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Il Dilemma del Yen: Tassi, Mercati e Crescita Giapponese · SCENARIO Mr Camp (Podcast Deep Dive)

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  Speaker 2: Ciao a tutti e bentrovati a questo nuovo approfondimento. Oggi
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  Speaker 2: andiamo a curiosare dentro una delle dinamiche più affascinanti e,
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  Speaker 2: per certi verti, assurde dell'intera economia globale. Parliamo del Giappone,
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  Speaker 2: una nazione che letteralmente sta facendo un equilibrismo finanziario che
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  Speaker 2: non ha precedenti nella storia. E se guardiamo i dati, beh,
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  Speaker 2: capiamo subito perché questa situazione sta tenendo col fiato sospeso
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  Speaker 2: i mercati di mezzomondo. Provate a pensarci un attimo. Cosa
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  Speaker 2: succede esattamente quando un'economia passa 30 anni? Tre decenni? con
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  Speaker 2: tassi di interesse praticamente a zero. Ecco, questa è la
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  Speaker 2: domanda chiave da cui dobbiamo partire per capire l'incredibile effetto
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  Speaker 2: domino che stiamo per esplorare. Il Giappone ha costruito tutto
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  Speaker 2: il suo ecosistema su tassi bassissimi. E anche adesso che
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  Speaker 2: hanno fatto dei piccolissimi rialzi, siamo comunque a livelli lontanissimi
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  Speaker 2: da quelli americani o europei. Ma quali sono le conseguenze
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  Speaker 2: reali di una politica così estrema nel lungo periodo? Ok,
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  Speaker 2: facciamo il punto veloce su quello che vedremo oggi. Partiremo
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  Speaker 2: dai decenni di denaro a basso costo, per poi capire
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  Speaker 2: nel dettaglio come funziona il famoso carry trade, vedremo il
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  Speaker 2: dilemma dello yen debole, cosa significa prendere l'ascensore verso il basso,
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  Speaker 2: analizzeremo la trappola del debito e dei tassi, e infine
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  Speaker 2: l'enigma totale che deve affrontare il paese. I decenni di
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  Speaker 2: denaro a basso costo Diciamolo, la banca del Giappone è
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  Speaker 2: stata una vera pioniera in questo campo. Guardate qui. Tutto
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  Speaker 2: è iniziato nel lontano 1999 con la politica a tasso zero.
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  Speaker 2: Nel 2016 hanno detto, ok, andiamo oltre, e hanno introdotto
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  Speaker 2: i tassi negativi. Roba da non crederci, vero? Solo nel
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  Speaker 2: 2024 hanno iniziato, molto gradualmente, a fare qualche rialzo. Praticamente
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  Speaker 2: un'intera generazione di aziende, famiglie e politici in Giappone è
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  Speaker 2: cresciuta con l'idea che prendere in prestito dei soldi fosse
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  Speaker 2: quasi gratis. E questo illustra perfettamente il vero nocciolo della questione.
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  Speaker 2: Da una parte prendete in prestito denaro in Giappone e
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  Speaker 2: vi costa circa l'1%. Dall'altra, prendete quegli stessi soldi, li
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  Speaker 2: spostate in America e ottenete rendimenti oltre il 4,5%. Capite
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  Speaker 2: bene che non stiamo parlando di spiccioli. Questa differenza abissale
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  Speaker 2: è come una calamita gigantesca. Crea un incentivo finanziario assolutamente
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  Speaker 2: irresistibile per chiunque voglia fare soldi facili spostando enormi capitali
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  Speaker 2: in giro per il mondo. Ed è proprio qui che
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  Speaker 2: entra in gioco il nostro secondo punto. Come funziona il
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  Speaker 2: carry trade? Dunque, che cos'è questo benedetto carry trade di
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  Speaker 2: cui parlano tutti? La definizione è super semplice. È una
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  Speaker 2: strategia in cui si prende in prestito denaro in un
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  Speaker 2: posto dove costa pochissimo e lo si va a investire
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  Speaker 2: da un'altra parte dove rende molto di più. Il vostro
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  Speaker 2: guadagno è banalmente la differenza tra quello che pagate di
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  Speaker 2: interessi sul prestito e quello che incassate dall'investimento. Sulla carta
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  Speaker 2: è facilissimo, ma nella realtà muove miliardi e miliardi sui mercati.
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  Speaker 2: Guardiamo esattamente come si fa passo dopo passo, perché è fondamentale.
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  Speaker 2: Fase 1, andate in Giappone e prendete in prestito una
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  Speaker 2: marea di yen a tassi stracciati. Fase 2, prendete quegli yen,
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  Speaker 2: li vendete e comprate dollari. Fase 3, usate quei dollari
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  Speaker 2: per comprare asset globali, tipo titoli di Stato americani o azioni.
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  Speaker 2: Finché c'è questa differenza di tassi, questa macchina stampasoldi continua
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  Speaker 2: a girare a pieno ritmo. Passiamo al terzo punto, che
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  Speaker 2: è la conseguenza diretta di tutto questo. Il dilemma dello
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  Speaker 2: yen debole. Perché, pensateci, se tutti, ma proprio tutti, vendono
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  Speaker 2: yen per comprare dollari, per fare questo carry trade, cosa succede?
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  Speaker 2: Si crea un mercato a senso unico. È come se
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  Speaker 2: ci fosse un macigno enorme appoggiato sullo yen che lo
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  Speaker 2: schiaccia verso il basso. Finché la prospettiva di guadagno rimane,
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  Speaker 2: la gente continua a vendere, svalutando inesorabilmente la moneta giapponese. Ora,
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  Speaker 2: avere una moneta debole non è per forza la fine
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  Speaker 2: del mondo. Ci sono dei vincitori e dei perdenti molto chiari.
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  Speaker 2: Chi vince? Sicuramente gli esportatori giapponesi. I loro prodotti all'estero
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  Speaker 2: costano meno e quindi vendono di più. E ovviamente vincono
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  Speaker 2: gli investitori che fanno il carry trade. Ma chi perde?
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  Speaker 2: I cittadini comuni. Chi deve fare la spesa si ritrova
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  Speaker 2: a pagare molto di più per il cibo importato. E
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  Speaker 2: le aziende locali? Pagano un salasso per le energie e
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  Speaker 2: le materie prime che comprano dall'estero. E questo ci introduce
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  Speaker 2: alla sezione 4, che ha un titolo fantastico. Prendere l'ascensore
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  Speaker 2: verso il basso. Ora, tenetevi forte perché quello che c'è
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  Speaker 2: su questa slide fa davvero girare la testa. 11,7 trilioni,
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  Speaker 2: ovvero 73 miliardi di dollari. È la cifra pazzesca che
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  Speaker 2: il governo giapponese ha dovuto bruciare in un solo mese
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  Speaker 2: all'inizio del 2026 per cercare di frenare il crollo dello yen.
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  Speaker 2: Hanno letteralmente inondato i mercati di soldi per cercare di
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  Speaker 2: rafforzare la loro valuta. E sapete la cosa assurda? È
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  Speaker 2: servito solo per un po'. E infatti a luglio la
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  Speaker 2: situazione era così grave che Giappone e Stati Uniti sono
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  Speaker 2: dovuti intervenire insieme. Un'azione combinata di questo tipo per comprare
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  Speaker 2: yen non si vedeva da decenni. In un compo solo
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  Speaker 2: hanno fatto rimbalzare lo yen dai minimi storici, con un
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  Speaker 2: movimento del 5% in pochissimo tempo. È stata una mossa clamorosa,
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  Speaker 2: un vero e proprio avvertimento lanciato ai grandi fondi di investimento.
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  Speaker 2: Fate attenzione perché se esagerate, noi interveniamo. Eh, questa citazione
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  Speaker 2: riassume tutto alla perfezione. È una metafora geniale. Dice praticamente
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  Speaker 2: che nel carry trade gli investitori salgono lentamente le scale.
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  Speaker 2: Accumulano piccoli guadagni sicuri ogni singolo giorno grazie alla differenza
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  Speaker 2: dei tassi. Ma ogni tanto, quando il governo entra a
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  Speaker 2: gamba tesa sul mercato, sono costretti a prendere l'ascensore verso
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  Speaker 2: il basso. Perdono tutto in un istante. Il rischio c'è, insomma,
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  Speaker 2: ed è improvviso. La vera grande trappola del debito e
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  Speaker 2: dei tassi. 204%. È la proiezione del rapporto debito pubblico
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  Speaker 2: PIL del Giappone per il 2026. È una montagna di
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  Speaker 2: debito semplicemente mostruosa e vi spiega perfettamente perché non possono
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  Speaker 2: limitarsi ad alzare i tassi per bloccare il carry trade.
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  Speaker 2: Si alzano i tassi, il costo per mantenere quel debito
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  Speaker 2: gigantesco esplode. Certo, il debito non scade tutto domani. La
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  Speaker 2: durata media è di circa nove anni e mezzo. Ma
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  Speaker 2: man mano che scade e deve essere rinnovato con tassi
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  Speaker 2: più alti, guardate cosa succede alle proiezioni del Fondo Monetario Internazionale.
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  Speaker 2: La spesa del governo solo per pagare gli interessi passerà dall' 1, 5
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  Speaker 2: % del PIL al 3,1% entro il 2031. Praticamente raddoppia.
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  Speaker 2: Questo significa miliardi e miliardi sottratti a ospedali, scuole, infrastrutture.
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  Speaker 2: E non è solo il debito pubblico. Anche un aumento
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  Speaker 2: apparentemente ridicolo come mezzo punto percentuale, 50 punti base, sarebbe
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  Speaker 2: un'ammazzata per l'economia reale. I mutui delle famiglie diventerebbero più cari.
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  Speaker 2: I prestiti per le imprese salirebbero e questo ammazzerebbe letteralmente
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  Speaker 2: i consumi e gli investimenti. È come camminare su un
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  Speaker 2: filo sottilissimo. Se cercano di risolvere il problema dello yen
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  Speaker 2: alzando i tassi, rischiano di distruggere l'economia interna. E passiamo
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  Speaker 2: all'ultimo punto. La sezione 6. L'enigma finale. Perché, vedete, se
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  Speaker 2: fosse solo un problema finanziario, forse se la caverebbero. Ma
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  Speaker 2: il Giappone ha problemi strutturali immensi. La popolazione sta invecchiando
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  Speaker 2: a ritmi da record. Chi lavora è sempre meno e
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  Speaker 2: la produttività non decolla. Sono tre zavorre gigantesche che frenano
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  Speaker 2: la crescita in maniera cronica e rendono quasi impossibile per
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  Speaker 2: la banca centrale comportarsi come hanno fatto in Europa o
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  Speaker 2: negli Stati Uniti. I numeri della crescita lo confermano in pieno.
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  Speaker 2: Il Fondo Monetario Internazionale prevede un misero più 0,6% per
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  Speaker 2: il 2026 e un più 0,7% per il 2027. È
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  Speaker 2: un'economia che cresce col contagocce. Con margini così sottili capite
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  Speaker 2: bene che la banca del Giappone ha le mani legate.
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  Speaker 2: Un passo falso sui tassi e si va dritti in recessione.
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  Speaker 2: E questa è la cegliagina sulla torta, il pezzo finale
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  Speaker 2: del puzzle. Dato che l'economia interna è così debole e
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  Speaker 2: offre rendimenti così bassi, sapete chi sono i primi a
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  Speaker 2: portare i soldi all'estero? I giapponesi stesci. Persino i fondi
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  Speaker 2: pensione o i piccoli investitori locali preferiscono investire fuori dal
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  Speaker 2: paese per guadagnare qualcosa in più. È una vera e
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  Speaker 2: propria fuga di capitali, che va ad alimentare esattamente il
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  Speaker 2: problema che il governo sta cercando di risolvere. Il che
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  Speaker 2: ci porta a questa domanda conclusiva, che vi lascio qui
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  Speaker 2: su cui riflettere. Con una montagna di debito, i mercati
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  Speaker 2: che premono sul carry trade e un'economia paralizzata dalla demografia,
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  Speaker 2: è davvero possibile per il Giappone rafforzare lo yen senza
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  Speaker 2: sfasciare tutto il resto? A guardare i dati, la risposta
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  Speaker 2: sembra essere che ritrovare un equilibrio richiederà sacrifici enormi. La
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  Speaker 2: partita è aperta. e sarà affascinante vedere come decideranno di giocarla.
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  Speaker 2: Grazie per aver seguito questa esplorazione insieme a me, alla prossima!