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AIバブル懸念に冷静な声、BofAの「懐疑こそ健全」の論理 · 米国株投資で幸せ作り

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  い や、 最 近 エ ヌ ビ デ ィ ア を は じ め と す る AI 関 連 株、 あ の、 大 き く 変 動 し て い
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  ま す よ ね。 そ う で す ね。
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  先 週 な ん か は 特 に ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー み た い な 動 き で し た し。
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  え え。 で、 一 部 で は つ い に AI バ ブ ル も 終 わ
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  り か。 な ん て ち ょ っ と ま あ 煽 る よ う な 声 も
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  聞 こ え て き た り。 う ん。
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  ま あ、 そ う い う 声 が 出 て く る の も 無 理 は な い か も し れ な い で す ね。
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  で す よ ね。 あ な た も こ の 状 況、 え え と、 ど う 読 み
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  解 け ば い い の か 少 し 戸 惑 っ て い る か も し れ ま せ ん。
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  え え、 今 回 は で す ね、 米 国 株 投 資 で 幸 せ づ く り？
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  は い と い う ブ ロ グ。 こ れ 11月11日 付 の 記 事 に な る ん で す
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  が、 は い、 バ ン ク オ ブ ア メ リ カ boa の ア ナ リ ス ト 分 析 で す ね え え と バ ロ ン
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  ズ が 報 じ た も の を 元 に し て、 て、 え え AI 株 へ の 懸 念 に 対 し て、 こ う 一 歩 引
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  い た 冷 静 な 視 点 を 提 供 し て い る。 と い う 内 容 で す。
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  ね。 そ う な ん で す。
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  ま さ に そ の 分 析 が 興 味 深 く て。 で す か ら、 こ の 記 事 を 手 が か り に、 な
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  ぜ 今 の 市 場 に 渦 巻 く 懐 疑 論。 は い、 こ れ が で す ね。
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  必 ず し も 悪 い 遅 行 じ ゃ な く て、 む し ろ え え 健 全 さ の 表 れ か も し れ な い の か
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  と。 は い。
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  そ の あ た り を 今 日 は 深 く 掘 り 下 げ て い き た い な と。
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  え え。 お 願 い し ま す。
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  短 期 的 な 株 価 の ア ッ プ ダ ウ ン の そ の 向 こ う に あ る 専 門 家 の 見 方、 一 緒 に 見
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  て い き ま し ょ う。 え え。
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  ま さ に そ の 懐 疑 論。 と い う キ ー ワ ー ド が。
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  あ の、 今 回 の 分 析 の 中 心 に な り ま す ね。
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  は い。 2025年 の 11月 に 入 っ て か ら の AI 関
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  連、 特 に ハ イ テ ク 株 の 動 き、 あ の 乱 高 下 は、 確 か に 市 場 参 加 者 に と っ て は ち
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  ょ っ と 冷 や 水 を 浴 び せ る よ う な、 そ ん な 展 開 で し た。
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  う ん。 そ う で し た ね。
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  え え。 エ ヌ ビ デ ィ ア み た い な、 こ れ ま で こ う
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  市 場 を ぐ い ぐ い 引 っ 張 っ て き た 銘 柄 が 大 き く 値 を 下 げ る 場 面 も あ り ま し
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  た か ら。 あ り ま し た ね。
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  そ う な る と、 こ れ は 本 格 的 な 調 整 局 面 か。
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  と か。 あ る い は バ ブ ル が た け る 前 兆 な の か
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  み た い な。 そ う い う 声 が 上 が る の は、 ま あ 自 然 な
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  反 応 と も 言 え ま す よ ね。 そ う で す よ ね。
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  あ れ だ け こ う 急 上 昇 し て き た 後 で す か ら。
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  少 し 大 き な 下 げ が あ る と、 ど う し て も つ い に 来 た か っ て 思 っ ち ゃ い ま す よ
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  ね。 え え、 そ の 気 持 ち は あ の。
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  す ご く よ く わ か り ま す。 は い。
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  た だ、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い 視 点 を あ の 提 供 し て く れ る の が。
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  バ ン ク オ ブ ア メ リ カ の ア ナ リ ス ト、 ビ ベ ッ ク ア リ ア 氏 の 分 析 な ん で す ね。
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  ほ う、 バ ロ ン ズ 氏 が 伝 え て い る。 彼 の 見 解 と い う の は、 こ の 市 場 の 動 揺
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  を 一 般 的 な 悲 観 論 と は ち ょ っ と、 い や 全 く 異 な る 角 度 か ら 捉 え て い る ん で
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  す。 異 な る 角 度 で す か？
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  え っ、 具 体 的 に は ど う い う こ と で し ょ う？
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  多 く の 人 が 不 安 視 し て い る こ の 状 況 を。
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  え っ と。 ポ ジ テ ィ ブ に 解 釈 す る と い う こ と で
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  す か ね。 ポ ジ テ ィ ブ と い う よ り は、 そ う で す
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  ね。 健 全 さ の 証 と 捉 え る と い う 方 が、 あ の
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  近 い か も し れ ま せ ん。 健 全 さ の 証。
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  え え、 有 吉 が 指 摘 し て い る の は、 現 在 の AI 投 資 を 取 り 巻 く、 ま あ 懐 疑 的 な
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  見 方。 つ ま り、 本 当 に こ の 投 資 文 具 は 続 く の
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  か？ と か 加 熱 し す ぎ じ ゃ な い か み た い な、
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  そ う い う 疑 念 の 声 そ の も の が で す ね。 実 は 市 場 の 暴 走 を 防 ぐ。
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  あ の 重 要 な 役 割 を 果 た し て い る と い う こ と な ん で す。
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  へ え、 懐 疑 論 が 市 場 の 暴 走 を 防 ぐ。 普 通 は な ん か 逆 の よ う な 気 が し ま す
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  け ど ね。 み ん な が 強 気 な 方 が 市 場 は 活 気 づ く
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  み た い な。 そ う、 そ こ が 面 白 い ポ イ ン ト な ん で す
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  よ。 ア リ ア 氏 の 言 葉 を あ の、 そ の ま ま 借 り
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  る と、 彼 は こ の 懐 疑 論 を お そ ら く 逆 張 り の プ ラ ス。
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  要 因、 コ ン ト レイ リ ア ン ポ ジ テ ィ ブ。 で あ り、 過 度 な 混 雑 オ ー バ ー ク ラ ウ デ
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  ィ ン グ を 最 小 限 に 抑 え る の に 役 立 っ て い る と、 こ う い う ふ う に 表 現 し て る
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  ん で す ね。 逆 張 り の プ ラ ス 要 因 な る ほ ど。
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  つ ま り、 み ん な が こ う 熱 狂 し て、 同 じ 方 向 に ワ ー ッ と 突 っ 走 る の を 防 ぐ 重
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  し み た い な 役 割 を 果 た し て い る。 え え え え。
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  普。 通 な ら 懐 疑 論 っ て 株 価 の 上 値 を 抑 え
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  る。 ま あ、 ネ ガ テ ィ ブ 要 因 と 考 え ら れ が ち
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  で す け ど、 そ れ が 逆 に 市 場 の 安 定 に つ な が っ て い る。
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  そ う い う 見 方 で す ね。 ノ セ ミ、 そ の 通 り で す。
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  も し 市 場 参 加 者 の 誰 も が も う 疑 い を 持 た ず に 落 下 日 食 で エ ー ア イ 還 元 な
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  ら 何 で も 買 え み た い に な っ て し ま う と は い。
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  株 価 は も う 実 態 と か 本 質 的 な 価 値 を は る か に 超 え て、 あ っ と い う 間 に バ ブ
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  ル 状 態 に 膨 れ 上 が っ て し ま い ま し ょ う ね。
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  う。 ん な り か ね な い で す ね。
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  え？ え？
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  そ し て 歴 史 が 示 す よ う に、 そ う い う 熱 狂 的 な バ ブ ル と い う の は、 本 当 に 些 細
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  な き っ か け で、 こ う 一 気 に 崩 壊 す る リ ス ク を 常 に 持 っ て い る わ け で す。
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  い わ ゆ る イ カ ロ ス 現 象 み た い な。 太 陽 に 近 づ き す ぎ て 翼 が 溶 け ち ゃ う
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  っ て い。 う あ あ、 い い た と え で す ね。
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  え え。 し か し、 市 場 の 中 に 常 に こ の 上 昇 は 本
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  物 な の か と か リ ス ク は な い の か を 問 い か け る。
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  ま あ、 懐 疑 的 な 声 が 存 在 し 続 け る こ と で、 そ の 過 度 な 熱 狂 に こ う ブ レ ー キ が
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  か か る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  結 果 と し て、 価 格 が 必 要 以 上 に 急 騰 す る の を 抑 え て、 万 が 一、 下 落 局 面 が 来
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  た と し て も、 そ の 衝 撃 を 笑 わ れ る 効 果 が 期 待 で き る と。
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  ま あ、 そ う い う 論 理 で す。 健 全 な 理 念 が、 市 場 の 安 全 弁 の よ う な
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  機 能 を 果 た し て い る と い う こ と で す ね。
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  な る ほ ど、 そ れ は 非 常 に 面 白 い 視 点 で す ね。
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  熱 狂 も 必 要 だ け ど、 そ れ を 適 度 に 冷 ま す。
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  目 線 も 同 じ く ら い 重 要 だ と。 な ん か ア ク セ ル と ブ レ ー キ が 両 方 ち
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  ゃ ん と 効 い て い る 状 態 が 望 ま し い み た い な 感 じ で し ょ う。
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  か、 ま さ に そ う い う こ と だ と 思 い ま す。
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  と な る と で す ね、 先 週 見 ら れ た よ う な ハ イ テ ク 株。
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  特 に AI 関 連 株 の 下 落 も、 必 ず し も AI そ の も の へ の こ う 根 本 的 な 不 信 感 か
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  ら 来 た も の で は な い と い う 可 能 性 が 見 え て く る わ け で す。
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  で は、 有 足 の 分 析 で は、 先 週 の 下 落 の 主 な 原 因、 こ れ は 何 だ と 見 て い る ん で
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  し ょ う か？ え え え っ と、 有 明 に よ れ ば、 下 落 の 引
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  き 金 に な っ た の は、 AI セ ク タ ー 固 有 の 問 題 と い う よ り は、 む し ろ 修 正 可 能
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  な マ ク ロ 要 因 で あ る 可 能 性 が 高 い と 指 摘 し て い ま す ね。
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  マ ク ロ 要 因？ え？
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  え？ 具 体 的 に は、 当 時 懸 念 さ れ て い た ア メ
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  リ カ の あ の 政 府 機 関 閉 鎖 の リ ス ク と か、 あ る い は 発 表 さ れ た 雇 用 統 計 が 市
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  場 予 想 よ り も ち ょ っ と 弱 か っ た と か、 ま あ、 そ う い う こ と が 挙 げ ら れ て い ま
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  す。 つ ま り、 AI 技 術 の 省 内 性 と か ビ ジ ネ
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  ス イ ン パ ク ト そ の も の が 疑 わ れ た わ け で は な く て、 も っ と 大 き な こ う、 経
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  済 全 体 の 動 き と か 政 治 的 な 不 確 実 性、 そ れ が 投 資 家 の 心 理 を 冷 や し た 結 果
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  だ と。 え え。
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  そ う い う 解 釈 で す ね。 こ れ ら は ま あ、 AI と は 直 接 関 係 の な
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  い 外 部 要 因 で あ っ て、 状 況 が 変 わ れ ば、 例 え ば 政 府 閉 鎖 が 回 避 さ れ た り、
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  次 の 経 済 指 標 が 改 善 し た り す れ ば、 市 場 の セ ン チ メ ン ト も 修 正 さ れ る 可 能
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  性 が あ る、 そ う い う 性 質 の も の で す。 ふ む ふ む。
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  も ち ろ ん AI 関 連 株 も 市 場 全 体 の 影 響 は 受 け な す け ど、 そ の 下 落 が 即 AI ブ
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  ー ム の 終 わ り 追 い 見 す る わ け で は な い と い う の が、 ま あ 彼 の 見 立 て で す
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  ね。 う ん、 こ れ は 少 し 安 心 材 料 か も し れ な
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  い で す ね。 問 題 の 根 っ こ が AI そ の も の で は な い
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  可 能 性 が あ る と い う の は？ そ う で す ね。
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  そ し て、 ア リ ア 氏 と バ ン ク オ ブ ア メ リ カ が さ ら に 強 調 し て い る も う 一 つ の
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  重 要 な ポ イ ン ト が あ り ま し て。 は い。
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  何 で し ょ う？ そ れ が 現 在 の AI 関 連 へ の 投 資 と か、
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  資 質 の 性 質 に つ い て な ん で す。 投 資 の 性 質 で す か？
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  単 に お 金 が 流 れ て い る と い う だ け じ ゃ な く て、 そ の お 金 が ど う い う 性 格 の
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  も の か と い う こ と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  彼 ら が 指 摘 し て い る の は、 現 在 の AI 関 連 支 出 の 多 く が、 単 な る 流 行 に 乗 っ
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  た 投 機 的 な 資 金 と か、 短 期 的 な 利 益 を 狙 っ た ホ ッ ト マ ネ ー と は ち ょ っ と 違
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  う 側 面 を 持 っ て い る ん じ ゃ な い か と い う こ と な ん で す。
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  ほ う。 と い う の も、 資 質 の 大 部 分 を 担 っ て い
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  る の は、 す で に 巨 大 な 収 益 基 盤 を 持 っ て い る 大 手 IT 企 業。
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  い わ ゆ る ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー と 呼 ば れ る 企 業 群 で あ る 点 に、 彼 ら は 注 目 し
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  て い る ん で。 す ね。
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  あ あ、 グ ー グ ル、 Microsoft、 ア マ ゾ ン の AWS メ タ と か、 そ う い う ク ラ ウ ド イ
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  ン フ ラ と か、 大 規 模 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 運 営 し て い る 巨 人 た ち で。
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  す ね え え。 そ う で す。
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  そ し て こ こ が 非 常 に 重 要 な ん で す が、 ブ ー フ ア は こ れ ら の ハ イ パ ー ス ケ ー
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  ラ ー に と っ て、 エ ー ア イ イ ン フ ラ へ の 投 資 と い う の は も は や ミ ッ シ ョ ン ク
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  リ テ ィ カ ル、 つ ま り 事 業 運 営 上 不 可 欠 な 要 素 に な っ て い る と 見 て い る ん で
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  す よ。 が な い と ビ ジ ネ ス の 根 幹 が 揺 ら ぐ。
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  も は や 電 気 と か 水 道 み た い な、 そ う い う イ ン フ ラ レ ベ ル の 必 要 性 が あ る と。
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  そ う い う 見 方 な ん で す ね。 え？
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  え？ え？
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  え。 こ れ は 短 期 的 な ブ ー ム と は 質 が 全 く
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  違 っ て き ま す ね。 ま さ に そ こ が ポ イ ン ト な ん で す。
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  こ れ は 単 に 目 新 し い 技 術 に 飛 び つ い て る っ て い う よ り は、 彼 ら は 将 来 に わ
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  た っ て 競 争 優 位 性 を 維 持 し て さ ら に 強 化 し て い く た め の、 あ る 種 の 戦 略 的
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  か つ 防 衛 的 な 意 味 合 い を 持 つ 基 盤 イ ン フ ラ へ の 投 資 だ と、 ま あ、 そ う い う
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  解 釈 が で き る わ け で す ね。 具 体 的 に は ど う い う 部 分 で 不 可 欠 に
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  な っ て い る と 考 え ら れ ま す か？ 例 え。
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  ば 彼 ら の 主 要 事 業 で あ る、 あ の ク ラ ウ ド コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ サ ー ビ ス の 高
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  度 化 と か、 検 索 エ ン ジ ン の 精 度 向 上。 エ ス エ ヌ エ ス で の コ ン テ ン ツ 推 薦 ア
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  ル ゴ リ ズ ム、 あ と は オ ン ラ イ ン 広 告 の タ ー ゲ テ ィ ン グ 制 度 向 上 な ど、 ま あ、
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  コ ア ビ ジ ネ ス の 根 幹 を 支 え て 競 争 力 を 左 右 す る 部 分 で AI の 活 用 が 急 速 に
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  進 ん で い る ん で す ね。 な る ほ ど。
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  も は や AI な し で は、 こ れ ら の サ ー ビ ス を 他 社 よ り 優 れ た レ ベ ル で 提 供 し
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  続 け る こ と が 難 し く な っ て き て い る と。
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  う ん。 な る ほ ど。
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  そ う な っ て く る と、 こ れ は 短 期 的 な 市 場 の セ ン チ メ ン ト と か、 多 少 の 景 気 後
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  退 が あ っ た と し て も、 簡 単 に は 止 め ら れ な い 種 類 の 投 資 に な る 可 能 性 が あ
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  る と い う こ と で す か。 そ の 可 能 性 は 十分 考 え ら れ ま す ね。
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  も ち ろ ん、 不 況 が 深 刻 化 す れ ば 投 資 ペ ー ス が 鈍 化 す る 可 能 性 は あ り ま す け
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  ど、 ミ ッ シ ョ ン ク リ テ ィ カ ル で あ る 以 上、 完 全 に 停 止 す る っ て い う の は 考 え
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  に く い。 確 か に。
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  む し ろ、 競 合 他 社 に 遅 れ を と ら な い た め に も、 一 定 レ ベ ル の 投 資 は 継 続 さ れ
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  る 可 能 性 が 高 い。 こ れ は あ の.com。
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  バ ブ ル の 頃 の よ う に 明 確 な 収 益 モ デ ル が な い ま ま、 期 待 感 だ け で 株 価 が 上
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  が っ た 状 況 と は 根 本 的 に 違 う と 言 え る で し ょ う ね。
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  ま、 あ.com バ ブ ル の 時 は、 多 く の 企 業 が 将 来 性 だ け を 語 っ て、 実 際 の 収 益 が
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  伴 わ な い ケ ー ス も 多 か っ た で す も ん ね。
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  え え。 で も 今 回 は、 す で に 莫 大 な 利 益 を 上 げ
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  て い る 巨 大 企 業 が、 自 社 の 事 業 を 守 っ て さ ら に 伸 ば す た め に 必 要 不 可 欠 な
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  投 資 を 行 っ て い る と い う。 こ う 構 造 的 な 違 い が あ る と。
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  こ れ は 大 き い で す ね。 え え、 そ の 構 造 の 違 い を 理 解 す る こ と
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  が、 現 在 の 状 況 を 読 み 解 く 上 で 非 常 に 重 要 だ と 考 え ら れ ま す。
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  も ち ろ ん、 技 術 革 新 の ス ピ ー ド が も の す ご く 速 い 分 野 で す か ら、 将 来 に わ た
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  っ て 今 の プ レイ ヤ ー が 勝 ち 続 け る 保 証 は な い で す し、 新 し い 技 術 が 登 場 す れ
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  ば 状 況 が 変 わ る 可 能 性 は 常 に あ り ま す け ど。
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  そ う で す ね。 え？
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  え？ た だ、 現 時 点 で の AI イ ン フ ラ の 重 要
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  性 が 主 要 プ レイ ヤ ー に よ っ て 強 く 認 識 さ れ て い る と い う 事 実 は 大 き い と 思
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  い ま す ね。 そ し て、 こ の ミ ッ シ ョ ン ク リ テ ィ カ ル
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  な 投 資 の 流 れ の 中 で、 最 も 大 き な 恩 恵 を 受 け る 企 業 と し て、 や っ ぱ り 名 前 が
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  上 が っ て く る の は。 そ う で す ね。
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  バ ン ク オ ブ ア メ リ カ も 最 重 要 銘 柄 の 一 つ と し て 挙 げ て い る の が NVIDIA
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  nbda で す。 や は り こ れ は も う ご 存 知 の 通 り、 AI
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  モ デ ル の 学 習 と か 推 論 処 理 に 不 可 欠 と さ れ る 高 性 能 GPU 市 場 に お い て、 同
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  社 が 現 在 圧 倒 的 な シ ェ ア を 握 っ て い る か ら で す。
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  は い。 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち が AI イ ン フ
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  ラ を 強 化 す れ ば す る ほ ど、 NVIDIA の GPU へ の 需 要 が 高 まる。
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  ま あ、 そ う い う 構 造 に な っ て い ま す か ら ね。
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  し か も そ の 強 さ っ て、 単 に ハ ー ド ウ ェ ア の 性 能 だ け じ ゃ な く て。
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  ク ー ダ み た い な ソ フ ト ウ ェ ア エ コ シ ス テ ム 全 体 で 囲 い 込 ん で る 点 も 大 き
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  い っ て 言 わ れ ま す よ ね。 そ れ が 競 合 に 対 す る 強 力 な 参 入 障 壁
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  に も な っ て い る。 と お っ し ゃ る 通 り で す。
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  そ の ハ ー ド ウ ェ ア と ソ フ ト ウ ェ ア が 一 体 と な っ た プ ラ ッ ト フ ォ ー ム と し
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  て の 強 み が、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 競 争 優 位 性 の 源 泉 に な っ て い ま す よ ね。
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  ボ フ ァ だ け じ ゃ な く て、 他 の ア ナ リ ス ト か ら も や っ ぱ り 同 様 の 見 方 が 出 て
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  い ま す。 記 事 で も 触 れ ら れ て ま し た け ど、 ウ ェ
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  ド ブ ッ シ ュ 証 券 の 著 名 な テ ッ カ ー ナ リ ス ト、 ダ ン ア イ ブ ッ シ ュ な ん か も。
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  引 き 続 き AI 革 命 の 恩 恵 を 受 け る 企 業 と し て、 エ ヌ ビ デ ィ ア と か Microsoft
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  と か を 筆 頭 に 挙 げ て 強 気 の 見 方 を 維 持 し て い ま す ね。
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  ア イ ブ ス 氏 は 特 に 強 気 な 発 言 で 知 ら れ て い ま す よ ね。
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  彼 は 今 後 の 市 場 を ど う 見 て い る ん で し ょ う か。
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  ア イ ブ 氏 も AI へ の 投 資 は 今 後 十 年 間 で な ん と 一 兆 ド ル 規 模 に 達 す る 可 能
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  性 が あ る な ん て 予 測 す る な ど、 非 常 に 楽 観 的 な 見 通 し を 示 し て い ま す ね。
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  一 兆 ド ル で す か？ え？
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  え？ 彼 は 現 在 の AI ブ ー ム を、 単 な る 古 来
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  広 告 ハ イ プ で は な く て、 1995年 の イ ン タ ー ネ ッ ト 黎 明 期 に な ぞ ら え て、 こ れ
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  は 第 四 次 産 業 革 命 の 始 ま り な ん だ と 捉 え て い ま す。
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  だ か ら 短 期 的 な 市 場 の 変 動 は あ り つ つ も、 長 期 的 な 成 長 ト レ ン ド は 揺 る が
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  な い と い う、 ま あ、 そ う い う ス タ ン ス で す ね。
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  1995年 の イ ン タ ー ネ ッ ト。 そ れ は か な り 大 き な 変 革 期 と の 比 較
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  で す ね。 そ し て ま あ、 目 先 の 市 場 の 関 心 事 と し
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  て は、 や は り NVIDIA の 決 算 が 注 目 さ れ て い る。
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  え え。 記 事 に も あ り ま し た と お り、 11月19日
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  に 予 定 さ れ て い る NVIDIA の 第 三 四 半 期 決 算 発 表。
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  こ れ は 市 場 参 加 者 に と っ て 非 常 に 重 要 な イ ベ ン ト と 見 な さ れ て い ま す。
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  は い、 こ の 決 算 の 内 容 と、 あ と 会 社 側 が 示 す 今 後 の 見 通 し ガ イ ダ ン ス で す
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  ね。 こ れ が 年 末 に か け て の ハ イ テ ク 株、 ひ
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  い て は 株 式 市 場 全 体 の セ ン チ メ ン ト を 左 右 す る 資 金 紙 に な る だ ろ う と、 多
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  く の 市 場 関 係 者 が 注 目 し て い ま。 す そ の 決 算 に 対 す る 市 場 の 期 待 値 コ
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  ン セ ン サ ス 予 測 も 記 事 に 載 っ て ま し た ね。
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  売 上 高 が 前 年 同 期 比 で 約 55% 増 の 54億 ド ル。
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  一 株 当 た り 利 益 が 1.13 ド ル と 前 年 比 55% 増 っ て い う の は、 こ れ 驚 異 的 な 成
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  長 率 で す よ ね。 は い、 と て つ も な い 数 字 で す よ ね。
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  こ の 市 場 予 測 自 体 が、 AI 関 連 投 資 が い か に 力 強 い か、 そ し て エ ヌ ビ デ ィ ア
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  が そ の 恩 恵 を い か に 受 け て い る か を 示 唆 し て い ま す。
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  た だ、 ち ょ っ と 注 意 が 必 要 な の は、 こ れ だ け 高 い 期 待 が す で に 株 価 に 織 り
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  込 ま れ て い る 可 能 性 が あ る と い う こ と で す。
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  つ ま り、 た と え 素 晴 ら し い 決 算 内 容 を 発 表 し た と し て も、 そ れ が 市 場 の 期 待
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  に ち ょ っ と で も 届 か な か っ た り、 あ る い は 期 待 通 り が あ っ た と し て も 材 料
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  出 尽 く し み た い に 見 な さ れ た り す る と、 株 価 が 下 が る 可 能 性 も あ る と い う
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  こ と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  決 算 発 表 後 の 株 価 の 反 応 と い う の は、 内 容 そ の も の だ け じ ゃ な く て、 市 場 の
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  期 待 値 と の 比 較 と か、 そ の 時 の 投 資 家 の セ ン チ メ ン ト に も 大 き く 左 右 さ れ
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  ま す か ら ね。 う ん。
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  で す か ら。 決 算 発 表 直 後 の 短 期 的 な 株 価 の 動 き
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  だ け で、 企 業 の 長 期 的 な 価 値 と か AI ト レ ン ド の 行 方 を 判 断 す る の は、 ち ょ
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  っ と 早 計 か も し れ な い で す ね。 な る ほ ど、 や は り 日 々 の 株 価 の 動 き と
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  か 短 期 的 な ニ ュ ー ス に 一 喜 一 憂 す る ん じ ゃ な く て、 今 回 見 て き た よ う な 専
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  門 家 の 分 析、 例 え ば ボ ー ハ の 有 谷 氏 が 指 摘 す る 懐 疑 論 の 健 全 性 と か、 ミ ッ シ
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  ョ ン ク リ テ ィ カ ル な 投 資 っ て い う 構 造 的 な 要 因。
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  あ る い は ア イ ブ ス が 示 す よ う な 長 期 的 な 視 点。
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  そ う い っ た も の に 目 を 向 け て、 よ り 大 き な 流 れ の 中 で 現 在 の 状 況 を 捉 え る
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  こ と が 重 要 に な っ て き そ う で す ね。 ま さ に そ れ が 今 回 の 分 析 か ら 得 ら れ
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  る 最 も 重 要 な 示 唆 だ と 思 い ま す。 株 価 と い う も の は 日 々 本 当 に あ の 様
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  々 な 要 因 で 変 動 し ま す か ら ね マ ク ロ 経 済 の ニ ュ ー ス 金 利 の 動 向 地 政 学 的
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  な リ ス ク 企 業 の 個 別 ニ ュ ー ス。 そ し て 時 に は 論 理 的 な 根 拠 が 乏 し い
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  市 場 参 加 者 の ま あ 気 分 だ け で 大 き く 動 く こ と さ え あ り ま す。
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  ノ イ ズ が 多 い と い う こ と で す ね。 え え。
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  非 常 に 多 い で す。 し か し、 そ の 日 々 の ノ イ ズ の こ う 向 こ
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  う 側 に あ る よ り 本 質 的 な 動 き、 つ ま り AI と い う 技 術 が、 社 会 と か ビ ジ ネ ス
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  の 基 盤 と し て ど れ だ け 深 く 浸 透 し て い く の か。
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  そ の プ ロ セ ス で 真 の 価 値 を 生 み 出 す 企 業 は ど こ な の か と い う 長 期 的 な 視
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  点 を 持 つ こ と は い。 特 に 今 の よ う な 大 き な 技 術 変 革 期 に
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  お い て は、 そ れ が 極 め て 重 要 に な り ま す。
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  短 期 的 な 価 格 変 動 に 心 を 惑 わ さ れ ず、 長 期 的 な 価 値 創 造 の ス ト ー リ ー を 見
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  極 め よ う と す る 姿 勢 が 求 め ら れ る と い う こ と で す ね。
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  で は、 今 回 の 分 析 か ら、 私 た ち が 持 ち 帰 る べ き 革 新 を 改 め て 整 理 す る と ど
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  う な る で し ょ う か。 は い。
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  今 日 の 分 析 を ま と め る と、 ま ず AI 関 連 株 に 見 ら れ る 短 期 的 な 価 格 変 動 と
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  か 市 場 の 回 帰 論 と い う の は 必 ず し も 悲 観 す べ き も の で は な く て、 む し ろ ビ
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  ー オ フ エ ー の ア ナ リ ス ト が 指 摘 す る よ う に、 過 熱 を 防 ぐ 健 全 な ブ レ ー キ と
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  し て 機 能 し て い る 可 能 性 が あ る と い う こ と。
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  そ し て 第 二 に、 現 在 の AI へ の 投 資 は、 単 な る 一時 的 な ブ ー ム と い う 側 面 だ け
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  じ ゃ な く て、 大 手 IT 企 業 に と っ て は、 事 業 継 続 に 不 可 欠 な ミ ッ シ ョ ン ク リ
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  テ ィ カ ル な イ ン フ ラ 投 資 と い う よ り、 長 期 的 で 構 造 的 な 性 格 を 帯 び て い る。
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  そ う い う 見 方 が あ る こ と。 こ の 二 つ が ま あ 重 要 な ポ イ ン ト と 言
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  え る で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 表 面 的 な 株 価 の ノ イ ズ に 惑 わ さ れ ず に、 そ の 背 景 に あ る 投 資 の 湿 度
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  か。 市 場 心 理 の 力 学、 そ し て 専 門 家 の 多 角
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  的 な 分 析 に 目 を 向 け る こ と が、 こ の 複 雑 な 状 況 を 理 解 す る た め の 鍵 に な り
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  そ う だ と い う こ と で す ね。 え え、 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  そ し て 最 後 に、 こ こ か ら 派 生 し て、 あ な た に 一 つ ち ょ っ と 思 考 を 深 め て み
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  て い た だ き た い 問 い が あ る ん で す。 ほ う。
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  な ん で し ょ？ う。
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  も し AI イ ン フ ラ へ の 投 資 が、 本 当 に こ れ ら の 巨 大 テ ッ ク 企 業 に と っ て ミ
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  ッ シ ョ ン ク リ テ ィ カ ル な も の に な っ て い た と し た ら？
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  そ の ま あ、 強 固 な 基 盤 の 上 で、 次 に ど ん な イ ノ ベ ー シ ョ ン と か ビ ジ ネ ス が
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  こ う 花 開 い て い く 可 能 性 が あ り ま。 す か。
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  う ん う。 ん？
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  そ し て そ の 結 果 と し て、 私 た ち の 社 会 と か 経 済 に は、 ど の よ う な 新 た な 依 存
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  関 係、 あ る い は も し か し た ら 新 た な 脆 弱 性 が 生 ま れ て く る 可 能 性 が あ り ま
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  す。 か、 な る ほ ど。
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  AI と い う 強 力 な イ ン フ ラ が 整 備 さ れ た 後 の 世 界、 そ こ で 生 ま れ る 新 し い 可
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  能 性 と、 そ れ に 伴 う リ ス ク と か 構 造 変 化 に つ い て 考 え よ、 と い う こ と で す
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  ね。 へ え。
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  This reason is an important question 例 え ば、 特 定 の 企 業 の AI プ
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  ラ ッ ト フ ォ ー ム へ の 依 存 度 が こ う 極 端 に 高 まる こ と で、 新 た な 形 の 独 占 と
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  か 下 線 が 進 む か も し れ ま せ ん。 し あ あ。
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  あ り え ま す ね。 あ る い は AI に よ る 自 動 化 が さ ら に 進
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  む 一方 で、 AI を 使 い こ な す 高 度 な ス キ ル を 持 つ 人 材 へ の 需 要 が 急 増 し て、 労
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  働 市 場 の 二 極 化 が ま す ま す 加 速 す る か も し れ ま せ ん。
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  う ん。 ま た、 AI が 生 み 出 す 膨 大 な デ ー タ を
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  誰 が 管 理 し て ど う 活 用 す る の か。 プ ラ イ バ シ ー と か 倫 理 の 問 題 も ま す
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  ま す 重 要 に な っ て く る で し ょ う ね。 AI イ ン フ ラ と い う 土 台 が し っ か り す
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  れ ば す る ほ ど、 そ の 上 で 展 開 さ れ る ア プ リ ケ ー シ ョ ン と か サ ー ビ ス の 影 響
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  力 も 増 大 し て、 社 会 へ の イ ン パ ク ト も よ り 大 き く な っ て い く と。
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  そ の 光 と 影 の 両 面 を 見 据 え る 必 要 が あ る と い う こ と で す ね。
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  そ う で す ね。 AI イ ン フ ラ が ミ ッ シ ョ ン ク リ テ ィ カ
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  ル に な る と い う こ と は、 裏 を 返 せ ば 社 会 全 体 の AI へ の 依 存 度 も 高 まる こ と
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  を 意 味 し ま す か ら ね。 そ の 先 に 広 が る 未 来 を 創 造 し て、 そ し
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  て 備 え る こ と は、 私 た ち 全 員 に と っ て 非 常 に 重 要 な 課 題 か も し れ ま せ ん。
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  こ の 先 を 考 え る 上 で、 と て も 興 味 深 く、 ま た 重 要 な 視 点 で は な い で し ょ う
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  か。