Latest / 米国株投資で幸せ作り / マイクロンとインテルに集まる市場の視線　半導体株で分かれる評価の中身

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マイクロンとインテルに集まる市場の視線　半導体株で分かれる評価の中身 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の、 過 去 一 年 で 株 価 が 約 490% も 急 騰 し た 企 業 と、 わ ず か 数 ド ル の 目 標 株
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  価 引 き 上 げ で 市 場 か ら ま あ 安 堵 の た ま 息 を 漏 ら さ れ る 企 業。
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  こ の 二 つ に つ い て 今 日 は 話 し た い ん で す が。
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  490% と 数 ド ル で す か？ ず い ぶ ん と 極 端 な 違 い で す ね。
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  そ う な ん で す よ。 で も 実 は こ の 二 社、 全 く 同 じ 半 導 体 と
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  い う 土 俵 で 戦 っ て い る 巨 人 た ち な ん で す よ ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 同 じ セ ク タ ー な の に、 そ こ ま で 差 が 出
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  て い る と。 え え。
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  リ ス ナ ー の あ な た も ま あ、 毎 日 の よ う に 次 世 代 チ ッ プ と か AI 需 要 と い っ た
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  言 葉 を 目 に し て い る と 思 う ん で す。 は い。
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  本 当 に ニ ュ ー ス を 開 け ば ど こ に で も 溢 れ て い ま す か ら ね。
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  で す よ ね。 だ か ら こ そ、 な ん か 私 た ち は 無 意 識 の
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  う ち に 投 資 家 た ち が す べ て の 半 導 体 企 業 を 同 じ レ ン ズ で 見 て い る と 思 い
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  込 ん で し ま い が ち。 と い う か、 半 導 体 を 作 っ て い る な ら、
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  ど れ も 同 じ よ う な AI の 波 に 乗 っ て い る は ず だ、 み た い な。
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  確 か に。 全 体 が AI ブ ー ム っ て い う 一 括 の 言 葉
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  で 上 昇 し て い る よ う に 見 え る 時 ほ ど、 そ の 水 面 下 で 起 き て い る 巨 大 な 地 殻
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  変 動 を 見 逃 し て し ま う 危 険 性 が あ り ま す よ ね。
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  え え。 ま さ に そ れ で す。
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  市 場 全 体 が 押 し 上 げ ら れ て い る か ら と い っ て、 こ こ の 企 業 に 向 か っ て い
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  る。 資 金 の 性 格 が 同 じ と は 限 ら な い ん で
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  す よ。 い や、 本 当 に そ の 通 り で。
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  だ か ら 今 日、 リ ス ナ ー の あ な た の そ の 無 意 識 の 前 提 は 完 全 に 書 き 換 え ら れ
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  る は ず で す。 ほ。
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  な ん だ か ハ ー ド ル が 上 が り ま し た ね。 ま あ、 今 回 の こ の デ ィ ー プ ダ イ ブ で は
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  で す ね。 米 国 株 投 資 ブ ロ グ の BS 四 話 の 最 新 記
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  事。 そ れ か ら、 4月6日 付 の バ ロ ン ズ 氏 で ア
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  ダ ム ク ラ ー ク 氏 が 執 筆 し た 記 事。 こ の 二 つ を 情 報 源 と し て 使 っ て い き
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  ま す。 ど ち ら も、 非 常 に 興 味 深 い 視 点 を 提 供
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  し て い る 資 料 で す ね。 は い。
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  で、 今 回 の ミ ッ シ ョ ン は 半 導 体 セ ク タ ー の 二 つ の 巨 人、 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ
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  ジ ー と イ ン テ ル を 徹 底 的 に 比 較 す る こ と で す。
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  マ イ ク ロ ン と イ ン テ ル で す か。 ま さ に 今 の 市 場 の コ ン ト ラ ス ト を 象
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  徴 す る 二 社 で す ね。 そ う な ん で す よ。
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  同 じ 業 界 の 最 前 線 に い な が ら、 市 場 か ら の 評 価 軸 が な ぜ こ れ ほ ど ま で に 乖
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  離 し て い る の か、 現 在 の AI ブ ー ム の 背 後 で、 な ん か こ う、 ど の よ う な 異 な
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  る 資 金 の 流 れ が 起 き て い る の か。 そ の 本 質 を リ ス ナ ー の あ な た と 一 緒
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  に 解 き 明 か し て い く の が 今 日 の 目 的 な ん で す。
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  同 じ セ ク タ ー の 巨 人 を 並 べ て み る こ と で、 市 場 が 今、 企 業 の 未 来 を 図 る た
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  め に え え と、 ど の よ う な パ ラ メ ー タ ー を 最 も 重 視 し て い る の か が 浮 き 彫 り
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  に な り ま す か ら ね。 は い。
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  ま さ に そ こ を 掘 り 下 げ て い き た い と。 と い う こ と で、 ま ず は 驚 異 的 な 動 き を
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  見 せ て い る マ イ ク ロ ン の 方 か ら 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
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  そ う で す ね。 マ イ ク ロ ン の 最 近 の 動 き は 本 当 に す
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  が ま じ い で す か ら。 で す よ ね。
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  資 料 に あ る 4月6日 の 米 国 市 場 の 動 き を 見 る と、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 や、 ダ ウ
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  工 業 株 30種 平 均 が レイ 点 4% 程 度 の ま あ 小 幅 な 上 昇 に と ど ま っ て い る 中 で、
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  は い、 マ イ ク ロ ン 株 は な ん と 3.2% も 上 昇 し て い る ん で す よ。
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  こ れ だ け で も 相 場 の 牽 引 役 を 大 き く 上 回 っ て い る ん で す が。
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  え？ え？
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  一日 の 動 き と し て も か な り 強 い で す ね。
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  た だ、 本 当 に 驚 く。 出 来 は 過 去 一 年 間 の 動 き で し て、 約
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  490% も 急 騰 し て い る ん で す 四。 190%。
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  ほ ぼ 6倍 で す か？ そ う な ん で す。
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  さ て、 ち ょ っ と こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
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  ま あ、 普 通 に 考 え れ ば、 一 年 で 株 価 が 約 6倍 に も な っ た ら、 ど ん な に 強 気 の
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  投 資 家 で も。 さ す が に 加 熱 し す ぎ だ っ て 警 戒 す る
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  は ず じ ゃ な い で す か。 ま あ、 普 通 は 利 益 確 定 に 走 り ま す よ
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  ね。 え え。
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  まる で 燃 料 を 燃 や し 尽 く し た ロ ケ ッ ト の よ う に、 い つ 墜 落 し て も お か し く な
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  い よ う に 思 え る ん で す が。 な ぜ 市 場 は マ イ ク ロ ン か ら 逃 げ 出 さ
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  な い ん で し ょ う か。 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 こ れ が 単
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  な る 景 気 敏 感 株 と し て の 反 動 局 難 で は な い と い う こ と な ん で す。
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  景 気 敏 感 株 で は な い と い う の は？ こ れ ま で 半 導 体 メ モ リ ー っ て、 ス マ ホ
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  や PC の 売 れ 行 き 次 第 で 価 格 が 激 し く 上 下 す る、 い わ ゆ る シ リ コ ン サ イ ク ル
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  に 縛 ら れ て き た わ け で す よ ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  好 景 気 で 上 が っ て、 供 給 過 多 に な っ て 暴 落 す る。
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  こ れ ま で 市 場 が マ イ ク ロ ン を 単 な る 景 気 敏 感 な コ モ デ ィ テ ィ の 生 産 者 と
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  し て 見 て い た の で あ れ ば。 え？
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  え？ す で に 大 規 模 な 売 り 逃 げ が 起 き て い
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  た は ず な ん で す よ。 で も、 今 の 市 場 は マ イ ク ロ ン を メ モ リ
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  市 況 下 部 と い う 枠 組 み か ら 外 し て い る ん で す。
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  外 し て い る。 じ ゃ あ、 ど う い う ふ う に 再 評 価 し て い
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  る ん で す か？ AI 時 代 の 中 核 部 品 企 業、 つ ま り AI イ
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  ン フ ラ の 構 造 的 な ボ ト ル ネ ッ ク を 解 消 す る 特 注 品 メ ー カ ー へ と 再 定 義 し
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  て い る ん で す よ。 構 造 的 な ボ ト ル ネ ッ ク を 解 消 す る 特
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  注 品 で す か？ な ん か ち ょ っ と 難 し く 聞 こ え ま す け
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  ど。 え え と。
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  例 え ば、 こ れ ま で の メ モ リ ー が ど こ で も 買 え る 建 材 の 木 材 の よ う な も の だ
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  っ た と。 し ま し ょ。
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  う、 は い は い。 汎 用 品 っ て こ と で す ね。
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  そ う で す。 で も、 今 の マ イ ク ロ ン が 提 供 し て い る
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  も の は、 特 定 の 高 性 能 エ ン ジ ン に し か 合 わ な い 特 殊 な バ ル ブ の よ う な も の
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  に 変 わ っ た と い う こ と で す。 な る ほ ど。
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  特 殊 の バ ル ブ、 そ の 高 性 能 エ ン ジ ン っ て い う の は、 AI を 動 か す た め の GPU
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  の こ と で す よ ね。 ま さ に そ れ で す。
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  NVIDIA の チ ッ プ な ど の GPU は 膨 大 な 計 算 を 恐 ろ し い ス ピ ー ド で 処 理 す る
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  巨 大 な エ ン ジ ン の よ う な も の で す。 え え、 で も。
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  エ ン ジ ン が い く ら 高 性 能 で も、 そ こ に 燃 料 と な る デ ー タ を 瞬 時 に 送 り 込 め
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  な け れ ば、 エ ン ジ ン は 待 機 状 態 で 止 ま っ て し ま い ま す。
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  あ あ、 せ っ か く の す ご い エ ン ジ ン が 宝 の 持 ち 腐 れ に な っ ち ゃ う と。
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  そ う な ん で す。 こ れ を 解 決 す る の が、 マ イ ク ロ ン が 注
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  力 し て い る hbm 抗 体 液 メ モ リ ー と い う 技 術 で す。
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  Hbm で す ね。 よ く ニ ュ ー ス で も 見 か け ま す。
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  こ れ は 単 な る 記 憶 装 置 で は な く て、 GPU の す ぐ そ ば に 物 理 的 に 促 走 さ れ
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  て、 超 高 速 で デ ー タ を や り 取 り す る 精 密 な 技 術 な ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 AI と い う 巨 大 な ロ ケ ッ ト を
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  飛 ば す た め に は、 マ イ ク ロ ン の hbm っ て い う 極 対 の 燃 料 パ イ プ が 絶 対 に 欠
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  か せ な い わ け だ。 え え。
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  そ の 通 り で す。 だ か ら 需 要 が、 ス マ ホ が 売 れ た と か い
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  う 消 費 者 向 け の 景 気 循 環 じ ゃ な く て、 世 界 中 の 巨 大 IT 企 業 が デ ー タ セ ン タ
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  ー を 作 り 続 け る 限 り、 途 絶 え な い 構 造 的 な イ ン フ ラ 投 資 に 結 び つ い た っ て
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  こ と で す ね。 ま さ に そ こ が ポ イ ン ト で す。
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  だ か ら こ そ、 プ ロ の ア ナ リ ス ト た ち は、 過 去 の 凄 ま じ き 株 価 急 伸 を 理 由 に
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  警 戒 す る ど こ ろ か、 は い、 全 く 新 し い 企 業 の 価 値 拡 大 の 局 面 に 入 っ た と 判
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  断 し て い る ん で す。 へ え。
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  そ れ を 示 す 具 体 的 な デ ー タ っ て あ る ん で す か？
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  え え。 バ ロ ン ズ の 記 事 で も 触 れ ら れ て い る
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  キ ー バ ン ク の ア ナ リ ス ト、 ジ ョ ン ビ ン 氏 の 評 価 が 典 型 的 で す ね。
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  資 料 に あ り ま し た ね。 彼 は マ イ ク ロ ン に 対 し て オ ー バ ー ウ
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  ェ イ ト、 つ ま り 市 場 平 均 以 上 に 強 気 の 評 価 を 維 持 し た 上 で、 目 標 株 価 を 直 近
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  の 約 378 ド ル か ら 一 気 に 600 ド ル へ と 引 き 上 げ ま し た。
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  378 ド ル か ら 600 ド ル へ 490% も 上 が っ た。
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  今 の 時 点 か ら さ ら に 約 60% も 上 昇 す る 余 地 が あ る と 見 て い る わ け で す か。
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  そ う い う こ と に な り ま す。 過 去 の 急 伸 で は な く、 今 後 の 企 業 価 値
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  拡 大 の 余 地 に 焦 点 が 当 た っ て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 な。
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  投 資 家 た ち は 上 が り す ぎ だ か ら 売 る ん じ ゃ な く て、 生 成 AI と い う 新 し い
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  イ ン フ ラ を 支 え る な ら、 こ の バ リ ュ エ ー シ ョ ン で も ま だ 安 い と 計 算 し て い
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  る と。 A。
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  未 知 の 需 要 の 大 き さ を 織 り 込 み に 行 く。
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  非 常 に ア グ レ ッ シ ブ な 資 金 の 流 れ で す。
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  つ ま り、 マ イ ク ロ ン に 向 か っ て い る 資 金 は、 将 来 の 大 幅 な 成 長 と い う 夢 を 先
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  回 り し て 買 う 資 金 っ て こ と で す ね。 は い。
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  ま さ に 夢 を 買 う 資 金 と 言 え。 ま。
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  す ね。 い や、 面 白 い で す ね。
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  で、 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が。
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  イ ン テ ル の 話 で す ね。 は い。
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  圧 倒 的 な 成 長 期 待 を 集 め て 火 星 の ロ ケ ッ ト ツ ア ー を 売 っ て い る よ う な マ
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  イ ク ロ ン に 対 し て、 か つ て の 王 者 イ ン テ ル は ど う 見 ら れ て い る の か。
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  こ こ で 強 烈 な 対 比 が 生 ま れ る わ け で。 す ね え え。
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  資 料 に よ れ ば、 実 は キ ー ボ ロ ッ ク は イ ン テ ル に 対 し て も 目 標 株 価 を 引 き 上
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  げ て い る ん で す よ。 は い。
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  引 き 上 げ て い ま す ね。 た だ し、 そ の 内 容 は 60 ド ル か ら 70 ド
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  ル へ の 変 更 で す。 五 ド ル だ け の 引 き 上 げ で す ね。
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  い や こ れ、 マ イ ク ロ ン が 378 ド ル か ら 600 ド ル へ っ て い う の と 比 べ る と、 マ
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  イ ク ロ ン が 最 新 鋭 の 宇 宙 開 発 だ と す れ ば、 イ ン テ ル は な ん か 老 朽 化 し た 工
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  場 の 配 管 修 理 を し て い る よ う な、 す ご く 地 味 な 印 象 を 受 け ち ゃ う ん で す が。
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  確 か に、 数 字 だ け 見 る と 見 劣 り す る か も し れ ま せ ん。
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  こ の イ ン テ ル へ の わ ず か な 引 き 上 げ っ て、 単 に 他 の 半 導 体 株 が 高 す ぎ て 手
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  が 出 な い か ら と か、 そ う い う 同 情 み た い な 消 極 的 な 理 由 な ん で し ょ う か。
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  こ れ を さ ら に 大 き な 視 点 と 結 び つ け て み る と、 全 く 違 う 景 色 が 見 え て き ま
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  す。 イ ン テ ル に 対 す る 評 価 は、 決 し て 消 極
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  的 な も の で は な い ん で す よ。 お お、 違 う ん で す か？
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  じ ゃ あ 何 を 見 て い る ん で し ょ？ う、 こ れ は 事 業 基 盤 の 改 善 や 債 券 の 進
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  展 を 堅 実 に 評 価 す る 動 き な ん で す。 彼 ら が 行 っ て い る 配 管 修 理 と い う の
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  は。 単 な る 老 朽 化 対 策 で は あ り ま せ ん。
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  と い う と、 工 場 の 設 計 図 自 体 を 根 本 か ら 書 き 換 え て、 企 業 構 造 そ の も の を 完
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  全 に 作 り 変 え る と い う 歴 史 的 な 大 手 術 な ん で す。
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  企 業 構 造 を 作 り 変 え る 大 手 術 そ れ っ て、 自 社 で 設 計 し て 自 社 で 製 造 す る っ
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  て い う イ ン テ ル が 長 年 こ だ わ っ て き た 垂 直 統 合 型 の モ デ ル か ら の 脱 却 の
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  こ と で す か？ そ の 通 り で す。
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  イ ン テ ル は 長 ら く 製 造 プ ロ セ ス の 微 細 化 競 争 で 台 湾 の tsmc な ど に 遅 れ を
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  と り。 競 争 力 低 下 に 苦 し ん で き ま し た よ ね。
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  え え。 か つ て の 絶 対 王 者 の も う 目 が 薄 れ て
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  い ま し た。 そ の 失 地 を 回 復 す る た め に、 現 在 の 経
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  営 陣 は 他 社 の チ ッ プ も 製 造 す る フ ァ ウ ン ド リ ー ビ ジ ネ ス、 い わ ゆ る 受 託 製
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  造 を 独 立 さ せ て 強 化 す る と い う、 極 め て 痛 み を 伴 う ロ ー ド マ ッ プ を 描 い た
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  ん で。 す、 な る ほ ど。
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  自 社 の ラ イ バ ル に な る か も し れ な い 他 社 の チ ッ プ も 作 る と い う こ と で す
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  よ ね。 え え。
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  会 計 制 度 を 分 離 し て、 外 部 の 顧 客 を 獲 得 で き る だ け の 最 先 端 の 製 造 プ ロ セ
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  ス を 予 定 通 り に 立 ち 上 げ る。 こ れ は、 途 方 も な い 資 金 と 技 術 的 な 困
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  難 を 伴 う 大 改 革 で す。 口 で 言 う の は 簡 単 で す け ど、 実 行 す る
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  の は 本 当 に 大 変 そ う で す ね。 で す か ら、 投 資 家 は イ ン テ ル に 対 し て
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  明 日 か ら AI チ ッ プ で 急 成 長 す る と い う 夢 を 見 て い る わ け で は な い ん で す。
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  じ ゃ あ 何 を 見 て い る ん で す か ロ。 ー ド マ ッ プ 通 り に 大 手 術 が 進 行 し て
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  い る か、 致 命 的 な 失 敗 を 避 け て 改 善 の 積 み 重 ね が で き て い る か。
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  そ の 堅 実 な 進 捗 に 対 す る 見 直 し 買 い が 入 っ て い る ん で す。
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  見 直 し 買 い で す か？ え？
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  え？ リ ス ナ ー の あ な た に も 意 識 し て い た
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  だ き た い ん で す が、 現 在 の 半 導 体 市 場 に は 明 確 に 2種類 の 資 金 が 存 在 し て い
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  る ん で す。 2種類 の 資 金。
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  は い。 一つ目 は、 マ イ ク ロ ン に 向 か う よ う な 将
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  来 の 大 幅 成 長 と い う 夢 を 先 回 り し て 買 う 資 金。
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  ロ ケ ッ ト に 乗 る た め の 資 金 で す ね。 そ し て 2つ目 が、 イ ン テ ル に 向 か う よ う
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  な 改 善 と 正 常 化。 つ ま り 信 頼 回 復 を 評 価 す る 資 金 で。
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  す な る ほ ど。 イ ン テ ル に は 急 激 な 切 り 上 が り で は
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  な く て、 事 業 が 本 来 あ る べ き 姿 に 戻 っ て い く プ ロ セ ス を 評 価 す る 資 金 が 入
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  っ て い る と。 そ う い う こ と で す。
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  で は、 結 局 の と こ ろ、 こ れ は 何 を 意 味 す る の で し ょ う か。
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  市 場 の 評 価 が 異 な る と い う こ と は、 そ れ ぞ れ が 今 後 直 面 す る ク リ ア す べ き
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  課 題 も 全 く 違 う と い う こ と で す よ ね。 こ れ は 重 要 な 問 い を 投 げ か け て い ま
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  す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  リ ス ナ ー の あ な た が 明 日 ニ ュ ー ス を 見 る と き の 視 点 と し て、 こ の 二 社 に 対
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  す る 合 格 ラ イ ン は 全 く 別 物 に な っ て い る。
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  は い。 そ れ ぞ れ の 株 価 に 織 り 込 ま れ て い る
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  期 待 値 が 違 う た め、 同 じ 好 決 算 で も 株 価 に 与 え る イ ン パ ク ト が 全 く 異 な り
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  ま す。 期 待 値 の 非 対 称 性 と 言 っ て も い い で
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  し ょ。 う、 期 待 値 の 非 対 称 性 ち ょ っ と 深 掘 り
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  し ま し ょ う。 マ イ ク ロ ン の 方 は、 す で に 高 い 期 待 値
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  が 株 価 に 織 り 込 ま れ て い る わ け で す よ ね。
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  え え。 い わ ゆ る 完 璧 が 前 提 の 価 格 設 定 プ ラ
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  イ ス 4パー フ ェ ク シ ョ ン の 状 態 で す。 完 璧 が 前 提。
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  は い。 今 後 は 実 際 の 売 上 成 長 や 収 益 性 の 改
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  善 が。 そ の と て つ も な い 期 待 に 追 い つ け る
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  か が 問 わ れ ま す。 と い う こ と は、 そ こ そ こ 良 い 決 算 を 出
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  し た く ら い じ ゃ 市 場 は 納 得 し な い っ て こ と で す か？
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  全 く 納 得 し な い で し ょ う ね。 hbm の 良 品 率 が 常 に 最 高 水 準 で、 巨 大
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  顧 客 か ら の 受 注 が 絶 え 間 な く 続 く こ の シ ナ リ オ か ら 少 し で も 外 れ れ ば、 夢
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  を 買 う 資 金 は 一 瞬 で 逆 流 す る リ ス ク を 持 っ て い ま す。
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  う わ、 そ れ は 恐 ろ し い プ レ ッ シ ャ ー で す ね。
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  少 し の つ ま ず き が 致 命 傷 に な り か ね な い と。
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  一方 の イ ン テ ル は こ れ と 完 全 に 真 逆 で す。
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  派 手 な 成 長 は な く て も、 着 実 な 改 善 さ え 証 明 し 続 け れ ば、 さ ら に 評 価 が 見 直
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  さ れ る ポ テ ン シ ャ ル を 残 し て い ま す。 つ ま り、 期 待 値 が 極 端 に 低 く 設 定 さ れ
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  て い る 分、 ポ ジ テ ィ ブ な 変 化 が あ っ た 時 の 上 値 の 余 地 が あ る わ け で す ね。
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  そ の 通 り で す。 で す か ら、 ど の 企 業 が ど の 評 価 軸 で 買
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  わ れ て い る か を 見 極 め る こ と が、 AI 需 要 で 活 況 を 呈 し て い る 市 場 で は 必
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  須 ス キ ル に な る ん で す。 な る ほ ど。
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  た だ、 半 導 体 株 が 上 が っ た、 下 が っ た と い う 表 面 的 な 数 字 だ け を 追 っ て い
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  る と。 そ の 裏 に あ る 資 金 の 意 図 を 完 全 に 見
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  余 っ て し ま う と。 え え。
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  本 当 に そ う で す ね。 い や、 今 日 の 情 報 源 か ら 得 ら れ た 知 見
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  を 整 理 す る と、 半 導 体 市 場 と い う 大 き な く く り の 中 で も 全 く 異 な る ド ラ マ
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  が 同 時 に 進 行 し て い る こ と が よ く わ か り ま し た。
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  ま さ に 二 つ の 並 行 す る ド ラ マ で す ね。 構 造 的 変 化 に よ る 夢 を 買 う マ イ ク ロ
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  ン の 動 き と、 事 業 立 て 直 し に よ る 信 頼 回 復 を 買 う イ ン テ ル の 動 き。
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  同 じ 市 場 の 同 じ 瞬 間 に、 こ れ だ け 違 う 評 価 軸 が 並 び 立 っ て い る ん で す ね。
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  そ れ が 市 場 の 複 雑 で あ り、 面 白 い と こ ろ で も あ り ま す。
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  本 当 に そ う で す ね。 リ ス ナ ー の あ な た も、 次 に 半 導 体 の 話
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  題 を 耳 に し た 時 に は、 こ の 二 つ の ス ト ー リ ー を 明 確 に 区 別 し て ニ ュ ー ス を
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  見 る こ と が で き る は ず で す。 き っ と、 今 ま で と は 違 う 解 像 度 で 見 え
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  る で し ょ う ね。 え え。
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  で も、 こ こ で 最 後 に、 今 日 の 資 料 の 枠 組 み を 踏 ま え た 上 で、 少 し 挑 発 的 な 考
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  え を あ な た に 投 げ か け て み た い と 思 う ん で す。
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  ほ う。 挑 発 的 で す か？
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  今 日 見 て き た よ う に、 市 場 は マ イ ク ロ ン は 圧 倒 的 成 長、 イ ン テ ル は 着 実 な 回
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  復 と い う ス ト ー リ ー を 完 全 に 信 じ 込 ん で い ま す よ ね。
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  は い。 そ れ が 今 の 前 提 条 件 に な っ て い ま す
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  ね。 し か し、 も し こ の 評 価 軸 そ の も の が 突
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  然 覆 っ た ら ど う な る で し ょ う か。 評 価 軸 が 崩 れ る。
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  え え。 AI 技 術 の 進 化 の ス ピ ー ド っ て 誰 に も
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  予 測 不 可 能 じ ゃ な い で す か。 確 か に。
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  日 々 新 し い 発 表 が あ り ま す か ら ね。 も し イ ン テ ル の あ の 地 味 な 基 盤 整 備
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  が、 あ る 日 突 然、 次 の AI パ ラ ダ イ ム の 決 定 的 な ブ レイ ク ス ル ー に 直 結 し た と
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  し た ら ど う な り ま す？ 例。
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  え ば、 時 勢 学 的 な 理 由 で ア メ リ カ 国 内 の 製 造 拠 点 が 絶 対 に 必 要 に な っ て、 イ
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  ン テ ル が す べ て を 独 占 す る と か。 あ あ。
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  泥 臭 い 回 復 ス ト ー リ ー が 一 瞬 で メ ガ ト レ ン ド の 中 心 に 化 け る わ け で す ね。
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  そ う な ん で す。 あ る い は 逆 に。
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  マ イ ク ロ ン の 前 提 と し て い る 膨 大 な 需 要 が 未 知 の 技 術 に よ っ て 陳 腐 化 し
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  た ら、 光 コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ と か 新 し い ア ー キ テ ク チ ャ ー が 出 て き て、 今 の
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  メ モ リ ー の 仕 組 み そ の も の が 不 要 に な っ。
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  た ら そ の 時、 市 場 が 完 璧 だ と 信 じ て 作 り 上 げ て い た 機 体 の ス ト ー リ ー は まる
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  で さ な 状 の 楼 閣 の よ う に 崩 れ 去 り ま す ね。
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  え え、 市。 場 が 作 り 上 げ た 機 体 の ス ト ー リ ー っ
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  て、 私 た ち が 思 っ て い る 以 上 に む ろ い も の か も し れ。
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  ま せ ん。 そ う で す ね。
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  新 た な 評 価 軸 が ま た ゼロ か ら 構 築 さ れ る こ と に な。
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  り ま す。 で す か ら。
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  次 に、 あ な た が 半 導 体 の ニ ュ ー ス を 見 る と き は、 ぜ ひ ご 自 身 に こ う 問 い か け
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  て み て く だ さ い。 こ の 株 は 今 ど っ ち の ス ト ー リ ー で 語
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  ら れ て い る か？ そ し て そ の ス ト ー リ ー は 本 当 に 絶 対
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  な の か と。 非 常 に 重 要 な 視 点 で す ね。
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  は い。 物 事 を 同 じ レ ン ズ で 見 る の を や め て、
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  そ の 奥 に あ る メ カ ニ ズ ム に 目 を 向 け る と、 世 界 は も っ と 深 く、 面 白 く 見 え
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  て き ま す。 と い う わ け で、 今 回 の 情 報 探 索 は こ こ
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  ま で で。 す。
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  あ り が と う ご ざ い ま し た。 リ。
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  ス ナ ー の あ な た も 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き あ り が と う ご ざ い ま し た。
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  次 回 も ま た、 世 界 の 複 雑 で 魅 力 的 な 深 淵 へ と 一 緒 に 潜 り ま し ょ う。
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  そ れ で は。