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マイクロン株が連日下落する理由　AIメモリ市場に起きた3つの変化 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の AI ハ ー ド ウ ェ ア ブ ー ム に 対 す る 最 大 の 脅 威 っ て 何 だ と 思 い ま す か？
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  ま あ、 普 通 に 考 え た ら 半 導 体 チ ッ プ の 不 足 と か で す か ね。
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  で す よ ね。 で も、 実 は そ れ が 半 導 体 不 足 じ ゃ な く
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  て、 な ん か ソ フ ト ウ ェ ア が 賢 く な り す ぎ た こ と だ と し た ら、 ち ょ っ と 驚 く じ
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  ゃ な い で す か。 あ あ、 そ れ は 確 か に ち ょ っ と 直 感 に 反
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  す る と い う か。 意 外 な 視 点 で す ね。
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  え え、 AI テ ク ノ ロ ジ ー の 最 前 線 を 追 っ て い る リ ス ナ ー の あ な た な ら、 あ
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  の。 こ こ 最 近 の AI 関 連 銘 柄。
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  特 に メ モ リ 株 は 買 え ば 無 限 に 上 が る っ て い う 絶 対 的 な ナ ラ テ ィ ブ を ご 存
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  知 の は ず で す。 AI の 手 な し の 需 要 を 満 た す に は、 も
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  う 物 理 的 な ハ ー ド ウ ェ ア が い く ら あ っ て も 足 り な い っ て、 み ん な 信 じ て ま
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  し た か ら ね。 そ う な ん で す よ。
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  で も、 2026年 3月25日 の 米 国 市 場 で、 そ の 無 敵 の シ ナ リ オ に 何 か 巨 大 な 亀 裂
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  が 入 っ た ん で す。 え え。
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  マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 株 価 が 急 落 し た ん で す よ ね？
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  は い、 な ん と 五 営 業 日 連 続 の 下 落 で す。
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  そ れ に 引 き ず ら れ る よ う に サ ン デ ィ ス ク と か。
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  シ ー ゲ イ と、 あ と ウ ェ ス タ ン デ ジ タ ル み た い な メ モ リ と か、 ス ト レ ー ジ の 巨
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  人 が 次 々 と 売 り た た。 か れ ま し た。
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  市 場 全 体 が 突 然 目 を 覚 ま し た よ う な、 す ご く 象 徴 的 な タ イ ミ ン グ で し た。
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  ね。 な の で、 本 日 の 深 掘 り で は、 こ の
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  3月25日 を 起 点 に 起 き て い る 市 場 の パ ニ ッ ク の 裏 側 を 解 き 明 か し て い き ま
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  す。 こ れ は 単 な る、 ま あ、 一時 的 な 利 益 確 定
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  売 り 中 じ ゃ な い ん で す。 え え、 今 回、 米 国 の 投 資 ブ ロ グ の 分 析
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  で す と か、 あ と マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の ブ リ ト ニ ー 入 園 記 者 の 報 道 な ん か を
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  総 合 し て み て、 本 日 の ミ ッ シ ョ ン を 設 定 し ま し た。
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  そ れ は、 AI メ モ リ 市 場 の 根 底 を 揺 る が せ て い る 三 つ の 構 造 的 な 変 化 を 解
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  き 明 か す こ と で す。 こ の 変 化 を 理 解 し て お く こ と は、 今 後
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  の 投 資 家 に と っ て も、 テ ク ノ ロ ジ ー の 未 来 を 学 ぶ 人 に と っ て も、 す ご く 重 要
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  に な っ て き ま す ね。 そ う な ん で す。
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  AI ブ ー ム の 次 を 見 極 め る た め の 強 力 な 武 器 に な る は ず で す。
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  と い う こ と で、 早 速 最 初 の 変 化 か ら 紐 解 い て い き ま し ょ。
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  う は い。 な ぜ 急 に メ モ リ 株 が 売 ら れ 始 め た の
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  か、 で す ね。 え え。
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  そ の 引 き 金 は 皮 肉 な こ と に、 グ ー グ ル が 発 表 し た。
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  あ の タ ー ボ ク ア ン ト と い う 新 技 術 に あ り ま し た。
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  あ あ、 タ ー ボ ク ア ン ト。 あ れ は 本 当 に 市 場 が 信 じ て い た ハ ー
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  ド ウ ェ ア の 力 技 っ て い う 前 提 を 根 底 か ら 崩 す も の で し た。
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  ち ょ っ と 詳 し く 聞 き た い ん で す け ど。 大 規 模 言 語 モ デ ル っ て、 文 章 を 生 成 す
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  る と き に KV キ ャ ッ シ ュ っ て い う も の を 大 量 に 消 費 し ま す よ ね。
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  え え、 そ う で す。 こ れ な ん か、 AI の 短 期 記 憶 ス ペ ー ス
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  み た い な も の だ と 理 解 し て る ん で す け ど。
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  タ ー ボ ク ア ン ト は、 こ の KV キ ャ ッ シ ュ の メ モ リ 使 用 量 を 劇 的 に 減 ら し つ
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  つ、 処 理 速 度 ま で 上 げ ち ゃ う っ て い う。
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  は い。 ま さ に 画 期 的 な 技 術 で す。
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  こ れ っ て 例 え る な ら、 今 ま で 巨 大 な 大 型 ト ラ ッ ク で し か 運 べ な か っ た 荷 物
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  を、 な ん か 魔 法 の ト ラ ン ク を 使 っ て 普 通 の 乗 用 車 に ポ ン と 乗 せ て 運 べ る よ
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  う に 圧 縮 し ち ゃ っ た。 み た い な イ メ ー ジ で。
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  す か ね。 あ あ、 そ の 車 の 例 え も 方 向 性 と し て は
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  悪 く な い ん で す け ど、 エ ー ア イ の 内 部 で 起 き て い る こ と を も っ と 正 確 に 捉
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  え る な ら。 あ の 巨 大 な 図 書 館 の デ ス ク を 想 像 し
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  て み て く だ さ い。 図 書 館 の デ ス ク で す か？
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  え え、 AI が 文 章 を 作 る 時 っ て、 次 に 続 く 最 適 な 一 単 語 を 予 測 す る た め に、 そ
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  れ ま で に 入 力 さ れ た す べ て の 単 語 の 数 学 的 な 重 み 付 け を 覚 え て お く 必 要
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  が あ る ん で す。 は い は い。
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  こ れ が KV キ ャ ッ シ ュ の 正 体 な ん で す ね。
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  つ ま り、 文 脈 を 忘 れ な い た め に、 何 千 冊 も の 本 を デ ス ク の 上 に 同 時 に 開 い
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  た ま ま に し て お か な き ゃ い け な い 状 態 な ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 じ ゃ あ、 本 が 増 え れ ば 増 え る ほ ど、 も
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  の す ご く 巨 大 な デ ス ク、 つ ま り 膨 大 な メ モ リ 容 量 が 必 要 に な る っ て こ と で
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  す。 ね、 そ の 通 り で す。
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  だ か ら AI モ デ ル が 賢 く な っ て、 長 文 を 扱 う ほ ど 無 限 に メ モ リ が 必 要 だ と
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  言 わ れ て い た わ け で す。 な る ほ ど。
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  で も そ こ で タ ー ボ ク ア ン ト が 出 て き た と。
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  え え。 タ ー ボ ク ア ン ト が 行 っ た の は。
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  単 に 本 を 圧 縮 す る こ と じ ゃ な く て。 必 要 な 瞬 間 に、 必 要 な ペ ー ジ だ け を 瞬
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  時 に 手 元 に 出 し て く れ る、 極 め て 優 秀 な 司 書 シ ス テ ム を 作 っ た よ う な も の
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  な ん で す。 え え。
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  じ ゃ あ、 何 千 冊 も 広 げ て お く た め の 巨 大 な デ ス ク は も う い ら な い ん で す ね。
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  は い。 普 通 の サ イ ズ の デ ス ク で も、 最 高 精 度
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  の AI を 高 速 に 動 か せ る よ う に な っ た ん で す。
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  め ち ゃ く ち ゃ わ か り や す い で す。 で も、 あ の。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 こ こ で 純 粋 な 疑 問 が あ る ん で す け ど。
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  は い。 何 で し ょ う？
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  も し ソ フ ト ウ ェ ア が そ こ ま で 賢 く な っ て、 メ モ リ 効 率 が 上 が っ て、 エ ー ア
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  イ が 安 く 使 え る よ う に な る な ら、 じ ゃ あ う ち の 会 社 で も エ ー ア イ 使 お う。
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  っ て 人 が 世 界 中 で 爆 発 的 に 増 え ま す よ ね。
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  え え、 い わ ゆ る ジ ェ ー ボ ン ズ の パ ラ ド ッ ク ス で す ね。
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  効 率 が 上 が れ ば 利 用 者 が 増 え る。 で す よ ね。
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  1回 の タ ス ク に 必 要 な メ モ リ 量 は 減 っ て も、 使 う 人 が 増 え る な ら、 結 局 メ モ
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  リ の 総 需 要 っ て 増 え る ん じ ゃ な い で す か？
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  だ と し た ら、 な ん で 市 場 は パ ニ ッ ク に な っ て 株 を 売 っ た ん で し ょ う か？
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  い や、 非 常 に 鋭 い 指 摘 で す。 長 期 的 に は あ な た の 言 う 通 り 総 需 要
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  は 維 持 さ れ る か、 増 え る 可 能 性 が 高 い ん で す。
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  え え。 じ ゃ あ な ん で？
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  株 式 市 場 の メ カ ニ ズ ム が 少 し 違 う か ら な ん で す。
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  こ れ ま で 市 場 は、 モ デ ル が 巨 大 化 す れ ば す る ほ ど 物 理 的 な 高 性 能 メ モ リ ー
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  が 無 限 に 必 要 に な る っ て い う、 す ご く 単 純 な ハ ー ド ウ ェ ア 依 存 の 成 長 シ ナ
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  リ オ を 前 提 に し て ま し。 た あ あ。
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  無 限 の 爆 買 い が ず っ と 続 く と 思 っ て た わ け で す ね。
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  え？ え？
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  短 期 か ら 中 期 的 に 非 効 率 だ か ら こ そ、 企 業 は 高 い メ モ リ を ど ん ど ん 買 い 続
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  け る し か な い と。 そ こ に も の す ご い プ レ ミ ア ム を 上 乗
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  せ し て、 株 価 が 青 天 井 に な っ て た ん で す。
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  な る ほ ど。 そ の 無 限 成 長 の 前 提 が ソ フ ト ウ ェ ア
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  の 効 率 化 に よ っ て 書 き 換 え ら れ ち ゃ っ た か ら、 市 場 が 警 戒 し て プ レ ミ ア ム
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  が 剥 が れ 落 ち ち ゃ っ た っ て こ と で す か？
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  ま。 さ に そ の 通 り で。
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  す、 い や、 ソ フ ト ウ ェ ア の 進 化 が も た ら す ジ レ ン マ で す ね。
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  で、 こ こ で 論 理 的 に 考 え る と。 ソ フ ト ウ ェ ア が 1回 の タ ス ク に 必 要 な
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  メ モ リ 量 を 減 ら し 始 め て い る な ら、 ハ ー ド ウ ェ ア メ ー カ ー は 当 然 少 し 生 産
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  の ペ ー ス を 落 と し て 様 子 を 見 ま す よ ね。
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  ま あ、 普 通 は そ う 考 え ま す よ ね。 と こ ろ が 現 実 に は 事 態 は 全 く 逆 の 方
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  向 に 動 い て い て、 そ れ が 市 場 を 怯 え さ せ る 2つ目 の 不 安 要 素、 つ ま り 供 給 過 剰
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  リ ス ク を 生 ん で い る ん で す。 え え。
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  あ の エ ス ケ ー ハ イ ニ ッ ク ス の 最 近 の 動 き な ん か は、 ま さ に そ の ア ク セ ル 全
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  開 の 状 態 を 象 徴 し て ま す ね。 そ う な ん で す よ。
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  エ ス ケ ー ハ イ ニ ッ ク ス が エ ー ア イ 向 け 半 導 体 の 生 産 を 強 化 す る た め に、 エ
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  ー エ ス エ ム エ ル っ て い う 企 業 か ら 巨 額 の イ ー ユ ー ズ イ 露 光 装 置 を 購 入 す
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  る 計 画 が 報 じ ら れ ま し た よ ね。 は い。
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  も の す ご い 規 模 の 投 資 で す。 こ れ、 例 え る な ら、 街 の 人 々 が み ん な
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  で 糖 質 制 限 ダ イ エ ッ ト、 つ ま り メ モ リ の 効 率 化 を 始 め て い る の に、 巨 大 な パ
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  ン 工 場 を 新 設 す る よ う な も ん じ ゃ な い で す か。
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  こ れ っ て、 後 で 値 崩 れ を 起 こ す フ ラ グ と い う か。
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  パ ン 工 場 の た と え、 面 白 い で す ね。 で も 本 当 に そ の 通 り で、 イ ー ユ ー ブ イ
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  露 光 装 置 が ど ん な も の か を 理 解 す る と、 彼 ら が ど れ だ け の リ ス ク を と っ て
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  い る か が 見 え て き ま す。 単 な る 高 価 な 機 械 じ ゃ な い ん で す よ
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  ね。 え？
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  え？ 光 の 波 長 が 極 端 に 短 く て 真 空 状 態 で
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  し か 動 か せ な い。 超 微 細 な 分 子 レ ベ ル の 印 刷 機 み た い
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  な も の な ん で す。 分 子 レ ベ ル の 印 刷 機。
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  こ れ を 使 う と、 メ ー カ ー は メ モ リ チ ッ プ を 平 面 に 並 べ る ん じ ゃ な く て、 高 層
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  ビ ル の よ う に 垂 直 に 積 み 上 げ る こ と が で き る ん で す。
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  あ、 そ れ っ て 今 話 題 の hbm 高 体 液 メ モ リ っ て や つ で す か？
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  そ の 通 り で す。 チ ッ プ を 積 み 上 げ る こ と で、 デ ー タ が
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  通 る 道 が 一 車 線 の 一 般 道 か ら 何 十 車 線 も あ る ス ー パ ー ハ イ ウ ェ イ に 変 わ
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  る ん で す。 な る ほ ど。
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  じ ゃ あ、 そ の 分 子 レ ベ ル の 摩 天 楼 を 建 て る た め の 超 高 額 な ク レ ー ン 車 み た
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  い な も の が。 イ ー ユ ー ブ イ 露 光 装 置 な ん で。
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  す ね え え。 だ か ら ど う し て も 必 要 な ん で す け ど、
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  半 導 体 メ モ リ 業 界 っ て 歴 史 的 に 極 端 な ブ ー ム ア ン ド バ ス ト。
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  つ ま り、 激 し い 公 共 と 不 況 の 波 を 繰 り 返 し て き た 業 界 な ん で す よ。
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  あ。 あ、 需 要 が 強 い 時 は ボ ロ 儲 け で き る け
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  ど。 み た い。
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  な は い。 少 し 前 の GPU 枯 渇 と か。
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  PC 需 要 バ ブ ル の 時 も そ う で し た が、 ひ と た び 供 給 が 需 要 を ほ ん の 少 し で
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  も 上 回 る と、 地 獄 の よ う な 価 格 競 争 が 始 ま っ て 利 益 率 が 急 低 下 す る ん で。
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  す。 ち ょ っ と で も 供 給 過 多 に な っ た ら ア
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  ウ ト な ん で す ね。 え え。
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  今 は hbm の 需 要 が 圧 倒 的 だ か ら、 各 社 と も 強 気 で 増 産 に 走 っ て ま す け ど。
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  み ん な が 一 斉 に 摩 天 楼 を 量 産 し 始 め た ら、 将 来 的 に 価 格 決 定 力 が 失 わ れ る
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  リ ス ク が 高 い ん で す。 だ か ら 市 場 は エ ス ケ ー ハ イ ニ ッ ク ス
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  の 増 産 ニ ュ ー ス を 見 て、 う わ、 ま た い つ も の 供 給 過 剰 チ キ ン レ ー ス が 始 ま
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  っ た ぞ。 っ て 震 え 上 が っ た わ け で す ね。
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  ま さ に 需 給 バ ラ ン ス の 不 吉 な ズ レ を、 市 場 が 敏 感 に 察 知 し た 瞬 間 で し た。
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  ソ フ ト ウ ェ ア の 効 率 化 と ハ ー ド ウ ェ ア の 供 給 過 剰 リ ス ク。
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  こ れ だ け で も 波 乱 の 予 感 で す が。 じ ゃ あ、 実 際 に そ の AI サ ー ビ ス を 提
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  供 し て い る 最 前 線 の 企 業 は、 こ の イ ン フ ラ コ ス ト を ど う 見 て い る ん で し ょ
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  う か。 こ こ が 今 回 の 3つ目 の 変 化 に つ な が る
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  と こ ろ で す ね。 で、 あ の オ ー プ ン AI が AI 動 画 生 成 ツ
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  ー ル で あ る 空 の ア プ リ 提 供 終 了 を 発 表 し た ん で す。
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  目 的 は よ り 中 核 的 な 事 業 へ 計 算 資 源 を 集 中 さ せ る た め だ と。
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  こ の ニ ュ ー ス は、 AI イ ン フ ラ の 現 実 を 物 語 っ て ま す よ ね。
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  私、 こ れ 本 当 に 驚 い て。 オ ー プ ン AI っ て 言 え ば、 背 後 に
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  Microsoft が い て。 無 限 の 資 金 と 無 限 の サ ー バ ー を 持 っ
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  て い る。 無 敵 の イ メ ー ジ だ っ た じ ゃ な い で す。
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  か。 多 く の 人 が そ う 信 じ て 疑 わ な か っ た
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  で す よ ね。 そ の 彼 ら で さ え 重 い サ ー ビ ス で あ る
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  動 画 生 成 を 諦 め て 計 算 資 源 を 節 約 す る な ん て。
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  AI の 運 用 コ ス ト っ て、 実 は そ こ ま で ギ リ ギ リ の 限 界 に 来 て る っ て こ と で
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  す か？ え え。
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  テ キ ス ト 生 成 と 動 画 生 成 の 計 算 コ ス ト の 違 い を 考 え る と わ か り や す い で
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  す。 テ キ ス ト 生 成 が、 人 間 が キ ー ボ ー ド で
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  一 文 字 ず つ タ イ ピ ン グ す る よ う な も の だ と す る と。
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  は い。 動 画 生 成 エ ー ア イ が や っ て る こ と っ
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  て、 1秒 間 に 60 枚 の 超 リ ア ル な 油 絵 を、 何 人 も の 画 家 を 動 員 し て 瞬 時 に 描
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  き 上 げ 続 け る よ う な も の す ご い 作 業 な ん で す。
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  1秒 間 に 60 枚 の 油 絵。 い や、 そ れ 想 像 し た だ け で。
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  キ ャ ン バ ス と 絵 の 具、 つ ま り メ モ リ と か。
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  計 算 能 力 が い く ら あ っ て も 足 り な い で す ね。
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  そ う な ん で す。 だ か ら オ ー プ ン AI の こ の 決 断 の 本 当
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  の 意 味 は、 AI イ ン フ ラ 需 要 は 青 天 井 だ と 思 わ れ て た け ど、 実 際 に は 最 先 端
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  の 企 業 で さ え、 減 額 に 投 資 対 効 果 ア ー ル オ ー ア イ を 見 極 め る フ ェ ー ズ に 入
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  っ た っ て こ と な ん で す。 こ れ ま で は ど ん な に コ ス ト が か か っ
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  て も 成 長 を 優 先 す る っ て い う ボ ー ナ ス ス テ ー ジ だ っ た け ど、 そ れ が 終 わ っ
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  た と。 え？
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  え？ こ れ は、 高 単 価 な メ モ リ ー を 供 給 す る
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  側 に と っ て、 AI 企 業 か ら の 需 要 が も う 無 条 件 の 追 い 風 じ ゃ な く な っ た こ
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  と を 意 味 し て い ま す。 予 算 を 気 に す る 顧 客 と 効 率 を 上 げ る
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  ソ フ ト ウ ェ ア、 そ し て 大 量 生 産 に 走 る ハ ー ド ウ ェ ア 工 場。
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  こ の 三 つ の 変 化 が 同 時 に 起 き て い る な ら、 そ り ゃ 株 価 も 急 落 し ま す よ ね。
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  市。 場 の ル ー ル の 変 更 と し て 捉 え る べ き
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  で す ね。 で は、 こ こ ま で の 話 を 総 合 し て。
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  リ ス ナ ー の あ な た が こ の 情 報 を ど う 実 生 活 や 投 資 の 視 点 に 生 か す べ き か。
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  エ ー ア イ メ モ リ 市 場 は 選 別 フ ェ ー ズ へ と 移 行 し つ つ あ る わ け で す が、 こ れ
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  か ら の 勝 者 の 条 件 っ て ど う な る ん で し ょ う。
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  た だ、 大 量 に メ モ リ を 作 れ る 企 業 が 勝 つ 時 代 は 終 わ っ た ん で す よ ね。
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  完 全 に 終 わ り ま し た ね。 今 後 は 需 要 の 変 化 に 柔 軟 に 対 応 し つ
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  つ、 コ ス ト を 抑 え て、 特 定 の 処 理 に 特 化 し た よ う な 高 付 加 価 値 の 先 端 製 品
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  で 競 争 力 を 維 持 で き る 企 業 だ け が 生 き 残 る で し ょ。
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  う な る ほ ど。 じ ゃ あ、 今 回 の 株 価 下 落 は、 市 場 が そ
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  の 新 し い ル ー ル を 織 り 込 み 始 め た 健 全 な サ イ ン と も 言 え そ う で す ね。
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  え え。 ま さ に AI ブ ー ム が 成 熟 の 過 程 に 入 っ
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  た 証 拠 だ と 思 い ま す。 で は、 本 日 の 深 掘 り を 振 り 返 り ま す。
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  グ ー グ ル の タ ー ボ ク ワ ン ト に よ る ソ フ ト ウ ェ ア の 効 率 化、 エ ス ケ ー ハ イ ニ
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  ッ ク ス の 強 気 な 設 備 投 資 が は ら む 供 給 過 剰 リ ス ク、 そ し て オ ー プ ン AI の
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  資 源 を 集 中 さ せ る 動 き。 ど れ も AI メ モ リ 市 場 の 前 提 を 大 き く
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  変 え る も の で し た ね。 は い。
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  こ れ か ら は、 単 に AI 需 要 が 伸 び る か ど う か だ け で は な く て、 誰 が そ の 利 益
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  を 取 り 込 め る の か を 丁 寧 に 見 極 め る 視 点 を 持 っ て い た だ き た い と 思 い ま
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  す。 費 用 対 効 果 を 厳 し く 問 わ れ る 時 代 で
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  す か ら ね。 さ て、 最 後 に、 今 回 の ソ ー ス 資 料 か ら
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  一 歩 踏 み 込 ん で、 あ な た に 思 考 の 種 を 投 げ か け た い と 思 い ま す。
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  あ。 な ん で し ょ う か。
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  ソ フ ト ウ ェ ラ が こ れ ほ ど ま で に メ モ リ 効 率 を 上 げ て、 そ れ で も な お AI 企
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  業 が リ ソ ー ス 配 分 に 苦 心 し て い る の な ら、 AI の 真 の ボ ト ル ネ ッ ク っ て、 も
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  う シ リ コ ン チ ッ プ で は な く な っ て い る の か も し れ な い。
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  な る ほ ど。 も っ と 物 理 的 な 次 元 の 話 で す ね。
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  そ の 通 り で す。 次 に AI の 進 化 を 制 限 す る の は、 巨 大
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  な デ ー タ セ ン タ ー を 動 か し て 冷 却 す る た め に 必 要 な 物 理 的 な 電 力 と 送 電
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  網 の 限 界 な の で は な い で し ょ う か。 電 力 の 壁。
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  そ れ は 非 常 に 現 実 的 な 問 題 で す ね。 え え、 ソ フ ト ウ ェ ア の 最 適 化 で は ど う
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  に も な ら な い。 こ の エ ネ ル ギ ー 問 題 に つ い て、 あ な た
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  は ど う 考 え ま す か？ こ の 問 い を 余 韻 と し て 残 し つ つ。
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  本 日 の 深 掘 り は こ こ ま で と さ せ て い た だ き ま す。
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  色 々 と 深 く 考 え さ せ ら れ る テ ー マ で し た ね。
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  は い。 そ れ で は ま た 次 回 の 深 掘 り で お 会 い
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  し ま し ょ う。