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フィグマ株に高評価と警戒感、AIブームの持続性は？ · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 え え、 今 回 も で す ね、 あ な た が 共 有 し
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  て く だ さ っ た 情 報、 こ れ を も と に 深 掘 り し て い き た い と 思 い ま す。
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  は い。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  今 回 の テ ー マ な ん で す け ど、 あ の、 最 近 IPO し て、 ま あ 大 き な 話 題 に な り ま
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  し た よ ね。 共 同 デ ザ イ ン ツ ー ル の フ ィ グ マ。
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  え？ え？
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  チ ッ カ ー シ ン ボ ル fig で す ね。 は い。
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  特 に あ の フ ィ グ マ 株 に 高 評 価 と 警 戒 感。
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  AI ブ ー ム の 持 続 性 は？ っ て い う ブ ロ グ 記 事。
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  こ れ 中 心 に ち ょ っ と 見 て い き た い な と。
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  え え、 非 常 に タ イ ム リ ー な 話 題 で す ね。
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  今 回 の 目 的 と し て は、 ま ず フ ィ グ マ の 株 価 の 現 状、 特 に そ の IPO 後 の 動 き で
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  す よ ね。 は い。
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  そ れ か ら 大 手 金 融 機 関 の 評 価 が。 こ れ が ま た 結 構 割 れ て い る ん で す よ
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  ね。 そ う な ん で す よ。
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  そ の 理 由、 そ し て 背 景 に あ る ま あ AI へ の 大 き な 期 待 と 同 時 に リ ス ク。
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  こ れ を ち ょ っ と 解 き 明 か し て い け れ ば な と。
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  い や、 本 当、 今 の テ ク ノ ロ ジ ー 株 市 場 を 映 し て い る よ う な テ ー マ か も し れ
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  ま せ ん ね。 そ う で す ね。
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  市 場 の 関 心 も す ご く 集 ま っ て ま す し。 さ あ、 じ ゃ あ 一 緒 に 紐 解 い て い き ま し
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  ょ う か。 は い。
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  ま ず、 基 本 情 報 の お さ ら い で す け ど。 フ ィ グ マ は 2025年 の 7月31日 に ニ ュ ー
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  ヨ ー ク 証 券 取 引 所 に 上 場 し ま し た。 え え。
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  し ま し た ね。 こ の IPO 自 体 が、 す ご く 注 目 さ れ ま し
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  た け ど。 そ の 後 の 株 価 の 動 き も。
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  ま あ 劇 的 と い う か。 い や、 す ご か っ た で す ね。
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  初 値 か ら 一時。 な ん と 250% も 急 騰 し て。
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  は い。 最 高 値 で 142.92 ド ル。
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  え え、 非 常 に 華 々 し い デ ビ ュ ー で し た。
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  ま あ、 市 場 の 期 待 が い か に 高 か っ た か っ て い う の を 物 語 っ て ま す よ ね。
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  で す よ ね。 た だ、 そ の 熱 狂 も 少 し 落 ち 着 い て、 今
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  は だ い た い 70 ド ル 前 後。 そ う で す ね。
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  そ の あ た り で 推 移 し て い ま す ね。 で も。
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  そ れ で も。 IPO 価 格 の 33 ド ル か ら 比 べ る と、 ま
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  だ 倍 以 上 あ る わ け で す か？ ら え え そ う で す。
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  初 音 の。 ま あ 熱 狂 み た い な も の は 収 ま っ た け
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  れ ど も、 依 然 と し て 高 い 評 価 と 期 待 は 維 持 さ れ て い る っ て い う 状 態 で す か
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  ね。 そ の 期 待 感 の 表 れ な の か。
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  え え、 ロ ッ ク ア ッ プ 期 間 が 終 わ っ た 後 の 8月25日 で す か？
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  は い。 JP モ ル ガ ン と か モ ル ガ ン ス タ ン レ
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  ー、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス、 あ と ウ ィ リ ア ム ブ レ ア ー。
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  こ う い う 名 だ た る 金 融 機 関 が 一 斉 に カ バ レ ー ジ を 開 始。
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  し た と。 え え。
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  そ う な ん で す。 こ こ か ら が す ご く 面 白 い ん で す よ ね。
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  ま さ に こ こ が 今 回 の 分 析 の、 ま あ 出 発 点 と い う か。
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  は い。 ま ず JP モ ル ガ ン、 モ ル ガ ン ス タ ン レ
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  ー、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス。 こ の 大 手 三 社 は で す ね、 そ ろ っ て 中 立
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  っ て い う 評 価 を つ け た ん で す よ。 中 立 で す か？
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  は い。 た だ、 目 標 株 価 に は 結 構 ば ら つ き が あ
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  っ て、 JP モ ル ガ ン が 65 ド ル、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は 80 ド ル。
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  お お で ゴ ー。 ル ド マ ン サ ッ ク ス は ぐ っ と 下 が っ て
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  48 ド ル と し て る ん で す ね。 へ え。
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  同 じ 中 立 で も 80 ド ル と 48 ド ル。 じ ゃ あ 全 然 見 方 が 違 い ま す ね。
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  そ う な ん で す よ。 特 に 48 ド ル っ て、 今 の 70 ド ル 前 後 か
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  ら 見 て も か な り 下 で す も ん ね。 か な り 下 で す ね。
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  一方 で モ ル ガ ン ス タ ン レ ー の 80 ド ル は 現 状 よ り ま だ。
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  上 を 見 て る と、 こ の 差 は 何 な ん で し ょ う ね。
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  そ こ を い い 点 で す よ ね。 あ の モ ル ガ ン ス タ ン レ ー の ア ナ リ ス
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  ト、 エ リ ザ ベ ス ポ ー タ ー さ ん、 は い。 彼 女 の コ メ ン ト が ち ょ っ と 示 唆 的 で、
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  現 状 の 評 価 倍 率。 ま あ、 株 価 の 割 高 だ。
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  で す よ ね。 こ れ は 将 来 の 成 長 余 地 を ち ょ っ と 織
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  り 込 み す ぎ て い る ん じ ゃ な い か と。 だ か ら、 短 期 的 な 投 資 妙 味 は 限 定 的 だ
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  っ て 指 摘 し て い る ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り 80 ド ル っ て い う 目 標 は、 長 い 目 で 見 れ ば ポ テ ン シ ャ ル は あ る け ど、
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  足 元 の 株 価 は ち ょ っ と。 う ん、 加 熱 気 味 だ か ら す ぐ 飛 び つ く の
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  は ど う か な、 み た い な。 そ う い う ニ ュ ア ン ス で す ね。
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  長 期 の ス ト ー リ ー は 否 定 し な い け ど、 今 の 値 段 は ま あ 高 す ぎ る か も ね。
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  と。 数 年 前 の、 あ の 熱 狂 的 な 市 場 を 思 い 出
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  す よ う な 感 じ も し ま す ね。 え え。
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  あ り ま す ね。 一方 で も っ と は っ き り 強 気 な 見 方 も あ
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  る ん で す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  ウ ィ リ ア ム ブ レイ ヤ ー の ア ナ リ ス ト、 ア ル ジ ュ ン バ テ ィ ア さ ん、 は い。
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  彼 は ア ウ ト パ フ ォ ー ム つ ま り 市 場 平 均 を 上 回 る パ フ ォ ー マ ン ス が 期 待 で
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  き る と い う 評 価 で、 お お、 目 標 株 価 は な ん と 96 ド ル と か な り 強 気 で す ね。
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  96 ド ル。 ゴ ー ル ド マ ン の 48 ド ル と 比 べ た ら。
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  ち ょ う ど 倍 じ ゃ な い で す か。 倍 で す ね。
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  こ れ は 大 き な 差 で す ね。 バ テ ィ ア さ ん が そ こ ま で 強 気 な 根 拠
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  っ て い う の は 何 な ん で し ょ う。 な ん か 他 に な い 特 別 な も の が あ る み
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  た い な。 ま さ に そ こ な ん で す よ。
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  バ テ ィ ア 氏 は フ ィ グ マ の 市 場 シ ェ ア と か、 提 供 し て い る 機 能 性、 こ れ に 匹
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  敵 す る よ う な 強 豪 は 現 時 点 で は 存 在 し な い っ て か な り 言 い 切 っ て る ん で
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  す ね。 ほ う。
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  強 豪 が い な い と。 え え。
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  彼 に 言 わ せ れ ば、 こ の 独 自 の 市 場 ポ ジ シ ョ ン。
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  ま あ、 あ る 意 味 オ ン リ ー ワ ン 的 の 存 在 感 で す よ ね。
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  こ れ を 考 え れ ば プ レ ミ ア ム な 評 価、 つ ま り 他 の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 よ り 割 高
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  に 見 え て も、 そ れ は 正 当 化 さ れ る ん だ と。
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  う ん、 共 同 デ ザ イ ン ツ ー ル っ て い う 分 野 で の、 そ の 圧 倒 的 な 地 位 と か、 あ と
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  デ ザ イ ナ ー 間 の ネ ッ ト ワ ー ク 効 果、 こ う い う の も 強 み と し て 見 て る ん で し
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  ょ う ね。 い や、 強 豪 が い な い っ て、 す ご く 強 い
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  主 張 で す ね。 そ れ に し て も、 目 標 株 価 が 最 低 48 ド
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  ル か ら 最 高 96 ド ル ま で。 こ れ だ け 開 き が あ る っ て い う の は、 ア
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  ナ リ ス ト の 間 で ヒ グ マ っ て い う 会 社 の、 そ の 本 質 的 な 価 値 と い う か、 将 来
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  性 に 対 す る 見 方 が も う 根 本 的 に 違 う っ て こ と な ん で す か ね。
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  そ う。 見 え ま す よ ね。
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  こ の 評 価 の 大 き な 開 き、 具 体 的 に は ど こ か ら 来 て る ん で し ょ う か？
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  そ の 核 心 に あ る の が、 や っ ぱ り AI だ と 思 う ん で す よ。
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  AI、 で す か？ え え。
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  こ こ で ち ょ っ と 注 目 し た い の が、 さ っ き 中 立 評 価 だ っ て 言 っ た JP モ ル ガ ン
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  の マ ー ク マ ー フ ィ ー。 さ ん、 は い は い。
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  彼 は 目 標 株 価 こ そ 65 ド ル で、 ま あ 抑 え め な ん で す け ど、 フ ィ グ マ の AI 自
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  動 化 基 盤 っ て い う の が 製 品 全 体 に 深 く 組 み 込 ま れ て い る 点 を す ご く 高 く
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  評 価 し て い る ん で す。 AI 自 動 化 基 盤 え え。
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  革 新 的 な 技 術 の 先 空 者 だ と ま で 言 っ て る ん で す ね。
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  へ え、 先 空 者、 具 体 的 に は ど う い う 機 能 が 評 価 さ れ て い る ん で し ょ う？
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  な ん か デ ザ イ ン 案 を AI が 勝 手 に 作 っ て く れ る と か、 そ う い う イ メ ー ジ で す
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  か？ ま。
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  あ。 お っ し ゃ る よ う な こ と も あ り ま す ね。
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  例 え ば、 デ ザ イ ン の バ リ エ ー シ ョ ン を AI が 自 動 生 成 し た り と か。
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  う ん う ん。 あ と コ ン ポ ー ネ ン ト の 配 置 を 最 適 化
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  し た り、 あ る い は デ ザ イ ン シ ス テ ム の 一 貫 性 を 保 つ た め の チ ェ ッ ク を 自 動
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  化 し た り。 ま あ、 い ろ い ろ 考 え ら れ ま す。
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  な る ほ ど。 で、 フ ィ グ マ が も と も と AI ネ イ テ ィ
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  ブ、 つ ま り 開 発 当 初 か ら AI の 活 用 を 前 提 に し た ク ラ ウ ド ベ ー ス の プ ラ ッ
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  ト フ ォ ー ム で あ る っ て い う 点 が、 こ こ で ま あ 大 き な 強 み に な っ て い る と 見
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  ら れ て い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  従 来 型 の、 例 え ば PC に イ ン ス ト ー ル し て 使 う よ う な デ ザ イ ン ソ フ ト と 比
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  べ て、 ク ラ ウ ド 上 だ か ら 常 に 最 新 の AI 技 術 を 入 れ や す い、 み た い な。
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  そ う い う こ と で す。 そ の AI ネ イ テ ィ ブ っ て い う 点 は、 具
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  体 的 に ど う い う 競 争 優 位 性 に つ な が る っ て ア ナ リ ス ト は 見 て る ん で す か？
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  主 に 二 つ で す か ね。 一 つ は 開 発 ス ピ ー ド と 機 能 拡 張 の 柔
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  軟 性。 は い。
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  ク ラ ウ ド ベ ー ス な ん で、 新 し い AI 機 能 を す ぐ 展 開 し て、 ユ ー ザ ー の フ ィ ー
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  ド バ ッ ク も 反 映 さ せ や す い。 う ん う ん、 も う 一 つ は デ ー タ の 活 用 で
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  す ね。 ク ラ ウ ド 上 に 泊 ま っ て い く 膨 大 な デ
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  ザ イ ン。 デ ー タ と か 利 用 状 況 デ ー タ こ れ を AI
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  の 学 習 に 行 か せ る。 あ あ、 な る ほ。
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  ど、 そ れ で よ り パ ー ソ ナ ラ イ ズ さ れ た り、 も っ と 高 度 な 支 援 機 能 を 提 供 で き
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  る 可 能 性 が あ る と。 こ れ が も し か し た ら デ ザ イ ン プ ロ セ
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  ス そ の も の を 変 え る ん じ ゃ な い か っ て 期 待 さ れ て い る わ け で す。
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  そ れ は 確 か に 大 き な 可 能 性 を 感 じ ま す ね。
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  デ ザ イ ン の 仕 方 が 変 わ る か も し れ な い と。
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  え え。 で も ま あ、 物 事 に は 常 に 表 と 裏 が あ る
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  と い う か、 そ の AI が 逆 に リ ス ク 要 因 に も な る っ て い う 指 摘 も あ る ん で す
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  よ ね。 え え、 そ こ が あ の 非 常 に 重 要 な ポ イ ン
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  ト で す。 ま た、 JP モ ル ガ ン の マ ー フ ィ ー さ ん
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  の 分 析 な ん で す け ど。 は い。
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  彼 は AI の 進 歩 が も た ら す、 ま あ、 ネ ガ テ ィ ブ な 側 面 も 指 摘 し て い て、 具 体 的
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  に は。 AI に よ っ て デ ザ イ ン 作 業 が す ご く 効
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  率 化 さ れ る と、 省 内 的 に は 企 業 が 必 要 と す る デ ザ イ ナ ー の 数 が 減 る ん じ ゃ
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  な い か と。 あ。
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  あ。 つ ま り、 人 員 削 減 が 進 む 可 能 性 を 懸 念
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  し て い る わ け で す。 と い う こ と は、 そ れ っ て フ ィ グ マ の ビ
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  ジ ネ ス モ デ ル に 直 接 関 わ っ て き ま す よ ね。
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  ま さ に そ の 通 り な ん で す。 フ ィ グ マ の 収 益 モ デ ル っ て、 基 本 的 に
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  は ソ フ ト ウ ェ ア を 使 う ユ ー ザ ー ア カ ウ ン ト の 数。
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  ま あ シ ー ト 数 っ て 言 い ま す け ど。 は い。
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  座 席 数 で す ね。 え え。
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  そ れ に 応 じ て 課 金 す る シ ー ト ベ ー ス サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン な ん で す よ。
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  だ か ら、 利 用 す る デ ザ イ ナ ー の 数 が 直 接 収 益 に 響 く ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 な る ほ ど。
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  エ ー ア イ が 進 化 し て、 デ ザ イ ン 作 業 が す ご く 効 率 的 に な っ た ら、 今 ま で 5人
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  デ ザ イ ナ ー が 必 要 だ っ た 仕 事 が、 エ ー ア イ の 助 け が あ れ ば 3人 で で き る み た
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  い に な る か も し れ な い。 そ う い う 可 能 性 は あ り ま す よ ね。
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  そ う な る と、 フ ィ グ マ の 顧 客 企 業 は 契 約 す る シ ー ト 数 を 減 ら す か も し れ な
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  い。 そ れ が フ ィ グ マ の 売 り 上 げ ダ ウ ン に
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  つ な が る リ ス ク が あ る っ て こ と で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 AI は フ ィ グ マ の 製 品 価 値 を 高 め て 成
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  長 を 加 速 さ せ る ま あ、 ド ラ イ バ ー で あ る と 同 時 に、 え え、 そ の 中 核 的 な ビ ジ
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  ネ ス モ デ ル で あ る シ ー ト 課 金 に 対 す る、 ま あ 潜 在 的 な 脅 威 に も な り 得 る
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  と。 う ん、 こ の ソ ラ ハ の 剣 と も 言 え る よ う
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  な 性 質 が、 ア ナ リ ス ト の 評 価 を 複 雑 に し て 意 見 を 2分 さ せ る 大 き な 要 因 の 一
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  つ に な っ て い る と 考 え ら れ ま す ね。 光 と 影 と い う か。
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  え え。 AI っ て い う 要 素 を 将 来 の 成 長 ド ラ イ
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  バ ー と し て、 ま あ ど れ だ け 高 く 評 価 す る か。
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  一方 で ビ ジ ネ ス モ デ ル へ の リ ス ク と し て ど れ だ け 割 り 引 い て 考 え る べ き か。
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  は い、 こ れ が 今 の AI 関 連 企 業 へ の 投 資 判 断 に お け る、 ま さ に 革 新 的 な ジ レ
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  ン マ な の か も し れ な い で す ね。 う ん。
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  AI が も た ら す 期 待 と リ ス ク、 両 方 見 な い と い け な い と。
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  そ し て、 そ の AI の リ ス ク と は ま た 別 に、 多 く の ア ナ リ ス ト が 共 通 し て 指 摘
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  し て い る も う 一 つ の 大 き な 懸 念 点 が あ り ま す よ ね。
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  え え、 そ れ が 現 在 の 株 価 の 割 高 感、 バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 問 題 で す。
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  そ う で す ね。 こ こ で ち ょ っ と 立 ち 止 ま っ て、 具 体 的
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  な 数 字 を 見 て い く 必 要 が あ り そ う で す ね。
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  で、 バ リ エ ー シ ョ ン は。 こ れ は や っ ぱ り 避 け て 通 れ な い 論 点
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  で す。 具 体 的 な 指 標 を 見 て み ま し ょ う か。
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  は い。 フ ィ グ マ の 株 価 っ て 株 価 売 上 高 倍 率？
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  psr で 見 る と で す ね。 過 去 12 ヶ 月 の 実 績。
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  売 上 高 に 対 し て 約 42倍 な ん で す。 42倍 え？
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  え、 さ ら に 市 場 が 注 目 す る 将 来 の 成 長 性 を 見 て も、 2026年 度 の 予 想 売 上 高 に
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  対 し て 約 35倍 と い う 水 準 で 取 引 さ れ て い る ん で す ね。
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  過 去 実 績 で 42倍、 二 年 先 の 予 想 に 対 し て も 35倍 で す か？
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  そ れ っ て ソ フ ト ウ ェ ア 業 界 全 体 で 見 る と、 ど の く ら い の 水 準 間 な ん で す
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  か？ 同 規 模 の サ ー ス ソ フ ト ウ ェ ア、 ザ サ ー
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  ビ ス で す ね。 こ の 企 業 の 平 均 的 な PSR っ て い う の
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  は、 今 の 市 場 環 境 だ と だ い た い 12倍 前 後 っ て 言 わ れ て ま す ね。
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  12倍。 も ち ろ ん 個 々 の 企 業 の 成 長 率 と か 収
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  益 性 で 大 き く 変 わ り ま す け ど。 ま あ、 平 均 値 と 比 べ る と フ ィ グ マ の 評
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  価 が い か に こ う 突 出 し て い る か が わ か り ま す よ ね。
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  う わ。 さ っ き 紹 介 し た モ ル ガ ン ス タ ン レ ー
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  の ポ ー タ ー さ ん が 成 長 余 地 を 織 り 込 み す ぎ て 指 摘 し た 背 景 に は、 や っ ぱ り
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  こ の 極 め て 高 い バ リ エ ー シ ョ ン が あ る わ け で す。
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  業 界 平 均 の ざ っ く り 3倍 以 上 っ て こ と で す か？
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  そ れ は 確 か に 相 当 な 成 長 期 待、 そ れ も か な り 長 い 期 間 に わ た る 高 い 成 長 が
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  も う す で に 株 価 に 織 り 込 ま れ て る っ て 言 わ ざ る を 得 な い 水 準 で す ね。
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  そ う で す ね。 ま さ に 期 待 先 行 み た い な 印 象 も 受 け
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  ま す。 は い。
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  だ か ら 慎 重 派 の ア ナ リ ス ト か ら は、 こ の 高 い 期 待 に 見 合 う だ け の、 そ の 具 体
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  的 な 成 果 が 本 当 に 示 せ る の か？ と、 そ こ が 疑 問 視 さ れ て い る ん で す 例
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  え ば、 ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス の 歌 手 ラ ン ガ ン さ ん。
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  彼 は フ ィ グ マ の ビ ジ ネ ス モ デ ル に は 大 き な 可 能 性 が あ る と。
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  で も、 そ の ポ テ ン シ ャ ル を 実 現 す る た め の 実 行 力。
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  そ れ か ら、 顧 客 へ の 導 入 状 況 に つ い て は さ ら な る 裏 付 け が 必 要 だ っ て 述 べ
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  て、 よ り 慎 重 な 姿 勢 を 示 し て る ん で す ね。
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  な る ほ ど。 ポ テ ン シ ャ ル は 認 め る け ど、 言 う は 優
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  し く 行 う は 難 し い じ ゃ な い け ど、 ち ゃ ん と 結 果 で 見 せ て く れ な い と。
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  み た い な。 そ う い う こ と で す ね。
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  も っ と 大 き な 視 点 で 見 る と、 市 場 は こ の 高 い 評 価 を 正 当 化 す る た め の 具 体
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  的 な 成 長 実 績、 つ ま り 実 行 力 と 導 入 状 況 っ て い う、 ま あ、 ハ ー ド エ ビ デ ン ス
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  を 求 め て い る 段 階 だ と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 で は、 こ こ ま で の 話 を ち ょ っ と 整 理 し
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  て み ま し ょ う か。 こ れ ら の 点 を 踏 ま え る と、 強 気 派 と 慎
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  重 派 の 対 立 軸 が よ り は っ き り 見 え て き ま す ね。
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  そ う で す ね。 ま ず 強 気 派 代 表 格 は ウ ィ リ ア ム ブ レ
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  ア ー で し た け ど、 彼 ら の 見 方 を ま と め る と、 フ ィ グ マ の 独 自 性、 つ ま り 現 時
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  点 で の 強 豪 不 在 と も 言 え る 市 場 で の 圧 倒 的 な ポ ジ シ ョ ン。
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  そ れ と AI を 活 用 し た 技 術 革 新 性。 こ れ を 高 く 評 価 し て い る と。
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  は い。 こ の ユ ニ ー ク さ を 考 え れ ば、 今 の 高 い
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  バ リ エ ー シ ョ ン も ま あ 許 容 範 囲。 馬 と で、 例 え ば 同 じ AI 関 連 で 注 目 さ
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  れ て い る パ ラ ン テ ィ ア pltr み た い な、 も っ と プ レ ミ ア ム な 評 価 を 得 ら れ
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  れ ば、 目 標 株 価 の 95 ド ル、 あ る い は そ れ 以 上 も 十分 あ り 得 る と 考 え て い る わ
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  け で す ね。 独 自 の 強 み を 最 大 限 に 評 価 す る と い
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  う 立 場 で す ね。 一方 で 慎 重 派。
• 13:09
  モ ル ガ ン ス タ ン レ ー と か ゴ ー ル ド マ ン サ ッ ク ス。
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  こ ち ら は ど う で す か？ 慎 重 派 は 主 に 二 つ の リ ス ク を 強 調 し
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  て ま す ね。 一つ目 は さ っ き 詳 し く 見 た 高 す ぎ る バ
• 13:20
  リ ュ エ ー シ ョ ン。 は い、 今 の 株 価 は も う 将 来 の 成 功 相 当
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  織 り 込 ん じ ゃ っ て る か ら、 期 待 通 り に い か な か っ た 時 の 下 落 リ ス ク が 大 き
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  い ぞ と。 2つ目 は、 シ ー ト ベ ー ス 課 金 モ デ ル へ の
• 13:31
  潜 在 的 リ ス ク。 あ あ、 AI に よ る。
• 13:36
  AI の 進 化 が。 長 い 目 で 見 る と、 必 要 な デ ザ イ ナ ー 数
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  を 減 ら し て、 フ ィ グ マ の 収 益 基 盤 を 揺 る が す か も し れ な い っ て い う 懸 念 で
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  す ね。 な る ほ ど。
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  ポ テ ン シ ャ ル は 認 め つ つ も、 足 元 の 価 格 と 将 来 の リ ス ク を よ り 重 視 す る 立
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  場 と 言 え ま す ね。 は い。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 対 立 点 が 非 常 に ク リ ア に な り ま し た
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  ね。 AI の 活 用 し た ク ラ ウ ド デ ザ イ ン っ て
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  い う 分 野 に お け る フ ィ グ マ の 革 新 性 と か 市 場 で の 地 位 っ て い う の は、 ま あ
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  誰 も が 認 め る こ と な ん で し ょ う け ど。 え？
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  え？ そ こ は 確 か で し ょ う ね。
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  た だ、 そ の 価 値 が 今 の 株 価 に 見 合 っ て い る の か、 あ る い は そ れ 以 上 の プ レ ミ
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  ア ム を 払 う 価 値 が あ る の か。 う ん う ん。
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  そ し て AI の 進 化 が も た ら す か も し れ な い ビ ジ ネ ス モ デ ル へ の 影 響、 そ の 固
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  有 の リ ス ク を ど う 評 価 す る の か。 ま さ に そ こ が 革 新 で す ね。
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  長 期 的 な 成 長 ポ テ ン シ ャ ル を 信 じ て、 短 期 的 な バ リ エ ー シ ョ ン の 高 さ と か、
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  事 業 モ デ ル の リ ス ク を 受 け 入 れ る の か。
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  は い。 そ れ と も リ ス ク を よ り 重 視 し て、 株 価
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  が も う ち ょ っ と 落 ち 着 く の を 待 つ と か。
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  あ る い は、 も っ と 確 実 な 成 長 の 証 拠 が 見 え る ま で 待 つ の か。
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  う ん、 こ れ、 ヒ グ マ に 限 ら ず、 今 の 多 く の 高 成 長 ハ イ テ ク 企 業、 特 に AI 関 連
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  企 業 へ の 投 資 判 断 で 投 資 家 が 直 面 し て い る。
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  ま あ、 普 遍 的 な 問 い か け と 言 え る で し ょ う ね。
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  そ う で す ね。 共。
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  有 い た だ い た ブ ロ グ 記 事 も 結 論 と し て は、 投 資 家 は 短 期 的 な リ ス ク と 長 期
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  的 な 成 長 ポ テ ン シ ャ ル を 冷 静 に 見 極 め る こ と が 重 要 だ と、 ま さ に こ の 点 を
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  強 調 し て い ま す。 本 当 に？
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  冷 静 な 分 析 と 判 断 が 求 め ら れ る 局 面 で す ね。
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  さ て、 今 回 の 深 掘 り で は、 フ ィ グ マ の 華 々 し い IPO か ら 始 ま っ て、 大 手 金 融
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  機 関 の 間 で 評 価 が 大 き く 分 か れ て い る 現 状、 そ の 背 景 に あ る AI へ の 期 待
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  と リ ス ク の 両 側 面、 そ し て 最 大 の 焦 点 で あ る バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 問 題 に つ
• 15:21
  い て 詳 し く 見 て き ま し た。 は い、 あ な た に と っ て フ ィ グ マ 株 を 取
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  り 巻 く こ れ ら の 議 論 か ら。 特 に 注 目 す べ き 点 っ て 何 だ っ た で し
• 15:30
  ょ う か？ う ん、 そ う で す ね。
• 15:33
  や は り AI っ て い う 技 術 が 持 つ、 そ の 二 面 性 で す か ね。
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  二 面 性。 え え、 成 長 を 加 速 さ せ る。
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  ま あ、 強 力 な エ ン ジ ン で あ る と 同 時 に、 既 存 の ビ ジ ネ ス モ デ ル を あ る 意 味
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  破 壊 す る 可 能 性 も 秘 め て い る と い う 点。
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  こ れ が 最 も 印 象 的 で。 し た。
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  な る ほ ど。 フ。
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  ィ グ マ の 事 例 っ て い う の は。 AI 時 代 の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 が、 そ の
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  技 術 を ど う や っ て 価 値 に 変 え て、 同 時 に リ ス ク を ど う 管 理 し て い く の か っ
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  て い う な ん か よ り 大 き な 問 い を 我 々 に 投 げ か け て い る よ う に 感 じ ま す ね。
• 16:06
  確 か に AI の 影 響 っ て 本 当 に 多 岐 に わ た り ま す よ ね。
• 16:10
  そ こ で 最 後 に、 あ な た に も う 一 つ、 ち ょ っ と 未 来 を 見 据 え た 問 い を 投 げ か
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  け て み た い ん で す け ど。 は い。
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  何 で し ょ？ う 情 報 源 で も 触 れ ら れ て い た。
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  フ ィ グ マ の シ ー ト ベ ー ス 課 金 モ デ ル。 つ ま り、 収 益 が 利 用 す る 人 の 数 に 依 存
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  し て い る 点。 こ れ を 踏 ま え て な ん で す け ど、 も し
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  AI が 単 に 働 く 人 の 数 を 減 ら す、 あ る い は 増 や さ な い だ け じ ゃ な く て、 デ ザ
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  イ ン 作 業 そ の も の の や り 方 を 根 本 的 に 変 え て し ま っ て、 例 え ば、 こ れ ま で
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  5C ト 必 要 だ っ た プ ロ ジ ェ ク ト の ア ウ ト プ ッ ト を、 AI ア シ ス タ ン ト の 助 け
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  で 3C ト で 達 成 で き る み た い な、 そ う い う 可 能 性 っ て な い で し ょ う か。
• 16:49
  あ。 あ。
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  つ ま り、 生 産 性 は 上 が る ん だ け ど、 必 要 な シ ー ト 数 は 減 っ ち ゃ う。
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  み た い な シ ナ リ オ で す。 ふ む、 非 常 に 興 味 深 い で す し、 そ し て
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  十分 に あ り 得 る 視 点 だ と 思 い ま す ね。 で す よ ね。
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  AI が 高 度 化 す れ ば、 一 人 の デ ザ イ ナ ー が 生 み 出 せ る 価 値 と か、 こ な せ る 業
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  務 範 囲 が 格 段 に 広 が る 可 能 性 は 高 い で す か ら ね。
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  え え。 そ う な る と、 企 業 と し て は よ り 少 な い
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  人 数。 つ ま り、 シ ー ト 数 で 同 等 か そ れ 以 上 の
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  成 果 を 出 せ る よ う に な る か も し れ な い。
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  そ う な っ た 場 合、 フ ィ グ マ み た い な ク リ エ イ テ ィ ブ ソ フ ト ウ ェ ア を 提 供 す
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  る 企 業、 あ る い は 業 界 全 体 と し て、 私 た ち は 単 な る ユ ー ザ ー 数 の 増 減 だ け
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  じ ゃ な く て、 も っ と 根 本 的 な 変 化 に 注 目 し て い く 必 要 が あ る ん じ ゃ な い か
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  と。 え え え。
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  え。 例。
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  え ば、 プ ロ ジ ェ ク ト 単 位 で の 価 値 提 供 と か、 成 果 に 基 づ い た 課 金 体 系 み た い
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  な 新 し い ビ ジ ネ ス モ デ ル と か。 価 値 指 標。
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  そ う い う も の に 注 目 す る 必 要 が あ る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  お っ し ゃ る 通 り、 そ れ は 重 要 な 問 い か け で す ね。
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  も し エ ー ア イ が こ こ の ユ ー ザ ー の 生 産 性 を 劇 的 に 上 げ る な ら、 従 来 の ユ ー
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  ザ ー 数 か け る 単 価 っ て い う、 ま あ、 あ る 意 味 単 純 な モ デ ル は 将 来 的 に 見 直
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  し を 迫 ら れ る か も し れ な い。 ふ む、 ソ フ ト ウ ェ ア が 生 み 出 す 成 果 と
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  か 価 値 そ の も の に 対 し て 課 金 す る よ う な、 よ り 柔 軟 で。
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  ま あ、 成 果 連 動 型 の プ ラ イ シ ン グ モ デ ル が 登 場 す る 可 能 性 も 考 え ら れ ま す
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  よ。 ね。
• 18:11
  あ あ、 な る ほ ど。 そ う な れ ば、 ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 は 単 に
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  機 能 を 提 供 す る だ け じ ゃ な く て、 顧 客 の ビ ジ ネ ス 成 果 に ど う 貢 献 で き る か
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  を よ り 直 接 的 に 示 す 必 要 が 出 て く る で し ょ う。
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  う ん、 今 回 の フ ィ グ マ の 事 例 は、 ま さ に AI 時 代 の ソ フ ト ウ ェ ア ビ ジ ネ ス の
• 18:28
  未 来、 そ の 収 益 構 造 と か 価 値 提 供 の あ り 方 そ の も の を 考 え る 上 で。
• 18:32
  非 常 に 示 唆 に 富 ん だ ケ ー ス ス タ デ ィ と 言 え る か も し れ ま せ ん。
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  ね。 AI が 変 え る の は 作 業 効 率 だ け じ ゃ な
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  く て、 ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の か も し れ な い と。
• 18:40
  い や、 こ れ は 私 た ち も 引 き 続 き 注 目 し て い き た い テ ー マ で す。
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  ね。 そ う で す ね。
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  今。 回 は フ ィ グ マ 株 を め ぐ る 多 角 的 な 分
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  析 あ り が と う ご ざ い ま し た。 こ ち ら。
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  こ そ、 あ り が と う ご ざ い ま。 し た。
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  ま た 次 回 の 深 掘 り で お 会 い し ま し ょ う。