对话华夏基金陈斌：“A拆A”活跃背后，中国股市的中等公司陷阱

牛白丁 · Nov 24, 2023 · 1h 37m

今年以来，上市公司分拆上市意愿持续高涨。

截至目前为止，2023年有27家A股上市公司、11家港股上市公司宣布抛出分拆计划。据同花顺数据显示，今年成功分拆上市的公司有7家，其中A股4家、港股3家。

2019年底，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，调整了包括盈利门槛、募资规模等在内的四项“A拆A”条件。此后，A股公司分拆成熟业务独立上市的案例就如雨后春笋般出现，分拆上市“目的地”也从主板、科创板、创业板不断扩展至北交所。

分拆上市被企业视为提升自身绩效或总体市值的选择之一。在华夏基金股权子公司总经理陈斌看来，“A拆A”这股潮流的背后是中国股市的中等公司陷阱。他观察到，中国上市公司的市值呈现“三角形分布”——从市值来看，大公司不够大，小公司不够小，大量的中等公司在中间地带艰难内卷，形成中国特有的“中等公司陷阱”。

近日，陈斌做客「牛白丁」，分享了他对于“中等公司陷阱”现象的观察和思考。此外，对于生物医药行业今年以来的技术、市场变化，陈斌认为企业的研发应该回到第一性原理，“导向那些具体的、未满足的临床需求，或者商业变现的场景，有现金流的企业才能不断造血，生存下去。”

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