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テスラ株は「自動運転とロボタクシー」で再評価される段階に入ったのか · 米国株投資で幸せ作り

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  あ な た が 共 有 し て く だ さ っ た テ ス ラ の 記 事、 拝 見 し ま し た。
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  ス テ フ ェ ル っ て い う 投 資 会 社 の 分 析 レ ポ ー ト で す け ど。
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  い や、 こ れ は も う 単 な る 電 気 自 動 車 メ ー カ ー の 話 と し て 読 ん で い る と、 本 質
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  を 見 余 る な と 感 じ ま し た ね。 ま さ に こ の 記 事 が 突 き つ け て い る の
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  は、 皆 さ ん が 見 て い る テ ス ラ は も う 古 い 姿 か も し れ ま せ ん よ。
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  っ て い う、 な ん か 市 場 に 対 す る 挑 戦 状 み た い な も の で す よ ね。
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  挑 戦 状 で す か？ え え。
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  評 価 の 物 差 し 自 体 を、 も う 根 本 か ら 変 え る べ き だ。
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  と。 そ う い う メ ッ セ ー ジ を 感 じ ま す。
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  そ う な ん で す よ。 今 日 は こ の ス テ フ ェ ル の 分 析 を 深 く
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  掘 り 下 げ て、 な ぜ い い な、 テ ス ラ の 評 価 軸 が 車 を 何 台 言 っ た か っ て い う 指
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  標 か ら、 AI と ソ フ ト ウ ェ ア が 生 み 出 す 価 値 へ と、 こ う 劇 的 に シ フ ト し て い
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  る の か、 そ の 構 造 を 解 き 明 か し て い き た い な と い。
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  い で す ね。 自 動 運 転 か ら ロ ボ タ ク シ ー、 さ ら に は
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  人 型 ロ ボ ッ ト ま で、 未 来 の 事 業 が ど う や っ て 今 の 株 価 と し て 評 価 さ れ て い
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  る の か、 そ の ロ ジ ッ ク に 迫 っ て い き ま し ょ う。
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  は い。 こ こ で の キ ー ワ ー ド は 事 業 の 分 解 と、
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  あ と 再 評 価 で す ね。 テ ス ラ と い う 会 社 を、 未 来 の 価 値 を 持
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  つ こ う 複 数 の 事 業 体 の 集 合 と し て 捉 え 直 し て い る。
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  そ の 数 字 の 背 景 を 一 つ 一 つ 見 て い き ま し ょ う か。
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  で は 早 速 で す が、 レ ポ ー ト の 結 論 と し て ま ず 目 に 飛 び 込 ん で く る の が 目 標
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  株 価 508 ド ル っ て い う、 こ れ、 か な り 強 気 な 数 字 で す よ ね。
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  非。 常 に 強 気 で す ね。
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  た だ、 面 白 い の は そ の 中 身 な ん で す よ。
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  な ん て い う か、 彼 ら テ ス ラ の 価 値 を パ ズ ル の よ う に 分 解 し て い て、 そ の 中 で
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  も 特 に 大 き な ピ ー ス を 占 め て い る の が fsd 完 全 自 動 運 転 技 術。
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  え え、 そ の 数 字 が ま あ、 衝 撃 的 で。 ス テ ィ フ ェ ル は、 こ の fsd 事 業 だ け
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  で、 え っ と、 一 株 当 た り 186 ド ル も の 価 値 が あ る と 算 出 し て い る ん で す。
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  186 ド ル。 は い。
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  目 標 株 価 508 ド ル の う ち、 実 に 1/3 以 上 が こ の ソ フ ト ウ ェ ア 一 つ で 成 り 立
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  っ て い る っ て い う 計 算 に な り ま す ね。 は あ、 186 ド ル で す か。
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  と い う こ と は、 も う ス テ ッ フ ェ ル は テ ス ラ の 利 益 構 造 が 根 本 的 に 変 わ る っ
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  て 見 て る わ け で す ね。 そ う い う こ と で す。
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  こ れ ま で み た い に 車 を 1台 売 っ て い く ら っ て い う モ デ ル だ け じ ゃ な く て。
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  まる で Microsoft が オ フ ィ ス を 売 る よ う な、 あ る い は Adobe が ク リ エ イ テ ィ
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  ブ ク ラ ウ ド を 提 供 す る よ う な、 そ う い う 継 続 的 な ソ フ ト ウ ェ ア 収 益 が 将 来
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  の 屋 台 ご と に な る と。 な る ほ ど。
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  ま さ に そ の 通 り で、 こ れ は テ ス ラ に と っ て 安 定 し た ス ト ッ ク 型 の 収 益 源 に
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  な る わ け で す よ。 ス ト ッ ク 型。
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  え え。 一 度 売 っ た ら 終 わ り じ ゃ な く て、 毎 月
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  チ ャ リ ン チ ャ リ ン と お 金 が 入 っ て く る サ ブ ス ク み た い な ビ ジ ネ ス に な る
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  ん で す ね。 記 事 に よ る と、 す で に テ ス ラ 社 の 12%
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  で fsd が 有 効 化 さ れ て い る。 あ あ。
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  も う 12% も そ う。 な ん で す。
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  こ れ は も う 絵 に 描 い た 餅 じ ゃ な く て、 現 実 の 収 益 と し て 足 元 で 着 実 に 浸 透
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  し て い る 証 拠 だ と。 月 額 99 ド ル、 あ る い は 買 い 切 り 8000
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  ド ル っ て い う 価 格 設 定 も。 ま あ、 利 益 率 が 極 め て 高 い ビ ジ ネ ス で
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  す よ ね。 た だ、 も ち ろ ん 良 い 話 ば か り で は な い
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  と、 FSD の 開 発 に は も う 十 年 以 上 か か っ て ま す し、 い ま だ に 完 全 と は 言 え な
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  い。 そ れ に、 記 載 当 局 の 調 査 が 入 っ た り、
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  向 か い 風 も 強 い で す よ ね。 そ の 課 題 は？
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  え え、 確 か に 存 在 し ま す。 で も、 ス テ ィ フ ェ ル が そ れ で も 強 気 な
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  の は、 テ ス ラ が 持 つ 他 社 に な い 決 定 的 な 資 産、 つ ま り デ ー タ が あ る か ら な ん
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  で す。 デ ー タ で す か？
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  え え、 記 事 が 指 摘 す る 64億 マ イ ル 以 上 っ て い う 実 際 の 行 動 で 集 め ら れ た、 も
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  う 圧 倒 的 な 走 行 実 績 デ ー タ こ れ が い わ ば エ ー ア イ に と っ て の 教 科 書 で あ
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  り、 栄 養 に な る わ け で す。 な る ほ ど、 デ ー タ 量 が 武 器 な ん だ と。
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  た だ、 競 合 の ウ ェ イ モ な ん か は。 走 行 距 離 は テ ス ラ ほ ど じ ゃ な く て、 も
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  っ と 複 雑 な 都 市 部 の デ ー タ に 特 化 し て 精 度 を 上 げ て る。
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  な ん て 反 論 も よ く 聞 き ま す け ど。 あ あ、 は い。
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  テ ス ラ の 量 っ て 本 当 に 質 を 洋 画 す る も の な ん で し ょ う か？
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  非。 常 に 鋭 い 指 摘 で す ね。
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  そ の 量 か 質 か っ て い う 議 論 は、 こ の 業 界 の 長 年 の テ ー マ な ん で す よ。
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  ウ ェ イ モ は リ ー ダ ー み た い な 高 価 な セ ン サ ー を 使 っ て、 限 ら れ た エ リ ア で
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  完 璧 を 目 指 す 深 さ の 戦 略。 対 し て テ ス ラ は。
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  カ メ ラ 映 像 を 主 体 に、 世 界 中 の ユ ー ザ ー か ら 膨 大 な デ ー タ を 集 め る 広 さ の
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  戦 略 で す。 ス テ エ フ テ ル の 分 析 は、 最 終 的 に 後 者
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  の ア プ ロ ー チ が 勝 つ と い う 立 場 を と っ て る ん で す ね。
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  な ぜ で し ょ う。 お そ ら く 世 界 の 道 路 っ て い う の は 予
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  測 不 可 能 な 出 来 事 で 溢 れ て る か ら、 そ の 無 数 の 例 外 ケ ー ス に 対 応 す る に は、
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  結 局 膨 大 な 実 装 工 デ ー タ か ら 学 ぶ し か な い と。
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  そ う い う 考 え 方 な ん で し ょ。 う な る。
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  ほ ど。 も ち ろ ん 規 制 の 壁 は 残 り ま す け ど。
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  技 術 的 な 優 位 性 の 源 泉 で あ る デ ー タ 量 で、 テ ス ラ は 巨 大 な 堀 を 築 い て い る
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  と い う 評 価 で す ね。 わ か り ま し た。
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  そ の デ ー タ で 賢 く な っ た AI を 単 に 個 人 の 車 を 便 利 に す る だ け じ ゃ な く て、
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  も っ と 大 き な 事 業 に 展 開 す る と。 そ う で す。
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  そ れ が、 次 の ロ ボ タ ク シ ー の 話 に つ な が っ て く る わ け で。
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  す か、 そ の 通 り で す。 fsd で 開 発 し た AI っ て い う 頭 脳 を、
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  サ ー ビ ス っ て い う 身 体 で 収 益 化 す る。 そ れ が ロ ボ タ ク シ ー 事 業。
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  そ し て、 ス テ ィ ー フ ェ ル は、 こ の 事 業 に 一 株 当 た り 158 ド ル と い う、 FSD に
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  次 ぐ、 高 い 価 値 を 割 り 当 て て い ま す。 こ れ も ま た 大 き な 評 価 額 で す ね。
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  た だ、 ロ ボ タ ク シ ー っ て ま だ 実 験 段 階 っ て い う イ メ ー ジ が 強 い ん で す け ど。
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  え え、 そ う 思 っ ち ゃ い ま す よ ね。 で も、 記 事 を 読 む と そ の 具 体 性 に 驚 か
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  さ れ ま す よ。 と い い ま す。
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  と。 す で に オ ー ス テ ィ ン と サ ン フ ラ ン シ
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  ス コ 湾 岸 地 域 で サ ー ビ ス を 提 供 中 で、 年 末 ま で に は 五 都 市 に 拡 大。
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  車 両 も 1500台 以 上 を 配 備 す る 計 画 だ と い い ま す。
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  1500台。 そ れ は も う 実 験 と は 呼 べ な い 規 模 感
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  で す ね。 で す よ ね。
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  た だ、 こ れ っ て ま だ 万 が 一 に 備 え て 安 全 ド ラ イ バ ー が 乗 っ て る ん で す よ ね。
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  結 局、 人 件 費 が か か る な ら、 今 の ウ ー バ ー と 何 が 違 う の か っ て 思 っ ち ゃ い
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  ま せ ん か？ え え、 良 い ポ イ ン ト で す。
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  ま さ に そ こ が こ の 事 業 の 転 換 点 に な る ん で す。
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  記 事 が ハ イ ラ イ ト し て い る の は、 オ ー ス テ ィ ン で 安 全 ド ラ イ バ ー の 撤 廃 を
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  予 定 し て い る 点。 あ あ。
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  つ い に。 こ れ が 実 現 し た 瞬 間。
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  ビ ジ ネ ス モ デ ル が 根 底 か ら 変 わ る ん で す。
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  ド ラ イ バ ー が い な く な れ ば、 人 件 費 と い う 最 大 の 変 動 費 が ゼロ に な っ て、 収
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  益 性 が 劇 的 に 向 上 す る。 な る ほ ど。
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  そ う な れ ば、 ウ ー バ ー や リ フ ト に 対 し て、 も う 圧 倒 的 な 価 格 競 争 力 を 持 つ こ
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  と が で き る。 ス テ ィ フ ェ ル は こ の 転 換 点 が 我 々 が
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  思 っ て い る よ り 早 く 来 る と 見 て い る わ け で す。
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  人 が い な く な る。 そ れ が 鍵 な ん だ と。
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  さ ら に、 未 来 へ の 布 石 と し て、 2026年 4月 に は。
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  ロ ボ タ ク シ ー 専 用 車 両 の 生 産 も 計 画 さ れ て い る と か。
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  え え、 専 用 車 両 で す。 こ れ も 大 き な 意 味 を 持 ち そ う で す。
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  ね。 そ う な ん で す よ。
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  現 在 の モ デ ル の 流 用 じ ゃ な く て、 も う ゼロ か ら 作 る と い う こ と で す か ら。
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  例 え ば 運 転 席 が 必 要 な く な っ て、 そ の 分、 乗 客 ス ペ ー ス を 最 大 化 で き る か も
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  し れ な い。 確 か に、 テ ス ラ の 盛 況 ス ト ー リ ー に お
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  け る 第 二 の 柱 が、 い よ い よ 現 実 味 を 帯 び て き た と い う こ と で し ょ う ね。
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  さ て、 未 来 の 授 業 に は も う 一 つ あ り ま し た ね。
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  ワ イ ル ド カ ー ド 的 な 存 在、 は い、 人 型 ロ ボ ッ ト の オ プ テ ィ マ ス で す。
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  こ ち ら は 一 株 当 た り 29 ド ル と、 fsd や ロ ボ タ ク シ ー に 比 べ る と、 評 価 額 は
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  か な り 小 さ い で す ね。 え え。
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  こ こ で 興 味 深 い の は、 こ の 評 価 の 仕 方 な ん で す。
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  29 ド ル と い う 数 字 は、 事 業 の 不 確 実 性 を 反 映 し た、 あ る 意 味 で 非 常 に 冷 静
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  な 評 価 と 言 え ま す。 不 確 実 性。
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  は い。 記 事 に も あ る 通 り、 2026年 初 頭 に デ モ
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  が 予 定 さ れ て い る と し て も。 そ れ が す ぐ に 製 品 化 さ れ て 市 場 で 受
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  け 入 れ ら れ る か は、 ま だ 誰 に も わ か り ま せ ん か ら。
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  確 か に 人 型 ロ ボ ッ ト が 工 場 と か で 当 た り 前 に 働 く 未 来 っ て、 ま だ SF の 世
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  界 に 感 じ て し ま い ま す。 ね え、 SF の 世 界 だ と 思 う か も し れ ま
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  せ ん け ど。 こ の 記 事 が 示 唆 す る の は、 テ ス ラ に は
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  そ れ を 実 現 し 得 る 土 台 が あ る と い う こ と な ん で す。
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  と 言 い ま す と。 そ れ は、 ハ ー ド ウ ェ ア と AI を 高 い レ
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  ベ ル で 統 合 で き る 稀 な 企 業 で あ る と い う 点 で す。
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  車 で 培 っ た モ ー タ ー 制 御 バ ッ テ リ ー 技 術、 そ し て、 fsd で 開 発 し た AI。
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  こ れ ら を 組 み 合 わ せ れ ば、 高 度 な 人 型 ロ ボ ッ ト が 生 ま れ る 可 能 性 は 十分 に あ
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  る。 と。
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  な る ほ ど。 ア イ フ ォ ン が 登 場 す る 前、 誰 も あ ん な
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  ス マ ー ト フ ォ ン が 世 界 を 変 え る な ん て 想 像 で き ま せ ん で し た よ ね。
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  こ の オ プ テ ィ マ ス へ の 20億 ド ル と い う 評 価 は、 も し か し た ら ア イ フ ォ ン 登
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  場 マ イ ア の。 ま だ そ の 価 値 に、 誰 も 気 づ い て い な い
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  状 態 を 反 映 し て い る の か も し れ ま せ。 ん、 な る ほ ど。
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  巨 大 な 余 白 と 見 る こ と も で き る わ け で す ね。
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  も し 実 用 化 の 目 途 が 立 て ば、 こ の 評 価 は 一 気 に 跳 ね 上 が る 可 能 性 が あ る と。
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  そ う い う こ と で す。 だ か ら こ そ、 ワ イ ル ド カ ー ド な ん で。
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  す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  未 来 へ の 期 待 が 積 も っ た 話 が 続 き ま し た け ど、 一方 で い く ら 未 来 が 明 る く
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  て も、 今 を 支 え る 事 業 が し っ か り し て な い と 肝 心 の 今 の 自 動 車 事 業。
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  足 元 の 収 益 力 に つ い て は ど う 見 て る ん で し ょ う か。
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  非。 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す。
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  そ し て こ こ で も ス テ ィ フ ェ ル は 市 場 の 平 均 的 な 見 方 よ り も か な り 強 気 で
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  す。 ほ う 記 事 に イ ー ビ ー ア イ デ ィ ー テ ィ
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  ー エ ー、 つ ま り 本 業 の 儲 け を 示 す 指 標 の 予 測 値 が 載 っ て い ま す が、 2025年 の
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  予 測 は 148.6 億 ド ル。 こ れ、 市 場 コ ン セ ン サ ス の 131.7 億 ド
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  ル を 10% 以 上 も 上 回 り ま す。 10% 以 上。
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  さ ら に 2026年 は も っ と 差 が 開 い て、 ス テ ィ フ ェ ル の 予 測 は 194.9 億 ド ル。
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  市 場 コ ン セ ン サ ス は 154.5 億 ド ル で す か ら、 25% 以 上 も 強 気 な ん で す。
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  な ぜ そ こ ま で 強 気 な ん で し ょ う。 市 場 の ア ナ リ ス ト た ち が 見 逃 し て い
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  る 何 か を ス テ ィ フ ェ ル は 見 て い る と い う こ と で す か ね。
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  彼 ら の ロ ジ ッ ク は お そ ら く、 テ ス ラ の コ ス ト 削 減 能 力 と 新 型 モ デ ル 投 入 に
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  よ る 利 益 率 の 回 復 を 市 場 が 過 小 評 価 し て い る と い う 点 に あ り そ う で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 つ ま り、 fsd や ロ ボ タ ク シ ー と い っ た
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  未 来 の 事 業 が な く て も、 本 業 で あ る 自 動 車 事 業 そ の も の に も、 ま だ 成 長 の 余
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  地 が 十分 に 残 さ れ て い る と 見 て い る わ け で す。
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  こ の 本 業 の 強 さ と、 未 来 事 業 の ポ テ ン シ ャ ル と い う 2階 建 て の 構 造 が、 今 回
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  の 508 ド ル に つ な が っ て い る ん で す ね。
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  と は い え、 短 期 的 な リ ス ク も 忘 れ る な と。
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  記 事 は 首 を 指 し て ま す ね。 米 国 の 税 控 除 期 限 切 れ で、 2025年 の 第
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  四 四 半 期 は 厳 し く な り そ う だ、 と。 え え、 駆 け 込 み 需 要 の 反 動 で す ね。
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  そ れ か ら、 低 価 格 モ デ ル の 販 売 が、 特 に 競 争 の 激 し い 中 国 市 場 な ん か で 予
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  想 ほ ど 伸 び 悩 ん で い る 点 も 懸 念 材 料 と し て 挙 げ ら れ て い ま す。
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  う ん。 未 来 へ の 壮 大 な ス ト ー リ ー と 四 半 期
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  ご と の 厳 し い 現 実、 こ の 両 方 を 冷 静 に 見 る 必 要 が あ る。
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  と い う こ と で す ね。 さ て、 こ れ ら す べ て を ま と め る と、 ど
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  う い う こ と な ん で し ょ う か？ こ の 分 析 か ら、 私 た ち は テ ス ラ に つ い
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  て 何 を 理 解 す べ き な ん で し ょ？ う。
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  あ な た が 共 有 し て く だ さ っ た こ の 記 事 が 最 も 強 く 訴 え か け て い る の は、 テ
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  ス ラ と い う 企 業 の 物 語 が、 そ の 主 役 を 交 代 さ せ つ つ あ る と い う こ と だ と 思
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  い ま す。 主 役 の 交 代。
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  え え、 こ れ ま で は 四 半 期 ご と の 納 車 台 数 と い う わ か り や す い 数 字 に、 市 場 は
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  一 喜 一 憂 し て き た。 で も ス テ ィ ー フ ェ ル は。
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  そ れ は も う 本 筋 じ ゃ な い と 言 っ て る ん で す。
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  こ れ か ら は AI と ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 へ の 変 貌 と い う、 よ り 大 き な 構 造 変 化 こ
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  そ が、 こ の 会 社 の 価 値 を 測 る 本 当 の 物 差 し に な る ん だ と。
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  ま さ に、 評 価 の 軸 そ の も の が 変 わ る と い う こ と で す ね。
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  FSD っ て い う ソ フ ト ウ ェ ア 収 益、 ロ ボ タ ク シ ー っ て い う サ ー ビ ス 事 業、 オ プ
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  テ ィ マ ス っ て い う 未 知 の 可 能 性、 そ し て、 そ れ ら す べ て を 支 え る 力 強 い 本
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  業。 全 く 新 し い テ ス ラ の 姿 が 見 え て き た
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  気 が し ま す。 よ り 大 き な 視 点 で 捉 え る な ら、 こ う い
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  う こ と に な り ま す。 fsd と い う 収 益 源 が、 つ い に 現 実 の も
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  の と な り つ つ あ る。 そ し て、 そ の 技 術 を 応 用 し た ロ ボ タ ク
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  シ ー と い う 次 の 事 業 計 画 が、 具 体 的 な ス ケ ジ ュ ー ル を 伴 っ て 動 き 出 し て い
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  る。 さ ら に、 そ れ ら を 支 え る べ き 足 元 の 自
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  動 車 事 業 の 収 益 力 も、 市 場 予 想 を 上 回 る ポ テ ン シ ャ ル を 秘 め て い る。
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  短 期 的 な 逆 風 は 確 か に あ り ま す。 で も、 そ れ 以 上 に テ ス ラ の 中 長 期 的 な
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  成 長 ス ト ー リ ー は む し ろ こ れ か ら が 本 番 な の だ と。
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  こ れ が 今 回 の 分 析 の 紙 と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど、 非 常 に ク リ ア に な り ま し た。
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  あ り が と う ご ざ い ま す。 さ て、 最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て み
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  て い た だ き た い 問 い が あ る ん で す。 は い。
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  何 で し ょ う？ 今 回 の 分 析 は、 テ ス ラ の 価 値 が も は や
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  ハ ー ド ウ ェ ア と し て の 車 で は な く、 ソ フ ト ウ ェ ア や サ ー ビ ス に あ る と い う
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  点 に 焦 点 を 開 け て ま し た よ ね。 え え。
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  そ う で し た ね。 そ し て 記 事 に は 2026年 に ロ ボ タ ク シ
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  ー 専 用 車 両 が 登 場 す る と い う 話 も あ り ま し た。
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  え え。 あ り ま し た。
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  非 常 に 興 味 深 い ポ イ ン ト で す。 こ こ で。
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  生 ま れ る 疑 問 は こ う で す。 も し 企 業 の 価 値 の 源 泉 が 車 そ の も の
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  で は な く、 車 を 動 か す ソ フ ト ウ ェ ア に あ る の な ら、 そ の 機 で あ る 車 自 体 は 今
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  後 ど う あ る べ き な ん で し ょ う か。 あ あ、 な る ほ ど。
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  人 間 が 運 転 す る こ と を 前 提 と し な け れ ば、 ス テ ア リ ン グ や ペ ダ ル は も ち ろ
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  ん、 も し か し た ら 景 色 を 見 る た め の 大 き な 窓 さ え も 本 当 に 必 要 な の か。
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  移 動 と い う サ ー ビ ス の た め だ け に 最 適 化 さ れ た 乗 り 物 は、 も は や 我 々 が 知
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  る 車 と い う 形 を し て い る 必 要 す ら な い の か も し れ な い。
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  う ん う ん。 そ の 時、 私 た ち の 都 市 の 風 景 は、 そ し
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  て 移 動 と い う 体 験 そ の も の は ど う 変 わ っ て い く 可 能 性 が あ る の か、 少 し 想
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  像 を 膨 ら ま せ て み る の も 面 白 い か も し れ ま せ ん ね。