Latest / 米国株投資で幸せ作り / 2025年秋のIPOラッシュ到来──注目の6社を一挙紹介

Transcript

2025年秋のIPOラッシュ到来──注目の6社を一挙紹介 · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  こ ん に ち は、 ダ デ ィ ー プ ダ イ ベ イ。 よ う こ そ。
• 0:02
  こ ん に ち は。 え っ と、 今 回 は で す ね、 あ な た が 共 有
• 0:04
  し て く れ た 記 事 2025年 秋 の IPO ラ ッ シ ュ 到 来。
• 0:09
  注 目 の 六 社 を 一 挙 紹 介 こ れ を 深 く 掘 り 下 げ て い き た い な。
• 0:12
  と。 は い、 2025年 の 秋、 特 に ま あ 9月 の 第
• 0:16
  2週 あ た り で す か。 新 規 株 式 公 開 IPO の 動 き が な ん か こ
• 0:20
  う 活 発 化 し そ う だ と。 え え え え。
• 0:22
  こ の 記 事 を 手 が か り に し て、 じ ゃ あ ど の 企 業 が 注 目 さ れ て い る の か、 そ の 背
• 0:27
  景。 そ れ か ら ま あ、 投 資 家 と し て、 あ る い
• 0:30
  は 単 に 市 場 の 動 向 を 追 う も の と し て、 ど こ に 注 目 す べ き か、 一 緒 に 見 て い け
• 0:34
  れ ば と 思 い ま す。 い い で す ね。
• 0:35
  さ あ、 早 速 の IPO の 波、 詳 し く 見 て い き ま し ょ う か。
• 0:38
  え え、 そ う で す ね。 市 場 が ま た 活 気 を 取 り 戻 し つ つ あ る
• 0:41
  っ て い う の は、 こ れ は 確 か で す ね。 背 景 と し て は、 ま あ、 こ こ 数 ヶ 月 ち ょ
• 0:46
  っ と 静 か で し た け ど、 市 場 環 境 が 少 し 落 ち 着 い て き た こ と と か。
• 0:50
  あ と、 特 に 投 資 家 が。 あ の 将 来 性 の あ る テ ク ノ ロ ジ ー と か
• 0:54
  フ ィ ン テ ッ ク 分 野、 こ こ へ の 関 心 を ま た 強 め て い る 感 じ は あ り ま す ね。
• 0:58
  な る ほ ど。 だ か ら 今 回 の こ の IPO ラ ッ シ ュ っ て
• 1:00
  い う の は、 今 の 市 場 の 健 全 性 と い う か、 リ ス ク を ど れ だ け 取 れ る か、 そ の
• 1:05
  許 容 度 を 測 る 上 で 非 常 に 興 味 深 い 指 標 に な り そ う だ な と 見 て い ま す。
• 1:10
  ま さ に 試。 金 石 と い う 感 じ で す ね。
• 1:11
  え え。 で は、 具 体 的 に ど の 企 業 が 名 前 が 挙 が
• 1:14
  っ て い る の か。 記 事 か ら 見 て い き ま し ょ う。
• 1:16
  IPO の 調 査 会 社 ル ネ ッ サ ン ス キ ャ ピ タ ル に よ る と、 今 週 は 注 目 す べ き 六 社
• 1:21
  が い る。 と ほ う 六 社 で す か？
• 1:23
  え え、 ま ず は あ の ス ウ ェ ー デ ン 初 の 後 払 い 決 済 bnpl サ ー ビ ス で 有 名 な ク
• 1:28
  ラ。 ー ナ あ あ。
• 1:29
  ク ラ ー ナ は い。 そ れ か ら 暗 号 資 産 の 世 界 で は、 ま あ ウ
• 1:32
  ィ ン ク ル ボ ス 兄 弟 有 名 で す け ど、 彼 ら が 関 わ る 取 引 所 ジ ェ ミ ニ ー。
• 1:35
  ジ ェ ミ ニ ー で す。 ね、 は い。
• 1:37
  そ し て 社 会 イ ン フ ラ を 支 え る 建 築、 エ ン ジ ン、 イ ヤ リ ン グ、 保 守 の レ ジ ェ ン
• 1:41
  ス。 ふ む。
• 1:42
  ふ む。 さ ら に ブ ロ ッ ク チ ェ ー ン 技 術 を 使 っ
• 1:44
  た。 新 し い 融 資 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム フ ィ ギ
• 1:47
  ュ ア。 フ ィ ギ ュ ア？
• 1:48
  は い。 そ れ か ら 公 共 交 通 の 効 率 化、 そ の ソ フ
• 1:51
  ト ウ ェ ア を 提 供 し て い る ビ ア ト ラ ン ス ポ ー テ ー シ ョ ン ね え で、 最 後 に 西 海
• 1:56
  岸 中 心 の コ ー ヒ ー チ ェ ー ン ブ ラ ッ ク ロ ッ ク コ ー ヒ ー。
• 1:59
  こ れ は あ の 巨 大 な 資 産 運 用 会 社 と は 全 然 別 物 で す ね。
• 2:03
  あ、 そ う な ん で す ね。 そ れ は 注 意 が 必 要 で す ね。
• 2:06
  は い。 い や、 本 当 に 多 種 多 様 な 企 業 が 並 ん で
• 2:08
  る ん で す け ど。 記 事 が 特 に 注 目 し て い る の は、 や っ ぱ
• 2:12
  り ク ラ ー ナ と ジ ェ ミ ニ ー、 こ の 二 社 の よ う で す。
• 2:15
  こ こ、 も う 少 し 深 掘 り し て い き ま し ょ う か。
• 2:17
  そ う で す ね。 ク ラ ー ナ と ジ ェ ミ ニ ー が ま あ 特 に 注
• 2:20
  目 を 集 め る の に は、 そ れ ぞ れ 結 構 は っ き り し た 理 由 が あ り ま す よ ね。
• 2:24
  は い。 ク ラ ー ナ は ま あ ご 存 知 の 通 り、 後 払 い
• 2:27
  決 済。 ビ ー エ ヌ ピ ー エ ル、 特 に 若 い 世 代 に す
• 2:30
  ご く 支 持 さ れ て、 世 界 で 急 成 長 し た 企 業 じ ゃ な い で す か。
• 2:34
  欧 州 初 の フ ィ ン テ ッ ク ユ ニ コ ー ン と し て、 そ の ビ ジ ネ ス モ デ ル の。
• 2:37
  ま あ 新 し さ と か 将 来 性 っ て い う の が。 も う 長 い こ と、 市 場 の 関 心 を 集 め て き
• 2:42
  ま し た か ら ね。 う ん。
• 2:43
  確 か に。 一方 の ジ ェ ミ ニ ー は や っ ぱ り あ の ビ ッ
• 2:46
  ト コ イ ン の 本 当 に 初 期 か ら の 投 資 家 と し て も 知 ら れ る ウ ィ ン ク ル ボ ス 兄
• 2:50
  弟。 彼 ら が 設 立 し た っ て い う そ の 話 題 性。
• 2:53
  は い は い、 そ れ に 加 え て 暗 号 資 産 っ て い う、 ま あ 依 然 と し て ボ ラ テ ィ リ テ ィ
• 2:58
  は 高 い で す け ど、 で も 無 視 で き な い ア セ ッ ト ク ラ ス の そ の 主 要 プ レイ ヤ ー で
• 3:02
  あ る っ て い う 点 が 大 き い か な と。 な る ほ ど。
• 3:05
  あ。 暗 号 資 産 市 場 全 体 が ど う 動 く か と 連
• 3:08
  動 し ま す か ら。 ジ ェ ミ ニ ー の ア イ ピ ー オ ー っ て い う
• 3:10
  の は、 業 界 全 体 の、 ま あ 温 度 感 を 測 る み た い な、 そ う い う 意 味 合 い も あ り ま
• 3:14
  す よ ね。 あ あ、 な る ほ ど。
• 3:16
  そ れ ぞ れ の 背 景 に ち ゃ ん と ス ト ー リ ー が あ る わ け で す ね。
• 3:19
  え え。 で は、 彼 ら が 市 場 か ら、 じ ゃ あ ど れ く
• 3:21
  ら い の 資 金 を 集 め よ う と し て い る の か、 具 体 的 な 計 画 見 て み ま し ょ う か。
• 3:25
  ま ず ク ラ ー ナ で す け ど。 は い。
• 3:27
  え っ と 約 34 1300万 株。 こ れ を 一 株 当 た り 35 ド ル か ら 37 ド
• 3:37
  ル、 こ の 価 格 帯 で 売 り 出 す 計 画 だ そ う で す。
• 3:39
  ふ。 む ふ む 35から37 ド ル。
• 3:42
  こ れ が も し 実 現 す れ ば、 最 大 で 13億 ド ル。
• 3:46
  え っ と、 日 本 円 に す る と、 今 だ と 約 1900億円 規 模 で す か ね。
• 3:51
  あ あ、 13億 ド ル。 で 想 定 さ れ る 企 業 価 値。
• 3:56
  ま あ 評 価 額 で す ね。 こ れ が 約 140億 ド ル。
• 3:59
  日 本 円 で 約 2兆 円。 こ れ に 達 す る 見 込 み だ と。
• 4:02
  140億 ド ル で す か？ か な り の 大 型 案 件 で す よ ね。
• 4:06
  い や、 こ れ は フ ィ ン テ ッ ク 分 野 の IPO と し て は、 こ こ 最 近 で も 相 当 大 き な 規
• 4:12
  模 と 言 え ま す ね。 そ れ だ け。
• 4:14
  ま あ 市 場 か ら の 期 待 と い う か、 あ る い は 会 社 と し て 必 要 な 成 長 資 金 が 大 き
• 4:18
  い と い う こ と な ん で し ょ う ね。 一方 で ジ ェ ミ ニ ー の 計 画。
• 4:21
  こ ち ら は 約 1670万 株 を 一 株 当 た り 17 ド ル か ら 19 ド ル、 こ の 間 で 売 り 出 す
• 4:28
  状 態 だ そ う で す。 は い。
• 4:30
  は い。 17から19 ド ル。
• 4:32
  こ れ に よ っ て 最 大 で 3億 ド ル。 ま あ 440億円 ぐ ら い で す か ね。
• 4:37
  の 調 達 を 目 指 し て、 評 価 額 は 約 23億 ド ル 3400億円 前 後 に な る と 見 ら れ て い る
• 4:43
  と。 う ん。
• 4:44
  こ こ で 対 比 が 面 白 い で す ね。 ク ラ ー ナ が 140億 ド ル に 対 し て、 ジ ェ
• 4:48
  ミ ニ は 23億 ド ル。 え え、 こ の 評 価 額 の 差 っ て い う の は、
• 4:52
  単 に そ の 事 業 規 模 だ け じ ゃ な く て。 市 場 が そ れ ぞ れ の ビ ジ ネ ス モ デ ル の、
• 4:57
  な ん て い う か 安 定 性 と か 将 来 の 収 益 性、 あ と 属 し て い る 市 場 で す よ ね。
• 5:02
  フ ィ ン テ ッ ク と 暗 号 資 産、 そ の リ ス ク 特 性 を ど う 見 て る か、 そ の 期 待 値 の 違
• 5:08
  い が 結 構 現 れ て い る の か な と。 あ あ、 な る ほ ど。
• 5:11
  ク ラ ウ ナ の 方 が よ り ま あ、 成 熟 し た 市 場 で 確 立 さ れ た ま あ、 と は い え、 競 争
• 5:17
  も 激 し い で す け ど、 ビ ジ ネ ス を 展 開 し て い る の に 対 し て。
• 5:20
  ジ ェ ミ ニ ー は よ り 変 動 の 激 し い 暗 号 資 産 業 界 に こ う 軸 足 を 置 い て ま す か
• 5:25
  ら ね。 う ん。
• 5:26
  た だ、 あ の、 こ れ は 重 要 な 注 意 点 な ん で す け ど、 こ れ ら の 株 数 と か 価 格 帯 っ
• 5:31
  て い う の は、 あ く ま で も 現 時 点 で の 仮 条 件 な ん で す よ ね。
• 5:34
  あ。 そ う で す ね。
• 5:35
  は い。 実 際 の IPO の 直 前 に は、 そ の 投 資 家 の
• 5:39
  需 要 な 動 向 と か、 そ う い う の を 受 け て 変 更 さ れ る 可 能 性 っ て い う の は、 こ れ
• 5:44
  は 常 に あ り ま す か ら、 確。 か に ブ ッ ク ビ ル デ ィ ン グ 次 第 で 変 わ
• 5:47
  る こ と を よ く あ り ま す も ん。 ね え え。
• 5:50
  さ て、 じ ゃ あ 個 別 の 企 業 だ け じ ゃ な く て、 IPO 市 場 全 体 の 最 近 の 状 況、 こ れ
• 5:56
  に つ い て も 少 し 触 れ て お き ま し ょ う か。
• 5:58
  記 事 に よ れ ば、 市 場 全 体 と し て は な ん か 活 況 を 呈 し て い る よ う に 見 え る と。
• 6:02
  そ う で す ね。 例 え。
• 6:04
  ば あ の。 ス テ ー ブ ル コ イ ン usdc を 発 行 し て い
• 6:07
  る。 サ ー ク ル イ ン タ ー ネ ッ ト グ ル ー プ テ
• 6:10
  ィ ッ カ ー。 シ ン ボ ル は crcl。
• 6:12
  は い、 サ ー ク。 ル。
• 6:13
  そ れ か ら デ ザ イ ン ソ フ ト ウ ェ ア で 有 名 な フ ィ グ マ。
• 6:16
  ピ ッ カ ー は fig。 フ ィ グ マ も 大 き い で す ね。
• 6:20
  あ と、 暗 号 資 産 取 引 プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の ブ リ ッ シ ュ blsh、 こ う い っ た と こ
• 6:25
  ろ が 上 場 時 に す ご く 注 目 を 集 め て、 華 々 し い デ ビ ュ ー を 飾 っ た と あ り ま す
• 6:29
  ね。 え え、 あ の 初 値 が 公 開 価 格 を こ う 大 き
• 6:33
  く 上 回 る、 い わ ゆ る ア イ ピ ー オ ー ポ ッ プ っ て や つ で す ね。
• 6:36
  は い は い。 こ れ が 見 ら れ る ケ ー ス が 結 構 相 次 い
• 6:39
  で て、 市 場 の セ ン チ メ ン ト が 改 善 し て る っ て い う こ と を 示 唆 し て る の か な
• 6:43
  と。 こ れ は 新 し い 資 金 が 市 場 に 入 っ て き
• 6:46
  て、 リ ス ク を 取 る 意 欲 が 高 ま っ て い る。
• 6:49
  ま あ、 そ う い う 兆 候 と も 言 え ま す よ ね。
• 6:51
  た だ、 そ の 一方 で ち ょ っ と 気 に な る デ ー タ も 記 事 は 示 し て ま す ね。
• 6:55
  と 言 い ま す と。 初 値 で わ ー っ と 大 き く 上 が っ た と し
• 6:59
  て も、 そ の 後 の 株 価 が 結 構 大 き く 下 落 し ち ゃ う リ ス ク も 同 時 に 高 ま っ て る
• 7:03
  ん じ ゃ な い か と。 あ。
• 7:04
  あ、 な る ほ ど。 こ れ は ち ょ っ と。
• 7:06
  手 放 し で は 喜 べ な い か も し れ な い で す ね。
• 7:08
  ま さ に お っ し ゃ る 通 り で す。 具 体 的 な 数 字 を 見 て み る と、 そ の 傾 向
• 7:12
  は か な り は っ き り し て ま す ね。 ほ う、 例 え ば そ の サ ー ク ル シ ー ア ー ル
• 7:17
  シ ー エ ル で す け ど、 上 場 後 の 最 高 値 で 一時 約 300 ド ル ま で 上 が っ た ん で す
• 7:22
  ね。 300 ド ル。
• 7:23
  え え。 で も、 こ の 記 事 が 書 か れ た 時 点 で の 株
• 7:26
  価 っ て い う の が 約 115 ド ル。 え、 こ れ 最 高 値 か ら 計 算 す る と 約 60%
• 7:33
  も 下 落 し て る ん で す よ。 う わ。
• 7:36
  60% で す か？ ヒ グ マ も 似 た よ う な 感 じ で、 最 高 値 が
• 7:40
  約 143 ド ル だ っ た の が、 今 は 約 55 ド ル。
• 7:44
  こ れ も 60% 以 上 の 下 落 で す ね。 こ ち ら も 大 き い で す ね。
• 7:49
  え え。 で、 ブ リ ッ シ ュ も 最 高 値 の 約 118 ド ル
• 7:53
  か ら 約 52 ド ル へ と、 こ れ も 55% 以 上 の 下 落 を 経 験 し て い る と。
• 7:59
  う ん。 そ れ は か な り か な り 厳 し い 下 落 で す
• 8:02
  ね。 上 場 直 後 の 熱 狂 だ け で こ う 判 断 し ち
• 8:05
  ゃ う と、 高 値 掴 み に な る 危 険 性 が 高 い っ て こ と で す か ね。
• 8:09
  ま さ に そ う い う こ と に な り ま す ね。 こ れ ら の 事 例 が 示 唆 し て い る の は、 や
• 8:13
  っ ぱ り IPO 直 後 の 短 期 的 な 価 格 形 成 に は そ の 話 題 性 と か 乗 り 遅 れ た く な
• 8:19
  い ぞ っ て い う、 あ の フ ォ ー モ っ て 言 い ま す け ど。
• 8:22
  あ あ、 は い は い。 fear of missing out え。
• 8:25
  え？ そ う い う 投 資 家 心 理 が 強 く 影 響 す る
• 8:27
  ん だ け れ ど も。 そ れ が 必 ず し も そ の 企 業 の 本 質 的 な
• 8:31
  価 値 と か 持 続 的 な 成 長 性 を 反 映 し て る わ け じ ゃ な い ん だ よ、 と い う こ と で
• 8:35
  す ね。 な る ほ ど。
• 8:36
  だ か ら 初 音 買 い の 熱 狂 に、 ま あ 安 易 に 乗 っ か り ん じ ゃ な く て、 上 場 し て か ら
• 8:41
  数 四 半 期 の 業 績 と か、 市 場 環 境 の 変 化、 競 合 の 動 き、 そ う い っ た も の を 冷
• 8:47
  静 に 見 極 め る こ と の 重 要 性 と い う の が、 こ れ ら の デ ー タ か ら 浮 き 彫 り に な
• 8:51
  っ て く る な と。 い や、 冷 静 な。
• 8:53
  見 極 め。 大 事 で す ね。
• 8:54
  で は そ の 観 点 か ら、 今 回 注 目 さ れ て い る ク ラ ー ナ と ジ ェ ミ リ の 足 元 の 財 務
• 8:59
  状 況、 こ れ に つ い て も も う 少 し 詳 し く 見 て い き ま し ょ う。
• 9:02
  は い。 ま ず ク ラ ー ナ で す が、 こ の 記 事 に よ る
• 9:05
  と で す ね、 直 近 の 第 二 四 半 期 決 算 で 5200万 ド ル、 ま あ 日 本 円 で 約 76億円 の
• 9:11
  赤 字 を 計 上 し た と の こ と な ん で す。 う ん。
• 9:14
  赤 字 で す か。 え？
• 9:15
  え？ 懸 念 材 料 と し て は、 や っ ぱ り ビ ー エ ヌ
• 9:18
  ピ ー エ ル 市 場 で の 競 争 が 激 し く な っ て い る こ と。
• 9:21
  例 え ば ア ッ プ ル な ん か も 入 っ て き て ま す し。
• 9:23
  あ あ。 そ う で す ね。
• 9:24
  あ と、 金 利 が 上 が っ て い る 中 で 資 金 調 達 コ ス ト が 増 え た り と か、 ま あ 規 制 当
• 9:30
  局 の 監 視 が 強 ま っ て い る 動 き と か、 そ う い う の が 挙 げ ら れ て ま す ね。
• 9:35
  収 益 性 の 改 善 が ち ょ っ と 思 う よ う に 進 ん で な い 可 能 性 も あ る ん じ ゃ な い
• 9:39
  か と。 な る ほ ど。
• 9:41
  ま あ、 赤 字 で の IPO っ て い う の は、 特 に 高 成 長 を 目 指 す テ ク ノ ロ ジ ー 企 業
• 9:46
  な ん か で は、 近 年 そ ん な に 珍 し い こ と で は な い ん で す け ど ね。
• 9:50
  た だ、 重 要 な の は、 そ の 赤 字 が 将 来 の 成 長 の た め の 投 資、 例 え ば 新 し い 市 場
• 9:56
  を 開 拓 す る と か、 技 術 開 発 に 使 う と か、 そ う い う も の な の か、 そ れ と も ビ
• 10:02
  ジ ネ ス モ デ ル 自 体 に こ う 構 造 的 な 収 益 性 の 課 題 が あ る の か、 そ の 点 で す よ
• 10:07
  ね。 あ あ。
• 10:08
  赤 字 の 質 み た い な こ と で す か。 そ う で す、 そ う で す。
• 10:11
  投 資 家 と し て は 当 然、 将 来 的 に 黒 字 に な っ て 持 続 的 な 利 益 セ ル 調 を 実 現 で
• 10:17
  き る の か、 そ の 道 筋、 そ の 改 善 性 っ て い う の を 厳 し く 評 価 す る こ と に な り
• 10:22
  ま す か ら ね。 し か も で す ね。
• 10:24
  ク ラ ー ナ の 場 合、 評 価 額 の 推 移 っ て い う 点 で も ち ょ っ と 注 目 す べ き 情 報 が
• 10:29
  あ っ て。 と 言 い ま す と。
• 10:30
  2021年、 市 場 が す ご く 良 か っ た 時 期 に。
• 10:34
  あ の ソ フ ト バ ン ク グ ル ー プ な ん か が 主 導 し た 資 金 調 達 ラ ウ ン ド が あ っ た
• 10:38
  ん で す け ど。 は い は い。
• 10:39
  そ の 時 に は な ん と 460億 ド ル。 当 時 の レ ー ト だ と 5兆 円 以 上 で す か
• 10:45
  ね。 そ う い う 驚 異 的 な 評 価 額 が つ い た そ
• 10:48
  う な ん で す。 よ。
• 10:49
  460億 ド ル。 え え、 で も、 今 回 の IPO で の 想 定 評 価
• 10:54
  額 は、 さ っ き 言 っ た よ う に 約 140億 ド ル。
• 10:57
  う ん、 ピ ー ク 時 の ま あ 1/3、 以 下 に ま で 下 が っ て い る わ け で す。
• 11:01
  こ れ、 一 体 ど う 解 釈 し た ら い い ん で し ょ う か。
• 11:04
  い や、 こ れ は で す ね、 単 に ク ラ ー ナ 一 社 の 問 題 っ て い う よ り は、 も っ と 大 き
• 11:09
  な 市 場 全 体 の 変 化 を 象 徴 し て る っ て 言 え る と 思 う ん で す ね。
• 11:13
  市 場 全 体 の え え。 2021年 の よ う な、 ま あ あ る 種 成 長 市 場
• 11:19
  主 義 と も に 言 え る よ う な 市 場 環 境 か ら、 そ の 後 の 金 利 上 昇 と か イ ン フ レ、
• 11:24
  景 気 後 退 の 懸 念、 そ う い う の を 背 景 に し て、 投 資 家 が よ り リ ス ク に 対 し て 慎
• 11:29
  重 に な っ て き た。 で、 明 確 な 収 益 性 と か、 キ ャ ッ シ ュ フ
• 11:33
  ロ ー を 生 み 出 す 能 力。 こ れ を 重 視 す る よ う に な っ た っ て い
• 11:36
  う、 そ の 表 れ だ と 思 う ん で す。 な る ほ ど な。
• 11:39
  あ、 特 に bnpl み た い な ビ ジ ネ ス モ デ ル は、 金 利 が 上 が る と 資 金 調 達 コ ス ト
• 11:44
  が 増 え ま す し、 景 気 が 悪 く な る と 貸 し 倒 れ リ ス ク も 増 え る。
• 11:48
  そ う い う 逆 風 に さ ら さ れ や す い。 確 か に。
• 11:51
  だ か ら、 こ の 140億 ド ル っ て い う 評 価 額 は。
• 11:55
  そ う い っ た 厳 し い 現 実 を 織 り 込 ん だ よ り、 ま あ 適 正 化 さ れ た 水 準 だ と 言 え
• 12:00
  る の か も し れ な い で す ね。 む し ろ、 以 前 の 460億 ド ル っ て い う の
• 12:04
  が、 あ る 種 の バ ブ ル 的 な 期 待 感 を 含 ん で い た と も 考 え ら れ る か な と。
• 12:08
  な る ほ ど。 市 場 の 熱 狂 が 冷 め て、 よ り 現 実 的 な 評
• 12:13
  価 に な っ た と い う こ と で す ね。 厳 し い 見 方 で す け ど、 な ん か 納 国 感 は
• 12:18
  あ り ま す ね。 え え。
• 12:19
  で は も う 一方 の ジ ェ ミ ニ ー、 こ ち ら の 財 務 状 況 は ど う で し ょ う か。
• 12:23
  こ れ も 記 事 に よ る と、 2025年 の 半 期 だ け で 2億8000 万 ド ル。
• 12:28
  え っ と、 約 410億円 を 超 え る 赤 字 を 切 ろ う と し た と ほ う。
• 12:33
  前 年 の 同 じ 時 期 の 赤 字 が 4100万 ド ル だ っ た そ う な の で。
• 12:37
  赤 字 額 が 一 年 で 約 7倍 に ま で。 こ う 急 拡 大 し て い る こ と に な る ん で
• 12:41
  す よ。 7倍 で す か？
• 12:43
  こ れ は か な り 深 刻 に 見 え ま す け ど。 そ う で す ね。
• 12:46
  そ の 主 な 要 因 と し て 記 事 が 上 げ て い る の は、 や は り あ の 暗 号 資 産 の 取 引 ボ
• 12:51
  リ ュ ー ム の 大 幅 な 減 少 で す ね。 あ あ。
• 12:54
  取 引 量 が 減 っ た と。 え え、 い わ ゆ る ク リ プ ト ウ ィ ン タ ー。
• 12:57
  暗 号 資 産 の 冬 な ん て 呼 ば れ る。 市 場 の 低 迷 期 が 長 引 い た 影 響 を。
• 13:02
  取 引 所 ビ ジ ネ ス っ て い う の は、 も う 直 接 的 に 受 け ま す か ら。
• 13:05
  は い は い。 収 益 の 柱 で あ る 取 引 手 数 料 が、 市 場 全
• 13:09
  体 の 取 引 活 動 が ど む る こ と で 大 き く 落 ち 込 ん で し ま っ た と い う 形 で す ね。
• 13:14
  こ れ は ま あ、 ジ ェ ミ ニ に 限 ら ず、 多 く の 暗 号 資 産 交 換 業 者 が 直 面 し て い る
• 13:19
  課 題 で は あ り ま す。 う ん。
• 13:21
  ク ラ ナ も ジ ェ ミ ニ も そ れ ぞ れ 大 き な 注 目 を 集 め て い る 一方 で、 足 元 で は 収
• 13:26
  益 性 の 課 題 を 抱 え て い る と い う わ け で す ね。
• 13:29
  そ う で す ね。 ま あ、 大 局 的 に 見 れ ば、 赤 字 企 業 が
• 13:33
  IPO を 行 う こ と 自 体 は、 成 長 に 必 要 な 資 金 を 市 場 か ら 集 め て、 さ ら な る 事 業
• 13:39
  拡 大 と か 技 術 開 発 を 加 速 さ せ る た め の 戦 略 と し て は、 ま あ 一 般 的 で は あ る
• 13:44
  ん で す。 え え。
• 13:45
  た だ、 投 資 家 か ら す る と、 そ の 赤 字 が ち ゃ ん と コ ン ト ロ ー ル 可 能 な 範 囲 に
• 13:50
  あ っ て、 か つ 将 来 の 大 き な リ タ ー ン に つ な が る 良 い 赤 字 な の か。
• 13:54
  そ れ と も 事 業 の 持 続 可 能 性 に 疑 問 符 が つ く よ う な 悪 い 赤 字 な の か。
• 13:59
  そ の 見 極 め が 非 常 に 重 要 に な り ま す。 な る ほ ど。
• 14:02
  特 に 上 場 し て か ら 最 初 に 発 表 さ れ る 四 半 期 決 算 の 内 容 と、 そ こ で 示 さ れ る
• 14:07
  今 後 の 業 績 見 通 し。 こ れ は 市 場 の 信 頼 を つ な ぎ 止 め ら れ
• 14:11
  る か ど う か の。 ま あ 試 験 席 に な る で し ょ う ね。
• 14:14
  上 場 後、 最 初 の 決 算。 確 か に 注 目 が 集 ま り ま す よ ね。
• 14:17
  え え。 そ れ に 加 え て、 も う 一 つ 注 意 し て お き
• 14:20
  た い の が。 ロ ッ ク ア ッ プ 期 間 の 解 除 で す。
• 14:23
  ロ ッ ク ア ッ。 プ、 は い。
• 14:25
  こ れ は IPO の 前 か ら 株 を 持 っ て た 創 業 者 と か、 ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル と
• 14:30
  か、 そ う い う 大 株 主 が 上 場 し て か ら 一 定 期 間。
• 14:34
  ま あ 通 常 は 90日 と か 180日 が 多 い で す か ね。
• 14:37
  そ の 間 は 市 場 で 持 ち 株 を 売 却 で き な い と い う ル ー ル な ん で す。
• 14:41
  は い は い。 で、 こ の 期 間 が 終 わ る と、 こ れ ら の 大
• 14:44
  株 主 に よ る。 ま あ 売 り 圧 力 で す よ ね。
• 14:47
  こ れ が 一 気 に 高 ま っ て、 株 価 が 下 落 す る リ ス ク が あ る と。
• 14:51
  あ あ、 そ う い う 仕 組 み が あ る ん で す ね。
• 14:53
  え え。 特 に IPO の 時 に 創 業 者 と か 初 期 の 投
• 14:57
  資 家 が 大 量 に 株 を 売 り 出 す、 つ ま り 新 し い 資 金 調 達 と い う よ り は、 既 存 株 主
• 15:03
  の 利 益 確 定 が 主 な 目 的 み た い な 案 件 は、 そ の 後 の 株 価 パ フ ォ ー マ ン ス が 市
• 15:08
  場 平 均 を 下 回 り や す い と い う、 そ う い う 経 験 則 も 指 摘 さ れ て た り し ま す ね。
• 15:12
  な る ほ ど。 ロ ッ ク ア ッ プ 解 除 っ て い う イ ベ ン ト
• 15:15
  も、 株 価 の 変 動 要 因 と し て ち ゃ ん と 意 識 し て お く 必 要 が あ る と。
• 15:19
  そ う い う こ と で す。 そ し て 記 事 で は ま さ に そ の 点 に 関 連
• 15:23
  し て 専 門 家 か ら の 継 承 も 紹 介 さ れ て ま す ね。
• 15:26
  ト リ バ リ ー と リ サ ー チ の 創 設 者 ア ダ ム パ ー カ ー 氏 の 言 葉 で す け ど、 え え、
• 15:31
  IPO 時 点 で 赤 字 の 企 業 や 創 業 者 な ど 大 株 主 に よ る 株 式 の 売 却 ま あ、 セ カ ン
• 15:37
  ダ リ ー オ フ ァ リ ン グ で す ね。 こ れ が 中 心 と な っ て い る 銘 柄 は？
• 15:41
  上 場 後 に 株 価 が 市 場 平 均 の 下 回 り や す い 傾 向 が あ る と。
• 15:45
  え え、 パ ー カ ー さ ん の 指 摘 は、 過 去 の 多 く の IPO 事 例 の 分 析 に 基 づ い た も
• 15:50
  の で、 非 常 に 視 座 に 富 ん で い ま す よ ね。
• 15:52
  は い。 IPO っ て い う の は 企 業 に と っ て は 成
• 15:55
  長 へ の 大 事 な ス テ ッ プ で す け ど、 投 資 家 に と っ て は そ の 短 期 的 な お 祭 り 騒
• 15:59
  ぎ と か 初 物 買 い の 魅 力 に 目 を 奪 わ れ ず に、 そ の 企 業 の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 持
• 16:04
  続 可 能 性。 競 争 優 位 性、 そ し て 何 よ り も 将 来 的 な
• 16:08
  収 益 性。 こ う い う フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を 冷 静
• 16:11
  に、 か つ 多 角 的 に 分 析 す る 見 聞 き が 求 め ら れ る と い う こ と で す ね。
• 16:16
  う ん。 見 聞 き で す か？
• 16:18
  は い。 話 題 性 と か 知 名 度 だ け で 飛 び つ く の
• 16:21
  で は な く て、 ご 自 身 で リ ス ク と リ タ ー ン を 十分 に 検 討 し て、 納 得 で き る 投 資
• 16:26
  判 断 を 下 す こ と が 重 要 だ と 思 い ま す。 確 か に。
• 16:29
  な ん か 盛 り 上 が っ て い る 時 ほ ど、 人 と 引 い て 冷 静 に 分 析 す る 視 点 が 大 切 に
• 16:34
  な り そ う で す ね。 本 当 に そ う で す ね。
• 16:36
  そ し て、 こ れ ま で の 情 報 を 踏 ま え る と、 こ こ で あ の リ ス ナ ー の 皆 さ ん も
• 16:40
  ご時世 に 問 い か け て み る の も 面 白 い か も し れ ま せ ん。
• 16:43
  と 言 い ま す と。 一方 に は 大 き な 注 目 と か 期 待 感 が あ
• 16:47
  る。 で も、 も う 一方 に は 赤 字 っ て い う 財 務
• 16:50
  状 況 と か 専 門 家 か ら の 警 告 も あ る。 こ れ ら の 情 報 を 前 に し て、 じ ゃ あ、 あ
• 16:55
  な た な ら。 今 回 の ク ラ ー ナ と か ジ ェ ミ ニ み た い
• 16:58
  な IPO 案 件 に 対 し て、 ど う い う ふ う に ア プ ロ ー チ し ま す か？
• 17:01
  ど の 情 報 に 一 番 重 き を 置 い て、 ど の 時 間 軸 で 投 資 を 考 え て、 ど の 程 度 の リ ス
• 17:07
  ク な ら 許 容 で き る の か、 こ れ を 考 え る い い 誓 い に な る ん じ ゃ な い か な と。
• 17:11
  な る ほ ど、 自 分 な ら ど う 判 断 す る か と。
• 17:14
  さ て、 今 回 の タ ン キ ー を ま と め て み ま し ょ う か。
• 17:16
  は い。 2025年 の 秋、 特 に ク ル ス の 第 2週 の
• 17:20
  IPO 市 場 は。 ク ラ ー ナ や ジ ェ ミ ニ ー と い っ た 大 型
• 17:24
  案 件 を 含 む 六 社 の 上 場 が 予 定 さ れ て い て、 活 況 を 呈 し て い る と。
• 17:29
  こ れ は 市 場 の セ ン チ メ ン ト 改 善 の 表 れ と も 言 え そ う で す。
• 17:33
  え？ え？
• 17:34
  し か し 近 年 の IPO、 例 え ば サ ー ク ル フ ィ グ マ ブ リ ッ シ ュ な ん か の 事 例 を 見
• 17:39
  る と、 初 値 が 高 騰 し て も そ の 後 に 株 価 が 大 幅 に 下 落 す る リ ス ク も。
• 17:44
  こ れ は 無 視 で き な い。 そ う で す ね。
• 17:46
  で、 今 回 特 に 注 目 さ れ る ク ラ ー ナ と ジ ェ ミ ニ ー に 目 を 向 け る と。
• 17:50
  両 者 と も に 現 状 で は 赤 字 を 抱 え て い る。
• 17:53
  ク ラ ー ナ は bnpl 市 場 の 競 争 激 化 と 過 去 の 評 価 額 か ら の 大 幅 な 調 整、 ジ ェ ミ
• 17:59
  ニ は 暗 号 資 産 市 場 の 低 迷 と い う、 そ れ ぞ れ 特 有 の 課 題 に 直 面 し て い る と い
• 18:04
  う こ と で し た ね。 え え。
• 18:06
  そ し て、 ア ダ ム パ ー カ ー さ ん が 警 告 す る よ う に、 IPO 時 点 で 赤 字 で あ る こ と
• 18:10
  と か。 大 株 主 に よ る 売 り 出 し が 中 心 の 案 件
• 18:13
  と い う の は、 統 計 的 に 見 る と、 そ の 後 の 株 価 パ フ ォ ー マ ン ス が 市 場 平 均 に
• 18:18
  レ グ 合 す る 可 能 性 が あ る と い う 点 の 念 頭 に 置 く 必 要 が あ り そ う で す ね。
• 18:22
  と い う こ と は ま あ 結 論 と し て は、 こ れ ら の IPO に 投 資 妙 味 が あ る か ど う か
• 18:27
  を 判 断 す る 際 に は、 短 期 的 な 話 題 性 と か IPO だ か ら っ て い う 理 由 に 流 さ れ
• 18:33
  ず に は い。 企 業 の 事 業 内 容、 競 争 環 境、 収 益 化 へ
• 18:37
  の 道 筋。 そ し て、 評 価 物 が 妥 当 な の か ど う か と
• 18:41
  い っ た フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を 慎 重 に 見 極 め る 必 要 が あ り そ う だ と い う こ
• 18:46
  と に な り そ う で す ね。 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
• 18:49
  そ し て 最 後 に で す ね、 今 回 の 議 論 を 踏 ま え て、 も う 少 し 大 き な 視 点 か ら あ な
• 18:54
  た に 考 え て い た だ き た い と い う を 投 げ か け た い な と 思 う ん で す。
• 18:57
  ほ う な ん で し ょ う。 近 年、 ク ラ ー ハ と か ジ ェ ミ ニ ー み た い
• 19:01
  に 高 い 注 目 を 集 め る テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 と か、 暗 号 資 産 還 元 企 業 が 赤 字 を 抱
• 19:06
  え た ま ま。 あ る い は、 過 去 の ピ ー ク 時 か ら 評 価 額
• 19:09
  を 大 き く 調 整 し た 上 で IPO を 行 う と い う ケ ー ス が な ん か 目 立 ち ま す よ ね。
• 19:13
  確 か に。 そ う い う 印 象 は あ り ま す ね。
• 19:16
  こ れ っ て、 現 在 の 資 本 市 場 に お け る そ の リ ス ク に 対 す る 考 え 方、 あ る い は 持
• 19:22
  続 可 能 な 成 長 と 襲 撃 性 に 対 す る 投 資 家 の 要 求 水 準 が ど の よ う に 変 化 し て
• 19:27
  い る こ と を 示 唆 し て い る ん で し ょ う か？
• 19:28
  う ん。 も し か し た ら 投 資 家 は 短 期 的 な 利 益
• 19:33
  よ り も 長 期 的 な ビ ジ ョ ン と か。 市 場 シ ェ ア 獲 得 を 以 前 よ り も 重 視 す
• 19:38
  る よ う に な っ た の か、 そ れ と も 単 に 企 業 側 が 以 前 の よ う な 強 気 な 条 件 で は
• 19:44
  も う 資 金 調 達 で き な く な っ た だ け な の か。
• 19:47
  そ し て、 こ う い う 傾 向 っ て い う の は、 今 後 企 業 が IPO を 目 指 す 際 の 戦 略、 例
• 19:52
  え ば 上 場 の タ イ ミ ン グ と か 資 金 調 達 の 方 法、 あ る い は 評 価 額 の 設 定 と い っ
• 19:58
  た 点 に、 ど の よ う な 影 響 を 与 え て い く 可 能 性 が あ る と 考 え ら れ ま す か。
• 20:02
  い や、 深 い 問 い で す ね。 市 場 の 潮 流 の 変 化 が、 未 来 の 企 業 の 資
• 20:08
  金 調 達 戦 略 そ の も の を 変 え て い く 可 能 性 が あ る と。
• 20:12
  え？ え？
• 20:12
  こ れ は 私 た ち 一 人 一 人 の 投 資 判 断 に も、 も し か し た ら 関 わ っ て く る か も し
• 20:17
  れ な い、 非 常 に 重 要 な 視 点 か も し れ ま せ ん ね。
• 20:20
  じ っ く り 考 え て み る 価 値 が あ り そ う で す。
• 20:23
  そ う で す ね。 今 回 の 探 求 に お 付 き 合 い い た だ き、 あ
• 20:26
  り が と う ご ざ い ま し た。 あ り が と う ご ざ い ま し た。