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TXN株が時間外で急伸　テキサス・インスツルメンツ決算の本当の注目点 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の 世 界 一 退 屈 で、 ま あ 堅 実 な 半 導 体 企 業 だ と、 お そ ら く 誰 も が 思 っ て い た
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  テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ な ん で す け ど。
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  え え。 本 当 に 地 味 で 堅 実 の 代 名 詞 み た い な
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  企 業 で す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  で も、 先 日 の 決 算 発 表 の 後 に、 株 価 が 時 間 外 取 引 で 10% 以 上 も 急 騰 す る と
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  い う、 ち ょ っ と 劇 的 な 出 来 事 が 起 き た ん で す よ ね。
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  は い は い。 あ れ は 驚 き ま し た ね。
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  で、 蓋 を 開 け て み る と、 そ こ に は デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 売 り 上 げ が。
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  前 年 同 期 比 で 90% 増 っ て い う こ の 企 業 だ し か ら ぬ、 ち ょ っ と 信 じ ら れ な い
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  よ う な 数 字 が あ っ た ん で す。 ま あ、 本 当 に 市 場 の 意 表 を つ く 展 開 で
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  し た よ ね。 で す よ ね。
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  長 年 続 い て い た 地 味 な 先 行 投 資 が、 今 の AI ブ ー ム の 中 で 突 然 と し て 巨 大 な
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  キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生 み 出 し 始 め て い る と、 彼 ら の 裏 側 で 一 体 何 が 起 き た
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  の か 気 に な り ま す よ ね。 え？
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  え？ 長 年 の 設 備 投 資 と い う、 ま あ 言 っ て み
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  れ ば 痛 み を 伴 う 時 期 を 経 て で す ね、 こ の 企 業 が 明 確 に 収 穫 期 に 入 っ た と い
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  う こ と が、 今 回 の 数 字 で 完 全 に 証 明 さ れ ま し た か ら ね。
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  は い。 と い う わ け で、 今 回 の 深 掘 り で は、
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  2026年 4月22日 の 市 場 終 了 後 に 発 表 さ れ た テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ の
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  第 一 四 半 期 決 算 を 取 り 上 げ て い き ま す。
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  よ ろ し く お 願 い し ま す。 今 回 ベ ー ス に す る 情 報 源 は、 最 新 の 決
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  算 デ ー タ と バ ロ ン ズ 紙 の 報 道 を 基 に し た 米 国 株 投 資 専 門 の ブ ロ グ 記 事 で
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  す。 タ イ ト ル が テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ
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  ン ツ が 堅 調 な 決 算 を 報 告 株 価 は 上 昇 と い う も の で す ね。
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  は い。 す ご く 話 題 に な っ て い る 記 事 で す ね。
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  え え。 で、 リ ス ナ ー の あ な た に お 伝 え し た い
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  ん で す が、 今 回 の 私 た ち の ミ ッ シ ョ ン は、 単 な る 数 字 の 羅 列 を お 届 け す る こ
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  と じ ゃ な い ん で す。 え え。
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  数 字 だ け な ら ニ ュ ー ス を 見 れ ば わ か り ま す か ら ね。
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  そ う な ん で す。 こ の 企 業 内 に 起 き た 先 行 投 資 の 時 代
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  か ら 果 実 を 収 穫 す る 時 代 へ の 劇 的 な シ フ ト。
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  こ の 最 大 の 気 づ き ア ハ 体 験 を あ な た に お 届 け す る こ と で す。
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  さ あ、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ う。 な ぜ 今、 テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ
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  に 注 目 す べ き な ん で し ょ う か。 ま ず は で す ね、 市 場 の 空 気 を 一 変 さ せ
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  た、 あ の 驚 異 的 な 数 字 の 全 体 像 か ら 確 認 し て い く の が い い ん じ ゃ な い で し
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  ょ う か。 は い。
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  ト ッ プ ラ イ ン と ボ ト ム ラ イ ン の 驚 き の 結 果 か ら で す ね。
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  え え と、 第 一 四 半 期 の 一 株 当 た り 利 益 イ ー ピ ー エ ス で す ね。
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  こ れ が 市 場 予 想 が 1.36 ド ル だ っ た の に 対 し て、 な ん と 1.68 ド ル を 叩 き 出
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  し ま し た。 前 年 同 期 が 1.28 ド ル で し た か ら、 こ
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  れ は か な り の ジ ャ ン プ ア ッ プ で す よ。 う ん、 う ん。
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  で、 売 上 高 の 方 も 予 想 40億 ド ル に 対 し て 48億 ド ル と い う こ と で、 前 年 同 期 比
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  で 19% の 増 加 で す。 い や、 19% 増 で す か？
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  そ。 う、 な ん で す よ。
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  さ ら に 営 業 利 益 率 も 37.5% と い う 極 め て 力 強 い 水 準 を 維 持 し て い ま し て。
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  第 二 四 半 期 の ガ イ ダ ン ス も 市 場 の 期 待 を 大 き く 超 え る も の だ っ た ん で す
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  よ ね。 あ の、 こ の 規 模 と 歴 史 を 持 つ 朗 報 企 業
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  が で す よ。 19% の 増 収 と 37.5% の 営 業 利 益 率 を
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  同 時 に 達 成 す る っ て い う の。 こ れ、 ナ ン ビ 大 抵 の こ と じ ゃ な い ん で
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  す よ。 で す よ ね。
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  え。 え？
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  も う 市 場 に 対 す る 強 烈 な シ グ ナ ル と 言 っ て い い と 思 い ま す。
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  な ん。 か。
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  例 え る な ら、 堅 実 な ベ テ ラ ン の マ ラ ソ ン 選 手 が 突 然 オ リ ン ピ ッ ク の 100m 走
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  に 出 て 世 界 新 記 録 を 出 し ち ゃ っ た み た い な。
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  衝 撃 で す よ ね。 は は は。
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  ま さ に そ ん な 感 じ で す ね。 周 り も ポ カ ー ン と し ち ゃ う よ う な。
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  え え。 で も、 こ こ で 専 門 家 の 視 点 で お 聞 き し
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  た い ん で す が。 半 導 体 業 界 っ て も と も と す ご く シ ク
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  リ カ ル で、 需 要 の 波 が 激 し い じ ゃ な い で す か。
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  は い は い。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  な の で、 こ の 19% 増 っ て い う の も、 単 に 彼 ら の 主 戦 場 で あ る 自 動 車 と か 産
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  業 用 の 需 要 サ イ ク ル が 一時 的 に 上 振 れ し て。
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  た ま た ま も た ら さ れ た ラ ッ キ ー な ボ ー ナ ス ス テ ー ジ な ん じ ゃ な い か っ て、
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  ち ょ っ と 疑 っ ち ゃ う ん で す よ。 ね、 な る ほ ど、 こ れ が 単 な る ラ ッ キ ー
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  な 四 半 期 じ ゃ な く て、 何 か 構 造 的 な 変 化 が 起 き て る ん だ と 言 い 切 れ る 根 拠
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  っ て、 一 体 ど こ に あ る ん で し ょ う か？ え え と、 そ の 疑 念 は、 投 資 家 な ら 誰 も
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  が 真 っ 先 に 持 つ、 す ご く も っ と も な 視 点 で す。
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  た だ、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は で す ね、 今 回 の 決 算 を 読 み 解 く 真 の 鍵 は、
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  そ の 需 要 の 波 乗 り で は な く て。 彼 ら 自 身 が 内 部 で コ ン ト ロ ー ル し て
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  き た 部 分 に あ る ん で す よ。 内 部 で コ ン ト ロ ー ル し て き た 部 分 で
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  す か？ え え。
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  具 体 的 に は、 中 長 期 的 な 総 利 益 率 の 底 上 げ と、 現 金 を 稼 ぎ 出 す 力、 つ ま り キ
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  ャ ッ シ ュ 総 出 力 の 復 活 な ん で す。 な る ほ ど。
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  ト ッ プ ラ イ ン の 成 長 以 上 に で す ね。 裏 側 に あ る 製 造 プ ロ セ ス の 進 化 が、 利
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  益 を 構 造 的 に 押 し 上 げ て い る ん で す よ ね。
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  こ れ が 一時 的 な も の で は な い、 最 大 の 理 由 で す。
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  製 造 プ ロ セ ス の 進 化 あ あ、 つ ま り、 長 年 彼 ら が 莫 大 な 資 金 を つ ぎ 込 ん で ず
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  っ と 進 め て い た、 あ の 工 場 の プ ロ ジ ェ ク ト の こ と で す ね。
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  は い、 ま さ に そ れ で す。 2021年 頃 か ら 着 手 さ れ て い た 200ミリ
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  か ら 300mm シ リ コ ン ウ エ ー ハ ー へ の 製 造 プ ロ セ ス の 移 行 で す ね。
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  は い は い。 今 回 の 報 告 で、 こ の 大 規 模 な 移 行 プ ロ
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  セ ス が ほ ぼ 完 了 し た と い う こ と が 明 か さ れ た ん で す。
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  あ あ。 つ い に 完 了 し た ん で す ね。
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  え っ と、 こ こ で リ ス ナ ー の あ な た に、 こ の 意 向 が ど れ ほ ど 財 務 的 に 思 い、 痛
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  み を 伴 う 決 断 だ っ た か と い う の を 実 感 し て い た だ く た め に、 あ え て 一 年 前
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  の 数 字 を 振 り 返 っ て み た い ん で。 す え え、 一 年 前 は 本 当 に 厳 し か っ た で
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  す か ら ね。 は い。
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  2025年 の 第 一 四 半 期 な ん で す が、 こ の 積 極 的 な 工 場 近 代 化 へ の 設 備 投 資 の
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  せ い で。 テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ の フ リ
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  ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー っ て、 実 は 2億7400 万 ド ル の 赤 字 に 陥 っ て い た ん
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  で す よ。 ね。
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  そ う な ん で す よ ね。 マ ー ジ ン も 15% ま で 圧 迫 さ れ て い て、
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  こ れ だ け の 優 良 企 業 が 数 年 間 に わ た っ て キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 赤 字 に し て
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  ま で 投 資 を 続 け る っ て、 株 主 に と っ て は か な り の ス ト レ ス だ っ た ん じ ゃ な
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  い か と。 思 う ん で す が、 い や、 本 当 に お っ し ゃ
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  る 通 り で す。 四 半 期 ご と に 利 益 を き っ ち り 求 め る
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  ウ ォ ー ル 街 の 強 烈 な 圧 力 の 中 で。 こ れ だ け の 出 血 を 伴 う 投 資 を 何 年 も
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  継 続 す る な ん て、 並 大 抵 の 経 営 判 断 じ ゃ で き な い で す よ。
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  で す よ ね。 し か し 今 回、 そ の 設 備 投 資 が つ い に ピ
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  ー ク を 越 え て、 6億7600 万 ド ル と い う 巡 航 速 度 に 落 ち 着 い た ん で す。
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  う ん う ん。 そ の 結 果、 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が
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  一 気 に 14億 ド ル の 黒 字 へ と 激 的 に 回 復 し た ん で す よ ね。
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  ち な み に こ れ、 政 府 の 補 助 金 を 除 外 し て も マ ー ジ ン 19% を 達 成 し て い ま す。
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  14億 ド ル の 黒 字。 す ご い 回 復 ぶ り で す ね。
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  で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 リ ス ナ ー の 皆 さ ん も 思 っ て い る か も
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  し れ な い ん で す が、 数 年 間 も キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 赤 字 に し て、 投 資 家 か ら の
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  プ レ ッ シ ャ ー を 浴 び な が ら ま で 新 し い ウ ェ ハ ー 企 画 に 移 行 す る な ん て、 も
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  の す ご く リ ス キ ー に 聞。 こ え る ん で す。
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  え え。 ま あ、 確 か に そ う 見 え ま す よ ね。
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  そ も そ も、 な ぜ そ こ ま で し て 300ミリ ウ ェ ハ ー へ の 移 行 に こ だ わ っ た ん で し
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  ょ う か。 そ の 何 年 も の 痛 み に 見 合 う だ け の 価
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  値 っ て、 本 当 に あ っ た ん で す か？ シ ン プ ル に 言 え ば で す ね、 圧 倒 的 な コ
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  ス ト 優 位 性、 つ ま り 規 模 の 経 済 を 獲 得 す る た め な ん で す。
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  ち ょ っ と わ か り や す く 例 え て み ま し ょ う か。
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  は い。 お 願 い し ま す。
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  例 え ば、 ピ ザ 屋 さ ん の 厨 房 を 想 像 し て み て く だ さ い。
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  ピ ザ 屋 さ ん で す ね。 は い。
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  今 ま で 直 径 八 イ ン チ の 小 さ な ピ ザ 生 地 を 焼 い て い た オ ー ブ ン を お 店 か ら
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  全 部 廃 棄 し て で す ね。 数億円 の 借 金 を し て で も、 直 径 12 イ ン
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  チ の 巨 大 な 生 地 を 一 度 に た く さ ん 焼 け る 最 新 鋭 の オ ー ブ ン に そ っ く り 入
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  れ 替 え る よ う な も の な ん で す よ。 あ。
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  あ、 な る ほ ど。 つ ま り、 最 初 は 新 し い オ ー ブ ン 台 と 厨
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  房 の 改 装 費 で、 お 店 は 一時 的 に 大 赤 字 に な っ ち ゃ う わ け で す ね。
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  そ う で す、 そ う で す。 そ れ が 過 去 数 年 間 の テ キ サ ス イ ン ス
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  ト ゥ ル メ ン ツ が 経 験 し た 痛 み を 伴 う 設 備 投 資 の 時 期 な ん で す。
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  で も、 一 度、 そ の 巨 大 な 最 新 オ ー ブ ン が 稼 働 し 始 め れ ば ど う な る か。
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  1回 の 焼 き 上 げ で 取 れ る ピ ザ の ピ ー ス の 数 が 劇 的 に 増 え ま す よ ね。
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  確 か に も の す ご い 量 焼 け そ う で す。 オ ー ブ ン。
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  を 動 か す 電 気 代 と か ス タ ッ フ の 人 件 費 が こ れ ま で と 同 じ な ら、 ピ ザ 1P ス
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  あ た り の 製 造 コ ス ト は 大 幅 に 下 が る こ と に な り ま す。
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  な る ほ ど。 300ミリ ウ エ ハ ー へ の 移 行 も、 そ れ と 全
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  く 同 じ 理 屈 な ん で す ね。 え え。
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  一 枚 の 大 き な ウ エ ハ ー か ら 取 れ る 半 導 体 チ ッ プ の 数 が、 従 来 の 200ミリ の
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  2倍 以 上 に な る ん で す よ。 だ か ら チ ッ プ 一 個 あ た り の 製 造 効 率
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  が 上 が っ て、 コ ス ト が 劇 的 に 下 が る ん で す。
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  い や、 メ カ ニ ズ ム が す ご く す っ き り 腑 に 落 ち ま し た。
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  そ し て、 そ の 巨 大 な 最 新 オ ー ブ ン の ロ ー ン 支 払 い が よ う や く 終 わ っ て、 こ れ
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  か ら は 売 れ た 分 が まる まる 手 元 に 残 る、 そ う い う フ ェ ー ズ に 入 っ た と い う こ
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  と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  製 造 効 率 が 最 高 レ ベ ル に 達 し て 設 備 投 資 の ピ ー ク が 過 ぎ た 今。
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  か つ て 彼 ら が 誇 っ て い た 平 均 40% と い う 高 い マ ー ジ ン 水 準 へ の 回 帰 に 向
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  け て、 つ い に キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー マ シ ン の 復 活 準 備 が 完 了 し た と い う こ と な
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  ん で す。 キ ャ ッ シ ュ を 無 限 に 生 み 出 す マ シ ン
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  の 完 成 で す ね。 え え。
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  で は 製 造 効 率 が 最 高 に な っ た 今、 次 に 気 に な る の は で す ね、 彼 ら は そ の 巨 大
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  な オ ー ブ ン で 誰 に 向 け て、 何 を 売 っ て 儲 け て い る の か と い う 市 場 需 要 の 話
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  で す。 は い。
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  そ こ が 今 回 の 決 算 で 一 番 の サ プ ラ イ ズ だ っ た 部 分 で す よ ね。
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  そ う な ん で す。 同 社 の 安 定 し た 襲 撃 基 盤 で あ る 産 業
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  用 と か 自 動 車 用 市 場 の 需 要 が 底 堅 い の は、 あ る 意 味 想 定 内 じ ゃ な い で す
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  か。 え え。
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  サ イ ク ル が 長 く て 安 定 し て ま す か ら ね。
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  で も、 今 回 投 下 さ れ た 最 大 の サ プ ラ イ ズ デ ー タ セ ン タ ー 向 け 顧 客 へ の 売 上
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  高 が 前 年 同 期 比 で な ん と 90% 増。 こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん
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  で す よ ね。 ふ ふ ふ。
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  本 当 に 信 じ ら れ な い 伸 び 率 で す よ。 こ れ っ て リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 つ ま り ど
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  う い う こ と か と い う と で す ね。 絶 対 に ク ビ に な ら な い お 堅 い 公 務 員
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  の 仕 事 を 月 曜 か ら 金 曜 ま で き っ ち り こ な し な が ら 週 末 に 始 め た テ ッ ク 系
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  ス タ ー ト ア ッ プ の 副 業 が 突 然 台 場 釣 り し て 収 益 が 爆 発 し て い る よ う な 状
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  態 で す よ ね。 は は は は は。
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  そ の た と え、 す ご く わ か り や す い で す ね。
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  ま さ に そ う い う ハ イ ブ リ ッ ド な ポ ー ト フ ォ リ オ な ん で す。
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  で す よ ね。 で も、 な ん で デ ー タ セ ン タ ー 向 け の ア
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  ナ ロ グ 半 導 体 が そ こ ま で 急 増 し て い る ん で す か？
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  こ。 こ に は で す ね、 AI ブ ー ム と い う か つ
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  て な い 規 模 の 追 い 風 が 吹 い て い る ん で す よ。
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  今、 需 要 が 急 増 し て い る 最 新 の コ ン ピ ュ ー テ ィ ン グ 市 場、 例 え ば NVIDIA の
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  最 新 GP を 大 量 に 搭 載 し た よ う な AI サ ー バ ー っ て、 と て つ も な い 電 力 を 消
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  費 し て も の す ご い 熱 を 発 す る ん で す。 え え。
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  AI の 電 力 消 費 量 と か 冷 却 の 問 題 っ て、 イ ン フ ラ の 限 界 と し て 最 近 ニ ュ ー
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  ス で も よ く 議 論 さ れ て ま す よ ね。 は い。
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  で、 実 は そ の 莫 大 な 電 力 を サ ー バ ー 内 の 各 コ ン ポ ー ネ ン ト に 安 全 に、 か つ 極
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  め て 効 率 的 に 分 配 し て 制 御 す る た め に、 高 度 な 電 源 管 理 チ ッ プ が 大 量 に 必
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  要 に な る ん で す。 な る ほ ど。
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  そ こ で テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ の 出 番 な ん で す ね。
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  そ う で す。 彼 ら は ま さ に こ の パ ワ ー マ ネ ジ メ ン
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  ト 領 域 の 絶 対 王 者 で す か ら。 デ ー タ セ ン タ ー 側 か ら す れ ば、 数 百万
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  ド ル も す る 高 価 な AI サ ー バ ー の 安 定 稼 働 が、 一 つ 数 十 セ ン ト か ら 数 ド ル 程
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  度 の 彼 ら の ア ナ ロ グ チ ッ プ に か か っ て い る わ け で す よ と い う こ。
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  と は、 NVIDIA み た い な AI の 表 舞 台 に い る ス タ ー 企 業 が 売 り 上 げ を 伸 ば し
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  て サ ー バ ー が 増 え れ ば 増 え る ほ ど、 裏 方 で あ る テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン
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  ツ の 電 源 管 理 チ ッ プ も 爆 発 的 に 売 れ る 構 造 に な っ て い る、 と。
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  え え。 ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ に お け る ツ ル ハ シ
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  ビ ジ ネ ス の、 さ ら に そ の 土 台 の イ ン フ ラ を 支 え て い る よ う な 存 在 で す よ ね。
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  し か も、 彼 ら に は 産 業 用 や 自 動 車 用 っ て い う お 堅 い 公 務 員 と し て の 安 定 市
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  場 の 基 盤 が あ る か ら、 万 が 一 マ ク ロ 経 済 が 少 し 後 退 し て も 下 値 不 安 が 少 な
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  い わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  こ の 製 品、 ポ ー ト フ ォ リ オ の 優 秀 さ が 最 足 り て い ま す。
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  だ か ら、 2022年 に 記 録 し た 過 去 最 高 の 売 上 高 52億 ド ル へ の 回 帰 も、 も は や 時
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  間 の 問 題 だ と 言 わ れ て い る ん で す。 し か も、 今 後 は、 よ り 高 付 加 価 値 な デ
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  ー タ セ ン タ ー 向 け 製 品 の 合 成 比 率 が 高 まる わ け で す か ら。
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  利 益 率 は 当 時 よ り も さ ら に 良 く な る。 成 長 が 期 待 で き ま す ね。
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  は い、 ま さ に 黄 金 の ポ ー ト フ ォ リ オ が 完 成 し つ つ あ る と 言 っ て い い で し ょ
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  う。 た だ で す ね。
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  こ こ で 一 つ 気 に な る こ と が あ り ま す。 こ れ だ け 需 要 が 高 ま っ て 利 益 の 良 い
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  製 品 が 売 れ る よ う に な っ て も、 着 物、 そ れ を 作 る 場 所 が 地 政 学 的 な リ ス ク
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  に さ ら さ れ て い て は 意 味 が な い で す よ ね。
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  え え、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 問 題 で す ね。
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  は い。 そ こ で、 テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ
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  が 持 つ も う 一 つ の 巨 大 な 武 器 で あ る 国 策 と の 連 動 に つ い て 焦 点 を 当 て た
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  い と 思 い ま。 す。
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  こ れ も 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す。 資 料 に よ る と で す ね、 ア メ リ カ の チ ッ
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  プ ス 科 学 法、 い わ ゆ る チ ッ プ ス 法 に よ る 助 成 金 が 大 き く 影 響 し て い ま す。
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  今 回、 彼 ら が 叩 き 出 し た 14億 ド ル の フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー に は、 5億5500
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  万 ド ル の 助 成 金 が 含 ま れ て い る ん で す よ ね。
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  か な り の 金 額 で す ね。 え？
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  え？ 過 去 一 年 で 見 る と、 な ん と 約 10億 ド ル
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  も の 助 成 金 を 受 け 取 っ て い る 事 実 が。 あ り ま す。
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  は。 い は い。
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  あ、 こ こ で リ ス ナ ー の 皆 さ ん に お 断 り し て お き た い ん で す が、 こ の チ ッ プ ス
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  法 の よ う な 政 府 の 補 助 金 と か 国 策 に つ い て は、 右 か ら 左 ま で 様 々 な 政 治 的
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  な 意 見 が あ る こ と は 私 た ち も 承 知 し て。
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  い ま す。 え え。
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  い ろ い ろ な 見 方。 が あ り ま す よ ね。
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  た だ、 今 回 の 深 掘 り で は、 そ う い っ た 特 定 の 政 権 や 政 策 に 対 す る 賛 否 を 示
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  す も の で は 全 く あ り ま せ ん。 提 供 さ れ た ソ ー ス 情 報 に 基 づ い て、 純
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  粋 に 企 業 の 財 務 戦 略 及 び サ プ ラ イ チ ェ ー ン 上 の 事 実 と し て の み 客 観 的 に
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  取 り 扱 っ て い き ま す の で、 そ の 点 ご 了 承 く だ さ。
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  い は い。 ビ ジ ネ ス の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ と し
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  て の 中 立 的 な 分 析 で す ね。 そ の 通 り で す。
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  で、 専 門 家 の 視 点 か ら 見 て、 こ の 米 国 内 で の 製 造 イ ン フ ラ 強 化 と い う の は、
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  企 業 に と っ て ど う い う 意 味 を 持 つ ん で し ょ う か。
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  地 政 学 的 な 視 点 か ら フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を 評 価 す る と で す ね、 こ の 米 国 内
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  で の 製 造 強 化。 つ ま り、 サ プ ラ イ チ ェ ー ン の 強 靭 化 と
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  い う の は、 他 者 に 対 す る 極 め て 強 固 な モ ー ド つ ま り 競 争 優 位 性 と し て 機 能
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  す る ん で す。 モ ー ド で す ね。
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  や っ ぱ り 顧 客 か ら す る と 安 心 感 が 違 う ん で し ょ う か。
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  全 然 違 い ま す よ。 世 界 中 で 地 政 学 リ ス ク が 高 まる 中 で、
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  自 国 内 に 最 先 端 の 300ミリ 工 場 を 複 数 持 っ て い る と い う 事 実 自 体 が。
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  世 界 で 何 が 起 き て も、 う ち な ら 確 実 に 安 定 し て チ ッ プ を 供 給 し 続 け ら れ ま
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  す よ と い う 最 強 の 営 業 ト ー ク に な る ん で す。
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  な る ほ ど。 顧 客 企 業 か ら す れ ば、 ノ ロ か ら 手 が 出
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  る ほ ど 欲 し い 安 定 性 で す ね。 さ て、 こ こ ま で の 話 を 聞 く と、 非 の 打
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  ち 所 が な い よ う に 見 え ま す が、 こ こ で 大 き な 疑 問 が 湧 い て き ま す。
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  は い。 何 で し ょ う か。
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  こ れ、 投 資 家 目 線 の 懸 念 を 代 弁 し た い ん で す が。
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  株 価 は 年 初 来 で す で に 37% も 上 昇 し て い ま す。
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  そ し て、 今 後 12 ヶ 月 の 予 想 per は 34倍 な ん で す。
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  34倍。 え え、 こ れ、 過 去 の レ ン ジ 上 限 付 近 な
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  ん で す よ ね。 市 場 の 期 待 は す で に パ ン パ ン に 膨 れ
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  上 が っ て い て、 価 格 に 織 り 込 ま れ て い る よ う に 見 え る ん で す が、 い く ら な ん
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  で も 今 か ら だ と 高 値 掴 み に な る リ ス ク は な い の で し ょ う か？
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  う ん。 こ れ は 非 常 に 重 要 な 問 題 を 提 起 し て
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  い ま す ね。 確 か に、 per 34倍 と い う 単 一 の 数 字 だ
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  け を 切 り 取 っ て み れ ば、 割 高 に 見 え る 投 資 家 も 多 い で し ょ う。
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  で す よ ね。 ち ょ っ と 怖 い で す。
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  し か し で す ね。 現 在 の バ リ ュ エ ー シ ョ ン は、 強 力 な フ
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  ァ ン ダ メ ン タ ル ズ の 変 化 に 裏 打 ち さ れ て い る と 分 析 で き る ん で す。
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  ポ イ ン ト は 三 つ あ り ま す。 三 つ の 要 素 で す か？
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  え え。 ま ず 一つ目 は、 先 ほ ど か ら お 話 し し て い
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  る 設 備 投 資 の ピ ー ク ア ウ ト に よ る 巨 大 な キ ャ ッ シ ュ の 解 放 で す。
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  そ し て 2つ目 が 300ミリ ウ ェ ー ハ ー へ の 移 行 完 了 に よ る 圧 倒 的 な コ ス ト 優 位
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  性 の 獲。 得？
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  は い は い。 巨 大 オ ー ブ ン の 効 果 で す ね。
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  そ う で す。 そ し て 3つ目 が、 デ ー タ セ ン タ ー 市 場 の
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  急 成 長 と い う、 こ れ ま で に な い 巨 大 な 需 要 の 波 で す。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 過 去 の 地 味 で 堅 実 な 公 務 員 時
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  代 だ け の 利 益 成 長 率 を ベ ー ス に し た ピ ー イ ー ア ー ル の 上 限 と、 今 の。
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  AI ブ ー ム に 乗 っ て キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が 爆 発 す る。
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  ハ イ ブ リ ッ ド 企 業 と し て の per を 同 じ 土 俵 で 単 純 比 較 し ち ゃ い け な い っ
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  て こ と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  こ の 三 つ の 要 素 が 同 時 に 揃 っ て い る 現 状 を か 見 れ ば、 市 場 が 34倍 と い う
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  マル チ プ ル を 許 容 し て い る の は、 単 な る 期 待 先 行 の バ ブ ル で は な く て、 構 造
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  的 な 変 化 に 対 す る 合 理 的 な 再 評 価 だ と 見 る べ き で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 も の す ご く 納 得 し ま し た。
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  さ て、 あ っ と い う 間 に 時 間 が 来 て し ま い ま し た。
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  リ ス ナ ー の 皆 さ ん、 今 回 の 深 掘 り、 い か が だ っ た で し ょ う か？
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  今 回 の ケ ー ス は 本 当 に 鮮 や か で し た。 ね え え。
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  全 体 の ポ イ ン ト を 総 括 し ま す と、 テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ は 苦 痛 を 伴
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  う 先 行 投 資 の 時 代 を よ う や く 終 え て、 つ い に 果 実 を 収 穫 す る 時 代 へ と 明 確
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  に シ フ ト し た と い う こ と で。 す、 は い。
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  数 字 が そ れ を 羽 弁 に 物 語 っ て い ま。 す。
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  何 年 に も わ た る 地 味 な 工 場 へ の 投 資 と。
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  国 策 を も 味 方 に つ け た 強 固 な サ プ ラ イ チ ェ ー ン 構 築。
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  こ れ が エ ー ア イ の 波 と 完 璧 に か み 合 っ た 結 果 が、 あ の 株 価 急 騰 の 正 体 だ っ
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  た わ け で す ね。 そ れ で は 最 後 に、 リ ス ナ ー の あ な た へ
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  の 宿 題 と し て 一 つ、 挑 発 的 な 問 い を 投 げ か け て み た い と 思 い ま す。
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  お、 い い で す ね。 今 回 は、 テ キ サ ス イ ン ス ト ゥ ル メ ン ツ
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  と い う 企 業 が、 地 味 な 設 備 投 資 と 国 策 を 組 み 合 わ せ て 巨 大 な モ ー ド を 築 い
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  た 過 程 を 見 て き ま し た。 こ こ で あ な た に 考 え て み て ほ し い の
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  で す。 エ ー ア イ や デ ー タ セ ン タ ー と 聞 く と。
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  つ い 最 新 鋭 の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 と か、 派 手 な テ ッ ク 企 業 ば か り に 目 を 奪 わ
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  れ が ち で す よ ね。 で も、 あ な た の 身 の 回 り や 関 心 領 域 に
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  お い て、 こ う し た 裏 方 の イ ン フ ラ で あ り な が ら、 静 か に、 そ し て 強 力 に 次 世
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  代 の 収 穫 期 を 迎 え よ う と し て い る 地 味 な 企 業 は 他 に 隠 れ て い な い で し ょ
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  う か。 誰 も 見 て い な い と こ ろ で、 次 の キ ャ ッ
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  シ ュ フ ロ ー マ シ ン の ス イ ッ チ を 入 れ よ う と し て い る 企 業 を 探 す。
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  そ れ こ そ が、 投 資 の 醍 醐 味 で す よ ね。 え え、 本 当 に そ う 思 い ま す。
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  ぜ ひ 皆 さ ん も ご 自 身 の 視 点 で 探 し て み て く だ さ い。
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  知 的 好 奇 心 を 刺 激 さ れ た と こ ろ で、 今 回 の 深 掘 り は こ こ ま で と さ せ て い た
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  だ き ま し た。 あ り が と う ご ざ い ま し た。
• 17:21
  は。 い ま た 次 回、 新 し い 知 識 の 探 求 で お 会
• 17:24
  い し ま し ょ う。