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フィグマ決算：売上41%増も、株価は14%急落 · 米国株投資で幸せ作り

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  デ ザ イ ン ソ フ ト ウ ェ ア の 巨 人 フ ィ グ マ の 最 新 決 算 こ れ、 す ご い 数 字 が 出 ま
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  し た よ ね。 売 り 上 げ は な ん と 前 年 か ら 41% も 増
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  加。 え え、 素 晴 ら し い 成 長 で す。
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  と こ ろ が で す よ、 こ の 発 表 を 受 け て 株 価 は 14% 以 上 も こ う ガ ク ッ と 下 が っ
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  た。 え っ と、 ど う し て っ て 正 直、 首 を 掲 げ
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  た く な り ま す よ ね。 今 回 は で す ね、 こ の フ ィ グ マ の 決 算 に
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  関 す る 情 報 源 ブ ロ グ 記 事 を ち ょ っ と 深 盛 り し て、 こ の 一 見 矛 盾 し て い る よ
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  う な 好 業 績 な の に 株 価 急 落 っ て い う こ の 謎 の 背 景 に 迫 っ て い き ま し ょ う。
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  手 元 に あ る の は、 フ ィ グ マ の 2025年 度 第 四 四 半 期 の 決 算 を 分 析 し た ブ ロ グ
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  記 事 で す ね。 売 上 利 益 え え と 将 来 の 見 通 し、 そ し て
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  市 場 の 反 応。 い ろ ん な 角 度 か ら 分 析 さ れ て い ま す。
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  今 日 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、 こ の 記 事 か ら 大 事 な ポ イ ン ト を 抜 き 出 し て、
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  あ な た と 一 緒 に で す ね。 な ぜ こ ん な 素 晴 ら し い 業 績 に も か か
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  わ ら ず 株 価 が 下 が っ て し ま っ た の か、 そ の 核 心 を 探 る こ と で す。
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  情 報 源 を 読 む と、 ど う や ら 大 き く そ う で す ね。
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  三 つ の 要 因 が 絡 ん で る み た い で す。 市 場 の も の す ご く 高 い 期 待、 そ れ か ら
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  エ ー ア イ へ の 大 き な 投 資 と い う 賭 け、 そ し て 株 価 評 価、 つ ま り バ リ ュ エ ー シ
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  ョ ン の 問 題。 う ん。
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  な ん だ か 複 雑 そ う で す が、 で は 早 速 こ の 状 況 を 解 き 明 か し て い き ま し ょ う
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  か。 ま ず は 基 本 の 数 字 か ら で す ね、 見 て い
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  き ま し ょ う。 第 四 四 半 期 の 売 上 高 は 2億4960 万 ド
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  ル、 前 年 同 期 比 で 41% 増 こ れ は や っ ぱ り す ご い 伸 び で す よ ね。
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  し か も こ れ は 市 場 予 想 え え と、 フ ァ ク ト セ ッ ト が 集 計 し た ア ナ リ ス ト 予 想
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  と も ち ゃ ん と 一 致 し て い た そ う な ん で す。
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  し か し、 問 題 は こ こ か ら で す ね。 こ の 予 想 通 り の 素 晴 ら し い 結 果。
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  こ れ が 出 た に も か か わ ら ず、 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で 株 価 は 14% 以 上 も 下 落
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  し た。 予 想 通 り な の に、 な ぜ こ ん な こ と に。
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  フ ィ グ マ み た い に、 こ う 高 成 長 が 期 待 さ れ て い る テ ク ノ ロ ジ ー の 場 合、 市 場
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  は 単 に 予 想 通 り っ て い う だ け じ ゃ、 な か な か 満 足 し な い こ と が 多 い ん で す
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  よ。 事 前 に こ れ ぐ ら い は い く だ ろ う っ て
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  い う 期 待 値。 こ れ が も の す ご く 高 く 設 定 さ れ ち ゃ
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  っ て て、 そ れ を 大 幅 に 上 回 る よ う な、 何 か ポ ジ テ ィ ブ な サ プ ラ イ ズ が な い
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  と。 む し ろ あ れ、 思 っ た ほ ど じ ゃ な い な っ
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  て。 失 望 売 り に つ な が る こ と さ え あ る ん
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  で。 す な る ほ ど。
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  今 回 の フ ィ グ マ は、 ま さ に そ の 高 い 機 体 の ハ ー ド ル を 残 念 な が ら 超 え ら れ
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  な か っ た と、 そ う 市 場 に 判 断 さ れ た の か も し れ ま せ ん ね。
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  な る ほ ど、 期 待 値 が 高 す ぎ た と。 な ん か テ ス ト で 90 点 取 っ た の に 満 点
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  じ ゃ な い の か っ て 言 わ れ る よ う な、 そ ん な 感 じ で し ょ う か。
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  う ん、 厳 し い 世 界 で す ね。 そ し て も う 一 つ 注 目 す べ き は。
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  フ ィ グ マ が 今 回、 四 半 期 ベ ー ス で す け ど、 初 め て 黒 字 を 達 成 し た こ と。
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  前 年 は 8億 ド ル 以 上 の 結 構 な 赤 字 だ っ た の が、 今 季 は 2820万 ド ル の 黒 字 に 転
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  換。 一 株 当 た り 利 益 で 見 て も、 赤 字 か ら ま
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  あ ほ ぼ ゼロ。 損 益 分 岐 点 ま で 改 善 し た。
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  こ れ 自 体 は 大 き な 前 進 に 見 え ま す け ど、 こ れ も 株 価 に は あ ん ま り 響 か な か
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  っ た ん で す か？ 確 か に。
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  赤 字 か ら 黒 字 へ の 転 換 っ て い う の は。 事 業 が 健 全 に な っ て る っ て い う 意 味
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  で 重 要 な マ イ ル ス ト ー ン で す よ ね。 え え え え。
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  た だ、 情 報 源 に よ る と で す ね、 利 益 に 関 し て は、 ア ナ リ ス ト の 予 想 コ ン セ ン
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  サ ス、 つ ま り 市 場 全 体 と し て ど れ く ら い の 利 益 を 予 想 し て た か っ て い う 明
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  確 な 数 字 が ど う も あ ま り は っ き り し て な か っ た み た い な ん で す。
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  あ あ。 そ う な ん で す ね。
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  い え、 そ の た め、 こ の 黒 字 化 自 体 が 市 場 に と っ て、 お っ と 予 想 よ り す ご く 良
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  い ニ ュ ー ス だ っ て い う、 そ う い う 認 識 に は な り に く か っ た。
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  こ れ も 株 価 が ポ ジ テ ィ ブ に 反 応 し な か っ た。
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  ま あ、 一 つ の 要 因 か な と 考 え ら れ ま す ね。
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  う ん、 期 待 が あ ま り 形 成 さ れ て な か っ た 分、 サ プ ラ イ ズ に も な ら な か っ た
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  と。 そ う い う こ と で し ょ う ね。
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  う ん、 売 上 41% 増 で 初 の 黒 字 化 達 成 な の に 株 価 は 急 落 で す か？
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  正 直、 こ れ だ け 聞 く と ち ょ っ と 頭 が 混 乱 し ま す ね。
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  や っ ぱ り そ の 市 場 の 期 待 値 っ て い う の が 一 番 の 鍵 な ん で す か ね。
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  そ れ と も 他 に 何 か 市 場 が？ う ん？
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  っ て 思 う よ う な 懸 念 材 料 が あ っ た ん で し ょ う か。
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  実 は で す ね、 そ こ に も う 一 つ の 大 き な 要 因 が 絡 ん で く る ん で す。
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  CEO の ジ ラ ン フ ィ ー ル ド 氏 が 決 算 発 表 の 場 で で す ね、 AI 分 野 へ の 大 き な
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  賭 け に 備 え た 投 資 を 今 後 も 積 極 的 に 続 け て い く と、 こ う 明 言 し た ん で す
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  ね。 AI へ の 大 き な 賭 け、 具 体 的 に は ど ん
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  な。 あ あ、 生 成 AI を 活 用 し た ヒ グ マ メ イ
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  ク。 と か、 プ レ ゼ ン 作 成 支 援 の ヒ グ マ ス ラ
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  イ ズ と か、 そ う い う 新 製 品 の 名 前 も 挙 が っ て た よ う で す ね。
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  フ ィ ー ル ド 誌 は 全 員 に 受 け 入 れ ら れ る 戦 略 で は な い か も し れ な い け ど、 目
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  の 前 に は 巨 大 な チ ャ ン ス が あ る。 こ れ を 確 実 に も の に す る ん だ と も 語
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  っ て い る と か。 非 常 に 野 心 的 で す け ど、 同 時 に そ の 欠
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  け っ て い う 言 葉 に は ち ょ っ と リ ス ク も 感 じ さ せ ま す よ ね。
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  こ れ が 市 場 の 懸 念 材 料 に な っ た。 そ の 可 能 性 は。
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  う ん。 高 い と 思 い ま す ね。
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  大 局 的 に 見 れ ば、 AI へ の 投 資 っ て い う の は、 フ ィ グ マ の 将 来 に と っ て、 ま
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  あ 極 め て 重 要 な 戦 略 な わ け で す。 製 品 を 進 化 さ せ て、 新 し い 成 長 エ ン ジ
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  ン に し よ う っ て い う。 そ の 意 欲 の 表 れ で し ょ う し。
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  た だ、 大 き な 欠 け と い う 言 葉 が 示 す 通 り、 こ れ が 本 当 に 成 功 す る か っ て い う
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  の は ま だ わ か ら な い 不 確 実 な ん で す。 そ し て、 そ の 実 現 の た め に は、 や っ ぱ
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  り 莫 大 な 研 究 開 発 費 と か マ ー ケ テ ィ ン グ 費 用 と か。
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  そ う い う コ ス ト が か か る こ と を 示 唆 し て る ん で す ね。
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  あ あ、 な る ほ ど コ ス ト。 は い。
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  つ ま り 短 期 的 な 利 益 を 圧 迫 す る 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  市 場、 特 に 短 期 的 な 収 益 性 を 重 視 す る 投 資 家 な ん か は、 こ の 長 期 的 な 賭 け に
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  伴 う コ ス ト と、 そ れ が い つ、 ど れ く ら い の リ タ ー ン を 生 む の か っ て い う そ
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  の 不 確 実 性、 こ れ を 懸 念 し た の か も し れ ま せ ん。
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  な る ほ ど。 将 来 の 大 き な 成 長 ポ テ ン シ ャ ル と 足
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  元 の コ ス ト 増、 収 益 圧 迫 の 懸 念、 こ れ が 天 秤 に か け ら れ て い る よ う な、 そ う
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  い う 状 況 な ん で す ね。 じ ゃ あ、 会 社 自 身 は 短 期 的 に ど う 見 て
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  る ん で し ょ う。 今 後 の 見 通 し、 つ ま り ガ イ ダ ン ス で す
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  ね。 こ れ に つ い て も 見 て み ま し ょ う か。
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  第 三 四 半 期 の 売 り 上 げ ガ イ ダ ン ス は 2億6300 万 ド ル か ら 2億6500 万 ド ル。
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  こ れ、 下 限 地 で も 市 場 予 想 の 2億6200 万 ド ル を ち ゃ ん と 上 回 っ て い ま す ね。
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  通 期 の ガ イ ダ ン ス は。 え っ と、 中 央 値 で 見 る と 市 場 予 想 と ほ
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  ぼ 同 じ。 数 字 だ け 見 る と 悪 く な い。
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  む し ろ 結 構 し っ か り し て い る。 堅 調 に 見 え ま す け ど。
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  お っ し ゃ る 通 り で、 ガ イ ダ ン ス 自 体 は 決 し て 悲 観 的 な も の で は な い ん で す
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  よ。 市 場 予 想 を ク リ ア し て る っ て い う 点
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  は 評 価 さ れ る べ き で す。 で も、 こ こ で ま た 別 の 問 題 が こ う 浮 上
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  し て く る ん で す。 そ れ が 評 価 額、 つ ま り バ リ ュ エ ー シ ョ
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  ン の 問 題 で す ね。 バ リ ュ エ ー シ ョ ン で す か？
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  株 価 が も う 高 い ん じ ゃ な い か と い う こ と で し ょ。
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  う か、 そ う で す ね。 手 元 の 情 報 源 で は、 モ ル ガ ン ス タ ン レ
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  ー の ア ナ リ ス ト 分 析 に 触 れ て い ま す ね。
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  彼 ら は 目 標 株 価 を 80 ド ル と は し て る ん で す が、 投 資 判 断 は イ コ ー ル ウ ェ イ
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  ト、 つ ま り 中 立 な ん で す。 中。
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  立 え え。 そ の。
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  最 大 の 理 由 と し て 挙 げ て い る の が EV。
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  売 上 高 倍 率 な ん で す。 EV 売 上 高 倍 率？
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  す い ま せ ん、 そ れ は ど う い う。 あ、 は い。
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  こ れ は 会 社 の 企 業 価 値 エ ン タ ー プ ラ イ ズ バ リ ュ ー、 略 し て EV で す ね。
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  が、 年 間 の 売 上 高 の 何 倍 に な っ て い る か を 示 す 指 標 な ん で す。
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  ふ む ふ む、 フ ィ グ マ の 場 合、 こ れ が 35倍 以 上 だ と 指 摘 さ れ て い る ん で す。
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  35倍。 え え。
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  つ ま り、 会 社 の 市 場 価 値 が 年 間 の 売 上 高 の 35倍 以 上 と 見 ら れ て い る わ け で
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  す ね。 こ れ、 成 長 期 待 が 高 い テ ッ ク 企 業 の 中
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  で も、 か な り 期 待 先 行 と い う か、 強 気 な 評 価 水 準 な ん で す よ。
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  は あ。 な る ほ。
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  ど だ が、 ア ナ リ ス ト は フ ィ グ マ の 革 新 性 と か 市 場 で の リ ー ダ ー シ ッ プ は も
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  ち ろ ん 認 め て い る ん だ け れ ど も、 今 の 株 価 に は そ の 高 い 成 長 期 待 が す で に
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  十分 織 り 込 ま れ て い る で し ょ う と、 そ う い う 判 断 を し て い る わ け で す ね。
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  な る ほ ど。 年 間 の 売 り 上 げ の 35倍 も の 価 値 が つ
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  い て る っ て い う の は、 確 か に も の す ご い 期 待 で す ね。
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  つ ま り、 ガ イ ダ ン ス 自 体 は 悪 く な く て も、 い や い や、 そ の く ら い の 成 長 は 当
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  然 で し ょ。 も う 株 価 に 織 り 込 み 済 み で す よ と 市
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  場 に 見 ら れ て い る 可 能 性 が あ る と。 ま さ に そ う い う こ と で す。
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  今 後 の 成 長 が た と え 期 待 通 り に 進 ん だ と し て も、 株 価 が さ ら に こ う 大 き く
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  上 が る 余 地 っ て い う よ り は 限 定 的 か も し れ な い っ て い う 見 方 で す ね。
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  こ れ が 株 価 の 上 値 を 抑 え る 要 因 に な っ て い る 可 能 性 は あ り ま す ね。
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  う ん。 IPO 後 の 株 価 の 動 き を 見 る と、 そ の 評
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  価 の 問 題 っ て い う の が よ り く っ き り 見 え て く る 気 が し ま す ね。
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  フ ィ グ マ は 2025年 の 7月 末 に 一 株 30 ド ル で 新 規 株 式 公 開 IPO を し ま し た
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  よ ね。 そ の 後、 株 価 は 一時 な ん と 約 143 ド ル
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  ま で 急 騰。 す ご か っ た で す ね、 あ れ は。
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  え え。 で も、 今 回 の 決 算 発 表 日 の 周 年 は 68
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  ド ル ほ ど 最 高 値 の 半 分 以 下 に ま で 下 が っ て し ま っ て い る。
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  ま さ に ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー。 シ ー ト ベ ル ト が 必 要 な く ら い で す よ
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  ね。 こ れ、 本 当 に。
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  IPO で 12億 ド ル 以 上 っ て い う と ん で も な い 大 金 を 集 め た わ け で す け ど、 こ
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  の 激 し い 値 動 き は 何 を 物 語 っ て る ん で し ょ う か。
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  こ れ は で す ね。 ま あ、 IPO 直 後 の あ る 種 の 熱 狂 的 な 期
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  待 感 と、 そ の 後 の 決 算 発 表 な ん か を 通 じ た 現 実 と の ギ ャ ッ プ と 言 い ま す か、
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  市 場 に よ る 評 価 の 調 整 プ ロ セ ス と 言 え る で し ょ う ね。
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  調 整、 プ ロ セ ス。 え？
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  え？ ア イ ピ ー オ ー 当 初 は 将 来 の 成 長 に 対
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  す る 非 常 に 楽 観 的 な、 ま あ 夢 み た い な も の が 株 価 を 押 し 上 げ ま し た け ど、 そ
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  の 後、 市 場 は よ り 冷 静 に、 実 際 の 業 績 の 伸 び と か ガ イ ダ ン ス、 競 合 の 状 況 な
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  ん か を 評 価 し 始 め る わ け で す。 ふ む。
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  で 初 期 の 非 常 に 高 い 評 価 額 が 現 在 の 業 績 と か 短 期 的 な 見 通 し に 照 ら す と、
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  ち ょ っ と 持 続 可 能 で は な か っ た ん じ ゃ な い か と。
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  市 場 が そ う 反 論 し た 結 果 と も 言 え ま す ね。
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  な ん か 予 約 困 難 な 超 人 気 レ ス ト ラ ン に や っ と 行 け た け ど。
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  ま あ 美 味 し い け ど 期 待 ほ ど で は。 み た い な。
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  あ は は。 な る ほ ど、 わ か り や す い 例 え で す。
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  高 成 長 テ ッ ク 企 業 で は、 こ れ は し ば し ば 見 ら れ る 現 象 で は あ り ま す ね。
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  一方 で で す ね。 株 価 は ち ょ っ と 不 安 定 で も、 ビ ジ ネ ス
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  そ の も の の 足 元、 こ れ は し っ か り し て い る よ う に も 見 え ま す ね。
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  情 報 源 に よ る と、 最 高 財 務 責 任 者 CFO で す ね。
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  会 社 の 財 務 ト ッ プ の 本 は、 顧 客 の 80% 以 上 が フ ィ グ マ の 製 品 を 二 つ 以 上。
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  そ し て 顧 客 の 2/3、 つ ま り 約 67% が 三 つ 以 上 の 製 品 を 利 用 し て い る と 説 明
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  し て い る そ う で す。 こ れ っ て、 顧 客 が フ ィ グ マ の プ ラ ッ ト
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  フ ォ ー ム に か な り 深 く 依 存 し て い る、 離 れ に く く な っ て る っ て い う 証 拠 と
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  言 え そ う で す よ ね え え。 さ ら に、 年 間 経 常 収 益 arr で 1万 ド ル
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  以 上 を 支 払 う 中 大 口 径 の 顧 客 さ ん は 1万2千 社、 十万 ド ル 以 上 を 支 払 う さ ら に
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  大 き な 優 良 顧 客 も 1100 社 を 超 え て い る と。
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  お ま け に 手 元 に は 16億 ド ル も の 現 金 を 持 っ て い る。
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  こ の 強 固 な 事 業 基 盤 と か 財 務 力 っ て い う の は、 市 場 の 懸 念 を 打 ち 消 す 材 料
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  に は な ら な い ん で し ょ う か。 ま さ に そ の 通 り で、 こ れ は 非 常 に 重 要
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  な ポ ジ テ ィ ブ な 要 素 で す ね。 は い。
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  複 数 の 製 品 が 利 用 さ れ て い る っ て い う こ と は、 単 に ユ ー ザ ー が 多 い だ け じ
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  ゃ な く て、 顧 客 が フ ィ グ マ の エ コ シ ス テ ム の 中 で 価 値 を 見 出 し て 深 く コ ミ
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  ッ ト し て る っ て い う 証 拠 で す か ら。 い わ ゆ る ク ロ ス セ ル。
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  既 存 顧 客 へ の 追 加 製 品 販 売 っ て い う の が う ま く い っ て る ん で す ね。
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  な る ほ ど、 ク ロ ス セ ル え え。 特 に エ。
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  ー ア ー ル ア ー ル ベ ー ス の 大 口 顧 客 が 増 え て る っ て い う の は、 安 定 的 で 質 の
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  高 い 収 益 基 盤 が 確 定 し て い る こ と を 示 し ま す。
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  そ し て で す ね、 お そ ら く こ の 顧 客 基 盤 か ら 生 ま れ る 利 益、 い わ ゆ る ユ ニ ッ ト
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  エ コ ノ ミ ク ス も 健 全 だ と 考 え ら れ ま す。
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  ユ ニ ッ ト、 エ コ ノ ミ ク ス。 あ あ、 こ れ は 簡 単 に 言 う と、 顧 客 一 人
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  を 獲 得 す る コ ス ト に 対 し て。 そ の 顧 客 が 生 涯 で ど れ だ け 利 益 を も
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  た ら し て く れ る か、 と い う 指 標 で す。 ね。
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  な る ほ ど。 な る ほ。
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  ど、 こ れ が 健 全 だ と い う こ と は、 顧 客 一 人 一 人 か ら ち ゃ ん と 採 算 が 取 れ て
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  い る 持 続 可 能 な ビ ジ ネ ス モ デ ル だ と い う こ と で す。
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  潤 沢 な 手 元 資 金 と 合 わ せ て、 こ れ は 先 ほ ど の AI の よ う な 戦 略 的 な 分 野 へ の
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  大 胆 な 投 資 を 支 え る 力 に な り ま す。 短 期 的 な 市 場 の セ ン チ メ ン ト と は 別
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  に、 事 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 基 礎 体 力 が 非 常 に 強 い と 言 っ て い
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  い で し ょ。 う ね。
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  な る ほ ど。 事 業 自 体 は 筋 肉 質 で、 将 来 へ の 投 資 体
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  力 も あ る と。 た だ、 そ れ で も 市 場 は 株 価 に 厳 し い 評
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  価 を し て い る。 他 に 何 か 市 場 の 心 理 に 影 響 を 与 え て
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  い る よ う な 要 因 っ て 考 え ら れ ま す か？ も う 一 つ で す ね。
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  情 報 源 が 背 景 と し て 触 れ て い る の が、 ア ド ビ に よ る 買 収 計 画 が 結 局 失 敗 に
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  終 わ っ た 件 で す ね。 あ あ、 あ り ま し た ね、 そ れ。
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  2022年 に 発 表 さ れ て 大 き な 話 題 に な り ま し た け ど。
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  規 制 当 局、 特 に 競 争 を 阻 害 す る ん じ ゃ な い か っ て い う 懸 念 か ら 強 い 反 対 を
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  受 け て、 2023年 の 12月 に 両 社 は 計 画 を 断 念 し ま し た。
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  え え、 あ。 り ま し た。
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  そ の ニ ュ ー ス あ れ も フ ィ グ マ に と っ て は か な り 大 き な 出 来 事 で し た よ ね。
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  こ の 買 収 失 敗 が ま だ 尾 を 引 い て い る 可 能 性 が あ る と い う こ と で す か？
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  う ん。 直 接 的 な 業 績 へ の 影 響 と は ち ょ っ と
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  違 い ま す け ど。 投 資 家 の 心 理 に 微 妙 な 影 を 落 と し て
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  い る 可 能 性 は 否 定 で き な い か な と。 ほ う 一 つ は、 も し 買 収 が 成 功 し て い れ
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  ば、 ア ド ビ が 支 払 う は ず だ っ た 価 格、 い わ ゆ る 買 収 プ レ ミ ア ム で す ね。
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  こ れ へ の 期 待 が 完 全 に な く な っ た こ と。
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  も う 一 つ は、 ア ド ビ と い う 巨 大 企 業 の 傘 下 に 入 る の で は な く て、 独 立 企 業 と
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  し て 自 力 で 成 長 し 続 け な い と い け な い と い う 現 実 に 対 し て、 市 場 の 見 方 が
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  よ り 厳 し く な っ た 可 能 性 で す ね。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 買 収 話 が あ っ た 頃 の、 ち ょ っ と 浮 か れ
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  た 期 待 感 が 剥 が れ た 分。 今 の フ ィ グ マ 自 身 の 成 長 力 と か 収 益
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  性 に 対 す る 評 価 基 準 が、 よ り シ ビ ア に な っ て い る の か も し れ ま せ ん ね。
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  な る ほ ど。 い や、 ま と め る と 売 り 上 げ は 絶 好 調 で
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  41% 増 初 の 黒 字 化 も 達 成 し て 今 後 の 見 通 し も 悪 く な い。
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  で も 株 価 は 大 き く 下 落。 そ の 裏 に は 市 場 の 異 常 に 高 い 期 待 値
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  が あ っ た り。 AI へ の 大 き な 賭 け に 伴 う コ ス ト と 不
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  確 実 性 へ の 懸 念、 IPO 後 の 熱 狂 か ら の 評 価 額 の 調 整。
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  そ し て 過 去 の 買 収 失 敗 の 影 響。 こ う い っ た 要 因 が な ん と い う か、 複 雑
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  に 絡 み 合 っ て い る と い う こ と で す ね。 まる で エ ン ジ ン は 快 調 な の に、 な ぜ か
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  市 場 と い う 名 の ド ラ イ バ ー が ブ レ ー キ を 踏 ん で い る よ う な、 そ ん な 感 じ で
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  し ょ う か。 ま さ に そ う い う 状 況 を 多 角 的 に 理 解
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  す る 必 要 が あ る と い う こ と で す ね。 フ ィ グ マ は 事 業 と し て は 力 強 く 成 長
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  し て い る。 そ し て 製 品 は 顧 客 に 深 く 浸 透 し て い
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  て、 財 務 基 盤 も 盤 石 で す。 こ れ は 紛 れ も な い 事 実 で す し、 ポ ジ テ
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  ィ ブ な 側 面 で す。 は い。
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  し か し、 市 場 の 評 価 と い う そ の フ ィ ル タ ー を 通 し て み る と、 一 IPO 後 の 熱 狂
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  で 形 成 さ れ た 非 常 に 高 い 株 価 水 準、 バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 問 題 2位、 AI 戦 略 と
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  い う 将 来 へ の 大 き な 欠 け が も た ら す 短 期 的 な コ ス ト 増 と 成 功 の 不 確 実 性
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  三、 そ し て お そ ら く で す が、 ア ド ビ 買 収 失 敗 の 記 憶 が も た ら す 心 理 的 な 重
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  し み た い な も の。 こ う い っ た ネ ガ テ ィ ブ な 側 面 が 意 識
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  さ れ て、 投 資 家 は 非 常 に 慎 重 に な っ て い る と 言 え る 状 況 で す。
• 15:17
  う ん、 こ れ は 素 晴 ら し い 成 長 を 遂 げ て い る 企 業 で あ っ て も、 市 場 の 期 待 と い
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  う こ う 見 え ざ る ハ ー ド ル と か 将 来 戦 略 の 不 透 明 感 に よ っ て 株 価 が 業 績 と
• 15:27
  必 ず し も 連 動 し な い こ と が あ る と い う、 ま あ 良 い 例 か も し れ ま せ ん。
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  フ ィ グ マ は 今 ま さ に 持 続 的 な 高 成 長 と 投 資 に 見 合 っ た 収 益 性 を ど う や っ
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  て 両 立 さ せ て い く の か、 そ の 経 営 手 腕 が 厳 し く 問 わ れ て い る 局 面 に あ る と
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  言 え る。 で。
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  し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  で は、 こ の 一 連 の 話 が あ な た に と っ て ど う い う 意 味 を 持 つ の か。
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  こ れ は 単 に フ ィ グ マ 一 社 の 話 に と ど ま ら な い と 思 う ん で す。
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  急 成 長 す る テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 が、 IPO っ て い う 大 き な 節 目 を 経 て、 そ の 後、
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  市 場 の 期 待 と ど う 向 き 合 っ て、 ど う 評 価 さ れ て い く の か、 そ の 典 型 的 な ダ イ
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  ナ ミ ク ス を 示 し て い る と 言 え ま す。 う ん う ん。
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  市 場 が い か に 企 業 の 描 く 長 期 的 な ビ ジ ョ ン や 戦 略 的 な 欠 け、 今 回 の AI 投
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  資 の よ う な も の で す ね。 そ れ と、 四 半 期 ご と の 短 期 的 な 業 績 や
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  見 通 し に 対 す る 要 求 と の 間 で、 こ う 揺 れ 動 く の か。
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  そ の 複 雑 さ を 理 解 す る 上 で、 今 回 の フ ィ グ マ の ケ ー ス は 非 常 に 示 唆 に 富 ん
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  だ 学 び の 機 会 と い え る の で は な い で し ょ う か。
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  今 回 は フ ィ グ マ の 最 新 決 算 を 深 掘 り し て、 好 調 な 業 績 報 告 の 裏 で な ぜ 株 価
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  が 大 き く 下 落 し た の か、 そ の 複 雑 な 背 景 を 探 っ て み ま し た。
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  輝 か し い 成 長 の 実 績 と。 そ れ に 対 す る 市 場 の 高 い 期 待 の 壁。
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  未 来 へ の 大 き な 投 資 が 生 む 期 待 と 不 安。
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  そ し て 過 去 の 経 緯 も 絡 み 合 っ て、 本 当 に 様 々 な 要 因 が 交 錯 し て い る 様 子 が
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  見 え て き ま し た ね。 最 後 に で す ね、 一 つ あ な た に 問 い か け
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  て み た い こ と が あ る ん で す。 フ ィ グ マ が 表 明 し た AI へ の 大 き な 賭
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  け。 こ れ が も し 成 功 す れ ば。
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  同 社 を 単 な る デ ザ イ ン ツ ー ル 企 業 か ら、 ま っ た く 新 し い 次 元 の ク リ エ イ テ
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  ィ ブ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム へ と 変 貌 さ せ る か も し れ ま せ ん。
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  え え。 し か し、 情 報 源 も 指 摘 す る よ う に、 そ
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  れ は 大 き な リ ス ク と コ ス ト を 伴 う 不 確 実 な 旅 で も あ り ま す。
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  成 功 が 約 束 さ れ て い る わ け で は な い。 も し あ な た が 投 資 家 な ら、 こ の 不 確 実
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  性 の 中 で、 フ ィ グ マ の 持 つ 長 期 的 な 可 能 性 と 短 期 的 な リ ス ク を ど の よ う に
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  評 価 し、 向 き 合 い ま す か？ こ の 問 い に 対 す る あ な た 自 身 の 答 え
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  を、 ぜ ひ じ っ く り と 考 え て み て。 く。
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  だ。 さ
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  い