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Episódio #11: Ibovespa cai 3% na semana e brasileiro de olho na conta de energia · Tá no preço?

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Nem tudo que parece barato é oportunidade e nem tudo que
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parece caro está fora do radar. Meu nome é Ana Laura Magalhães e
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eu sou especialista em investimentos e todo dia venho
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aqui com Tatiana Pinheiro, doutora em economia.
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Para traduzir para vocês o que está na tela e o que realmente
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importa para a sua decisão de investimentos todos os dias, um
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olhar de economia e investimentos para te ajudar a
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entender o mercado e o que fazer.
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Com ele, para vocês que estão aprendendo conosco aqui no
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podcast, está no preço. Convido então vocês a seguirem a
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página e comentarem o que aprenderam, o que acharam de
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mais curioso, que assim a gente consegue também saber o quanto a
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gente está evoluindo em conjunto nesse repasse de conhecimento
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para vocês. Vamos começar com esse resumo do
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dia. E, consequentemente, da semana,
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hoje é dia 24/04/2026, são 18 horas e 37 minutos o horário em
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que a gente começa a gravar esse podcast.
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E hoje o Ibovespa recuou, fechando próximo dos 190000
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pontos. Ele acompanhou o mau humor
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externo e, para variar, as incertezas sobre as negociações
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de paz no Oriente médio. Nessa semana, o Ibovespa recuou
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3%. Ao todo, foi a pior semana pra
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bolsa desde o início da guerra entre os Estados Unidos e o Irã.
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E a próxima semana só seria diferente se a gente tivesse
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realmente uma mudança muito significativa no quadro geral,
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né? É claro que.
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Esse nível de incerteza. Também acaba incentivando o
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preço de barril de petróleo pra cima, fechando novamente perto
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dos 100 USD o barril. E isso acaba culminando num
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benefício também para a nossa estatal empresa barra mista, que
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é a Petrobras. Antes de de passar a palavra pra
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Tati, quero só comentar que nessa semana também
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especificamente, o petróleo subiu 16%, isso porque essa
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indefinição sobre a guerra de abertura, fechamento, esse
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impasse pra negociação. Do Estreito de ormuz acaba
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deixando realmente o cenário extremamente incerto e depois
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que a gente realmente viu uma Escalada nas tensões, que não
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teve cessar fogo nenhum, né? Durou horas o cessar fogo.
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E também não, não temos previsão de um acordo de paz.
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A gente vê que o mercado entra numa volatilidade muito grande,
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né Tati? A verdade, eu acho que a tá
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combinando 2 coisas que não são boa notícia mesmo para Brasil.
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Que é tem uma crise global lá fora, é um aumento do preço do
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petróleo, que é um produto super essencial.
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Aqui a gente já comentou é algumas vezes sobre isso, com
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111, aumento da desconfiança de ativismo fiscal por parte do
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governo, né? Nós estamos num ano eleitoral,
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né? Naturalmente já teria uma
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desconfiança nos mercados. E aí não é só o Ibovespa que
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sofre, o mercado de juros sofre, sofre, o mercado de câmbio
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também. É, já teria essa desconfiança
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sobre o ativismo fiscal. E aí, como é essa crise?
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Com essa crise, né, que vai acabar gerando.
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É um choque de oferta, vai vai gerando menos crescimento e mais
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inflação. Aumenta a desconfiança de que o
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governo realmente faça política fiscal pra tentar suavizar.
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Tanto é minimizar a queda do crescimento como reduzir a
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pressão inflacionária. Temporariamente, né?
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Então, e o e o governo tem dado tem colocado lenha nessa
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fogueira com as é com tanto AAO que efetivamente ele já fez de
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reduzir imposto em cima do preço do diesel de é reduzir imposto
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também pro querosene de aviação. É mais recentemente, essa semana
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11 coletiva meio atrapalhada do Ministério da fazenda.
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É. Para falar que eles estavam
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decidindo com o Congresso, discutindo com o Congresso,
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melhor dizendo, AA possibilidade de reduzir também o imposto é na
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gasolina, né? O PIS.
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Reduzir o PIS Cofins é na gasolina?
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É. E agora, mais recentemente, o
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envio é de um projeto de lei para o Congresso, o governo
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enviando para o Congresso um projeto de lei, um projeto de
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lei para usar receitas extraordinárias da Petrobras.
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Né? Pra fazer esse financiamento
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como fonte de financiamento pra redução de impostos.
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É pros combustíveis, né? O que é?
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Tá errado conceitualmente, né? E operacionalmente, né?
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Conceitualmente, porque é é é complicado você usar uma
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receita. Extraordinária, ou seja, ela não
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é recorrente. Você não tem sempre todo mês, tá
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garantindo que todo mês você vai ter esse tipo de arrecadação pra
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financiar um gasto, porque na hora que você reduz imposto, é
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um gasto impotário, você deixa de de arrecadar, então você tá
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gastando. É que a gente não sabe quanto
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tempo vai durar, né? A gente, as pessoas ainda não
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sabem. O mercado tá ficando cada vez
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mais cético na duração. É desse choque, né, desse choque
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do petróleo, né? Então, conceitualmente você não
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usa uma receita que é esporádica, que é não
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recorrente, para financiar gastos, e operacionalmente
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também não, porque de acordo com a lei de responsabilidade
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fiscal, que é uma das regras, é fiscais que a gente tem vigente
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no Brasil. Lá tá escrito, né, que não?
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Essa questão conceitual não se pode usar.
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Receitas não recorrentes. Ou seja, que você não tem sempre
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pra fazer financiamento de gastos, né?
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Então é isso só aumenta a pulga atrás de orelha do mercado, né?
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Então eu acho que é parte da explicação desse pior desempenho
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do Ibovespa. É essa junção dessas 2 coisas, a
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crise do petróleo e mais, a desconfiança do ativismo fiscal
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aumentando cada vez mais. Né?
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E isso impactando não só o Ibovespa, mas também câmbio e
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também o mercado de juros, como a gente tem comentado aqui, né?
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Ontem, a volatilidade atrapalhando até a as operações,
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né? As negociações de títulos
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públicos brasileiros, né? Eu acho que tudo isso é essa
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combinação que não é nenhum pouco favorável pro Brasil, que
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é uma economia que já tem 1° de endividamento muito caro, muito
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alto. Exatamente.
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Exatamente. Vale ressaltar que hoje o dólar
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ainda fechou abaixo de 5. BRL.
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Mas a volatilidade está muito alta em relação ao nosso câmbio,
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porque o nosso câmbio é uma paridade do valor do real em
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relação ao valor do dólar. Eu sei que a gente comentou até
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em alguns alguns outros episódios sobre a nossa
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valorização do real, que realmente tem acontecido, mas a
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gente está também caminhando para um momento de
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desvalorização do dólar. Então tudo ali acaba caminhando
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em conjunto. Gostei dessa sua, fala Tati.
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Até legal porque ontem no episódio de ontem a gente
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mencionou que você comentaria hoje sobre ativismo fiscal.
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E eu gostei que você já entrou nesse assunto e até aproveito
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pra dizer que eu li o seu artigo que saiu no Broadcast hoje.
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Convido os nossos ouvintes AA se se tornarem minimamente
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curiosos. De lerem esse artigo da Tatiana
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Pinheiro, que saiu hoje bem interessante.
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É um artigo onde ela fala das mega tendências e seus efeitos.
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E o parágrafo até tinha me chamado a atenção legal que você
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falou disso, porque eu não sabia que seria exatamente o ponto que
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eu fiquei mais curiosa. É um pedaço em que você fala que
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o quadro mais desafiador é essa convergência entre juros.
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E o crescimento que reduz espaço para as políticas
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expansionistas? E eu achei isso muito legal.
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Por quê? Por.
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Que que eu achei legal? Porque a gente tá nesse momento
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de conflito global. A gente tá num momento onde a
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gente vive uma inflação generalizada no mundo.
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A gente vê uma necessidade dos países aumentarem taxa de juros
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para conter esse movimento inflacionário.
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Mas, em contrapartida, a gente tem os governos tentando
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aumentar os seus gastos. E aí eu posso reduzir essa fala
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aqui para um recorte estritamente brasileiro.
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Que já é um país que tem uma alta dívida em relação ao.
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PIB, e. Pra somar com tudo isso ainda
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está em ano eleitoral, então como é que você acha que a gente
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pode casar todos esses movimentos de uma forma que não
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seja tão ruim pra gente no longo prazo?
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Então, Oo casamento de todos esses movimentos é fazer o que,
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Oo. Tá se comprometido, né?
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O que que tá comprometido? 111 responsabilidade fiscal, né?
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Então, política fiscal de maneira responsável,
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comprometida tanto com a meta de resultado primário, que é que
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que é resultado primário, receitas menos despesas, tudo
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não financeiro, né? Então a meta é de que essa
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receita menos despesa seja superavitária em.
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É em em zero 25% do PIB esse ano e meio por cento do PIB no ano
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que vem, podendo flutuar um pouco, mas que fique ali entre o
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superávit e o equilíbrio entre receita e despesa.
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Outra meta que a gente tem é fiscal.
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É de que as despesas não cresçam mais do que inflação mais 2 e
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meio por cento ao ano. É tudo isso por uma meta de
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longo prazo? De estabilização da da da
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relação dívida PIB, né? Então, o total da dívida do
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governo brasileiro dividido pelo PIB que hoje está rodando ali é
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em torno dos 80%, né, um pouquinho abaixo de 80%.
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Então, o objetivo é é manter essa relação estável, 80% é uma
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relação alta quando a gente considera que nós estamos
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falando de um país. Emergente, né?
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Nós não somos a economia Americana ou uma economia
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avançada, é essas economias. Depois do COVID, elas fizeram
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uma grande expansão de gastos e aumentaram o endividamento
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realmente. Só que a taxa de juros na Europa
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é 2%, né? Vai aumentar um pouquinho agora
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para responder aí ao AA crise do petróleo, mas vai aumentar de 2
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para 2 e meio, né? O mercado precifica mais ou
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menos isso, mas. 2 e meio por cento que seja, é uma taxa
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baixa, então você tá falando de uma dívida que ela é maior, mas
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ela roda, né? Então ela ela cresce a 2%, né,
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que é Oo custo dela é de 2%, né? O custo de serviço, o serviço da
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dívida. Nos Estados Unidos essa taxa é
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um pouco maior, tá em em 3 e 75. Então, ele também está
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endividado. Já está quase no 100% da relação
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dívida PIB. Mas o serviço da dívida é, ele
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corre a 3 75. Aqui no Brasil a gente tem 80%
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da na relação dívida PIB. Só que o nosso serviço da dívida
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corre a 14 e 75, né? Mais ou menos, é lógico.
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Aí você vai falar, Ah, não tem. A dívida é composta pela dívida
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pós fixada, que realmente é a Selic.
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Mas tem a pré fixada, varia um pouco, fica um pouco menor, é um
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pouco mais baixa, mas é, é isso. Entre tá rodando entre 13 e 14,
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a taxa de juros implícita. É esse que é o problema.
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Por isso que a gente não pode ter 11 dívida tão alta, né?
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É. E fica mais restrito ainda
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quando você tem o que você, o que está acontecendo no mundo,
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essas mega tendências, quais são?
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É envelhecimento da demografia. Né?
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Então, mudanças demográficas. É um mundo em geral ficando
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velho, porque os os, os avançados, as economias
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desenvolvidas já são velhas e as emergentes estão ficando velhas,
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né? Tanto China quanto Brasil,
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economias grandes estão já no processo de envelhecimento.
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Tem as mudanças climáticas que também afetam é a economia,
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tanto crescimento quanto inflação.
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É, tem as mudanças tecnológicas, que é a iaia aí que a princípio
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todo mundo espera um aumento de crescimento, aumento de
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produtividade, mas ainda tem que se provar, né?
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E tem essa tensão geopolítica que tá trazendo agora.
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É choques de ofertas pra né? Meio recorrente pra economia.
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Então começou com tarifácio, que foi um choque de oferta.
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Pra gente é no ano passado e agora a alta do preço do
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petróleo, né? Então, nesse contexto, o Brasil
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que tem uma dívida, uma relação que é alta e que o serviço da
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dívida é o que mais pesa e que é super alto, ele não pode, ele
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não tem espaço pra fazer ampliação de gasto, porque o que
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que acontece AO nosso crescimento é de 2% esse ano.
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A expectativa do Focus. É é de um vírgula esse.
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O conceito de mercado é 1,8 que seja 2% com o serviço da dívida
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que roda AA 14 a 13%. Você não tem espaço fiscal para
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além de tudo isso que você vai gastar em juros e ainda fazer
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uma política fiscal? Expulsionista no lado dos
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gastos, que não são financeiros, né?
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Isso Brasil, né, pra mundo também.
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Mundo tá ficando igual ao Brasil, taxa de juros é menor,
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mas o crescimento deles também caiu e vai cair com esse choque
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do petróleo, né? Então eles também estão ficando.
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Essas economias é desenvolvidas também, tem pouco espaço.
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É pra fazer aumento de gastos sem pensar numa forma de
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financiamento. É consistente.
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Só que pra emergente pega mais, AA conversa é um pouco mais dura
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e aí a gente vê esse efeito. É num num, num dia ou em vários
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pregões aonde o mercado fica muito assustado e o Tesouro
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nacional tem que parar as negociações dos títulos
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públicos, porque ele não pode sancionar uma taxa de juros
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muito acima da Selic, que já é muito alta, né?
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Ou é uma pressão de câmbio que a gente não viu ainda, porque o
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dólar tá perdendo valor. Se o dólar não tivesse perdendo
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valor, a gente já estaria vendo também uma pressão de câmbio que
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a gente viu em vários outros momentos. 1 BRL.
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Por conta do ativismo fiscal do governo, o real depreciar muito
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fortemente isso. Depreciar mais de 10% em um só
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dia, né? Então é o que fica para Brasil.
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É que ele tem que se ater às regras que ele próprio se impôs.
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Né, não pode flexibilizar essas regras, essa questão da lei de
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responsabilidade fiscal, né? E o governo querer usar receita
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extraordinária da Petrobras pra fazer financiamento de gastos é,
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é horrível, né? Não tem outra palavra pra falar
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isso, né? É, você, tá, é a lei de
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responsabilidade fiscal, só pro ouvinte ter uma ideia, Ela Foi
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votada entre 2002, 1001, ela tá funcionando e tem ajudado o
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Brasil ser é um. Minimamente, é controlado
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fiscalmente desde já, há 20 anos, né?
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Você não pode pegar uma lei dessa EE passar por cima dela,
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né? Nem que seja uma escapadinha.
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Não é que tá passando em ter integralmente por cima, mas
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matadão uma escapadinha é é ruim, né?
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Oo Brasil, ele tem que se realmente se comprometer com as
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regras que ele coloca pra si. Com certeza.
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E não tem sido muito fácil, né? A gente sabe trabalhando bem de
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perto, assim, com economia e com finanças, a gente tem deslizes
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muito significativos, mas pelo menos a gente consegue continuar
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deixando esse trem nos trilhos. É claro que a gente vai ficando
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cada vez mais preocupado, principalmente quando as
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variáveis não são só internas, mas também são externas e acabam
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atrapalhando um pouco do que a gente pode organizar aqui
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dentro. Mas muito legal.
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E reitero aqui para os nossos ouvintes que busquem pelo seu
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artigo no Broadcast, que está bem interessante.
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Mudando agora de assunto, Tati quero te contar sobre uma
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mudança que aconteceu hoje no Ibovespa AB 3, que é a bolsa
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brasileira. Ela revê de tempos em tempos a
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carteira do que compõe o próprio Ibovespa, o índice Ibovespa, que
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é uma carteira teórica. Ela é revisada a cada 4 meses.
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Com base de critérios como liquidez, volume financeiro
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negociado e a presença dessas empresas nos pregões.
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AB 3 publica 3 prévias ao longo do último mês de vigência da
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composição anterior para trazer um pouquinho de previsibilidade
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para os investidores e para os gestores de quem vai continuar
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dentro do índice e quem vai sair.
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Só para vocês terem uma ideia, a gente tinha 79 empresas.
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Encontro do índice e agora 76 é que estão compondo esse novo
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índice, que a partir do dia 4 de maio entra nessa carteira de
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forma definitiva. O que saiu do índice Bovespa foi
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axia, energia, cyrela, IRB Brasil e localiza.
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Sem a entrada de novos ativos, e a gente mantém ali a liderança
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com vale, que é a empresa mais significativa dentro do índice,
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com quase 12% de representatividade, precedida
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por Itaú, que tem quase 9% de representatividade, e depois
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Petrobras, que tem quase 8% de representatividade.
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Então aqui é interessante pros nossos ouvintes também
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entenderem que sempre que a gente fala, Ah, o Ibovespa
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variou. Quando o Ibovespa fechou em
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queda, o Ibovespa fechou em alta.
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É importante lembrar que o índice Ibovespa não é
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representativo de todas as ações que são negociados na bolsa.
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São ele é apenas representativo de uma parcela dessas empresas
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com maior liquidez e muito valor de mercado.
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Então, o que acontece com vale, Itaú e Petrobras acaba
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movimentando bastante o índice. E vale também lembrar que não
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são ações de empresas que representam a nossa economia.
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Então é muito comum às vezes o investidor achar que porque a
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bolsa está subindo, a nossa economia está crescendo.
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E não é sempre assim. Aliás, muitas das vezes não é
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assim. A gente olha para PIB para falar
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de crescimento e a gente olha para bolsa para falar
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estritamente de mercado de renda variável.
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É claro que quando a gente tem um cenário favorável para essas
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empresas funcionarem de forma mais pujante, né?
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Com. Um regime tributário que faz
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sentido com políticas de expansão que consigam ser
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implementadas ali, para que elas continuem aumentando o nível de
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receita e, assim, consigam também ampliar as suas
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indústrias específicas ou até pagarem melhores dividendos para
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os seus acionistas. A gente tem realmente uma
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possibilidade de crescimento. Como consequência, porque
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obviamente elas acabam refletindo no PIB, mas para
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falar de crescimento, a gente olha para essa outra métrica
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como algo extremamente significativo.
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E aí para hoje eu acho que depois que a Tati já falou um
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pouquinho sobre esses juros. Estressados.
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Comentaria. Basicamente, o que aconteceu
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hoje em relação às contas de energia?
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Quer comentar um pouquinho sobre isso, Tati?
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Ah, quero, quero que aí também já faça um gancho sobre inflação
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e sobre a agenda da semana que vem, né, que é a semana que vem.
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Temos super quarta, que é decisão de juros aqui e nos
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Estados Unidos. Então olha, é a gente, tá, a
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gente sabe, né? O Brasil, ele tem um verão
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chuvoso e um inverno seco, né? Então é.
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E esse ano as chuvas não foram, não foram tão fartas como outros
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em outros anos passados. Então a gente realmente começou
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a ter que ligar tema elétricas para fazer AA geração necessária
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de energia elétrica consumida no Brasil, né?
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Então essa essa chuva não muito farta, ela faz com que as
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hidrelétricas não produzam. Toda energia que é necessária
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para manter o sistema energético brasileiro, que é interligado, e
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aí começa a se ligar termelétricas.
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Qual é o problema disso? Quando você o custo de geração
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de energia puros e na termelétrica, ele é maior do que
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o custo de geração de energia por hidrelétricas.
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Então o custo da energia sobe e o governo ele criou um
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dispositivo que ele consegue ajustar o preço a tarifa.
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De uma maneira minimamente ideal para que esse custo já já seja
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refletido na tarifa. E que aí você, né?
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O pagamento da tarifa realmente esteja pagando o custo da
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geração de energia. Qual é esse dispositivo?
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Bandeiras, né? Então, a partir do momento que a
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gente começa a ligar a termoelétrica, o governo começa
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a adicionar ao preço da tarifa de energia elétrica para o
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Brasil como um todo, um custo adicional, né?
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Né? Então ele começa com uma
21:47
Bandeira amarela, né? Quando a Bandeira está verde,
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não tem custo adicional a nenhum, porque você não tem
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nenhuma. Quer dizer que não tem nenhuma
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termelétrica ligada. Quando a Bandeira, quando começa
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a se ligar termoelétricas, começam a se ligar as
22:00
termoelétricas, menos carnes. E aí se coloca um adicional de
22:05
preço nas tarifas, que é a Bandeira amarela, que é 2
22:09
centavos, um pouco menos de 2 centavos, 100 quilowatts e.
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É depois disso é evolução para a Bandeira vermelha um e Bandeira
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vermelha 2. Quando é que essas bandeiras são
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acionadas? Conforme você vai aumentando a
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necessidade de ligar mais termoelétricas e aí até o ponto
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de chegar na ligação das termoelétricas mais caras.
22:31
E aí a gente tá em Bandeira 2. O ano passado a gente começou a
22:35
ligar termoelétricas também em maio e maio foi acionado
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Bandeira amarela e agora a anel, que é a agência nacional.
22:44
É de energia elétrica. Acionou Bandeira amarela para
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maio do mesmo jeito que foi no ano passado.
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Então em maio a gente vai ter, né?
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Todos no Brasil vamos ter uma tarifa de energia elétrica mais
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cara, um pouquinho mais cara. E isso deve representar aí uma
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pressão na inflação de zero 10 No No na inflação de maio por
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conta desse acionamento da Bandeira, então.
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É uma inflação que já está pressionada por conta do aumento
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do petróleo e dos combustíveis e de todos os derivados, né?
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De todos os produtos que que ele entra como matéria prima que a
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gente já falou aqui extensivamente e adicionalmente
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com além disso, a gente também tem.
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É esse aumento da energia elétrica que diga se de
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passagem, por que que a termoelétrica é mais cara, né?
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A geração de energia termoelétrica é mais cara que a
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hidrelétrica. Por que termoelétrica usa
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basicamente diesel pra funcionar, né?
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E aí aí a gente já pega aí porque, né, então você tem aí o
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diesel, né? O diesel agora tá num preço
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bastante alto. Porque é o derivado do petróleo,
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né? E aí AA festa tá armada, né?
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E o banco central com tudo isso, o banco central é tem decisão de
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juros no ano, no na semana que vem, é a expectativa do mercado
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é que ele continue cortando juros no mesmo ritmo que cortou
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em março, ou seja, zero 25. Então a taxa CD que iria vai,
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iria, né, de 14 e 75 para 14 e meio, então é um passo bem
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lento. Né?
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É, mas realmente é o banco central.
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Ele tá nesse exercício tentando olhar pra além desse choque do
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petróleo, né? Se Oo cenário base, né, o que o
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é mais provável é que esse, essa, esse conflito do petróleo
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não seja permanente, ele seja temporário.
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Então, o banco central, ele principalmente o nosso, que te
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ataca uma taxa de juros elevada. Que que ele faz?
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Ele tenta não responder com juros, né?
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E tenta olhar para depois, né? Quando esse, quando esse choque
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passar. Mas realmente vai depender muito
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quanto tempo ele vai conseguir ficar olhando para o médio
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prazo. EE esquecendo do curto prazo,
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vai depender do da pressão inflacionária que a gente tiver
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aí nos próximos meses, né? Tá cada vez mais difícil, né?
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É ver 111 ciclo de corte de juros muito grande pra esse ano.
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Né? Principalmente porque você tem
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uma pressão na inflação corrente, né?
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A tarifa de energia elétrica subindo é uma pressão na
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inflação corrente e você tem a alta das expectativas, né?
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O que o mercado espera da inflação pra frente e não só pra
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esse ano, aumento da expectativa da inflação, do que vai ser
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inflação em 2027, né? Então já tá comprometendo um
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Horizonte meio grande, né? Mas pra reunião da semana que
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vem. Zero 25 a Selic caindo para 14 e
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meio por cento. Agora, quanto que vai ele vai
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conseguir fazer de ciclo de cortes de juros desse ano?
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É com esse impasse, né? É do do conflito entre Estados
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Unidos e Irã? É, eu acho que é tá ficando cada
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vez mais reduzido o espaço para cortar juros, é.
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A gente com certeza vai falar sobre isso na próxima semana.
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E acho que só para pegar um pedacinho da sua fala.
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Se o banco central vai usar esse choque do petróleo como um
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evento permanente ou temporário para tomar sua decisão, a gente
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adoraria que fosse temporário, né?
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Mas pelo visto, com essa e resolução de conflitos que
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sempre vai e vem, talvez seja um pouquinho mais permanente do que
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a gente realmente gostaria. Legal que a gente vai
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acompanhar. Então, a partir da
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segunda-feira, dia 27 de abril, o que mais vai refletir vai
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refletir no preço, seja de petróleo, seja das principais
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ações, ou seja no preço que inclusive chega pra gente quando
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a gente nem percebe que a inflação já tá dominando tudo, a
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gente volta na segunda-feira com novo episódio.
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Se você gostou do que aprendeu aqui, hoje eu te convido a
27:03
seguir a página onde tá no preço, deixar o seu comentário
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também e continuar nos acompanhando.
27:09
A gente volta na segunda-feira, tchau, tchau, tchau, tchau.