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エヌビディアに逆風？中国がH200注文停止を指示した真意と投資への影響 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 ザ デ ィ ー プ ダ イ ブ へ よ う こ さ ん。
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  さ て、 今 日 は あ な た が 共 有 し て く れ た 非 常 に タ イ ム リ ー な 資 料 を じ っ く り
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  見 て い き た い な と。 明 日 2026年 1月8日 に 公 開 予 定 の ブ ロ グ
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  記 事 で す ね。 エ ヌ ビ デ ィ ア に 逆 風。
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  中 国 が H200 注 文 停 止 を 支 持 し た 真 意 と 投 資 へ の 影 響 い や、 こ の 見 出 し だ け
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  読 む と、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 主 は ち ょ っ と ド キ ッ と し ま す よ ね。
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  え え。 し ま す ね。
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  巨 大 な 中 国 市 場 が NVIDIA の あ の 最 新 鋭 AI チ ッ プ の 購 入 を 止 め る と。
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  普 通 に 考 え れ ば、 こ れ は も う ど う 見 て も NVIDIA に と っ て 打 撃 に な る 悪 い ニ
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  ュ ー ス に 聞 こ え ま す。 で す よ ね。
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  で も 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、 ま さ に そ の 裏 側 を 探 る こ と で す。
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  一 見 逆 風 に 見 え る こ の ニ ュ ー ス つ ま り 中 国 政 府 が 最 新 AI チ ッ プ H200 の
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  注 文 停 止 を 指 示 し た。 そ の 本 当 の 狙 い は 一 体 何 な の か？
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  こ の 1件 か ら、 今 の エ ー ア イ 業 界、 特 に 米 中 間 の パ ワ ー バ ラ ン ス が ど う な っ
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  て い る の か、 こ の 記 事 を 手 が か り に 解 き 明 か し て い き ま し ょ う。
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  は い。 そ し て 面 白 い こ と に、 こ の 記 事 を 丁 寧
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  に 読 み 解 い て い く と で す ね、 こ の 出 来 事 が む し ろ エ ヌ ビ デ ィ ア の 代 替 不 可
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  能 性、 つ ま り い か に 彼 ら が 圧 倒 的 な 存 在 で あ る か を 浮 き 彫 り に し て い る っ
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  て い う、 非 常 に 興 味 深 い 構 図 が 見 え て く る ん で す よ。
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  そ れ は 面 白 い で す ね。 で は、 早 速、 核 心 に 迫 っ て い き ま し ょ
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  う か。 ま ず、 そ も そ も 何 が 起 き た の か。
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  記 事 に よ れ ば、 中 国 政 府 が 国 内 の テ ッ ク 企 業、 ア リ バ バ と か テ ン セ ン ト と い
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  っ た あ の 巨 大 企 業 に 対 し て で す ね。 え え、 NVIDIA の 最 新 AI チ ッ プ H200
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  の 購 入 計 画 を 一時 的 に 提 出 す る よ う に 指 示 し た と。
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  し か も こ れ が 米 国 政 府 に よ る 輸 出 規 制 が ほ ん の わ ず か に 緩 和 さ れ た 直 後
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  の 出 来 事 だ っ て 言 う か ら、 少 し 混 乱 し ま す。
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  え？ え？
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  一 見 す る と、 規 制 が 緩 ん だ の な ら、 む し ろ 買 う べ き で は？
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  っ て 思 い ま す も ん ね。 で も、 こ の 記 事 の 分 析 で 興 味 深 い の
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  は、 こ の 停 止 指 示 に は 中 国 政 府 の え っ と 非 常 に 計 算 さ れ た 二 つ の 目 的 が あ
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  る と 指 摘 し て い る 点 な ん で す。 計 算 さ れ た 目 的 で す。
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  は い。 一 つ は こ れ は 最 終 決 定 じ ゃ な い と。
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  あ く ま で 中 国 当 局 が チ ッ プ の 輸 入 条 件 に 関 す る ル ー ル を 固 め る ま で の 時
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  間 稼 ぎ。 ま あ 保 留 措 置 で あ る と い う こ。
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  と。 あ あ、 な る ほ。
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  ど。 そ し て 2つ目 は、 そ の 公 式 ル ー ル が 決
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  まる 前 に、 各 企 業 が 今 の う ち に 行 っ て こ う パ ニ ッ ク 外 に 走 っ て 在 庫 を 確 保
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  す る の を 防 ぐ た め な ん で す ね。 な る ほ ど。
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  市 場 の 無 秩 序 な 動 き を、 一 旦 政 府 が コ ン ト ロ ー ル 下 に 置 こ う。
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  と い う わ け で。 す な る ほ ど。
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  い っ た ん 全 員 に 待 て を か け て、 政 府 主 導 で 交 渉 の テ ー ブ ル に つ く た め の 布
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  石 と い う こ と で す か。 で、 そ の 検 討 さ れ て い る 公 式 ル ー ル っ
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  て い う の が、 ど う や ら こ の 話 の 肝 の よ う で す ね。
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  ま さ に。 そ し て こ こ か ら が 非 常 に 巧 妙 と い う
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  か、 ま あ、 中 国 ら し い 戦 略 が 見 え て き ま す。
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  こ の 記 事 が 報 じ て い る 当 局 が 検 討 中 の 施 策 と い う の が 抱 き 合 わ せ 購 入 の
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  義 務 タ ー ン な ん で す。 抱 き 合 わ せ 購 入 で す か？
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  な ん だ か 一 昔 前 の 商 法 み た い に 聞 こ え ま す け ど。
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  聞。 こ え ま す よ ね。
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  最 先 端 の ハ イ テ ク 分 野 で そ ん な 露 骨 な こ と を す る 背 景 に は、 よ ほ ど の 事 情
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  が あ り そ う で す ね。 お っ し ゃ る 通 り で、 そ こ に は 強 い 焦 り
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  と 戦 略 が 混 在 し て い ま す。 具 体 的 に は、 NVIDIA の 高 性 能 な H200
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  を 買 い た い 企 業 は、 一 定 の 割 合 で フ ァ ー ウ ェ イ な ど が 開 発 す る 国 産 AI チ ッ
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  プ も 一 緒 に 購 入 し な け れ ば な ら な い と い う ル ー ル を 貸 そ う と し て る ん で
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  す ね。 う わ、 そ れ は す ご い 手 で す ね。
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  う ち の 製 品 も 買 っ て く れ な い と。 オ タ ク が 喉 か ら 手 が 出 る ほ ど 欲 し い。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア 製 品 は 売 ら せ ま せ ん よ と。
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  こ れ は も う 技 術 と い う よ り 政 治 の 力 を 使 っ た 交 渉 術 で す ね。
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  え え、 こ れ は 歴 史 的 に も よ く 見 ら れ る パ タ ー ン で し て、 あ る 国 が 強 豪 国 の 特
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  定 技 術 に 依 存 し す ぎ る と、 そ の 技 術 を い わ ば 人 質 の よ う に 利 用 し て、 無 理 や
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  り 自 国 の 国 内 企 業 を 成 長 さ せ よ う と す る こ と が あ る ん で す。
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  な る ほ ど、 今 回 の 抱 き 合 わ せ 購 入 案 は、 そ の 典 型 的 な 例 と 言 え る か も し れ
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  ま せ ん。 エ ヌ ビ デ ィ ア の 絶 大 な 人 気 を 逆 転 に
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  と っ て、 自 国 産 業 を 育 成 す る 非 常 に し た た か な 戦 略 で す。
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  し か し、 そ こ ま で し て 国 産 チ ッ プ を 買 わ せ た い の で あ れ ば、 な ぜ も っ と 直 接
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  的 に、 例 え ば 補 助 金 を 出 す と か、 政 府 調 達 を 増 や す と か し な い ん で し ょ う
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  か？ わ ざ わ ざ エ ヌ ビ デ ィ ア を 巻 き 込 む こ
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  の 複 雑 な や り 方 を 取 る 理 由 っ て 何 な ん で し ょ う？
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  そ れ こ そ が こ の 問 題 の 核 心 で あ り、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 恐 る べ き 強 さ の 証 明 に
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  な っ て い る ん で す。 そ の 背 景 に は、 中 国 政 府 で す ら 無 視 で
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  き な い NVIDIA の 圧 倒 的 な 技 術 的 優 位 性 と い う、 も う ど う し よ う も な い 事 実
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  が あ る か ら な ん で す。 あ あ、 つ ま り 代 わ り が い な い か ら、 こ
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  う い う 回 り く ど い 手 を 使 う ざ る を 得 な い と。
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  そ も そ も 今 回 話 題 に な っ て い る こ の H200 と い う の は、 何 が そ ん な に す ご
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  い ん で し ょ う？ 以 前 の モ デ ル と 比 べ て、 中 国 の テ ッ ク
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  企 業 が こ れ じ ゃ な き ゃ ダ メ だ っ て 思 う ほ ど の ブ レイ ク ス ル ー が あ っ た ん で
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  す か？ 良。
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  い 質 問 で す ね。 H200 は？
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  大 規 模 言 語 モ デ ル、 い わ ゆ る llm の 性 能 を 極 限 ま で 引 き 出 す た め に 設 計 さ
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  れ て い る ん で す。 特 に 推 論 時 の 性 能 が 飛 躍 的 に 向 上 し
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  て い て、 全 モ デ ル の H100 に 比 べ て 最 大 で 2倍 近 い 速 度 を 出 す と 言 わ れ て い
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  ま す。 2倍 で す か？
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  え え。 膨 大 な 計 算 を 瞬 時 に こ な す 能 力 が、 次
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  世 代 AI の 開 発 競 争 に お い て 決 定 的 な 差 を 生 む。
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  だ か ら こ そ 中 国 の 企 業 は、 米 国 の 規 制 の 範 囲 内 で 手 に 入 る 最 も 高 性 能 な チ
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  ッ プ と し て、 こ れ に 殺 到 し て い る わ け で す。
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  な る ほ ど。 AI 開 発 の 最 前 線 で は、 そ の 2倍 近 い 速
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  度 が も う 死 活 問 題 に な る ん で す ね。 そ の 通 り で す。
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  そ し て、 こ の 記 事 が す ぐ る そ く 指 摘 し て い る の が、 中 国 の AI チ ッ プ 開 発 の
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  現 状 で す。 彼 ら は で す ね、 学 習 済 み の AI モ デ ル
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  を 使 っ て 答 え を 出 す 推 論 用 の チ ッ プ。 こ の 分 野 で は か な り 自 給 能 力 を 高 め
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  て き て い る ん で す。 は い。
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  し か し 問 題 は AI 開 発 の 心 臓 部、 つ ま り ゼロ か ら AI に 膨 大 な デ ー タ を 学 習
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  さ せ る た め の 学 習 用 チ ッ プ。 こ の 分 野 で は、 依 然 と し て NVIDIA の
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  技 術 に 完 全 に 依 存 し て い る。 状 態 な ん で す。
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  あ あ、 そ う い う こ と か。 だ か ら 単 純 に 国 産 品 を 使 え と ト ッ プ
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  ダ ウ ン で 命 令 す る ん じ ゃ な く て、 喉 か ら 手 が 出 る ほ ど 欲 し い NVIDIA の 学 習
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  用 チ ッ プ を 人 質 に 取 る よ う な 抱 き 合 わ せ な ん て い う 策 が 出 て く る わ け で
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  す ね。 や っ と つ な が り ま し た。
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  え え。 要 す る に、 こ の 記 事 が 言 い た い の は、
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  変 わ り が い な い と い う、 も う こ の 一 言 に 尽 き る ん で す。
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  中 国 政 府 が お 金 を い く ら 積 ん で も 命 令 し て も、 作 れ な い も の は 作 れ な い う
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  ん、 こ の 絶 対 的 な 事 実 が NVIDIA の 交 渉 力 を 支 え て い る と。
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  中 国 政 府 の 規 制 の 動 き そ の も の が、 我 々 は NVIDIA な し で は 最 先 端 AI を 開
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  発 で き な い と 世 界 に 公 言 し て い る よ う な も の な ん で す。
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  こ の 代 替 不 可 能 性 こ そ が NVIDIA 最 大 の 強 み だ と 筆 者 は 結 論 付 け て い ま す。
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  い や し か し、 一 企 業 の 技 術 が 一 国 の 国 家 戦 略 を こ こ ま で 左 右 す る と い う の
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  は、 改 め て 考 え る と 少 し 恐 ろ し い 話 で す ね。
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  な ん だ か 一 昔 前 の 石 油 の よ う な 戦 略 物 資 と し て の 価 値 を 持 っ て い る よ う
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  に 感 じ ま す。 ま さ に AI 時 代 の 石 油 と 言 え る か も し
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  れ ま せ ん ね。 そ の 需 要 の す が ま し さ は、 市 場 の 動 き
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  に も 発 揮 時 と 現 れ て い ま す。 こ の 記 事 に よ る と、 米 国 の 規 制 が 緩 和
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  さ れ た 途 端、 中 国 の サ ー バ ー メ ー カ ー 各 社 が。
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  な ん と、 返 金 不 可 と い う 非 常 に 強 気 な 条 件 で エ イ チ ツ ー ハ ン ド レ ー ト を 即
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  座 に 発 注 し た と あ り ま す。 返 金 不 可 で す か？
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  そ れ は 尋 常 じ ゃ な い で す ね。 製 品 が 手 に 入 る か ど う か も 不 透 明 な
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  状 況 で、 先 に お 金 を 払 っ て、 も し ダ メ で も 返 っ て こ な い か も し れ な い と。
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  え え、 そ れ で も 欲 し い。 こ れ は も う、 企 業 の 存 亡 が か か っ て い
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  る レ ベ ル の 必 死 さ が 伝 わ っ て き ま す。 え え。
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  そ れ だ け 切 実 だ と い う こ と で す。 こ の 熱 狂 的 な 需 要 を 背 景 に、 NVIDIA
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  の ジ ェ ン セ ン 不 安 CEO も 中 国 政 府 か ら の 輸 入 承 認 に は 楽 観 的 で あ る と 伝
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  え ら れ て い ま す。 自 分 た ち の 製 品 が ど れ だ け 求 め ら れ
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  て い る か を 言 い た い ほ ど 理 解 し て い る で し ょ う か ら ね。
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  で は、 こ こ ま で 中 国 側 の 狙 い と エ ヌ ビ デ ィ ア の 技 術 的 な 優 位 性 を 見 て き ま
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  し た が、 少 し 視 点 を 変 え て エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 は こ の 状 況 を ど う 捉 え て い る
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  ん で し ょ う か。 注 文 が 一時 的 に 止 ま っ て る わ け で す か
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  ら、 普 通 な ら 慌 て て も 良 さ そ う で す が。
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  そ こ が ま た 彼 ら の 自 信 の 表 れ な ん で す。
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  こ の 記 事 に よ れ ば、 NVIDIA の 経 営 陣 は こ の 一時 的 な 供 給 停 止 を、 長 期 的 な
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  ビ ジ ネ ス に お け る 些 細 な 問 題 程 度 に し か 捉 え て い な い よ う で す。
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  そ の 自 信 の 根 拠 は ど こ に あ る ん で し ょ？
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  う、 明 確 な 行 動 に 示 さ れ て い ま す。 な ん と NVIDIA は。
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  製 造 委 託 先 で あ る 半 導 体 フ ァ ウ ン ド リ ー の 巨 人 tsmc に 対 し て、 増 産 を 依
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  頼 し て い る と 言 う ん で す。 注 文 が 止 ま っ て い る の に 増 産。
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  普 通 は 逆 で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  こ れ は 目 先 の 短 期 的 な 政 治 リ ス ク は い ず れ 解 決 す る と 見 越 し て い る こ と
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  の 証 拠 で す。 彼 ら は こ の 地 政 学 的 な 調 整 期 間 が 終
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  わ っ た 後、 席 を 切 っ た よ う に 注 文 が 殺 到 す る こ と。
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  つ ま り、 中 長 期 的 な 出 荷 拡 大 を 確 信。 し て い る。
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  な る ほ ど。 だ か ら こ そ、 今 の う ち に 生 産 能 力 を 上
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  げ て お こ う と い う 非 常 に 強 気 な 判 断 を 下 し て い る わ け で す。
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  な る ほ ど、 政 治 の 駆 け 引 き と い う ノ イ ズ の 向 こ う に あ る 本 質 的 な 需 要 の 大
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  き さ を 冷 静 に 見 据 え て い る と。 供 給 網 に つ い て も デ ル や ス ー パ ー マ
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  イ ク ロ コ ン ピ ュ ー タ ー、 レ ノ ボ と い っ た 主 要 パ ー ト ナ ー 企 業 と の 連 携 は 維
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  持 さ れ て い る と あ り ま す か ら、 体 制 は 盤 石 な ん で す ね え。
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  え？ 政 治 的 な 調 整 さ え つ け ば、 い つ で も 大
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  量 に 供 給 で き る 準 備 は 万 端、 あ と は 中 国 政 府 の 最 終 決 定 を 待 つ だ け と い う
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  状 況 で す。 エ ヌ ビ デ ィ ア と し て は、 焦 る 必 要 は 全
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  く な い、 む し ろ こ の 状 況 を 有 利 に 進 め ら れ る と さ え 考 え て い る か も し れ ま
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  せ ん。 さ て、 こ こ ま で 様 々 な 角 度 か ら 見 て き
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  ま し た が、 こ の 一 連 の 出 来 事 を 私 た ち は 最 終 的 に ど う 理 解 す れ ば い い ん で
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  し ょ う か？ こ の 記 事 が あ な た に 伝 え た い 要 点 を
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  整 理 し て み ま し ょ う か。 短 期 的 に は、 確 か に 出 荷 ス ケ ジ ュ ー ル
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  に 不 透 明 感 が あ り ま す。 こ れ は 事。
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  実 で す。 そ う で す ね。
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  そ こ は リ ス ク と し て 認 識 す べ き 点 で す ね。
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  し か し そ の 一方 で、 今 回 の 騒 動 で 浮 き 彫 り に な っ た の は、 NVIDIA 製 品 に 対
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  す る 中 国 側 の こ れ が な い と 始 ま ら な い と い う レ ベ ル の 切 実 な 依 存 関 係 で
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  す。 え え。
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  そ し て 供 給 側 で あ る NVIDIA と tsmc は 増 産 体 制 に 入 っ て い る。
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  需 要 と 供 給。 こ の ビ ジ ネ ス の 根 本 的 な 両 輪 は、 政 治
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  的 な ノ イ ズ に も か か わ ら ず、 む し ろ 力 強 く 回 り 続 け て い る。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 だ か ら こ そ、 こ の 記 事 の 最 終 的 な 見 解
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  も 非 常 に ク リ ア で す。 こ の 地 政 学 的 な 調 整 局 面 を 乗 り 越 え
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  た 先 に は、 お そ ら く 中 国 市 場 に 新 し い 供 給 の 形、 つ ま り 例 の 抱 き 合 わ せ 購 入
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  の よ う な 中 国 政 府 の 顔 も 立 て つ つ。 実 質 的 に は NVIDIA が 供 給 を 続 け る と
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  い う ル ー ル が 定 着 す る で し ょ う と。 そ し て、 そ れ が ど ん な 形 で あ れ、 結 局
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  は NVIDIA の 収 益 に 貢 献 す る こ と に な る だ ろ う と。
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  逆 風 に 見 え た ニ ュ ー ス が、 実 は 彼 ら の ビ ジ ネ ス の 強 固 さ を 再 確 認 さ せ る 結
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  果 に な っ た わ け で す ね。 え え。
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  こ の 記 事 は、 米 中 間 の ハ イ テ ク 覇 権 争 い と い う 大 き な 文 脈 の 中 で、 一 企 業 で
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  あ る NVIDIA が ど れ ほ ど 巨 大 で 中 心 的 な 存 在 に な っ て し ま っ た か と い う 力
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  学 を 見 事 に 描 き 出 し て い ま し た。 本 当 に？
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  そ う で す ね。 中 国 の 規 制 の 動 き が、 皮 肉 に も
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  NVIDIA の 技 術 が い か に 世 界 の AI の 未 来 に と っ て 不 可 欠 で あ る か を 改 め
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  て 世 界 に 証 明 す る 形 に な っ た。 非 常 に 示 唆 に 富 む 1件 で し た。
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  は い。 そ し て 最 後 に、 こ の 話 を 締 め く く る に
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  あ た っ て、 あ な た に 一 つ 考 え て み て ほ し い 問 い が あ る ん で す。
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  お。 お、 何 で し ょ う か。
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  今 回 の 記 事 で は、 中 国 が AI の 推 論 用 チ ッ プ の 能 力 を 向 上 さ せ て い る と 軽
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  く 触 れ ら れ て い ま し た よ。 ね え え。
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  あ り ま し た ね。 今 は AI モ デ ル を ゼロ か ら 作 る 学 習 用
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  チ ッ プ で、 NVIDIA が 独 走 し て い る 状 態 で す。
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  し か し、 も し 今 回 検 討 さ れ て い る 抱 き 合 わ せ 購 入 政 策 が 本 当 に 成 功 し て、 フ
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  ァ ー ウ ェ イ な ど の 中 国 国 内 メ ー カ ー が 国 策 と し て 安 定 し た 需 要 と 莫 大 な
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  収 益 を 得 て、 研 究 開 発 を も の す ご い 勢 い で 加 速 さ せ た と し ま す。
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  は い。 そ の 結 果、 五 年 後、 あ る い は 十 年 後 に、
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  学 習 用 チ ッ プ も 含 め た あ ら ゆ る AI チ ッ プ の 分 野 で 中 国 か ら 強 力 な 競 合 相
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  手 が 生 ま れ た と し た ら？ そ の 時、 世 界 の パ ワ ー バ ラ ン ス は ど う
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  な っ て い る で し ょ う か。 そ れ は。
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  今 こ の 記 事 が 結 論 付 け た NVIDIA の 代 替 不 可 能 と い う 絶 対 的 な 地 位 は、 果 た
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  し て 永 遠 に 続 く も の な の か？ そ れ と も。
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  今 日 の こ の 中 国 の し た た か な ヒ ッ ト は？
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  数 年 後 に 振 り 返 っ た と き、 巨 大 な 地 殻 変 動 の 始 ま り だ っ た と 評 価 さ れ る こ
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  と に な る の か。 そ の 未 来 を 少 し 想 像 し て み る の も 面
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  白 い か も し れ ま せ ん。