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IBM決算で明暗　AI好調もRed Hatの減速が株価を圧迫 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は、 IBM の 最 新 決 算。 そ の 数 字 の 裏 側 を え え、 一 緒 に 探 っ て
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  い き ま し ょ。 う。
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  よ ろ し く お 願 い し ま す。 今 回 注 目 す る の は 2025年 第 三 四 半 期
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  の IBM 決 算 発 表 に な り ま す。 で、 手 元 に あ る の は で す ね。
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  こ の 決 算 内 容 と ア ナ リ ス ト の 見 方 を 分 析 し た 記 事 IBM 決 算 で 明 暗 AI 好 調
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  も レ ッ ド ハ ッ ト の 原 則 が 株 価 を 圧 迫 こ れ を ま あ、 木 に 深 掘 り し て い こ う と
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  思 い ま す。 は い。
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  さ て、 今 回 の 決 算 な ん で す け ど、 一 見 す る と 売 上 も 利 益 も 予 想 を 超 え て い
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  て、 あ の 好 調 に 見 え る ん で す よ ね。 え え、 そ う で す ね。
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  で も 蓋 を 開 け て み る と、 株 価 は 時 間 外 取 引 で、 ま あ 下 落 し て し ま っ た と。
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  う ん、 こ の な ぜ っ て い う の が 今 回 の 革 新 か な と。
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  好 調 な AI 事 業 と、 ち ょ っ と 影 が 見 え 始 め た ソ フ ト ウ ェ ア 部 門。
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  特 に そ の 中 で も 重 要 な レ ッ ド ハ ッ ト で す ね。
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  こ の 明 暗。 こ れ が 何 を 意 味 す る の か。
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  あ な た に と っ て も こ の ニ ュ ー ス の 本 質、 そ れ か ら 他 の 企 業 分 析 に も 応 用 で
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  き る 視 点 っ て い う の が 見 え て く る ん じ ゃ な い か と 思 い ま す。
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  早 速 で す が、 こ の IBM の 決 算、 一 緒 に 詳 し く 見 て い き ま し ょ う か。
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  え え、 そ う で す ね。 今 回 の IBM 決 算 は あ の 非 常 に 示 唆 に
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  富 ん で い る と 思 い ま す。 ま さ に 今 の テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 が 直 面
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  し て い る 現 実。 つ ま り AI へ の 大 き な 期 待 と か 投 資 が
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  え え 業 績 を 実 際 に 押 し 上 げ て い る っ て い う、 ま あ ポ ジ テ ィ ブ な 側 面。
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  は い、 そ れ と 同 時 に で す ね、 こ れ ま で の 成 長 を 支 え て き た、 ま あ、 ク ラ ウ ド
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  戦 略 の 中 核、 特 に 巨 額 で 買 収 し た レ ッ ド ハ ッ ト み た い な ソ フ ト ウ ェ ア 事 業
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  の 成 長 ペ ー ス こ れ に 対 し て、 市 場 が い か に こ う 厳 し い 視 線 を 向 け て い る か。
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  う ん、 な る ほ。 ど そ の 二 つ の 側 面 が 同 時 に 表 れ て い
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  る。 そ う い う 感 じ で す ね。
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  で す か ら、 単 に 数 字 が 良 い 悪 い っ て い う 話 だ け じ ゃ な く て で す ね。
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  IBM が こ れ か ら ハ イ ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド と AI っ て い う、 ま あ 二 大 戦 略 分 野
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  で ど う 戦 っ て い く の か、 そ の 市 場 で の ポ ジ シ ョ ン、 そ し て 何 よ り も 投 資 家 が
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  IBM の 将 来 価 値 を 図 る 上 で、 ど の 部 分 に 一 番 注 目 し て、 何 を 成 長 の 証 と し て
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  見 て い る の か、 そ れ が。 今 回 の 決 算 と 市 場 の 反 応 か ら、 こ う 透
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  け て 見 え て く る ん じ ゃ な い か な と。 で は、 ま ず、 一 番 わ か り や す い 市 場 の
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  反 応 か ら 見 て い き ま し ょ う か。 は い。
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  決 算 発 表 後、 IBM の 株 価 は 時 間 外 取 引 で 約 5% 下 落 し、 た と。
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  え え、 全 体 の 売 上 も 利 益 も 市 場 予 想 を 上 回 っ た っ て い う。
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  ま あ、 景 気 の 良 い ヘ ッ ド ラ イ ン も あ っ た わ け で す け ど、 に も か か わ ら ず で す
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  よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  こ れ は や っ ぱ り 直 感 的 に は お や。 っ て 思 い ま す よ ね。
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  え え、 そ の 親 っ て い う 感 覚 は、 あ の 非 常 に 重 要 だ と 思 い ま す。
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  主 な 要 因 と し て ア ナ リ ス ト た ち が 指 摘 し て い る の は、 や っ ぱ り ソ フ ト ウ ェ
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  ア 部 門、 そ の 中 で も 特 に レ ッ ド ハ ッ ト 事 業 の 成 長 率 が ま あ 鈍 化 し た こ と へ
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  の 懸 念 で す ね。 あ あ、 レ ッ ド ハ ッ ト で す か。
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  は い。 市 場 は 常 に こ う 未 来 を 見 て ま す か ら。
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  全 体 の 数 字 が 良 く て も、 将 来 の 成 長 エ ン ジ ン と 期 待 さ れ て い る 部 分 に ち ょ
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  っ と 怒 り が 見 え る と、 ま あ 敏 感 に 反 応 し て し ま う わ け で す。
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  な る ほ ど。 将 来 へ の 期 待 値 と の ギ ャ ッ プ み た い
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  な こ と で す か ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  具。 体 的 に ソ フ ト ウ ェ ア 部 門 の 数 字 を 見
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  て い く と、 全 体 の 売 り 上 げ は 72億 ド ル。
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  こ れ は ア ナ リ ス ト 予 想 通 り だ っ た と あ り ま す ね。
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  は い。 総 額 と し て は ま あ 予 想 通 り で し た。
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  た だ、 重 要 な の は そ の 中 身。 な ん て い う か。
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  そ の 質 の 部 分 で す ね。 質 で す か？
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  え え、 例 え ば ソ フ ト ウ ェ ア の 中 で も ハ イ ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド 関 連 の 収 益 は 前
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  年 同 期 比 で 14% 増 ほ う、 オ ー ト メ ー シ ョ ン 事 業 は な ん と 24% 増 と、 非 常 に 力
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  強 い 成 長 を 見 せ て い る 分 野 も あ る ん で す。
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  24% は す ご い で す ね。 え え。
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  デ ー タ AI 事 業 も 8% 増 え て ま す し。 こ こ ま で は 結 構 ポ ジ テ ィ ブ な 材 料 で
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  す よ ね。 そ う で す ね。
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  た だ、 一方 で 課 題 も 見 え て く る。 例 え ば、 旧 来 型 の ト ラ ン ザ ク シ ョ ン 処
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  理 関 連 は 1% 減 少 し て し ま っ た。 う ん。
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  そ し て、 市 場 が 最 も こ う 注 目 し て い た の が レ ッ ド ハ ッ ト で す。
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  は い。 え え、 お っ し ゃ る と お り、 数 字 だ け 見
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  れ ば 決 し て 悪 い 水 準 で は な い ん で す。 は い。
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  た だ、 問 題 は 市 場 の 期 待 値 と、 あ と こ れ ま で の ト レ ン ド か ら の 変 化 な ん で
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  す。 レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 率 っ て い う の は
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  前 の 四 半 期、 つ ま り 第 二 四 半 期 に は 同 じ く 為 替 影 響 を 除 い た ベ ー ス で 14%
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  増 だ っ た ん で す ね。 あ あ、 14 だ っ た の が。
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  え え。 つ ま り 14% か ら 12% へ と 成 長 の 勢 い
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  が ま あ 鈍 化 し た わ け で す。 な る ほ ど、 そ の 減 速 感 が 嫌 わ れ た。
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  と。 そ う い う こ と で す ね。
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  さ ら に 言 え ば、 こ の 記 事 に よ る と、 ア イ ビ ー エ ム の 経 営 陣 は こ の レ ッ ド ハ
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  ッ ト の 成 長 率 に つ い て、 為 替 影 響 を 除 い て 15% 台 半 ば の 成 長 を 維 持 す る こ
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  と に、 ま あ 自 信 を 示 し て い た と。 ほ う。
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  目 標 は 高 か っ た ん で す ね。 そ う な ん で す。
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  目 標 と し て 掲 げ て い た 数 字 と、 実 際 に 出 て き た 数 字 と の 間 に、 ち ょ っ と ギ ャ
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  ッ プ が 生 じ て し ま っ た。 こ れ が 投 資 家 の な ん て い う か、 不 安 を
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  煽 る 形 に な っ た の か な と 考 え ら れ ま す ね。
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  う ん。 将 来 の 成 長 ス ト ー リ ー に 対 す る 信 頼
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  性 が、 少 し 由 来 だ と 受 け 止 め ら れ た の か も し れ ま せ ん。
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  レ ッ ド ハ ッ ト の 重 要 性 に つ い て、 も う 少 し 詳 し く 教 え て い た だ け ま す か？
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  は い。 な ぜ IBM に と っ て、 そ し て 投 資 家 に と
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  っ て、 こ れ ほ ど ま で に レ ッ ド ハ ッ ト の 動 向 が 重 要 視 さ れ る ん で し ょ う。
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  え っ と で す ね。 レ ッ ド ハ ッ ト ま あ、 IBM が 2019年 に 約
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  340億 ド ル っ て い う、 ま あ 巨 額 を 投 じ て 買 収 し た オ ー プ ン ソ ー ス ソ フ ト ウ
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  ェ ア の 巨 人 な ん で す ね。 340億 ド ル。
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  え？ え？
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  こ の 買 収 は IBM の 歴 史 の 中 で も ま あ 最 大 規 模 で し て、 当 時 の CEO ジ ニ ー ロ
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  メ ッ テ ィ さ ん、 そ れ か ら 現 CEO の ア ル ビ ン ド ク リ シ ュ ナ さ ん が 主 導 し た、 ま
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  さ に シ ャ ウ ン を か け た 一 手 だ っ た わ け で す。
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  シ ャ ウ ン で す か？ そ の 目 的 は 非 常 に 明 確 で、 IBM の ハ イ
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  ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド 戦 略 の ま さ に 中 核 に、 レ ッ ド ハ ッ ト の 技 術、 特 に コ ン テ
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  ナ 管 理 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム で あ る オ ー プ ン シ フ ト を 据 え る こ と で し た。
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  オ ー プ ン シ フ。 ト。
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  A。 ハ イ ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド っ て い う の は。
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  ま あ、 お 客 様 が 自 社 の オ ン プ レ ミ ス の シ ス テ ム と、 エ ー ダ ブ リ ュ ー エ ス と か
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  ア ジ ュ ー ル グ ー グ ル ク ラ ウ ド み た い な 複 数 の パ ブ リ ッ ク ク ラ ウ ド を。
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  あ た か も 一 つ の 統 合 さ れ た 環 境 の よ う に、 こ う シ ー ム レ ス に 利 用 で き る よ
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  う に す る。 そ う い う 考 え 方 で す。
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  な る ほ ど。 で、 レ ッ ド ハ ッ ト の オ ー プ ン ソ ー ス 技
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  術 っ て い う の が、 こ の 異 な る 環 境 を つ な い で ア プ リ ケ ー シ ョ ン を ど こ で も
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  動 か せ る よ う に す る た め の、 い わ ば 共 通 言 語 と か 接 着 剤 み た い な 役 割 を 果
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  た す わ け で す ね。 接 着 剤 で す か？
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  わ か り や す い で す ね。 え え。
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  で す か ら、 レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 っ て い う の は、 単 な る 位 置 ソ フ ト ウ ェ ア 製 品
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  の 売 り 上 げ 増 に と ど ま ら ず。 ア イ ビ ー エ ム が 推 進 す る ハ イ ブ リ ッ
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  ド ク ラ ウ ド 戦 略 全 体 の 成 否、 そ し て ソ フ ト ウ ェ ア 事 業 全 体 の 高 付 加 価 値 化
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  を 占 う 上 で、 極 め て 重 要 な 指 標 だ と 見 な さ れ て い る ん で す。
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  は あ。 な る ほ。
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  ど だ か ら こ そ、 わ ず か な 成 長 率 の 鈍 化。
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  で も 市 場 は ま あ 大 き く 反 応 し て し ま う と。
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  巨 額 買 収 だ っ た だ け に、 そ の 成 果 に 対 す る 市 場 の 期 待 も や っ ぱ り 非 常 に 高
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  か っ た わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  ア ナ リ ス ト の 見 方 も ち ょ っ と 厳 し い も の が あ る よ う で す が。
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  え？ え？
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  記 事 で 紹 介 さ れ て い る ア ナ リ ス ト コ メ ン ト も、 そ の 点 を 裏 付 け て ま す ね。
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  エ バ コ ア ISI は、 レ ッ ド ハ ッ ト の 原 則 が 市 場 の 注 目 を 集 め る だ ろ う と 決 算
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  前 か ら 予 測 し て ま し た し。 は い、 ジ ェ フ リ ー ズ 証 券 も、 ア イ ビ ー
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  エ ム の ソ フ ト ウ ェ ア 成 長 が 今 後 再 加 速 で き る か は、 レ ッ ド ハ ッ ト の 勢 い を
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  取 り 戻 せ る か ど う か に か か っ て い る と、 か な り 直 接 的 な 表 現 で 分 析 し て い
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  ま す ね。 う ん。
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  厳 し い で す ね。 え？
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  え？ ま あ、 大 型 買 収 後 の 統 合 と 持 続 的 な 成
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  長 が い か に 難 し い か と い う エ ム ア ン ド エ ー 戦 略 の 普 遍 的 な 課 題 を 象 徴 し
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  て い る と も 言 え る か も し れ ま せ ん。 し か し、 こ こ が 本 当 に 面 白 い と い う
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  か、 ち ょ っ と 複 雑 な と こ ろ な ん で す が、 そ の レ ッ ド ハ ッ ト に は 懸 念 が 出 て
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  い る。 一方 で、 会 社 全 体 の 業 績 で 見 る と、 む し
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  ろ 予 想 を 上 回 る 好 調 さ だ っ た わ け で す よ ね。
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  ま さ に そ こ が 今 回 の 決 算 の な ん て い う か ね じ れ で あ り、 深 掘 り す べ き ポ イ
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  ン ト だ と 思 い ま す。 ね じ れ。
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  で す か？ え？
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  え？ 第 三 四 半 期 の 会 社 全 体 の 売 上 高 は
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  163億 ド ル。 こ れ は 前 年 同 期 比 で 9% の 増 加 で、 ア
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  ナ リ ス ト た ち の 事 前 予 想 平 均 で あ る 161億 ド ル を ま あ 明 確 に 上 回 り ま し
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  た。 お お。
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  予 想 超 え で す ね。 え え、 そ し て 利 益 面 も 力 強 い ん で す。
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  一時 的 な 項 目 を 除 い た 調 整 後 の 一 株 当 た り 利 益 EPS で す ね。
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  こ れ が 2.65。 ド ル。
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  は い、 こ れ も 市 場 予 想 の 2.45 ド ル を 20 セ ン ト。
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  率 に し て 約 八 も 上 回 る 非 常 に ポ ジ テ ィ ブ な 結 果 で し た。
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  利。 益 も 良 か っ た ん で す ね。
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  え え。 売 上 利 益 と も に 予 想 超 え と い う の は、
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  通 常 で あ れ ば 株 価 に は 好 材 料 の は ず な ん で す け ど ね。
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  CEO の コ メ ン ト も か な り 自 信 に 満 ち た も の だ っ た よ う で す ね。
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  は い。 CEO の ア ル ビ ン ド ク リ シ ュ ナ 氏 は 決
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  算 発 表 の 声 明 で す べ て の 事 業 セ グ メ ン ト で 業 績 が 加 速 し。
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  売 上、 利 益、 フ リ ー、 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の す べ て で 我 々 の 予 想 を 上 回 っ た と
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  か な り 強 調 し て い ま す。 ふ ん、 こ れ は 単 な る 決 ま り 文 句 じ ゃ な
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  く て、 実 際 の 数 字 に 基 づ い た、 ま あ 力 強 い メ ッ セ ー ジ と 言 え る で し ょ う は
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  い。 さ ら に 重 要 な の は 将 来 の 見 通 し で す。
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  あ あ、 見 通 し。 え え。
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  IBM は 通 期 の 業 績 見 通 し を 上 方 修 正 し ま し た。
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  為 替 の 影 響 を 除 い た 実 質 的 な 売 上 成 長 率 を 5% 超 と し て。
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  フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 見 通 し を 140億 ド ル に 引 き 上 げ て い ま す。
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  フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー、 140億 ド ル。 は い。
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  こ の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー っ て い う の は、 ま あ 企 業 が 事 業 活 動 か ら 生 み
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  出 し て、 投 資 と か 株 主 還 元 と か に 自 由 に 使 え る 現 金 の こ と で す ね。
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  企 業 の 財 務 的 な 健 全 性 と か 成 長 力 を 示 す、 ま あ 重 要 な 指 標 と さ れ て い ま
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  す。 フ。
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  リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 見 通 し が 140億 ド ル。
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  こ れ は 市 場 の 予 想 136億 ド ル よ り も 強 い 数 字 で す よ ね。
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  そ の 通 り な ん で す。 将 来 に 対 す る 自 信 を 示 す 数 字 で す し、
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  こ れ も 通 常 な ら 株 価 を 押 し 上 げ る 要 因 に な る は ず で す。
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  う ん、 に も か か わ ら ず 株 価 は 下 落 し た。
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  や っ ぱ り レ ッ ド ハ ッ ト の 原 則 と い う、 ま あ そ の 一 点 が、 こ れ ら の ポ ジ テ ィ ブ
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  な 要 素 を 打 ち 消 す ほ ど、 市 場 に 重 く 受 け 止 め ら れ た と い う こ と で し ょ う ね。
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  と な る と、 こ の ぜ ん ざ い の 好 調 さ を 牽 引 し て い る の は、 や っ ぱ り AI と い う
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  こ と に な る ん で し ょ う か。 そ の 見 方 は、 あ の ほ ぼ 間 違 い な い と 思
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  い ま す。 テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 分 析 で 著 名 な ウ ェ
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  ド ブ ッ シ ュ 証 券 の ダ ン ア イ ブ ス 氏 も、 今 回 の IBM の 好 調 な 四 半 期 決 算 に つ
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  い て、 AI 関 連 の 需 要 の 高 ま り と、 IBM が 展 開 し て い る edr パ ー ト ナ ー シ ッ
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  プ が 大 き な 推 進 力 に な っ た と 指 摘 し て い ま す ね。
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  AI 需 要 と パ ー ト ナ ー シ ッ プ で す。 か え え、 IBM 自 身 も で す ね。
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  AI 関 連 ビ ジ ネ ス の 年 間 売 上 高 ま あ、 arr。
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  っ て 言 い ま す け ど、 こ れ が 現 在 95億 ド ル を 超 え て い る と 発 表 し ま し た。
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  95億 ド ル を 超 え？ そ れ は す ご い 規 模 で す ね。
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  え え。 こ れ は 驚 く べ き 規 模 で、 IBM が い か に
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  AI を こ う ビ ジ ネ ス の 柱 と し て 成 長 さ せ て い る か を 示 し て い ま す ね。
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  単 な る 研 究 開 発 フ ェ ー ズ じ ゃ な く て、 実 際 の 売 り 上 げ と し て も 大 き く 貢 献
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  始 め て い る と い う わ け で す。 具 体 的 に は、 ど の よ う な AI 関 連 の 取
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  り 組 み が こ の 数 字 に つ な が っ て い る ん で し ょ？
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  う か、 え え と で す ね。 IBM は 自 社 の AI プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ウ
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  ォ ッ ツ ソ ン エ ッ ク ス を 確 認 し て、 企 業 が 自 社 の デ ー タ を 使 っ て、 ま あ 信 頼 性
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  の 高 い 独 自 の AI モ デ ル を 構 築 し て ビ ジ ネ ス プ ロ セ ス に 組 み 込 む こ と を 支
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  援 し て い ま す。 ウ ォ ッ ツ ソ ン エ ッ ク ス で す ね。
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  え え。 例 え ば 顧 客 サ ー ビ ス と か、 リ ス ク 管
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  理、 ソ フ ト ウ ェ ア 開 発、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 最 適 化 と か。
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  ま あ、 様 々 な 業 務 領 域 で の 活 用 が 進 ん で い ま す。
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  は い。 さ ら に、 こ の 記 事 に よ れ ば、 IBM は 社
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  内 で も AI 活 用 を 積 極 的 に 進 め て い て、 営 業、 財 務、 マ ー ケ テ ィ ン グ と い っ
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  た 部 門 で、 す で に 70 以 上 も の AI を 活 用 し た 業 務 プ ロ セ ス ワ ー ク フ ロ ー で
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  す ね。 こ れ を 導 入 展 開 し て い る そ う で す。
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  70 以 上 も で す か？ え え。
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  こ れ に よ り、 自 社 の 生 産 性 向 上 と か 効 率 化 も 図 っ て い る。
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  ま さ に 自 ら 実 践 し て 示 す み た い な ア プ ロ ー チ で す ね。
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  な る ほ ど。 そ し て 買 収 の 効 果 も AI 分 野 で 表 れ 始
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  め て い ま す。 先 ほ ど 話 題 に 出 た レ ッ ド ハ ッ ト の オ
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  ー プ ン シ フ ト は、 AI モ デ ル を 開 発 実 行 す る た め の 基 盤 と し て も ま あ 重 要
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  で す。 は い。
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  加 え て、 最 近 買 収 を 完 了 し た ハ シ コ ー プ あ あ、 ハ シ コ ー プ え え。
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  こ の 会 社 は ク ラ ウ ド イ ン フ ラ の 構 築 と か 管 理 を 自 動 化 す る ツ ー ル を 提 供
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  し て い て、 こ れ が レ ッ ド ハ ッ ト と 連 携 す る こ と で、 企 業 が 複 雑 な ハ イ ブ リ ッ
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  ド ク ラ ウ ド 環 境 上 で AI ワ ー ク ロ ー ド を 効 率 的 に 展 開 管 理 す る の を 助 け る
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  と い う、 ま あ、 シ ナ ジ ー が 期 待 さ れ て い ま す。
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  シ ナ ジ ー で す ね。 え え。
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  こ こ か ら 見 え て く る の は 男 愛 節 氏 が 言 う よ う に。
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  IBM は ハ イ ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド と AI と い う、 今 ま さ に 世 界 的 に 投 資 が 拡 大 し
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  て い る 二 大 潮 流 か ら 大 き な 恩 恵 を 受 け る 主 要 な プ レイ ヤ ー の 一 社 で あ る と
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  い う こ と で す。 ふ む ふ む、 特 に 規 制 の 厳 し い 業 界 と
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  か、 大 企 業 が 求 め る セ キ ュ リ テ ィ、 信 頼 性、 ガ バ ナ ン ス と い っ た 要 件 に 応 え
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  ら れ る エ ン タ ー プ ラ イ ズ AI の 領 域 で、 IBM は 独 自 の 強 み を 発 揮 始 め て い
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  る と 評 価 で き る で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  AI は 力 強 く 伸 び て い て、 会 社 全 体 の 数 字 も 予 想 以 上。
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  し か し、 株 価 が 反 応 し た の は、 将 来 の 成 長 ド ラ イ バ ー と し て 期 待 さ れ て い
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  た ソ フ ト ウ ェ ア 部 門。 特 に レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 ペ ー ス 鈍 化
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  と。 さ て、 こ れ ら を 踏 ま え る と、 あ な た、 リ
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  ス ナ ー の 方 に と っ て の ポ イ ン ト は 何 で し ょ う か？
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  全 体 と し て ど う 整 理 す れ ば い い ん で し ょ？
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  う か、 ま さ に そ の 対 比 構 造 を 理 解 す る こ と が あ の 重 要 で す ね。
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  市 場 は IBM の 現 在 の 好 業 績。 特 に AI 分 野 で の 力 強 い 成 長 を 確 か に
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  評 価 は し て い ま す。 は い。
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  フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 見 通 し 引 き 上 げ も も ち ろ ん ポ ジ テ ィ ブ で す。
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  し か し そ れ 以 上 に、 将 来 の 持 続 的 な 成 長 ス ト ー リ ー の ま あ 根 幹 を な す と み
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  な さ れ て い る ソ フ ト ウ ェ ア 部 門、 中 で も 象 徴 的 な 存 在 で あ る レ ッ ド ハ ッ ト
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  の 成 長 ペ ー ス に 対 し て、 非 常 に 厳 し い 評 価 を 出 し た と 言 え る と 思 い ま す。
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  う ん。 厳 し い 評 価。
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  え え、 短 期 的 な 業 績 達 成 度 も さ る こ と な が ら、 中 長 期 的 な 成 長 期 待 値 と の 比
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  較、 特 に エ ム ア ン ド エ ー で 獲 得 し た 事 業 が こ う 計 画 通 り に 成 長 軌 道 に 乗 っ
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  て い る か ど う か っ て い う の が、 い か に 株 価 評 価 に 影 響 を 与 え る か。
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  そ の 典 型 例 が 今 回 の ア イ ビ ー エ ム の ケ ー ス だ っ た わ け で。
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  す な る ほ ど。 こ れ は、 あ な た が 他 の 企 業 の 決 算 を 分
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  析 す る 際 に も、 非 常 に 重 要 な 視 点 を 提 供 し て く れ る と 思 い ま す。
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  ヘ ッ ド ラ イ ン で 報 じ ら れ る 売 り 上 げ と か 利 益 の 数 字 が 良 い か 悪 い か っ て
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  い う 表 面 的 な 情 報 だ け じ ゃ な く て、 は い、 そ の 中 身 を こ う し っ か り 精 査 す る
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  こ と。 特 に そ の 会 社 が 将 来 の 成 長 エ ン ジ ン
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  と し て 位 置 づ け て い る 事 業 と か、 大 き な 投 資 を 行 っ た 分 野 が 市 場 の 期 待 に
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  応 え る 形 で 推 移 し て い る か。 う ん う ん。
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  そ こ を 見 極 め る こ と が、 株 価 の 動 き の 背 景 に あ る 投 資 家 の 心 理 と か、 企 業 の
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  真 の 競 争 力 を 理 解 す る 上 で、 ま あ 不 可 欠 だ と い う こ と で す ね。
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  よ く わ か り ま し た。 つ ま り、 今 回 の IBM 決 算 か ら 私 た ち が
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  学 ぶ べ き は、 単 な る 数 字 の 上 下 だ け じ ゃ な く て、 そ の 背 景 に あ る 戦 略 的 重 要
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  性 と か、 市 場 の 期 待 値 と の 比 較、 そ し て 将 来 へ の 成 長 ス ト ー リ ー の 信 憑 性
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  と い っ た、 よ り 深 い レ ベ ル で の 分 析 が 必 要 だ と い う こ と で す ね。
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  え え。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  で は。 本 日 の 内 容 を ま と め て み ま し ょ う か。
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  は い。 IBM の 2025年 第 三 四 半 期 決 算 は AI と
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  ク ラ ウ ド 関 連 が 好 調 で、 売 上 利 益 と も に 市 場 予 想 を 上 回 る、 ま あ 力 強 い 結 果
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  と な り ま し た。 え え。
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  し か し、 そ の 一方 で 三 40億 ド ル を 投 じ た 大 型 買 収 で あ り、 ハ イ ブ リ ッ ド ク ラ
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  ウ ド 戦 略 の よ う と 位 置 づ け ら れ る レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 ベ ー ス が 市 場 の 期
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  待 に 届 か ず 鈍 化 し た こ と が 投 資 家 の 懸 念 を 招 い た と。
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  結 果 と し て 株 価 に は ネ ガ テ ィ ブ な 影 響 を 与 え ま し た。
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  ま さ に 暗 名 が 分 か れ た 決 算 だ っ た と 言 え ま す ね。
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  そ う で す ね。 今 後 の 注 目 点 と し て は、 好 調 な AI と
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  ク ラ ウ ド の 勢 い を 維 持 し つ つ、 課 題 と し て 浮 き 彫 り に な っ た ソ フ ト ウ ェ ア
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  部 門、 と り わ け レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 を 再 び 加 速 さ せ る こ と が で き る の か。
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  こ こ が 今 後 の IBM の 市 場 評 価 を 左 右 す る 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト と な り そ
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  う で す。 そ う で す ね。
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  そ し て 最 後 に、 あ な た に 一 つ、 ち ょ っ と 思 考 を 巡 さ せ て い た だ き た い 問 い
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  が あ り ま す。 ほ う 問 い か け で す か？
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  え？ え？
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  今 回 の 決 算 で は レ ッ ド ハ ッ ト の 成 長 鈍 化 に ま あ 焦 点 が 当 た り ま し た け ど、
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  ア ナ リ ス ト が も う 一 つ の 成 長 ド ラ イ バ ー と し て 指 摘 し て い た 買 収 は し コ
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  ー プ で す ね。 は い は し コ ー プ。
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  こ の 統 合 効 果、 つ ま り シ ナ ジ ー が こ れ か ら ど の よ う に 具 体 的 な 形 で IBM の
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  業 績 に 貢 献 し て く る の か、 は し コ ー プ の イ ン フ ラ 自 動 化 技 術 と レ ッ ド ハ ッ
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  ト の オ ー プ ン シ フ ト プ ラ ッ ト フ ォ ー ム が 組 み 合 わ さ る こ と で、 IBM の ハ イ
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  ブ リ ッ ド ク ラ ウ ド 戦 略。 ひ い て は ソ フ ト ウ ェ ア 事 業 全 体 の 競
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  争 力 は 本 当 に 高 まる の か ど う か。 う ん、 も し か す る と 市 場 が 次 に 注 目 す
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  る の は、 こ の ハ シ コ ー プ 統 合 に よ る 具 体 的 な 成 果、 例 え ば 大 型 契 約 の 獲 得 と
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  か、 開 発 運 用 効 率 の 向 上 と い っ た、 な ん て い う か 数 値 化 で き る よ う な 数 字
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  な の か も し れ ま せ ん。 あ な た 自 身 な ら、 こ の レ ッ ド ハ ッ ト へ
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  の 懸 念 と ハ シ コ ー プ へ の 期 待 が 交 錯 す る 現 状。
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  そ し て、 IBM の 今 後 の ポ テ ン シ ャ ル を ど の よ う に 評 価 し ま す か？
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  深 い 問 い か け で す ね。 今 日 の 話 を も と に、 自 分 な り に 考 え て
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  み る 価 値 が あ り そ う で す。 本 日 は ど う も あ り が と う ご ざ い ま し
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  た。 あ り が と。
• 17:45
  う ご ざ い ま し た。 ザ。
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  デ ィ ー プ ダ イ ブ 今 回 は こ こ ま で で す。 ま た 次 回、 新 た な テ ー マ で お 会 い し ま
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  し ょ う。