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ペンタゴンが2000億ドル追加要求　防衛株はまだ買いなのか · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の、 想 像 し て み て ほ し い ん で す が、 あ る 企 業 が ど こ か の 故 国 の 国 家 予 算
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  に 匹 敵 す る よ う な 超 巨 大 な 新 規 プ ロ ジ ェ ク ト を 獲 得 し た と 大 々 的 に 発 表
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  し ま し た。 は い。
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  し か も、 そ の プ ロ ジ ェ ク ト は 数 日 で 終 わ る も の で は な く て、 何 年 に も わ た っ
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  て 収 益 を も た ら す こ と が 約 束 さ れ て い る ん で す。
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  当 然、 そ の 会 社 の 株 価 は ロ ケ ッ ト の よ う に 急 上 昇 す る と 思 い ま す よ ね。
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  え え、 そ れ が 基 本 的 な、 ま あ 市 場 の 現 民 と 結 果 の 法 則 と い う も の で す か ら
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  ね。 圧 倒 的 な 好 材 料 が 出 れ ば、 画 面 上 の 数
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  字 は 緑 色 に 光 っ て、 チ ャ ー ト は 右 肩 上 が り に な る。
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  投 資 家 だ け じ ゃ な く、 誰 も が そ う 期 待 す る は ず で す。
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  そ う、 全 く 同 感 で す。 す べ て が ク リ ア で 単 純 明 快 な は ず な
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  ん で す よ。 で も、 も し 私 が そ の 全 く 同 じ シ ナ リ オ
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  が 現 実 の 株 式 市 場 で 起 き た の に。 そ の 企 業 の 株 価 は な ん と 下 落 化 し て
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  し ま っ た と 言 っ た ら ど う で し ょ う い。 や、 そ れ は 驚 き ま す よ ね。
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  し か も で す ね。 一 つ や 二 つ の 企 業 で は な く て、 業 界 全
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  体 が 下 が っ た ん で す。 そ れ こ そ が 金 融 市 場 が 時 と し て み せ
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  る 最 も 不 可 解 で、 そ し て 最 も 魅 力 的 な パ ラ ド ッ ク ス な ん で す よ。
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  私 た ち の 直 感 が 完 全 に 裏 切 ら れ る、 非 常 に 興 味 深 い 瞬 間 で す ね。
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  い つ も 知 的 好 奇 心 に 溢 れ て い て、 表 面 的 な ニ ュ ー ス の 裏 側 に あ る な ぜ を 効
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  率 よ く 学 び た い と 思 っ て い る あ な た。 今 回 の 深 刻 へ よ う こ そ。
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  今 日 私 た ち が 取 り 上 げ る の は、 ま さ に そ の 直 感 に 反 す る 謎 な ん で す。
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  は い。 と て も タ イ ム リ ー な 話 題 で。
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  す ね、 今 日 ベ ー ス に す る ソ ー ス は、 3月19日 付 の バ ロ ン ズ の レ ポ ー ト で す。
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  米 国 防 総 省、 い わ ゆ る ペ ン タ ゴ ン が イ ラ ン と の 紛 争 対 応 に 向 け て 議 会 に 要
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  求 し た 2000億 ド ル。 日 本 円 に し て 約 30兆 円 と い う 途 方 も
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  な い 額 の 追 加 予 算 に 関 す る 最 新 の 市 場 動 向 で す ね。
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  こ の 2000億 ド ル と い う 数 字 は、 た だ の 追 加 費 用 と し て 片 付 け る に は あ ま り
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  に も 巨 大 す ぎ ま す か ら ね。 そ う な ん で す。
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  た だ、 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、 単 に ア メ リ カ の 軍 事 支 出 が ま た 増 え
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  た ね と い う 事 実 を な ぞ る こ と で は あ り ま せ ん。
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  え え。 も っ と 深 い 部 分 で す ね。
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  は い。 こ の 巨 額 の 資 金 が 防 衛 産 業 の ビ ジ ネ
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  ス モ デ ル を ど う 作 り 変 え て い る の か。 そ し て 何 よ り、 こ れ ほ ど 強 烈 な 追 い 風
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  と な る ニ ュ ー ス が 出 た の に、 な ぜ 防 衛 関 連 株 が 下 が っ て い る の か。
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  そ の 最 大 の か ら く り を、 あ な た と 一 緒 に 解 き 明 か し て い く こ と で す。
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  さ あ、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  ま ず は こ の 2000億 ド ル と い う 数 字 の ス ケ ー ル 感 と、 そ の 中 身 か ら 整 理 し て
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  い き た い ん で す が、 こ れ、 も と も と の 予 算 か ら 考 え る と、 ち ょ っ と 常 軌 を 逸
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  し た 増 額 で す よ ね。 全 く そ の 通 り で、 背 景 を 少 し 俯 瞰 し て
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  み る と、 そ の 異 常 さ が よ く わ か り ま す。
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  え え と 2026 会 計 年 度 の 米 国 の 国 防 支 出 は、 す で に 成 立 済 み の 法 案 な ど を 含
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  め て ベ ー ス ラ イ ン で 約 一 兆 ド ル 規 模 あ り ま し た。
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  一 兆 ド ル。 す で に す ご い 額 で す が。
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  そ う で す。 そ れ が 今 回 の 追 加 要 求 に よ っ て、 一 気
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  に 約 一 兆 2000億 ド ル 規 模 へ と 膨 れ 上 が る 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  中 東 で の 紛 争 に 関 す る 費 用 は、 つ い 最 近 ま で、 市 場 関 係 者 の 間 で は 多 く て も
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  50億 ド ル 規 模 だ ろ う と 見 積 も ら れ て い ま し た。
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  そ れ が 一 気 に 4倍 の 2000億 ド ル へ と ジ ャ ン プ ア ッ プ し た わ け で す ね。
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  は い。 企 業 で 言 え ば、 事 前 の 売 り 上 げ 予 測 を
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  4倍 も 上 回 る 下 方 修 正 を 出 し た よ う な も の で す。
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  し か も、 今 回 私 た ち が 集 め た デ ー タ の 中 で、 本 当 に 目 を 疑 っ た 数 字 が あ る ん
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  で す よ。 紛 争 の 初 期 段 階 に お い て、 ペ ン タ ゴ ン
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  は？ な ん と。
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  一日 あ た り 推 定 10億 ド ル も の コ ス ト の 消 費 し て い る と。
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  え え、 一日 10億 ド ル で す。 こ。
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  れ、 ち ょ っ と 信 じ ら れ な い ん で す が、 具 体 的 に 何 に そ ん な に お 金 が 消 え て
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  い く ん で す か？ 軍 人 の 方 の お 給 料 と か、 新 し い 基 地 の
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  建 設 費 と か、 そ う い う こ と で は な い で す よ ね。
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  違 い ま す。 こ の 資 金 が 猛 烈 な 勢 い で 向 か っ て い
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  る 先 は、 極 め て 高 度 な 迎 撃 ミ サ イ ル や タ イ ド ロ ー ン 技 術 な ん で す。
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  な る ほ ど。 ミ サ イ ル で す か。
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  こ こ が 現 代 戦 の 最 も 過 酷 な 現 実 な ん で す が。
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  相 手 側 が 飛 ば し て く る ド ロ ー ン そ の も の は、 お そ ら く 数 百万、 あ る い は
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  数十万円 で 作 れ る 比 較 的 安 価 な も の か も し れ ま せ ん。
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  は。 い は い。
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  よ く ニ ュ ー ス で 揉 め ま す ね。 し か し、 そ れ を 確 実 に 撃 ち 落 と す た め
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  の 迎 撃 シ ス テ ム に は、 最 新 の レ ー ダ ー 網 や、 一 発 あ た り 数億円 か ら 数十億円 も す
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  る 高 度 な ミ サ イ ル が 使 わ れ る ん で す。 そ れ が 毎 日、 文 字 通 り 雨 あ ら れ の よ う
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  に 消 費 さ れ て い る わ け で す。 な る ほ ど。
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  一 発 数億円 の ミ サ イ ル が 安 い ド ロ ー ン の 群 れ に 対 し て、 毎 日 何 十 発、 何 百 発
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  と 発 射 さ れ て い る。 だ か ら、 一日 10億 ド ル と い う 頭 が く ら
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  く ら す る よ う な コ ス ト が か か る わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 こ れ を 聞 い て、 私 の 中 で ビ ジ ネ ス 構 造
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  と し て 一 つ の イ メ ー ジ が つ な が っ た ん で す。
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  お。 な ん で し ょ う。
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  か。 こ れ っ て、 防 衛 企 業 に と っ て の 国 家 と
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  の 契 約 が、 単 発 の 巨 大 プ ロ ジ ェ ク ト か ら 数 年 単 位 で 延 々 と 課 金 さ れ 続 け る
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  巨 大 な サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン モ デ ル の よ う な も の に 完 全 に 変 化 し て い る と
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  い う こ と じ ゃ な い で す か。 い や、 そ れ は 恐 ろ し く も 纏 う し た 完 璧
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  な ア ナ ロ ジ ー で す ね。 し か も こ の サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン、 顧 客
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  で あ る 国 家 側 か ら 今 月 で 解 約 し ま す と は 言 え な い ん で す よ。
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  確 か に 安 全 保 障 が か か っ て い る 以 上、 弾 薬 庫 が 空 に な れ ば 自 動 的 に 更 新 ボ
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  タ ン を 押 さ ざ る を 得 な い で す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  こ れ ま で の 防 衛 産 業 の イ メ ー ジ と い え ば、 何 十 年 も か け て 次 世 代 ス テ ル ス
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  戦 闘 機 や 巨 大 な 原 子 力 空 母 を 開 発 し て 納 品 し て 終 わ り と い う 重 厚 長 大 な
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  モ デ ル で し た。 は い。
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  単 発 の 大 き な 売 り 上 げ と い う イ メ ー ジ で し た。
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  し か し、 今 は 違 い ま す。 実 戦 で 毎 日 消 費 さ れ る 迎 撃 ミ サ イ ル
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  は、 使 え ば 使 う ほ ど 在 庫 が 減 り ま す よ ね。
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  国 家 は 抑 止 力 を 維 持 す る た め に、 空 に な っ た 弾 薬 庫 を 再 び 満 た さ な け れ ば
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  な ら な い。 つ ま り、 補 充 需 要 で す ね。
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  え え。 防 衛 企 業 側 か ら 見 れ ば、 一時 的 な 特 需
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  で は な く て、 構 造 的 で 長 期 的 な、 終 わ り の な い 補 充 需 要 の サ イ ク ル が 組 み
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  上 が っ て し ま っ た こ と を 意 味 し て い る ん で す。
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  消 耗 品 を 売 り 続 け る プ リ ン タ ー の イ ン ク の ビ ジ ネ ス モ デ ル を、 国 家 予 算 レ
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  ベ ル で や っ て い る よ う な も の で す ね。 全 く そ の 通 り で す。
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  で も、 そ れ な ら な お そ れ、 す べ て の 防 衛 企 業 の 株 価 が 上 が っ て も 良 さ そ う
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  な も の で す。 た だ、 実 際 の と こ ろ、 こ の 恩 恵 を 受 け
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  ら れ る 企 業 と い う の は、 か な り 偏 っ て い る ん で す よ ね。
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  え え、 需 要 は 決 し て 均 等 に は 分 配 さ れ ま せ ん。
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  軍 事 費 が 増 え る か ら 防 衛 株 全 体 が 儲 か る と い う 雑 把 な 見 方 を す る と、 本 質
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  を 見 余 っ て し ま い ま す。 と 言 い ま す と。
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  こ の 数 年 単 位 の 巨 大 な サ ブ ス ク リ プ シ ョ ン の 恩 恵 を フ ル に 受 け る の は、 現
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  在 進 行 形 で 猛 烈 に 消 費 さ れ て い る 領 域。
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  つ ま り、 ミ サ イ ル 防 衛 や 対 ド ロ ー ン シ ス テ ム の シ ェ ア を 握 っ て い る 企 業 な
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  ん で す。 そ こ で 名 前 が 挙 が っ て く る の が、 ミ サ
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  イ ル 防 衛 シ ス テ ム に 強 み を 持 つ ロ ッ キ ー ド マ ー テ ィ ン な ど の 企 業 で す ね。
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  そ う で す。 し か も、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ
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  ろ な ん で す が、 こ の 2000億 ド ル と い う 驚 異 的 な 数 字 す ら、 実 は も っ と 巨 大 な
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  う ね り の 序 章 に 過 ぎ な い と い う 点 で す よ ね。
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  え え。 政 治 的 な ス ケ ジ ュ ー ル が 大 き く 関 わ
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  っ て き ま す。 は い。
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  こ の 追 加 要 求 の 背 後 に は、 2027 会 計 年 度 に 向 け た ト ラ ン プ 大 統 領 の 国 防
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  予 算 一 兆 5000億 ド ル 控 訴 が 密 接 に 絡 ん で い る と 指 摘 さ れ て い ま す。
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  現 政 権 が、 軍 事 力 の 強 化 と 備 蓄 の 圧 倒 的 な 拡 充 を、 過 去 の ど の 政 権 よ り も 重
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  視 し て い る と い う 明 確 な シ グ ナ ル で す ね。
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  シ グ ナ ル。 で す か？
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  は い、 株 式 市 場 に お い て こ の シ グ ナ ル の 力 は 絶 大 な ん で す。
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  な ぜ な ら、 市 場 は つ い に 今 日 や 明 日 の こ と で は な く。
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  半 年 後、 一 年 後 の 未 来 を 価 格 に 織 り 込 も う と す る か ら で す。
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  4月 に は そ の 2027 会 計 年 度 の 予 算 案 が 正 式 に 発 表 さ れ る 予 定 で す が、 こ れ
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  に 向 け て 市 場 で は さ ら に 予 算 が 増 額 さ れ る ん じ ゃ な い か と い う 期 待 が ど
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  ん ど ん 膨 ら ん で い く わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  投 資 家 の 心 理 と し て 興 味 深 い の は、 実 際 に そ の 1.5 兆 ド ル の 予 算 が 議 会 で
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  す ん な り 通 る か ど う か と い う 政 治 的 な 結 果 よ り も。
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  こ れ か ら 数 年 間、 防 衛 支 出 の パ イ 自 体 が 拡 大 し 続 け る と い う 期 待 感 そ の も
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  の が 重 要 だ と い う こ と で す よ ね。 で。
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  企 業 に し て み れ ば、 受 注 残、 い わ ゆ る バ ッ ク ロ ッ ク が 向 こ う 五 年 分 く ら い
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  確 約 さ れ る よ う な も の で す か ら ね。 受 注 残 が 積 み 上 が れ ば、 企 業 の 経 営 陣
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  は 三 年 後、 五 年 後 の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 極 め て 正 確 に 予 測 で き る よ う に な
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  り ま す よ ね。 そ う な ん で す。
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  機 関 投 資 家 が 最 も 好 む の は、 こ の 将 来 の 収 益 の 予 測 可 能 性 な ん で す。
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  な る ほ ど。 不 確 実 な 世 界 経 済 の 中 で、 国 家 が 確 実
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  に 数十兆円 を 支 払 い 続 け て く れ る。 こ れ は 通 常 で あ れ ば、 対 象 と な る 企 業
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  の 評 価 を 強 烈 に 押 し 上 げ て、 株 価 を 青 天 井 に 向 か わ せ る 決 定 的 な 要 因 に な
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  り ま す。 通。
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  常 で あ れ ば、 で す よ ね。 え え。
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  通 常 で あ れ ば で す。 さ あ、 こ こ で つ い に 今 日 の 深 掘 り の 最
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  大 の パ ラ ド ッ ク ス に 直 面 し ま す。 こ こ ま で の 話 を 整 理 す る と、 一日 10億
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  ド ル で 消 費 さ れ る 兵 器 の 絶 対 的 な 補 充 需 要 が あ り、 1.5 兆 ド ル と い う 超 大
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  型 の 予 算 拡 大 構 想 が 控 え て い て、 中 長 期 的 な 売 り 上 げ の 見 通 し は こ れ 以 上
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  な い ほ ど 盤 石 で す。 は い。
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  完 璧 な シ ナ リ オ に 見 え ま す。 誰 が ど う 考 え て も こ の 恩 恵 を 受 け る
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  防 衛 関 連 株 は 歴 史 的 な 高 値 を 更 新 し 続 け る は ず で す。
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  で も、 デ ー タ を 見 て み る と、 全 く 違 う 現 実 が 広 が っ て い ま す。
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  そ う な ん で す よ ね。 イ ラ ン と の 戦 闘 が 激 化 し て、 こ の
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  2000億 ド ル の ニ ュ ー ス が 出 た 直 後 か ら、 恩 恵 を 最 も 受 け る は ず の ロ ッ キ ー
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  ド マ ー テ ィ ン す ら 株 価 が 下 落 し て い る ん で す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 こ れ だ け 良 い 条 件 が 揃 っ て い る の に
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  下 が る な ん て、 直 感 的 に は 全 く 腑 に 落 ち な い で す よ ね。
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  え え。 不 思 議 に 思 う の は 当 然 で す。
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  さ ら に 不 可 解 な の は、 ア イ シ ェ ア ー ズ エ ア ロ ス ペ ー ス ア ン ド デ ィ フ ェ ン ス
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  イ ー テ ィ ー エ フ テ ィ ッ カ ー、 シ ン ボ ル ア イ テ ィ ー エ ー と い う 金 融 商 品 も 一
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  緒 に 下 落 し て い る こ と で す。 こ の ETF と い う の は、 ア メ リ カ の 主 要
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  な 航 空 防 衛 企 業 を ひ と ま と め に し た 詰 め 合 わ せ パ ッ ク の よ う な も の で す
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  よ ね。 は い。
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  セ ク タ ー 全 体 に 投 資 す る 商 品 で す。 こ れ が 下 が っ て い る と い う こ と は、 ロ
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  ッ キ ー ド マ ー テ ィ ン 単 体 の 不 祥 事 と か 業 績 悪 化 が 原 因 で は な く て、 防 衛 セ
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  ク タ ー 全 体 か ら ご っ そ り 資 金 が 抜 け 落 ち て い る こ と を 意 味 し て い ま す。
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  こ れ ほ ど の 歴 史 的 な 追 い 風 が 吹 い て い る の に、 な ぜ 業 界 全 体 が 沈 ん で い く
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  ん で す か。 こ の パ ラ ド ッ ク ス に 気 づ い た 時 が、 株
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  式 市 場 の 本 当 の メ カ ニ ズ ム を 理 解 す る 入 り 口 に な る ん で す。
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  ほ う。 と 言 い ま す と。
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  な ぜ 株 価 が 下 が る の か。 そ の 理 由 を 紐 解 く に は、 ま ず 投 資 の 世
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  界 を 支 配 す る 時 間 軸 の ず れ、 つ ま り 噂 で 買 っ て 事 実 で 売 る と い う 冷 酷 な ル
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  ー ル を 理 解 す る 必 要 が あ り ま す。 噂 で 買 っ て、 事 実 で 売 る。
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  よ く 耳 に す る 格 言 で す が。 こ れ っ て 具 体 的 に 機 関 投 資 家 た ち は
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  何 を 考 え て そ う い う 行 動 を と る ん で す か？
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  単 な る 甘 邪 気 で は な い で す よ ね。 も ち ろ ん で す。
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  彼 ら は 何 1000億円 と い う 資 金 を 動 か す プ ロ フ ェ ッ シ ョ ナ ル で す か ら、 極 め て
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  合 理 的 に 動 き ま す。 過 去 12 ヶ 月 の チ ャ ー ト を 振 り 返 っ て
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  み る と、 防 衛 株 ETF の ITA も 個 別 株 も、 実 は す で に 大 き く 上 昇 し て い た ん
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  で す。 あ あ。
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  す で に 上 が っ て い た ん で す ね。 え？
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  え？ 中 東 の 緊 張 が 高 ま り 始 め た 半 年 以 上
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  前 か ら、 ヘ ッ ジ フ ァ ン ド や 機 関 投 資 家 は、 い ず れ 防 衛 費 は 巨 額 の 追 加 予 算 が
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  組 ま れ る だ ろ う と、 先 回 り し て 株 を 買 い 集 め て い た ん で す。
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  な る ほ ど。 ニ ュ ー ス が 出 る ず っ と 前 に、 彼 ら の 中
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  で は す で に シ ナ リ オ が 完 成 し て い た と。
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  じ ゃ あ、 今 回 の ニ ュ ー ス は 織 り 込 み 済 み だ っ た っ て こ と で す か？
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  そ の 通 り で す。 そ し て 彼 ら は こ の く ら い の 好 材 料 が
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  出 た ら、 株 価 は こ の 目 標 値 に 達 す る は ず だ。
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  と い う タ ー ゲ ッ ト を 持 っ て い ま す。 は い は い。
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  そ し て 今 回、 2000億 ド ル と い う 誰 も が 驚 く よ う な 巨 大 な ニ ュ ー ス が 正 式 に
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  発 表 さ れ た。 一 般 の 投 資 家 は す ご い ニ ュ ー ス だ。
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  顔 と 飛 び つ い て き ま す よ ね。 私 な ら 飛 び つ き ま す ね。
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  機。 関 投 資 家 に と っ て、 こ れ は ま さ に 待 ち
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  望 ん で い た 大 量 の 株 を 売 っ て 利 益 を 確 定 さ せ る た め の 絶 好 の 出 口 エ グ ジ
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  ッ ト な ん で す。 う わ ぁ。
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  恐 ろ し い 世 界 で す ね。 つ ま り、 一 般 投 資 家 が 好 材 料 だ と 思 っ
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  て 買 お う と す る。 そ の 巨 大 な 怪 獣 門 の 波 に ぶ つ け る 形
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  で、 機 関 投 資 家 は 半 年 前 に 安 く 仕 込 ん だ 株 を 機 械 的 に 売 り 払 っ て い る と。
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  え え。 残 酷 で す が、 そ れ が 現 実 で す。
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  結 果 と し て 買 い よ り も 売 り の 圧 力 が 勝 っ て し ま っ て、 最 高 の ニ ュ ー ス が 出
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  た。 そ の 日 に 株 価 が 下 落 す る ニ ュ ー ス は、
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  彼 ら に と っ て 単 な る 利 益 確 定 の ト リ ガ ー で し か な か っ た わ け だ。
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  そ う い う こ と で す。 そ し て、 株 価 を 下 落 さ せ て い る も う 一
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  つ の。 よ り 構 造 的 で、 深 刻 な 理 由 が あ る ん で
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  す よ。 ま だ あ る ん で す か？
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  え え。 そ れ が マ ク ロ 経 済 の 罠 で す。
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  マ ク ロ 経 済 の 罠。 は い。
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  企 業 の 業 績 と い う ミ ク ロ の 好 材 料 が、 世 界 経 済 全 体 と い う マ ク ロ の 悪 材 料
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  に 完 全 に 押 し つ ぶ さ れ て し ま う 現 象 で す。
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  あ あ、 こ れ、 ソ ー ス 資 料 に あ っ た ボ ー イ ン グ の 例 が め ち ゃ く ち ゃ わ か り や
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  す か っ た ん で す よ。 そ う で す ね。
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  典 型 的 な 例 で す。 ボ ー イ ン グ と い え ば、 誰 も が 知 る 巨 大
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  器 量 で す が。 彼 ら は 軍 用 の 防 衛 部 門 も 持 っ て い る
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  と 同 時 に、 私 た ち が 乗 る 旅 客 機 を 作 る 民 間 航 空 機 部 門 も 持 っ て い ま す よ ね。
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  は い。 両 方 の 顔 を 持 っ て い ま す。
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  今 回 の 2000億 ド ル の 予 算 追 加 は、 ボ ー イ ン グ の 防 衛 部 門 に と っ て は 間 違 い
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  な く プ ラ ス で す。 で も、 紛 争 が 激 化 す れ ば ど う な る か。
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  中 東 か ら の 原 油 供 給 に 懸 念 が 生 じ て 原 油 価 格 が 高 騰 し ま す。
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  え え。 エ ネ ル ギ ー 価 格 へ の 影 響 で す ね。
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  原 油 が 上 が れ ば、 航 空 会 社 の ジ ェ ッ ト 燃 料 コ ス ト が 跳 ね 上 が る。
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  す る と 航 空 会 社 は 燃 料 代 が 高 す ぎ て 利 益 が 出 な い か ら、 ボ ー イ ン グ の 新 し
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  い 飛 行 機 を 買 う の は 一 旦 延 期 し よ う と な り ま す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 つ ま り、 自 社 の 中 に あ る 防 衛 部 門 の プ
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  ラ ス を、 民 間 部 門 の マ イ ナ ス が 完 全 に 相 殺 し て し ま っ た。
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  い や、 む し ろ マ イ ナ ス の 方 が 大 き く て、 株 価 全 体 と し て は 下 に 引 っ 張 ら れ
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  て し ま っ た ん で す よ ね。 素 晴 ら し い 分 析 で す。
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  そ し て。 そ の ボ ー イ ン グ の 社 内 で 起 き た 矛 盾
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  を、 今 度 は 世 界 経 済 全 体 に 広 げ て 考 え て み て く だ さ い。
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  世 界 経 済 全 体 で す か？ は い。
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  イ ラ ン と の 紛 争 が 長 引 き、 原 油 高 が 続 け ば、 あ ら ゆ る も の の 輸 送 コ ス ト や 製
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  造 コ ス ト が 上 が り ま す。 つ ま り、 世 界 規 模 で イ ン フ レ 圧 力 が 再
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  び 高 まる わ け で す。 な る ほ ど。
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  イ ン フ レ が 高 止 ま り す れ ば、 中 央 銀 行 は 金 利 を 高 い ま ま 維 持 し な け れ ば な
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  ら な く な り ま。 す あ あ。
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  つ な が っ て き ま し た。 金 利 が 高 い 状 態 が 続 け ば、 企 業 は お 金
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  を 借 り に く く な っ て 経 済 全 体 が 冷 え 込 む。
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  株 式 市 場 全 体 に と っ て 強 烈 な 逆 風、 い わ ゆ る リ ス ク オ フ の 状 態 に な る わ け
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  で す ね。 そ う で す。
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  株 式 市 場 全 体 が 金 利 が 高 い か ら 株 か ら 資 金 を 引 き 上 げ よ う と い う 巨 大 な
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  重 力 に 支 配 さ れ て い る 時、 い く ら 特 定 の 防 衛 株 の ミ ク ロ の 業 績 が 良 く て も、
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  そ の マ ク ロ の 重 力 に 逆 ら っ て 単 独 で 上 が り 続 け る こ と は 極 め て 困 難 な ん
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  で す。 つ ま り。
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  防 衛 特 区 と い う 小 さ な 光 が、 イ ン フ レ と 高 金 利 と い う 巨 大 な 影 に 飲 み 込 ま
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  れ て し ま っ た と。 こ れ が 防 衛 株 が 下 落 し た 最 大 の 利 用
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  な ん で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  つ ま り、 こ れ は 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ う か？
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  私 た ち、 そ し て 今 こ の 話 を 聞 い て い る あ な た は、 こ の 直 感 に 反 す る 複 雑 な 状
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  況 か ら 投 資 や 経 済 を 見 極 め る 上 で、 何 を 学 び 取 る べ き な の で し ょ う か。
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  最 も 重 要 な 教 訓 は？ ニ ュ ー ス の 表 面 的 な 見 出 し と 実 際 の
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  市 場 の 動 き の 間 に は、 常 に 時 間 軸 の ズ レ と マ ク ロ と ミ ク ロ の 綱 引 き が 存 在
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  す る と い う こ と で す。 表 面 的 な ニ ュ ー ス だ け じ ゃ ダ メ だ っ
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  て こ と で す ね。 え え。
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  ペ ン タ ゴ ン の 2000億 ド ル 追 加 要 求 や 一日 10億 ド ル の 消 耗 戦 と い う の は、 特
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  定 の 防 衛 企 業 に と っ て、 向 こ う 数 年 間 の 成 長 を 約 束 す る 構 造 的 な テ ー マ で
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  す。 し か し、 そ れ が 明 日 の 株 価 の 上 昇 の 保
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  証 す る わ け で は な い ん で す。 な る ほ ど。
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  物 事 を 機 関 投 資 家 の 利 益 確 定 に よ る 短 期 的 な ノ イ ズ と、 数 年 単 位 で 続 く フ
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  ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 変 化 に 切 り 分 け て 考 え る 思 考 力。
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  こ れ こ そ が、 情 報 型 の 時 代 に お い て、 私 た ち が 持 つ べ き 最 も 強 力 な 武 器 に
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  な り ま す ね。 構 造 を 見 抜 く 力 で す ね。
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  ニ ュ ー ス を 見 た 瞬 間 に 反 射 的 に 動 く の で は な く て、 こ の ニ ュ ー ス は す で に
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  プ ロ た ち に 織 り 込 ま れ て い る の で は な い か。
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  あ る い は、 こ の 特 需 は 原 油 高 と い う 形 で 他 の 産 業 に ど ん な 副 作 用 を も た ら
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  す の か。 と 一 歩 引 い て 全 体 像 を 考 え る こ と。
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  そ。 れ が 非 常 に 重 要 で す。
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  で は 最 後 に、 こ の 深 掘 り を 最 後 ま で 聞 い て く だ さ っ て い る あ な た に、 今 日 持
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  ち 帰 っ て い た だ き た い。 少 し 挑 発 的 な 問 い を 投 げ か け て み た
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  い と 思 い ま す。 お 願 い し ま す。
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  先 ほ ど、 紛 争 に よ る 原 油 高 と イ ン フ レ が 市 場 全 体 を 押 し 下 げ る マ ク ロ の 罠
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  だ と い う 話 が 出 ま し た よ ね。 は い。
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  出 ま し た ね。 で は、 も し 仮 に こ の 一日 10億 ド ル の 消
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  耗 戦 が 数 ヶ 月 で は な く。 数 年 単 位 で 常 態 化 し て し ま っ た ら ど
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  う な る で し ょ う か。 う ん。
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  そ れ は 恐 ろ し い シ ナ リ オ で す ね。 原 油 高 と イ ン フ レ が ず っ と 世 界 経 済
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  に ず っ と 居 座 り 続 け る こ と に な り ま す。
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  他 の あ ら ゆ る 産 業 が イ ン フ レ に よ る コ ス ト 増 や 消 費 の 冷 え 込 み で 業 績 を
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  落 と し て、 株 式 市 場 全 体 が 長 期 的 な 低 迷 期 に 突 入 し て い く。
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  そ ん な 中。 そ の 世 界 的 な イ ン フ レ を 引 き 起 こ し
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  て い る 要 因 そ の も の、 つ ま り、 果 て し な い 紛 争 と 巨 大 な 防 衛 需 要 を 直 接 の
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  糧 に し て 確 率 な 利 益 を 上 げ 続 け る 防 衛 関 連 株 だ け が、 皮 肉 な こ と に、 投 資
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  家 に と っ て 唯 一 の 安 全 な 避 難 所 政 府 英 文 に な っ て し ま う 時 代 が 果 た し て
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  く る の で し ょ う か い。 や、 そ れ は 非 常 に 背 筋 の 凍 る よ う な。
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  し か し 投 資 の 観 点 か ら は 極 め て リ ア リ テ ィ の あ る パ ラ ド ッ ク ス で す ね。
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  市 場 全 体 を 沈 ま せ る 原 因 と な っ て い る 重 り そ の も の が あ る。
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  特 定 の セ ク タ ー に と っ て は 生 き 残 る た め の 浮 き 輪 と し て 機 能 す る。
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  と い う 冒 頭 で、 小 国 の 国 家 予 算 並 み の 契 約 を 追 っ た の に 株 価 が 下 が る の は
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  直 感 に 反 す る と い う お 話 を し ま し た。 し か し、 本 当 の パ ラ ド ッ ク ス は、 世 界
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  経 済 を 痛 め つ け る 原 因 を 作 っ て い る セ ク タ ー が 最 終 的 に 一 番 の 勝 者 に な
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  る か も し れ な い と い う、 こ の 不 気 味 な 構 造 そ の も の な の か も し れ ま せ ん。
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  本 当 に 考 え さ せ ら れ ま す ね。 ぜ ひ、 こ れ か ら 流 れ て く る 市 場 の ニ ュ
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  ー ス や 国 際 情 勢 を 見 る と き に、 今 日 解 き 明 か し た こ の 巨 大 な 矛 盾 を 頭 の 片
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  隅 に 置 い て み て く だ さ い。 き っ と、 見 え て く る 景 色 が こ れ ま で と
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  は 全 く 違 う も の に な る は ず で す。 え え。
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  間 違 い な い で す ね。 そ。
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  れ で は、 今 回 の 深 掘 り は こ こ ま で で す。
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  ま た 次 回 の セ ッ シ ョ ン で お 会 い し ま し ょ う。