Latest / Aus dem Cafésatz, aktuelle Kapitalmarkt Themen verständlich erklärt mit Zsolt Janos / Strom statt Software: Ist Energie das bessere KI-Investment?
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- Zsolt: Guten Morgen. Die technische Transformation geht weiter. Gestern habe ich Rückmeldungen bekommen, dass auf manchen Podcastkanälen meine Aufnahmen nicht verfügbar waren. Ich hoffe, dann im Laufe des Tages fast alle wieder aktiv waren. Aber eben wie gesagt, diese technische Transformation von mir nimmt Fahrt auf. Ich habe gestern dann auch die Information bekommen, dass bei Spotify anscheinend aus dieser Studio-Oberfläche, das ist Riverside, die Video-Version nicht rübergezogen wird, was normalerweise geplant war. Aber dafür funktioniert es auf YouTube sehr gut. Also meine Empfehlung ist im Moment klarerweise auf YouTube. die Aufnahmen zu hören oder wenn man es sehen will auch dann zu sehen, hier direkt, welche Version aufgenommen wird oder hergezeigt wird von mir. Ja, also diese Transformation geht sukzessive weiter. Noch kein Stream. Also ich würde mal sagen, ich schaue diese Woche, dass ich die Oberfläche beherrsche und dass das wirklich gut funktioniert. Dann kann ich dann zusammengefasst nächste Woche sagen, was hat es gebracht? Abgesehen davon, dass so in der Früh gleich im Studio die Aufnahme zu machen anders ist, als bis jetzt mit dem Mikro. ja, und ich habe gemerkt, heute habe ich gar keine Sicherheitsaufnahme mehr. Zum ersten Mal. Ja, ich fühle mich sehr sicher. Gut, gehen wir auf die Themen und versuchen alles irgendwie aufzuräumen, was da rundherum sich so abspielt. Ganz aktuell haben wir in Ungarn eine Entwicklung, die Ich insgesamt in vielen europäischen Ländern kommen wir früher oder später und sehen dort die Überraschungseffekte. aktuelle, die neue Regierung möchte eine Vermögenssteuer, eine Steuer auf Konsolidiertes Vermögen einführen. Und sehr viele sind jetzt spontan überrascht, weil die Betragsgrenzen, hier festgelegt wurden, größtentechnisch umgerechnet ungefähr so die 3 Millionen Euro aufwärts wird diese Steuer relevant und so wie es im Moment ausschaut nicht nur einmalig sondern jährlich dann fällig und ob es dann jährlich auf die neue Summe fällig wird oder immer die konsolidierte Summe das ist noch auch nicht ganz so klar aber warum ich das aufgreife ist deswegen weil Meine Aufgabe ist es nicht, oder ich sehe es auch als Financial Planner, in anderem Form kann man mitdiskutieren, welche Steuern sinnvoll sind, welche ihre Wirkung erzielen oder verfehlen oder welche Nachteile und Vorteile all diese Themen nicht mehr haben. Sondern es geht eher darum, dass aus meiner Sicht, und ich habe das schon ein paar Mal angesprochen, Produkte und Portfolioschritte nicht unbedingt aus steuerlicher Sicht gemacht werden sollten. Warum? Naja, weil die steuerliche Frage sich permanent ändern kann. Da kommt eine neue Regierung, ist irgendwie ein Regime-Change und dann werden irgendwelche Subventionen abgedreht, neue dazugenommen, kommen neue Steuern ins Spiel. Das heißt, aus meiner Sicht sollte man seine Portfolio-Struktur so zusammenstellen, dass es völlig unabhängig davon ist und dann ganz zum Schluss schaut man sich an, welche steuerliche Thematik gibt es aktuell, was kann eingebaut werden, aber nicht deswegen. Ich habe das über Jahrzehnte gesehen, immer wenn irgendwelche Wunderprodukte deswegen verkauft wurden oder mit dem Hauptargument verkauft wurden, da gibt es eine sensationelle, super steuerliche Geschichte, dann war das meist so, dass dass die Leute dann drauf gezahlt haben, weil das nicht ewig angehalten hat und nach einer bestimmten Zeit war das dann irgendwann wieder vorbei. Und wir erstellen für unsere Kunden genau deswegen, damit man diese gesamte Übersicht hat, eine sogenannte konsolidierte Vermögensstruktur, Vermögensbilanz und ich kann das jedem nur empfehlen. Man sieht es hier, ich werde jetzt hier kurz mein Layout nur ändern, damit ich dann nicht im Weg stehe für diese eine Darstellung. Wenn man das anschaut, dann ist es ganz wichtig, komplette Übersicht zu haben, zu sehen, wie schaut meine Liquiditätsseite aus, nämlich alle liquiden Vermögenswerte. Das ist das, was solange Märkte funktionieren in allen Bereichen, so wie es der Name schon sagt, sofort liquidierbar sind oder sehr schnell liquidierbar sind oder in Zahlungsmittel stecken. Also Chirokonten sind normalerweise in einer Fiat-Währung. Tagesgeld, Festgeld, all diese Themen sind normalerweise auch nicht wirklich angelegtes Kapital in die Wirtschaft. Und Aktien, Aktienfonds, Anleihen sind auch sehr, oft Kapitalmarkt-Vehikel, aber im Normalfall liquide Positionen. Und dann gibt es die ganzen Illiquiden-Anlagen. Und bei den Vermögensteuern, die derzeit auch in Ungarn hier diskutiert werden, geht es ja nicht nur die Liquiden, sondern auch die Illiquiden-Anlagen. Was die Kapitalertragssteuer dann noch dazu heißt und wie das einberechnet wird, ist eine andere Frage. Aber bei den illiquiden Anlagen ist ja auch wichtig, komplett alles, bewegliche Vermögensgegenstände zu kennen, Immobilien, Firmenbeteiligungen, auch irgendwelche kapitalbildende Versicherungen sind im Grunde illiquid, auch wenn sie zurückgekauft werden können. Aber ich kann es nicht im klassischen Sinn sofort innerhalb von T plus 1, 2 Tagen liquidieren, das dauert normalerweise. in den meisten Fällen länger und je nachdem was da drinnen ist. Also das ist eine Darstellung, die deswegen wichtig sein kann, weil wenn es dazu kommt, dass man so eine konsolidierte oder eine gesamtheitliche Vermögensstruktur sehen will, dann ist das sehr einfach erstellt. Das ist ein Knopfdruck oder eine App weit, wenn man es hat. Also wenn jemand dazu Lust hat, sich damit zu beschäftigen, auf unserer Seite sieht man das Scholt. Janosch.at, da kann man sich einklicken und da kann man quasi unbeobachtet mal durchspielen, wie diese Oberflächen funktionieren. Und das Spannende ist, dass wir mit diesen Themen arbeiten und auf beiden Seiten just in time sofort alles sehen. Das heißt, wenn wir an der konsolidierten Vermögensstruktur arbeiten, brauchen wir nicht irgendwelche Excel-Listen umschicken, sondern just in time sofort im gleichen Zeitpunkt sieht es der Kunde auf der anderen Seite auch auf seinem Laptop oder auf seinem Mobiltelefon, je nachdem, wo er das auch immer eingestellt hat. Das, was gestern als Diskussion wieder natürlich spontan aufgekommen ist, war die Zinsfrage. Die Inflationsdaten sind rausgekommen, die sind heißer ausgefallen, höher ausgefallen, als erwartet und es ist schon mehr erwartet worden, höher erwartet worden aufgrund der Energiepreise, der Ölpreise, Benzin. Diesel ist in Amerika massiv angestiegen. Alleine wenn man die Steigerungen anschaut, Benzin ist 9,1 Prozent angestiegen. Diesel 15 Prozent angestiegen. Und das Problem ist, dass in Wahrheit die Notenbänker, der Kevin Worsch, hier hineingedrängt wird in eine Situation, die er sicher nicht mag, weil mit Zinshebungen kann er die Konflikte in der Ost nicht beenden. Mit Zinsveränderungen kann er Russland, Ukraine nicht dazu bringen, dass sie einen Frieden hoffentlich beschließen, oder zumindest aufhören, sich gegenseitig zu zerstören. Und das wird immer heftiger. Und die Nonsens-Aussagen, weil Donald Trump da immer wieder sich hinstellt und sagt, ja, er hat jetzt einem Frieden und da hat ein Reporter gefragt, warum meinen sie, wo habe ich das aufgeschrieben, warum meinen sie, dass die damit einverstanden sind, dass sie sich also jetzt nicht mehr beschließen und da hat er gesagt, they agree because I said they agree and so they agree und nein es passiert nichts, das ist alles Es ärgert mich, ich weiß nicht, wie es euch geht, aber es ist unglaublich, wie sehr es einem ökonomischen Blindgänger und ansonsten auch ohne wirkliche Struktur hier die Themen anzugreifen, wie einem Mann so sehr gelingen kann, nicht nur der amerikanischen Wirtschaft, sondern der gesamten globalen Wirtschaft so einen Schaden zuzufügen. dass der ja weiterhin Präsident ist, der fährt jetzt herum und an einem Tag, wenn er irgendwo hinkommt, wo der Kandidat noch gut im Rennen liegt von den Republikanern, dann sagt er, wisst was, dann geht es nicht mich, geht es euch als Kandidat, haut euch rein und ich stehe nicht zur Wahl. Dann fährt er in eine andere Region und dort sagt er, ich stehe zur Wahl und hofft damit, den eigenen Kandidaten, der schlecht liegt, irgendwie rausreißen zu können. Die merken dann eher selber, dass sie damit versenkt werden im Moment. Und ich habe schon das zitiert, was er bei einer Rede gesagt hat, dass er sich auf die Bühne gestellt hat und den Leuten offen so direkt gesagt hat, ich könnte euch jeden Blödsinn erzählen und ich könnte euch belügen und ich könnte irgendetwas sagen, ihr werdet so trotzdem immer jubeln. Da greift man sich. in den Kopf und denkt sich, unglaublich, diese magere Bewegung, dann quasi so was wie eine Sekte da ist in diesen Bereichen. Unglaublich. Also der Kevin Walsh ist in einer problematischen Situation, weil er kann, wenn die Inflation ihn zwingt, die Zinsen zu heben, dann trifft er genau jene Teile der Wirtschaft, die jetzt schon betroffen sind. Und das ist das, was so ein Riesenproblem ist in der ganzen Thematik. Was man mittlerweile aber sieht, ist, dass sehr viele darüber beginnen nachzudenken, dass möglicherweise nicht die KI-Investition alleine diese ganze Allheil-Story weiterhin sein wird, sondern die Energiefrage ganz, ganz wichtig ist. Ein Gedanke noch zu Kevin Walsh, weil er quasi gezwungen sein dürfte, die Zinsen zu heben. Und wenn wir uns das näher anschauen, dann sehen wir, dass die Kapitalmarktzinsen Kevin Walsh eigentlich schon deutlich zeigen, wo die Zinsen sein müssten. hat ja gesagt, er möchte nicht den Märkten zeigen, wo hingeht, sondern die Märkte sollen die Hausübung machen und daraus sich die eigenen quasi Schlüsse ziehen. Und wenn wir das jetzt so anschauen, wo die aktuelle Rondite der amerikanischen 10-jährigen Staatsanleihe steht bei knapp 5,24 Prozent, ist das deutlich höher. Okay, es ist eine längere Laufzeit als die kurzfristigen Zinsen, die von der amerikanischen Notenbank gesteuert werden. Aber normalerweise laufen die zwei, die Zinsen, die von den Notenbanken vorgegeben werden und die Zinsen, die an den Märkten von den Anleihenkäufern verlangt werden, die laufen parallel. Und seit einiger Zeit laufen die massiv hier auseinander. Die Zinsen sind also angestiegen und die Frage, die sich jetzt sehr viele stellen, ist, an dieser, nennen wir es magischen Grenze von 5,3%, die Renditen bei einem nächsten Anlauf wieder abprallen, nach unten durchfallen oder nach oben durchgehen. So wollte ich sagen. Und das wird die Hauptfrage sein, weil klarerweise diese 5,3 % weiterhin als Damoklesschwert so ein bisschen über den Märkten hängt und solange die ganze KI-Thematik nach oben geht, haben die Anleger das Gefühl, naja, es wächst genug, also warum sollte man aus den Aktienmärkten rausgehen? Aber gestern ist mir eine Auswertung, eine Statistik in die Hand gefallen, die hier sehr deutlich zeigt, dass ohne den ganzen KI-Boom Wenn man die ganzen Data Center-Themen und alles, was da im KI-Infrastrukturbereich an Investitionen passiert, wenn man das rausnimmt, dann wäre die amerikanische Wirtschaft in einer satten Rezession. Da ist keine Spur vom Wachstum. Natürlich können wir froh sein, dass diese ganze Infrastruktur-Thematik im AI-Bereich da ist und dass das alles funktioniert. ich sehe gerade, ich teile hier ein völlig falsches Bild. Ich wollte eigentlich nicht das teilen, sondern eine andere Oberfläche. Aber das ist, wenn man da live drinnen ist, ja, sehr, sehr gut. Jetzt ist besser. jetzt. Also wenn man die Entwicklung anschaut, muss man froh sein, dass wir die Data Center haben, immerhin mobilisiert das jetzt Kapital. Aber natürlich beginnen viele darüber nachzudenken, ob das eine gesunde Richtung ist und ob nicht möglicherweise Dadaist überzogen ist. Und die Frage, die hauptsächlich diskutiert wird, ist einerseits wegen der Data Center-Thematik, die ganze Energiefrage, überall wo solche Data Center entstehen, kommt man drauf, die müssen mit einer unglaublichen Kapazität an Energie versorgt werden. Und die zweite Thematik ist sowohl Russland-Ukraine-Krieg als auch Golfkonflikt. zeigen uns auf, dass wir im Energiebereich Probleme haben und einige Analysten beginnen schon darüber zu reden, dass sie sagen, naja, in den Portfolio-Strukturen sollte die Energie auf jeden Fall eine wichtige Rolle einnehmen. Aus meiner Sicht bleibt das weiterhin nur ein Satellit, weil sowohl die KI-Thematik als auch die Energie-Thematik sollten in einem gesund aufgestellten Portfolio... keine Übergewichtung haben. Solange das alles nach oben geht, stört das niemanden, das merken wir immer wieder. Wenn es aber dreht, dann wird es problematisch und deswegen sollten die prozentuellen Aufteilungen auf jeden Fall richtig zugeordnet sein. Eine Berechnung deutet immer wieder darauf hin, was kostentechnisch auf uns zukommt bei den ganzen KI-Applikationen. Wenn wir uns anschauen, was derzeit hinein gepulvert wurde, was rein investiert wurde, damit die Infrastruktur aufgebaut wird. In Summe werden wir bis 2032 geschätzte 10,3 Billionen Dollar alleine nur in diese ganze Infrastruktur hineingesteckt haben. Und damit sich das rechnet, müssen per anno irgendwann ungefähr 3 bis 3,2 Billionen Dollar von uns allen weltweit, von den Firmen, von den Privat... Anwendern ausgegeben werden, damit sich das wieder errechnet. Das ist ja das Spannende, wenn Menschen immer wieder nach irgendwelchen Leistungen verlangen oder sagen, na ja, das hilft der Wirtschaft und das muss dann gratis zur Verfügung gestellt werden. Aber diese Rentabilitätsfrage sich nicht stellen, weil gratis heißt, irgendwer muss es zwischenfinanzieren und wenn es jemand zwischenfinanziert, dann gibt es dort eine Erwartungshaltung, dass sich das von irgendwo wieder rechnet. Das heißt, irgendwer muss dann am Ende bezahlen und entweder ist das intransparent und wir sehen es nicht, woher das zurückfinanziert wird. Da gab es immer früher die Aussage, dass die Leute gesagt haben, solange es den anderen gut geht und mir nicht schadet, sollen sie hinter mir machen, was sie wollen. Ja, weil da stecken natürlich genau die Möglichkeiten einerseits von der Rentabilität her, auf der anderen Seite auch die Risiken. Also alle, jetzt sagen, mit den KI-Modellen, das wird super, müssen sich selber dazu motivieren, dass sie gerne nicht Gratismodelle, sondern Bezahlmodelle. in den nächsten Jahren kaufen werden, weil nur darüber kann sich die ganze Thematik dann wieder refinanzieren. die Geldbeschaffung ist weiterhin in diesem Segment ein Hauptproblem. Die Banken melden jetzt die Zahlen und sehr viele Banken verfehlen derzeit ihre Ziele, weil nicht mehr so viel Kapital bewegt wird. Auch im Investmentbanking gibt es Rückläufe einer Sticht raus, ist Blackrock. Blackrock hat gestern die Zahlen gebracht und ertragstechnisch waren die 38 Prozent höher, umsatztechnisch 19 Prozent höher. Und eine Zahl ist bei Blackrock immer wieder faszinierend. Wie viel sie in Summe an Kapital verwalten und mittlerweile sind sie bei 15,5 Billionen Assets an Summen, die sie insgesamt Unter Verwaltung haben. Und ein super Gigant. Ich kann mich noch erinnern, als Blackrock so in den Anfangsjahren größtentechnisch ist rausgegangen oder hervorgegangen, als Merrill Lynch. Blackrock am Anfang so mit einer Billion, zwei Billionen, drei Billionen sich positioniert hat. Und jetzt sind die mittlerweile bei 15,5 Billionen. Das ist eine eine 15 mit 15 Nullen, glaube ich. Also sehr viel auf jeden Fall. gigantische Zahl. und zwei andere JP Morgan und Goldman Sachs haben aber gemeldet, dass sie eine Kreditlinie für einen sogenannten AI Infrastruktur Startup Konzern die Kreditlinie nicht vergeben, sondern von der zurückgetreten sind. Es gibt mittlerweile Unternehmen, die nicht selber nur irgendwo ein Data Center aufstellen, sondern eine Ebene sich drüber heben und sagen, wir sammeln Geld ein, weil wir kategorisch AI-Infrastruktur in allen möglichen Bereichen finanzieren. Und auch diese Themen sind massiv finanziert worden, aber die großen Banken treten da jetzt zurück und sagen, keep cool, ganz langsam, wir finanzieren das einfach nicht mehr. Also auch wenn ich versuche, meine Podcasts hier in der Früh so ein wenig Ruhe reinzubringen, ist es derzeit schwierig. Viele sagen, ja, du bist ab und zu so ein Negativ. Ich betone es dann, ich versuche, so weit das möglich aus der Distanz die aktuellen Entwicklungen zu betrachten. Aber Ihr Sinn wird schon zuhauf vorgelegt. Und wie gesagt, es gibt einen großen Spieler, der hier, glaube ich, in der Früh, er aufsteht, sich gar nicht überlegt, sondern einfach nur so ohne Hemmungen irgendwelche Blödheiten rausschießt und merkt, die Welt reagiert darauf und da feiert sich dann wahrscheinlich auch noch. Und auf der anderen Seite sind wir und versuchen das irgendwie halbwegs sachlich zuzuordnen, so, dass wir normal unseren morgendlichen Kaffee trinken und an die Arbeit gehen können. Ich wünsche allen einen schönen Tag und ich freue mich, wenn wir uns morgen wieder hören beim nächsten Podcast aus dem Kaffeesatz. Jetzt muss ich nur schauen, wie ich die Aufnahme eigentlich hier stoppen kann. ja, da.