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マイクロンが好決算！AI需要でメモリ市場に追い風 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 日 皆 さ ん と 深 掘 り し て い く の は、 今 ま さ に 市 場 の、 ま あ 熱 い 視 線 を
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  集 め て い る 半 導 体 メ モ リ 大 手 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー で す ね。
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  テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル mu で す。 決 算 発 表 前、 こ の 一 ヶ 月 で 株 価 が え え
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  と 40% 以 上 も 急 騰 す る な ど、 期 待 値 は う ん、 ま さ に 天 井 知 ら ず と い っ た 状 況
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  で し た よ ね。 今 回 は で す ね、 そ の マ イ ク ロ ン が
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  9月23日 に 発 表 し た 2025年 第 四 四 半 期 の 決 算 内 容、 そ し て そ れ が AI、 つ ま り
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  人 工 知 能 の 需 要 と ど う 絡 み 合 っ て い る の か。
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  え え、 お 手 元 に あ る 分 析 記 事 の、 ま あ 抜 粋 資 料 を 手 が か り に、 そ の 核 心 に 迫
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  っ て い き た い と、 そ う 思 い ま す。 マ イ ク ロ ン の 実 績、 実 際 ど う だ っ た の
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  か、 そ れ か ら AI ブ ー ム は 本 物 の 追 い 風 な の か、 そ し て こ の 先 何 が 待 っ て い
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  る の か。 え え、 一 緒 に 読 み 解 い て い き ま し ょ
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  う。 で は、 早 速 え え と 注 目 の 決 算 数 字 か ら
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  見 て い き ま し ょ う か。 対 象 と な る の は 2025年 の 6月 か ら 8月
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  ま で の 第 四 四 半 期 で す ね。 売 上 高 は 130億 ド ル。
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  は い、 市 場 ア ナ リ ス ト の 予 想 が 112億 ド ル で し た か ら、 こ れ を ま あ、 わ ず か
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  に 上 回 る 結 果 で す。 え え、 そ し て 調 整 後 の 一 株 当 た り 利
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  益、 い わ ゆ る EPS で す ね。 は い、 EPS で す ね。
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  こ。 ち ら が 3.03 ド ル で 市 場 予 想 は 2.86
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  ド ル で し た の で、 こ れ も 予 想 を 上 回 る と。
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  う ん、 非。 常 に 力 強 い 数 字 が 出 ま し た ね。
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  そ う で す ね。 力 強 い で す ね。
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  こ れ だ け 株 価 が ま あ 先 行 し て 上 が っ て い た わ け で す か ら、 決 算 発 表 に か か
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  る プ レ ッ シ ャ ー と い う の は、 あ の 相 当 な も の だ っ た は ず で す。
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  え？ え？
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  え？ え。
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  市 場 の 高 い 期 待 と い う ハ ー ド ル を、 マ イ ク ロ ン は ま あ、 見 事 に ク リ ア し た と
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  言 っ て い い で し ょ う ね。 そ う で す ね。
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  そ の 期 待 に 応 え た 後。 CEO の サ ン ジ ャ イ メ ロ ト ラ 氏 も、 デ ー
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  タ セ ン タ ー 事 業 で 過 去 最 高 の 業 績 を 達 成 し た と コ メ ン ト し て い て。
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  さ ら に 2026 会 計 年 度 に 向 け て 非 常 に 強 い 勢 い が あ る と、 こ う 強 調 し て る ん
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  で す ね。 は い。
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  こ の 発 言 か ら も ま あ、 業 績 の 好 調 さ が 伺 い ま す。
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  そ し て、 そ の 最 大 の 牽 引 薬 が や は り エ ー ア イ 関 連 需 要 で あ る と。
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  う ん。 そ の 点 が、 今 回 の 決 算 で よ り 鮮 明 に な
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  っ た と い う 印 象 で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す ね。
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  こ こ で 重 要 に な っ て く る の が、 じ ゃ あ な ぜ エ ー ア イ が こ れ ほ ど ま で に マ イ
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  ク ロ ン の 業 績 を 押 し 上 げ て い る の か。 っ て い う。
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  そ の ま あ、 メ カ ニ ズ ム を 理 解 す る こ と だ と 思 う ん で す よ。
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  な る ほ ど。 あ の 現 代 の AI、 特 に 大 規 模 言 語 モ デ
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  ル の よ う な そ の 生 成 AI と い う の は で す ね、 学 習 や 推 論 に も う 膨 大 な 計 算 能
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  力 が 必 要 に な り ま す。 え え。
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  そ の 計 算 を 支 え る デ ー タ セ ン タ ー の イ ン フ ラ。
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  こ こ に は 従 来 の コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ と は も う 比 較 に な ら な い ほ ど 大 量 か
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  つ 高 性 能 な メ モ リ ー が。 え え。
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  不 可 欠 な ん で す。 大 量 か つ 高 性 能 で す か？
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  え え、 具 体 的 に 言 う と、 DRAM は も ち ろ ん の こ と を。
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  特 に hbm で す ね。 つ ま り、 広 帯 域 幅 メ モ リ ー と 呼 ば れ る
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  種 類 の メ モ リ ー が ま あ 鍵 を 握 っ て い ま。
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  す、 hbm、 は い。 こ れ は AI チ ッ プ、 主 に GPU が 処 理 す
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  る そ の 膨 大 な デ ー タ を で す ね、 い か に 早 く、 そ し て 効 率 的 に 供 給 で き る か と
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  い う 点 が 重 要 に な る た め で す。 ち ょ っ と 例 え る な ら。
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  通 常 の メ モ リ ー が 一 般 道 だ と す る と、 hbm は AI の 計 算 に 必 要 な デ ー タ を
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  GPU に こ う 一 気 に 送 り 込 む た め の、 何 車 線 も あ る 専 用 の 高 速 道 路 み た い な
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  も の で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  わ か り や す い で す ね。 高 速 道 路 で す か？
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  え え。 こ の 高 速 道 路 へ の 需 要 が 今、 爆 発 的 に
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  増 え て い る わ け で す ね。 な る ほ ど。
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  結 果 と し て。 単 に メ モ リ ー の 量 が 求 め ら れ て い る
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  だ け じ ゃ な く て、 hbm の よ う な 質、 つ ま り、 よ り 高 性 能 で 高 単 価 な メ モ リ ー
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  へ の 需 要 が 急 増 し て い る ん で す。 ふ む、 ふ む。
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  こ れ が メ モ リ ー チ ッ プ 全 体 の 価 格 上 昇 傾 向 に も つ な が っ て い て、 マ イ ク ロ
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  ン の 売 上 高 と 利 益 率 を 大 き く 押 し 上 げ る。
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  ま あ、 原 動 力 に な っ て い る。 今 回 の 好 決 算 の 背 景 に は、 こ う い う 構
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  造 的 な 変 化 が あ る ん だ と 見 る べ き で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 AI の 進 化 が 単 な る 需 要 増 だ け じ ゃ な
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  く て、 メ モ リ ー 市 場 の 質 的 な 変 化、 つ ま り そ の 高 付 加 価 値 製 品 へ の シ フ ト
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  を 加 速 さ せ て る っ て こ と で す ね。 え え。
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  そ う い う こ と で す。 非 常 に わ か り や す い 説 明、 あ り が と う
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  ご ざ い ま す。 そ し て 投 資 家 た ち が 実 績 と 同 じ く ら
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  い、 い や、 も し か し た ら そ れ 以 上 に 注 目 し た の が 今 後 の 見 通 し。
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  い わ ゆ る ガ イ ダ ン ス で す ね。 は い。
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  ガ イ ダ ン ス で す ね。 企 業 が 次 の 四 半 期 に ど れ く ら い の 業
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  績 を 見 込 ん で い る か を 示 す、 あ の 予 測 値 の こ と で す ね。
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  え え。 マ イ ク ロ ン が 示 し た 時 期、 2026年 と 第
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  一 四 半 期、 こ れ は 9月 か ら 11月 期 で す が、 こ の 売 上 高 見 通 し は 125億 ド ル。
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  ±3億 ド ル の は い と。 125億。
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  え え。 こ れ が ど れ だ け 強 気 か と い う と、 事 前
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  に ア ナ リ ス ト た ち が 予 想 し て い た 平 均 値。
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  こ れ、 フ ァ ク ト セ ッ ト 集 計 で す け ど。 そ れ が 119億 ド ル だ っ た ん で す。
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  あ あ か。 な り 上 で す ね。
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  そ う。 な ん で す。
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  市 場 の コ ン セ ン サ ス を。 ま あ 大 幅 に 上 回 る 見 通 し を 打 ち 出 し
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  て き た。 こ れ は 結 構 驚 き を 持 っ て 受 け 止 め ら
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  れ ま し た で。 し ょ う、 ね こ。
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  の 力 強 い ガ イ ダ ン ス を 受 け て、 発 表 後 の 時 間 外 取 引 で マ イ ク ロ ン の 株 価 は
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  さ な り 上 昇 し た と ま あ 報 じ ら れ て い ま す ね。
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  は い。 期 待 先 行 で 買 わ れ て い た げ に、 少 し で
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  も 見 通 し が 物 足 り な け れ ば、 こ う 失 望 売 り を 招 く 可 能 性 も あ り ま し た け ど、
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  そ れ を 吹 き 飛 ば す ほ ど の イ ン パ ク ト が あ っ た。
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  と い う こ と で し ょ う。 う ん。
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  な る ほ ど。 市 場 が こ れ を 非 常 に ポ ジ テ ィ ブ に 評
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  価 し た 証 で す ね。 え え、 そ の イ ン パ ク ト は 大 き か っ た と
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  思 い ま す ね。 ア ナ リ ス ト た ち の 反 応 も、 あ の 総 じ て
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  肯 定 的 で す。 ほ う。
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  例 え ば 米 国 の み ず ほ 証 券 の ア ナ リ ス ト は、 今 回 の ガ イ ダ ン ス が 単 な る 一 四
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  半 期 の 予 測 に と ど ま ら ず、 2026年 度 全 体 の メ モ リ ー 価 格 の 動 向。
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  ひ い て は メ モ リ ー 市 場 全 体 の サ イ ク ル を 占 う 上 で 重 要 な、 ま あ 先 行 指 標 シ
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  グ ナ ル に な る 可 能 性 が あ る と 指 摘 し て い ま す。
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  先 行 指 標 で す か？ え え、 そ れ だ け 今 回 の 数 字 が 力 強 か っ
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  た と い う こ と で す ね。 市 場 の 高 い 期 待 に 応 え、 さ ら に そ れ を
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  上 回 る 内 容 だ っ た と。 ま あ、 言 え る と 思 い ま。
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  す な る ほ ど。 た だ で す ね。
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  一方 で 楽 観 一 辺 倒 で は な く、 注 意 す べ き 点 も ま あ、 浮 上 し て い ま す。
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  と 言 い ま す と。 こ れ は モ ル ガ ン ス タ ン デ ー の ア ナ リ
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  ス ト が 指 摘 し て い る こ と な ん で す が、 先 ほ ど 話 に 出 た hbm で す ね。
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  は い、 hbm。 そ の 中 で も、 最 新 世 代 に 当 た る hbm ス
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  リ ー イ ー に 関 す る 懸 念 で す。 Hbm ス リ ー イ ー。
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  エ ウ ェ。 こ の hbm ス リ ー イ ー は 現 在 の 最 先 端
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  AI ア ク セ ラ レ ー タ ー、 特 に NVIDIA の 最 新 GPU に と っ て。
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  性 能 を 最 大 限 に 引 き 出 す 上 で、 も う 不 可 欠 な 部 品 に な っ て る ん で す ね。
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  ふ む。 問 題 は、 こ の 高 性 能 な hbm ス リ ー イ ー
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  を 現 在 大 規 模 に 購 入 し て い る 顧 客 が、 事 実 上 エ ヌ ビ デ ィ ア 一 社 に ま あ 極 め
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  て 集 中 し て い る と い う 点 な ん で す。 一 社 に 集 中。
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  え え。 資 料 に よ れ ば、 ほ ぼ 独 占 的 な 買 い 手 と
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  言 っ て も い い よ う な 状 況 の よ う で す。 う ん。
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  そ れ は 確 か に 気 に な り ま す ね。 具 体 的 に は、 ど の よ う な リ ス ク が 考 え
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  ら れ る ん で し ょ う か？ あ の 買 い 手 が 非 常 に 大 き な 交 渉 力 を
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  持 つ 可 能 性 が あ る と い う こ と で す ね。 交 渉 力。
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  え え。 NVIDIA の よ う な 巨 大 企 業 が、 ま あ 唯
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  一 無 二 の 顧 客 と な れ ば、 価 格 決 定 に お い て 供 給 側 で あ る マ イ ク ロ ン が ち ょ
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  っ と 不 利 な 立 場 に 置 か れ る か も し れ な い。
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  あ あ、 な る ほ ど。 モ ル ガ ン ス タ ン レ ー は こ の 力 関 係 に
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  よ っ て、 将 来 的 に は hbm ス リ ー イ ー の 価 格 が え え と 想 定 よ り も 早 く 下 落 す
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  る リ ス ク が あ る ん じ ゃ な い か と 警 告 し て い ま す。
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  価 格 下 落 の リ ス。 ク、 そ う な ん で す。
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  つ ま り、 hbm 市 場 全 体 の 成 長 性 は 高 い け れ ど も、 そ の 果 実 を じ ゃ あ 誰 が ど れ
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  だ け 享 受 で き る の か と い う 点 で、 ま あ 不 確 実 性 が 生 じ る 可 能 性 が あ る。
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  こ れ は、 今 後 の マ イ ク ロ ン の 収 益 性 を 考 え る 上 で、 無 視 で き な い 重 要 な 論 点
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  で す ね。 成 長 市 場 だ か ら と い っ て、 自 動 的 に 供
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  給 側 が 有 利 に な る と は 限 ら な い と。 顧 客 と の パ ワ ー バ ラ ン ス と い う、 そ の
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  サ プ ラ イ チ ェ ー ン 特 有 の 力 学 が 働 く わ け で す ね。
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  ま さ に お っ し ゃ る と お り で す。 何 か 対 策？
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  例 え ば 他 の 大 手 ク ラ ウ ド 企 業 と か、 顧 客 の 多 様 化 を 図 る 動 き な ん て い う の
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  は 見 ら れ る ん で し ょ う か。 そ れ は ま さ に、 今 後 注 目 す べ き ポ イ ン
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  ト の 一 つ で す ね。 も ち ろ ん マ イ ク ロ ン も 他 の AI プ レイ
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  ジ ャ ー と か 大 手 ク ラ ウ ド サ ー ビ ス プ ロ バ イ ダ ー へ の 供 給 拡 大。
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  こ れ は 目 指 し て い る は ず で す。 う ん。
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  し か し、 現 状 の 最 先 端 AI チ ッ プ 市 場 に お け る そ の NVIDIA の 圧 倒 的 な シ ェ
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  ラ を 考 え る と、 短 期 間 で 依 存 度 を 大 幅 に 下 げ る と い う の は、 ま あ 容 易 で は な
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  い で し ょ う。 う ん。
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  そ う で す よ ね。 こ の 顧 客 集 中 リ ス ク を ど う 管 理 し て
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  い く か。 こ れ は、 マ イ ク ロ ン の 経 営 戦 略 に お け
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  る か な り 大 き な 課 題 と 言 え ま す ね。 あ り が と う ご ざ い ま す。
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  よ く 理 解 で き ま し た。 で は、 今 回 の マ イ ク ロ ン の 決 算 と 今 後
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  の 展 望 を。 え え、 一 旦 整 理 し て み ま し ょ う か。
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  は い。 AI、 特 に デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 需 要
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  と い う、 ま あ 強 力 な 追 い 風 を 受 け て、 市 場 予 想 を 上 回 る 好 調 な 実 績 を 記 録
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  し た え え。 さ ら に 時 期 に つ い て も 市 場 コ ン セ ン
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  サ ス を 大 そ ば に 超 え る 強 気 な ガ イ ダ ン ス を 示 し て。
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  市 場 の 期 待 に 応 え た 形 で す。 そ う で す ね。
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  た だ、 そ の 成 長 を 牽 引 す る hbm 市 場 に お い て は、 特 定 の 顧 客 へ の 依 存 度 が 高
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  い と い う リ ス ク も 同 時 に 指 摘 さ れ て い る と い う こ と で す ね。
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  え え、 そ の よ う に ま と め ら れ る と 思 い ま す。
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  そ し て、 よ り 大 き な 視 点、 ま あ、 長 期 的 な 視 点 で 見 た と き に、 皆 さ ん が こ れ か
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  ら 注 目 し て い く べ き ポ イ ン ト は 大 き く 三 つ あ る と 私 は 考 え て い ま す。
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  三 つ で す か？ は い。
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  ま ず 第 一 は、 や は り AI 関 連 需 要 の 持 続 性 で す ね。
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  持 続 性、 え。 え、 現 在 の、 ま あ 熱 狂 的 と も い え る AI
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  投 資 ブ ー ム が、 今 後 も こ の 勢 い を 保 っ た ま ま 続 い て い く の か ど う か、 そ れ と
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  も ど こ か の 段 階 で 投 資 ペ ー ス が 鈍 化 し た り、 あ る い は 技 術 的 な 踊 り 場 を 迎
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  え た り す る 可 能 性 は な い の か。 こ れ が マ イ ク ロ ン の、 そ し て 半 導 体 業
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  界 全 体 の 将 来 を 左 右 す る。 ま あ、 最 大 の 変 数 で あ る こ と は 間 違 い
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  な い で し ょ う。 な る ほ ど。
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  確 か に。 そ う で す ね。
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  第 二 の ポ イ ン ト は、 製 品 競 争 力、 特 に HBM 市 場 に お け る マ イ ク ロ ン の 技 術
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  的 優 位 性 と 供 給 能 力 で す。 競 争 力。
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  え え。 HBM は あ の 製 造 プ ロ セ ス が 非 常 に 複
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  雑 で、 技 術 的 な ハ ー ド ル が 高 い 製 品 な ん で す。
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  競 合 で あ る サ ム ス ン 電 子 や エ ス ケ ー ハ イ ニ ッ ク ス と の 開 発 競 争 も ま あ 熾
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  烈 で す。 は い。
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  マ イ ク ロ ン が 今 後 も、 最 先 端 の 性 能 を 持 つ hbm を フ ォ ロ マ リ よ く 安 定 し て
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  供 給 し 続 け ら れ る か、 そ し て 市 場 シ ェ ア を 確 保 拡 大 で き る か、 こ こ が 非 常 に
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  重 要 に な り ま す。 技 術 と 生 産 能 力、 両 方 で す ね。
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  そ う で す。 そ し て 第 三 が、 先 ほ ど 議 論 に な っ た 価
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  格 戦 略 と 顧 客 と の 力 関 係 で す。 価 格 と 力 関。
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  係 え え。 AI 需 要 が 旺 盛 な 間 は、 比 較 的 高 価 格
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  を 維 持 で き る か も し れ ま せ ん。 で も、 供 給 が 安 定 化 し て き た り、 あ る
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  い は エ ヌ ビ デ ィ ア の よ う な 大 口 顧 客 か ら の 値 下 げ 圧 力 が 強 ま っ た り 場 合、
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  マ イ ク ロ ン が ど の よ う な 価 格 戦 略 を 取 る の か。
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  う ん、 需 要 の 強 さ と 顧 客 の 交 渉 力 と の 間 で、 い か に 収 益 性 を 最 大 化 し て い く
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  か。 こ の ま あ バ ラ ン ス 感 覚 が 問 わ れ る こ
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  と に な り ま す ね。 な る ほ ど、 AI 需 要 の 持 続 性、 HBM で の
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  競 争 力、 そ し て 価 格 戦 略 と 顧 客 力 学。 こ の 三 つ の 要 素 が、 今 後 の マ イ ク ロ ン
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  の 株 価 や 業 績、 さ ら に は メ モ リ 市 場 全 体 の ト レ ン ド を 読 み 解 く 上 で の 鍵 に
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  な る と い う こ と で す ね。 え え。
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  そ う 考 え て い ま す。 今 回 は、 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 最
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  新 決 算 を 深 掘 り し て き ま し た。 AI 需 要 を 背 景 と し た 力 強 い 業 績 と、
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  そ れ を 裏 付 け る よ う な 将 来 へ の、 ま あ 強 気 な 見 通 し が 示 さ れ ま し た。
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  一方 で、 hbm の 価 格 決 定 力 や 顧 客 依 存 と い っ た 注 意 深 く 見 守 る べ き 課 題 も
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  浮 か び 上 が っ て き た と い う こ と が わ か り ま し た ね。
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  そ う で す ね。 で は、 こ の 一 連 の 動 き が、 皆 さ ん の 視
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  点 か ら 見 て ど の よ う な 意 味 を 持 つ の で し ょ う か。
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  半 導 体 メ モ リ は、 私 た ち が 日 常 的 に 使 う ス マ ー ト フ ォ ン や PC は も ち ろ ん、
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  社 会 イ ン フ ラ を 支 え る デ ー タ セ ン タ ー、 そ し て 今 話 題 の AI ま で、 現 代 の デ
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  ジ タ ル 技 術 の、 ま あ 根 幹 を な す 不 可 欠 な 部 品 じ ゃ な い で す か。
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  え え。 本 当 に そ う で す ね。
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  メ モ リ ー 業 界 の ト ッ プ 企 業 で あ る マ イ ク ロ ン の 動 向 を 理 解 す る こ と は、 単
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  に 一 企 業 の 業 績 を 知 る だ け で な く。 AI 革 命 が 社 会 や 経 済 に ど の よ う な 変
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  化 を も た ら そ う と し て い る の か、 そ の 大 き な 潮 流 を 読 み 解 く た め の え え 重
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  要 な ヒ ン ト を 与 え て く れ る は ず で す。 そ し て 最 後 に、 今 回 の 議 論 を 踏 ま え
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  て、 皆 さ ん に 一 つ ち ょ っ と 思 考 を 深 め て い た だ き た い 問 い が あ り ま す。
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  お お。 何 で し ょ う か。
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  資 料 で は、 エ ヌ ビ デ ィ ア が hbm ス リ ー イ ー の ま あ、 ほ ぼ 唯 一 の 買 い 手 と し て
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  描 か れ て い ま し た よ ね。 は い、 そ う で し た。
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  こ こ で 一 つ、 非 常 に 興 味 深 い 問 い が 浮 か び 上 が る ん で す。
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  NVIDIA の よ う な AI プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を あ る 意 味 支 配 す る よ う な 巨 大 企
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  業 と、 マ イ ク ロ ン の よ う な そ の 基 幹 部 品 を 供 給 す る メ ー カ ー と の 関 係 性。
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  こ れ は こ れ か ら ど の よ う に 進 化 し て い く の で し ょ う か。
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  関 係 性 の 進 化。 え え。
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  よ り 緊 密 な 戦 略 的 パ ー ト ナ ー シ ッ プ を 築 い て、 次 世 代 技 術 の 共 同 開 発 な ん
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  か を 進 め る の か。 う ん。
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  そ れ と も、 供 給 体 制 が 整 う に つ れ て、 よ り シ ビ ア な 価 格 交 渉 が 繰 り 広 げ ら
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  れ る よ う に な る の か。 あ あ、 な る ほ ど。
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  あ る い は さ ら に 一 歩 進 ん で、 エ ヌ ビ デ ィ ア の よ う な AI 企 業 自 身 が サ プ ラ イ
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  チ ェ ー ン の リ ス ク を 低 減 す る た め と か、 あ る い は 自 社 製 品 に 最 適 化 す る た
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  め に メ モ リ ー の 自 社 設 計 や 製 造 に 乗 り 出 す、 な ん て い う 未 来 も あ り え る ん
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  で し ょ う。 か？
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  自 社 開 発 で す。 か え え。
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  こ の よ う な 需 要 側 と 供 給 側 の 力 学、 そ の パ ワ ー バ ラ ン ス の 変 化 が こ ん。
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  こ の テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 全 体 の 競 争 地 図 や サ プ ラ イ チ ェ ー ン の あ り 方 を 大
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  き く 塗 り 替 え て い く 可 能 性 が あ る ん で す。
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  こ の ダ イ ナ ミ ズ ム の 行 方 に つ い て、 ぜ ひ ご 自 身 で も 考 え を 巡 ら せ て 探 求 を
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  続 け て み て い た だ け た ら と 思 い ま す ね。