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「パニック価格」まで売られたヘルスケア株、反発は近い？ · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 今 日 の 探 求 テ ー マ な ん で す け れ ど も、
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  米 国 の ヘ ル ス ケ ア 株、 こ れ を 取 り 上 げ た い と 思 い ま す。
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  あ の 市 場 全 体 と し て は、 ま あ、 比 較 的 し っ か り し て い る 中 で、 な ぜ か こ の セ
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  ク タ ー だ け が え え、 大 き く 値 を 下 げ て い て、 一 部 で は パ ニ ッ ク 価 格 じ ゃ な い
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  か な ん て 声 も 聞 こ え て く る ほ ど で す。 一 体 何 が 起 こ っ て い る ん で し ょ う か。
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  今 回 は で す ね、 独 立 系 の マ ー ケ ッ ト リ サ ー チ ャ ー、 ジ ム ポ ー ル セ ン 氏。
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  彼 の 分 析 を 紹 介 し て い る ブ ロ グ 記 事 が あ り ま し て、 こ れ を も と に こ の 状 況
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  を ち ょ っ と 深 掘 り し て い き た い な と。 は い。
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  こ の 分 析 を 手 が か り に ヘ ル ス ケ ア 株 の 今 の 状 況、 そ れ か ら 割 安 だ っ て い う
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  話 も あ る ん で す が、 そ の 根 拠、 そ し て 今 後 の こ と に つ い て、 あ な た と 一 緒 に
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  こ う 多 角 的 に 考 え て い く、 こ れ が 今 回 の ミ ッ シ ョ ン で す。
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  で は 早 速 こ の テ ー マ 掘 り 下 げ て い き ま し ょ う か。
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  ま ず、 え え 具 体 的 な 数 字 か ら 見 て い き ま し ょ う。
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  ヘ ル ス ケ ア 株 の 動 き を 示 す 代 表 的 な ETF が あ り ま す ね。
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  ヘ ル ス ケ ア セ レ ク ト セ ク タ ー SPDR フ ァ ン ド テ ィ ッ カ ー は xlv、 こ れ が 過 去
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  一 年 で な ん と 約 12% も 下 落 し て る ん で す よ。
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  12% で す か？ 大 き い で す ね。
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  大 き い で す よ ね。 特 に 同 じ 期 間 に ア メ リ カ 市 場 の 代 表
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  的 な 指 数 エ ス ア ン ド ピ ー 500、 こ れ が 15% も 上 が っ て い る こ と を 考 え る と、
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  こ の 差 は。 う ん、 歴 然 と し て ま す。
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  市 場 全 開 の 流 れ と は 明 ら か に 逆 行 し て い る。
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  え？ え？
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  し か も、 あ の イ ー ラ イ リ リ ー と か。 ジ ョ ン ソ ン エ ン ド ジ ョ ン ソ ン ア ッ ピ
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  ー。 ま あ、 誰 で も 知 っ て い る よ う な ヘ ル ス
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  ケ ア の 大 手。 こ こ も 軒 並 み 株 価 を 下 げ て い る 状 況
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  で し て。 な ん だ か セ ク タ ー 全 体 に す ご い 逆 風
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  が 吹 い て い る よ う に 見 え ま す け ど。 こ の 対 照 的 な 動 き、 ど う 捉 え た ら い い
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  ん で し ょ う？ い や、 お っ し ゃ る 通 り。
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  そ の 対 比 は あ の。 非 常 に 重 要 だ と 思 い ま す ね。
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  市 場 全 体 が ま あ リ ス ク オ ン で 上 昇 し て い る 時 に 特 定 の セ ク タ ー、 し か も ヘ
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  ル ス ケ ア っ て 本 来 デ ィ フ ェ ン シ ブ っ て 言 わ れ ま す よ ね。
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  そ う で す ね。 え え。
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  そ れ が こ れ だ け 売 れ れ て い る っ て い う の は、 こ れ は あ の マ ク ロ 経 済 全 体 の
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  動 き だ け で は ち ょ っ と 説 明 が つ か な い。
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  や は り セ ク タ ー 固 有 の 何 か、 か な り 根 深 い 問 題 と い う か 懸 念。
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  こ れ が 市 場 参 加 者 に こ う 強 く 意 識 さ れ て い る、 そ の 表 れ じ ゃ な い か な と 考
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  え ら れ ま す ね。 投 資 家 の 心 理 ま あ、 セ ン チ メ ン ト っ て
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  い う や つ で す が、 こ れ が こ の セ ク タ ー に 対 し て 特 に 冷 え 込 ん で い る 可 能 性
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  が 高 い。 じ ゃ あ 何 が そ う さ せ て い る の か、 そ の
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  要 因 を こ う 突 き 詰 め て い く 必 要 が あ り そ う で す。
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  な る ほ ど。 セ ク タ ー 固 有 の 要 因 と か セ ン チ メ ン
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  ト の 悪 化 で す か。 で は、 そ の 株 価 の 割 安 度 を 図 る た め
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  の、 ま あ 伝 統 的 な 市 況。 Per 株 価 収 益 率 で す ね。
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  こ れ に 目 を 向 け る と 何 か 見 え て き ま す か ね？
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  記 事 に よ る と、 ヘ ル ス ケ ア セ ク タ ー 全 体 の 予 想 per、 こ れ が 今、 16.6 倍 だ そ
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  う で す。 ふ む、 ふ む。
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  こ れ、 前 年 は 19.7 倍 だ っ た ら し い の で、 そ こ か ら 見 る と ま あ か な り 下 が っ
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  て る。 低 下 し て ま す ね。
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  え え。 し か も ち ょ っ と 面 白 い の が、 エ ス ア ン
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  ド ピ ー 500 の 他 の 主 要 な セ ク タ ー。 例 え ば 情 報 技 術 セ ク タ ー な ん か だ と。
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  む し ろ バ リ ュ エ ー シ ョ ン が 拡 大 し て い る、 つ ま り 株 価 が 利 益 に 対 し て よ り
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  高 く 評 価 さ れ る 傾 向 に あ る と。 は い。
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  そ れ と 比 べ る と、 こ の ヘ ル ス ケ ア の per 低 下 っ て い う の は 際 立 っ て い て、
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  な ん か 数 字 の 上 で は 相 対 的 な 割 安 感 が 強 ま っ て い る よ う に こ う 感 じ ら れ
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  ま す よ ね。 え え、 per の 低 下、 そ れ も 他 の セ ク タ
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  ー が 上 が っ て い る 中 で の 低 下 で す か ら、 確 か に ま あ、 表 面 的 な 割 安 シ グ ナ
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  ル と 受 け 取 る こ と は で き ま す よ ね。 過 去 の 平 均 的 な 水 準 と か。
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  あ る い は 他 の セ ク タ ー と 比 較 す れ ば お 買 い 得 に 見 え る か も し れ な い。
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  う ん う ん。 た だ、 あ の per っ て い う 指 標 は ち ょ っ
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  と 注 意 が 必 要 で、 こ れ は あ く ま で 現 時 点 で の 利 益 予 想 に 対 す る 株 価 の 倍 率
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  で し か な い わ け で す。 将 来 の リ ス ク ヘ ル ス ケ ア 業 界 が 直 面
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  し て い る、 例 え ば 政 治 的 な 薬 価 引 き 下 げ の 圧 力、 こ れ が 続 く か も し れ な い と
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  か。 あ あ、 な る ほ ど。
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  あ る い は、 新 薬 開 発 の 成 功 確 率 の 変 動。
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  訴 訟 リ ス ク、 そ う い っ た こ の 業 界 固 有 の 不 確 実 性、 こ れ を 十分 に 織 り 込 ん で
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  い る と は 必 ず し も 限 ら な い。 う ん、 言 い 換 え れ ば per が 低 い っ て い
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  う の は、 市 場 が 将 来 の 利 益 成 長 に 対 し て ち ょ っ と 悲 観 的 に な っ て る か ら と
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  い う 可 能 性 も あ る わ け で す。 う ん、 で す か ら、 per の 数 字 だ け パ ッ
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  と 見 て、 あ、 割 安 だ と こ う 即 断 す る の は 少 し 早 い か も し れ な い。
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  そ の 低 い per の 背 景 に 何 が あ る の か。 そ の 理 由 を こ う 深 く 理 解 す る こ と が
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  大 事 か な と 思 い ま。 す、 な る ほ ど。
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  per だ け じ ゃ 見 え な い、 そ の 業 界 特 有 の リ ス ク と か、 将 来 へ の 懸 念 み た い な
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  も の が 株 価 を 押 し 下 げ て い る 可 能 性 も あ る と。
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  そ う い う わ け で す。 ね え え。
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  そ う で す。 で、 そ の per の 限 界 を 踏 ま え た 上 で、
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  さ ら に 深 く 分 析 を 進 め て い る の が、 今 回 注 目 し て い る ジ ム ポ ホ ル セ ン 氏 の
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  ア プ ロ ー チ と い う こ と な ん で す ね。 彼 が 使 っ て い る 独 自 の 指 標 っ て い う
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  の が、 こ れ が 非 常 に 興 味 深 く て。 PD 比 率 と 呼 ば れ て い る。
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  も。 の PD 比 率。
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  は い、 プ ラ イ ス の P と ド ラ ッ グ プ ラ イ ス の D で す ね。
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  株 価 プ ラ イ ス を イ ン フ レ の 影 響 を 考 慮 し た 実 質 的 な 薬 価 ド ラ ッ グ プ ラ イ
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  ス で 割 る と い う も の だ そ う で す。 つ ま り、 企 業 の 株 価 が そ の 収 益 の、 ま
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  あ 根 本 に あ る 製 品 イ コ ー ル 医 薬 品 の 実 際 の 価 格 変 動 に 対 し て。
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  ど れ く ら い 割 高 な の か、 割 安 な の か を 図 ろ う と し て い る。
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  そ う い う 仕 込 み と 理 解 で い い で。 す か ね、 ま さ に そ の 通 り で す ね。
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  こ れ は 株 価 の 評 価 を 企 業 の 収 益、 ド ラ イ バ ー で あ る 製 品 価 格、 そ の 動 向 と 直
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  接 的 に 結 び つ け よ う と す る、 あ の 非 常 に 独 創 的 な 視 点 だ と 思 い ま す。
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  一 般 的 な per 株 価 を 利 益 で 割 っ た り、 PBR 株 価 を 純 資 産 で 割 っ た り。
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  そ う い っ た 会 計 上 の 数 値 に 基 づ く 指 標 と は ち ょ っ と 違 っ て い て、 よ り 事 業
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  の 実 態 に 近 い フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 薬 価 と い う 具 体 的 な 価 値 基 準 で
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  株 価 水 準 を 評 価 し よ う と し て い る。 へ え、 企 業 の 価 値 を そ の 生 み 出 す 製 品
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  の 価 値 の 動 き と 比 較 す る っ て い う の は、 特 に こ の ヘ ル ス ケ ア 業 界 の 分 析 に
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  お い て は 示 唆 に 富 む ア プ ロ ー チ と 言 え る ん じ ゃ な い で し ょ う。
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  か。 そ の ユ ニ ー ク な PD 比 率 で す け ど、 現
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  在 の 水 準 が 歴 史 的 に 見 て も う 驚 く ほ ど 低 い。
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  と い う の が ポ ー ル 選 手 の 分 析 の。 ま あ 核 心 み た い で す ね。
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  具 体 的 に は こ の 比 率。 2022年 の ピ ー ク 時 に は だ い た い 0.17
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  く ら い あ っ た の が、 今 は も う 0.1 ま で 下 が っ て い る。
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  と。 0.1 で す か？
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  え え。 で、 こ の 0.1 っ て い う 水 準 は、 デ ー タ
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  が 遡 れ る 2000年 以 降 で 見 る と 最 も 低 い。
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  そ れ に 言 う と、 過 去 30年 以 上 の 期 間 で 見 て も、 ほ ぼ 最 低 水 準 に 匹 敵 す る と 指
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  摘 さ れ て い る ん で す。 こ れ は ち ょ っ と 衝 撃 的 な 低 さ で す よ
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  ね。 ま さ に 歴 史 的 な 低 水 準 と 言 っ て い い
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  で し ょ う ね。 で、 こ の 背 景 に は、 あ の 無 視 で き な い
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  大 き な ト レ ン ド が あ る ん で す。 そ れ は イ ン フ レ 率 を 考 慮 し た 実 質 的
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  な 薬 価。 こ れ が で す ね、 ポ ー ル 選 手 の 分 析 に よ
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  れ ば、 な ん と 七 年 連 続 で 下 落 し て い る と い う 事 実 な ん で す ね。
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  え、 七 年 連 続 で す か？ 薬 価 っ て な ん と な く 上 が り 続 け て い
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  る イ メ ー ジ が あ り ま し た け ど、 イ ン フ レ 調 整 後 で 見 る と 下 が っ て る ん で す。
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  か。 そ う な ん で す。
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  そ こ が ポ イ ン ト で し て。 こ の 実 質 薬 価 の 下 落 に は、 い く つ か
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  の、 ま あ 複 合 的 な 要 因 が 絡 ん で る ん で す ね。
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  ふ む、 ふ む。 一 つ は、 バ イ オ 医 薬 品 の 特 許 が 切 れ て
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  き て や ん か な。 後 続 品 が 出 て き た こ と。
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  い わ ゆ る バ イ オ シ ミ ラ ー で す ね。 バ イ オ 技 術 で 作 ら れ た 薬 の、 ま あ、 ジ
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  ェ ネ リ ッ ク 版 み た い な も の。 は い は い、 こ れ が 市 場 に 浸 透 し て き た
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  と。 2つ目 は、 画 期 的 な 新 薬 を め ぐ る 競 争 が
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  激 し く な っ て い る。 例 え ば、 最 近 す ご く 注 目 さ れ て い る
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  glp ワ ン 受 容 体 作 動 薬。 あ あ。
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  肥 満 症 治 療 薬 と か で す。 ね え え、 そ う で す。
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  主 に 二 型 糖 尿 病 と か 肥 満 症 に 使 わ れ る 比 較 的 新 し い タ イ プ の 薬 で す が、 こ
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  の 分 野 で の、 ま あ 熾 烈 な 開 発 競 争 と か 価 格 競 争 が あ る わ け で す。
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  そ し て 3つ目 は 政 策 的 な 要 因。 特 に ア メ リ カ で は 政 府 が 運 営 し て い
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  る 高 齢 者 向 け の 公 的 医 療 保 険 メ デ ィ ケ ア と か。
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  低 所 得 者 向 け の メ デ ィ ケ イ ド。 こ こ で の 薬 価 交 渉 力 が 強 化 さ れ た り、
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  支 払 い 制 度 が 変 わ っ た り、 そ う い っ た こ と が 薬 価 全 体 へ の こ う 下 方 圧 力 に
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  な っ て い る。 う ん。
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  こ れ ら が 重 な り 合 っ て、 結 果 と し て 実 質 的 な 薬 価 が 下 落 傾 向 に あ る と い う
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  わ け で す ね。 な る ほ ど バ イ オ シ ミ ラ ー の 普 及、 そ れ
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  か ら 新 薬 開 発 の 競 争 激 化、 そ し て 政 府 に よ る 薬 価 抑 制 策。
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  こ れ ら が 複 合 的 に 作 用 し て、 実 質 的 な 薬 価 が 下 が っ て い る っ て い う。
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  ま あ、 事 実 は あ る わ け で す ね。 え え。
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  し か し、 ポ ー ル 選 手 が 強 調 し て い る の は こ こ か ら が ま あ 本 題 だ と。
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  彼 は そ の 実 質 薬 価 の 下 落 ペ ー ス 以 上 に、 ヘ ル ス ケ ア 企 業 の 株 価 の 下 落 ペ ー
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  ス の 方 が も っ と 早 い と 指 摘 し て い る ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 薬 価 以 上 に 株 価 が 下 が っ て い る と。
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  そ う な ん で す。 つ ま り、 株 価 の 下 落 っ て い う の は、 薬
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  価 が 下 落 し て る っ て い う フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 変 化 だ け で は ち ょ っ と 説
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  明 が つ か な い く ら い 大 き い ん じ ゃ な い か と。
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  こ れ は 市 場 参 加 者 の な ん と い う か 過 剰 な 悲 観。
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  1種 の パ ニ ッ ク 的 な 売 り。 こ れ が 株 価 を 押 し 下 げ て、 パ ニ ッ ク 価
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  格 と で も 呼 べ る よ う な 水 準 を 生 み 出 し て し ま っ て る ん じ ゃ な い か。
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  企 業 の 実 際 の 収 益 力 と か 資 産 価 値 と い っ た 本 来 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ か
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  ら、 株 価 が 大 き く 下 に 離 れ て し ま っ て い る 可 能 性 が あ る と い う の が ポ ー ル
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  選 手 の 見 立 て な ん で す ね。 そ の 乖 離 の 指 摘、 そ こ が こ の 分 析 の 一
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  番 重 要 な ポ イ ン ト で し ょ う ね。 実 質 薬 価 が 下 落 し て い る と い う、 ま
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  あ、 ネ ガ テ ィ ブ な フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 変 化。
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  こ れ は 確 か に 存 在 す る、 否 定 で き な い 事 実 で す。
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  し か し、 問 題 は そ の 程 度 な ん で す ね。 程 度 で す か？
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  え え。 株 価 の 下 落 率 が そ の 薬 価 の 下 落 率 を
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  大 き く 上 回 っ て い る 場 合、 そ こ に は フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ 以 外 の 要 因、 つ ま り
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  市 場 心 理 で あ る と か、 将 来 へ の 過 度 な 懸 念、 こ れ が 作 用 し て い る 可 能 性 が 考
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  え ら れ る わ け で す。 う ん、 例 え ば 将 来、 薬 価 規 制 が も っ と
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  も っ と 強 化 さ れ る ん じ ゃ な い か っ て い う 政 治 リ ス ク へ の 恐 怖 感。
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  あ る い は 特 定 の 大 型 薬 の 特 許 技 で、 い わ ゆ る パ テ ン ト ク リ フ で す ね。
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  そ の 影 響 が 予 想 以 上 に 大 き い ん じ ゃ な い か と い っ た 不 安。
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  は い は い、 そ う し た ま あ ネ ガ テ ィ ブ な シ ナ リ オ を 市 場 が ち ょ っ と 過 剰 に 織
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  り 込 ん で し ま っ て、 株 価 が 必 要 以 上 に 売 ら れ て い る 状 態、 そ れ が ま あ、 パ ニ
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  ッ ク 価 格 の 意 味 す る と こ ろ で し ょ う。 も ち ろ ん、 我 々 が ま だ 知 ら な い、 あ る
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  い は 市 場 が ま だ 十分 に は 織 り 込 め て い な い さ ら な る リ ス ク 要 因 が 存 在 す る
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  可 能 性 も ゼロ で は あ り ま せ ん。 し か し、 ポ ー ル セ ン 氏 は こ の 株 価 と 薬
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  価 の 動 き の ギ ャ ッ プ を、 現 時 点 で は 市 場 の 過 剰 反 応 の 証 拠 と 見 て い る わ け
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  で す ね。 フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 変 化 以 上 に、 投
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  資 家 の 恐 怖 心 と か 悲 観 論 が 株 価 を 押 し 下 げ て い る、 過 剰 反 応 の 可 能 性 が あ
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  る と。 そ う い う こ と で す ね。
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  い や、 非 常 に 興 味 深 い 分 析 で す。 で は、 こ の 分 析 を 踏 ま え て、 私 た ち は
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  こ の 状 況 を ど う 考 え れ ば い い ん で し ょ う か？
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  ポ ー ル シ ェ ン 氏 が 示 し て い る よ う に。 PD、 比 率 で 見 れ ば、 過 去 20年 以 上、 あ
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  る い は も う 30年 以 上 の ス パ ン で 見 て も 最 低 水 準 に 近 い と こ ろ ま で 売 り 込
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  ま れ て い る。 こ の 状 況 は、 長 期 的 な 視 点 を 持 つ 投 資
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  家 に と っ て は、 む し ろ ヘ ル ス ケ ア セ ク タ ー を 再 評 価 す る 絶 好 の 機 会。
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  な ん て い う か、 バ ー ゲ ン セ ー ル み た い に 捉 え る こ と も で き る ん で し ょ う か？
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  そ れ は あ の 非 常 に 重 要 な 問 い か け で す ね。
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  ま ず 大 前 提 と し て、 株 価 の 底、 こ れ を 正 確 に 予 測 す る っ て い う の は、 ま あ 誰
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  に も で き ま せ ん。 そ う で す よ ね。
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  え え。 い つ 反 発 す る の か、 そ の タ イ ミ ン グ を
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  見 極 め る の は 極 め て 難 し い。 し か し、 ポ ー ル 選 手 の 分 析、 つ ま り 現
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  在 の 株 価 水 準 が フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 特 に 薬 価 動 向 と の 比 較 に お い て 過 度
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  に 悲 観 的 で あ る と い う 見 方、 こ れ が も し 正 し い と 仮 定 す る な ら ば で す ね。
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  確 か に、 長 期 的 な 投 資、 つ ま り 数 年 単 位 の 時 間 軸 で リ タ ー ン を 考 え る 投 資
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  家 に と っ て は、 魅 力 的 な エ ン ト リ ー ポ イ ン ト、 つ ま り 投 資 を 始 め る 良 い 機 会
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  を 提 供 し て い る 可 能 性 は あ る と 思 い ま す。
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  ほ う、 歴。 史 的 な 割 安 水 準 と い う の は、 そ れ 自 体
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  が や は り 強 力 な シ グ ナ ル と な り 得 ま す か ら。
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  も ち ろ ん、 割 安 だ か ら と い っ て す ぐ に 株 価 が 上 が る 保 証 は ど こ に も あ り ま
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  せ ん し、 割 安 な 状 態 が 意 外 と 長 く 続 く 可 能 性 も あ り ま す。
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  う ん う ん。 し か し、 少 な く と も、 こ れ ま で ヘ ル ス
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  ケ ア セ ク タ ー へ の 投 資 を ち ょ っ と 敬 遠 し て い っ た 投 資 家 の 方 と か、 あ る い
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  は ポ ー ト フ ォ リ オ の 中 で の ヘ ル ス ケ ア の 比 率 を 見 直 し た い な と 考 え て い
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  る 投 資 家 に と っ て は、 改 め て こ の セ ク タ ー の 長 期 的 な 成 長 性 と か 魅 力、 こ れ
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  を 検 討 し 直 す 良 い き っ か け に は な る ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  人 口 動 態、 つ ま り 高 齢 化 と か、 あ る い は 技 術 革 新、 創 薬 技 術 の 進 歩 と い っ た
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  長 期 的 な 追 い 風 も 考 慮 に 入 れ る と。 現 在 の 株 価 水 準 と い う の は、 や は り 注
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  目 に 値 す る と 言 え る か も し れ ま せ ん ね。
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  い や、 今 回 は 米 国 の ヘ ル ス ケ ア 株 が な ぜ 市 場 全 体 か ら 取 り 残 さ れ る よ う な
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  形 で 売 ら れ て い る の か、 そ し て ジ ム ポ ー ル 選 手 の 分 析 に よ る パ ニ ッ ク 価 格
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  の 可 能 性 に つ い て 深 く 探 求 し て き ま し た ね。
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  え え。 per だ け で は 見 え な い 割 安 感 を、 株 価
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  と 実 質 薬 価 を 比 較 す る ピ ー ダ ッ シ ュ 比 率 と い う あ の ユ ニ ー ク な 指 標 で 浮
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  き 彫 り に し て。 そ の 歴 史 的 な 低 水 準 を 指 摘 す る と い
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  う 内 容 で し た。 厄 介 の 下 落 圧 力 っ て い う の は、 ま あ 現
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  実 の も の と し て 存 在 は す る け れ ど も、 株 価 の 下 落 は そ れ 以 上 に 大 き い か も
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  し れ な い と。 そ う い う 視 点 で し た ね。
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  え え、 そ う で す ね。 特 に そ の P ダ ッ シ ュ 比 率 が 過 去 20年
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  以 上 の 最 低 水 準 に あ る と い う 分 析 結 果 は、 現 在 の ヘ ル ス ケ ア 株 の バ リ ュ エ
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  ー シ ョ ン を 考 え る 上 で 非 常 に こ う 示 唆 深 い も の で し た。
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  単 に per が 低 い っ て い う だ け じ ゃ な く て、 収 益 の 源 泉 で あ る 薬 価 と の 比 較
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  に お い て も、 歴 史 的 に 見 て 株 価 が 極 め て 低 い レ ベ ル に あ る 可 能 性 を 示 し て
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  い る わ け で す か ら ね。 確 か に。
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  こ れ が 本 当 に 過 剰 反 応 な の か、 そ れ と も ま だ 我 々 が 知 ら な い リ ス ク が 織 り
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  込 ま れ て い る の か。 そ の 見 極 め は も ち ろ ん 必 要 で す け れ
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  ど も、 重 要 な 判 断 材 料 を 提 供 し て く れ て い る と 思 い ま す。
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  な る ほ ど、 こ の ポ ー ル 選 手 の 分 析 は 薬 価 と 株 価 の 関 係 性 っ て い う。
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  ま あ、 特 定 の 側 面 に 光 を 当 て た も の で し た け ど。
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  ヘ ル ス ケ ア セ ク タ ー の 将 来 を 考 え る 上 で は、 他 に も た く さ ん の 要 因 が あ り
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  ま す よ ね。 お。
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  っ し ゃ る 通 り で す。 そ こ で 最 後 に、 あ な た に も 考 え て み て
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  ほ し い 問 い が あ り ま す。 薬 価 以 外 の 要 因、 例 え ば AI、 人 工 知 能
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  を 活 用 し た 創 薬 プ ロ セ ス の 劇 的 な 効 率 化 と か、 個 別 化 医 療 の 進 展 と い っ た
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  技 術 革 新。 こ れ ら は こ の セ ク タ ー の 長 期 的 な 収
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  益 性 と か 株 価 に ど う い う 影 響 を 与 え る で し ょ う か。
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  ま た、 世 界 中 で 進 ん で い る 高 齢 化 と か、 あ る い は 新 興 国 で の 医 療 需 要 の 拡
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  大 と い っ た、 よ り 大 き な 社 会 構 造 の 変 化。
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  こ れ は 薬 価 へ の 逆 風 を 跳 ね 返 す ほ ど の 追 い 風 に な り 得 る ん で し ょ う か。
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  ポ ー ル 選 手 の 分 析 を 一 つ の 参 考 に し つ つ、 ぜ ひ あ な た 自 身 の 視 点 で ヘ ル ス
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  ケ ア セ ク タ ー の 未 来 像 を 描 い て み て く だ さ い。
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  そ れ で は 今 回 の 探 求 は こ こ ま で と し ま す。
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  ま た 次 回、 新 た な 知 見 を 一 緒 に 深 掘 り し て い き ま し ょ う。