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アップル株は買いか？決算後にアナリストが警告する「割高リスク」 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 日 の テ ー マ は。
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  え え、 多 く の 方 が 関 心 を 寄 せ て い る ア ッ プ ル、 APL 株 で す ね。
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  最 新 の 決 算 発 表 が あ り ま し た け ど、 こ れ を 受 け て ア ッ プ ル 株 は ま だ 買 い な
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  の か な と。 今 日 は で す ね、 2025年 11月1日 付 の 米 国
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  株 投 資 で 幸 せ づ く り と い う ブ ロ グ の 記 事 が あ り ま し て、 ア ッ プ ル 株 は 買 い
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  か？ 決 算 後 に ア ネ リ ス ト が 警 告 す る 割 高
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  リ ス ク こ の 記 事 に 注 目 し ま す。 こ れ を 情 報 源 と し て、 専 門 家 と 一 緒 に
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  え え 内 容 を じ っ く り と こ う 掘 り 下 げ て い き た い な と 思 い ま す。
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  あ の ア ッ プ ル の 決 算 内 容 自 体 は、 ま あ、 見 出 し だ け 見 れ ば 悪 く な か っ た で
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  す よ ね。 な の に、 ど う し て 一 部 の ア ナ リ ス ト が
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  警 鐘 を 鳴 ら し て い る の か。 株 価 の 割 高 感 と か、 手 強 い 競 合 と の 比
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  較、 そ れ か ら 注 目 さ れ て い る AI 戦 略 の 不 透 明 性。
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  こ の 記 事 が 鋭 く 指 摘 す る ポ イ ン ト を 解 き 明 か し て、 あ な た が ア ッ プ ル 株 に
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  つ い て、 こ う よ り 深 く 考 え る た め の 材 料 を 提 供 で き れ ば な と。
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  あ の 決 算 発 表 後、 ア イ フ ォ ン 17 へ の 期 待 感 か ら 株 価 は 一時 的 に 上 が り ま し
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  た よ ね。 で も、 そ の 水 面 下 で は、 ウ ォ ー ル 街 か
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  ら 待 っ た を か け る よ う な 厳 し い 声 も 上 が っ て る ん で す。
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  早 速、 そ の 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ。 う え え。
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  ま さ に そ の ギ ャ ッ プ が 今 回 の 議 論 の。 ま あ 核 心 で す よ ね。
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  決 算 で は 特 に 次 の ア イ フ ォ ン へ の 期 待 を 煽 る よ う な、 そ う い う 見 通 し が 示
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  さ れ て、 市 場 は 一 瞬、 こ う ホ ッ と し た 感 じ は あ り ま し た。
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  た だ、 ご 指 摘 の 記 事 が 浮 き 彫 り に し て い る よ う に、 経 験 豊 富 な ア ナ リ ス ト の
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  中 に は で す ね、 そ の 短 期 的 な、 な ん と い う か、 熱 狂 と は 裏 腹 に、 も っ と 長 期
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  的 で 構 造 的 の 課 題 を 冷 静 に 見 つ め て、 慎 重 な 姿 勢 を 崩 さ な い 人 た ち が い る
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  と。 こ の 表 面 的 な 好 材 料 と 根 底 に あ る 警
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  戒 感。 こ の 対 立 構 造、 こ こ か ら え え。
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  詳 し く 見 て い く 必 要 が あ り そ う で す。 ね、 な る ほ ど、 対 立 構 造 で す か。
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  で は ま ず、 そ の 好 材 料 と 見 ら れ た ア イ フ ォ ン の 販 売 状 況 か ら ち ょ っ と 見 て
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  い き ま し ょ う か。 記 事 で は、 独 立 系 ア ナ リ ス ト の リ チ ャ
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  ー ド ウ ィ ン ザ ー 氏 の 見 解 が 紹 介 さ れ て ま す ね。
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  ア イ フ ォ ン の 買 い 替 え 需 要 は、 確 か に こ こ 数 年 で 見 て も 堅 調 だ と。
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  こ れ は ま あ ポ ジ テ ィ ブ な 点 で す よ ね。 は い。
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  あ の、 表 面 的 に は そ う 見 え る ん で す。 た だ、 ウ ィ ン ザ ー 氏 が 指 摘 し て い る の
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  は、 そ の 堅 調 さ の、 ま あ 質 の 部 分 な ん で す ね。
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  彼 は し か し、 こ れ は ア イ フ ォ ン セ ブ ン テ ィ ー ン で 噂 さ れ て い る 形 状 変 更、 つ
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  ま り デ ザ イ ン の 目 新 し さ に よ る 一時 的 な も の か も し れ な い と、 こ う 付 け 加 え
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  て い る ん で す。 つ ま り、 ア ッ プ ル 自 身 の 基 本 的 な 需 要
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  が 底 上 げ さ れ た っ て い う よ り は、 特 定 の モ デ ル へ の 期 待 感 が 先 行 し て い る
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  だ け で。 こ の 需 要 が 来 年、 再 来 年 も 続 く 保 証 は
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  な い ん じ ゃ な い か と い う。 そ う い う 見 方 で す ね。
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  あ あ、 一時 的 な 盛 り 上 が り か も し れ な い と。
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  そ れ は 確 か に ち ょ っ と 気 に な り ま す ね。
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  持 続 的 な 成 長 を 見 込 む 上 で は、 一時 的 な 要 因 だ け だ と ち ょ っ と 心 許 な い と
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  い う か。 そ の 通 り で す ね。
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  特 に ア ッ プ ル の よ う な 巨 大 企 業 が さ ら に 成 長 を 続 け る た め に は、 単 発 の ヒ
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  ッ ト で は な く て、 や っ ぱ り 継 続 的 な 成 長 ド ラ イ バ ー が 必 要 に な っ て き ま す。
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  そ し て、 そ の ド ラ イ バ ー と し て 期 待 さ れ て い る の が、 あ の AI な わ け で す け
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  ど も。 あ そ こ が 次 の ポ イ ン ト で す ね。
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  ウ ィ ン ザ ー 氏 は、 そ の 肝 心 の ア ッ プ ル の AI 戦 略 に つ い て は、 な ん と ブ ラ ッ
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  ク ホ ー ル だ と 表 現 し て い る と、 こ れ は か な り 辛 辣 な 言 葉 じ ゃ な い で す か。
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  具 体 的 な 中 身 が こ う 見 え な い と い う こ と な ん で し ょ う か。
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  え え、 ブ ラ ッ ク ホ ー ル っ て い う の は つ ま り。
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  現 時 点 で は 具 体 的 な 戦 略 と か 収 益 化 へ の 道 筋 が 全 く 見 通 せ な い と い う、 ま
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  あ か な り 厳 し い 評 価 で す ね。 今 の 市 場 っ て AI に 対 す る 期 待 が 非 常
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  に 高 い で す か ら、 あ の テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の 巨 人 で あ る ア ッ プ ル か ら 明 確 な
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  ビ ジ ョ ン が 示 さ れ な い こ と に 対 す る ア ナ リ ス ト の、 ま あ 苛 立 ち と か 懸 念 が
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  現 れ て い る 言 葉 と も 言 え る で し ょ う ね。
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  他 の 大 手 テ ッ ク 企 業 が AI 戦 略 を 次 々 打 ち 出 す 中 で、 ア ッ プ ル の 動 き が 見 え
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  な い と い う の は、 相 対 的 に ネ ガ テ ィ ブ に 捉 え ら れ か ね な い と。
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  な る ほ ど。 つ ま り ウ ィ ン ザ ー 氏 の 指 摘 を ま と め
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  る と、 え っ と、 足 元 の ア イ フ ォ ン 需 要 は 良 い か も し れ な い。
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  で も そ れ は 一時 的 か も し れ な い。 一方 で、 将 来 の 成 長 の 柱 と さ れ る AI 戦
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  略 は、 現 時 点 で は 全 く 具 体 性 が な い と。
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  こ の 二 つ が 組 み 合 わ さ っ て 警 戒 感 に つ な が っ て、 そ う い う わ け で す ね。
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  ま さ に、 そ う い う 構 造 だ と 思 い ま す。 短 期 的 な 追 い 風 と 長 期 的 な 戦 略 の 不
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  透 明 さ こ の 組 み 合 わ せ が、 ア ナ リ ス ト の 間 で ア ッ プ ル 株 の 評 価 を 2分 さ せ た
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  り、 あ る い は 慎 重 な 見 方 を 強 め る 大 き な 要 因 に な っ て い る わ け で す。
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  そ し て、 こ の 評 価 の 難 し さ が、 株 価 の 割 高 感 と い う 具 体 的 な 指 摘 に こ う 直
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  結 し て く る ん で す ね。 株 価 の 割 高 感、 バ リ エ ー シ ョ ン の 問 題
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  で す ね。 こ の 記 事 で は そ の 点 に つ い て 具 体 的
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  な デ ー タ も 示 さ れ て ま し た ね。 は い、 フ ァ ク ト セ ッ ト の デ ー タ が 引 用
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  さ れ て ま す ね。 そ れ に よ る と、 ア ッ プ ル の 予 想 per、
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  つ ま り 株 価 が 一 株 当 た り 利 益 の 何 倍 ま で 買 わ れ て い る か を 示 す 指 標 で す
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  が、 こ れ が 33倍 だ と。 こ の 数 字 だ け 聞 い て も ち ょ っ と ピ ン
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  と こ な い か も し れ な い で す け ど、 比 較 対 象 を 見 る と そ の 高 さ が 際 立 つ ん で
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  す。 例 え ば、 ア ッ プ ル に 部 品 を 供 給 し て い
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  る 半 導 体 フ ァ ウ ン ド リ ー 最 大 手 の tsmc は 25倍。
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  同 じ く 半 導 体 関 連 の メ デ ィ ア テ ッ ク は 17倍、 ス マ ー ト フ ォ ン 向 け 半 導 体 で
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  競 争 す る ク ア ル コ ム は 40倍、 そ し て ス マ ホ 市 場 で の 最 大 の ラ イ バ ル、 サ ム ソ
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  ン 電 子 に 至 っ て は 13倍 で す。 33倍。
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  で す か？ う わ。
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  あ、 サ ム ス ン や ク ア ル コ ム の 倍 以 上 で す ね。
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  tsmc と 比 べ て も か な り 高 い。 こ れ は 確 か に 割 高 感 言 わ れ て も ま あ
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  仕 方 な い 水 準 か も し れ な い で す ね。 ア ッ プ ル は 常 に プ レ ミ ア ム が 載 っ て
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  る イ メ ー ジ も あ り ま す け ど。 そ れ に し て も 差 が 大 き い な。
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  お っ し ゃ る 通 り で、 ア ッ プ ル は そ の 強 力 な ブ ラ ン ド 力 と か 熱 心 な フ ァ ン を
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  持 つ エ コ シ ス テ ム に よ っ て、 歴 史 的 に 見 て も 市 場 平 均 よ り 高 い per で 評 価
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  さ れ る 傾 向 に は あ り ま し た。 た だ、 ア ナ リ ス ト が 今 回 問 題 視 し て い
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  る の は、 そ の プ レ ミ ア ム が 現 在 の 生 協 見 通 し に 果 た し て 見 合 っ て い る の か
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  と い う 点 な ん で す。 先 ほ ど の ウ ィ ン ザ ー 氏 の 指 摘 の よ う
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  に、 iPhone 需 要 の 一時 性 と か AI 戦 略 の 不 透 明 さ が 懸 念 さ れ る 中 で。
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  こ の 33倍 と い う ピ ー イ ー ア ー ル は 本 当 に 正 当 化 で き る の か？
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  と い う 疑 問 が 投 げ か け ら れ て い る わ け で す ね。
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  な る ほ ど。 過 去 の 栄 光 と か ブ ラ ン ド 力 だ け で は、
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  将 来 の 成 長 へ の 懸 念 を こ う 払 い き き れ な い と。
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  そ う い う 見 方 で す ね そ し て ウ ィ ン ザ ー 氏 自 身 も そ の 分 析 を ま あ 行 動 に 移
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  し て い る。 記 事 に よ る と、 彼 は ア ッ プ リ よ り も む
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  し ろ サ ム ス ン や ク ア ル コ ム と い っ た 銘 柄 を 選 ぶ と コ メ ン ト し て。
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  実 際 に 自 身 の ポ ー ト フ ォ リ オ で こ れ ら の 株 を 保 有 し て い る と 明 言 し て い
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  ま す。 こ れ は 単 な る 分 析 上 の 空 論 じ ゃ な く
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  て、 彼 の 投 資 判 断 と し て 具 体 的 に 示 さ れ て い る 点 が よ り 説 得 力 を 持 た せ て
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  ま す よ ね。 あ あ、 自 分 の 資 金 を 投 じ て い る わ け で
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  す か ら ね。 本 気 度 が 伝 わ っ て き ま す ね。
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  ア ッ プ ル 以 外 の 選 択 肢 に よ り 魅 力 を 感 じ て い る ア ナ リ ス ト が い る と。
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  記 事 で は 別 の ア ナ リ ス ト、 ニ ー ダ ム 証 券 の ロ ー ラ マ ー テ ィ ン 氏 の 見 解 も 紹
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  介 さ れ て い ま す。 彼 女 は ア ッ プ ル よ り も ア ル フ ァ ベ ッ
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  ト、 つ ま り グ ー グ ル の 親 会 社 の 方 が 投 資 対 象 と し て 優 れ て い る と 主 張 し て
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  い る そ う で す ね。 え え、 マ ー テ ィ ン 氏 の 分 析 は こ れ、 非
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  常 に 興 味 深 い で す。 彼 女 が ア ル フ ァ ベ ッ ト を 押 す ニ ュ ー
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  は い く つ か あ る ん で す が、 ま ず 上 げ て い る の が や は り 株 価 の 割 安 感 で す。
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  ウ ィ ン ザ ー 種 が 指 摘 し た ピ ー ア ー ル と は ま あ 別 の 指 標 か も し れ ま せ ん が、
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  相 対 的 に ア ル フ ァ ベ ッ ト の 方 が ア ッ プ ル よ り も 割 安 な 水 準 に あ る と 彼 女
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  は 評 価 し て い ま す。 割 安 感 に 加 え て、 も う 一 つ 重 要 な 指 摘
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  が あ り ま す よ ね。 売 上 高 の 成 長 率 が、 ア ル フ ァ ベ ッ ト は
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  ア ッ プ ル の 2倍 か ら 3倍 に 達 し て い る と。
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  こ れ は 大 き な 違 い で す ね。 そ う な ん で す。
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  現 在 の 成 長 モ メ ン タ ム で 明 確 な 差 が 出 て い る と い う 指 摘 で す ね。
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  さ ら に マ ー テ ィ ン 氏 は、 ア ル フ ァ ベ ッ ト が 具 体 的 な 戦 略 を 持 っ て い る 点 を
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  強 調 し て い ま す。 特 に 生 成 AI と か エ ル エ ル エ ム。
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  つ ま り、 あ の 人 間 が 使 う よ う な 自 然 な 言 葉 を 理 解 し て 生 成 で き る 大 規 模 言
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  語 モ デ ル へ の 取 り 組 み で す。 こ れ ら を 活 用 し て、 AI 検 索、 モ バ イ ル
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  ア ン ド ロ イ ド 動 画、 ユ ー チ ュ ー ブ ク ラ ウ ド、 グ ー グ ル ク ラ ウ ド と い っ た 非 常
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  に 多 岐 に わ た る 分 野 で リ ー ダ ー 的 な 地 位 を 確 立 し て い る。
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  こ れ が ア ル フ ァ ベ ッ ト の 強 み だ と。 Llm 大 規 模 言 語 モ デ ル で す ね。
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  最 近 よ く 聞 く 技 術 で す け ど、 ア ル フ ァ ベ ッ ト を そ の 分 野 で 先 行 し て い る と、
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  ア ッ プ ル は ま あ 自 社 製 品 へ の 搭 載 が 中 心 に な り そ う で す け ど、 ア ル フ ァ ベ
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  ッ ト は も っ と 広 い 展 開 を 考 え て い る ん で し ょ う か？
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  そ こ が ま さ に マ ー テ ィ ン 氏 が 指 摘 す る 核 心 部 分、 AI の 収 益 化 モ デ ル の 違
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  い で す ね。 彼 女 の 分 析 に よ れ ば、 ア ッ プ ル が AI
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  を 主 に 自 社 の デ バ イ ス や サ ー ビ ス、 つ ま り 閉 じ た エ コ シ ス テ ム の 中 で 活 用
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  し て。 顧 客 体 験 を 高 め る こ と に 重 点 を 置 い
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  て い る の に 対 し て、 ア ル フ ァ ベ ッ ト は 自 社 サ ー ビ ス で の 活 用 は も ち ろ ん の
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  こ と、 開 発 し た AI 技 術 を グ ー グ ル ク ラ ウ ド を 通 じ て 外 部 の 企 業 に も 提 供
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  で き る、 よ り 開 か れ た プ ラ ッ ト フ ォ ー ム 戦 略 を と っ て い る と。
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  こ の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 違 い が 将 来 的 に 大 き な 収 益 性 の 差 と か、 あ る い は 市
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  場 規 模 の 差 に つ な が る 可 能 性 が あ る と マ ー テ ィ ン 氏 は 見 て い る わ け で す。
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  な る ほ ど。 ア ッ プ ル は 自 社 の 庭 を 豊 か に す る 戦
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  略、 ア ル フ ァ ベ ッ ト は 庭 を 解 放 し て 他 の 人 も 使 え る よ う に す る 戦 略 み た い
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  な、 そ う い う 対 比 で す ね。 こ れ は 単 に ど っ ち の 株 が い い か と い
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  う 話 を 超 え て、 今 後 の テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の 大 き な 流 れ を 考 え る 上 で も 重 要
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  な 視 点 に な り そ う で す ね。 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  AI と い う 技 術 を ど の よ う に ビ ジ ネ ス に 結 び つ け て、 価 値 を 最 大 化 し て い く
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  の か。 そ の ア プ ロ ー チ の 違 い が、 企 業 の 長 期
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  的 な 競 争 力 を 左 右 す る 可 能 性 が あ る。 マ ー テ ィ ン 氏 の 分 析 は、 そ う し た よ り
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  大 き な 文 脈 で 捉 え る べ き 示 唆 を 含 ん で い る と 言 え ま す ね。
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  投 資 家 は、 ど ち ら の 戦 略 が 将 来 よ り 大 き な 果 実 を 生 む か 見 極 め よ う と し て
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  い る わ け で す。 こ う し た 懸 念 の 声 は、 他 か ら も 上 が っ
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  て い る よ う で す ね。 記 事 で は 大 手 金 融 機 関 UBS の ア ナ リ
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  ス ト、 デ ヴ ィ ッ ド ボ ー ト 氏 も や は り ア ッ プ ル の バ リ ュ エ ー シ ョ ン、 株 価 評 価
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  の 高 さ を 問 題 視 し て い る と 紹 介 さ れ て い ま す。
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  え え、 大 都 市 も ま あ、 ウ ィ ン ザ ー 氏 の 同 様 に 短 期 的 な ア イ フ ォ ン 需 要 の 回
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  復 基 調 自 体 は 認 め て い る よ う で す。 た だ、 彼 が 特 に 注 目 し て い る の は、 も
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  う 少 し 先 の 2026年 度 の 予 想 利 益 に 対 す る 株 価 の 倍 率。
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  こ れ が 実 に 34倍 と い う 水 準 に あ る と。 こ れ は 持 続 可 能 で は な い と 考 え て い
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  る ん で す ね。 34倍。
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  ウ ィ ン ザ ー 氏 が 指 摘 し た 33倍 よ り も さ ら に 高 い 数 字 で す ね。
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  な ぜ こ れ が 持 続 可 能 で は な い と UBS は 見 て い る ん で し ょ う か。
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  あ の 大 都 市 の 見 解 の 根 拠 は、 市 場 全 体 と の 比 較 に あ り ま す ね。
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  ア メ リ カ の 代 表 的 な 株 価 指 数 で あ る エ ス ア ン ド ピ ー 500 と 比 較 し て、 ア ッ
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  プ ル 株 が 常 に 40% 以 上 も の プ レ ミ ア ム、 つ ま り 割 高 な 状 態 で 評 価 さ れ 続 け
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  る の は。 歴 史 的 に 見 て も 非 常 に 難 し い と い う
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  分 析 で す。 つ ま り、 ア ッ プ ル だ か ら 特 別 と い う だ
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  け で は、 こ の 高 い 株 価 水 準 を 維 持 し て、 さ ら に 上 昇 さ せ て い く の は 困 難 だ
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  と い う こ と で す。 で は、 今 後 ア ッ プ ル 株 が さ ら に 上 昇 す
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  る た め に は 何 が 必 要 だ と UBS は 考 え て い る ん で す か？
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  大 利 氏 が 強 調 し て い る の は、 単 な る 期 待 感 と か 漠 然 と し た 将 来 性 だ け で は
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  不 十分 で、 具 体 的 な 予 想 利 益 の 上 方 修 正 が 不 可 欠 だ と い う こ と で す ね。
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  つ ま り、 ア ナ リ ス ト た ち が 現 在 見 込 ん で い る 利 益 水 準 を さ ら に 上 回 る よ う
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  な 好 業 績 を 実 際 に 叩 き 出 す 必 要 が あ る と。
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  そ う で な け れ ば、 現 在 の 高 い 株 価 は 正 当 化 さ れ ず、 調 整 局 面 に 入 る リ ス ク が
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  あ る と ま あ 釘 を 刺 し て い る わ け で す。 こ れ は 今 の 株 価 は か な り 良 い 未 来 を
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  す で に 織 り 込 ん じ ゃ っ て る よ と い う メ ッ セ ー ジ と も 取 れ ま す。
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  ね。 な る ほ ど。
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  決 算 自 体 が 悪 く な か っ た と し て も、 ア ナ リ ス ト た ち が 慎 重 な 姿 勢 を 崩 さ な
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  い 背 景 に は 単 な る 業 績、 数 字 だ け じ ゃ な く て。
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  将 来 の 成 長 持 続 性、 AI 戦 略 の 具 体 性、 そ し て 現 在 の 株 価 水 準 そ の も の へ の、
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  こ う 問 い か け が あ る わ け で す ね。 え え、 全 体 像 を 整 理 す る と、 ま さ に そ
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  う い う こ と に な り ま す ね。 ア ッ プ ル の 最 新 決 算 は、 特 に ア イ フ ォ
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  ン 17 へ の 期 待 感 を 背 景 に、 非 常 に 一時 的 な 安 心 感 を も た ら し ま し た。
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  し か し、 熟 練 の ア ナ リ ス ト た ち の 多 く は、 そ の ポ ジ テ ィ ブ な ニ ュ ー ス や 期 待
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  感 は、 果 た し て 現 在 の 株 価 に 見 合 っ て い る ん だ ろ う か？
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  む し ろ、 す で に 織 り 込 み 済 み じ ゃ な い か と 問 い か け て い る。
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  だ か ら こ そ、 今 後 の 市 場 の 注 目 点 は 二 つ に 集 約 さ れ て い く と 考 え ら れ ま す。
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  第 一 に、 ア イ フ ォ ン の 需 要 回 復 が 本 当 に 持 続 的 な も の な の か、 そ れ と も ウ ィ
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  ン ザ 氏 が 指 摘 す る よ う に 一時 的 な も の に 過 ぎ な い の か。
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  第 二 に、 そ し て こ ち ら の 方 が よ り 重 要 か も し れ ま せ ん が、 未 だ ブ ラ ッ ク ホ ー
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  ル と も 評 さ れ る AI 戦 略 が、 今 後 ど の よ う に 具 体 化 さ れ て、 そ し て 収 益 に 結
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  び つ い て い く の か と い う 点 で す ね。 そ し て そ の 一方 で、 ア ッ プ ル に 対 す る
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  こ う し た 懸 念 が 高 まる 中 で、 投 資 家 の 資 金 が よ り 明 確 な 成 長 ス ト ー リ ー を
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  描 け て い る、 あ る い は 株 価 的 に 魅 力 的 な 水 準 に あ る 他 の 選 択 肢 へ、 例 え ば 先
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  ほ ど 名 前 が 挙 が っ た ク ア ル コ ム と か ア ル フ ァ ベ ッ ト と い っ た 銘 柄 へ と、 こ
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  う 向 か い 始 め て い る 可 能 性 も こ の 記 事 は 示 唆 し て い る と。
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  さ て、 こ こ ま で 様 々 な ア ナ リ ス ト の 厳 し い 見 方、 慎 重 な 意 見 を 掘 り 下 げ て き
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  ま し た が。 あ な た は、 こ れ ら の 指 摘 の 中 で 何 が 最
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  も 気 に な り ま し た か。 あ る い は、 ご 自 身 の 考 え と 比 べ て ど の
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  よ う な 発 見 が あ り ま し た で し ょ う か。 さ て、 今 回 の 話 を ま と め て お き ま し ょ
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  う か。 今 日 は 好 調 に 見 え た 決 算 発 表 後 の ア
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  ッ プ ル 株 に 対 し て、 な ぜ ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち が 慎 重 な 見 方 を 示 し
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  て い る の か、 そ の 理 由 を 米 国 株 投 資 で 幸 せ づ く り と い う ブ ロ グ 記 事 を 通 し
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  て 深 掘 り し て き ま し た。 ポ イ ン ト は 大 き く 三 つ あ り ま し た ね。
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  一つ目 は 好 調 な iPhone 需 要 が 次 期 モ デ ル へ の 期 待 に よ る 一時 的 な も の で あ る
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  可 能 性 へ の 懸 念。 2つ目 は 競 合 他 社 と 比 較 し た 際 の per
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  33倍 と い う 株 価 の 割 高 感。 そ し て 3つ目 は 将 来 の 成 長 ド ラ イ バ ー
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  と し て 期 待 さ れ る AI 戦 略 の 具 体 性 が ま あ 欠 け て い る と い う 指 摘 で し た。
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  そ う で す ね。 特 に ア ル フ ァ ベ ッ ト と の 比 較 は 非 常
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  に 象 徴 的 で し た ね。 よ り 明 確 な AI 戦 略 を 持 っ て い て、 高
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  い 成 長 率 を 示 し。 か つ、 株 価 も 相 対 的 に 割 安 か も し れ な
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  い ア ル フ ァ ベ ッ ト の よ う な 存 在 は、 今 後 の ア ッ プ ル 株 を 評 価 す る 上 で 無 視
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  で き な い。 比 較 対 象 と し て ま す ま す 重 要 に な っ
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  て く る で し ょ う ね。 投 資 家 は 常 に 相 対 的 な 魅 力 を 比 較 し
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  ま す か ら。 こ れ ら の ア ナ リ ス ト 分 析 と い う の は、
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  単 に ア ッ プ ル 株 を 買 う べ き か 売 る べ き か と い う 短 期 的 な 判 断 材 料 に と ど
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  ま ら な い。 も っ と 深 い 示 唆 を 含 ん で い る よ う に
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  感 じ ま す ね。 お っ し ゃ る 通 り で す ね。
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  こ れ は 企 業 評 価 と い う も の が い か に 難 し い か と い う こ と を 示 し て い る と
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  思 い ま す。 投 資 に お い て は、 常 に 現 在 見 え て い る
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  実 績 と 将 来 へ の 期 待 の バ ラ ン ス を ど う 評 価 す る か が 問 わ れ ま す よ ね。
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  特 に AI の よ う に 将 来 を 大 き く 変 え る 可 能 性 を 秘 め た 技 術 を、 現 時 点 で ど の
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  よ う に 企 業 の 価 値 に 織 り 込 む べ き か。 こ れ は ア ッ プ ル に 限 ら ず、 あ ら ゆ る 成
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  長 企 業、 特 に テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 へ の 投 資 を 考 え る 上 で。
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  私 た ち 全 員 が 向 き 合 わ な け れ ば な ら な い 普 遍 的 な 問 い を 投 げ か け て い る
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  と 言 え る で し ょ う ね。 最 後 に で す ね、 こ の 記 事 で は 直 接 的 に
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  は 触 れ ら れ て い ま せ ん で し た け ど、 一 つ こ ん な 問 い を 投 げ か け て み た い と
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  思 い ま す。 ア ナ リ ス ト た ち は 現 在、 ア ッ プ ル の
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  AI 戦 略 を ブ ラ ッ ク ホ ー ル だ と 指 摘 し て、 そ の 不 透 明 さ を リ ス ク と 捉 え て い
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  ま す よ ね。 し か し、 も し 仮 に そ の 詳 細 が 見 え な い
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  戦 略 が こ う 水 面 下 で 着 実 に 進 ん で い て。
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  結 果 的 に ア ッ プ。 ル が 持 つ。
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  強 力 な 既 存 の エ コ シ ス テ ム、 ア イ フ ォ ン、 ア イ パ ッ ド マ ッ ク と い っ た ハ ー ド
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  ウ ェ ア と、 ア ッ プ ス ト ア や ア イ ク ラ ウ ド な ど の サ ー ビ ス 群 を、 こ れ ま で に な
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  い レ ベ ル で 連 携 さ せ て 強 化 す る よ う な 形 で 花 開 い た と し た ら ど う で し ょ
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  う か。 そ の 時 現 在、 ア ナ リ ス ト た ち が 指 摘 す
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  る 割 高 と い う 評 価 は、 後 か ら 振 り 返 れ ば 妥 当、 あ る い は む し ろ 割 安 だ っ た と
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  い う こ と に な る 可 能 性 は な い ん で し ょ う か？
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  そ れ と も。 や は り、 ア ル フ ァ ベ ッ ト の よ う に、 自
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  社 の エ コ シ ス テ ム の 枠 を 超 え て 外 部 に も AI 技 術 を 提 供 し て い く よ う な、
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  よ り オ ー プ ン な 戦 略 こ そ が、 長 期 的 な 競 争 に お い て 優 位 に 立 つ の で し ょ う
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  か。 こ の エ コ シ ス テ ム 戦 略 と オ ー プ ン プ
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  ラ ッ ト フ ォ ー ム 戦 略、 ど ち ら に 未 来 が あ る の か、 あ る い は 共 存 す る の か。
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  こ の あ た り、 あ な た ご 自 身 で も ぜ ひ 考 え を め ぐ ら せ て み て く だ さ い。