不要低估战争对AI行业与科技股股价的影响

AI每周谈 · Mar 22, 2026 · 17m

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图为霍尔木兹海峡

这期节目我们聊聊AI行业在宏观层面的两个主要风险：霍尔木兹海峡封锁带来的能源与通胀挑战，以及美国私募信贷市场可能存在的暴雷风险。

先回答上期的一个问题，谷歌以约320亿美元收购云安全公司Wiz，到底为啥，是否合理？从财务指标看，这是一笔远高于传统软件公司估值中枢的交易，但若放回谷歌历史路径中观察，无论是早期收购Android，还是高溢价拿下YouTube，本质都是以资本提前锁定下一代基础设施入口。Wiz对应的，是AI时代安全层的基础设施化趋势，其价值更多由未来需求密度而非当前营收决定。

在宏观环境方面。有两条潜在的风险线：一个是地缘冲突对霍尔木兹海峡通行能力的扰动，能源供给的不确定性正在推高市场对通胀与利率路径的重新定价，10年期美债收益率上行至4%上方，使AI产业依赖的高杠杆扩张模式面临更高资金成本约束；二是美国私募信贷体系在利率上行与科技资产重估下的流动性压力，长期低流动性资产与短期赎回机制之间的错配，正在重新暴露，并可能通过银行体系形成外溢效应。在“AI基础设施叙事”仍然强势的背景下，能源价格、利率中枢与信用市场结构，正在成为新的约束变量。行业短期进入一个更依赖宏观环境定价的阶段：机会与波动同时放大，但不确定性来源也更集中。…