Vol.37 生猪走出寒冬了吗？

交易：通往自由之路（股票期货外汇交易） · Jun 30, 2026 · 29m

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生猪市场的核心法则是一条不可压缩的十八个月物理周期：从购入后备母猪、配种妊娠、分娩保育到育肥出栏，最短需要一年半，这意味着今天的猪肉供给其实源自一年半前的养殖决策。正因这一时滞，生猪价格呈现周期性暴涨暴跌，即经济学中的猪周期与蛛网模型，生产者总是追着上一轮价格信号决定当期产能，待新增供应集中释放时，供需早已逆转。产业链上，自繁自养户重资产长周期，专业育肥户灵活但成本受仔猪价制约，屠宰场赚取微薄的加工价差，饲料和兽药商则旱涝保收，终端消费者几无议价权，而近年来最活跃的变量当属二次育肥群体，他们购入已达出栏体重的标猪再育肥一两个月，纯粹投机价差或体重红利，被称作市场波动的放大器。当下市场最令人困惑之处在于，能繁母猪存栏连续下降，猪肉供应却不见少，根源在于必须用乘数思维审视总供给：能繁母猪头数乘以单头生产效率再乘以出栏均重。前期淘汰的多为低效母猪，留下的高效母猪使PSY大幅提升，且出栏体重持续偏高，导致总供给并未实质收缩，属于典型的无效去产能。需求端同样疲弱，上半年的传统淡季叠加廉价禽肉和牛羊肉替代，以及前期积累的高位冻品库存如达摩克利斯之剑，随时可能出库砸盘。近期猪价反弹的直接驱动力，在于肥标价差出现倒挂——因长期亏损下全行业坚决不养大肥猪，导致大猪断档，其价格反超标猪，二育群体迅速…