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3 Mejores ACCIONES Baratas para INVERTIR en 2026 · WorldStocks Podcast

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  En este episodio vamos a hablar sobre 3 oportunidades de
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  inversión en empresas de calidad y lo más importante, de todo,
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  baratas. ¿Y por qué en empresas de
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  calidad? Es la forma de invertir más
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  rentable que existe, que ahora mismo cotizan a presos muy
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  baratos o al menos a un múltiplo bastante razonable.
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  En la última de las empresas vamos a poner capturas de que
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  nosotros mismos estamos invertidos en esa empresa.
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  La primera empresa de la que vamos a hablar es nada más y
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  nada menos que. Uber que sorpresa, no.
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  ¿Por qué no pueden competir con Uber?
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  Ellos necesitan llegar. A tener la suficiente oferta de
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  Ubers en una zona el llegar a tener esa escala, ese tamaño,
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  pues no es sencillo. ¿La pregunta más importante de
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  todas, crees que Uber se beneficia de la conducción
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  autónoma o Tesla acabara con Uber?
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  Es muy buena pregunta y yo creo que el.
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  Crecimiento de los ingresos de Uber, que se espera es de un.
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  ¿Pasamos a la tesis de Booking, cuéntanos un poco qué es booking
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  y cómo gana dinero booking? Lo que hacen ellos,
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  principalmente capturar varias partes de la cadena de valor de
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  lo que es un viaje. ¿En sí, por qué no pueden
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  competir con booking? ¿Básicamente, y por qué
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  prácticamente lo único que compite es Airbnb?
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  ¿Booking ha tenido mucha suerte en este sentido en Europa porque
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  los hoteles europeos no tienen grandes cadenas como en Estados
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  Unidos, pero bueno, en general competir con con booking en
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  Europa es prácticamente un suicidio, no?
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  ¿Concretamente, por qué? Porque no, no tienes capacidad
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  de. ¿Y en cuanto a valoración,
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  dirías que booking está cara o que está barata?
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  ¿Que rentabilidad esperada pueden esperarse?
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  Si en cuanto al crecimiento, también puede ser como el de
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  Uber, más o menos. Y pasamos a la empresa que
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  estamos actualmente comprando. No veo algo similar desde que
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  estaba meta en 90 USD, ni siquiera más, o en 80 USD me
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  parecía hasta la oportunidad. Hay un inversor con unos cuantos
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  billions de patrimonio que en el último año ha construido una
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  posición del 20%. No es que pese el 20% en su
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  cartera es que tiene. En su poder, el 20% de la
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  compañía ya estamos hablando de más del 70% de las personas que
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  consumen nuestro podcast. No están suscritas, por lo que
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  te agradecería muchísimo que te suscribieras y apoyaras nuestro
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  contenido para poder traer a más personas y aportarte todavía más
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  valor. Dicho esto, te doy las gracias y
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  disfruta del episodio. Muy buenas a todos y bienvenidos
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  a un episodio del podcast de war stocks.
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  Mi nombre es sualen y estoy aquí, como siempre es con
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  idance. ¿Muy buenas a todos, qué tal?
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  ¿Vale, y ya empezamos con la pregunta más importante de todas
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  y de hace, de qué vamos a hablar hoy?
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  Pues como habrán podido ver en el título del vídeo, en este
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  episodio vamos a hablar sobre 3 oportunidades de inversión en
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  empresas de calidad y lo más importante de todo, baratas.
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  ¿Y por qué en empresas de? ¿Calidad o al fin y al cabo,
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  nosotros desde hace mucho tiempo venimos adoptando esta esta
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  filosofía y la gente se preguntará por qué presas de
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  calidad, por qué? Pues al nosotros.
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  Desde desde muy temprano empezamos comprando esas
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  empresas a a PER 2 baratas. Me acuerdo cuando compramos
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  carnival, cuando compramos Nautilus, que es la más famosa
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  de todos. Con diferencia.
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  Esas empresas muy baratas, al fin y al cabo y siempre,
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  prácticamente estábamos todo el rato pegados a a la pantalla,
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  inseguros, porque de cierta forma estábamos invirtiendo en
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  empresa. Que no tenían negocios tan
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  buenos, tan consolidados. De hecho, me acuerdo que
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  invertimos en Nautilus porque Sergio Ramos o en Madrid tenía
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  empresas, o sea, las mancuernas eran de Nautilus y las máquinas
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  y demás. Entonces era era bastante
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  curioso y tras leer a Terry Smith, nosotros encontramos el
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  la inversión en empresas de calidad, que al fin y al cabo es
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  históricamente no es una opinión mía.
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  Históricamente es la forma de invertir más rentable que
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  existe. Como podrán ver en este gráfico
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  que vamos a poner a a continuación.
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  Y es que no solo eso, no es solo el simple hecho de de que sea lo
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  lo más rentable, sino que también es lo más eficiente.
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  De cierta forma, porque al invertir en empresas que son los
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  mejores negocios del planeta, que están liderados por el mejor
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  management del planeta, el mayor talento del planeta, al fin y al
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  cabo es invertir con mucha mayor tranquilidad y encima requiere
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  de menos tiempo porque no son empresas a las que tengas que
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  estar tú constantemente revisándolas.
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  Son empresas que simplemente es hacer el análisis, dedicarle
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  horas a analizar estas empresas, pero es la mayoría del tiempo,
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  como como dice Charlie Banger, sentarse y esperar a que
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  compongan capital, a diferencia de otras filosofías como por
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  ejemplo el value o el dif value, que no queremos decir aquí que
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  sean malas filosofía de inversión.
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  De hecho el podcast anterior no anterior con John Teeth, él hace
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  de dif value y tiene un 18% analizado a 30 años.
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  Sin embargo, sí es cierto que bueno, él tiene un ejército de
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  analista, como solo hemos decir nosotros y requiere mucho más
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  tiempo. Eso para un inversor particular,
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  al fin y al cabo es muchísimo más complicado y dedicarle mucho
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  más tiempo, más inseguridad, porque al fin y al cabo tú no
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  tienes tanta información sobre una empresa en Camboya que vale
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  250000000, es de menor calidad, obviamente nos vas a comprar
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  yangarra, que que es una, una que se me viene a la a la cabeza
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  con hermés. Obviamente la diferencia es
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  masiva YY bueno, también los management no son lo mismo,
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  tienen mayor riesgo y demás. Entonces yo creo que ahí es
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  donde está un poco esa diferencia de por qué la calidad
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  prima por encima de de cualquier otra filosofía de inversión.
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  Es la mejor forma de invertir para el inversor particular,
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  para sobre todo eso, estar tranquilo YY tomar mejores
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  decisiones. La tranquilidad ayuda mucho a
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  tomar mejores decisiones a largo plazo en.
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  En nuestro nuestro capital y sobre todo, para conseguir esos
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  objetivos financieros. Totalmente.
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  Yo creo que el espectador ya ahora se ha enterado de lo que
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  es la inversión en calidad, porque pensamos y demostramos
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  que es superior al resto de filosofías de inversión y ahora
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  lo más importante para ellos también será saber qué se van a
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  llevar este episodio. Sí, yo creo que no solo se van a
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  llevar 3 empresas en las que podrían invertir ahora mismo.
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  Y que creemos que a largo plazo pueden ser buenas oportunidades
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  de inversión. De hecho, en la última de las
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  empresas vamos a poner pantallazos y capturas de que
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  nosotros mismos estamos invertidos en esa empresa.
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  No solo eso, sino que se van a llevar esas 3 empresas de
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  calidad que ahora mismo cotizan a presos muy baratos o al menos
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  a un múltiplo bastante razonable, a diferencia del
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  mercado, que es lo que vengo aquí a a comentar.
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  Es lo que creamos que el. ¿Que el Esampi 500 es una
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  burbuja? Porque ya lo comentamos en el
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  anterior programa anterior, episodio que no nos parece una
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  burbuja, pero sí es cierto que hay hay algunas empresas que sí
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  que están a a múltiplos exigentes.
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  Quizás no quieres estar dentro de empresas como Tesla, aunque
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  nosotros estemos long Tesla o empresas como envidia o empresas
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  como no sé como ocurre ahora. Microsoft, Amazon, Google,
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  Amazon, Google, quién sea Apple sí.
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  Entonces creo que es eso. No solo son empresas de calidad
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  y no son empresas que que están bastante baratas.
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  Y nosotros tenemos la opinión que al fin y al cabo el stock
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  picking. No sé qué opinas tú, pero el
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  stock picking siempre tiene sentido en cualquier cartera de
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  inversión, porque ya hemos visto que de cierta forma, al invertir
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  en índices no, no se termina de entender en qué se está
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  invirtiendo. Incluso cuando te indexas no
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  controlas el múltiplo al que cotizan ciertas la cartera en
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  sí. Sin embargo, cuando haces estos
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  picking sí que tienes ese control.
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  Sí que puedes diversificar a lo mejor no muchas empresas.
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  Puedes hacerlo en 5 o 10 compañías, pero esas 5 o 10
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  compañías estás tú controlando que estás comprando el precio
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  adecuado. Y yo creo que eso en cualquier
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  cartera, ya sea quieras ser inversor, profesional o
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  simplemente que te guste seleccionar acciones, tiene
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  sentido. ¿No sé qué opinas tu?
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  Totalmente. Al final también no solo el
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  nosotros seleccionar acciones, sino incluso se me ocurre que
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  cuando estás indexado a un índice que tiene mucha
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  concentración, de cierta forma una parte de tu cartera tienes
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  pende de de unas ciertas empresas.
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  Entonces siempre viene bien tener otras empresas, coger otra
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  otro tipo de empresas como las que vamos a decir nosotros ahora
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  para complementar y diversificar un poco ese esa cartera.
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  ¿YY más teniendo en cuenta eso, que el Stand pickiniento sigue
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  máximo, que la indexación domina, hay mucho auge y
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  seguramente muchos se están preguntando, y si mi cartera
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  está muy cara y si estoy comprando justo antes de una
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  gran caída? Con esto no queremos decir que
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  no inviertan en indexados ni nada por el estilo, sino
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  simplemente que hay una alternativa en el STOP picking y
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  que queremos que si se hace bien, con mucha información, con
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  estando informado sobre las empresas en las que se invierte,
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  pues al fin y al cabo va a ser bien a la a largo plazo.
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  Y bueno, esto es algo que nosotros mismos hacemos en
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  nuestro día a día. De hecho, somos analistas en
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  nuestro servicio de Research, que se llama Workstock
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  Investment Research. Bueno, donde llevamos años
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  subiendo. Tesis de inversión bastante
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  completas, con muchísima información importante que nos
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  ha ayudado de cierta forma a invertir en Amazon cuando estaba
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  en 80 USD. Para los que no sepan, Amazon
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  está ahora mismo en 220 de 230 más o menos.
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  Así 1 * 3. Metas a a 90 USD que ahora está
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  a 700 y Pico Rocket Lab que tú mismo la pudiste analizar a 27
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  USD dólares sí, y que ahora cotiza.
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  A 72. Eso es casi un sí por 2 * 3 sí.
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  Y bueno, unas cuantas empresas más que que al fin y al cabo no
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  es porque nosotros seamos muy buenos.
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  Yo creo que al fin y al cabo es porque hemos analizado mucho
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  todas estas compañías y no sabemos.
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  Al dedillo, cada cada detalle. Sí, bueno, y creo que tenemos un
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  único ejemplo, por suerte de una empresa que hemos analizado y
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  después ha bajado el precio de la acción.
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  Pero curiosamente esa empresa no, no siempre analizamos las
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  empresas porque tenga un superpotencial increíble desde
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  el principio. Es lo que creemos que son
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  negocios de calidad que merece la pena tenerlos analizados para
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  cuando se pongan en precio. Y es el caso de esta empresa.
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  Es el caso de copart, que cuando la analizamos no recuerdo bien a
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  cuánto estaba, pero sé que ha caído un 20% desde el precio al
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  que terminamos de la tesis. Y.
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  Nosotros lo vimos en ese momento y les dijimos a los suscriptores
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  de de Wire les dijimos, Oye, cuidado, porque quizás esta es
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  una valoración bastante exigente y podría caer en en un futuro.
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  Entonces bueno, el mercado nos ha dado la razón por ahora y se
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  empieza a poner a precios interesantes.
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  Una suerte tener el análisis ya hecho previo para poder
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  aprovecharnos ahora de este precio.
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  Correcto y se nos olvidaba, la más famosa de todas, como no
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  nuestra querida Tesla, la cual empezamos a hablar de ella.
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  O sacamos la tesis en 150160170 más o menos.
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  ¿Y ahora están los 450 por lo menos cerca, por ahí, no?
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  Sí, más o menos tiene que estar por ese.
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  Rango, esa es la más famosa y la más polémica, por así decirlo.
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  Por lo tanto, vamos ya al lío, vamos a hablar de 3 empresas, 3
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  empresas con de calidad. Al fin y al cabo, como hemos
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  dicho, mercados que crecen, management espectaculares,
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  retornos sobre el capital impresionante, márgenes muy
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  elevados, ventajas competitivas y barreras de entrada enormes y,
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  sobre todo, estar a buen precio, sobre todo en la última.
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  Recalco que la última. Nosotros mismos estamos
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  invirtiendo en ella y la primera inversión, la primera empresa de
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  la que vamos a hablar, es nada más y nada menos que Uber.
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  ¿Qué sorpresa, no? ¿Cómo puede ser que estén
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  hablando de Uber si si al fin y acabo parece que va a acabar con
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  Tesla o algo por el estilo o van a acabar entre ellas y no tienen
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  un vídeo de hecho explicando en mayor profundidad todo esto de
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  Tesla y Uber? Háganlo después, básicamente de
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  de escuchar este episodio y entender mucho mejor la
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  compañía. ¿Al fin y al cabo, aquí la
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  pregunta es más sencilla, la primera que hay que responderte
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  todas, cómo gana dinero Uber? Pues Uber es una empresa de
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  movilidad que tiene 3 principales fuentes de de
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  negocio. El primero y el más famoso es el
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  de Mobility, donde englobas a ese eso, Uber que puedes coger
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  por la calle para transportarte de un sitio a otro, es decir,
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  como si fuese un taxi. El segundo más importante es el
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  del el del DELIVERY de bueno de alimentos y de incluso también.
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  Producto de de necesidad de básicos de supermercado o
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  incluso sus mercados electrodomésticos tienen de todo
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  ya. Y el tercero, que es el que
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  están empezando prácticamente ahora, es el de frisch, que es
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  básicamente el transporte de mercancías que no estaba nada
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  digitalizado. Ese sector y Uber se ha metido
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  aquí para intentar digitalizarlo un poco y llevarse una buena
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  mordida del de un sector que es que es enorme y al.
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  Fin y al cabo, lo que lo que hace Uber.
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  En su negocio principal creo que cualquiera de aquí habrá cogido
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  un Uber. Es tan sencillo como la
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  alternativa al taxi para nosotros, sobre todo para mí,
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  que que estoy últimamente cogiendo mucho taxi, porque aquí
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  en Tenerife todavía no hay uno o 2 Uber o 3, no, no hay, no hay
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  muchos y la alternativa es el taxi, que el taxi es mucho peor
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  porque es mucho peor. Creo que esto es importante,
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  entenderlo, saber por qué tu empresa en la que inviertes es
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  mejor que la alternativa, pues al fin y al cabo tú ves cuánto
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  vas a pagar. Antes de que de que te subas al
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  al Uber y puedes decir esto es mucho, esto es poco o tomar una
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  alternativa. Sin embargo, en un taxi tú más o
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  menos intuyes cuánto puede ser, pero.
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  ¿Vas más a ciegas? Vas más a ciegas y no sabes
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  exactamente si y si eres nuevo en una ciudad o lo que sea, te
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  puedes estar haciendo el lío. El taxi, al fin y al cabo
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  también el hecho de que el taxista, en este caso el
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  conductor de Uber, tiene el incentivo a llevarte por el
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  sitio más rápido, porque sino le vas a gastar gasolina y no.
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  Y no le va a ser eficiente, va a tratar de ser lo más eficiente
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  posible. Luego tú sabes dónde está el
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  Uber más o menos posicionado y sabes cuánto tarda, que te queda
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  algo atrás y quieres ir a recogerlo o te da tiempo a
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  tomarte un café o lo que sea, sabes dónde está.
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  De hecho nació por eso, porque por por la sensación esa de si
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  yo sé dónde está el el conductor, es como que estoy más
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  tranquilo, es como vale, me quedan 7 minutos, vale, me
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  quedan 5. ¿Aunque sí es cierto que es algo
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  que que tienen que mejorar, no? En Madrid falla bastante,
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  siempre pedimos un Uber y nos pone, quedan 8 minutos y pasamos
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  media hora esperándolo. Pero bueno, son cosas que pasan,
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  también tienen el seguimiento del de del del viaje así.
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  Bueno, yo qué sé esto, sobre todo para las mujeres, que les
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  importa más, porque a los hombres al final nos metemos en
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  un taxi y no nos sentimos tan, tan posiblemente amenazados,
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  pues pueden compartírselo con sus familiares, lo ven
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  claramente si se desvía, si no también tienen.
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  Sí, es que son lo que has dicho tú y esto básicamente el
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  seguimiento, pues ah, bueno, y las reseñas.
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  O sea, ves, ves la persona que tiene muchas estrellas si es su
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  primer día de viaje o no y se nota, se nota porque hemos
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  cogido 2 personas que han empezado ese día y hemos tardado
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  un poquito más. En llegar a los demás porque no
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  conocen la plataforma o no conocen la ciudad, no saben se
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  lian un poco con con el Google Maps, etcétera.
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  Y también es importante que parece que no es el vehículo
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  porque nosotros que llevamos siempre muchas maletas y tal.
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  Ya sabemos más o menos los coches en los que caben las
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  maletas en el maletero y si vemos que no, que no nos sirve,
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  pues lo damos a otro conductor, lo cancelamos o se lo avisamos
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  y. Es importante mencionar que Uber
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  es pues líder en los 10 mercados principales de movilidad del
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  mundo. En DELIVERY es líder de 8 de 10
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  y número 2 en Estados Unidos y bueno en carga, pues posee la
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  red digital de transportistas más más grande del mundo.
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  Al fin y al cabo, el poder de Uber es lo que vamos a a.
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  Remarcar en esta tesis es la escala.
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  La la tesis de de Uber está en la escala y en que eso les
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  permite reducir costes, dar mejores precios y hacer una
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  especie de economías de escala compartidas que repercutan en
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  eso, en bajadas de precios que a su vez lo que hacen es
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  retroalimentar que más gente utilice Uber, etcétera.
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  Creo que el siguiente punto al que deberíamos de ir es cómo
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  gana dinero Uber. O sea, en el sentido de.
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  ¿Ya sabemos que gana dinero llevando a gente de un punto a a
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  un punto B vale, pero qué es lo qué es lo que hace?
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  ¿Es decir, coge el le pagas 30 EUR a los 30 EUR se lo queda
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  Uber o coge algo de esos 30 EUR? ¿Cómo es que gana Uber?
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  ¿Entonces, eso es importante? Sobre todo para entender también
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  que Uber no tiene vehículos y no tiene camiones, no tiene motos
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  para repartir el ellos lo que hacen son un intermediario entre
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  esa persona que quiere conducir y ganarse un dinero extra o o
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  dedicarse a eso directamente. Y esa persona que necesita
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  transportarse o esa persona que necesita que le llevan la comida
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  a la casa. Entonces lo que hace Uber es que
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  de los viajes de Mobility, es decir, los viajes, que son como
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  un taxi, de cada 10 USD que te cuesta a ti el servicio, ellos
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  se quedan con más o menos 30, o sea el 33, el 30% se quedan con
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  3 y los otros 7 se los dan al conductor.
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  En la parte de Libery sí que se llega un poquito menos, creo que
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  es un 15, 16%. Voy a revisarlo un momento.
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  Es 18, vale 18% en la la aplicación de Uber Eats.
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  También es importante saber que estás metiendo anuncios, te
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  meten anuncios o te meten una venta cruzada de bueno.
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  Mira si exacto de Uber Eats de Vale tu tu pedido está aquí.
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  Pide esto sin costo adicional y a lo mejor te sale pues un
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  helado, un lo que sea. Sale mucho a mí porque pido
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  bastante por por Uber Eats. Es que aquí lo importante
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  también es que Uber no es solo movilidad desde el punto de
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  vista de punto a punto B, sino que es una especie de
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  ecosistema. Que te puede servir para
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  cualquier cosa. Eso bueno, lo que estamos
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  hablando de Uber Eich y que tú eres suscriptor de de Uber.
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  Sí, siempre. Siempre suelo suelo pedir por
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  Uber más que por por otra plataforma, pero porque soy
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  suscriptor básicamente. O sea que conmigo lo tienen bien
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  fidelizado y después tenemos la la parte de de los camiones, que
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  eso ya pues es diferente y es un sí, es un tape rating
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  igualmente, pero que todavía está.
• 17:46
  Es muy variable todavía, entonces no no podemos dar una
• 17:49
  cifra exacta. Correcto y de por dar números en
• 17:52
  cuanto a segmentación de ventas, Uber Mobil tiene el 57% de las
• 17:55
  ventas, Uber DELIVERY, que es la parte de de comida y demás tipo
• 17:59
  globo, el 31,36% y Uber Fray, pues el 11,59%.
• 18:06
  Curiosidad interesante, Uber fray se se ha hecho partner, o
• 18:11
  sea, se ha liado con Tesla, con esos Tesla semi que van a salir
• 18:14
  a a la calle. Entonces, bueno.
• 18:16
  Tiene mucho sentido porque como veremos ahora a continuación, es
• 18:19
  muy importante todo el tema del matching y de y cómo la esta.
• 18:26
  Esta futura conducción autónoma es positiva para Uber, no solo
• 18:29
  para Tesla, sino para Uber. Entonces algunos datos que
• 18:33
  quería que quería dar es que están más de 70 países, creo
• 18:37
  creo recortar más de 15000 ciudades.
• 18:39
  Como tú bien comentaste existe el cross sel es decir, te pueden
• 18:44
  lo que comentaste tú de. Pido un Uber y de repente me
• 18:47
  aparece que también puedo pedirme un un uberit.
• 18:49
  Cualquier. Cosa y también creo que tienen
• 18:55
  unos Mouse, o sea month like users de unos 180000000.
• 19:00
  Creo recordar que era, si no me equivoco, 171000000 en 2024.
• 19:04
  Por tanto hay bastante crecimiento.
• 19:09
  Lo que tú comentaste también del capital light, es decir asset
• 19:11
  light, no son, no tiene coche, es simplemente.
• 19:15
  Esa intermediación que creo que es clave para entender por qué
• 19:18
  la escala la escala gana, que. Esto para el que no lo sepa por
• 19:22
  si acaso, porque hay mucha gente que está entrando nuevo al
• 19:24
  poster y as a slide. Básicamente es una compañía que
• 19:26
  tiene muy pocos activos activos. Son cosas que pueden ser, pues
• 19:29
  eso, esos vehículos, pues son una parte del activo.
• 19:31
  Y entonces, cuando tú lees un balance en una empresa, ves que
• 19:34
  no tiene sí mucho activo a largo plazo, activo o tangible.
• 19:39
  Y es como si voy a decir. ¿Las fábricas de Coca Cola, pues
• 19:42
  tienen de activo la fábrica dónde fabrican las Coca-colas?
• 19:44
  Es lo que les hace producir dinero de.
• 19:47
  Coca Cola fuese un intermediario entre la fábrica y el
• 19:49
  consumidor. Pues eso sería hacer light
• 19:51
  porque no tendría la no tendría que invertir en la fábrica.
• 19:54
  Entonces es ligera, de activo. Y luego también lo del take
• 19:57
  rate. No sé si lo mencionamos, pero
• 19:59
  take rate es simplemente una comisión, es la.
• 20:01
  Condición que se lleva la plataforma.
• 20:02
  Y te llevas un take rate del 10%, es que de 100 EUR te llevas
• 20:07
  10 EUR básicamente si quieres. Explicarnos un poco ya
• 20:12
  introducimos esta segunda parte de por qué no pueden competir
• 20:15
  con Uber el tema de la la importancia de la escala de las
• 20:19
  economías de escala en Uber. Sí, y sobre todo es importante
• 20:21
  en Uber, porque hay que entender que las economías de escala de
• 20:24
  Uber ya no son solo y los efectos de red, que eso también
• 20:27
  es muy importante, no son solo a nivel global, sino a nivel
• 20:30
  también local de cada zona del mundo, porque ellos necesitan
• 20:34
  llegar a tener o una toda la plataforma necesitan llegar a
• 20:37
  tener la suficiente. Oferta de de de Ubers en una
• 20:41
  zona para que al cliente o a nosotros, digamos, vamos a coger
• 20:45
  un Uber porque va a llegar rápido, va a salir barato porque
• 20:47
  hay muchos Uber y entonces tiene que desplazarse menos y eso es
• 20:50
  menos coste y te va a salir más barato el viaje.
• 20:52
  Entonces el llegar a tener esa esa escala, ese ese tamaño, pues
• 20:57
  no es sencillo. No es simplemente meter a un
• 20:59
  montón de personas a conducir una moto o un coche y decir,
• 21:02
  vale, voy a hacer un Uber a a escala de mi ciudad.
• 21:05
  Pues no es tan fácil, tienes que echarle muchas.
• 21:09
  Mucho talento para crear la mejor plataforma, para que
• 21:12
  conecte bien la esa demanda para que siempre tengas el viaje más
• 21:15
  corto, los recorridos que son importantes.
• 21:19
  Entonces es es bastante difícil competir con ellos, no
• 21:21
  simplemente poner a un grupo de personas a a competir, porque
• 21:24
  simplemente si hubiese sido un grupo de personas para competir,
• 21:26
  los taxis lo hubiesen ganado y el Google no hubiese tenido ese
• 21:29
  modelo de negocio. De hecho, es muy importante aquí
• 21:31
  entender también el que estén en muchos países, es decir,
• 21:36
  nosotros ya utilizamos. Uber y pero si nos fuéramos a
• 21:38
  SAO Paulo, probablemente no utilizaríamos cualquier otra
• 21:41
  plataforma de que que tengan ellos allí hablando de
• 21:44
  utilicemos. Uber, o sea bueno, las
• 21:47
  utilizamos usualmente. ¿Correcto?
• 21:48
  Es como si viene alguien de Nueva York.
• 21:50
  Es muy complicado. Yo creo que si alguien viene de
• 21:52
  Nueva York no sé si cabify está en Nueva York, pero que no.
• 21:55
  Creo que eso está en España solo española, si por ejemplo viene
• 21:57
  aquí a al aeropuerto de Barajas y quiere coger.
• 22:02
  Un un taxi, un Uber o un cabify o lo que sea, probablemente o
• 22:05
  cojas un taxi porque es lo más más usual en en todo el mundo.
• 22:09
  O cojas un Uber porque no sabes lo que es un cabify y no te vas
• 22:12
  a fijar de lo de la empresa de Cabify.
• 22:14
  Por eso las publicidades en los aeropuertos tienen mucho
• 22:16
  sentido, porque yo cuando fui a Málaga, por ejemplo, ponía una
• 22:18
  publicidad de bolt. Bolt, es que ni la tengo en
• 22:21
  cuenta nunca, pero la vi allí y además me ponían que tenía
• 22:24
  descuento y utilicé bolt. Eso sí, como se me acabó el
• 22:27
  descuento, he de decir que volví a Uber, pero el primer viaje fue
• 22:30
  con bolt. Entonces tiene mucho sentido que
• 22:33
  en cada ciudad a la que vayas en el aeropuerto tengan que ponerte
• 22:35
  publicidad, porque si no es eso, si tú en tu ciudad tienes a
• 22:39
  Uber, tú vas a ir a otro sitio y vas a pensar también que está
• 22:41
  Uber. Y tienes que competir con Uber
• 22:43
  en todas las ciudades. No puedes competir en un único
• 22:45
  entorno. O sea, no es un único sitio en
• 22:46
  el que tienes que competir, sino que tienes que competir en todas
• 22:48
  las ciudades, Madrid, París, Londres, Nueva York, Miami.
• 22:51
  O sea, es difícil. No es tan sencillo desbancarla.
• 22:55
  De hecho, incluso si quisieran ganar en ciertas ciudades
• 23:00
  podrían ir a pérdidas. Me explico, si quisieran ganar
• 23:03
  en Madrid podrían ir a pérdidas en Madrid simplemente para ganar
• 23:06
  escala ahí y ir a pérdidas. Me refiero a bajar mucho los
• 23:09
  precios. O cosas prácticas de este estilo
• 23:13
  para incentivar a utilizar más Uber, mientras que cabify, al
• 23:15
  estar solo en España, por así decirlo, no tiene, no puede
• 23:18
  hacer ese tipo de cosas o otros otras empresas que también se
• 23:22
  dedican a lo mismo. Entonces eso lo hablamos el otro
• 23:25
  día con con Pedro y tiene mucho sentido y.
• 23:27
  Es que además, no solo eso, sino que si tú tienes un ecosistema
• 23:30
  como es el de Uber, que has conseguido no solo entrar a
• 23:33
  competir en el sector de movilidad, sino que también en
• 23:36
  el de delivery, pues claro. Si te va bien el de DELIVERY,
• 23:39
  puedes ir a pérdidas en el de movilidad.
• 23:41
  Si te vayan de movilidad, puedes ir a pérdidas en el de DELIVERY
• 23:43
  para poder conseguir competir en esos mercados contra otros
• 23:47
  competidores que no tienen tu capacidad, tu pulmón financiero.
• 23:49
  Entonces eso también al nivel de competir contra ellos se les
• 23:53
  complica mucho porque es que tienen más de una única solución
• 23:56
  y son rentables ambas. Entonces, es difícil que puedas
• 23:59
  competir siendo únicamente una plataforma de de bueno de
• 24:02
  movilidad o de o de delivery y. Al fin y al cabo, el macheo este
• 24:06
  parece que no es tan importante. Pero si pensamos en la propia
• 24:09
  economía del conductor, lo que tú comentabas que haya más, más
• 24:12
  chido, más afluencia, que no hayan tiempos muertos y demás
• 24:14
  eleva ese ingreso. Ahora es el ejemplo que pusimos
• 24:17
  en el otro vídeo de Uber donde decíamos que mi peluquero si
• 24:21
  cobra 15 EUR y tarda media hora en dar cada servicio.
• 24:25
  Sin embargo y durante esa hora, o sea, él cobraría a ver 30.
• 24:30
  Euros, sí. Él cobraría 30 EUR la hora.
• 24:34
  Sin embargo, si en ese tiene un tiempo muerto en el que hay
• 24:37
  tiene media hora de que no pela, pues tu precio ahora te reduce a
• 24:41
  15. Entonces esto es exactamente lo
• 24:42
  mismo y entonces también los conductores van a estar en ese
• 24:46
  sitio donde mayor mache o mayor oferta y demanda haya menor
• 24:50
  tiempo de espera, también mejor experiencia y es como un círculo
• 24:53
  virtuoso. Entonces no es tan no es tan
• 24:55
  fácil como si quisiéramos. Nosotros aquí siempre hacemos
• 24:58
  ese ejercicio y quisiéramos aquí en world Stocks hacer.
• 25:01
  Un Uber 2. ¿ competir con cómo se llaman los wordstock
• 25:03
  Mobility? Pues básicamente tendríamos que
• 25:07
  contratar muchos ingenieros para hacer la una aplicación tan tan,
• 25:11
  tan buena incentivar a que haya oferta, es decir, que hayan
• 25:14
  conductores que utilicen. Nuestra plataforma probablemente
• 25:18
  le tengamos que le tengamos que pagar por adelantado o algo por
• 25:21
  el estilo, porque sino nadie va a utilizar algo que está muerto
• 25:23
  y que hay otra mejor alternativa y voy a incentivar desde desde
• 25:26
  la otra parte, desde desde la demanda.
• 25:28
  Y además que es muy difícil ese inicio.
• 25:30
  ¿Porque claro, cuántos conductores pones?
• 25:31
  Porque la tasa de ocupación, lo que estabas hablando tú de
• 25:33
  cuanto más tiempo están ocupados, pues más dinero por
• 25:36
  hora van a cobrar. Es muy difícil.
• 25:38
  Si pones demasiados van a haber muchos que tengan tiempos
• 25:40
  muertos. Si pones poco van a va a haber
• 25:43
  saturación y la gente está en un click de la competencia,
• 25:45
  entonces es complicado. ¿Es tan sencillo como parece?
• 25:47
  Es. Que encima es eso.
• 25:48
  Creo que creo que glovo en su día empezó contratando a los a
• 25:52
  los riders por eso mismo, porque no tiene suficiente oferta y
• 25:56
  demanda. Entonces tienes que contratarlo,
• 25:57
  claro, para que trabajen para ti, porque sino es imposible,
• 26:00
  claro, si son más costes no eres tan eficiente, no puedes dar un
• 26:02
  precio un precio hora, o sea, es decir, un precio de transporte,
• 26:07
  precio por milla, por así decirlo, tan barato.
• 26:11
  Pues bueno, esas son un poco las las ventajas competitivas,
• 26:15
  barreras de entrada que existen a a grosso modo, obviamente,
• 26:18
  pues algunos hablan del algoritmo, pero nosotros no.
• 26:20
  No creemos tanto que sea un algoritmo secreto que haga que
• 26:25
  machees mejor, sino simplemente que tienes más oferta y más
• 26:27
  demanda y tienes la capacidad de de juntarlos.
• 26:30
  Por así decirlo, que también es importante tener un buen
• 26:32
  algoritmo desde el punto de vista de que reciba, que es algo
• 26:36
  que nos ha ocurrido muchas veces con Uber a forma de forma
• 26:39
  negativa. Y es que a lo mejor nos coge
• 26:41
  alguien que está muy lejos. ¿De repente no hay nadie cercano
• 26:44
  en la zona o lo matchea mal una de 2?
• 26:46
  Sí, no, yo creo que el. Algoritmo no puede ser el punto
• 26:50
  diferencial porque hoy en día hay muchísimo talento a nivel de
• 26:54
  de ingenieros. Y si hay una persona, un un
• 26:56
  equipo de ingenieros que te puede poner un cohete en el
• 26:58
  espacio y aterrizarlo, pues no creo que sea el algoritmo lo que
• 27:01
  es difícil. Yo creo que esa gente también te
• 27:03
  lo podría replicar a otras personas que se dedican al
• 27:05
  software más más puro. Entonces no creo que sea más el
• 27:08
  algoritmo, sino todo lo demás. De hecho, en la propia
• 27:11
  inteligencia artificial se está viendo que va a ser una especie
• 27:13
  de de commodity, de que cualquiera puede hacer una buena
• 27:15
  inteligencia artificial. Imagínate, en tema de de
• 27:18
  algoritmos no creo que haya gran, gran diferencia.
• 27:21
  Entonces, si quieres pasamos a la parte del management un poco.
• 27:24
  Creemos que es la parte. Más débil de la tesis de cierta
• 27:29
  forma, aunque están bien incentivados, pero cuéntanos un
• 27:31
  poco sobre el management. Decimos esto del management
• 27:33
  porque siempre nos gusta que en el management haya una persona
• 27:36
  de fundadora o un equipo fundador.
• 27:38
  En este caso no es del equipo fundador, es el este caso es el
• 27:42
  seo. El seo es perdón en ex empleado
• 27:44
  de expedia que es una plataforma para buscar alojamiento.
• 27:47
  Y bueno, desde su llegada pues lo ha hecho bastante bien.
• 27:50
  ¿La empresa ha conseguido la rentabilidad y están sacando
• 27:52
  estas estas líneas de negocio adelante, pero realmente?
• 27:56
  Pues siempre nos gusta que sea un una persona fundadora que
• 27:58
  sienta a la empresa como si fuese su bebé, porque suele
• 28:01
  tener mejores resultados de. Hecho algo que me gusta mucho
• 28:03
  del management. Es que cogió y dijo, vale,
• 28:06
  nosotros no, no vamos a ganar la la carrera de de la de la
• 28:10
  conducción autónoma. De esta forma nos desprendemos
• 28:14
  de esta parte tratando de crear una especie de conducción
• 28:16
  autónoma por nosotros mismos y vamos a hacer los que
• 28:20
  intermediemos la conducción autónoma, que es lo que vamos a
• 28:22
  hablar ahora en el en el futuro de la industria.
• 28:25
  Nosotros siempre nos hacemos una pregunta y es si la empresa en
• 28:28
  la que estamos invirtiendo resuelve los problemas del
• 28:30
  futuro, que es una de las principales características de
• 28:33
  una empresa de calidad. Si quiere, si queremos que una
• 28:37
  empresa componga beneficios durante mucho, mucho tiempo y
• 28:39
  por tanto, por eso, por acción aumente durante mucho, mucho
• 28:43
  tiempo, necesitamos que resuelvan los problemas del
• 28:45
  futuro. ¿Entonces, crees que Uber
• 28:48
  resuelve el problema o los problemas del futuro?
• 28:52
  Yo creo que Uber. Está resolviendo ya problemas
• 28:55
  muy importantes dentro de las ciudades del mundo.
• 28:58
  Hablamos de que cada vez hay más congestión de tráfico porque es
• 29:01
  evidente, hecho esto puede sacarlos más aquí.
• 29:04
  De hecho esto tiene mucho sentido.
• 29:06
  Diseñamos las ciudades en 3D, pero nos transportamos en 2 D
• 29:09
  entonces es imposible que podamos construir carreteras o
• 29:14
  líneas de flujo de tráfico para todas esas personas que viven en
• 29:18
  una ciudad 3D en un mundo 2 D no, no se puede, no se puede
• 29:21
  meter nada ahí porque no puedes poner coches encima de coches.
• 29:23
  Entonces, es obvio, y Uber está solucionando esto gracias a que
• 29:28
  baja el coste por milla, al fin y al cabo, y a la necesidad de
• 29:30
  tener coche. Es una gran ciudad, sobre todo
• 29:32
  nosotros. Por ejemplo, si viviésemos en
• 29:34
  Madrid, yo no me planteo tener un coche porque creo que en
• 29:37
  Madrid está bien conectado todo y además tienes Uber.
• 29:40
  Y cuando llegue la conducción autónoma que llegará ese coste
• 29:43
  por milla tenderá a ser inferior al que tienes por tener un
• 29:47
  coche. Entonces ya no tendría ni
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  siquiera sentido económico tener un coche porque podría usted
• 29:51
  coger el coche y la gente dice no.
• 29:53
  Por libertad, por ir a otro sitio.
• 29:54
  Es que con ese coche vas a poder ir a la al campo o vas a poder
• 29:57
  ir a la montaña a esquiar a la playa a donde tú quieras.
• 30:00
  Entonces yo creo que sí. Está ya solucionando problemas
• 30:03
  de movilidad y además va a solucionar los problemas del
• 30:05
  futuro. Disculpa por la interrupción,
• 30:06
  pero me gustaría hablarte de uno de los mejores fondos de
• 30:09
  inversión de España. Para que te hagas una idea de
• 30:11
  las dimensiones, este fondo ha conseguido un 26% anualizado
• 30:16
  desde los últimos 5 años. De hecho, desde su creación ha
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  conseguido un 18% anualizado y, por si fuera poco, en 2. 1024
• 30:23
  fue nombrado el mejor fondo de inversión de España.
• 30:26
  Y sí, hablamos de nada más y nada menos.
• 30:28
  El fondo de Hanco global value. Este fondo está liderado por
• 30:32
  John Tie en su antiguo Hedge Fund, John Tie batió al mercado
• 30:34
  durante más de 20 años y logró un 15% anualizado invirtiendo en
• 30:39
  empresas un tanto peculiares. ¿Y te preguntarás cómo invierten
• 30:43
  en hamco global value? En pocas palabras, hamco
• 30:45
  practica lo que se suele denominar did value, es decir,
• 30:48
  buscar empresas donde su precio de mercado coticen muy por
• 30:52
  debajo del valor. Real del negocio.
• 30:54
  De hecho, lo más interesante de este fondo es dónde están
• 30:56
  ubicadas las empresas en las que inviertes.
• 30:58
  Parte del fondo está en su gran mayoría en empresas del sudeste
• 31:01
  asiático como Corea del Sur, Filipinas o Indonesia.
• 31:04
  Y por último, en cuanto al tema de las comisiones, la verdad que
• 31:06
  hancock tiene unas comisiones bastante competitivas, sobre
• 31:08
  todo teniendo en cuenta la referencia del resto de fondos
• 31:10
  de inversión en España. Y más allá de que esto no es
• 31:12
  ninguna recomendación de compra ni de venta por parte de
• 31:15
  nosotros de World Stocks, sí que te diría que el fondo de Hancock
• 31:18
  nos parece un fondo que podría entrar.
• 31:20
  Podría caber en cualquier cartera de inversión, sobre
• 31:22
  todo. La parte de la descorrelación
• 31:24
  que hay con el resto de índices o fondos típicos que te puedes
• 31:27
  encontrar en el mercado. Por lo tanto, si te gustaría
• 31:29
  descorrelacionar un poco tu cartera de lo que vienen siendo
• 31:32
  los índices tradicionales o los fondos de inversión
• 31:34
  tradicionales, a mí me parece que hancock, por lo que ha
• 31:36
  conseguido, te aporta ese extra de diferenciación con respecto a
• 31:39
  una gran parte de las carteras de los inversores.
• 31:41
  Y por terminar, si quieres más información acerca de este fondo
• 31:44
  acerca del handcock global value, te recomiendo que hagas
• 31:46
  Click en el primer enlace de la descripción.
• 31:48
  Dicho esto, seguimos con el podcast, yo creo que es.
• 31:52
  Primero y cuando lleguemos a la parte de valoración, al fin y al
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  cabo esto no se va a fundamentar en que está barata simplemente
• 31:59
  porque es un múltiplo es razonable.
• 32:01
  No solo por eso, sino porque porque tiene múltiples vías de
• 32:04
  crecimiento y eso es lo que nos gusta más a que una empresa esté
• 32:08
  barata de comprar Apple 2, por así decirlo.
• 32:11
  Eso en empresa de calidad nunca sucede.
• 32:14
  Sin embargo, sí que es cierto que te pones a pensar en las
• 32:16
  múltiples vías que tiene Uber para para crecer y son.
• 32:20
  Muy grandes. De hecho, yo tengo un dato aquí
• 32:22
  en el que simplemente haciendo que un consumidor, por así
• 32:27
  decirlo, utilice más de un producto de Uber, hace que que
• 32:32
  que gaste 3 veces más, simplemente tiene que hacer que
• 32:34
  entre dentro del ecosistema 3 veces más.
• 32:37
  Entonces ahí tenemos ya una una vía para para crecer.
• 32:40
  Luego el tema de las de la penetración en los aeropuertos,
• 32:43
  que no me acuerdo del dato, pero también está muy poco penetrado
• 32:46
  si nos ponemos a pensar en términos de los taxis, por
• 32:49
  ejemplo. Siguen siendo la gran mayoría
• 32:52
  del mundo. Utiliza taxis y no tiene
• 32:54
  sentido. O sea, yo lo siento por los
• 32:56
  taxistas, mi padre fue taxista y yo esto lo he hablado con él
• 32:59
  directamente. Y es que los taxis no tienen
• 33:02
  sentido. O sea, esto es una mejor
• 33:04
  alternativa y ellos tienen que adaptarse a esto.
• 33:07
  Simplemente sí y de hecho a. A ellos les beneficia porque si
• 33:09
  entran en la plataforma de Google, como por ejemplo pasa en
• 33:12
  Madrid, que puedes contar, coger, coger un taxi en Contarte
• 33:14
  un taxi les va a beneficiar porque van a tener una tasa de
• 33:17
  ocupación mayor. Y van a tener también la
• 33:19
  seguridad de quién se suba en el coche, que no es ningún matado,
• 33:22
  que te va a dejar el coche mal. Si te deja el coche mal lo
• 33:25
  puedes reportar y puedes denunciarlo de alguna forma.
• 33:27
  Si si simplemente coges una persona por la calle, la persona
• 33:30
  se baja y tal no puedes denunciarlo, entonces esto es
• 33:33
  incluso positivo para ellos YY podrían unirse directamente a la
• 33:38
  flota de Uber sin ningún problema.
• 33:39
  Por ejemplo, en Tenerife para coger un taxi en el aeropuerto.
• 33:42
  Mi padre cuando trabajaba en en el sector del taxi, pues tú lo
• 33:46
  que haces es coger turno. Esperar, coger turno es esperar
• 33:49
  en un sitio una especie de de descampado lleno de taxis donde
• 33:53
  hay 200 taxis esperando a que les toque el ir a coger tus a su
• 33:59
  a su cliente como tal, no, entonces te pones a pensarlo y
• 34:02
  eso no tiene sentido, es gente poco utilizada, es lo que lo que
• 34:06
  mejora Uber, que esos taxis podrían estar todo el rato
• 34:09
  moviéndose aquí les vendrían mucho mejor, podrían estar todo
• 34:12
  el rato moviéndose. Normalmente habrían menos taxis
• 34:14
  porque. Lo que hayan 200 esperando es
• 34:16
  que no hay demanda para tantos taxis.
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  Básicamente entonces podrían ir moviéndose, incluso a ellos les
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  beneficiarían. Básicamente no tendrías que
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  estar en tiempos muertos ahí esperando a que les toque que
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  venga x avión o en este caso estás en una ciudad esperando a
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  que tengas algo que hacer. ¿Reduce los tiempos de espera,
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  por tanto? Sí, es un sector muy regulado y
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  demás, pero ya hay taxis que se están metiendo también en en
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  Uber. Y otra parte, otra, otra fuente
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  de crecimiento de Uber sin tener que buscar más allá de los
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  usuarios que ya tienen que eso es super rentable porque al fin
• 34:48
  y al cabo no tienen que que gastar en en en encontrar ese
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  nuevo usuario. Ese nuevo cliente es que un que
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  el 50% de los usuarios hace solo un viaje al mes con conseguir
• 34:58
  que haga otro, duplican los ingresos por esos usuarios.
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  Evidentemente, entonces es que tiene muchas fuentes de
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  crecimiento y ya no solo externas o que tengan que hacer
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  cosas muy complicadas, sino simplemente es oye.
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  De un viaje a 2. ¿Es correcto?
• 35:12
  De hecho, aquí nos ponen una imagen de lo que viene siendo
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  los Unit Economics de de Uber, que para los que no sepan lo que
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  son los Unit Economics, es como descomponer como una transacción
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  de Uber. Cómo gana dinero.
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  Es decir, piensa, por ejemplo, en una una marca de ropa, pues
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  Nike. Los Unit Economics son el precio
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  de la prenda y una prenda, por así decirlo.
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  Lo invento, vendes 10 prendas a 10 EUR, pues tienes 100 EUR
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  venta. Eso es un unity economic, por
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  así decirlo. ¿En este caso, Uber tiene el
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  número de consumidores, es decir, cuántos usuarios utilizan
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  Uber? Pues puede seguir aumentando
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  perfectamente. De hecho, se se espera que siga
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  aumentando con el paso del tiempo los viajes por
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  consumidor, que ya hemos dicho que que pueden aumentar muy, muy
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  fácilmente. ¿Y cuánto te gastas por por
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  viaje? ¿Incluso cuánto te gastas?
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  Podrías verlo porque esto se relaciona mucho con la parte de
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  Uber Eats. Cuánto te gastas de forma
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  general en el en el ecosistema, que también hemos dicho que que
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  puede aumentar. Y todo esto se relaciona con más
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  demanda, más supply, o sea, más oferta, más demanda, que es algo
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  que nos decía mucho John Tit en hace 2 episodios, analizar mucho
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  ese supply and demand, esa oferta y demanda.
• 36:27
  ¿Y claro, aquí es donde viene la pregunta más importante de
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  todas, crees que Uber se beneficia?
• 36:34
  De la conducción autónoma. O que, por el contrario, Tesla
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  acabara con Uber es. Muy buena pregunta y yo creo que
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  la verdad que no veo un entorno en el que no se beneficie de la
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  conducción autónoma. La Tesla pues tiene la
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  conducción autónoma, pero es que en Uber ya hay muchos teslas
• 36:54
  conduciendo. ¿Entonces, qué va a pasar?
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  ¿Que Tesla no le va a dar la conducción autónoma a esas
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  teslas que están dentro de Uber? Pues no.
• 36:59
  Entonces de alguna forma se va a beneficiar.
• 37:01
  Después waymo también va a estar ahí.
• 37:04
  Nosotros siempre estamos diciendo de waymo contra Tesla.
• 37:06
  Vale, waymo es muy inferior y tal, sí, pero bueno, sigue
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  siendo la la única compañía que está cerca de la conducción
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  autónoma junto con Tesla. Entonces también, evidentemente
• 37:14
  vemos el potencial que tiene waymo y tu alianza con Uber, que
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  de hecho hoy salió, que se va, que no, hoy no salió con Uber,
• 37:21
  pero si hoy salió que ya waymo empieza en Reino Unido, aunque
• 37:24
  waymo ya está en Uber, si no me equivoco, en Miami y en esos
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  esos sitios. Correcto y de hecho.
• 37:32
  Algo muy importante es que cuanto más tarde la conducción
• 37:34
  autónoma, más le beneficia a Uber, porque todas esas empresas
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  que tengan la conducción autónoma, al fin y al cabo van a
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  querer estar en el sitio donde mayor más China haya.
• 37:42
  No, no, nunca me sale en español mayor el alejamiento sí entre
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  oferta y de banda haya de más tasa de ocupación, mejor dicho
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  haya entonces es Uber y probablemente sea Uber, porque
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  es un ciclo que se retroalimenta.
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  Y todo esto que hemos hablado de número de consumidores, viajes
• 37:59
  por consumidor. El coste por viaje todo esto lo
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  beneficia mucho la la conducción autónoma.
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  Bajan los precios, que no significa que Uber gane menos,
• 38:12
  porque si tú puedes llevarte un timetray del 30%.
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  Pero si no tienes tanto volumen, por así decirlo, no ganas tanto.
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  Sin embargo, si tienes mucho volumen, la cosa cambia.
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  El número de viajes puede puede aumentar simplemente porque.
• 38:29
  Porque también hay más ofertas y probablemente porque la gente
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  deje de utilizar tanto el coche, por así decirlo.
• 38:34
  Entonces todo esto se se retroalimenta de de cierta
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  forma. Entonces yo creo que con esto ya
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  tenemos un poco que hace Uber. ¿Cuál es el futuro?
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  ¿Por dónde van? Hay que hablar, obviamente,
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  ahora lo más importante también son los riesgos.
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  ¿Qué riesgos ves tú para para Uber como tal?
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  El principal riesgo que siempre sale con Uber es el de la
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  regulación, porque el sector del taxi tiene una fuerte influencia
• 38:56
  en toda la parte de regulación tienen siempre se manifiestan
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  muchos. Hay que darles un voto a favor.
• 39:01
  ¿Y es que siempre que hay algo que que les molesta o que le o
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  que parece que les preocupa, aunque sea contra intuitivo, y
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  esto les beneficia, pero se salen a a manifestar y se mueven
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  bastante por ello, entonces se nota aquí en Las Palmas, por
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  ejemplo? Pues no hay, no hay Uber por
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  eso, porque se han manifestado bastante.
• 39:16
  Eso es un problema importante, por supuesto, y después en
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  ciertas zonas, como decíamos antes, es muy difícil competir
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  con Uber a nivel global, pero en ciertas ciudades pues sí que se
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  pueden meter a competir. Y intentar crear unas una
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  plataforma que rivalice con ellos es difícil.
• 39:32
  Solo podrían competir en esas ciertas ciudades, pero bueno, es
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  más difícil, es más difícil de lo que parece, pero también es
• 39:39
  un riesgo posible. Pero también es importante que
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  no todos los ingresos de Uber vienen súper diversificados,
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  creo. No tengo el dato ahora
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  exactamente, pero hay un gran porcentaje de los ingresos de
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  Uber que venía de 5 o 10 ciudades que atacasen a esas
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  ciudades. Otras empresas, aunque es
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  difícil, podrían. Verse bastante perjudicado Uber
• 39:58
  y eso lo saben perfectamente. Creo que uno de ellos era Miami
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  y Nueva York, etcétera. París suelen ser las las
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  ciudades con más concentración de Uber.
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  ¿Y con qué más beneficios o ingresos le da a Uber?
• 40:07
  ¿Entonces? Eso también es un riesgo que
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  puedan atacar directamente a esas ciudades y no pasar por
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  todas, sino por esas ciudades estratégicas que más le pueden
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  afectar a la compañía. Pero bueno, más allá de eso, hay
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  pocos riesgos que se puedan ver de forma muy, muy clara.
• 40:21
  Y para finalizar esta parte ya de Uber, vamos con la parte que
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  más interesa a todo el mundo, que es la valoración.
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  Al fin y al cabo, obviamente no vamos a hacer una valoración
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  aquí en detalle, diciéndote esto va a valer X en 2030 porque no
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  creo que tenga ningún tipo de de sentido.
• 40:36
  Lo que sí te podemos decir es que el crecimiento de los
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  ingresos de Uber que se espera es de un doble dígito medio
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  bajo, entre el 15 y el y el 10%. Podría ser algo conservador que
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  tenga que tenga sentido. De sus márgenes brutos se
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  mantengan y luego esos márgenes operativos aumenten por
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  básicamente eficiencia. Aquí, obviamente no se están
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  teniendo en cuenta ningún tipo de coches autónomos, ni nada por
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  el estilo, simplemente por eficiencia de la de uso de la de
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  la propia escala. Y es que al fin y al cabo
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  tienen, como hemos dicho, mucho tamaño de mercado por por
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  abarcar mucha cuota que robar. Me recuerda mucho a la tercera
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  empresa de la que vamos a hablar, de la que estamos
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  invirtiendo nosotros. Que es una empresa que ataca
• 41:21
  otro mercado mucho mayor. Entonces en este caso, pues todo
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  lo que viene siendo el taxi y demás, de hecho, es que no tiene
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  que robarle cuota al taxi desde el punto de vista de robársela,
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  sino que los taxis se metan en Uber.
• 41:31
  Entonces no, no, no es muy complicado.
• 41:34
  Y bueno, solo puede que se hagan idea de una magnitud de un de un
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  mercado al que está atacando. Ahora mismo es el mercado del
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  transporte de mercancía que el mercado más grande del que
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  ataque son cuatro trilions. Para para poder robar.
• 41:48
  Es que iba a hablar justo de Uber e Fraich y eso es un
• 41:51
  mercado muy, muy, muy grande y al fin y al cabo, el que tiene
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  más escalas, el que va a acabar ganando.
• 41:55
  Y bueno, claro que sí, hace una valoración de servilletas.
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  Si tú creces al 10 15% vas a poner 10% para ser más
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  conservadores al 10% de los próximos 5 o 1010 años, no
• 42:08
  próximos 5 años. ¿Y tu margen mejora?
• 42:11
  Pues claro. Puede parecer que que los mares
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  mejoren un poquito 23 4 puntos porcentuales no tiene efecto,
• 42:18
  pero si tú metes crecimiento del 10% con mejoras de márgenes en
• 42:21
  pequeños puntos porcentuales, puedes hacer que los que los
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  IPS, los beneficios por acción o el flujo de caja por acción
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  aumenten muchísimo o sea muy, muy muy rápido.
• 42:30
  Tú a esto le le aplicas un múltiplo más o menos conservador
• 42:34
  y la tier que sale es bastante atractivo.
• 42:36
  Al fin y al cabo nosotros siempre buscamos tires de en
• 42:40
  torno al 10. 15%, por así decirlo.
• 42:44
  Aplica para para que no sepa, luego es la.
• 42:46
  Tir correcto, la TIR es básicamente la tasa de
• 42:48
  rentabilidad. Al fin y al cabo, si tu
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  duplicas, es decir, compras una acción a 100 y la vendes A 200,
• 42:54
  cuando pasan 5 años, eso es una TIR, una tasa de rentabilidad
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  anual del 15%, es decir, de media habrás compuesto al 15%
• 43:03
  cada año. No tiene por qué ser al 15%.
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  Cada año, sino que puede darse, se puede.
• 43:08
  Dar un año y que suele ser así, de hecho por eso hay que hay que
• 43:11
  tener mucha paciencia. Obviamente Uber no da dividendos
• 43:14
  ni se espera a que vayan a darlos porque está en una una
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  parte del ciclo de la empresa que que no tiene sentido.
• 43:20
  Entonces yo les recomiendo que que revisen Uber a al dedillo.
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  Le echen un vistazo y me parece. Nos parece una una empresa muy
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  muy interesante de la que traeremos próximamente a.
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  De wir a nuestro servicio de de Research y por tanto, hablando
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  de Wirch, pasamos a la tesis de inversión que está ahora mismo
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  saliendo en nuestro servicio de Research, que es la tesis de
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  booking. Booking Holding correcto.
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  ¿Entonces? Ahora sí te voy a hacer un
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  monólogo de de su aler, o sea, yo voy a hacerle preguntas y
• 43:52
  demás, pero vamos a hablar de Booking, vamos a hablar de
• 43:56
  realmente el líder en cuanto a intermediación entre gente que
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  quiere un. Hospedarse en un sitio y gente
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  que es propietaria de ese de ese sitio.
• 44:06
  ¿Entonces cuéntanos un poco qué es booking y cómo gana dinero
• 44:09
  booking? Pues booking se parece bastante
• 44:11
  a Uber en el sentido de que es un intermediador.
• 44:13
  Ellos lo que hacen es encontrar a esas personas que quieren
• 44:16
  alojarse en un en un hotel o en un alojamiento alternativo, esas
• 44:20
  esos alojamientos vacacionales que tanto están de moda hoy.
• 44:22
  Y lo que hace es que a través de su plataforma los conecta de una
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  forma muy eficiente. Con esta de una forma muy
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  eficiente, porque booking es una máquina de hacer pruebas.
• 44:31
  A B son los que inventaron el famoso.
• 44:33
  Hay 7 personas que están viendo este anuncio ahora mismo que
• 44:36
  posiblemente sea mentira, pero ahí lo tienen, o últimas
• 44:40
  habitaciones, etcétera. Entonces lo que hacen ellos
• 44:42
  principalmente como el negocio, es eso, conectar a los viajeros
• 44:46
  con esos alojamientos. ¿A los que quieren ir a dormir
• 44:48
  también tienen otra parte, que es para alquilar vuelos, coches
• 44:53
  también están haciéndolo ahora alquiler de coches?
• 44:55
  Y experiencia. Entonces quieren capturar varias
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  partes de la cadena de valor de lo que es un viaje en sí, tanto
• 45:00
  el transporte como el alojamiento, como las
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  experiencias. Y le faltan las comidas, que
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  bueno, igual salía con Uber Itzo o no sé lo va, no sé cómo lo va
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  a hacer, pero bueno, es bastante interesante si.
• 45:10
  ¿Nos puedes contar un poco cómo gana dinero desde el punto de
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  vista de 100 EUR gastados en me voy a Madrid y cojo un
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  alojamiento en Madrid cuando se queda booking?
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  Y demás. Sí, esto es lo que veníamos
• 45:23
  diciendo de antes del TI rate porque también esta empresa al
• 45:25
  ser un intermediario y es es un agregador que bueno, tenemos un
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  artículo para el que no sepa lo que es un agregador que es muy
• 45:30
  interesante. Lo dejaremos en la Newsletter y
• 45:33
  bueno, básicamente booking de cada 100 USD que se gasta.
• 45:35
  Imaginemos que yo voy a alquilar una habitación a través de
• 45:38
  Booking me gasto 100 USD, pues de esos 100 USD 13.51 se los
• 45:44
  lleva a booking con esa comisión, ese TI rate y de esos
• 45:47
  13.51 después tiene unos gastos. Bueno, son importantes tenerlos
• 45:50
  en cuenta tiene cuatro coma de esos 13.51.
• 45:54
  Es importante entender que estamos hablando de de esa
• 45:56
  cantidad, de esos 13.51 hay que restarle 4.4 en marketing, 1.88
• 46:01
  en operaciones YY ventas personal que tienen para para
• 46:06
  vender. Básicamente después en lo que
• 46:08
  viene siendo salarios en sí, pues otros 2 USD y después otra
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  serie de gastos que terminan con un operating income, una un
• 46:16
  margen operativo, un beneficio operativo.
• 46:19
  De 3.76 lo que viene a ser un margen operativo, un margen ebit
• 46:24
  del 27%. Entonces de cada 100 USD
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  reservas, pensemos, se van a llevar prácticamente 3.76
• 46:31
  limpios, a falta de por supuesto darle intereses o sumarle
• 46:35
  intereses, que es algo que vengo a decir ahora.
• 46:37
  Y es que booking al principio lo que hacía era literalmente el
• 46:41
  modelo de de las agencias online, que básicamente yo te
• 46:44
  consigo a esa persona que se quiere quedar en tu hotel pagar
• 46:47
  los 100 USD. Y cuando esa persona se vaya al
• 46:50
  mes, yo te emito una factura y el hotel le pagaba a Booking
• 46:54
  esos 13.70. Bueno, ese 13. ¿1 USD, vale?
• 46:56
  Ahora ya ha cambiado el modelo de negocio porque se ha dado
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  cuenta que es mucho más rentable que la plataforma desde dentro
• 47:03
  le cobre. A ese a ese viajero, a esa
• 47:06
  persona que se quiere alojar en el en el hotel o en la
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  habitación de alquiler alternativo, le cobra, mantienen
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  el dinero, ellos lo pueden utilizar para generar intereses.
• 47:19
  Y después, una vez ya el viajero hace el check in en el hotel
• 47:21
  está todo bien, etcétera. Booking le da el dinero a la
• 47:25
  persona del hotel o del alojamiento, descontando ya su
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  parte. ¿Por qué esto es más
• 47:29
  interesante? Porque evidentemente cuando tú
• 47:31
  tienes recibes ese dinero, lo tienes primero en tu empresa,
• 47:33
  tienes ese colchón de cash y además lo puedes invertir en
• 47:36
  instrumentos financieros de muy corto plazo, muy líquido para
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  generar, aunque sea 111, 2% de interés con ese dinero.
• 47:42
  Entonces gracias a eso ya booking.
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  ¿Está metiendo en el porcillo un bilion en intereses?
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  Entonces este cambio de modelo es muy importante porque se ve
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  en las gráficas. Siguen teniendo el modelo de
• 47:54
  agencia todavía, pero cada vez pesa más en los ingresos este
• 47:58
  modelo que se llama merchan modelo comerciante por así
• 48:01
  decir. ¿Y si quieres pasamos ahora a la
• 48:03
  parte de por qué no pueden competir con con con booking
• 48:08
  básicamente, y por qué eso? ¿Prácticamente el único que
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  compite es es Airbnb y sobre todo, cómo se han defendido
• 48:13
  también de de la propia Airbnb esto?
• 48:16
  ¿Es muy interesante porque claro, booking, tú piensas en
• 48:19
  ella y dices, vale, pero si Airbnb me da los movimientos
• 48:21
  alternativos o otra página o me puedo meter a la misma página de
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  del del hotel para poder reservar a través de ahí?
• 48:28
  Pues no es tan sencillo, porque en un agregador entre más
• 48:32
  atomizada está la demanda y la oferta, es decir, entre más
• 48:34
  dispersa está. Booking ha tenido mucha suerte
• 48:37
  en este sentido en Europa porque los hoteles europeos no tienen
• 48:41
  grandes cadenas como en Estados Unidos.
• 48:44
  Vale, sí, están típicos hoteles muy grande aquí en Canarias.
• 48:48
  Lopesan es es enorme, pero no estamos hablando de ese tipo de
• 48:51
  cadenas, sino de cadenas que están a lo largo de toda Europa
• 48:54
  entera y puedes alquilarlo a través de sus plataformas con
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  sistemas de fidelización y tal. En Europa lo que pasa es que hay
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  muchos hoteles boutique, hoteles que son literalmente un edificio
• 49:03
  y son hoteles o. Mucho alojamiento de ese tipo y
• 49:07
  claro, booking ha tenido una fuerte expansión por Europa,
• 49:10
  además que gran compañía inicialmente europea, entonces
• 49:12
  ya tenían más conexión con el mercado europeo y lo que tiene
• 49:17
  al final es una empresa que conecta muy bien a todas esas
• 49:20
  partes, a todos esos alojamientos que están muy
• 49:22
  diversificados. Tiene muchos, muchos
• 49:24
  propietarios y todos prefieren tener un único sitio en el que
• 49:28
  promocionarse o que en el que publicitar su anuncio y
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  conseguir todas esas. Personas que tiene de trafico,
• 49:33
  booking. Al final tienes que pensar en
• 49:35
  que tú prefieres, tú quieres estar donde más personas pasen,
• 49:38
  no, tú vas a montar un negocio y es mejor montarlo en Gran Vía
• 49:41
  que montarlo en la tercera calle de de la paralela, la tercera
• 49:45
  paralela. Entonces las las personas cuando
• 49:47
  entran a booking o booking, el mayor, la mayor ventaja que
• 49:51
  tiene es eso, que saben conectar muy bien, que tienen la mayor
• 49:53
  red de tráfico, sobre todo en Europa, que de Europa viene
• 49:56
  prácticamente la mayoría de de los ingresos.
• 50:00
  Y eso es lo que hace que competir con ella en Europa sea
• 50:02
  muy difícil. Ahora bien, en Estados Unidos
• 50:04
  una cosa completamente diferente, porque en Estados
• 50:06
  Unidos sí que existen cadenas mucho más fuertes como Marriott,
• 50:09
  Hilton, etcétera, que tienen programas de fidelización muy
• 50:12
  fuertes. Además, Estados Unidos es muy
• 50:14
  americano y es muy patriota. Entonces estas empresas europeas
• 50:18
  que vienen aquí no me gustan tanto, pero sobre todo es eso.
• 50:21
  Tienen unas cadenas toteles mucho más, mucho más grande que
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  en muchos sitios. Concentran mucha, muchos de las
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  habitaciones que puedes que puedes alquilar.
• 50:30
  Lo que no tenían era esos alojamientos alternativos y por
• 50:33
  eso Airbnb sí que se metió por ahí y es mucho más difícil
• 50:37
  competir con Airbnb en Estados Unidos y en Europa, porque en
• 50:41
  Europa booking pues es básicamente lo mismo que Airbnb,
• 50:43
  pero con hoteles y alojamiento. Vale, está muy bien, pero en
• 50:46
  Estados Unidos las cadenas hoteleras no podían competir con
• 50:49
  Airbnb. Airbnb encontré un mercado en el
• 50:51
  que en ese país no había nadie haciéndolo.
• 50:53
  Sin embargo, en Europa pues ya vemos como si booking empezó por
• 50:56
  los hoteles, pues sí que había competencia en los hoteles,
• 50:58
  porque sí que hay. Tarde no a ver, grandes, grandes
• 51:01
  cadenas, sí que hay bastantes hoteles.
• 51:03
  Entonces lo que ha hecho booking para competir con Airbnb ahora
• 51:06
  es también meterse con el alternativo alojamiento
• 51:10
  alternativo. Es una casa normal, una
• 51:12
  habitación. ¿Lo que sea claro, en Europa va
• 51:14
  muy bien porque en Europa tienen mucha cuota de mercado, en
• 51:17
  Estados Unidos no va tan bien, en Estados Unidos va mucho mejor
• 51:19
  Airbnb y tiene que seguir mejorando por ahí, porque Airbnb
• 51:22
  sí que les ha ganado en ese país, pero bueno, en general
• 51:24
  competir con con booking en Europa es prácticamente un
• 51:27
  suicidio, no? ¿Concretamente, por qué?
• 51:30
  Porque no, no tienes capacidad de poder competir con él ni en
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  precio, ni en calidad ni en seguridad, o sea, ellos al final
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  lo que hacen. Es.
• 51:38
  Y confianza. El esto nos metemos más en
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  profundidad en la tesis, por supuesto, pero el el dueño del
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  hotel tiene mucha menor poder de negociación que en Estados
• 51:47
  Unidos porque son más pequeños. Entonces puedes ir un poco más
• 51:51
  contra él. Importante que no lo haya dicho
• 51:53
  y es que booking la Comisión se la cobra al anfitrión y no al
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  huésped. Eso es al contrario que Airbnb,
• 51:58
  porque Airbnb la la mayor parte que que cobra de comisión es a
• 52:02
  esa persona que se va alojar y no a la al propietario.
• 52:05
  Entonces eso también lo que hace es que tenses un poco más esa,
• 52:10
  esa, esa relación con el, con el bueno, con el proveedor de los
• 52:14
  alojamientos dentro de tu plataforma.
• 52:16
  Pero ellos lo hacen porque saben que es muy difícil que se vayan
• 52:19
  de ahí porque no tienen una asociación, una tienen una gran,
• 52:22
  un gran bloque. Otra cosa importante para para
• 52:25
  no poder competir con ellos es que tienen el descuento genius,
• 52:27
  que es básicamente ese plan de fidelización de Booking que se
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  alquila x alojamientos con ellos, pues te van reduciendo el
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  precio, claro, eso lo pueden hacer perfectamente porque
• 52:37
  tienen capacidad, o sea, ahora hablaremos de los márgenes y de
• 52:39
  y de todo lo demás, pero pueden hacerlo YY es muy bueno para
• 52:42
  ellos porque al fin y al cabo booking que esto es una cosa
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  importante y mala de booking es que el la mayor parte del
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  tráfico viene a través de anuncios, por lo que.
• 52:52
  Ese gasto de marketing que decíamos que eran cuatro coma 4
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  USD cada 1351 que se llevaba, por eso 100 EUR de ingresos,
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  pues se los podría quitar. Con y que gasta mucho más que
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  Airbnb y básicamente. Claro, y es diferente.
• 53:05
  Publicidad además, la de Booking es publicidad de conversión.
• 53:08
  La publicidad va directamente como objetivo para para que
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  puedas. Bueno para que reserves en sus
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  alojamientos y Airbnb es diferente.
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  ¿Vale, entonces ya sabemos cómo gana dinero y por qué es tan
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  complicado competir? Vamos a un poco a pasar a la
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  parte. También creo que es menos
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  atractiva de de booking, aunque también creo que es lo que ha
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  hecho con el paso del tiempo, la acción YY el negocio.
• 53:31
  Creo que demuestra que tan malos no son, pero no, no es tan
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  atractiva como como con el competidor poco hablanos del del
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  management. Y si es si es fundador, de dónde
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  ha ha venido el seo, cuántas acciones tiene, etcétera.
• 53:44
  El fundador de Booking como tal estará en alguna playa tomándose
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  algún mojito porque el fundador de Booking es un neerlandés.
• 53:51
  Que la fundó en 1998 y fue porque básicamente quería
• 53:53
  alquilar una habitación de un hotel, de hecho era en Hilton o
• 53:56
  en Marriott, creo que era una de esas 2 cadenas y no pudo por
• 54:00
  Internet o no pudo alquilarla o algo así.
• 54:01
  Y dijo, bueno, pues le voy a contratar a 3 a 3 autistas y voy
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  a hacer una plataforma buena YY hizo booking.
• 54:06
  Después una empresa americana compró booking. %88000000 que
• 54:09
  vaya a comprar porque ahora booking eran 188000000 en
• 54:11
  prácticamente un par de horas, entonces vaya compra que hizo y
• 54:14
  la integraron dentro del grupo. Después el Grupo al ver que
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  booking cogió tantos besos dentro del Grupo, pues cambiaron
• 54:24
  el nombre y ahora se llama Booking Holdings y el management
• 54:27
  no es fundador. Entró, si no me equivoco, en
• 54:29
  2016. Y bueno, está bastante alineado
• 54:33
  con el accionista, porque al fin y al cabo, aunque no sea
• 54:35
  fundador, es cierto que cada poco tiempo puede haber una
• 54:38
  operación de él vendiendo acciones.
• 54:40
  Pero al fin y al cabo, él no suele cobrar más de 1000000 USD
• 54:43
  como salario base, como salario, como dinero.
• 54:45
  Una empresa de no sé cuántos billions, claro, es calderilla.
• 54:48
  Claro, sí que cobra bastante más por la parte de las acciones,
• 54:51
  pero evidentemente esas acciones están sujetas a unos ciertos
• 54:53
  objetivos, a unos ciertos periodos que tienes que esperar
• 54:55
  para poder desbloquearlas, etcétera.
• 54:58
  Pero podríamos decir que en proporción con el patrimonio que
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  tiene la compañía, es decir, con el número de acciones, su valor
• 55:05
  o lo que cobra él de salario, pues está bastante alineado
• 55:08
  porque. Es como 100 años de su salario
• 55:11
  en en acciones, básicamente entonces tiene 100 veces, es de
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  más de patrimonio que lo que gana él en un año.
• 55:18
  Entonces, claro, ahí si las cosas van mal, pues le van muy
• 55:21
  mal. ¿Si las cosas van bien, pues
• 55:22
  evidentemente le van muy bien, que no es lo mismo que si tienes
• 55:24
  un salario de en cash de 50000000 y después?
• 55:29
  Solo tienes. ¿Tienes gran parte de tu vida
• 55:32
  sujeta a esas acciones? Entonces es muy importante y
• 55:35
  también lo más importante es que esto desde su llegada.
• 55:38
  ¿Booking es prácticamente una empresa carnívora, es decir, qué
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  significa una empresa carnívora? Una empresa que recompra sus
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  propias acciones a un ritmo elevadísimo.
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  De hecho, desde 2014 a 2024 ha recomprado el 37% de la
• 55:51
  compañía. Esto supone que para una persona
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  que compró una acción en 2014 sin hacer nada, tiene más de 1/3
• 56:00
  extra de de de la propiedad de la compañía.
• 56:03
  O sea, es decir, es una resulta locura.
• 56:05
  Y para ponernos en contexto, porque así se se entiende mucho
• 56:08
  mejor, si cogiésemos el beneficio neto del año pasado y
• 56:12
  lo dividiésemos por el número de acciones que tenía en 2014, a
• 56:16
  cada accionista le pertenecería más o menos 90 dólares por
• 56:18
  acción. Si cogemos el beneficio neto de
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  ese año y lo dividimos por las acciones de hoy en día, que es
• 56:23
  básicamente después de la ya hecha la recompra, el beneficio
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  neto por acción te se te queda en 147 USD por acción.
• 56:32
  Es una auténtica barbaridad. Es una cosa que que al final es
• 56:37
  por el capital location, tan bueno que hace la compañía que
• 56:39
  eso sí, es algo muy bueno del management, que tiene muy buen
• 56:41
  capital location. Entonces yo creo que hay que
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  romper una lanza a su favor y decir que bueno, no es fundador.
• 56:47
  Podría tener más acciones de la compañía porque cada cierto tipo
• 56:49
  vende, vende un poquito, pero ha hecho las cosas muy bien.
• 56:53
  Bueno, y ahí podemos ver el efecto de las recompras de
• 56:55
  acciones y hay, hay hay gente que que parece ser que que opina
• 57:00
  que no, que no tienen ningún tipo de efecto en el en el
• 57:02
  accionista y en la creación de valor.
• 57:04
  Si quieres ya para ir terminando.
• 57:06
  Por cierto, esta tesis importante está en nuestro
• 57:09
  servicio de de Research, en en wird.
• 57:12
  Está calentita, recién sacada del horno.
• 57:13
  Sí, probablemente sí. Cuando salgamos esto ya estará
• 57:16
  casi la parte 2 fuera y claramente vas a encontrar
• 57:21
  muchísima más información para invertir en en booking con la
• 57:24
  mayor convicción posible. Para terminar, vamos a pasar a
• 57:28
  la parte del futuro de la industria rápidamente, no lo más
• 57:32
  simplificado posible. Me gustaría que me dijeras si
• 57:36
  crees que resuelve los problemas del futuro y si tiene
• 57:38
  crecimiento de aquí en adelante, booking.
• 57:41
  Disculpa por la interrupción, pero es que tenemos algo muy
• 57:44
  importante que contarte y que sabemos que te va a gustar.
• 57:46
  Y es que cuando lleguemos a los 20000 suscriptores.
• 57:49
  Vamos a sortear la posibilidad. De venir a un podcast en directo
• 57:52
  con nosotros y un gestor de fondo.
• 57:53
  Es decir, reservaremos un espacio para que muchos de
• 57:56
  ustedes no solo tengan la posibilidad de escuchar el
• 57:58
  podcast en directo, sino de conocer al gestor, charlar con
• 58:01
  nosotros y conocernos en persona.
• 58:02
  Por lo tanto, si quieres participar, simplemente tienes
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  que hacer 2 cosas, uno darle like a este episodio y
• 58:08
  comentarnos qué te está apareciendo, 2 suscribirte.
• 58:11
  Y dicho esto, seguimos con el podcast.
• 58:13
  Y o sea, yo creo que cada cualquier persona que tenga.
• 58:16
  Hoy en día, pues, una edad lógica para poder viajar se
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  puede dar cuenta de que cada vez los aviones son más baratos,
• 58:22
  fuerte, cada vez hay más aviones, cada vez se pueden
• 58:25
  buscar más experiencias fuera de tu ciudad.
• 58:30
  Cada vez se puede, pues eso, colar más barato, encontrar
• 58:33
  nuevos sitios, ya sea aquí, en Europa, en Bali o en donde sea.
• 58:37
  Entonces, si tu tienes eso en cuenta, puedes entender que el
• 58:40
  viaje va a seguir aumentando. O sea, el turismo va a seguir
• 58:42
  aumentando porque cuando tú tienes.
• 58:45
  ¿Todas tus necesidades básicas cubiertas?
• 58:48
  Pues buscas esa disfrutar esas experiencias y gastar dinero en
• 58:50
  cosas que hace 50 o 60 años, además que te quedan mucho más
• 58:53
  caro. No tenía sentido entonces, en
• 58:55
  tanto que sigue asistiendo aviones y sigue asistiendo el
• 58:58
  turismo, esta industria también va a ir acompañado de un viento
• 59:01
  de cola. Entonces esto es muy importante.
• 59:03
  Después booking, además, se está metiendo ya también en la parte
• 59:06
  de los aviones que bueno tienen el 1% de las cuotas de las
• 59:09
  cuotas de mercado de las reservas de aviones a nivel
• 59:13
  mundial. ¿Entonces?
• 59:14
  Bueno, poco a poco pueden ir atacando por ahí las
• 59:16
  experiencias muy importantes, esos hoteles, esos alojamientos
• 59:19
  alternativos que intentan, pero todos los hoteles intentan que
• 59:23
  no vayan a booking porque evidentemente ellos tienen una,
• 59:26
  ellos tienen un, unos incentivos muy grandes a intentar que esas
• 59:29
  personas que alquilan en booking vayan directamente a su página
• 59:32
  web, pues el crecimiento también puede venir de esa oportunidad
• 59:35
  de vale. Los hoteles me ofrecen
• 59:37
  experiencias, comidas, coches, etcétera.
• 59:40
  Booking también ofrece experiencias, comidas, coches,
• 59:42
  etcétera. Una comida está más más todavía,
• 59:44
  las comidas no, pero te la ofrecerán, entonces eso también
• 59:47
  por ahí tiene mucho sentido que que que crezca a nivel de
• 59:50
  empresa, después también van a seguir recomprando acciones son
• 59:53
  unos bestias recomprando acciones al final dentro de
• 59:56
  poco, como decía así van a haber 3 acciones, el seo, el seafowi y
• 59:59
  el fundador inicial YY Bueno es una una de las.
• 1:00:04
  Y si varias vías de crecimiento de Booking va a ser, es
• 1:00:06
  simplemente dejarse llevar con este crecimiento de la
• 1:00:09
  industria, del del viaje, del turismo y también, por supuesto,
• 1:00:12
  pues esas nuevas vías de negocio que está explorando y a nivel de
• 1:00:16
  de eficiencia del del capital dentro de la compañía.
• 1:00:18
  Y qué riesgos crees que son los más importantes para para no
• 1:00:23
  invertir en booking o para al menos si inviertes tenerlos en
• 1:00:26
  cuenta hay. Un riesgo muy importante y es
• 1:00:27
  ese incentivo que tienen las las empresas de los hoteles.
• 1:00:31
  En sacarlos de booking, en intentar que vayan directamente
• 1:00:34
  a la página web de sus negocios y que alquilen a través de ahí,
• 1:00:37
  porque así se quitan a booking del medio y se quitan un o sea
• 1:00:40
  una comisión bastante alta que se que cobra booking.
• 1:00:43
  También hay un riesgo de que booking tiene mucha necesidad de
• 1:00:47
  publicidad, tiene mucha dependencia del metabuscadores
• 1:00:50
  que los metabuscadores son, pues Google Travel, por ejemplo, que
• 1:00:53
  tú buscas ahí, kayak, Tripadvisor, ese tipo de
• 1:00:57
  buscadores que van específicamente a.
• 1:01:00
  Enseñarte pues cosas de alojamiento y puedes comparar
• 1:01:03
  precios de diferentes plataformas como puede ser
• 1:01:05
  booking o de la página web. Bueno, se me ocurre para
• 1:01:08
  explicarlo más sencillo, skyscanner que es un buscador de
• 1:01:10
  vuelos que te compara todos los precios de todas las páginas
• 1:01:13
  webs de vuelos. Pues eso es lo mismo, pero a la
• 1:01:15
  parte de Booking vale a la parte de alojamiento, eso es un riesgo
• 1:01:18
  y el otro riesgo estaba en la en la I a dentro de, por ejemplo,
• 1:01:22
  chat GPT, que integre otra plataforma para buscar
• 1:01:24
  alojamiento, pero esta semana o la semana pasada.
• 1:01:28
  Booking y Ch GPT han hecho una integración y ahora puedes
• 1:01:31
  alquilar y reservar un alojamiento desde chat GPT.
• 1:01:33
  Entonces esa ese riesgo se ve bastante reducido gracias a eso.
• 1:01:38
  Malo es que ahora no solo tengan dependencia de Google, sino que
• 1:01:42
  tengan dependencia de chat GPT para conseguir aumentar el
• 1:01:45
  número de reservas. Pero bueno, por ahora booking ha
• 1:01:49
  tenido esa decisión y bueno, el mayor riesgo ya digo, viene de
• 1:01:52
  la dependencia que tiene de terceros para encontrar todo ese
• 1:01:55
  tráfico. Entonces Google.
• 1:01:57
  Como de hecha CPT es que no tiene tanto tráfico directo como
• 1:02:00
  es Airbnb, que tiene un 90% de tráfico.
• 1:02:02
  ¿Directo y en cuanto a valoración, dirías que booking
• 1:02:05
  está cara o que está barata si? ¿Eres de los que miran al per
• 1:02:08
  solo? Pues sí, está cara.
• 1:02:10
  Pero claro, tú no puedes mirar el per en esta empresa porque
• 1:02:12
  esta empresa no, no, no para de gastar en marketing.
• 1:02:15
  O sea, está invirtiendo a través de la P anel está invirtiendo en
• 1:02:18
  el sentido en el que esos clientes que está adquiriendo
• 1:02:22
  con ese marketing. Es como el marketing para ellos.
• 1:02:25
  Es como abrir una tienda para Inditex.
• 1:02:27
  No pueden no hacerlo porque no venden, pero es que eso va
• 1:02:30
  directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias y no pasa
• 1:02:33
  al balance. No se puede capitalizar y
• 1:02:35
  depreciarse poco a poco, sino que todo el gasto en marketing
• 1:02:38
  va va directo. Y que al fin y al cabo, te
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  pueden captar a ti a través de un anuncio, pero ese anuncio
• 1:02:43
  puede hacer que gastes. Por así decirlo, en en booking
• 1:02:46
  durante 3, cuatro o 5 años con ese mismo anuncio que te
• 1:02:49
  captaron y por eso de cierta forma que el que el que el
• 1:02:52
  marketing no se capitalice es. ¿Un inconveniente?
• 1:02:55
  Sí, exacto. En estos casos pues ves eso YY
• 1:02:57
  claro, afecta. También es importante entender
• 1:02:59
  que tú no puedes valorar una empresa por pair cuando su
• 1:03:02
  conversión de Net income, que es la parte de los beneficios que
• 1:03:05
  que mide el pair, netin con Freak flow y ves que el freak
• 1:03:08
  flow es el doble prácticamente cada año.
• 1:03:11
  O 1,5% más. El que el Net income entonces
• 1:03:15
  sí, pues principalmente esto viene del working capital, que
• 1:03:17
  básicamente el working capital para el que no lo sepa es ese
• 1:03:20
  capital circulante, ese capital que utiliza la empresa y la
• 1:03:23
  variación pues afecta al Frik Afflow.
• 1:03:25
  Esto lo que sucede es que claro, como booking cobra mucho antes
• 1:03:28
  de tener que darles pagarle Asus proveedores darles ese dinero a
• 1:03:31
  a los hoteles, pues tiene un exceso de cash que puede
• 1:03:34
  utilizar para bastantes cosas y en la variación pues se nota y
• 1:03:37
  aumenta bastante el frik. Aflow, claro, por eso es que.
• 1:03:40
  ¿Tú ves un per de 3637 veces, no me acuerdo exactamente 35 a 40
• 1:03:44
  veces y te encuentras un eufreak flow de unas 1617, no?
• 1:03:48
  Exacto, sí, por esa, por esa misma razón.
• 1:03:50
  Y claro, tú puedes pensar que que no quieres mirar mucho eso
• 1:03:55
  porque no te convence por por el per, pero es que si te está
• 1:03:59
  dando un 5% de free K flou, o sea, es decir.
• 1:04:02
  Y tú como tú, como accionista empieza a cerrarse y repartirse
• 1:04:05
  eso, empezando todos los años el 5%, es decir, estaba como a 20
• 1:04:09
  veces flow es lo mismo que más o menos 20 veces flow.
• 1:04:11
  ¿Y cuánto crees que puede crecer la PI en él?
• 1:04:14
  Un poco para que la gente entienda qué tirs.
• 1:04:17
  ¿Qué rentabilidad esperada pueden esperarse?
• 1:04:19
  Sí, en cuanto al crecimiento, también puede ser como el de
• 1:04:21
  Uber, más o menos entre un 10 y un 15% de crecimiento de
• 1:04:24
  ingresos. Y además, hay que tener en
• 1:04:25
  cuenta que van a seguir mejorando todavía esa parte del
• 1:04:29
  de los ingresos por, o sea, esa, esa calidad de los ingresos.
• 1:04:32
  Porque cada vez va a pesar más la parte merchan, que es la
• 1:04:34
  parte donde ellos cobran por adelantado.
• 1:04:36
  Cada vez va a pesar menos esa parte de agencia, que es la que
• 1:04:39
  ellos no cobran hasta que el el cliente se va del hotel.
• 1:04:42
  Entonces eso también va a mejorar mucho la la compañía,
• 1:04:44
  porque van a poder invertirlo más en instrumentos de corto
• 1:04:47
  plazo, así que pueden mejorar todavía más los márgenes.
• 1:04:49
  ¿Y si consiguen mejorar esa ese tráfico?
• 1:04:53
  Si consiguen que la mayor parte del tráfico vaya ellos a través
• 1:04:56
  directamente de sus canales, de la aplicación, etcétera, pues
• 1:04:59
  también puede mejorar mucho más. O sea, que gran parte por
• 1:05:01
  recapitular aquí el resto lo puede ver todo en wir.
• 1:05:05
  Una. De hecho, algo que nos
• 1:05:06
  diferencia es que hacemos un vídeo con la con la valoración.
• 1:05:08
  La explicamos durante mucho tiempo.
• 1:05:10
  ¿Cómo llegamos a esa valoración? Y con la contabilidad que
• 1:05:13
  significa cada cada cosa. ¿Correcto entonces por
• 1:05:15
  recapitular? Tiene la la pata de crecimiento
• 1:05:18
  y es 15% de crecimiento en en en top line.
• 1:05:21
  O sea, la parte de área de ingreso puede mejorar los
• 1:05:24
  márgenes simplemente con un poco siendo más eficiente con el tema
• 1:05:27
  del marketing YY demás. Y no solo eso, sino que también
• 1:05:29
  puedes recuperar acciones, que es otra vía por la que pueden
• 1:05:33
  también reducir ese número de acciones y que tu valor por
• 1:05:35
  acción aumente. Así que nada.
• 1:05:38
  Todo esto, si quieren profundizar, lo tienen en wir y
• 1:05:41
  pasamos a la tesis de inversión a la empresa que estamos
• 1:05:46
  actualmente comprando y que de hecho llevamos comprando durante
• 1:05:50
  mucho tiempo. Y de hecho, me parece de las
• 1:05:53
  oportunidades más asimétricas que que he visto nunca.
• 1:05:57
  No veo algo similar desde que estaba meta en 90 USD
• 1:06:00
  prácticamente ni siquiera más, o en 80 USD me parecía tal
• 1:06:03
  oportunidad hasta en una situación de debacle.
• 1:06:06
  Creo que es muy complicado perder dinero y estamos hablando
• 1:06:11
  de evolution a B. ¿Y qué hace evolution?
• 1:06:15
  Pues en palabras muy sencillas y muy simples, también acabo.
• 1:06:18
  Quiero explicar esto como si fuera para un niño de 15 años.
• 1:06:22
  Evolution lo que hace es proveer juegos de casino Online, que no
• 1:06:24
  es otra cosa que. En lugar de que B 365 B Win
• 1:06:30
  Sportium todas estas casas de apuestas ellos mismos produzcan
• 1:06:34
  los juegos. Lo que hacen es contratar a
• 1:06:36
  evolution, que es la que coges una nave, mete ahí Asus crupiers
• 1:06:41
  y Asus empleados, producen los juegos a través de un vídeo y
• 1:06:46
  demás y ese servicio se lo dan a los operadores que se llaman que
• 1:06:50
  son B, Win, Sporting y demás. Por tanto cuando tú juegas.
• 1:06:53
  A un juego de evolution, crazy time o un monopoly LIFE en no me
• 1:06:58
  lo invento William Hill básicamente está jugando a un
• 1:07:02
  juego que es de evolution. De hecho este en este caso son
• 1:07:05
  juegos exclusivos de evolution porque son de creados por ellos.
• 1:07:08
  Entonces básicamente se dedican a eso, por ponerte un juego más
• 1:07:12
  simple, la ruleta. Ellos tienen una nave en donde
• 1:07:15
  lo lo que hacen es coger esos crupiers los graban.
• 1:07:20
  La vuelta a la ruleta, ahí si gana, gana, gana o pierde un
• 1:07:25
  jugador. Básicamente a eso se dedica como
• 1:07:27
  tal, no es cómo gana dinero. Si te iba a preguntar cómo gana
• 1:07:30
  dinero, porque claro si está dentro de esa plataforma.
• 1:07:32
  Correcto, al fin y al cabo, volvemos al take rate.
• 1:07:35
  Volvemos a al a esa comisión, por así decirlo variable, donde
• 1:07:41
  por así decirlo, para que evolution gane dinero.
• 1:07:43
  Obviamente el jugador tiene que perder dinero.
• 1:07:45
  Por nada, sino porque es lo que tiene sentido.
• 1:07:47
  O sea, si al fin y al cabo yo meto 100 EUR en la ruleta y gano
• 1:07:50
  200, pues nadie se va a llevar nada, porque ese dinero es para
• 1:07:52
  el jugador. Pero cuando un jugador pierde lo
• 1:07:54
  que hace evolution es llevarse un 10 * 110, 15% de esos
• 1:08:00
  ingresos netos como tal. Lo de netos no, no voy a
• 1:08:03
  extenderme mucho, pero básicamente la industria suele
• 1:08:06
  decir Gross Gaming Revenue, pero realmente es más bien es Net
• 1:08:09
  gaming Revenue por el hecho de que hay muchos Estados, muchos
• 1:08:13
  países que tienen un. También se lleva un take rate de
• 1:08:17
  de esos de ese dinero, por así decirlo.
• 1:08:19
  O sea, le he cobrado por decírselo uno unos impuestos al
• 1:08:22
  al juego y se lo lleva por tanto evolution.
• 1:08:26
  Si cogiéramos cogiéramos 100 EUR y habláramos de cross gaming
• 1:08:30
  Revenue se llevaría ponle 10 EUR.
• 1:08:32
  Sin embargo, puede ser que haya un país donde se cobre un 10% de
• 1:08:35
  impuestos sobre El juego, en este caso quedaría en 90.
• 1:08:39
  Evolution no se lleva 10, se lleva en este caso el 10% de. 90
• 1:08:44
  que serían 9. Por eso se habla más de Net
• 1:08:45
  Gaming Revenue, porque hay países donde realmente sí que se
• 1:08:48
  cobran impuestos sobre sobre El juego.
• 1:08:50
  ¿Y si ese jugador, en vez de perder, gana ese dinero, qué le
• 1:08:53
  pasa a a evolution? Lo mejor de todo es que Evo no
• 1:08:55
  participa en las pérdidas. O sea, Evo simplemente está ahí
• 1:08:58
  para para recaudar, cuando cuando el jugador de cierta
• 1:09:01
  forma, pues pues pierde dinero. ¿Básicamente entonces no, no
• 1:09:05
  participan las pérdidas de de un operador?
• 1:09:07
  Pues si de repente nosotros. ¿Metemos?
• 1:09:09
  No sé, imagínate, se nos va la pinza no se puede, pero
• 1:09:12
  imagínate que metes 10000000 EUR en la ruleta, en el en el cero
• 1:09:17
  YY ganas 36000000 y ni el operador pues no tiene dinero
• 1:09:22
  para pagarte, pues básicamente no participa en esas, en esas
• 1:09:24
  pérdidas como tal ese dinero lo tiene que dar el operador, eso
• 1:09:28
  es un modelo de negocio. Be to be, que simplemente lo que
• 1:09:32
  te encargas es de crear los mejores juegos de la forma más
• 1:09:36
  eficiente posible y. Plataforma, pues dar ese
• 1:09:40
  servicio al al operador. O sea, que de cierta forma son
• 1:09:43
  hacienda correcto, participan en los beneficios, pero.
• 1:09:46
  No las correcto, o sea, lo que hacen es hacer de de
• 1:09:49
  intermediador sin ningún tipo de de riesgo por el camino.
• 1:09:53
  Nada muy, muy interesante. ¿Y por qué otra empresa no
• 1:09:56
  podría competir con ellos? Al fin y al cabo, parece que es
• 1:09:58
  sencillo lo que hacen. Parece que es muy fácil el hecho
• 1:10:01
  de simplemente poner. O sea, imagínate, world talks
• 1:10:06
  world Talks lo vamos a hacer. El World Stocks casino Online va
• 1:10:10
  a ser la como para así hacerlo nuestra línea de negocio otra
• 1:10:14
  nueva. ¿Nos vamos a dedicar a proveer
• 1:10:15
  juegos de de casino Online? Pues básicamente tendríamos que
• 1:10:18
  contratar sí a muchos crupiers tendríamos que contratar una
• 1:10:22
  nave y ponernos ahí a a básicamente grabar los juegos y
• 1:10:29
  emitirlo. El tema es que es muy complicado
• 1:10:31
  porque primero el. El juego es un mercado muy
• 1:10:35
  regulado, extremamente regulado. Por tanto, tienes que operar en
• 1:10:38
  múltiples jurisdicciones con estudios físicos, licencias,
• 1:10:42
  locales, cumplimientos normativos que son bastante
• 1:10:45
  complejos. Entonces evolution ya cumple con
• 1:10:47
  esa red global y normalmente son evolution el que por así
• 1:10:52
  decirlo, abre mercado. O sea, por ejemplo, en Filipinas
• 1:10:55
  el primero que tiene licencia para operar es evolution.
• 1:10:58
  Luego están el tema de los efectos de red.
• 1:11:00
  Cuanto más operadores integran sus juegos, más jugadores los
• 1:11:03
  buscan y. Cuantos más jugadores los
• 1:11:05
  buscan, más operadores necesitan contratarlo.
• 1:11:07
  Y tú puedes decir, sí, claro, pero es que la ruleta no es
• 1:11:10
  determinante. Por ejemplo, me da igual que sea
• 1:11:12
  de evolution o de pragmatic, por ejemplo, o playtek.
• 1:11:16
  Y claro, pero la ruleta es porque es un juego muy popular
• 1:11:19
  YY demás. Sin embargo, hay juegos propios
• 1:11:22
  de Evo que son los más jugados con mucha diferencia, como el
• 1:11:24
  crazy time, como el monopoly LIFE, como como una nueva
• 1:11:28
  modalidad que son los game shows, donde básicamente son una
• 1:11:31
  especie de. Ruleta de la suerte en directo,
• 1:11:36
  pero 24 horas básicamente. Entonces esos son juegos ya
• 1:11:39
  propios de Evo. Por eso digo que suelo decir que
• 1:11:42
  Evo tiene un ecosistema único, donde si tú ves una gráfica, sus
• 1:11:46
  juegos son los más jugados con muchísima diferencia.
• 1:11:49
  Entonces, claro, cuando tú ya quieres jugar a un juego de
• 1:11:52
  evolution, si ese operador no brinda un juego de evolution,
• 1:11:56
  tienes un problema, porque son como los juegos más jugados, es
• 1:11:59
  como el que no sé, como el que quiere.
• 1:12:02
  Ver fútbol de la liga inglesa y solo está tasson que tiene el
• 1:12:06
  fútbol de la liga inglesa, pues la gente va a ir a donde está el
• 1:12:10
  donde donde puedes ver el fútbol de la de la Liga inglesa, por
• 1:12:13
  así decirlo. Luego el tema está en costes de
• 1:12:16
  cambio también costes de cambio para el para el operador.
• 1:12:18
  Al fin y al cabo, si cambias de, por así decirlo, de proveedor.
• 1:12:25
  Tienes un problema y básicamente vas a perder una masa crítica y
• 1:12:28
  mucha fidelidad de de de jugador.
• 1:12:30
  O sea, imagínate que estás en William Hill y eres un fanático
• 1:12:33
  del del crazy time. Pues básicamente y te vas por lo
• 1:12:37
  que sea o te vas a ir a otro buscando tu tu El juego del
• 1:12:41
  crazy time como tal. Luego el tema de escala y datos,
• 1:12:44
  al fin y al cabo son muchas partidas diarias, millones de
• 1:12:46
  partidas diarias, y saben exactamente qué es lo que quiere
• 1:12:49
  el jugador, qué es lo que no quiere el jugador, qué nuevos
• 1:12:52
  juegos hacer, etcétera. Para que te hagas una idea,
• 1:12:54
  hacen como más de 100 juegos al año y tienen a un genio que es
• 1:12:58
  el el CP o tod House sharter, que es el mayor genio de de esta
• 1:13:02
  industria como tal. Luego lo que te digo, innovación
• 1:13:05
  muy constante. Una marca estándar en la
• 1:13:08
  industria no solo para para el jugador de a pie, sino para el
• 1:13:12
  operador. Sabe que Evo, básicamente el
• 1:13:15
  líder de mercado. Para que se hagan una idea,
• 1:13:17
  evolution tiene entre el 60 y el 80% de la cuota de mercado de
• 1:13:20
  LIFE casino. Y bueno, hablaremos más adelante
• 1:13:23
  cuando me preguntes porque sé que me vas a preguntar sobre
• 1:13:27
  sobre el sector y sobre la industria y demás, algo muy
• 1:13:29
  interesante que es muy es media tesis para mí.
• 1:13:33
  Básicamente entonces un poco, las barreras de entrada están
• 1:13:36
  más bien en cuanto al éxito, o sea, tú puedes entrar y meterte,
• 1:13:40
  pero ser exitoso es muy complicado porque tienes que
• 1:13:42
  abrir, abrir mercados, te tienen que dar licencia, tienen que
• 1:13:45
  confiar en TI, tienes que crear juegos muy buenos.
• 1:13:48
  Sobre todo el tema de la seguridad está tratando tratando
• 1:13:50
  con dinero online. Tiene que haber un buen timing,
• 1:13:53
  cuando el jugador sube 20 EUR en la ruleta o en El juego concreto
• 1:13:58
  YY que no, no, que sube 20, no suba 100, por ejemplo.
• 1:14:02
  Ese ese timing, esa seguridad de ciberseguridad, que hablaremos,
• 1:14:06
  que también están teniendo problemas de ellos.
• 1:14:08
  Entonces todo eso hace que sea muy, muy, muy complicado y
• 1:14:10
  quieren profundizar mucho más en esto.
• 1:14:13
  No, no solo tienen wir, no. Un paso intermedio es ir a la
• 1:14:15
  tesis de de evolution que que tenemos en vídeo, que es más o
• 1:14:19
  menos. Y ahí explicamos mucho mejor
• 1:14:20
  todo este tipo de de barreras de entrada YY demás.
• 1:14:23
  Pero yo creo que ha quedado súper claro.
• 1:14:24
  O sea, no podrías haberlo explicado mejor.
• 1:14:26
  Te faltó una anécdota que es ese operador que se fue de o sea,
• 1:14:30
  dejó de de trabajar con Evo y después volvió.
• 1:14:33
  Sí, es bastante curioso porque solo un cliente se le ha ido y
• 1:14:36
  volvió al año siguiente. Y también se me olvidó el tema
• 1:14:40
  de la barrera de entrada del blackjack.
• 1:14:41
  Es algo muy importante. Lo voy a explicar a modo muy
• 1:14:44
  sencillo. Al fin y al cabo todos estos
• 1:14:46
  juegos que hemos hablado son. Muy escalables exactamente, es
• 1:14:51
  decir, una tirada de ruleta. Pueden entrar millones de
• 1:14:53
  personas, da igual. Sin embargo, en el blackjack no
• 1:14:56
  máximo creo que son 7 sitios por por crupier básicamente.
• 1:15:02
  Entonces necesitas para hacer el blackjack eficiente, necesitas
• 1:15:06
  mucho volumen y el blackjack es El juego más popular del mundo y
• 1:15:09
  el más jugado. Entonces tienes que tenerlos sí
• 1:15:11
  o sí en tu oferta y evolution es de los pocos que es capaz de de
• 1:15:15
  hacer del BLACKJACK eficiente. Por tanto, el blackjack también
• 1:15:18
  pueda ser de conejillo de Indias.
• 1:15:20
  De contra. Soy un operador, quiero el
• 1:15:22
  blackjack en en mi oferta. Por tanto tengo que meter a Evo
• 1:15:25
  porque es el único que tiene mucha masa crítica a mucho
• 1:15:27
  volumen YY es el que opera de forma eficiente el blackjack.
• 1:15:31
  El blackjack es de cierta forma, es una barrera de entrada muy
• 1:15:33
  importante, pero bueno, lo explico mucho mejor y mucho más
• 1:15:36
  detallado en esa en esa tesis. Y otra cosa muy importante
• 1:15:39
  dentro de esta empresa en esta empresa sí que nos gusta es el
• 1:15:42
  management. Mucho más del management porque
• 1:15:44
  es un caso particular. Sí, aunque no.
• 1:15:46
  No es que el el seo sea fundador, sino que básicamente
• 1:15:50
  vino en 2015, más o menos cuando salió a bolsa.
• 1:15:53
  Los fundadores están, pero de presidentes ejecutivos o algo
• 1:15:57
  así por el estilo y tienen el 10% de de la compañía.
• 1:16:01
  Luego el seo, que se llama Martín Carles Sun, es un tío un
• 1:16:03
  poco como decirlo, extraño desde el punto de vista de que es
• 1:16:07
  sueco y le gusta mucho ir muy directo.
• 1:16:09
  Al grano, no es un hilo más de. La vida en cuanto a a hablar
• 1:16:14
  mucho en las Conference call y demás, es un punto de mejora.
• 1:16:17
  Sí es cierto que tiene 60 70000000 de patrimonio y que
• 1:16:20
  hace un mes, 23 meses más o menos, se gastó un salario y
• 1:16:27
  medio en acciones de la compañía.
• 1:16:29
  Por tanto, ya creo que pistas nos están dando y no es la única
• 1:16:33
  persona que ha comprado en mucha cantidad de acciones, de hecho
• 1:16:36
  6000000 al lado de lo que se ha gastado esta persona es
• 1:16:39
  calderilla. Para que sea una idea, lo
• 1:16:42
  hablaremos ahora a continuación. Pero bueno, básicamente eso, el
• 1:16:44
  seo es muy buen, muy buen seo, o sea, al fin y al cabo tú no
• 1:16:47
  construyes lo que ha construido en los últimos 10 años.
• 1:16:49
  Si no eres bueno, si no tienes esas decisiones de capital
• 1:16:52
  alocation. Algo importante en cuanto al
• 1:16:54
  management es que dan un pay out de dividendo del 50%, es decir,
• 1:16:57
  el 50% de los beneficios o freak flow generado por la compañía.
• 1:17:01
  Te distribuyen en forma de dividendo, que ya veremos que es
• 1:17:03
  una parte importante. Aunque nosotros no seamos muy
• 1:17:06
  fans de ellos, sí que es cierto que es una parte importante de
• 1:17:09
  esta tesis porque. Hace más fácil la espera, por
• 1:17:12
  así decirlo. Entonces a ver que en cuanto a
• 1:17:14
  capital location, 50% van dividendo.
• 1:17:18
  Una pequeña parte en abrir un nuevo, en crecer, básicamente
• 1:17:22
  crecimiento interno y ahora dedicando mucho a recompras de
• 1:17:26
  acciones, porque al fin y al cabo la la empresa está muy
• 1:17:29
  barata, como veremos luego el siguiente.
• 1:17:31
  La siguiente persona más importante es top House salter,
• 1:17:35
  como dije que es el CP o o CT o o o como quieras llamarlo, en
• 1:17:38
  este caso el encargado de producto.
• 1:17:40
  Y el genio de creativo detrás de todos los juegos.
• 1:17:43
  O sea, para que se hagan una idea, este señor es como Walt
• 1:17:46
  Disney, por así decirlo, o sea, es el que crea esos productos
• 1:17:49
  icónicos que todo el mundo utiliza.
• 1:17:51
  Y no lo digo yo, lo dicen básicamente los datos, que
• 1:17:54
  prácticamente la gran mayoría de juegos online, los principales,
• 1:17:57
  los que más se juegan son juegos de de evolution.
• 1:17:59
  Entonces es muy diferencial y eso básicamente todo el
• 1:18:02
  management creo que no me queda nada por por comentar.
• 1:18:04
  Es curioso que siempre nos guste el management de fundadores y
• 1:18:07
  estas 3 empresas. Ninguno es fundador, o sea, es
• 1:18:10
  curiosísimo de todas las empresas que tenemos,
• 1:18:12
  probablemente estas sean las únicas empresas.
• 1:18:14
  Las. ¿Únicas que no tienen fundador,
• 1:18:16
  Eh? Curioso, curioso, pero bueno, yo
• 1:18:18
  también te quería preguntar por la por la industria, porque no
• 1:18:21
  sé cómo la ves tú, pero se ve una industria bastante.
• 1:18:23
  La industria es media tesis, o sea, para que por eso digo que
• 1:18:27
  es muy asimétrica esta esta tesis, porque simplemente la
• 1:18:32
  industria lo que hace es que tu downside está muy limitado.
• 1:18:36
  ¿A qué me refiero? Luego está en el peor año de su
• 1:18:39
  de su historia, con muchos problemas y va a crecer al 7 8%.
• 1:18:44
  Es el peor año de su de su historia.
• 1:18:46
  No lo estoy, no es no, es una exageración, va a crecer al 67 *
• 1:18:50
  108%. ¿Por qué ocurre esto?
• 1:18:53
  Pues básicamente porque se encuentra en un mercado que es
• 1:18:55
  muy pequeño, es decir, el landbase casino.
• 1:18:59
  El casino físico representa el 75% de el total de mercado del
• 1:19:05
  casino. Con lo cual, por así decirlo, el
• 1:19:07
  resto es online. ¿Okay y tú dices contra es una,
• 1:19:12
  es una pequeña parte, realmente es 1/4 de mercado, tampoco es
• 1:19:18
  tan, tan pequeño, no? Porque si nos metemos dentro del
• 1:19:20
  casino Online hay 2 modalidades que está el el RNG random number
• 1:19:25
  generator. Creo que que son las las siglas,
• 1:19:28
  por así decirlo. Y LIFE casino evolution tá en la
• 1:19:31
  parte de LIFE casino RNG. Básicamente es pues en la
• 1:19:34
  ruleta, que no hay nadie tirando, sino que es una una
• 1:19:37
  especie de de algoritmo que que gira sobre la ruleta, no hay, no
• 1:19:41
  hay una persona física por eso es lo de LIFE, porque es una
• 1:19:44
  persona física ahí operando. Eso es muy importante porque al
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  fin y al cabo mezcla los los 2 mundos, el el casino físico con
• 1:19:52
  el con el online, por así decirlo.
• 1:19:55
  ¿Qué pasa? ¿Que el RNG es el 17% de ese 25,
• 1:19:59
  más o menos? Y el restante es en torno al ese
• 1:20:02
  restante 8. 7% más o menos es el Live casino.
• 1:20:06
  De hecho, el 2023 era el 5%. El Live casino entonces de una
• 1:20:10
  tarta del 100 * 100 5 7% es Live casino.
• 1:20:14
  Claro, estamos algo que nos gusta mucho.
• 1:20:17
  Live casino ataca al mercado de RNG porque es mejor, o sea,
• 1:20:21
  siempre es mejor siempre ver al crupier que una máquina
• 1:20:24
  tirándote de dinero, porque sí. ¿Y Online atacando al al
• 1:20:29
  landbage casino es una mejor experiencia?
• 1:20:32
  Al fin y al cabo no hace falta que que tengas que ir todo el
• 1:20:34
  rato al casino, sino que vas, estás en tu casa y puedes jugar
• 1:20:37
  a tu juego favorito básicamente. Entonces por eso digo que el que
• 1:20:41
  el tamaño de mercado es clave es que es masivo, es enorme YY
• 1:20:46
  evolution domina gran parte de la cuota de mercado en Estados
• 1:20:48
  Unidos, por ejemplo, que es el mercado, no es como decirlo, es
• 1:20:53
  uno de los mercados más atractivos.
• 1:20:54
  Para mí el más atractivo, porque.
• 1:20:57
  Ahora hablaremos un poco de la diferencia entre mercados y de
• 1:20:59
  dónde vienen los riesgos de Evo, pero es un mercado que está
• 1:21:02
  regulado, donde evolución tiene el 90% de la cuota de mercado.
• 1:21:07
  Dónde es muy complicado que lo pierda por una serie de
• 1:21:09
  características donde básicamente tienes que destinar
• 1:21:12
  mucho capital y evolution es la única capaz de destinar ese
• 1:21:15
  capital. Básicamente por regulación.
• 1:21:18
  Tiene que haber un una nave, un estudio prácticamente en cada
• 1:21:22
  Estado. Hay Estados donde se salvan,
• 1:21:24
  donde son muy pequeños y demás, pero tiene que haber un estudio
• 1:21:26
  en cada Estado. Y eso no hay muchos, muchas
• 1:21:29
  personas capaces. O sea, imagínate, evolution.
• 1:21:31
  Nosotros como world stocks queremos competir contra ellos,
• 1:21:33
  tenemos que abrir 111 estudio en cada nave, eso es muy
• 1:21:36
  complicado. O sea, evolution siempre ha
• 1:21:40
  tenido pocos estudios, sin embargo, porque eran muy
• 1:21:43
  abalancables. Sin embargo, en Estados Unidos
• 1:21:45
  lo que parece ser una desventaja, porque es más capex
• 1:21:47
  y menos margen, por así decirlo, es una, es una ventaja, porque
• 1:21:50
  al fin y al cabo nadie puede competir contra TI básicamente.
• 1:21:54
  Por terminar esta parte de industria que es muy importante
• 1:21:57
  para entender la tesis. ¿Y por qué cotiza tan barata el
• 1:21:59
  mercado? Al fin y al cabo se divide en 2
• 1:22:01
  tipos de 3 tipos de mercado, están los mercados regulados,
• 1:22:06
  que son mercados donde esta existen normas del juego, es
• 1:22:10
  decir, el Estado, un Estado como tal ha puesto las normas del
• 1:22:14
  juego. ¿Se puede hacer esto, esto, esto
• 1:22:16
  y esto? Luego están los mercados grises
• 1:22:19
  que se llaman que son los no regulados.
• 1:22:21
  Esto no significa que sea ilegal operar y no significa.
• 1:22:24
  Que no hay reglas del juego, por así decirlo, pues se puede hacer
• 1:22:30
  lo que lo que quiera en ese mercado, lo que viene siendo un
• 1:22:32
  Mercado Libre, por así decirlo. Y luego están los mercados
• 1:22:35
  prohibidos o sancionados. Siempre se ha dicho que Evo
• 1:22:38
  tiene una gran parte de mercados grises, no prohibidos, grises o
• 1:22:44
  no regulados. No sé a esos ingresos como que
• 1:22:47
  se le daba menos menor peso. Sin embargo, con el paso del
• 1:22:49
  tiempo, cada vez los mercados regulados van aumentando.
• 1:22:52
  Por tanto, ese riesgo se va disminuyendo con el paso del
• 1:22:55
  tiempo. Luego, si quieres, puedes
• 1:22:58
  preguntarme por los riesgos, ya que si los.
• 1:23:01
  Riesgos te quería preguntar por los riesgos que tiene la
• 1:23:03
  compañía y cómo ha hecho Evo para contratar al mismísimo
• 1:23:07
  Harvey Specter. Sí, básicamente los riesgos que
• 1:23:11
  tienen son regulación básicamente.
• 1:23:16
  Es algo que siempre va a existir, que son riesgos
• 1:23:18
  regulatorios de que el mercado, por así decir, o sea, el estado,
• 1:23:23
  por así decirlo, quiera regular esos mercados.
• 1:23:27
  Pero realmente yo solo lo veo como un riesgo, sino como un
• 1:23:29
  como una especie de beneficio por el hecho de que evolution es
• 1:23:33
  el el único que opera en esos países, o sea, en en esos
• 1:23:35
  sitios. No es algo que afecte únicamente
• 1:23:39
  y exclusiva a a a Evo, sino a todo el mundo.
• 1:23:42
  Evo es la que tiene mayor cuota de mercado y la que mayor.
• 1:23:45
  Cash cash tiene, o sea tiene básicamente un 10% de del valor
• 1:23:48
  de la empresa en en cash. Entonces con nosotros eso es una
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  idea, pero siempre existe ese riesgo regulatorio.
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  ¿Y, de hecho, uno de los mayores motivos por los que cayó es
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  porque supuestamente evolution estaba, por así decirlo,
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  suministrando juegos a países prohibidos por los Estados
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  Unidos, no? Y eso ponía en riesgo su
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  licencia en los Estados Unidos, por así decirlo.
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  Pero claro, esos son países tipo Siria, Irán, Irak o no sé qué
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  países son, son cosas que no. Para mí no tiene sentido que que
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  sean así. Ellos ya han defendido y
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  ganaron. De hecho, un caso sobre esto
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  ahora apareció de nuevo. Sin embargo, tienen a
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  harvespecter de. De de.
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  Abogados y no, no han perdido ningún caso.
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  O sea, es un es un lío tremendo. No voy a explicarlo aquí mucho
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  porque al fin y al cabo eso están wir y es para los
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  suscriptores. Pero básicamentemi.es que no
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  tiene sentido de que esto ocurra porque uno el 10% de las
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  acciones de la compañía las los tienen los fundadores, aparte de
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  que el seo está comprando su sueldo y medio hace unos pocos
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  meses, cuando todas estas noticias han salido en caso de
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  que sea cierto y de que pongan en riesgo su mercado más grande,
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  porque solo hay 7 Estados o 8 que están abiertos, por así
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  decirlo en Estados Unidos y quedan los restantes 40.
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  Pues el error de la tesis habrá sido confiar en gente con el
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  perdón de la palabra, que son idiotas porque están por un
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  riesgo muy, muy, muy. O sea, por un beneficio muy,
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  muy, muy pequeño. Está poniendo en riesgo un
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  tamaño que vas a ganar tú con mucha diferencia.
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  O sea, tienes el 60% de cuota de mercado en Europa.
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  Imagínate lo que vas a tener en Estados Unidos, donde existe esa
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  regulación de que tienes que tener un estudio en cada Estado.
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  ¿Exacto, por ganar 100000000 más vas a perder cuatro billion, no?
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  Tiene, o sea, no tiene sentido. O sea, el error de la tesis
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  vendrá por haber invertido en gente que realmente no era tan
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  inteligente y yo no creo que no sean inteligentes.
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  Esta gente entonces no me parece un riesgo tan grande por la
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  lógica. Por lo menos yo estoy dispuesto
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  a asumir que este este riesgo no creo que sean tan tan
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  importante. Luego hay ciertos riesgos de
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  contagio de que pierdan algún caso en algún momento y los
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  reguladores les aprieten un poco las las tuercas.
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  También en riesgo reputacional. Si si al final acaba siendo
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  siendo verdad todo eso, dependencia de Todhow Charter,
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  que es un tío muy bueno, pero al fin y al cabo ellos lo saben y
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  le dan todo, todas las las cartas, nunca mejor dicho, todo
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  lo que necesite para hacer los mejores juegos posible y temas
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  de ciberseguridad y piratería que están teniendo en China.
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  Pero bueno, al fin y al cabo esos son, bueno, en China no,
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  porque China es 111, país prohibido del juego, pero en
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  Asia básicamente. Entonces esos son un poco los
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  riesgos, pero diría que no son tan tan tan tan grandes como
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  para. Y son resolvibles y hay riesgos
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  que no tienen sentido por simplemente incentivos como lo
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  de estos países prohibidos por mercados.
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  De hecho, hay un punto curioso y aquí es por lo que está tan
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  barato y el mercado tiene miedo. Es que hasta incluso un
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  competidor en 2020 2021 contrató a a a gentes del de la
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  inteligencia israelí que son de los mejores del mundo.
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  Para tratar de de demostrar que eso que eso estaba ocurriendo,
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  para tratar de atacar a Evo. Evo ya ganó ese caso una vez y
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  ahora ocurrió. Estaban otra vez en un en un
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  proceso legal. ¿Evo ganó en que tienen que ya
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  demostrar? Pues la empresa se llama Black Q
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  tienen que demostrar, o sea, tienen que desvelar quién les
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  contrató. Aparentemente parece ser un
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  competidor. Pero una serie de de audios de
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  de competidores y tal donde se le pregunta directamente y donde
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  no niegan rotundamente, sino que dicen dan largas exactamente,
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  pero bueno, sabremos dentro de poco quién quién es y
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  probablemente acaben ganando el caso, porque es que no tiene
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  sentido de que por un par de millones pongas en riesgo toda
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  la la empresa. No, y además tienen a harvey
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  fighter. No pierdo nunca, no sé, no sé si
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  te faltaba algo más por decir de los riesgos o.
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  A simple vista creo que no, o sea, creo que es a todos.
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  Es más bien eso, riesgos regulatorios, riesgo de hombres
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  clave, riesgo de que pierdan algún caso, el riesgo mayores es
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  que pierdan el el. La cuota de mercado de Estados
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  Unidos, con mucha diferencia, porque junto a Asia, los mayores
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  mercados simplemente con con con Estados Unidos tienen de sobra.
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  Básicamente y si quieres pasamos a la parte.
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  Pasamos a la parte de de la valoración lo más.
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  Interesante de esta empresa. Para mí, y por lo que estoy
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  comprando personalmente, incluso a mis padres, les he comprado
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  evolution. Es básicamente porque es una.
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  Es una oportunidad muy asimétrica, es decir, una
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  empresa que crece en el peor de su año al 8%.
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  Esto debería crecer al doble muy fácilmente.
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  El peor año con con daño auto infligido, porque está está
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  básicamente en Europa haciéndose un.
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  Una especie de daño con una cosa que se llama Ringfensing, en la
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  que van a ganar menos. Pero los reguladores, por así
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  decirlo, lo lo la van a ver con mejores ojos.
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  Básicamente por eso hacen ese daño todo infligido y por eso
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  creo que también son inteligentes.
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  ¿Entonces en el peor año crecen al 8%?
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  Esto debería crecer, ya te digo, el 15% y creo que es muy poco
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  por por el ritmo y el tamaño de mercado al que atacan.
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  La tenemos al lado. El crecimiento me da igual
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  cuánto crezcan, como si quieren crecer al 8%.
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  Es que me no me no me importa, pero probablemente crezcan a a
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  más ritmo. Márgenes operativos del 65% creo
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  que era o 60% creo que era ebit a 65, ebit 60%.
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  No me acuerdo fric aflow del 40% más o menos por ahí cotiza 10
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  veces beneficios que para aquellos value pueden decir.
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  Son muy caros. Una empresa que crece al 8% en
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  el peor año de su historia y que no va a decrecer.
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  O sea, no es una cuestión de que.
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  ¿Hay una trampa de valor? O sí, en plan de que no es que
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  puede caerle todavía más el múltiplo porque le van a caer
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  más los beneficios. ¿O no?
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  Es que es que en el peor año de su historia este yo creo que
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  este va a ser el año en el que se asiente, como ese lo que le
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  ocurrió a meta de que 2022 fue el peor año.
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  O este caso va a ser el 2025 el peor año y va a crecer a partir
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  de aquí. Entonces no es que le vayan a
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  decaer los beneficios. ¿Sabes entonces?
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  Yo creo que hay un límite en los 650 SEK del que no va a caer
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  60050700. Y no solo eso, es que en lo que
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  esperamos a que se resuelva todo, a 60050700 te da una y del
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  cuatro al 5% de dividendo. Es decir, mientras esperas a que
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  una empresa que está extremadamente barata y tiene un
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  tamaño de mercado por atacar enorme te dan una y del 5 4% por
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  esperar. Es una locura en una empresa que
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  no puede quebrar porque es imposible.
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  Yo digo que es imposible quebrar o muy complicado en un 99%
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  porque tienen cajas netas de un million.
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  Cotiza a 101015 million. Vale, no tiene grandes
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  necesidades de capital. O sea, tú ves lo que gastan en
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  capital y tienen cubierto 10 años.
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  Prácticamente no me acuerdo exactamente.
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  Entonces no vas a quebrar, no tienes deuda.
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  Puedes dar distribuir los dividendos perfectamente sin
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  problema. ¿No, y si tuviese algún
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  problema, cortas un poco ese dividendo y ya está?
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  Sí están recomprando la la la empresa a ritmos de 500000000 al
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  año podrían aumentarlo más realmente y recomprar el 10% de
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  la empresa, pero bueno, están recomprando 3, cuatro, 5% de la.
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  Empresa al año. Sí, entonces, claro, aunque no
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  haya red rating, te llevarías a ese crecimiento que el el 81012
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  15%. Y si hay re rating, pues.
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  Más dividen y el del cuatro, 5%. Y yo creo que un crecimiento del
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  10 al 15% son hasta pocos por el tamaño de mercado.
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  Al kataca es cierto que le pueden decrecer los márgenes
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  porque Estados Unidos no es tan rentable por el tema regulatorio
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  y demás no es tan escalable y demás, pero es que me da igual.
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  O sea, y en la peor, peor, peor situación, en la peor situación
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  nos pusimos de que. Ese 60 55% creo que era 60% de
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  los ingresos que no son, no, que son no regulados.
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  Se prohibieron todo y aún así es que el downside es muy, muy
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  limitado, muy limitado. ¿Por qué cotiza tan barata?
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  Pues al fin y al cabo, porque tiene todos estos problemas,
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  problemas de regulatorios, de que tienen que ganar.
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  Tienes que al fin y al cabo que investigar muchísimo, que es lo
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  que hemos hecho nosotros, en que van a en que es muy, muy
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  probable que acaben ganando todo eso, toda esa regulación, todos
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  esos litigios. YY nada esperar a que siga
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  creciendo. Básicamente esa es la tesis.
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  Si esta es una de esas situaciones en las que tú dices
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  yo no puedo ser tan listo y el mercado es tan tonto o yo soy
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  muy tonto y el mercado ya es muy listo, entonces eso eso es duro
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  de aguantar. Nos pasó con metas, por eso
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  también tenemos esa cierta experiencia de de haber pasado
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  algo similar. Y bueno también es eso al haber
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  tenido esa experiencia, pues también sabes ver y sabes un
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  poco diferenciar más ese tipo de riesgos y oportunidades que
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  bueno. Por ahora pues vamos a seguir
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  esperando y esperemos que que tengamos razón.
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  Algo que algo así, algo que me tranquiliza, iba a decir que es
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  que lo he hablado mucho con incluso analistas de de hancock,
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  que no David, sino el propio Pablo.
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  ¿Le preguntaba cómo? Porque nos contó una tesis en la
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  que se multiplicaba por 7 su empresa o por 10.
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  Él decía esto vale 7 veces más y yo le decía, es que yo calculo
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  esto en Evo y esto no sé si vale 7 veces más, pero vale muchísimo
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  más. ¿Si hay re rating y si hay
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  crecimiento y tal digo cómo? ¿Cómo afrontas eso de que de
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  creerte tan tan listo? ¿Sabes?
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  Digo, es que si los números dan, sabes al fin y al cabo y nos
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  pasó con metas, con metas en en 80 vale casi 10 veces más hoy
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  que es. Una de las empresas más grandes
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  del mundo que siempre dice la gente que en esas empresas no
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  hay oportunidad correcto. ¿Y por último, que nos
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  olvidamos, hay un inversor con unos cuantos billions de
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  patrimonio? ¿Que los fundadores no son el
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  máximo accionista de evolution? Hay un inversor que en el último
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  año ha construido una posición del 20% en la compañía.
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  Es decir, no es que pese el 20% en su cartera, es que tiene en
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  su poder el 20% de la compañía. Yo siento decírtelo, pero esta
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  empresa te la van a. O sea.
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  Vamos a ponernos en perspectiva. Entra un inversor muy activista,
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  activista básicamente, que se meten en en el management a a no
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  hacer cosas, sino a decir hey, hagan este tipo de cosa para que
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  impulsen el precio por acción y demás.
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  El inversor se llama Kenneth Tart, tiene experiencia en
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  empresas más tabacaleras que pasan por muchos problemas, que
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  van dividendo y que están cotizando con muchísimo
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  descuento, pues este inversor. Tiene unos cuantos billions y no
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  creo que sea. De hecho.
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  Mira, mira su track record de inversor y es muy, muy bueno.
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  Pero claro, un tío con varios billions compra el 20% de la
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  empresa, una posición y tú lo ves y sigue incrementando.
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  Se ha estabilizado en torno al 20%.
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  Creo que ese tío tiene información, o sea, algo sabrás
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  para tú gastarte. Hay señales que te indican que
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  parece ser que. No.
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  Se el seo compra más en su salario, en en acciones.
• 1:35:40
  Este tío se gasta, pues si la empresa vale 15 billion, el 20%
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  tienen que ser unos 3 billions. Eres billion en la empresa, o
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  sea, tienen más acciones que los fundadores.
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  No ves señales de que el management esté saliendo de ahí
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  y tal es al revés, al contrario, yo creo.
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  Que un tío con tanto dinero es imposible que se meta meta un
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  tenga el 20% de esa empresa si sabe que no, o sea que va a
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  salir adelante. Yo te lo digo en serio, esta
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  empresa te la van a operar YY va a ser una pena el tema.
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  ¿Es que no hay ningún competidor que pueda oparla, o sea?
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  Como no va a ser ese tío, como no lo va a querer comprar con
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  él. Como no la pese, tío, que no sé
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  si tiene patrimonio para hacerlo, pero.
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  Bueno, se la va a querer comprar para el correcto, va a pignorar
• 1:36:18
  en un punto, va a llegar, va a pignorar y te lo va a comprar,
• 1:36:20
  sí. Entonces esta es la gran
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  oportunidad que bueno pondremos pantallazos aquí compras
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  realizadas desde varias veces hemos seguido comprando precio
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  medio. Unos 790 SEK, creo que es harta,
• 1:36:35
  unas 7001020 más o menos, así que nada.
• 1:36:39
  Aquí tienes nuestras 333 tesis de inversión, 2 de ellas ya
• 1:36:43
  están en Win, una que va a salir pronto, que será la de la de
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  Uber también, así que nada. Con esto nos despedimos, espero,
• 1:36:50
  espero que hayan que les hayamos aportado valor, que les hayamos
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  aportado 3 tesis de inversión, que puedan no invertir, porque
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  eso es decisión de ustedes, pero al menos que les hayamos dado
• 1:36:59
  alguna idea. Para poder rentabilizar sus
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  ahorros a largo plazo y eso cumplir sus objetivos
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  financieros, sobre todo en eso, en empresas de calidad en las
• 1:37:08
  que se duerme bastante tranquilo.
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  Así que nada les mando un abrazo fuerte y que la fuerza de Buffet
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  les acompañe. Un abrazo.