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7 ERRORES de INVERSIÓN que te hacen PERDER DINERO en BOLSA (y Cómo Evitarlos) · WorldStocks Podcast

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  Vamos a hablar sobre errores. La gente suele más pensar en
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  cómo multiplico por 50 veces mi dinero en lugar de pensar en qué
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  estoy haciendo mal. Errores importantes que no se
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  suelen hablar en en los típicos canales o podcast de inversión.
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  Entonces, bueno, el primer error que tengo aquí en el móvil.
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  He visto a gestores de fondos que tienen una opinión diferente
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  a esto y para mí, con todo el respeto del mundo argumental,
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  ahora están equivocado. Entonces yo yo diría que si
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  inviertes a largo plazo este error es el el massper judicial.
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  No tienes que sufrir ese eco de costo hundido porque el decir
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  que no ya es una toma de decisión el intentar preservar
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  capital en vez de invertir. Algo porque tienes que porque
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  tienes que invertir, porque si no no tomas una decisión.
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  Es incorrecto. Si tú analizas 20 empresas en un
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  año que todas te dicen que están infravaloradas o tú eres muy
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  bueno o estás haciendo algo. Malo, eso es un error muy grave
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  y que te puedes. Gastar mucho dinero o una
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  persona cuando hace una tesis tiene la percepción de que el
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  mayor valor está en la en la valoración y desde mi punto de
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  vista yo te puedo, o sea, como estabas diciendo, Te puedo dar
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  la. Valoración que yo quiera.
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  Entonces lo que tiene más valor es error número 3 o cuatro
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  elegir las preguntas complicadas del examen.
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  ¿Yo sinceramente tengo mucho respeto e invertir en
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  farmacéuticas porque es como, qué valor aporto yo ahí de
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  conocimientos si no tengo? Idea de lo que es la GLP uno o
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  el es lo que siempre decimos, la inversión es un juego de
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  probabilidades de poner las probabilidades de tu parte y en
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  este caso responder preguntas que no tienes ni idea cuando
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  encima restan es que no vas a probar el examen.
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  Vamos a la parte de valoración para la toda esa gente que bueno
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  nos escucha y le gusta la parte de valorar empresas.
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  Vamos a hablar de 2 cosas, el primero traigo un ejemplo que es
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  el de meta por ejemplo y ha ocurrido 2 veces con meta, de
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  hecho está ocurriendo ahora y ocurrió en 2022, básicamente
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  meta lo que hizo en 2022 y por lo que bajo tanto es porque se
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  puso a invertir en. Tan simple como eso, que tú
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  tienes 2 líneas de negos, una que pierde dinero por un tubo y
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  otra que que tiene un margen operativo, el 53% no entender el
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  ciclo de vida de. Las empresas, cualquier persona
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  que quiera conocer más sobre el ciclo de vida de las empresas.
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  ¿Y tiene un paper que es buenísimo, te veis hasta el roik
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  medio que suelen tener las empresas que están en una fase
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  de introducción o las empresas que están en una fase de
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  disrupción? ¿Verdad que es es una locura?
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  Y a nosotros nos pasaba. Al principio empiezas buscando
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  empresas que generen caja, etcétera.
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  Solo te fijabas en eso. Cualquier cosa que veías que no
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  generaba caja era malo. ¿Tienes que entender un poco el
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  punto en el que en el que estás y toda una empresa que es una
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  startup, te estás exigiendo a frik and flow que el problema es
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  que no estás entendiendo qué significa el Frik flow?
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  Muy buenas a todos chicos. Qué tal y bienvenidos de nuevo a
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  territorio inversor, el podcast de world Stocks.
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  Estoy aquí, como siempre, con su alem.
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  Qué tal buenas que en este en este sí, sí, que saludo, no vaya
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  a ser que me digan lo saludaste. Me hizo gracia porque en en el
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  en ese episodio de de andrómeda es como estaba esperando
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  literalmente que saludaras y te quedaste callado y digo.
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  Vale, pues nada. Nada.
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  Yo es que veo siempre que sigues de largo y digo, bueno, pues me
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  quedo callado y de hecho, rodri me ha mandado un WhatsApp y me
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  dice, qué maleducado eres, tío, lo.
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  ¿Único que me me queda así? Pues nada.
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  Seguimos para adelante, no pasa nada nada.
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  Básicamente en este. En este episodio traemos un
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  episodio bastante. Creo que va a estar muy ameno,
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  pero va a ser muy cómo decirlo. La gente va a aprender.
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  Mucho, muy didáctico. Sí, esa es la palabra que estaba
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  buscando, didáctico, porque porque bueno, vamos a hablar
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  sobre errores. La gente suele más pensar en
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  cómo multiplico por 50 veces mi dinero en lugar de pensar en qué
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  estoy haciendo mal muchas veces. ¿Por qué no multiplicas por 50
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  tu dinero? Es porque cometes alguna serie
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  de de errores. Entonces vamos a hablar sobre
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  errores importantes que no se suelen hablar en en los típicos
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  canales. ¿O podcast de inversión no son,
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  no va a ser, no van a ser los típicos errores de tu cuñado, te
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  dijo esto? Ah, no va a ser ese error, no,
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  no, entonces me voy ya entonces. No van a ser, van a ser errores
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  más de no sé, no. No quiero decir que de gente más
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  avanzada, sino son errores diferentes.
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  Sí, son errores diferentes que se hablan poco y que tienen casi
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  más impacto. Bueno, uno de ellos tiene mucho
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  más impacto en tu rentabilidad que que te diga tu cuñado.
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  Una acción que compres y que no sepas lo que estás haciendo.
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  Exacto. Y son errores que, bueno, tratar
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  de no cometer estos errores te van a hacer ahorrarte bastante
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  dinero y no perder dinero. Entonces bueno, vamos a hablar
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  de esos errores, ejemplos de los errores, siempre que se puedan
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  hablar de de ciertos. Bueno, siempre se puede hablar
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  de de ejemplos como tal algunos, no es que lo hayamos cometido
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  nosotros, sino que hemos aprendido de otros para no
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  cometerlos. ¿Y bueno, también cómo evitar
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  los errores? Vale, importante, estamos
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  sorteando antes de empezar un libro sobre inversión, inversión
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  en calidad. No vamos a resortear nada de
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  Trading ni nada raro, así que si quieres participar solamente
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  tienes que seguirnos, ya sea en Spotify o donde sea YouTube,
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  darle like y comentar la palabra error o errores.
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  Y bueno, si al final del episodio te ha gustado y nos
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  puedes dar un poco de feedback de si te ha aportado valor o no,
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  pues también mejor que mejor. Entonces bueno, importante ahí
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  para participar. Muy muy sencillo.
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  Entonces bueno, el primer. Error que tengo aquí en el móvil
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  y que creo que incluso he he visto a a gestores de fondos que
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  tienen una opinión diferente a esto.
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  Y para mí, con todo el respeto del mundo, los argumentan ahora
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  están equivocados y es pensar en el error de omisión en lugar de
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  pensar en el error de comisión. ¿Y qué significa esto?
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  Básicamente piensan más en no perderse una gran su vida.
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  Es decir, eso es el error de omisión, el error de omitir una
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  determinada acción que ha ido bien.
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  Prefieren centrarse en eso, a centrarse en el error de
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  comisión, que es básicamente invertir en algo que sale mal.
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  Entonces intuitivamente tú puedes pensar que el error más
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  importante es el error de omisión, porque es como contra
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  no invertir en esto y esto hizo 1 * 20 o 1 * 10.
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  Sí, está bien en plan. Pero lo realmente lo que te mata
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  invirtiendo a largo plazo es el error de comisión.
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  Es o sea, es no tener prudencia. Básicamente es invertir en en
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  cualquier cosa, tratando de buscar el pelotazo y no teniendo
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  en cuenta lo que puede salir mal.
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  Y esto se ve muy ejemplificado en en el caso de de ciertos
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  fondos de inversión, donde te ves a lo mejor en su histórico 1
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  − 50% o menos, 40 o menos 60 en un año.
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  Eso le mata, literalmente, toda la rentabilidad desde el
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  principio. Entonces yo diría que si
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  inviertes a largo plazo este error es el el más PET judicial,
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  porque al final es eso. Rompes la la capitalización
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  compuesta que tienes con con 10% anual.
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  Imagínate un 7% anual. Si ya lo consigues, pues está
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  muy bien si lo consigues sostener durante 35 años, pero
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  si al año 5 tienes una pérdida permanente de capital de ya no
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  es ni siquiera 1 − 51, − 31, − 40.
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  También te revienta la rentabilidad.
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  O sea, ese es el cálculo. Y simplemente por ir tranquilo,
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  invirtiendo en cosas que sabes que que que las conoces y que no
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  van a tener grandes subidas o bajadas porque estás invirtiendo
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  para sacar ese extra de rentabilidad a largo plazo.
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  Vas a componer bien capital, pero si te pones a invertir en
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  empresas que tienen muchísimo riesgo porque quieres pegar un
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  pelotazo, porque no te quieres perder, no ese error de omisión
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  no te lo quieres. O sea, no quieres que sea.
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  Un error de omisión. ¿Quieres entrar en esa empresa,
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  en ese figma que estábamos hablándolo antes que muchos
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  inversores entraron con 200000000 y ahora tienen varios
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  billions? Bueno, pero es que eso es una
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  empresa, solo que va a ser que va a ser eso.
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  Y por el camino, si vas a querer intentar eliminar ese error de
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  omisión, vas a cometer mucho errores de comisión porque vas a
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  invertir en muchas empresas que van a perder dinero, que van a
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  quebrar. Y que el pensar, pensar en en,
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  en, en eso, en multiplicar por 10 en lugar de.
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  Pensar primero en ser prudente y en y en no perder dinero, que de
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  hecho es la frase más famosa de Warren Buffett, la de regla
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  número uno. No pierdas, dinero, regla número
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  2, no olvides la primera regla es que lo que haces es uno como
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  descuidarte, por así decirlo, descuidar la tesis, descuidar un
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  poco, ignorar los casos en los que la tesis sale mal y
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  simplemente sentarte en el APP site, incluso como hablaremos
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  después, el Excel, incluso llegar a maquillarlo simplemente
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  buscando el que. ¿Esto potencialmente es 1 * 10,
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  Sabes? Y eso puede hacer que te ocurran
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  cosas, como por ejemplo el londer capital management, que
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  literalmente estuvo cuatro o 5 años destrozando el mercado,
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  primer año 1 + 21%, segundo año 1 + 42, tercer año 1 + 40.
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  Sin embargo, en el año 3 cuatro quiebran, quiebran directamente
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  por un error. Creo que era 7 SIGMA.
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  No me acuerdo exactamente para algo que ocurría una vez cada.
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  Vamos, que no, no viviríamos. Creo que era que si tenías un
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  revólver con 1000000 de de balas, o sea con 1000000 de
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  huecos para balas, y tenías una bala que te tocase justo esa
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  bala en. Plan era era algo relativamente
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  imposible que que sucediese y acabó sucediendo y quebraron.
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  O sea, que de nada sirvió la rentabilidad espectacular que
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  tenían porque al final acabaron quebrando.
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  Y también puedes verlo como que Warren Buffett es el mejor
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  inversor de todos los tiempos porque tiene un 20% analizado.
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  Pero si o sea. Si en el año 60 o en el año 59 o
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  en el año 58 quiebra o hace 1 − 50, de nada hubiera servido toda
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  esa rentabilidad, por así decirlo.
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  O sea, la hubiera perdido toda por el camino.
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  Entonces es importante. Para mí es mucho más importante
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  el error de de comisión, porque cuando te cae en la cartera 1 −
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  50% empiezan a suceder cosas bastante jodidas, por así
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  decirlo. Y ahora, hilando, o sea, ahora
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  volvemos con esto, pero con la frase de Buffet.
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  Te das cuenta de que él te explica una cosa muy sencilla
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  con una frase de la regla número uno es no perder dinero, la
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  regla número 2 es no olvidarte de la primera regla y dices tú
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  vale, si es algo obvio, tal no, no, no estás descubriendo una
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  gran cosa en plan no es la panacea, rollo perder dinero es
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  lógico, no estás invirtiendo, pero después ves el argumento, o
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  sea la la, el razonamiento que hay detrás, que es esto
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  básicamente, y dice, el tío es un cabrón, o sea me está
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  diciendo una frase, 35 palabras. ¿Un razonamiento súper complejo
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  de por qué el error de comisión es mucho más importante que el
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  de que el de omisión, por ejemplo?
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  Como. ¿Es es la frase pequeña, pero
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  que detrás hay 1111, grandísimo conocimiento, sabes?
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  Es la esa cualidad que hemos descubierto que tienen los
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  genios, como Miguel ancho Bastos también, que que tiene una una
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  capacidad de ponerte de resumirte párrafos de resumirte
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  a lo mejor un artículo que voy a dejar aquí, donde hablo sobre
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  estos o donde hablo sobre la supervivencia.
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  ¿Es lo más importante de todo que que infravalora sobrevivir?
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  Pues va a hacer. ¿Te lo resumen en 2 frase,
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  entonces es es impresionante y sobre todo creo que este Consejo
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  es muy importante ahora porque creo que estamos viviendo una
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  época como en 2021, donde todo sube cualquiera, hace 1 * 5 en
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  una empresa, de hecho ya se ven por Twitter, gente haciendo
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  tesis en 5 minutos y viendo que esto es 1 * 20, Sabes?
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  No son cosas serias y creo que hay que tener un poco de
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  prudencia, calma, pensar en los. Otra frase de Buffet, ver ver
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  quién está desnudo cuando baja la la, la, la marea.
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  ¿Entonces es importante eso? Luego una frase de de de Paco lo
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  doy lo también que nos dijo nuestro podcast, que el
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  principal trabajo del inversor es decir que no, y esto lo lo
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  hilaremos después con con otra, con otro concepto, otro error
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  que suele cometer la gente y para que la gente vea que esto.
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  Realmente no me lo estoy inventando.
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  El hecho de que sea más importante el error de comisión
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  que el error de omisión, les dejo un artículo abajo mío,
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  donde básicamente es un libro que se llama water learn about
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  investing from darwin, que aprendí de la inversión de
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  Darwin básicamente, y aparece esta tablita de aquí que voy a
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  poner, donde básicamente se plantea una situación en la que.
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  ¿Reduces tu error de comisión en un 20%, o sea, en el 20% de los
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  casos tienes un error de comisión y en el 20% de los
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  casos tienes un error de omisión y tu tasa de éxito en general es
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  del 57%, no? Y ahora plantea un ejercicio de
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  reducir un 10% el error de comisión y mantener el error de
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  emisión al 20%. ¿Te sale una una tasa de éxito
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  determinada? ¿No?
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  Y luego hace lo mismo. En lugar de reducir el error de
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  comisión, reduces el error de omisión, te sale una tasa de
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  éxito determinada. ¿Cuál crees que tiene mayor tasa
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  de éxito? ¿Pues cómo?
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  ¿Me lo estás planteando la que tiene menor esto?
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  Menor error. ¿Error de comisión básicamente,
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  pero a mí lo que me pareció increíble es que si tú tienes un
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  20% de error de comisión y un 20% de error de emisión, tienes
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  un 57% de tasa de éxito, no? Y tú dices, vale, vamos a hacer
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  el a reducir el error de omisión, el error de pues.
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  Que inviertes en cosas que se multiplican por 10 * 20.
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  Te las pasas por alto, o sea, tienes mejor mano YY esas cosas
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  no las pierdes. Pues tu tasa de éxito aumenta
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  solamente un 3%, la pasas del 57 al 60.
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  Sin embargo, ese es el el caso contrario, en donde te equivocas
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  menos y tu tasa de éxito pasa al 73%, la pasas de del 57 inicial
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  al 73 y la diferencia entre. Ese error de omisión y ese error
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  de comisión es de un 60 reduciendo el error de omisión a
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  un 73, reduciendo el error el error de comisión.
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  Pero si te das cuenta de que de que es mucho más importante esa
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  parte de de pensar en lo malo, de que no haya una caída de 1 −
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  50% de las perdidas permanentes de capital y que bueno, que esto
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  se ve muy muy claro en cualquier fondo donde haya tenido caídas
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  del menos 40 del menos 50. Se ve muy claro, la ves una gran
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  caída y. Es muy difícil de recuperar
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  después toda esa rentabilidad, incluso si lo han hecho muy bien
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  en los en los años previos a una caída grande.
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  Es muy difícil porque es que claro, si imagínate que ha sido
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  un 100 * 100 el fondo, pero te queda un 50%, ya está.
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  O sea, ya ahora el fondo está plano desde el inicio, ahora
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  empezar de cero, pero tu rentabilidad analizada va a
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  estar lastrada porque tienes x años detrás que no han contado
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  para nada. Entonces, entonces es
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  complicado. Al final se ve, se ve ahí.
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  Si tú lo miras así, se se ve clarísimo de.
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  ¿Hecho este artículo está muy guay y lo recomiendo porque lo
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  interesante es que lo saco de un libro de un inversor indio que
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  tiene un 20% analizado a no sé cuántos años, o sea que el tío
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  es un máquina encima invirtiendo en India, sabes?
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  ¿En plan? Creo que no invierte casi todo
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  lo tiene en la India, en empresas indias parece una
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  locura, va a ser un 20% así. Y lo relaciona con la teoría de
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  de la evolución de Darwin y pone un ejemplo sobre los ciervos.
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  De estos, en plan de que muchos siervos, el ciervo en sí como
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  especie, ha sobrevivido, porque hay veces que ha dejado de ir a
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  un abrevadero a beber agua y a lo mejor ese abrevadero.
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  Si iba a beber agua, no había ningún león, nadie le iba a
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  atacar y dejó de beber agua. Por ello estaría, como, por así
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  decirlo, el error de omisión. Sin embargo, esa prudencia le ha
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  hecho sobrevivir. Tratar de minimizar el error de
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  comisión, que es el el error de muerte, el error de ir a un
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  abrevadero donde bebes agua YY te.
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  Mallas es. Lo que ha hecho que el ciervo
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  sobreviva a a los años. Entonces está muy interesante
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  este artículo y de hecho cierro con una frase de de este
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  inversor indio que se llamaba PULL AC Prasat en el que dice
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  así, mientras que la mayoría de los libros de inversión y los
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  planes de estudios de los colegios se centran en enseñar
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  cómo hacer buenas inversiones. A todo el mundo le iría mejor
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  aprendiendo cómo no hacer malas inversiones.
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  Entonces, bueno, hay que darle la lección, siéntense
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  principalmente en tratar de no perder dinero.
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  ¿Cómo evitamos este error? Pues muy sencillo, siempre
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  tener. O sea, yo no haría ni un caso
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  optimista en cuando tú haces una valoración, no haría casos
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  optimistas de. ¿Uf, en el mejor de los casos,
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  qué puede suceder? Es que en el mejor de los casos,
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  el mejor de los casos, el. Mejor de los casos, cierra,
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  cierra la competencia y están ellos solos.
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  ¿El mejor de los casos? ¿Tesla fabrica todos los coches
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  del mundo, sabes? ¿No?
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  Eso no tiene sentido. O sea, lo que para mí lo que
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  tiene sentido es un caso base, lo que tú creas que va a suceder
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  en un escenario normal y luego un caso negativo.
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  Negativo, pero también realista. Exacto, no te vaya, tampoco aquí
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  cierran todas las fábricas. Exacto, no te diga que no
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  explota un coche y cierran todo el.
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  ¿Asalto en plan? Pues estresa un poco.
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  Por ejemplo, en el caso de Tesla de los coches, la línea de
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  coches nos ha estresado un poco. ¿Cuánto pueden fabricar?
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  Extrasa un poco el precio, a lo mejor no pueden bajar tanto el
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  precio y tienen que subirlo y tienen menos margen, aunque esto
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  parece contra intuitivo porque estoy diciendo que si subes el
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  precio tiene menos margen, pero sabemos cómo funciona antes, la
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  de que cuanto más baja precio más vende, etcétera.
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  Estresa un poco todo y ves y ves cuánto cuánto vale la empresa en
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  el peor de los casos. Entonces ahí es donde se
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  construye, claro, construye la convicción y como suele decir
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  Álvaro de Guzmán, buscar esas inversiones donde cruz pierdo
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  poco o gano poco cara. Gano mucho básicamente.
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  Normalmente suele ser perdo poco.
• 17:26
  Es muy complicado encontrar situaciones donde en la cruz
• 17:30
  Ganas poco, o sea, suele ser casos muy, muy, muy extremos.
• 17:33
  Muy extremos de empresa por. Ejemplo, evolution bajo mi punto
• 17:36
  de vista, entonces, bueno, ese es el la primera, el primer
• 17:41
  error, el segundo error. Si quieres esto, podemos
• 17:46
  relacionarlo un poco con ese caso que tú quieres comentar.
• 17:53
  De no entender el ciclo de vida de las empresas.
• 17:56
  ¿O bueno, no es el de Pegarte el curro, no?
• 17:57
  Sí. A ver, se puede relacionar con
• 17:59
  los 2, pero creo que tiene más sentido pegarte el curro porque
• 18:01
  al final va va de la mano con la valoración, con esa parte
• 18:04
  alcista no que estábamos diciendo.
• 18:06
  Y es que y otra cosa antes de pasar con este es que la cuando
• 18:09
  tú haces la valoración alcista, aunque o sea la parte optimista
• 18:12
  de la valoración, aunque tú creas que estás teniendo en
• 18:16
  cuenta los 3 escenarios. Estás teniendo más en cuenta el
• 18:19
  estándar, o sea el base y la y el alcista y el y el optimista,
• 18:23
  porque tú no vas a tener en cuenta, o sea tú internamente
• 18:26
  para ti en tu en tu mente no vas a decir, no es que esto va a
• 18:30
  peor. O sea, el ser humano es
• 18:31
  optimista por naturaleza, aunque la gente piense que no, porque
• 18:34
  sino no existiría nada. Pero es eso, o sea, como es
• 18:38
  optimista por naturaleza. Tú lo que vas a pensar es que la
• 18:40
  empresa puede conseguir más de lo que puede conseguir.
• 18:42
  Entonces, si tú haces los números y haces un caso
• 18:43
  optimista, ya vas a tener eso como referencia de.
• 18:46
  ¿Vale, está sucediendo algo X en la empresa, pero es que pueden
• 18:48
  llegar a esto? No, no, no, no lo hagas.
• 18:50
  O sea, es el caso base, que es el más interesante.
• 18:53
  O sea, bueno, el pesimista es el más interesante, pero es el caso
• 18:56
  base y TEN eso como como referencia de de algo de la
• 19:00
  parte más positiva de de la valoración.
• 19:03
  YY bueno, un ejemplo también sobre este último error es el
• 19:08
  caso de Peloton, por ejemplo, la época 2021, muy parecido a lo
• 19:13
  que está sucediendo ahora. Por caso por el caso.
• 19:16
  De Zoom también en plan todo sube, pero no tienes en cuenta
• 19:22
  ciertos escenarios y te cae 1 − 70% o menos, 80 menos 90 te
• 19:27
  mata, claro. El caso optimista en zoom y en
• 19:29
  pelotón era que no volviésemos a avisar a un gimnasio y que no
• 19:32
  volviésemos a las oficinas. Y bueno, además y además lo de
• 19:35
  zoom que nadie se metiese a esa videollamada porque es tan
• 19:38
  difícil ser una videollamada. ¿Que era tecnológicamente era
• 19:41
  tan avanzado? ¿Que tenían?
• 19:42
  Una barrera increíble. Como que Microsoft no tiene el
• 19:44
  365 y todo el mundo utiliza Microsoft y no metemos realmente
• 19:49
  una videollamada que lo que lo hace hasta WhatsApp.
• 19:50
  Por eso decimos que es importante.
• 19:55
  Bueno, y con esto vamos a por el segundo error.
• 19:57
  Está muy relacionado con esto que es el de Pegarte el curro de
• 20:02
  meterte 50 horas y analizar bien una empresa.
• 20:05
  Decimos 50 horas porque. Creemos que una empresa no se
• 20:07
  puede analizar en 10. Ahora me parece muy complicado,
• 20:10
  sobre todo con con competidores y demás.
• 20:12
  Entonces el error es pegarte todo el curro y decir sí a la
• 20:17
  empresa por costo hundido, entonces diciendo esto te dejo a
• 20:22
  ti las riendas. Sí, o sea este.
• 20:24
  A ver, lo principal es que a partir de eso, 50 horas más o
• 20:27
  menos, o algo así ya en tu en tu cabeza.
• 20:31
  Esto es un error de sesgo, puro sesgo.
• 20:33
  No es como un error matemático que antes.
• 20:35
  Esto es un puro sesgo. ¿De decir, vale, he invertido
• 20:37
  tanto tiempo analizando una empresa, cómo me va a salir
• 20:41
  ahora que no tengo que comprarla?
• 20:42
  Plan es como si hubieses perdido el tiempo y realmente no es así.
• 20:45
  Realmente el analizar en una empresa y que en tu valoración
• 20:48
  te dé está sobrevalorada, no te debe de afectar como para decir
• 20:54
  he perdido el tiempo, es decir, un ejemplo o par.
• 20:57
  Todos sabemos que tiene una valoración exigente, una
• 21:00
  valoración que ahora mismo, bajo mi punto de vista, le exigen
• 21:02
  demasiado crecimiento del a la compañía como para lo que.
• 21:06
  Para lo que puede dar o para lo que estimo que puede dar.
• 21:09
  Y yo analicé copar y luego me pasé 80, 100 horas analizando la
• 21:13
  compañía y yo en ningún momento pienso que es tiempo perdido
• 21:17
  porque primero he analizado uno de los mejores negocios del
• 21:20
  mundo, he entendido un nuevo sector dinámicas
• 21:23
  superinteresantes me ha ayudado a entender mucho mejor otras
• 21:26
  empresas y al final terminas teniendo una una serie de
• 21:30
  conocimientos que antes de la de la tesis no tenía.
• 21:32
  ¿Vale, qué pasa? ¿Llegas a la parte de de
• 21:34
  valoración? Y lo que decíamos antes, tú
• 21:36
  puedes ser muy optimista para que te salga bonito, pues se
• 21:40
  realista YY conservador. Y la cuestión es cuando llegas a
• 21:44
  la propia valoración y te da, pues no está cara o está justo a
• 21:47
  un precio o bueno, justo a precio podrías comprar, pero
• 21:49
  está a cara ahora. ¿Qué hago entonces?
• 21:52
  Ahora cambio la tasa de descuento, le reduzco un poco la
• 21:55
  tasa de descuento, le aumento un poquito más de Freegar flow, le
• 21:58
  reduzco los gastos. E incluso nosotros que tenemos
• 22:01
  el wir, que es el nuestro servicio de Research.
• 22:04
  Cuando analizamos empresas para nuestros suscriptores y demás,
• 22:06
  tú podrías, tú podrías decir yo me he pegado el curro este para
• 22:09
  presentar a los suscriptores una idea que va a hacer no comprar.
• 22:12
  Y de hecho, esto es más importante todavía.
• 22:14
  O sea, si tú tienes un servicio de research, yo lo principal que
• 22:17
  tienes que hacer, o sea vale, siempre decimos lo mismo, no es
• 22:19
  recomendación de compra ni de venta, eso lo sabemos, se lo
• 22:22
  decimos a todo el mundo, mira, no compren ni ventas.
• 22:24
  Por lo que decimos, nosotros llevan a su propio trabajo, pero
• 22:27
  sí que es verdad que evidentemente esas personas
• 22:28
  tienen mucha confianza en TI, te ven como si no un experto en
• 22:32
  esa. En esa empresa por lo menos te
• 22:34
  ven como alguien que tiene buenos razonamientos y sabe
• 22:37
  valorar y sabe analizar una compañía y va a tener en cuenta
• 22:39
  tu tu opinión. Como ellos no tienen todavía una
• 22:41
  opinión formada de la empresa, muchas veces o tienen una
• 22:44
  opinión formada, pero necesitan reforzarla.
• 22:47
  Porque claro, si la inversión es un es un mundo muy muy
• 22:51
  solitario, el caso nuestro es muy raro que seamos 3 personas
• 22:55
  que que hayamos estudiado en ningún sitio y nos hayamos
• 22:57
  conocido es muy raro y entre nosotros no podemos dar
• 22:59
  feedback. Pero la gente en sí, la única,
• 23:01
  no la mayoría de la gente, la única forma que tiene de de
• 23:03
  recibir feedback es a través de servicio de inversión o
• 23:05
  preguntarle a otras personas. Claro, entonces tú como dueño de
• 23:09
  un servicio de de Research, lo que tienes que hacer no da
• 23:11
  inversión de Research. Lo que tienes que hacer es
• 23:15
  minimizar el la pérdida de capital, lo que estamos diciendo
• 23:17
  antes. Entonces cuando a TI te sale,
• 23:19
  que estás analizando una empresa muy buena, que bajo tu tus
• 23:23
  parámetros o tu estándares es una muy buena empresa, pero no
• 23:27
  acompaña el precio. No pasa nada, tienes que la
• 23:30
  puedes subir la la tesis, no tienes que verte obligado a
• 23:32
  siempre saca una tesis alcista, no tiene sentido.
• 23:34
  Puedes sacar la tesis decir mira es muy buena empresa, pero ahora
• 23:37
  mismo considero que esto no es el precio adecuado para entrar.
• 23:39
  Cada uno que haga lo que quiera, evidentemente, pero sí que
• 23:43
  decirle eso de no es el para. Para mí no es el precio adecuado
• 23:46
  para entrar porque exige XXXY, simplemente tenemos que esperar
• 23:51
  a que se pongan precio ser paciente como sabemos que el
• 23:53
  mercado un punto. Nos damos, nos da pie de entrada
• 23:56
  y ha pasado con muchas empresas y hay muchas referencias.
• 23:59
  El franco rosón tiene una carta en 2002 que dice en 2002, 2002,
• 24:03
  1002 que estuvo en una empresa durante 5 años y los 3 primeros
• 24:07
  años estuvo plana. No pasa nada, o sea en algún
• 24:10
  punto en esos 3, en esos 3 primeros años si la empresa
• 24:12
  hubiese estado cara al mantenerse plana y seguía
• 24:15
  mejorando la empresa como era el caso, pues en el año 3 a lo
• 24:18
  mejor era un punto de entrada o en el año 2 ya no pasa nada,
• 24:20
  pues es ir al contrario. ¿Sobrevalorada?
• 24:23
  Pues ya. Caerá, o sea, volverá a tener a
• 24:25
  estar en precio y podrás entrar. Y es el el costo hundido no
• 24:29
  existe bajo mi punto de vista, o sea, quiero decir, no tienes que
• 24:32
  sufrir ese eco de costo hundido porque el decir que no ya es una
• 24:37
  toma de decisión. El preservar el el intentar
• 24:40
  preservar capital en vez de invertir en algo, porque tienes
• 24:45
  porque tienes que invertir, porque si no, no tomas una
• 24:47
  decisión, pues es incorrecto. Es decir, que no es una toma de
• 24:50
  decisión. Y si tú analizas 20 empresas en
• 24:52
  un año o en 2 años. Y en todas te dicen que están
• 24:56
  infravaloradas o tú eres muy bueno eligiendo empresa tienes
• 25:00
  muy bueno o estás haciendo algo mal.
• 25:02
  No puede ser, no puedes tener todas las empresas que sean que
• 25:06
  estén infravaloradas y es eso es lo principal de este error es
• 25:10
  que cuando tú terminas de hacer una tesis, llegas a la a la
• 25:13
  valoración. Creer que el objetivo final de
• 25:15
  esa tesis es que tú puedas comprar a veces no es que tú
• 25:18
  puedes comprar, es simplemente pues ver cuándo puedes comprar.
• 25:21
  Es muy diferente, sentarte a esperar y ya está.
• 25:24
  ¿Qué sucede? Nosotros hicimos la tesis de
• 25:26
  copar y desde entonces pues ha caído copar.
• 25:29
  Bueno, yo me alegro porque muchas personas me dijeron,
• 25:32
  bueno, estaba pendiente de si saber si entrar o no y con tu
• 25:35
  punto de vista y tal pues tienes razón o o bueno parece tener
• 25:38
  razón y tiene sentido de lo que estás diciendo.
• 25:40
  Voy a Esperarme. Le he ahorrado una caída del 20%
• 25:43
  en esa acción. Estoy bastante contento YY veo.
• 25:47
  Que ese es el el camino a seguir, que si una empresa no te
• 25:49
  sale, que está infravalorada, no toques nada.
• 25:52
  O sea, si tú crees que tiene sentido lo que hiciste, no
• 25:55
  toques nada. Otra cosa es que no me toque una
• 25:56
  tasa de descuento de. ¿Que el tema está aquí?
• 25:58
  El peligro está en ajustar los números en en el Excel porque tú
• 26:02
  coges, tienes de repente has hecho tu valoración, ya sea
• 26:06
  Excel o si haces una una valoración de servilletas de
• 26:09
  proyección de beneficios múltiplo de salida y ya da
• 26:12
  igual. Puedes ajustar un poquito el
• 26:14
  múltiplo, es decir, uf 20 veces no 22,5 crecimiento del 10 no
• 26:19
  pasa nada, si le pongo una del 12 tampoco poquito más y al
• 26:22
  final te sale algo que era que que no estaba, que no estaba en
• 26:27
  precio ni estaba barata, sino que estaba más o menos tal.
• 26:29
  Vas a estar más o menos en precio, dices tú, ah de loco.
• 26:32
  Ahora sí compramos claro, entonces eso es un error muy
• 26:36
  grave y que te puede gastar mucho dinero.
• 26:40
  También nuestra propuesta un poco en wir.
• 26:43
  Es hacer lo que tiene sentido, que es un poco, acumular
• 26:48
  conocimiento con el paso del tiempo.
• 26:49
  ¿A qué nos referimos? Pues nosotros vamos a subir
• 26:52
  tesis de inversión, aunque no se no suene muy vendible esto, pero
• 26:56
  subir tesis de inversión, que muchas veces, cuando terminemos
• 26:59
  de analizar la empresa no va a ser una compra, pero como
• 27:03
  nosotros invertimos en empresas de calidad, vamos a tener una
• 27:06
  biblioteca al al cabo de 1234 años.
• 27:09
  Por eso tiene tanto valor de entrar ahora.
• 27:13
  Que es que vas a tener una una biblioteca de eso, de de
• 27:16
  empresas de calidad, que que en algún momento alguna se va a
• 27:19
  poner en precio y vas a poder ir a revisar la tesis y vas a ver,
• 27:22
  vas a tener tu actualización, etcétera.
• 27:24
  No sé un poco no estamos incentivados, o sea, estamos
• 27:30
  incentivados a hacer a no hacer esto, pero lo hacemos porque
• 27:32
  sabemos que lo lo que tiene sentido es acumular conocimiento
• 27:35
  y en algún punto pues. Y es y es lo correcto al final,
• 27:38
  si ese es nuestro objetivo, que acumules conocimientos de
• 27:41
  ciertas industrias empresas. Creemos que son empresas de
• 27:44
  calidad de subir la tesis para que tengas conocimiento de esa
• 27:47
  industria empresa. Incluso está.
• 27:50
  Perdona el error de de que muchas veces analiza la empresa,
• 27:53
  pero te das cuenta de que la empresa no es buena por el
• 27:56
  camino. ¿Hay algo que no te gusta?
• 27:58
  ¿Y ese ese sí sería peor, incluso en plan, el de invertir
• 28:02
  en algo malo por el por el contendido, sabes?
• 28:06
  Y realmente hay hay conocimiento acumulativo porque te das cuenta
• 28:09
  de un error de algo que no te gusta, o sea, te das cuenta de
• 28:11
  no de un error, te das cuenta de algo que no te gusta en una
• 28:14
  empresa. Entonces a la próxima vez que
• 28:16
  analices una empresa vas a decir Ah contra esta tiene algo
• 28:19
  similar a esta o no vas a revisar eso que no te gustó en
• 28:21
  la otra empresa en esa y vas a decir, Ah, pues esta no la
• 28:25
  atina, me gusta. Seguimos adelante, pues es eso,
• 28:28
  o sea realmente invertir en en empresas de calidad, sobre todo
• 28:31
  tienen este tipo de de cosas que normalmente.
• 28:35
  Y la valoración no te da, pues puedes esperar a a que en algún
• 28:37
  momento se ponga decente y en caso de que hay alguna que por
• 28:43
  el camino no da un check, no no cumple un determinado punto,
• 28:47
  pues ya para la próxima vas más rápido en la siguiente.
• 28:51
  Y después también se se infravalora el contenido de la
• 28:54
  tesis. O sea, se infravalora que la
• 28:57
  tesis. Bueno, la tesis en sí, o sea, la
• 29:01
  la gente tiene. La percepción o una persona
• 29:03
  cuando hace una tesis, tiene la percepción de que el mayor valor
• 29:06
  está en la en la valoración. Y bajo.
• 29:08
  Mi punto de vista, yo te puedo, o sea, como estabas diciendo, Te
• 29:10
  puedo dar la valoración que yo quiera.
• 29:12
  Entonces lo que tiene más valor es la reflexión de cómo has
• 29:16
  llegado ahí. Si tú ya estás viendo eso en una
• 29:18
  tesis o tú mismo, te das cuenta que sería una reflexión buena.
• 29:21
  ¿Puedes estar contento, sabes? Puedes estar a gusto y decir,
• 29:23
  vale, pues mira todo lo que tiene sentido.
• 29:26
  No me salen los números. Bueno.
• 29:28
  Y después eso, el conocimiento de del modelo de negocio, la
• 29:31
  industria, todo lo demás. Que también se se infravalora
• 29:34
  porque tú te pones a pensar y dices, vale, si yo no hubiese
• 29:36
  analizado Amazon o o costco o alguna empresa con economías de
• 29:40
  escala compartida, yo me hubiese dado cuenta de que en Tesla hay
• 29:42
  economías de escala compartida o que en una o que en otra empresa
• 29:45
  están utilizando economías de escala compartida.
• 29:47
  Y eso es un componente de cuáles son un componente de empresas
• 29:50
  que suelen ir muy bien. Poco te das cuenta entonces creo
• 29:54
  que tampoco hay que solo centrarse en que en eso, en
• 29:58
  primero como dueño de un servicio de.
• 30:00
  Riser. En publicar tesis que puedan
• 30:02
  aprovechar y por qué están infravaloradas o lo que sea, y
• 30:05
  segundo, en darle solo valor a la valoración.
• 30:09
  Y un último matiz, que es el de la valoración, que esto podría
• 30:14
  ser otro error en plan simplemente coger, ir a ir a un
• 30:17
  servicio de research o a una tesis de inversión e ir
• 30:19
  directamente a la a la valoración a ver si está es
• 30:22
  buena o es mala motivo. Yo sí entro ahora en la tesis de
• 30:28
  inversión voy a decir un nombre. De Sergio investor de en Twitter
• 30:33
  de Gims y yo voy a la valoración a ver si la empresa tiene una
• 30:36
  buena TIR o una o una mala TIR. No me voy a enterar de si ha
• 30:41
  hecho bien la valoración o está mal hecha la valoración.
• 30:43
  ¿Por qué? Porque no tengo ni idea de lo
• 30:45
  que es la empresa. No tengo ni idea de la dinámica
• 30:47
  del sector. No sé en qué lío se han metido
• 30:49
  con novonordis, es que da igual que me ponga 1 + 20% de TIR,
• 30:53
  porque a lo mejor te lees la tesis después y te das cuenta de
• 30:57
  que no, de que de que hay un error en la tesis.
• 31:00
  O o dicen, no, es que has sido demasiado conservador o sabes,
• 31:04
  no, no tiene ningún sentido, no vas a entender la tesis de
• 31:07
  inversión como para juzgar si hay una y esto es un error que
• 31:10
  yo he cometido también, por ejemplo, y esto no es ningún
• 31:14
  ninguna crítica ni nada. En plan yo empecé o nosotros
• 31:17
  empezamos con los vídeos de Alejandro Tovarán, no, y al
• 31:20
  final de los vídeos siempre te ponía 3 tesis de inversión y un
• 31:24
  poco tú ibas a la parte de a ver qué me da esto, a ver si la
• 31:27
  miro, no, porque es lo más atractivo.
• 31:30
  Entonces eso no tiene sentido. Primero tengo que saber yo el
• 31:32
  negocio y qué es lo que hace. Y si y si Alejandro Estabara en
• 31:35
  este caso, por mencionar a la persona con la que empezamos, le
• 31:38
  le debemos mucho a lo cierto o no.
• 31:42
  Entonces bueno, simplemente matizar eso si ya pasamos al al
• 31:46
  siguiente error, que si quieres podemos ir con uno de que yo
• 31:53
  escogí del de un podcast. La competencia también
• 31:58
  escuchamos a la competencia de Luis Miguel en inversión
• 32:01
  racional. Básicamente, Foucault comentó
• 32:04
  una frase que a mí me encantó y que para mí es un error que
• 32:07
  comete mucho la gente, sobre todo si no eras, no te dedicas
• 32:10
  profesionalmente a esto y tienes todo el tiempo del mundo para
• 32:12
  hacerlo. Y la frase decía, más o menos
• 32:15
  así, no queremos buscar un brasileño con 15 años.
• 32:20
  Refiriéndose a un futbolista, pero si somos el Madrid no
• 32:22
  queremos buscar a un brasileño con 15 años en una fabela en Sao
• 32:26
  Paulo, sino que queremos fichar a Messi con 3 balones de oro.
• 32:31
  ¿Cómo yo interpreto esto y cómo lo interpreté un poco?
• 32:34
  Trasladado a la inversión, no queremos como descubrir esa
• 32:39
  próxima gran inversión que se va a multiplicar por 200 veces esa
• 32:45
  small Cup en Camboya que hace no sé qué cosa.
• 32:49
  De un equipo directivo que no tiene ni track record, esa cosa,
• 32:52
  esa joya oculta en algún punto remoto del planeta que podría
• 32:57
  ser 1 * 200. Queremos buscar que queremos
• 33:01
  fichar a Messi contra el balón de oro, queremos fichar a no sé
• 33:05
  remus ruffini, en Monclaire queremos fichar a.
• 33:10
  A Sadia Anabel. ¿A Zuckerberg en meta, queremos
• 33:12
  fichar a elon musk, a nosotros que nos gusta y la tesis de
• 33:16
  Tesla? No sé, queremos pillar a a Marc
• 33:20
  Leonard en Constellation software y vamos a no, no vamos
• 33:24
  a tener 1 * 100, pero a lo mejor tenemos 1 * 10.
• 33:29
  ¿Por qué? Porque bueno, volvemos a
• 33:31
  centrarnos en no perder dinero. De hecho, esto se relaciona
• 33:35
  mucho con lo que hemos dicho, no perder dinero.
• 33:38
  No queremos buscar ese por 100 en en buscando el brasileño
• 33:42
  porque probablemente no no encuentres el brasileño.
• 33:44
  El próximo robinho es con el robinho, no es el no, es el
• 33:47
  mejor caso el próximo, aunque era un gran talento, todo hay
• 33:50
  que decirlo. El próximo ronaldinho o el
• 33:52
  próximo Neymar. Es muy poco probable que lo
• 33:54
  vayas a encontrar tú. Muy poco probable, porque no
• 33:57
  tienes los recursos para irte a Brasil, a todas las, a todos los
• 33:59
  rincones de Brasil a buscar a a niños.
• 34:02
  Jugando al fútbol. A niños jugando a fútbol y
• 34:03
  decidir si este es bueno o es malo.
• 34:05
  No tienes el tiempo porque realmente lo que estás haciendo
• 34:09
  cuando inviertes en una small Cup o Micro Cup o Nano Cup, tú
• 34:12
  como inversor particular es. Como si te pusieras a ver vídeos
• 34:15
  en YouTube o en Google Maps por encima.
• 34:19
  Google Maps no tiene vídeo, pero imagínate que te pones a ver
• 34:21
  vídeos en favelas del niño jugando en Brasil, sabes y te
• 34:23
  gusta. Un de repente un chico que ves
• 34:25
  ahí, que hace cuatro bicicletas, 2 ruletas y dice que ese tío es
• 34:29
  bueno. ¿Vamos a ficharlo o vamos a
• 34:31
  contactar a ese tío? No tiene sentido, no tiene unos
• 34:34
  recursos para hacer un análisis bien de ese chico de si va a ser
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  el próximo. Que también hay mucha
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  incertidumbre de de ser chico. Con 15 años es así, jugar al
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  fútbol bien y tal, pero con 18, cuando cumpla 18 se va a empezar
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  a ir de fiesta, va a empezar a beber, va a empezar, no lo sabe
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  y así fichas a Messi. ¿Bueno, Messi bebe pepsi, pero
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  no es cristiano, que bebe agua, pero pero sabes ya como es
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  entonces, sabes más o menos? Pues lo que te puedes esperar,
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  hay un rango más. Más corto de de posibilidades.
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  Y embargo, con el brasileño, pues tienes un rango de
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  posibilidades y enorme. O sea, puede salir como Neymar,
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  pero no tener los años buenos de Neymar, sino solo lo malo.
• 35:13
  Correcto y que eso un inversor particular no tiene ni los
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  recursos. Ustedes.
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  O sea, piensen que nosotros cuando traemos aquí a gente que
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  invierte en small CAPS dedican las 24 horas del día.
• 35:26
  En esto pueden contactar con el management.
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  Que tampoco es que sea esto. Lo hablamos con con Tomás
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  Maraver. Tampoco es que.
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  El management te vaya, te va. A decir gran cosa que a veces el
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  management ni se entera de la torta que le viene por encima,
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  pero bueno. Es importante.
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  Hablar con el con el management. ¿Tienen más acceso?
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  Tienen recursos de software de de datos y tal.
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  Miles de euros que tú no vas a poder.
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  Pagar como 60000 EUR por te lo digo porque lo hemos mirado
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  nosotros para walltops están en 50000 EUR, entonces no tienes el
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  tiempo tampoco porque seguramente trabajes.
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  Es muy complicado en el que un inversor particular tenga éxito
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  en este tipo de casos. ¿Entonces, es mejor fichar a
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  Messi, fichar a a a ronaldinho, a cristiano, a Neymar, a a
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  hassad en su buena época, que fichara que buscara eso el
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  próximo brasileño? E incluso para los incluso.
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  O sea, no solo para el inversor particular, sino para que vean
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  lo difícil que es encontrar a esa persona.
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  Hay toda una industria que se llama Adventure capital, que se
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  dedican a invertir en en se brasileños de no 15 años, sino
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  de 10. No, literalmente sabes, o sea,
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  estás buscando. Y fallan 18 de cada 20 de hecho.
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  Lo que hacen es eso, por ejemplo, los las aceleradoras,
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  Aceleradoras de Startups justamente hacen eso.
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  Es como si ficharas a un a un niño de 8 años.
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  De Brasil lo trajeras a tu centro deportivo, por así
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  decirlo, para entrenarlo y sacarlo.
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  Y muchas veces de ese de ese sitio no salen.
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  Saldrá una de cada 100 o 2 de cada 100 que convierte en un
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  futbolista profesional, vamos a decir 5 de cada 100 y luego uno
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  de cada 100 se convierte en el mar o ronaldinho.
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  Entonces las probabilidades hay que ponerlas a nuestras a favor
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  y. Dejemos este trabajo a la gente
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  que tiene el tiempo, los recursos que no digo.
• 37:20
  ¿Puedes dedicar una parte de tu cartera a esa small CAPS
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  buscando 1 * 100 y tal, pero eres consciente de ello, de de
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  las limitaciones que tiene? Del riesgo que tiene a invertir
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  en este tipo de. Empresa, si a Casemiro le pides
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  que te haga una ruleta, no la va a hacer.
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  Tienes limitaciones inténtate hacer lo que lo que tus
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  condiciones te te permiten hacer.
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  Básicamente volviendo a preservar el capital, por favor.
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  Primero como preservar y luego multiplicar.
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  Sí, aquí de de este podcast van a salir 2 cosas claras.
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  Lo primero en Brasil hay muchos muy buenos jugadores de fútbol y
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  segundo, preservar capitales es lo más importante.
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  Correcto no hacerte 1 * 5. Wir ya está aquí, si te falta
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  tiempo para analizar empresas, no sabes dónde encontrar
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  información y encima te falta convicción para invertir, esto
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  es para ti. ¿Qué es wir?
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  Pues básicamente wir es un servicio de análisis de empresas
• 38:10
  e industrias. ¿Qué hacemos?
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  Pues básicamente lo que hace JP Morgan o Goldman Sachs, pero
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  para el inversor retail, Ah, y sin tener que pagar miles de
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  euros, es decir, investigamos, analizamos y filtramos las
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  mejores empresas de calidad del planeta y luego tú ya decides
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  qué hacer con esa información. Y por si fuera poco, wir también
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  incluye una comunidad privada. Dónde hablar sobre inversión con
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  más personas como tú y además webinars exclusivos solo para la
• 38:32
  para la comunidad con profesionales del mundo de la
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  inversión. Es decir, si te traemos la tesis
• 38:36
  de evolution gaming, te traeremos a un experto en
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  evolution gaming para grabar un webinar y que tú puedas
• 38:42
  preguntarle lo que tú quieras. Si te interesa y crees que wire
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  es para ti y probablemente lo seas.
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  Si estás escuchando este podcast, tienes toda la
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  información necesaria en la descripción.
• 38:50
  Y dicho esto, seguimos con el podcast.
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  Vale la siguiente. Bueno, voy a dejar de las del
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  ordenador, voy a pasar aquí a otra que también vuelve a estar
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  relacionado con preservar capital y vuelve a ser otro
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  error que la gente suele cometer.
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  Y esto está muy relacionado con heans, con novonordis, con con
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  muchas empresas que aparentemente no son tan
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  sencillas como parecen. Y luego aquí muchos expertos en
• 39:18
  farmacéuticas y. Yo sinceramente, no creo que sea
• 39:22
  tan sencillo la biología y el el crear fármacos, pero bueno, en
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  el sector farmacéutico básicamente yo escuché y suelo
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  escuchar mucho a hecho. Normalmente yo me suelo
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  obsesionar con algún gestor cada cierto tiempo.
• 39:38
  Hace hace mucho me obsesioné con con paramé, me puse a ver todo
• 39:43
  lo que existía sobre paramé, me leí su libro, las cartas,
• 39:47
  etcétera. Y hace poco me me tocó con
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  Álvaro de Guzmán, que es el de az valor.
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  Y yo veo que siempre repite mucho una frase que me encanta y
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  que vuelve a ejemplificarse perfectamente en una frase, un
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  párrafo o un artículo. Él dice, siempre nos gusta
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  elegir las preguntas fáciles del examen.
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  ¿Entonces aquí el error, creo que vamos por el cuatro o vamos
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  por el 3? Ni idea, no tengo ni idea, da
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  igual error número 3 o cuatro. ¿Elegir las preguntas
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  complicadas del examen, qué significa esto?
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  Esto está muy relacionado con el círculo de competencias.
• 40:23
  O sea, al fin y al cabo, veamos los como o sea, veamos esto como
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  si fuera una especie de examen de 100 preguntas o mejor examen
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  de 25 preguntas. ¿Número de acciones en cartera
• 40:39
  por qué tienes que para probar más o menos tienes que asaltar
• 40:43
  en 15? Ponle un poquito más de la
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  mitad. ¿No vas a tratar de buscar las
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  preguntas difíciles del examen, no vas a tratar de buscar las
• 40:52
  preguntas donde tienes más probabilidad de Equivocarte?
• 40:54
  Vas a escoger las preguntas que realmente son más sencillas para
• 40:59
  TI, porque encima las preguntas que que fallas restan o sea
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  restan, o sea restan un punto, entonces mejor resta las
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  sencillas, que son las que probablemente vayas a acertar y
• 41:12
  olvídate de las otras. O sea, círculo de competencia y
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  círculo de competencia. ¿Que no quiere decir que que
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  tengas un círculo, te puedes ir expandiendo el círculo, pero
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  contra vete a a las preguntas fáciles, por qué te vas a ir a
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  invertir en yo? Sinceramente que tengo mucho
• 41:28
  respeto invertir en farmacéuticas porque es como qué
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  valor aporto yo ahí de conocimientos y no tengo ni idea
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  de lo que es la GLP uno o el no sé qué del medicamento contra la
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  diabetes o el. De un medicamento.
• 41:45
  Que salieron ahora no, sí en la, o sea, es la o sempi.
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  O sempi eso. Que creo que tiene la molécula.
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  LP, uno no tengo. ¿Ni idea, vale?
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  Estoy aquí como barra de bar y eso era primero para la
• 41:55
  diabetes, pero se dieron cuenta que también influía en la
• 41:57
  pérdida de peso. Entonces lo estaban resetando
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  muchas personas para que perdiesen peso.
• 42:02
  Eso creo que también se lo están dando de Novo Nordis a Jim y
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  bueno. Un lío que tienen montado.
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  Entonces con todo esto, nabon ortis.
• 42:11
  Tuvo una explosión en bolsa. Y claro, tú puedes intentar
• 42:17
  invertir ahí porque crees que sabes, pero las preguntas
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  difíciles son la regulación, la molécula, esa, el actor, yo y tú
• 42:26
  la tu y yo mejor cuando sea tan egocéntrico.
• 42:29
  Estamos de acuerdo en que la parte de biología, la parte de
• 42:34
  más química y tal, o sea la parte más de esto, es muy
• 42:36
  difícil, o sea, no como no están dentro de nuestro ciclo de
• 42:38
  competencia. No, no tiene sentido que
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  intentamos responder las preguntas estas de.
• 42:43
  Las preguntas de este examen es tipo que es el LP uno.
• 42:48
  Esto tiene una patente y se puede replicar las regulaciones
• 42:55
  las. Regulaciones, son todo preguntas
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  muy difíciles. Yo no sé hacerlas.
• 43:00
  Son todo preguntas muy difíciles que a lo mejor hay un experto y
• 43:02
  dice, no, esto es super sencillo porque esto es vale, es tu
• 43:05
  círculo de competencia. Pero si no está en el tuyo, no
• 43:08
  intentes irte ahí porque te dicen que esa que ese nuevo
• 43:11
  medicamento se va a vender a todos lados.
• 43:14
  Claro, en Estados Unidos la población tiene el 50%, no sé
• 43:17
  cuánto es, creo que es más del 50%, tiene obesidad, ya está,
• 43:20
  entonces es la idea del tanv y vale, van a vendérselo a todos
• 43:22
  ellos y además tienen patentes, están protegidos durante no sé
• 43:25
  cuánto tiempo o si no tienen distribución con no sé quién.
• 43:28
  Ya, pero igual no. ¿Es tan sencillo, o sea igual
• 43:32
  esa esa relación tan fácil? Porque no se pueden replicar.
• 43:36
  No sabes contestarlo esa. Esa es una pregunta, ya penaliza
• 43:39
  y tienes muchas preguntas que penalizan a.
• 43:42
  Mí me gustan más las preguntas de web farmacéutica, creo que
• 43:45
  era que que son tan sencillas como esta gente hace el tapón
• 43:49
  de. Las envidias.
• 43:50
  No sé, son preguntas, son como más sencillas es.
• 43:56
  Sencillo, porque es como vale, el tapón de la jeringuilla está
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  homologado una YY cuesta 2 céntimos.
• 44:03
  Una una empresa muy. ¿Relacionada contra asding,
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  incluso en plan no puede relacionar, sabes?
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  No sabemos piezas que no tienen sentido cambiar por equis, sabes
• 44:12
  como por la seguridad del examen.
• 44:13
  Coste beneficio, no tienen sentido.
• 44:15
  Esas preguntas del examen son más sencillas para nosotros y
• 44:17
  sobre todo nosotros, que nos centramos mucho en no es
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  simplemente entender el producto, sino.
• 44:23
  ¿El el valor que aporta por qué esta gente lo hace mejor que el
• 44:26
  resto? ¿Por qué servicios o productos
• 44:27
  intentar llevar los principios? Fundamentales también muchas de
• 44:30
  las cosas. Entonces, también es verdad que
• 44:31
  nosotros tenemos una limitación en este sentido, pero no nos
• 44:34
  referimos solo a que ustedes a que la audiencia tenga en cuenta
• 44:37
  solo la, la farmacia o la biotecnología.
• 44:39
  O sea, no cualquier cualquier empresa o cualquier sector que
• 44:43
  se aleje de tu círculo de competencia.
• 44:45
  Tienes que tener mucho. Cuidado, o sea, evidentemente.
• 44:47
  Nosotros no lo hacemos como un círculo de competencia perfecto,
• 44:50
  llevamos ampliándolo poco a poco.
• 44:52
  Pero cuando lo vas ampliando poco a poco, lo lógico es que
• 44:54
  como no sabes tanto del sector, pues no le pongas el 50% de tu
• 44:57
  cartera a ese a ese sector porque te piensas que es muy
• 45:00
  bueno armamentístico. Por ejemplo, no con esto de que
• 45:03
  Estados Unidos obliga unicamente a a la a la Unión Europea a
• 45:08
  subir al 5% del gasto del PIB en defensa, pues muchas empresas de
• 45:13
  de defensa van a ir muy bien. ¿Vale?
• 45:15
  Pues puede que sí, pero si no sabías nada de defensa hasta ese
• 45:17
  momento y estás todavía analizándolo e investigándolo.
• 45:22
  ¿No te metas entero en ese sector, sabes?
• 45:23
  Vete poquito a poco, que si no es eso, la pérdida de capital
• 45:27
  que puedes tener por por responder las preguntas
• 45:29
  difíciles que te penalizan literalmente porque te quitan
• 45:32
  dinero. Si si las respondes mal, pues es
• 45:35
  que es muy arriesgado. Es lo que siempre decimos, la la
• 45:37
  inversión es un juego de probabilidades de poner las
• 45:40
  probabilidades de tu parte, ser prudente y en este caso,
• 45:45
  responder preguntas que no tienes ni idea cuando encima
• 45:47
  restan es que no vas a aprobar el examen, o sea.
• 45:51
  ¿Y tienes ahí a Microsoft, Sabes?
• 45:52
  ¿Cotizando a y tú no? No, pero yo es que quiero
• 45:55
  armamento. O sea, yo quiero.
• 45:57
  Sí, sí, no, no sabemos, pero lo que a lo que nos referimos con
• 46:01
  nosotros es que si ves una empresa que no tienes ni idea,
• 46:04
  pero estás escuchando que es muy buena o.
• 46:05
  Lo que sea, o o. O tú crees que puede ser muy
• 46:07
  buena, pero es que después estás pasando a una empresa que
• 46:10
  entiendes perfectamente que Microsoft que está.
• 46:12
  ¿Cotizando a a precio o infravalorado y dices tú vale,
• 46:15
  pero por qué te vas a la difícil?
• 46:17
  ¿Por qué no te vas a Microsoft, que sabes que es un reloj y?
• 46:19
  ¿Te va a pagar? ¿Qué preguntas?
• 46:22
  Este es el último caso que es ya para reducirlo a la absurda para
• 46:25
  las preguntas de Hermes, por ejemplo, o costertation
• 46:29
  software, creo que son preguntas muy sencillas, o sea, son muy
• 46:32
  fáciles y tú dices, claro, pero es que ahí no tienes valor
• 46:35
  añadido. Bueno, eso lo habrá.
• 46:37
  ¿Lo habrá pensado también el que invertió en Costeration en 2010
• 46:40
  o el que invirtió en Hermes en 2010?
• 46:42
  Y a lo mejor no hay, creo que han hay entre un 20 y un 30 por
• 46:47
  ciento anualizado, no sé la. Cada uno tiene que saber su
• 46:51
  círculo de competencia, ir ampliándolo poco a poco, pero
• 46:54
  invertir y poner el el dinero cuando cuando de verdad las.
• 46:58
  Preguntas, ya sean fáciles de responder, no cuando todavía
• 47:02
  tengas muchas dudas. Claro, exactamente, entonces
• 47:05
  bueno, otro error en el que te podemos ahorrar bastante dinero
• 47:08
  si si lo implementas, si lo tienes en cuenta, luego vamos un
• 47:15
  poco más a la parte de nos vamos a la parte de valoración.
• 47:19
  Para la toda esa gente que bueno, nos escucha y le gusta la
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  parte de valorar empresas, vamos a hablar de 2 cosas.
• 47:27
  El primero es el del caso bajista.
• 47:31
  Bueno, ya lo hemos tocado, si queréis este no lo trataría como
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  un error, pero es el caso bajista de hacer 1 * 3, es
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  decir, que tu caso sobre todo hace varios escenarios.
• 47:40
  Cuando valoras una empresa, un escenario, realmente nosotros
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  hacemos 2, pero la gente suele ser 3.
• 47:45
  El el positivo. El base.
• 47:47
  El. ¿Conservador?
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  El conservador no es negativo, pero yo veo gente que el caso
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  negativo es multiplicar por 2 las ventas o o cosas así en
• 47:56
  plan, o multiplicar por 2 los beneficios, algo que creo que no
• 47:59
  tiene sentido, que hay que estresar un poco cada una de las
• 48:02
  líneas del del negocio. De hecho, me acuerdo con con
• 48:06
  Tesla. Es que, mira, esto viene
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  perfecto. Estábamos.
• 48:09
  Hablando de Tesla. Siempre sale Tesla.
• 48:12
  Porque es que le dedicamos mucho tiempo.
• 48:14
  O sea, no es lo mismo lo que le dedicas a Tesla, que utiliza un
• 48:17
  software o Hermes o este tipo de cosas.
• 48:19
  ¿Entonces Tesla, qué pasa con Tesla?
• 48:24
  Sacaron los resultados, no poco esperábamos estos resultados,
• 48:27
  pero yo le yo cogí y suba como es es el que lleva la parte de
• 48:30
  Tesla, cogí y le digo, bueno, él, él dijo una pregunta de un
• 48:36
  analista que había preguntado por la caja o cómo se van a
• 48:39
  financiar las cosas, no, y yo digo, vale.
• 48:42
  A mí me preocupa esto, o sea quiero que hagas un ejercicio en
• 48:46
  donde estresas la venta de coches, no llega el robotaxi
• 48:51
  estresas un poquito la parte de energía que están creciendo
• 48:54
  bien, pero las estresas un poco expresas un poco el margen
• 48:57
  también. Cómo financias el robotaxi,
• 49:01
  cuánto están gastando, cuánto tienen en caja sí, cuánto
• 49:06
  durarían financiando esto con cajas y el freek a flow se
• 49:10
  reduce tanto. ¿Que no pueden financiarlo por
• 49:13
  ellos mismo? ¿Bueno, en parte el el free
• 49:15
  offlow se reduce porque están invirtiendo básicamente de ese
• 49:20
  en la parte del robotaxi, pero imagínate que no, que se estresa
• 49:24
  todo mucho y que ni siquiera pueden invertir capets en el en
• 49:27
  el robotaxi cuánto durarían con con la caja que tienen
• 49:30
  disponible y si se les acaba la caja, qué tienen que hacer?
• 49:34
  ¿O sea que podrían endeudarse, no?
• 49:35
  ¿Qué situación nos deja un poco todo esto, o sea pensando en el
• 49:38
  peor escenario posible? ¿Cuál es ese escenario?
• 49:40
  Y si si Tesla saldría viva a podría emitir acciones, no
• 49:44
  podría. ¿Cuánto nos diluye?
• 49:45
  Eso es un poco el ejercicio a a pensar sobre el escenario
• 49:53
  negativo, no, en uf, Tesla no va a ser 3000000 de coches, va a
• 49:57
  ser todo 600, ese escenario te va.
• 50:02
  A reducir un poco la TIR, pero no te va a generar una pérdida
• 50:05
  permanente de capital, la pérdida permanente de capitales,
• 50:07
  que Tesla no pudiese financiar tus proyectos.
• 50:10
  Dentro de un año y medio. De hecho, el el error, o sea que
• 50:14
  me preocupa de verdad es tipo, tiene que haber freak a flow,
• 50:18
  cómo financia esto y no financia esto y lo dejas de lado porque
• 50:22
  no puedes financiarlo. ¿En qué?
• 50:23
  ¿En qué nos deja Tesla? ¿Sabes qué nos deja una empresa
• 50:26
  de coches? ¿Entonces ya la tesis, cuál es?
• 50:28
  ¿La tesis en que está? ¿Preparado para esos escenarios?
• 50:31
  Porque cuando puede puede no ocurrir.
• 50:32
  Y si ocurre tienes que tomar una decisión básicamente, y esto
• 50:36
  también lo relacionamos con otro error que comete la gente.
• 50:40
  ¿Que es no normalizar los números?
• 50:42
  Esto suele ocurrir con las empresas cíclicas porque son
• 50:45
  como el tipo de empresas donde sí que se necesita, por así
• 50:50
  decirlo, normalizar cosas porque porque tiene a lo mejor
• 50:54
  múltiplos inflados o inventario muy inflado que va a salir o al
• 50:57
  revés. Cosas de este estilo no, pero
• 50:59
  como nosotros no solemos invertir en esa parte más
• 51:02
  cíclica, te traigo un ejemplo que es el de meta, por ejemplo.
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  Y ha ocurrido 2 veces con metas. De hecho está ocurriendo ahora y
• 51:09
  ocurrió en 2022 con metas donde le cae el frik a Flow.
• 51:14
  Básicamente meta lo que hizo en 2022 y por lo que bajó tanto es
• 51:17
  porque se puso a invertir en capex.
• 51:20
  ¿Tan simple como eso, qué pasa? Que tú tienes 2 líneas de
• 51:23
  negocio, una que pierde dinero por un tubo porque estás
• 51:26
  invirtiendo y otra que que tiene un margen operativo, el 53% en
• 51:30
  este último trimestre, que es family of ups.
• 51:33
  ¿Que ocurre que? El meta se pone a invertir y le
• 51:38
  cae el freak a flow al caerle el freak a Flow.
• 51:41
  Pues cuando tú haces ese EV freak a flow to the firm te
• 51:46
  parece un múltiplo de ellos lo pueden comprobar, se puso a 40
• 51:48
  veces 40 veces, creo que eran 40 y tú dices esto está carísimo,
• 51:54
  es que no está muy caro y el freak flow se le está
• 51:56
  reduciendo. En fin, pero es que si tú
• 51:59
  normalizabas el gasto y tú quitabas esa línea de negocio.
• 52:05
  La puedes, la puedes dejar de invertir cuando te dé la gana y
• 52:08
  que el propio Zuckerberg te dice que es es muy reconvertible
• 52:11
  todos los todos esos activos. Y tú, valoras solo el negocio de
• 52:14
  family of fabs. Tú hacías todos esos ajustes,
• 52:19
  eliminabas un poco esa parte de Capex que como vimos se podía
• 52:22
  reducir, podían decir, vamos a gastar menos, vamos a ser más
• 52:25
  eficientes, lo que sea. Y tú ves que el numerito que te
• 52:28
  queda de esas 40 supuestas, o sea de esas supuestas 40 veces,
• 52:31
  es un. Single digit, o sea, eran unas
• 52:34
  65 veces cuando estaba en 9080 se quedó cuatro o 56 veces
• 52:40
  picaflow del negocio principal de family of UPS, normalizando
• 52:46
  tienes que normalizar y ahora está sucediendo un poco lo
• 52:48
  mismo. ¿Y tú miras cuánto cotiza meta,
• 52:51
  ahora son 50 y 50 veces frik afflow más o menos, pero por qué
• 52:55
  esto es forward? ¿Por qué?
• 52:58
  Porque han dicho que van a gastar no sé cuántas.
• 53:02
  Decenas de de billions. No me acuerdo exactamente cuánto
• 53:05
  era, si no en 60 billions o algo así para el próximo año.
• 53:08
  Pues claro, el mercado está calculando el numerito del Freak
• 53:10
  flow está diciendo, Hostia, van a generar esto, le quitamos este
• 53:13
  capech y me queda el numerito, algo que cotiza hoy EV Freak
• 53:17
  Flow Orwar al año que viene de 50 veces, claro, pero si tú
• 53:22
  normalizas que están invirtiendo en todo eso y vuelves a pensar
• 53:27
  solamente en family of fabs. Pero muchas de las cosas que
• 53:31
  están invirtiendo no son solo para family of fabs, que
• 53:33
  también. Pues claro, el numerito que te
• 53:35
  queda es bastante más decente, no son 50 veces, probablemente
• 53:39
  sean más cercanas a las 20:00, o sea, realmente no está tan cara
• 53:43
  como parece y eso solo se hace si normaliza uno.
• 53:46
  ¿Si entiendes el modelo de negocio, uno no, mejor dicho,
• 53:49
  uno si eliges la pregunta fácil del examen, es decir, una una
• 53:51
  pregunta que sepas contestar, todos comprendes el modelo de
• 53:53
  negocio y 3 le dedicas un poquito de tiempo a a la
• 53:57
  contabilidad, entonces? Normalizar es importante porque
• 54:00
  la gente como que quiere masticadita el esto es un
• 54:03
  negocio que es un reloj creciendo, ventas.
• 54:05
  La gente quiere un Hermes cotizando a 20 veces y eso no se
• 54:10
  no se encuentra. Sí, sí, es imposible.
• 54:13
  Entonces no sé si quieres añadir algo más, alguna empresa que te
• 54:16
  hayas encontrado o o algo por el estilo, no.
• 54:18
  Es que lo dejaste bastante claro con con metas, yo creo que se ve
• 54:21
  bastante sencillo y además es que no es tan bueno si te
• 54:24
  resientes. Es que lo curioso es el 22, lo
• 54:27
  pasé por el por el Grupo tipo esto está pasando otra vez, está
• 54:30
  volviendo a pasar. No está a a 5 veces freak flow,
• 54:33
  pero sí que está a 20 veces que es un número más normal.
• 54:37
  Y que además, en estas situaciones también, o sea ya
• 54:40
  lejos del normalizar, solo también hay que preguntarse si
• 54:43
  esa reinversión es porque el el modelo de negocio actual se está
• 54:48
  disfruteando o no. O sea, si están invirtiendo
• 54:49
  obligatoriamente por supervivencia o no, porque eso
• 54:52
  también cambia, porque así, ahí sí entiendes tú que.
• 54:55
  La inversión esa puede que sea necesaria, 100 * 100 no puedan
• 54:58
  cortar. Realmente lo que están haciendo
• 54:59
  es que el negocio está mejor que nunca.
• 55:01
  De meta ahora vista están los resultados que han sacado YY
• 55:06
  están invirtiendo. Bueno, en toda la toda todo esto
• 55:08
  de la I a la la, lo que llama Zuckerberg, la Superinteligencia
• 55:12
  que está creando una especie de vengadores con cuatro 5 tíos que
• 55:16
  le han pagado 100. Millones son varios ya.
• 55:18
  Sí y tal. De hecho, me quedé flipando con.
• 55:23
  Un poco el equipo que está Armando un tío, el seo de SCALE
• 55:26
  a AI bueno, el founder, otro tío de que era el seo de github,
• 55:30
  github, también se lo trajo. Bueno, un montón de tíos.
• 55:33
  ¿Ahí está siendo una especie de vengadores, no?
• 55:35
  Hay uno, hay uno que así como anécdota, hay uno que rechazó
• 55:38
  125000000, se lo duplicó la oferta y le dijo que no de
• 55:41
  nuevo, ese tío no sé dónde trabaja, pero pero tiene que
• 55:45
  estar pensando. En que eso eso me.
• 55:47
  ¿Preocupa un poco en plan el hecho de que estén compitiendo y
• 55:50
  estén pagando estos salarios en plan?
• 55:53
  No, no me gusta tanto, pero bueno, yo llevaba muchos años de
• 55:58
  ventaja, entonces yo antes. La también están mencionando que
• 56:02
  para retener el el talento y para atraer talento están
• 56:05
  pagando muchísimo más en SBC que que lo normal.
• 56:08
  Entonces eso hay que tenerlo en cuenta y vigilarlo, que no todo
• 56:11
  es muy bonito. Venga, pagamos 100000000 porque
• 56:13
  nos sobra el dinero. Tengo que tener poco, coño, que
• 56:19
  no está pagado 100000000 por a lo mejor.
• 56:22
  Nosotros porque conocemos un poco a Zuckerberg YY nos ha
• 56:25
  demostrado que exacto. Y que no hace las cosas a lo
• 56:28
  loco que no está haciéndolo simplemente por por por e o por
• 56:32
  lo que sea, si no, porque cree que de verdad es lo mejor para
• 56:34
  la empresa. Puta, vamos a hacer un trato, tú
• 56:37
  le DAS like a este episodio, te suscribes y además nos comentas
• 56:40
  y nosotros nos comprometemos 100 * 100 a ir a cualquier rincón de
• 56:44
  España, sea el que sea. ¿A entrevistar a los mejores
• 56:47
  gestores y analistas de España? Si cogemos todo el equipo y nos
• 56:50
  vamos a donde haga falta y cuando digo donde haga falta es
• 56:52
  donde haga falta, sinceramente. Me.
• 56:54
  Parece un trato justo y bueno, habiéndote dicho esto, te dejo
• 56:56
  con el episodio. Pero bueno, pasamos a mira.
• 57:00
  ¿Tenemos caso bajista ya normalizar números también
• 57:02
  preguntas fáciles también error de omisión, también lo tenemos,
• 57:08
  vale, nos queda, nos queda una realmente?
• 57:12
  El del ciclo de vida nos queda. El último error después de
• 57:17
  cuando llevamos aquí hablando 1 hora, la verdad pensaba que iba
• 57:19
  a ser mala. Bueno, yo pensé que también era,
• 57:22
  podía haber sido un poquito más, pero mejor así la gente.
• 57:25
  Más cortito. ¿No se cansa de nosotros?
• 57:27
  El último es no entender el ciclo de vida de las empresas.
• 57:33
  Tú tienes aquí como ejemplo, lo tengo ahí, apuntado.
• 57:36
  Checklist y Rocket Lab. Sí, primero quiero decir que
• 57:40
  todos los. Cualquier persona que quiera
• 57:42
  enterarse o o conocer más sobre el ciclo de vida de las empresas
• 57:45
  makel mauwezing tiene un paper que es buenísimo, se llama
• 57:48
  Trading stage in the Company Life cycle.
• 57:51
  Es la hostia o. Sea, tenéis hasta el roik medio
• 57:54
  que suelen tener las empresas que están en una fase de
• 57:57
  introducción o las empresas que están en una fase de disrupción.
• 58:00
  O sea, de verdad que es es una locura y básicamente el el error
• 58:05
  que comete mucha gente es valorar ciertas empresas como si
• 58:09
  fuesen. Microsoft o como si fuesen
• 58:12
  metas. Tú no puedes valorar, por
• 58:14
  ejemplo, Rocket dap y pensar que es una empresa a la que le
• 58:18
  puedes poner una tasa de descuento del 9% porque tiene
• 58:22
  sentido. O sea, la tasa de descuento se
• 58:23
  supone que también tiene que tiene que recoger un poco y o
• 58:26
  sea la tasa de cuanto se puede calcular de 1000 formas, pero es
• 58:30
  una empresa que tiene muchísima incertidumbre o muchísimo riesgo
• 58:32
  porque está en una fase muy inicial de de su ciclo de vida,
• 58:35
  porque no tiene un producto todavía maduro que genere frica,
• 58:37
  flow, etcétera. No puedes aplicarle las metas al
• 58:40
  descuento, que que que a Facebook o sea es una cosa de o
• 58:42
  sea una meta que es una cosa de cajón.
• 58:45
  Entonces yo lo que creo que yo lo que he visto es que mucha
• 58:49
  gente sobre todo me doy cuenta con Rocket Lap, porque claro, yo
• 58:53
  para hacer la tesis es una empresa complicada de valorar,
• 58:56
  porque una empresa que no genera Africa flow está en una fase
• 58:59
  inicial muy inicial, aunque lleven el tiempo que lleva una
• 59:03
  empresa, no importa para el ciclo, para la fase en la que
• 59:05
  está del ciclo de vida. Eso tienen que entenderlo la
• 59:07
  gente porque. Aquí mauzin dice Que Amazon
• 59:09
  sigue en la parte en la parte group, o sea que después de
• 59:13
  veinti picos años o de 30 años, entonces eso tienen que
• 59:16
  entenderlo la gente. Y claro.
• 59:17
  Yo mirando en Rocket Lab veía mucha gente que le daba una tasa
• 59:20
  de descuento a a la valoración de 9% decía, vale, entiendo el
• 59:24
  9% porque es lo que te da el mercado y es tu coste de
• 59:27
  oportunidad, como si invertiste en un en el s and p.
• 59:30
  O lo que. Sea, pero ahí no estás
• 59:31
  reflejando mucho más riesgo que tiene la empresa, o sea, es
• 59:35
  decir, no tienes Africa flow, pierdes capital.
• 59:40
  Tiene un un producto que quizás no salga.
• 59:43
  O sea, quiero decir, hay muchas variables que te dicen que tú no
• 59:47
  puedes descontar esos flujos de caja a futuros, que en este caso
• 59:52
  no hay flujos de caja. Tú no puedes descontar esos
• 59:54
  flujos de caja futuro al mismo, a la misma tasa de descuento que
• 59:58
  meta, que sabes que es mucho más certero y que tienes mucho menos
• 1:00:00
  riesgo. ¿Lo que algo que que ayuda mucho
• 1:00:04
  a ver esto es, y tú lo has dicho ahora?
• 1:00:07
  Tú no puedes ponerle, pero tú no puedes exigirle la misma tasa de
• 1:00:12
  descuento, el mismo retorno a Rocket Lab que al mercado, por
• 1:00:16
  así decirlo. Exacto, o sea, no puedes
• 1:00:19
  hacerlo. O sea, el riesgo que existe en
• 1:00:22
  Rocket Lab en que se acaben materializando ese freak flow,
• 1:00:25
  se acaben completando todas las misiones que tienen, etcétera,
• 1:00:29
  mucho más elevado. O sea, tienes que exigirle.
• 1:00:32
  Un activ superior a una tasa de descuento superior.
• 1:00:34
  Claro, si siempre se suele decir que la rentabilidad está un poco
• 1:00:37
  asociada con el riesgo que puede discutir, sí, pero bueno, en
• 1:00:42
  cierto, en cierto modo, un bono de Argentina pues te daba un
• 1:00:46
  tipo de interés más alto que el bono de Estados Unidos.
• 1:00:48
  ¿Por qué? Porque tenía más riesgo de
• 1:00:50
  impago, no, y tenías que asumir un riesgo mayor, pues entonces
• 1:00:55
  esperabas un retorno mayor, es decir, o sea, esperabas una, o
• 1:00:58
  sea, si lo hubieses. Y esto en el nivel de empresa,
• 1:01:01
  pues esperabas una, le poníamos una tasa de descuento mayor, un
• 1:01:04
  retorno mayor, pues es lo mismo. O sea, estoy asumiendo más
• 1:01:06
  riesgos invirtiendo en el mercado.
• 1:01:09
  ¿Por qué voy a invertir en esa empresa para que me de la misma
• 1:01:12
  rentabilidad? O sea, no, no tiene mucho
• 1:01:14
  sentido y creo que en esto se falla mucho el no entender los
• 1:01:17
  diferentes ciclos de vida de la empresa, porque dependiendo de
• 1:01:20
  del ciclo de vida en el que esté la empresa primero, no solo para
• 1:01:24
  para la valoración, sino para analizarla, para entender bien
• 1:01:26
  qué está pasando en la empresa. ¿Te puedes meter en una empresa
• 1:01:30
  y si nos genera Africa flow esto esto es una castaña o esta
• 1:01:33
  empresa tiene x cosa X Roig? Bueno, pues quizás tiene ese
• 1:01:37
  roig porque están reinvirtiendo todo.
• 1:01:39
  No le vas a como es el caso de Amazon en diferentes líneas de
• 1:01:42
  negocio. También es importante entender
• 1:01:44
  eso, que cada empresa tiene segmentos que pueden estar en
• 1:01:47
  diferentes etapas del ciclo de vida.
• 1:01:49
  Entonces entender eso te hace comprender mucho mejor las
• 1:01:52
  empresas, te hace comprender mucho mejor cómo valorarlas, te
• 1:01:54
  hace comprender mucho mejor si tiene sentido lo que estás
• 1:01:57
  haciendo. Imagínate exigirle a Amazon que
• 1:02:01
  tenga un 20% de roi cuando está invirtiendo muchísimo en toda la
• 1:02:05
  parte de logística, pues tiene mucho sentido.
• 1:02:07
  Y dado que se está acercando, se le está poniendo los márgenes y
• 1:02:11
  está y está ya tirando por el 20%.
• 1:02:13
  Cuidado, EH está. Cambiando de ciclo de vida está
• 1:02:16
  yendo de la parte. Growth, a a.
• 1:02:17
  La parte cómo se llama esto lo. Gracioso es que sigue creciendo,
• 1:02:22
  entonces es como que es como que.
• 1:02:25
  Crecen, pero como que ese gasto lo hicieron.
• 1:02:28
  Ya está. Más amortizado ya está todo más
• 1:02:30
  eficiente y los márgenes, de hecho, en en la parte
• 1:02:33
  internacional tuvieron un 4% de margen.
• 1:02:35
  ¿Pero bueno, esto como anécdota, no?
• 1:02:38
  No, pero es importante porque tu entendiste bien el siglo de vida
• 1:02:41
  de la empresa cuando estabas analizando Amazon en un
• 1:02:44
  principio que ahora estás terminando también una la el el
• 1:02:47
  refresh de esa de esa. YY ahora estás viendo, pues como
• 1:02:52
  se va transformando ese ese ciclo de vida.
• 1:02:54
  De hecho, es que aquí tengo la la gráfica de del Paper de
• 1:02:57
  Mawusin YY Ves claramente cómo mejora el el roik, pero una
• 1:03:05
  barbaridad de la fase de introducción a la fase grow,
• 1:03:08
  evidentemente, y la fase de de madurez.
• 1:03:11
  Y eso que estás viendo tú ahora es esa inversión que hicieron en
• 1:03:14
  la fase grow, pues está llegando a la madurez y ahora simplemente
• 1:03:16
  tienen que bueno, pues. Un 500 y sí expandir un poco
• 1:03:21
  más. Pero no tienen que crecer tanto
• 1:03:23
  esa estructura logística como no, no, no viene de una base de
• 1:03:27
  cero, sino que ya tiene x metros cuadrados, que es diferente
• 1:03:30
  entonces. Eso.
• 1:03:31
  Es importante a la hora de valorar por eso mismo, porque
• 1:03:33
  después puedes entender primero qué retorno puedes, o sea,
• 1:03:37
  tienes que exigirle. ¿Y segundo, qué riesgo estás
• 1:03:39
  asumiendo? No, no es lo mismo valorarlo
• 1:03:42
  todo en el mismo caso. Y a nosotros nos pasaba al
• 1:03:45
  principio empiezas con. Eso buscando empresas,
• 1:03:50
  simplemente buscas empresas buenas que generen que generen
• 1:03:54
  caja, etcétera. Solo te fijas en eso.
• 1:03:56
  Cualquier cosa que veías que no generaba caja era malo.
• 1:03:58
  Esto suele pasar con las empresas tipo Tesla no genera
• 1:04:01
  caja en 2018 o x empresas no genera caja tal o Amazon es un
• 1:04:06
  mal negocio porque tiene un 2% de margen, etcétera.
• 1:04:11
  Y realmente es eso. Tienes que entender un poco el
• 1:04:13
  punto en el que en el que estás. O sea, hay veces que tú no
• 1:04:16
  puedes exigirle a una empresa. Que genere freakflow porque que
• 1:04:20
  no estás entendiendo lo que es el freakflow.
• 1:04:22
  Es decir, si toda una empresa que es una startup le estás
• 1:04:24
  exigiendo el freakflow, el problema es que no estás
• 1:04:26
  entendiendo qué significa el freakflow.
• 1:04:28
  El problema es que esa empresa se probablemente se quede ahí
• 1:04:30
  porque está, o sea, no va. No van a seguir creciendo, no va
• 1:04:32
  a seguir mejorando ese negocio y, o sea, están ellos lo que
• 1:04:36
  necesitan. Una startup necesita quemar caja
• 1:04:39
  para seguir creciendo y que después puedan engrar esos
• 1:04:42
  retornos. Ahí es donde quería ir yo, que
• 1:04:43
  es tipo, o sea, freakflow. Básicamente a modo sencillo, por
• 1:04:48
  así decirlo, dependiendo de si partes del ebitda o del Net
• 1:04:51
  INCO, pues si partes del Net INCO le devuelves la
• 1:04:53
  depreciación, si le partes el ebitda no porque ya la tienes
• 1:04:56
  ahí una serie de gastos como las SBC, etcétera, que no son
• 1:04:59
  salidas de caja y le quitas la parte importante, bueno, las
• 1:05:02
  variaciones de working capital y el capex.
• 1:05:05
  Normalmente el capex también en el opex también se puede ir,
• 1:05:09
  incluso puede que no tengas ni Evita porque.
• 1:05:12
  ¿Estás invirtiendo mucho en en marketing o estás inviertiendo
• 1:05:14
  mucho en personal? O si eres un poquito más
• 1:05:16
  industrial, pues más abajo, en la parte del Capex estás
• 1:05:19
  invirtiendolo todo o incluso reinvirtiendo porque estás
• 1:05:22
  reinvirtiendo todo lo que todo lo que generas y aparte estás
• 1:05:26
  levantando rondas de capital. Que eso es muy importante.
• 1:05:28
  ¿Estás emitiendo acciones? Lo que sea y por eso pierdes
• 1:05:31
  dinero. O sea, el numerito negativo del
• 1:05:34
  Frica flow. O sea, eso es porque te está
• 1:05:36
  financiando de alguna forma externa a tu.
• 1:05:40
  Propia operativa diaria, porque si tú generas 100, o sea, tú no
• 1:05:46
  puedes generar freakflow negativo sin si si no sacas el
• 1:05:51
  dinero de algún lado, o lo tenías en caja previamente, o o
• 1:05:56
  estás emitiendo acciones, o estás diluyendo porque tienes
• 1:05:58
  una startup y no, no, no estás en un mercado público.
• 1:06:02
  Además, estás levantando rondas de capital, cosas por el estilo,
• 1:06:06
  entonces no puedes, no puedes permitirle, no puedes.
• 1:06:09
  Como exigirle a un freek a Flow positivo, porque seguramente esa
• 1:06:12
  startup necesita escala, escala, escala, escala, escala de.
• 1:06:15
  Hecho me abusing aquí en el Paper que lo dejaremos en la
• 1:06:18
  descripción pone el el cash flow, el los 3, las 3 partes del
• 1:06:23
  Cash flow Stainment y te dice, en el estado de introducción hay
• 1:06:26
  una salida en el operating cash flow, o sea, es decir, el
• 1:06:30
  operating cash flow es negativo. Evidentemente el el en el en la
• 1:06:36
  fase de grow es positivo ya. ¿Madurez positivo y tal?
• 1:06:39
  O sea, y en la parte ya de declive, pues sí que vuelve a
• 1:06:42
  ser negativo. Entonces entender eso también es
• 1:06:44
  entender lo que tú lo que tú dijiste, si van a ampliar
• 1:06:47
  capital, si van a emitir deuda, etcétera.
• 1:06:49
  O sea, por ejemplo, en Rocket Lab alguien que piense que ahora
• 1:06:55
  estará generando frika flow negativo y dentro de x tiempo va
• 1:06:59
  a generar frikas flow positivo, porque no sé por la tesis que
• 1:07:05
  tenga, pero. Si te pones a mirarlo, tienes
• 1:07:09
  tienen que escalar la producción del nuevo cohete.
• 1:07:12
  Tienen que seguir aumentando la producción, o sea, terminando la
• 1:07:16
  producción de la zona de lanzamiento, etcétera.
• 1:07:19
  Entonces eso va a necesitar muchas, muchas cajas.
• 1:07:21
  Y. Eso va a necesitar que en algún
• 1:07:24
  en algún momento se financie, o sea es el ciclo de la vida de la
• 1:07:26
  empresa esta diciéndote que este esta empresa va a quemar dinero
• 1:07:30
  y se va a tener, YY entendiendo que va a quemar dinero, tú vas a
• 1:07:33
  ver cuánto dinero tienen la caja, cuánto a razón de cuánto
• 1:07:36
  están quemando. Y si van a quemar más rápido de
• 1:07:39
  lo que van a conseguir y ya tú ahí sabes que van a tener que
• 1:07:42
  hacer alguna ampliación de capital.
• 1:07:44
  Pero si tú no eres consciente de que estás en una fase de vida de
• 1:07:47
  la empresa en la que van a quemar capital y no van a ver el
• 1:07:50
  freak flow, porque porque no se puede, porque es imposible,
• 1:07:53
  porque están reinvirtiendo o invirtiendo en todo lo que
• 1:07:56
  pueden para seguir creciendo. Te vas a hacer la película de
• 1:07:59
  que van a generar freak flow y de te vas a comer una dilución
• 1:08:02
  por una presión de capital o bueno o que van a subir mucha
• 1:08:05
  deuda. Entender el ciclo de vida de las
• 1:08:07
  empresas también ten muy relacionado con esto, te ayuda a
• 1:08:10
  entender que una decisión de capital location tiene sentido o
• 1:08:13
  no, aparte de intuirla tipo contra Amazon ya no está
• 1:08:19
  invirtiendo tanto o a lo mejor se dedica a dar dividendo.
• 1:08:22
  Puedo incar Intuirla sabes por la fase en la que está o lo que
• 1:08:26
  es la APP está quemando mucha caja, no tiene caja, casi.
• 1:08:29
  No creo que vayan a emitir deuda.
• 1:08:33
  Probablemente emitan acciones porque cotizas 100 veces para
• 1:08:37
  decirte algo. Puedes intuirla, pero no solo
• 1:08:39
  eso, sino entender si una toma de decisión de capital location
• 1:08:42
  tiene sentido. Como por ejemplo, no sé si una
• 1:08:45
  empresa está en fase de growth, fase de crecimiento, invirtiendo
• 1:08:48
  y demás se dedica a emitir acciones o a pedir deuda y está
• 1:08:53
  dividiendo. Es como hay.
• 1:08:55
  Algo, o sea, hay algo que con tu ciclo de vida de la empresa no
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  está, no tiene relación, o sea. Algo que no tiene sentido aquí
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  en plan. ¿Qué estás pidiendo deuda o
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  estás emitiendo acciones? Si estás dedicando parte de la
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  caja a la dividiendo en plan, pues te ayuda a entender si
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  tiene sentido o no lo que está haciendo la empresa en ese
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  momento concreto, si es óptimo para la la misión que requiere
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  para el fin último que sea que va a conseguir la empresa.
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  Entonces entender el ciclo de vida de las empresas, yo lo veo
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  como tipo ponerte perspectiva en plan poco.
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  Entender qué punto está. Es como si quieres llegar del
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  punto a al punto B. ¿Y tú tienes el mapita, o sea,
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  quieres llegar de de Madrid a Berlín en coche?
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  No, pero tú ves el tú estás con el zoom solo de de la ciudad de
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  Madrid y ves una raya que sale por ahí pero no sabes para dónde
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  va. Y entender el ciclo de vida de
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  las empresas, como hacer un poquito más de zoom, ampliar,
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  ampliar, ampliar. ¿Hasta que ves el punto a que es
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  Madrid y el punto B que es Berlín y dices tú, ah, vale,
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  contra que tengo que cruzar por Francia?
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  Tengo que pasar por aquí por Suiza a lo mejor o qué es lo
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  que. Tienen que hacer desde el punto
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  a hacia el punto B, no solo ver el punto a el camino que tiene y
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  ir estimando más o menos lo que puede ir sucediendo hasta que
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  llegue hasta ese punto, pues. Tengo que poner la estación esta
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  aquí a lo mejor no sé que me pillo una rueda, pues tengo
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  estos sitios a los que me pues me puedo parar o voy a comer
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  aquí aquí. O sea, es en plan, es como
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  estoy. ¿Cómo ampliar el la luz?
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  Puede decir vale. Aquí estamos, esta es la
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  situación de la que parto, pero vamos a a analizar el el resto
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  de cosas. O sea, creo que la gente pasa
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  muy por alto esto y no entiende algo tan tan tan importante como
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  como esto. Y bueno, tomas decisiones
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  erróneas y tomas conclusiones erróneas.
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  Al fin y al cabo, entonces yo creo que ha quedado un buen
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  podcast YY un buen buen último error.
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  O sea, creo que. Entendido la parte del ciclo de
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  vida, creo que lo lo hemos explicado.
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  Muy bien. Yo espero que sí.
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  Si no, pues está igual tienen el paper debajo de magusín.
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  Sí dejamos el paper de Magusín, no sé qué más hemos mencionado
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  mi artículo de la supervivencia ante todo y no sé qué más
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  podríamos dejar. ¿Lo que hayamos mencionado lo
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  dejaremos básicamente entonces? Bueno, ya terminamos aquí,
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  recuerden el sorteo del libro de inversión y comenten la palabra
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  error o errores de inversión. Y ya que han visto, han llegado
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  hasta aquí. Han visto el Podcast pónganos un
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  poco de feedback si les ha gustado, si no, recuerden que
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  para participar, no solo escribir, sino suscribirse,
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  darle like y comentar. Y bueno, no te dejo decir ni una
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  palabra más porque voy a cerrar. Pues ahora estoy hablando.
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  Así que nada aparte de esto, lo de siempre.
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  Valoración de 5 estrellas en Spotify.
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  Suscribirse, aunque no quieras participar, es.
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  Importante que me dijiste que no ibas a a poder hablar.
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  Pero bueno, en Spotify se están escuchando el podcast peor de
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  calidad que en YouTube es culpa de Spotify.
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  Si no tienen Spotify premium se escuchan muy mal y si y aún con
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  Spotify premium se sigue escuchando peor que.
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  O no, muy mal, pero se escucha un poco peor.
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  YY aún con Spotify premium se escucha un pelín pelín pelín
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  pelín diferente a YouTube. O sea, en YouTube se escucha
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  increíble, no entiendo muy bien el porqué, pero bueno.
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  Ahí lo dejamos, pero lo dejamos ahí porque muchas personas nos
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  habían dicho que en otros podcast que se escuchaba un
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  poco. Raro y tal cosa que no nos pasa
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  en YouTube. En YouTube no hay ninguna queja
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  sobre sobre la sobre la calidad del audio, no hay ni una, solo
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  están en Spotify. Entonces nos dimos cuenta de de
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  eso, así que nada lo de siempre. Valoración de 5 estrellas en
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  Spotify like suscribirse si no quieres participar en el sorteo
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  para no perderte más contenido como este.
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  Y bueno, como siempre decimos, que la fuerza de Buffet te
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  acompañe. Un abrazo.