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Episódio #72: Economistas reduzem projeção para a Selic em 2026 · Tá no preço?

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Nem tudo que parece barato e oportunidade e nem tudo que
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parece caro está fora do radar. Meu nome é Ana Laura Magalhães.
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Eu sou especialista em investimentos.
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De segunda a sexta-feira eu venho aqui com Tatiana Pinheiro,
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doutora em economia, pra traduzir pra vocês o que aparece
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aqui na nossa tela depois de todo o fechamento de mercado.
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Em dias de negociação, a gente traz um olhar de economia e
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investimentos para te te ajudar a entender o mercado financeiro
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e o que fazer com ele. Se esse é um assunto que te
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interessa, eu te convido a seguir a página aqui do podcast
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para que você sempre aprenda conosco sobre esse universo.
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Hoje é dia 3/08/2026, são 17 horas e 54 minutos.
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Esse é o podcast número 72. Tudo bem com você, Tati?
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Tudo bem, anah? E você, Hein?
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Eu estou. Bem.
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Eu estou soluçando. Eu não sei porque há tanto tempo
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que eu não soluço. Eu comecei a soluçar agora na
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gravação desse podcast, vamos ver como é que isso vai se sair,
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se isso vai atrapalhar muito. Acho que não, acho que não.
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Acho que vamos conseguir nos sair bem dessa daqui.
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Ah, vamos, vamos sim. Mas vamos lá para o fechamento
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do dia, porque na verdade hoje é segunda-feira, primeiro dia útil
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também do mês de agosto. Sempre tem uma novidade para
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começar. Que segunda-feira é dia de
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relatório Focus no banco central?
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O dia em que o banco central divulga suas expectativas para
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quadro variáveis muito importantes para a gente sempre
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acompanhar. São elas, o PIB, o câmbio, a
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taxa de juros e a inflação. Esse vai ser um dos objetos das
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nossas pautas de hoje. Mas eu quero começar de praxe
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com o resumo do que aconteceu na negociação do mercado de dia de
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hoje, porque o pregão hoje foi extremamente estável.
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Ele ficou no Zero a Zero. Tiveram variações ao longo do
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dia, mas a gente fechou ali aos 178000 pontos, em média.
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A gente acabou sendo bastante pressionado.
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Pelas ações de empresas ligadas a commodities, porque a gente vê
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também um ambiente externo mais benigno em relação a essa trégua
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das tensões entre Estados Unidos e Irã, então é importante a
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gente dizer que Donald Trump resolveu dar uma segurada nos
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conflitos. O que acaba favorecendo bastante
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as expectativas inflacionárias inclusive, né?
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Quero trazer aqui um highlight só porque hoje as notícias de
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fechamento de mercado em vários jornais trazem 11 notificação
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que é muito mais sobre o agosto ser o mês do desgosto.
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Aparentemente, eu detesto essa frase, porque eu falo assim,
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gente. Mas é uma falta de respeito com
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quem faz aniversário em agosto, né?
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Porque agosto também é um mês feliz.
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As pessoas nascem em agosto, pessoas casam em agosto, pessoas
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vivem coisas positivas em agosto, mas na bolsa sempre é
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conhecido por ser um mês com um pouco mais de instabilidade, um
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pouco mais de resultados negativos.
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Agora, porque eu não sei. Porque o mês 8, inclusive para
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algumas culturas, é o número de bonança, né?
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É um. Número exato?
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É o número de Fortuna, então vamos.
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É o número de é o infinito, né? É, para algumas, para algumas
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religiões, é um número super forte.
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E se a gente for pensar em crises, né, pelo menos as crises
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recentes não for em agosto, pelo que eu estou lembrando aqui, das
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mais importantes, foi outubro, foi setembro, né?
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Então coitado do agosto, ele deve ter sido ruim em algum
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momento. Feito no passado.
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E aí, pegou a fama e carrega essa fama para o resto do, né?
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Até os dias de hoje, exato. Deve ter sido isso Tati, mas
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vamos falar de relatório Focus, já que a gente não tem nada
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contra gosto, né? Vamos falar do relatório Focus?
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Bom, a expectativa de inflação para esse ano continua sendo
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revisada para baixo. Os economistas revisaram de 5 e
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12 que estava na semana retrasada, para 503.
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Pra essa, essa semana, né? Pra pro relatório que foi
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divulgado hoje de manhã. Então aí é 8 pontinhos, 9
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pontinhos, né? De queda.
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Então uma movimentação boa é a inflação acima do teto da banda
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de flutuação da meta, a meta é 3, o teto de flutuação é 4 e
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meio e as expectativas estão aqui no 5,03.
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Então é uma inflação ainda muito salgada.
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Mas essa essa parada de ser revisado constantemente para
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cima e começar a ser revisado já faz umas 4 semanas que é
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revisado com é sucessivamente para baixo, é uma ótima notícia.
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2027, as expectativas dos economistas seguiu parado em 4 e
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22, 2028 parado também em 3 e 80, 2029 parado em 3 e 50.
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Então uma inflação que vai caindo lentamente.
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Pra meta de inflação não chega na meta dos 3, mas ela vai
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caindo e cada vez mais se aproximando da meta de inflação
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conforme passa os anos, de acordo com a mediana dos
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economistas. Oo outro ponto que chama atenção
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aqui é a expectativa da Selic. A os economistas estavam
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esperando que a Selic fosse reduzida pra 14 agora na reunião
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de agosto, que vai ser essa quarta-feira, e pararia por aí o
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ciclo de corte de juros esse ano.
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Agora, nesse relatório que foi divulgado hoje de manhã, a houve
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uma revisão da visão dos economistas e eles esperam, além
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do corte de zero 25 nessa quarta-feira, eles esperam mais
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um corte de zero 25 na próxima reunião, trazendo a Selic.
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Pra 13 e 75. Então esse ano não mais a Selic
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terminando em 14, mas ela terminando um pouquinho abaixo
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disso em 13 e 75. A boa notícia, mas ainda assim,
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13 e 75 de Selic de taxa de juros é extremamente alta.
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O juro real continua aí entre 9 e 10%, que é extremamente alto.
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Deve trazer aí efeitos na atividade econômica, trazer
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atividade econômica pra baixo. E por conta disso, o grande
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ativo aí de investimento pra esse ano continua sendo renda
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fixa, né? Com com Selic pagando 13 e 75,
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ele tira aí a atenção de outros ativos, né?
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Se a gente tivesse um ciclo de juros maior, aí a gente poderia
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pensar outros ativos e um chamar atenção.
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Mas com esse ciclo de juros é pequenininho ainda.
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Renda fixa chamando atenção mais do que todos os outros artigos.
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Para 2027, os economistas espero que essa Selic caia para 12%.
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Para 2028, caindo para 10 e meio por 102029, caindo para 10%.
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Então, uma queda lenta da Selic. Por que?
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Porque a inflação também, de acordo com a opinião dos
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economistas, cede lentamente. Câmbio o os economistas
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continuam achando que OA taxa de câmbio no final do ano é 5 BRL.
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E 20 centavos, então todo mundo esperando aí uma leve perda de
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valor do real frente ao dólar. O nome disso eu acho que é o
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ciclo eleitoral que a gente cada vez mais vai entrar é no debate
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do ciclo eleitoral, debate dos presidentes, debate dos planos
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econômicos e isso realmente deve impactar o preço do câmbio.
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E com relação ao crescimento econômico para esse ano, os
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economistas esperam o que? Oo PIB crescendo 1,99 já faz
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algumas semanas que ele tá. Tá nisso então, ligeiramente
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abaixo de 2% e a menor taxa de crescimento dos últimos 5 anos,
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né? Desde da é do do COVID, né?
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Da volta da atividade econômica, então, 4 anos.
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Na realidade, desde a volta da atividade econômica, desde 2022,
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a gente viu o Brasil crescendo a uma taxa de crescimento muito
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mais alta que isso, né? Mas ali entre é 2 e meio, 3, né,
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2 e meio, 3 e meio. E agora, Oo crescimento.
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A expectativa para esse ano é um é uma desaceleração na taxa de
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crescimento, muito provavelmente, né, por conta é
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do aperto monetário, dessa taxa de juros, da Selic tão alta
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assim, da taxa real de juros aí entre 9 a 10% há mais de 1 ano,
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né? Isso faz com que a atividade
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econômica realmente desacelere. E aí a pergunta, Ah, por que que
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AA inflação está tão alta? É muito choque, né?
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Então, para começar, a gente teve lá a.
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Tem AOOA questão do Golfo Pérsico, que leva a um choque do
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do preço do petróleo e isso, por si só, da pressão inflacionária.
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Você tem os gastos públicos aqui no Brasil, a política fiscal que
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continua muito expansionista e que também acaba causando
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inflação. Entre outras coisas, né?
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Choque de choque climático, el ninho pressionando, aí, daqui a
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pouco é pressionando o preço de alimentos, quebra de safra.
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Então é é por isso, né? É que a inflação aí ela é tá
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fora da meta, mesmo com uma Selic muito alto, ela poderia se
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a se a Selic tivesse mais baixa, ela estaria.
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Muito mais alto ainda, muito provavelmente.
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É, tem razão. Agora, é importante a gente
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dizer que nessa semana a gente tem essa nossa reunião do Copom,
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né? Então nosso conselho de política
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monetária, que fica ali no banco central para entender qual vai
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ser a tomada de decisão em relação a nossa taxa básica de
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juros, para tentar trazer um maior controle inflacionário,
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aproximar a nossa taxa de inflação da meta que é
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estipulada. Sendo que a gente teve a reunião
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do conselho de política monetária do banco central dos
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Estados Unidos na quarta-feira passada.
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A gente até comentou aqui, né? Dessa vez não coincidiu.
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Quando coincide, vira super quarta.
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Então também ter tido um resultado de neutralidade, né?
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No banco central dos Estados Unidos.
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Parece que nos dá um pouquinho de espaço também para a gente
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trabalhar na nossa economia aqui dentro, né?
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E buscar chegar nesse centro da meta por nós mesmos.
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Agora, eu concordo que eu achei bastante positivo a gente ter
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mais 2 possíveis ciclos de queda nas próximas 2 reuniões da taxa
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Selic, você não acha? Tati?
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Não, sim, claramente é positivo, né?
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A Selic, quanto mais a gente puder de maneira.
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Consciente, não de maneira responsável, né?
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Sem causar pressão inflacionária, né, mas trazendo
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a inflação para baixo, quanto mais a gente puder também
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cortar, né? Diminuir a taxa de juros,
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melhor, porque a taxa de juros muito alta.
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Ela atrapalha investimentos, né? Então, os investimentos
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produtivos não acontecem. Isso os investimentos produtivos
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não acontecem. O crescimento do país fica é
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muito reduzido, restrito como a gente, como eu acabei de falar,
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a expectativa de crescimento para esse ano é 1 e 99.
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E isso é por conta da da taxa de juros.
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Então é importante quanto mais a gente puder trazer a taxa de
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juros para um patamar. De normalidade, porque mesmo que
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chegue a 1375, isso não é um patamar de normalidade.
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Patamar de normalidade pra pra Brasil é uma taxa, é mais baixa
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ali entre 10 a 12%. Então se pelo menos quanto antes
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a gente puder chegar nesse patamar, melhor.
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Agora só dá pra chegar nesse patamar de maneira consistente
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se isso não causar uma pressão adicional de inflação.
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É nesse cenário onde a gente tem várias pressões.
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Vindo de fora, é vindo da política fiscal, vindo de
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dentro, vindo do clima. É AA.
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Fazer política monetária é um desafio bastante grande.
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Sim, sem dúvidas, e hoje a gente vê também aqui um movimento
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concomitante a esse resultado da nossa taxa básica.
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Né, de juros, nessa expectativa, desse relatório, foco junto com
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inflação que a gente mencionou, o próprio PIB e também essa
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variação de câmbio, com o dia em que o cenário Internacional
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fechou também com certo otimismo.
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Porque o Donald Trump? Ele afirmou hoje que ele
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cancelou um ataque ao Irã que estava planejado.
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E isso fez com que o preço do barril de petróleo fosse muito
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reduzido, chegando ali perto dos 83 85 USD, o preço de barril
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Brandt, que é utilizado como uma referência Internacional de
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preço, fazendo com que os investidores então absorvessem
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essa informação de que, quem sabe, a gente tá chegando ali
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perto de um patamar de normalidade novamente, né?
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Agora, além disso, a gente viu que a opep mais está trabalhando
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ali para aprovar um aumento da oferta de petróleo para o mês de
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setembro, então é importante dizer que além desse conflito,
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sendo. Originalizado ou até mesmo nesse
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cenário de pausa e com uma oferta a mais dessa commodity, a
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gente pode estar cada vez mais perto do preço que o bairro de
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petróleo estava antes do conflito ser iniciado, o que
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também traz uma normalidade de preços no geral, né?
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Hoje a gente teve uma agenda um pouquinho mais vazia lá fora.
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Esse seria essa seria a principal informação.
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E pra que aqui pra dentro de casa também?
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Dentro desse contexto do próprio relatório Focus, né?
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Agora nessa semana a gente vai ter um resultado de payrow na
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sexta. Vai vai ter o resultado de
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mercado de trabalho. Lá nos Estados Unidos é aquele
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aquele relatório de mercado de trabalho que vem tudo vem
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criação de vagas, né? E aí a gente consegue ver
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quantas vagas foram criadas liquidamente.
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Então, criação de vagas, menos demissão, participação da força
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de trabalho no mercado de trabalho, é.
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Remuneração da hora média, taxa desemprego.
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Então vem um, é um relatório bastante extenso, é.
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E o mercado olha muito para esse relatório.
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No mês passado, esse relatório veio abaixo do esperado em
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termos de criação líquida de vagas.
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E aí o mercado leu com certo otimismo, achando que olha,
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atividade está desacelerando, então talvez.
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Aquela sinalização ali dos membros do comitê de política
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monetária nos Estados Unidos em junho, falando que é achavam
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mais provável mais uma alta de juros nos Estados Unidos.
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O mercado leu que o mercado de trabalho um pouco mais fraco
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poderia fazer os membros do comitê de política monetária
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mudarem de opinião. Mas o que a gente viu na semana
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passada é que apesar. Do comitê ter decidido ali nos
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Estados Unidos manter a taxa de juros em 3753 e 50 3 membros
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votaram contra essa manutenção e votaram a favor da alta de
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juros. Então isso trouxe isso mostrou
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que os membros não mudaram de ideia com relação aí.
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A necessidade é de mais uma alta de juros nos Estados Unidos e
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que é tem uma probabilidade bastante importante de que isso
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aconteça. Então, o dado do mercado de
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trabalho que vai sair na sexta-feira, se ele for em linha
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com o que o mercado está esperando.
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E o mercado espera 83000 vagas criadas.
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Se for em linha, fica a precificação do jeito que está.
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Se o relatório vier mais forte, ou seja, mostrar uma criação de
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vagas maior do que esses 83 esperado, isso vai aumentar
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ainda mais a tensão do mercado americano.
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Mercado de renda fixa Americana. Com relação à probabilidade de
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mais um aumento de taxa de juros nos Estados Unidos, então esse
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indicador é super importante. Vai ser divulgado na sexta-feira
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pela manhã, então a gente vai ver o mercado nessa tensãozinha
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para nos próximos dias esperando essa divulgação.
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E na sexta-feira, depois da divulgação, a gente deve ver
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essas precificações no de de taxa de juros lá fora.
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É mudando um pouquinho. Né?
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Agora, o importante dizer aqui é que, com relação ao ao conflito
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do Golfo Pérsico, é o importante, eu acho.
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Vai ser a abertura dos estreitos, né?
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Então a gente tinha um acordo de paz provisório que vigorou de
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junho até julho, e esse acordo de paz foi quebrado.
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Então, nas últimas semanas de julho não teve 11 ataque mútuo
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ali entre Irã e Estados Unidos e levou.
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Isso levou ao ao ao fechamento fechamento parcial tanto do
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Estreito de hormus como também o Estreito de hermander.
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Pelos roots ali do outro lado é fechando Oo Mar Vermelho.
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Então é, não basta a opep aumentar a oferta.
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Lógico que é uma informação super importante, mas tem que
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ser efetivo, né? Se ele aumenta a oferta, mas não
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consegue transportar, ninguém recebe esse aumento de oferta é
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não acaba não sendo um grande motivo para movimentação de
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preço. Eu acho que o mercado ele reage,
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as falas do Trump continua. Reagindo as falas do Trump, como
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ele sempre faz, EE muito quando muitas das vezes reagem na
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espuma, né? Não tem nada concreto ele falar
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que ele IA atacar e aí quem que prova que ele IA atacar mesmo?
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Não se sabe que ele tá preocupado, ele deveria, né?
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A gente já falou aqui diversas vezes sobre o midterm, ele tem
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uma eleição ali de novembro, é de Congresso, é aonde é
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importante os republicanos manterem ali maioria, senão vai
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ser um problema para o governo dele.
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É, e esse aumento do preço do petróleo?
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O preço dos combustíveis afeta diretamente a ele, né?
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AA, tanto aos republicanos, os republicanos, como ao o governo
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dele nos próximos 2 anos. Então ele deveria estar
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preocupado agora, isso tem que virar concreto.
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A gente tem que ver a esse bloqueio parcial desses 2
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estreitos sendo liberados. Aí sim, esse aumento de oferta
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da opep vai ser motivo suficiente para trazer esse
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preço do petróleo ali para o patamar.
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De antes do do do do conflito do Golfo perso que era algo em
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torno de 65 USD do barril. 70 não, Ana tava rodando em torno
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disso, não é? Tava abaixo dos 80 USD, você tem
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razão ali, mais perto dos 70, mas essa redução que chegou hoje
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dos 83, 85 USD do barril já é muito significativa, tendo em
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vista que a gente bateu. 120 USD o preço de barril de petróleo no
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auge do conflito, né? O que trouxe esse encarecimento
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generalizado no preço não só da commodity, mas de todos os
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outros bens que são transportados por causa do
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petróleo, né? Agora, ô Tati, eu queria
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explorar só um pouquinho uma coisa do que você disse que eu
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achei muito interessante, que é esse segundo corte na Selic,
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porque o primeiro ele já estava previsto, né?
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Mas o que que você traz como uma possível justificativa para
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trazer um segundo corte de zero 25, caindo ainda mais essa Selic
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até o final do ano, mesmo a gente estando em 2 dígitos, que
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possa trazer algum tipo de justificativa assim, porque a
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gente tem falado um pouquinho de política fiscal e a gente sabe
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que são coisas separadas, mas ela caminha uma do lado da
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outra, né? E nessa questão de gasto
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público, a gente não tá indo muito bem.
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Você acha que essa redução de taxa Selic no segundo corte pode
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vir independentemente desse resultado fiscal não ser muito
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positivo? Eu acho que sim, acho que o
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mercado tá acreditando nisso, que a despeito dessa política
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monetária, mais é mais expansiva.
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Né? Teve algumas considerações que
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tem que ser feitas, né? Por ser um ano eleitoral, você
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tem mesmo uma concentração de gastos no primeiro semestre,
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porque no segundo semestre você não pode fazer uma série de
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gastos de investimentos. Então grande parte do desembolso
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de investimentos é desse gasto mais direcionado pros
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municípios, pros estados, ele tem que acontecer no primeiro
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semestre, no segundo semestre de 1 ano eleitoral, não pode?
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É? Então eu acho que Oo mercado tá
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ficando mais. Ficava ficando mais tenso
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olhando os números fiscais, sem levar em consideração a isso.
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Na sexta-feira passada, saiu o dado de junho e fechou o
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primeiro semestre. E ali ficou claro que você teve
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ali uma expansão de gastos muito relacionados a essa
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sazonalidade, né? Essa questão de que em ano
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eleitoral você só pode gastar no primeiro semestre.
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Você teve pagamento de precatório.
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Que acontece normalmente no mês de julho, acontece no segundo
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semestre, que acabou acontecendo no primeiro semestre, então não
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vai acontecer no segundo semestre, né?
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Então, acho que tem aí um recálculo.
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É das um recálculo da expectativa com relação ao que
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estava acontecendo, o que está acontecendo de política fiscal e
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recálculo mesmo do é do que se espera de resultado fiscal.
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Esse ano vai ser uma coisa ótima, não, não vai ser.
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A gente vai fechar com. Com as contas públicas ali, no
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melhor dos casos, Zero a Zero, receita igual a despesa.
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Mas para isso o governo vai ter que é se esforçar bastante nesse
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segundo semestre. Então, tá ok, o resultado fiscal
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não, mas é, parece com esses todos.
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Esses resultados que saiu até junho não é tão é tão calamitoso
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para esse ano, para o ano que vem é outra, é outra história,
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outro ponto também. É isso que você falou.
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O preço do petróleo bateu, bateu 120.
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Essa expectativa de inflação, Ela Foi revisada.
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É considerando aí um petróleo a 100, 120, essa volta de maneira
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mais consistente para um petróleo a 80, por mais que não
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seja o patamar que estava antes do do conflito.
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Mas o patamar de 80 já é menos pressão do que 120.
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Então também tem esse ajuste nas expectativas de inflação por
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conta disso e consequentemente, abre se um espaço, se você
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revisa a inflação um pouco para baixo.
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Se é menos pressão do petróleo, consequentemente você tem um
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pouco mais de espaço. Ou pelo menos economistas estão
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raciocinando dessa maneira, que tem um pouco mais de espaço para
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corte de juros. E aí essa semana eles vieram com
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mais um corte além do que estava sendo previsto.
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Trazendo a Selic pra 13 e 75? Tá entendido?
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Agora, quem tem que acompanhar esse processo também, toda essa
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curva, todo esse fluxo, são os preços dos ativos de renda fixa
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do nosso mercado, que eu acho que é importante pra gente
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deixar de olho. Hoje, o Tesouro direto teve um
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recuo de taxa exatamente por causa dessa expectativa de novos
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cortes Na Na Selic, né? Vindo.
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No futuro, então, a gente percebeu que os papéis acabaram
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já absorvendo tudo isso. Aplicação no Tesouro IPCA mais,
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por exemplo, com vencimento pra 2032, que a gente pode
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considerar um curto prazo. Tá pagando IPCA mais 8 e 13,
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bateu IPCA mais 8 e 25 na última sessão, ou seja, já é uma
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redução. Para os papéis mais longos, tem
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aqui o IPCA mais para 2050, que parece tão futurístico 2050, mas
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não é tanto tempo assim. São 14 anos, passa num piscar de
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olhos. Tá pagando IPCA mais 7 e 38
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também já com uma redução perante a última sessão de IPCA
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mais 7 e 46, com o foco aqui também.
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Para os pré fixados, como a expectativa é de redução da
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Selic nas últimas sessões, o pré fixado para 2029 cortíssimo
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prazo 3 anos de carrego. Tava em 14 e 13% agora tá 14.03.
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Ou seja, a gente realmente já consegue visualizar uma redução
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nessa curva. Os outros ativos de renda fixa
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cree, cree, debêntures. LCISLCASE CDBs das instituições
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bancárias. Logo mais também já vem com
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taxas no mercado com essa variação na curva absorvida.
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Com certeza tem novas coisas pra gente ir acompanhando por aí,
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mas se você gostou do que aprendeu aqui hoje, siga a
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página do nosso podcast, comente.
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Conte aqui o que você mais gostou e conheça mais o nosso
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trabalho através dos links dos nossos perfis no LinkedIn que
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estão na descrição desse podcast.
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Inclusive, Tatiana Pinheiro fez o post dela no LinkedIn sobre o
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artigo que ela apresentou no 26º encontro de finanças brasileiras
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lá na Universidade de Fortaleza. Eu vou colocar esse link na
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descrição desse episódio. Vou com certeza.
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Então, quem estiver com vontade de acompanhar o trabalho da
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nossa Diva magnânima magnâmica nem sei falar essa palavra
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magnânima. Magnânima magnânima.
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Eu estou soluçando hoje, tentando falar palavras
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difíceis, mas acompanhem. Acompanhe aqui no podcast da
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nossa economista chefe PHDE economia que eu vou deixar.
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O link na descrição desse episódio, por enquanto, é
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estático. Por enquanto é isso.
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Muito obrigada, Aninha, pela propaganda.
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Muito obrigada pela. Pela atenção, mas amanhã a gente
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fala mais sobre esse mercado e as suas movimentações.
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É hoje foi um pouquinho mais leve mesmo.
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As notícias foram essa, com maior peso entre todas as outras
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que apareceram por aqui. A gente volta amanhã com mais
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uma leitura e o episódio de hoje contou com Fontes de valor
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investe, Broadcast e Banco Central do Brasil.
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Lembrem se que no final o preço pode ser o que aparece na tela,
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mas valor é o que vocês entendem até amanhã, porque o mercado
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muda. E o preço dos ativos?
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Também tchau, tchau. Tchau, tchau.