Latest / WorldStocks Podcast / Gestor de Fondos Explica Por Qué el Múltiplo No Importa a Largo Plazo | Xavi Brun

Transcript

Gestor de Fondos Explica Por Qué el Múltiplo No Importa a Largo Plazo | Xavi Brun · WorldStocks Podcast

• 0:00
  ¿Qué es lo más importante la hora de analizar una compañía
• 0:02
  minera? ¿Cobre?
• 0:03
  Pues lo que debemos hacer es analizar cuál es la demanda y
• 0:06
  cuál es la oferta. Y en el cobre es muy fácil.
• 0:08
  ¿Si cerramos ahora mismo todos los ojos, al final esto es un
• 0:10
  mundo sin cobre, con lo que la pregunta es, qué ocurrirá con la
• 0:13
  demanda cobre aquí a futuro, prefiero o disminuirá?
• 0:16
  Son tan cíclicas, tan cíclicas las compañías mineras que al
• 0:20
  final, cuando todo el mundo gana mucho dinero que hacen todos los
• 0:23
  mineros, entra codicia y dice, si yo tuviese otro yacimiento,
• 0:26
  ganaría el doble. ¿Entonces empiezan a buscar
• 0:28
  yacimientos, empiezan a explotarlos, entonces qué
• 0:30
  ocurre? No entran de golpe al no entrar
• 0:31
  de golpe, todo el mundo empieza a invertir en en ese momento la
• 0:34
  oferta sube, pero la oferta superior a la demanda y los que
• 0:37
  pasaron a un pecado capital que se llama codicia cuando las
• 0:40
  cosas iban muy bien, que han de pasar por el pulmatorio, lo
• 0:42
  primero que tenemos que tener muy claro es qué quieres hacer
• 0:45
  con tu fondo. La y.
• 0:46
  Todo eso, plasmarlo en un folleto de inversión.
• 0:48
  Ese folleto de inversión son las guías que van a marcar la
• 0:50
  gestión de ese Fondo de inversión para que un partícipe,
• 0:52
  sin saber nada, se lea las guías y diga, Ah, muy bien.
• 0:55
  Este fondo es de renta fija, de renta variable, del mercado
• 0:58
  monetario. ¿Es flexible?
• 0:59
  ¿Si tuvieras que meter todo tu dinero en una empresa?
• 1:01
  ¿Cuál sería usted? Muy buena pregunta.
• 1:05
  Si una compañía, una compañía la analizamos, si es capaz de
• 1:08
  crecer el 10% los beneficios alt infinitum.
• 1:11
  Fíjate lo que digo, el per es indistinto.
• 1:14
  ¿Nos da igual a largo plazo, quién marca la rentabilidad de
• 1:17
  una acción son los beneficios? Un debate que es solemos tener
• 1:20
  nosotros con personas y demás. ¿Sobre el análisis cualitativo y
• 1:23
  el cuantitativo, cuál crees que es más importante?
• 1:25
  Cualitativos y cuantitativos, fácil wir.
• 1:34
  Ya está aquí, si te falta tiempo para analizar empresas, no sabes
• 1:38
  dónde encontrar información y encima te falta convicción para
• 1:41
  invertir. Esto es para ti.
• 1:42
  ¿Qué es wire? Pues básicamente were es un
• 1:44
  servicio de análisis de empresas e industrias.
• 1:47
  ¿Qué hacemos? Pues básicamente lo que hace JP
• 1:49
  Morgan o Goldman Sachs, pero para el inversor retail, Ah, y
• 1:52
  sin tener que pagar miles de euros.
• 1:53
  Es decir, investigamos, analizamos y filtramos las
• 1:56
  mejores empresas de calidad del planeta y luego tú ya decides
• 2:00
  qué hacer con esa información. Y por si fuera poco, wir también
• 2:03
  incluye una comunidad privada donde hablar sobre inversión con
• 2:05
  más personas como tú y además webinars exclusivos solo para la
• 2:09
  para la comunidad con profesionales del mundo de la
• 2:11
  inversión. Es decir, si te traemos la tesis
• 2:13
  de evolution gaming, te traeremos a un experto en
• 2:16
  evolution gaming para grabar un webinar y que tú puedas
• 2:18
  preguntarle lo que tú quieras. Si te interesa y crees que weer
• 2:21
  es para ti y probablemente lo seas.
• 2:23
  Si estás escuchando este podcast tienes toda la información
• 2:25
  necesaria en la descripción. Y dicho esto, seguimos con el
• 2:28
  podcast muy buenas a todos chicos, qué tal y bienvenidos un
• 2:31
  día más a territorio inversor, el podcast de Wordstocks.
• 2:33
  Como siempre estoy con sualen y hoy es hoy tenemos el placer de
• 2:37
  tener con nosotros a Xavi Brun. Director de renta variable de de
• 2:41
  Treas Management y Asesor del Global Arrow fan un placer.
• 2:46
  Hola, muchas gracias a a vosotros por la invitación, un
• 2:50
  placer siempre. A ti por bueno, como siempre
• 2:52
  decimos, dejarnos montar todo todo esto aquí en las en las
• 2:57
  oficinas, que está bastante guapa.
• 2:58
  Por cierto, sí, muchas gracias, creas vuestra vuestra casa,
• 3:01
  tanto bien aquí en la Oficina de Madrid como la de Barcelona.
• 3:03
  ¿Están en Barcelona también? Sí, sí.
• 3:05
  ¿Y esto ya es pregunta de por de por curiosidad, Viniste solo al
• 3:08
  podcast o tenías que venir a Madrid?
• 3:12
  Bien, aproveché para tener ahora con con el equipo.
• 3:14
  ¿Pero oye, sois lo suficientemente importante que
• 3:16
  es como para dedicaros un tiempo?
• 3:18
  ¿No? La verdad que que que gracias
• 3:20
  por la invitación y no cuesta, no cuesta nada.
• 3:23
  He aprovechado para hacer otras. ¿Cosas no?
• 3:26
  Muchas gracias por venir y ya nos habían comentado Paco
• 3:29
  Lodeiro, Miguel daban que fue el que nos puso o el o el jefe de
• 3:33
  de Miguel, que fue el que nos puso en contacto.
• 3:35
  Y después estuve revisando tus cartas, tu presentación y la
• 3:38
  verdad que me gustó bastante. De hecho, creo que tienes en
• 3:41
  cartera algunas empresas de las que yo he hablado, tipo Amazon
• 3:44
  por ejemplo, que no suelen ser muy, no se suelen ver como muy
• 3:47
  buenos ojos. ¿Entonces?
• 3:48
  Bueno, creo que compartimos más o menos filosofía de inversión.
• 3:51
  Sí, la verdad que sí. ¿Pero bueno, ya para empezar,
• 3:54
  quién es xavi brun? ¿Cómo llega la pregunta el
• 3:57
  1000000? Bueno, xavi brun es, ah, yo creo
• 4:01
  que alguien curioso. Que disfruta mucho de lo que
• 4:05
  hace, le encanta y que se dedica a cuerpo y alma, a a a la
• 4:13
  gestión, no paralelamente a a la gestión, pues soy docente de la
• 4:19
  Universidad Pompo Fabra, dirijo el máster en finanzas y banca de
• 4:22
  la Universidad Pompo Fabra y profesor ya desde hace 25 años.
• 4:28
  O sea, que el tiempo pasa para todos.
• 4:30
  ¿No te gusta lo enseñar? Bastante.
• 4:33
  Y creo que es, o sea, vamos a decir que me permite ahorrarme
• 4:37
  mucha muchos psicólogos, no, porque la verdad que la parte de
• 4:43
  de gestión es es un trabajo. ¿Oye, tenso, hay momentos que
• 4:47
  has de tener una mente muy fría o si quieres entramos más más en
• 4:50
  detalle, no, pero lo que me ayuda es que doy clase de 5 a 9
• 4:55
  de la noche o de 6 a 9 de la noche y alguien puede pensar,
• 4:57
  oye, pero si tú entras a las 8:00 de la mañana?
• 5:00
  A a y sale esas 9 de la noche, hostia, sin parar, comiendo allí
• 5:03
  prácticamente en la mesa. ¿Hostia, no es al revés, no es
• 5:07
  más cansado? No, y la respuesta es que no, YY
• 5:11
  es bien fácil, a hablar con chavales ahora es un chavales,
• 5:15
  antes eran de la misma 15, no hablar con chavales entre 25 o
• 5:20
  30 años, motivados, con ganas, con un prisma distinto.
• 5:26
  Me ayuda a mantenerme en tensión, me ayuda a estar al día
• 5:33
  y lo que me ayuda muchísimo es a que tengo que estar concentrado
• 5:37
  en ellos. Y esa concentración.
• 5:40
  Recuerdo un día, unas unas de esas semanas horribles de de de
• 5:44
  los mercados, esos días que Ostia, profe guardia de la
• 5:47
  compañía. Aparte no tienes más llamada de
• 5:50
  los jefes. Oye, cuidado con tal.
• 5:53
  ¿YYY ese día recuerdo ir a ir a a clase y digo, Ostia, hoy que
• 5:58
  tenemos que explicar no? Ah, vale, Ostia, esta parte de
• 6:01
  análisis fundamental vale, perfecto mentalmente estructuro
• 6:04
  la clase, vale, este bloque ahora está.
• 6:07
  ¿Empecé la clase y cuando terminé a las 9:00 dije, yo
• 6:11
  tenía un problema, cuál era? Sí, me ayudó a Relajarme.
• 6:16
  ¿Empezó a dormir tranquilito y al día siguiente Oye, pues pues
• 6:19
  otra vez al al, al toro, no? Y la verdad es que me gustan
• 6:24
  ambos trabajos, ambos trabajos le dedico.
• 6:27
  La gran mayoría es la gestión. Llevo en el mundo de la gestión
• 6:31
  desde el año 2001 a distintas gestoras y con varios cambios en
• 6:39
  la filosofía de de gestión hasta plasmar realmente la que llevo
• 6:41
  ahora que más o menos se empezó en solventis hace ya como.
• 6:46
  Más de 10, más de 10 años, ya de 141415 años YY nada he sido para
• 6:53
  paralela la la, el, el trabajo en gestión y el trabajo en
• 6:58
  docencia y la docencia. Ahora está, vamos a decir algo
• 7:01
  no marginal, pero pues son una o 2 cosas como mucho a la semana.
• 7:06
  ¿Y por qué el mundo de la finanza?
• 7:08
  ¿O sea, que es lo que fue lo que te atrajo?
• 7:09
  Pues la verdad que desde muy pequeñito.
• 7:13
  O sea, no te voy a decir un poco de mentería que había leído
• 7:16
  Warren Mapfre con 12 años porque es en tirano, pero sí que es
• 7:20
  verdad que todos los números me gustaban mucho, las matemáticas
• 7:23
  me encantaban toda la parte numérica me gustaba mucho.
• 7:27
  Y un amigo de de la familia. Era muy amigo de mi padre, era
• 7:31
  financiero y cuando venía a casa me habla de las finanzas, que si
• 7:34
  no la deuda de esa empresa tal lo hemos financiado.
• 7:37
  ¿Y alguien muy entusiasta de su trabajo, no?
• 7:39
  YY la verdad es que me caló esto y dije, yo quiero hacer
• 7:43
  económicas. Entonces empecé en económicas y
• 7:46
  me encantó, o sea, me o sea, disfrutaba cada clase desde la
• 7:52
  clase de macroeconomía, microeconomía.
• 7:54
  Econometría hasta finanzas, o sea, todas este todo derecho.
• 8:01
  Vale. ¿Que que dije?
• 8:02
  ¿Uf, tengo que estudiar derecho, no?
• 8:04
  Y me gustaba también porque era profesor, ponía el play en
• 8:07
  clase, eran 2 horas YYY nosotros lo que hacíamos era copiar como
• 8:12
  un dictado de clase igual y decía que te daría la mano.
• 8:15
  Sí, sí, decía que forma más más estúpida de abrir la clase, no,
• 8:19
  pero en fin, me encantó y aparte tu buen profesor.
• 8:23
  En es que se llama Xavi Puig y es un muy buen profesor.
• 8:27
  Hay charlas suyas en Internet, o sea escucharlo para mí.
• 8:31
  Me gustó mucho cómo daba las clases y me gustó la la
• 8:34
  asignatura que daba, que era finanzas, y entonces allí empecé
• 8:37
  a conocer el mundo de la. Me encantó, me apasionó y tuve
• 8:42
  la suerte de que él fue el que me dijo antes de terminar la
• 8:45
  carrera, oye, Xavier, porque no te vienes.
• 8:47
  A a a a trabajar conmigo a la universidad me ayudas que
• 8:51
  estamos empezando un pequeño máster y ahí pues empiezas a dar
• 8:55
  ciencias, etcétera, etcétera. ¿Entonces, como daba clases a
• 8:57
  gente mayor que yo, o sea, recuerdo que era un director de
• 9:00
  oficina bancaria, las primeras clases me dijo, Bueno, Hoy vas a
• 9:04
  los miuras, no me dijo Jo Miuras, macho, eso fue fue duro
• 9:09
  porque yo con 2122 añitos, dando clase a gente de 40 a 50 que te
• 9:14
  decía, Tú qué vienes a explicar? No entonces.
• 9:16
  ¿En ese momento le dije, Necesito tener la parte laboral
• 9:23
  que tenga relación con lo que doy clases, me dijo ningún
• 9:25
  problema porque estoy montando ahora mismo una gestora, así que
• 9:28
  te vienes conmigo a esa, a esa gestora, no?
• 9:31
  Y así es como empecé un poco la parte del del paralelismo.
• 9:34
  Y cuando ya empiezas el mundo de la gestión, empiezas a a
• 9:37
  cuestionarte todo, a estudiar, a estudiar, a estudiar, a
• 9:40
  estudiar. Como me gustaba mucho el
• 9:41
  análisis fundamental, VI que el análisis técnico me costaba, no
• 9:45
  lo entendía y me fui solo al análisis fundamental.
• 9:48
  Y de ahí te cae en las manos los libros de vaqueología que me
• 9:52
  abrió los ojos. Ese es justo el que a mí me fue
• 9:55
  el que hizo, vale, aquí cambia todo.
• 9:58
  Claro, YY es es simple, claro. Y te da hostia.
• 10:02
  ¿Solo con lo de los puentes de peajes ya te quedas como rollo,
• 10:05
  vale esto? No, no me habían contado.
• 10:07
  O sea, no sabía que la inversión era esto.
• 10:08
  ¿Sabes? ¿Claro, pensar en ese tipo de
• 10:09
  cosas? ¿Y el largo plazo no, que ese
• 10:11
  ese momento donde estaba, pues el gestor que que que había era
• 10:16
  PERY más o menos olfatímetro, no?
• 10:18
  Pero hostia, alguien que te lo te lo marca, que te analiza el
• 10:20
  negocio. Eso me ayudó muchísimo.
• 10:22
  Entonces, a partir de ahí a empecé a devorar libros de
• 10:26
  finanzas, porque mucho me gusta mucho leer.
• 10:29
  Pero el problema que tengo, dime friki, no me gusta mucho leer
• 10:33
  the economy. Leo también novela, no, pero
• 10:38
  vaya una relativa, pero no, pero vaya a.
• 10:41
  Nosotros nos pasa igual porque nuestras parejas ya no nos
• 10:43
  regalan ni libro. Te va a regalar una novela
• 10:46
  porque estoy ya hasta hasta los mismísimos de revelarte cosas de
• 10:50
  finanzas, pero sí una si te gusta algo y si encima puedes
• 10:53
  transmitirlo. En la como profesor.
• 10:56
  Esa pasión me ha pasado de. Tener un profesor que tiene
• 11:00
  pasión por lo que hace y la clase se recibe de, o sea, se
• 11:03
  nota mucho, recibe la información de una manera muy
• 11:06
  diferente. Es la mira.
• 11:07
  Recuerdo una una charla en la universidad con el que era en
• 11:10
  ese momento, pues pues presidente de chupa Chups no que
• 11:14
  ofreció el el padre y tal y nos dio una charla, éramos 100
• 11:16
  personas y tal. Y nos dijo aquí solo trabajaréis
• 11:23
  de esto un 15 * 100 y luego trabajaréis porque disfrutaréis
• 11:28
  de esto. ¿La otra mayoría trabajaréis,
• 11:30
  pues pues porque no queda otra cosa y muchos de vosotros,
• 11:33
  algunos de vosotros, pues cambiará, no dice por qué digo
• 11:36
  esto? ¿YY pregunto, a quién le gusta
• 11:39
  tocar la guitarra? ¿Dice, no hace falta que me lo
• 11:41
  respondas, pero a quién le gusta tocar la guitarra?
• 11:44
  Si a TI te apasiona tocar la guitarra, te gusta tocar la
• 11:46
  guitarra, déjalo todo y dedícate a estudiar solo para tocar la
• 11:51
  guitarra. Eso sí, con un objetivo muy
• 11:54
  claro, has de ser de los 3 mejores guitarristas del mundo.
• 11:58
  ¿Hostia, eso me caló y dije, eso es verdad, así que esto lo lo lo
• 12:03
  lo pones un más o menos en práctica, no?
• 12:04
  Entonces dices, hostia, me tengo que dejar la piel en mi trabajo
• 12:09
  para intentar ser de los 3 mejores.
• 12:12
  No lo intentaré. ¿Si lo lograré, no lo sé, pero
• 12:15
  como mínimo que cuando haya terminado el viaje diga es que
• 12:19
  lo he dejado todo aquí no? YY realmente cuando encuentras
• 12:23
  una pasión, cuando haces algo que te encanta.
• 12:26
  ¿O sea, si es es un es un mito, no, pero ahí es un es un tópico,
• 12:30
  no, pero, pero es verdad, es que estás 24 horas pensando en esto,
• 12:34
  no? A mí me pasó porque yo he
• 12:35
  estado, yo he jugado a fútbol semiprofesionalmente en la unión
• 12:37
  Deportiva Las Palmas, ahí en la cantera.
• 12:39
  Y hubo un momento en el que me pasó que literalmente, un día,
• 12:43
  cuando descubrí el mundo de las finanzas y demás, me cambió el
• 12:46
  chip y dije, contra esto ya no es, o sea, ir a entrenar.
• 12:49
  No es el mejor momento del día. El mejor momento del día es.
• 12:52
  Quedarme leyendo, afectología o o analizando una empresa o
• 12:55
  cualquier cosa de este estilo. YY ahí lo entiendes.
• 12:57
  Bueno, desde el fútbol, de hecho, para centrarme únicamente
• 13:00
  en esto. Entonces entiendes lo del tema,
• 13:02
  de la pasión y sobre lo de la parte de de intentar ser el
• 13:06
  mejor. Me acuerdo de una frase de
• 13:07
  huerta de Soto que decía tipo que hay quien apunta a metas
• 13:11
  altas, porque bueno, si te quedas a medias de una meta alta
• 13:14
  es mucho mejor que tratar de ser realista o o menos ambicioso.
• 13:18
  Y. ¿No sé, me recuerdas esa frase?
• 13:20
  Y añadiría, o sea, tomo tu tu, o sea la frase de de gor del Soto.
• 13:25
  ¿Pero le añado el hecho de que aparte de intentar ser el mejor,
• 13:30
  has de tener un objetivo claro, qué quieres hacer dentro de 5
• 13:33
  años? A los alumnos cuando termino el
• 13:36
  máster les hago 111 pequeño speech y incluso en el colegio
• 13:41
  de mis hijos, pues me piden que vaya a dar charla a la gente de
• 13:44
  último curso para que haya pase a la Universidad para excitarse
• 13:48
  un poco. Oye, pues.
• 13:49
  ¿Explica económicas, salidas, etcétera, no, y lo primero que
• 13:52
  les pregunto es, sabéis qué queréis ser dentro de 5 años?
• 13:58
  ¿Si la respuesta es que no tenéis un problema, dice no,
• 14:02
  pero 5 años mucho, no, no tenéis un problema, vale, verdad que no
• 14:05
  planificas unas vacaciones de verano cogiendo el coche, dónde
• 14:08
  vamos? Yo que sé tú tiramillas ya
• 14:09
  veremos, no verdad que Planificas Ostia 111, lugar
• 14:12
  donde el que ir, no más o menos cada día que hacer, a partir de
• 14:15
  ahí tienes una cierta pero tienes un camino que recorrer.
• 14:19
  De la forma que no pierdes el tiempo, con lo que si tú tienes
• 14:22
  claro dentro de 5 años qué quieres hacer, dónde quieres
• 14:25
  estar, es lo que comentaba, métete metas muy altas,
• 14:29
  visualiza el camino, pues seguramente no llegarás allí,
• 14:32
  pero al menos te acercaras muchísimo a donde tú quieres ir.
• 14:36
  Y lo más importante, sabrás qué pasos de hacer hoy para
• 14:39
  alcanzar. Ese, esa, esa meta, no como el
• 14:43
  dicho. Hay un dicho chino que dice que
• 14:45
  si quieres andar 10000 km has de empezar para el primer paso,
• 14:47
  pero es de tener claro que quieres andar 10000 km.
• 14:50
  Sí es como lo que decía Charly Manger de si quieres saber qué
• 14:54
  es lo que no tienes que hacer para para para no conseguir
• 14:58
  algo. ¿O sea, si quieres ser analista,
• 15:01
  qué no? Qué no tengo que hacer para que
• 15:04
  para no conseguir claro. Claro.
• 15:06
  Pues quedarte en tu en tu habitación sin hacer, o sea.
• 15:09
  Sin hacer nada. Durmiendo hasta las 12, pues
• 15:12
  haciendo. Trazar un plan y.
• 15:14
  Ya tienes un consentido, tienes un objetivo fijado y ya sabes
• 15:17
  las cosas que no tienes que hacer porque son las que te van
• 15:20
  a hacer que no consigues el objetivo.
• 15:21
  Tengo un un alumno, un muy buen alumno YY Apartemente amigo que
• 15:25
  lo tenía muy claro, vino al MASTER y dijo, Chaves, es que yo
• 15:29
  vengo porque he escuchado. Me gusta tu filosofía, vengo a a
• 15:33
  a a a a conocer. Conocerte ahí y y a estar en tu
• 15:37
  máster, no, y tenía muy claro que quería ser gestor.
• 15:40
  Recuerdo que lo tomaron de prácticas en una en una empresa
• 15:43
  de auditoría y a la semana lo dejó, dijo, no, no, no, es que
• 15:47
  yo no quiero hacer esto, yo tengo claro que mi primer
• 15:49
  trabajo ha de estar en focalizado a esto, no, entonces
• 15:53
  tuvo la suerte de de venir aquí a Madrid a de tener un trabajo
• 15:57
  como analista era muy bueno, pero hubo un momento, dijo no,
• 16:01
  no quiero gestionar y entonces se encontró.
• 16:06
  Un vamos a decir un padrino y ahora mismo está gestionando un
• 16:10
  fondo de inversión. ¿Los públicos es un es un fondo
• 16:13
  cerrado, pero está feliz de la vida, no?
• 16:17
  Así que esos primeros pasos son importantes.
• 16:20
  ¿Y bueno, hablando de primeros pasos, cuál fue tu primer paso
• 16:22
  en el sentido de cuál fue tu primer fondo?
• 16:24
  ¿Cuál es que que gestionaste? Y bueno, cuál era la filosofía
• 16:27
  un poco de ese fondo. ¿Cómo se ha cambiado con el paso
• 16:29
  del tiempo? ¿Lo lo que has hecho?
• 16:31
  Yo empecé con con con Chuy Puig. La la gestora era ges uris, una
• 16:36
  que venía ges uris provenía de la gestión del uris.
• 16:39
  Uris es derecho, no, que era la gestora de caja de abogados.
• 16:43
  Entonces la compraron, no, y ahí empecé un poco con el Middle
• 16:46
  Office, es decir, el policía de de de la gestora, pues hoy de la
• 16:50
  regulación, etcétera, etcétera, no, y ahí hubo un momento que
• 16:53
  pues ayudaba a Jordi bradot en la gestión y Jordi era, Oye,
• 16:57
  pues me habla del per del UBE vita, de los márgenes.
• 17:01
  Pero se basaba bastante en su intuición, no, bueno, empiezo a
• 17:06
  avanzar, avanzar, avanzar. Y tengo la suerte de que Walter
• 17:09
  cher, un gestor de Barcelona, me dice, Oye, Xavi, aquí
• 17:13
  necesitamos analistas, te vienes con nosotros.
• 17:16
  Y le dije con los ojos cerrados. Y la razón es bien simple.
• 17:20
  ¿Lo escuché en una charla y dije para mía, qué mente tiene este
• 17:26
  hombre? No así cuando me dijo y me dio
• 17:28
  la oportunidad de irme. ¿Con los ojos cerrados me me me
• 17:31
  fui, no? Y eso estamos hablando del 2007
• 17:34
  más o menos. Y la verdad que ayer éramos una
• 17:40
  una oficina en Barcelona, otra en en en en en cómo se llama en
• 17:45
  Suiza, en Ginebra. Y allí eran 2 socios, un socio,
• 17:50
  un socio español que estaba afincado en Ginebra, YYYY Walter
• 17:54
  en en en Barcelona. Y ahí empezamos a analizar.
• 17:57
  Primero analizábamos el fondo, que llegábamos a gestionar 2000
• 18:00
  millones de euros. Poca broma.
• 18:02
  Fuimos durante mucho tiempo el el mejor fondo de renta variable
• 18:06
  global de Europa, o sea, con premios o sea algo espectacular.
• 18:09
  ¿Una casa buenísima, no? Y yo recuerdo que venía de
• 18:11
  hezuris, de de tener el Bloomberg y tal.
• 18:14
  YY todo mucho de de Bloomberg, poco análisis.
• 18:17
  ¿Y cuando aterricé me dije, le dije, Oye mi mi ordenador, no me
• 18:21
  digo dónde está bloomberg? Me dice Bloomberg.
• 18:23
  Mira, hay uno para todos los analistas que está en la otra
• 18:26
  sala y dijo ya, pero si quiero ver compañías y tal, dice
• 18:29
  ordenador, Internet y si quieres hablar con la compañía, un
• 18:32
  teléfono, o sea, y eso fue la escuela, eso fue la escuela, yo
• 18:36
  creo que es lo mejor que he podido hacer en mi vida.
• 18:39
  Excel en blanco, cuentas anuales y aplicar, o sea.
• 18:44
  ¿Número a número, Eh? Ponerlos bien.
• 18:47
  El primer trabajo allí fue una auditoría de todas las compañías
• 18:50
  que teníamos en cartera y volverlas a analizar, EH, para
• 18:53
  ver otro punto de vista dentro de esa valoración.
• 18:54
  Eso me dio un experties brutal, porque analizabas desde compañía
• 18:57
  de seguros, barcos mineras YY consumo no a pasar de todas.
• 19:03
  Una vez hice esto, me puse a a a a desde Barcelona, se gestionaba
• 19:08
  un fondo de minas y ahí nos pusimos en el equipo de gestión.
• 19:11
  De el el fondo de minas, así que analizamos un fondo de minas,
• 19:16
  así que os podéis imaginar 2008, el fondo de minas.
• 19:19
  Hola, qué tal viene la crisis y lo más que vi de todos, que es
• 19:22
  un va las las, las minas, no, en ese año recuerdo que el fondo
• 19:28
  bajó como un 75%. Allí volvemos a valorar todas
• 19:32
  las compañías, vimos que las compañías eran valían mucho,
• 19:35
  mucho más de lo que pasaba, o sea, no existiría un mundo sin
• 19:39
  cobre. No existiría un mundo sin carbón
• 19:43
  metalúrgico y al final las compañías mineras como activo
• 19:47
  real que es. ¿Tú tienes una montaña, no?
• 19:50
  ¿Y esa montaña tiene un valor ya?
• 19:52
  Pues que los costes de extracción de ese producto son
• 19:56
  mucho mayores del precio actual, de tal forma que no lo extraéis
• 19:59
  ya, pero eso es una opción. ¿A qué precio de ejercicio, el
• 20:02
  precio de extracción, a qué vencimiento?
• 20:05
  Infinito. ¿Qué hicimos entonces, valorar
• 20:07
  las formaciones? ¿Los valoras con con opciones?
• 20:09
  Nos dimos cuenta que al final esa valoración valía como cuatro
• 20:15
  veces más las cotizaciones y dijimos nos quedamos, pues bien,
• 20:18
  2009 + 300%, o sea salían. ¿Yo recuerdo en junio y el
• 20:24
  verano decía, qué tal tu fondo? Bien 100 * 100 no me ponía las
• 20:27
  gafas de sol y tal, pero la verdad que qué ocurre, que con
• 20:31
  un 75% de bajada necesitas un 300% de subida para quedarte
• 20:34
  igual, pero hicimos el estudio y nos quedamos igual.
• 20:37
  Así que ahí primera aprendizaje, la valoración.
• 20:42
  ¿Ten en cuenta una valoración analízala y créetela y con
• 20:48
  rigor, de tal forma que uno la valoración es lo que manda y si
• 20:52
  has hecho bien los los deberes, tarde o temprano esa cotización
• 20:55
  te vendrá, no? ¿Qué ocurrió?
• 20:57
  Que el fondo global no el de minas.
• 20:59
  El fondo global. Pues al final hubo un cambio
• 21:02
  cuando estuvo justamente en en en el botton no cambio de
• 21:05
  compañías y no hizo la V perfecta.
• 21:08
  Así que oye, cayeron en picado los los los activos y hubo un
• 21:11
  momento que la Oficina de Barcelona pues la decidieron
• 21:14
  cerrar y dijeron, oye, o a Ginebra o a la calle, allí me
• 21:17
  voy a solventis estamos hablando del 2011 más o menos, y allí en
• 21:21
  solventis paso a gestionar el Fondo Solventiseus rentabilidad
• 21:25
  europea. Y ahí me dijeron, Oye.
• 21:27
  ¿En la Unión Europea no es minas, algo ya te de las minas,
• 21:29
  EH? Y yo no, no, tranquilo porque
• 21:32
  cosas que he aprendido es una el análisis 2 el control del
• 21:35
  riesgo, por ejemplo, el fondo global, pues tenía barcos, tenía
• 21:39
  acero, tenía consumo y tenía sensores.
• 21:44
  ¿Claro, al final qué era China? Entonces tú has de limitar, has
• 21:48
  de poner capas de riesgos, no riesgos, con un peso en un
• 21:53
  activo, capas de riesgo en. Tesis de inversión y capas de
• 21:59
  riesgo en vamos a decir sectores no, de tal forma que esas 3
• 22:01
  capas de riesgo es lo que aprendí y es lo que la apliqué
• 22:04
  en en en solventis tuve la suerte que ahí me dejaron
• 22:07
  libertad total también la teníamos antes, es decir,
• 22:10
  siempre he venido una gestión plenamente en libertad y la
• 22:13
  verdad que tuvimos la suerte, pues oye, de de de ganar premis
• 22:16
  mounistar a lo mejor a fondo de renta variable europea a oye,
• 22:21
  muy, muy. ¿O sea, muy, muy fructífera, no
• 22:25
  esa, esa, esa época y aparte, lo que me gusta a mí es transmitir
• 22:29
  mucho lo que estoy haciendo y ahí empecé a escribir las cartas
• 22:33
  mensuales con una tesis de inversión de de las compañías
• 22:35
  que teníamos en cartera, no? O una filosofía, etcétera, con
• 22:38
  lo que por una razón muy simple, porque yo como gestor, a quién
• 22:41
  me debo a mis participes y siempre hago el mismo
• 22:44
  paralelismo, si yo voy a un médico y ese médico, pues al
• 22:46
  final me dice que me irá. No habla mucho y dice, toma esa
• 22:50
  pastilla 2 veces al al día. Y me cura, digo, está muy bien,
• 22:53
  pero me hubiera gustado más que me hubiera dado una explicación,
• 22:56
  no, de tal forma que yo me debo a mis participes y me debo una
• 23:00
  explicación de sus ahorros que han depositado su confianza en
• 23:04
  mí y eso es el valor más preciado.
• 23:06
  ¿Y esos gestores no lo podemos perder, Eh?
• 23:08
  Tenemos algo en la mano, es que es el el, el, la confianza de
• 23:11
  nuestros inversores y nos debemos a ellos con lo que
• 23:14
  debemos de dar mucha información o la máxima información a ellos
• 23:17
  bien. ¿Ahí crecemos en el fondo de
• 23:21
  10000000 pasan en sus distintas estrategias más o menos, a 100
• 23:26
  nos va muy bien y aquí aparece treia y me dicen, Oye, Xavi,
• 23:30
  quieres venir con nosotros? ¿Y en un principio decía, estoy
• 23:32
  bien aquí en en en solventis no? ¿Y me dijeron, Oye, pues al
• 23:35
  final tú aquí lo que tendrás es una gestión bueno, un par de
• 23:40
  ceros más o 110 más en en en tu gestión, no?
• 23:44
  O sea 1000 millones de euros bajo gestión.
• 23:46
  Con un equipo de analistas, etcétera, etcétera.
• 23:48
  ¿Así que pensé, Hostia, por qué no?
• 23:50
  No voy a a invertir a a a en ese vamos a hacer ese appgren, no de
• 23:56
  de analistas, etcétera. Hasta ese momento estaba en sol
• 23:59
  26, estaba con Santiago domingo, que ahora mismo está en
• 24:01
  Magallanes, para mi un excelente gestor Barranalista éramos
• 24:07
  superbuenos, me lo quise traer aquí a trea, pero por aquí
• 24:09
  razones no, no. No pude, no, así que bueno,
• 24:14
  entonces empecé esta esta nueva etapa y aquí al final
• 24:17
  gestionamos los fondos de vamos a decir de 2 entidades
• 24:20
  financieras, cajamar y medio elanum y una pata, vamos a decir
• 24:24
  más independiente, cajamar y medio elanum.
• 24:26
  Al final son fondos bancarios y con un mandato que es de cuartil
• 24:31
  a 1 año y a 3 años. ¿Esto implica una gestión menos
• 24:35
  convicción de la que te gustaría?
• 24:38
  Pero bueno, lo estamos haciendo más o menos bien el fondo, los
• 24:42
  fondos globales, pues tienen cuatro estrellas morningstar.
• 24:47
  Bueno, 2023 fuimos el número 3 en el plan de pensiones de renta
• 24:51
  variable global. ¿Bien contentos, no?
• 24:53
  En cuanto al al a los resultados y en la parte de convicción, ahí
• 24:58
  gestionaba el fondo Three European European 2019.
• 25:01
  No lo hicimos muy bien. En 2020 nos pusimos el 10 de de
• 25:07
  de expansión y el número el número 2, el año 2021.
• 25:11
  En 2022, como no crecía, lo decidieron fusionarlo con otro
• 25:14
  fondo y desapareció, así que me queda un poco huérfano de vamos
• 25:17
  a decir fondos de convicción y tuve la suerte de que al final
• 25:20
  aquí March Siria, que es el Presidente de diagonal asset
• 25:23
  management, me dijo, Oye, Xavi, queremos que tú gestiones.
• 25:25
  La parte de renta variable de este fondo que es global arrow
• 25:29
  global arrow es un fondo de hace más de 20 años.
• 25:34
  Y tiene una historia muy buena, con unos gestores entre las muy
• 25:39
  buenos. ¿Y el promotor del del Fondo,
• 25:41
  Joan? Pues me conocido, dijo Xavi, que
• 25:43
  es lo que queremos, no alguien con unas convicciones, unas
• 25:45
  ideas muy claras. Así que queremos que oye, nos
• 25:49
  asesores en ese fondo de inversión, así que de ahora es
• 25:52
  la gestora, pero nosotros somos el asesor de ese de ese fondo de
• 25:56
  de inversión que no deja de ser de convicción.
• 25:59
  Y en un principio la filosofía es 100 * 100 renta variable.
• 26:03
  A global y el el global. Arrow empieza en 2020, Dijiste.
• 26:07
  No, no, no el el, el global Arrow hace San Juan del año
• 26:10
  pasado. Vale nada.
• 26:12
  O sea, realmente es poco. Lo que pasa es que el el de
• 26:14
  convicción de trea lo empecé a gestionar cuando entré, que es
• 26:18
  finales del 19, principios del del finales del 18 y principios
• 26:22
  del 19, así que lo lo gestionamos y era el
• 26:27
  treeuropean, que era el de convicción, pero ese fondo al
• 26:29
  final. 2022, porque razones, pues lo lo lo fusionaron con
• 26:34
  otro y desapareció esa ese fondo más de Convención.
• 26:37
  Yo te quería preguntar sobre las materias primas y sobre ese
• 26:40
  fondo, porque a nosotros es algo que que vemos desde bueno desde
• 26:45
  la barrera, porque no nos parece bastante complejo.
• 26:49
  Nos gusta más, es más sencillo analizar empresas más de calidad
• 26:52
  y con más flujos de cajas más estables y demás.
• 26:55
  ¿Entonces te quería preguntar qué es lo más complicado?
• 26:59
  O qué es lo más importante a a mirar en ese tipo de de compañía
• 27:02
  un poco para que la audiencia esté interesado a lo mejor en
• 27:05
  invertir en materias primas, pues sepa qué es lo más
• 27:07
  importante. ¿La verdad es que y ahora un
• 27:09
  paréntesis, EH? O sea, de gestión.
• 27:11
  Era un fondo de de de minas, que es lo más cílico que te hayas
• 27:14
  echado a la cara. O sea, recuerdo que íbamos a
• 27:16
  Miami y que era una conferencia mundial brutal y éramos los
• 27:22
  españoles. Había un gestor más español pero
• 27:25
  que estaba afincado en Estados Unidos y muy bueno éramos.
• 27:29
  No pocos, no, entonces bien, y eso ha cambiado mucho.
• 27:33
  ¿Luego, si quieres, hablamos un poco del cambio de la del del
• 27:35
  del paradigma, entonces un per 6 era carísimo para mí, no?
• 27:38
  ¿Entonces, qué es lo más importante a la hora de analizar
• 27:41
  una compañía minera? Lo primero de todo es saber qué
• 27:45
  es lo que lo que extraño vamos a poner.
• 27:46
  Un ejemplo cobre, pues lo que debemos hacer es analizar cuál
• 27:50
  es la demanda y cuál es la oferta, y en el cobre es muy
• 27:53
  fácil si cerramos ahora mismo todos los ojos, si cerramos los
• 27:56
  ojos, al final esto es un mundo sin cobre.
• 27:58
  ¿Con lo que la pregunta es, qué ocurrirá con la demanda cobre
• 28:01
  aquí a futuro, crecerá o o disminuirá?
• 28:03
  Pues va a crecer, por mucho que ahí el 50% de la demanda de
• 28:07
  cobre por de China y digan que China lo que tú quieras.
• 28:10
  Si miramos el PIB per cápita y la evolución del consumo de
• 28:13
  cobre, lo que nos damos cuenta es que a partir de cierta
• 28:16
  riqueza de un país es una niña. Es decir, el consumo no crece,
• 28:20
  pero tampoco disminuye. Y esto es típico.
• 28:23
  Bien si esto le. Damos un trabajo mayor, pues
• 28:27
  damos cuenta que las venga, va India no está consumiendo la
• 28:31
  cantidad de cobre que debería consumir, con lo que aquí tienes
• 28:33
  un crecimiento más de demanda, luego los coches eléctricos,
• 28:37
  luego los las renovables, no, bueno, hay un hay un consumo que
• 28:42
  que hay, pero a largo plazo es un 3%, que es el PIN, esto es la
• 28:46
  demanda bien demanda fácil, 3%. ¿De dónde vendrá esta demanda?
• 28:50
  Vamos a la oferta. Al final los yacimientos mineros
• 28:53
  o lo o las minas. Lo que tenemos que pensar es que
• 28:56
  la oferta son piscinas de agua, donde cada día se extrae un vaso
• 29:00
  de agua y un vaso de agua es un vaso de cobre.
• 29:03
  ¿Qué ocurre con esa piscina? Al principio tú vas sacando,
• 29:06
  pero hay un momento que se termina con lo que cada año hay
• 29:09
  piscinas que se agota porque has de encontrar nuevas piscinas o
• 29:12
  nuevos yacimientos. Ese trabajo es el que has de
• 29:15
  hacer cuánto cuesta encontrar un yacimiento y es el primer coste.
• 29:21
  ¿Cuánto es el coste de las nuevas piscinas, los nuevos
• 29:25
  yacimientos? ¿Cuánto cuesta extraer ese ese
• 29:28
  mineral? Lo que has de tener en cuenta,
• 29:30
  uno de dónde te va a venir esa oferta y cuánto te va a costar
• 29:33
  la oferta y saltas, saltas 5 años.
• 29:36
  Bien, pues con esa oferta será suficiente.
• 29:39
  Si la oferta es suficiente, pues al final el precio, si la cruce
• 29:44
  entre la oferta y la demanda y si la demanda, pues te me das un
• 29:48
  3%. ¿Y la oferta tanta cantidad?
• 29:51
  Pues haces el cruce y el coste marginal, es decir, la la, la,
• 29:56
  la yacimiento que cueste más dinero extraerlo es el al
• 30:00
  precio, con lo que ya tienes el precio de esa materia prima.
• 30:03
  ¿Si en cambio no hay suficiente oferta, al final lo que es hacer
• 30:07
  es incentivar a los mineros actuales a que busquen nuevas
• 30:11
  nuevas piscinas, no de forma que ese precio de incentivo es
• 30:15
  distinto que el precio marginal, porque el precio de incentivo
• 30:17
  qué es hacer? ¿Ah, tú quieres que explote esa
• 30:19
  montaña que tengo allí, pero si el precio estará igual al coste,
• 30:23
  no, si me cuesta 3 extraerlo y el precio estará 3 qué
• 30:26
  rentabilidad tengo yo? ¿Tengo que invertir en los
• 30:29
  hierros, no? Si tengo que invertir en los
• 30:30
  hierros yo creo en la rentabilidad, con lo que el
• 30:32
  precio, el el el precio incentivo es igual a que al
• 30:36
  coste, más una rentabilidad de tu inversión es 11520.
• 30:41
  Ya tengo el precio y a partir de aquí es fácil tirar hacia abajo
• 30:45
  los costes. ¿Sí, cuánto me cuesta los
• 30:47
  costes, cuánto cuesta extraer y al final es muy fácil, ellos
• 30:50
  extraen toneladas métricas de Tierra, que tenga más cosas o
• 30:55
  menos cosas me da igual, pero el coste es el mismo, es la
• 30:57
  tonelada métrica, no? Entonces extraer 1 t métrica de
• 30:59
  de de algo o 1 M cúbico de lo de lo que sea, no, entonces ese
• 31:04
  metro cúbico de de Tierra pues tiene un coste.
• 31:07
  ¿Qué ocurre, que lo que has de haber, lo que se llama la ley,
• 31:09
  qué porcentaje de oro cobre de lo que sea hay en ese metro
• 31:15
  cúbico? ¿Y si ese esa ley va
• 31:17
  disminuyendo, significa que el coste de extraer ese metro
• 31:20
  cúbico es el mismo, pero como extraigo menos output, no menos
• 31:25
  menos cantidad, los costes se me dan la subida, pues haces esa
• 31:28
  visión, tienes las cuentas de resultados y dices, oye, tarde o
• 31:32
  temprano, cuánto deben ser los precios que es ese 5 años?
• 31:35
  Pues por ejemplo en el cobre nosotros tenemos cuatro y medio,
• 31:38
  cuatro y medio, que pues entre 5 no vale, pues cuatro y medio.
• 31:42
  Cuánto cuesta a una compañía que te por ejemplo, tenemos en en en
• 31:45
  en cartera traía mining. ¿Pues cuánto me cuentas a traer
• 31:48
  2 medido 3 vale, pues cuánto? Teóricamente deberá ganar, pues
• 31:53
  1 USD o 1 USD y medio vale, a partir de aquí tiras para abajo
• 31:57
  impuestos y ya tienes cuánto debería ser el promedio, los
• 32:01
  flujos de caja. ¿Y por qué digo ese número?
• 32:03
  Porque nunca se va a lograr, porque son tan cíclicas, tan
• 32:07
  cíclicas las compañías mineras que al final qué ocurre, que la
• 32:11
  oferta entra como al que que dice por escaleras.
• 32:16
  ¿Cuando todo el mundo gana mucho dinero, vale, qué hacen todos
• 32:20
  los mineros? Entra el codice y dice, si yo
• 32:22
  tuviese otro yacimiento ganaría al doble.
• 32:25
  Entonces empiezan a buscar yacimientos y empiezan a
• 32:27
  explotarlos. ¿Y claro, entonces qué ocurre?
• 32:30
  No entran de golpe al no entrar de golpe todo el mundo empieza a
• 32:32
  a invertir y al cabo de 2 o 3 años te das cuenta que empiezan
• 32:36
  a entrar proyectos y todos de golpe.
• 32:38
  O sea, en ese momento la oferta sube, pero la oferta superior a
• 32:41
  la demanda. Hostia, qué ocurre que los que.
• 32:45
  Pasaron una un pecado capital que se llama codicia cuando las
• 32:49
  cosas iban muy bien, que han de pasar por el purgatorio, ese
• 32:53
  purgatorio qué es, que no ganen dinero y que si encima han
• 32:56
  pasado por la codicia y se han endeudado para ese yacimiento o
• 32:59
  incluso peor todavía, para comprar nuevas compañías, no, al
• 33:03
  final ese endeudamiento son los es es el el que los mata, no de
• 33:06
  la forma que eso lo hemos de tener en cuenta.
• 33:09
  ¿Así que, cuándo hay que comprar compañías mineras?
• 33:12
  Cuando nadie quiere, cuando los person altísimos, sí significa
• 33:16
  que no están ganando dinero. Y esto aplica no únicamente a
• 33:19
  las compañías mineras, a todas las compañías cívicas.
• 33:21
  Tuvimos barcos hace muchos años. Recuerdo hablar con muchos
• 33:24
  gestores españoles sobre minas, no antes de que todos tuviesen
• 33:28
  minas, pues recuerdo haberlos comentado, no atraia mining,
• 33:32
  pues había trabajado con el SI o de atraia mining.
• 33:36
  Nos nos había asesorado el fondo de minas en su día, así que
• 33:39
  cuando supe que se fue para allí lo hablé con él.
• 33:42
  ¿De Xavi, pues tal y de cabeza fuimos, empezamos a analizar en
• 33:45
  la tela de maining y lo comenté a muchos gestores aquí en España
• 33:48
  no? Y claro, ver algo lógico que es
• 33:51
  barato, pues empezar a invertir, pero bien en los barcos pasa,
• 33:53
  pasa lo mismo tú en los barcos, pues al final lo que ves es,
• 33:57
  oye, cuánta demanda se va a expulsar porque los barcos son
• 34:00
  2025 años de vida, a partir de aquí van, van muriendo, va
• 34:04
  desapareciendo, la oferta disminuye y la demanda ay,
• 34:08
  perdón, la nueva oferta es muy fácil.
• 34:11
  ¿Por qué? ¿Porque mira los astilleros y
• 34:12
  cuánto van a entrar esos barcos, no, así que en los barcos pasa
• 34:16
  igual cuando los metaneros, por ejemplo, no, o los containers no
• 34:20
  es buenísimo y tal, pues venga todo el mundo a pedir barcos,
• 34:22
  no? Pues ha entrado el 30% la
• 34:24
  capacidad en 2 años, o sea, que anda a hacer los fletes, pues
• 34:28
  anda a bajar, porque ahora está lo del el Mar Rojo, si no, así
• 34:32
  que esa es la forma, pero sobre todo comprarlas cuando nadie las
• 34:36
  quiere. Y.
• 34:38
  ¿El tema de leer los ciclos DAS alguna parte de algún truco o
• 34:42
  qué métricas mirar para saber cuando esta, o sea, es el
• 34:45
  momento oportuno, o sea, para leer el ciclo?
• 34:50
  Básicamente exacto. Entender el tema de los ciclos.
• 34:53
  ¿Hay algo que tú puedas decir esto?
• 34:55
  Mira esto porque normalmente cuando ocurre.
• 34:57
  Inventarios, inventario, inventario, vale, o sea en el
• 35:01
  ciclo al final es inventario por una razón muy simple, porque.
• 35:05
  ¿Cuando tú estás, cuando la demanda está altísima y vamos a
• 35:08
  poner un ejemplo, no a semiconductores es cíclico y
• 35:13
  ahora se está viendo que ese ciclo pues al final es más
• 35:16
  largo, no de lo que se pensaba, no?
• 35:18
  ¿Entonces, qué está ocurriendo? ¿Pues tú miras inventarios y por
• 35:22
  qué miras inventarios? Pues porque al final cuando la
• 35:25
  oferta, la demanda estaba muy alta, no había oferta y todo el
• 35:28
  mundo intentó dañar capacidad. No, usted intenta dañar
• 35:30
  capacidad. ¿Cómo están los inventarios a
• 35:32
  cero? Porque todo lo que hay se
• 35:34
  compra, se compra inventarios a cero.
• 35:36
  ¿Ostia, estás a estás a tope, esta es la parte alta del ciclo
• 35:39
  más demanda que oferta, no? ¿A medida que va entrando la
• 35:42
  oferta que hace la oferta va produciendo, pero no ponen,
• 35:45
  venga va, voy a producir el 70% de la fábrica, no, no ponen el
• 35:49
  primer día al 100 * 100 porque todo se consume, venga, tira
• 35:52
  millas, no tira millas, qué ocurre?
• 35:54
  Que hay un momento en que si la si la demanda es muy alta, yo no
• 35:59
  te pido únicamente a ti un chip, te pido a ti un chip y también
• 36:02
  te lo pido a TI. ¿Cuando se normaliza todo vale,
• 36:05
  qué ocurre que me mandáis los chips 2 al mandarme los chips
• 36:08
  los 2 digo Ostia, pero si solo estoy vendiendo uno, qué hago?
• 36:12
  ¿Ostia, pues el otro lo guardo en stocks, os llamo a vosotros y
• 36:15
  digo, oye que no hace falta más, pues vosotros continuáis
• 36:17
  produciendo porque Ostia tenéis el el el vicio no de de de todo
• 36:22
  lo que se produce, se se se vende no?
• 36:24
  ¿Y ya os dais cuenta que el invitario sube, le hacéis en
• 36:26
  todo ese momento para esa producción, entonces al parar
• 36:30
  producción qué ocurre? ¿Que tú paras la producción,
• 36:32
  paras el PIB, no paras las ventas y tienes esos stocks,
• 36:38
  todo inventarios a medida que la demanda va recuperándose, porque
• 36:42
  lo bueno de la demanda es que si tú lo analizas bien, al final no
• 36:45
  para de crecer, al final el mundo crece, no, entonces tú vas
• 36:48
  subiendo, esa demanda la vas subiendo, entonces el lo primero
• 36:52
  que haces es en lugar de producir, qué haces?
• 36:54
  Lo que haces es disminuir el inventario.
• 36:57
  Sí que vas disminuir el inventario, sí, cuando el
• 36:59
  inventario. Que se sitúa en niveles
• 37:02
  inferiores a la media. Ahí es cuando las dice.
• 37:06
  Charel. Hoy día pues en en en semis, por
• 37:12
  ejemplo, pues nosotros tenemos posiciones en semiconductores,
• 37:14
  algunas de ellas algo más. ¿Algo cíclico, no?
• 37:17
  Y el problema es que ha habido, es que el inventario que se
• 37:21
  esperaba que se consumiese durante todo el 2024, pues al
• 37:24
  final se está alargando un pelín más.
• 37:27
  Pues porque coches eléctricos no están, no se están vendiendo.
• 37:30
  ¿O los coches no se venden, los que venden chips para coches o
• 37:33
  la parte industrial está bien pero se relaja, no?
• 37:36
  ¿Así que en la parte de chips, si uno los los analiza al 2024 y
• 37:41
  quita envidia a todo lo demás, es Joe, Eh, que está en la parte
• 37:45
  baja del ciclo, EH? Y aprovechando bueno que eres el
• 37:48
  director de renta variables de crea y esto nunca lo hemos
• 37:51
  tocado, igual que el tema de las mineras, que yo creo que sí va a
• 37:55
  quedar una parte brutal. Masterclass de manual pero.
• 37:59
  ¿Nos podrías explicar un poco el proceso para crear un fondo de
• 38:01
  inversión, o sea, cómo se crea qué se necesita y este tipo de
• 38:05
  cosas por ser alguien como tu alumno que quiere ser gestor y
• 38:08
  quiere montar un fondo? ¿Primero necesitas un padrino,
• 38:11
  no, es decir, reunir un capital no?
• 38:13
  YY ese capital, pues al final formar un fondo de inversión.
• 38:17
  Ese fondo de inversión como es el ahorro de la gente.
• 38:20
  Y hay 2 cosas muy importantes, que es el ahorro y la salud,
• 38:23
  pues aquí la CMV es muy rigurosa.
• 38:25
  Entonces has de estar, pues unos aspectos legales que es.
• 38:29
  Estar gestionado en una gestora. Luego el carné que tengas es el
• 38:34
  pasaporte, que puede ser luxemburgués o español.
• 38:35
  Da igual, pero ha de estar en una en una.
• 38:37
  ¿Cuál es el papel de la gestora en todo esto?
• 38:39
  ¿O sea? El papel de la gestora es darle,
• 38:41
  vamos a decir, un paraguas legal a ese fondo de inversión y ese
• 38:45
  paraguas legal. Vamos a decir que tiene 3
• 38:48
  figuras, tiene 3 figuras para que tú y yo que pillamos a a a.
• 38:55
  ¿A a a TI y te decimos Oye, tienes 3000000, venga, va con
• 38:58
  3000000, ya podemos mandar un fondo, no montamos el fondo con
• 39:02
  3000000 de de de euros y tú y yo hablamos, oye, y qué tal si le
• 39:07
  quitamos 100000 EUR? ¿Cada vez no se va a enterar sí
• 39:11
  para evitar esto qué? Hay 3 figuras, la del gestor, la
• 39:15
  del gestora y vamos a decir la del depositar bien el gestor.
• 39:20
  ¿Qué hace el gestor? Habla con el broker y dice,
• 39:23
  quiero comprar y vender. Perfecto, el broker dice, ningún
• 39:28
  problema, tengo la parte del gestor y ya está el gestor no
• 39:32
  toca ni 1 EUR en subida, es más, lo tiene prohibido, o sea, yo no
• 39:37
  tengo firma en las cuentas Corrientes para poder hacer
• 39:39
  traspasos. Quién lo tiene la gestora, vale,
• 39:42
  la gestora, una vez que no es Front Office, no es el gestor,
• 39:45
  no vale muy bien, el gestor ha dado esta orden de comprar 1000
• 39:50
  Apples, vale muy bien. ¿Cuánto valen tanta cantidad de
• 39:53
  dinero, el broker? ¿Ha recibido la orden?
• 39:55
  Sí. Check back office, hemos
• 39:59
  recibido la orden de de del broker.
• 40:01
  Sí, check sí, así que ya tenemos el.
• 40:04
  El back Office tiene las 2 órdenes.
• 40:06
  ¿Entonces, qué hace entonces? ¿Ordenar al banco sí que pueda
• 40:11
  hacer la transferencia, pero el Banco no transfiere nada hasta
• 40:14
  que no tenga el papel en REG, que es office broker y gestor de
• 40:20
  la forma que esta triangularidad qué nos permite?
• 40:24
  Que sea imposible meter mano en un fondo imposible.
• 40:28
  ¿Entonces ese aspecto legal es el que transfiere, no?
• 40:32
  Pues esa legalidad, además pone unas capas de riesgo, no podemos
• 40:37
  hacer lo que queramos y esas capas de riesgo siguen.
• 40:41
  Vamos a decir, el principio académico de la diversificación
• 40:44
  en la carrera habíamos estudiados que a partir de 16
• 40:47
  títulos, pues la diversificación más o menos disminuye, es decir,
• 40:51
  tú tienes el, tú tienes una, un fondo con una acción.
• 40:54
  ¿El riesgo es el de esa acción, si tienes 2 acciones el riesgo
• 40:58
  disminuye, no riesgo la volatilidad, no, no es riesgo,
• 41:02
  es volatilidad, la volatilidad disminuye, es decir la
• 41:04
  dispersión, porque cuando uno sube por el otro puede bajar no?
• 41:07
  Y en conjunto, o sea que los movimientos sean más pequeños,
• 41:09
  bien en 3 disminuye, pero a partir del 16 aparece una
• 41:13
  asíntota donde ya al añadir un 17 pues ya disminuye, pues bien
• 41:18
  ese número mágico 16. ¿Qué es lo que te hace que
• 41:21
  aparezca la ley del 51040? ¿Qué te dice la ley del 51040?
• 41:25
  Que no puedes tener ningún activo por encima del 10% de la
• 41:28
  cartera, que los que están por encima del 5% han de sumar como
• 41:31
  mucho 40. Así que si yo miro activos del
• 41:35
  10, cuántos voy a poder tener cuatro, el 60% restante que voy
• 41:40
  a tener por debajo del 5% no vale, pues si tengo esos 6 y
• 41:43
  tengo un 5%, al final tengo 1212 activos, 12 + 4 o 16.
• 41:47
  De forma que esa ley de la diversificación más académica es
• 41:51
  donde está en las leyes, así que.
• 41:53
  Esa gestora nos da ese paraguas legal, pues para que no se pueda
• 41:57
  robar y para que al final el inversor tenga una cierta
• 42:00
  diversificación, no cosa que lo y yo lo aplaudo.
• 42:04
  Una vez tenemos El Padrino. Y una vez tengas El Padrino, lo
• 42:07
  que tienes que tener muy claro es tu filosofía.
• 42:10
  Vale tu filosofía y así esa filosofía.
• 42:14
  No la pierdas. Una vez tienes el El Padrino.
• 42:17
  Venga muy bien. ¿Cuál es?
• 42:19
  El rumbo. El Padrino sería quien el que
• 42:21
  pone el dinero o el. Que pone el dinero, el que pone
• 42:24
  el dinero. ¿Sabes si tu eres el mismo
• 42:26
  padrino? Pues perfecto, no, pero no es mi
• 42:29
  caso, es. ¿Verdad?
• 42:29
  Si tu tienes más de tienes, nosotros tenemos 3000000 o
• 42:33
  cuatro o 5 y ya nos dirás ahora cuál es el límite, el mínimo.
• 42:37
  Nosotros podríamos montar un fondo con nuestro propio dinero,
• 42:40
  aparte de tenerlo sin partícipes.
• 42:42
  No, no tú. ¿Puedes hacerlo, puedes empezar
• 42:46
  desde cero, Eh? Siendo 2 partícipes.
• 42:49
  Porque la ley lo que te permite es muy bien.
• 42:50
  Tienes hasta cierto tiempo para poder alcanzar esos 100
• 42:54
  participes por final. ¿El Family and Friends lo puedes
• 42:58
  alcanzar? No, no es un límite muy, muy,
• 43:01
  muy complicado. ¿No bien, una de cine es esto,
• 43:05
  no? Tenemos 100000000 ahí, los
• 43:07
  100000000, los los 3000000. Empezamos.
• 43:10
  Bien, no, warren, no vamos a. Hacer un trato, tú le das like a
• 43:15
  este episodio, te suscribes y además nos comentas y nosotros
• 43:19
  nos comprometemos 100 * 100 a ir a cualquier rincón de España,
• 43:22
  sea el que sea. Para entrevistar a los mejores
• 43:25
  gestores y analistas de España. Si cogemos todo el equipo y nos
• 43:28
  vamos a donde haga falta y cuando digo donde haga falta es
• 43:30
  donde haga falta. Sinceramente me parece un trato
• 43:32
  justo y bueno, habiéndote dicho esto, te dejo con el episodio.
• 43:35
  Tenemos los 3000000. ¿Qué hacemos comprar?
• 43:38
  Lo primero que tenemos que tener muy claro es qué quieres hacer
• 43:42
  con tu fondo. La primera decisión es hacerla y
• 43:45
  todo eso plasmarlo en un folleto de inversión.
• 43:47
  Ese folleto de inversión son las guías.
• 43:50
  Que van a marcar la gestión de ese Fondo de inversión para que
• 43:52
  un participe sin saber nada, se lea las guías y diga, Ah, muy
• 43:56
  bien. Este fondo es de renta fija, de
• 43:58
  renta variable, de mercado monetario, es flexible, tiene
• 44:00
  unas limitaciones que no puede invertir más de un 10% en Asia o
• 44:04
  lo va a invertir el 80% en Estados Unidos.
• 44:07
  Todas esas, todas esas guías no, que eso lo tenemos que tener
• 44:11
  claro muy bien. Una vez lo tenemos claro,
• 44:13
  perfecto, ya sabemos los límites.
• 44:16
  La ley 51040 y los límites propios de ese folleto que son
• 44:20
  las guías de inversión. ¿Después qué tenemos que hacer,
• 44:23
  tomar un proceso de inversión, cuál es nuestro proceso de
• 44:27
  inversión, cuándo vamos a tomar decisiones de compra y de venta,
• 44:33
  cuánto será, qué vamos a hacer para analizar?
• 44:37
  ¿Porque una cosa es el análisis y la otra es la gestión, la
• 44:39
  gestión es pesos YYY diversificación y el análisis es
• 44:43
  cuánto vale una compañía? Bien.
• 44:46
  Que cómo vamos a analizar, qué tipo de compañías vamos a
• 44:49
  analizar y qué proceso de gestión vamos a llevar.
• 44:52
  Y esto es muy importante. Vale, porque muchas veces a mí
• 44:55
  me gusta analizar compañías y solo analizo compañías ya, pero
• 44:58
  el proceso de gestión va a ser marcado ahí.
• 45:00
  Sí, eso es clave. ¿Por qué digo esto?
• 45:02
  Porque si tú eres fiel a esa filosofía de tipo de compañías y
• 45:07
  a esa filosofía de diversificación.
• 45:09
  Y lo transmites a tu partícipe. ¿El partícipe está muy tranquilo
• 45:13
  porque cuando venga una situación de mercado va a decir
• 45:15
  con esta situación de mercado el fondo lo va bien o el fondo lo
• 45:18
  va mal? Sí, vamos a poner un ejemplo, yo
• 45:22
  vengo de minas, pero las minas ya hace muchos años que que las
• 45:26
  deje de de de de invertir. Voy invirtiendo un porcentaje,
• 45:30
  pero con esta gestión del riesgo muy limitada en peso en en minas
• 45:34
  por todo gracias a la a la gestión en Solventis lo que me
• 45:38
  dio es. ¿Un sesgo hacia esas compañías
• 45:41
  que decía Coñe, esta compañía está muy cara y en cambio de
• 45:45
  subido un el 100 * 100 en 4 años porque exacto, tiro para atrás,
• 45:51
  tiro para atrás, no? ¿Qué hubiera pasado?
• 45:54
  Hubiera comprado, no, pues algo me está fallando, algo me está
• 45:58
  fallando y esa parte mental académica que me ayudó muchísimo
• 46:03
  el el, el doctorado es el proceso, de nuevo el proceso.
• 46:08
  ¿Proceso, venga va, qué hacíamos, vamos a estudiar
• 46:11
  mortem, cuáles son las causas de crecimiento?
• 46:15
  Y esa pizarrón blanco viendo las causas de crecimiento, al final
• 46:19
  se me iluminó y dije como Arquímedes, no, pero que dijo en
• 46:23
  la bañera EUREKA no, y dije ya está.
• 46:27
  Son las compañías que tienen la capacidad de crecer los
• 46:31
  beneficios de una forma estable, creciente, con lo que un per 25.
• 46:37
  Puede ser un per baratísimo. Un per 8 puede ser un per
• 46:40
  carísimo. Y ahí me di cuenta de que hasta
• 46:43
  ahora miraba el per como algo estanco.
• 46:46
  Ahí, en ese momento, me di cuenta que las cartas de Bershka
• 46:50
  Haraway que charly manger cobraba importancia.
• 46:54
  Sabes como si te quitan unas venda.
• 46:56
  Los ojos dicen. Ahora lo veo.
• 46:57
  Todo con Terry Smith, sobre todo, que es el que más hincapié
• 47:00
  hace lo de las empresas de calidad.
• 47:02
  ¿Cuando yo lo escuché digo, vale, chava?
• 47:06
  De hecho, hay una gráfica que dice de empresa en las que
• 47:09
  podías haber invertido a un determinado múltiplo y haber
• 47:13
  conseguido la misma rentabilidad que el mercado y por ejemplo,
• 47:15
  L'Oréal te salía 70 veces o algo así.
• 47:17
  Pues mira ese mismo cálculo, hicimos a SML cuánto hubiera
• 47:21
  sido el per, que es más o menos parecido a lo de 3000.
• 47:24
  ¿Cuánto hubiera sido el per que hubieras invertido en el año
• 47:27
  2003 para tener, o sea, el per es?
• 47:32
  ¿Cuánto vale el el precio por metro cuadrado de beneficio?
• 47:35
  ¿No? ¿Pues bien, los metros cuadrados
• 47:37
  de beneficio del año 2003 de SML eran evento uno vale cuánto?
• 47:43
  Y en ese momento cotizaba un perder 32.
• 47:45
  Por tanto, van 32 EUR el metro cuadrado de beneficio.
• 47:49
  Bien, cuánto hubiera podido ser el precio por metro cuadrado de
• 47:53
  beneficio que hubieras pagado el año 2003 por SML para lograr una
• 47:56
  rentabilidad igual al stock 600 al cabo de 10 años el P hubiera
• 48:02
  sido 180. Es decir, un pert 30 era todavía
• 48:05
  barato, pert 50 era barato, pert 70 era barato.
• 48:08
  Es decir, si yo ahora vamos, nos vamos los 23 tiramos para el
• 48:11
  futuro, no para el futuro, al al al al pasado no, y vemos SML
• 48:15
  hubieramos empezado a comprar SML como locos.
• 48:18
  Incluso a 180 veces el beneficio del 2003 hubiéramos logrado la
• 48:23
  rentabilidad del ese mismo cálculo.
• 48:25
  Lo hicimos para total total, la petrolera en ese momento en ese
• 48:28
  mismo año cotizaba a PR de 12, se pagaban 12 EUR el metro
• 48:31
  cuadrado de beneficio del 2003. Para lograr la misma
• 48:34
  rentabilidad, cuánto hubiera sido el per que deberíamos haber
• 48:37
  pagado por total un ver de 6, porque en 10 años los beneficios
• 48:41
  de SML se multiplicaron por 10 y los beneficios de total se
• 48:46
  quedaron igual, incluso bajaron un pelín.
• 48:48
  Para doblar tu rentabilidad tendrías que haber pagado un
• 48:51
  per, que fue la mitad, así que el per 12 es un per caro y un
• 48:55
  per 32 es un per barato, con lo que el per siempre, siempre, y
• 49:00
  lo digo siempre, va de la mano siempre.
• 49:03
  De crecimientos, beneficios siempre y ahora.
• 49:05
  Lo decía Warren Buffet el 9397, que había una frase suya que
• 49:08
  decía que invertir en valor nada tiene que ver con comparar
• 49:11
  compañías Compares Bajos, ni tampoco con Gross.
• 49:14
  ¿Invertir en compañías con con crecimientos altos, no?
• 49:17
  Es decir ambos. Ambas cosas son inversión en
• 49:21
  valor. Es que la gente solo ve la la
• 49:22
  imagen estática de ese ver o ese múltiplo sobre beneficio, y no
• 49:26
  está teniendo en cuenta la variable del valor terminal de.
• 49:29
  Cuánta durabilidad va, durabilidad va a tener ese
• 49:31
  crecimiento y bueno y cuánto va a crecer y la capacidad de la de
• 49:34
  la compañía para eso, para crecer a un ritmo elevado
• 49:36
  durante mucho tiempo que le ha ocurrido al mes.
• 49:38
  Entonces, si yo te vengo a preguntar y a y a que nos
• 49:41
  expliques por qué una empresa de calidad o de las mejor, las
• 49:45
  mayores empresas de calidad cotizan a múltiplo ópticamente
• 49:48
  elevados que no van caros. ¿Antes de antes de de de de ir a
• 49:52
  esta a esta pregunta, Eh? Y terminar un poco con con el
• 49:56
  hilo de la anterior. Al final pase de mineras.
• 49:59
  Al entender esas compañías y decir es que es más fácil
• 50:03
  analizar un negocio y que esos beneficios te vayan creciendo,
• 50:07
  que no intentar adivinar el ciclo.
• 50:10
  Así que nos hemos pasado a compañías con bounder, que es lo
• 50:12
  que llamamos. Así que esas pizarras en blanco
• 50:14
  que suelo hacerlas los viernes en la tarde, no cuando todo se
• 50:18
  relaja y a punto del fin de semana o en casa cuando los
• 50:20
  niños ya están durmiendo. No con mi, con mi ipad, pizarra
• 50:23
  en blanco y mi lápiz. ¿Pues clasificamos los negocios,
• 50:26
  los pusimos en compander, podemos decir eso es calidad?
• 50:28
  ¿No bien, entonces yendo a la pregunta no, por qué al final un
• 50:36
  per alto puede ser un per un per barato?
• 50:38
  No, en esencia esa es esa es la pregunta.
• 50:41
  Así que tú al final lo que has de ver no es lo que pagas por
• 50:47
  los beneficios de hoy, sí, sino que cuánto va a ser el
• 50:53
  crecimiento de esos beneficios. Y lo vamos a llevar al extremo.
• 50:57
  Porque entonces, llevándolo al extremo, podemos entender muy
• 51:00
  bien que pues Hermes cotice algunos motivos altos o
• 51:03
  Microsoft cotice los múltiples altos.
• 51:05
  No bien, si una compañía, una compañía la analizamos, si es
• 51:10
  capaz de crecer el 10% de los beneficios al infinito, sí, al
• 51:15
  infinito. Fíjate lo que digo, el per es
• 51:19
  indistinto, te da igual. Es.
• 51:22
  Que es matemático, o sea, largo plazo.
• 51:24
  El múltiplo no importa tanto como el crecimiento.
• 51:27
  Da igual por qué razón, porque el a a a largo plazo quien marca
• 51:34
  la rentabilidad de una acción son los beneficios son los
• 51:37
  beneficios. El múltiplo te puede dar una
• 51:40
  parte de esa rentabilidad. Cuanto más corto plazo, más peso
• 51:43
  tiene. Ese variabilidad del múltiplo
• 51:45
  no, pero a largo plazo quien manda es la es el beneficio.
• 51:48
  Así que lo que tenemos que hacer es.
• 51:51
  Termes muy bien dentro de 5 años.
• 51:53
  ¿Cuánto será esos beneficios? Y a partir de aquí, determinar
• 51:58
  cuánto es el múltiplo dentro de 5 años.
• 52:01
  Si ese múltiplo al cabo de 5 años es un múltiplo más o menos
• 52:04
  bajo con los beneficios de 5 años de compra, sí compra no
• 52:11
  determínalo nosotros para para ese ese múltiplo no si
• 52:16
  comentabas determinar el múltiplo, hacemos un ejercicio
• 52:20
  que al final. Es más o menos fácil y que nos
• 52:22
  ayuda mucho, muy rápido a determinar.
• 52:24
  ¿Siempre es caro o barato, no? ¿Y lo que hacemos es lo
• 52:26
  siguiente, miramos compañías a 5 y 10 años, no, y miramos muy
• 52:33
  bien compañías matemáticamente hablando, Eh?
• 52:35
  ¿O sea, se puede hacer un Excel este este ejercicio y miramos
• 52:39
  una compañía que crezca el 20% durante 10 años?
• 52:41
  Los beneficios de uno pase 1120144 no 10 años el décimo año
• 52:48
  a partir de ese momento. Los beneficios crecen al 3%, es
• 52:53
  decir, no, no, no tienes prácticamente crecimiento.
• 52:56
  Esto lo hacemos para compañías que con crecimientos del del 20,
• 53:00
  del 15, del 12, del 10, del 5, del 3 y del cero, hacemos todo y
• 53:05
  todas al décimo año terminan creciendo al 3%.
• 53:10
  ¿Qué hacemos también? Pues que reparten, vamos a
• 53:12
  decir, entre un 10 y un 20% de de de de de los beneficios en
• 53:16
  dividendos. ¿Así que, qué es lo que te
• 53:18
  quedas? ¿Valor de un bono?
• 53:20
  ¿20% de los beneficios cada anuales te los pagas como
• 53:23
  viviendas no? Y tienes un valor terminal que
• 53:26
  eso se multiplica por un un múltiplo en función del
• 53:29
  crecimiento, etcétera, etcétera. No bien, eso lo sumas y te da
• 53:36
  cuánto es el per que debería estar utilizando esa compañía
• 53:39
  para sí lograr una rentabilidad del 9.
• 53:43
  Es decir, descontando los flujos, tú tienes todos los
• 53:45
  flujos y los descuentas al 8, al 9 y al 10%.
• 53:50
  Si lo descuentas al 8, el valor presente es mayor.
• 53:52
  Por tanto, el per es mayor dispuesto a pagar hoy para
• 53:55
  lograr una rentabilidad del 8% durante 10 años.
• 53:59
  Perdón, alt infinito, porque es descontando lo al al, al 3, a al
• 54:04
  9% o al 10%. ¿Obviamente, cuanto más
• 54:08
  descuento lo hagas, menos será el per el valor actual y como
• 54:11
  consecuencia, menos el per, no? Pues esto nos da que eres de 30.
• 54:18
  Que implican crecimientos del 12% durante 10 años y a partir
• 54:21
  de ese monto al 3%, es decir, 12 de 1212.
• 54:24
  ¿Uy te baja al 3, así que solo has de analizar si eres capaz de
• 54:28
  crecer al 12, si eres capaz de crecer al 12 y tú quieres una
• 54:32
  rentabilidad, igual que el mercado que es 1910, pues ya es
• 54:35
  un per de 30, ya es un per de 30, no?
• 54:39
  De forma que esta cálculo es el que nos determina si una
• 54:44
  compañía, pues al final. ¿Pues esos Peres de 30 de 20 son
• 54:48
  caros o baratos y lo que hacemos es, nos basamos en este, en este
• 54:52
  cálculo y luego lo que miramos es, oye, capacidad de 5 años
• 54:58
  Hermes, capacidad de 5 años tiene la capacidad de crecer a
• 55:00
  doble dígito? La respuesta que sí, o sea, y en
• 55:03
  el caso de Hermes, tú lo sabrás muchísimo, no, pero al final es
• 55:07
  fácil. O sea, Hermes recuerdo hablando,
• 55:09
  escuchando a su CE. O dijo, bueno, yo solo sé hacer
• 55:14
  2 cosas. Los vas a hacer muy bien, sí es
• 55:18
  ledor no a a cuero y seda, no me hagas hacer muchas cosas más,
• 55:23
  pero lo que hago es excelente de de nuevo otra vez al principio
• 55:26
  de la charla no que decíamos que lo que sepas hacer, hazlo
• 55:29
  excelente, no ve a muerte bien, qué ocurre que como se va al
• 55:33
  ultra. Hi rico no, pues ahí qué es lo
• 55:39
  que hace, pues lo que hace es incrementar el precio por la
• 55:42
  inflación, ya por la inflación el 3 cuánto sube el precio 5.
• 55:45
  Porque hay más que la inflación, porque es lujo.
• 55:48
  Hay que controlar oferta. El precio es lujo.
• 55:50
  Ellos se sientan aquí, deciden cuánto crecen cada.
• 55:52
  Claro, claro, y lo único que han de hacer es producir una unidad
• 55:55
  menos de la demanda y ya está. ¿Es difícil, vale?
• 55:59
  Lo hacen, lo hacen, lo hacen, lo hacen.
• 56:00
  ¿Y a partir de ahí, qué permiten?
• 56:02
  Uno crecen a la cantidad de productos vendidos a través del
• 56:06
  PIB, no un 3%. Vamos a poner que el 3% de ricos
• 56:09
  cada año aumenta un 3% de los ricos, que quizás sea algo más,
• 56:12
  vale 3%, bien 3. ¿Luego el precio que es el 5 *
• 56:18
  105 * 3 no o 5 + 3 si quieres hacerlo así, 8% en ventas tienes
• 56:23
  crecimientos, 8% en ventas, márgenes operativos, perdón,
• 56:28
  aparcamiento operativo, tiras para abajo, haz un crecimiento
• 56:30
  entre el 10 y el 12% en en beneficios, pues ya lo tienes y
• 56:35
  no le he echado mucha matemática, no?
• 56:38
  Y prueba de que tiene una ventaja competitiva que cuesta
• 56:42
  muchísimo. Sustituirla esa ventaja
• 56:45
  competitiva. ¿Cuál es que las beneficio por
• 56:48
  tienda margen operativo por tienda?
• 56:50
  ¿Si en Louis Vuitton en Keering está en 3000000 EUR por tienda,
• 56:53
  es decir, Cuando vayas a una tienda 3000000 EUR promedio vale
• 56:56
  Hermes tiene entre 12 y 16 por tienda, Eh?
• 57:01
  Se nota mucho, o. Sea que se nota porque paga.
• 57:04
  Claro, claro, y solo solo lo ves, o sea, yo.
• 57:07
  Vivo en Barcelona y en el paseo de gracia.
• 57:08
  ¿Veo colas en de Hermes y digo, mira, cash flow, no?
• 57:11
  Así que eso es importante. ¿Yo te quería preguntar que me
• 57:14
  mencionaste el tema bueno, estabas haciendo el el el
• 57:17
  ejercicio de Excel y me mencionaste la tasa de descuento
• 57:20
  y yo quizás todo una duda que tengan algunos oyentes y es como
• 57:25
  piensas en la tasa de descuento, piensas como una fórmula tipo
• 57:28
  wac o piensas como un coste de oportunidad o una tasa que le
• 57:32
  exiges a la inversión mínima, cómo lo haces?
• 57:35
  No lo uso. Vale, he hecho el ejercicio este
• 57:38
  matemático porque al final es un cuadro, que es lo lo invito, es
• 57:43
  otro, pasaré y tal porque es muy fácil, no es uno no de
• 57:47
  beneficio. ¿Cuánto me creciendo el
• 57:48
  beneficio? Abajo le pones el 20% de de
• 57:52
  dividendos, esto es lo que vas cobrando cada año y al final de
• 57:56
  todo lo que haces es cuánto es el valor este at infinitum a un
• 57:59
  crecimiento del 3, no, y esto es fácil eso.
• 58:02
  De la carrera, o sea es último beneficio partido entre la K
• 58:05
  menos G si la K es el descuento del 9, pues 9 − 3 no y todo
• 58:11
  descontado al 9. Si todo esto lo descuentas al 9
• 58:14
  al al valor te dará un valor actual de esa compañía como el
• 58:19
  beneficio es uno, eso ya directamente es el per bien
• 58:23
  vale, esto lo utilizo para tener una sensibilidad que analizando
• 58:27
  rápidamente por ejemplo Louis Vuitton, ah digo, se llama per
• 58:30
  21, está barato. Sí, porque per 21 cojo el cuadro
• 58:34
  y digo con una rentabilidad, una tasa descuento del 9% y unos
• 58:39
  crecimientos del 10 para Louis Vuitton, ya te estoy dando el 12
• 58:42
  de Hermes del 10. ¿Qué per sería?
• 58:46
  Pues un per 25, pues está cotizando per 21, pues está
• 58:50
  barato. No bien aquí solo cuando
• 58:55
  utilizo, porque lo que me gusta es ver beneficios.
• 58:59
  O sea, esto es la parte más académica, es una sensibilidad.
• 59:02
  Ahora nos vamos a la valoración, lo que me determina que comprar
• 59:08
  y que vender. En esa valoración lo que hacemos
• 59:09
  es beneficio quinto año y ahí tenemos varias componentes que
• 59:13
  son 3. La primera es cuánto pagas por
• 59:16
  kilo de beneficio hoy, es decir, el per y cuánto debería ser el
• 59:20
  per para una compañía con estas características.
• 59:25
  Entonces, si hoy pago 25 y para una compañía con estas
• 59:28
  características sería un per de 20, pues aquí tengo una caída,
• 59:32
  una pérdida. Otro factor de rentabilidad, el
• 59:35
  crecimiento de los beneficios. ¿Yo puedo pagar menos por kilo o
• 59:39
  por metro cuadrado de beneficio? No, porque pago mucho por metro
• 59:43
  cada beneficio. Pero esa casa, esa empresa,
• 59:46
  genere más metros cuadrados, no de la forma que tengo.
• 59:49
  ¿La caída por precio metro cuadrado, pero se compensa con
• 59:52
  el crecimiento de los metros cuadrados y la última son los
• 59:54
  dividendos que yo estoy cobrando, no bien, esto es a 5
• 59:58
  años, cuánto es el valor de esa compañía?
• 1:00:01
  ¿Cuánto es el valor actual? ¿La diferencia es el margen de
• 1:00:04
  seguridad, margen de seguridad que va que va, es vivo cada año
• 1:00:07
  voy añadiendo 1 año más, no bien, entonces no hago tasa de
• 1:00:11
  descuento porque la tasa de descuento al final qué has de
• 1:00:15
  tener en cuenta? Has de tener en cuenta 2 cosas,
• 1:00:18
  una. ¿Cuánto es la tasa de descuento?
• 1:00:21
  2 cuando logras los flujos de caja y vamos a poner un ejemplo,
• 1:00:26
  2022 2022 meta meta valía 300000 millones de euros de dólares y
• 1:00:34
  generaba 30000 millones de de de euros en flujo de caja y se
• 1:00:37
  gastaba 25000 en en Metaverso, Buah, Metaverso, KY aparte, oye,
• 1:00:43
  pues pues la la. ¿Aquí Europa le prohibió, pues
• 1:00:46
  que que obtener datos de sus usuarios tal y cual Apple
• 1:00:49
  también TikTok por ahí? Exacto no, y buah un caos tal
• 1:00:54
  caída. ¿Y digo ejercicio simple, no?
• 1:00:59
  Esta compañía con los 3000 millones de personas o de
• 1:01:02
  usuarios que tiene diariamente, sí, no sé si son 2000 y pico
• 1:01:08
  diarios, 3000 y pico vale, ostia tío.
• 1:01:13
  Los niños, si te quitas China y Quitas los que están por debajo
• 1:01:16
  de vamos a ver políticamente correcto, debajo de 16 años es
• 1:01:20
  el 100 * 100 de la gente. Sí, el 100 * 100.
• 1:01:22
  Todo el mundo usa sus productos, o sea de la forma que si aparece
• 1:01:27
  un software nuevo llamado TikTok que harán ellos reels.
• 1:01:30
  Si aparece un software que nosotros interactuamos, que se
• 1:01:36
  llama Twitter, pues a Freds sí, de forma que.
• 1:01:41
  Lo bueno que tiene es que tiene el consumidor final y tiene el
• 1:01:43
  producto, con lo que cualquier software que le haga competencia
• 1:01:47
  lo introducirá es. Que tiene la escala exacto y
• 1:01:49
  simplemente tienen que replicar. Exacto.
• 1:01:51
  ¿Entonces por qué cayó, no? Y también callaron, cayeron o no
• 1:01:55
  cayeron, no Louis Vuitton o cayó Microsoft o las compañías de
• 1:02:00
  calidad, que era el gran grueso, no, o las companders, que era el
• 1:02:03
  gran hueso que teníamos en cartera.
• 1:02:06
  ¿Por qué cayeron? Pues la gente decía no al subir
• 1:02:08
  los tipos en 3. ¿Otra vez cuánto es la tasa de
• 1:02:11
  descuento? Al subir los tipos de interés
• 1:02:13
  como el activo libre de riesgo es más rentable para un activo
• 1:02:18
  con riesgo, le tengo que aplicar una tasa de descuento mayor.
• 1:02:21
  Bien, como tengo los futuros traídos al presente, al
• 1:02:24
  descontarlos una tasa mayor disminuye el valor, no con lo
• 1:02:28
  que tú tienes el numerador, que son los beneficios denominador
• 1:02:31
  que es la tasa de descuento. Esa tasa de descuento con el
• 1:02:34
  simple hecho de subir los tipos de interés.
• 1:02:35
  Aumenta la tasa de descuento, con lo que si el numerador ah
• 1:02:37
  este numerador te da igual, el denominador te aumenta pam para
• 1:02:41
  abajo y te pasas a pensar. Dices a ver una compañía con
• 1:02:45
  paunder es que compone los beneficios, es decir, tiene el
• 1:02:48
  interés compuesto de los beneficios.
• 1:02:50
  Crece los beneficios cada año un 10 12% no será capaz de
• 1:02:53
  trasladar la inflación Asus clientes Nestlé Microsoft no es
• 1:02:57
  capaz de trasladar ese 10% de incremento de costes Asus
• 1:03:00
  clientes. La respuesta es que sí, con lo
• 1:03:02
  que te falta la otra variable que es el numerador.
• 1:03:05
  ¿Y en ese momento lo vimos clarísimo y dijimos, es que aquí
• 1:03:07
  nos hemos de poner hasta las cejas de todas las compañías,
• 1:03:11
  estas no? Y recuerdo reuniones, son
• 1:03:14
  inversores y me decían, Oye, que el 2022 ha sido malo y tal dice
• 1:03:17
  ha sido malo, pero es que la oportunidad que tenemos ahora es
• 1:03:20
  espectacular. Gracias a ello, oye, pues el año
• 1:03:23
  2023 nuestro fondo inversión de de formato plan de pensiones,
• 1:03:27
  pues llegó a ser el número 2, no número 3, perdón, entonces oye,
• 1:03:32
  pues. Tienes esa variable entonces la
• 1:03:36
  tarde de descuento no la es, que no la utilizamos porque te da
• 1:03:38
  mucha variabilidad. Es más, es que pregúntale a
• 1:03:41
  Amancio Ortega, amancio Ortega, sí, 2020 Amanzo Ortega, uf, es
• 1:03:46
  que claro, ahora la el riesgo ha aumentado por el COVID tu
• 1:03:49
  compañía vale menos. ¿Qué te responde la Amancio?
• 1:03:53
  Ortega, que no, que no. Que no no vale menos, no vale
• 1:03:56
  menos vale lo mismo, no, no, no oye a amanzo Ortega que los
• 1:03:59
  tipos de interés han subido. ¿Que tu compañía vale menos,
• 1:04:03
  perdona? ¿No vale menos, vale lo mismo,
• 1:04:06
  vale lo mismo? No, así que no nos gusta hacer,
• 1:04:09
  o sea, respuesta a la ra para decir que no nos gusta hacer la
• 1:04:12
  tasa de descuento, porque al final es el es el valor en
• 1:04:15
  bruto. Te da igual cuando logren ese
• 1:04:17
  beneficio, pero la idea es que ese beneficio ha de llegar.
• 1:04:21
  Esos son tus esfuerzos, no el cuando lo lograrán, sino que lo
• 1:04:25
  lograrán. Y cuando valoran en una compañía
• 1:04:28
  hacen un rango de valoración, un precio exacto porque muchas.
• 1:04:31
  Yo creo que hay como 2 personas en la inversión.
• 1:04:33
  Unos que creen que el precio, el precio, tiene que ser exacto al
• 1:04:36
  milímetro con decimal, el otro que dice no mira un rango amplio
• 1:04:38
  que tiene que ser así un rango, un rango.
• 1:04:41
  ¿Sí, o sea, tenemos un valor, vamos a decir un precio
• 1:04:44
  objetivo, si queréis decirlo así que es vivo, no?
• 1:04:47
  Y que lo actualizamos como mucho cuatro veces al año y es cuando
• 1:04:50
  presenta resultados. ¿Presentan resultados ahora que
• 1:04:53
  hay 111 tsunami de de resultados?
• 1:04:56
  No. ¿Los miras las compañías que
• 1:04:58
  tienes en cartera? Pues obviamente escuchas la la
• 1:05:00
  col, la competencia, intentas que también, y si no lo haces
• 1:05:03
  ahora, pues en trayecto a casa escuchas la col no, YY lo que
• 1:05:07
  haces entonces es ver un poco. ¿Oye, cuál es el feeling?
• 1:05:12
  ¿Ha cambiado algo ese beneficio a largo plazo que tú tienes?
• 1:05:16
  ¿No next cambia algo porque donde tú pensabas que era mucho
• 1:05:22
  es menos o al revés? Sí, pues cambias la valoración,
• 1:05:24
  así que sí que tenemos un precio.
• 1:05:27
  Pero somos conscientes de una cosa que siempre, siempre,
• 1:05:31
  siempre nos vamos a equivocar, siempre con lo que por muchas
• 1:05:35
  previsiones que hagamos, ese beneficio va a ser incorrecto.
• 1:05:38
  ¿Lo que no debemos fallar es hacia dónde se va la empresa,
• 1:05:41
  hacia un prado verde o un desierto absoluto?
• 1:05:44
  No, así que eso es lo el trabajo que tenemos que hacer, que va
• 1:05:48
  hacia allí bien, que crezca más o menos.
• 1:05:50
  Bueno. ¿Tampoco aplica mucho, no?
• 1:05:52
  Lo que para qué hay que ser preciso en el número.
• 1:05:57
  Si al final tu base, que es la previsión de los beneficios, no
• 1:06:00
  se va a cumplir. Si la idea es que más o menos
• 1:06:03
  estés en lo cierto. ¿Con lo que va a ocurrir?
• 1:06:05
  Claro, en cuanto con eso, vale que.
• 1:06:06
  Estés en el prado. Claro.
• 1:06:08
  Que no te vais a ayudar, se te haya ido al desierto.
• 1:06:10
  Mira Hermes, no, lo que hemos dicho antes, algo lo fácil. 5
• 1:06:13
  vale 10% de beneficios, no te voy a decir asegurado, pero a
• 1:06:17
  largo plazo es lo que debería, algo de dar y miras para atrás y
• 1:06:20
  dices si es lo que ha logrado. Y un debate que solemos tener
• 1:06:24
  nosotros con personas y demás. ¿Sobre el análisis cualitativo y
• 1:06:27
  el cuantitativo, cuál crees que es más importante?
• 1:06:30
  Y la segunda pregunta derivada de esta es, si crees que es
• 1:06:33
  necesario el Excel, un Excel bastante completo para invertir
• 1:06:40
  o como de necesario es. Cualitativos y cuantitativos es.
• 1:06:47
  Decir. Fácil cualitativo, o sea, el 80
• 1:06:51
  90% de nuestro tiempo es. Estudiar el negocio, qué hace,
• 1:06:55
  cómo lo hace, para quién lo hace, analizar quién es,
• 1:07:01
  analizar cómo es porque la empresa no deja de ser 111, ser
• 1:07:04
  vivo, no como ser vivo, lo que has de ver es oye, cómo crece,
• 1:07:10
  cómo se desarrolla en un ecosistema, cómo actúa, quién va
• 1:07:15
  a ser su competencia. Miramos toda la cadena de valor
• 1:07:19
  con esa cadena de valor, la juntamos con otras cadenas de
• 1:07:22
  valor y tenemos. Lo que llamamos el análisis 3D,
• 1:07:24
  con lo que toda esa situación nos da a un resultado.
• 1:07:29
  ¿Esta compañía deberían crecer los beneficios por a BYC muy
• 1:07:33
  bien, pues ahora vayamos al Excel y el Excel qué es?
• 1:07:38
  ¿Como empecé en el análisis con un Excel en blanco lo que
• 1:07:41
  intento es hacer la mínima numeritas posibles, sí, porque
• 1:07:44
  siempre te vas a equivocar, así que qué es lo que hacíamos?
• 1:07:46
  ¿Oye, cuánto es el crecimiento de beneficios más o menos?
• 1:07:50
  Este hay de ventas, este no precio por cantidad, precio,
• 1:07:53
  cantidad. ¿Cuál es el crecimiento de los
• 1:07:56
  beneficios? Pues precio por cantidad que son
• 1:07:59
  las ventas márgenes subirán o bajarán por aparcamiento
• 1:08:01
  operativo o no tal cual, pues ahí tienen los beneficio.
• 1:08:04
  ¿Cuánto debería estar cotizando este esta compañía?
• 1:08:06
  Qué per si no quieres romperte la la la cabeza, pues al final
• 1:08:09
  lo voy a ver por medio de los últimos 10 años este pues este
• 1:08:12
  sí y este es el valor sí, así que el Excel lo lo más bajo
• 1:08:17
  posible porque cuando tienes un Excel muy grande.
• 1:08:19
  Muy grande. Al final te pierdes, pero te
• 1:08:23
  pierdes sí, o sea, a mí me gusta mucho que tengas un Excel muy
• 1:08:29
  grande porque tienes los 10 últimos años de las de de los
• 1:08:32
  animal repos y tal. ¿Al final lo que me gusta es,
• 1:08:37
  oye, hoja en blanco, cuánto es el precio dentro de 5 años?
• 1:08:40
  ¿Cuánto será los márgenes? Porque de esta forma sacas la
• 1:08:45
  esencia de la compañía, la esencia del negocio.
• 1:08:50
  ¿Y al sacarlo y minimizarlo que te permite tener más comellas en
• 1:08:54
  la cabeza y siempre más pragmático, no?
• 1:08:56
  Y veo excels de muchos analistas del selzy que tienen varias
• 1:09:02
  hojas Excel, no las cuentas resultados tal tal precio, o
• 1:09:05
  sea, la cantidad de trabajadores que hay en distintas capas.
• 1:09:10
  Yo creo que tenderá a simplificarlo, claro, y.
• 1:09:13
  Yo creo que donde más aporta valor a la hora de hacer
• 1:09:15
  proyecciones es quizás los los PIS.
• 1:09:17
  En plan entenderlo. ¿De dónde viene ese Revenue para
• 1:09:19
  proyectarlo después? Claro, creo que ahí es donde
• 1:09:22
  quizás más valorosa aporta en. ¿Para entender ese negocio,
• 1:09:25
  nosotros utilizamos canvas, por ejemplo, no que al final canvas
• 1:09:28
  es una forma de entrar Por Primera Vez a un negocio que lo
• 1:09:32
  que te dice es oye, cuál es tu relación con clientes?
• 1:09:35
  ¿Por qué tus clientes te compran a ti?
• 1:09:37
  ¿Cuál es tu relación con proveedores?
• 1:09:39
  Si tienes algunos clientes específicos o importantes
• 1:09:41
  proveedores clientes específicos importantes, tu relación con
• 1:09:44
  clientes te dan tus tus ingresos.
• 1:09:47
  Tu relación con proveedores te da tus costes y como
• 1:09:49
  consecuencia te da qué el beneficio.
• 1:09:52
  ¿A esto le añades la capa de crecimiento y ya tienes una
• 1:09:57
  aproximación muy buena a que hace, cómo lo hace y por qué lo
• 1:10:00
  hace esa compañía, no? Esto lo lo lo añades a ese
• 1:10:03
  análisis 3D de quién es quién en el en el mercado, etcétera,
• 1:10:06
  etcétera. ¿Y es donde te dan, oye, pues al
• 1:10:09
  final las las compañías en las que invertir, no?
• 1:10:12
  ¿Y ese análisis 3D lo usas mucho para entender dentro de la
• 1:10:14
  cadena de valor? ¿Quién es el la empresa que
• 1:10:17
  mejores retornos tiene, mejor negocio tiene y así así Decides
• 1:10:21
  invertir, no? ¿O sea, nosotros tenemos varias
• 1:10:23
  capas para determinar cuáles son los mejores negocios, que al
• 1:10:26
  final es de dónde nos focalizamos, o sea, lo que
• 1:10:28
  queremos son los mejores negocios y al final aquí pues
• 1:10:31
  pues sailor te dice las 10 reglas de de oro, pues al final
• 1:10:36
  oye, no vamos a ver desde la rueda, no?
• 1:10:38
  ¿O sea es, es esto no? Pero al final con esta variable
• 1:10:43
  que puedes encontrar compañías de calidad que no están en el
• 1:10:45
  radar de mucha gente con ese análisis, así que no lo nuestra
• 1:10:48
  primera capa es universo. ¿En qué nos centramos en
• 1:10:52
  compañías con paunder? Esas compañías con paunder son
• 1:10:54
  compañías donde los 10 últimos años los beneficios están
• 1:10:56
  crecido de una forma estable, creciente, mayor al PIB y la
• 1:11:01
  inflación, es decir, ese 6% de forma más o menos estable.
• 1:11:05
  ¿Una vez lo tienes como El juego, lo quiénes quieren?
• 1:11:07
  ¿Te quedas con esas compañías? ¿No?
• 1:11:08
  Una vez te quedas con esas compañías le pones, entonces
• 1:11:13
  oye, la la, la capa de de valoración, análisis, esa
• 1:11:18
  compañía y todas las del sector. Entonces te das cuenta que no
• 1:11:22
  todas las compañías del sector funciona igual.
• 1:11:24
  Siguiendo el hilo de Hermes, te das cuenta que los beneficios de
• 1:11:27
  Hermes en 10 años está hecho esto de Loubiton te ha hecho
• 1:11:30
  esto de Quéring te ha hecho esto y Burberry, por ejemplo, te hace
• 1:11:34
  esto. Es decir, Burberry no es lujo,
• 1:11:37
  es fashion, no, incluso Inditex es más, más, más, más lujo,
• 1:11:41
  entre comillas, que Burberry. ¿Kerin tiene un problema
• 1:11:44
  concreto, no? Y luego Hermes es otro animal
• 1:11:49
  entonces. Piensa ahí que son distintos
• 1:11:50
  animales a pesar de estar en el mismo medio, no la sabana, pues
• 1:11:53
  no es el mismo león que una jirafa.
• 1:11:54
  Vale bien y lo pasas en el análisis 3D el análisis 3D lo
• 1:11:59
  que nos permite es empezar una compañía y empezar a ver todos
• 1:12:02
  los todas las relaciones. Vamos a poner un ejemplo, no,
• 1:12:06
  no, no, no, es una compañía que nosotros desde si ya la
• 1:12:10
  teníamos. ¿O sea, estoy hablando del 2010
• 1:12:13
  y ya la teníamos en cartera en en solventies la continuamos
• 1:12:19
  teniendo en cartera y lo que miramos era oye, los diabéticos
• 1:12:21
  no que está corriendo con los diabéticos, ya no estoy hablando
• 1:12:23
  del G el P one y tal bien, entonces Analizas Nova Nordisk,
• 1:12:27
  veis que Nova Nordisk era una ventaja brutal y la IL Ly y que
• 1:12:31
  detrás quién viene? Pues competiréis en rush no, y
• 1:12:34
  hay un montón en el en el pipel no, pues que hay compañías que
• 1:12:38
  pueden competir contigo. Lo que pasa es que hacer esa
• 1:12:40
  molécula no es tan fácil, si no es fácil, vale bien, entonces tu
• 1:12:47
  analizas yerpi one perfecto. ¿Qué necesitas entonces para
• 1:12:51
  acceder a tus clientes? Necesitas que esto vaya en una
• 1:12:54
  jeringuilla, no que entonces esas jeringuillas, pues hay una
• 1:12:57
  compañía que se llama Gres Jaima, no, pues que hacéis las
• 1:13:01
  jeringuillas. Ostia perfecto, luego también
• 1:13:02
  esto va en unos potencitos de cristales, quieren hacer sus
• 1:13:04
  potencias de cristales este barato.
• 1:13:07
  ¿No, y luego esos potencios de cristales, si quieres también
• 1:13:09
  vacunas y tal, quién hace los tapones de de plástico West
• 1:13:13
  Pharma no, entonces tú analizas, esas compañías me dicen muy bien
• 1:13:16
  y el potecito que hay dentro no es quién lo hace, no?
• 1:13:18
  Pues en tu analizas los CDM o SY Analizas los CDM o SY al final
• 1:13:22
  aquí veis que tiene termo Fisher pero termo Fisher normalmente
• 1:13:25
  hace el medicamento, también tiene un montón de cosas, miras
• 1:13:27
  todos los devices y así vas uniendo puntos y te das cuenta,
• 1:13:31
  por ejemplo, West Pharmasing tú analizas los beneficios, es
• 1:13:34
  brutal. Y la respuesta es fácil, porque
• 1:13:38
  una compañía que te hace el tapón de una vial y ese tapón
• 1:13:42
  como mucho te cuesta 1 USD, como mucho te cuesta 1 USD.
• 1:13:46
  ¿Cómo es posible que sean los beneficios tan crecientes?
• 1:13:49
  Y la respuesta es fácil, porque el vial que tiene el el
• 1:13:52
  medicamento que tiene te puede costar hasta 2000 USD.
• 1:13:55
  Te vas a hacer un cambio por West Farma, que te lo has hecho
• 1:13:58
  siempre súper bien, sin problemas con la FD a en sus en
• 1:14:02
  sus plantas, sin problema de contaminación.
• 1:14:05
  Por otro, que te cuesta medio euro más barato.
• 1:14:08
  Me recuerda atrás. Atrás, sí.
• 1:14:10
  Claro, son ese modelo de negocio, es que salgo.
• 1:14:12
  De cinturón. Sí, sí.
• 1:14:16
  Claro, sí o no. Entonces brutal.
• 1:14:20
  Entonces no cambia. ¿Y encima con estos jeppi one y
• 1:14:23
  todas las vacunas y todo lo que vendrá, no, porque luego también
• 1:14:26
  ese 3D que tienes el análisis de la farma, que está acuerdo con
• 1:14:29
  la farma? Pues que la farma ha invertido
• 1:14:30
  de 100000000 de. De euros en en I más d la gran
• 1:14:34
  mayoría a 200 billions casi, pues esos 200 billions van a
• 1:14:37
  algún sitio en la fase preclínica, en la fase clínica y
• 1:14:42
  en medicamentos. ¿Al final esos esos viales dónde
• 1:14:46
  se van? Pues tú tienes la farma, que
• 1:14:48
  cada vez más va a necesitar de viales, así que todos esos
• 1:14:53
  viales han de salir de algún sitio donde pues de compañías
• 1:14:55
  como este barato. O los tapones, como westfarma.
• 1:15:00
  ¿Así que si juntamos ese análisis 3D, Con qué es lo que
• 1:15:04
  hace la farmacia? ¿Dónde se va juntamente con cómo
• 1:15:08
  se producen esos fármacos? Pues al final te das cuenta que
• 1:15:12
  más fármacos aparecerán, más fármacos aparecerán porque está
• 1:15:17
  analizando en servicios en. Se está, se está analizando en
• 1:15:24
  sistema nervioso central, Alzheimer, etcétera.
• 1:15:27
  Se está analizando en derivados del RN a y una, que es la
• 1:15:34
  modificación del a DN, donde esto es lo que vendrá a futuro,
• 1:15:38
  pero que vendrá. ¿Qué significa esto?
• 1:15:40
  Pues que al final tendremos muchos más medicamentos.
• 1:15:43
  Todos esos más medicamentos. Yo no sé cuál será.
• 1:15:46
  ¿El blackbuster de una farmae con lo que invertir en una
• 1:15:49
  farmacia es complicado? ¿No?
• 1:15:50
  Porque al final han de invertir para quedarse en el mismo sitio.
• 1:15:52
  Han de recurrentemente a invertir porque cuando su
• 1:15:54
  fármaco termina la patente cae en picado sus ventas, pero en
• 1:15:58
  cambio van a necesitar qué productos de Termo Fisher para
• 1:16:01
  poder investigar sobre esas dolencias.
• 1:16:04
  Así que ese análisis 3D, que es lo que te permite clasificar muy
• 1:16:09
  bien compañías buenísimas como West Pharma, por ejemplo, a o
• 1:16:13
  compañías como Termo Fisher que dices, oye.
• 1:16:15
  No sé qué pasa, pues si se continúa invirtiendo en en en
• 1:16:20
  Pharma, pues tarde o temprano, pues esas inversiones Irán a
• 1:16:24
  compañías como Termo, Fisher que por cierto Termo, Fisher, al
• 1:16:27
  final tiene el modelo de negocios como una impresora.
• 1:16:29
  ¿Cuando nos compramos una impresora, qué pasa?
• 1:16:31
  Pagamos una impresora, qué bien, normalmente de dónde saca el
• 1:16:34
  dinero de los de los, o sea, de los cartuchos, no de los precios
• 1:16:39
  sí que Termo Fisher es una de ellas y a partir de aquí.
• 1:16:43
  Analizas esta analizas, lanza una parte que tiene una unos
• 1:16:48
  negocios en el termo. Analizas, lanza, llegas a Rovi
• 1:16:52
  entonces, de toda forma que tú haces un zoom y te alejas de
• 1:16:57
  todo este análisis 3D que lo tienes en una pizarra enorme.
• 1:17:01
  ¿Y a partir de aquí, qué haces? He invertido en nuevo en ordis,
• 1:17:04
  pero me ha llevado a invertir en rovi, me ha llevado a invertir
• 1:17:08
  en rovi, me ha llevado a invertir en termo.
• 1:17:10
  Fisher a en Biomierié. Una una compañía francesa
• 1:17:13
  pequeñita. ¿Así que todo ese análisis es el
• 1:17:16
  que te permite entonces estructurar la la, la, la
• 1:17:20
  cartera no? ¿Y esas capas de riesgo que
• 1:17:22
  decía, si todo lo pongo en este mismo molécula 3D que he
• 1:17:26
  analizado, coñe, el riesgo es importante, no?
• 1:17:30
  ¿Y por cualquier cosa, pues me cambie la regulación no?
• 1:17:35
  Y te saltas otro 3D Venga ahora este 3D.
• 1:17:38
  ¿Lo analizas, no? Pues yo recuerdo que esto lo
• 1:17:41
  empecé con los coches eléctricos.
• 1:17:44
  Decía usted a coches, sí, sí, siempre Renault está barata, sí,
• 1:17:48
  está baratísima porque está barata.
• 1:17:49
  ¿Por qué está barata? No, es que ha de subir, no se te
• 1:17:53
  digo que no y tú analizas entonces y te das cuenta que.
• 1:17:57
  ¿Oye, tienes coches, hay un problema de coche eléctrico, el
• 1:18:00
  coche eléctrico que necesita, pues unas baterías, batería, el
• 1:18:03
  litio, luego para esas baterías que necesitas, pues unos chips
• 1:18:07
  no, entonces los chips tiras para atrás, quién hacen los
• 1:18:10
  chips? ¿La máquina para hacer los chips
• 1:18:11
  es HML, luego también necesitas que ISMI ostras, pues todas las
• 1:18:15
  compañías son prácticamente monopolísticas, no?
• 1:18:17
  ¿Pues pues compras luego que necesitas esos chips también se
• 1:18:19
  hacen únicamente para los coches, también se se hacen para
• 1:18:22
  quién, para la industria, que falta digitalizar esa industria?
• 1:18:26
  Pues la industria digitalizarla también.
• 1:18:28
  ¿Para qué? Para la generación de
• 1:18:29
  electricidad, esa generación de electricidad que necesitas, un
• 1:18:31
  cable premium, ese cable que tiene cobre, estará allá, de
• 1:18:36
  forma que todo ese análisis 3D ese ejercicio te va tirando del
• 1:18:39
  hilo y al final le encuentras inversiones buenísimas, pero
• 1:18:43
  siempre con el foco clarísimo en compañías con pounder.
• 1:18:48
  A mí me recuerda a a Michael Mauzin, el de el último PDF que
• 1:18:51
  subió, creo, el de maure in the Mouse.
• 1:18:53
  Que sacaba una foto literalmente de de todo, o sea, no sé si era
• 1:18:57
  el sector de la aviación o si no.
• 1:18:59
  ¿Me suena de de eso, no? Lo vi.
• 1:19:02
  No, pues es clave en plan estoy de acuerdo contigo en que el el
• 1:19:06
  ver todo el prisma general que que engloba una compañía es como
• 1:19:09
  es la mejor forma de de pensar en ella.
• 1:19:11
  Incluso a lo mejor estás, te estás equivocando en la empresa
• 1:19:14
  que estás analizando. Pues quizás la que analizas es
• 1:19:17
  buenísima. Pero te das cuenta que hay 2
• 1:19:20
  personas en un garaje intentando fastidios de negocio, no y sino
• 1:19:24
  decirles la. ¿Envidia?
• 1:19:27
  Si quieres pasamos a las preguntas cortas finales porque
• 1:19:30
  quedan 15 minutos, no, entonces vamos a las a las preguntas
• 1:19:33
  cortas finales y puedes extenderte si quieres en matizar
• 1:19:39
  no pasa nada. Pero bueno, la idea es que sean
• 1:19:42
  lo más cortas posible y la primera es dividendo sí o
• 1:19:46
  dividendo no. En distinto.
• 1:19:49
  Da igual indistinto mientras aporte valor.
• 1:19:52
  Tenga sentido. Lo que sí que ha de pagar el
• 1:19:54
  dividendo es con cash, con cash. O sea, importante.
• 1:19:58
  Tú analizas las las cuentas de telefónica, sí, y de teléfono ha
• 1:20:02
  hecho un trabajo muy bueno reduciendo la deuda.
• 1:20:05
  Pero coño, que tienes deuda para que pagas dividendos.
• 1:20:09
  La siguiente market timing, sí o market timing.
• 1:20:13
  No, no. Pero hay 2 personas en el mundo
• 1:20:15
  no que no saben que. Las que no saben hacer market
• 1:20:19
  time y las que no saben que no saben hacer market time, pero
• 1:20:21
  pero. Claro, yo no sé, yo no sé tú.
• 1:20:24
  ¿Lo sabes? Hay otros que no saben que no
• 1:20:26
  saben. Es que el market time.
• 1:20:28
  Depende de 2 variables, una es la psicología de la gente y la
• 1:20:32
  otra es los resultados de la compañía, que la psicología de
• 1:20:35
  la gente. Lo que siempre digo es, venga,
• 1:20:38
  va un montón de fotos. ¿Cuál es la persona que más te
• 1:20:40
  gusta? Esta es a la que te casarías, no
• 1:20:43
  es distinto. ¿Entonces, cuál es la compañía
• 1:20:45
  que más gustará este año a los mercados?
• 1:20:47
  No tengo una idea. Y esa compañía encima sacará
• 1:20:49
  buenos resultados el semestre que viene, no lo sé, por lo que
• 1:20:53
  oye, invierte y en especial el análisis, porque solo así puedes
• 1:20:57
  defender caídas del 203040. Por ciento.
• 1:20:59
  La forma más más simple de entenderlo es si te dicen en
• 1:21:03
  2020 que viene el COVID, en marzo viene el COVID.
• 1:21:05
  Nadie hubiera invertido en 2020 y en 2020 creo que yo solo le he
• 1:21:09
  sanpido un 15 o 20%. No recuerdo bien.
• 1:21:11
  Entonces eso no es solo adivinar lo que va a suceder, sino.
• 1:21:15
  ¿Cómo responder al mercado al suceso?
• 1:21:17
  De nuevo, la forma más fácil de cubrirte esos riesgos es yendo a
• 1:21:22
  compañías que son componer, porque las compañías componer
• 1:21:25
  que caracteristicas tienen ventajas competitivas.
• 1:21:28
  Un producto que es difícil sustituir tienen un poder de
• 1:21:31
  trasladar inflación Asus clientes o sino su producto,
• 1:21:34
  aunque no puedan trasladarlo, permite unos costes más baratos.
• 1:21:38
  Así que tienen las ventajas competitivas que sabemos todos,
• 1:21:40
  pero que se pueden resumir en más ingresos para la compañía.
• 1:21:44
  Más cantidad para la compañía aunque no puedas incrementar los
• 1:21:47
  precios, puedes incrementar la cantidad o si no puedes
• 1:21:49
  incrementar los precios ni la cantidad, lo que puedes hacer es
• 1:21:51
  a unos costes menores que toda la competencia y en esencias
• 1:21:54
  mayores beneficios. Vale, la siguiente es
• 1:21:57
  Criptomonedas sí o criptomonedas no.
• 1:22:01
  Y hacemos un alto en también bitcoin sí o bitcoin no, porque
• 1:22:05
  es diferencias. Sí, o sea, a mí que mi sobrino
• 1:22:11
  cuando tenía 16 años, me diga, Oye tío, esto de las
• 1:22:15
  criptomonedas por qué es porque a través de mi clase se está
• 1:22:18
  invirtiendo. Uf, uf, aquí están los turistas
• 1:22:21
  financieros, no, y se están forrando, pero mi
• 1:22:26
  desconocimiento al final ya tengo una edad que digo, hostia,
• 1:22:29
  debo analizarlo. Sí que debo analizarlo porque me
• 1:22:32
  quedan todavía tantas compañías que analizar.
• 1:22:36
  Tantos modelos no, que digo, prefiero centrarme aquí, que es
• 1:22:39
  lo que sé, no que no es aparte. Y creo, sí, creo por una razón
• 1:22:44
  muy simple, porque al final se ha mancomunado el hecho de que
• 1:22:47
  sea una alternativa. ¿Es como el oro, sí, y recuerdo
• 1:22:50
  que hice un ejercicio tan fácil como cuánto es todo el oro que
• 1:22:54
  se ha que se ha extraído en el mundo?
• 1:22:56
  Todos, todas, todas las toneladas de de de oro que se
• 1:22:59
  han extraído en el mundo, no tantas toneladas bien.
• 1:23:02
  ¿Cuánto vale en ese momento? ¿Cuánto valía el oro?
• 1:23:04
  Pues lo hice el cálculo de 1500. ¿Bien, esta es la cantidad de
• 1:23:07
  valor de todo el oro extraído al mundo y el bitcoin que son
• 1:23:11
  veintipico o 30, no sé cuántas monedas son 21000000 21000000,
• 1:23:15
  verdad? Pues cantidad de oro extraído al
• 1:23:18
  mundo motivado por el precio dividido entre 21000000.
• 1:23:21
  ¿Esto cuál es el valor que te ha ha de ser del bitcoin?
• 1:23:24
  Porque la gente lo está tomando como un oro, igual que el oro.
• 1:23:27
  ¿No comprarías una casa con un bitcoin?
• 1:23:29
  Tampoco lo. Pero sí como quizá con 111 valor
• 1:23:31
  refugio. ¿La siguiente pregunta, hay una
• 1:23:35
  competencia, hay una competición, buffett o man?
• 1:23:39
  Al principio era de de Buffet por esa parte de de PY tal, pero
• 1:23:45
  desde hace bastantes años hacia aquí vamos a decir, bueno, son
• 1:23:48
  quizá más, bastantes años hacia aquí no vamos a dejarlo aquí.
• 1:23:52
  No sé adivinar la edad. Me he dado cuenta que.
• 1:23:57
  Manger ha sido el detrás y el que cuando tú ves que lo
• 1:24:02
  importante de un per no es el per en sí, sino es que también
• 1:24:05
  ha dado un crecimiento. ¿Ostia, te abre una venda y
• 1:24:08
  dices coña centrarte en esas compañías, no?
• 1:24:10
  Pues. Va ganando manger, ya es una
• 1:24:14
  paliza. Ya empieza, descomunal, empieza
• 1:24:15
  a ser vergonzoso, es. ¿Literal, vale, si tuvieras que
• 1:24:19
  que meter todo tu dinero en una empresa, cuál sería?
• 1:24:22
  Ostia, muy buena pregunta cualquiera de las top 5 del
• 1:24:26
  global Arrow. ¿Cualquiera, o sea, un termo
• 1:24:32
  fisher, por ejemplo, no? ¿Muy bueno, pues cuáles son las
• 1:24:35
  top 5? Creo que las tienes por ahí.
• 1:24:37
  O sí, las top 5 están entre la la única.
• 1:24:42
  Vamos a decir parte cíclica que tengo es de atalaya.
• 1:24:45
  Por eso es muy, muy clara. Luego hay un special situation,
• 1:24:50
  una ciudad especial que es grifols, y luego aquí tenemos
• 1:24:53
  United Health, tenemos termo. Fisher.
• 1:24:57
  Y luego ya depende el el día, pues ahí tienes 111 Microsoft.
• 1:25:02
  No seas sobre todo. ¿Sí, cuál es el libro que más te
• 1:25:08
  ha influenciado y de qué manera? O sea, en la vida, no solo a
• 1:25:12
  nivel de inversión, sino. ¿Te puedo dar más de uno?
• 1:25:14
  Sí, sí, sí, sí, vale el primero y te recomiendo, o sea, a
• 1:25:18
  alguien que quiera entrar aquí, que esté, nos esté escuchando y
• 1:25:20
  diga, Oye, quiero entrar más. Fetología luego.
• 1:25:26
  Coge 2 libros, uno para entender las compañías cíclicas que es
• 1:25:30
  capital capital returns buenísimo, y luego el de Peter
• 1:25:34
  Sayler only tenso. Los mejores lo lograrán.
• 1:25:41
  Vale, es la traducción en en en castellano que tuve la suerte de
• 1:25:46
  ayudar a la traducción y hacer el escribir el el prólogo en la
• 1:25:50
  versión española y conocer a a Peter Sayler y a sí a Peter
• 1:25:54
  Sayler y de tal forma que. Esos son los 2 libros, pero por
• 1:25:58
  la filosofía más con Pound de la calidad, si quieres más
• 1:26:01
  filología, Sailer, Lear, fans Smith y y a partir de aquí a
• 1:26:09
  cualquier compañía o un libro que tenga ahí en las manos
• 1:26:11
  especial esos 3 son. Lecturas que te cambian la vida,
• 1:26:14
  literalmente. YYY intersavel como es en
• 1:26:16
  persona, porque es como yo qué sé.
• 1:26:18
  Yo soy Henry Smith, es uno de mis inversores favoritos y digo,
• 1:26:22
  coño, si un día de lo conociera. No sabría si o sea, lo tengo tan
• 1:26:26
  aquí que a lo mejor te llevas un o un chasco o un no sé son.
• 1:26:30
  Personas como tú y yo. ¿O sea, qué diferencia hay entre
• 1:26:33
  Warren Buffett y nosotros? Yo creo que ninguna, al final
• 1:26:37
  son personas. ¿Qué ocurre?
• 1:26:39
  Que pues que quizá tienen una mente más estructurada, no
• 1:26:43
  intentas usáis el Santo Grial, pero pero el el, el tema es que
• 1:26:47
  son muy buenas haciendo lo que hacen, pero no dejan de ser
• 1:26:50
  personas. Sí, y es eso.
• 1:26:54
  En el trato es a corta distancia, es muy una persona,
• 1:27:00
  muy, muy, muy, muy, muy sencilla, muy sencilla, o sea el
• 1:27:05
  escribir prólogo y bueno, pero que gracias, me lo dejo 1000
• 1:27:08
  veces. ¿Hostia, gracias, estás pasado y
• 1:27:11
  no, no, yo he escrito lo que yo he sentido, no gracias a ti por
• 1:27:14
  escribir este libro, no? Sí que has resumido la inversión
• 1:27:18
  en en 10 pasos. Claro, claro, tan sencillo,
• 1:27:20
  claro, es que el capital returns era.
• 1:27:24
  Lo que nosotros hacíamos en lo que hacíamos de una forma, sin
• 1:27:26
  pensar, alguien me puso nombre y apellidos, el de Peter se le
• 1:27:30
  ocurre lo mismo, las compañías con powder, lo que tú buscabas,
• 1:27:33
  alguien puso nombre y apellidos y digo ahora sí, con los nombres
• 1:27:37
  y apellidos, sí, es algo que tú hacías, es como si tú vas
• 1:27:41
  haciendo, no tienes una intención ahí de golpe alguien
• 1:27:43
  te te enciende las luces. Bueno, si lo hacía bien no YY
• 1:27:49
  nada, pues pues pues eso es lo que hacías.
• 1:27:52
  La siguiente es un. Un poquito más complicada.
• 1:27:55
  La gente se suele parar para pensar si pudiera cenar con
• 1:27:58
  alguien. ¿Cualquier personaje histórico,
• 1:28:00
  vivo o muerto, quién sería? ¿Y qué le preguntaría?
• 1:28:03
  Ah, pues yo creo que yo tengo. Es muy claro la.
• 1:28:06
  Gente suele pararse a pensar tipo uf.
• 1:28:08
  ¿Con ferran Adriá? Sí, sí, sí, sí.
• 1:28:13
  Para mí ferran Adriá y dice, Hostia me ha influenciado, sí.
• 1:28:17
  ¿Me ha ayudado a ver ese 3D no que juntamente hizo una hermana
• 1:28:22
  bióloga y tenía libros de biología y mi s 3D me gustaba
• 1:28:25
  porque te ponías tenía un libro de moléculas, me ponía unas
• 1:28:28
  gafas y lo veías en 3D me gustaba mucho no?
• 1:28:30
  Y faradería porque me ha me ha inspirado, no porque quiere
• 1:28:35
  tirar millas, tira millas, tira millas, tiene muy claro dónde
• 1:28:38
  quiere llegar y quiere ser el mejor.
• 1:28:40
  Ostia, esa pasión que en este caso es la cocina y yo que me la
• 1:28:43
  transmita. Tuve la suerte de cenar un par
• 1:28:46
  de veces en su restaurante y tú lo que ves ahí no es, es es una
• 1:28:49
  obra de arte. ¿Esto no, no sé lo que es, pero
• 1:28:53
  es una obra de arte, no? YY la verdad que su
• 1:28:57
  clasificación y su intentar buscar la esencia de las cosas
• 1:29:01
  que cuando terminó o cerró el bulli hizo la Wikipedia, no es
• 1:29:05
  la enciclopedia de todos los alimentos.
• 1:29:07
  ¿Intentó buscar esa esencia? Pues eso ha sido un poco la
• 1:29:11
  base. De s 3D buscar la esencia, las
• 1:29:13
  compañías exactamente igual. ¿Qué modelo económico hay?
• 1:29:16
  Con lo que por ahora he encontrado los modelos de
• 1:29:19
  negocio, no esos 6 tipologías de negocio que nosotros tenemos
• 1:29:22
  clasificadas, pues quizá el siguiente paso que estamos
• 1:29:25
  intentando buscar es muy bien en compañías compañeros.
• 1:29:28
  ¿Cuál es el cuál es el el la esencia de las compañías?
• 1:29:32
  No cuál es el modelo que rige esas compañías, así que bien.
• 1:29:38
  Esperada. Sí, sí.
• 1:29:41
  Pero muy buena, muy buena. Se nota que que va muy en
• 1:29:45
  sintonía contigo. ¿Y por último, la última
• 1:29:48
  pregunta es, qué es lo último que has aprendido y que te
• 1:29:51
  gustaría compartir con nosotros y con la audiencia?
• 1:29:53
  Puede ser cualquier cosa, no tiene que ser de inversión.
• 1:29:57
  Sí como si aprendiste a hacer un guiso es la mejor.
• 1:30:00
  Forma de comer. ¿Qué he aprendido?
• 1:30:05
  Mira, os voy a decir 2 cosas. La primera es la importancia de
• 1:30:09
  Podcast como los vuestros. O sea, vosotros habéis ayudado a
• 1:30:13
  que la gente se forme más, así que esto hace 5 años no había
• 1:30:20
  no, así que cómo es gente como Vosotros 2 que estáis aquí,
• 1:30:23
  estáis dedicando horas, esfuerzos, YYYYY dinero a
• 1:30:29
  transmitir algo. Hostia, aquí es un conocimiento,
• 1:30:33
  esto es brutal. ¿Entonces he aprendido muchos de
• 1:30:37
  podcast, no? ¿Así que cuando los libros ya el
• 1:30:40
  conocimiento ya es tangencial, no, ya más libros no te aportan
• 1:30:44
  esos cambios brutales? Pues al final escucho, escucho
• 1:30:47
  podcast no YY luego otra cosa. Lo que he aprendido es a mí me
• 1:30:53
  gusta mucho hacer deporte en el deporte.
• 1:30:55
  La disciplina del deporte me gusta mucho por 2 razones.
• 1:30:58
  La primera es porque me permite mi trabajo, que es muy
• 1:31:01
  estresante. Relajarte, sí.
• 1:31:06
  Invierto con un prisma y que lo importante, y siempre lo digo
• 1:31:10
  así, no es el tiempo que haces en una carrera, desde la salida
• 1:31:13
  hasta la meta, sino lo que haces desde la meta hasta la siguiente
• 1:31:16
  salida y ese entreno, esa rigor en el entreno, que es lo que es
• 1:31:21
  de entrenar, que es hacer eso es aplicable a todo.
• 1:31:24
  ¿Entonces eso es lo que he aprendido, que un entreno, que
• 1:31:27
  todo el mundo es muy fácil, no? Pues vas a entrenar fuerzas, vas
• 1:31:30
  a entrenar rapidez, vas a entrenar cardio, pues ahora
• 1:31:33
  explicado en tu trabajo. Da igual de qué lo trabajes,
• 1:31:37
  pero aplícalo qué carencias tienes y potencialas y trabaja y
• 1:31:44
  con un aspecto muy importante y es hábitos, hábitos, hábitos,
• 1:31:48
  hábitos. O sea tomaros el el Excel ahí el
• 1:31:51
  el el Outlook y poner cada hora qué estás haciendo, qué estás
• 1:31:55
  haciendo, qué estás haciendo, qué estás haciendo y al final te
• 1:31:58
  das cuenta que hay pérdidas de tiempo.
• 1:32:00
  Entonces lo que ha esto me ha permitido esta disciplina en el
• 1:32:04
  deporte. Lo que me ha permitido también
• 1:32:06
  que ha sido una disciplina mayor la que tenía en el trabajo.
• 1:32:12
  Cuando tú entras a trabajar es como los niños, de 9 a 10 tienes
• 1:32:15
  una asignatura o de 9 a 11 tienes una asignatura.
• 1:32:18
  ¿Ostia, quiero un café, no? ¿La hora del descanso es a las
• 1:32:21
  11:00, entonces cuando llegas al despacho a las 8:00 de la mañana
• 1:32:24
  de 8 a 9:30, tienes que analizar, oye, qué ha pasado con
• 1:32:28
  las noticias de las compañías durante esta noche?
• 1:32:31
  El Financial Times ya te lo has leído el día anterior por las
• 1:32:33
  10:00 de la noche, ya sabe el final Times, así que ya te lo
• 1:32:35
  has leído antes de ir a dormir bien, luego que tienes un
• 1:32:39
  conference call de un experto de una compañía o compañías que
• 1:32:42
  quieres analizar y escuchas de forma que es una gota mala ya
• 1:32:45
  9:30 analizas, haces un café, eso me permito, no, pero un café
• 1:32:49
  es un café, me lo tomo y vuelvo, no a partir de esa hora hasta
• 1:32:53
  las 12 más o menos 12 y algo analizas, compañías sin parar,
• 1:32:57
  diferencia de usted a a las 12:00 y todo lo vas posponiendo.
• 1:33:00
  Tal forma como la gente sabe que a las 12:00 dice, Ay, así que a
• 1:33:03
  las 12:00 puedo molestarlo y eso te permite ser mucho más
• 1:33:07
  eficiente. Yo creo que el deporte se
• 1:33:10
  infravalora como como manera de saber de de vida, básicamente en
• 1:33:16
  plan. Yo como así como he hecho
• 1:33:17
  deporte de los 2 años, prácticamente me apuntaron a
• 1:33:20
  fútbol YY ahí aprendes que que bueno, que tienes que pasar por
• 1:33:23
  ese proceso y que a veces el proceso llegas el fin de semana
• 1:33:26
  y pierdes porque te toca, hiciste las cosas bien.
• 1:33:29
  Y saber lidiar con la frustración también, claro.
• 1:33:31
  Él, por ejemplo, hizo boxeo. El boxeo me parece una
• 1:33:34
  disciplina un tanto más compleja incluso que el fútbol, porque
• 1:33:39
  estás tú. Solo y saca mucha disciplina tú
• 1:33:41
  por tu cuenta de verdad de un sábado después de de haber
• 1:33:45
  entrenado toda la semana ir a clase también porque yo juntaba
• 1:33:47
  junto con las clases y despertarme y decir, tengo que
• 1:33:52
  hacerlo sí o sí si no me pegan. Literalmente, Eh, a mí.
• 1:33:59
  ¿Me ocurría yo triatlones siempre los deportes de pelota
• 1:34:01
  siempre ha sido muy malo, no? YY hago triatlones.
• 1:34:06
  Entonces esa parte individual, pero tú como profesional que
• 1:34:09
  fuiste, digamos al final es que es importante en toda la.
• 1:34:15
  Vida. Disciplina y hábito, si no.
• 1:34:17
  ¿Tienes la disciplina y el hábito, te van a pasar por la
• 1:34:19
  derecha o lo vas a hacer mal? ¿Vas a hallar un punto en el que
• 1:34:21
  lo vas a hacer mal por dormir? Y nada, así que gracias xavi por
• 1:34:25
  dejarnos venir. No, gracias a vosotros por la
• 1:34:28
  invitación, o sea, siempre el valor lo tenéis vosotros.
• 1:34:31
  ¿Yo tengo la parte más fácil, pues aquí poner a hablar, no?
• 1:34:34
  Sí, aprovecho para hacer otras otras cosas.
• 1:34:38
  Al final lo importante y siempre lo pongo en valor sois vosotros
• 1:34:43
  y gracias a vosotros por la labor que hacéis de de de formar
• 1:34:47
  y que oye que la gente se informe, que hay muchas
• 1:34:50
  alternativas en fondos de inversión.
• 1:34:53
  En finanzas, que uf, les abrís las medidas.
• 1:34:59
  Gracias a ti porque bueno, has sido una masterclass de muchas
• 1:35:02
  cosas. Creo que casi todo lo hemos
• 1:35:04
  tocado, pero bueno, si hay alguna una próxima ocasión que
• 1:35:07
  podamos grabar, hablaremos de 1000 empresas y.
• 1:35:10
  Lo que queráis, lo que haya quedado en el tintero, así que
• 1:35:13
  la próxima vez que estáis invitados a tanto aquí en la
• 1:35:16
  oficina de. La de Barcelona, bueno, la
• 1:35:19
  porcionada de Madrid, donde estamos ahora, o la de la de
• 1:35:21
  Barcelona, la que queráis. Lo mejor que en otra parte de
• 1:35:23
  España lo. Mismo vamos a Barcelona que yo
• 1:35:25
  nunca he ido a Barcelona, solo he pisado el aeropuerto más
• 1:35:28
  cercana ya. Pues entonces te vienes y damos
• 1:35:30
  ahí una vuelta. Hombre perfecto.
• 1:35:32
  España tiene ciudades muy bonitas y Barcelona es una de
• 1:35:35
  ellas. Totalmente y nada a la
• 1:35:38
  audiencia. Lo de siempre, suscribirse,
• 1:35:40
  darle like, comentar si quiero otro otro podcast con con xavi y
• 1:35:44
  nada, como siempre decimos que la fuerza de Buffet te acompañe.
• 1:35:47
  Un abrazo.