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エヌビディア決算で見えた本当の変化　株価下落の裏で進むAIインフラ支配戦略 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の 過 去 最 高 の 利 益 を 叩 き 出 し た の に、 な ぜ か 株 価 が 急 落 す る。
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  は い、 一 見 す る と 意 味 不 明 な こ の 現 象 が で す ね、 ま さ に 今 の 市 場 の 中 心 エ ン
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  ビ リ ア で 起 き て い る ん で す よ。 え え。
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  本 当 に 興 味 深 い 動 き で す よ ね。 は い。
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  で、 今 回 の 深 掘 り の ソ ー ス な ん で す け ど、 米 国 株 投 資 で 幸 せ 作 り と い う ブ ロ
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  グ が、 あ の バ ロ ン ズ 紙 の 記 事 を 基 に 分 析 し た レ ポ ー ト を 取 り 上 げ て い き ま。
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  す な る ほ ど。 消 え て く だ さ っ て い る あ な た も。
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  エ ン ビ デ ィ ア が も の す ご く 儲 か っ て い る っ て い う ニ ュ ー ス は、 最 近 何 度 も
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  耳 に し て い る と 思 う ん で す。 ま あ、 嫌 で も 目 に 入 っ て き ま す か ら
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  ね。 そ う な ん で す よ ね。
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  彼 ら の 最 新 決 算 は、 誰 も が 驚 く 圧 倒 的 な 好 業 績 だ っ た に も か か わ ら ず、 発 表
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  直 後 の 2日 間 で 株 価 が 約 3% も 下 落 し て し ま っ た ん で す。
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  え え。 ま さ に 決 算 の 数 字 と い う 表 面 的 な 事
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  実 の 裏 側 に で す ね、 市 場 の 恐 怖 と。 あ と、 企 業 が 密 か に 進 め て い る 巨 大 な
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  戦 略 が 隠 さ れ て い る と い う。 非 常 に ス リ リ ン グ な テ ー マ で す ね。
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  そ う な ん で す。 な ぜ こ ん な に 儲 か っ て い る の に 売 ら
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  れ る の か。 さ て、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う
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  か。 は い。
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  お 願 い し ま す。 今 回 は、 こ の 数 字 の 矛 盾 に 隠 さ れ た
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  AI イ ン フ ラ 支 配 戦 略 と い う 彼 ら の 本 当 の ミ ッ シ ョ ン を 明 ら か に し て い き
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  た い と 思 い ま す。 な ぜ 株 価 が 下 が っ た の か。
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  そ れ を 理 解 す る に は で す ね。 ま ず、 npidia が 叩 き 出 し た 圧 倒 的 な
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  数 字 の 構 造 を 分 解 し て い く 必 要 が あ る ん で す よ。
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  数 字 の 構 造 で す か？ は い、 あ の 数 字 自 体 は 本 当 に す が ま し
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  く て で す ね。 え え。
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  今 年 の AI デ ー タ セ ン タ ー 関 連 の 資 本 的 支 出、 つ ま り 大 手 IT 企 業 に よ る 投
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  資 が で す ね。 前 年 の 約 4000億 ド ル か ら。
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  4000億 ド ル。 え え。
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  約 7500億 ド ル へ と。 ほ ぼ 倍 増 す る 急 拡 大 を 見 せ て い る ん
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  で す。 7500億 ド ル っ て、 ち ょ っ と 想 像 も つ か
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  な い よ う な。 な ん か 国 家 予 算 レ ベ ル の 巨 額 な 投 資
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  で す よ ね。 本 当 に そ の 通 り で す。
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  そ し て エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ て、 こ の 巨 大 な 投 資 の 流 れ は 最 大 の 追 い 風 に な
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  っ て い ま す。 は い は い。
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  直 近 12 ヶ 月 間 で 見 る と で す ね。 エ ヌ ビ デ ィ ア の デ ー タ セ ン タ ー 向 け
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  売 上 の 実 に 55%。 を 55%。
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  も え。 え。
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  ア マ ゾ ン、 Microsoft、 ア ル フ ァ ベ ッ ト、 メ タ オ ラ ク ル と い っ た 巨 大 IT 企
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  業。 い わ ゆ る ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー が 占 め
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  て い る。 ん で す。
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  な る ほ ど。 巨 大 IT 企 業 ば か り で す ね。
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  さ。 ら に。
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  第 一 四 半 期 に 限 れ ば、 こ の ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー 向 け の 売 り 上 げ は 前 年 同 期
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  比 で 115% 増 と い う、 も う 驚 異 的 な 成 長 率 を 叩 き 出 し ま し た。
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  115% 増 い や、 普 通 な ら 笑 い が 止 ま ら な い は ず な ん で す が。
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  こ れ っ て 例 え る な ら で す ね。 あ の 大 繁 盛 し て い る レ ス ト ラ ン の 大
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  半 の 売 り 上 げ が、 た っ た 5人 の 超 大 富 豪 の bip 客 に 依 存 し て い る よ う な 状
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  態 で す よ ね。 あ あ。
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  す ご く わ か り や す い で す ね。 も し そ の う ち の 一 人 が 最 近 ち ょ っ と
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  来 な く な っ ち ゃ っ た り し た ら、 お 店 と し て は 一 気 に 大 ピ ン チ に な る じ ゃ な
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  い で す。 か え え。
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  ま さ に。 今 回、 株 価 が 3% 下 落 し た の は、 こ の
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  bip 客 へ の 過 度 な 依 存 に 対 す る な ん か 恐 怖 か ら。
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  な ん で し ょ？ う か、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 ま
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  さ に 市 場 が そ の bip。 客 が 来 な く な り。
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  な る 恐 怖 を 感 じ て い る と い う 点。 な ん で？
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  す。 や っ ぱ り そ う な ん で す ね。
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  は い。 投 資 家 た ち は こ れ を ピ ー ク ア ウ ト 懸
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  念 と 呼 ん で い ま す。 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー の 巨 大 な AI 投 資
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  は 今 が ピ ー ク で、 こ れ 以 上 は 伸 び な い ん じ ゃ な い か と。
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  な る ほ ど、 も し 彼 ら が 投 資 の 手 を 緩 め た ら、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 異 常 な ま で の 売
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  上 成 長 も ピ タ ッ と 止 ま っ て し ま う の で は な い か。
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  う ん う ん、 投 資 家 は 現 在 の 利 益 の 大 き さ よ り も、 そ の 成 長 が い つ ま で 続 く の
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  か と い う リ ス ク に 過 敏 に 反 応 し て 株 を 売 っ た わ け で す。
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  ね。 な る ほ ど。
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  最 大 の 強 み が 最。 時 代 の 弱 点 に 逃 げ 始 め て い る わ け で
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  す ね。 そ う い う こ と で す。
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  で も、 あ の ジ ェ ン セ ン フ ァ ン CEO が そ ん な わ か り や す い ア キ レ ス 腱 を、 た だ
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  指 を く わ え て 見 て い る と は 思 え な い ん で す。
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  が え え、 決 し て 放 置 は し て い ま せ ん よ。
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  や っ ぱ り。 今 回 の 決 算 発 表 に お け る 数 字 の 見 せ
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  方 に で す ね、 彼 ら の 明 確 な 反 撃 の メ ッ セ ー ジ が 隠 さ れ て い た ん で す。
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  数 字 の 見 せ 方 で す か？ は い。
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  ジ ェ ン セ ン フ ァ ン CEO は こ れ ま で ひ と ま と め に さ れ が ち だ っ た デ ー タ セ
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  ン タ ー 売 り 上 げ を で す ね、 え え、 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー 向 け と そ れ 以 外 の 顧
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  客 と い う ふ う に、 あ え て 分 け て 発 表 し た ん で す。
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  ほ う。 わ ざ わ ざ 分 け た ん で す ね。
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  そ う な ん で す。 そ し て、 そ の そ の 他 の 顧 客 向 け 売 り 上
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  げ が 前 年 同 期 比 で 74% 増 と 力 強 く 伸 び て い る こ と を 強 調 し。
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  ま し た。 74% 増 で す か？
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  え？ え？
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  こ の そ の 他 の 顧 客 に は、 政 府 機 関 や 一 般 の 大 企 業、 工 場、 そ し て コ ア ウ ィ ー
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  ブ の よ う な ネ オ ク ラ ウ ド 企 業 が 含 ま れ て い る ん で す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 ネ オ ク ラ ウ ド 企 業 っ て 聞 き 慣 れ な い
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  言 葉 な ん で す け ど、 ど う い う 企 業 な ん で す か？
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  簡 単 に 言 う と で す ね、 AI の 処 理 に 特 化 し た 次 世 代 の ク ラ ウ ド サ ー ビ ス を
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  提 供 す る 新 興 企 業 の こ と で す。 な る ほ ど。
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  ア マ ゾ ン や Microsoft の よ う な 何 で も で き る 巨 大 ク ラ ウ ド で は な く て、 も
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  う AI を 動 か す こ と だ け に 特 化 し て 急 成 長 し て い る 新 し い プ レイ ヤ ー た ち で
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  す ね。 へ え。
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  AI 特 化 型 の 新 し い お 得 意 様 が 育 っ て い る っ て こ と で す ね。
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  え え、 そ う で す。 で も。
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  だ と し て も で す よ。 数 字 の 見 せ 方 を 変 え た だ け で、 実 態 が
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  変 わ っ た わ け で は な い ん じ ゃ な い で す。
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  か と 言 い ま す と。 こ れ っ て 単 に う ち に は 巨 大 IT 以 外 に
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  も お 客 さ ん が い ま す よ っ て ア ピ ー ル し て。
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  投 資 家 を 安 心 さ せ る た め の、 PR の ト リ ッ ク な ん じ ゃ な い で す か。
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  そ う 思 わ れ る の も 無 理 は な い ん で す が、 こ れ を 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え て
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  み る と で す ね、 決 し て 単 な る PR で は な い こ と が わ か る ん で す。
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  ほ う。 な ぜ な ら こ れ は AI の 導 入 フ ェ ー ズ が
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  一 部 の 巨 大 ク ラ ウ ド 大 手 か ら で す ね。 完 全 に 次 の 段 階 へ 広 が っ て い る こ と
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  を 数 字 で 証 明 す る、 極 め て 重 要 な 防 衛 策 だ か ら で す。
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  次 の 段 階 で す か？ え え。
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  初 期 の AI ブ ー ム は、 間 違 い な く 一 部 の 巨 大 IT 企 業 だ け の も の で し た。
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  で も、 74% 増 と い う 数 字 の 中 身 を 見 て く だ さ い。
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  は い。 例 え ば 製 造 業 で は、 巨 大 な 工 場 を 丸 ご
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  と デ ジ タ ル 空 間 に 再 現 す る デ ジ タ ル ツ イ ン を 動 か す た め に、 NVIDIA の チ
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  ッ プ が 大 量 に 使 わ れ て い ま す。 な る ほ ど。
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  工 場 で。 さ ら に、 各 個 と の 政 府 は。
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  他 国 に 依 存 し な い 独 自 の ソ ブ リ ン AI を 構 築 す る た め に、 巨 額 の 投 資 を 始 め
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  て い る ん で す。 つ ま り、 VIP 客 だ け じ ゃ な く て、 政 府
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  と か 製 造 業 と か、 新 し い 法 人 契 約 の 常 連 客 が 爆 発 的 に 増 え て い て、 お 店 の 土
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  台 は び く と も し な い ぞ と 証 明 し た わ け で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 顧 客 の 多 様 化 が 間 違 い な く 進 ん で い
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  る こ と を は っ き り と 宣 言 し た わ け で す ね。
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  面 白 い で す ね。 で も、 顧 客 の 多 様 化 は わ か っ た ん で す
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  が。 NVIDIA は た だ お 客 さ ん を 広 げ て い る
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  だ け じ ゃ な い ん で す よ ね。 え え。
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  売 っ て る 商 品 そ の も の の 構 造 も 劇 的 に 変 え る こ と で、 顧 客 を 逃 さ な い 仕 組
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  み を 作 っ て い る と い う の が、 次 の 数 字 に 表 れ て い る ん で す よ ね。
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  は い。 NVIDIA の 真 の 強 さ を 理 解 す る 上 で 絶
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  対 に 見 逃 し て は な ら な い の が、 影 の 主 役 と も 言 え る ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 事 業
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  の 急 成 長 な ん で す。 影 の 主 役。
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  実 は。 2024年 に。
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  で す ね。 彼 ら は 計 算 処 理 を 行 う コ ン ピ ュ ー ト
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  チ ッ プ と ネ ッ ト ワ ー キ ン グ チ ッ プ の 売 り 上 げ 開 示 を 分 け た ん で す。
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  は い は い。 そ の 結 果、 昨 年 の ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 部
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  門 の 売 り 上 げ が 前 年 比 142% 増 の な ん と 310億 ド ル に ま で 膨 れ 上 が っ て い た
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  と い う 衝 撃 的 な デ ー タ が 出 た ん で す よ。
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  百。 42% 増 で す か？
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  え え、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い ド ラ マ な ん で す け ど。
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  は い、 GPU を 高 速 の ス ポ ー ツ カ ー だ と し た ら で す ね。
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  ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 事 業 っ て い う の は、 そ れ を 走 ら せ る た め に 完 璧 に 整 備 さ
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  れ た 高 速 道 路 網 の よ う な も の で す よ ね。
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  お っ し ゃ る 通 り で す ね。 い く ら 早 い 車 を 作 っ て も、 道 が 渋 滞 し
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  て い た り、 事 故 が 起 き た ら 犬 が な い か ら、 車 だ け じ ゃ な く て 道 ご と 売 っ て い
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  る っ て こ と で す よ ね。 ふ ふ。
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  ま さ に そ の 完 璧 な 例 の 通 り で す。 あ あ、 や っ ぱ り な ぜ GPU 単 体 で は な く
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  ネ ッ ト ワ ー キ ン グ 技 術 が 不 可 欠 か と い う と。
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  大 量 の デ ー タ を 高 速 で や り 取 り す る た め な ん で す よ。
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  な る ほ ど、 単 な る 半 導 体 メ ー カ ー か ら AI デ ー タ セ ン タ ー の 基 盤 そ の も の を
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  提 供 す る AI イ ン フ ラ の プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー へ の 進 化 で。
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  す よ ね？ プ ラ ッ ト。
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  フ ォ ー マ ー に は い。 こ れ が 顧 客 を エ コ シ ス テ ム か ら 離 れ
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  に く く す る。 つ ま り、 参 入 障 壁 を 劇 的 に 高 め る 構 造
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  転 換。 な ん で す。
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  と い う こ と は、 車 だ け で な く 道 路 も 支 配 す る よ う に な っ た 結 果。
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  か つ て 私 た ち が 知 っ て い た あ の エ ヌ ビ デ ィ ア の 姿 は、 も は や 過 去 の も の に
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  な っ て し ま っ た と い う こ と で す か？ え え、 ま さ に そ う で す ね。
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  か つ て の ピ ー シ ー ゲ ー ム と か、 グ ラ フ ィ ッ ク ボ ー ド 市 場 の 覇 者 で あ っ た エ
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  ヌ ビ デ ィ ア っ て、 も っ と 身 近 な 存 在 で し た よ ね。
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  そ う で す ね。 ゲ ー ム 好 き に は お な じ み で し た。
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  で も、 昨 年 の 時 点 で、 ゲ ー ミ ン グ 事 業 の 売 り 上 げ は 全 体 の わ ず か 7% に 縮 小
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  し て い る ん で す よ。 ね。
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  は い。 そ う な ん で す。
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  し か も 今 回 の 開 示 で は、 自 動 車 や ロ ボ ッ ト な ど の 新 領 域 と ま と め ら れ て、 約
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  8% の そ の 他 セ グ メ ン ト と し て 片 付 け ら れ て し ま っ た と い う 事 実 が あ り ま
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  す。 え え、 つ ま り こ れ は ぜ ん ざ い と し て ど
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  う い う 意 味 を 持 つ ん で し ょ う か。 私 た ち が 知 っ て い た ゲ ー ム 好 き の た
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  め の ピ ー シ ー パ ー ツ 企 業 は も う 存 在 し な い っ て こ と で す。
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  か？ そ の 通 り で す。
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  消 費 者 向 け の ピ ー シ ー パ ー ツ 企 業 か ら で す ね。
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  国 家 軌 道 の AI イ ン フ ラ や 産 業 イ ン フ ラ を 支 え る B to B イ ン フ ラ 企 業 へ と
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  完 全 に 脱 皮 し た ん で。 す、 完 全 に 脱 皮 し た？
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  は い。 こ れ は、 景 気 や 消 費 者 需 要 に 左 右 さ れ
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  や す い ビ ジ ネ ス モ デ ル か ら の 脱 却 を 意 味 し て い。
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  ま す。 な る ほ ど。
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  だ か ら こ そ、 決 算 後 の 短 期 的 な 株 価 の 上 下 だ け で、 こ の 会 社 を 評 価 し て は い
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  け な い ん で す ね。 え え。
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  全 く そ の 通 り で す。 聞 い。
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  て く だ さ っ て い る あ な た も 注 目 す べ き な の は、 こ の 巨 大 な 構 造 転 換 の 宇 宙
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  に い る と い う 事 実 な ん で す よ ね。 は い。
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  ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー 依 存 か ら の 脱 却 を 図 っ て、 強 固 な ネ ッ ト ワ ー キ ン グ エ
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  コ シ ス テ ム を 持 つ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 企 業、 そ し て ビ ー ト ゥ ー ビ ー イ ン フ ラ
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  企 業 へ と 変 貌 を 遂 げ て い る ん で す。 本 当 に す ご い 変 化 で す ね。
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  は い。 で、 こ れ は 一 つ の 重 要 な 問 い を 投 げ か
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  け て い ま す ね。 重 要 な 問 い で す か？
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  え え、 ソ ー。 ス 材 に も 国 家 規 模 の AI イ ン フ ラ と い
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  う 言 葉 が あ り ま し た が、 あ り。 ま し た ね。
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  も し、 各 国 の 政 府 や 世 界 中 の 巨 大 産 業 が、 自 国 の 未 来 を 左 右 す る 最 重 要 イ ン
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  フ ラ を エ ヌ ビ デ ィ ア の ネ ッ ト ワ ー ク に 依 存 す る よ う に な っ た ら、 ど う な る
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  で し ょ う？ か、 ど う な る か っ て？
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  そ れ は も う。 そ れ は も は や 一 家 の テ ク ノ ロ ジ ー 企
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  業 で は な く て、 水 道 や 電 力 の よ う な 世 界 の 公 共 イ ン フ ラ を た っ た 一 周。
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  当 社 の 民 間 企 業 が 支 配 す る こ と を 意 味 す る ん で す よ。
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  た っ た 一 社 で 世 界 の イ ン フ ラ。 を。
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  は い、 そ の 時、 真 の 意 味 で の パ ワ ー を 持 つ の は 国 家 な の か？
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  そ れ と も イ ン フ ラ を 握 る プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー な の か？
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  い や、 そ。 れ は 本 当 に 考 え さ せ ら れ る 問 い で す
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  ね。 聞 い て く だ さ っ て い る 皆 さ ん は ど う
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  感 じ る で し ょ う か？ え え、 ぜ ひ。
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  考 え て み て い た だ き た い で す ね。 こ れ か ら の。
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  世 界 の イ ン フ ラ を 誰 が 握 る の か、 私 た ち も 引 き 続 き 注 目 し て い き た い と 思
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  い ま す。 で は、 今 回 の 深 掘 り は こ こ ま で と さ せ
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  て い た だ き ま す。 ま た 次 回 お 会 い し ま し ょ う。