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ナイキの業績発表：回復への道のりは「直線的ではない」 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 ナ イ キ の 最 新 決 算 売 上 高 は で す ね、 市 場 の 予 想 を 上 回 る っ て い う、 ち
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  ょ っ と し た、 ま あ 嬉 し い 驚 き が あ り ま し た よ。
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  ね え え。 そ う で し た ね。
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  た だ、 そ の 一方 で 利 益 は 減 っ て い る と。 う ん、 ナ イ キ は 今、 回 復 へ の 道 を 順 調
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  に 歩 ん で い る の か、 そ れ と も ま だ ま だ 課 題 が 多 い 状 況 な の か。
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  今 日 は そ の あ た り を え っ と じ っ く り 見 て い き た い と 思 い ま す。
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  は い。 今 回 取 り 上 げ る の は ス ポ ー ツ 用 品 の
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  巨 人 ナ イ キ が。 2025年 9月30日 に 発 表 し た 2026年 度 の
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  第 一 四 半 期 決 算 で す。 あ の 皆 さ ん か ら 共 有 い た だ い た 情 報
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  源、 つ ま り 業 績 発 表 に 関 す る ブ ロ グ 記 事 で す ね。
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  こ れ を も と に、 ナ イ キ の 今 と こ れ か ら に つ い て 深 く 掘 り 下 げ て い き ま し ょ
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  う。 え？
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  え。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  こ の 分 析。 で、 ナ イ キ が 今 ど ん な 状 況 に あ っ て、
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  ど ん な 課 題 を 抱 え て い て、 で、 こ れ か ら ど こ に 向 か お う と し て い る の か、 そ
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  の 核 心 部 分 に 迫 り た い な と。 さ て、 今 回 の 決 算。
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  ま ず、 ど う 読 み 解 い て い け ば い い で し ょ う か。
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  そ う で す ね。 え っ と、 今 回 の ナ イ キ の 決 算 は で す
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  ね、 単 な る 数 字 の 発 表 っ て い う、 そ れ 以 上 の。
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  ま あ い ろ ん な こ と を 物 語 っ て い る と 思 う ん で す。
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  売 上 高 が 予 想 を 上 回 っ た っ て い う ポ ジ テ ィ ブ な 面 は？
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  う ん、 確 か に あ り ま す。 で も、 そ の 内 訳 を よ く 見 て み る と、 地
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  域 ご と と か、 あ る い は 販 売 チ ャ ネ ル ご と で か な り 濃 淡 が あ る ん で す ね。
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  こ こ は 見 逃 せ な い ポ イ ン ト か な と。 な る ほ ど、 濃 淡 で す か。
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  え え。 さ ら に、 CEO が 前 身 は 直 線 的 で は な い
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  っ て 言 っ て る 点 も 重 要 で す よ ね。 こ れ は ま あ、 回 復 へ の 道 の り が そ ん な
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  単 純 な も の じ ゃ な い よ と い う こ と を 示 唆 し て い る わ け で す。
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  こ う い っ た 要 素 を 一 つ 一 つ 紐 解 い て い く と、 ナ イ キ が 今 ど ん な 戦 略 を と っ
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  て い て、 で、 ど ん な 市 場 環 境 の 中 で 戦 っ て い る の か、 そ の 輪 郭 が こ う は っ き
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  り と 見 え て く る ん じ ゃ な い で し ょ？ う か ふ む ふ。
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  む。 特 に 我 々 が 注 目 す べ き は、 や っ ぱ り 最
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  大 の 市 場 で あ る 北 米 の 動 き。 そ れ か ら、 依 然 と し て 厳 し い 状 況 が 続
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  い て い る 中 国 市 場。 あ と は 利 益 率 に 影 響 を 与 え て く る コ
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  ス ト 増 加 の 問 題、 こ の あ た り で し ょ う ね。
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  こ れ ら が 今 後 の 内 規 の 業 績 引 い て は 戦 略 に ど う 影 響 し て い く の か、 こ こ を
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  具 体 的 に 見 て い き た い で す ね。 な る ほ ど。
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  単 純 に 良 か っ た 悪 か っ た で は 片 付 け ら れ な い、 結 構 複 雑 な 状 況 だ と い う こ
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  と で す ね。 で は ま ず、 え え 基 本 的 な 数 字 か ら 確 認
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  し て い き ま し ょ う か。 2026年 度 の 第 一 四 半 期、 え っ と、
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  2025年 の 7月 か ら 9月 ま で の 参 加 た ち 間 の 業 績 で す ね。
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  は い。 売 上 高 は 11億2700 万 ド ル。
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  こ れ は 前 の 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て 1% 増 そ し て 市 場 の ア ナ リ ス ト た ち が 予
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  想 し て い た 14億9000 万 ド ル を。 こ れ は 結 構 大 き く 上 回 り ま し た。
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  ね？ え え、 そ う で す ね。
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  予 想 外 に 強 さ を 見 せ た と 言 っ て い い か も し れ ま せ ん。
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  こ の 市 場 予 想 を 上 回 っ た 背 景 に は、 何 か 特 別 な 理 由 が あ っ た ん で し ょ う か。
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  あ あ、 い い 質 問 で す ね。 あ の 情 報 源 に よ る と で す ね、 特 に 卸 売
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  チ ャ ネ ル、 つ ま り 外 部 の 小 売 業 者 さ ん へ の 販 売 で す ね。
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  こ れ が 予 想 以 上 に 好 調 だ っ た こ と が、 こ の 売 り 上 げ 増 の 主 な 要 因 と し て 挙
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  げ ら れ て い る ん で。 す よ、 卸 売 が。
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  え え。 一方 で ナ イ キ 自 身 の 直 営 店 と か オ ン ラ
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  イ ン ス ト ア で の 売 り 上 げ っ て い う の は？
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  ま あ、 後 で 詳 し く 触 れ ま す け ど、 必 ず し も 好 調 と は 言 え な い 状 況 だ っ た ん
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  で す。 こ の ギ ャ ッ プ が ま ず 注 目 す べ き 最 初
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  の ポ イ ン ト か な と。 な る ほ ど、 卸 売 が 引 っ 張 っ た 形 で の 売
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  り 上 げ 増 と い う こ と で す ね。 で も、 そ の 一方 で 利 益 面 は ち ょ っ と 厳
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  し い 結 果 だ っ た と。 一 株 当 た り の 利 益 が 49 セ ン ト。
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  こ れ は 前 の 年 の 同 じ 時 期 か ら 減 っ て し ま っ て い る。
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  売 り 上 げ は 予 想 を 超 え て 伸 び た の に、 利 益 は 減 っ ち ゃ っ た。
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  こ の ギ ャ ッ プ、 や っ ぱ り 気 に な り ま す ね。
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  ま さ に そ こ が う ん、 今 回 の 決 算 の 核 心 の 一 つ だ と 思 い ま す。
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  売 上 増 が 必 ず し も 利 益 の 増 加 に は つ な が っ て い な い こ の 理 由 を 探 る た め
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  に、 も う 少 し 詳 し く 業 績 の 中 身 を 見 て い き ま し ょ う か。
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  地 域 別、 ブ ラ ン ド 別 で 見 る と、 か な り 違 う 姿 が 浮 か び 上 が っ て き ま す よ。
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  お 願 い し ま す。 ま ず は 北 米 市 場 で す ね。
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  こ こ は 内 規 に と っ て 最 大 の 市 場 で す け ど、 売 り 上 げ 自 体 は 前 年 同 期 比 で ま
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  あ 微 増 に と ど ま っ て い ま す。 微 増 で す。
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  か え え。 そ し て さ っ き 少 し 触 れ ま し た け ど、 ナ
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  イ キ 自 身 の 店 舗 と か オ ン ラ イ ン ス ト ア、 い わ ゆ る イ ー コ マ ー ス で す ね。
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  こ れ を 通 じ た 直 接 販 売 は 減 少 し て る ん で す。
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  へ え。 こ れ は ナ イ キ が 進 め て き た そ の 消 費
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  者 と 直 接 つ な が る っ て い う 戦 略 に と っ て、 ち ょ っ と 懸 念 材 料 と 言 え る か も
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  し れ ま せ ん ね。 北。
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  米 の 直 販 が 減 っ て る っ て い う の は 少 し 意 外 な 感 じ も し ま す け ど。
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  何 か 理 由 が あ る ん で す か ね？ う ん。
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  い く つ か 考 え ら れ ま す ね。 一 つ は、 消 費 者 が ま あ、 ア マ ゾ ン み た
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  い な 大 手 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の 利 便 性 と か 品 揃 え を や っ ぱ り ま だ 好 ん で る
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  っ て い う 可 能 性 あ。 あ、 な る ほ ど。
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  あ る い は、 ナ イ キ 自 身 の オ ン ラ イ ン プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と か 店 舗 で の 体 験 が、
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  消 費 者 を 引 き つ け る 上 で ま だ 改 善 の 余 地 が あ る の か も し れ な い。
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  価 格 設 定 と か プ ロ モ ー シ ョ ン 戦 略 の 違 い な ん か も 影 響 し て い る 可 能 性 は
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  あ り ま す よ ね。 な る ほ ど。
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  次 に 他 の ブ ラ ン ド と か 地 域 は ど う で し た か？
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  え え と で す ね、 大 き な 課 題 を 抱 え て い る の が コ ン バ ー ス ブ ラ ン ド で す。
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  コ ン バ ー ス は い、 売 り 上 げ が で す ね。 前 年 同 期 比 で 27% も 大 幅 に 減 っ て し
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  ま っ て る ん で す よ。 27% そ れ は 大 き い で す ね。
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  こ れ は か な り 深 刻 な 状 況 と 言 わ ざ る を 得 な い で す ね。
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  コ ン バ ー ス っ て 近 年 フ ァ ッ シ ョ ン ア イ テ ム と し て も 人 気 が 高 ま っ て ま し
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  た け ど、 そ の 勢 い に ち ょ っ と イ サ ギ が 見 え て る の か も し れ ま せ ん。
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  こ の 立 て 直 し は 急 務 で し ょ う ね。 う ん。
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  そ し て も う 一 つ、 長 年 の 懸 念 材 料 に な っ て い る の が 中 国 市 場 で す。
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  こ ち ら も 売 り 上 げ は 減 っ て い て、 厳 し い 状 況 が 続 い て い ま す。
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  米 中 の 関 係 の 緊 張 と か、 現 地 の ブ ラ ン ド の 台 頭、 あ と は 経 済 全 体 の 減 速 感 と
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  か、 ま あ、 い ろ ん な 要 因 が 複 合 的 に 絡 み 合 っ て い る と は 思 う ん で す け ど、 明
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  確 な 回 復 の 兆 し っ て い う の は ま だ 見 え て な い で す ね。
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  コ ン バ ー ス の 不 振 と、 中 国 市 場 の 停 滞。
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  か な り 大 き な 課 題 で す ね。 一方 で、 さ っ き 話 に 出 た 卸 売 チ ャ ネ ル、
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  つ ま り 外 部 の 小 売 業 者 経 由 で の 販 売 は 好 調 だ っ た と。
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  こ の 対 比 が な ん か す ご く 興 味 深 い で す ね。
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  え え、 ま さ に そ の 点 な ん で す。 ア マ ゾ ン と か、 そ う い う 外 部 パ ー ト ナ
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  ー 経 由 で の ナ イ キ 製 品 の 売 れ 行 き は 良 か っ た っ て い う 報 告 が あ り ま す。
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  で も、 ナ イ キ 自 身 が 運 営 し て い る オ ン ラ イ ン ス ト ア と か、 同 社 の 主 力 で あ る
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  ス ポ ー ツ ウ ェ ア 部 門 の 直 販、 こ こ に は 課 題 が 残 っ て い る と。
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  こ れ は ナ イ キ 自 身 も 決 算 発 表 で 認 め て る ん で す ね。
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  ふ む。 こ こ で D ト ゥ ー C っ て い う 言 葉 が 出
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  て き ま す け ど、 こ れ は ダ イ レ ク ト ト ゥ ー コ ン シ ュ ー マ ー で す ね。
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  企 業 が 卸 売 業 者 と か を 介 さ ず に、 自 社 の 店 舗 と か ウ ェ ブ サ イ ト を 通 じ て 顧
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  客 に 直 接 商 品 を 売 る、 そ う い う ビ ジ ネ ス モ デ ル の こ と で す。
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  は い は い。 ナ イ キ は こ の D ト ゥ ー、 C 戦 略 を 近 年
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  す ご く 強 化 し て き た わ け で す け ど、 今 回 の 結 果 は そ の 難 し さ を 示 唆 し て い
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  る の か も し れ な い で す ね。 外 部 パ ー ト ナ ー の 販 売 力 に 助 け ら れ
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  て い る 一方 で、 自 社 で 直 接 お 客 さ ん を つ か む と い う 点 で は 苦 戦 し て い る。
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  こ の 構 造 的 な 問 題 を ど う 捉 え る か。 こ れ は 重 要 な 問 い を 投 げ か け て い る
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  と 思 い ま す よ。 B to C 戦 略 の 難 し さ で す か？
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  大 変 興 味 深 い 視 点 で す ね。 こ う い う 複 雑 な 状 況 の 中 で、 経 営 の ト
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  ッ プ は 現 状 を ど う 捉 え て、 そ し て こ れ か ら ど ん な 手 を 打 と う と し て い る ん
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  で し ょ う か。 え？
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  え？ CEO の エ リ オ ッ ト ヒ ル 氏。
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  決 算 説 明 会 で。 我 々 の 前 進 は 直 線 的 で は な い か も し
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  れ な い が、 進 ん で い る 方 向 性 は 間 違 っ て い な い と 確 信 し て い る と 述 べ て い
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  る ん で す ね。 困 難 な 状 況 は 分 か っ て い る け ど、 将 来
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  へ の 自 信 と 戦 略 へ の 確 信 は 示 し て い る と。
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  そ う で す ね。 あ る 種 の、 ま あ 力 強 い メ ッ セ ー ジ で は
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  あ り ま す よ ね。 具 体 的 に 成 果 が 出 始 め て い る、 あ る い
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  は こ れ か ら 期 待 さ れ る 取 り 組 み と し て い く つ か 上 が っ て い ま し た ね。
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  一 つ は ラ ン ニ ン グ シ ュ ー ズ カ テ ゴ リ ー の 強 化。
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  特 に ボ メ ロ と か ペ ガ サ ス と い っ た。 人 気 モ デ ル の リ ニ ュ ー ア ル が 市 場 か
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  ら 好 意 的 に 受 け 止 め ら れ て い る み た い で す ね。
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  え え。 こ れ は 近 年 の 健 康 志 向 と か ラ ン ニ ン
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  グ ブ ー ム を 背 景 に、 パ フ ォ ー マ ン ス 製 品 へ の 回 帰 っ て い う 戦 略 と も あ っ て
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  い る の か も し れ な い で す ね。 そ う で す ね。
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  ラ イ フ ス タ イ ル よ り の ス ニ ー カ ー だ け じ ゃ な く て、 本 来 の 強 み で あ る そ の
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  競 技 用 と か パ フ ォ ー マ ン ス 系 の 製 品 に 改 め て 力 を 入 れ る っ て い う 姿 勢 の
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  表 れ で し ょ う ね。 ラ ン ニ ン グ は ナ イ キ の デ ィ レ ネ ー と
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  も 言 え る 分 野 で す か ら。 こ こ で の 成 功 は、 ブ ラ ン ド 全 体 の イ メ
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  ー ジ ア ッ プ に も つ な が る 可 能 性 は あ り ま す よ ね。
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  も う 一 つ 注 目 さ れ て い る の が、 キ ム カ ー ダ シ ア ン が 手 掛 け る ブ ラ ン ド ス キ
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  ム ズ と の コ ラ ボ レ ー シ ョ ン。 あ あ。
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  あ り ま し た ね。 こ れ を 通 じ て、 こ れ ま で 内 規 が リ ー チ
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  し き れ て な か っ た か も し れ な い 女 性 顧 客 層 へ の ア プ ロ ー チ を 強 化 し て い
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  る と。 こ の ス キ ム ス と の 連 携、 ど う い う 狙 い
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  が あ る と 考 え ら れ ま す か？ そ う で す ね。
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  ス キ ム ズ は 特 に 若 い 女 性 層 か ら も の す ご い 支 持 を 得 て い る ブ ラ ン ド じ ゃ
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  な い で す か。 そ の ブ ラ ン ド 力 と か 話 題 性 を 活 用 す
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  る こ と で、 ナ イ キ ブ ラ ン ド の 新 し い 魅 力 を 伝 え て、 女 性 市 場 で の 存 在 感 を 高
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  め よ う と。 そ う い う 狙 い が あ る ん で し ょ う ね。
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  ナ イ キ っ て 伝 統 的 に は 男 性 ア ス リ ー ト の イ メ ー ジ が 強 い 側 面 は あ り ま し
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  た け ど、 近 年 は 女 性 向 け の 製 品 と か マ ー ケ テ ィ ン グ に も す ご く 力 を 入 れ て
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  ま す よ ね。 は い。
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  ス キ ム ズ と の コ ラ ボ は、 そ の 流 れ を さ ら に 加 速 さ せ る た め の ま あ。
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  重。 要 な 一 途 と 位 置 づ け ら れ て い る ん だ
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  と 思 い ま す 多 様 な 顧 客 層 に 響 く ブ ラ ン ド で あ り 続 け る た め の、 戦 略 的 な パ
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  ー ト ナ ー シ ッ プ と 言 え る で し。 ょ う ね。
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  な る ほ ど。 ラ ン ニ ン グ シ ュ ー ズ の 刷 新 と、 ス キ ム
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  ズ コ ラ ボ に よ る 女 性 市 場 へ の ア プ ロ ー チ 強 化、 こ れ ら が 今 後 の 成 長 ド ラ イ
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  バ ー と し て 期 待 さ れ て い る わ け で す ね。
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  で も、 一方 で 懸 念 材 料 も 少 な く な い と い う こ と で し た。
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  具 体 的 に は ど ん な 点 が 上 が っ て ま す か？
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  は い、 い く つ か 重 要 な 懸 念 材 料 が あ り ま す ね。
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  ま ず 短 期 的 な 見 通 し で す。 内 規 自 身 が 発 表 し た 次 の 第 四 四 半 期、
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  つ ま り 10月 か ら 12月 期 の 売 上 高 見 通 し、 こ れ が 低 い 一 個 多 台 の マ イ ナ ス 成
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  長 と 予 測 さ れ て い る ん で す。 あ。
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  あ、 マ イ ナ ス 予 測 で す か？ え え、 つ ま り、 少 な く と も 短 期 的 に は、
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  売 り 上 げ の 回 復 は ち ょ っ と 難 し い か も し れ な い と い う こ と で す。
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  CEO が 言 っ て い た 直 線 的 で は な い 前 進。
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  っ て い う 言 葉 を、 ま あ 裏 付 け て い る と も 言 え ま す ね。
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  う ん。 そ れ か ら、 利 益 面 で の 大 き な プ レ ッ シ
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  ャ ー に な っ て い る の が、 関 税 コ ス ト の 増 加 で す。
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  関 税。 は い。
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  特 に ア メ リ カ が 中 国 製 品 な ん か に 課 し て い る 輸 入 関 税 の 影 響 が、 こ れ ま で
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  の 見 積 も り よ り も 大 き く な る 見 通 し な ん で す ね。
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  年 間 で の 影 響 額 が、 こ れ ま で の 予 想 10億 ド ル か ら 15億 ド ル へ と 引 き 上 げ
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  ら れ ま し た。 10億 が 15億人。
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  え え。 こ の 5億 ド ル の 増 加 群 は 直 接 的 に 利 益
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  を 圧 迫 し ま す よ ね。 年 間 10億 ド ル の 関 税 コ ス ト。
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  こ れ は か な り 大 き い で す ね。 無 視 で き な い 規 模 で す。
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  ま さ に そ の 影 響 は も う す で に 今 回 の 第 一 四 半 期 の 数 字 に も 表 れ て い ま す。
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  総 利 益 率、 つ ま り 売 上 高 か ら 売 上 原 価 を 引 い た 利 益 の 割 合 で す ね。
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  は い。 こ れ が 42.2% に 低 下 し ま し た。
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  前 の 年 の 同 じ 時 期 か ら も、 そ れ か ら 前 の 四 半 期 か ら も 低 下 し て い る ん で す。
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  あ ら ら ら、 関 税 コ ス ト の 増 加 に 加 え て、 在 庫 を 調 整 す る た め の 値 下 げ と
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  か、 あ と サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 問 題 な ん か も 影 響 し て い る 可 能 性 は あ り ま す
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  ね。 売 り 上 げ が 伸 び て も、 利 益 が 伸 び 悩
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  む、 あ る い は 減 っ て し ま う。 そ う い う 構 造 的 な 要 因 が こ こ に あ る
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  わ け で す。 ア ナ リ ス ト た ち は、 こ う い う 状 況 を ど
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  う 評 価 し て る ん で し ょ う か。 そ う で す ね。
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  市 場 の ア ナ リ ス ト た ち の 評 価 も 総 じ て 慎 重 な も の が 多 い み た い で す ね。
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  ナ イ キ は 期 待 外 れ の 決 算 で は な か っ た。
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  ま あ、 つ ま り 失 敗 し な か っ た け ど、 回 復 軌 道 に 乗 っ た と 確 信 す る に は 至 ら
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  な い み た い な。 そ ん な ニ ュ ア ン ス の コ メ ン ト が 見 ら
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  れ ま す ね。 う ん。
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  う ん。 特 に、 依 然 と し て 低 迷 か ら 抜 け 出 せ な
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  い 中 国 市 場 の 動 向。 そ れ か ら 低 下 傾 向 に あ る 利 益 率。
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  そ し て、 さ っ き か ら 話 し て い る 自 社 の 直 接 販 売 チ ャ ネ ル デ ィ ー ト ゥ ー シ ー
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  で す ね。 こ こ で の 苦 戦。
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  こ れ ら が 主 な 警 戒 材 料 と し て 挙 げ ら れ て い る よ う で。
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  す、 市 場 の 反 応 は ど う だ っ た ん で し ょ う。
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  決 算 発 表 を 受 け て、 株 価 は ど ん な 動 き を 見 せ ま し た か？
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  は い。 決 算 発 表 の 後、 ナ イ キ の 株 価 は 時 間 外
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  取 引 で 一時 約 4% 上 昇 し た ん で す ね。 お お。
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  こ れ は 主 に 売 上 高 が 市 場 予 想 を 上 回 っ た こ と に 対 す る、 ま あ ポ ジ テ ィ ブ な
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  反 応 と 見 て い い で し ょ う ね。 で も、 こ れ で 安 心 っ て い う わ け で も な
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  く て、 年 初 か ら の 株 価 の 推 移 で 見 る と、 ま だ 7.9% の 下 落 と な っ て る ん で
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  す。 あ。
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  あ、 ま だ マ イ ナ ス 圏 な ん で す ね。 そ う な ん で す。
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  つ ま り、 投 資 家 は 今 回 の 決 算 を あ る 程 度 は 評 価 し つ つ も、 今 後 の 回 復 力 に つ
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  い て は ま だ 慎 重 な 姿 勢 を 崩 し て な い と い う こ と で し ょ う ね。
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  信 頼 を 完 全 に 取 り 戻 す に は、 も う 少 し 時 間 と、 そ し て 何 よ り 具 体 的 な 成 果 が
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  必 要 な の か な と。 そ の 通 り で す ね。
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  こ う い う 市 場 の 評 価 と か、 直 面 し て い る 課 題 を 踏 ま え て、 ナ イ キ は 戦 略 の 転
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  換、 あ る い は ま あ 再 調 整 を 図 ろ う と し て い ま す。
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  あ の 提 供 い た だ い た 情 報 源 に も あ り ま し た け ど、 こ れ ま で の ラ イ フ ス タ イ
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  ル 系 の ス ニ ー カ ー へ の 注 力 か ら、 よ り 本 格 的 な 競 技 志 向 の 製 品。
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  そ し て、 プ レ ミ ア ム 感 の あ る オ ン ラ イ ン 体 験 の 提 供 へ と 軸 足 を 移 そ う と し
• 13:11
  て い る よ う で す。 よ り 競 技 思 考、 そ し て プ レ ミ ア ム な 体
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  験 へ で す か。 こ れ は さ っ き の ラ ン ニ ン グ シ ュ ー ズ
• 13:18
  強 化 の 話 と も つ な が っ て き ま す ね。 え え、 そ う で す。
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  そ し て、 こ の 戦 略 転 換 が こ れ ま で 見 て き た 課 題。
• 13:25
  特 に 自 社 の オ ン ラ イ ン 販 売、 D to C の テ コ 入 れ と か。
• 13:29
  あ と 低 下 し て い る 利 益 率 の 改 善 に ど う つ な が っ て い く の か。
• 13:33
  こ こ が 今 後 の 注 目 点 で す ね。 な る ほ ど。
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  プ レ ミ ア ム な 製 品 と か 体 験 を 提 供 す る こ と で、 価 格 競 争 に 巻 き 込 ま れ に く
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  く な っ て 利 益 率 を 高 め よ う と い う、 そ う い う 狙 い が あ る ん で し ょ う。
• 13:44
  あ と、 独 自 の 魅 力 的 な オ ン ラ イ ン 体 験 を 提 供 で き れ ば、 ア マ ゾ ン み た い な 外
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  部 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に 流 れ て い た お 客 さ ん を 自 社 の チ ャ ネ ル に 呼 び 戻 せ
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  る か も し れ な い で す し ね。 う ん、 さ ら に ス キ ム ズ の よ う な 話 題 性
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  の あ る パ ー ト ナ ー シ ッ プ を 今 後 も 活 用 し て い く の か ど う か、 そ し て 商 品 ラ
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  イ ン ナ ッ プ 全 体 を ど う 見 直 し て い く の か。
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  こ う い っ た 具 体 的 な 施 策 が、 今 後 の 内 規 の 業 績 回 復 の カ ギ を 握 っ て い る と
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  言 え ま す。 も ち ろ ん、 依 然 と し て 大 き な 課 題 で あ
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  る 中 国 市 場 を ど う 立 て 直 す の か と い う 点 も 引 き 続 き 重 要 で す け ど ね。
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  え え。 あ の、 繰 り 返 し ま す け ど。
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  外 部 の 小 売 パ ー ト ナ ー 経 由 で は 売 り 上 げ が 伸 び て い る の に。
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  自 社 の オ ン ラ イ ン ス ト ア で は 苦 戦 し て い る っ て い う こ の 現 状 は す ご く 示
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  唆 に 富 ん で い る と 思 う ん で す よ。 多 く の 企 業 が 目 指 し て い る デ ィ ー ト
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  ゥ ー シ ー、 つ ま り 顧 客 と 直 接 つ な が る っ て い う モ デ ル は、 ナ イ キ の よ う な 巨
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  大 ブ ラ ン ド に と っ て も 決 し て 簡 単 な 道 で は な い ん だ っ て い う こ と を 物 語
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  っ て い る ん じ ゃ な い で し ょ う か。 ブ ラ ン ド 力 だ け で は 乗 り 越 え ら れ な
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  い、 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と し て の 魅 力 と か、 オ ペ レ ー シ ョ ン の 結 節 み た い な も
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  の が 問 わ れ て い る の か も し れ ま せ。 ん ね。
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  で は、 こ れ ま で の 分 析 を 少 し ま と め て み ま し ょ う か。
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  は い。 今 回 の 内 規 の 2026年 度 第 一 四 半 期 決
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  算 か ら 見 え て き た の は、 市 場 予 想 を 上 回 る 売 上 高 っ て い う 明 る い 材 料 が あ
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  っ た 一方 で 利 益 の 減 少。 あ と コ ン バ ー ス ブ ラ ン ド の 不 振 と か、
• 15:06
  中 国 市 場 の 停 滞 と い っ た 地 域 と か、 ブ ラ ン ド に よ る 業 績 の ば ら つ き、 そ し て
• 15:12
  関 税 コ ス ト 増 大 に よ る 利 益 率 へ の 圧 力 な ど、 ま あ、 多 く の 課 題 が 混 在 す る
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  ち ょ っ と 複 雑 な 状 況 で し た ね。 そ う で す ね。
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  CEO は 方 向 性 は 間 違 っ て い な い と 回 復 へ の 自 信 は 示 し て は い る け れ ど も、
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  同 時 に 前 進 は 直 線 的 で は な い と も 認 め て い る。
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  ま さ に そ の 言 葉 通 り の 状 況 に あ る と 言 え そ う で す ね。
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  ラ ン ニ ン グ シ ュ ー ズ の 強 化 と か、 ス キ ム ス と の 連 携 と い っ た 新 し い 取 り 組
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  み が 今 後 の 突 破 口 に な る の か ど う か、 注 目 が 集 ま り ま す。
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  え え、 こ の 内 規 の 事 例 は で す ね、 皆 さ ん の ビ ジ ネ ス と か、 あ る い は 市 場 を 読
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  み 解 く 上 で、 ど ん な 示 唆 を 与 え て く れ る で し ょ う か ね。
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  た と え 世 界 的 に 圧 倒 的 な ブ ラ ン ド 力 を 持 っ て い る 企 業 で あ っ て も、 絶 え ず
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  変 化 す る 市 場 の 動 向 と か、 避 け ら れ な い コ ス ト か ら の 圧 力、 そ し て 地 域 ご と
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  に 違 う 固 有 の 課 題 に 直 面 し て、 常 に 戦 略 の 見 直 し と か 転 換 を 迫 ら れ て い る、
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  そ の 現 実 が 見 て 取 れ る と 思 う ん で す。 う ん。
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  な る ほ ど。 特 に 自 社 で 直 接 顧 客 に 販 売 す る チ ャ
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  ン ネ ル デ ィ ー ト ゥ ー シ ー で す ね。 こ れ と ア マ ゾ ン み た い な 外 部 の パ ー
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  ト ナ ー を 経 由 す る 販 売 チ ャ ネ ル。 こ の バ ラ ン ス を ど う 取 る か っ て い う
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  問 題。 こ れ は 内 規 に 限 ら ず、 現 代 の 多 く の 企
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  業、 特 に 消 費 者 向 け の ビ ジ ネ ス を 展 開 し て い る 企 業 に と っ て は 共 通 の、 そ し
• 16:28
  て ま あ 非 常 に 悩 ま し い 経 営 課 題 と 言 え る で し ょ う ね。
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  確 か に、 ど ち ら か 一方 に 偏 る ん じ ゃ な く て、 そ れ ぞ れ の チ ャ ネ ル の 特 性 を 生
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  か し な が ら、 ど う 最 適 化 し て い く か、 非 常 に 難 し い ハ ド 取 り が 求 め ら れ て
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  い る わ け で す。 え え、 最 後 に 皆 さ ん に 一 つ、 ち ょ っ と
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  深 く 考 え て み て い た だ き た い 問 い が あ る ん で す。
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  ナ イ キ は 今、 よ り 競 技 志 向 の 製 品 と プ レ ミ ア ム な 体 験 の 提 供 へ と 戦 略 の 軸
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  足 を 移 そ う と し て い ま す。 パ フ ォ ー マ ン ス と 高 級 感 で ブ ラ ン ド
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  イ メ ー ジ を 再 強 化 し て、 利 益 率 も 改 善 し よ う と。
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  そ う い う 狙 い で す。 は い。
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  で も そ の 一方 で、 現 時 点 で は 自 社 の オ ン ラ イ ン 販 売 で 苦 戦 し て て、 む し ろ 外
• 17:08
  部 の 講 義 パ ー ト ナ ー 経 由 で の 販 売 の 方 が 好 調 で あ る と い う 現 実 が あ る わ
• 17:12
  け で す ね。 う ん。
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  こ の 事 実 は、 デ ジ タ ル 化 が 進 む 現 代 に お い て、 ブ ラ ン ド が 自 ら 顧 客 と の 鑑 定
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  を コ ン ト ロ ー ル し よ う と す る こ と、 そ し て 直 接 つ な が る こ と の 理 想 と 現 実
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  に つ い て、 何 を 物 語 っ て い る ん で し ょ う か？
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  巨 大 な ブ ラ ン ド 力、 豊 富 な 資 金 力 を 持 つ 内 規 で さ え、 デ ィ ー ク ー シ ー モ デ ル
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  を 成 功 さ せ て、 顧 客 を 自 社 の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム に 引 き つ け 続 け る っ て い う
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  こ と は、 我 々 が 想 像 す る 以 上 に 難 し い 挑 戦 な の か も し れ な い。
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  こ の 点 に つ い て、 皆 さ ん は 内 規 の 事 例 か ら 何 を 学 び、 ど う 考 え ま す か？