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Episódio #49: Relatório de Política Monetária do Banco Central reforça cautela com os juros · Tá no preço?

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Nem tudo que parece barato é oportunidade e nem tudo que
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parece caro está fora do radar. Meu nome é Ana Laura Magalhães,
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eu sou especialista em investimentos e todos os dias eu
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venho aqui com Tatiana Pinheiro, doutor em economia, para
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traduzir para vocês, nossos ouvintes, o que aparece aqui na
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nossa tela depois de todo o fechamento de mercado todo dia.
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Um olhar de economia e investimentos para te ajudar a
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entender o mercado e o que fazer com ele.
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Se esse é um assunto que te interessa, eu te convido a
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seguir a página aqui do podcast para que todos os dias você
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aprenda um pouquinho mais com a gente sobre esse universo.
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Hoje é dia 26/06/2026, são 18 horas e 2.
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Minutos e a gente vai falar sobre o que está acontecendo
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agora, né? Tudo bem com você, Tati?
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Tudo bem, tudo bem com você, Ana?
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Tudo ótimo. Chegamos no nosso episódio 49.
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segunda-feira seremos cinquentenárias.
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É isso aí, cinquentenárias, quase 2 meses, quase 2 meses.
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Exatamente, e aprendendo aqui a dinâmica uma da outra e sempre
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trazendo conteúdo aqui para os nossos ouvintes.
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Que estão sempre comentando. Muito obrigada pelos
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comentários, obrigada por acompanhar esse projeto pra
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gente também estar sendo super legal.
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Como de praxe, vamos começar com o fechamento de mercado aqui
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dessa sexta-feira. Ontem a gente não gravou
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episódio, mas a gente já tinha deixado avisado na quarta-feira
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que o episódio de quinta-feira seria inclusive comentado aqui
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na sexta. Então temos muitas pautas para
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vocês, ó. Hoje, o Bovespa subiu um
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pouquinho zero 76%, fechou ali na média de 173000 pontos, até
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que subiu 3% nessa semana. A gente vê uma alta ali,
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impulsionada pelo setor financeiro, principalmente pelo
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Itaú, pelo Itaú, que teve uma alta muito significativa, que
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estava ali destoando do pessimismo global e dessa grande
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liquidação que atingiu o setor de tecnologia lá fora.
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Percebi, inclusive, que o dólar caiu também.
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Ali nos 5 e 16, 5,16 BRL, né? Por mais que tenha sido uma
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valorização na semana, parece que terminou ali um pouco perto
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da estabilidade. Já quero saber aqui com a nossa
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economista Tatiana Assis, está no preço.
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Mas antes de passar a palavra para ela, tenho mais um assunto
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para dividir com vocês. Hoje sai o relatório no mercado
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de trabalho, que, dentre outras coisas, tem ali o resultado da
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taxa de desemprego. Que no trimestre até maio saiu
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com valor de recuo de 5.6%, que é um patamar até abaixo, né?
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Da série histórica ali do IBGE, que mostra que o mercado de
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trabalho está realmente aquecido.
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Então, passando aqui a palavra para Tatiana, quero entender se
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esse dólar está no preço, que que você está achando desse
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nível de empregabilidade agora no Brasil?
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O que que a gente pode dizer para os nossos ouvintes nessa
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sexta-feira? Com relação a taxa de câmbio, Eu
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Acredito que está no preço sim. Esse no começo da semana chegou
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a bater até 5 e 25,20 BRL. O dólar agora fechou a 5 e 16.
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A gente sempre ressalta aqui OOA moeda.
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AA taxa de câmbio, real dólar. Ela sofre influência tanto das
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condições do cenário Internacional como das condições
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do cenário doméstico. E o que a gente tem continua
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sendo um cenário Internacional ainda com o conflito do Golfo
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Pérsico acontecendo. Ora você tem notícia positiva,
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ora você tem notícia negativa. O acordo ele não sai.
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Mas, independentemente disso, o preço do petróleo está caindo.
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Ele não voltou mais para aquele patamar de 100 USD o barril.
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Aliviou bastante. Então é um cenário que, apesar
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da volatilidade, é um cenário de um pouco, um pouco mais de
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Alívio do que ele estava aí há 34 semanas atrás.
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Já o cenário doméstico, esse está pesando cada vez mais por
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conta aí da aproximação do debate das eleições.
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Então a gente esse. Cenário doméstico ele deve
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continuar pesando cada vez mais na taxa de câmbio, nos preços
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dos outros ativos também, mas principalmente na taxa de
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câmbio. Então é por isso que eu vejo a
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taxa de câmbio daqui pra frente, daqui até as eleições, perdendo
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o valor, o real, perdendo o valor em relação ao dólar, não
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muito, mas perdendo o valor então.
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Olhando o que ainda você tem aí, 11 eleição, um debate inteiro de
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eleição para acontecer 5 e 16, 5,16 BRL tá no preço na, na
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minha opinião, com relação ao mercado de trabalho.
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Mercado de trabalho mostrando que a atividade econômica segue
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aquecida, principalmente é no quesito empregos, né?
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A taxa de desemprego que você falou aí de 5,8%?
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É a taxa que o IBGE vai lá. EE observa, né, das pessoas, da
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quantidade de pessoas ocupadas, é quem tem carteira assinada,
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quem não tem carteira assinada, mas está trabalhando.
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Então esse conjunto de pessoas é EE vê quem não está trabalhando,
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né? Então a taxa de desemprego
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reflete quem não conseguiu, quem, quem não, não, não tem 11
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trabalho, seja ele formal, com carteira.
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De trabalho ou informal? Sem carteira é sem carteira de
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trabalho, sem o contrato trabalhista.
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Agora tem, né? Uma coisa que os economistas
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fazem que é observar essas variáveis sem OOO as
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características que sempre acontece todo ano num
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determinado mês. Se contrata mais pessoas todo
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ano num determinado mês. Se demite mais pessoas.
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Então, tirando essas esses fatores que a gente chama de
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sazonal, porque eles sempre acontecem num determinado
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período do ano, quando a gente tira esses fatores, a taxa de
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desemprego é ainda menor, é 5,4%.
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Então esse seja 5,8, que é com os fatores sazonais, seja 5,4,
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que é com os fatores sem a sazonalidade.
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A taxa desemprego está na mínima histórica.
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Taxa desemprego nunca esteve tão baixa no Brasil, de acordo com o
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IBGE. Então é um mercado de trabalho
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extremamente aquecido. O que que a gente quer dizer com
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isso? Quer dizer que você tem bastante
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demanda por trabalhador, tem bastante oferta de trabalho.
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É, e isso tá levando. É algumas.
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Em alguns setores. O que a gente escuta é a 11
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reclamação, um relato, melhor dizendo, de é não conseguir
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encontrar trabalhador pra vaga. A empresa abre a vaga e ela não
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encontra trabalhador muitas vezes, porque é uma vaga com que
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exige uma determinada qualificação e a mão de obra
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brasileira. Ela ela tem essa essa falha, né?
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Que é uma falha ali do que a gente sempre fala da da
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educação. A gente realmente precisa olhar
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a educação de uma maneira é mais séria no Brasil.
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Então tem é algumas vagas que realmente não não encontra OOO
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empregado com a qualificação necessária, mas a maioria das
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das vagas. Não é o caso, é o caso realmente
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de que é as, né. Você tá aí com uma demanda muito
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forte. As pessoas, quem quem está
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disposto a trabalhar é já encontra empregado, e aí é que
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tá o problema, porque isso faz com que nesses momentos é
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simbólicos. Aonde a taxa de desemprego tá na
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mínima histórica, o que que acontece?
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Para uma empresa conseguir ocupar, né?
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A vaga que ela abriu é com o trabalhador, ela tem que ir no
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mercado e ela tem que concorrer com outras empresas.
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Muitas vezes, tirando esse trabalhador de uma empresa onde
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ele está, já trabalha lá há algum tempo, como é que acontece
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isso? Como é que ela consegue trazer
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para a empresa dela esse trabalhador com aumento de
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salário? Então você tem aí quando o
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mercado de trabalho está aquecido nesse tanto que é o
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caso aqui da mínima histórica. Da taxa de desemprego, você tem
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uma pressão nos salários e realmente os salários estão
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crescendo, continuam crescendo em termos reais.
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Agora começam a perder da inflação, né?
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A inflação ela tá rodando ali é acima de 4 e meio por cento.
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E os salários é em termos reais, estão crescendo ali, na média,
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4%, mas ainda assim. É, estão crescendo?
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É ainda continuam crescendo por conta desse mercado de trabalho
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apertado. Então esse quadro foi o quadro
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que OIBGE trouxe para mercado de trabalho.
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O mercado de trabalho que ainda é está está demandando bastante,
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é trabalhadores no mercado. É impressionante, né?
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Tati? Porque quando a gente mais
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entende a economia, a gente vê que essas variáveis, elas são
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muito conectadas entre si. Não tem como a gente falar só de
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câmbio ou só de inflação, olhar para forma isolada, um relatório
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de empregabilidade desse nível. Eu adoro que na minha, na minha
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época de faculdade, eu tive um professor.
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Eu já te contei isso, né? Que a gente lia o livro do
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Keynes, a teoria do emprego, do Júlio da moeda.
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Foi de trás de? Inteiro começava o primeiro
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capítulo dele, até o último lendo em voz alta.
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Na sala vem aquela coisa antiga, fulano lê a página tal até a
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página tal. Beltrano lê da página, então até
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a página. Então, então tem essa coisa de
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entender a correlação das variáveis e é muito interessante
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a forma como você explica, porque aí a gente chega num
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outro ponto, que são os salários que pressionam diretamente o
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nível de consumo das famílias, que e que está também
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automaticamente refletido no nível inflacionário e.
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Falando de inflação, como a gente tem falado sempre aqui nos
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episódios, hoje o brance, o petróleo brance, que é a maior
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referência de preço Internacional que a gente tem de
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barril de petróleo, fechou a 72,85 USD, então vamos aproximar
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ali para 73 USD, que já é uma queda importante também, já que
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a gente tem visto, né, que o preço do barril de petróleo,
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independente do conflito no Golfo Pérsico, que continua.
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Já está ali entrando num patamar cada vez mais baixo e falando
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especificamente de inflação. Saiu ontem o relatório de
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política monetária, que a gente também ficou de conversar hoje e
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eu queria muito te ouvir sobre isso.
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O que que você achou desse tom? O que que você tem de
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expectativa sobre o assunto, que é muito importante da gente
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falar também? Isso o relatório de política
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monetária, ele reflete essa condição econômica.
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É que eu acabei de mencionar de mercado de trabalho.
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Né? É o relatório de política
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monetária. Por exemplo, ele revisou a
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projeção de crescimento econômico desse ano de antes.
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Ele tinha 1,6 de crescimento econômico e ele revisou pra 2%.
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Então ele revisou pra cima A projeção de crescimento
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econômico. Tá esperando um crescimento
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econômico mais forte? Com revisão do consumo das
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famílias, do investimento. Então, 11 visão de crescimento
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doméstico, bastante é, né? Mais aquecido, não bastante,
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mais um pouco mais aquecido do que ele tinha no começo do ano,
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que é justamente o que ele está vendo no mercado.
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Quando a gente olha o mercado de trabalho na mínima, a taxa de
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desemprego na mínima histórica. É isso, né?
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A gente vai aquela expectativa de desaceleração econômica que
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todo mundo tinha no começo do ano.
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Ela não vai acontecer não naquela magnitude que todo mundo
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estava pensando no começo do ano.
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É vai, né? Vai ser um crescimento econômico
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abaixo do que foi ano passado, mas muito pouca coisa.
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Ano passado a gente cresceu 2,3 2,4% e esse ano a gente.
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Deve crescer, de acordo com o banco central, 2% 111.
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Outro reflexo que Oo relatório de política monetária trouxe,
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que é exatamente o que está acontecendo nos indicadores
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agora no momento, é a inflação. Ou ontem foi divulgado o IPCA 15
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de junho. IPCA 15 é aquela prévia da
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inflação. Que o banco central tem como
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meta, né? Trazer pra 3%.
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Então, o IPCA 15, ele dá uma prévia do que que do que que vai
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ser a inflação no mês. E esse IPCA 15 de junho trouxe
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aqui uma inflação de zero, 41% no mês.
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O mercado, a princípio, até achou um número.
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Favorável porque o consenso mercado esperava uma inflação um
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pouquinho maior, de zero 44. Agora, na realidade, zero 41% de
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inflação para o mês de junho é. É bastante alto quando a gente
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olha falando ali daqueles fatores que acontece todo mês,
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né? Aqueles fatores sazonais que eu
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acabei de falando no mercado de trabalho.
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E isso também a gente consegue ver é na inflação, a gente
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consegue ver na produção industrial, a gente consegue ver
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em quase todas as variáveis. É de atividade econômica e
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inflação. A gente consegue ver uma
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sazonalidade ali. Há coisas que são
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características de acontecer naquele mês.
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Pois bem, na inflação no mês de junho, mês de julho, mês de
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agosto, todo ano a inflação é baixa.
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Todo ano a inflação é baixinha, muitas vezes chega a ter
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deflação no mês. Por quê?
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Porque o preço da alimentação. É, ele tem um comportamento bem
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mais favorável. É Oo inverno brasileiro.
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Ele é menos chuvoso, então AA lavoura, ela sofre menos, aí o
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preço de alimentação normalmente cai.
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Só que esse ano a gente está vendo um inverno bastante
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chuvoso. Né?
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Então esse preço de alimentação não está reduzindo.
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Fora isso, a gente tem a pressão do petróleo, agora um pouco mais
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aliviado, mas chegou a bater. Ficou várias semanas aí com o
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petróleo rolando a 100 USD o barril, o que acaba pressionando
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a inflação como um todo, porque petróleo é matéria prima para
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quase tudo, não só para combustível.
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Matéria prima, matéria prima para plásticos, para é químicos,
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solverdes e por aí. E por aí vai.
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Então, a inflação de zero 41 está completamente fora do
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padrão sazonal, do que sempre, ou seja, do que sempre acontece
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em junho. Então, essa inflação de zero 41
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também salgada. E aí o relatório de política
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monetária vai lá, né? Voei lá.
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E também trouxe uma inflação bem salgada, né?
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A projeção. Para o Horizonte relevante de
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política monetária, que é o final de 2027, a projeção da
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inflação é 3,7. Então o banco central, o que
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quer dizer o banco central? Ele não vê a inflação voltando
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para meta que é de 3% no nesse Horizonte de mais de um nesse
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Horizonte de 1 ano e meio. Né?
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Pela frente, o que é bastante coisa.
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Lembrando que a política monetária ela nunca faz efeito.
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É impossível ela fazer efeito. No momento é você decide juros
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para esse juros fazer. Efeito é no nos meses à frente.
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No caso do Brasil, um ano e meio à frente.
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E aí esse juros de 1425, que é o patamar agora, ele no modelo do
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banco central, ele não é suficiente para trazer inflação
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para 3% ali. Em 1 ano e meio a frente, ele
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traz a inflação para 3,7%. Ele só vai trazer essa inflação
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para próximo de 3%, de acordo com o banco central, no primeiro
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trimestre de 2028. Então, quer dizer a fotografia
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que o que o relatório de política monetária trouxe foi de
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atividade econômica forte e inflação salgada?
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Né? Não é surpresa, né?
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Estamos vendo isso, estamos vendo.
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Isso não é surpresa, mas não é agradável, porque a gente tem um
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patamar de taxa de juros de 1425 por cento e aí a gente se
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pergunta, e aí, quando é que essa taxa vai poder cair?
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Quando é que você, quando é que, quando, quando, quando é, quando
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que AAA taxa de juros pó vai poder voltar ali para aquele
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patamar de 111098 por cento? Olhando esse cenário aqui que
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foi é que o relatório de política monetária trouxe, não
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dá para ter. A gente não tem uma visibilidade
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e é nisso que o mercado mercado financeiro não gostou.
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Né? Essa sinalização ainda muito
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confusa do banco central é de é ter cortado os juros, mesmo
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nesse cenário que é Salgado, onde a atividade econômica está
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forte e a inflação também está alta e muito distante da meta.
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É. E a única conclusão que o
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mercado tirou disso é que é um banco central que não nos planos
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não. Não parece não estar alta de
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juros no curto prazo, mas também não tem espaço para cortar
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juros. É uma Selic que muito
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provavelmente deve seguir aí nos 14 e 25 para os próximos meses.
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Então, a gente prevê aí uma estabilidade nesse preço até o
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final do ano, o que está em linha até com o relatório Focus,
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né? De segunda-feira dessa semana.
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Ele tem essa perspectiva de manutenção da taxa Selic em 14 e
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25 até o final desse ano. É como a gente acabou de dizer,
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né? São muitas variáveis.
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Não é só olhar para juros ou só para inflação.
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Tem muita coisa para gente sempre prestar atenção.
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Mas o mais legal da gente falar aqui diariamente a cada
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fechamento de mercado. É trazer como que cada
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acontecimento diário, qualquer coisinha que seja, né?
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Uma coisona coisinha. Eu falo assim, qualquer
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movimento de mercado que a gente perceba, uma coisona que é,
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começou um conflito ali de petróleo que inflacionou metade
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do mundo para não falar o mundo inteiro.
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A gente também vai estar comentando aqui, mas é esse
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quesito de que a cada dia que passa a gente vai ter algo para
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comentar, para entender que tipo de impacto vai refletir, nem que
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seja minimamente, na microeconomia, na macroeconomia
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e. Consequentemente, no bolso de
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vocês, nossos ouvintes, como investidores nesse mercado
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brasileiro. E quiçá, mercado global.
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Porque como a gente está falando aqui, por mais que a gente tenha
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focado nesse episódio, nesse relatório de política monetária,
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no nível de empregabilidade no Brasil, agora a gente sabe que o
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mundo está vivendo esse mesmo momento extremamente semelhante
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de variação de preço no petróleo, que impacta
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negativamente a inflação. De todos eles e quando eu falo
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negativamente, não quer dizer inflação para baixo.
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Eu quero fazer, quero dizer exatamente, inflação.
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Para cima, né? Algo que é negativo aqui para
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uma perceção de economia. Saudável.
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Mas acho que é isso aqui nessa sexta-feira, né, Tati?
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Você, pra variar deu uma aula pra gente de economia aqui.
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É isso aí, é inflação OA taxa de juros não vai cair a.
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Toda a renda fixa continua sendo, né?
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Vai continuar sendo interessante, pelo menos até as
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eleições. Exatamente.
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Olha aqui já, já a gente vai começar a sentir essa
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volatilidade eleitoral também já no preço desses ativos.
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Por enquanto, a gente está, entre aspas, imune, tá?
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Estamos, mas ainda não chegamos lá.
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Bom. A gente volta então na
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segunda-feira com mais uma leitura para vocês sobre o
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cenário. Vale lembrar que preço pode até
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ser o que aparece na tela de vocês na hora de comprar o
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investimento na hora de ver um valor de uma moeda.
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Mas o valor mesmo é aquilo que vocês conseguem entender.
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O episódio de hoje usou Fontes de InfoMoney, Broadcast, banco
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central, valor económico e um relatório do Itaú.
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A gente volta a falar na segunda-feira e bom final de
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semana para. Vocês, tchau, tchau.