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Episódio #44: Kevin Warsh estreia no Federal Reserve e mantém juros nos EUA · Tá no preço?

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Nem tudo que parece barato é oportunidade e nem tudo que
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parece caro está fora do radar. Meu nome é Ana Laura Magalhães.
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Eu sou especialista em investimentos e todos os dias eu
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venho aqui com Tatiana Pinheiro, doutor em economia.
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Para traduzir para vocês, nossos ouvintes, o que aparece aqui na
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nossa tela depois de todo o fechamento de mercado todo dia,
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um olhar de economia e investimentos para te ajudar a
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entender o mercado e o que fazer com ele.
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Se esse é um assunto que te interessa, eu te convido a
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seguir a página aqui do podcast para que todos os dias você
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aprenda um pouquinho mais conosco sobre esse universo.
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Hoje é dia 17/06/2026. São 5 horas e 59 minutos, 6
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horas da tarde, horário de Brasília, e esse é o episódio
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número 44. Tudo bem com você, Tati?
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Tudo ótimo, Aninha, tudo ótimo. Esperando aqui a decisão do
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Brasil, porque a dos Estados Unidos já saiu já.
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Exato, para quem não sabe. Hoje, 17 de junho, é uma super
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quarta, um dia que coincide um resultado de taxa de juros nos
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Estados Unidos, onde eu estou com o resultado de taxa de juros
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no Brasil, onde está, está. Ou seja, estamos aqui
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acompanhando tudo o que está acontecendo nas 2 pontas.
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Essa super quarta, aliás, também é resultado de taxa de juros no
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Japão essa semana, né? Mas a gente não está nem aí para
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eles. A gente só quer acompanhar
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Estados Unidos e Brasil mesmo. Aí já está bom, né?
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Já, já é bastante coisa. Eu acho que para impacto, para
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expectativa, já está relevante para aquilo que a gente está
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acompanhando. Vou começar como sempre, num
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resumo aqui da nossa bolsa. Mas antes quero agradecer a
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nossa audiência. Muito legal que hoje eu comecei
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aqui o podcast com uma surpresa de notificação que a gente já
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passou. 3000 downloads para um podcast que não tem nem 2 meses.
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A gente está aqui testando essa plataforma, já nos adaptando
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aqui com a rotina uma da outra, mas sempre dividindo muito
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conhecimento. Estou achando muito legal.
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Muito obrigada por vocês estarem acompanhando o nosso trabalho.
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Para a gente é sempre muito importante.
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Ah, é? Olha, é emocionante pensar em
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menos de 2 meses e tanta EEO. Alcance, né?
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Muito obrigada. É, e assim, sempre pedindo
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feedbacks, né? Dêem feedbacks para a gente
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melhorar cada vez mais para poder abranger cada vez mais.
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Eu acho que eu nunca consegui alcançar tanta gente assim.
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Eu estou muito. Muito alegre com isso, muito
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feliz com isso. É.
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Estamos crescendo e dividindo o conhecimento, expandindo,
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levando informação para vocês. Então nos sigam aqui.
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A gente sempre pede isso, porque é uma forma da gente também
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conseguir metrificar o quanto vocês estão gostando e
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aprendendo com a gente. E indiquem o podcast para as
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pessoas que vocês gostam, pra quem você conhece, divulguem nas
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redes sociais. Eu tô sempre divulgando pra quem
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quiser conhecer um pouquinho mais do meu background ou do
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background da Tatiana. Vocês conseguem encontrar também
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o nosso perfil do LinkedIn na descrição do podcast?
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Então lá vocês vão conhecer um pouquinho mais quem a gente é,
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quais são os nossos rostinhos, né?
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Essas pessoas aqui falando na orelha de vocês daqui todo dia,
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meia hora é a gente, Bora lá, ó, hoje o Ibovespa fechou.
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Uma queda 0.7% está ali perto dos 168000 pontos, renovando o
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menor nível desde o dia 20 de janeiro.
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Nessa semana, o Ibovespa já perdeu 1.6% e nesse mês já caiu
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mais ou menos 3% no ano. A gente está vendo ainda uma
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variação muito importante para a gente entender quais os seus
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impactos dentro dessa frente de renda variável, já que a gente
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não está num ano muito saudável para a inflação, que corrobora
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para a taxa de juros muito alta. É claro que a gente agora vive
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um ponto. De assinatura do Memorando entre
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Estados Unidos e o Irã para finalizar de fato esse conflito
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que começou no Golfo Pérsico e que pressionou o preço do barril
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de petróleo no mundo todo, que desencadeou a inflação também no
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mundo todo. E hoje essa reunião de taxa de
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juros que aconteceu aqui nos Estados Unidos está acontecendo
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enquanto a gente grava esse episódio de podcast ainda no
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Brasil. Nosso comitê de política
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monetária continua reunido. Não saiu o resultado taxa de
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juros no Brasil ainda é porque, dado esse contexto ainda de
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inflação pressionada, a gente precisa entender para onde está
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caminhando a nossa taxa de juros, já que no último
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relatório de inflação, relatório Focus dessa segunda-feira dessa
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semana, saiu uma expectativa de inflação até o final do ano de 5
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e 30%. Ao ano, muito acima da meta,
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muito acima do teto da meta, que tem o limite de 4 e meio por
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cento ao ano. Hoje, especificamente, é uma
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data um pouquinho mais especial nessa super quarta, porque a
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gente teve o primeiro dia, né? O primeiro anúncio de decisão de
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taxa de juros nos Estados Unidos com o novo presidente do banco
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central daqui, que é o Kevin Wars.
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Então a gente já vai falar sobre isso, porque eu quero entender o
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que que a Tatiana pensa desse assunto.
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Haja. Vista que o.
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Dólar hoje tá ali na casa dos 5,11 BRL.
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Ou seja, pressionou também um pouquinho o nosso câmbio.
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É essa decisão de taxa de juros nos Estados Unidos que diga se
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de passagem foi anunciada numa manutenção.
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Então. Eu acho que essa pressão pela
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manutenção é pode ser, pode gerar 11 certa, uma certa dúvida
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porque porque apesar de ser a grande expectativa, se fosse o
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presidente anterior, OOO Jerome Paulo.
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Claramente IA ser uma manutenção e eu acho que acabaram gerando.
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Não IA ser uma notícia, não IA gerar é essa essa movimentação
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de preços no mercado. Mas por ser, por não ser mais o
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presidente, o jerem Power, por ser o Kevin Wars que veio
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nomeado pelo Trump que vive, né? Passou aí os últimos pelo menos
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12 meses falando que a taxa de juros tem que cair por lá.
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Ele, ele foi nomeado por. Por esse presidente que quer a
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taxa de juros para baixo, ele foi nomeado na Casa Branca, que
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é uma coisa que é um evento que não acontecia a vários
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presidentes de banco central. O último, o último, o último
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presidente do banco central nomeado na Casa Branca, se não
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me engano, foi o greenspan. Então, desde o greenspan, você
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não tinha mais essa. Essa nomeação não acontecia na
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Casa Branca. Então ele foi nomeado pelo
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Trump. O evento aconteceu na Casa
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Branca. O falou no discurso que ele
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tava, que ele pensava e que ele IA é remodelar a forma de fazer
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política monetária. Falou de repensar.
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É o modelo e a forma de de política monetária.
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Então, esse contexto eu acho que é o que justifica o mercado,
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apesar de ter precificado manutenção de de de taxa de
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juros, o mercado achar estranho essa manutenção no final das
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contas, porque não foi só a manutenção, o depois do do, da
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decisão, eles dão uma entrevista, né?
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O presidente do banco central dá uma entrevista aonde ele fala,
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ele tem o statement, e aí ele abre para perguntas da imprensa.
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E esse essa entrevista, essa sessão de perguntas e respostas,
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que é tradicional ali, depois de toda a decisão de política
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monetária nos Estados Unidos, o Kevin Wars, ele se posicionou
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bastante cauteloso, né? Ele mudou o discurso dele do
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discurso ali da Posse, então. Eu acho que é isso que o mercado
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não estava esperando, ele não estava esperando uma postura
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mais firme. E mais é, é aderente do Kevin
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Wars para esse, para essa manutenção de juros, essa é a
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primeira coisa, segunda coisa que o mercado não estava
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esperando essa decisão de juros de junho, o banco central
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americano, ele divulga as projeções que eles têm, né, que
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os membros têm, que o comitê como um todo tem para inflação,
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para é. Envelhecimento econômico para
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taxa de desemprego, para decisão de juros futuras, né?
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Então, essa essas projeções são divulgadas em março, em junho,
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em setembro e em dezembro. E teve uma revisão muito
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significativa da inflação para cima, né?
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Então, nesse, nesse, nesse, nessa, nessas projeções, eles
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revisaram a projeção de inflação, que é o Pici.
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É o IPCA. Da gente aqui que o banco
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central brasileiro, ele acompanha a inflação que chama
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IPCA pra ver se ele está, né? Se precisa subir juros, se tem
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que estar em juros pra pra ver como como está Oo efeito de
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política monetária lá nos Estados Unidos é o PSI, é a
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inflação que o banco central americano, olha, eles revisaram
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essa inflação, esse PSI de 2,7 pra 3,6.
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Detalhe, a meta de inflação é de 2%.
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Então é uma revisão muito relevante de inflação para esse
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ano. Eu acho que isso o mercado não
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esperava. Uma outra coisa que o mercado
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não esperava era esse racha que apareceu ali entre os membros.
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Não o racha, mas é o mostrou nas projeções para juros que que
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para onde que os membros acham que os juros deve terminar esse
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ano, terminar no ano que vem, terminar 2028.
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Pra esse ano mostrou ali 11 comitê bem dividido, dividido.
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Na metade são 18 membros, 9 membros acham que tem que manter
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taxa de juros, 9 membros acham que tem que subir taxa de juros.
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Então essas sinalizações que vão além de da da, da, da decisão em
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si, que é a manutenção de juros, mas a sinalização do kevwashing
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mais alinhado com a manutenção agora essa projeção de inflação.
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Muito forte para cima. Deixar claro, né?
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Você evidenciar que Oo comitê está metade achando que tem que
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manter mais metade acha que tem que subir taxa de juros ainda
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esse ano, né? Então.
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Esses fatos que vão além da da decisão em si, eu acho que
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justificam Oo mercado ter sentido tanto aí nos Estados
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Unidos como com desdobramento aqui, os nossos artigos no
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Brasil. Porque, lembrando, o Brasil é
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uma economia pequena e aberta, né?
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O fluxo de capital é muito importante para o Brasil.
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Então se você tem uma sinalização aqui, ó, veja bem,
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não, não, não vai, não é 11 banco central americano dovish,
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esse novo presidente do banco central não vai ser.
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Parece que não vai ser dúvidas. Ele vai ser Rocket e pode ser
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que tenha uma possibilidade de alta de juros nos Estados
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Unidos. Isso significa que é menos
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capital, fluxo de capital para países emergentes e Brasil está
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nessa Seara. Acaba que a nossa moeda.
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Sofre um pouquinho exatamente para trazer uma traduçãozinha
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aqui de um termo técnico que a Tati falou e até em inglês, e
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que talvez a nossa audiência tenha um pouquinho de dúvida em
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entender quando ela fala que algo é rocks ou é dovers.
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É uma forma. Enfim, a gente tem um dialeto do
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mercado financeiro, né? Então vamos explicar aqui para
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quem não é de mercado financeiro que está nos ouvindo para eles
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entenderem o que que a gente quer dizer com isso.
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Mas quando a gente fala que algo é rocks, né, é pensando num
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animal, o rock, que é um Falcão. Então, quando o banco central,
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ele age como um Falcão, ele está mais ou menos preocupado ali com
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a inflação. Ele quer proteger a economia.
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Ele tende a subir juros ou manter juros para tentar dar uma
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esfriadinha na economia, né? Ele quer menos dinheiro
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circulando, o crédito fica mais caro, causa uma pressão maior na
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bolsa e em contraparte do é o contrário, o dovash, né, que vem
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de Dove. É uma pomba.
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Então é quando o banco central tá um pouquinho mais leve.
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Ele tá preocupado com o crescimento, tá preocupado com o
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emprego, tá preocupado com inflação, então ele tende a
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cortar juros ou sinalizar os juros mais baixos, então ele
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busca por mais liquidez. O crédito é mais barato, a bolsa
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tende a gostar disso, então quando tá rocks, é mais
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complicado para os ativos de risco no curto prazo, mas é bom
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para controlar a inflação e dovash, é bom para bolsa.
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Bolsa para crescimento, mas pode aí reacender inflação.
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E é importante a gente falar disso nesse contexto dos Estados
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Unidos, porque como a Tati bem explicou aqui nessa fala dela,
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tava todo mundo esperando que o banco central, mas disse, de
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acordo com o que a gente imaginava que fosse acontecer
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depois que o Kevin Wars tomou essa cadeira de presidente do
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banco central no lugar de jerem Paulo, porque nos últimos meses
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antes disso acontecer. Presidente dos Estados Unidos,
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Donald Trump, tinha muito embate com o Johan Paulo em relação a
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essa manutenção de juros mais alta, né?
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AA como essa política monetária estava sendo conduzida até aqui?
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É diferente do que é feito aqui no Brasil, porque nos Estados
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Unidos a taxa de juros funciona em intervalo.
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Aqui a nossa taxa básica de juros.
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Atualmente, enquanto eu estou falando aqui é 14 e meio ao ano
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nos Estados Unidos. Hoje Ela Foi mantida na faixa de
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3 e meio e 3 e 75. Então, ela tem ali um intervalo
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de funcionamento. E a título de conhecimento, a
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inflação dos Estados Unidos tem uma meta de 2% ao ano.
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Só que ela está em 4.2% ao ano ela está.
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Acima do dobro da meta, então é muito difícil que o banco
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central dos Estados Unidos consiga trabalhar com uma
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redução de taxa de juros. Dentro desse contexto, algumas
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outras atitudes precisam ser feitas.
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Mas a gente estava esperando, quando eu falo a gente, eu falo
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eu, AA gente estava esperando, eu estava esperando que o Kevin
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Wars fosse um pouquinho mais dramático hoje eu estava
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esperando uma cena de teatro, eu estava esperando uma ata, sabe
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que fosse assim? Revolucionária, onde ele
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falasse? Estou aqui, de acordo com o
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presidente Trump, não ligo para economia norte Americana e vou
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realmente fazer o que ele gostaria, mas não.
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Ele ficou ali na presidência do banco central e com os outros 12
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diretores que foram unânimes na decisão de manutenção de taxa de
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juros. A gente vê que ele realmente
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está preocupado com isso. E me lembro de uma entrevista
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que teve com o Trump uma vez, né?
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Ainda quando estava no embate com o Jeremy Paulo, que estava
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nessa cadeira de presidência anteriormente.
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Em que ele falou assim, traduzindo livremente, né?
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AI a gente conversa com esses caras, coloca eles nessas
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cadeiras, a gente acha que pode confiar no trabalho deles.
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Eles fazem tudo ao contrário do que a gente espera.
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Basicamente é a gente conversa com os presidentes que podem ser
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nomeados, que vão ser indicados, que vão ser eleitos.
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A gente espera que eles trabalhem de acordo com as
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nossas expectativas, né? Basicamente que com que o Trump
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gostaria que essa redução de taxa de juros, que só
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aconteceria de forma inorgânica se realmente acontecesse.
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E no final das contas, eles agem como eles querem, mas não é como
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eles querem, é como a economia precisa funcionar.
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Tô errado, Tatiana? Não tá super certa.
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É o que, o que, o que se fala. Normal, né?
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Comumente que AA cadeira pesa uma cor.
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Uma coisa é quando a pessoa tá fora da cadeira, ela não tem AA
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responsabilidade da cadeira e o que ela traz?
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Outro outra situação é quando ela tá.
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Ela tem essa responsabilidade, a responsabilidade passa a ser
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dela, né? Então a cadeira pesa.
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E um ponto importante é que é quando ele fala.
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Essa frase que você mencionou aí é é interessante colocar, porque
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quem nomeou Jerome Paulo, o presidente do banco central
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americano, foi o Donald Trump. Então acho que ele estava muito
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se referindo ao Jerome Paulo, mas aí hoje ele deve estar
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pensando. Mais um presidente do banco
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central que me engana na conversa pra se pra virar
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presidente, né? Então ele ele deve tá meio
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traumatizado com essa história. Mas o fato é que pesa a cadeira
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uma vez o galípolo que é o nosso presidente do banco central, é
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aqui no Brasil. Ele falou logo que ele entrou
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numa das primeiras reuniões que ele ele como é como diretor, não
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como presidente, mas já como diretor, porque ele começou como
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diretor de política monetária e aí depois ele.
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É quando acabou o mandato do Roberto Campos.
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Ele passou a ser o presidente. E aí ele já como diretor, ele
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veio e falou uma frase que me chamou muita atenção, que eu
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acho que explica porque que o Trump conversa com com com os
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indicados e acha que esses indicados são mais alinhados com
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o que ele fala. E aí na hora que os indicados
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passam a ser presidente, eles fazem diferente do que eles
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conversaram? O galípula, ele falou assim, Ah,
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a gente quando está fora do banco central, a gente tem
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muitas ideias, a gente acha muitas coisas, mas quando a
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gente entra e que a gente tem acesso ao a quantidade de
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debate, a quantidade de informação que o banco central
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tem e participa de todos os debates, todos os fóruns, com
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todos os PhD. Que tem trabalhando aqui na
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instituição. A gente vê que as nossas
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convicções não eram tão sólidas assim.
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A gente consegue ver outra outros prismas para o mesmo tema
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do mesmo tema, né? Então?
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Eu acho que é. Isso, né?
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Eu acho que o galípulo. Ele resumiu bem, né?
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Não, não é não. É que as pessoas enganam.
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As pessoas não enganam. É que as pessoas fora da
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instituição, elas têm. Um prisma quando elas sobre
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determinados temas, né? Então tem uma opinião sobre
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determinados temas quando elas entram na instituição.
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O volume de informação e a qualidade do debate das pessoas
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que trabalham no banco central é tão elevado que aí aquelas
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confecções que você tinha estando.
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Fora da da. Instituição às vezes elas não
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permanecem na hora que você tem tanta informação e tem um debate
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tão rico assim. AA pessoa não mudou, a pessoa
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apenas aprendeu mais, apenas tem mais informação, entende?
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Tem mais insumo, né? Complemento a própria ótica e
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talvez não seja nem mudar de ideia, seja de fato ter noção da
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do do peso. Dessa.
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Cadeira, como você falou? Mais informação mesmo e
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responsabilidade, né? É fácil falar como você tá fora,
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mas quando tá no seu nome. É fácil falar pra gente estar só
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comentando nesse momento e falando em galipolo, que é o
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nosso presidente, né? Do nosso Banco Central do
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Brasil. Como é que você está vendo esse
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dia de hoje? Porque agora, ó, são 6 e 18.
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A gente não tem resultado de taxa de juros ainda.
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Deve estar quase saindo quase que que você está enxergando.
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A decisão ela é divulgada após as 6 e meia.
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Então, após as 6 e meia, a qualquer segundo pode sair a
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decisão e na sequência, o comunicado.
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Diferente dos Estados Unidos, só tem o texto do comunicado.
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Não tem uma entrevista coletiva do presidente com com com com a
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imprensa. Então a gente só fica com o
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comunicado e a gente vai ter um pouco mais de informação na
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semana que vem. Quando vem a ata da reunião, aí
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vem um pouco mais de detalhe, o que eu estou sentindo?
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Primeira coisa, vamos para as informações de 34 economistas
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que responderam ali é a as suas expectativas, né?
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Com relação AA decisão de política monetária para
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Bloomberg, certo? 31 esperam manutenção.
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Então a grande maioria, né? Só é 31, desculpa, 31 esperam
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redução da taxa de juros, ou seja, a grande maioria, então a
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31 de 34 economistas esperando a queda.
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De zero 25 da taxa Selic, trazendo a Selic então de 14 e
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meio para 14 e 25, isso no na Bloomberg, apenas 3 desses 34
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esperam manutenção da taxa de juros.
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Então a grande maioria ali com corte de juros.
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Então eu acho que o corte de juros, ele não é uma novidade na
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hora. Se a decisão for por corte de
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juros, e Eu Acredito que vai ser por corte de juros, ela não vai
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ser uma novidade. O que?
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O mercado realmente está olhando, dado que a maioria, o
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consenso, espera corte de juros. É o que que o banco central
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sinaliza para frente. Então é o texto, é o comunicado
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que vem após a decisão que sai ali.
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É, tem a decisão, dá uns 23 minutos, sai o comunicado.
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Esse comunicado é importante porque nós estávamos no
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movimento de corte de taxa de juros de início.
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Do ciclo de corte de juros, a gente saiu ali de 15% de Selic a
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15%. A Selic ficou em 15% de junho do
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ano passado até março desse ano. Então foram muitos meses de
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Selic parada a 15% para finalmente, né?
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O objetivo de a conseguimos conter a inflação.
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Vamos começar a baixar a taxa de juros no começo desse ano.
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A expectativa é que você teria um ciclo de corte de juros de
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pelo −300 pontos, né? Reduzindo de 15% a taxa Selic
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para 12% a taxa Selic tinha algumas alguns economistas mais
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otimistas, como as que a que vos fala é que achava que tinha até
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espaço para cortar mais juros. Mas isso foi antes do do do
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conflito no Golfo persco, antes do bloqueio do Estreito de ônus,
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antes. Do preço do petróleo ir pra 100
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USD, o barril hoje tá em 80 USD, mas ainda é muito elevado perto
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do que tava antes desse conflito começar hoje em dia.
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Então a gente começou OOO banco central, começou esse ciclo do
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corte de juros em março e a gente tava nesse movimento.
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Então ele sempre sinalizava essa continuidade de corte de juros.
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Tá cortando um pouquinho, mas tá cortando ali.
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É corte de juros, porque o debate era calibragem.
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Olha, a gente não vai cortar juros para aliviar a economia
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por completo. Por quê?
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Porque a gente precisa trazer a inflação ainda tem, tem um
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trabalho para ser feito para trazer a inflação mais próxima
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da meta para meta, mas não precisa ter AA taxa de de juros
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tão alta como ela está. Então a gente vai calibrar, a
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gente vai cortar de pouquinho em pouquinho para trazer ela para
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um nível um pouco um patamar, um pouco menor.
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É visando aí crescimento, futuro, visando uma economia
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saudável, né? De equilíbrio.
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Só que as coisas mudaram porque temos um bloqueio do Estreito de
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ônus. Talvez não sabemos, mas talvez
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sexta-feira acaba tudo e volta AAAO fluxo de petróleo ali no
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Golfo Pérsico. Volta ao normal?
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Talvez não, talvez Israel ataque o sul do Líbano.
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É EEE. Continue ali é atacando o
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Hezbollah e aí o Irã não vai se sentir confortável em fazer o
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desbloqueio. A gente não sabe.
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Então é um cenário de muita incerteza ainda.
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Né, aonde? As expectativas de inflação
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estão muito distantes do centro da meta, como a gente comentou.
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É a expectativa do dos economistas pra inflação desse
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ano é de 5,3%. De acordo com a pesquisa Focus,
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a gente chegou em algum momento em em janeiro ou fevereiro, até
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projeção de 3,8%, então andou muito os o.
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Esse aumento do preço do petróleo já contaminou os preços
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que a gente tem na economia. Vai demorar um pouco.
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Mesmo que o que o conflito acabe agora, acabe na sexta-feira, vai
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demorar um pouco para desinflar. Então é isso que o mercado quer
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ver. É o que que o banco central
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coloca nessa comunicação, porque não?
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Não cabe mais falar de calibragem dos juros, calibragem
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para baixo dos juros, num cenário aonde tudo está muito
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incerto e você já tem uma pressão muito forte em cima dos
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preços, uma pressão inflacionária muito forte em
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cima dos preços. Então, o mercado está esperando
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que ele mude essa essa mensagem da da calibragem e que ele
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sinalize que olha está muito dependente dos dados e,
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dependendo se esse conflito permanece por mais tempo, pode
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ser que não se possa mais continuar na calibragem.
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Né? Então, de alguma maneira, ele
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vai ter que colocar isso em discussão.
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É isso que o mercado está esperando.
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Então, o mais importante é o comunicado que ele solta hoje.
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E o mais importante que isso é ver se ele mantém essa mensagem
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de calibragem que só vai fazer as expectativas de inflação
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continuarem assumindo, na minha opinião.
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Ou se ele vem com uma mensagem diferente, sinalizando que
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dependendo. Da permanência desse conflito,
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pode ser que não se tenha mais espaço para fazer para continuar
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esse ciclo de calibragem. Realmente a gente tá aqui a 5
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minutos de uma de um possível resultado, né?
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Como se disse a qualquer momento, a partir das 6:30 da
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tarde a gente pode ter. Uma resolução pode demorar 2
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minutos, como pode demorar 15. Então eu acho que amanhã a gente
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vai ter também bastante coisa para trazer aqui para vocês, com
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uma ótica bem mais concentrada em Brasil.
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Mas hoje a gente finaliza essa super quarta com todas essas
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informações já sobre taxa de juros nos Estados Unidos, sobre
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essas expectativas de mercado brasileiro e o quanto é
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importante a gente continuar acompanhando tudo o que está
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acontecendo na nossa economia e no mundo.
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Sempre tem informação. Nova, tem sempre alguma coisa
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pra gente comentar com vocês. Se vocês gostaram do que
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aprenderam hoje, sigam a página do podcast, comentem.
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A gente adora ver os comentários de vocês.
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Sempre tem um outro sempre legal pra gente saber o que que vocês
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estão aprendendo, o que que vocês mais gostaram e amanhã a
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gente volta com mais uma leitura.
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Esse episódio contou com fonte de valor, Invest, InfoMoney,
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Bloomberg e Broadcast. No final, lembrem se que preço
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pode ser o que aparece na tela. Mais valor é o que você entende
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até amanhã. Até amanhã.
27:00
Tchau, tchau. Tchau, tchau.