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決算で株価下落でも悲観は不要？スノーフレイクが描く「AI×データ」の次なる成長シナリオ · 米国株投資で幸せ作り

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  今 回 は デ ー タ ウ ェ ア ハ ウ ス の 大 手 ス ノ ー フ レイ ク の 最 新 決 算 に つ い て、 マ
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  ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 を 基 に し た あ る 投 資 ブ ロ グ の 分 析 を 一 緒 に 見 て
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  い き た い と 思 い ま す。 は い。
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  ス ノ ー フ レイ ク で す ね。 え え、 こ の 記 事 を 読 ん で て、 ま ず 頭 が
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  こ う。 混 乱 し た の が こ こ な ん で す。
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  決 算 の 内 容 自 体 は、 売 上 も 利 益 も 市 場 の 予 想 を 上 回 っ て す ご く 良 か っ た ん
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  で す よ ね。 え え。
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  数 字 は 非 常 に 良 か っ た。 な の に 発 表 直 後 に 株 価 は 7% も 下 が
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  る。 普 通 は 逆 で す よ ね。
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  良 い ニ ュ ー ス で 株 価 が 下 が る っ て、 一 体 何 が 起 き て る ん で し ょ？
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  う か、 え え、 多 く の 人 が 同 じ よ う に 首 を か し げ た と 思 い ま す。
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  こ れ は ま さ に 市 場 が 数 字 そ の も の よ り も、 え っ と、 事 前 に 織 り 込 ま れ て い
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  た 期 待 と、 企 業 が 語 る 未 来 の 物 語 に ど う 反 応 す る か と い う、 ま あ 教 科 書 の よ
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  う な 例 な ん で す。 期 待 と 未 来 の 物 語 で す か？
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  は い。 今 回 の 資 料 を 読 む と、 こ の 一 見 矛 盾 し
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  た 動 き の 裏 に は、 そ の 二 つ の キ ー ワ ー ド が は っ き り と 見 え て き ま す ね。
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  な る ほ ど。 単 に 数 字 を う だ る じ ゃ ダ メ な ん で す
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  ね。 で は ま ず、 そ の 期 待 の 部 分 か ら 解 き 明
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  か し て い き た い で す。 な ぜ こ ん な に い い 決 算 だ っ た の に、 市
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  場 は が っ か り し て し ま っ た ん で し ょ う か。
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  そ こ が 最 初 の ポ イ ン ト で す ね。 実 は 決 算 発 表 の 前 に ス ノ ー フ レ ー ク
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  の 株 価 は 年 初 か ら な ん と 70% 以 上 も 上 昇 し て い た ん で す。
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  70% そ れ は す ご い で す ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り、 パ ー テ ィ ー は 決 算 発 表 の 前 に も う と っ く に 始 ま っ ち ゃ っ て た わ け
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  で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  で。 当 日 は ま あ、 こ れ く ら い は や る よ ね っ
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  て い う 感 じ で、 思 っ た よ り 盛 り 上 が ら な か っ た。
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  と え え。 市 場 は す で に 素 晴 ら し い 決 算 が 出 る
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  こ と を 前 提 に 株 価 を つ け て い た。 つ ま り、 ハ ー ド ル が と ん で も な く 上 が
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  っ て い た 状 態 で し た。 投 資 家 が 欲 し か っ た の は た だ の 良 い
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  決 算 で は な く て、 ド カ ン を 抜 く ほ ど の サ プ ラ イ ズ だ っ た わ け で す。
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  そ の 高 す ぎ た ハ ー ド ル を 示 す よ う な デ ー タ は 何 か 他 に あ る ん で す か？
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  は い 二。 つ あ り ま す。
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  一 つ は 製 品 売 上 高 の 成 長 率。 前 年 同 期 比 で 29% 増 と、 こ れ 自 体 は 立
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  派 な 数 字 な ん で す け ど も。 ほ う。
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  前 の 四 半 期 は 32% 増 で し た。 そ し て、 会 社 が 示 し た 次 の 四 半 期 の 見
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  通 し で は、 約 27%、 32% か ら 29%、 そ し て 27% と こ う 成 長 の 勢 い が 少 し ず つ
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  緩 や か に な っ て い る の が 見 て 取 れ ま す。
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  じ わ じ わ と ブ レ ー キ が か か っ て き て い る 感 じ で す ね。
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  え え、 そ し て も う 一 つ が ま あ 決 定 打 で し た。
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  市 場 予 想 を ど れ だ け 上 回 っ た か を 示 す 上 振 れ 幅 で す。
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  上 振 れ 幅。 今 回 の 売 上 高 の 上 振 れ 幅 は 2.7% だ っ
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  た ん で す が、 こ れ が 過 去 一 年 で 最 も 小 さ な 幅 だ っ た ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 つ ま り、 予 想 は 超 え た け ど ギ リ ギ リ だ
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  っ た ね と 市 場 に 判 断 さ れ て し ま っ た。 こ の 期 待 値 と の ギ ャ ッ プ が、 株 価 下 落
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  の 直 接 的 な 引 き 金 に な っ た と 考 え ら れ ま す。
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  な る ほ ど な あ。 で も、 成 長 が 鈍 化 と か、 専 門 家 が 言 う
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  と こ ろ の 成 熟 期 に 入 っ た と い う 言 葉 っ て、 な ん か こ う、 投 資 家 に と っ て は。
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  も う こ の 会 社 の ピ ー ク は 過 ぎ た っ て い う ネ ガ テ ィ ブ な 響 き に 聞 こ え ま せ
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  ん か？ え え。
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  ロ ケ ッ ト が 安 定 し た 巡 航 高 度 に 入 っ た と 言 わ れ て も、 こ ち ら と し て は も う
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  こ れ 以 上 上 に は い か な い ん だ な っ て 思 っ ち ゃ い ま す け ど。
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  非。 常 に 良 い 指 摘 で す。
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  ま さ に そ こ が 短 期 的 な 視 点 と 長 期 的 な 視 点 の 分 か れ 目 に な り ま す。
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  確 か に 成 長 と い う 言 葉 は 成 長 の 終 わ り を 連 想 さ せ ま す よ ね。
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  は い。 し か し 見 方 を 変 え れ ば、 あ れ だ け 高 い
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  期 待 を 背 負 い な が ら も、 毎 回 し っ か り と 予 想 を 超 え 続 け て い る。
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  こ れ っ て 経 営 基 盤 が 非 常 に 強 固 で あ る 証 と も 言 え る ん で す よ。
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  ほ う、 毎 回、 馬 外 ホ ー ム ラ ン を 打 つ の は 無 理 で も、 ど ん な ピ ッ チ ャ ー が 相 手
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  で も 確 実 に ヒ ッ ト を 打 ち 続 け る。 そ う い う こ う 渋 い 強 さ が 今 の ス ノ ー
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  フ レイ ク に は あ る と。 な る ほ ど。
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  な の で、 今 回 の 株 価 下 落 は 業 績 が 悪 か し た の で は な く。
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  熱 狂 し す ぎ て い た 市 場 が 少 し 冷 静 に な っ た。
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  ガ ス 抜 き と 見 る こ と も で き る ん で す。 な る ほ ど。
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  短 期 的 な 期 待 値 の ず れ が 問 題 だ っ た だ け で、 会 社 自 体 は む し ろ 健 全 だ と。
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  で も、 そ の 成 長 率 の 鈍 化 と い う 懸 念 に 対 し て、 ス ノ ー フ レイ ク 側 は 何 か 手 を
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  打 っ て い る ん で し ょ う か？ も ち ろ ん で す。
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  黙 っ て 我 々 は 成 熟 し ま し た と 言 っ て い る だ け で は、 ま た 期 待 し て く れ と は
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  言 え な い で す よ ね。 え え。
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  そ し て そ こ か ら が 今 回 の 話 の 面 白 い と こ ろ で し て。
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  ス ノ ー フ レイ ク は 次 な る 物 語 を 非 常 に 明 確 に 提 示 し ま し た。
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  成 長 鈍 化 と い う 懸 念 を 吹 き 飛 ば す 可 能 性 を 秘 め た 新 し い エ ン ジ ン で す。
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  そ れ が AI と い う わ け で す ね。 そ の。
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  通 り で す。 CEO の ス リ ダ ー ル ラ マ ス ワ ミ 氏 が 決
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  算 発 表 の 場 で、 AI 関 連 の 新 機 能 群 ス ノ ー フ レイ ク イ ン テ リ ジ ェ ン ス、 こ れ
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  が 同 社 史 上 最 速 な ペ ー ス で 顧 客 に 採 用 さ れ て い る と 発 言 し た ん で す。
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  史。 上 最 速 で す か。
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  そ れ は か な り 強 気 な 発 言 で す ね。 一 体、 ス ノ ー フ レイ ク は AI で 何 を し よ
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  う と し て る ん で す か？ 単 に 流 行 り に 乗 っ か っ て る だ け っ て
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  い う 可 能 性 は な い ん で し ょ う か？ そ の 疑 念 を 払 拭 す る の が、 AI 企 業 の
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  ア ン ソ ロ ピ ッ ク ス と の 提 携 で す。 こ れ は 単 な る 技 術 提 携 で は あ り ま せ
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  ん。 2億 ド ル、 日 本 円 に し て 約 300億円 規 模
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  の 巨 額 な 投 資 を 伴 う 本 気 の パ ー ト ナ ー シ ッ プ。
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  で す。 300億A。
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  彼 ら の 狙 い は ス ノ ー フ レイ ク が 今 ま で 得 意 と し て き た。
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  デ ー タ を 安 全 に 保 管 す る 倉 庫 と し て の 役 割 か ら、 そ の デ ー タ を 活 用 し て 企
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  業 の 意 思 決 定 を 助 け る AI の 頭 脳 へ と 自 ら を 進 化 さ せ る こ と に あ り ま す。
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  デ ー タ の 倉 庫 か ら AI の 頭 脳 へ 大 き く 出 ま し た ね。
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  そ の AI の 頭 脳 っ て い う の は、 具 体 的 に ど う い う も の を イ メ ー ジ す れ ば い
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  い ん で し ょ う？ AI エ ー ジ ェ ン ト を 共 同 開 発 す る と 資
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  料 に は あ り ま す が、 例。 え ば、 あ な た が 営 業 担 当 者 だ と し ま す
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  よ ね？ は い。
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  そ の AI エ ー ジ ェ ン ト に 今 月 最 も 成 約 確 度 の 高 い 顧 客 リ ス ト を 五 社、 そ の 理
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  由 と 一 緒 に 作 っ て と 話 し か け る。 え え、 す る と AI が ス ノ ー フ レ ー ク 上
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  に あ る 膨 大 な 顧 客 デ ー タ や 覚 悟 の 商 談 履 歴 を 瞬 時 に 分 析 し て、 こ の 五 社 で
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  す。 理 由 は、 過 去 の 類 似 案 件 の 成 約 率 が
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  90% を 超 え て い る か ら で す。 最 初 の 提 案 は こ の 角 度 で い く の が お
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  す す め で す。 と、 リ ス ト と 具 体 的 な ア ク シ ョ ン プ ラ
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  ン ま で 提 示 し て く れ る、 そ ん な 世 界 で す。
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  う わ、 そ れ は す ご い。 営 業 会 議 が な く な り ま す ね。
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  そ う か も し れ ま せ ん ね。 つ ま り、 ス ノ ー フ レイ ク は 自 分 た ち の
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  プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を た だ の デ ー タ の 置 き 場 所 か ら。
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  そ う い う 超 優 秀 な ア シ ス タ ン ト が 働 く 場 所 に 変 え よ う と し て い る と。
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  ま さ に こ の 戦 略 が 成 功 す れ ば、 既 存 事 業 の 成 長 鈍 化 を 上 回 っ て 余 り、 全 く 新
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  し い 巨 大 な 収 益 の 柱 が 生 ま れ る 可 能 性 が あ り ま す。
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  は あ。 市 場 が 今 見 て い る の は、 そ の 壮 大 な 物
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  語 の ま だ 序 章 に 過 ぎ な い の か も し れ な い の で す。
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  な る ほ ど。 目 先 の 成 長 率 の 数 字 の 裏 で、 と て つ も
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  な く 大 き な 変 革 が 進 ん で い る 可 能 性 が あ る わ け で す ね。
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  そ し て、 そ の 変 革 を 支 え る ビ ジ ネ ス モ デ ル に も 面 白 い 特 徴 が あ る ん で す よ
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  ね。 え え。
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  し か も、 こ の AI 戦 略 が 本 当 に ク レ バ ー な の は、 彼 ら の ビ ジ ネ ス モ デ ル と 完
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  璧 に か み 合 っ て い る 点 な ん で す。 あ、 あ の、 使 っ た 分 だ け 払 う っ て い う
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  従 量 課 金 制 の こ と で す ね。 は い。
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  顧 客 に と っ て は 無 駄 が な く て フ ェ ア な 仕 組 み だ な と 思 っ て ま し た が、 そ れ
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  が AI と ど う つ な げ る ん で す か？ 先 ほ ど の AI エ ー ジ ェ ン ト の 例 を 思 い
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  出 し て く だ さ い。 AI が 成 約 確 度 の 高 い 顧 客 リ ス ト を 作
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  っ て。 と い う 指 示 に お 答 え る た め に は、 膨 大
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  な デ ー タ を 処 理 す る 必 要 が あ り ま す よ ね。
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  え え。 ま あ、 そ う で す ね。
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  そ れ に は 当 然、 強 力 な コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ パ ワ ー が 必 要 に な り ま す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 AI を 使 え ば 使 う ほ ど、 つ ま り 賢 い 分
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  析 を さ せ れ ば さ せ る ほ ど、 ス ノ ー フ レイ ク の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の 利 用 料、
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  つ ま り 消 費 量 が 自 然 と 増 え て い く わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 顧 客 が AI を 活 用 す れ ば す る ほ ど、 自
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  動 的 に ス ノ ー フ レイ ク の 売 り 上 げ が 増 加 す る 構 造 に な っ て い る。
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  こ れ は 電 力 会 社 が う ち は 最 新 の 家 電 を 売 る わ け じ ゃ な い。
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  で も、 皆 さ ん が AI と い う 超 高 機 能 な 家 電 を 使 え ば 使 う ほ ど、 う ち の 電 気 メ
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  ー タ ー が ぐ る ぐ る 回 っ て 儲 か る ん で す と 言 っ て い る よ う な も の で す。
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  そ れ は う ま い で す ね。 非。
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  常 に 賢 い ポ ジ シ ョ ン 取 り だ と 思 い ま せ ん か？
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  自 分。 た ち で AI サ ー ビ ス を 必 死 に 売 る と い
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  う よ り は。 エ ー ア イ が 活 躍 す る た め の 土 台 を 提
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  供 す る こ と で、 そ の 利 用 量 に 応 じ て 収 益 が 自 然 と 上 が っ て い く。
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  し か も 決 算 を 見 る と 利 益 も し っ か り 出 て い る。
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  調 整 後 の 一 株 当 た り 利 益 も 予 想 を 上 回 っ て い ま す よ ね。
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  そ こ も 重 要 な ポ イ ン ト で す。 今 の 事 業 で し っ か り 利 益 が 出 て い る
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  の で、 未 来 へ の 投 資 を 焦 っ て や る の で は な く、 体 力 が あ る 状 態 で じ っ く り 仕
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  込 め る わ け で す。 な る ほ ど。
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  AI 戦 略 の 成 功 は、 こ の 強 力 な 課 金 モ デ ル を 通 じ て、 再 び 会 社 の 売 上 成 長 率
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  を 加 速 さ せ る レ バ レ ッ ジ、 つ ま り 結 構 と し て 機 能 す る 可 能 性 が あ る わ け で
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  す。 既 存 事 業 で 安 定 し た 利 益 を 出 し な が
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  ら、 そ の 利 益 を 未 来 の 成 長 エ ン ジ ン で あ る AI に 投 資 し、 そ の AI の 普 及 が 既
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  存 の ビ ジ ネ ス モ デ ル を さ ら に 強 化 す る 非 常 に 美 し い サ イ ク ル が 描 か れ て
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  い ま す。 い や、 面 白 い で す ね。
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  最 初 は 良 い 決 算 な の に 株 価 が 下 が る な ん て。
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  市 場 は 気 ま ぐ れ だ な く ら い に し か 思 っ て い ま せ ん で し た。
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  え え え え。 で も 話 を 聞 い て み る と、 短 期 的 な 期 待
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  値 の 調 整 と い う 話 と、 そ の 裏 で 進 む 壮 大 な エ ー ア イ 戦 略 と い う、 二 つ の 全 く
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  違 う 時 間 軸 の 話 が 同 時 に 起 き て い た ん で す ね え。
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  え？ そ の 通 り で す。
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  だ か ら、 短 期 的 な 株 価 の 動 き だ け で 判 断 す る の は 危 険 で、 企 業 が ど こ へ 向 か
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  お う と し て い る の か、 そ の 大 き な 方 向 性 を 見 る こ と が 重 要 に な り ま す。
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  う ん う ん。 ス ノ ー フ レ ー ク は 既 存 事 業 で の 安 定
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  し た 収 益 確 保 と、 AI と い う 未 来 へ の 積 極 的 な 投 資 と い う 二 つ の 課 題 を、 今
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  の と こ ろ 見 事 に 両 立 さ せ て い る よ う に 見 え ま。
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  す。 長 期 的 な 視 点 で 見 れ ば、 今 回 の 株 価 下
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  落 は む し ろ 安 心 材 料 と さ え 言 え る か も し れ な い と い う こ と で す。
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  か？ そ う い う 見 方 も で き ま す ね。
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  今 後 の 注 目 点 は。 CEO が 語 っ た AI 関 連 の 新 機 能 が、 実
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  際 に ど れ だ け 顧 客 の 消 費 量 を 押 し 上 げ て、 具 体 的 な 売 り 上 げ と し て 数 字 に
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  表 れ て く る か。 あ、 あ そ こ で す ね。
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  市 場 は 今、 そ の 物 語 が 現 実 に な る 証 拠 を 待 っ て い る 状 態 な ん で す。
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  そ の 兆 候 が 見 え 始 め た 時 が、 株 価 が 再 び 力 強 く 上 昇 す る た め の 次 の ト リ ガ
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  ー に な る で し ょ。 う。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 数 字 の 裏 に あ る 企 業 の 戦 略、 そ し て 市
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  場 の 心 理 ま で、 す ご く ク リ ア に な り ま し た。
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  今 回 の 話 っ て、 ス ノ ー フ レイ ク 一 社 の 話 に と ど ま ら な い。
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  も っ と 大 き な 問 い を 私 た ち に 投 げ か け て い る 気 も し ま す ね。
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  と 言 い ま す と。 こ れ ま で 多 く の 企 業 が デ ー タ を ひ た
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  す ら 集 め る こ と に 注 力 し て き た 時 代 か ら、 こ れ か ら は エ ー ア イ を 使 っ て そ
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  れ を ど う 活 用 す る か と い う 時 代 へ と 急 速 に 移 り 変 わ っ て い く。
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  そ の 中 で、 そ の 土 台 と な る デ ー タ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の 価 値 っ て、 こ れ か ら ど
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  う な っ て い く ん だ ろ う と。 深 い 問 い で す ね。
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  も し か し た ら、 私 た ち は 今。 テ ク ノ ロ ジ ー の 世 界 に お け る 本 当 の
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  力 の 源 泉 が ど こ に あ る の か。 そ の 価 値 が 再 定 義 さ れ る 時 代 の 入 り
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  口 に 立 っ て い る の か も し れ な い。 そ ん な こ と を 感 じ ま し た。
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  え え。 デ ー タ を 制 す る も の が 世 界 を 制 す る
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  と 長 ら く 言 わ れ て き ま し た け ど、 こ れ か ら は そ の デ ー タ を 誰 も が 最 も 賢 く
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  使 え る 環 境 や 道 具 を 提 供 す る も の が 新 た な 勝 者 に な る。
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  ス ノ ー フ レイ ク の 挑 戦 は、 そ ん な 時 代 の 幕 開 け を 告 げ て い る の か も し れ ま
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  せ ん ね。