Latest / 米国株投資で幸せ作り / マイクロンに1,625ドル予想　AIメモリ不足が変える半導体株の評価軸

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マイクロンに1,625ドル予想　AIメモリ不足が変える半導体株の評価軸 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ な た は 普 段、 映 画 の エ ン ド ロ ー ル を 最 後 ま で ム ル タ イ プ で す か？
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  あ の 何 百 人 と い う 裏 方 の 名 前 が、 暗 暗 闇 の 中 で 延 々 と 流 れ て い く。
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  あ れ で す ね。 あ あ、 は い。
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  結 構 長 い で す か ら ね、 あ れ は。 そ う な ん で す よ。
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  普 通 な ら 誰 も が ス ク リ ー ン で 輝 く ハ リ ウ ッ ド ス タ ー に ば か り 注 目 す る じ
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  ゃ な い で す か。 で も、 ち ょ っ と 想 像 し て み て ほ し い ん
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  で す。 あ る 日 突 然。
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  長 年、 地 味 な 仕 事 を 黙 々 と こ な し て き た 照 明 ス タ ッ フ が で す よ。
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  え え。 な ん と あ の 主 演 ト ッ プ ス タ ー よ り も
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  高 い ギ ャ ラ を も ら い 始 め た と し た ら。 え、 裏 方 に 一 体 何 が 起 き て い る の？
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  っ て、 誰 も が 驚 く は ず で す よ ね。 そ れ は 確 か に、 業 界 の 常 識 が ひ っ く り
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  返 る よ う な 衝 撃 で す ね。 で す よ ね。
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  実 は 今、 株 式 市 場 と い う 巨 大 な 劇 場 で。
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  ま あ、 ま さ に こ れ と 同 じ、 信 じ ら れ な い よ う な 現 象 が 起 き て い る ん で す。
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  え え。 普 段 は 決 し て 表 舞 台 に 立 た な い、 い わ
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  ば 裏 方 中 の 裏 方 と も 言 え る 企 業 が、 今 や 世 界 の 主 役 に 遅 れ 出 よ う と し て い
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  ま す。 し か も、 テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の 勢 力 図 を
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  本 当 に 変 え る よ う な、 と て つ も な い 規 模 で で す。
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  と い う こ と で 今 回 徹 底 解 剖 し て い く。 テ ー マ は 2026年 5月26日 の 米 国 株 式 市
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  場 で 大 注 目 を ア ル ネ ク パ。 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー テ ィ ッ カ ー
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  シ ン ボ ル mu の 異 常 な 株 価 急 騰 と、 そ の 裏 で 静 か に、 し か し 確 実 に 進 行 し て
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  い る AI メ モ リ ー 不 足 の 実 態 に つ い て で す。
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  は い。 今 回 の ソ ー ス は 米 国 株 投 資 に 関 す る
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  非 常 に 詳 細 な 分 析 レ ポ ー ト に な り ま す。
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  そ う な ん で す。 そ し て 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、
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  あ な た に 単 な る 株 価 が 上 が っ た と い う ニ ュ ー ス を お 届 け す る こ と で は あ
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  り ま せ ん。 な ぜ 今？
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  こ の 長 年 地 味 だ っ た メ モ リ ー 半 導 体 企 業 が、 AI ブ ー ム の 新 た な 中 心 地 と
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  し て 再 評 価 さ れ て い る の か。 え え、 そ の 根 底 に あ る 構 造 的 な 変 化 を
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  解 き 明 か す こ と で す。 さ て、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。
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  は い。 市 場 の 評 価 軸 そ の も の が 今 ま さ に 根
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  本 か ら 朧 ろ う と し て い る 瞬 間 に、 私 た ち は 立 ち 会 っ て い る の か も し れ な い
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  で す ね。 デ ー タ と 事 実 に 基 づ い て、 そ の メ カ ニ
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  ズ ム を 見 て い き ま し ょ。 う ま ず は あ の、 こ の 状 況 が い か に 異 常
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  か、 少 し 時 間 を か け て 数 字 を 整 理 さ せ て く だ さ い。
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  マ イ ク ロ ン は 先 日 の 取 引 で 株 価 が 一時 891.27 ド ル ま で 急 騰 し ま し た。
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  こ れ に よ っ て 時 価 総 額 が な ん と 一時 超、 50億 ド ル に 達 し た ん で す。
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  一 兆 ド ル。 す ご い 桁 で す よ ね。
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  い や、 本 当 に 一 兆 ド ル で す よ。 あ の 巨 大 な 小 売 の 王 者。
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  誰 も が 知 る ウ ォ ル マ ー ト の 時 価 総 額 を 抜 き 去 っ て、 米 国 企 業 全 体 の 11位 に
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  浮 上 し そ う に な っ て い る ん で す。 ウ ォ ル マ ー ト を 抜 く と い う の は 象 徴
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  的 で す ね。 ア メ リ カ 中 の ス ー パ ー マ ー ケ ッ ト の
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  棚 に あ る 商 品 を 全 部 足 し て も、 パ ソ コ ン や サ ー バ ー の 中 に 入 っ て い る 小 さ
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  な チ ッ プ を 作 っ て い る 会 社 に 滝 は な い。
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  こ れ、 冷 静 に 考 え る と、 も の す ご い イ ン パ ク ト で す よ。
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  ね。 そ う で す ね。
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  テ ク ノ ロ ジ ー の ビ ー ト ゥ ー ビ ー 企 業 が、 消 費 者 向 け の 圧 倒 的 な ブ ラ ン ド 力
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  を 持 つ 企 業 を 凌 駕 し て し ま う。 こ れ は 市 場 が。
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  現 在 の 知 名 度 で は な く、 未 来 の イ ン フ ラ と し て の 絶 対 的 な 価 値 に 値 札 を つ
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  け て い る 証 拠 と 言 え ま す。 さ ら に 注 目 す べ き は、 そ の 上 昇 の ス ピ
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  ー ド で す。 そ う な ん で す。
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  今 年 の 年 初 来 上 昇 率 を 見 て み る と、 な ん と 204.5% に 達 し て い ま す。
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  同 じ 期 間 の 半 導 体 株 全 体 を カ バ ー す る 指 数 の 上 昇 率 が 78.4% な ん で す が、
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  あ の AI ブ ー ム の 絶 対 的 王 者 で あ る NVIDIA で さ え、 同 じ 期 間 の 上 昇 は
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  14% に と ど ま っ て い る ん で す。 エ ヌ ビ デ ィ ア を 大 き く 引 き 離 し て の
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  204.5% で す。 圧 倒 的 で す。
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  ね、 ま さ に あ の 照 明 ス タ ッ フ が 主 演 男 優 賞 を か っ さ ら っ て い く よ う な 衝 撃
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  な ん で す が、 一 体 何 が 引 き 金 に な っ た ん で し ょ う？
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  か？ こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 こ の 熱 狂
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  的 な 急 騰 の 直 接 的 な 引 き 金 と な っ た の が、 UBS の ア ナ リ ス ト、 テ ィ モ シ ー
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  ア ル ク リ 氏 が 発 表 し た 一 つ の 強 気 な レ ポ ー ト だ っ た と い う こ と で す。
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  ほ う。 レ ポ ー ト が。
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  え え、 彼 は マ イ ク ロ ン の 目 標 株 価 を。 従 来 の 535 ド ル か ら 一 気 に 1625 ド ル
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  へ と 引 き 上 げ ま し た。 え？
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  え と、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 535 ド ル か ら 1625 ド ル。
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  そ れ っ て 単 純 に 計 算 し て も 3倍 以 上 の 引 き 上 げ で す よ ね。
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  そ う な り ま す。 現 在 の 880 ド ル 台 の 株 価 か ら 見 て も、
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  ま だ 80% 以 上 も 上 が る 計 算 に な り ま す し、 フ ァ ク ト セ ッ ト の デ ー タ を 見 て
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  も、 他 の ア ナ リ ス ト た ち が 強 気 に 出 し て い る 目 標 株 価 の 最 高 値 で さ え、
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  1100 ド ル に と ど ま っ て い ま す よ ね。 え え。
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  そ の 通 り で す。 な ぜ 彼 だ け が 周 り の 様 子 を 伺 う こ と
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  も な く、 こ こ ま で 突 出 し た 強 気 す ぎ る 予 測 を 出 せ た ん で す か？
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  そ の 理 由 を 理 解 す る に は、 メ モ リ 市 場 で 今 起 き て い る 構 造 変 化 を 技 術 的、 そ
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  し て 歴 史 的 な 観 点 か ら 見 る 必 要 が あ り。
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  ま す。 な る。
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  ほ ど ア ル ク リ 氏 が 根 拠 と し て い る の は、 AI 需 要 の 爆 発 的 な 拡 大 に よ る 供
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  給 不 足 の 長 期 化 と い う こ れ ま で に な い シ ナ リ オ な ん で。
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  す。 で も あ の。
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  そ こ が 私 の 最 大 の 疑 問 な ん で す。 私 も 少 し は 半 導 体 の 歴 史 を 知 っ て い
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  る つ も り で す が。 こ れ ま で メ モ リ 業 界 っ て、 い わ ゆ る 景
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  気 循 環 ブ ー ム ア ン ド バ ス ト の 典 型 で し た よ ね。
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  え え、 お っ し ゃ る 通。 り、 で す。
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  ス マ ー ト フ ォ ン や ピ ー シ ー の 需 要 が 高 まる と、 各 社 が 一 斉 に 巨 額 な 資 金 を
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  投 じ て 新 し い 工 場 を 建 て る。 で も、 工 場 が 完 成 す る 頃 に は 需 要 が 落
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  ち 着 い て い て、 市 場 に メ モ リ が 溢 れ 返 り、 価 格 が 暴 落 し て 赤 字 の 山 を 築 く。
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  こ の 繰 り 返 し だ っ た は ず で す。 は い。
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  ま さ に そ の サ イ ク ル で。 し た。
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  な ぜ 今 回 は 違 う と 言 え る ん で す か？ 高 値 が つ け ば、 ま た み ん な こ ぞ っ て 作
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  り 始 め る ん じ ゃ な い で す か。 歴 史 的 に 見 れ ば、 そ の 懸 念 は ご く 自 然
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  な も の で す。 メ モ リ ー は 長 年、 単 な る コ モ デ ィ テ
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  ィ、 つ ま り 汎 用 品 と し て 扱 わ れ て き ま し た か ら ね。
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  し か し 今 回 は、 レ ポ ー ト の デ ー タ に よ れ ば、 DRAM に つ い て は 少 な く と も
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  2028年 第 二 四 半 期 ま で。 2028年。
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  は い。 そ し て 何 度？
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  メ モ リ ー に つ い て は、 2027年 第 四 四 半 期 ま で 供 給 不 足 が 続 く と 予 想 さ れ て
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  い ま す。 な ぜ 各 社 が す ぐ に 増 産 し な い の か。
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  そ れ は 過 去 の ブ ー ム ア ン ド バ ス ト の ト ラ ウ マ が 業 界 全 体 に 深 く 刻 み 込 ま
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  れ て い る か ら で。 す。
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  ト ラ ウ マ で す か？ え え、 最 先 端 の 半 導 体 工 場 を 一 つ 建 設
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  す る に は、 数 100億 ド ル と い う 途 方 も な い 資 金 と 数 年 の 歳 月 が か か り ま す。
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  今、 足 り な い か ら と 慌 て て 工 場 を 作 り 始 め て も、 稼 働 す る 頃 に は 市 況 が ど う
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  な っ て い る か わ か ら な い。 あ あ、 な る ほ ど。
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  過 去 の 激 し い 価 格 暴 落 で 大 野 球 を 押 し た 経 験 か ら。
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  マ イ ク ロ ン を は じ め と す る 大 手 メ ー カ ー は 設 備 投 資 の ア ク セ ル を 踏 む こ
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  と に 対 し て、 極 め て 慎 重 に な っ て い る ん で す。
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  い や、 作 り す ぎ て 痛 い 目 を 見 た 記 憶 が 強 す ぎ て、 目 の 前 に 巨 大 な 需 要 が あ っ
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  て も、 み ん な 警 戒 し て 動 け な い。 結 果 と し て 供 給 不 足 が 何 年 も 長 引 い
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  て し ま う わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  そ し て も う 一 つ、 今 回 が 過 去 と 決 定 的 に 違 う 最 大 の 理 由 が あ り ま す。
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  そ れ は 需 要 の 中 心 が PC や ス マ ホ で は な く。
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  AI 向 け だ と い う こ と で す。 AI 向 け？
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  は い。 AI サ ー バ ー や デ ー タ セ ン タ ー で 使 わ
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  れ る 高 性 能 な DRAM や 難 度 メ モ リ は、 従 来 の 汎 用 品 と は 全 く 異 な る 役 割 と
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  価 値 を 持 っ て い ま す。 具 体 的 に ど う 違 う ん で す か？
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  メ モ リ ー は メ モ リ ー で す よ ね。 デ ー タ を 記 憶 す る だ け の 部 品 と い う
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  か。 AI に お け る メ モ リ は 単 な る 記 憶 庫 で
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  は あ り ま せ ん。 例 え ば、 DRAM は コ ン ピ ュ ー タ ー が 作
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  業 を す る た め の 机 の 広 さ に よ く 例 え ら れ ま す。
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  一方 の 難 度 は、 デ ー タ を 長 期 保 存 す る 本 な ら で す ね。
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  AI の 巨 大 な 言 語 モ デ ル を 動 か す に は、 膨 大 な デ ー タ を 一 瞬 で 処 理 す る た
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  め に、 と て つ も な く 広 く、 か つ 超 高 速 で デ ー タ の 出 し 入 れ が で き る 机 が 必
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  要 不 可 欠 な ん で す。 つ ま り、 あ の い く ら NVIDIA の GPU が
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  優 れ て い て も、 メ モ リ ー が 追 い つ か な け れ ば 意 味 が な い と。
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  ま さ に そ こ で す。 あ あ、 こ う い う こ と で す ね。
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  NVIDIA の GPU が 手 さ ば き が 異 常 に 速 い 三 ツ 星 ラ ス ト ラ ン の 天 才 シ ェ フ だ
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  と し ま す。 で も、 そ の 厨 房 に 食 材 を 運 ん で く る ウ
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  ェ イ タ ー、 つ ま り メ モ リ ー チ ッ プ の 足 が 遅 か っ た り、 運 べ る 皿 の 数 が 少 な か
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  っ た ら ど う な り ま す？ か え え。
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  ど う な る で。 し ょ う 天 才 シ ェ フ も、 食 材 が 届 く ま で
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  腕 組 み を し て 待 っ て い る し か あ り ま せ ん よ ね。
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  ど ん な に 高 価 な GPU を 並 べ て も、 ウ ェ イ タ ー が 優 秀 じ ゃ な け れ ば、 レ ス ト ラ
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  ン 全 体 が 機 能 不 全 に 陥 っ て し ま う。 そ の 例 え ば 状 況 を 完 璧 に 表 し て い ま
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  す。 巨 大 テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 は 今。
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  AI 開 発 と い う 自 社 の 因 縁 を か け た 軍 拡 競 争 の 真 っ 只 中 に あ り ま す。
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  え え。 数 10億 ド ル を 投 じ て NVIDIA の GPU を
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  買 い 集 め、 巨 大 な AI サ ー バ ー を 構 築 し て い る。
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  そ の 際、 も し 高 速 な メ モ リ が 十分 に 確 保 で き ず、 ウ ェ イ タ ー の 到 着 待 ち に な
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  れ ば、 数 10億 ド ル の 投 資 が た だ の 鉄 の 箱 に な っ て し ま い ま す。
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  そ れ は 避 け た い で す よ ね。 で す か ら、 顧 客 に と っ て は、 も は や メ
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  モ リ の 価 格 が 安 い か ど う か は 二 の 次 な ん で す。
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  何 よ り も、 最 高 性 能 の ウ ェ イ タ ー を 絶 対 に 安 定 し て 調 達 で き る こ と が 絶 対
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  条 件 に な っ て い ま す。 安 く 買 え る 場 所 を 探 す ん じ ゃ な く て、
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  い く ら 払 っ て も い い か ら、 う ち の 厨 房 に 確 実 に 来 て く れ と い う 状 態 に な っ
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  て い る わ け で す ね。 そ れ は 確 か に、 こ れ ま で の よ う な 価 格
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  競 争 と は 次 元 が 違 い ま す。 え え。
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  需 要 が 強 烈 に 高 く、 か つ 供 給 が 限 ら れ て い る。
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  こ の 環 境 下 で は、 マ イ ク ロ ン の よ う な 大 手 メ モ リ ー メ ー カ ー は 圧 倒 的 な 価
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  格 決 定 力 を 持 つ こ と に な り ま す。 い や、 あ の ウ ェ イ タ ー が 重 要 で 需 要 が
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  高 く て 供 給 が 細 い の は よ く わ か り ま し た。
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  で も、 ち ょ っ と 意 地 悪 な 見 方 を さ せ て く だ さ い。
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  は？ い、 ど う ぞ。
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  そ れ だ け で、 あ の 1625 ド ル と い う エ ヌ ビ デ ィ ア を 利 す ぐ よ う な 目 標 株 価
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  の 完 全 な 説 明 に な り ま す か？ た だ も の が 高 く 売 れ て い る と い う だ
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  け な ら、 い ず れ 落 ち 着 く は ず で す。 マ イ ク ロ ン の こ れ ほ ど ま で に 熱 狂 的
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  に 評 価 さ れ て い る 裏 に は ビ ジ ネ ス の 稼 ぎ 方 そ の も の が 変 わ る よ う な、 何 か
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  別 の ゲ ー ム チ ェ ン ジ ャ ー が あ る ん じ ゃ な い？
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  で す か。 鋭 い で す ね。
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  ま さ に UBS の レ ポ ー ト が 最 も 強 調 し て い る 真 の ゲ ー ム チ ェ ン ジ ャ ー が 存
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  在 し ま す。 そ れ は 従 来 の 数 量 ベ ー ス の 取 引 か ら
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  長 期 契 約 へ の 移 行 と い う ビ ジ ネ ス モ デ ル の 劇 的 な 進 化 で す。
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  長 期 契 約。 は い。
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  こ れ ま で の メ モ リ ー 業 界 は、 そ の 時 々 の 市 場 の 相 場、 つ ま り ス ポ ッ ト 価 格 の
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  影 響 を ま ま に 受 け て い ま し た。 需 要 が あ れ ば 高 く、 売 れ な け れ ば 安 く
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  叩 き 売 る し か な い。 し か し 現 在 は、 AI と い う 絶 対 に 止 め
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  ら れ な い イ ン フ ラ を 構 築 す る 顧 客 企 業 か ら の 要 望 も あ り、 三 年 か ら 五 年 と
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  い う 異 例 の 長 期 契 約 の 中 に 価 格 を 固 定 す る 仕 組 み が 組 み 込 ま れ つ つ あ る
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  ん で す。 三 年 か ら 五 年 も 価 格 を 固 定 す る ん で
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  す か？ え え、 UBS の 分 析 に よ る と、 業 界 全 体
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  で DDR メ モ リ の 最 大 30% が。 現 在 の 価 格 を わ ず か に 下 回 る 水 準 で、
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  長 期 的 に 固 定 さ れ る 可 能 性 が あ る と み て い ま す。
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  な る ほ ど。 こ れ、 フ リ ー ラ ン ス な 働 き 方 に 例 え る
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  と、 す ご く わ か り や す い で す ね。 こ れ ま で の マ イ ク ロ ン は、 来 月 の 仕 事
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  が あ る か ど う か も わ か ら な い 市 況。 市 外 で 毎 月 の 収 入 が 激 し く 上 下 す る
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  不 安 定 な フ リ ー ラ ン ス だ っ た わ け で。 す え え。
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  ま さ に そ ん な 状 態 で し た。 そ れ が 突 然、 巨 大 な ク ラ イ ア ン ト と こ
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  れ か ら 五 年 間、 毎 月 超 高 額 な 専 属 固 定 給 を 保 証 し ま す と い う 契 約 を 結 ん だ。
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  そ り ゃ、 銀 行 か ら の 信 用 も、 株 式 市 場 か ら の 評 価 も 爆 上 が り し ま す よ。
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  そ の 通 り で す。 そ の フ リ ー ラ ン ス の 不 安 こ そ が、 投 資
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  家 が こ れ ま で メ モ リ 株 を 低 く 評 価 し て き た 理 由、 つ ま り 利 益 の ボ ラ テ ィ リ
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  テ ィ 変 動 制 で し た。 な る ほ ど。
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  し か し、 こ の 長 期 契 約 と 価 格 固 定 の 仕 組 み が 広 が れ ば。
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  マ イ ク ロ ン の 業 績 は か つ て な い ほ ど 予 測 可 能 で 安 定 し た も の に な り ま す。
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  具 体。 的 に、 ど れ く ら い の 利 益 が 出 る と 予 測
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  さ れ て い る ん で す か？ ア ル ク リ 氏 の 予 測 で は、 来 年 か ら
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  2029年 に か け て、 マ イ ク ロ ン の 一 株 当 た り 利 益 イ ー ピ ー エ ス は 百 ド ル を 上
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  回 り 続 け る と し て い ま す。 さ ら に 驚 く べ き は、 そ の 同 じ 期 間 に
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  4000億 ド ル 以 上 の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。
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  つ ま り、 会 社 が 自 由 に 使 え る 現 金 を 継 続 的 に 生 み 出 す 可 能 性 が あ る と 見 て
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  い る 点 で す。 4000億 ド ル の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ
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  ー。 想 像 も つ か な い 額 で す が、 と に か く 数
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  年 間 に わ た っ て 金 庫 か ら 現 金 が 溢 れ て 続 け る こ と が 契 約 に よ っ て ほ ぼ 約
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  束 さ れ て い る 状 態 な ん で す ね。 全 体 像 に 結 び つ け る と、 こ こ が 評 価 の
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  核 心 部 分 に な り ま す。 目 標 株 価 の 1625 ド ル と い う の は、 12
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  ヶ 月 ベ ー ス の 株 価 収 益 率、 い わ ゆ る ピ ー イ ー パ ー。
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  の 15倍 と い う 前 提 で 計 算 さ れ て い ま す。
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  つ ま り、 利 益 の 15倍 ま で の 株 価 な ら 適 正 だ と い う 計 算 で す ね。
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  は い。 比 較 と し て、 エ ー ア イ の 絶 対 王 者 で あ
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  る エ ヌ ビ デ ィ ア の 現 在 の ピ ー イ ー は 21.4 倍 で 取 引 さ れ て い ま す。
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  つ ま り、 マ イ ク ロ ン が 今 後 数 年 間 の 利 益 を 安 定 的 に 確 定 さ せ る こ と が で き
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  れ ば、 ピ ー イ ー 15倍 と い う 保 守 的 な 評 価 で あ っ て も。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア と 比 べ れ ば ま だ 十分 に 上 昇 す る 余 地 が あ る と い う の が UBS の
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  ロ ジ ッ ク な ん で す。 は あ。
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  な る ほ ど。 利 益 の 変 動 性 が 減 る こ と で、 市 場 が マ
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  イ ク ロ ン の 企 業 価 値 を 算 定 す る 枠 組 み が 根 本 か ら 変 わ ろ う と し て い ま す。
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  な る ほ ど な ぁ。 天 才 シ ェ フ の 横 で、 優 秀 な ウ ェ イ タ ー
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  が 五 年 間 の 超 高 額 な 専 属 契 約 を 結 ん だ。
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  だ か ら ウ ォ ル マ ー ト の 時 価 総 額 を 抜 く ほ ど の 熱 狂 が 起 き て い る。
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  す ご く 納 得 で き ま す。 で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い よ。
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  は い、 こ れ、 あ の 本 当 に バ ラ 色 の 未 来 し か 見 え な い ん で す が、 投 資 の 境 に 絶
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  対 は あ り ま せ ん よ ね。 も し こ の 熱 狂 的 な AI ブ ー ム が 想 定 よ
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  り も 早 く 冷 え 込 ん だ ら ど う な る で し ょ う？
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  え え、 あ る い は、 今 は ト ラ ウ マ で 慎 重 に な っ て い る ラ イ バ ル 企 業、 例 え ば サ
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  ム ス ン や エ ス ケ ー、 ハ イ ニ ッ ク ス が。 や っ ぱ り こ れ だ け 儲 か る な ら、 う ち も
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  工 場 を 建 て よ う と 我 慢 で き ず に 設 備 投 資 を 再 開 し て 市 場 に メ モ リ を 溢 れ
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  さ せ た ら、 こ の 長 期 で 価 格 が 固 定 さ れ た バ ラ 色 の 前 提 っ て、 ト ラ ン プ の タ ワ
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  ー み た い に 一 気 に 崩 れ 去 る リ ス ク は な い ん で す か？
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  投。 資 家 と し て、 そ こ は 絶 対 に 警 戒 す べ き
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  ポ イ ン ト で す ね。 結 論 か ら 言 え ば、 景 気 循 環 の リ ス ク が
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  完 全 に 消 え 去 っ た わ け で は あ り ま せ ん。
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  や っ ぱ り、 そ う で す か。 え？
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  え？ も し AI モ デ ル の 開 発 競 争 が 想 定 よ り
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  早 く ピ ー ク ア ウ ト し、 巨 大 テ ッ ク 企 業 の 設 備 投 資 が 鈍 化 し た 場 合、 あ る い は
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  ご 指 摘 の 通 り 競 合 他 社 が ト ラ ウ マ を 克 服 し て 過 剰 な 増 産 に 踏 み 切 っ た 場
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  合、 再 び 供 給 過 剰 に 陥 り、 ス ポ ッ ト 価 格 が 暴 落 す る リ ス ク は 当 然 存 在 し ま
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  す。 そ う で す よ ね。
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  完 全 に リ ス ク ゼロ の 魔 法 の 契 約 と い う わ け で は な い ん で す ね。
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  も ち ろ ん で す。 仮 に 一 部 が 長 期 契 約 で 守 ら れ て い た
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  と し て も、 市 場 全 体 の 価 格 が 暴 落 す れ ば。
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  将 来 の 契 約 更 新 時 に 大 き な 下 方 圧 力 を 受 け る こ と は 避 け ら れ ま せ ん。
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  で す か ら、 1625 ド ル と い う 目 標 株 価 だ け を 見 て、 無 条 件 に 楽 観 し す ぎ る の
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  は 危 険 で す。 な る ほ ど。
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  レ ポ ー ト 自 体 も、 そ う し た 需 要 鈍 化 や 供 給 過 剰 へ の 逆 戻 り リ ス ク に つ い て、
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  公 平 な 視 点 か ら 警 告 を 発 し て い ま す。 で は 結 局 の と こ ろ、 あ の あ な た や 私 の
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  よ う な 一 般 の 人 間 は、 こ の マ イ ク ロ ン を め ぐ る 熱 狂 を ど う 受 け 止 め れ ば い
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  い ん で し ょ う か？ 単 に 今 一 番 ホ ッ ト な バ ブ ル と し て 横
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  目 で 見 て い る べ き で す か？ い え、 単 な る バ ブ ル と し て 片 付 け る べ
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  き で は あ り ま せ ん。 こ の 事 象 の 核 心 は、 マ イ ク ロ ン と い う
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  企 業 が も は や 単 な る 市 況 株、 つ ま り 景 気 の 波 に 翻 弄 さ れ る だ け の 部 品 メ ー
• 15:16
  カ ー か ら、 AI 時 代 の 基 盤 イ ン フ ラ を 支 え る 不 可 欠 な 企 業 レ ッ ド、 再 評 価 さ
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  れ る そ の 過 渡 期 に あ る と い う 点 で す。 過。
• 15:23
  渡 期 で す か？ は。
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  い リ ス ク は 残 る も の の、 長 期 契 約 に よ る 収 益 の 安 定 化 と い う 構 造 的 変 化 が
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  実 際 に 進 ん で い る こ と は。 テ ク ノ ロ ジ ー の 歴 史 に お い て、 非 常 に
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  重 要 な 転 換 点 だ と 言 え ま す。 景 気 の 波 に 乗 っ て サ ー フ ィ ン し て い
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  る だ け の 状 態 か ら、 波 の 影 響 を 受 け な い 強 固 の 防 波 堤 の よ う な 存 在 へ と 進
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  化 し よ う と し て い る と、 こ れ は 本 当 に 見 方 が 変 わ り ま す ね。
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  さ て、 そ ろ そ ろ ま と め に 入 り ま し ょ う か。
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  そ う で す ね。 今 日、 私 た ち は、 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ
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  ジ ー の 驚 異 的 な 株 価 急 騰 の 裏 側 を 徹 底 解 剖 し て き ま し た。
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  1625 ド ル と い う 突 出 し た 株 価 予 測 の 背 景 に は？
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  単 な る AI ブ ー ム の 熱 狂 だ け で な く、 2027年、 い や 2028年 ま で 続 く か も し れ
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  な い 長 期 的 な メ モ リ 不 足 が あ り ま し た。
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  そ し て 技 術 的 な 観 点 か ら 見 れ ば、 メ モ リ は も は や 単 な る 記 憶 装 置 で は な く、
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  AI の 性 能 を 左 右 す る 最 重 要 な ウ ェ イ タ ー に な っ た と い う こ と で す ね。
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  そ う で す。 そ し て 最 も 劇 的 な 変 化 が、 市 況 に 怯 え
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  る 不 安 定 な ビ ジ ネ ス か ら 利 益 を 安 定 す る 三 年 か ら 五 年 の 長 期 固 定 契 約 へ
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  の 移 行 で し た。 も ち ろ ん、 AI 需 要 の 冷 え 込 み や 競 合
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  の 増 産 に よ る 供 給 過 剰 と い っ た リ ス ク も 存 在 す る こ と も 確 認 し ま し た。
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  え え。 で も 明 日 あ な た が ニ ュ ー ス で 半 導 体
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  株 と か メ モ リ 需 要 と い う 言 葉 を 見 た と き、 こ れ か ら は 単 な る 株 価 の 上 下 で
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  は な く、 そ の 背 後 に あ る 数 年 先 を 見 据 え た 契 約 構 造 や AI 時 代 の イ ン フ ラ と
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  し て の 絶 対 的 価 値 に 必 ず 目 が 向 く よ う に な っ て い る は ず で す。
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  そ し て、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は。 こ れ が 私 た ち に あ る 重 要 な 疑 問 を 提
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  起 し て い る と い う こ と で す。 あ な た に 持 ち 帰 っ て 考 え て い た だ き
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  た い 視 点 が あ り ま す。 お、 何 で し ょ う。
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  も し、 か つ て は 価 格 変 動 が 激 し く、 景 気 に 左 右 さ れ る の が 当 た り 前 だ っ た
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  半 導 体 メ モ リ ー が まる で 電 力 や 水 道 の よ う な 絶 対 に 不 可 欠 で 価 格 が 安 定 的
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  に 固 定 さ れ た イ ン フ ラ に な り つ つ あ る の だ と し た ら。
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  え え、 私 た ち は。 今 後、 テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 の 価 値 と い う
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  も の を 全 く 新 し い 枠 組 み で 測 り 直 さ な け れ ば な ら な い の で し ょ う か？
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  テ ッ ク 企 業 に 対 す る 見 方 そ の も の を、 根 本 か ら ア ッ プ デ ー ト す る 必 要 が あ
• 17:30
  る の か も し れ ま せ ん ね。 そ う な る と、 次 の 疑 問 は こ れ で す。
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  半 導 体 メ モ リ ー の 次 に 新 た な イ ン フ ラ と し て 再 評 価 さ れ。
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  ビ ジ ネ ス モ デ ル が 劇 的 に 進 化 し て 安 定 化 す る 技 術 は 一 体 何 な の で し ょ う
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  か。 な る ほ ど。
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  今 は ま だ 不 安 定 だ と 見 な さ れ て い る。 ど の 技 術 が 明 日 の 水 道 や 電 気 に な る
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  の か。 う わ、 そ れ は ま た 新 し い 探 求 の 始 ま り
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  で す ね。 あ の 映 画 の エ ン ド ロ ー ル で、 次 に 主 役
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  級 の ギ ャ ラ を 手 に す る 裏 方 は 誰 な の か。
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  あ な た な ら ど の 分 野 に 目 を 向 け ま す か？
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  今 日 も 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き、 あ り が と う ご ざ い ま し た。
• 18:02
  次 回 も ま た、 あ な た の 好 奇 心 を 刺 激 す る 新 た な テ ー マ で お 会 い し ま し ょ う。