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「高配当＝安全」ではない？米国株市場で注目の“疑惑の8銘柄”とは · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 日 の テ ー マ な ん で す が、 一 見 す る と す ご く 魅 力 的 な 高 配 当 米 国 株
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  で も そ の 高 い 利 回 り っ て 本 当 に 安 全 の 証 な ん で し ょ う か？
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  あ な た は ど う 思 い ま す か？ 今 回 は で す ね、 米 国 の 著 名 な 投 資 情 報
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  メ デ ィ ア バ ロ ン ズ が 最 近 ち ょ っ と 気 に な る 分 析 を 出 し ま し て、 そ れ を 米 国
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  株 投 資 で 幸 せ づ く り と い う ブ ロ グ が 紹 介 し て い た ん で す が、 そ の 内 容 を 深
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  掘 り し た い と 思 い ま す。 具 体 的 に は、 配 当 利 回 り 6% 越 え の エ
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  ス ア ン ド ピ ー 500 銘 柄 に 潜 む リ ス ク と い う、 な か な か 刺 激 的 な タ イ ト ル で
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  す。 こ の 分 析 を 通 じ て、 な ぜ 高 い 配 当 利 回
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  り が 必 ず し も 良 い と は 限 ら な い の か？ そ れ か ら、 バ ロ ン ズ が 疑 惑 の 八 銘 柄、
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  サ ス ペ ン シ ャ ス エ イ ト と 呼 ん で い る 企 業 の 具 体 的 な ケ ー ス そ し て、 じ ゃ あ
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  ど う い う イ ン カ ム 投 資 戦 略 が よ り 賢 い の か に つ い て、 あ な た と 一 緒 に 考 え
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  て い き た い な と さ あ、 早 速 え え と 紐 解 い て い き ま し ょ う か。
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  例 え ば 配 当 利 回 り が 6.3% あ っ た ら、 株 価 が 全 然 動 か な く て も、 計 算 上 は 約
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  11年 で 元 本 が 倍 に な る。 う ん、 ま あ、 そ う い う 計 算 は で き ま す
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  よ ね。 で も、 も し で す よ、 そ の 頼 み の 配 当 が
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  減 っ ち ゃ っ た り、 あ る い は な く な っ た り し た ら、 ち ょ っ と 待 っ て と、 そ ん な
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  う ま い 話 に は 裏 が あ る か も し れ な い。 そ う い う 視 点 で す ね。
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  ま ず 基 本 的 な と こ ろ か ら い き ま し ょ う。
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  情 報 源 に よ る と、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 企 業 の 平 均 配 当 利 回 り っ て、 だ い た い
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  1.1% ぐ ら い だ そ う で す。 ね え え、 そ う で す ね。
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  現 状、 そ れ く ら い で す。 そ れ に 対 し て 6% 超 え っ て い う の は、
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  や っ ぱ り か な り 目 立 ち ま す よ ね。 確 か に。
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  高 い で す ね。 で、 こ れ が な ぜ 警 戒 す べ き サ イ ン に な
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  り 得 る ん で し ょ う か？ 平 均 よ り 高 い の は 普 通 に 考 え た ら 良
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  い こ と の よ う な 気 も し ま す が。 え え、 良 い 質 問 だ と 思 い ま す。
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  も ち ろ ん、 高 け れ ば 絶 対 に ダ メ と い う わ け で は な い ん で す。
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  た だ。 バ ロ ン ズ が 指 摘 し て い る の は、 そ の 糖
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  質 し た 高 さ そ の も の が で す ね。 実 は 企 業 の 苦 境 と か、 あ る い は 将 来 の
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  減 配 リ ス ク を、 ま あ 市 場 が 織 り 込 ん で い る 結 果 か も し れ な い と い う こ と な
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  ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  平 均 か ら あ ま り に も こ う か け 離 れ て い る 場 合 っ て い う の は。
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  そ こ に は 何 ら か の 理 由 が あ る は ず だ と 考 え る べ き で し ょ う ね。
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  つ ま り、 株 価 が ま あ 何 ら か の 理 由 で 下 落 し た た め に、 結 果 と し て 計 算 上 の 利
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  回 り が 高 く な っ て い る。 そ う い う ケ ー ス が 多 い ん で す。
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  ふ ん ふ ん 市 場 が そ の 企 業 の 将 来 性 と か、 ま あ 財 務 状 況 に ち ょ っ と 懸 念 を 持
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  っ て い る サ イ ン か も し れ な い と。 な る ほ ど。
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  じ ゃ あ、 利 回 り の 数 字 だ け を 見 て わ あ、 高 い。
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  お 得 だ。 っ て 飛 び つ く の は ち ょ っ と 危 な い か
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  も し れ な い と い う こ と で す ね。 え え、 株 価 が 下 が っ た 結 果、 利 回 り が
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  上 が っ て る だ け だ っ た ら。 そ の 企 業 の 根 本 的 な 健 康 状 態 と い う
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  の は、 も し か し た ら 良 く な い 可 能 性 も あ る と。
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  ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。 高 い 利 回 り っ て い う そ の 表 面 的 な 魅
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  力 が、 時 に 投 資 家 を 間 違 っ た 判 断 に 導 く 罠 に な り 得 る。
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  そ う い う わ け で す ね。 う ん、 な る ほ ど、 罠 で す か。
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  で は、 そ の 具 体 的 な 罠 の 可 能 性 と し て、 バ ロ ン ズ が 名 指 し し た 疑 惑 の 八 銘
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  柄 サ ス ペ シ ャ ス エ イ ト に つ い て 見 て い き ま し ょ う か。
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  こ れ ら は ど う し て 疑 い の 目 を 向 け ら れ て い る ん で し ょ？
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  う え。 え。
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  個 別 の 銘 柄 を 見 て い く と、 そ の 高 配 当 の 背 景 に あ る、 ま あ 様 々 な リ ス ク 要 因
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  と い う の が 見 え て き ま す ね。 バ ロ ン ズ が 指 摘 し た 懸 念 点 を い く つ
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  か タ イ プ 別 に 整 理 し て み ま し ょ う か。 は。
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  い お 願 い し ま す。 ま ず で す ね。
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  業 界 全 体 の こ う 逆 風 に さ ら さ れ て い る ケ ー ス 例 え ば ラ イ オ ン、 デ ル バ、 セ
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  ル テ ィ ッ カ ー、 エ ル ワ イ ビ ー で す ね。 利 回 り が 11% 超 と、 こ れ は 非 常 に 高
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  い。 11% 超 え。
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  え？ え？
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  で す が、 こ れ は 石 油 化 学 業 界 全 体 の 景 気 後 退 と、 あ と 供 給 過 剰 の 影 響 を ま あ
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  強 く 受 け て い る た め だ と。 記 事 で は キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が 配 当 支
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  払 い を 継 続 で き る か、 ち ょ っ と 懸 念 が あ る と い う ふ う に 指 摘 さ れ て ま す ね。
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  な る ほ ど。 業 界 全 体 が 不 調 だ と、 個 々 の 企 業 も 厳
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  し い で。 す よ ね。
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  え え、 ど う し て も 影 響 は 避 け ら れ ま せ ん か ら ね。
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  次 は ど ん な タ イ プ で す か？ 次 は で す ね、 企 業 固 有 の 経 営 課 題 と
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  か、 あ る い は リ ス ト ラ の 真 っ 最 中 と い う ケ ー ス で す。
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  例 え ば ユ ー ピ ー エ ス。 ユ ナ イ テ ッ ド パ ー セ ル サ ー ビ ス 利 回
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  り は 7.8%。 こ こ は 大 手 顧 客 の ア マ ゾ ン と の 取 引
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  が 縮 小 し た り、 大 規 模 な 人 員 削 減 を 進 め て い た り と、 ま さ に 経 営 再 建 の 途 上
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  に あ る と さ れ て い ま す。 う ん、 あ と ア ル ト リ ア テ ィ ッ カ ー エ ム
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  オ ー も そ う で す ね。 無 煙 タ バ コ へ の シ フ ト は 進 め て い る
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  ん で す が、 競 合 に ち ょ っ と 遅 れ を と っ て い る と い う 点 が 懸 念 材 料 と さ れ て
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  い ま す。 利 回 り は 6.2% で す。
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  経 営 の 立 て 直 し の な る と、 確 か に 配 当 を 維 持 す る の も プ レ ッ シ ャ ー に な り
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  そ う で す ね。 こ れ は 個 別 の 会 社 の 戦 略 の 問 題 と い
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  う リ ス ク で す ね。 そ う で す ね。
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  そ れ か ら も う 一 つ。 こ れ は 興 味 深 い ん で す が、 予 期 せ ぬ 構
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  造 的 な 変 化 に 直 面 し て い る か も し れ な い と い う ケ ー ス。
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  ほ う。 構 造 的 な 変 化 で す か？
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  う ん。 食 品 大 手 の ク ラ フ ト ハ イ ン ス khc と
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  か コ ン ア グ ラ CAG。 こ れ ら は 利 回 り 6から7% く ら い で す が、
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  売 り 上 げ が ち ょ っ と 伸 び 悩 ん で い る の に 加 え て、 最 近 話 題 の glp ワ ン 作 動
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  薬、 い わ ゆ る 痩 せ 薬 で す ね。 あ れ の 普 及 が 将 来 的 に 食 品 全 体 の 消
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  費 を 減 ら す ん じ ゃ な い か っ て い う 新 し い 懸 念 が 浮 上 し て い る ん で す。
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  え え、 痩 せ 薬 が 食 品 会 社 の 経 営 に 影 響 す る か も し れ な い と。
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  そ れ は ま さ に 予 期 せ ぬ リ ス ク っ て い う 感 じ が し ま す ね。
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  こ れ は ち ょ っ と 見 逃 せ な い 視 点 か も し れ な い。
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  え え、 そ う な ん で す。 他 に も で す ね。
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  フ ァ イ ザ ー pfe は 薬 価 交 渉 の 話 題 で 株 価 が 一時 的 に 動 い た り は し ま し た け
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  ど、 長 期 的 な 安 定 性 に は ま だ 疑 問 符 が つ く と 見 ら れ て い ま す し、 フ ォ ー ド エ
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  フ の 株 価 上 昇 も EV 関 連 の 税 制 変 更 前 の、 ま あ 駆 け 込 み 需 要 と い う 一時 的 な
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  要 因 が 大 き い ん じ ゃ な い か と 分 析 さ れ て い ま す。
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  あ と、 ベ ラ イ ゾ ン VZ は 配 当 維 持 を 表 明 し て は い る も の の、 市 場 で の 人 気 が
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  な か な か 回 復 し て い な い と い っ た 指 摘 も あ り ま し た ね。
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  こ う し て 具 体 例 を 見 て く る と、 高。 配 当。
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  と い う 一 つ の ラ ベ ル の 中 に も、 本 当 に い ろ い ろ な リ ス ク が 隠 れ て い る ん で
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  す ね。 景 気 サ イ ク ル だ っ た り、 経 営 判 断 の 問
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  題 だ っ た り、 あ る い は 技 術 革 新 や 社 会 ト レ ン ド の 変 化 だ っ た り。
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  え？ え？
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  安 定 し た イ ン カ ム 収 入 を 長 期 的 に 狙 い た い あ な た に と っ て は。
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  こ の な ぜ こ の 銘 柄 の 利 回 り は こ ん な に 高 い ん だ ろ う？
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  と い う 疑 問 を 掘 り 下 げ る 視 点 が す ご く 重 要 に な り そ う で す ね。
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  そ の 通 り だ と 思 い ま す。 で は、 こ う し た 高 利 回 り 銘 柄 の リ ス ク
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  を 踏 ま え た 上 で、 歴 史 的 に 見 る と、 ど う い う 配 当 戦 略 が 長 期 投 資 家 に と っ
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  て も 置 か れ て き た の か、 何 か デ ー タ は 示 さ れ て い ま し た か？
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  は い。 こ こ で 視 点 を ぐ っ と 広 げ て 長 期 的 な
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  デ ー タ を 見 て み る と、 こ れ は 非 常 に あ の 明 確 な 傾 向 が 示 さ れ て い る ん で す
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  ね。 情 報 源 が 引 用 し て い る 1973年 か ら
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  2024年 ま で 約 50年 間 の デ ー タ 分 析 が あ る ん で す が、 そ れ に よ る と、 最 も 高
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  い リ タ ー ン を 上 げ た の は、 新 た に 配 当 を 開 始 し た 企 業 と か、 配 当 を 増 や し 続
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  け た 企 業、 つ ま り 増 配 し て き た 企 業 の グ ル ー プ だ っ た ん で す。
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  ほ う。 増 配 企 業 で す か？
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  え？ え？
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  そ の 年 平 均 リ タ ー ン は、 な ん と 10.2% に 達 し た そ う で す。
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  10.2% そ れ は か な り 高 い で す ね。 え え。
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  す ご い 数 字 で す よ ね。 他 の グ ル ー プ 例 え ば 配 当 を 維 持 し た
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  だ け と か、 配 当 を 出 さ な い 企 業 と か は ど う だ っ た ん で す か？
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  え え と で す ね。 比 較 す る と 差 は 歴 然 と し て ま す。
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  配 当 額 を 維 持 し た だ け の 企 業 グ ル ー プ は 年 平 均 で 6.8%。
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  配 当 を 出 さ な い、 い わ ゆ る 無 配 企 業 は 4.3%。
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  そ し て 特 に 注 目 す べ き は、 配 当 を 減 ら し た り、 あ る い は 停 止 し た り し た 企
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  業、 つ ま り 減 配 無 配 転 落 企 業 グ ル ー プ で す ね。
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  こ ち ら の リ タ ー ン は 年 平 均 で -0.9% だ っ た と い う 点 な ん で す。
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  え っ と、 マ イ ナ ス で す か？ -0.9%。
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  え え。 マ イ ナ ス な ん で す。
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  こ れ は 驚 き ま し た ね。 つ ま り、 単 に 今 利 回 り が 高 い と い う そ
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  の 性 的 な 状 態 よ り も、 将 来 配 当 が 増 え て い く か、 少 な く と も 減 ら な い か と い
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  う 動 的 な 成 長 性 と か 安 定 性、 そ ち ら の 方 が 長 期 的 な 資 産 形 成 に は も う 圧 倒
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  的 に 重 要 だ っ た と い う こ と で す ね。 ま さ し く お っ し ゃ る 通 り で す。
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  高 配 当 と い う、 そ の 現 在 の ス ナ ッ プ シ ョ ッ ト だ け を 追 い か け る ん じ ゃ な く
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  て、 配 当 が 成 長 し て い る か。 つ ま り デ ィ ビ デ ン ド グ ロ ー ス で す ね。
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  そ し て そ の 成 長 が 持 続 可 能 な の か。 サ ス テ ナ ビ リ テ ィ、 こ う い っ た 点 に 注
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  目 す べ き だ と い う こ と が、 ま あ 歴 史 か ら 読 み 取 れ る わ け で す。
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  な る ほ ど。 配 当 成 長 と 持 続 可 能 性 で す か。
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  え え。 こ こ で 言 う 配 当 成 長 と い う の は、 単 に
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  配 当 を 出 し て い る だ け じ ゃ な く て、 企 業 が ち ゃ ん と 利 益 を 伸 ば し て、 そ れ に
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  伴 っ て 株 主 へ の 配 当 額 も 毎 年 着 実 に 増 や し て い け る。
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  そ う い う 力 が あ る か と い う こ と で す。 ふ む、 ふ む。
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  そ し て、 そ れ を 支 え る だ け の 財 務 健 全 性。
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  つ ま り、 ち ゃ ん と 稼 ぐ 力 が あ っ て 無 理 の な い 財 務 状 況 で あ る か。
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  こ れ が 鍵 に な り ま す ね。 財 務 健 全 性 で す か？
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  も う 少 し 具 体 的 に 言 う と、 ど う い う こ と で し ょ？
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  う そ う で す ね。 例 え ば 借 金 が 多 す ぎ て 返 済 に 追 わ れ
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  て な い か と か、 あ る い は 利 益 に 対 し て 配 当 金 の 支 払 い 額 が 過 大 に な っ て い
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  な い か、 配 当 性 向 が 高 す ぎ な い か と い っ た 点 で す ね。
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  要 す る に、 配 当 を 無 理 な く 支 払 い 続 け て、 さ ら に 増 や し て い く た め の、 そ の
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  企 業 の 体 力 が ち ゃ ん と あ る か ど う か と い う こ と で す。
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  な る ほ ど。 な る ほ ど。
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  企 業 の 体 力 で す か？ よ く わ か り ま し た。
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  で も で す ね、 個 別 株 で そ の 成 長 性 と か 体 力 を 一 つ 一 つ 見 極 め て い く の っ て、
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  正 直 か な り 大 変 そ う で す よ ね。 ま あ、 そ う で す ね。
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  時 間 も 知 識 も よ り そ う で す し。 何 か も っ と 手 軽 に 取 り 組 め る よ う な
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  代 替 案 み た い な も の は 記 事 で 紹 介 さ れ て い ま し た か？
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  え え、 そ の 点 も ち ゃ ん と 触 れ ら れ て い ま し た。
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  個 別 銘 柄 の 選 定 が 難 し い と 感 じ る 場 合 の、 ま あ 有 効 な 選 択 肢 と し て イ ー テ
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  ィ ー エ フ 上 場 投 資 信 託 で す ね。 こ れ が 挙 げ ら れ て い ま し た。
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  お、 ETF で す か。 は い、 具 体 例 と し て 二 つ 紹 介 さ れ て い
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  ま し た ね。 一 つ は バ ン ガ ー ド 配 当 成 長 ETF、 テ ィ
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  ッ カ ー は vig で す。 こ ち ら の 利 回 り は 1.6% 程 度 と、 先 ほ
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  ど の 疑 惑 の 八 銘 柄 な ん か と 比 べ る と 低 い ん で す が、 戦 略 は す ご く 明 確 で、
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  過 去 に 連 続 し て 増 配 し た 実 績 の あ る 企 業 に 分 散 投 資 す る ん で す。
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  ま さ に 配 当 成 長 に 焦 点 を 当 て た イ ー テ ィ ー エ フ と 言 え ま。
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  す ね。 ブ イ ア イ ジ ー で す ね。
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  な る ほ ど。 増 配 実 績 重 視 と も う 一 つ は？
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  も う 一 つ は シ ュ ワ ブ 米 国 配 当 株 イ ー テ ィ ー エ フ テ ィ ッ カ ー エ ス シ ー エ イ
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  チ デ ィ ー で す。 こ ち ら は 利 回 り 3.8% 程 度 と ブ イ ア イ
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  ジ ー よ り は 高 め で す ね。 で、 配 当 の 高 さ に 加 え て、 先 ほ ど お 話
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  し し た 財 務 健 全 性。 と か。
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  そ う い っ た 配 当 の 質 を 重 視 し て 銘 柄 を 選 ん で い る の が 特 徴 で。
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  す schd。 こ ち ら は 質 も 重 視 す る と。
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  え え。 単 に 高 利 回 り な だ け じ ゃ な く て、 そ れ
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  を ち ゃ ん と 支 え る 企 業 の 体 力 が あ る か ど う か も ス ク リ ー ニ ン グ で チ ェ ッ
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  ク し て い る と い う わ け で す。 と い う こ と は、 こ れ ら の イ ー テ ィ ー エ
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  フ は 単 に 利 回 り の 数 字 が 高 い 銘 柄 を こ う 機 械 的 に 集 め る ん じ ゃ な く て、 配
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  当 を 増 や し て き た 実 績 と か。 配 当 を 支 払 い 続 け ら れ る 財 務 的 な 裏
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  付 け と い っ た、 よ り 持 続 可 能 性 に 関 わ る 要 素 を 重 視 し て い る と。
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  そ う い う こ と で す ね。 個 別 株 の リ ス ク を 分 散 し つ つ、 質 の 高
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  い 配 当 と か 育 つ 配 当 を 目 指 す ア プ ロ ー チ と 言 え そ う で す ね。
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  え え、 ま さ に そ う い う こ と に な り ま す。
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  高 配 当 銘 柄 の 潜 在 的 な リ ス ク を ま あ 理 解 し た 上 で、 こ う し た イ ー テ ィ ー エ
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  フ を 通 じ て、 配 当 の 質 と か 成 長 性 に 焦 点 を 当 て た 投 資 を 行 う と い う の は。
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  一 つ 賢 明 な 戦 略 か も し れ ま せ ん ね。 も ち ろ ん 市 場 全 体 の リ ス ク は 残 り ま
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  す が、 個 別 企 業 特 有 の リ ス ク は か な り 低 減 で き る と 思 い ま す。
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  さ て、 今 日 の 話 を え っ と ま と め て み る と、 ど う い う メ ッ セ ー ジ が 一 番 重 要 で
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  し ょ う か。 高 配 当 株 へ の 投 資 を 考 え て い る、 あ る
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  い は も う す で に 行 っ て い る あ な た が 特 に 心 に 留 め て お く べ き 点 と い う の
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  は 何 に な り ま す か？ 解 読 の サ イ ン と い う よ り は、 む し ろ 要
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  注 意 の 警 告 か も し れ な い と い う こ と で す ね。
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  は い。 そ の 背 景 に 株 価 の 下 落 と か 業 績 へ の
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  懸 念 が な い か、 ち ょ っ と 疑 っ て み る 視 点 が 大 切 で す。
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  バ ロ ン ズ の 疑 惑 の 八 銘 柄 は そ の 具 体 的 な 例 で し た。
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  え え。 そ し て 第 二 に、 長 期 的 な ト ー タ ル リ カ
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  ロ ン で 見 る と、 歴 史 は 性 的 な 高 配 当 よ り も 動 的 な 配 当 成 長 の 方 に 軍 配 を 上
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  げ て い る と い う こ と で す。 配 当 を 増 や し 続 け る 力、 あ る い は 少 な
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  く と も 維 持 で き る 安 定 性、 つ ま り 持 続 可 能 性 で す ね。
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  そ ち ら の ほ う が 結 果 的 に 覆 わ れ る 可 能 性 が 高 い と い う デ ー タ が あ り ま し
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  た。 な る ほ ど。
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  そ し て 第 三 に、 そ う し た 配 当 成 長 と か 配 当 の 質 を 個 別 銘 柄 で 一 つ 一 つ 見 極
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  め る の が 難 し い 場 合 の 代 替 案 と し て、 そ れ ら を 重 視 す る 戦 略 を と っ て い る
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  ETF も 有 効 な 選 択 肢 に な り 得 る と い う こ と で す。
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  つ ま り、 イ ン カ ム。 戦 略。
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  を 考 え る 上 で は、 単 に 現 在 の 利 回 り と い う 点 で 見 る だ け じ ゃ な く て、 そ の 配
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  当 が 将 来 に わ た っ て 維 持 さ れ た り。 成 長 し た り で き る か っ て い う 線 と か
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  流 れ で 捉 え る。 そ し て そ れ を 支 え る 企 業 の 体 力 を 見
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  極 め る。 そ う い う 視 点 が 重 要 に な っ て く る と
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  い う こ と で す ね。 え え。
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  ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。 そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  そ し て、 こ れ は あ な た 自 身 の 投 資 行 動 を 振 り 返 る す ご く 良 い き っ か け に な
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  る か も し れ な い な と 思 う ん で す。 あ な た は ご 自 身 の イ ン カ ム 投 資 戦 略
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  に お い て、 表 面 的 な 利 回 り の 高 さ だ け で 判 断 し て し ま っ て い ま せ ん か？
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  そ の 配 当 が、 じ ゃ あ 十 年 後、 20年 後 も 本 当 に 維 持 さ れ て い る の か、 あ る い は
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  成 長 し て い る 可 能 性 が あ る の か。 そ の 持 続 可 能 性 や 成 長 性 に つ い て、 具
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  体 的 に ど う い う 基 準 で 評 価 し て 投 資 判 断 に 反 映 さ せ て い る で し ょ う か。
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  一 度 考 え て み る 価 値 は あ る と 思 い ま す。
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  い や、 不 快 で す ね。 今 回 は バ ロ ン ズ 氏 の 分 析 を 紹 介 し た
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  ブ ロ グ 記 事 を 基 に し て、 高 配 当 米 国 株 の 魅 力 と そ の 裏 に あ る リ ス ク に つ い
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  て 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。 や っ ぱ り 利 回 り の 数 字 だ け に 惑 わ さ
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  れ ず に、 そ の 背 景 と 将 来 性 を 見 極 め る こ と の 重 要 性 が、 改 め て 浮 き 彫 り に な
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  っ た よ う に 思 い ま す ね。 え え、 そ う で す ね。
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  そ し て 最 後 に も う 一 つ だ け。 こ れ は あ な た に 考 え て み て い た だ き
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  た い 視 点 が あ る ん で す。 お、 な ん で し ょ う。
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  今 回 の 情 報 源 で、 ク ラ フ ト ハ イ ン ツ と か コ ン ハ グ ラ と い っ た、 こ れ ま で 多 く
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  の 人 が ま あ 安 定 し て い る と 考 え て い た で あ ろ う 大 手 食 品 企 業 が で す ね。
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  GLP1、 減 量 薬 の 普 及 と い う、 ち ょ っ と 前 ま で は 誰 も 想 像 し て い な か っ た よ
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  う な 要 因 に よ っ て、 将 来 的 な 逆 風 に さ ら さ れ る か も し れ な い と い う 可 能 性
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  が 指 摘 さ れ て い ま し た よ ね。 あ あ。
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  あ り ま し た ね。 や せ 薬 を 話 し。
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  え え。 こ の よ う に 今 は も う 盤 石 に 見 え る よ
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  う な セ ク タ ー と か 優 良 企 業 で あ っ て も。
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  将 来、 全 く 新 し い 技 術 が 登 場 し た り、 消 費 者 の 価 値 観 が 変 わ っ た り、 あ る い
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  は 新 し い 規 制 が 導 入 さ れ た り す る こ と に よ っ て、 そ の 事 業 環 境 が 一 変 し て
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  し ま っ て、 配 当 を 維 持 す る 力 が 脅 か さ れ る 可 能 性 と い う の は、 こ れ は 常 に ど
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  の 企 業 に も あ る わ け で す。 う ん。
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  確 か に。 あ な た は ご 自 身 の 配 当 投 資 戦 略 を こ
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  れ か ら 構 築 し て い く。 あ れ ば 見 直 し て い く 上 で で す ね。
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  過 去 の 実 績 と か 現 在 の 財 務 状 況 と い っ た、 い わ ば 基 地 の 情 報 だ け じ ゃ な く
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  て、 こ う し た 未 来 に 起 こ る か も し れ な い 未 知 の 変 化。
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  こ れ を ど の よ う に 評 価 し て、 ご 自 身 の ポ ー ト フ ォ リ オ に 織 り 込 ん で い き ま
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  す か？ 未 来 を 見 据 え た リ ス ク 管 理 を ど う 組
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  み 込 ん で い く か？ こ れ は 非 常 に 難 し い 問 い だ と は 思 う
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  ん で す が、 長 期 的 な 資 産 形 成 を 目 指 す 上 で は 決 し て 避 け て は 通 れ な い 本 質
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  的 な 問 い か け で は な い で し ょ う か。