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スペースX上場は買いか？評価額1.8兆ドルの巨大IPOに潜むリスク · 米国株投資で幸せ作り

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  も し 私 が で す ね、 あ の 世 界 で 最 も 成 功 し て い る 宇 宙 イ ン フ ラ 企 業 が、 実 は た
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  っ た 三 ヶ 月 で 20億 ド ル 以 上 も の 大 赤 字 を 垂 れ 流 し て い る っ て 言 っ た ら、 あ
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  な た は ど う 思 い ま す か？ ま あ。
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  普 通 は。 信 じ ら れ な い で す よ ね。
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  で す よ ね。 し か も そ の 理 由 が ロ ケ ッ ト の 打 ち 上
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  げ に 失 敗 し た と か じ ゃ な く て、 宇 宙 空 間 に 秘 密 の エ ー ア イ 帝 国 を 築 き 上 げ
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  よ う と し て い る か ら だ と し た ら。 ど う で し ょ？
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  う い や、 本 当 に 事 実 は 小 説 よ り 奇 な り と 言 い ま す か。
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  こ れ ま さ に 限 定 の 金 融 市 場 に お け る 最 大 の ミ ス テ リ ー の 一 つ で す よ。
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  ね。 そ う な ん で す よ。
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  な の で、 本 日 の デ ィ ー プ ダ イ ブ で は、 こ の 巨 大 な ミ ス テ リ ー の 正 体 に 迫 っ
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  て い き ま す。 テ ー マ は ズ バ リ、 2026年 6月 に 迫 っ た
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  ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 歴 史 的 な 超 大 型 ア イ ピ ー オ ー。
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  で す。 つ い に 来 ま し た ね。
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  は い。 評 価 額 は お よ そ 1.8 兆 ド ル か ら 2兆 ド
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  ル、 日 本 円 に し て 約 300兆 円 規 模 で す。 資 金 調 達 額 だ け で も 75億 ド ル と い う、
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  も う ウ ォ ー ル 街 の 歴 史 を 塗 り 替 え る メ ガ IPO で す ね。
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  え え、 今 回 は で す ね。 金 融 情 報 誌 バ ロ ン ズ の ネ イ ト ウ ル フ
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  シ ー に よ る 5月22日 付 の 最 新 記 事 と、 あ と は 詳 細 な 財 務 分 析 を 行 っ て い る 複
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  数 の 投 資 ブ ロ グ。 こ れ ら を 情 報 源 と し て、 裏 側 に 潜 む 真
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  実 を 解 き 明 か し て い き ま す。 は い。
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は？ で す ね。
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  こ の IPO が 単 な る 一 企 業 の 資 金 調 達 っ て い う 枠 を 完 全 に 超 え ち ゃ っ て い
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  る 点 な ん で す よ。 と 言 い ま す と。
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  つ ま り、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 上 場 は、 現 代 の 金 融 市 場 が 抱 え る 構 造 的 な 変
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  化。 な ん と い う か、 メ ガ IPO 時 代 の バ リ ュ
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  エ ー シ ョ ン リ ス ク っ て い う 市 場 全 体 の パ ラ ダ イ ム シ フ ト を 象 徴 し て い る
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  ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  単 な る 一 つ の 会 社 の ニ ュ ー ス じ ゃ な い と。
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  そ う な ん で す。 だ か ら、 私 た ち が 今 日 お 話 し す る の
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  は、 何 が 起 き る か と い う 表 面 的 な こ と で は な く て。
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  な ぜ 今、 私 た ち が こ れ に 注 意 を 払 わ な け れ ば な ら な い の か？
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  と い う、 も っ と 深 い メ カ ニ ズ ム の 部 分 に な り ま す。
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  わ か り ま し た。 よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
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  今 日 の ミ ッ シ ョ ン は 明 確 で す。 こ の 巨 大 IPO は あ な た が 参 加 す べ き
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  夢 の 宇 宙 イ ン フ ラ 企 業 へ の 投 資 な の か、 そ れ と も 超 高 リ ス ク な AI ベ ン チ
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  ャ ー へ の ギ ャ ン ブ ル な の か。 え え。
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  そ こ が 一 番 の ポ イ ン ト で す ね。 は い。
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  情 報 過 多 で 溺 れ ち ゃ う 前 に、 数 字 と 構 造 の 両 面 か ら 本 質 を 解 き 明 か し て い
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  き ま す。 ま ず は こ の 企 業 が 持 つ 全 く 異 な る 二
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  つ の 顔 か ら 見 て い き た い ん で す が。 は い。
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  今 回 ソ ー ス の 財 務 デ ー タ を 読 ん で、 本 当 に 驚 い た ん で す よ。
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  あ の ス タ ー リ ン ク 衛 星 ブ ロ ー ド バ ン ド サ ー ビ ス で す ね。
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  あ れ っ て も う 未 来 の 夢 物 語 と か じ ゃ な く て、 強 烈 な 利 益 を 生 む 現 実 の キ ャ
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  ッ シ ュ カ ー に な っ て い る ん で す ね。 そ う な ん で す よ。
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  財 務 デ ー タ が 示 す ス タ ー リ ン ク の 成 功 は も う 圧 倒 的 で す。
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  2025年 の ス タ ー リ ン ク 単 体 の 売 上 高 は で す ね、 114億 ド ル に 達 し て い ま す。
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  114億 ド ル。 す ご い 額 で す よ ね。
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  さ ら に 驚 異 的 な の は そ の 収 益 性 で し て、 イ ー ビ ー テ ィ ー ア イ エ ー マ ー ジ
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  ン、 つ ま り 利 払 い と か 税 引 き 前 の 利 益 率 は な ん と 63% を 記 録 し て い る ん で
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  す。 え っ と。
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  利 益 率 63% で す か。 ハ ー ド ウ ェ ア を 扱 う 企 業 で、 そ ん な 異
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  常 な 数 字 が 出 せ る ん で す か？ 普 通 は 異 例 中 の 異 例 で す ね。
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  も う ト ッ プ ク ラ ス の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 並 み の 利 益 率 で す。
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  な ん で そ ん な こ と が 可 能 な ん で し ょ う。
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  最 大 の 理 由 は や は り 他 社 が 絶 対 に 追 随 で き な い 再 利 用 ロ ケ ッ ト 技 術 に あ
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  り ま す。 ロ ケ ッ ト を 使 い 捨 て る ん じ ゃ な く て、
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  地 球 に 帰 還 さ せ て 何 度 も 打 ち 上 げ る こ と で、 1回 あ た り の 追 加 コ ス ト を 極
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  限 ま で 押 し 下 げ て い る ん で す よ。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 そ の 結 果 と し て、 2026年 3月 末 時 点 で
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  世 界 中 に 1030万人 の 顧 客 を 抱 え る 巨 大 な イ ン フ ラ に な っ た と。
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  え え、 現 実 の イ ン フ ラ 事 業 と し て 完 全 に 確 立 さ れ て い ま す ね。
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  売。 り 上 げ が 114億 ド ル で 利 益 率 が 63%。
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  こ れ だ け 聞 け ば、 も う 文 句 な し の 超 優 良 イ ン フ ラ 企 業 で す よ ね。
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  は い。 そ こ だ け 見 れ ば、 間 違 い な く そ う で
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  す。 で も、 こ こ か ら が 今 日 の 本 題 な ん で す
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  よ。 ス ペ ー ス エ ッ ク ス 全 体 の 財 務 諸 表
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  2026年 第 一 四 半 期 の 営 業 損 益 を 見 る と。
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  な ん と 19億 ド ル の 赤 字 に 転 落 し て い ま す。
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  そ う。 そ こ が 問 題 な ん で す。
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  こ れ だ け 儲 か っ て る ス タ ー リ ン ク が あ る の に、 会 社 前 提 で は 大 赤 字 で。
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  そ の 最 大 の 原 因 が AI 部 門 に お け る 25億 ド ル と い う 莫 大 な 損 失 な ん で す
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  よ ね。 え え。
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  こ れ な ん か 例 え る な ら、 表 通 り で は 連 日 大 行 列 が で き る ほ ど の 超 高 収 益 な
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  カ フ ェ を 大 成 功 さ せ て い る の に、 裏 庭 で は そ の 稼 い だ 現 金 を 全 部 燃 や し て。
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  未 知 の 実 験 的 な 核 融 合 炉 を 作 っ て い る よ う な も の で す よ ね。
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  あ は は、 ま さ に そ の 通 り で す。 言 い 解 け 妙 で す ね。
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  そ し て、 そ の 裏 庭 の 核 融 合 炉 こ そ が、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス が 今 回 の 目 論 見 書
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  で 示 し て い る 軌 道 上 AI と い う 壮 大 な 構 想 の 正 体 な ん で す よ。
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  軌 道 上 AI、 つ ま り 宇 宙 空 間 に AI を 置 く っ て い う こ と で す よ ね。
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  え え、 そ う で す。 そ も そ も、 な ぜ 地 上 で 大 成 功 し て い る
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  イ ン フ ラ の 利 益 を 食 い つ ぶ し て ま で、 わ ざ わ ざ 宇 宙 で エ ー ア イ を や る 必 要
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  が あ る ん で し ょ う か？ 普 通 に 地 球 上 で や れ ば い い じ ゃ な い
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  で す か。 そ こ に は で す ね、 現 在 の エ ー ア イ 産 業
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  が 直 面 し て い る 物 理 的 な 限 界 が 関 係 し て い る ん で す。
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  物 理 的 な 限 界。 は い。
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  地 上 で 超 巨 大 な エ ー ア イ デ ー タ セ ン タ ー を 稼 働 さ せ る に は、 莫 大 な 電 力 と
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  サ ー バ ー を 冷 や す た め の 膨 大 な 冷 却 水 が 必 要 で す よ ね。
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  え え。 よ く ニ ュ ー ス で も 電 力 不 足 が 問 題 に
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  な っ て ま す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  す で に 各 国 の 電 力 網 は 限 界 に 達 し つ つ あ り ま す。
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  で も、 宇 宙 空 間 な ら ど う で し ょ う？ 太 陽 光 発 電 パ ネ ル を 展 開 す れ ば、
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  24時間 365日 無 尽 蔵 の エ ネ ル ギ ー が 得 ら れ ま す よ ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 昼 も 夜 も 関 係 な い で す か ら ね。
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  さ ら に、 宇 宙 空 間 の 冷 た さ と 真 空 状 態 を 利 用 す れ ば、 サ ー バ ー を 冷 や す 冷 却
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  コ ス ト と い う 概 念 そ の も の が 消 滅 す る ん で す。
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  う わ。 地 球 の イ ン フ ラ の 制 約 を 完 全 に バ イ
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  パ ス す る た め の 究 極 の 宇 宙 デ ー タ セ ン タ ー。
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  と い う わ け で。 す か え え。
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  す で に ア ル フ ァ ベ ッ ト や ア ン ソ ロ ピ ッ ク と の 提 携 も 進 ん で い ま し て。
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  ス ペ ー ス X は こ の 軌 道 上、 AI イ ン フ ラ の 潜 在 的 な 市 場 規 模 を 26.5 兆 ド ル
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  と 見 積 も っ て い ま す。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  26.5 兆 ド ル っ て、 そ れ は ア メ リ カ 一 国 の GDP に 匹 敵 す る 規 模 じ ゃ な い で
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  す か。 そ の 通 り で す。
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  も し 実 現 す れ ば、 世 界 の AI イ ン フ ラ の 概 念 を 根 本 か ら 崩 壊 す る 破 壊 力 を
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  持 っ て い ま す よ。 す ご い 話 で す ね。
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  た だ、 投 資 家 と し て 冷 静 に 見 な け れ ば な ら な い の は、 現 在 こ れ が 猛 烈 な 資 金
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  消 費 フ ェ ー ズ の ど 真 ん 中 に あ る と い う 事 実 な ん で す。
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  ま あ、 た っ た 三 ヶ 月 で 25億 ド ル を 燃 や し て い る わ け で す か ら ね。
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  え え。 つ ま り、 あ な た が ス ペ ー ス X の IPO に
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  投 資 す る と い う こ と は。 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ を 稼 ぐ イ ン フ ラ
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  企 業 を 買 う と 同 時 に、 収 益 化 の 道 筋 が 全 く 見 え な い。
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  超 大 型 エ ー ア イ ベ ン チ ャ ー の 不 確 実 性 も まる ご と 抱 え 込 む こ と を 意 味 し て
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  い る ん で す。 表 の カ フ ェ の 利 益 だ け を 見 て 株 を 買
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  う と、 裏 庭 の 核 融 合 炉 の 爆 発 に 巻 き 込 ま れ る か も し れ な い わ け で す ね。
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  ま さ に そ う い う リ ス ク が あ り ま す。 で も、 こ こ で 一 つ 大 き な 疑 問 が あ る ん
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  で す よ。 タ イ ミ ン グ で す。
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  タ イ ミ ン グ で す か？ は い。
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  な ぜ こ れ ほ ど ま で に 企 業 規 模 が 巨 大 化 し て、 財 務 状 態 が イ ン フ ラ の 黒 字 と
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  エ ー ア イ の 巨 額 赤 字 っ て い う 複 雑 怪 奇 な 状 態 に な っ て し ま っ た 今、 わ ざ わ
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  ざ 上 場 す る ん で し ょ う か？ な る ほ ど。
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  も っ と 事 業 構 造 が シ ン プ ル で、 純 粋 な ロ ケ ッ ト 会 社 だ っ た 頃 に 上 場 し て い
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  れ ば、 こ ん な に 複 雑 な こ と に な ら な か っ た は ず で す よ ね。
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  素 晴 ら し い 着 眼 点 で す ね。 そ し て そ れ こ そ が、 現 代 の メ ガ IPO が
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  抱 え る 構 造 的 な 罠 を 解 き 明 か す 鍵 に な る ん で す。
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  構 造 的 な 罠。 え え。
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  こ の な ぜ 今 な の か？ と い う 疑 問 の 背 景 に は、 2012年 に ア メ
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  リ カ で 制 定 さ れ た ジ ョ ブ ズ 法 と い う 法 律 の 存 在 が あ り ま す。
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  2012年 の 法 律 が、 2026年 の IPO と ど う つ な が る ん で す か？
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  こ の 法 律 に よ っ て で す ね、 未 上 場 の 企 業 が 財 務 情 報 を 世 間 に 非 公 開 に し た
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  ま ま 許 容 さ れ る 株 主 数 の 上 限 が、 そ れ ま で の 500人 か ら 2000人 へ と 大 幅 に 引
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  き 上 げ ら れ た ん で す よ。 う ん。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 未 公 開 の ま ま 株 主 を 2000人 も 集 め ら
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  れ る よ う に な っ た っ て こ と は、 つ ま り。
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  つ ま り。 企 業 は わ ざ わ ざ 厳 し い 情 報 開 示 義 務
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  を 負 っ て ま で 株 式 市 場 に 上 場 し な く て も、 プ ラ イ ベ ー ト な 市 場 で ベ ン チ ャ
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  ー キ ャ ピ タ ル か ら い く ら で も 資 金 調 達 が で き る よ う に な っ た っ て こ と で
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  す か？ ま さ に そ の メ カ ニ ズ ム で す。
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  か つ て な ら。 企 業 は あ る 程 度 成 長 し た 段 階 で、 資 金
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  を 求 め て パ ブ リ ッ ク マ ー ケ ッ ト に 上 場 し て い ま し た よ ね。
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  は い。 そ う で す よ ね。
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  そ の 結 果、 一 般 の 個 人 投 資 家 も、 企 業 の そ の 後 の 大 き な 成 長 カ ー ブ を 共 に
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  楽 し む こ と が で き た ん で す。 で も、 ジ ョ ブ ズ 法 以 降、 企 業 は 未 公 開
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  の ま ま 巨 大 化 し き る ま で プ ラ イ ベ ー ト 市 場 に と ど まる よ う に な り ま し た。
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  こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が。
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  と い う こ と は、 昔 な ら 私 た ち 一 般 投 資 家 が 青 田 買 い し て、 一 緒 に 成 長 の 果 実
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  を 味 わ え た は ず な の に。 え え、 今 で は 一 番 美 味 し い 成 長 の お 肉
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  の 部 分 は す で に 裏 側 で、 ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル や 機 関 投 資 家 が 食 べ 尽 く し
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  て し ま っ て い る と。 そ う い う こ と に な り ま す。
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  そ し て、 成 長 し き っ て、 複 雑 に な っ た。 残 り の 骨 の 部 分 に 法 外 な 値 段 を つ け
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  て、 私 た ち に 売 り つ け て い る。 そ れ が 今 回 の メ ガ IPO の 正 体 っ て こ
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  と で す か？ 非 常 に 鋭 く、 そ し て 残 酷 な 真 実 で す
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  ね。 歴 史 的 な デ ー タ が、 あ な た の そ の 感 覚
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  を は っ き り と 裏 付 け て い る ん で す。 デ ー タ が あ る ん で す か？
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  は い。 金 融 デ ー タ 会 社 フ ァ ク ト セ ッ ト の 調
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  査 に よ る と、 過 去 に 時 価 総 額 15億 ド ル 以 上 の 規 模 で 米 国 市 場 に 上 場 し た 巨
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  大 企 業 36 社 の う ち、 上 場 初 日 の 終 値 か ら エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数 の リ タ
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  ー ン を 上 回 っ た の は。 な ん と。
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  わ ず か 九 社 し か あ り ま せ ん。 36 社 中 た っ た の 九 社 で す か。
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  勝 率 が 悪 す ぎ ま せ ん か ね。 さ ら に、 IPO 研 究 の 経 緯 で あ る ジ ェ イ
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  リ ッ タ ー 教 授 の デ ー タ も 明 確 な 警 告 を 発 し て い ま す。
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  2011年 か ら 2024年 に 行 わ れ た 1724件 の 米 国 IPO を 追 跡 す る と。
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  上 場 初 日 こ そ お 祭 り 騒 ぎ で 平 均 23% 上 昇 す る ん で す が。
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  は い。 そ の 後 の 三 年 間 で 見 る と、 市 場 平 均 を
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  25% ポ イ ン ト も 下 回 る パ フ ォ ー マ ン ス し か 出 せ て い な い ん で す。
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  よ。 初 日 だ け 打 ち 上 げ 花 火 が 上 が っ て、 あ
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  と は 下 が り 続 け る っ て 事 で す か？ え え。
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  こ れ を 全 体 像 に 結 び つ け て 考 え て み る と、 何 よ り 私 た ち が 警 戒 す べ き な の
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  は バ リ エ ー シ ョ ン。 つ ま り、 企 業 価 値 の 割 高 感 な ん で す。
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  は い。 1980年 以 降 の デ ー タ で、 過 去 12 ヶ 月
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  の 売 上 高 が 1億 ド ル 以 上 あ り、 か つ 株 価 売 上 高 倍 率、 い わ ゆ る psr が 40倍 を
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  超 え て 上 場 し た 企 業 は、 そ の 後 の 三 年 間 で 平 均 45% も 株 価 が 下 落 し て い ま
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  す。 待 っ て く だ さ い。
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  数 字 を 整 理 さ せ て く だ さ い。 Psr、 つ ま り、 売 上 高 に 対 す る 時 価 総
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  額 の 倍 率 で す よ ね。 は い、 そ う で す。
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  過 去 の 危 険 水 準 が psr 40倍 だ と し て、 今 回 の ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 予 想 時 価
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  総 額 1.8 兆 ド ル っ て、 売 上 高 に 対 し て 何 倍 に な る 計 算 な ん で す か？
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  ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 直 近 12カ月 売 上 高 に 対 す る psr は。
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  な ん と 93倍 で す。 93倍 で す か？
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  そ れ っ て 現 実 世 界 で ど う い う 意 味 を 持 つ ん で す か？
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  要 す る に、 も し ス ペ ー ス エ ッ ク ス が 利 益 じ ゃ な く て、 売 り 上 げ の 一 線 と 残 ら
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  ず、 す べ て を 配 当 に 回 し た と し て も、 投 資 家 が 元 を 取 る の に 93年 か か る っ
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  て こ と で す よ ね。 え え。
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  そ う い う 計 算 に な り ま す。 過 去 の 警 戒 水 準 を ダ ブ ル ス コ ア で 超
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  え て る じ ゃ な い で す か。 そ ん な の 絶 対 に 達 成 不 可 能 な 異 常 な
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  成 長 率 を 前 提 に し て い ま せ ん か？ は い。
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  歴 史 上、 そ の 規 模 の バ リ ュ エ ー シ ョ ン を 正 当 化 で き た 企 業 は 存 在 し ま せ ん。
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  も ち ろ ん、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス が 将 来 ア ル フ ァ ベ ッ ト や Microsoft の よ う な
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  歴 史 的 商 社 に な る 可 能 性 は 十分 に あ り ま す よ。
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  ま あ、 ポ テ ン シ ャ ル は あ り ま す か ら ね。
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  で も、 優 れ た 企 業 で あ る こ と と、 上 場 直 後 の 価 格 で 優 れ た 投 資 対 象 で あ る
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  こ と は 全 く 別 の 問 題 な ん で す。 過 去 に も リ フ ト や UI パ ス の よ う に 未
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  来 へ の 期 待 ば か り が 先 行 し て 超 高 高 値 で 上 場 し。
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  そ の 後、 何 年 も 株 価 が 低 迷 し 続 け た ケ ー ス は い く ら で も あ り ま す か ら。
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  う ん。 psr 93倍 と い う 異 常 な 株 価 で、 し か も
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  裏 庭 で は 四 半 期 ご と に 25億 ド ル を 燃 や し て い る。
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  え え、 あ な た も こ れ を 聞 い て、 よ し、 そ ん な 割 高 で リ ス ク の 塊 み た い な 株 な
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  ら、 今 回 の IPO は 絶 対 に 見 送 ろ う。 自 分 に は 関 係 な い 話 だ と 思 っ た か も
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  し れ ま せ ん。 そ う 思 う の が 自 然 で す よ ね。
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  で も、 ソ ー ス を 読 み 進 め る と、 背 筋 が 凍 る よ う な 事 実 が 出 て き ま し た よ ね。
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  実 は、 私 た ち が 買 わ な い と 決 断 し て も、 絶 対 に 無 関 係 で は い ら れ な い 恐 ろ
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  し い 仕 組 み が あ る ん で す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  こ こ で 浮 上 す る の が、 現 代 の 市 場 構 造 が 生 み 出 し た イ ン デ ッ ク ス 投 資 家 が
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  抱 え る リ レ ン マ な ん で す。 は い。
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  近 年、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 や ナ ス ダ ッ ク な ど の 株 価 指 数 の 組 み 入 れ ル ー ル
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  に 大 き な 変 更 が あ り ま し た。 例 え ば、 ナ ス ダ ッ ク 百 指 数 は。
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  フ ァ ス ト エ ン ト リ ー と い う 特 別 な ル ー ル を 導 入 し ま し て。
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  フ ァ ス ト。 エ ン ト リ ー で す か？
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  は い。 こ れ ま で 最 長 一 年 か か っ て い た 超 大
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  型 株 の 指 数 組 み 入 れ ま で の 待 機 期 間 を、 わ ず か 15 営 業 日 に 短 縮 し た ん で
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  す。 15日。
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  め ち ゃ く ち ゃ 早 い で す ね。 さ ら に、 S ア ン ド P500 指 数 を 運 営 す
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  る S ア ン ド P ダ ウ ジ ョ ー ン ズ も、 待 機 期 間 を 12 ヶ 月 か ら 六 ヶ 月 に 短 縮 す る
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  案 を 提 案 し て い ま す。 な ん と な く ど う い う こ と か わ か っ て
• 13:21
  き ま し た。 つ ま り、 イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン ド っ て い
• 13:24
  う の は、 指 数 の 動 き と 完 全 に 一 致 さ せ る こ と が 法 的 な 義 務 な ん で す よ。
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  ね。 そ の 通 り で す。
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  フ ァ ン ド マ ネ ー ジ ャ ー が 個 人 の 裁 量 で 今 は ス ペ ー ス X 割 高 だ か ら、 買 う の
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  を 少 し 待 と う な ん て 判 断 す る こ と は 許 さ れ な い ん で す。
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  と い う こ と は、 私 が ス ペ ー ス エ ッ ク ス の IPO に は 参 加 し な い ぞ。
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  っ て 懸 命 な 判 断 を 下 し た と し て も、 毎 月 給 料 か ら コ ツ コ ツ 積 み 立 て て い る
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  エ ス ア ン ド ピ ー 500 と か ナ ス ダ ッ ク の イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン ド が。
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  上 場 か ら わ ず か 15日 ご と か 半 年 後 に 自 動 的 に ど ん な に 異 常 な 高 値 で あ ろ
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  う と、 機 械 的 に ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 株 を 大 量 に 買 わ さ れ る っ て 事 で す か？
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  そ う い う こ と に な り ま す。 強 制 的 に こ の 超 高 高 値 の 株 を 買 い 支
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  え る 役 目 に 回 さ れ る な ん て、 一 般 の 個 人 投 資 家 に と っ て 理 不 尽 す ぎ ま せ ん
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  か？ こ れ、 あ な。
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  た が、 怒 り を 感 じ る の も 当 然 だ と 思 い ま す。
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  な ぜ な ら、 そ の 取 引 の 反 対 側 に 誰 が い る の か を 見 る と、 こ の 市 場 の 非 常 さ が
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  さ ら に 浮 き 彫 り に な る か ら で す。 反 対 側 に い る 人 た ち で す。
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  か？ 例 え ば、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 初 期 投 資
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  家 の 一 つ で あ る ブ ル ー オ ー ル キ ャ ピ タ ル の 動 き を 見 て み ま し ょ う。
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  彼 ら は 2027年 4月、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 評 価 額 が 1.25 兆 ド ル の 時 点 で、 す
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  だ に 保 有 株 の 約 半 分 を 売 却 し て い る ん で す。
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  え？ も う 売 っ て る ん で す か？
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  は い。 そ し て、 初 期 投 資 か ら 十 倍 も の リ タ ー
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  ン を 確 定 さ せ て い る と い う 事 実 が あ り ま す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 点 と 点 が つ な が り ま し た よ。
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  先 ほ ど お 話 し し た jobs 法 っ て い う 武 器 を 使 っ て 未 公 開 の ま ま 莫 大 な 利 益
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  を 蓄 積 し た 初 期 投 資 家 た ち が、 い ざ IPO と な っ た 瞬 間 に 売 り 向 け る。
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  う ん。 そ し て、 そ の プ ロ た ち が 投 げ 打 っ た 超
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  割 高 な 株 を、 イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン ド を 通 じ て 一 般 投 資 家 が 出 口 の 流 動 性 と
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  し て 強 制 的 に 変 え さ せ ら れ る。 こ れ が 金 融 市 場 の 冷 酷 な バ ケ ツ リ レ
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  ー の 正 体 な ん で。 す ね。
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  全 く そ の 通 り で す。 だ か ら こ そ、 あ な た の よ う な リ ス ナ ー
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  が 地 上 法 の 構 造 そ の も の が ど う 動 い て い る の か に 対 し て 批 判 的 思 考 を 持
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  つ こ と が 不 可 欠 な ん で す よ。 な る ほ ど。
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  AI と か 宇 宙、 イ ン フ ラ と い っ た ロ マ ン チ ッ ク な バ ズ ワ ー ド に 目 を 奪 わ れ
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  る ん じ ゃ な く て、 背 後 に あ る 資 金 の 流 れ と イ ン デ ッ ク ス の ル ー ル の 変 化 と
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  い う メ カ ニ ズ ム を し っ か り 見 極 め な け れ ば な り ま せ ん。
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  い。 や と さ れ ま し た。
• 15:38
  で は、 こ れ を 踏 ま え て 私 た ち は ど う 行 動 す べ き な ん で し ょ う か？
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  毎 月 の イ ン デ ッ ク ス 投 資 を や め る わ け に も い き ま せ ん よ ね。
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  も ち ろ ん で す。 こ の 巨 大 な う ね り に 対 し て、 個 人 投 資
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  家 が 取 れ る 実 践 的 な 戦 略 を 教 え て く だ さ い。
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  結 論 か ら 言 え ば、 待 つ と い う 戦 略 が 最 強 の 武 器 に な り ま す。
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  先 ほ ど も 言 っ た よ う に、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス の ス タ ー リ ン ク の 優 位 性 と か、 軌
• 16:00
  道 上 AI の ポ テ ン シ ャ ル 自 体 は 本 物 な ん で す よ。
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  企 業 と し て は 素 晴 ら し い わ け で す か ら。
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  ね え え。 し か し、 上 場 直 後 の 熱 狂、 イ ン デ ッ ク
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  ス フ ァ ン ド に よ る 機 械 的 な 共 生 会、 そ し て 初 期 投 資 家 の 売 り 圧 力 が 交 錯 す
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  る 最 初 の 数 ヶ 月 は、 あ ま り に も ノ イ ズ が 多 す ぎ ま す。
• 16:16
  個 別 株 と し て 参 戦 す る な ら、 そ の 熱 狂 が 完 全 に 落 ち 着 く ま で 待 つ べ き で す。
• 16:20
  具 体 的 に は、 何 を 待 っ て、 ど の 数 字 を 確 認 す れ ば い い ん で す か？
• 16:24
  少 な く と も 上 場 後 の 最 初 の 四 半 期 決 算 が 出 る ま で は 様 子 を 見 て く だ さ い。
• 16:29
  そ こ で、 AI 部 門 の 25億 ド ル と い う 異 常 な 赤 字 幅 が ど う 変 化 し て い る か？
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  赤 字 が 減 っ て い る か ど う か、 で す ね。 は い。
• 16:36
  次 に、 ス タ ー リ ン ク の 顧 客 増 加 率 が 維 持 さ れ て い る か？
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  そ し て 何 よ り、 会 社 全 体 と し て の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。
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  つ ま り 自 由 に 使 え る 現 金 が ど う 推 移 し て い る か を 見 極 め る ん で す。
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  キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー は 嘘 を つ き ま せ ん か ら ね。
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  そ う で す。 フ ェ イ ス ブ ッ ク、 現 在 の メ タ プ ラ ッ ト
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  フ ォ ー ム ズ の 上 場 時 を 思 い 出 し て く だ さ い。
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  IPO 直 後 の 熱 狂 的 な 高 値 で 飛 び つ い た 投 資 家 は、 そ の 後 数 年 に わ た っ て 苦
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  し む こ と に な り ま し た よ ね。 あ り ま し た ね。
• 17:03
  上 場 直 後 に 暴 落 し た こ と。 え？
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  え？ で も、 熱 狂 が 冷 め て、 モ バ イ ル 広 告 モ
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  デ ル と い う 確 固 た る 収 益 基 盤 が 数 字 で 証 明 さ れ た 後 に 買 っ た 投 資 家 た ち
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  は、 そ の 後 の 莫 大 な リ タ ー ン を 手 に し ま し た。
• 17:16
  ス ペ ー ス エ ッ ク ス で も、 必 ず 同 じ よ う な 理 に か な っ た 会 話 が 訪 れ る は ず で
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  す。 な る ほ ど。
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  熱 狂 と い う 波 に 巻 き 込 ま れ る ん じ ゃ な く て、 波 が 完 全 に 引 い た 後 の 地 形 を
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  し っ か り 確 認 し て か ら 歩 き 出 せ と い う こ と で す ね。
• 17:29
  そ の 通 り で す。 イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン ド を 通 じ て 間 接
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  的 に わ ず か な 割 合 を 保 有 し て し ま う の は、 今 の 市 場 構 造 上 避 け ら れ な い と
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  し て も、 個 別 株 と し て リ ス ク の 塊 に 自 ら 飛 び 込 む 必 要 は な い と。
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  こ れ は リ ス ナ ー の 資 産 を 保 護 す る 上 で、 本 当 に 実 践 的 で 強 力 な ア ド バ イ ス
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  で す ね。 え え、 ぜ ひ 心 に と ど め て お い て い た だ
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  き た い で す。 そ し て、 本 日 の デ ィ ー プ ダ イ ブ を 締 め
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  く る に あ た っ て、 一 つ 重 要 な 視 点 を お 話 し し た い と 思 い ま す。
• 17:54
  お。 な ん で し ょ う か。
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  こ れ は 今 日 の ソ ー ス に は 直 接 書 か れ て い な か っ た こ と な ん で す が。
• 17:59
  私 た ち が 直 面 し て い る 未 来 の 本 質 に 関 わ る 問 題 で す。
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  未 来 の 本 質 で す か？ も し、 ス ペ ー ス エ ッ ク ス の 軌 道 上 AI
• 18:08
  デ ー タ セ ン タ ー が 本 当 に 完 成 し た と 想 像 し て み て く だ さ い。
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  は い。 地 球 上 の ど こ の 国 の 法 律 も 及 ば ず、 環
• 18:14
  境 規 制 も な く、 電 力 網 の 制 約 も 受 け な い 宇 宙 空 間 で、 ア メ リ カ 一 国 の GDP に
• 18:19
  指 摘 す る よ う な 超 巨 大 な AI が 自 律 的 に 稼 働 し 始 め た ら ど う な る か。
• 18:24
  う わ ぁ。 世 界 の デ ー タ 主 権 や。
• 18:27
  AI を め ぐ る 地 政 学 的 な パ ワ ー バ ラ ン ス は、 い っ た い 誰 が 握 る こ と に な る の
• 18:31
  で し ょ う か。 私 た ち は 今、 単 な る 一 つ の ハ イ テ ク 株
• 18:36
  の IPO 以 上 の 人 類 の 歴 史 の 転 換 点 を 目 撃 し て い る の か も し れ ま せ ん。
• 18:41
  い や、 鳥 肌 が 立 ち ま し た。 私 た ち が 初 値 が い く ら に な る か な ん
• 18:45
  て 議 論 し て い る 上 で、 国 境 を 持 た な い AI が 宇 宙 か ら 世 界 を 支 配 す る イ ン フ
• 18:51
  ラ 基 盤 が 出 来 上 が り つ つ あ る ん で す ね。
• 18:53
  ね。 通 り 通 り で、 最 高 に 美 味 し い コ ー ヒ ー
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  を 売 り な が ら。 裏 庭 で ひ っ そ り と 世 界 の ル ー ル そ の
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  も の を 作 り 変 え る 核 融 合 炉 を 回 し て い る ス ペ ー ス エ ッ ク ス。
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  本 当 に 恐 ろ し く て、 そ し て 決 し て 目 が 離 せ な い 企 業 で す。
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  本 当 に？ そ う で す ね。
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  あ な た は ど う 考 え ま す か？ 本 日 の デ ィ ー プ ダ イ ブ は こ こ ま で で
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  す。 ま た 次 回、 新 た な 深 掘 り で お 会 い し ま
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  し ょ う。