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モービルアイの第4四半期決算分析：将来予測の下方修正が突きつける課題 · 米国株投資で幸せ作り

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  自 動 運 転 技 術 の 主 要 プ ラ イ ヤ ー、 あ の モ ー ビ ル ア イ で す け ど。
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  え え、 2025年 度 の 第 四 四 半 期 決 算 を 発 表 し た ん で す が、 そ の 直 後 で す よ ね。
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  株 価 が 一時 十 ド ル そ こ そ こ ま で。 こ う 一 気 に 急 落 し ま し て。
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  は い。 は い、 は い。
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  市 場 は も う、 ま さ に パ ニ ッ ク 売 り と い っ た 感 じ で し た よ ね。
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  え え、 本 当 に 衝 撃 的 な 下 落 で し た。 た だ、 面 白 い の は で す ね。
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  決 算 の 数 字 を こ う パ ッ と 見 た だ け だ と、 あ れ、 そ ん な に 悪 い の か な？
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  っ て 思 う よ う な 部 分 も あ る ん で す よ。 あ あ、 そ う。
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  な ん で す か？ は い。
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  予 想 を 上 回 っ て い る 項 目 も あ る。 な の に、 な ぜ 市 場 は こ こ ま で、 ま あ、 絶
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  望 的 な 反 応 を 示 し た の か。 今 日 は そ の 数 字 の 裏 に 隠 さ れ た、 も っ
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  と 大 き な 物 語 を 読 み 解 い て い き た い な と 思 っ て い ま。
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  す な る ほ ど。 今 回 は、 ア ナ カ か ら 共 有 い た だ い た モ
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  ビ ル ア イ の 決 算 分 析 記 事 を も と に、 こ の 株 価 急 落 の 背 景 を 一 緒 に 深 く 探 っ
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  て い き ま し ょ う。 う ん、 単 に 数 字 を 追 う だ け じ ゃ な く
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  て、 モ ビ ル ア イ と い う 会 社 の 現 状、 そ し て 彼 ら が 打 っ た 将 来 へ の 大 き な 賭
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  け、 さ ら に は 自 動 運 転 業 界 全 体 が 今 ど ん な 現 実 に 直 面 し て い る の か、 そ の 核
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  心 に 迫 っ て い き た い で す ね。 ま さ に こ の 1件 は で す ね。
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  未 来 を 期 待 さ れ る テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 へ の 投 資 が い か に 難 し い か。
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  そ し て、 そ の キ ラ キ ラ し た 期 待 が、 厳 し い 現 実 に ぶ つ か っ た 瞬 間 に 何 が 起
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  き る の か、 そ れ を 華 々 し く 見 せ て く れ ま す。
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  う ん、 早 速 そ の 中 身 を 見 て い き ま し ょ う。
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  お。 願 い し ま す。
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  ま ず 第 四 四 半 期 の 実 績 か ら で す よ ね。 は い。
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  え え と、 調 整 後 の 一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス え え、 こ れ が 六 セ
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  ン ト え え で、 こ れ は 市 場 の 予 想 と ぴ っ た り 一 致 し。
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  た、 そ う な ん で す。 そ し て 売 上 高 は 4億4600 万 ド ル で、 こ
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  れ も 市 場 予 想 だ っ た 4億3200 万 ド ル を 上 回 っ て い る。
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  は い。 こ れ だ け 聞 く と、 む し ろ よ く や っ た じ
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  ゃ な い か と 思 え る ん で す け ど も。 そ う な ん で す よ。
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  普 通 な ら 予 想 ク リ ア お め で と う と な る 場 面 で す。
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  で も、 こ こ が 投 資 の 面 白 い と こ ろ で あ り、 ま あ 怖 い と こ ろ で も あ る ほ う、 数
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  字 と い う の は 何 と 比 べ る か で、 そ の 意 味 が 180度 変 わ っ て し ま う ん で す。
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  待 っ て く だ さ い。 ア ナ リ ス ト、 予 想 を 超 え る っ て、 普 通
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  は ポ ジ テ ィ ブ な サ プ ラ イ ズ で す よ ね え。
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  え。 も ち ろ ん で す。
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  そ れ な の に、 市 場 が こ れ は ダ メ だ と 判 断 し た の は、 そ の 比 べ 方 に 何 か 秘 密 が
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  あ る と。 そ の 通 り で す。
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  市 場 が 注 目 し た の は、 ア ナ リ ス ト と の 比 較 で は な く て、 過 去 の 自 分 自 身 と の
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  比 較 で し た。 過 去 の 自 分。
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  は い。 つ ま り、 前 年 の 同 じ 時 期 と 比 べ て ど う
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  だ っ た の か と い う 視 点 で す ね。 な る ほ ど。
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  前 年 同 期 比 で す か。 具 体 的 に は。
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  ど う だ っ た ん で し ょ？ う。
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  前 年 の 同 じ 時 期、 モ ー ビ ル ワ イ の EPS は 13 セ ン ト で し た。
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  え っ と、 13 セ ン ト と い う こ と は、 今 年 の 六 セ ン ト っ て 半 分 以 下 に な っ て る
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  じ ゃ な い で す か。 そ う な ん で す。
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  利 益 が 半 減 し て い る。 売 上 高 も 同 じ で、 前 年 は 4億9000 万 ド
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  ル で し た か ら、 こ ち ら も 1割 近 く 減 少 し て い ま す。
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  う わ。 ア ナ リ ス ト た ち の 低 い ハ ー ド ル は か
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  ろ う じ て 超 え た も の の、 企 業 と し て の 成 長 の 勢 い は 明 ら か に 失 速 し て い る。
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  こ の 厳 し い 事 実 が、 前 年 比 較 か ら 浮 か び 上 が っ て く る わ け で す。
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  そ れ は 大 き い で す ね。 小 さ な 勝 利 の 裏 に、 成 長 が 止 ま っ た ど
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  こ ろ か、 後 退 し て い る と い う、 も っ と 大 き な 問 題 が 隠 さ れ て い た と で。
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  特 に モ ー ビ ル ア イ の よ う な 高 い 成 長 を 期 待 さ れ て 市 場 か ら 資 金 を 集 め て
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  い る、 い わ ゆ る グ ロ ー ス 株 に と っ て、 こ の 成 長 の モ メ ン タ ム、 つ ま り 勢 い が
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  鈍 化 す る こ と は、 投 資 家 が 最 も 嫌 う シ グ ナ ル な ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 彼 ら は こ の 数 字 か ら。
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  あ れ？ モ ー ビ ル ア イ の 開 戦 劇 は も う 終 わ り
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  な の か？ と い う 不 安 を 敏 感 に 感 じ 取 っ た わ け
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  で す。 成。
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  長 ス ト ー リ ー に 怒 り が 見 え た と い う こ と で す ね。
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  で も、 そ れ だ け で あ の 歴 史 的 な 株 価 の 暴 落 に つ な が る も の で し ょ う か。
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  何 か も っ と 決 定 的 な 一 撃 が あ っ た よ う な 気 が す る ん で す が。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 投 資 家 た ち が 本 当 に 凍 り つ き、 パ ニ ッ
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  ク 売 り へ と 走 る 引 き 金 に な っ た の は、 過 去 の 数 字 よ り も、 彼 ら が 提 示 し た 未
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  来 の 姿 で し た。 未 来、 つ ま り。
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  2026年 の 業 績 見 通 し、 い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス で す。
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  株 価 は 常 に 未 来 を 織 り 込 ん で 動 き ま す か ら ね。
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  過 去 が ど う で あ れ、 未 来 が 輝 い て い な け れ ば 評 価 さ れ な い。
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  え え、 そ し て モ ー ビ ル ア イ が 示 し た 未 来 は、 市 場 が 夢 見 て い た も の と は あ ま
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  り に も か け 離 れ て い た ん で す。 そ の ガ イ ダ ン ス、 具 体 的 な 数 字 を 見 て
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  い き た い で す。 一 体 ど れ ほ ど ひ ど か っ た ん で す か？
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  ま ず、 2026年 の 営 業 利 益 予 測。 モ ー ビ ル ア イ が 示 し た の は。
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  1億7000 万 ド ル か ら 2億2000 万 ド ル の 範 囲 で し た。
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  真 ん 中 を と っ て、 ざ っ く り 1億9500 万 ド ル と し ま し ょ う 一。
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  億 9500万 ド ル で。 市 場 は ど れ く ら い を 期 待 し て い た ん
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  で す か？ 市。
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  場 の コ ン セ ン サ ス、 つ ま り 期 待 値 は は い。
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  3億6000 万 ド ル で し た。 三 3億6000 万。
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  期 待 の 半 分 と ま で は 言 わ な い で す け ど、 そ れ に 近 い レ ベ ル で 下 回 っ て る じ
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  ゃ な い で す か。 え え、 こ れ は 衝 撃 的 で す ね。
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  衝。 撃 的 と 言 っ て い い 乖 離 で す。
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  売 上 高 も 同 じ よ う な 状 況 で、 会 社 の 予 測 は 19億 ド ル か ら 19.8 億 ド ル。
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  こ れ も 市 場 が 期 待 し て い た 20億 ド ル と い う 大 台 に 届 か な か っ た。
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  う わ あ、 利 益 も 売 り 上 げ も 市 場 の 期 待 を 大 き く、 そ し て 残 酷 に 裏 切 る 結 果 だ
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  っ た ん で す な。 る ほ ど。
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  成 長 の 鈍 化 を 示 す 過 去 の 実 績 と 期 待 外 れ の 未 来 の 予 測 こ の ダ ブ ル パ ン チ
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  が あ の 株 価 急 落 を 生 ん だ わ け で す ね。 は い。
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  こ の 数 字 が 突 き つ け た 現 実 と い う の は、 結 局 ど う い う こ と な ん で し ょ う。
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  運 転 支 援 技 術 の 採 用 が 思 っ た よ り 進 ん で い な い と い う こ と で す か？
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  ま。 さ に そ の 核 心 を 突 い て い ま す。
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  こ の 数 字 が 意 味 す る の は、 モ ー ビ ル ア イ が 手 掛 け る 運 転 支 援 技 術、 い わ ゆ る
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  エ ー ダ ス の 採 用 ペ ー ス が。 市 場、 つ ま り 我 々 が 考 え て い た よ り も
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  ず っ と 緩 や か で あ る と い う 冷 た い 現 実 で す。
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  そ の 採 用 ペ ー ス が 緩 や か っ て い う の は、 具 体 的 に は ど う い う こ と な ん で し
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  ょ う。 車 メ ー カ ー 側 が お 金 を か け た が ら な
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  い の か、 そ れ と も 我 々 消 費 者 が ま だ そ こ ま で い ら な い よ っ て 感 じ な ん で す
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  か ね。 良 い 質 問 で す ね。
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  答 え は 両 方 で す。 両 方 で す か？
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  え え。 ま ず 消 費 者 側 で す が、 世 界 的 な イ ン フ
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  レ で 多 く の 人 の 財 布 の 紐 が 固 く な っ て い ま す よ ね。
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  な。 っ て ま す ね。
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  そ ん な 中 で、 数十万円 も 高 く な る よ う な 先 進 安 全 オ プ シ ョ ン は、 真 っ 先 に 削 ら
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  れ る 対 象 に な り や す い。 あ あ、 確 か に あ っ た ら 便 利 だ け ど、 な
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  く て も 走 る し な。 っ て な っ ち ゃ い ま す よ ね え。
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  え、 そ し て メ ー カ ー 側 も 台 所 事 情 が 苦 し い。
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  特 に 今 は EV 電 気 自 動 車 へ の シ フ ト の た め に、 巨 額 の 研 究 開 発 費 や 設 備 投 資
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  が 必 要 で す。 な る ほ ど。
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  正 直、 そ ち ら で 手 一 杯 で、 す ぐ に 大 き な 利 益 に つ な が ら な い 先 進 技 術 へ の
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  投 資 は、 優 先 順 位 を 下 げ ざ る を 得 な い 状 況 に な っ て い る ん で す。
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  う ん。 こ の 消 費 者 と メ ー カ ー 両 方 の 現 実 が
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  モ ー ビ ル ア イ の 数 字 に 直 撃 し た 形 で す。
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  数 年 前 の 完 全 自 動 運 転 の 時 代 が す ぐ そ こ ま で 来 て い る と い う あ の 熱 狂 が、
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  こ こ で 本 格 的 な 調 整 期 に 入 っ た こ と を 象 徴 す る 出 来 事 と 言 え る で し ょ う。
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  は あ。 な る ほ ど。
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  業 界 全 体 の 構 造 的 な 問 題 が 背 景 に あ る わ け で す ね。
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  夢 見 て い た 未 来 が、 思 っ た よ り も 遠 か っ た と。
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  そ う い う こ と で す。 株 価 は 未 来 へ の 期 待 で 買 わ れ ま す か
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  ら、 そ の 未 来 が 遠 の い た と 判 断 さ れ れ ば 失 望 売 り に つ な が る の は、 ま あ 当 然
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  の 流 れ で し た い。 や は や 厳 し い 現 実 で す ね。
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  本 業 の エ ン ジ ン が 完 全 に 失 速 し て い る の が 数 字 で 示 さ れ て し ま っ た。
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  じ ゃ あ モ ー ビ ル ア イ は ど う す る ん だ と。
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  何 か 打 つ 手 は あ っ た ん で す か？ 実 は そ の 答 え を 彼 ら は 同 じ 決 算 発 表
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  の 場 で、 と ん で も な い 形 で 提 示 し た ん で す と。
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  ん で も な い。 形 で。
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  え え。 市 場 も え っ、 こ の タ イ ミ ン グ で と ど 韓
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  国 か れ ま し た。 そ れ が メ ン テ ィ ー ロ ボ テ ィ ク ス と い
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  う 会 社 の 買 収 で す。 買 収。
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  で す か。 で も、 事 業 を 立 て 直 す た め の 買 収 は よ
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  く あ る 話 で す よ ね。 何 が そ ん な に と ん で も な い ん で す か？
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  そ の 金 額 で す。 買 収 額 は な ん と 9億 ド ル。
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  九。 9億 ド ル。
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  日 本 円 で 1300億円 以 上。 さ っ き 来 年 の 営 業 利 益 の 見 通 し が せ
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  い ぜ い 2億 ド ル 前 後 だ っ て 話 で し た よ ね。
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  え え、 し ま し た ね。 そ。
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  の 4倍 以 上 の 金 額 を、 こ の タ イ ミ ン グ で 突 っ 込 む ん で す か？
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  え え、 だ か ら こ そ 市 場 は 驚 い た ん で す。
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  し か も 買 収 し た 相 手 が 単 な る 同 業 他 社、 つ ま り 他 の 自 動 運 転 関 連 の 会 社 で
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  は な い。 そ こ が こ の 話 の 最 も 面 白 く、 そ し て 最
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  も 重 要 な ポ イ ン ト で す。 と 言。
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  い ま す と、 こ の メ ン テ ィ ー ロ ボ テ ィ ク ス っ て 一 体 ど ん な 会 社 な ん で す か？
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  彼 ら が。 専 門 と す る の は ヒ ュ ー マ ノ イ ド、 つ ま
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  り 人 型 ロ ボ ッ ト の 分 野 な ん で す。 人。
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  型 ロ ボ ッ ト は？ い モ ー ビ ル ア イ は こ の 買 収 を、 既 存 の
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  自 動 運 転 車 の 市 場 を 超 え て、 フ ィ ジ カ ル エ ー ア イ と い う 新 し い 領 域 に 進 出
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  す る た め の 戦 略 的 な 一 手 だ と 位 置 づ け て い ま す。
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  フ ィ。 ジ カ ル エ ー ア イ。
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  つ ま り、 コ ン ピ ュ ー タ ー の 中 の デ ジ タ ル な 世 界 だ け じ ゃ な く、 我 々 が 住 む こ
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  の 物 理 的 な 世 界 で 見 て 考 え て 動 く AI と い う こ と で す ね。
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  そ う で す。 自 動 運 転 で 培 っ た 目 と 脳 の 技 術 を 車
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  か ら ロ ボ ッ ト に 移 植 し よ う と し て る ん だ ま さ。
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  に そ の 通 り で す。 メ ン テ ィ エ ロ ボ テ ィ ク ス の 強 み は、 い
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  わ ゆ る 模 倣 学 習 と い う 技 術 に あ り ま す。
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  模 倣、 学 習。 こ れ は 人 間 が 何 か 作 業 を す る の を 見
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  て、 そ れ を ロ ボ ッ ト が 真 似 し て 覚 え る と い う も の。
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  例 え ば、 人 間 が 倉 庫 で 箱 を 棚 に 置 く 作 業 を や っ て 見 せ る と、 ロ ボ ッ ト が そ れ
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  を 見 て な る ほ ど、 こ う や っ て 掴 ん で こ こ に 置 け ば い い ん だ な と 学 習 す る わ
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  け で す。 へ。
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  え、 面 白 い。 教 師 役 の 人 間 が い れ ば、 い ろ い ろ な 作
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  業 を ど ん ど ん 覚 え ら れ る ん で す ね え。 え。
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  そ し て、 こ の メ ン テ ィ の 模 倣 し て 学 習 す る 能 力 と、 モ ー ビ ル ア イ が 自 動 運 転
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  で 長 年 培 っ て き た ス リ ー デ ィ ー 空 間 を 正 確 に 認 識 す る 目 を 組 み 合 わ せ る。
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  あ あ、 な る ほ ど。 そ う す。
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  る こ と で。 工 場 や 倉 庫、 あ る い は 家 庭 の 中 で 人 間
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  の よ う に 柔 軟 に 動 け る ロ ボ ッ ト を 視 覚 的 短 期 間 で 開 発 で き る 可 能 性 が あ
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  る。 モ ー ビ ル ア イ は そ こ に 9億 ド ル の 価 値
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  を 見 出 し た わ け で す な。 る ほ ど 本 業 の 成 長 が 頭 打 ち に な る の
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  が 見 え て い る か ら こ そ、 そ の 技 術 を 応 用 で き る。
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  全 く 新 し い 市 場 に 会 社 の 未 来 を か け て 飛 び 込 も う と し て い る と。
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  こ れ は も う 事 情 の 補 強 と い う レ ベ ル じ ゃ な く て。
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  会 社 の 進 む 方 向 を 大 き く 変 え る ピ ボ ッ ト で す ね。
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  お。 っ し ゃ る 通 り で す。
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  こ れ は 非 常 に 大 き な 欠 け で あ り、 ま さ に 諸 刃 の 剣 と 言 え る で し ょ う。
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  諸 刃 の 剣 で す か？ で。
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  も し こ の 欠 け が 成 功 す れ ば、 モ ー ビ ル ア イ は 車 載 カ メ ラ の 部 品 メ ー カ ー と
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  い う 枠 を 超 え て、 ロ ボ ッ ト と い う 次 の 巨 大 市 場 の リ ー ダ ー に な れ る か も し
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  れ な い、 テ ス ラ や エ ヌ ビ デ ィ ア と 並 び 立 つ よ う な 存 在 に な る 可 能 性 す ら あ
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  り ま す。 う ん。
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  し か し、 も し 失 敗 す れ ば、 本 業 が 苦 し い 中 で 投 じ た 9億 ド ル と い う 巨 額 の 資
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  金 が す べ て 水 の 泡 と 消 え る こ と に な り ま す。
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  う ん、 見 方 を 変 え れ ば、 本 業 の 市 場 が 頭 打 ち に な る の が 見 え て い る か ら こ
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  そ、 株 主 に 対 し て 我 々 は 次 の 飯 の 種 を 本 気 で 探 し に 行 き ま す と い う 強 い メ
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  ッ セ ー ジ を 発 信 し た と も 取 れ ま せ ん か？
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  あ あ。 そ れ は あ り ま す ね。
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  む し ろ こ の 状 況 で 何 も し な い こ と の 方 が リ ス ク が 高 い と い う 判 断 だ っ た
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  の か も し れ な い。 非 常。
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  に 鋭 い 指 摘 で す。 ま さ に 経 営 陣 は そ の よ う に 考 え て い
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  る で し ょ う。 座 し て 死 を 待 つ よ り は 打 っ て 出 る と
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  は い。 た だ、 市 場 の 投 資 家 か ら す れ ば、 あ ま
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  り に 急 な 方 向 転 換 に 見 え る 本 業 の 立 て 直 し が 先 じ ゃ な い の か と。
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  こ の あ ま り に 大 胆 な 一 手 に 対 す る 期 待 と 不 安 が 入 り 混 じ っ て、 市 場 の 混 乱
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  に さ ら に 拍 車 を か け た と い う 側 面 は 間 違 い な く あ る で し ょ う ね。
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  い や、 深 い で す ね。 で は、 こ こ ま で の 話 を 一 度 整 理 さ せ て
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  く だ さ い。 モ ー ビ ル ア イ の 決 算 は、 ア ナ リ ス ト 予
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  想 を 上 回 る 項 目 は あ っ た も の の、 よ り 重 要 な 前 年 比 で み る と 成 長 が 明 ら か
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  に 鈍 化 し て い た。 そ し て、 そ れ に 追 い 打 ち を か け る よ う
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  に、 将 来 の 業 績 見 通 し が 市 場 の 期 待 を 大 き く 裏 切 る も の だ っ た。
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  こ の 二 つ が 株 価 急 落 の 直 接 的 な 原 因 と な り ま し た。
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  そ し て、 そ の 本 業 の 不 信 を 自 ら 認 め る か の よ う に。
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  今 度 は フ ィ ジ カ ル AI と 称 し て、 ロ ボ ッ ト と い う 全 く 新 し い 領 域 に 9億 ド ル
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  も の 巨 額 を 投 じ て 殴 り 込 み を か け た。 は い。
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  こ れ は 自 動 運 転 技 術 へ の 過 度 な 期 待 が い っ た ん し ぼ ん だ 今、 何 と か し て 新
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  し い 成 長 の 活 路 を 見 い だ そ う と す る 企 業 の、 あ る 意 味 必 死 の 叫 び の よ う に
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  も 聞 こ え ま す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  企 業 の 生 存 本 能 が そ う さ せ て い る の か も し れ ま せ ん。
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  今。 後 の モ ー ビ ル ア イ を 見 て い く 上 で、 我
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  々 は 何 に 注 目 し て い け ば い い ん で し ょ う か？
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  焦 点 は 極 め て 明 確 で す。 買 収 し た メ ン テ ィ ー ロ ボ テ ィ ク ス の
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  技 術 を い か に 早 く、 そ し て 具 体 的 に 収 益 化 で き る か。
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  収。 益 化 で す か？
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  え え。 こ の フ ィ ジ カ ル AI と い う 新 し い 欠 け
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  が 本 当 に 実 を 結 ぶ の か。 そ こ に す べ て が か か っ て い ま す な。
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  る ほ ど。 本 業 の 回 復 を じ っ く り 待 つ と い う よ
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  り は、 こ の 新 し い 事 業 で 今 の 苦 境 を ジ ャ ン プ し て 乗 り 越 え ら れ る か ど う か
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  と い う こ と で す ね。 そ。
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  う で す。 ソ ー ス の 記 事 に も あ る 通 り、 現 在 の モ
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  ー ビ ル ア イ の 株 価 は、 か つ て 新 規 上 場 し た 時 の IPO 価 格 で あ る 21 ド ル を 大
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  き く 下 回 る 水 準 で 推 移 し て い ま す。 は い、 こ れ は ま さ に 同 社 の 将 来 性 に 対
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  す る 市 場 の 間 寄 り そ の も の な ん で す。 こ の 大 き な 欠 け は、 よ し と 出 る か、 京
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  と 出 る か。 と、 多 く の 投 資 家 が ま さ に 固 唾 を 飲 ん
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  で 見 守 っ て い る。 そ ん な 状 態 で す。
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  い や、 非 常 に 示 唆 に 富 む お 話 で し た。 あ り が と う ご ざ い ま す。
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  決 算 数 字 の 裏 に は、 こ ん な に も 壮 大 な 企 業 の 戦 略 転 換 の ド ラ マ が あ っ た ん
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  で す ね。 こ。
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  ち ら こ そ、 そ し て 最 後 に、 こ の モ ー ビ ル ア イ の 1件 は あ な た に 一 つ の 重 要 な
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  問 い を 投 げ か け て い る と 思 う ん で す。 ほ う、 あ る テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 の 柱 だ っ
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  た 事 業 の 成 長 が 鈍 っ た 時、 今 回 の よ う に 全 く 新 し い 分 野 へ 巨 額 の 投 資 を し
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  て ピ ボ ッ ト。 つ ま り、 方 向 転 換 す る こ と は、 未 来 を
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  見 据 え た 賢 明 な 戦 略 だ と 思 い ま す か？ う ん。
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  そ。 れ と も、 本 業 の 苦 し さ か ら 目 を 背 け る
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  た め の 危 険 な 欠 け だ と 感 じ ま す か？ モ ー ビ ル ア イ の こ れ か ら の 歩 み は、 そ
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  の 問 い に 対 す る 一 つ の リ ア ル な 答 え を 示 し て く れ る は ず で す。