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Inversor +150M Advierte: Estas Acciones Están Tiradas de Precio... ¡Y Nadie se ha Dado Cuenta! · WorldStocks Podcast

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  ¿Cómo ves el mercado actualmente y qué esperas para 2026?
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  El. SP 500 tiene una concentración
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  bestial que no había tenido nunca.
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  A mí me parece que ahora hay sitios mejores que el ESP.
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  Nosotros vemos una oportunidad. La veo como que está bien y que
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  gracias a Trump va a empezar a a despertar.
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  Hoy estamos con Jesús Domínguez, gestor de fondos en Valentum
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  Asset management. Gestionan más de 150000000 EUR y
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  una rentabilidad que ha superado sus índices de referencia
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  durante más de 10 años. ¿Cuáles han sido tus mayores
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  errores como inversores? Hay un error que que es que es
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  es muy difícil de no cometer, sobre todo cuando no tienes
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  cicatrices que es. ¿Que 3 cualidades dirías tú que
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  debería de tener un inversor de que esto?
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  Lo decíamos de algunos clientes nuestros cuando cuando éramos
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  analistas. ¿Cómo puede ser que este tío que
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  es tan listo que se mira también las cosas superformas no sea tan
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  bueno? Y era porque.
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  ¿Y en estos últimos años, donde las small CAPS lo han hecho peor
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  que las grandes empresas, el CP 500 y demás, cómo ha lidiado con
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  eso? ¿Ha sido el momento más duro
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  desde que que montamos valentum con diferencia, qué es?
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  ¿Lo que más te preocupa en el entorno actual?
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  Yo te diría que la inteligencia artificial es algo que está
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  lleno de oportunidades, pero que da mucho miedo.
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  ¿Por qué? Porque.
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  ¿Es una burbuja o de verdad es una Revolución tecnológica?
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  Es una Revolución tecnológica bestial, seguro ahora el coste
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  que trae. De capex y luego de Opex por
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  energía es salvaje. ¿Cuándo dirías que es el momento
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  vender una? Acción, hay 2 momentos en los
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  que tú decides vender una acción, uno es.
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  Y de las 7:00 magníficas de las Amazon meta, envidia, Google,
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  Tesla, etcétera. ¿Hay alguna que te parezca más
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  interesante que otra? Me parece que es la que está más
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  barata. Vamos con las empresas, la
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  primera era cuando. La compramos en 2015, valía
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  300000000, ahora vale 3500 y nos parece que está regalada.
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  Más del 75% de las personas que consumen nuestro contenido no
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  están suscritas. Si alguna vez has consumido
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  alguno de nuestros vídeos nos ayudas muchísimo dándole al
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  botón y suscribiéndote. Es totalmente gratis y nos
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  permites traer a mejores invitados, aportarte aún más
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  valor y mejorar todavía más el proyecto de verdad que nos ayuda
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  muchísimo a seguir creciendo. El podcast, dicho esto, disfruta
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  del episodio. ¿Qué se va a llevar?
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  Alguien que que se quede con nosotros hasta el final.
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  Escuche el episodio hasta el final.
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  Hombre, yo creo que se va a llevar.
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  Espero que se lleve algunas enseñanzas importantes.
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  Yo siempre digo que me gusta contar cosas que a mí me hubiese
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  gustado, que me hubiesen contado cuando tenía 20 o 25 años y me
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  habrían ahorrado posiblemente muchos años de.
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  De entender cosas YYY, de poder trabajar más y mejor y de y de y
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  de saber dónde te mueves en el mundo de la inversión, no,
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  entonces yo creo que podemos que vamos a hablar de eso, de de
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  cosas igual que no te cuenta nadie.
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  Cosas igual que son más simples de lo que pueda parecer, porque
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  nuestro mundo a veces parece que es como muy complicado que
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  hacemos cosas oscuras y raras, cada vez menos gracias a gente
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  como vosotros YYY, yo creo que. Por nuestra parte también que
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  hemos hecho vídeos así un poco. Diferentes.
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  Sí, sí, porque nos apetecía. No no por una entrevista, sino
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  por por porque al final tú también.
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  Cuando gestionas un fondo inversión quieres que tus
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  participes sepan dónde se están metiendo.
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  Y hace 15 años no había tanta gente que sabía dónde se estaba
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  metiendo y a día de hoy hemos mejorado un poquito eso, pero
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  pero pero queda mucho camino por hacer.
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  Sí, justamente una de las razones por las que creamos el
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  podcast, más allá de también poder sentarnos con gente como
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  como tú, que son gestores de fondos y demás, era también por
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  por traer ese mensaje que no se suele traer, el del mundo
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  financiero, porque nosotros tenemos la teoría y creo que que
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  estamos en lo cierto de que es muy opaco, de que también parece
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  muy elitista. Desde fuera parece como que es
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  inaccesible. Bueno, personas como como tú,
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  gestores y demás, YY creo que trae ese mensaje, aparte de de
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  entender. ¿Cómo piensan YY en qué
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  invierten gestores? Pero también entender cómo
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  funciona el mundo de las finanzas y yo creo que que
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  mejore el mundo. La educación financiera en
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  España creo que es una. ¿Hay una correlación directa con
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  con la mejora de la vida de las personas, no?
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  Vamos por completo, o sea totalmente de acuerdo bueno a
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  nivel financiero y a nivel de muchas otras cosas que yo creo
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  que estamos aprendiendo todos todos los días.
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  Y que nos dan esa capacidad de de cada vez hacer más cosas por
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  tu cuenta. O sea, YouTube es, es, es un
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  mundo educacional infinito. O sea, desde que quieras
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  arreglar una tubería, que se te ha roto en el baño, hasta que
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  quieras hacer un programa, o programar algo en el ordenador o
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  aprender cómo invertir. O sea, es que es que lo tienes
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  todo. Es es una pasada.
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  Sí, hay cosas más básicas también.
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  ¿El otro día me compré unas brelatas un poco extrañas y
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  estaba así, pero cómo es esto de ser mi novia?
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  Míralo en YouTube y a la primera, Eh, era maravilloso,
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  súper cómodo. Ya solo te.
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  ¿Queda lo del micrófono, no? ¿Cómo?
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  ¿Cómo modificarlo ahí? Sí, sí, sí.
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  Otra pregunta que también solemos hacer al principio para
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  aquellas personas que no te conozcan es que has hecho a lo
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  largo tu carrera profesional que te permiten hablar sobre los
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  temas de los que vamos a hablar hoy con autoridad.
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  Bueno, pues mira, yo empecé mi carrera profesional en en Price
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  Waterhouse Coopers, que es una auditora, pero tenía una parte
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  de de Corporate Finance YY yo estaba ahí, en un en un grupo
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  dentro de Corporate Finance que hacía reestructuración de deuda.
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  Era una cosa un poco extraña que aquí en España no había mucho de
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  eso, pero la mayoría de los proyectos eran en en América
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  Latina. O sea, había un un socio que.
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  Que era el genio del grupo, que era canadiense, que había hecho
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  muchas reestructuraciones y decidió que había un nicho de
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  mercado en América Latina. Compañías probablemente con
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  mucha deuda y con problemas, y compañías grandes.
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  Entonces sí montaron equipos locales en México, en Colombia,
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  en Brasil y empezaron a salir trabajos súper interesantes.
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  Y necesitaba algo de de recursos humanos que hablasen el idioma
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  porque no hablaba español y que apoyasen.
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  Y que tuviesen algo más de experiencia que los equipos
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  locales en México o Brasil. ¿Y entonces?
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  Bueno, pues se habló con con España y para allí que fuimos.
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  ¿Entonces hicimos proyectos en en todos esos países y eso a mí
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  me ayudó un montón a entender algo con lo que ahora nosotros
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  en Valentum estamos o siempre hemos estado muy obsesionados a
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  la hora de invertir, que es la deuda de las compañías?
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  Pues cuando tú has visto desde pequeñito en tu vida
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  profesional. Quiebras, situaciones muy
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  complicadas y negocios que que son buenos, que van bien, que
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  tienen su su buena barrera de entrada, que que que pueden
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  funcionar, pero que por alguna razón, probablemente de de mala
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  gestión de los equipos directivos, ha llegado con con
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  una deuda y con un balance superinflado.
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  Y eso se. Se está comiendo todo el
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  negocio. Entonces te lleva a situaciones
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  de que tienes que vender parte de los negocios, parte de
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  negocios que son buenos, pero estás obligado a venderlo o
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  tienes que ampliar capital y dársela darles el capital a los
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  bancos. Los bancos también sufren porque
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  a veces se tienen que comer perdidas, se comen perdidas,
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  igual no te vuelven a financiar en la próxima.
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  Entonces para mí ese fue fue fue un inicio muy bueno y eso yo
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  creo que me ha dado una visión de negocios que aquí.
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  Joder, cuando hablamos de invertir a veces parece que no,
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  no compro a 5 y vendo a 47. ¿Vale, sí, pero pero qué hay
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  detrás de todo eso, macho? O sea, aquí estamos hablando de
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  de gestionar una compañía y de llevarla a buen puerto.
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  Sí, de hacerla crecer, de ganar más dinero y de que esto valga
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  más. Pero pero la regla número uno es
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  siempre, no siempre lo dice Warren Buffett es es no tener
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  ceros y la número 2 es no olvidar la primera entonces.
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  Bueno, para mí eso fue fue básico.
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  Después de esa parte, imagino que fue cuando se creó valentum
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  o. ¿No, no, no, no, qué?
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  Va. Sí, sí, sí.
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  Yo siempre me había encantado el mundo de la Bolsa, pero bueno,
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  yo hice unas prácticas en en esto en Price.
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  Cuando acabé la carrera me contrataron, me divertía mucho,
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  era divertido. Dije, pues para allá que voy,
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  pero pero siempre daba vueltas a al tema de la bolsa, que era lo
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  que me gustaba. Entonces un día pues un amigo me
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  dijo, Oye, conozco a uno que trabaja en un broker que están
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  buscando analistas y digo, Ah, pues pues le mandas mi
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  currículum. Entonces fui para allí.
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  El broker era ibersecurities, que era el broker de banco
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  Sabadell en el año esto era 2005, yo creo YY bueno, me
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  hicieron una oferta, me fui allí, conocí a a mi socio, a
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  Luis. YY empecé a trabajar de de
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  analista y luego Luis se fue a Banesto.
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  Luego yo me fui a Banesto. Entonces trabajamos en en never
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  securities y en Banesto, Banesto, Bolsa juntos.
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  Luego nos absorbió el Santander y ahí estuvimos un poco de
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  tiempo. YY en ese momento dijimos,
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  nosotros nos encanta nuestro trabajo, nos encantaba analizar,
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  nos encantaba ir a vender, ir a contarle a nuestros clientes que
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  eran los gestores de fondos, las ideas nuestras y de todo el
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  equipo. Pero cuando te gusta tu trabajo,
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  te gusta analizar, quieres llegar hasta el final, quieres
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  hacerlo todo, quieres ejecutar, quieres comprar, vender, quieres
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  acertar, quieres equivocarte YY entonces dijimos, Oye, es el
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  momento, si no lo hacemos ahora teníamos era 2014, cuando lo
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  montamos, pues yo tenía 34 años, Luis debía tener 37.
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  Si no lo hacemos ahora, no, no lo hacemos nunca.
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  Y bueno. Y nos lanzamos a ello.
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  ¿Preguntaremos ahora más sobre sobre valentun y demás, pero
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  antes queremos pasar a una parte más personal tuya y te queremos
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  hacer una pregunta que tiende a ser complicada, de de responder
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  por lo abstracta que yo creo que es que es, qué es la inversión
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  para TI, qué? ¿Es la inversión?
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  Bueno, para mí la inversión es es algo necesario en tu vida
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  porque. Tú trabajas para ganarte un
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  dinero para vivir y al final el ser humano quiere desarrollo,
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  quiere vivir bien, quiere vivir caliente, tener su plato de
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  lentejas y si puede tener su casa y su coche, vivir mejor, no
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  y poder eso, dárselo a tus hijos.
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  El problema es que. Bueno, pues como todo en la
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  vida, hay riesgos y entonces te pueden echar del riesgo.
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  Tu empresa puede ir mal, te pueden pasar muchas cosas.
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  Entonces yo siempre he tenido en la cabeza que tienes que
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  trabajar y tienes que ahorrar. Lo que pasa es que si solo
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  ahorras al final, bueno, sirve de algo, pero la inflación te va
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  comiendo el valor de esos ahorros, con lo cual todo ese
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  dinero lo tienes que poner a trabajar para tener 2 trabajos.
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  2 fuentes de ganar dinero, llámalo y la segunda es ganar
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  dinero ahora, pero para disfrutarlo cuando lo necesites
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  dentro de muchos años. ¿Entonces la inversión es es
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  necesaria invertir en bolsa? Puedes invertir en mobiliario,
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  puedes invertir en lo que quieras, pero pero es algo que
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  todos debemos conocer. YYY, todos debemos hacer porque.
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  La seguridad social y el Gobierno tiene.
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  ¿Buena pinta, no? Cuando nosotros lleguemos, no,
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  no, no, no creo que quede mucho para nosotros.
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  Sí, yo creo que si la gente pensara y relacionara su salario
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  con el con su tiempo de trabajo básicamente, y pensar en la
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  inflación como que se está degradando tú todo ese tiempo
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  que trabajaste, como que pierdes valor todo el trabajo que
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  hiciste en el pasado, creo que cambiaría mucho el.
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  La impresión de de lo necesario que es que es invertir como tal.
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  ¿Bueno, esa es una una parte y luego la otra, que es la buena,
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  es si se da cuenta de los 100 EUR que me sobran este mes y los
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  invierto y los 150 me sobran el mes que viene o los 80 que tengo
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  al siguiente y los dejo 20 o 25 años trabajando YY veo dentro de
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  25 años en cuánto se han convertido esos 100 EUR?
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  Ahí ya sí que de verdad la gente es cuando se motiva y empieza a
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  tirar la típica. Calculadora de interés
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  compuesto, que yo a mí me a mí me cambió la vida.
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  ¿Bueno, él me, él me me regaló un libro justo antes de de la
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  pandemia que bueno, ahora padre rico, padre pobre, muy básico,
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  pero al menos sirve para para cambiarte un poco el chip, no?
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  Y me acuerdo de jugar con el con la típica calculadora del
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  interés compuesto y demás ya cuando ya me estaba un poco
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  adentrando en este mundo. ¿Que realmente fue con esa
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  calculadora cuando hacía ciertos cálculos de pues aporto esto con
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  a este porcentaje, a este tipo de interés durante x años y te
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  sale la curva increíble que dices tú, ostras esto yo no
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  sabía que existía este poder para para componer dinero,
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  porque yo me acuerdo de pequeño que hacía los cálculos tipo a
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  ver cómo si yo quiero ser millonario, qué tengo que hacer?
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  Que me puse a a ver cuánto tenía que ahorrar y digo no tiene
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  sentido, tengo que ahorrar toda una vida para para llegar al
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  1000000. Pero tiene que haber otra vía,
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  otra otra forma de hacerlo. A mí a mí eso mismo me ocurrió,
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  pues un día estudiando matemáticas, financieras, que te
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  enseñan la capital que compuesta y todo esto bien.
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  Pero estaba viendo desde el punto de vista de una Hipoteca,
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  no de Oye, si te compras una casa y pagas un interés, lo que
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  sea, a ver voy a hacérmelo en euros.
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  Cuánto estoy pagando al final de la vida de de.
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  ¿De ese de ese préstamo, de esa Hipoteca y cuánto he pagado al
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  banco? ¿Y decía, no puede ser, estoy
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  haciendo algo, no puede ser, pero si la casa vale esto y al
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  final la pago por Alexis serán 2025 años, pero pero esto es una
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  locura y dices oye, y si yo invierto y saco ese 2 3% tampoco
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  parece algo muy oye, entonces puedo ganar mucho dinero si si
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  invierto en vez de no? Yo lo vi por ese otro lado.
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  Incluso a mí me gusta mucho una una calculadora de tu Hipoteca y
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  si invirtiese 100 dolares mensuales a x tipo de de interés
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  durante, o sea, al final terminas convergiendo las 2, las
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  2 líneas, la capital que te falta por amortizar y el capital
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  que has compuesto gracias a ese ahorro que has podido invertir y
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  te decía, vale, tu Hipoteca es de 35 años, pero la pagas en el
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  año 15 si inviertes esos 100 EUR, o sea al al mes durante con
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  X no me acuerdo. ¿Qué rentabilidad era?
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  ¿Pero eso, cuando lo vi, eso dije, dije, Vale, esto?
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  Esto está guay, me gusta más. ¿Que los otros?
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  ¿Sí, exacto, y ahora que ya sabemos la importancia que tiene
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  invertir, qué es para ti invertir?
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  ¿Qué dirías que es lo más difícil de invertir?
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  ¿Lo más difícil? Bueno, hay unas cuantas cosas,
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  pero lo más difícil es lidiar contigo mismo por eso.
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  Para nosotros siempre lo decimos los 2, es muy importante tener a
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  alguien con quien. ¿Un socio digo, te refieres, no?
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  Sí, un socio o o bueno, pues si no tienes un socio lo haces por
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  tu cuenta. Tener un un amigo que que
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  también invierta y con el que discutir tener un apoyo.
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  Porque porque claro, la soledad cuando las cosas van mal es muy
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  complicada y luego también es súper bueno.
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  Alguien que te arrebata tus ideas porque cuando tú lo ves
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  todo bueno y no ves las partes malas, dices, o sea, me me voy a
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  dar un trastazo contra un muro seguro porque porque porque
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  siempre hay riesgos, entonces eso es muy bueno YY la otra
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  parte muy complicada. A mí me parece que es de las
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  partes más complicadas. Es cuando vendo, o sea cuando
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  vendo esta inversión si es que la tengo que vender.
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  Eso es muy complicado porque muchas veces te sube, te sube
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  eso y unas plusvalías aquí muy potentes.
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  ¿Pero a qué múltiplo cotiza este múltiplo?
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  Tampoco está caro, pero es que la compré a 50% menos de
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  múltiplo a un 30% menos de múltiplo.
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  ¿Cómo están los comparables y qué va a pasar?
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  Sobre todo porque entonces vender es lo más difícil, saber
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  cuándo tienes que vender. ¿Y la parte psicológica?
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  Yo creo que todos, todos los gestores que le hemos hecho a
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  esta pregunta responde, más o menos lo mismo.
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  Siempre tienden a la parte psicológica como como que el
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  negocio este, o sea la parte de invertir, no es tanto una parte
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  de conocimiento como como de saber lidiar con con tu
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  estómago, con contigo mismo. Y sobre todo es eso si estás
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  solo, porque la inversión al final es muy raro que te
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  encuentres a a varias personas dentro de tu círculo que les
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  guste invertir. ¿No?
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  Lo que nos pasó a nosotros es raro, claro, es muy extraño.
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  Entonces el el estar tú solo con tus ideas y tal por eso Twitter
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  funciona también en la parte de financiera.
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  Por eso las flores estos podcast son tan buenos porque conoces la
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  opinión de otras personas y ya ves que no estás solo, aunque no
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  puedas directamente hablar con ellos sino por comentario solo.
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  Pero ya es diferente. Ya estás escuchando otras
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  opiniones que quizás no son las mismas que las Tuyas YY te ayuda
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  mucho al al camino. Claro, porque lo que tú dices, o
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  sea el conocimiento de los números, hay mucha gente que
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  valora mucho cuando se hace un modelo de una compañía, eso no
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  vale nada. Eso es eso, es información
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  pública con cuatro estimaciones, que en el 80% de los casos.
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  O bueno o me estoy quedando corto, está mal.
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  Eso son una guía para TI para hacerte una idea, pero es mucho
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  más importante conocerte a ti mismo, saber lo que puedes
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  aguantar, lo que no puedes aguantar.
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  También cuando las cosas cuando las cotizaciones van para abajo.
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  Ahí es muy importante saber si la compañía que tienes es buena
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  y vale más y tienes que aguantar o si oye.
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  Tengo que vender para eso. Sí que sirve haber hecho el
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  trabajo, el estudio, pero el estudio en sí y en los números,
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  pues todos sabemos sumar, restar, multiplicar y dividir,
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  que tampoco hace falta mucho más en este negocio.
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  ¿Entonces es así? Es así.
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  Y luego lo de Twitter, lo que tú dices, eso es espectacular,
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  porque lo que te decía al principio de oye, yo lo veo todo
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  bien. Siempre sale alguien que dice
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  esto aquí aquí hay un poco. O yo he trabajado aquí y estos
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  tíos hacen esto mal o son unos golfos o lo que quieras.
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  ¿Y qué 3 cualidades dirías tú que debería de tener un inversor
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  de éxito o para tener éxito? Bueno, yo creo que esto te tiene
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  que gustar, entonces yo creo que te tiene que gustar un poco
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  estudiar. Leer, profundizar, investigar.
• 19:31
  No que te gusten los números, o sea, que que tengas esa
• 19:34
  curiosidad, digamos que tengas esa curiosidad, que que no
• 19:42
  tengas miedo y que y que a la vez.
• 19:46
  O sea, esto es muy curioso porque tienes que ser, tienes
• 19:49
  que tener un toque de de agresividad y luego un toque de
• 19:54
  de humildad o de o de prudencia. Al final son son cosas agónicas,
• 20:02
  pero, pero, pero es que es verdad, o sea tienes que ser
• 20:04
  agresivo cuando dices aquí hay una oportunidad, tengo que ir a
• 20:06
  por ella, pero luego tienes que ser capaz de decir no voy a
• 20:10
  meter todo mi dinero en eso, o cuando gestionas un fondo que
• 20:14
  tienes tus límites, pues dices, no me voy a pasar de peso.
• 20:19
  Mira, nosotros al principio cuando montamos el fondo es un
• 20:22
  ucit, no un ucit. Tiene unas reglas de
• 20:25
  diversificación. Entonces el máximo de
• 20:28
  concentración la regla eran 51040, porque puedes tener al
• 20:34
  final cuatro posiciones con un peso del 10% que suman el 40%.
• 20:40
  Entonces el resto de posiciones están en un 5%.
• 20:43
  Dijimos, vamos a aproximarnos lo máximo a esa regla.
• 20:48
  Genial. ¿Nos fue bien, pero aún así
• 20:51
  todos los años tienes fallos o tienes cosas que te van mal?
• 20:55
  Y lo que pasa nos dimos cuenta que esto lo decíamos de algunos
• 20:59
  clientes nuestros cuando cuando éramos analistas.
• 21:02
  ¿Cómo puede ser que este tío que es tan listo, que se mira tan
• 21:05
  bien las cosas superformance no sea tan bueno?
• 21:09
  Y era porque tú tienes número X de ideas, pero luego repartes
• 21:15
  los pesos y como repartas mal los pesos y las que más peso le
• 21:18
  DAS justo son las que van mal. Superformance sufre entonces al
• 21:23
  cabo de los años nosotros. Hemos no igualado, pero sí que
• 21:29
  modulado sobre todo esos pesos máximos porque no te merece la
• 21:34
  pena jugártela demasiado en en en 2 o 3 acciones que como vayan
• 21:38
  mal, pues pues se te lleva igual, aciertas en un 70 80% de
• 21:42
  los nombres, pero no en un 70, 80% de de la inversión.
• 21:47
  ¿Para alguien que esté empezando, qué consejo le
• 21:49
  darías? ¿Y para alguien que ya lleve un
• 21:51
  tiempo también ya invirtiendo, qué consejo le darías?
• 21:55
  Educarse, educarse, ver sobre todo mucho vídeos de YouTube,
• 22:01
  estar mucho en Twitter investigando las ideas o los
• 22:05
  sectores, las cosas que donde donde más interés tenga de de
• 22:10
  inversión y practicar. O sea hay que perder dinero.
• 22:14
  Aquí nadie ha nacido sabiendo y nadie ha nacido solo ganando.
• 22:19
  Entonces vale si tienes que educarte.
• 22:22
  Y tienes que tener un dinerito que oye que si lo pierdes no vas
• 22:26
  a perder 100 * 100 esperemos no vas a hacer el Cafre pero pero
• 22:30
  que tienes que tener estómago lo que hablábamos antes para tener
• 22:34
  cierto margen de pérdidas YY aguantarlas.
• 22:39
  Yo creo que sí, que lo de lo de empezar cuanto antes a algo de
• 22:43
  tu dinero, no todo. Obviamente hay que ser
• 22:45
  inteligente, pero tener esa sensación de perder es muy, muy
• 22:48
  importante, porque yo me acuerdo cuando cuando empezamos
• 22:50
  nosotros. Vamos, perdía 5 EUR, o sea de
• 22:53
  perdida latente y era tipo. Sí, sí.
• 22:57
  O subía 5 EUR algo y decía, yo hoy me voy a.
• 23:01
  Los mejores. Claro, has dicho, has dicho una
• 23:03
  cosa que es fundamental, que es lo de empezar cuanto antes la
• 23:08
  gente cuando cuando habla de inversión solo mira en el
• 23:13
  porcentaje de de plusvalía o de minusvalía y se queda ahí, pero
• 23:18
  la otra variable es el tiempo. Y el tiempo es básico.
• 23:21
  O sea, nosotros no damos, no decimos cuánto vale nuestra
• 23:27
  cartera, no damos un precio objetivo.
• 23:29
  ¿Y hay mucha gente que que muchos clientes que nos llaman y
• 23:32
  nos dicen, Oye, pero cuánto vale la cartera?
• 23:35
  Digo, pues no sé, no, no he hecho el ejercicio más o menos
• 23:38
  lo tengo en la cabeza, pero no es algo que publiquemos porque
• 23:42
  esa pregunta vale para mí vale cero para el inversor.
• 23:49
  O sea, si te digo cuánto vale, tengo que decir en qué tiempo
• 23:54
  esto vale un x por ciento más en un año o en 5 años, pero si no,
• 23:59
  si ya te digo vale un 20% más o un 200% más, vale, genial, pero
• 24:04
  en 200 años y además eso luego es es es muy dinámico y como tú
• 24:11
  como gestor no tienes ni idea de lo que va a hacer el mercado.
• 24:16
  O sea, llevamos llevamos diciendo.
• 24:19
  Unos cuantos años que hay una oportunidad que luego hablaremos
• 24:22
  en Smell and Medium. Se ha empezado a a, a a
• 24:26
  producir, ahora a aflorar ahora todo ese valor.
• 24:29
  ¿Por qué ahora? Por las razones que sea, nadie
• 24:33
  sabe, pasan cosas en el mundo que que encaja y entonces
• 24:38
  empieza a entrar dinero ahí y sube, valen más ahora que antes.
• 24:42
  Bueno, el valor estaba ahí. Si sus resultados más o menos
• 24:45
  son como esperábamos, pues. Tampoco hay mucha diferencia,
• 24:49
  pero bueno. Y mirando hacia atrás después de
• 24:52
  bueno acumular tanta experiencia con décadas de ya trabajando en
• 24:56
  el sector y demás, yo creo que esto nos sitúa a la a la
• 25:00
  audiencia en un punto de que ustedes, los gestores también
• 25:04
  cometen errores y que no son, pero no están en endiosados o
• 25:08
  son otro tipo de ente diferente. Yo de de pequeño iba a decir un
• 25:12
  poquito más joven hace 5 años. Yo les veía a ustedes y decían,
• 25:15
  estos tíos son imposible que no tienen ningún tipo de
• 25:20
  sentimiento, esos tíos pierden dinero y no les importa.
• 25:24
  ¿Entonces cuáles han sido? Inteligencia artificial somos.
• 25:29
  Cuáles han sido tus mayores errores como inversor que yo
• 25:31
  creo que hace que la que la que la audiencia entienda que que
• 25:36
  comete errores en los mismos muy normales.
• 25:40
  En concepto o en. O específicos en compañías.
• 25:45
  Yo diría que en concepto y se. Puede hacer 2 cosas, y.
• 25:47
  Trasladarlo a algún ejemplo específico, como.
• 25:51
  Bueno, uno que que ahora te diré ejemplos específicos y aparece
• 25:56
  en en algunos, que es es el tema de del peso, de saber gestionar
• 26:01
  ese peso y de no poner demasiado peso en una cosa que tenía más
• 26:04
  riesgo del que yo pensaba. Y luego hay hay un error que.
• 26:13
  Que es que es es muy difícil de no cometer, sobre todo cuando no
• 26:17
  tienes cicatrices. ¿Qué es el equipo directivo de
• 26:23
  las compañías? O sea, tú al final inviertes,
• 26:28
  acabas invirtiendo porque una cosa está muy barata o porque
• 26:32
  una cosa va a ir de coña, no tecnología va a crecer.
• 26:36
  La de Dios vale o no sé qué es Mall Cup Industrial está súper
• 26:41
  barata, vale, genial. Pero la realidad, sobre todo en
• 26:45
  las que están muy baratas, es que hay un riesgo, que es el tío
• 26:49
  que lleva la compañía. Y si el tío que lleva la
• 26:52
  compañía no es bueno o es un pirata, o entre medias o un mix
• 26:59
  de todo, es capaz de llevar una compañía que está muy barata y
• 27:04
  que supuestamente o realmente tiene un balance sólido.
• 27:10
  A sitios a los que ni la compañía ni tú como inversor
• 27:13
  queréis ir. Entonces para mí ese es mi
• 27:16
  error, más no sé cómo decirlo, más más grave.
• 27:22
  O que yo he reconocido más de decir, Oye, sabíamos que estos
• 27:27
  tíos no eran los mejores gestores del mundo o no eran
• 27:31
  trigo limpio y después de mirarla muchas veces y decir que
• 27:34
  no nos hemos acabado metiendo porque coño, ahora ya está tan
• 27:38
  barata. Que es que no puedes decir que
• 27:40
  no a esto. ¿Entonces, ejemplos?
• 27:43
  Pues mira, ejemplos de peso YY no haber calculado bien los
• 27:49
  riesgos que tenía esa compañía. Tuvimos una inversión, una
• 27:53
  compañía portuguesa que se llama Mota Engil mota engil, que hace
• 27:59
  bueno construcción de de infraestructuras y tenía mucho
• 28:02
  peso en en África. Mucho en Angola tenía cosas.
• 28:07
  En Mozambique le dimos bastante peso porque estaba súper barata.
• 28:11
  La acción había ido mal, estaba empezando a recuperar la acción,
• 28:16
  recuperó y fue muy bien y dentro de todo tuvimos mucha suerte
• 28:21
  porque nos dimos cuenta muy rápido de lo que empezaba a
• 28:24
  pasar y vendimos. Vendimos y ganamos dinero, pero
• 28:32
  pero con el. ¿Mirándolo con retrospectiva,
• 28:35
  dices, no, no estaba bien tener tanto peso en en una compañía
• 28:40
  así? ¿Qué es lo que pasó?
• 28:42
  Es que no le pagaban, que no le pagaban.
• 28:45
  Entonces, bueno, mirando el circulante muy de cerca
• 28:49
  trimestre a trimestre, pues nos dimos cuenta y hablando con
• 28:53
  ellos YYY, pudimos salir también porque éramos un fondo muy
• 28:56
  pequeño cuando pasó esto, pero dices, oye, cuando el fondo sea
• 29:00
  más grande o ahora, pues pues igual no va a ser tan fácil.
• 29:03
  Salir y esto esto me ha pasado más veces.
• 29:06
  Lo de oye son riesgos de sí. El proyecto tiene buen margen.
• 29:11
  Sí, tú ejecutas bien, pero el que te paga no te paga o o o
• 29:18
  tienes el riesgo que no te pague.
• 29:20
  Luego tuvimos también otro ejemplo de peso grande que nos
• 29:25
  fue mal en una compañía que se llama burfore capital, que
• 29:28
  seguro que la conocéis. Bueno, era una compañía que
• 29:32
  financiaba litigios a alguien que que que demanda a otra parte
• 29:37
  por un importe muy grande. Pero no tiene el dinero para
• 29:43
  financiar ese esos años de de litigio, pues esta compañía le
• 29:47
  compraba los derechos o le financiaba.
• 29:49
  Tenían varias formas. Entonces el retorno sobre el
• 29:52
  capital invertido de esta compañía era era descomunal.
• 29:56
  Casos le iban bien. Casos no les iban tan bien, pero
• 29:59
  sí que iba muy bien. Y aquí lo que pasó fue que uno
• 30:05
  no calibramos bien, que el negocio era era bastante
• 30:08
  complicado de entender y no todos los inversores, pues al
• 30:13
  final tienen en la cabeza todo lo que hay.
• 30:16
  Tenían bastante pasta o bastante del porcentaje del lequit story.
• 30:23
  Estaba enfocado en un en un caso y.
• 30:29
  Y esto lo sabíamos. Esta tercera.
• 30:31
  Bueno, sabíamos estas 2 cosas, las sabíamos, pero la tercera
• 30:35
  era que el fundador y consejero delegado, su mujer era la CEF o
• 30:41
  la directora Financiera, que ya es algo que habíamos hablado con
• 30:44
  ellos, que no nos gusta, pero la verdad es que la tía era buena,
• 30:47
  la mujer era buena, una directora financiera buena, que
• 30:50
  que que que que conocía el negocio y lo hacía bien.
• 30:53
  Bueno, pues salió un informe, un inversor que decía que era un
• 30:57
  corto, que aquello era un fraude.
• 30:59
  Que la contabilidad era iban al límite.
• 31:03
  Al final, salvo una cosa de 10 puntos que decía para nosotros
• 31:07
  no había nada nuevo. Pero volviendo al al segundo
• 31:10
  punto que os he dicho o al primero, no me acuerdo el de que
• 31:12
  es un negocio bueno pero que es un poco complicado.
• 31:15
  Claro, cuando sale un un informe en corto la gente se pone
• 31:19
  nerviosa, te lo vende y te pega un zurreagazo buenísimo.
• 31:23
  Entonces bueno, pues ahí teníamos un un peso grande y
• 31:27
  también nos pasó eso. Y luego de management nos
• 31:33
  metimos en un par de cosas, nos metimos en en, en, en o HL en un
• 31:38
  momento en el que bueno, nunca habíamos confiado en la
• 31:41
  compañía, en un momento en el que habían vendido cosas, tenían
• 31:45
  mucha caja en el balance, nada. Al final, o sea, estaba.
• 31:52
  Estaba muy claro que oye, estaba tan barato que era.
• 31:56
  ¿Tú decías tú pensar, es imposible perder dinero?
• 31:59
  Pues sí, pues sí, pues sí, y nos metimos nosotros y se metió más
• 32:03
  inversores, super guay, super value y tal, nada mal y luego
• 32:08
  nos metimos en una compañía alemana que esta no me acuerdo
• 32:13
  cómo la cómo la encontramos porque a veces vemos muchas
• 32:16
  compañías y encontramos cosas muy extrañas YY esta era una
• 32:21
  compañía. Alemana que invertía en
• 32:24
  inmobiliario, que sacaba unos retornos brutales.
• 32:29
  Vale, bueno, o sea, molaba mucho, muy barata.
• 32:32
  La compramos y nos fuimos, estaban en Leipzig, nos fuimos
• 32:36
  al lipsic a verles. Entonces llegamos y nada más
• 32:41
  llegar, un un bentley blanco coupé en la puerta.
• 32:48
  Joder esto. Y era de del consejero delegado,
• 32:51
  que digo, Oye, bueno, pues el tío ganaba pasta, pero pero
• 32:54
  bueno, y era ser hombre. Hello, no sé qué, tengo una casa
• 32:59
  en Mallorca y empezó a decir algunas cosas sobre mujeres y
• 33:05
  tal YY no hacía más que presumir y presumir y presumir y salimos
• 33:11
  de ahí un poco bueno, oye, el tío es como es tal, bueno, vale
• 33:16
  tal y entonces al cabo de. ¿De unas semanas, cómo fue
• 33:23
  aquello? ¿Tenían que pagar un dividendo
• 33:29
  que no estaba mal, era relevante y entonces nos dicen que si
• 33:32
  queremos invertir en un bono que iban a emitir, no me acuerdo si
• 33:37
  era convertible o cómo decíamos, pero vosotros para qué
• 33:40
  necesitáis esto si si vuestro negocio no requiere de de más
• 33:43
  financiación y de deuda? No, no, no, no sabíamos para
• 33:48
  qué, pero si el. El dividiendo eran 20000000, el
• 33:51
  bono que querían emitir eran 20 y dijimos Ah, esto huele a
• 33:56
  muerto, que no veas y entonces salimos, salimos, no me acuerdo
• 34:01
  si ganamos o o perdimos, pero pero no lo lo que hiciésemos no
• 34:05
  fue mucho y desde entonces empezaron a hacer cosas raras,
• 34:09
  contables YY la la acción, la acción se fue, se fue para
• 34:14
  abajo. Ah, que bueno, ahí tenéis.
• 34:16
  Tenéis un par de ejemplos. También escuché una de ustedes
• 34:19
  que creo que era digital value, puede ser que esa.
• 34:21
  Fue esa, esa, esa, esa nos dio muchísima rabia porque la
• 34:27
  compañía fue buenísima. Es una compañía que compramos,
• 34:31
  que valía 100000000. Cuando la compramos, la
• 34:33
  compramos muy poco a poco. Después decíamos, coño, una
• 34:36
  compañía que crece al entre el 10 y el 20% era una consultora.
• 34:45
  Tiene unos márgenes muy buenos, tiene sus clientes, son las
• 34:50
  grandes compañías italianas, Terrecom, Italia, Enel bueno,
• 34:55
  fuimos comprando, nos fue muy bien, además había eso, se había
• 35:00
  formado por una fusión de muchas compañías, había accionistas
• 35:04
  antiguos que querían salir, había papel, pues hicimos unos
• 35:07
  bloques, compramos y multiplicamos por 10 en, pues
• 35:12
  en. No sé, en unos cuantos años, 45
• 35:15
  años bien, todo iba bien y tal. Y de repente salió una noticia
• 35:23
  que han pillado al consejero delegado dándole un sobre con
• 35:31
  15000 EUR, 15000 EUR una compañía que capitalizaba cerca
• 35:36
  de 1000 millones o 1000 millones a a un tío que era.
• 35:41
  El que daba los contratos de no, no, no, de no me acuerdo qué
• 35:47
  provincia en Italia, porque bueno, aparte de en Italia, como
• 35:50
  en Italia, también iban para hacían proyectos para el sector
• 35:52
  público, pero o sea, como que 15000 EUR en mano, pero o sea,
• 36:00
  ya no es que sea un pirata, es que es es que es tonto.
• 36:03
  Coño, que a ese tío lo conocíamos, o sea que.
• 36:08
  No sé que era el consejero delegado, que tenía un montón de
• 36:10
  acciones que siempre decimos, Oye, una de las cosas que
• 36:13
  queremos, que el equipo directivo tenga acciones y que y
• 36:16
  que se la juegue y que vaya con nosotros.
• 36:19
  No es el primero, no es el primero porque en gowex que
• 36:22
  vosotros no sé si os acordaréis de GO x, que erais muy
• 36:24
  pequeñitos. Probablemente el el consejero
• 36:27
  delegado de Gowex tenía un montón de acciones y aquello era
• 36:32
  humo, no había absolutamente nada.
• 36:36
  Que esa si queréis podemos hablar.
• 36:38
  ¿Bueno, pues en esta dices, pues el tío por conseguir un contrato
• 36:42
  y el problema es que ahí empiezas a pensar muchas cosas,
• 36:44
  coño, si le está dando 15000 EUR y dice que la policía le ha
• 36:47
  estado siguiendo y le ha dado más de 15000, cuánto le ha dado?
• 36:51
  ¿De dónde ha salido ese dinero? ¿Hay una contabilidad en la
• 36:54
  compañía? Hay muchas preguntas, bueno
• 36:56
  fuera, pero pero bueno, te sorprende entonces el equipo
• 36:59
  directivo para nosotros es clave.
• 37:02
  Hay hay veces que te que te engañan igual que en un
• 37:05
  matrimonio, pues oye, personas están casadas y de repente uno
• 37:08
  se le pega a la otra o la otra al uno y el otro no se lo
• 37:14
  espera, pues pues también pasa, macho.
• 37:16
  ¿Y al fin y al cabo, yo creo que si pensamos como que invertimos
• 37:21
  en acciones, que las acciones son empresas y que las empresas
• 37:23
  están dirigidas por por persona, de cierta forma las tesis acaban
• 37:26
  siendo esas personas que que toman las decisiones y que crean
• 37:30
  la contabilidad del futuro, no? Pero.
• 37:32
  Pero por completo. O sea, nosotros siempre lo
• 37:34
  decimos, las empresas son personas y hay empresas que son
• 37:38
  que tienen más activos YY empresas que tienen menos
• 37:40
  activos. Las que tienen menos activos,
• 37:41
  pues olvídate, solo empresas, solo personas, pero las que
• 37:45
  tienen activos, claro, hay alguien que ha decidido invertir
• 37:48
  en esos activos, hay alguien que ha decidido cuánto fabricar con
• 37:53
  esos activos, a a quién ir a venderles cómo mantenerlos.
• 37:57
  O sea, esto son personas. Y viendo bueno todo el historial
• 38:02
  de de errores en cuanto a management y demás, que incluso
• 38:06
  jugándote el pellejo con ellos, ha servido como como como
• 38:11
  decirlo, como. Filtro.
• 38:13
  ¿Cómo elegimos a un buen management o cómo piensan
• 38:15
  ustedes ahora a la hora de elegir un buen management?
• 38:18
  ¿Bueno, tienes que hacer las las comprobaciones que puedas, no?
• 38:22
  ¿O sea, este tío ha estado, ha estado en otras empresas y como
• 38:26
  lo ha hecho en otras empresas o ha tenido algún lío?
• 38:29
  ¿Cómo lo ha hecho en esta empresa?
• 38:32
  ¿En qué puestos ha estado? Qué experiencia tiene el
• 38:35
  consejero delegado, el Director Financiero, el de operaciones,
• 38:39
  el de ventas, el de en cada empresa, pues habrá, habrá
• 38:42
  personas más, más estratégicas. Luego otra cosa es intentar
• 38:47
  hablar con gente de las de la organización, que trabaje ahí,
• 38:51
  que te dé pistas, que te cuente cómo se trabaja, cómo se hacen
• 38:55
  las cosas por dentro. Y luego ahí vas viendo si tienen
• 38:59
  algún borrón, si es un tío que en otras empresas ha llevado.
• 39:04
  Mira, por ejemplo, que aquí habéis hablado de zegona en
• 39:07
  otras ocasiones. José Miguel García es el
• 39:10
  consejero delegado. El éxito que tuvo en Jazztel y
• 39:16
  el éxito que tuvo en Euskaltel no es casualidad.
• 39:19
  Y está aquí, pues aparte de de emon de la parte y toda la parte
• 39:24
  de Zegona. A la parte operativa de Vodafone
• 39:27
  no estás poniendo un tío que ha tenido mucho éxito.
• 39:29
  Bueno, pues ese tipo de cosas y luego hablando con ellos,
• 39:35
  hablando con ellos y haciéndole un montón de preguntas, ves cómo
• 39:39
  responden y ves cómo piensan. Y yo eso cuando cuando vamos a
• 39:43
  ver clientes es la forma de explicárselo a a mis clientes.
• 39:47
  Oiga, estamos sentados tú y yo aquí y te estoy explicando cómo
• 39:51
  invierto y tú me estás preguntando cosas para ver.
• 39:55
  Si si cuadro con cómo piensas tú o si soy un loco o si soy un tío
• 39:59
  que piensas que es razonable, pues es exactamente lo mismo.
• 40:02
  Yo voy a las compañías y les hago preguntas parecidas para
• 40:06
  ver si me puedo fiar de estos tíos.
• 40:07
  Claro, como el como el inversor este de en Leipzig, creo que me
• 40:11
  que comentaste que por las contestaciones ya sentías que
• 40:15
  no, que no había un buen feeling con.
• 40:17
  Había algo, algo que no. ¿Le iba a invitar a a la
• 40:22
  comunión de mis hijos a ese día? ¿Y con toda esta experiencia y
• 40:27
  conocimiento acumulado a lo a lo largo de los años, qué le dirías
• 40:31
  al Jesús? ¿O sea, qué le dirías hoy al
• 40:32
  Jesús que estaba empezando en hace años?
• 40:35
  Ostras, esa esa es muy buena. Me sentaría un buen rato con él.
• 40:40
  Esto lo intento hacer con con mis hijas.
• 40:43
  Les intento hablar de compañías. Les intento hablar de de las
• 40:47
  cosas que me han ido mal, los fallos.
• 40:50
  Lo intenta hacer muy suave para que se interese.
• 40:52
  No soltarles una matraca, pero supongo que el Jesús de hace x
• 40:55
  años seguro que estaba más interesado que mis hijas.
• 40:57
  Y le contaría, pues pues eso. O sea, más allá de claro, cuando
• 41:04
  eres joven igual coges el Excel y es un tarado de de de picar
• 41:08
  números, de de Hacerte tus fórmulas, de que aquello sea la
• 41:11
  la repera. Pues eso, un poco de.
• 41:13
  ¿Mirar todo con un poco más de perspectiva desde arriba, no
• 41:16
  ver, ver todo el bosque desde arriba y ver igual dónde están
• 41:20
  las partes buenas y las partes malas y entender bien, o sea,
• 41:24
  entender bien las compañías y como en grandes bloques, o sea,
• 41:28
  qué hace, cómo va el sector, qué tendencia tiene vale, cómo está
• 41:33
  posicionada, qué balance tiene a grandes rasgos?
• 41:36
  A grandes rasgos damos múltiplo deuda de neta bitda ya está, no
• 41:39
  mires más flujo de caja. ¿Más o menos cuánto genera?
• 41:43
  ¿Cuánto convierte delevinda para tener una idea súper rápida?
• 41:47
  O sea, mirar esas cuatro o 5 cosas que luego ya te metes pero
• 41:52
  ya tienes una visión formada en principio bastante buena y luego
• 41:58
  ya buceas, no te metes a bucear a 25 m de profundidad y luego te
• 42:03
  pierdes y no te acuerdas ni que de qué hace la compañía ni quién
• 42:06
  es el el el gestor que la lleva. Y pasando la partida de valentu.
• 42:11
  ¿Vamos a empezar con una pregunta que también es muy
• 42:13
  general, pero qué es valentum, qué es?
• 42:15
  Valentum Valentum es un fondo de inversión bueno, es una gestora
• 42:18
  que tiene 2 fondos de inversión, uno que se llama valentum y otro
• 42:21
  que se llama Valentum Magno. Pero básicamente es es un grupo
• 42:26
  de de de analistas que que invertimos en compañías en renta
• 42:32
  variable y que las miramos con un enfoque que nosotros pensamos
• 42:36
  que es un poco diferencial o diferente al resto.
• 42:41
  Si no invertiríamos nuestro dinero en en otros gestores,
• 42:44
  claro, y que nos enfocamos mucho en en mirar equipos directivos.
• 42:50
  Nos enfocamos mucho en mirar la generación de caja de las
• 42:54
  compañías y nos fijamos mucho en compañías que no tengan deuda.
• 42:58
  Entonces con esto lo que intentamos es comprar compañías
• 43:03
  que. Vayan y que crezcan un poco, que
• 43:06
  vayan a valer más en el futuro y que todo el flujo de caja que
• 43:09
  generen lo reinviertan en sí mismas para crecer más y que por
• 43:13
  tanto estén trabajando para nosotros, no para sus acreedores
• 43:17
  YYY que tengan riesgo mínimo de quiebra o de ampliación de
• 43:21
  capital en un momento bajo del ciclo que les puede pasar y que
• 43:26
  y que tengamos pérdidas de valor permanente.
• 43:30
  Buscamos eso y buscamos lo de Valentum nosotros.
• 43:33
  Decimos que es la mezcla de value y momentum.
• 43:36
  Value es todo lo que hemos estado hablando y momentum es
• 43:39
  buscar catalizadores, que en el 90% de los casos ese catalizador
• 43:43
  es la mejora de resultados, el crecimiento, la generación de
• 43:47
  más caja, lo que tú quieras. Pero es algo que el mercado va a
• 43:52
  ver, que le va a gustar, que va a hacer que aflore ese valor por
• 43:56
  lo que decíamos antes del tiempo, porque no me vale ganar
• 44:00
  un 20% en 5 años, lo quiero ganar en un año.
• 44:04
  ¿Y cómo se detecta ese momento? Porque claro, así desde fuera,
• 44:07
  como que si no lo entiendes bien, no como a market timing,
• 44:10
  como a tratar de de entrar en un momento perfecto.
• 44:15
  Es intentar entrar en el momento perfecto, pero no es un market
• 44:19
  timing del mercado. Es es más, ese timing de la
• 44:24
  compañía. ¿Entonces, cómo se consigue?
• 44:26
  ¿Se consigue estando hablando con muchas compañías las que
• 44:29
  tienes en cartera? Que igual las tienes con cierto
• 44:32
  peso, pero sabes que en cierto momento vas a querer subirlas, o
• 44:36
  compañías que tienes en tu lista, que estás vigilando y que
• 44:41
  no las tienes. Por alguna razón nosotros
• 44:43
  siempre decimos Oye a esto, está muy barato.
• 44:47
  Por ejemplo, vale, está muy barato, fenomenal, pero está muy
• 44:49
  barato por algo, porque tiene un problema.
• 44:52
  No nos gusta meternos en charcos.
• 44:54
  Entonces preferimos perdernos el primer 20% de subida.
• 45:01
  Pero subirnos cuando internamente la compañía ha
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  superado el problema, que haya superado o esté más cerca de
• 45:09
  conseguir el catalizador que venimos buscando.
• 45:12
  Os pongo un ejemplo, Robbie, que es una compañía que es un
• 45:16
  clásico en nuestra cartera, que es una farmacéutica.
• 45:20
  La hemos tenido con muchos pesos, la teníamos con un peso
• 45:24
  bajito hace un año y ha ido subiendo porque.
• 45:29
  Pensamos que el catalizador viene en 2026.
• 45:34
  Entonces, bueno, a medida que se acerca el catalizador, voy, voy
• 45:38
  comprando, voy comprando y le voy dando el peso que quiero.
• 45:41
  Es es un poco el ejemplo. Para para aquellos que bueno
• 45:45
  sean más principiantes y no entiendan lo que lo que te
• 45:47
  refieres con catalizador es un algo, un hecho puntual que
• 45:51
  ocurre que hace que que aflore el valor en sí.
• 45:54
  Exacto, en si queréis, bueno. Vuelvo a Fegón aunque hayáis
• 46:00
  hablado, porque como igual ya lo conoce la gente fegón, nosotros
• 46:03
  compramos en febrero del 25, pero y había un valor brutal.
• 46:09
  Pero para que se consiguiese ese valor tenían que pasar ciertos
• 46:13
  hitos que te aprobasen lo de hacer la fibercon que llegases a
• 46:17
  un acuerdo con más móvil que encontrases a un inversor que te
• 46:22
  comprase a un múltiplo bueno. Entonces lo que dijimos es le
• 46:25
  vamos a dar un peso y a medida que ocurran estos 3 hitos.
• 46:29
  Sé que la voy a comprar, la voy a voy a aumentar mi peso y sé
• 46:32
  que las siguientes compras las voy a hacer a un precio más
• 46:35
  alto, pero me da igual porque son esos hitos.
• 46:42
  Me van a restar el riesgo. Entonces a ese precio más alto
• 46:46
  voy a tener mucho menos riesgo. Entonces voy comprando, voy
• 46:50
  subiendo a medida que llegan esos catalizadores.
• 46:53
  Y volviendo un poco a la parte de de historia de Valentum, yo
• 46:57
  te quería preguntar. ¿Cuál fue el momento más duro
• 47:01
  construyendo valentum y también cómo fue, cómo fue su su marco
• 47:08
  mental para salir de ese momento, para pasar o por sobra
• 47:11
  y llevarlo? Te diría que no recuerdo ningún
• 47:19
  momento duro en montar valentum y probablemente fue y fue duro.
• 47:25
  O sea, fue duro en el sentido de que trabajamos.
• 47:29
  Un montón y que no estábamos cobrando un duro, pero teníamos
• 47:37
  tanta ilusión y tanta pasión. Yo lo recuerdo como el momento
• 47:41
  profesional de con diferencia, mejor de mi vida que que ahora
• 47:46
  lo sigo disfrutando un montón, pero el crearlo, el crearlo, es
• 47:50
  es una sensación espectacular. ¿Oye, no tienes ni idea dónde
• 47:54
  vas a estar dentro de un año? Igual estás en tu casita.
• 47:57
  O igual estás en el Santander trabajando de vuelta o igual
• 48:00
  estás buscando trabajo donde sea, pero.
• 48:04
  Pero si tú tienes esa ilusión para mí, si no la tienes, estoy
• 48:10
  seguro de que te va a ir mal. Pero si tú confías en que tienes
• 48:13
  una idea, un plan de negocio, algo para hacer que va a aportar
• 48:17
  dinero al que va a ser tu cliente, pues equivocarte puede
• 48:22
  ir mal, pero pero esa esa ilusión es.
• 48:26
  Es que fue divertidísimo, divertidísimo, o sea bueno, pues
• 48:30
  lo duro sería que que oye, hacías muchas visitas y decía,
• 48:35
  pues aquí cuesta que entre el dinero, pero oye, entraban 50000
• 48:39
  EUR y era una fiesta. ¿Al principio entraban 200000 y
• 48:42
  ya ni te cuento, estábamos los 2 dando saltos, no?
• 48:45
  Bueno, fue complicado porque fue lento y porque no era fácil
• 48:49
  montar lo que queríamos montar, pero pero pero ya te digo que
• 48:53
  duro de decir no. ¿Será unos?
• 48:56
  Recuerdos con tanta ilusión es difícil que que te parezca duro.
• 49:00
  Si te divertías en los momentos difíciles te divertías porque
• 49:02
  era lo que ya estabas predispuesto a sufrir para lo
• 49:05
  que estabas creando. Exacto, vas, vas, vas
• 49:07
  mentalmente preparado para o sea, y decías, oye, he dejado,
• 49:11
  he dejado porque me he ido siempre.
• 49:16
  Cuento que fusionado en Santander, Ibanesto.
• 49:20
  YY bueno, YY despidieron a a mucha gente y también, bueno,
• 49:24
  pues pedían que alguien levantase la mano.
• 49:26
  ¿Entonces nosotros pasamos y en ese momento fue cuando empezamos
• 49:30
  a a crear esto, no? Y entonces ya hubo un momento
• 49:35
  que ya lo teníamos todo y dijimos, Venga, pues vamos a
• 49:37
  vamos a levantar la mano. YY Luis tuvo un poco más de
• 49:41
  suerte porque levantó la mano YYY, lo cogieron.
• 49:44
  Yo creo que si no fue el último fue de los últimos.
• 49:48
  ¿Y no sé, porque yo lo dije un par de semanas más tarde o lo
• 49:50
  que fuese y me dijeron, no, no, no, cómo que no?
• 49:53
  No, no, no, no, cómo que no. O sea, que me fui por la puerta
• 49:57
  con una mano delante y otra detrás.
• 50:00
  Y en estos últimos años, donde las small CAPS lo han hecho, lo
• 50:04
  han hecho peor que que bueno, las las grandes empresas, el SP
• 50:08
  500 y demás. ¿Cómo ha lidiado con eso?
• 50:10
  O sea, cómo se lidia con esa parte en la que tú haces el
• 50:12
  trabajo, pero la variable que importa tú no la controlas YY
• 50:16
  tienes que estar ahí. Yendo todos los días a la
• 50:20
  oficina, esperando a que a que se dé lo a que se a que se
• 50:23
  fructifique el trabajo, por así decirlo.
• 50:25
  No, esto sí que ha sido estos años.
• 50:27
  Sí que han sido duros, igual que montarlo tal o vivir la pandemia
• 50:31
  o lo que sea. Pues bueno, pasan cosas, pero
• 50:33
  pero estos 3 años sí que han sido complicados porque el 22
• 50:37
  subieron los tipos de interés, subieron muy rápido, toda la
• 50:39
  renta variable se cayó, pero luego.
• 50:42
  El repunte fue muy fuerte en todo lo tecnológico.
• 50:45
  Las grandes se recuperaron después.
• 50:48
  ¿Pero esto de los mercados hay una parte que es análisis, es el
• 50:54
  activo, cómo? ¿Cómo va la compañía?
• 50:56
  Pero hay otra parte que es muy importante, que son hacia dónde
• 51:01
  van los flujos en el mercado. Entonces, el problema que tienen
• 51:04
  las pequeñas es que cuando entra dinero.
• 51:09
  Suben mucho, cuando sale dinero, bajan mucho.
• 51:11
  Entonces salió el dinero y todo el mundo se olvidó de ellas.
• 51:15
  Si no entra dinero, eso no va a subir.
• 51:18
  Entonces ha sido. Ha sido muy complicado porque
• 51:22
  hemos empezado a ver que todo estaba muy barato, que había
• 51:26
  compañías interesantes. Hay compañías que han sufrido
• 51:29
  también en sus resultados. Nada grave, pero aquello no
• 51:33
  tira, pero aquello no tira, aquello no tira.
• 51:36
  Me estoy equivocando, porque la realidad es esa, porque aunque
• 51:40
  nosotros invirtamos en Smolam Midcaps una parte potente de
• 51:44
  nuestro peso en Valentum magnos de compañías grandes, siempre
• 51:48
  tenemos alguna grande. O sea, nosotros nunca hemos
• 51:50
  dicho esto, es encorsetado a un fondo de Smolam Midcast es un
• 51:54
  fondo donde acabamos invirtiendo en small midcast, pero dices,
• 51:57
  pero me estoy equivocando, porque esto es elección mía.
• 51:59
  Podría haber comprado, tengo meta en cartera.
• 52:02
  Pero también habría sido elección mía de tener Google,
• 52:04
  tener envidia o tener lo que fuese y no lo he tenido.
• 52:08
  Entonces me estoy equivocando YY Juan y es muy complicado.
• 52:15
  ¿Y lo ves? Yo lo he visto en muchos
• 52:17
  gestores y cuando te avecinas una cosa es peligroso porque tú
• 52:22
  crees que tienes razón, pero el mercado te está diciendo,
• 52:25
  chaval, no tienes razón. Entonces ha sido muy complicado,
• 52:29
  ha sido muy complicado. Ha sido complicado de
• 52:32
  explicárselo a clientes. Ha habido clientes que se han
• 52:34
  ido y ha habido clientes que en el 2000 finales del 24 nos
• 52:41
  decían, hay que invertir más en Estados Unidos, hay que invertir
• 52:46
  más en Estados Unidos. ¿Que dices?
• 52:49
  Sí, ya ahora, una vez visto la del.
• 52:53
  ¿Zapatero, EH? Cuando ya son los clientes lo
• 52:56
  que te recomiendan a ti, lo que tienes que hacer es como.
• 52:59
  Que. Exacto, entonces.
• 53:01
  Bueno, hemos aguantado, hemos recuperado ahora ya todo y vemos
• 53:08
  que hay una oportunidad muy grande.
• 53:09
  ¿Está empezando a entrar flujo de dinero en las small CAPS?
• 53:13
  Está empezando a entrar flujo de dinero americano.
• 53:15
  Eso es importantísimo porque más allá del flujo tiene otras
• 53:18
  lecturas de que están viniendo aquí.
• 53:22
  Entonces, bueno, ha sido el momento más duro desde que que
• 53:27
  montamos valentum con diferencia.
• 53:29
  ¿Y tu forma de invertir o su forma de invertir ha cambiado
• 53:33
  con el paso de los años o desde el inicio?
• 53:35
  ¿Ya sabías cómo cómo tienes esta idea de inversión desde el
• 53:39
  principio? Sí, la filosofía, sí, la
• 53:41
  filosofía de inversión. La filosofía no ha cambiado.
• 53:43
  Los pilares básicos no han cambiado.
• 53:45
  Lo que os he contado de poca deuda, mucho flujo de caja y la
• 53:50
  parte. La parte de de equipos
• 53:51
  directivos sí que ha ido a más. ¿Entonces?
• 53:55
  Bueno, los pilares no han cambiado, pero sí que hemos ido
• 53:57
  puliendo. ¿Hemos ido puliendo?
• 53:59
  Pues eso, el no arriesgar tanto y no poner tantos huevos en en
• 54:04
  en pocas compañías, el el darle más peso a los equipos
• 54:09
  directivos, el el revisar más cosas dentro de cada compañía y
• 54:16
  darle más vueltas, reforzar ese análisis.
• 54:18
  Tenemos 2 analistas que que que nos apoyan y nos ayudan mucho.
• 54:23
  Entonces te diría que no hemos cambiado.
• 54:26
  Nada importante que hemos pulido y que hemos ido, yo creo que
• 54:31
  mejorando el el método. Y a nivel personal, cuando
• 54:33
  empezaste en 2007 era en 2005. En el en Bolsa, sí, en 2005.
• 54:39
  Desde desde ahí hasta hoy has cambiado o o también has ido
• 54:43
  puliendo cosas, pero ya tenías las ideas más o menos claras.
• 54:46
  Bueno, como todo lo como os conté al principio, todo el tema
• 54:49
  de deuda de generación de caja YY todo eso, yo creo que era
• 54:53
  algo que era una idea que que ya venía muy.
• 54:58
  O o o que la tenía en la cabeza formada, pero de 2005.
• 55:05
  Ahora soy otra persona. O sea, aprendes mucho, aprendes
• 55:10
  mucho y, sobre todo, los tortazos y las cicatrices son
• 55:12
  los que más te enseña que. Nosotros tenemos esta pregunta
• 55:14
  porque todos los que pasan por aquí han tenido alguna evolución
• 55:17
  YY lo hacemos sobre todo porque hay muchas personas que se
• 55:20
  piensan que no, que que la primera idea que tienen o la
• 55:22
  primera forma de invertir es la que que encuentran, es la que.
• 55:25
  Se van a quedar a lo largo de la vida y tienen que defenderla
• 55:27
  como si fuesen ultras de un equipo de fútbol.
• 55:30
  Y no funciona así. Hay muchas cosas que te vas a ir
• 55:32
  encontrando por el camino. Por eso la importancia es
• 55:35
  empezar pronto, que que van a hacer cambiar o o o pulir.
• 55:40
  Cosas, mira, yo cuando eres más joven eres más agresivo.
• 55:45
  Al final, entonces, una de las ideas que teníamos en la cabeza
• 55:49
  es sería mucho más interesante. ¿Tener un un fondo libre?
• 55:54
  No. O sea, un fondo libre quiere
• 55:57
  decir que que puedes concentrar mucho más.
• 55:59
  Puedes tener todo el dinero en 5 valores, por ejemplo, pero
• 56:03
  vuelvo a lo que te decía, o sea, como esos 3 de esos 5 valores,
• 56:06
  te va a llamar en un año. Es que es que no te recuperas.
• 56:09
  Otra de las ideas que teníamos era que interesante sería hacer
• 56:14
  cortos, porque. Porque hay mucho fraude por ahí
• 56:20
  hay hay mucho gestor malo, hay muchas compañías súper
• 56:23
  endeudadas, hay compañías que dices esto va a ir mal.
• 56:28
  Entonces oye, es interesante hacer cortos, lo que pasa es que
• 56:31
  hacer cortos es infernal, es infernal en el sentido de que
• 56:37
  para empezar tú cuando inviertes, tu pérdida máxima es
• 56:42
  un 100 * 100 y tus ganancias está son ilimitadas.
• 56:48
  Cuando haces un corto es al revés, o sea a no ser que vayas
• 56:52
  súper Apalancado tu tu ganancia máxima es un 100 * 100 pero es
• 56:56
  que tus pérdidas hombre porque te cortan y lo pierdes todo y si
• 57:00
  vas apalancado pierdes más que todo o bueno tendrás STOP loses
• 57:04
  de de de la financiación pero pero tus pérdidas son ilimitadas
• 57:07
  entonces es muy peligroso y lo segundo es que te tienes que
• 57:12
  saber la compañía muchísimo mejor que cuando vas largo.
• 57:16
  YY la tercera es que hay. ¿Hay un libro que se llama algo
• 57:25
  así como walking Dead Company Is no es walking dead?
• 57:29
  Bueno, el walking dead es la serie, pero.
• 57:31
  Pero es es de un de un tío que que siempre invertía en cortos.
• 57:35
  Entonces es infernal porque muchas veces tú cuando estás
• 57:38
  corto viene gente a subirte. Para hacerte un squiss que
• 57:43
  quiere decir que que ya no aguantes más las pérdidas que
• 57:45
  tengas que recomprar y encima tú metas más presión compradora.
• 57:49
  Como Carla y can a a Villak man en.
• 57:52
  Por ejemplo, por ejemplo, entonces lo pasas muy mal o de
• 57:59
  repente a la acción le pegan, pero la gente dice, no, esto no
• 58:02
  es un corto y te la vuelve a subir.
• 58:03
  Mira, warcart la la de veces que que cayó y volvió a subir.
• 58:08
  A einhon, que escribió un libro que se llama fulling some of the
• 58:13
  people all of the time, es sobre un corto que el tío, o sea, te
• 58:16
  lo explica todo. Es un es un libro buenísimo,
• 58:19
  super denso. Pues porque llega hasta el final
• 58:21
  de todo, pero lo pasó fatal 1000 veces porque le metía unos
• 58:24
  subidones para arriba. Claro, no es fácil soportar eso.
• 58:28
  Entonces pues bueno, piensas esas cosas de hacer cortos, de
• 58:31
  concentrar de tal YY al final con el paso del tiempo tú lo que
• 58:35
  ves es, te necesito comprar negocios buenos.
• 58:38
  Negocios que vayan a sobrevivir 20 o 50 años, que yo vea que
• 58:42
  tenga esa visibilidad, que vayan a ir creciendo, que oye tener
• 58:48
  menos prisa en en en hacer esas ganancias pero ir revisándolo YY
• 58:54
  que y que vayan yendo bien siempre que puedas, no ese
• 58:57
  catalizador. Hay hay una frase que creo que
• 58:59
  era de EG Lawly era el el el Consejero delegado de Procter
• 59:04
  and Gamble hace. Bueno, no sé cuándo, cuándo se
• 59:08
  fue y luego tuvo que volver hace unos años, pero fue durante
• 59:11
  muchos años el consejero delegado y él decía, el largo
• 59:14
  plazo está fenomenal y es lo que buscamos, pero el largo plazo se
• 59:19
  consigue trimestre a trimestre y eso se lo decía a a a todos los
• 59:23
  empleados de Procter, no, y esa es la realidad.
• 59:26
  O sea, hay veces que decimos no, no hay que mirar tanto los
• 59:29
  resultados del trimestre. Bueno, pues ya ves.
• 59:31
  Pues que si todos los trimestres son negativos, macho, el largo
• 59:35
  plazo no lo vamos a conseguir. O sea, o sea, vamos a
• 59:37
  centrarnos. Hay que ir bien, hay que ir bien
• 59:40
  pasito a pasito, pero subiendo las escaleras no bajándolas.
• 59:43
  Disculpa por la interrupción, Te voy a robar solo un minutito de
• 59:45
  tu tiempo, ya que muchos de ustedes nos están preguntando
• 59:48
  por oportunidades de inversión en inmuebles.
• 59:51
  Oportunidad de inversión en bueno, en ladrillo, que es lo
• 59:53
  que al fin y al cabo nos gusta aquí en en España.
• 59:56
  Y da la casualidad de que nuestros amigos de Soda Crowd
• 59:59
  acaban de sacar una nueva inversión.
• 1:00:01
  En un proyecto de inversión residencial en Jávea, Alicante.
• 1:00:05
  De hecho, se trata de una promoción en una zona con alta
• 1:00:08
  demanda y que, bueno, lo que más nos ha gustado es que tratan de
• 1:00:11
  democratizar el acceso del ciudadano de a pie más normal y
• 1:00:15
  que no es rico a este tipo de inversiones.
• 1:00:17
  Y es que puedes invertir desde tan solo 500 EUR en este
• 1:00:20
  proyecto en Jávea que es de verdad.
• 1:00:21
  No es un producto financiero ni nada por el estilo, sino que tú
• 1:00:23
  lo que estás haciendo es financiar la creación de esta de
• 1:00:26
  esta promoción inmobiliaria como tal.
• 1:00:27
  Entonces desde 500 EUR puedes obtener.
• 1:00:30
  En este proyecto como tal, una rentabilidad estimada del 40% en
• 1:00:33
  26 meses, es decir, un 17% anualizado que no está nada mal.
• 1:00:37
  Y es que no solo nos parece interesante que puedas invertir
• 1:00:40
  desde 500 EUR en inmuebles, sino también el hecho de con quién lo
• 1:00:43
  haces. En y al cabo nosotros hemos
• 1:00:44
  hablado con Pablo y con Emiliano, el director comercial
• 1:00:46
  y el CEO de Soda Crowd, y tras la entrevista y tan tras
• 1:00:49
  preguntarle sobre todo sobre cómo analizar los proyectos, los
• 1:00:52
  riesgos, en qué ocurre si se retrasa un proyecto, etcétera,
• 1:00:55
  que bueno, te recomiendo que vayas a ver ese episodio porque
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  lo explican en detalle. Al fin y al cabo, lo que más nos
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  nos gustó. Es el hecho de la transparencia
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  y todo ese análisis profundo que hay detrás de cada de cada
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  proyecto y sobre todo el tema de los promotores, que es la parte
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  de mayor riesgo, sin duda. Y es que este proyecto como tal
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  de Javea está desarrollado por un promotor con una amplia
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  experiencia en todo el tema inmobiliario.
• 1:01:13
  Como tal. Igualmente en el enlace que
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  tienes en la descripción, pues tienes toda la información que
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  necesitas, toda la información necesaria para que tú tengas
• 1:01:20
  convicción en en el proyecto y bueno, convicción en en esa
• 1:01:23
  inversión como tal, que bueno, si tienes cualquier tipo de duda
• 1:01:26
  tienes la página web. Aquí debajo e incluso puedes
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  contactar con ellos a través de WhatsApp para hacerles cualquier
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  tipo de pregunta. Así que nada.
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  ¿Dicho esto, seguimos con el podcast?
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  Vale, pues pasamos a la parte de de.
• 1:01:36
  La situación del mercado como ves tú el mercado actualmente y
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  que yo creo que un poco va a servir para que la audiencia
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  entienda cómo ven ustedes en Valenton la situación actual de
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  los temas más candentes, por así decirlo del del momento.
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  ¿Entonces la primera pregunta sería, cómo?
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  ¿Cómo ves el mercado actualmente en general y qué esperas para
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  2026? Pues macho, cada vez que me
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  pregunta eso un cliente le digo, ni idea.
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  Ahora méteme, Mojar es, es, está muy dinámico, por decirlo de
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  alguna forma, y está muy rápido, no entre Trump YY los cambios
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  que bueno, Trump y geopolítica, por un lado, inteligencia
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  artificial y tecnología, por otro, el mercado se está
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  moviendo muy rápido. Nosotros vemos una oportunidad
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  en Europa porque el el bazooka alemán de de estímulo fiscal.
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  Pensamos que la gente lo está empezando a mirar, pero pero que
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  va a ser una cosa muy importante para Europa, sobre todo porque
• 1:02:44
  te va a reducir algo. ¿Algo, EH?
• 1:02:46
  No milagros los justos, pero algo burocracia va a ser mucho
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  dinero que va a calar en todas las compañías y que.
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  Que va a paliar ciertas cosas que los políticos se han
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  cargado, como cargarse la industria automotriz alemana en
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  favor de China. Entonces Europa la veo como que
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  está bien y que gracias a Trump va a empezar a a despertar
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  Estados Unidos. No sé qué decirte a nivel
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  económico. Yo creo que todas las decisiones
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  que toma Trump son casi peores para los americanos YY mejores
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  para para los europeos. ¿YY Estados Unidos tiene que que
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  intentar buscar una solución a su deuda, pero pero bueno, y
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  China? Pues pues no sé, China, no, no,
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  no, no, no tengo ni idea. Y entonces todo eso lo metes en
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  en mercado en cotizaciones y ves el oro y La Plata disparadas,
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  que no tengo ni idea. Por qué el cobre el cobre te lo
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  compro y entiendo por qué el oro y La Plata ni idea y múltiplos
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  en grandes compañías se han moderado un poquito y empieza a
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  haber alguna cosa que se puede mirar.
• 1:03:54
  Muy pequeñas están tiradas y en tecnología, pues aquí hay para
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  todos los gustos, pero pero las tecnológicas yo creo que muchas
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  van a seguir. Van a seguir haciéndolo bien en
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  resultados y bueno, hay riesgos. Si puedes explicar un poco más
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  lo del lo del tema fiscal alemán, sí, para aquellos que no
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  sepan de lo que de lo que estás hablando, Alemania.
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  Ha decidido hacer mucha inversión en infraestructura,
• 1:04:27
  básicamente Alemania. Lo que ha dicho es, estamos en
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  Europa. Casi todos los países, nuestros
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  socios de la Unión Europea tienen una deuda sobre PIB por
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  encima del 100 * 100 y nosotros estamos en el 60 y muchos por
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  ciento hemos sido siempre muy conservadores.
• 1:04:43
  Hemos sido el empollón de la clase, El Niño bueno, pero somos
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  tontos porque porque nos hemos cargado nuestra industria.
• 1:04:51
  Toda nuestra industria lo está pasando mal porque subieron los
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  costes energéticos en el 22, porque hemos dado entrada a a
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  los chinos con los coches y necesitamos estimular esto.
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  Entonces van a invertir defensa en armas, en puentes, en
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  gaseoductos, en gaseoductos de hidrógeno, en en colegios, en
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  educación, en todo tipo de cosas.
• 1:05:16
  Dentro de eso también supuestamente van a a facilitar.
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  Que todo eso se produzca. ¿Van a reducir la la burocracia?
• 1:05:24
  ¿Van a mejorar algo la fiscalidad?
• 1:05:27
  ¿Entonces? Bueno, todo eso son ayudas que
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  cuando llega inversión por parte del Gobierno, esos son contratos
• 1:05:33
  para compañías, compañías que necesitan contratar más
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  empleados, más gente que tiene dinero que le va bien.
• 1:05:40
  Pasamos del círculo vicioso al círculo virtuoso en la economía.
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  Entonces todo eso es bueno y es bueno para la economía europea.
• 1:05:47
  Además, si algún día, si algún día se consigue La Paz en
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  Ucrania, la reconstrucción de Ucrania va a ser una barbaridad
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  de contratos para compañías europeas y alguna americana,
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  porque Trump dirá que que que lo ha conseguido él y que y que
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  algún contrato, pero pero las arcelores, las ferroviales las
• 1:06:06
  todas las compañías importantes europeas y al final eso fluye a
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  a toda Europa. ¿Y si tuvieses que decir una
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  única cosa? ¿De qué es lo que más te
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  preocupa en el entorno actual, qué sería?
• 1:06:22
  De de de mercado o de bueno, sí. Tanto o políticamente hablando,
• 1:06:27
  yo creo que pueda repercutir en el mercado como sí como en el
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  mercado en. General, mira, yo yo te diría
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  que la inteligencia artificial es algo que está lleno de
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  oportunidades, pero que da mucho miedo porque.
• 1:06:47
  La velocidad de desarrollo está siendo muy rápida.
• 1:06:50
  Las cosas que que que es capaz de hacer están yendo muy rápido
• 1:06:57
  y están sustituyendo tareas que hasta ahora veníamos haciendo
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  humanos, es decir, puestos de trabajo.
• 1:07:07
  Entonces no sabemos a dónde va a llegar.
• 1:07:11
  Es un mundo fascinante, interesantísimo, pero.
• 1:07:16
  Mira, acaba de salir una cosa que se llama cloud pot, que es
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  es un Bot que trabaja sobre la inteligencia artificial sobre la
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  que tú pagues y que que que que te hace una cantidad de tareas
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  que yo siempre pensé. O sea, a mí Microsoft me
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  alucina, es un compañio. No se puede criticar muchas
• 1:07:37
  cosas, pero me alucina lo torpes hasta la médula que son en
• 1:07:42
  algunas cosas. O sea, no sé programas que dices
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  cómo no tienen esta funcionalidad que es básica no,
• 1:07:47
  entonces oye, hacen el acuerdo con Open I ahí ponen el Copilot
• 1:07:51
  y el Copilot no es capaz de meterse hasta la médula en el
• 1:07:55
  Outlook, en el Excel, en el tal YY Fusionarte y decir, Oye tío,
• 1:07:59
  que que recibo tropecientos 1000 mails, resúmeme las cosas
• 1:08:02
  importantes, YYY aprende lo que me es importante a mí y lo que
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  no y filtralo esto te lo puede hacer cloudbot no, o sea y te
• 1:08:10
  puede crear programas, te puede crear aplicaciones, te.
• 1:08:12
  Hasta te da idea hacer eso. Entonces te está quitando muchos
• 1:08:17
  empleos y el otro día lo hablaba con el Consejero delegado de una
• 1:08:20
  empresa que me decía, Oye, yo antes tenía 6 personas entre
• 1:08:25
  asistentes juniors tal de gente de confianza que me hacían
• 1:08:28
  muchas cosas que cada vez ya lo lo lo lo.
• 1:08:31
  El consejero delegado lo voy haciendo yo con lo que estoy
• 1:08:36
  desarrollando. ¿Inteligencia artificial
• 1:08:37
  entonces? Bueno.
• 1:08:41
  Que hay que ir vigilando día a día, día a día, porque esto te
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  cambia por días y en Europa nos enteramos mucho más tarde de
• 1:08:47
  todas las cosas, o sea, que tienes que estar ojo avizor.
• 1:08:50
  ¿Y cómo? ¿Cómo son ustedes la
• 1:08:51
  inteligencia artificial y cómo lo ves?
• 1:08:54
  ¿Trasladado ya a la parte más financiera, al negocio
• 1:08:56
  financiero? Pues mira, hace no sé, el tiempo
• 1:09:02
  pasa, pero igual fue. Hace un par de años escuché una
• 1:09:06
  entrevista que le hacían a elon mask.
• 1:09:09
  Que hablaba de inteligencia artificial y dije, Uh, qué
• 1:09:14
  barbaridad es esto. Y entonces hablamos Luis y yo YY
• 1:09:21
  decidimos contratar a a una consultora para que nos hiciese
• 1:09:27
  un programa de inteligencia artificial que pudiese que
• 1:09:32
  nosotros le pudiésemos alimentar con con documentos de compañías
• 1:09:38
  y nos. Nos nos las analizase y nos
• 1:09:43
  resumiese, o sea tener un analista.
• 1:09:45
  Y el proyecto lo empezamos. No salió bien, estábamos muy al
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  principio, la inteligencia artificial salía muy caro, todos
• 1:09:56
  los tokens que había que que consumir y no me preguntes por
• 1:10:02
  qué las primeras demos salían muy bien.
• 1:10:03
  Luego, cuando ya montamos el el voto, lo que fuese aquello no
• 1:10:08
  funcionaba bien. Entonces bueno, hubo que para el
• 1:10:11
  proyecto lo lo lo terminamos, no, y menos mal, porque eso el
• 1:10:16
  presupuesto era una pasta y realmente son todas las
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  herramientas que tenemos 2 años después por por cuatro duros.
• 1:10:28
  Entonces te quiero decir, nosotros eso lo vimos pronto.
• 1:10:32
  Nosotros sabemos que como en cualquier negocio, o sea tienes
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  que estar encima. Y que igual que hoy te sustituye
• 1:10:39
  a un junior que te hace una presentación, mañana igual nos
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  sustituye a nosotros. Entonces tienes que estar ahí.
• 1:10:47
  El primero para para intentar desarrollar.
• 1:10:50
  Entonces es es muy útil, ahorras muchísimo tiempo también.
• 1:10:56
  Yo creo que por un lado no hace falta tanta gente en el sector.
• 1:11:01
  Por otro lado aumenta la competencia porque.
• 1:11:05
  Gente no institucional, particulares.
• 1:11:08
  Van a tener herramientas muy buenas a un precio muy
• 1:11:11
  competitivo para invertir por su cuenta.
• 1:11:13
  Entonces pues pues tienes que estar ahí.
• 1:11:16
  ¿Y crees que que todo esto de la inteligencia artificial es una
• 1:11:20
  burbuja o de verdad es una Revolución tecnológica que
• 1:11:23
  bueno, que no hemos visto nunca? Es una Revolución tecnológica
• 1:11:28
  seguro. Otra cosa es que de verdad esto.
• 1:11:34
  ¿Esté un poco en burbuja, no? Entonces, realmente lo que ha
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  cambiado en inteligencia artificial no ha sido tanto todo
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  lo que lleva como pensado YY diseñado en términos de redes
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  neuronales desde yo qué sé, los años 6070 lo que ha cambiado es
• 1:11:51
  la la capacidad de computación, la la tecnología de hardware que
• 1:11:56
  tenemos ahora YY los datos masivos que se le que se le
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  pueden alimentar gracias a Internet.
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  Pero la realidad es que te está cambiando.
• 1:12:06
  Es una Revolución tecnológica bestial, seguro.
• 1:12:09
  Ahora el coste que trae de capex y luego de opex por energía es
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  salvaje. ¿Entonces es burbuja?
• 1:12:19
  Pues las tecnológicas hasta ahora han tenido un negocio de
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  generación de caja como locas con muy poco capex y su capex
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  sobre todo eran horas hombre, porque su capex.
• 1:12:32
  Son son ingenieros que lo capitalizan el sueldo del
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  ingeniero. Ahora son centros de datos,
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  ahora son servidores de Nvidia, ahora es otra cosa.
• 1:12:40
  Ahora son centrales eléctricas también.
• 1:12:42
  Casi entonces van a ser más más pesadas o más más intensivas en
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  capital y veremos si eso se se rentabiliza porque todo ese
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  capex no va a durar mucho, o sea los chips.
• 1:13:01
  Que se amortizan en nada y luego la otra parte es por la parte de
• 1:13:05
  los ingresos. Es cierto que están cobrando,
• 1:13:08
  pero lo que se está cobrando para lo que te hace la
• 1:13:10
  tecnología es muy bajo. ¿Entonces a mí yo yo la la, la
• 1:13:14
  la foto que tengo en la cabeza es que esto se se está
• 1:13:18
  comoditizando super rápido y entonces qué serán 3 o cuatro?
• 1:13:24
  Pero claro, o sea si es GPT, mañana me sube el precio mover a
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  a gimnine si gimnine me lo sube. No lo sé, entonces, a nivel
• 1:13:32
  inversión en estas tecnológicas tampoco tampoco de de medete.
• 1:13:37
  No hay y da más miedo cuando te empiezan a decir del centro de
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  datos en el espacio. Bueno, bueno, lo del centro de
• 1:13:42
  datos en el espacio alimentándote con la energía
• 1:13:45
  solar y todo eso, y. Empiezas a escuchar eso y
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  piensas que estás en un futuro distópico ya.
• 1:13:50
  Es es muy fuerte, pero por eso pues hay que estar ahí.
• 1:13:54
  Hay que estar leyendo mucho, vigilándolo mucho aprovechándote
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  tú de utilizarlo. Todo lo bien que puedas sin
• 1:14:00
  volverte loco, porque tú tienes que tener en cuenta que la
• 1:14:04
  cabeza pensante tienes que ser tú y que tu cerebro tiene que
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  conocer todo esto para estar activo y tomar las decisiones
• 1:14:09
  buenas y que eso te ayude todo lo que puedas y que te ahorres
• 1:14:13
  tiempo. Pero.
• 1:14:14
  Pero hay que tener claro que al final la cabeza tienes que ser
• 1:14:17
  tú. En el momento en el que la
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  inteligencia artificial hay, hay una cosa en inteligencia
• 1:14:23
  artificial que es. Que la inteligencia artificial
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  no entiende la la causalidad no y las cosas.
• 1:14:31
  Entonces esa es la diferencia entre nosotros y ella, el
• 1:14:35
  momento en el que entienda y ya no sé, consiguen las redes
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  neuronales meterle eso o le metan en vez de conexionismo a
• 1:14:44
  algo de simbolismo YY le definan ciertas cosas, que consiga que
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  aprenda o o metan robots que tengan experiencia o que vayan
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  experimentando con el mundo físico y.
• 1:14:57
  Y aprendan más rápido YY entiendan esa causalidad.
• 1:15:00
  Entonces ahí por eso digo que es muy peligroso porque no sabes
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  hacia dónde vas, pero bueno. Y ahora por por tocar un poco el
• 1:15:07
  SP 500. ¿Qué lectura haces del SP 500
• 1:15:11
  actualmente? Y si fueses inversor particular,
• 1:15:14
  invertirías en él el. SP 500 tiene una concentración
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  bestial que no había tenido nunca.
• 1:15:25
  Entonces si inviertes en el Exampie estás con asumiendo un
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  riesgo tecnología muy grande y luego el exampie es al final no
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  sé cuánto del flujo estará. Vi a ETFS, pero supongo que es
• 1:15:43
  una pasada. ¿Entonces nosotros siempre lo
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  decíamos antes, Eh? Porque también lo decía Warren
• 1:15:50
  MAP Dere si me pasa algo. Pues mi dinero que se vaya a una
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  ETF del ESP. Lo que pasa es que claro, el ESP
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  era un reflejo de la economía americana, igual ahora también
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  porque son las que más dinero generan, pero a mí me parece que
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  ahora hay sitios mejores que que el ESP a largo plazo.
• 1:16:12
  Seguro comprate el ESP porque eso se acabará limpiando y si
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  alguna de esas va mal pues desaparecerá.
• 1:16:17
  ¿ESPY, vendrá otra entonces en el largo plazo?
• 1:16:19
  Bien, pero a corto plazo todas esas tecnológicas que están a
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  múltiplos exigentes como tengan algún fallo.
• 1:16:26
  Empieza a haber dudas. El inversor americano es muy
• 1:16:30
  duro y muy rápido en el sentido de que te pasa una cosa de 40
• 1:16:33
  veces. P a 10 veces.
• 1:16:34
  ¿P en un abrir y cerrar de ojos, EH?
• 1:16:38
  No, es como en Europa, que no las llevamos tan alto, pero
• 1:16:42
  bueno, sí. Que la caída es desde un
• 1:16:44
  rascacielos prácticamente vale, pasaremos ahora a.
• 1:16:50
  Un poco preguntarte dónde invertir, o sea que has dado
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  pistas, pero profundizaremos un poco más en esa en esa parte
• 1:16:56
  para que el la audiencia, el oyente pues se sitúe en dónde
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  ustedes están encontrando oportunidades y que ellos
• 1:17:02
  también puedan investigar y demás.
• 1:17:04
  Pero antes queríamos pasar a una parte más de psicología de
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  inversión que quiero que siempre ayude, sobre todo cuando vienes
• 1:17:09
  de un gestor. Como ya como ya hemos comentado
• 1:17:11
  entonces, queremos empezar esta parte por preguntarte qué es
• 1:17:15
  realmente un error de inversión, porque.
• 1:17:18
  Se lo preguntamos sobre todo por porque normalmente se suele
• 1:17:22
  asimilar a un error de inversión porque el precio de la acción
• 1:17:25
  caiga. Pero claro, si esa variable no
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  la controlamos, nosotros no estoy.
• 1:17:29
  No tenemos tan claro de que eso realmente sea el error.
• 1:17:32
  ¿Entonces para TI, qué es realmente un error de inversor y
• 1:17:34
  de inversión? Hombre, para mí un error de
• 1:17:36
  inversión es realmente haber invertido algo que que no
• 1:17:43
  cumplía tus. Todas las casillas que que
• 1:17:48
  revisas, que luego acabe bien o mal.
• 1:17:50
  Bueno, hay, hay inversiones que que que ganas dinero, pero luego
• 1:17:54
  lo piensas de aquello. Fue un error porque no me
• 1:17:56
  tendría que haber metido nunca en aquello.
• 1:17:58
  Y hay compañías en las que pierdes dinero, pero dices, oye,
• 1:18:03
  realmente lo que estaba en mi mano no fue tanto un error
• 1:18:07
  porque cumplía todas las casillas, o sea digital value, o
• 1:18:13
  sea, hicimos toda la revisión. Tío, se ha ido a untar con un
• 1:18:19
  sobre a a al que daba el contrato, o sea.
• 1:18:22
  Mala suerte la que estaba yo no puede ser, esto no puede.
• 1:18:26
  Ser eso me. Pasó a mí.
• 1:18:27
  ¿En una empresa que decía yo digo, si sale mal es porque el
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  equipo directivo es tonto, eso no lo puedo controlar, pero el
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  resto de cosas parece que están de puta madre, sabes?
• 1:18:38
  Pero bueno, ahí si si si tú has hecho el trabajo y te ha
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  parecido que el equipo directivo no era tonto, pues oye, has o
• 1:18:44
  has hecho tu trabajo mal o o que lo han disimulado muy bien tal.
• 1:18:47
  Entonces realmente es tú con tus principios y tus estas o que no
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  has mirado todas las cosas que tenías que mirar.
• 1:18:53
  Para mí ese es el error de inversión.
• 1:18:56
  ¿Y por seguir humanizando un poco a los gestores, los
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  gestores también sienten miedo cuando vienen caídas y cómo
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  conviven con ellas? Claro, sientes miedo, sientes
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  frustración y sientes cabreo, no, YY sobre todo cuando eres,
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  cuando inviertes para otros. A mí lo que más me fastidia, yo
• 1:19:21
  siempre me digo, o sea, yo tengo todo mi dinero, me tiro en el
• 1:19:24
  fondo, no lo miro, o sea, no sé ni cuánto gana en el pasado.
• 1:19:27
  Hombre, el porcentaje sí, porque sé lo que ha ganado en el fondo,
• 1:19:29
  pero pero. Pero dinero, o sea, no lo miro y
• 1:19:32
  me da igual, porque a no ser que que lo necesite, es algo que no
• 1:19:36
  voy a sacar nunca, pero por por mis clientes sí que sufro sobre
• 1:19:39
  todo por los clientes que igual no entienden tanto y que oye,
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  ven que que su dinero vale menos, que están perdiendo.
• 1:19:47
  A mí eso es lo que me me genera un poco de presión aquí en en el
• 1:19:51
  estómago, porque cuando caen las cosas yo lo que suelo hacer es
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  cojo la cartera y venga, vamos a repasar.
• 1:20:00
  Uno a uno, todos los nombres que tenemos, entonces si hay alguno
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  que vemos que oye por lo que esté pasando lo tiene chungo, se
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  tiene que ir de cartera, si y las que están bien pues pues
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  tienen que seguir ahí y si hay alguna oportunidad, que es muy
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  llamativa, hay que comprar más, entonces a mí eso es lo que me
• 1:20:19
  deja tranquilo cuando hago la revisión y veo bien, bien, bien,
• 1:20:22
  bien, me gusta, me gusta, compraría más bueno alguna,
• 1:20:25
  siempre te sale la oveja negra, bueno, pues ya está, vamos a
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  ver, a pensar en Quitárnoslas. Para mí por eso siempre decimos
• 1:20:32
  estudiar, estudiar y estudiar y saber en lo que estás
• 1:20:34
  invirtiendo para cuando caes mal lo que tú decías al principio
• 1:20:37
  no, cuando eras empezabas a invertir, que que te caía un 5 *
• 1:20:40
  100, era como ah, vende, vende, vende, vende, subió un 5, soy la
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  pera, soy el mejor, ni el uno ni el otro.
• 1:20:46
  Entonces cuando cae vamos a estudiar, vamos a saber lo que
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  tenemos y decir, esto le le están pegando y esto es que le
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  da igual lo que está pasando. Va a vender x porque sus
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  clientes son. Yo qué sé, sector farmacéutico,
• 1:20:59
  sector. No sé cuánto que no va con con
• 1:21:01
  lo que está pasando en el mercado.
• 1:21:02
  Bueno, pues aprovechar para comprar más.
• 1:21:04
  ¿Y algún tip que puedas darnos para para hacer lo más
• 1:21:08
  racionales posible y no actuar con miedo?
• 1:21:11
  ¿Cuando el mercado cae o tu acción concreta cae algo que tú
• 1:21:14
  digas, hago esto? No sé revisar la tesis porque la
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  escribí en algún lado o algo así por el estilo.
• 1:21:20
  Escribirla, escribirla ayuda mucho para ver si si lo que
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  piensas ahora y lo que piensas cuando compraste.
• 1:21:26
  Que es lo mismo, pero sobre todo es eso, haber estudiado.
• 1:21:29
  O sea, yo creo que sobre todo es lo que has hecho en el pasado,
• 1:21:32
  haber hecho bien tus deberes y ahora simplemente repasar ver si
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  hay algo que ha cambiado porque esto es muy dinámico y si algo
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  que ha cambiado. Tú tienes que ser un poco robot
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  por esto. Probablemente la inteligencia
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  artificial es muy buena porque y tu componente humano, que
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  también a veces te enamoras de las compañías, le coges cariño a
• 1:21:51
  los gestores, te haces amigo de ellos.
• 1:21:53
  Si hablas mucho con ellos o si los ves o dices este tío es que
• 1:21:55
  es muy bueno tal, entonces ya bueno, pero pero yo gestiono un
• 1:21:59
  fondo o yo tengo mi dinero aquí. ¿Si esto no es un momento esta
• 1:22:01
  compañía, yo tengo que vender esto?
• 1:22:03
  No, no, aquí no hay nada personal, no es ni mi hijo, ni
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  mi mujer ni mi padre, es una compañía donde tengo dinero,
• 1:22:10
  entonces tienes que ser frío, esto va de estudio y de ser frío
• 1:22:16
  y ya está yo. Creo que escribirlo es una
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  buena, es un buen hábito porque. Depende, no dependes de que de
• 1:22:24
  recordar lo que es lo que cuál era la tesis, sino que vas y la
• 1:22:28
  lees. Hace un año pensaba esto voy por
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  punto, por punto, a ver si ha cambiado algo, porque lo mismo
• 1:22:33
  no la no la tienes apuntada, se te murió el perro, lo que sea,
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  estás más deprimido y de repente, de todo mal, todo es un
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  desastre. ¿Y no te acuerdas?
• 1:22:40
  ¿No te acuerdas de tus argumentos?
• 1:22:41
  Bueno, porque lo lees y mientras lo lees, cuando pasa un tiempo
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  vas intentando rebatir ese argumento que pusiste, porque al
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  fin y al cabo, a lo mejor ha cambiado algo.
• 1:22:49
  Y ya dices, vale, esto que dije aquí no tiene sentido porque.
• 1:22:52
  O o no lo o no sabía todavía esto que se ahora y eso lo
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  invalida. Claro, otro momento muy difícil.
• 1:22:58
  Uno de los más difíciles de inversión es vender una acción.
• 1:23:01
  ¿Entonces, cuándo dirías que es el momento de vender una acción?
• 1:23:05
  Y. Sí, y qué principio seguirías a
• 1:23:07
  para vender, sí. Hay 2 momentos en los que tú
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  decides vender una acción, uno es el el amargo, que es cuando
• 1:23:20
  te has equivocado. YY te das cuenta que te has
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  equivocado, entonces ahí tienes que vender y ahí una vez más
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  tienes que ser frío y tienes que ser ejecutor.
• 1:23:30
  Es decir, OYE, me he equivocado, no puedes decir, bueno, voy a
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  hacer una cosa como estoy perdiendo un 15% voy a esperar
• 1:23:38
  que rebote y cuando recupere mi nivel de inversión entonces
• 1:23:40
  vendo, claro, el mercado va a irse a donde tú compraste para
• 1:23:44
  que no pierdas dinero. Está claro, no, entonces no.
• 1:23:49
  ¿O sea, cuántas compañías? Hay en las que puedas invertir,
• 1:23:55
  no sabes ni contar hasta ese número.
• 1:23:57
  ¿Entonces para qué voy a tener en mi cartera de 20, de 30, de 5
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  valores? ¿Si eres un inversor particular,
• 1:24:04
  para qué voy a tener una que sé que es un lastre, que sé que es
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  una compañía que no quiero tener para una compañía, que si
• 1:24:10
  estuviese un poquito más arriba me la vendría, no?
• 1:24:13
  Pues véndela ahora, porque si tienes otras, las otras cuatro,
• 1:24:18
  las otras 24 que tienes en cartera.
• 1:24:21
  ¿Te gustan? Pues coger este dinero e
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  invertirlo en esas, o si tienes una lista de vigilancia y hay
• 1:24:27
  una que te estaba gustando y tienes analizada, pues compra
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  esa. Entonces ese es un momento que
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  lo tienes que tener claro, clarísimo.
• 1:24:37
  Para mí ese es relativamente fácil, vale, te olvidas tal aquí
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  paz y después Gloria. ¿El otro es más difícil, EH?
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  Cuando la compañía va bien es simplemente que esta cara o te
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  parece a ti que esta cara. ¿O o tienes un 200% de
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  rentabilidad y dices tú como esto me caiga 1 − 50?
• 1:24:56
  Me voy a caer una cara de tonto que no voy a poder.
• 1:24:59
  Entonces eso es más complicado. Ahí no hay una fórmula mágica.
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  Ahí tienes que revisarte la tesis como si fueses nuevo.
• 1:25:11
  ¿Es decir, yo hoy si no hubiese conocido esta compañía y si no
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  viese el gráfico y viese lo que ha subido, la compraría?
• 1:25:21
  Entonces si tú la comprarías no tienes que vender, te tienes que
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  quedar, si dices me gusta, la compraría, pero igual esperaría
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  un poco a que tuviese múltiplos más bajos.
• 1:25:35
  ¿Bueno, pues igual puedes vender unas pocas no?
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  O hay otra cosa que no hemos hablado, porque aquí hablamos de
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  invertir o no invertir, de comprar y vender.
• 1:25:43
  ¿Ahora otra cosa que es gestionar tu posición y ahí
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  entra ya eso la gestión entonces?
• 1:25:50
  Pues hay momentos en los que tienes que bajarle el peso a una
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  compañía para dársela a otra que está en un momento más
• 1:25:55
  atractivo. No te la quitas.
• 1:25:57
  YYY. ¿Si de repente esa compañía
• 1:25:59
  calle un poco le vuelves a dar peso o si pasa algo, esta es
• 1:26:02
  difícil, EH? Pero si pasa algo en esa
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  compañía, bueno, después de que tú hayas vendido y está más
• 1:26:08
  arriba, pero ese algo que pase es súper bueno, tienes que
• 1:26:14
  volver a comprar. Esto nos nos ha pasado a
• 1:26:16
  nosotros en varias compañías. ¿Pero os recuerdo CIE Automotive
• 1:26:22
  y Gamesa en su día? En gamesa ganamos muchísimo
• 1:26:25
  dinero hace muchos años y pasó eso que la vendimos porque subió
• 1:26:29
  y subió muy rápido. Pero ahí de hecho, habían cogido
• 1:26:34
  al al equipo directivo de CIA Automotive, al al Consejero
• 1:26:38
  delegado y al financiero. Y entonces empezaron a hacer
• 1:26:43
  cambios que eran muy fáciles para ellos porque decían que
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  había muchas cosas mal y cada. Cosa que anunciaba el valor
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  subía porque porque reparaban muchas cosas vendíamos,
• 1:26:55
  anunciaban otra cosa. Decías subía y decías, joder,
• 1:26:58
  macho, pero si es que esto que ha anunciado de subir el margen
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  o de mejorar el circulante porque van a cobrar más rápido o
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  de no sé qué o de cerrar, no sé qué costes fijos que tienen en
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  países donde no hacen nada, es que esto me aporta mucho más
• 1:27:09
  valor volver a comprar. Entonces tienes que que analizar
• 1:27:13
  eso y ser capaz de hacer eso y lo ideal.
• 1:27:18
  Encontrar una de esas compañías que no venderías nunca.
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  Una costelation software bueno que ahora está pasando por por
• 1:27:24
  época Jodida, pero pero. ¿Claro, ahora qué haces en
• 1:27:27
  costelation? Esa es una buena pregunta.
• 1:27:30
  Ustedes la tenían o bueno, no sé si la siguen.
• 1:27:32
  Teniendo la tenemos en. Magno y ahora un poco, porque
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  cuando dijiste lo de cuando sube una compañía sube de precio y
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  tal el tú venderla y después volver a comprar.
• 1:27:43
  Es algo que es lógico si ves que está más barata, pero ahí te
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  viene el sesgo de anclaje. Yo la la vendí a este precio,
• 1:27:50
  ahora sube. Comprar la ahora es la estoy
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  comprando más cara en lugar de entonces.
• 1:27:57
  Ustedes cómo detectan que se están secando cuando analizan
• 1:27:59
  una empresa y. ¿Qué hacen para mantener la
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  objetividad? También porque una cosa es
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  detectarlo y también. Claro, tienes que.
• 1:28:10
  Mantener claro, exacto. Es analizar, es analizar y
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  reevaluar constantemente y luego también.
• 1:28:19
  ¿Discutir, o sea, discutimos no mucho, no nos peleamos, pero
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  pero sí que es muy sano el discutir y el decir, hay que
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  vender que uno diga hay que vender, no, no vendo nada, por
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  qué no? Porque tal que ha subido mucho,
• 1:28:36
  pero macho va a hacer un resultado, no sé cuánto ya, pero
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  es que el múltiplo es no sé cuánto ya, pero el múltiplo si
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  sigue creciendo así múltiplo dentro de los años se me vuelve
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  a bajar. Bueno, pues entonces.
• 1:28:47
  ¿Qué hacemos? Bajamos un poco o tal pelearte
• 1:28:50
  YY es esa visión crítica de 2 o 3 puntos de vista que se atacan.
• 1:28:55
  Y al final, pues esa visión que tú tenías de buff llegamos un
• 1:29:00
  37% en 6 meses. ¿Hay que vender?
• 1:29:02
  Pues pues le empiezas a dar algo más de forma.
• 1:29:05
  Por eso os decía al principio, tener a alguien a tu lado es
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  buenísimo porque no tomas decisiones a la ligera o.
• 1:29:13
  ¿O o sin sin haber analizado, sin hacer el lo que tú decías al
• 1:29:16
  principio que ibas a hacer? O pasa más tiempo entre decisión
• 1:29:19
  porque tarda un poco más, no es en la decisión, no se toma en el
• 1:29:23
  instante, sino que bueno, vamos a debatirlo y después, al día
• 1:29:26
  siguiente, tomamos la decisión. Y sobre todo, yo creo que algo
• 1:29:28
  que hemos aprendido nosotros es discutir y debatir sobre la
• 1:29:31
  idea, no discutir y atacar a la otra persona, porque
• 1:29:34
  normalmente. No, por supuesto.
• 1:29:35
  La normalmente la gente se toma muy personal, que a mí me ha
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  pasado, obviamente, pero es una cuestión de ego simplemente.
• 1:29:42
  Que en el que te tomas personal, incluso que te arrebatan tu idea
• 1:29:45
  o por alguna cuestión, y. ¿Bueno, ese múltiplo no se puede
• 1:29:47
  dar claro, cómo que no? Cuando entiendes que lo que
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  estás, o sea que estás en el mismo barco que la idea, es
• 1:29:52
  llegar a un punto común en el. ¿Que ganar dinero?
• 1:29:56
  ¿En el que busques la verdad, básicamente que buscas la
• 1:29:58
  verdad, no, no que que gane tu idea por por ganar, por así
• 1:30:02
  decirlo, no? Mira, nosotros nos lo recordamos
• 1:30:06
  muchas veces, que o sea, creamos esto.
• 1:30:09
  En el 2014 Luis y yo habíamos trabajado juntos.
• 1:30:12
  Pero eramos empleados de de un banco.
• 1:30:14
  No es lo mismo tener un compañero que tener un socio.
• 1:30:17
  Y pensamos que una de las razones por las que esto ha
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  funcionado es que nunca nos hemos peleado y hemos discutido
• 1:30:25
  mucho. Y a veces hasta nos gritamos que
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  la gente en la oficina se esconditan, pero nunca nos hemos
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  peleado en ese sentido de decir, de de llegar a algo personal, ni
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  mucho menos. Y nunca nos hemos dicho, ya te
• 1:30:44
  lo dije, eso es fundamental. O sea, si tú eres un equipo y
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  tienes una idea y se acepta esa idea, se acepta esa idea, la
• 1:30:53
  acepta el equipo. Y si se decide vender ese esa
• 1:30:56
  decisión de vender la toma el equipo, y si se toma una
• 1:31:00
  decisión de no vender esa decisión la toma el equipo,
• 1:31:02
  entonces no vale decir, ya te lo dije ya, pero si ya te lo dije,
• 1:31:06
  te lo puedo decir yo, me lo puedes decir tú y nos lo podemos
• 1:31:09
  decir. 100000 veces, porque todos nos estamos equivocando
• 1:31:12
  constantemente. Esto va de ganar dinero y de de
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  ganar dinero de forma recurrente, si es posible.
• 1:31:21
  Y eso se toma eso discutiendo, pensando cuando.
• 1:31:24
  ¿Se toma la decisión, es acertamos o nos equivocamos?
• 1:31:27
  Da igual lo que si uno pensaba un poco diferente no es.
• 1:31:30
  Te lo dije o tenía razón, no acertamos o nos equivocamos.
• 1:31:35
  Una pareja, y. Sacas cosas del pasado para para
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  atacarla por alguna razón, porque te daño tu huevo o algo
• 1:31:43
  por el estilo y te lo dije tal y eso no sano.
• 1:31:45
  ¿Y hay que ser crítico, no igual que un actor hace una peli en
• 1:31:48
  las críticas le dicen, ha actuado usted mal?
• 1:31:50
  O yo que sé al guionista, este guión es una porquería o yo que
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  sé por echar, hace un coche y lo prueban, este coche es una
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  patata. ¿Era mucho mejor el anterior?
• 1:32:00
  Pues pues oye, pues mejóralo macho, o sea, es que no van a
• 1:32:04
  por ti. ¿Vale, te quería preguntar
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  ahora? ¿Cómo se convive yendo en contra
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  del consenso de mercado? Porque realmente si te pones a
• 1:32:13
  pensar lo del trabajo de un gestor o de un inversor,
• 1:32:15
  literalmente creerte más listo que que que el mercado que es
• 1:32:19
  tipo tú, te equivocas. ¿Yo estoy en lo cierto, no,
• 1:32:21
  entonces no, a veces te te llegas a replantear, si el tonto
• 1:32:26
  eres tú, por lo menos me pasa a mí a veces que ves algo muy
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  claro y dices tú vale o o yo soy muy listo o realmente el tonto
• 1:32:33
  soy yo, no? No, no.
• 1:32:35
  O sea, pensar que tú eres el tonto es lo mejor que puedes
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  hacer, porque difícilmente suele ser el tío más listo de la
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  clase. Siempre hay alguien más listo
• 1:32:44
  que tú, pero llevarlo mal. O sea, si tú te obsesionas en
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  una cosa YY esa cosa está yendo mal, entonces preocúpate, porque
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  no es que estés yendo en contra del mercado, es que es que eres
• 1:32:57
  el tonto de la clase, pero ir en contra del mercado cuando tú
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  ves. Que esa compañía está está
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  reportando resultados que están bien y que se va cumpliendo.
• 1:33:08
  ¿Tu tesis, oye, otra cosa es que digas bueno, es que el mercado
• 1:33:12
  te dice que eso tiene que cotizar a 5 veces PLYY tú crees
• 1:33:16
  que no? Bueno, pues eso es una cosa,
• 1:33:17
  pues te puedes pelear, pues ahí deberías estar tranquilo.
• 1:33:20
  ¿Otra cosa es que tú te metas en en una compañía que que está
• 1:33:25
  yendo mal, no? O que pues no sé un plug si que
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  está teniendo muchos problemas regulatorios.
• 1:33:31
  Y muchas amenazas, un tele performance, un no sé qué y
• 1:33:34
  dices no, pues esto se va a dar la vuelta o el mercado me está
• 1:33:37
  diciendo que la inteligencia artificial se lo carga bueno,
• 1:33:40
  ahí vete con cuidado. Entonces yo creo que ir en
• 1:33:46
  contra del mercado no pasa nada YY Jo es lo que tú decías.
• 1:33:49
  O sea, para aportar valor muchas veces tienes que ser o o el más
• 1:33:52
  rápido o o o el que piensa distinto, pero siempre y cuando
• 1:33:57
  tu compañía. Al final esto también son
• 1:34:00
  números. ¿O sea, si si la compañía genera
• 1:34:01
  los números, pues o sea, si me dices ahora estoy invertido en
• 1:34:08
  Tesla y a Tesla le empiezan a zurrar sin que se le caigan las
• 1:34:13
  ventas, me dirá, Oye, pues yo estoy incómodo porque claro, me
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  la estoy comprando a 300 veces per pues pues hombre, es otra
• 1:34:21
  cosa, no? Pero, pero bueno, tienes que
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  calibrar. Que el mercado es una cosa y la
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  inversión y lo que está haciendo la compañía es otra.
• 1:34:31
  ¿Y para ir cerrando ya este bloque de psicología de
• 1:34:33
  inversión, que es lo más duro psicológicamente cuando tienes
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  un mal año y cómo lidias con ello?
• 1:34:41
  Para mí, como te decía, es mi cliente, o sea, yo lo único que
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  pasa por mi cabeza es que mi cliente le vaya bien y gane
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  dinero y que mi cliente no esté preocupado.
• 1:34:55
  Entonces cuando mi cliente está preocupado, pues yo estoy
• 1:34:58
  preocupado porque el o ella lo pasan mal.
• 1:35:01
  YYYY bueno y por segunda derivada, a a mí me va a ir mal,
• 1:35:05
  si le va bien a mis clientes le va a ir bien y si me va mal me
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  va mal. Y luego hombre, también cuando
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  el mercado va mal. Bueno, pues una cosa, cuando yo
• 1:35:14
  me he equivocado en una cosa YY he perdido mucho dinero en una
• 1:35:17
  cosa y veo que ya no lo voy a recuperar porque veo, me he
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  equivocado, la tengo que vender eso eso duele también, vale.
• 1:35:25
  Vale, y pasando ya a la parte a la que tengo por aquí para no
• 1:35:28
  ser un lío. ¿De dónde invertir que ya hemos
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  hablado? Bueno, hemos hablado bastantes
• 1:35:32
  cosas, sí, psicología, situación del mercado, qué cosas del
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  mercado no te están gustando y dónde ves las cosas más caras.
• 1:35:38
  ¿Y también diste un poco pistas de dónde invertir, pero ahora
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  mismo ustedes dónde están encontrando más, más valor y más
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  oportunidades de inversión? ¿Qué países, qué regiones, qué
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  sectores? Bueno, te diría.
• 1:35:55
  Smallamedium europeas YY dentro de eso, quizá industriales es
• 1:36:05
  donde están más más baratas. También es cierto que igual
• 1:36:09
  tienen un componente de riesgo de que les tarda más en llegar.
• 1:36:13
  Y hay otras cosas que sí que les ha afectado la situación de
• 1:36:18
  mercado smallamedium europeo, pero.
• 1:36:21
  No tienen ese riesgo YY los resultados les están yendo
• 1:36:24
  mejor, entonces por ahí es donde donde pescaría a grandes rasgos
• 1:36:30
  y. ¿El tema de la ese gap de
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  valoración entre small CAPS y las tecnológicas, crees que se
• 1:36:35
  va a acabar cerrando? ¿Está empezando ahora cerrarse?
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  ¿Ves algún catalizador que haga que veas que que se va a dar ese
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  de cierre de gap? Yo creo que el.
• 1:36:47
  El el cierre de ese de ese gap, una es que que suban en parte
• 1:36:53
  las valoraciones de las pequeñas y otras que se tranquilicen las
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  de las grandes, porque las pequeñas no se van a ir a
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  cotizar donde están las grandes. Eso eso lo tengo claro y dudo
• 1:37:02
  que las grandes se vayan donde están las pequeñas también.
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  Sí que creo que que las pequeñas y medianas ahora van a empezar a
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  tirar. Bueno, creo que han empezado a
• 1:37:13
  tirar, por lo menos las las que tengo en cartera.
• 1:37:16
  Porque dan muchas y ahí hay mucho por ganar.
• 1:37:18
  Y creo que es por lo que os comentaba antes, que está
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  entrando flujo, está entrando flujo de dinero americano YY
• 1:37:26
  luego también que la gente ve que oye, las grandes han tirado
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  mucho, que están unos múltiplos exigentes que otras alternativas
• 1:37:35
  de inversión, pues son real Estate.
• 1:37:38
  ¿Está bastante caro la jugada de renta fija?
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  Se hizo en el 2022. La renta fija te da dinero,
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  tiene que haber dinero ahí y la renta fija te tiene que pagar.
• 1:37:46
  Lo de tipos cero no puede ser, pero ya no es lo que era también
• 1:37:52
  bueno tienes pues ir a invertir en Estados Unidos, tienes el el
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  el riesgo de tipo de cambio. Entonces creo que es un activo
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  donde cada vez más gente está diciendo a ver, a ver dónde
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  invierto, dónde invierto, mira esto, esto, esto, entonces por
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  eso creo que van a subir si las grandes van a bajar sus
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  múltiplos. Ahí, ahí, ahí no lo sé.
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  ¿Entonces se cerrará algo el gap?
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  Si se van a llegar a igualar o o darse la vuelta.
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  Porque las pequeñas y medianas normalmente muchas veces se han
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  cotizado con prima frente a las grandes porque crecían más.
• 1:38:22
  Pero claro, mientras las grandes y haya un componente tecnológico
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  que crezcan muchísimo más, pues es lógico que que sigan por
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  encima múltiplos. Y de las 7:00 magníficas de las
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  Amazon meta, envidia, Google, Tesla, etcétera.
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  ¿Hay alguna que te parezca más interesante que otra?
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  Meta. Meta me parece que es la que
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  está más barata, menos con menos hype de inteligencia artificial
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  y creo que lo va a seguir haciendo muy bien y que tiene
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  muchas ideas y que puede todavía monetizar muchos productos y que
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  son productos que tampoco tiene tanta competencia.
• 1:39:00
  O sea, ya GPTY, gemina y compiten.
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  ¿Son iguales? Bueno, YouTube igual compite con
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  algún producto de Instagram, pero son un poco diferenciales.
• 1:39:10
  ¿Yo creo que la oferta que tienes en en en meta no la
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  tienes en ningún otro y creo que ellos han sido siempre muy
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  rápido en adaptarse, no? Cuando salió TikTok pues hago
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  los reels y los vídeos de Instagram tal y le están
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  metiendo capas de inteligencia artificial que realmente lo que
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  te están dando es, o sea que no es un chatbot, simplemente que
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  te o sea te está mejorando. Si tú eres un anunciante, te
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  está mejorando tu roi. O turro o lo que quieras, no,
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  pero que no es un juguetito. Simplemente yo sigo haciendo mi
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  inversión y oye, consigo más tráfico, consigo más clicks,
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  consigo más conversión, consigo más, consigo más.
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  Y creo que eso va a ir metiéndose en en WhatsApp y en
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  alguna otra de sus aplicaciones. Entonces meta me gusta mucho y
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  luego Google. A Google le le pegaron al
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  principio la inteligencia artificial porque o PN ahí.
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  Fue muy agresiva. Al final la inteligencia
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  artificial es también mucho de de de meterle datos y open AI al
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  ser startup se se se pasó por el forro muchas cosas, no, no es
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  verdad de privacidad de tal y cogió datos que no, nunca
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  sabremos si se podían coger o si se pueden coger o no, y fue a lo
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  bestia. Google se cortó un poquito.
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  Yo creo que ahora se están cortando ya menos y pero claro,
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  la artillería que tiene Google es una pasada.
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  Entonces a mí Google, yo creo que que que puede ser
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  interesante, también son las 2:00, que a mí personalmente me
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  gustan más. ¿Vale, pues antes de pasar con
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  las 3 TS de inversión que nos trae, queríamos preguntarte qué
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  tiene que tener una buena empresa para entrar en vuestra
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  cartera? ¿Y o lo que más es lo mismo,
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  cuál es la empresa perfecta para valentum?
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  La empresa perfecta para valentum es una empresa.
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  Que crezca. Eso es básico porque a la gente
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  le gusta mucho hablar del value del Growth y poner etiquetas a
• 1:41:13
  todo, no fíjate. ¿O sea, si tú quieres un
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  negocio, imagínate que tú montas hoy un negocio, vuestro canal
• 1:41:22
  entiendo que queréis que crezca, no?
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  Ya está resuelta la duda, queremos que las
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  compañíascrezcan. ¿o, queremos algo cíclico y
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  comprarlo barato y ya está, no? Queremos como nosotros no lo
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  creamos, lo invertimos. Queremos poder comprarlo a un
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  múltiplo barato o razonable y que sea múltiplo como crece y
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  como crece rentable ese múltiplo baja en los próximos años.
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  Lo que hemos dicho antes, queremos que no tenga deuda YY
• 1:41:50
  queremos que ese crecimiento sea rentable y se convierta en flujo
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  de caja. O sea, que ese flujo de caja lo
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  reinviertas en tu negocio, pero que no sea.
• 1:42:00
  Una inversión si puede ser loca, que necesite que todo mi flujo
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  de caja vaya, que que consigamos mantenernos sin endeudamiento.
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  Eso y un negocio que crezca, pero que que vaya a seguir
• 1:42:15
  creciendo. O sea, que sea sostenible en las
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  barreras de entrada estoy pintando lo perfecto que no se
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  encuentra la Carta a los Reyes. Magos es complicado.
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  A veces lo encuentras. ¿Y te piensas que no lo has
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  encontrado, Eh? ¿Por qué?
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  Porque el mercado te dice cosas que a veces tiene razón y a
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  veces no te dice razón. O sea, por qué Apple en 2017
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  cotizaba 10 veces, crecía mucho más de lo que crece ahora que
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  está a veintipico 30 veces porque Facebook también estaba a
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  1213 veces. Bueno, Facebook es una pasada,
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  sigue creciendo y tal, pero era una oportunidad.
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  Yo es que no lo entendía, me la están regalando, pues eso lleva,
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  yo creo que la compramos en 16 o 17, meta Facebook.
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  Entonces existir a veces el mercado te da ciertas
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  oportunidades, pero claro, con qué narices vas tú y dices que
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  Apple a 10 es un regalo, que no, que no, que no es tan fácil
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  porque los precios crean narrativas y Apple a 10 veces
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  está diciendo Ojito, que esto es Nokia.
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  Que que no van a seguir vendiendo porque viene Android,
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  que es igual, y que el teléfono del chino con Android vale 1/3
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  parte de lo que vale el iPhone y que digo que eso no es
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  sostenible. ¿Eso es para ricos y va a dejar
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  de crecer? Pues no.
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  ¿Y que meta en myspace? Y que meta es una patata y que
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  va a venir uno a crear otra red social y que no vas a monetizar
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  eso porque no sé qué, no sé cuántos bueno.
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  Igual que cuando, o sea, nosotros vimos meta en una
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  reunión con Antena 3. ¿Nos dimos cuenta de que había
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  que comprado Facebook en una reunión con Antena 3, pero
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  decíamos, pero qué os pasa? ¿Por qué la publicidad no tira?
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  O sea, a ti te decían en el 2010 que la publicidad en la tele se
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  iba a ir, se iba a ir a la basura porque iba a llegar un
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  tío americano que se llamaba Facebook y que iba a poner
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  anuncios en Internet, dice tío en paz.
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  ¿No me vengas a contar milongas, pero claro, no, pues tal no
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  crece, pero si el mundo va bien, no, el PIB va bien, no?
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  Sí y tal. ¿Dónde se está yendo, no?
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  ¿Bueno, online y tal online vamos a mirar esto de Facebook,
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  empieza a entender el modelo de negocio tal entonces?
• 1:44:40
  Bueno, pues a veces el mercado no se ha dado cuenta de esas
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  cosas. Y parecen obvias la verdad.
• 1:44:46
  ¿Ahora sí, claro, claro, no, manolete, manolete, torea, es
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  fácil torear, no? Federer le da así, o sea, me me
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  pongo yo ahí y míralo. Míralo, que fácil es darle así
• 1:45:00
  no está chupado, no ponte ahí. Y bueno, por tratar de trasladar
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  toda esa todas esas características que buscan.
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  Vamos con las empresas. La primera es puig.
• 1:45:11
  Nos puedes explicar un poco qué es lo que hacen, incluso cómo
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  dieron con la. Con la inversión también puede
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  ser interesante a la hora de de que el oyente sepa cómo
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  identificar empresas y demás. Vale puch es una compañía de
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  consumo que hace básicamente fragancias.
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  Eso es como el 75% de su negocio y hace también algo de
• 1:45:33
  maquillaje y de de cremas producto de de cuidado de la
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  piel. Puch es una compañía que hace 25
• 1:45:43
  años se vendía el gel de ducha en el supermercado.
• 1:45:46
  Y ahora tiene 3 de las 10:00 fragancias que más se venden en
• 1:45:51
  el mundo, con lo cual eso ya te dice que que tiene un equipo
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  directivo que algo sabe. Es una compañía familiar.
• 1:46:01
  Marc Puig, que es el consejero delegado, es es la tercera
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  generación de la familia YY de hecho salió a bolsa hace hace
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  muy poco, hace hace un año y pico.
• 1:46:13
  Y una cosa muy importante. Ahora cuando hablemos de sus
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  competidores es que las marcas que tienen son suyas.
• 1:46:21
  Son en propiedad, Carolina Herrera, Charlotte Tilbury, Paco
• 1:46:25
  Rabanne. No sé qué son suyas en propiedad
• 1:46:27
  porque hay otra compañía francesa que se llama Interpart
• 1:46:29
  Funs, que básicamente hace lo mismo.
• 1:46:31
  Hace fragancias con nombres de de de de marcas conocidas de
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  moda, pero la mayoría son licencias, licencias que te dan
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  para x años y luego puedes renovar.
• 1:46:44
  No se te pueden caer como les ha pasado, con lo cual ya tienes
• 1:46:47
  ahí una diferencia. Es una compañía Put que puedes
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  comparar aparte de con Interper Funs, pues estás en el sector
• 1:46:54
  compitiendo con con gigantes como L'Oréal no tienes nada que
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  ver porque bueno, capitalizas 9 menos de 10000 millones de euros
• 1:47:04
  y l'Oréal pues no sé cuánto estará en 60000, no que coño,
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  60000 mucho más. Pero bueno, es una compañía que
• 1:47:12
  salió a Bolsa, como os decía hace un año y pico, y es un
• 1:47:15
  claro ejemplo de una salida a bolsa mal hecha y una salida a
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  bolsa mal hecha. Quiero decir que estaban de
• 1:47:24
  bancos coordinadores, los bancos americanos, los globales, los
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  más importantes. ¿Qué pasa?
• 1:47:31
  ¿Por qué digo mal hecha? Porque en estas salidas a bolsa.
• 1:47:35
  En la que oye la compañía es buenísima, tiene buena pinta, es
• 1:47:38
  una compañía que lleva creciendo orgánicamente 20 años YY no ha
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  decrecido en ningún año. Tiene una caja, tiene buenos
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  márgenes, buah, esto se va, se va a vender solo, entonces se va
• 1:47:49
  a vender solo le vamos a poner a un precio múltiplo muy caro.
• 1:47:53
  Y yo creo también que muchas compañías cuando salen a Bolsa
• 1:47:57
  no saben dónde se están metiendo, conocen muy bien su
• 1:47:59
  sector, muy bien su negocio, pero no saben dónde se están
• 1:48:02
  metiendo y esto está lleno de de mala gente.
• 1:48:06
  Entonces contratan a los bancos globales y los bancos globales.
• 1:48:09
  Sus mejores clientes son hedge funds, con muchos activos, con
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  mucho dinero y que se mueven mucho y que hacen cortos.
• 1:48:19
  Se pone en posiciones cortas. ¿Entonces tú vas a la salida a
• 1:48:23
  bolsa, pides 5000000 y te dan 50000 EUR y dices, buf, a quién
• 1:48:31
  le están dando toda la pasta? ¿A los ingleses?
• 1:48:33
  ¿A los americanos? Esto va a ir mal porque no están
• 1:48:36
  llenando de nos llamamos long on list, no la gente que que solo
• 1:48:39
  invierte en largo y no hace cortos, entonces esto va a ir
• 1:48:42
  mal porque estos a la mínima de cambio te pegan y te pegan duro
• 1:48:46
  y eso es lo que pasó. Salió a 20 y muchas veces per
• 1:48:50
  muy bien. Todos contentos.
• 1:48:52
  Y el segundo tercer trimestre que publicaron resultados, la
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  división de maquillaje, que es pequeña, que será un 20 o un 15%
• 1:49:01
  de las ventas. Tuvo un crecimiento negativo y
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  le soltaron un guantazo pero que la dejaron nueva, o sea y pasó
• 1:49:11
  de de 20 y muchas veces ver a a 12 o a 13 a la americana.
• 1:49:17
  Lo que os decía antes de 5010, venga y quiero porque me toca.
• 1:49:21
  ¿Entonces, bueno, la compañía no entendía nada, pero qué hemos
• 1:49:24
  hecho? ¿Pero joder, si seguimos
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  generando caja, márgenes, resultado tal entonces y se ha
• 1:49:30
  quedado ahí entonces el mercado? Te mata la historia y vuelvo lo
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  que dice siempre Luis, mi socio, el precio crea narrativas,
• 1:49:38
  entonces cuando le sueltan una leche del 40% nadie tiene las
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  narices de meterse ahí. Sí, cuatro chalagos los que la
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  conocen y que no les dieron y que dijeron pues a 28 veces,
• 1:49:48
  pero no me voy a comprar ni una. Entonces bueno, pues nosotros
• 1:49:52
  ahí fue cuando empezamos a a comprar y empezamos a comprar
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  muy poquito a poco. ¿Por qué?
• 1:49:56
  Porque sabemos que era un cuchillo cayendo, no sabes dónde
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  va a parar de caer y cuando pare de caer no se va a recuperar en
• 1:50:02
  V. Porque sí, entonces hemos creado
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  una posición ahí entre en torno a 14, 15 EUR más o menos.
• 1:50:13
  Yo creo que ahora está de 16, ha pasado por 13 poquito a poco y
• 1:50:17
  es una compañía que yo creo que cuando miremos para atrás no sé
• 1:50:21
  si va a ser un Facebook, un Apple, que son ejemplos
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  extremos, pero sí que va a ser una compañía que miraremos atrás
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  y dijimos, pero coño, porque no me compré esto.
• 1:50:31
  Porque es una compañía buena, que lo que os decía siempre
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  tiene crecimientos orgánicos positivos, que genera pasta.
• 1:50:38
  Salió con bastante deuda, porque su talón de Aquiles es que hace
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  adquisiciones y paga por las adquisiciones.
• 1:50:45
  Porque son compañías que crecen, son compañías buenas que tienen
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  su marca. Eso vale entonces en este tiempo
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  que no ha comprado nada, entre otras.
• 1:50:53
  Porque cuando tú compras una cosa a 25 veces per pero tu per
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  el mercado te lo está poniendo en 15 veces.
• 1:51:01
  Es difícil de justificar cuando tú cotizas a 30 y compras algo
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  bueno. Entonces no han comprado nada y
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  la deuda que tenían ha desaparecido porque generan
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  mucha caja. Entonces nos plantamos con una
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  compañía a 13 veces per sin deuda, generando márgenes,
• 1:51:19
  creciendo, creciendo un poquito más que los campeones del
• 1:51:24
  sector. Entonces, vale, estás más
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  concentrado en un producto que es fragancias.
• 1:51:30
  Y fragancias, el regalo que eso quieras que no es más, es más
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  sostenible porque ese una cosa es que tú dejes de comprártela,
• 1:51:39
  pero el regalito siempre va a caer, pero sí que está más, es
• 1:51:41
  muy estacional, está concentrado en el cuarto trimestre.
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  Mucho, entonces tiene sus riesgos.
• 1:51:45
  Como todo, nada es perfecto, pero yo creo que a 1213 desesper
• 1:51:49
  nos vamos a arrepentir que no se la compre.
• 1:51:52
  Y la y la tesis está en que. ¿Que el mercado está muy
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  pesimista con ella? El mercado está muy pesimista
• 1:51:59
  porque es cierto que los los crecimientos han pasado de
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  niveles igual del 8 a niveles del del 6 y algún trimestre por
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  debajo, pero son compañías muy sólidas y muy estables que
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  sueles ver cotizando en torno a 20 veces per Fíjate, nosotros
• 1:52:17
  compramos en 2014, 2015 el VMH a 17 veces per.
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  Y la vendimos a Veintipocas. ¿La dificultad de vender verdad?
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  ¿Volvemos a la vendimos barata entonces?
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  Bueno, pues esta es una inversión tranquila, que a largo
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  plazo es que yo pienso que es muy difícil, comprándola a 1213
• 1:52:39
  veces, pero no ganarle dinero aunque me la mantenga 12 veces,
• 1:52:43
  pero el el mercado y no y no me haga ese re rating a 1517 lo lo
• 1:52:47
  que tú quieras, porque si va a crecer y va a crecer va a ir
• 1:52:50
  creciendo en resultados. ¿Estáis ahí?
• 1:52:54
  ¿Ahora vamos ya con la otra empresa que queríamos
• 1:52:56
  preguntarte que era sobre rovi, que antes mencionaste algo, pero
• 1:53:02
  que si nos puedes decir a qué se dedica y por qué la ven tan
• 1:53:05
  atractiva como para tenerla en cartera?
• 1:53:07
  Robbie es una compañía farmacéutica farmacéutica
• 1:53:09
  industrial, te diría, ha estado en cartera desde que montamos el
• 1:53:15
  fondo prácticamente desde el primer año o el segundo año.
• 1:53:19
  Es es una compañía que ha pasado cuando la compramos en 2015
• 1:53:22
  valía 300000000, ahora vale 3500 y nos parece que está regalada.
• 1:53:28
  Entonces el equipo directivo es una pasada, es familiar, la
• 1:53:32
  lleva la segunda generación, son 3 hermanos.
• 1:53:36
  Era una compañía que distribuía medicamentos y que bueno, tenía
• 1:53:41
  algún medicamento propio, uno que se llamaba Veniparina, que
• 1:53:45
  es una heparina que te pinchas cuando te pela para licuar la
• 1:53:47
  sangre. Entonces, la primera vez que lo
• 1:53:50
  compramos en 2015 era porque estaban desarrollando una cosa
• 1:53:52
  que se llamaba Enoxaparina, que es un biosimilar.
• 1:53:56
  Es decir, era como subemiparina, pero la heparina de Sanofi había
• 1:54:00
  vencido a la patente. Es un biosimilar, quiere decir
• 1:54:02
  que es un medicamento genérico, pero se llama Biosimilar porque
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  está hecho a parte a partir de componente biológico, tripa de
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  cerdo en en este caso vimos eso. Esto era un pepinazo porque le
• 1:54:14
  doblaba el Evita, la compramos, nos fue muy bien.
• 1:54:18
  Redujimos el peso la volvimos a comprar otra vez porque
• 1:54:24
  desarrollaron una cosa, no es un medicamento, es es un método de
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  liberación retardada del medicamento.
• 1:54:31
  Te pincha en un medicamento, algo que te tienes que tomar
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  todos los días, te lo pinchan una vez al mes y eso se va
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  liberando poco a poco en la sangre.
• 1:54:40
  Compramos otra vez con eso. Era para para esquizofrenia y
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  tiene otra aplicación futura y ahora hablaremos, pero.
• 1:54:48
  Realmente el la gran el gran gold de esta compañía fue en la
• 1:54:53
  pandemia, cuando cuando hacía falta compañías que llenasen
• 1:54:59
  jeringas para las vacunas y estos tenían un negocio
• 1:55:03
  industrial que le llenaban jeringas a Sanofi, estos
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  llamaron a moderna y les dijeron, Hola, me llamo Robbie,
• 1:55:10
  yo me dedico a tengo una división que llena jeringas y
• 1:55:13
  moderna, dijo Guau. Porque hicieron el check súper
• 1:55:17
  rápido, porque había que ir deprisa y moderna.
• 1:55:20
  Les puso un montón de pasta para crear plantas nuevas y líneas
• 1:55:23
  nuevas. ¿No han dicho nunca el importe?
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  Yo creo que son cientos de millones, 400, 500000000 a fondo
• 1:55:30
  perdido. Es decir, los ponía moderna,
• 1:55:32
  eran propiedad de rovi y me y me generas eso y me me empiezas a
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  producir eso. Rovi voló y luego vino el GLP
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  uno. ¿El medicamento contra la
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  obesidad? Lo de la diabetes no.
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  Entonces otra vez Robin dijo, Hola, no solo lleno de jeringas,
• 1:55:52
  sino que llevo lleno un montón de jeringas y encima tengo
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  capacidad ociosa, porque estos de moderna no me están llenando
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  todo lo que lo que hicimos y puedo y puedo montar más líneas.
• 1:56:02
  Entonces este es ahora la tesis de inversión de de Robin, hace
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  como un año, cuando no pasa el tiempo, igual más de un año.
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  Cuando el mercado se volvió loco, Innow Nordisk le compró,
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  compró catalent para que novo Nordisk, o sea novo, que es el
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  holding de novon Nordisk compró catalent, se quedó con la parte
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  mala y le dio la parte bueno, buena o de llenada de jeringas a
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  novonordis para que tuviese esa capacidad y estuviese integrado
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  verticalmente. Pagaron como 16 veces EVE viuda.
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  Estos dijeron, Hola, tengo este negocio y entonces hicieron una
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  ronda con fondos de Primete equity para vender eso.
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  Entonces decidieron no venderla porque no se llegaba a su
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  precio. Yo creo que los múltiplos que se
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  hablaban hablaban de más o menos.
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  Si te hacías el número salían unos 3003 1000, 500000000 solo
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  de esa división, robi, hoy vale 3000 500000000 y no tiene deuda.
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  Entonces te estás llevando gratis todo lo demás.
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  Pero ellos no vendieron a ese precio.
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  Ellos no quisieron vender porque dijeron con los contratos que
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  estamos viendo que vamos a firmar y la caja que vamos a
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  generar me la quedo porque prefiero ese valor todo para mí
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  y en eso están. Entonces obviamente le pegaron
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  cuando cuando no vendieron la división y desde entonces han
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  ido hablando mucho de esto, de que iban a firmar nuevos
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  contratos. Sabéis que novonordis se se
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  metió un carreón para arriba y luego para abajo porque.
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  En esto no hay una patente como es el medicamento de la
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  diabetes. Con pocos cambios pueden salirte
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  competidores. De hecho, ahora se acaba de
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  anunciar uno de de Roche que tiene un contrato para que se lo
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  llene. Robbie, también está el de lili,
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  está el de Novo Nordis y van saliendo más y más entonces Novo
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  Nordis. No sé si es buena inversión o
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  no, pero que alguien le va a tener que llenar las jeringas a
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  Nordis eso lo sabemos. ¿Entonces es un tema industrial,
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  o sea, cuánto quieres? Esta línea es de 100000000 de de
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  jeringas euro y medio, 2 EUR la jeringa te va a hacer 200000000
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  EUR de ventas. Qué margen margen aquí es, es
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  rápido porque no tienes que hacer distribución, porque tú se
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  lo mandas directamente a tu cliente y él y él ya se apaña,
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  con lo cual márgenes muy altos. Entonces la compañía ha tardado
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  en empezar a tirar, ha empezado a tirar ahora y.
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  En esta historia había que darle un poco de tiempo porque es
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  historia. Es una historia que vas a
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  empezar a generar caja a finales de este año 2026 y en 2028 29
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  vas a estar más que doblando el ebitda que tienes ahora.
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  Entonces fuimos comprando muy poquito a poco porque sabemos,
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  sabíamos o pensábamos que 2025 iba a ser un poco travesía por
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  el desierto. Pero pensábamos que el
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  catalizador, lo que hablábamos antes, era el primer 1 EUR,
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  ingresos que venía en el 2026 y más contratos que van a ir
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  firmando. Entonces ya hemos subido.
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  Tenemos 155 y pico por ciento de peso en Rovi YY de verdad
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  pensamos que que que eso va a ser el el catalizador, pero es
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  que en 3 años vas a tener, vas a más que doblarte de vida.
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  Las. 10 veces EV ebitda que tú cotizas ahora entre el mayor
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  ebitda que tienes y que LV para ir para abajo porque vas a tener
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  mucha caja en 3 años. Es que te estás poniendo en 6
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  veces EV ebitda, compañía que es es un martillo pilón que es
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  fabricar, fabricar, fabricar, fabricar.
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  Entonces pues nos parece que tiene poco riesgo, mucho
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  atractivo, mucho potencial y un equipo directivo que.
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  ¿Que es de nuestra confianza? No es de las primeras del fondo
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  o cuánto peso tiene más o menos. Tiene 155 y algo ha llegado a
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  estar en el 10 como en el 2016. Yo creo que la compramos en el
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  15. Probablemente empezamos el fondo
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  en el 14 y entre el 2015 y ahora ha estado con distintos pesos.
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  ¿En algún momento es probable que haya salido del todo?
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  No recuerdo, pero. ¿Pero bueno, es una compañía que
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  conocemos muy bien, entonces joder, es una compañía que es
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  buena, qué tal? Pues lo que hablábamos de
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  vender. Bueno, pues la vendo cuando veo
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  que no tiene catalizar, pero pero está siempre en el radar,
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  está siempre ahí en el radar para disparar porque sabes que
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  tienen más cosas en el horizonte y que en el momento dices la
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  gente la va a volver a mirar, se va a quedar barata, hay que
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  disparar que entre medios es dinero muerto, ahí es el
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  conocerla muy bien y el y el gestionar, el gestionar el
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  fondo, por eso me pagan. Este tipo de empresas te das
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  cuenta de la importancia que tiene analizar la cadena de
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  valor de la industria, porque es es que es una locura.
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  En lugar de tener esos tíos que se pelean por el oro, claro
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  vende los picos y las. ¿Sí, es que tú piensas, bueno,
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  por ejemplo, con la vacuna de en la pandemia, mirando todas las
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  empresas farmacéuticas, a ver cuál cuál la has desarrollado?
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  No, tío, si tienes unos tíos que te van a llenar la vacuna, el
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  GLP uno no va a ganar. Novonor digo va a ganar, no sé
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  quién da igual la va a llenar este.
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  ¿Cuál es el riesgo aquí que? Que salga una pastilla que tenga
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  la eficacia que tiene inyectado. El problema es que con una
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  pastilla te tienes que meter 10 o 15 veces más el de de de
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  componente en el cuerpo, que eso se va, con lo cual es un coste
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  que que que tu cuerpo no está absorbiendo.
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  El otro es más rápido. ¿Te gusta menos pincharte que
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  tomarte una pastilla? Probablemente sí, pero al final
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  lo que con los diabéticos. La realidad es que la gente se
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  pincha y no pase nada. Acostumbrado, tiene una
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  compañera de clase que literalmente era el día a día.
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  Claro. Vale, la última, creo que era
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  flatech de hero. ¿Ah, bueno, te quería preguntar
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  de Robbie, tienen ustedes un vídeo en el canal de de YouTube?
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  Puede ser viseando la. Seguramente.
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  Me suena mucho de haberlo visto. Seguramente si si.
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  Existe, lo pondremos en la decisión porque es muy
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  interesante. Hablar de Robbie hemos hablado
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  muchas veces. No sé si Luis hizo uno
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  específico. Nuestro sí.
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  Probablemente no tengamos el el mejor micrófono, aunque sí
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  sepamos tocarlo de aquí detrás. Vale, siempre lo dejaremos abajo
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  porque me parece interesante, sobre todo cuando porque también
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  vimos el de de italian se group, que esos videos mola porque
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  igual la ves los artilleros, ves la ves la empresa, no la acción,
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  ves la empresa. Una una de las historias de de
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  ir a ver una compañía es es entender.
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  ¿Que es lo que tienen allí? ¿Y realmente ves el capex cómo
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  está de invertido? ¿Ves el espacio que tienen para
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  invertir más o no te cuentan? Y en el caso de Robbie te vas a
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  la fábrica de Alcalá y te dice, pues todo esto se compró por
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  4000000, dices 4000000 EUR todo esto, pero si esto es es
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  inmenso. Y sí, y eso de ahí ese eso está
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  vacío, eso si un día hace falta ampliar tal, entonces entiendes
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  mejor las compañías. Lo peligroso es que no te
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  enamores de ellas cuando ves aquello que es muy chulo y que
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  los tíos son muy buenos y lo hace muy bien, vale, vale, vale,
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  pero vuelve al mercado, dime dónde está el catalizador ahora
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  no vale con esto, es buenísimo, me me la subo, no como con
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  italian segroup que también ves aquello, es súper chulo, mola un
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  montón, pero bueno, luego tienen sus bajones y sus momentos
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  buenos, entonces hay que ir. Con calma.
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  Vale, la última es flatters de giro.
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  Bueno, seguramente la conocen ya, porque si no invierten a
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  través de de giro es a través de Interactive.
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  Seguramente entonces igualmente explica un poco cuál es su
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  modelo de negocio y demás y por qué es una bueno.
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  ¿Por qué es interesante? Porque es una oportunidad.
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  ¿De inversión, vale? El y por qué de giro y no
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  interactive, que también es algo que que puede ser interesante.
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  ¿Puede ser, por qué no? Interactive también interactive
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  es una barbaridad. Es una compañía buenísima y que
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  funciona muy bien y está ahí. Tiene su cotización.
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  De hecho, o sea, es, es mucho más grande.
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  Es, ojalá la hubiese pillado. O sea, eso es pues.
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  Omisión es un tema de precio, a lo mejor no por el que no están.
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  Sí, sí, siempre ha cotizado más cara interactive, pero pero
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  realmente bueno, al final eso es lo que pasa.
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  Muchas veces ves lo que está más próximo a ti geográficamente y
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  que tienes más acceso al equipo directivo YYYY.
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  ¿Bueno, pues interactive ha sido un error por omisión y mira que
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  hemos mirado otras, EH? Y dirremos Mira Interactive,
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  pero bueno, flatex de giro y también interactive es un modelo
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  de negocio supersencillo y buenísimo.
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  Bueno, pues ya sabréis no es el broker que te da servicio y te
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  da acceso a comprar y vender acciones.
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  La conocimos en no sé 2018 o por ahí era solo flatex.
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  Nos habían comprado de giro y nosotros entramos.
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  De hecho, cuando se compraron de giro la compraron a un buen
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  precio, a comprar un buen precio porque los holandeses no les
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  daban la licencia bancaria, necesitaban licencia bancaria y
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  vieron que fusionándose, pues era, generaba valor.
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  Los holandeses se quedaron en en la fusionada también y todos
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  contentos, tenían una visión de de crecer, de crecer, crecer,
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  crecer. Invirtiendo en en publicidad, o
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  sea, no es un capex, será un coste de adquisición del cliente
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  de unos 60 EUR más o menos 6070 por y por ahí sigue YYY es lo
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  que es, o sea, invierten YY captan más clientes.
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  Generación de caja por un tubo, pues convierte en tienes un
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  margen como del 40 y pico por ciento y casi todo eso le quitas
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  impuestos y es caja. Que no, no, no, no tienes capex,
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  es es, es, es muy, es muy poco intensivo en capital.
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  Bueno, tuvimos un una carrera buenísima con la pandemia que
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  todo el mundo se quedó en casa jugando a los marcianitos.
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  Nosotros y operando nosotros, de hecho me acuerdo de listas de
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  espera y. Estábamos ahí lista de espera.
• 2:05:48
  Claro, una lista de espera es que el.
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  Follo de botella, era hacer el el no.
• 2:05:52
  ¿Entonces? Bueno, ahí ganaron muchísimo
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  dinero. Después de eso la gente volvió a
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  trabajar. Se cayó un poco la actividad de
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  Trading, la acción se fue detrás, también el el bafín les
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  les puso una multa, les requirió que no estaban haciendo el New
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  York client del todo bien. La multa fue de 1000000 EUR, mal
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  otro mundo, pero la la cotización, plas tortazo que te
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  pegó entonces. Entonces ese proceso fuimos
• 2:06:16
  subiendo y bajando un poco la la el peso.
• 2:06:19
  Tenían un director financiero que era muy bueno pero muy
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  agresivo y de hecho era. El acto, ad director financiero
• 2:06:27
  del grupo y de Consejero delegado de de de la parte de de
• 2:06:29
  giro y el Consejero delegado del Grupo.
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  La verdad es que era un tío tranquilo, que no parecía mucho
• 2:06:34
  tal. Bueno, hicieron un cambio
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  tarifas porque sí que tenías un tema que era mucha competencia
• 2:06:39
  de brokers de comisión cero que comisión cero, pero te te ponen
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  una horquilla cuando tú compras la horquilla, es que.
• 2:06:48
  Yo que sé si te compras una acción que está a 10, pues te
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  dicen si compras compras a 10 y medio, si vendes vendes a 9 y
• 2:06:55
  medio. ¿Estoy exagerando no?
• 2:06:56
  Pero te aumentan esa horquilla que en un broker normal el que
• 2:07:00
  te cobra comisión está mucho más estrecha, con lo cual acabas
• 2:07:02
  pagando más. Entonces ellos hicieron una
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  estrategia de giro que la llamaron de giro, ghost to zero,
• 2:07:08
  que es que te ponían cero pero que te cobraban por el tipo de
• 2:07:11
  cambio y como mucha de la operativa era con acciones
• 2:07:14
  americanas, pues bueno, y aún así ellos dicen.
• 2:07:18
  Parece ser que el tipo de cambio que te cobran todavía es más
• 2:07:21
  barato que que la competencia total.
• 2:07:24
  Bueno, siguen ahí la cotización, se queda un poco hundida y
• 2:07:28
  entonces decimos, Oye, igual hay que subir un poco esto porque tú
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  estás creciendo un 10% / 115% en nuevos clientes.
• 2:07:37
  Todos los años tienes que tener en cuenta de los clientes que
• 2:07:40
  dices que tienes. Muchos habrán muerto, no no han
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  muerto físicamente, sino que han pegado una torta o les ha dejado
• 2:07:46
  de interesar el tren, la. La cuenta está inactiva, está
• 2:07:48
  inactiva, pero tienen algo de dinero ahí.
• 2:07:51
  Entonces una de las cosas que no vio el mercado yo creo es, oye,
• 2:07:55
  baja el Trading, esto vale menos, pero lo que no vieron es
• 2:08:00
  baja el trading suben los tipos de interés un montón y yo no
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  remunero a la gente que tiene depósitos.
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  Entonces, para que te hagas una idea, en 2021 casi no ganaron
• 2:08:11
  nada por por por por ese margen de intereses.
• 2:08:17
  Canarias no sé 30000001 cosa así 2030 lo tendría que mirar, pero
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  este año este año van a hacer como 180000000 de esa parte y
• 2:08:29
  estamos hablando que a ahora unos 75000000 de de trades a a 5
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  EUR, pues oye, igual estás haciendo 300 y muchos 300 y pico
• 2:08:40
  millones de de comisiones de operativa y casi 200 por la
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  parte de imagen de intereses, o sea que es.
• 2:08:47
  Es un negocio buenísimo, eso te cae directamente, ebitda, pagas
• 2:08:51
  impuestos y tal y sigues invirtiendo tus 70 80 EUR, coste
• 2:08:55
  de custom adquisition cost y creciendo.
• 2:08:58
  Entonces te das cuenta que esa pelota va subiendo cuando la
• 2:09:01
  gente se anima y sube. El Trading es exponencial, que
• 2:09:05
  es lo que ha pasado, que estaba a 5 o 6 EUR y se ha ido a cerca
• 2:09:10
  a 40 EUR. Entonces bueno, pues.
• 2:09:14
  Es un negocio fantástico. ¿Han cambiado al equipo
• 2:09:16
  directivo? Están porque el el que uno de
• 2:09:19
  los que fue fundadores, que sigue siendo uno de los mayores
• 2:09:21
  accionistas, le pareció que el el equipo directivo se había
• 2:09:24
  dormido un poco. Había renunciado a meter crypto,
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  a hacer préstamo de valores, a hacer algunas otras cosas que
• 2:09:30
  Swiss Code, por ejemplo, había hecho y le había ido muy bien.
• 2:09:34
  Entonces cambiar al equipo directivo, el.
• 2:09:37
  Actual director financiero, era uno del equipo financiero, que
• 2:09:39
  es un tío súper serio y súper bueno.
• 2:09:42
  Ficharon a un tío Morgan Stanley de Consejero delegado.
• 2:09:44
  Están desarrollando estas actividades y la realidad es que
• 2:09:49
  también es es es una mejora de de del aumento de negociación en
• 2:09:54
  el mercado que te genera mucho más dinero, pues pensamos que la
• 2:09:58
  tendencia va a seguir. ¿Es cierto?
• 2:10:00
  Pues que la tenías a 5, 6 EUR y está a 40, pues hemos hemos ido.
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  ¿Soltando algo no, porque se te va de peso, porque y aquí sí que
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  tienes un poquito menos de visibilidad en el sentido de que
• 2:10:12
  oye, Robi, sabes qué va a hacer? ¿Va a seguir haciendo sus sus
• 2:10:16
  nuevos contratos y su nueva fabricación de de jeringas?
• 2:10:18
  En Puch sabes que crecerá al 3 o crecerá al 6, pero bueno, pero
• 2:10:23
  en Flatex oye, igual pasa algo. ¿Se pega un leñazo del el
• 2:10:26
  mercado cuando se pega un leñazo?
• 2:10:28
  Hay mucho Trading, pero como sea una leña muy fuerte luego.
• 2:10:33
  ¿La gente pierde mucho dinero y mucha gente se escapa, no?
• 2:10:37
  Entonces, bueno, con cierto riesgo, unos retornos sobre el
• 2:10:41
  capital, sobre la inversión y espectaculares.
• 2:10:44
  YY te lo miras y ahora dices, bueno, estaba 20 veces.
• 2:10:46
  Pero oye, no está barata, no está barata, pero es que en
• 2:10:49
  2018, antes de comprarse de giro, estaba un poco más cara,
• 2:10:55
  en 2018 no digo, en 2021 estaba más cara y el año que viene está
• 2:11:00
  2016, entonces nos ha pasado. De estar en en seminarios y tal
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  y de ver a flatex con otros inversores y que hubiese algún
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  americano y salir de ahí. Y al americano decirte, oye,
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  esta la conocéis y tal y estáis invertidos.
• 2:11:15
  Sí, sí, la conocéis no hace mucha.
• 2:11:17
  Está tan barata. Claro, los americanos.
• 2:11:20
  ¿Fíjate, te vas a ir Robin Hood All Interactive y dices, esto
• 2:11:24
  por qué está tan barato? ¿Si es que el año que viene está
• 2:11:26
  a 15? Entonces bueno, es un.
• 2:11:33
  Es un pequeño gran compounder, con ciclo, pero con un balance
• 2:11:39
  fantástico. Y ese ese compounding es que van
• 2:11:43
  creciendo los nuevos clientes sí o sí todos los años.
• 2:11:45
  Entonces, cuando viven maldadas siguen creciendo nuevos clientes
• 2:11:48
  y la siguiente, que venga bien va a ser otra ola más grande.
• 2:11:52
  ¿Y de hecho, un amigo creo que fue hace unos días me dijo, cómo
• 2:11:55
  puedo comprar esta acción? Tal no sé qué y yo le recomendé
• 2:11:58
  o de hero o o interactive, porque son las que yo he
• 2:12:01
  utilizado y. Comisinas bajas al.
• 2:12:05
  Fin y al cabo, es un sí y es. Como el boca a boca hace mucho
• 2:12:09
  en este tipo de bueno, eso es un amigo que hace x cosa y
• 2:12:12
  normalmente utiliza una de esas 2 YY es un es curioso también
• 2:12:16
  con estas 3 empresas te das cuenta de de que una una
• 2:12:18
  oportunidad de inversión puede venir de de mundos diferentes
• 2:12:22
  con tesis diferentes con es curioso.
• 2:12:24
  Yo a a gente que me pregunta, Oye, cómo empieza en este mundo
• 2:12:27
  y tal que siempre le digo lo mío, pues se aprende tal, no sé
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  qué oye. Invierten algo, invierten en
• 2:12:31
  algo que te guste y que conoces, o sea, si te gusta, no sé la
• 2:12:36
  ropa, pues cómprate una sinditex, si si compras mucho en
• 2:12:39
  Zara o si te gusta yo qué sé, los coches, pues mírate una
• 2:12:42
  compañía de coches, cómprate Ferrari, cómprate Porche.
• 2:12:44
  Luego te darás un tortazo o ganas dinero, pero pero ya vas
• 2:12:47
  con esa motivación de que sabes entiendes lo que estás comprando
• 2:12:50
  porque claro, no sé. ¿Una persona que no entiende
• 2:12:56
  nada esto que dices, cómprate, flatex de Giroy exactamente,
• 2:13:00
  explícame otra vez qué es lo que hacen?
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  ¿No le dices cómprate un banco, pero sí, yo tengo mi cuenta en
• 2:13:05
  el Santander, pero pero cómo gana dinero?
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  El pues empieza por algo que te guste, que entiendas y luego ya
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  irás. Si vas a saber cómo o sea, si te
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  va mal, le va mal a la empresa y o compras mucha ropa, por
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  ejemplo o lo que sea. ¿Vas a saber por qué perdiste
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  dinero? ¿Sabes exacto si te compras?
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  ¿De giro es y por qué perdiste dinero y por qué ganas?
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  No, no lo sabes. Me imagino a a Marta, a tu
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  novia, me imagino tipo voy a invertir en Inditex, es como
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  que. ¿Sabes por qué pierdes?
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  ¿Claro que vendimos menos camisetas, sabes?
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  Claro, exacto, inviertes en de giro sin saber nada, dice.
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  ¿Pero y por qué gané? ¿Literal, vale?
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  Pues bueno, hasta aquí el podcast.
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  Muchas gracias. Jesús por por venir.
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  Yo creo que. Trataremos de invitarles a los 2
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  para que estén. Solo.
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  Nos falta los 2 juntos a la vez que yo creo que.
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  Puede estar muy guay. Que puede estar muy guay, algo
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  que nos gusta mucho de ustedes, que hablan muy natural, muy
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  cercano, muy, pues como nosotros también solemos, solemos hablar
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  y se traslada mucho mejor el mensaje de de esta forma.
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  Entonces, gracias por venir. Creo que ha quedado un podcast
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  bastante bastante bueno, mucho hemos hablado de muchos temas y
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  creo que la audiencia estará agradecido. 100 * 100.
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  Me alegro, oye, pues muchísimas gracias a vosotros.
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  Yo me lo he pasado en grande. ¿Que o sea que cuando queráis,
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  nosotros encantados, si nos invitáis a los 2, ponernos una
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  tesitura que discutamos y tal o algo para, vale?
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  No, no. ¿Sabes el tema que nosotros nos
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  gustan esos tipos de podcast? Pero es complicado encontrar
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  gestores que estén a encontrar ideas o cosas así por el estilo,
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  no, entonces, o por lo menos no encontrar ideas como tal, sino
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  públicamente, por así decirlo, o sea.
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  ¿Sabes? ¿Sabes lo que pasa?
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  Que hay mucha gente que no quiere revelar cosas.
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  Hombre, cuando estás comprando una cosa que está abajo, pues
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  prefieres contarla un poco más tarde y luego también te estás
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  exponiendo mucho, porque si luego va mal, pues qué.
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  Qué es lo que hay no, pero pero la gente lo que tiene que
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  entender es que aquí venimos a contar ideas.
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  Pues hombre, a nivel educativo, porque mucha gente ve las ideas,
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  se compra y luego justo lo que te decía de.
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  ¿La compra sin saber que lo que tiene que hacer la gente es oye
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  analizarla y entonces si le gusta, pues ya sabes lo que está
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  comprando, no? Y que y que la cartera es un
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  todo, no es una empresa concreta.
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  Claro que a lo mejor cada empresa tiene una funcionalidad
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  en tu cartera que no. Tienen otra claro, igual dentro
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  de 2 semanas pasa algo viendo una de las que hemos hablado YY
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  no voy a venir a contarlo, claro, y que no hace falta
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  tampoco. Aceptar en las 3 que has contado
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  hoy o aceptar en las 3:01 te puede ir increíble.
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  Eso es un por día, la otra. No ganas mucho dinero y en la
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  otra pierdes un poquito. Pues seguramente te sirva, pero
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  mejor que hacertemos en las 3 100 * 100 100 * 100.
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  Así que nada. Ya nos despedimos a la audiencia
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  lo. De siempre darle.
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  Like, suscribirse a la oración de 5 estrellas en Spotify y en
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  Apple Podcast y como siempre decimos, que la fuerza de Buffer
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  te acompañe un abrazo.