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El Mejor Inversor Español Revela Cómo Ganar al S&P 500 (Desde Wall Street) · WorldStocks Podcast

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  Tú que viviste en laburbuja. ¿om y demás, crees que el
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  mercado está tan caro como en esa como en esa época, en el
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  sentido de si hay una? Burbuja va a haber unos retornos
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  bajos, yo creo en los próximos 5 o 10 años.
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  Hoy estamos con Pedro Escudero. Gestor de un hechbang en Estados
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  Unidos con miles de millones de dólares bajo gestión, con más de
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  25 años en Wall Street y experiencia en algunos de los
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  bancos más importantes del planeta, ha vivido desde dentro
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  algunas de las mayores crisis financieras de la historia.
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  Considerado uno de los mejores inversores españoles a nivel
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  internacional por su track récord, hoy nos revela las
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  claves para invertir con éxito a largo plazo y sobrevivir a
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  cualquier tipo de mercado. Yo trabajé en Lehman Brothers
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  antes de que cayeran las Torres Gemelas.
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  De hecho, estaba allí cuando cayeron.
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  ¿Cómo te marca un suceso así? Mucho de las imágenes están
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  grabadas en mi mente. ¿Yo me bajé para abajo cuando
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  pegó el primer avión para ver qué pasaba y vi el segundo venir
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  YY ya me di cuenta, bueno, esto no es un accidente, esto es un
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  atentado, no? ¿Cuáles han sido tus mayores
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  errores? ¿Cómo inversor y qué has?
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  Aprendido de ellos una de las claves de mitra record es que
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  tengo muy pocos errores no forzados.
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  ¿Qué rentabilidad tienes tú históricamente como como gestor?
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  Mira, yo tengo 17% históricamente, es un número que
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  varía todos los meses. Obviamente, pero es un trato muy
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  significativo porque le ganas al SMP five hundred y al Wallet
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  Index por una cantidad muy sustancial, pero Fíjate que en
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  números pequeños, 10000 EUR al 15% * 40 años son 2600000 EUR.
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  ¿Que 3 cualidades crees que son indispensables para que un
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  inversor tenga éxito como tal? Quería saber qué opinión tiene
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  sobre de todo esto de la I está. Claro que es una burbuja.
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  Está claro que en algún momento va a explotar, pero también me
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  queda claro de que va a incrementar la productividad
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  masivamente. Lo que es dificilísimo saber es
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  quién van a ser los ganadores y los perdedores.
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  ¿Y cuando yo no sé quién va a ganar o quién va a perder, qué
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  es lo mejor que hay que hacer? ¿Crees que se puede debatir el
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  mercado invirtiendo, por ejemplo, en la 7 magnífica?
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  Mira, las 7 magníficas han conseguido unos resultados
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  increíbles, pero tienen grandes debilidades.
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  ¿Dónde estás encontrando buenas oportunidades de inversión?
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  Más del 75% de las personas que consumen nuestro contenido.
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  No están suscritas. Si alguna vez has consumido
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  alguno de nuestros vídeos nos ayudas muchísimo dándole al
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  botón y suscribiéndote. Es totalmente gratis y nos
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  permites traer a mejores invitados, aportarte aún más
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  valor y mejorar todavía más el proyecto de verdad que nos ayuda
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  muchísimo a seguir creciendo. ¿El podcast dicho esto, disfruta
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  del episodio, la primera pregunta que te que te quería
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  lanzar es qué se va a llevar alguien que escuche este
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  episodio hasta el final? ¿O sea, qué le vamos a aportar a
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  a la audiencia? Bueno, yo creo que que.
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  Mi historia es una historia de de mucha disciplina, de mucho
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  trabajo. ¿No hace falta tener la
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  inteligencia máxima para ser un gran profoly manager, pero sí
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  requiere otras cualidades y sobre todo la la parte del
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  carácter y de la disciplina, no? Después también solemos hacer
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  una pregunta para todos aquellos que aún no te conocen, y es que
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  has hecho durante tu carrera profesional.
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  Que te permita hablar con autoridad de los temas de los
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  que vamos a hablar hoy. Pues pues mira, yo jugaba al
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  tenis en la época de los 90. ¿Era uno, pues, de los chicos,
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  digamos, de de los de mi edad, pues de los mejores que había
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  por España, no? YY en realidad, pues me me
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  lesioné del codo YY tuve la suerte de que tenía un amigo en
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  Estados Unidos que me llamó. Me fui para allí a.
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  A verla mirar el codo. ¿YY bueno, pues la la noticia
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  fue de aquella que que necesitaba operaciones YY eso
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  hizo básicamente cambiar mi vida, porque fue una noticia muy
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  mala en ese momento, pero luego resultó ser una de las mejores
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  cosas que me pasó en mi carrera y eso me llevó a darme cuenta de
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  que tenía que dedicarme a la parte académica si quería
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  después triunfar, no? ¿Me llevó a a hacer preguntas de
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  cómo puedo entrar en Wall Street, cómo puedo entrar en los
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  en los bancos buenos de inversión?
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  Y la respuesta fue muy clara, solo contratan a los mejores y
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  tienes que tener todo literalmente sobresaliente.
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  Si no ni te contratan, pues eso es lo que hice y lo hice por
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  necesidad. No me dieron muchas ofertas los
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  diferentes bancos de Wall Street.
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  Acabé en Lehman Brothers y cuando entré allí y me di cuenta
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  de que era una muy buena escuela.
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  No, pero que tenía en realidad que seguir aprendiendo.
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  Yo por mí mismo entonces lo que hacía es me imprimía una memoria
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  anual de una empresa todos los días.
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  No había ipads de aquella época, entonces la la tenía que
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  imprimir y de camino a casa no, pues era donde empezaba la la
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  historia, en el en el metro, no en subway de Nueva York y
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  empezaba a leer y llegaba a casa y seguía leyendo y era y tenía
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  que hacer 1 * 1 por día, no, porque sabía.
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  Al igual que el deporte, al walk, en el tenis, los demás
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  deportes, pues es lo mismo, necesitaban miles de horas, no
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  en la repetición es la que te lleva a la excelencia.
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  Obviamente, los fines de semana me leía, pues todos los libros
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  que que que pillaba, no de sobre inversión, sobre biografías de
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  inversores, etcétera. ¿Y fui, pues poco a poco,
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  añadiendo poquito a poquito esos conocimientos, no?
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  Pero claro, estar en Wall Street es muy diferente que estar en la
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  castellana, en Madrid. ¿Perdón, que lo diga, pero es
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  muy diferente, no? Y me pasé allí, pues casi 20
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  años en en Wall Street y al final pues decidí abrir mi
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  propio fondo, básicamente porque ya era algo natural, no mi.
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  Mi cartera personal ganaba más que en el banco.
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  En el banco tenía una posición muy, muy senior.
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  ¿Y decidí abrir, no? Y ya, pues son son 10 años allí
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  con clientes extremadamente grandes, institucionales, que
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  aquí en España no los tiene nadie.
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  Y eso pues te da, digamos, 111 confianza.
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  Pero al final y al cabo, en esta industria el que cree que es el
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  mejor es el que mañana va a ser el peor.
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  Entonces hay que ser extremadamente humilde, hay que
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  tener una disciplina constante. Y es el carácter el que define
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  todo esto, pero el carácter es hacerlo como uno tiene que hacer
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  cuando uno tiene que hacerlo y de la manera que se tiene que
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  hacer. Y entonces yo yo digo siempre
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  que mira mis 50 años, estoy al principio de mi carrera y es
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  normal. ¿Si escuchas al mejor
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  inversionista del mundo, no del que ganó básicamente el 95% de
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  toda su riqueza después de los 65 años, cómo puedo yo decir que
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  a los 50 estoy a mitad de mi carrera?
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  ¿No? Pues.
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  ¿Tienes que ser y tienes que mejorar todos los días, tienes
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  que incrementar tus conocimientos, tienes que que
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  darte cuenta que el mundo evoluciona y que tienes que que
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  que crear nuevas habilidades no para poder seguir invirtiendo,
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  no? ¿Y el tenis?
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  ¿Crees que te aportó algo para para esa parte de de tanto
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  estudio de exigencia y luego trasladarla al mundo de la
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  inversión? Muchísimo, no, porque desde que
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  era pequeñito, pues estaba acostumbrado a entrenar muy duro
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  todos los días, hice todo el bachillerato sin profesores a a
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  distancia. Había, no sé si existe todavía
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  en España, pero era sería el bachillerato nacional a
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  distancia. Y claro, eso te fuerza a ser un
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  autodidacta en cierta manera y a tener una disciplina extrema al
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  mismo tiempo. Acuérdate en el mundo del tenis
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  tú. Básicamente casi todas las
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  semanas pierdes y eso quiere decir que constantemente estás
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  analizando qué hiciste mal, qué puedes mejorar, etcétera.
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  Y luego la diferencia entre un gran tenista y otro no tan
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  grande al final es el es el la parte mental, no lo que es el
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  el. Lo que en el en el negocio de
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  los stocks se llama el el estómago no, que es la capacidad
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  de reaccionar correctamente. Cuando llegan los niveles de
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  estrés máximos no, y eso diferencia a un buen
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  inversionista de de uno malo, no, por eso hay que ver en un
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  trarecord. Siempre hay que ver que el
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  inversionista ha pasado por una recesión grande, porque si
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  tienes un trarecord de corto plazo, 345 años, y no has pasado
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  en esos 5 años por una recesión, pues no sabes si ese
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  inversionista es bueno, vale, la verdad.
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  ¿A partir de qué, de cuántos años crees que?
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  Que te puedes fiar de un track record de una persona o más que
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  años es por etapas de mercado. Mira, te puedo decir cómo hacen
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  en Estados Unidos los endowments y fundaciones gigantes tienen
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  equipos para cubrir prueba e cury, por ejemplo, tiene equipos
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  de 10 personas en public earis que es esto no world stores
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  tiene otras 10 personas, no, y entonces lo que hacen es te
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  hacen una básicamente. Una voy a decirlo en lenguaje de
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  de de medicina, una biopsia básicamente de todo tu tras
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  récord, o sea y te hacen todo tipo de preguntas, te miran
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  hacia atrás y lo que quieren ver es que hay una una capacidad
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  repetitiva de encontrar muy buenas empresas que producen muy
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  buenos retornos para los inversionistas.
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  ¿Por qué digo esto? Porque puede ser que el
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  inversionista. No sea un stop picker y que
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  constantemente esté tomando decisiones macro de
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  posicionarle. Pues ahora me voy a posicionar
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  en en Corea del Sur porque pienso que va a salir para
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  arriba el tema de los chips. Ahora me posiciono aquí porque
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  creo que va a ser el tema de defensa.
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  Claro, eso no es ser un buen inversionista, eso es ser un
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  especulador. ¿Para dónde va el viento?
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  ¿Sabes o tienes a lo mejor en el portfolio envidia o Tuviste
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  Amazon? Y el resto de los stocks no
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  producieron nada y ese se disparó.
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  ¿Y tienes un track récord decente, claro, pero no eres un
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  stop picker real, no? ¿Entonces es es clave el
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  análisis detallado de de todo eso?
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  No, a mí el tenis también. Lo que me dio mucho en ese
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  aspecto fue la capacidad de entender que los errores no
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  forzados cuesta muchísimo mejor tenista es el que tiene los
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  errores no forzados más bajos y el mejor inversionista es el que
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  tiene los detractores. ¿Más bajos, o sea las digamos
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  los errores más bajos, porque si pones 111 posición compras una
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  empresa y cae 50%, necesitas que esa misma empresa o otra con el
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  mismo tamaño, verdad? Suba para arriba 100 para llegar
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  a cero nada más. Entonces claro, si tienes muchos
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  errores tienes que compensar esos errores constantemente y
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  eso es muy difícil, no muy duro. ¿Entonces el el el realmente
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  solo de comprar? Cuando tienes que comprar es
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  clave y también saber vender, no, pero.
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  ¿Crees que es más importante el número de errores, o sea, estar
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  más atento al número de errores o al tamaño de esos errores?
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  Los 2, los 2 por si tienes muchos pequeños, al final se
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  transforma en algo gigante. Obviamente lo que intentas
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  evitar es todo lo que te puede matar, no en cierta manera no el
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  el, el os voy a a a daros básicamente.
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  E historia de la vida, o sea el el el nadador que se ahoga no es
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  el que nada regular, es el que sabe nadar muchísimo, muy bien y
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  que se va muy profundo en el en el océano y dice, pues tiene la
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  confianza. ¿Demasiada no, lo mismo pasa con
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  los managers que tú te agarras confianza, agarras confianza y
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  empiezas a tomar riesgos o posiciones donde realmente no
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  conocías la situación correctamente, no?
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  Y por terminar con esta parte antes de antes de tu etapa ya
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  como inversor. ¿Si nos puedes decir en qué
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  empresas o bancos trabajaste también un poco, cómo es tu día
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  a día? Porque el trabajar en Wall
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  Street imagino que no es como un día a día normal de una persona
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  como tú comentaste en serrano y demás.
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  Mira, Wall Street es los trading flors son duros.
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  Son horarios de 7 de la mañana a 8 de la noche.
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  Muy intensos. La gente descomunica
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  extremadamente directo. ¿Ahí no hay, por favor, me
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  podrías, no, no existe el por favor y me podrías, no existe,
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  no? Y tienes que estar muy muy
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  preparado porque ahí si no, si no reaccionas, si no estás
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  produciendo, si no estás por delante, al final no aguantas, o
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  sea, te echan en 2 segundos. Yo trabajé en Lehman Brothers
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  antes de que cayeran las Torres Gemelas, de hecho, estaba allí
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  cuando cayeron. Después de Lehman Brothers
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  trabajé muchos años en City, en tryback, en Trading floor
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  también. Después estuve en Deutsche Bank
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  unos años y terminé mi carrera en Wall Street, en en JP Morgan,
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  donde llevaba pues los los la mitad de los países de
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  Latinoamérica en lo que es la parte de de Sears and Trading,
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  no, y digamos que que todas esas.
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  Experiencias me ayudaron a ser mejor manager porque tenía
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  acceso a las empresas, pero tenía acceso a las empresas
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  desde otro punto de vista, porque cuando eres un inversor
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  vas con inversor lazer pero no te dan el acceso, que si
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  realmente eres un banco, que estás ayudando a la empresa,
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  algo no. Entonces en cierta manera pude
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  hacer esa investigación de empresas y de sectores.
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  ¿Con muchísimo más acceso del que tengo hoy, por ejemplo, no?
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  Dijiste ahora que viviste el 11 de septiembre desde dentro,
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  desde la época de Lehman, te quería preguntar cómo te marca
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  un suceso así, porque imagino que yo desde fuera veo una
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  experiencia así. Me imagino que te habrá marcado
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  a la forma después de de ver la vida y también en cierta forma
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  de invertir. Mira, me me acuerdo.
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  ¿Obviamente, mucho de las imágenes están grabadas en mi
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  mente, no? Yo estaba justo detrás de las
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  2:00 torres en lo que se llama el World Financial Center, que
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  es la torre de era, la torre de American Express y de Lehman
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  Brothers. De hecho, una de las torres
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  Grandes gemelas cayó encima de de la que estaba detrás, que era
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  la mía. Esa mañana nos habían puesto un
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  desayuno en Windows of the World.
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  Y lo cancelaron, no me digas por qué lo cancelaron, no sé la
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  historia, pero yo debería de haber estado ahí arribota y no
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  estuve porque lo cancelaron cosas de la vida en la vida.
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  A veces uno no sabe dónde está tu destino, dónde están tu tus
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  circunstancias. Yo me bajé para abajo cuando
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  pego el primer avión para ver qué pasaba y desde abajo pues
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  estaba mirando ahí, ahí los carritos de café en en la calle,
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  no de. ¿Y vi el segundo venir y bum y
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  ya me di cuenta, bueno, esto no es un accidente, esto es un
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  atentado, no me quedé un rato y ya cuando vi gente caer ya
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  empecé a andar arriba, no? Lo que más me impresionó en en
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  cierta manera, yo vivía en la calle 42 con la segunda, justo a
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  una manzana de las Naciones Unidas y una de las cosas que
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  más me impresionaba, aparte, obviamente, de ver a la gente
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  caer, no, pero aparte de eso, el el que por la mañana al día
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  siguiente. Abro las cortinas y yo veía un
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  piso bajo porque en Manhattan cuando cuando empiezas no tienes
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  dinero YY los pisos son desde abajo, más baratos, hacia
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  arriba, más caros por el ruido, no de las avenidas y abrí las
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  cortinas y había un tanque de guerra, claro, el piso segundo
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  es casi al lado de la carretera, o sea de la calle.
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  ¿Entonces vi el digo, Dios mío, esto es la la Tercera Guerra
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  Mundial o algo? ¿No, entonces puse la tele
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  rápido a ver qué pasaba YY eso sí, como que o sea, quién va a
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  pensar que va a haber un tanque en la segunda venida de
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  Manhattan? ¿O sea, claro, pero mira, al
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  final hay que sobrevivir, hay que tirar para adelante y no hay
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  que convertirse en víctima, no? Entonces, igual que el 2008,
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  2009, esa crisis, estar en Wall Street y verla pasar fue dura.
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  Yo vi. Caer cientos de personas que
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  llegaba el día siguiente y no estaban y porque acuerda los
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  trading floors son como estadios de fútbol, pero larguísimos,
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  llenos de pantallas por todos los lados YY de repente llegabas
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  por la mañana y 200 personas que no estaban, la siguiente mañana
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  otras 100 personas que no estaban, no YY claro, y ver los
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  mercados caer 3 y 4%, etcétera, no, pero te dan, te dan
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  experiencia. Aprendes el pasar por varias
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  recesiones. ¿Yo he pasado ya por la la del
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  2001, la burbuja de Internet, toda la ruptura esa he pasado ya
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  por la del 2008, 2009 he pasado por la de COVID, verdad?
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  YY bueno, pues yo creo que que al haberlo pasado en el país
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  número uno del mundo en Wall Street, en los bancos de Wall
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  Street es muy diferente. ¿Pude haberlo pasado?
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  Pues aquí en la castellana o en serrano, donde sea, no, no por
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  hacerles de menos, pero es es realidad.
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  ¿La experiencia no es lo mismo, no?
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  ¿Y esa etapa tanto de tu parte tenista de tu parte de en el
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  sector financiero, ahí en Wall Street y demás, qué aprendizaje
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  dirías tú que que aprendizaje es el más importante que llevas que
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  te llevas e incluso que aplicas en tu día a día?
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  O. Incluso no sé si tienes hijos,
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  hijas y demás que. ¿Y qué aprendizaje les dirías tú
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  a ellos que que que trajiste de esos momentos yo?
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  Siempre le digo a mis hijas cuando empiezan o o a mi o a mi,
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  a mis hijos no, porque tengo tengo 3, tengo 2 niños y niños.
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  Siempre les digo varias cosas. Lo primero que les digo es que
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  no pasa nada. Cuando uno se empieza a poner
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  nervioso siempre digo tranquilidad, que no pasa nada.
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  No se acaba el mundo, no pasa nada, te te has olvidado algo en
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  casa, lo que sea. Y se vuelven locos porque van a
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  ir al colegio y se olvidan de un libro y creen que es el fin del
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  mundo, no, lo que sea, no pasa nada.
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  Luego la otra cosa que le digo siempre a mi y que he aprendido
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  es básicamente que lo que un hombre o mujer puede hacer, otro
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  u otra la puede hacer. Es decir, hoy en día con la
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  facilidad que hay con las pantallas que tenéis los.
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  Las las tabletas, el todo el teléfono y tal.
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  Hay tanta información y es gratis.
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  Daros cuenta de que es gratis y quiere decir que uno puede
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  llegar a ser lo que quiera ser. Y realmente entrena ese órgano
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  que es el más importante y en cierta manera es es el órgano
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  que que en realidad el servicio de todo el cuerpo es llevar ese
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  órgano en realidad vale básicamente entonces.
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  ¿El cerebro es lo más importante y lo que sigues trabajando o
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  puedes trabajar aún cuando ya el resto del cuerpo?
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  Pues digas, oye, ya no puedes ser atleta, ya estás, tienes 45
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  años, 5060, lo que sea. Pero el cerebro todavía tiene la
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  capacidad de aprender más, de ser más elástico y ser más
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  rápido. ¿Claro, obviamente al final
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  llega también la, la velocidad empieza a bajar, no?
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  ¿El cerebro también, pero la puedes llevar durante muchas
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  décadas, vale, y esos? ¿Esos periodos de concentración
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  largos son clave en esta industria?
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  ¿No? El poder de estar enfocado en
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  algo por un periodo largo de tiempo es clave.
• 20:22
  Y luego también. Lo último que le digo a mis, a
• 20:25
  mis, a mis hijos, es que tú tienes tus pinceles, tú tienes
• 20:29
  tus pinturas y tú pintas tu paraíso.
• 20:33
  Entonces eso eso es clave. La gente piensa que es otra
• 20:37
  persona a la que le pinta el paraíso.
• 20:38
  No, tú estás realmente tienes el poder de decidir cuál va a ser
• 20:43
  tu futuro, tienes que aprender qué es lo que necesitas, o por
• 20:47
  eso yo yo digo siempre que hay que escribir el mapa no, y hay
• 20:51
  que escribirlo hacia atrás, no, lo mismo que decir tienes que
• 20:54
  escribir tu esquela, no, y la tienes que escribir hacia atrás
• 20:57
  y luego tienes que seguir ese mapa.
• 20:59
  Lo de lo difícil es que la gente.
• 21:02
  ¿Para con la disciplina y dices, oye, por ejemplo, Oye, Quieres
• 21:05
  trabajar en Wall Street o quieres trabajar en Londres, en
• 21:08
  la City o lo que sea, no necesitas inglés?
• 21:11
  Si no hablas inglés, perfecto, no te van a contratar y luego
• 21:14
  tienes que tener el lenguaje de los stocks, el lenguaje de
• 21:17
  finanzas. ¿Tienes que tomar clases de
• 21:18
  account y tienes que claro, si no eres capaz de seguir todos
• 21:21
  esos pasos, pues al final no vas a conseguir tu meta, no?
• 21:25
  Entonces la disciplina es es clave, el el, el progreso
• 21:30
  diario. ¿Aunque sea un poco, no todos
• 21:33
  los días vas a hacer un progreso gigante, pero levantarse todos
• 21:36
  los días y progresar vale, y al final de la semana escribir
• 21:40
  básicamente todas las cosas que tienes que hacer la próxima
• 21:43
  semana y el constante, el constante progreso, verdad?
• 21:49
  ¿Y nunca acaba ese progreso, sabes?
• 21:52
  ¿Yo creo que ese progreso no hay nada más bonito que seguir
• 21:55
  aprendiendo, no? Me ha gustado mucho porque son
• 21:57
  como lecciones que. Que he extraído de estudiando
• 22:02
  sobre todo biografías de de grandes personas y demás.
• 22:05
  Y las o sea, yo por. Lo menos lo que estabas hablando
• 22:08
  que tengo aquí, apuntado. Es uno que tienes el control de
• 22:11
  de tu destino, por así decirlo, no de.
• 22:13
  Solamente tienes que trazar un plan y buscar cómo llegar ahí a
• 22:16
  través de la disciplina. Y también me gustó mucho lo
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  primero, porque solemos como ahogarnos en un vaso de agua y
• 22:23
  no, no relativizamos los los problemas.
• 22:25
  Y eso es algo que estamos un poco nosotros también adaptando
• 22:28
  el a lo mejor. ¿Que piensas que se viene?
• 22:31
  No sé, perdemos ahora el avión aquí cuando cuando tengamos
• 22:34
  terminamos la entrevista y es como bueno si tu mayor problema.
• 22:38
  Es perder un avión, claro, no pasa nada, no pasa nada.
• 22:43
  Pues ahora, pasando un poco con bueno.
• 22:45
  ¿Antes de pasar ya con la parte de de invertir, quería
• 22:47
  preguntarte una pregunta un poco sencilla, qué qué es lo más
• 22:51
  difícil de invertir? No, yo creo que lo lo más
• 22:56
  difícil. De de invertir es es el esperar,
• 23:01
  es el estar sentado en el sofá, leyendo, trabajando, no solo
• 23:07
  para esperar a que la posición empiece a funcionar y ya la has
• 23:11
  tomado la decisión y la has comprado la acción, o esperar a
• 23:15
  que el precio del esa investigación que ya has hecho
• 23:18
  de esa acción que ya has hecho de esa empresa llegue al nivel
• 23:22
  donde la quieres comprar. O sea, es tienes que tener unas
• 23:25
  una paciencia increíble y absoluta y daros cuenta.
• 23:28
  Que mientras que tienes esa paciencia, el mercado se sigue
• 23:31
  moviendo. Claro, si la meta también hay
• 23:34
  que definir las metas, no mi, mi meta es ganarle a los mercados
• 23:38
  por una cantidad muy sustancial. ¿Vale en en España?
• 23:44
  Pues la verdad es que no hay muchos o muy pocos o ninguno que
• 23:49
  le gane. Alex empieza, gane y al war
• 23:51
  Equity Markets en periodos de 8910 años, o sea, que yo sepa,
• 23:54
  no los hay 3, cuatro, digo años, 2.
• 23:57
  ¿Ahí ahí es fácil, es como decir Oye, en los primeros 5 km de la
• 24:01
  maratón corriste casi al lado del del récord del mundo, digo
• 24:05
  vale, y el resto qué no? Si luego dices picaste para
• 24:10
  abajo, claro, esa es esa es la diferencia, no, pero pero en sí
• 24:16
  es es esa capacidad de espera, esa capacidad de estómago para
• 24:22
  esperar e incluso muchas veces. ¿El mercado se se va para
• 24:29
  arriba, tú no te vas para arriba YY tienes que esperar y esperar
• 24:35
  tu oportunidad o esperar que lo que has comprado que funcione,
• 24:38
  no? ¿Básicamente comentarte y
• 24:40
  preguntarte, bajo tu experiencia de muchos años y trabajando en
• 24:44
  Wall Street y demás, qué 3 cualidades crees que son
• 24:47
  indispensables para que un inversor tenga éxito como tal?
• 24:52
  Curiosidad máxima. Disciplina de diaria y realmente
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  ser extremadamente competitivo porque aquí hay un marcador.
• 25:08
  Contigo mismo, bueno. Mi, mi, mi competición soy yo, o
• 25:13
  sea, yo me yo compito contra Pedro Escudero todos los días y
• 25:17
  compito con el Pedro Escudero de hace 6 meses, hace un año, hace
• 25:22
  2 años. Intento constantemente el.
• 25:25
  ¿Progresar y el la y el que sea mejor manager no, pero sin mucho
• 25:31
  trabajo, mucha disciplina, verdad?
• 25:33
  Sin sin tener esa esa esa capacidad de hacer miles y miles
• 25:37
  de horas y tener esa curiosidad. ¿Y si puedo añadir 1/4 tener una
• 25:44
  humildad tremenda, sabes? Porque siempre hay alguien mejor
• 25:47
  que tú, que soy el español con el mejor tras record.
• 25:53
  Algún día habrá otro que tenga todavía mejor tras récord.
• 25:55
  O sea, la vida es así. O sea, la vida está para batir
• 25:59
  récords YY siempre hay alguien mejor.
• 26:02
  Pero mi meta no es en realidad ser el mejor, porque daros
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  cuenta que en Porfolio management hay cosas en la en
• 26:10
  las que España es un país número uno top, no en el mundo del
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  tenis, sobre todo tenis masculino.
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  España es top three, seguro. ¿No sé si es el número uno, pero
• 26:20
  si no es el número 2, es el número uno, es el número 3, o
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  sea cuatro, no lo es eso seguro? No.
• 26:25
  ¿En el fútbol España también es de los países primeros, no, pero
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  en portfolio management no existe, España vale folio
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  management, el país número uno es Estados Unidos con gran
• 26:36
  diferencia, no? Entonces allí pues el poder
• 26:40
  tener en downmens y fundaciones gigantes ya tienes que tener un
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  track record increíble. No, pues si no tú vas allí con
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  ultra récord de 8, 9% con pan de lo que sea o ultra récord muy
• 26:51
  corto y ni te ni te abren el email.
• 26:55
  ¿Sabes? ¿Entonces es, es, es así, no?
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  Pero hay que tener la humildad de querer mejorar, el del que no
• 27:01
  creérselo, el de seguir para adelante.
• 27:03
  No te quería. Preguntar justo eso, que qué es
• 27:06
  la humildad para TI, porque. Creo que es como una palabra que
• 27:09
  tiende a a no entenderse bien, como que la humildad es estar
• 27:12
  callado, no hablar mucho, no alardear.
• 27:14
  Yo no lo veo así. No, la humildad es es darse
• 27:18
  cuenta de que lo que decía antes, o sea, yo tengo 50 años.
• 27:23
  Llevo 30 años en Estados Unidos, tengo una experiencia de casi 2
• 27:27
  décadas en Wall Street, más casi 10 años manejando uno de los.
• 27:32
  Fondos con uno de los mejores terrarecos, no de de España,
• 27:34
  España sí que sé que soy el mejor terrarecos, pero del mundo
• 27:37
  en realidad soy uno de los mejores terrarecos.
• 27:39
  ¿El no creérselo, el tener la humildad de decir Sabes qué es?
• 27:45
  Hay que seguir el lo del pasado, no importa, lo que importa es el
• 27:49
  futuro. O sea, yo tengo una
• 27:51
  responsabilidad fiduciaria hacia mis inversores y tengo varias
• 27:57
  posibilidades. Todos los días tengo la
• 27:59
  posibilidad. ¿De hoy no leo porque estoy
• 28:01
  cansado, verdad? ¿O me voy en Miami, no, y muchos
• 28:06
  años viví en Nueva York y ahora en los últimos 5 años vivo en
• 28:09
  Miami, tengo la posibilidad de Ah, me compro un yate y me voy
• 28:12
  por ahí al sol y estoy, sabes? YY leo desde el yate, claro, qué
• 28:17
  va a pasar, es obvio entonces lo que decía antes es el carácter,
• 28:22
  es el saber que tienes que tener una disciplina máxima, el hacer
• 28:27
  lo que uno tiene que hacer. ¿Cuando uno tiene que hacerlo y
• 28:29
  de la manera que uno, la que se tiene que hacer no, y eso y eso
• 28:35
  constantemente va a hacer que seas mejor, Eh?
• 28:40
  ¿Y mirando hacia atrás, cuáles han sido tus mayores errores
• 28:42
  como inversor y qué has aprendido de ellos?
• 28:46
  ¿Mira, yo siempre empecé con digamos lo que aprendí en el
• 28:52
  tenis, no? Entonces, una de las claves de
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  mitra récord. Es que tengo muy pocos errores
• 28:58
  no forzados. Ahora la mayor parte de los
• 29:02
  errores no son los que pusiste en el porfolio y salieron un
• 29:06
  poquito mal o lo que sea, no, los mayores errores son errores
• 29:10
  de omisión, errores que hiciste la investigación, errores de que
• 29:16
  realmente sabías que era una gran empresa, que el precio casi
• 29:20
  estaba ahí y por cualquier circunstancia decidiste
• 29:24
  comprarla a lo mejor mañana. Y de repente se movió 7% o 6 o
• 29:29
  5, cuatro. ¿Llegaste al día de mañana,
• 29:31
  digo, bueno, a ver si cae 2% YY puedo entrar porque el precio
• 29:34
  está muy bien y llega el día de hoy se levanta otro 3% y cuando
• 29:37
  quieres ver ya se ha levantado 25% y dices, bueno, pues bye
• 29:41
  bye, adiós se me fue la oportunidad, no?
• 29:45
  O puede ser que el porfolio estaba lleno, estaba todo
• 29:50
  básicamente invertido, aparece la oportunidad y.
• 29:54
  No decidiste vender algo más porque todo es opportunity cost,
• 29:58
  o sea, el costo de oportunidad es clave.
• 30:00
  ¿Entonces decidiste no vender nada y dejaste pasar la gran
• 30:04
  oportunidad porque tenías que vender algo y no querías vender
• 30:07
  algo por alguna circunstancia? Pues claro, todas estas cosas YY
• 30:12
  esos errores son grandísimos, no, pero hay miles de errores
• 30:15
  que no aparecen en el portfolio. A propósito, el error de que.
• 30:18
  ¿Debías haber comprado más error de que vendiste demasiado
• 30:22
  pronto? ¿Y cómo lidias con esos errores?
• 30:26
  Tú los analizas, o sea tipo, te pones a pensar en.
• 30:29
  O. ¿Los apuntas o?
• 30:30
  ¿Los apuntas? Los analizas.
• 30:33
  ¿Quieres mejorarlo para la próxima?
• 30:35
  Eso es clave. O sea, daros cuenta que la
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  evolución del Manager es clave y en esta industria la edad es
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  clave. Eso de que dicen, Oye, hay un
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  manager con 25 años, que es mejor que un que un manager.
• 30:52
  ¿Con con 4550 puede ser, vale, pero con la edad se se mejora en
• 30:59
  esta industria, Eh? Si quieres, si sigues
• 31:02
  aprendiendo, obviamente no. Y pasando más a la parte ya de
• 31:06
  cuando ya te conviertes en gestor.
• 31:07
  ¿En qué momento Decides tú que que quieres pasar a gestionar
• 31:10
  capital capital propio? No sé si si siempre has querido.
• 31:14
  Eso es lo que has perseguido siempre o.
• 31:16
  Sucedió, bueno, por alguna circunstancia.
• 31:19
  Capital propio mío, o sea. Propio de me refiero a capital
• 31:22
  externo. Sí, a externo, mira, yo siempre
• 31:26
  lo quería hacer. Lo que pasa es que yo en Estados
• 31:29
  Unidos era un inmigrante. ¿Eso quiere decir que yo estaba
• 31:33
  siempre con algún tipo de de Visa y los fondos?
• 31:40
  Los hedge funds, etcétera. Todos los fondos en mi época no
• 31:43
  iban a las universidades a contratar.
• 31:45
  Iban los bancos de Wall Street. Entonces pues empecé por ahí.
• 31:49
  Luego yo me daba cuenta de que todavía era muy pronto.
• 31:53
  Incluso después de que pasaran cuatro y 5 años, volví a hacer
• 31:56
  un MB a en Duke. Estudié en Duke, pero volví otra
• 31:59
  vez a Duke, hacer un MB a años más tarde y volví otra vez a
• 32:02
  Wall Street. Porque estaba intentando bajar
• 32:05
  el riesgo, es decir, quería que cuando yo lanzara mi propio
• 32:09
  fondo las probabilidades de éxito fueran máximas, sabiendo
• 32:13
  que con la edad y el compounding y las miles de horas iba a bajar
• 32:17
  el riesgo. Es lo mismo que cuando compras
• 32:20
  una acción. Si la acción es buena y echa
• 32:22
  mucho freaks flow para fuera, el tiempo te hace el D Risking te
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  baja el riesgo con el tiempo. ¿Por qué?
• 32:27
  ¿Porque se llena de cash la empresa no, y eso pues te sube
• 32:30
  para arriba tu e curivalue no? Entonces, al final, para mí el
• 32:35
  esperar fue clave porque me bajó el riesgo e incrementó la
• 32:41
  posibilidad del éxito. No, yo creo que que manejar el
• 32:47
  dinero a otras personas, pues tiene esa capa de esa cosa
• 32:52
  fiduciaria, que es increíblemente importante.
• 32:54
  No yo, por ejemplo, aquí cuando decidimos abrir silverway.
• 33:01
  Y luego es camino de La Plata en español, que es básicamente que
• 33:04
  ahora todos los españoles van a tener acceso a mí.
• 33:07
  Cuántos españoles tienen acceso a mí y no hace 3 meses o cuatro
• 33:11
  meses, ninguno prácticamente igual.
• 33:14
  ¿Bueno, pues los más billonarios de España pudieran no, pero en
• 33:18
  realidad qué te diría? ¿99% toda la población española
• 33:23
  no tiene acceso a mí, vale, pero ahora sí lo va a tener, no?
• 33:26
  ¿Y entonces? Tienes una responsabilidad
• 33:29
  fiduciaria muy grande y cuando analizamos dónde poner el fondo,
• 33:33
  cómo hacerlo, no nos dimos cuenta de cosas que que en
• 33:37
  Estados Unidos no pasan. No, por ejemplo, el tema de
• 33:41
  tener la sicapa en Luxemburgo. Nosotros tenemos vamos a tener
• 33:47
  fondo en Luxemburgo, pero no es sicap.
• 33:48
  ¿Por qué? Porque en ese modelo de sicapa
• 33:51
  en Luxemburgo, que casi todos los fondos.
• 33:55
  Que tiene esa ese esa posición luxemos la tiene sicap.
• 33:58
  Aquí en España el dinero del cliente pasa por la gestora.
• 34:02
  Quiere decir que que si hay un mal operador dentro de la
• 34:05
  gestora, si hay una mala fe, se puede llevar el dinero.
• 34:08
  Nosotros nunca podemos tocar el dinero, lo podemos invertir,
• 34:13
  pero nunca tocarlo. Claro, eso ya en Estados Unidos
• 34:16
  desde maduf se cambió completamente, pero aquí
• 34:19
  todavía. ¿De hecho, leí un un reportaje
• 34:22
  de la CNMV muy bueno que hablaba de ese tema, no de de que ahí
• 34:26
  hay un riesgo bastante alto, no? ¿Nosotros pues levantamos el
• 34:31
  listón más no? Y utilizamos básicamente el
• 34:34
  todas los aprendizajes que yo he tenido en Estados Unidos para
• 34:38
  darme cuenta de de que hacer ese tipo de vehículo donde pasa el
• 34:43
  dinero del individuo por la gestora YY si tienes alguna
• 34:49
  mala. Porque no puedes controlar las
• 34:52
  todas las personas. ¿Imagínate que que uno decida,
• 34:55
  oye, que hay tanto dinero y decida tomar la decisión
• 34:57
  incorrecta, no? ¿Pues claro, en nuestro caso
• 35:01
  nunca va a pasar, no, entonces eso esas cosas son son cosas,
• 35:05
  aprendizajes de que traes de fuera, no?
• 35:07
  Y comentaste antes que el 99% de los de los españoles no tienen
• 35:10
  acceso a ti un poco para ubicar a la a la audiencia.
• 35:14
  ¿En qué rentabilidad tienes tú históricamente como como gestor?
• 35:19
  Mira, yo tengo 17%. Históricamente es un número que
• 35:22
  varía todos los meses, obviamente no, pero no va, no
• 35:25
  varía grandes cosas porque ya es un recuerdo de de 9 años, no,
• 35:29
  entonces puede variar a 17 y medio puede valer a 18, pero no
• 35:34
  se va a poner en 21. El día de se puede poner, pero
• 35:37
  en 3, 4 años para adelante no, en en 2 o 3 meses no, pero es un
• 35:42
  tráfico muy significativo porque le ganas al SMP five hundred y
• 35:46
  al Wall Ecut Index. ¿Por una cantidad muy
• 35:49
  sustancial, verdad? Y ese es el valor añadido del
• 35:53
  gestor. Porque daros cuenta de que el
• 35:55
  único valor añadido del gestor es por cuánto le ganas a los
• 35:58
  mercados, que son prácticamente gratis.
• 36:00
  Si tú compras el el ETF del SMP five Hundred o el ETF del World
• 36:04
  ETF Markets, te puede costar un un par de puntos básicos.
• 36:09
  O sea, prácticamente nada. Vale.
• 36:13
  ¿Cuántos gestores le ganan al World Equity Indes?
• 36:16
  Y al y al y al SMP fire en periodos largos de tiempo de,
• 36:19
  digamos, 910 años. ¿Vosotros habéis entrevistado?
• 36:23
  Me imagino un montón de ellos. El único valor os lo vuelvo a
• 36:26
  repetir. El único valor añadido es por
• 36:28
  cuánto le ganas a esos mercados. Lo demás.
• 36:34
  ¿Y durante cuántos años este track record?
• 36:36
  Tengo 9 años 99, estamos en en 9 años de Track Record, pero la
• 36:43
  clave no son 9. Ni la la clave es darse cuenta
• 36:47
  de que es una maratón. ¿Es decir, yo tengo una pasión
• 36:52
  por por por mi trabajo tremenda por lo que hago y lo que me
• 36:58
  motiva es poder decir, Oye, puedo llegar a tener un tras
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  récord en esos niveles por por 30 años, por 35?
• 37:06
  O sea, ahí ya estás en básicamente en a lo mejor hay.
• 37:13
  ¿5 personas en el mundo, 6 o 7 que tienen ese, ese, esa, ese
• 37:18
  trarecor tan largo y a esos porcentajes no?
• 37:22
  Y bueno, yo creo que esta es una gran oportunidad para todos los
• 37:27
  españoles en poder crecer su riqueza a la misma velocidad a
• 37:33
  la que crezco yo mi riqueza. No deciros, la inflación
• 37:39
  normalmente te hace. ¿Perder la mitad de tu dinero
• 37:43
  cada 20 años más o menos, Eh? Yo doblo el dinero.
• 37:49
  ¿Duplico el dinero cada cuatro o 5 años, no?
• 37:53
  Entonces, si si lo dejas en la cuenta corriente dentro de 20
• 37:57
  años vas a perder la mitad básicamente, o sea, el no.
• 38:00
  ¿No es que lo pierdas, tienen, sigues teniendo los 100 EUR que
• 38:03
  tenías antes, pero las cosas valen el doble, no?
• 38:07
  Entonces, no, no, no, no te compensa.
• 38:09
  Entonces tienes que tener tus activos invertidos en algo que
• 38:12
  produzca muchísimo más de lo que te resta para abajo la
• 38:15
  inflación, no, por eso yo siempre digo que tener renta
• 38:19
  fija a largo plazo es un gran error.
• 38:23
  ¿Por qué? Porque no, casi ni te compensa
• 38:24
  la inflación. Entonces para qué no te hace
• 38:27
  nada, no esa, esa, esa yo creo que es es clave.
• 38:31
  Ahora pasando un poco para ver cómo ves la situación actual del
• 38:34
  mercado, unas pequeñas preguntas.
• 38:36
  ¿La primera es cómo ves la situación actual del mercado y
• 38:38
  qué esperas para 2026? Aunque evidentemente siempre
• 38:41
  esta pregunta de qué esperas para 2026 en un inversor a largo
• 38:44
  plazo es complicado decir. No, no, no es importante, por
• 38:47
  así decirlo. Mira, muchas cosas pueden pasar
• 38:50
  en en en el 2026, no está claro que hay los los meet and
• 38:55
  elections en Estados Unidos YY normalmente los políticos
• 38:58
  quieren llegar a al voto con. Con el mercado alto, sobre todo
• 39:02
  en Estados Unidos, que se vota con el mercado, es decir,
• 39:05
  acordaros que para los americanos el SMP five hundred
• 39:08
  representa casi la mitad de todos sus activos.
• 39:11
  No, entonces si lo ven caer, pues ven el bolsillo básicamente
• 39:15
  con un agujero, no, entonces votan con el bolsillo, no,
• 39:19
  entonces tienes que darte cuenta de que van a intentar hacer lo
• 39:23
  máximo posible para mantener el mercado alto, no, ahora está
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  sobrevalorado por mucho, está sobrevalorado por mucho, por
• 39:30
  razones. De políticas monetarias extremas
• 39:33
  y políticas fiscales extremas. Hay que recordar que una
• 39:39
  política fiscal o monetaria extrema, normalmente en el
• 39:43
  pasado y hablo antes del de 2008 2009 se hacía cuando la economía
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  entraba en recesión para salir de la recesión.
• 39:50
  Es para pegarle el empujón para que salga de la recesión.
• 39:53
  Pero claro, ahora es imprimen dinero como locos, sacan deuda,
• 39:57
  lo bruto, déficits a nivel de la Segunda Guerra Mundial y la
• 40:00
  economía está. Normal, claro.
• 40:04
  Qué pasa, que la inflación está mucho más arriba del TARGET del
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  fe, que los productos financieros están todos
• 40:10
  inflados, incluso la inmobiliaria está inflada, no va
• 40:15
  a haber, digamos, unos retornos bajos.
• 40:18
  Yo creo en los próximos 5 o 10 años, porque ya los hemos
• 40:23
  vivido. ¿Los altos nos los hemos llevado
• 40:25
  de para el del futuro, para el presente, no?
• 40:28
  Y ahora pues tenemos que que vivir.
• 40:30
  ¿Lo que nos viene para adelante, no?
• 40:32
  Y tú, que viviste en laburbuja. ¿om y demás, crees que el
• 40:36
  mercado está tan caro como en esa, como en esa época, en el
• 40:40
  sentido de si hay una burbuja o YY también si alguien te dijera
• 40:43
  un familiar que tiene todo el dinero invertido en el SP?
• 40:48
  ¿500 qué le diría si va a a largo plazo y llamo a largo
• 40:55
  plazo 25303540 años? No pasa nada ni lo mires, no
• 41:02
  pasa absolutamente nada. Claro, si tú estás pensando de
• 41:05
  oye a 2 años. O sea, el riesgo es muy alto, no
• 41:09
  de que caiga o o de que no te produzca absolutamente nada.
• 41:13
  No invertir en renta variable es clave tener unos periodos de
• 41:20
  tiempo extremadamente largo. Yo no conozco a nadie que que
• 41:23
  sepa para dónde van a ir las acciones, el próximo mes, el
• 41:25
  próximo trimestre, incluso el próximo año.
• 41:28
  ¿No, cuando tú inviertes en una empresa piensas en periodos muy
• 41:31
  largos de tiempo, no? Y para tener ese éxito, porque
• 41:37
  yo cuando le digo ahora a todos los españoles le puedo decir, ya
• 41:40
  puedes invertir conmigo, vale, a partir de mayo, junio, no cuando
• 41:44
  cuando tengamos el el Fondo de Luxemburgo.
• 41:48
  Pero necesitas algo clave, no solo es el decir, Oye, voy a
• 41:55
  invertir, no necesitas algo más que eso.
• 41:59
  Y lo que necesitas es posponer la gratificación.
• 42:03
  ¿Y qué significa eso? Pues lo voy a decir en palabras
• 42:07
  muy claras, os doy 100 EUR hoy o 200 dentro de 5 años.
• 42:17
  ¿Qué retornos es un retorno? ¿17, 18% con pandle?
• 42:20
  La mayor parte de la gente tomaría los 100 EUR hoy esto.
• 42:24
  Es curioso porque el. Hay un estudio científico que
• 42:27
  demuestra que que esa persona que es capaz de diferir la
• 42:30
  gratificación acaba teniendo mucha mejor vida que que los
• 42:33
  coge. Pero fíjate que que en números
• 42:36
  pequeños vale en 10000 EUR al 15% * 40 años son 2600000 EUR.
• 42:45
  ¿Anda que no le cambias la la vida al nieto, verdad?
• 42:49
  Pero claro, hay que tener la disciplina, hay que tener el
• 42:52
  carácter. Para dejarlo 40 años con un
• 42:55
  porfolio manager capaz de producir eso, porque si lo dejas
• 42:59
  con uno que produzca 8 o 9, el resultado es completamente
• 43:03
  diferente, completamente diferente y.
• 43:07
  Se infravalora un par de puntos porcentuales por debajo, lo que
• 43:10
  es capaz de. ¿Es que lo que pasa básicamente
• 43:13
  es que las diferencias en 1%, por ejemplo, son abismales
• 43:18
  cuando tienes periodos largos de tiempo por el compounding
• 43:21
  interest, no? YY es clave para los oyentes y
• 43:25
  los que están escuchando que ese componer interes o ese interés
• 43:28
  compuesto entender ese concepto que es bien fácil.
• 43:34
  ¿No decía Albert Einstein que el que lo entiende lo recibe y el
• 43:36
  que no lo paga, verdad? Entonces, si tienes
• 43:39
  constantemente deudas y estás constantemente pagando eso, pues
• 43:44
  es muy difícil el el el. ¿En el que estés por delante, no
• 43:48
  en en la en la salud financiera de tu de tu, de tu casa, de tu
• 43:53
  tu vida, etcétera, no? ¿Voy a aprovechar que vienes de
• 43:55
  Estados Unidos, que allí la esto que es de lo que voy a hablar,
• 43:58
  se ve diferente que a lo mejor que aquí en Europa, porque aquí
• 44:00
  somos muy lentos y es sobre el sobre la I a quería saber qué
• 44:04
  opinión tiene sobre todo esto de la I a si estás viendo realmente
• 44:07
  que estás generando retorno para las empresas, sino cómo cómo ves
• 44:11
  un poco todo el fenómeno que está sucediendo?
• 44:14
  ¿En el futuro que están invirtiendo?
• 44:16
  Mira cuando siempre en las revoluciones tecnológicas.
• 44:22
  Yo siempre, siempre digo que es muy importante la historia,
• 44:26
  porque en la historia muchas cosas ya han pasado, casi todas
• 44:29
  han pasado y te das cuenta de que otras revoluciones, como por
• 44:34
  ejemplo una que os vais a reír. Pero la bicicleta fue la
• 44:38
  Revolución en su época y fue el boom y fue la burbuja de la
• 44:42
  bicicleta. Y salieron un montón de empresas
• 44:45
  a la bolsa en Inglaterra sobre el tema de la bicicleta.
• 44:50
  Claro, e a es mucho más avanzado que una bicicleta, no, pero
• 44:55
  también hay que darse cuenta de que estamos en un momento donde
• 45:01
  está la euforia y esa euforia es necesaria.
• 45:04
  ¿Por qué? Porque las personas que están
• 45:06
  sentadas en esas empresas. ¿Verdad?
• 45:09
  Lo que quieren hacer es tener el máximo capital para poder tener
• 45:12
  las economías de escala, para poder tener la capacidad de
• 45:16
  éxito. Entonces lo que están haciendo
• 45:18
  en realidad es venderse más allá, lo que deberían, no poner
• 45:22
  la la presentación más bonita, con proyecciones más bonitas.
• 45:25
  Y todo eso no está claro que muchas de ellas van a fracasar.
• 45:29
  Está claro que es una burbuja. Está claro que en algún momento
• 45:33
  va a explotar, pero también me queda claro de que hay va a
• 45:37
  cambiar. La manera en la que hacemos las
• 45:39
  cosas va a incrementar la productividad masivamente.
• 45:43
  Lo que es dificilísimo saber es quién van a ser los los
• 45:46
  ganadores y los perdedores. Y cuando yo no sé quién va a
• 45:49
  ganar o quién va a perder, no tengo esa confianza extrema.
• 45:53
  ¿Qué es lo mejor que hay que hacer?
• 45:56
  No jugar porque nadie te obliga, entonces lo mejor es no jugar.
• 46:01
  Y pasando ya una parte más de proceso inversor de proceso de
• 46:04
  inversión, perdón. Y un poco vamos a tratar de
• 46:07
  entender cómo cómo tú analizas una empresa para un poco que la
• 46:10
  gente que nos está escuchando, pues también puedas ayudarle a
• 46:13
  mejorar y demás, porque claro, no todos los días te te tienes
• 46:17
  al mejor inversor español aquí para para seguir, para que te
• 46:20
  explique su proceso de inversión.
• 46:22
  ¿Entonces cuando te enfrentas a una empresa Por Primera Vez, por
• 46:25
  dónde empieza e incluso antes, cómo encuentras esas empresas?
• 46:30
  Mira, yo yo empecé hace hace después de que salí de la
• 46:33
  universidad, o sea, empecé a leer, acordaros todas esas
• 46:35
  memorias anuales y empecé a analizar los diferentes
• 46:39
  empresas, diferentes sectores, pero siempre salen empresas
• 46:42
  nuevas en países pequeños como España, Francia, Italia,
• 46:46
  etcétera. Es es muy fácil y muy rápido el
• 46:50
  ver si estoy interesado en alguna empresa que está listada
• 46:53
  en Estados Unidos. Hay miles de empresas.
• 46:54
  ¿Es más difícil? ¿No?
• 46:56
  Que hay un montón de empresas. Yo muy rápidamente lo primero
• 47:01
  que hago es ver los números. En los números te dicen mucho.
• 47:05
  ¿Si tú tienes un nettin con margin del 2 o 3%, no tienes una
• 47:11
  capacidad monopolística severa, Eh?
• 47:15
  Una posición de fuerza si tú tienes un Net.
• 47:17
  Inco margin de 30, 40% o 50%. Eso ya cambia la la figura, no
• 47:27
  si tienes un revenue growth que es alto.
• 47:30
  Cambia la figura si tienes ese revenue Growth, ese ese esas
• 47:34
  ventas que se aceleran y ves que en la contabilidad de la empresa
• 47:38
  no te estás gastando mucho en personas de ventas interesante,
• 47:44
  no necesitas personas de ventas. Entonces te da toda información
• 47:47
  sobre sobre qué tipo de empresas, etcétera.
• 47:50
  No, yo defino el universo en en en 2 tipos, básicamente de de
• 47:57
  modelos de negocio. Donde yo creo que se debe de
• 48:01
  invertir y el resto en realidad lo dejo fuera.
• 48:03
  Lo dejo para otros porque considero que no es interesante.
• 48:09
  El primero está basado en en microeconomía básica.
• 48:14
  Necesitas una oferta inelástica donde la empresa en el sector
• 48:20
  donde la empresa está. ¿Qué significa eso?
• 48:22
  Pues significa que hay unas barreras de entrada gigantes,
• 48:24
  que hay muy pocos proveedores de ese producto o servicio.
• 48:28
  Puede haber uno monopolio, 2 duopolio o unos poquitos
• 48:31
  oligopolio. ¿Y por qué es tan importante
• 48:33
  esas barreras de entrada? Porque si en realidad no las
• 48:35
  hay, estás produciendo muy buenos beneficios, van a entrar
• 48:38
  muchas empresas y te lo van a robar.
• 48:40
  Básicamente te lo van a intentar quitar, pero no es suficiente
• 48:43
  tener esa oferta inelástica porque puede ser el, por decir
• 48:47
  algo, el único cine. En un pueblecito de España
• 48:50
  tienes 100 * 100 de Mark SHARE no, pero si nadie quiere a ver
• 48:54
  las películas, claro, no tienes negocio.
• 48:58
  ¿Entonces, en realidad necesitas aún más importante que la
• 49:02
  inelasticidad de la oferta? ¿Necesitas inelasticidad de la
• 49:05
  demanda, un producto, un servicio con una demanda muy
• 49:08
  alta, aunque los precios suban y quieres que los precios suban?
• 49:11
  No, entonces esas esas 2 curvas de microeconomía tienen que ser
• 49:16
  extremadamente inelásticas. ¿Os doy un ejemplo, no?
• 49:20
  Y tú estás en un sector donde hay docenas y docenas de
• 49:25
  empresas, ese sector. Pues ya sabes que no es
• 49:28
  monopolístico ya desde que sabes que hay 30 competidores,
• 49:31
  imposible que sea monopolístico es imposible que esa oferta y
• 49:34
  demanda sean inelásticas, no, ahora puede ser que sea todavía
• 49:39
  un muy buen negocio para poder invertir en esa empresa.
• 49:42
  Cuando hay muchos competidores quiere decir que al final vas a
• 49:46
  tener que competir. ¿A qué?
• 49:47
  A precio. Y para ganar a precio que tienes
• 49:49
  que tener tienes que tener unas economías de escala masivas,
• 49:53
  tienes que tener un sistema de negocio extremo.
• 49:56
  Mirar qué especies sobreviven en el río Amazonas, la más
• 50:01
  pequeñita que nadie puede ver, la que te da una corriente
• 50:05
  eléctrica, la que cambia de color, la que tiene los dientes
• 50:09
  más grandes, la gigante que asusta cuando pasa, claro, la
• 50:13
  ecología de lo que se llama Survival.
• 50:15
  Lo de Fires no que sobrevive, el más fuerte no te lleva la
• 50:19
  evolución. Te lleva ese tipo de evolución
• 50:22
  genética. ¿En el mundo de las empresas es
• 50:25
  lo mismo si tú piensas, cuando estás a máxima competición a
• 50:29
  precio, quién gana el negocio extremo?
• 50:33
  El negocio que tiene economías de escala gigantes en
• 50:36
  supermercados cosco, maximización de la caja en tipo
• 50:41
  de tiendas de retail en piensa, por ejemplo, los dólar store o
• 50:43
  los euro store. Esos minimization no minimizar
• 50:47
  el que hace las cosas más rápidas, Inditex, entonces ahí
• 50:52
  ese modelo. Digamos que puede ser otro
• 50:55
  modelo interesante. ¿Ahora prefiero el primero,
• 50:58
  prefiero el sentarme en el sofá y digo, no tengo ningún
• 51:01
  competidor y además de eso puedo subir precios y todavía me he
• 51:04
  comprado mi producto y mi servicio, no?
• 51:07
  Claro, esa es otra posición todavía más poderosa, verdad que
• 51:11
  la otra. ¿Entonces metes todas las
• 51:13
  empresas que veo por esos 2 filtros y dices, encajan este
• 51:17
  filtro o encajan en el otro filtro?
• 51:18
  Y si no encajan estos 2 filtros ahí muy buenas, no tengo ni que
• 51:21
  leer ese anal report. No tengo que tocar nada y la
• 51:24
  dejas pasar aunque esté muy barata, aunque sea digas un
• 51:29
  value stock de estos que digas, oye, esto está tan barato que
• 51:32
  voy a decir que es un value stock.
• 51:34
  No, no, es un value stock, value, stock es que estás
• 51:38
  comprando algo que vale más de lo que estás pagando.
• 51:43
  Pero si sigue cayendo, claro, no, no está.
• 51:47
  No era value, no. Value, otra.
• 51:49
  Value Ochoa. Y te iba a comentar si existen
• 51:53
  muchas empresas que entran en eso, en esa yo.
• 51:56
  Cubro. Soy tremendamente especializado
• 51:59
  y aprendí también esto en el tenis, porque en el tenis no
• 52:02
  puedes pretender que vas a a saber pegar todos los golpes y
• 52:05
  que vas a hacer el genio de todos los golpes.
• 52:07
  ¿No tienes a lo mejor fuerte la derecha o a lo mejor tienes
• 52:11
  fuerte la volea o el saque, pero no vas a hacer todo increíble,
• 52:13
  porque si no eres mejor que Carlos Alcaraz, no?
• 52:16
  Entonces, al final y al cabo, la especialización es clave.
• 52:19
  Yo cubro 75 empresas mundiales e intento encontrar la 76 y la 77.
• 52:24
  Es obvio, pero la clave no es tanto seguir intentando aumentar
• 52:30
  el número de empresas que cubres.
• 52:31
  Si no es constantemente dedicarte a las que ya sabes
• 52:35
  muchísimo dónde has hecho mucha investigación y todavía seguir
• 52:39
  analizándolos aún más y esperar a que los precios aparezcan en
• 52:44
  esas empresas que cubres. No, especialización, baja el
• 52:47
  riesgo. Especialización.
• 52:49
  Baja los errores, especialización, incrementa los
• 52:52
  retornos. Hay que ser un experto de lo que
• 52:56
  uno invierte y no puedes pretender que sabes de todo
• 52:59
  porque eso es imposible. Cuando estás analizando una
• 53:03
  empresa Por Primera Vez hay alguna cosa, una señal clave que
• 53:06
  te diga, vale, no sigo por aquí. O sea, has dicho ya la parte de
• 53:10
  si muchas competencias no tienen ventajas de escala o ese tipo de
• 53:13
  cosas, pero alguna métrica clave que diga, vale, aquí ya de aquí
• 53:16
  no paso. Hay muchas métricas, no solo
• 53:20
  una. Realmente vas intentando
• 53:23
  encontrar dónde está la trampa, no, y muchas veces más veces de
• 53:29
  lo normal. Siempre hay algo, no hay.
• 53:31
  Te doy un ejemplo, no estaba viendo, por ejemplo el otro día
• 53:38
  las empresas estas que hacen a los corporativos ahorrar dinero
• 53:45
  porque le dan dinero al empleado.
• 53:48
  ¿Antes de que le en lugar de pagarle sueldo te lo ponen en un
• 53:51
  prpper card y dices este prpper Card puedes ir a restaurantes o
• 53:55
  puedes ir a algo así, entonces como que ahorras el el impuesto
• 53:59
  este pero qué es eso? Es un lo que se llama en inglés
• 54:01
  un tax loopo. Es un agujerito en las tags que
• 54:04
  has encontrado que funciona en algún país, pero en las mejores
• 54:09
  inversiones, donde ganan todos, todos tienen que ganar.
• 54:13
  ¿Tú cuándo vas a comprar a costco?
• 54:14
  Ganan todos. ¿Tú, cuando estás invirtiendo en
• 54:18
  ese tipo de empresas, quién pierde el Gobierno de ese país
• 54:22
  en impuestos y cuál es el incentivo ahí?
• 54:27
  El incentivo ahí es que el Gobierno va a hacer así a la
• 54:29
  empresa. ¿Bum le va a cambiar la
• 54:31
  regulación Tierra? El agujerito.
• 54:33
  Eso os doy un ejemplo. Mira, en Estados Unidos había un
• 54:40
  lufhol. En poder meter cosas de China
• 54:43
  pequeñitas en paquetes pequeñitos y no pagar el
• 54:46
  impuesto de entrada a Estados Unidos.
• 54:49
  Vale, y entonces tú veías que los competidores de Alibaba,
• 54:53
  etcétera, etcétera, empezaban a mandar cosas en paquetitos
• 54:56
  pequeñitos, etcétera, en las empresas de textil.
• 55:01
  Pero claro que hizo el Gobierno de Trump, lo cerró el loophol
• 55:05
  hizo así Pum. Y ahí se acabó el claro, tener
• 55:08
  business models. Modelos de negocio donde con una
• 55:15
  sola cambio de política, de una decisión que pasa de la de la
• 55:23
  noche para la mañana, eso no es una gran manera de invertir.
• 55:28
  No está pasando, por ejemplo, en el tema de de defensa, que todo
• 55:34
  el mundo piensa que eso va a ser el no va más, que va a ser para
• 55:37
  siempre que tal y cual. Bueno, pues imagínate que.
• 55:41
  Firman La Paz de Ucrania el lunes que viene.
• 55:45
  ¿Qué pasa? Imagínate que firman un contrato
• 55:50
  desarmamento entre entre Rusia, Estados Unidos y neto y Lanato.
• 55:54
  ¿Qué pasa? Claro, ahora hay un
• 55:58
  posicionamiento hacia vamos a invertir más en armamento, vamos
• 56:01
  a hacer todo esto, pero es que puede cambiar rápidamente el
• 56:05
  tema y das la vuelta. ¿Entonces tienes que pensar en
• 56:08
  todas estas cosas, no? ¿Y para a la hora de seleccionar
• 56:12
  empresas, tienes algún sesgo hacia el tamaño de la empresa?
• 56:15
  ¿Crees que se puede debatir el mercado invirtiendo, por
• 56:18
  ejemplo, en las 7 magníficas o o te inclinas más por buscar
• 56:22
  empresa más pequeñas? Mira, las 7 magníficas han
• 56:27
  conseguido unos resultados increíbles, pero tienen grandes
• 56:30
  debilidades desde mi punto de vista.
• 56:33
  De hecho, si tú miras y te lees, el el TEN K no el TEN key.
• 56:38
  ¿De de Google, por ejemplo, Mírate todos los juicios que
• 56:41
  tiene de antitrust, verdad? Claro, ellos dan donaciones a
• 56:46
  los políticos y tal y cual, para intentar oye suavizar el tema,
• 56:49
  contratan a a a lo que se llama G Lovens no para, pero en
• 56:53
  realidad tienen tal poder, que si lees la historia también te
• 57:00
  das cuenta que a todas las empresas que agarran tal poder.
• 57:03
  ¿Qué pasa? Que al final se se las cargan
• 57:06
  porque quién quiere el el el mayor poder de todo lo quiere
• 57:08
  básicamente el el el Gobierno. Entonces al final y al cabo,
• 57:12
  cuando hay empresas que le hacen frente y se hacen demasiado
• 57:16
  poderosas, al final pasa lo que pasa.
• 57:20
  No le pasó a standard móvil, por ejemplo, le pasó a t and TY.
• 57:25
  Luego hay cosas como por ejemplo si miras Facebook, Instagram,
• 57:30
  toda esta cosa del Online Advertising.
• 57:35
  Desde mi punto de vista, si tú si tú te siguen en la vida real
• 57:40
  y te siguen por toda la calle, te siguen cuando vas a a tu
• 57:43
  casa, a la tienda, al gimnasio, te sigue una persona o te siguen
• 57:47
  2 y tienes hijos y le siguen a tus hijos.
• 57:50
  Bueno, llamas a la policía, oye, que me están siguiendo, me están
• 57:53
  persiguiendo. ¿Y qué está pasando aquí?
• 57:55
  Claro, online. Y eso es lo que pasa todos los
• 57:58
  días. De eso se basa el advertising de
• 58:00
  online, saber qué haces cuando lo haces, cómo lo haces, dónde
• 58:03
  haces el Clic, todo esto. Entonces te están siguiendo,
• 58:05
  persiguiendo. ¿Y vuelvo a repetir, los mejores
• 58:08
  modelos de inversión es donde ganan todos los actores, vale, y
• 58:12
  aquí quién está ganando y quién está perdiendo?
• 58:15
  Entonces tienen deficiencias. Si tú miras el duopolio de
• 58:19
  Google y de Apple en lo que es el software del teléfono, hoy en
• 58:24
  día son duopolio. ¿Puede hay cambiar eso?
• 58:29
  Bueno, veamos, a ver qué pasa, pero también sabemos que la
• 58:32
  historia de ese sector es pésimo, pésima.
• 58:36
  ¿Quién creía que íbamos a a desbancar a Nokia?
• 58:39
  ¿Yo me fui a Estados Unidos un teléfono, así que parecía un
• 58:42
  ladrillo, no? Claro, Estados Unidos todavía
• 58:45
  estaban menos avanzados de aquella con teléfonos móviles,
• 58:47
  Europa iba por delante y mira está Nokia.
• 58:51
  ¿Y qué pasó con BlackBerry? No, entonces, al final y al cabo
• 58:55
  hay que escuchar la las historias de las industrias y
• 58:58
  como evolucionan, no en los ferrocarriles americanos, pues
• 59:02
  ahí es donde generó su toda su riqueza, el hombre más rico del
• 59:05
  mundo de la época, que era cornellius vanderbel.
• 59:08
  ¿Pero luego ese sector se convirtió en un sector pésimo,
• 59:11
  por qué? Por regulación.
• 59:12
  ¿Y luego se convirtió otra vez en un sector increíble y otra
• 59:14
  vez otra en un sector pésimo y ahora es un buen sector, otra
• 59:18
  vez no? Entonces hay que seguir un poco
• 59:21
  la historia, los pasos y ver. Digamos las diferentes dinámicas
• 59:27
  y entender bien el negocio, entender bien los riesgos, pero
• 59:30
  las mejores inversiones es donde ganan todos.
• 59:33
  Cuando unos ganan YY hay perdedores.
• 59:38
  ¿Por ejemplo, yo no invierto en empresas de tabaco, por qué?
• 59:41
  Porque matan a gente, no crean cáncer de pulmón, entonces yo
• 59:45
  ahí no invierto. ¿Por qué?
• 59:47
  Porque en algún momento les van a dar todavía más duro de de lo
• 59:50
  que les han dado, no, entonces. YY porque sinceramente no, no
• 59:56
  creo invertir en nada que genera daño a la sociedad y.
• 1:00:01
  ¿Aprovechando que mencionaste el sector del ferrocarril, el
• 1:00:03
  tabaco, hay algunos sectores que por experiencia te gustan más
• 1:00:07
  que otros o hay algún sector que habitas?
• 1:00:09
  Además del del bueno, muchos. Sectores que evito.
• 1:00:12
  ¿De hecho, es más fácil pensar en cuáles vas a evitar, verdad?
• 1:00:16
  ¿No invierto en commodities, por ejemplo, por qué?
• 1:00:19
  Porque. Yo no sepa donde va a ir el
• 1:00:21
  precio de La Plata del oro. Yo no conozco a nadie que sepa
• 1:00:23
  donde va a ir a largo plazo. Puedes subir luego de repente
• 1:00:26
  cae. ¿Los commodities definen en
• 1:00:30
  realidad el precio del del que opera esa empresa, verdad?
• 1:00:33
  Si tú produces petróleo, si tú produces oro, lo que sea no,
• 1:00:37
  entonces lo ahí no invierto porque porque puedes tener
• 1:00:42
  muchos, muchos problemas con bajadas de precios de ese
• 1:00:46
  commodity. Y obviamente no invierto
• 1:00:49
  empresas que no generan dinero y hay un montón de empresas, sobre
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  todo ahora NEI que no producen nada de dinero y las claro, te
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  venden la historia de que no. El año que viene vamos a empezar
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  a producir y tal. Bueno, sí, pues mira, no soy tan
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  inteligente para saber justo cuando vas a producir algo,
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  cuando no has producido nunca nada, no, yo me dedico
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  literalmente en el mundo, voy a decirlo en el mundo del tenis,
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  que que para mí es el más sencillo.
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  Creo que todos los que nos escuchan lo van a entender.
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  ¿Yo me dedico a invertir en un jugador que fue número uno,
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  número 2, número 3 del mundo, que por cualquier circunstancia
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  se lesionó o o pasó algo o lo que sea, y de repente está
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  número 30 el mundo, pero sé que tiene la capacidad de volver a
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  estar número uno, número 2, número 3 del mundo, EH?
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  Lo que no hago es invertir en el 500 pensando que sé que tengo
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  toda la lo tengo clarísimo que va a llegar a número número 2,
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  número 3. ¿Eso es dificilísimo, no?
• 1:01:44
  Entonces tengo que tener invertir en empresas.
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  Que hayan construido ese freecash flow todos los años,
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  que los warning suben todos los años, que los márgenes
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  implementan que tienes ese pasado y esa historia a tu favor
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  y por cualquier circunstancia. Hubo un momento de oportunidad,
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  yo. Lo escuché en un en un podcast
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  de algún no sé si era gestor o o que era exactamente, pero decía
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  que él él no quería fichar a un brasileño, esto con un símil del
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  fútbol a un brasileño en la favela, sino que prefería
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  comprar a Messi con 3 balones de oro, que es un poco el símil que
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  que tú estás haciendo. Bueno, sí, la verdad es que el
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  mercado de de acciones públicas tienes también mucho, mucha
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  ventaja comparado con otro tipo de inversiones.
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  Tú cuando estás intentando comprar una empresa en mercados
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  privados, en primer e curi, por ejemplo, tú tienes que negociar
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  en Real Estate en lo que es inversiones inmobiliarias.
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  Tienes que sentarte delante de una mesa y tienes que negociar.
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  ¿Y esas negociaciones pueden durar mucho tiempo y es muy
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  difícil que el activo se mueva muy, muy, muy fuera del valor
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  real de ese activo, verdad? Sin embargo, en los mercados
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  públicos puedes ver precios ridículos.
• 1:03:02
  ¿Por qué? Porque la gente muchas veces
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  vende por temas que no tienen nada que ver con el real valor
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  de la empresa. Y muchas veces hay muchas
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  emociones metidas ahí. Entonces yo siempre digo.
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  El valor de una acción, el precio de la acción te dice
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  absolutamente nada con lo que estás comprando o vendiendo es
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  nada más que te da la oportunidad, o de no hacer nada,
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  o de comprar o de vender, pero entender de que si la acción
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  empieza a caer algo está pasando tal.
• 1:03:32
  Bueno, obviamente tienes que mirar, pero una vez que miras
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  dices aquí no hay nada y si sigue cayendo sigue cayendo.
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  Puede ser una gran oportunidad. No quiere decir que el riesgo
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  este aumentando, de hecho cuando los precios caen.
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  En las empresas buenas el riesgo cae y cuando los precios suben y
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  está todo en verde y todo el mundo está contento, es justo
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  cuando el riesgo está subiendo, que es completamente opuesto al
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  pensamiento humano de decir, está todo en verde.
• 1:03:58
  ¿Estoy tranquilo, estoy sonriente y que hoy me va muy
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  bien en la Bolsa, pero pero claro, cuando sigue para arriba
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  es cuando los riesgos se incrementan, no?
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  ¿Ese riesgo de valuation no de en una valuación muy alta, no?
• 1:04:10
  Ahí está, en lo complicado de invertir que.
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  ¿Que tienes que hacer cosas contrarias a lo que te apetece?
• 1:04:14
  ¿No? Antes de pasar a preguntarte un
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  poco dónde estás encontrando oportunidades de inversión, esto
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  ya sería lo último. ¿Queremos preguntarte por qué
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  importancia le DAS tú al management en las compañías en
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  las que? Inviertes, bueno, tienes que
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  tener todo, vale, es decir, lo mejor, obviamente entre entre
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  tener un una muy buena empresa con un management regular.
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  Y una mala empresa con mal producto, mal mal business
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  model, con un manager increíble. Es siempre mejor tener la
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  empresa buena aunque el management esté regular.
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  Ahora no tienes por qué invertir.
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  Espera hasta que aparezca y encuentres la empresa.
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  Buenísima con el management buenísimo.
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  Entonces por eso vuelvo a repetir que el bajar los
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  estándares no es digamos no tiene esa esa.
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  Esa coordinación en sí huesa huesa Unión hacía tener unos
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  resultados muy buenos. ¿Lo que sí es es es tomar muy
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  pocas decisiones, pero las que tomas tienen que ser acertadas,
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  no? Entonces se espera hasta que
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  todo esté alineado a tu favor, no ahora.
• 1:05:29
  ¿Pasando al bloque de dónde invertir, dónde estás
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  encontrando buenas oportunidades de inversión?
• 1:05:35
  Bueno, es verdad que los mercados están muy
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  sobrevalorados y las las oportunidades no son muy
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  grandes. Vale, y no hay muchas sectores
• 1:05:45
  que están ahora mismo a precios, que hay empresas en esos
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  sectores a precios decentes, en seguros en Estados Unidos, en
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  comida congelada, en Europa, en sector de healthcare, de
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  sanidad. Pero no es que esté la cosa muy
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  clara, no de que puedes apretar el gatillo y que casi sin mirar
• 1:06:11
  y le pegas algo, no tienes que tener el bisturí con precisión.
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  Ahí sabes, porque no hay. No hay grandes oportunidades por
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  los excesivos, las excesivas valoraciones del mercado, no, y
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  de repente hay hay empresas que que por cualquier circunstancia
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  se ponen. Baratas, muy rápido.
• 1:06:33
  Entonces es clave el el haber estado preparado, es decir, la
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  oportunidad favorece a la mente preparada, al que ya está
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  preparado para muy rápidamente tomar la decisión.
• 1:06:48
  ¿Porque si de repente aparecen los precios esos bajos dices Uy,
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  y esto qué es? Y tienes que empezar ahí el
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  Research, la investigación. Claro, no vas a llegar.
• 1:06:59
  Pues es clave el estar extremadamente preparado y
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  esperando. Y sí, es difícil, porque yo
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  dedico horas y horas y horas y horas a una empresa, realmente
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  meses y meses a una sola empresa y de repente nunca llega el
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  precio que quiero. ¿Vale, o a lo mejor tarda una
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  década en llegar a ese precio que quiero?
• 1:07:20
  No, entonces tienes que tener tal disciplina que es.
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  Y seguir constantemente buscando y mirando y analizando.
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  Por eso digo que la curiosidad es clave.
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  Y en estos momentos que no encuentras tantas tantas
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  oportunidades, sueles mantener una liquidez elevada o o tratas,
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  no sé de concentrar en las pocas ideas que encuentras un poco
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  marco. Mejor a lo que me refiero con
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  tantas oportunidades, me refiero que no es un mercado como el de
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  2000 171819 que está. Todo extremadamente barato, no,
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  pero eso no quiere decir que no encuentre oportunidades.
• 1:07:59
  Sí las encuentro. ¿Lo que pasa es que el número de
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  esas oportunidades son mucho menores de lo que había en años
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  pasados, no? Y obviamente, como decía antes,
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  tener cash a muy largo plazo es un error completamente.
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  Entonces yo creo que las oportunidades están apareciendo.
• 1:08:22
  ¿Que es mejor la oportunidad ahora que hace un par de años?
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  Sí, pero sigue muy sobrevalorados los mercados.
• 1:08:30
  Yo creo que esto es un mercado para realmente.
• 1:08:35
  Stop Pickers. Yo creo que este no es un
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  mercado para mantener en tu portfolio pasivamente uno de los
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  índices. ¿Ahora mencionaste un poco algo
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  de las commodities, pero quería preguntarte, qué opinión tienes
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  sobre oro, plata y bitcoin? Mira, son activos, no
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  productivos. Sí, hay un valor en la economía
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  real para el oro y La Plata, es decir, se utiliza en diferentes
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  procesos. ¿Son necesarios?
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  Sí, hay un concepto de de valor histórico en ambos, de hecho.
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  Mi empresa se llama en Europa Silver White, la vía de La
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  Plata. ¿Y por qué se llama?
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  Se llamaba vía de La Plata en su época, pues porque no se podía
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  intercambiar oro, es demasiado valioso.
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  ¿Entonces crearon la moneda de plata primero, entonces la vía
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  de La Plata era el camino hacia la riqueza, verdad?
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  Hacia ese comercio que se hacía antes y ahora lo que sale para
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  fuera es el dinero. ¿Comprobaciones por el mundo,
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  por Europa, por España, por Estados Unidos y de regreso que
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  viene el retorno, no? Pero el concepto del oro y La
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  Plata yo creo que son necesarios para la economía.
• 1:09:49
  Ahora el intentar invertir directamente para un inversor,
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  digamos normal, un inversor de de del no de los profesionales.
• 1:10:00
  No me refiero a un inversor normal con su cuenta de de
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  trading. Y eso pues eso, es una
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  especulación. ¿Más bien no?
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  Y hay que darse cuenta que también con el oro y La Plata
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  pues no te producen. Cash flow no te producen cash,
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  entonces lo tienes, a lo mejor lo compras o muchas gentes en en
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  Estados Unidos compran un lingote y lo ponen en casa y lo
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  brillan y todo, pero en realidad eso eso a largo plazo no te
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  generan flujo de caja, no tienes que esperar a que alguien te
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  pague más, vale para para poder venderlo, etcétera.
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  Bitcoin es una tecnología muy interesante, pero en si el
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  bitcoin no tiene ningún valor. Para nada y va a llegar algún
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  momento que los mercados estos de cripto exploten.
• 1:10:46
  ¿Y cuándo va a pasar eso? Bueno, y empieza a caer todo y
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  la gente empieza a perder su trabajo.
• 1:10:53
  ¿Qué pasa cuando pierdes tu trabajo?
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  ¿Tienes que seguir pagando las facturas, el alquiler, el no sé
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  qué, el no sé cuánto etcétera y cuándo empieza a caer todo para
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  abajo ya no tienes trabajo, qué haces con el poquito bitcoin que
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  tenías o el mucho bitcoin que tenías?
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  ¿Pues tienes que empezar a qué a venderlo entonces?
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  ¿Va a haber momentos en el futuro donde las ventas van a
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  ser masivas? ¿No?
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  Pues no soy un fan para nada de de nada.
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  ¿De eso nunca compraría bitcoin y nunca tendría en mi portfolio
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  oro o plata o ningún metal de esos preciosos, no?
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  Ya tengo suficiente que comprar lo que mi esposa me pide, ya
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  tengo suficiente ahí. Exposición, exposición ahí.
• 1:11:40
  Vale, la última sería tú, qué bueno.
• 1:11:44
  Hemos hecho el Research escuchando podcast que que
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  tienes y entrevistas y demás, y hemos visto que lees un montón.
• 1:11:50
  Entonces para toda la audiencia que nos escucha.
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  ¿Qué 3 libros le recomendarías? Para mejorar como inversor e
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  incluso algunos si es más de filosofía de vida, desarrollo
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  personal o qué tipo de cosas, 3 libros que te hayan marcado.
• 1:12:03
  Bueno, es difícil. Es difícil decir que 3 libros
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  no, pero bueno, si tengo que que deciros en lo que es.
• 1:12:12
  Si quieres invertir en empresas de Reater te tienes que que leer
• 1:12:17
  el. La biografía de SAM Walton es
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  súper barata. Creo que por por. 5 o 6 EUR la
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  puedes conseguir y es una. Es la Biblia básicamente de
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  Ritel y es una historia increíble.
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  Vale, si quieres tener unas lecciones de vida interesantes
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  YY también darse cuenta de lo que decía antes, que si uno me
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  lo puede hacer otro lo puedo hacer el.
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  Y aquí en España probablemente mucha gente no lo conoce.
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  Es la biografía de el librot, el Librot creo cave home y luego
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  creó Mira American Insurance 2 es en Piece and recompany de la
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  nada y era un contable en Chicago que se dio cuenta de que
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  podía hacer otras cosas. Y por último, creo que la la
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  biografía de de de el hombre que creó Mcdonalds.
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  También es y lo tienes hasta en Pocket Puck.
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  Lo tienes en un libro pequeñito y lo tienes hasta en película.
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  Esa es clave porque te das cuenta de que incluso a los 50 y
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  pico años estás realmente si quieres y si piensas de la
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  manera correcta al principio de tu carrera.
• 1:13:34
  Y entonces ahí es cuando puedes aplicar todos tus conocimientos
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  y darte cuenta que aún una persona como la que creó en
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  McDonald's al final. Lo voy a decir en inglés, pero
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  lo traducimos entre todos. Isaac Rain in process quiere
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  decir que realmente tienes que tirarte a la trinchera y a
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  pelear, a luchar, a trabajar duro todos los días y a
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  progresar todos los días. No es fácil.
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  Las grandes triunfos, las grandes, digamos, retos YY las
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  grandes virtudes que uno va acumulando a través del tiempo.
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  No vienen solas ni vienen de espacio, así a como la nada.
• 1:14:20
  ¿No te las tienes que ir ganando, sabes?
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  Entonces creo que es, pero hay un montón de biografías.
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  A mí me encantan todas las biografías, sobre todo detrás de
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  cada empresa. Siempre hay unos fundadores y
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  unas biografías ahí y es muy bonito leerlas.
• 1:14:36
  ¿Entonces muchas veces también, aparte de hacer es parte de la
• 1:14:39
  investigación, te lees la biografía de los de los que
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  crearon esa empresa? Y vas a aprender un montón sobre
• 1:14:45
  la empresa, sobre la vida, etcétera.
• 1:14:47
  Y luego te vas a dar cuenta que la mayor parte de ellos es gente
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  realmente muy humilde, gente extremadamente trabajadora,
• 1:14:55
  gente que no son más inteligentes ni que tú ni que
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  yo. Pero si tienen unas capacidades
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  de de ser optimistas, al pesimista no llega a tener esos
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  esos niveles. Es el optimista, es el que todos
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  los días progresa y genera. Y lucha, etcétera.
• 1:15:15
  No, entonces hay hay que echarse para adelante, hay que pelear,
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  hay que luchar, hay que trabajar duro y hay que ser un optimista
• 1:15:20
  hacia el futuro. Vale sabiendo obviamente los
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  riesgos, etcétera. Y luego, finalmente, si uno
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  quiere llegar a ser algo en la vida, tú tienes que tener la
• 1:15:29
  capacidad constante de tomar riesgos, pero no riesgos locos,
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  riesgos extremadamente calculados y extremadamente
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  quiere decir que los has estudiado, que los has apuntado.
• 1:15:43
  ¿Que te has dado cuenta de que estás tomando ese riesgo
• 1:15:45
  extremadamente calculado? No cuando el nadador que nada
• 1:15:49
  muy bien, se va a la profundidad del océano y dice, yo voy a
• 1:15:53
  nadar allí en lugar de al lado de la de de la playita.
• 1:15:57
  ¿No, ahí es donde no cubre nada, claro está, tomando un riesgo no
• 1:16:02
  tan calculado, verdad? Porque no sabe lo que hay allí,
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  no sabe las Corrientes que hay, etcétera, etcétera.
• 1:16:08
  No, claro, es el riesgo calculado al lado de la playita.
• 1:16:12
  ¿No, qué te va a pasar? ¿Oye, pues te pones el pie y no
• 1:16:15
  pasó nada, o sea y también, pues obviamente tienes que ver, oye,
• 1:16:19
  hay tiburones aquí o no? ¿También hay que ver esos temas,
• 1:16:22
  pero en sí yo sí recomiendo la lectura constante de las
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  biografías, si otra persona lo hizo, por qué tú no y
• 1:16:31
  preguntarte siempre el el why not, por qué no?
• 1:16:34
  ¿Por qué yo no puedo llegar a ser, por qué yo no puedo
• 1:16:37
  conquistar cosas, por qué yo no puedo mejorar?
• 1:16:41
  Habéis nacido en un gran país, no habéis nacido en una tribu en
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  el medio de África, donde no hay oportunidad a nadie, donde no
• 1:16:50
  hay escuelas alrededor, donde tus padres no tienen ni la
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  capacidad ni para comprarte la segundo par de zapatillas.
• 1:16:57
  ¿Entonces la lotería esa del del del nacimiento ya es fenomenal,
• 1:17:04
  no? Y ahora tienes la gran libertad
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  que o no había hace 40 o 50 años de.
• 1:17:10
  El poder con esas tabletitas que tienes ver, puedes leer todas
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  las memorias de todas las empresas públicas, puedes hacer
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  investigación, todo lo que tú quieras, claro, y luego tiene
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  sistemas de comunicación, no que no había antes.
• 1:17:23
  ¿Esas ventajas son, son, son clave, si uno quiere llegar va a
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  llegar, Eh? Eso está clarísimo y yo
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  realmente creo que que mira todo, por ejemplo, lo que estáis
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  haciendo aquí, esto es fuera de serie.
• 1:17:39
  No 2 chicas jóvenes que vuelan de de las Canarias YY que
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  quieren realmente hacer esto. Y las preguntas son fantásticas
• 1:17:47
  YYY, bueno, pues la verdad es que veo que tenéis unas metas
• 1:17:51
  más allá que otros chicos de vuestras edades, de que están en
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  las Islas Canarias, etcétera. ¿Queréis más, queréis Mejorar,
• 1:17:59
  queréis? Claro, y eso para eso es clave.
• 1:18:01
  Eso es clave y claro que requiere tomarse aviones,
• 1:18:04
  trabajar más duro, preparar la entrevista, el leer mucho, el
• 1:18:07
  leer. Claro, el que se la lleva es el
• 1:18:10
  que está más preparado. El que se la lleva es el que
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  toma el riesgo calculado. Estoy de.
• 1:18:15
  Acuerdo con el tema de las biografías, nosotros somos
• 1:18:18
  bastante, o sea fanboy de biografías tipo las de elon
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  musk, las de Steve Jobs y demás. Y creo que lo que tú dices, si
• 1:18:25
  alguien lo ha hecho, tú también puedes hacerlo.
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  Solo tienes como que mirar hacia abajo YY perseguir sus huellas,
• 1:18:30
  no por así decirlo. Encima con la biografía es como
• 1:18:32
  que pegas un santo del trampolín porque te da ese marco mental
• 1:18:35
  que tuvo esa persona para hacerlo.
• 1:18:37
  ¿Que es un poco por imitación aprender por imitación de la
• 1:18:40
  gente que lo ha conseguido entonces?
• 1:18:43
  Bueno, darte las gracias por a ver, ha sido un.
• 1:18:46
  Placer. Igualmente.
• 1:18:48
  Aprender de TI, sobre todo. Bueno, no se tiene todos los
• 1:18:50
  días al mejor inversor español aquí.
• 1:18:52
  Entonces espero que vaya genial con silverware y todos los
• 1:18:56
  proyectos YY bueno, gracias de nuevo.
• 1:18:58
  Muy bien, encantado, muchas gracias.
• 1:19:00
  Y bueno, a la audiencia, como siempre, darle like y
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  suscribirse a la oración de 5 estrellas en Spotify, Apple
• 1:19:05
  Podcast, High bots y demás. Y como siempre decimos, que la
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  fuerza de Buffet te acompañe un abrazo.