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29 - 2026: Atualização Anual da Taxa Segura de Retirada no Brasil e o que Monte Carlo nos diz · AA40 - A comunidade FIRE no Brasil

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Bem-vindo ao podcast do aposente aos 40, a casa da comunidade
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fire no Brasil. Acesse www.aposenteaos40.org e
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conheça mais. Bem-vindo a mais um episódio do
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podcast dual a 40, feliz 2026, hoje a gente vai mergulhar num
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dos tópicos acho que mais esperados do ano pela comunidade
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de Independência financeira no Brasil, a atualização daquele
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estudo da taxa segura de retirada, a famosa TSR.
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Isso mesmo, saiu o material novo, quentinho, lá do blog ao
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40. E a nossa missão aqui é
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desempacotar isso tudo, basicamente.
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Responder aquela pergunta que varia ouro, né?
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Quanto que daria para sacar do patrimônio por ano, corrigindo
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pela inflação, sem correr o risco de quebrar?
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A pergunta de 1000000 de reais, literalmente.
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Exato. E o legal é que agora o estudo
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inclui os dados de 2025. Isso nos dá não só 1 + 2
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períodos históricos completos de 30 anos para analisar.
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E olha, já adianto, os resultados são bem
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surpreendentes. Bastante.
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Levantam questões bem profundas, eu diria.
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Pra gente começar, vamos só recapitular.
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No ano passado saiu o primeiro estudo, que foi um Marco, né?
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A primeira vez que a gente teve uma TSR oficial.
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Digamos assim calculada para o Brasil?
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Exato, ele cobria 30 anos do plano real de 1995 até 2024.
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E qual foi o resultado principal daquela análise?
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Só para todo mundo ficar na mesma página?
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Bom, aquele estudo foi fundamental.
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Ele analisou várias carteiras, mas a de referência, que é
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inspirada no trabalho original do Bill Benjamin lá nos Estados
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Unidos, é de 50% em Ibovespa e 50% em CDI Selic.
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A carteira, 5050. Clássica.
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Isso para essa carteira, a taxa segura de retirada até ASR ficou
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em 8,48%. O que isso significa na prática?
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Significa que se alguém começou a viver de renda em 1995, essa
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pessoa poderia ter sacado 8,48% do patrimônio inicial logo no
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primeiro ano, corrigido esse valor pela inflação todo ano e
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no final dos 30 anos, lá em 2024, ainda teria dinheiro na
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conta. Pelo menos 1 BRL.
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Certo 8,48%? Esse foi o número que todo mundo
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começou a comentar. Mas tinha um outro número
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também, né? Uma outra taxa APWR.
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Tinha a taxa de retirada perpétua.
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APWRO objetivo dela é um pouco mais conservador.
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A ideia não é só não quebrar, mas terminar os 30 anos com o
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mesmo poder de compra que você tinha no início.
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Preservar o capital. E essa ficou em quanto?
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Essa ficou em 6,93%. É um número para quem pensa mais
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em legado, em deixar uma herança, por exemplo.
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Entendi então. Tínhamos esses 2 números na
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mesa, mas o próprio estudo já vinha com um alerta bem grande,
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certo? Não era para sair aplicando
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8,48% sem pensar. Um alerta crucial.
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Gigantesco. O ponto era, esse é o resultado
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histórico de um único período, não é uma profecia e.
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Não é um período qualquer. O Brasil de 1995 para cá teve
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juros estruturalmente altíssimos.
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Uma coisa que tipo você não vem em mercados desenvolvidos?
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E essa condição específica do nosso histórico acaba inflando
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em muito o resultado da TSR. Perfeito é uma foto do passado,
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não uma garantia para o futuro. E aí que a atualização deste ano
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entra em jogo. Exatamente.
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O estudo adicionou os dados de 2025.
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Com isso, a gente passa a ter uma nova janela de 30 anos pra
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olhar de 1996 a 2025 e que ano foi 2025, Hein?
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Foi um ano e tanto. Ibovespa subiu quase 34%.
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Uau. OCDI continua alto na casa dos
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14 e meio por cento. E a inflação deu uma boa
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aliviada, né? Caiu para 4,26%.
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Com números assim, a expectativa era que ATSE para esse novo
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período fosse ainda maior, né? A.
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Expectativa era exatamente essa, retornos Fortes, inflação
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contida. A matemática não perdoa e a
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simulação confirmou. Para o período de 1996 a 2025,
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ATSR calculada assaltou para 9,29%.
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Tá, então a notícia é boa. Até SR.
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Oficial do Brasil subiu de 8,48% para 9,29%.
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Já dá para revisar o plano de aposentadoria para cima?
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Calma, ainda não. E esse é um ponto chave da
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metodologia do estudo, que mostra Como Ela É conservadora.
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ATSR de referência, a oficial é sempre definida pelo pior
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período histórico já testado. Ah, então ela é o piso?
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É o piso que a história nos deu até agora.
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Como 8,48%, que é do período anterior, é menor que o novo
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valor de 9,29% ATSR de referência para o Brasil
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continua sendo 8,48. Por cento entendi.
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A gente só muda a referência se aparecer um período de 30 anos.
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Pior do que o primeiro que foi medido.
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Faz sentido. É uma abordagem segura.
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Exato, o estudo basicamente diz, olha, encontramos um período
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ainda melhor, mas a nossa régua de segurança continua sendo o
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momento mais difícil que já vimos.
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Certo, mas sabe, mesmo com essa trava algo ainda me incomoda,
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esse número de 8,48% ele ainda aparece?
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Sei lá, um pouco frágil. Você mesmo disse que ele nasceu
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num período de juros anormais, sim.
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Meu receio é, e se a pessoa se aposenta bem na hora errada?
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Se ela pega uns 2 ou 3 anos de mercado ruim logo de cara, esse
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plano de 8,48% teria aguentado. Parece que tem uma armadilha
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escondida aí. Você colocou o dedo na ferida.
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Essa armadilha tem nome e é de longe, o maior pesadelo de quem
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vive de renda. Chama se risco da sequência de
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retornos em inglês, o pessoal chama de SO hor.
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Risco da sequência de retornos. O que é fascinante e ao mesmo
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tempo assustador nesse conceito é que na fase de sax, a média
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dos seus retornos ao longo de 30 anos importa muito, mas muito
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menos do que a ordem em que eles acontecem.
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A ordem quer dizer. Ter azar no começo pode estragar
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tudo, mesmo que o futuro seja brilhante.
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Exatamente, pense em começar uma maratona com uma torção grave no
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tornozelo logo no primeiro quilômetro.
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Péssimo começo. Mesmo que você seja um atleta
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incrível e se recupere depois, o tempo e a energia que você
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perdeu no início, mancando, podem te tirar da corrida para
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sempre. Dos investimentos é igual.
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Se você se aposenta nos primeiros anos, o mercado só
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cai, você forçado a vender seus ativos na baixa para pagar as
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contas. Isso corrói a base do
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patrimônio, né? Corrói de uma forma
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desproporcional. É um golpe do qual a carteira
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pode nunca mais se recuperar, mesmo que os 27 anos seguintes
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sejam espetaculares. Nossa, isso é genuinamente
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assustador. A sensação é que o plano de uma
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vida inteira pode depender de um cara ou coroa.
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Do momento exato em que a pessoa decide parar de trabalhar.
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É por isso que olhar só para o resultado histórico, como o de 8
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e 48%, é perigoso. Ele é só uma foto de uma
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sequência que por acaso deu certo e as outras milhares de
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sequências que poderiam ter acontecido.
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Certo, então, como a gente se protege disso?
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Como é que se planeja contra o azar?
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A ferramenta pra isso, pra quantificar e se proteger desse
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risco, é a simulação de Monte Carlo.
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Monte Carlo, o famoso método. Exato.
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Em vez de olhar só pra única sequência que a história nos
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deu, o método cria milhares, dezenas de milhares de histórias
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alternativas. Ele pega todos os retornos
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anuais que a gente já teve, os bons, os ruins, os péssimos.
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E embaralha tudo aleatoriamente, criando novas sequências de 30
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anos. Ah, entendi.
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É como se ele testasse o plano contra os piores e melhores
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cenários possíveis, mas usando os ingredientes que a nossa
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própria história já forneceu. Perfeito e nesses testes de
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estresse a gente precisa de uma meta, né?
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Qual seria uma taxa de sucesso aceitável?
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Bom, a prática comum em planejamento financeiro e a que
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o estudo adota é buscar uma taxa de sucesso de 95%. 95% o que
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isso quer dizer? Quer dizer que em 95% de todas
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essas milhares de sequências aleatórias o seu patrimônio não
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acabou antes do fim do período? Você só quebraria nos 5% piores
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cenários imagináveis, nas piores combinações de anos ruins
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possíveis. Ok, 95% de chance de sucesso me
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parece um nível de segurança bem robusto, então a pergunta de
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1000000 de reais muda de figura? Muda completamente.
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Não é mais qual foi a tsr histórica, mas sim qual é a tsr
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que sobrevive a 95% desses universos alternativos e nos
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protege do azar? E aí, o que acontece quando a
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gente roda os números brasileiros no Monte Carlo?
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Aquele 8 e 48% se sustenta? Ele não apenas desmorona, ele é
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pulverizado. O resultado da simulação de
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Monte Carlo, buscando essa robustez de 95%, aponta para uma
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TSR de? 3,78%. 3,78%.
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Uau, que diferença. A gente saiu de um histórico de
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8,48% para um ajustado ao risco de 3,78%.
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Isso é menos da metade. Mas como isso é possível?
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Esse número é mais baixo que a famosa regra dos 4% dos Estados
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Unidos, um país com retornos históricos bem menores que os do
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Brasil. Isso parece totalmente contra
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intuitivo. Sua reação é perfeita porque ela
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expõe o paradoxo central dos dados brasileiros, e a resposta
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para esse paradoxo está numa palavra, assimetria.
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Assimetria. A simulação de Monte Carlo não
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entrega só o número. Ela nos mostra o mapa de todos
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os resultados possíveis e o mapa brasileiro é selvagem.
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Selvagem como o que esse mapa mostra?
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Vamos olhar para a distribuição dos resultados nos 5% piores
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cenários, o chamado p 5. Você quebra, o patrimônio vai a
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zero. O risco é real e tá mapeado.
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OKO, risco de ruína. Agora é quando a gente olha para
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o outro lado que o queixo cai no cenário mediano, OP. 50.
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Aquele que tá bem no meio de todos os resultados, o seu
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1000000 inicial. Do qual eu saquei 3,78% ao ano.
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Exato, corrigido pela inflação, ele não só sobrevive como
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termina os 30 anos valendo mais de 26000000 de reais. 26000000,
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partindo de 1000000 e ainda fazendo saques anuais.
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Isso, isso parece loucura. E fica mais impressionante.
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Se a pessoa tiver um pouco mais de sorte e caindo, percentiu 75,
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ou seja, em um de cada 4 cenários possíveis, o patrimônio
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final ultrapassa 58000000 de reais.
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Meu Deus. E nos 5% melhores cenários, as
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sequências mais espetaculares. O patrimônio pode explodir para
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mais de 170000000 de reais. Ok, agora eu acho que eu estou
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começando a entender a taxa de 3,78% é tão baixa.
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Não porque os nossos retornos são ruins, mas porque a
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volatilidade e a expersão deles são gigantescas.
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Exatamente. Ela é calculada para sobreviver,
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um apocalipse financeiro que acontece em 5% das vezes, mas
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nos outros 95% dos casos ela leva um enriquecimento absurdo.
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Exatamente essa simetria é uma característica clássica de
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mercados emergentes como o nosso.
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A gente convive com períodos de boom e bust, de crises profundas
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e recuperações explosivas. Os anos ruins são devastadores,
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mas os anos bons são tão espetaculares de um jeito que
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você não vê em economias mais estáveis.
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Então, a taxa de 3,78% é o preço que se paga para sobreviver ao
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bust. E, por consequência, se
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beneficiar absurdamente do boom isso?
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Levanta uma questão prática muito interessante.
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Se alguém adotar essa taxa de 3,78%, a chance de terminar com
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muito, muito mais dinheiro do que começou é altíssima.
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Mas e se pra isso a pessoa tiver que viver uma aposentadoria
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super frugal contando moedas enquanto patrimônio cresce sem
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parar na conta? Essa é a pergunta fundamental
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que o estudo nos força a fazer. Não existe um risco de ser
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conservadora demais? De sacrificar a qualidade de
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vida hoje por uma herança gigantesca que talvez nem seja o
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objetivo principal? Exato.
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E a resposta para isso não está nos números, mas nos objetivos
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de vida de cada um. O estudo não dá a resposta.
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Ele te dá o cardápio com os preços.
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Ele revela o trade of central do planejamento de aposentadoria.
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Certo, então vamos amarrar as pontas para quem está nos
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ouvindo. A gente tem de um lado ATSR
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histórica, que continua em 8,48%, que é uma foto do passado
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e do outro. ATSR ajustada ao risco via Monte
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Carlo, que nos aponta para 3,78%.
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Qual é a conclusão prática disso tudo?
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A conclusão é que não existe um número mágico, o que existe é
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uma escolha consciente sobre qual o risco correr.
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Se alguém opta por uma taxa mais alta, perto de 6% ou 7%, essa
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pessoa está, na prática, comprando tempo.
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Como assim, comprando tempo? Consegue se aposentar 5 talvez 7
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anos antes. O preço dessa escolha é conviver
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com um risco pequeno. Mas real e persistente de quebra
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financeira se uma sequência de retornos muito ruim acontecer.
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E a outra opção? Se a pessoa opta por uma taxa
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mais baixa, como os 3,78%, ela está comprando segurança,
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tranquilidade. Há quase certeza de que o plano
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vai resistir a pior das tempestades e muito
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provavelmente vai permitir deixar um legado financeiro
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enorme. E.
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O preço dessa escolha é tempo. Provavelmente vai ter que
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trabalhar por mais alguns anos para acumular um patrimônio
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maior que sustente essa retirada menor.
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A grande sacada do estudo não é dizer use 3,78%, mas sim entenda
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que você está escolhendo entre tempo e segurança.
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E aqui estão os números para te ajudar a quantificar essa
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decisão. Fantástico é uma perspectiva
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muito mais madura do que simplesmente procurar por uma
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regra. O estudo te dá as ferramentas
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para que cada um defina sua própria regra, com base no que é
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mais importante para quem quiser se aprofundar nesses números,
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ver os gráficos, as tabelas, o post completo está no blog.
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Aposente aos 40.org. Vale muito a pena a leitura.
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É um material bem denso e muito bem feito.
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E, claro, o primeiro passo para saber o quanto se precisa ter
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acumulado e qual TSR faz sentido para cada realidade.
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É ter um controle claro dos seus gastos e ganhos.
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Sem isso, não tem planejamento que funcione.
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E a gente recomenda que isso seja feito no nosso remodelado e
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ampliado fire dash. Ele agora tem um módulo de
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orçamento completo e continua sendo totalmente gratuito.
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Confira lá e até a próxima.