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L’Ascesa del Holding: Da Zero a 500 Milioni - Creare holding acquistando aziende dai Boomer · SCENARIO Mr Camp (Podcast Deep Dive)

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  Speaker 2: Benvenuti a Scenario di Mr. Camp, il podcast che aggrega news, video,
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  Speaker 2: informazioni e crea riassunti sintetici di altri podcast, di altri video,
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  Speaker 2: di libri, di romanzi, di film famosi e di serie tv,
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  Speaker 2: con il solo scopo di fare divulgazione e di informare.
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  Speaker 2: Vuoi capire la vita e il mondo? Vuoi capire cosa
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  Speaker 2: è successo, cosa succede e forse anche cosa succederà? Guardaci,
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  Speaker 2: seguici e iscriviti. Andiamo, let's go! Partiamo subito con un'esplorazione
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  Speaker 2: approfondita di una dinamica economica silenziosa ma direi devastante. Assolutamente
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  Speaker 2: devastante
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  Speaker 3: sì.
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  Speaker 2: Abbiamo sul tavolo una montagna di appunti, bilanci, storie di
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  Speaker 2: fondatori di provincia e queste acquisizioni che sembrano sfidare la gravità.
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  Speaker 2: Cioè il tema centrale oggi è un percorso imprenditoriale anomalo.
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  Speaker 2: Parliamo di come si possa partire da circa 90 mila
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  Speaker 2: dollari di risparmi
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  Speaker 3: che per un privato sono tanti certo
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  Speaker 2: ma esatto un granello di polvere nell'alta finanza e si
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  Speaker 2: arriva a costruire una holding valutata sulla carta mezzo miliardo
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  Speaker 2: di dollari e attenzione nessuna formula magica nessun corso online
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  Speaker 3: no infatti È un processo quasi meccanico, brutale a tratti.
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  Speaker 2: Brutale, esatto. Un processo che cavalca quello che i demografi
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  Speaker 2: chiamano il più grande passaggio di ricchezza della storia moderna.
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  Speaker 3: E questo passaggio si traduce in una statistica inequivocabile, cioè
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  Speaker 3: fa venire i brividi. Ogni singolo giorno 10.000 proprietari di
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  Speaker 3: aziende compiono 65 anni. 10.000? Al
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  Speaker 2: giorno?
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  Speaker 3: Al giorno. È l'onda d'urto dei baby boomer che vanno
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  Speaker 3: in pensione. E non lasciano solo le case o, sai,
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  Speaker 3: le posizioni aziendali. Abbandonano il timone di milioni di piccole
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  Speaker 3: e medie imprese.
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  Speaker 2: C'è un valore immenso in gioco.
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  Speaker 3: Parliamo di qualcosa come 10 trilioni di dollari. 10 trilioni
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  Speaker 3: che stanno letteralmente cercando un nuovo proprietario. Ma la vera sfida,
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  Speaker 3: la cosa che salta all'occhio analizzando i documenti, non è
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  Speaker 3: solo finanziaria.
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  Speaker 4: No.
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  Speaker 3: No, perché stiamo parlando di una transizione psicologica, identitaria.
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  Speaker 2: Ok, analizziamo bene la cosa partendo dai fondamentali, perché l'abisso
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  Speaker 2: matematico iniziale è vertiginoso. Le nostre fonti descrivono questo scenario tipico.
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  Speaker 2: Un 31enne con i suoi bravi 90.000 dollari e un
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  Speaker 2: foglio di calcolo con 900 aziende. E l'obiettivo è trovarne
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  Speaker 2: una che generi circa un milione di dollari all'anno in SDI.
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  Speaker 2: i guadagni discrezionali del venditore
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  Speaker 3: esatto
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  Speaker 2: e a un multiplo di diciamo 3 o 3 e
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  Speaker 2: mezzo il prezzo è di 3 milioni e mezzo quindi
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  Speaker 2: la prima enorme domanda è come diavolo si colma questo
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  Speaker 2: divario tra 90 mila dollari e 3 milioni e mezzo
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  Speaker 3: per arrivare a quel punto devi prima capire esattamente cosa
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  Speaker 3: stai comprando e non parlo di leggere il bilancio cioè
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  Speaker 3: non è come guardare i conti di una multinazionale quotata
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  Speaker 3: in borsa super trasparente No, stai letteralmente leggendo il diario
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  Speaker 3: finanziario della vita di una persona. Quando fai questa, la
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  Speaker 3: chiamano ricerca autofinanziata, devi spulciare i profitti e le perdite
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  Speaker 3: cercando i famosi headbacks, le spese personali.
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  Speaker 2: C'è un'analogia bellissima nelle fonti su questo. Dicono che devi
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  Speaker 2: leggere il bilancio e, cito testualmente, come un meccanico ascolta
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  Speaker 2: un motore.
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  Speaker 3: È una metafora perfetta.
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  Speaker 2: Devi scovare le spese personali. Magari il proprietario per 15
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  Speaker 2: anni ha messo sul conto dell'azienda il leasing del pick- up
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  Speaker 2: per andare a pesca o lo stipendio della moglie che
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  Speaker 2: si fa vedere in ufficio due volte al mese.
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  Speaker 3: O la famosa barca, la barca intestata alla ditta come
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  Speaker 3: spesa di rappresentanza.
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  Speaker 2: Esatto, la barca. Ricostruire queste spese ti dà il valore vero,
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  Speaker 2: ma immagina se è un bagno di sangue trovarle.
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  Speaker 3: Un bagno di sangue, guarda. Il tasso di fallimento nella
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  Speaker 3: ricerca è altissimo. Spesso ricevi le liste dai broker e
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  Speaker 3: sono il fondo del barile. Le aziende che i fondi
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  Speaker 3: seri hanno già scartato.
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  Speaker 2: Quindi devi andare porta a porta quasi.
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  Speaker 3: Praticamente sì. Mandi magari 41 lettere scritte a mano e
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  Speaker 3: ti rispondono in due.
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  Speaker 2: Pazzesco.
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  Speaker 3: O peggio, ti fai quattro ore di macchina per incontrare
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  Speaker 3: un fondatore e poi al tavolo capisci che lui in
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  Speaker 3: realtà non vuole vendere. Si sentiva solo, voleva solo parlare
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  Speaker 3: per farsi autoconvincere a non andare ancora in pensione.
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  Speaker 2: Mamma mia. Il carico emotivo deve essere enorme.
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  Speaker 3: Immenso.
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  Speaker 2: E questo ci porta al livello 2. Diciamo che trovi l'azienda.
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  Speaker 2: Il fondatore è pronto. Prezzo? 3,8 milioni di dollari. Torna
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  Speaker 2: il problema matematico. Come firmi un assegno del genere con 90.000
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  Speaker 2: dollari in tasca?
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  Speaker 3: Attraverso un'architettura finanziaria al millimetro. Negli Stati Uniti si appoggiano
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  Speaker 3: a questo programma governativo per le piccole imprese, l'SBA 7A,
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  Speaker 3: ed è fondamentale perché se queste aziende chiudessero... L'economia
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  Speaker 2: locale andrebbe a
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  Speaker 3: gambe all'aria. Certamente, collasserebbe. Quindi, la struttura classica è questa.
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  Speaker 3: La banca, coperta dallo Stato, ti finanzia l'80%. Ottanta,
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  Speaker 2: ok
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  Speaker 3: Rimane il 20%. Il 10%, che in questo caso sono
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  Speaker 3: circa 380 mila dollari, lo devi mettere tu. Quindi azzeriri starmi,
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  Speaker 3: chiedi soldi agli ex colleghi, raschi il fondo del barile.
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  Speaker 2: Il restante 10%?
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  Speaker 3: È un prestito del venditore stesso. Lascia parte dei soldi
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  Speaker 3: dentro l'azienda.
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  Speaker 2: Aspetta un attimo. Fermiamoci un secondo su questo perché, leggendo
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  Speaker 2: le note, mi è saltato all'occhio e ho dovuto rileggerlo.
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  Speaker 3: Ah, la standby notes.
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  Speaker 2: Sì. C'è un pushback da fare qui. Il venditore, il
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  Speaker 2: fondatore storico, non riceve un centesimo della sua quota per
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  Speaker 2: i primi due anni. perché la banca lo impone per
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  Speaker 2: attrovare il prestito principale.
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  Speaker 3: Esatto, è subordinato.
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  Speaker 2: È follia. Deve fidarsi di un trentenne sconosciuto. Ma è
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  Speaker 2: questa la parte che mi fa venire i brividi. Parliamo
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  Speaker 2: della garanzia personale illimitata.
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  Speaker 3: Eh, quello è lo scoglio vero.
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  Speaker 2: Cioè, non stiano parlando di un SRL dove se fallisci
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  Speaker 2: chiudi e ciao. La banca vuole una garanzia personale. Se
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  Speaker 2: l'azienda va male, se salta la banca, ti pignora la casa.
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  Speaker 2: perdi letteralmente il posto in cui dormi
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  Speaker 3: È proprio qui che si firma per cedere ogni singola
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  Speaker 3: sicurezza personale. Ma guarda, le trascrizioni degli incontri rivelano una
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  Speaker 3: cosa curiosa. Al momento della firma, quando le penne si
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  Speaker 3: posano sul contratto, il venditore, il 65enne, gli stringe la
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  Speaker 3: mano e non sembra ricco.
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  Speaker 2: Sembra?
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  Speaker 3: Sollevato. Sollevato. ha appena sbolognato 30 anni di stress, di responsabilità,
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  Speaker 3: di notti in sogni a quel trentenne lì.
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  Speaker 2: Che la mattina dopo entri in ufficio e passiamo a
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  Speaker 2: livello 3. Cioè, il primo giorno.
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  Speaker 3: Il famoso primo giorno.
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  Speaker 2: Entri dentro con la firma sul prestito milionario, la casa
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  Speaker 2: ipotecata e nessuno ti guarda in faccia.
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  Speaker 3: Il gelo più totale.
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  Speaker 2: Il gelo. Hai davanti il general manager con 19 anni
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  Speaker 2: di esperienza che ti squadra e pensa. Questo chi?
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  Speaker 3: E nel frattempo hai la banca che ti alita sul
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  Speaker 3: collo con il DSCR.
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  Speaker 2: Il rapporto di copertura del debito. L'ossessione. Se scendi sotto l'uno,
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  Speaker 2: se la cassa non copre il prestito, bruci ossigeno. E
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  Speaker 2: sei finito.
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  Speaker 3: Ma è proprio qui che si fa la differenza. Non
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  Speaker 3: sopravvivi con grandi visioni strategiche o riunioni sui valori aziendali,
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  Speaker 3: tipo start- up.
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  Speaker 2: No, infatti, la soluzione pragmatica.
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  Speaker 3: Esatto. Devi fare le cose non affascinanti.
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  Speaker 2: Cioè quell'anneddota bellissimo nelle fonti. Il pranzo con il manager.
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  Speaker 3: Sì, lo porti alla tavola calda. Non gli fai il
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  Speaker 3: discorso motivazionale. Li chiedi. Se l'azienda fosse tua, cosa sistemeresti?
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  Speaker 2: E lui ti dà quattro consigli. Tu torni in ufficio
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  Speaker 2: e ne applichi tre nel giro di due giorni.
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  Speaker 3: Alzi i prezzi fermi da dieci anni.
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  Speaker 2: Licenzi il cliente storico che paga con 90 giorni di
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  Speaker 2: ritardo dal 2009.
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  Speaker 3: E così ottieni il rispetto. E al terzo anno, magicamente,
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  Speaker 3: i conti si stabilizzano e inizi a incassare, che so, 800.000
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  Speaker 3: dollari puliti.
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  Speaker 2: 800.000, che è una cifra con cui molti direbbero basta.
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  Speaker 2: Zona di comfort, compro il macchinone. Ed è qui che
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  Speaker 2: la cosa si fa davvero interessante. Perché per arrivare a
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  Speaker 2: mezzo miliardo, non ti fermi.
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  Speaker 3: Non puoi fermarti
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  Speaker 2: Usi questa prima azienda come motore per comprare la seconda.
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  Speaker 2: E poi la terza. Livello quattro. L'arbitraggio dei multipli
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  Speaker 3: La cosa affascinante qui è che sembra magia, ma è matematica. Cioè,
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  Speaker 3: tu compri queste piccole aziende fragili, artigionali, e le paghi
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  Speaker 3: tre volte gli utili. E fin qui ci siamo.
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  Speaker 4: Ok.
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  Speaker 3: Poi le metti tutte sotto lo stesso tetto. Crei un
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  Speaker 3: unico figio amministrativo, condividi la contabilità, le risorse umane. Le
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  Speaker 3: trasformi da un gruppo di idraulici locali in una vera
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  Speaker 3: e propria entità corporativa. E
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  Speaker 4: il mercato impazzisce.
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  Speaker 3: Il mercato percepisce meno rischio. Quindi, improvvisamente, quegli stessi utili,
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  Speaker 3: gli stessi identici profitti, il mercato non li valuta più
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  Speaker 3: per tre, li valuta per sei o per otto volte.
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  Speaker 4: È praticamente denaro gratis.
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  Speaker 3: Denaro quasi gratis creato dal nulla, solo cambiando la scatola.
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  Speaker 2: Però, ecco, facciamo un po' di pushback sulle difficoltà. Perché
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  Speaker 2: i nostri ascoltatori devono capire che non è un gioco
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  Speaker 2: da ragazzi. I dati riportano un esempio tragico. Ricordi l'azienda
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  Speaker 2: di coperture per tetti?
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  Speaker 3: Come dimenticarla?
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  Speaker 2: Acquisiscono questa azienda storica di tetti. Sei settimane dopo la vendita,
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  Speaker 2: il vecchio proprietario, quello a cui l'hanno comprata, muore di infarto.
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  Speaker 3: Uno shock per tutti.
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  Speaker 2: L'azienda si blocca. E cosa succede? Il capo cantiere, quello
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  Speaker 2: che teneva davvero insieme le squadre sul campo, dà le dimissioni.
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  Speaker 3: Panico totale.
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  Speaker 2: In un solo trimestre, l'intero margine di sicurezza del foglio
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  Speaker 2: di calcolo svanisce.
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  Speaker 3: E la banca rivuole i soldi.
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  Speaker 2: Immagina le notte. in sogne, a rifare i conti alle
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  Speaker 2: tre del mattino, sapendo che l'arbitraggio dei multipli non ti
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  Speaker 2: posa le tegole sui tetti.
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  Speaker 3: E qui si vede il vero talento dell'operatore, il livello 5.
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  Speaker 3: Per salvare l'azienda, chi promuovano? La persona che faceva davvero
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  Speaker 3: funzionare tutto, dietro le quinte.
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  Speaker 2: La centralinista.
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  Speaker 3: Esatto, l'impiegata all'accettazione, promossa, stipendio raddoppiato. Ed è in queste
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  Speaker 3: emergenze che capisci che non puoi più gestire aziende locali.
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  Speaker 3: Devi costruire la macchina.
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  Speaker 2: La macchina che
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  Speaker 3: compra aziende? Una società di gestione centrale, una vera holding,
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  Speaker 3: che assorbe HR, assicurazioni. e preleva commissioni dalle sussidiarie per sostenersi.
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  Speaker 2: E a proposito di sostenersi, spiegami bene quel passaggio che
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  Speaker 2: le fonti definiscono il trucco più crudele e utile dell'intero modello.
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  Speaker 2: Il dividend recap. La ricapitalizzazione dei dividendi, perché leggendolo mi
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  Speaker 2: è sembrato quasi illegale per quanto è geniale.
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  Speaker 3: È spietato, ma perfetto. Diciamo che l'azienda che hai comprato
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  Speaker 3: ripaga il debito iniziale, ok?
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  Speaker 2: Ok, quindi è libera.
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  Speaker 3: Esatto, allora tu torni in banca e la rifinanzi. accendi
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  Speaker 3: un nuovo debito su quell'azienda.
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  Speaker 2: Mettendo un'ipoteca sull'azienda stessa, in pratica
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  Speaker 3: Esatto. Ma i soldi incontanti che la banca ti dà
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  Speaker 3: non li lasci nell'azienda, li prelievi come dividendo e li
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  Speaker 3: porti su nella holding, nelle tue tasche.
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  Speaker 2: Pazzesco.
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  Speaker 3: Tu mantieni il 100% delle quote, il debito se lo
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  Speaker 3: deve ripagare l'azienda operativa con il suo lavoro e tu
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  Speaker 3: hai recuperato i tuoi 90.000 dollari originali innumerevoli volte.
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  Speaker 2: senza mai vendere niente.
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  Speaker 3: E questo ci fionda direttamente a livello 6. Cioè, arrivi
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  Speaker 3: a 47 anni, hai 20 aziende sotto di te, mezzo
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  Speaker 3: miliardo di dollari di valore cartaceo, 350 milioni di fatturato
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  Speaker 3: e 50 di flusso di cassa annuo. Sei un colosso.
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  Speaker 2: Sei un impero locale. E a questo punto, ovviamente, entrano
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  Speaker 2: in gioco i veri giganti. Il private equity. I fondi
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  Speaker 2: di investimento come Apollo, Blackstone... Gente che ha miliardi. Loro
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  Speaker 2: replicano la tua stessa strategia, ma su scala industriale. E
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  Speaker 2: allora la domanda è, se tu sei la holding privata,
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  Speaker 2: come diavolo fai a competere quando loro bussano alla porta
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  Speaker 2: di un fondatore per comprargli l'azienda e possono rilanciare sul
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  Speaker 2: prezzo all'infinito?
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  Speaker 3: Se colleghiamo questo al quadro generale, c'è un vantaggio strutturale
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  Speaker 3: asimmetrico enorme. Il punto debole del private equity è il tempo.
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  Speaker 3: Il tempo? Sì, funzionano a orologeria. Hanno un fondo e
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  Speaker 3: devono restituire i soldi agli investitori in, diciamo, 4, 5
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  Speaker 3: o 7 anni.
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  Speaker 2: Quindi devono sbrigarsi.
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  Speaker 3: Devono comprare, tagliare i costi ferocemente, pompare i margini e rivendere.
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  Speaker 3: Flippare l'azienda. Una holding company privata invece non ha nessuna scadenza.
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  Speaker 3: Può comprare l'azienda e tenerla per sempre. Può dire al fondatore,
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  Speaker 3: il tuo nome resterà sulla porta. Ed è l'unico argomento
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  Speaker 3: che vince le offerte miliardarie dei fondi. Promettere a quel
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  Speaker 3: sessantenne che i suoi dipendenti, quelli con cui ha lavorato
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  Speaker 3: una vita, non verranno licenziati in tre anni.
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  Speaker 2: Ed è qui che emerge il fattore umano di tutta
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  Speaker 2: questa storia. Riportiamo l'attenzione sull'umano. C'è quell'episodio alla fine delle fonti, no?
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  Speaker 2: Il primo venditore, il primissimo, quello con la cartellina che
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  Speaker 2: va a pranzo con l'acquirente anni dopo l'operazione.
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  Speaker 3: Una scena bellissima.
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  Speaker 2: Rivela di aver rifiutato offerte economicamente molto più alte, arrivate
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  Speaker 2: proprio dai fondi di investimento. più veloci, più soldi. Ma
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  Speaker 2: lui ha detto no
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  Speaker 3: Perché voleva che i suoi 31 anni di sacrifici continuassero
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  Speaker 3: a esistere.
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  Speaker 2: Esatto. Non volevo che l'azienda venisse, come dici tu, flippata,
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  Speaker 2: impacchettata e rivenduta a pezzi.
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  Speaker 3: Ma c'è un lato oscuro in tutto questo. Un vero
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  Speaker 3: costo di sistema. Ed è un dato agghiacciante. Ti ricordi 10.000
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  Speaker 3: boomer al giorno? Certo. Milioni di queste aziende andranno sul
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  Speaker 3: mercato in questo decennio. E sai quante troveranno un acquirente?
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  Speaker 2: I numeri dicono poche.
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  Speaker 3: 4 su 5 non troveranno mai nessuno.
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  Speaker 2: Zero. 4 su 5 chiuderanno i battenti
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  Speaker 3: Semplicemente chiuderanno. Liquidate. I costi di lavoro svaniranno. 30 anni
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  Speaker 3: di dedizione finiranno nel nulla assoluto. Ecco perché chi costruisce
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  Speaker 3: queste holding in realtà non vince solo per un'intelligenza finanziaria superiore.
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  Speaker 3: Vince perché, in un'economia che tratta l'azienda di una vita
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  Speaker 3: come inventario da rivendere …
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  Speaker 2: loro
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  Speaker 3: offrono continuità l'unica promessa di continuità reale
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  Speaker 2: e con questo arriviamo a un pensiero finale decisamente provocatorio
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  Speaker 2: che vorrei lasciare a chi ci ascolta perché alla luce
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  Speaker 2: di questo tasso di mortalità di queste quattro aziende su
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  Speaker 2: cinque destinate a sparire la vera domanda che dobbiamo farci
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  Speaker 2: non è quanto in fretta questi acquisitori cinici riescano ad
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  Speaker 2: allicchirsi no
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  Speaker 3: assolutamente no
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  Speaker 2: la domanda è Cosa succederebbe al tessuto sociale ed economico
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  Speaker 2: delle nostre città, delle nostre province, se questo modello brutalmente
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  Speaker 2: efficiente delle holding non esistesse per raccogliere quell'eredità?
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  Speaker 3: Collasserebbe tutto
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  Speaker 2: Esatto. Il passaggio di ricchezza più grande della storia moderna dipenderà,
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  Speaker 2: e questa è l'ironia suprema, dalla promessa di non voler
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  Speaker 2: fare soldi veloci. Incredibile.
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  Speaker 3: Davvero incredibile.