Latest / 米国株投資で幸せ作り / テスラ株、3ヶ月で33%急騰も「格下げ」の理由とは？モルガン・スタンレーが示す強気と弱気の分岐点

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テスラ株、3ヶ月で33%急騰も「格下げ」の理由とは？モルガン・スタンレーが示す強気と弱気の分岐点 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ な た が 注 目 し て い る テ ス ラ 株、 す ご い こ と に な っ て ま す ね。
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  こ こ 三 ヶ 月 だ け で 市 場 平 均 を は る か に 上 回 っ て、 え え と 33% も の 急 騰 で
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  す。 こ の チ ャ ー ト を 見 て る と、 こ の 波 に 乗
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  り 遅 れ て は い け な い っ て 思 わ ず こ う 買 い ボ タ ン に 手 が 伸 び そ う に な り ま
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  す よ ね。 な り ま す よ ね。
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  と こ ろ が で す。 今 日、 2025年 の 12月8日 に ウ ォ ー ル 街 の
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  大 手 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー が レ ポ ー ト を 出 し た ん で す が。
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  そ の 内 容 が ち ょ っ と 奇 妙 な ん で す よ。 投 資 判 断 を 買 い か ら 中 立 へ。
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  つ ま り こ れ、 格 下 げ し た ん で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 株 価 は 絶 好 調 な の に 格 下 げ。
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  普 通、 格 下 げ す る な ら 目 標 株 価 も 下 が る は ず な の に、 そ れ ど こ ろ か え っ と、
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  410 ド ル か ら 425 ド ル に 引 き 上 げ ら れ て い る。
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  こ れ、 何 か の 間 違 い じ ゃ な い ん で し ょ う か。
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  矛 盾 し て ま す よ ね。 今 日 は あ な た が 送 っ て く れ た こ の マ
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  ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 を も と に、 こ の 奇 妙 な レ ポ ー ト の 謎 を え え。
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  深 掘 り し て い き ま し ょ。 う ま さ に そ の 矛 盾 こ そ が 今 回 の 話 の
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  核 心 で す ね。 最 高 の 出 活 点 だ と 思 い ま す。
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  お 手 元 の 資 料 の 通 り、 こ れ は 単 に テ ス ラ の 将 来 が 危 な い っ て い う、 ま あ、 そ
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  う い う 単 純 な 話 で は 全 く な い ん で す。 む し ろ 逆 で、 投 資 家 た ち が テ ス ラ と い
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  う 会 社 に 託 す 夢 と か 物 語 の そ の 中 身 が 今、 根 本 か ら 変 わ ろ う と し て い る。
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  そ の 地 殻 変 動 の サ イ ン が こ の レ ポ ー ト に 隠 さ れ て る ん で す よ。
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  ほ う、 一 緒 に そ の 変 化 の 最 前 線 を 見 て い き ま し ょ う。
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  な る ほ ど、 夢 の 中 身 が 変 わ る で す か？ 面 白 い で す ね。
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  で は、 ま ず、 一 番 混 乱 し て い る 点 か ら お 願 い し ま す。
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  な ぜ 格 下 げ と 目 標 株 価 の 引 き 上 げ が 同 時 に 起 こ る ん で し ょ う か？
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  こ れ、 ど う 考 え た ら い い ん で す か？ こ れ を 理 解 す る 一 番 い い 方 法 は？
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  え っ と、 会 社 そ の も の の 価 値 と 市 場 で つ い て い る 株 の 値 段 を こ う 分 け て 考
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  え る こ と で す ね。 価。
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  値 と 値 段。 は い。
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  今 回 の モ ル ガ ン ス タ ン レ ー の 判 断 は、 テ ス ラ と い う 会 社 の 長 期 的 な 価 値 が
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  下 が っ た と 言 っ て い る わ け で は な い ん で す。
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  む し ろ 上 が っ た と 見 て い る。 だ か ら、 目 標 株 価 を 425 ド ル に 引 き 上
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  げ た。 え え、 彼 ら が 言 い た い の は も う た っ た
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  一 つ な ん で す。 市 場 の 熱 狂 が 先 行 し す ぎ て、 株 価 が そ
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  の 価 値 以 上 に 上 が り す ぎ て し ま っ た。 あ あ。
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  上 が り す ぎ た で す か。 え え、 レ ポ ー ト が 出 た 時 点 で の 株 価 は
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  454 ド ル で し た。 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー が こ の く ら い が
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  妥 当 だ ろ う と 算 出 し た 新 し い 目 標 株 価 425 ド ル を す で に 7% も 上 回 っ て る
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  ん で す ね。 は。
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  い。 は い は い。
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  例 え る な ら、 あ な た が ず っ と 欲 し か っ た 限 定 版 の ス ニ ー カ ー が あ っ た と す
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  る じ ゃ な い で す か。 え え、 専 門 家 の 鑑 定 で は そ の 価 値 は
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  42,500円 だ と。 素 晴 ら し い ス ニ ー カ ー で す。
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  で も、 あ ま り の 人 気 で、 市 場 で は プ レ ミ ア が つ い て 45,400円 で 取 引 さ れ て
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  い る と。 あ。
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  あ。 あ な た は そ の ス ニ ー カ ー の 価 値 は 認
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  め つ つ も、 い や、 今 こ の 値 段 で 買 う の は 得 策 じ ゃ な い な。
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  少 し 熱 が 冷 め る の を 待 と う っ て 考 え ま す よ ね。
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  あ あ、 な る ほ ど。 す ご く わ か り や す い で す。
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  つ ま り、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は テ ス ラ と い う 会 社 を 否 定 し て る ん じ ゃ な く
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  て。 今 の 株 価 は 高 す ぎ る か ら 買 い 場 じ ゃ
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  な い？ と タ イ ミ ン グ に つ い て 警 告 し て い る
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  わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  ア ナ リ ス ト が 言 う と こ ろ の、 あ の フ ル プ ラ イ ス っ て い う 状 態 で す か？
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  ま さ に 将 来 起 こ り 得 る あ ら ゆ る 良 い ニ ュ ー ス 例 え ば 新 モ デ ル の 成 功 と か、
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  工 場 の 拡 張 と か、 そ う い う ポ ジ テ ィ ブ な 要 素 を 今 の 株 価 が も う 全 部 織 り 込
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  ん で し ま っ て い る 状 態。 こ れ 以 上 株 価 を 押 し 上 げ る 新 た な 燃
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  料 が、 ま あ 短 期 的 に 見 当 た ら な い と い う こ と で す。
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  で も テ ス ラ っ て。 え っ と、 常 に 期 待 で 買 わ れ て き た 会 社
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  じ ゃ な い で す か。 高 い 期 待 値 が 織 り 込 ま れ て い る な ん
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  て、 今 に 始 ま っ た こ と で は な い で す よ ね。
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  な ぜ モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は 今 こ の タ イ ミ ン グ で そ れ に ブ レ ー キ を か け よ
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  う と し て い る ん で し ょ う？ 何 が 今 ま で と 違 う ん で す か？
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  非 常 に 鋭 い 質 問 で す ね。 ま さ に そ こ が 第 二 の ポ イ ン ト に な り
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  ま す。 お っ し ゃ る 通 り、 テ ス ラ は 常 に 期 待 の
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  会 社 で し た。 し か し、 そ の 期 待 の 規 模 が 今 や も う 異
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  次 元 の レ ベ ル に 達 し て い る ん で す。 レ ポ ー ト の 中 に、 そ の 異 常 さ を 示 す ち
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  ょ っ と 衝 撃 的 な 数 字 が あ り ま す。 ほ う。
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  ど ん な 数 字 で し ょ？ う。
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  2030年 の EBITDA 倍 率 と い う 指 標 で す。
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  EBITDA 倍 率。 は い。
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  少 し 専 門 的 で す け ど、 こ れ は 会 社 が 生 み 出 す 事 業 の 利 益 に 対 し て、 会 社 の 価
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  値 が 何 倍 に な っ て い る か を 示 す も の で、 い わ ば そ の 会 社 へ の 期 待 度 の 高 さ
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  を 示 す。 ま あ、 体 温 計 み た い な も の で す ね。
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  そ の 体 温 計 が 今、 何 度 を 指 し て る ん で す か？
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  市 場 の 平 均 的 な 予 測 で す ら 30倍。 そ し て 今 回、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー が 試
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  算 し た 数 字 は な ん と 48倍 で す。 48倍。
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  す み ま せ ん。 そ れ が ど れ だ け す ご い こ と な の か。
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  ち ょ っ と ピ ン と こ な い ん で す が、 例 え ば 他 の 自 動 車 メ ー カ ー だ と ど れ く ら
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  い な ん で す か？ ト ヨ タ と か 良。
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  い 比 較 対 象 で す ね。 ト ヨ タ の よ う な も う 成 熟 し た 巨 大 メ
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  ー カ ー で あ れ ば、 こ の 数 字 は 数 字 を 一 桁 で す。
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  高 く て も 十 倍 台 の 前 半。 一 桁。
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  A つ ま り テ ス ラ に は 伝 統 的 な 自 動 車 メ ー カ ー の 5倍 か ら、 ま あ 十 倍 近 い 異
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  常 な ほ ど の 期 待 が 寄 せ ら れ て い る ん で す。
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  は っ き り 言 う と、 48倍 と い う 数 字 は も は や 自 動 車 メ ー カ ー の 評 価 で は あ り
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  ま せ ん。 ほ う、 こ れ は 急 成 長 期 の ソ フ ト ウ ェ ア
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  企 業 と か AI 企 業 に つ け ら れ る 評 価 額 で す。
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  市 場 は、 テ ス ラ が 2030年 に は 車 を 売 る 会 社 で は な く て、 AI と ロ ボ ッ ト で 世
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  界 を 席 巻 す る 巨 大 な テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 に な っ て い る。
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  と い う。 な る ほ ど。
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  そ う い う 完 璧 な サ ク セ ス ス ト ー リ ー を 今 の 株 価 に 全 部 乗 せ で 織 り 込 ん で
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  い る 状 態 な ん で す。 な る。
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  ほ ど 自 動 車 業 界 の 破 壊 者 か ら、 も っ と 壮 大 な 未 来 の 創 造 者 へ と 市 場 が 見 て
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  い る 姿 そ の も の が、 こ う 変 わ っ て き て い る わ け で す ね。
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  た だ 面 白 い の は、 市 場 の 期 待 が そ こ ま で 未 来 に 向 か っ て い る。
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  一方 で、 あ な た が 共 有 し て く れ た 資 料 を 読 む と、 レ ポ ー ト は テ ス ラ の 本 業 で
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  あ る 電 気 自 動 車。 EV の 販 売 に つ い て は、 む し ろ か な り
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  冷 め た 見 方 を し て ま す よ ね。 え え、 そ こ が こ の レ ポ ー ト の 最 も 興 味
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  深 い。 な ん と い う か、 ね じ れ の 部 分 で す ね。
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  ね じ れ は い。 株 価 の 評 価 は 未 来 の AI と か ロ ボ ッ ト
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  っ て い う 夢 で 膨 ら ん で い る の に、 足 元 の EV 事 業 に つ い て は 競 争 が 激 化 し て
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  思 っ た ほ ど 伸 び な い だ ろ う と 予 測 し て い る。
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  具 体 的 に は、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は 2026年 の テ ス ラ の EV 販 売 台 数 を ウ ォ
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  ー ル 街 の 他 の ア ナ リ ス ト た ち の 平 均 予 測 よ り も 13% も 低 く 見 積 も っ て ま
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  す。 13% も え え 中 国。
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  メ ー カ ー の 大 東 と か、 既 存 の 自 動 車 メ ー カ ー の EV シ フ ト が 本 格 化 し て、 も
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  は や テ ス ラ の 一 人 勝 ち と は い か な く な る っ て い う 見 立 て で す ね。
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  本 業 の 成 長 に は ブ レ ー キ が か か る と 予 測 し て い る。
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  そ れ な の に 目 標 株 価 は 引 き 上 げ て い る。
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  も う、 ま す ま す や け が わ か ら な く な っ て き ま し た。
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  EV の 売 り 上 げ が 予 想 よ り 減 る な ら、 普 通 は 目 標 株 価 も 下 が る ん じ ゃ な い
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  ん で す か？ そ の 差 分 は 一 体 ど こ か ら 来 て る ん で
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  す か？ そ れ が 先 ほ ど 話 に 出 た 新 し い 夢 の 正
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  体 で す。 こ れ ま で ア ナ リ ス ト た ち が 評 価 額 に
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  本 格 的 に 入 れ て こ な か っ た あ る 事 業 に、 今 回 初 め て 具 体 的 な 金 銭 的 価 値 を
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  与 え た ん で す よ。 新 し い 事。
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  業 え え 人 型 ロ ボ ッ ト の オ プ テ ィ マ ス オ プ テ ィ マ ス で す。
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  オ。 プ テ ィ マ ス。
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  あ の、 ま だ 開 発 段 階 の ロ ボ ッ ト で す よ ね。
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  は い。 そ の ま だ 1台 も 商 業 販 売 さ れ て い な い
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  ロ ボ ッ ト 事 業 に 対 し て、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は 今 回 初 め て 一 株 当 た り 60 ド
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  ル と い う 価 値 を 算 定 し ま し た 一。 株 当 た り 60 ド ル、 目 標 株 価 が 425 ド
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  ル で す か ら、 そ の う ち の 14% 近 く が ま だ 売 れ て も い な い ロ ボ ッ ト へ の 期 待
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  値 で 構 成 さ れ て い る と い う こ と で す が、 こ れ は か な り 大 胆 で す ね。
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  大 胆 と い う 言 葉 が ぴ っ た り で す。 そ し て こ こ に 投 資 対 象 と し て の テ ス
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  ラ の 性 質 が。 も う 根 本 的 に 変 わ っ た こ と が 数 字 と
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  し て 明 確 に 示 さ れ て い る ん で す ね。 へ え、 数 年 ま で ま で の テ ス ラ へ の 投 資
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  は、 EV を ど れ だ け 売 っ て 自 動 車 業 界 の 地 図 を 塗 り 替 え る か っ て い う、 ま
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  あ、 そ う い う 物 語 に 書 け る こ と で し た。
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  へ え。 し か し、 今 は 違 う。
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  今 の テ ス ラ 株 は EV の 販 売 台 数 拡 大 っ て い う 比 較 的 見 え や す い 未 来 じ ゃ な
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  く て、 AI と ロ ボ ッ ト で 人 間 社 会 そ の も の を 改 変 で き る か と い う。
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  壮 大 で、 し か し や は り 不 確 実 な 未 来 に か け る も の へ と 変 質 し た。
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  レ ポ ー ト が 突 き つ け て い る の は、 こ の 大 き な 転 換 点 な ん で す。
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  物 語 が 壮 大 に な れ ば な る ほ ど、 不 確 実 性 も 高 まる。
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  な る ほ ど。 だ か ら ア ナ リ ス ト は 今 後 の テ ス ラ 株
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  の 環 境 を 荒 っ ぽ い 英 語 で 言 う と チ ョ ッ ピ ー っ て 表 現 し て る ん で す ね。
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  そ う で す。 そ う で す。
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  そ の 不 確 実 性 の 大 き さ が わ か る よ う な、 具 体 的 な シ ナ リ オ も 示 さ れ て い る
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  ん で す よ ね。 は い。
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  こ こ が 投 資 家 と し て 最 も 注 意 深 く 見 る べ き 部 分 で す。
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  レ ポ ー ト は 考 え う る 最 高 の 未 来 と 最 悪 の 未 来 の 両 方 を 提 示 し て い ま す。
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  ま さ に 天 国 と 地 獄 の シ ナ リ オ で す。 天 国 と 地 獄 ま ず 天 国 の 方 を。
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  強 気 の シ ナ リ オ、 ブ ル ー ケ ー ス で は 角 川 は ど う な る？
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  と。 株 価 は 860 ド ル ま で 上 昇 す る と 予 測
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  さ れ て い ま す。 現 在 の 株 価 454 ド ル か ら、 な ん と 89%
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  も の 上 昇 で す。 八。
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  19%。 資 産 が ほ ぼ 倍 に な る 計 算 で す。
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  ね。 ほ ぼ 倍。
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  そ れ は す ご い。 ど う？
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  い う 条 件 が 揃 え ば、 そ ん な 未 来 が 実 現 す る ん で す か？
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  こ れ は、 あ の 先 ほ ど 懸 念 点 と し て 挙 げ た イ ー ブ イ 市 場 の 競 争 激 化 を 乗 り 越
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  え て、 さ ら に ま だ 構 想 段 階 に 近 い ロ ボ タ ク シ ー 事 業 と 人 型 ロ ボ ッ ト オ プ テ
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  ィ マ ス の 事 業 化 に 完 全 に 成 功 し た 場 合 の 数 字 で す。
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  あ あ、 つ ま り テ ス ラ が 描 く 未 来 の 夢 が 全 て 完 璧 に 実 現 し た 場 合 の 評 価 額 と
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  い う こ と で す ね。 な る ほ ど。
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  最 高 の 夢 が 叶 っ た 場 合 の 値 段 と で は 逆 に。
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  地 獄 の 方、 焼 き き の シ ナ リ オ、 ベ ア ケ ー ス は ど う な ん で し ょ う。
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  想 像 す る の も 少 し 怖 い で す が。 こ れ は か な り 厳 し い 数 字 で す。
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  株 価 は 145 ド ル へ 現 在 の 株 価 か ら 実 に 70% も 下 落 す る 可 能 性 が あ る と み
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  て い ま す。 -70%。
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  資 産 の 2/3 以 上 を 失 う リ ス ク で す か？ そ れ は ど う い っ た 状 況 を 想 定 し て る
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  ん で し。 ょ う。
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  こ れ は で す ね。 激 化 す る EV 市 場 の 競 争 に テ ス ラ が 破
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  れ て。 利 益 率 が 大 幅 に 悪 化 す る。
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  そ し て 市 場 が や は り オ プ テ ィ マ ス は た だ の 夢 物 語 か っ た と 判 断 し て、 エ ー
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  ア イ 企 業 と し て の プ レ ミ ア ム が も う 完 全 に 剥 げ 落 ち て し ま う ケ ー ス で す。
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  は あ、 テ ス ラ が た く さ ん あ る 自 動 車 メ ー カ ー の 一 つ に 成 り 下 が っ て し ま っ
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  た 場 合 の 株 価 と い う こ と で す。 う わ ぁ。
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  上 は +89%、 下 は -70% で す か。 こ れ は も。
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  う、 ハ イ リ ス ク。 ハ イ リ タ ー ン な ん て 言 葉 で は な む ぬ
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  る い で す ね。 ジ ェ ッ ト コ ー ス タ。
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  ー と い。 う か、 ま さ に。
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  だ か ら ア ナ リ ス ト は よ り 良 い エ ン ト リ ー ポ イ ン ト、 つ ま り も っ と 安 全 に 変
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  え る 価 格 帯 を 待 つ べ き だ と 結 論 付 け て い る ん で す。
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  こ の 天 国 と 地 獄 の シ ナ リ オ の 振 り 幅 を 見 れ ば、 な ぜ 彼 ら が 中 立 と い う 慎 重
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  な 判 断 を 下 し た の か、 よ く わ か り ま す よ ね。
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  え え、 今 の 価 格 で 飛 び 乗 る に は、 地 獄 に 落 ち た 時 の ダ メ ー ジ が 大 き す ぎ る
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  と、 ま あ 考 え て い る わ け で す。 な る ほ ど、 こ れ で す べ て の ピ ー ス が つ
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  な が り ま し た。 ま と め る と、 今 の テ ス ラ は。
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  イ ー ブ イ メ ー カ ー と し て の 評 価 か ら、 AI、 ロ ボ テ ィ ク ス 企 業 と し て の 評 価
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  へ と 移 行 す る。 ま さ に カ ド キ リ の 真 っ 只 中 に い る。
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  と。 そ う で す ね。
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  そ し て 現 在 の 株 価 は、 そ の AI 企 業 と し て の 未 来 の 成 功 を あ ま り に も 楽 観
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  的 に、 最 大 限 に 先 取 り し て し ま っ て い る 状 態 だ と い う こ と で す ね。
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  は い。 だ か ら こ そ、 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー の レ
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  ポ ー ト は、 長 期 的 に は 世 界 を 変 え る ゲ ー ム チ ェ ン ジ ャ ー に な る 可 能 性 を 秘
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  め て い る。 し か し、 短 期 的 に は EV 販 売 の 失 速 と
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  い う 厳 し い 現 実 に 引 き 戻 さ れ る リ ス ク が 大 き い と。
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  今 は 熱 狂 か ら 一 歩 引 い て 冷 静 に 調 整 局 面 を 待 つ の が 賢 明 だ。
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  そ う い う メ ッ セ ー ジ を 送 っ て い る わ け で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 今 回 の 分 析 か ら 私 た ち が 得 る べ き 本
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  質 的 な 教 訓 は、 あ な た が こ れ か ら テ ス ラ に 投 資 す る 際 に 信 じ る べ き 物 語 が、
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  数 年 前 と は 全 く 違 う も の に な っ た と い う こ と な ん で す。
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  物 語 が。 で す か？
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  ね え。 EV で 既 存 の 自 動 車 産 業 を 破 壊 す る と
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  い う 物 語 か ら、 AI と ロ ボ ッ ト で 人 類 の 未 来 そ の も の を 創 造 す る と い う、 よ
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  り 壮 大 で、 し か し よ り 深 く な 物 語 へ と 移 行 し た の で す。
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  そ し て こ の 話 は、 テ ス ラ だ け で な く、 最 先 端 技 術 を 扱 う す べ て の 企 業 に つ
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  い て 考 え る 非 常 に 重 要 な き っ か け を く れ ま す。
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  は い、 そ れ は 夢 に 一 体 ど う や っ て 値 段 を つ け る の か と い う 問 い で す。
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  今 回 の レ ポ ー ト は、 ま だ 一円 の 収 益 も 生 ん で い な い 人 型 ロ ボ ッ ト オ プ テ ィ
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  マ ス に 一 株 60 ド ル と い う 具 体 的 な 価 値 を 与 え ま し た。
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  そ こ で、 あ な た に 最 後 に 考 え て み て ほ し い の で す。
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  壮 大 な ビ ジ ョ ン や 物 語 が、 い つ、 ど の よ う な プ ロ セ ス を 経 て、 企 業 の 貸 借 対
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  照 表 に 乗 る 資 産 に 変 わ る の で し ょ う か。
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  そ し て、 そ れ が ま だ 私 た ち が 未 来 に つ い て 語 る、 単 な る ス ト ー リ ー に 過 ぎ な
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  い 段 階 と の 境 界 線 は、 一 体 ど こ に あ る の で し ょ う か。