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L'Eredità di Steve Jobs: Il Patrimonio oltre Apple · SCENARIO Mr Camp (Podcast Deep Dive)

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Speaker 2: Benvenuti nel podcast scenario di Mr. Camp, l'unico podcast che
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Speaker 2: aggrega news, video e informazioni da altri podcast, video, libri,
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Speaker 2: film e serie TV per raccontarti in sintesi, proprio a te,
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Speaker 2: che non hai troppo tempo, cosa è successo in passato
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Speaker 2: e che cosa sta succedendo nel mondo. Per cui, vuoi
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Speaker 2: essere smart? E allora ascoltaci, seguici e iscriviti e iniziamo.
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Speaker 2: Let's go! Oggi facciamo un'analisi profonda partendo da un video
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Speaker 2: di Portfolio Breakdown che si intitola
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Speaker 3: Esatto. Ciao. È un titolo che a prima vista sembra
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Speaker 3: un errore di stampa, vero?
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Speaker 2: Assolutamente. C'è l'azienda di maggior valore al mondo che non
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Speaker 2: rende il suo celebre creatore l'uomo più ricco del pianeta.
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Speaker 2: Sembra impossibile.
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Speaker 3: Diciamo che va contro tutta la narrazione classica della Silicon Valley.
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Speaker 3: Quella dove fondi la startup in garage, conquisti il mondo
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Speaker 3: e diventi sibito multimiliardario.
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Speaker 2: Una progressione bella, pulita, logica.
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Speaker 3: Ma falsa. Molto falsa. Perché confonde due concetti diversissimi. C'è
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Speaker 3: un divario enorme tra il valore che una persona crea
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Speaker 3: e quello che riesce a trattenere per sé.
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Speaker 2: I mercati finanziari non sono per niente romantici.
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Speaker 3: Per nulla. Crediamo sempre che la genialità garantisca la ricchezza,
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Speaker 3: ma non è così che funziona la struttura del capitale.
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Speaker 3: E
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Speaker 2: guarda, i dati che stiamo sviscerando oggi distruggono completamente questa
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Speaker 2: visione romantica. Parliamo del 2011, l'anno della morte di Jobs.
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Speaker 2: Il suo patrimonio totale era stimato intorno ai 7 miliardi
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Speaker 2: di dollari. Una cifra stratosferica, certo.
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Speaker 3: Sicuramente non era povero.
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Speaker 2: No, beh, ovvio. Ma ecco il dettaglio che mi ha
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Speaker 2: fatto impazzire. Le sue azioni Apple, in quel momento, valevano
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Speaker 2: solo 2,1 miliardi.
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Speaker 3: Praticamente meno di un terzo del suo impero totale.
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Speaker 2: Esatto. La stragrande maggioranza della sua ricchezza non derivava dagli
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Speaker 2: iPhone o dai Mac. Veniva da un'azienda di software che
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Speaker 2: aveva comprato quasi per caso.
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Speaker 3: E che per un decennio intero è stata letteralmente un
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Speaker 3: buco nero per le sue finanze.
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Speaker 2: Un'azienda destinata al fallimento, o almeno così sembrava. E la
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Speaker 2: cosa affascinante qui è che non è la solita storia
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Speaker 2: di Jobs col dolce vite nero che fa la magia.
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Speaker 3: No, infatti. Questa è una lezione chirurgica quasi brutale, direi,
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Speaker 3: di finanza comportamentale.
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Speaker 2: Sì, di come le nostre emozioni e soprattutto il nostro
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Speaker 2: ego possano costarci decine di miliardi di dollari.
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Speaker 3: È la dimostrazione perfetta di come la pazienza estrema e
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Speaker 3: le leve contrattuali continuano molto di più dell'idea geniale.
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Speaker 2: E per capire questo errore monumentale che Jobs ha fatto
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Speaker 2: con Apple, dobbiamo tornare indietro, al 1985. O
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Speaker 3: forse anche prima. Dobbiamo guardare al primissimo errore di questo tipo.
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Speaker 3: Quello del terzo fondatore di Apple.
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Speaker 2: Ah, giusto. Ronald Wayne. Una figura che oggi sembra quasi
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Speaker 2: una leggenda metropolitana, ma esisteva e come.
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Speaker 3: Wayne è il caso studio perfetto. Mostra cosa succede quando
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Speaker 3: non capisci il rischio legato alle quote in una fase iniziale.
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Speaker 2: Lui era l'adulto nella stanza, giusto? Aveva 41 anni, mentre
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Speaker 2: Jobs e Wozniak erano letteralmente dei ragazzini senza un soldo.
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Speaker 3: Esatto. Wayne prende il 10% della nascente Apple, disegna il
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Speaker 3: primo logo, batti a macchina il contratto originale.
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Speaker 2: E poi arriva il panico. Apple riceve il primissimo ordine
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Speaker 2: da un negozio locale, il Byte Shop. 50 computer. E
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Speaker 2: Jobs si indebita per 15.000 dollari per comprare i pezzi.
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Speaker 3: Il problema è che quel negozio era famoso per non
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Speaker 3: pagare i fornitori. E
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Speaker 2: Wayne si fa due conti. Lui aveva una casa, un'auto,
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Speaker 2: dei risparmi. Jobs e Wozniak non avevano assolutamente nulla da perdere.
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Speaker 3: E all'epoca, sai, la struttura legale era una semplice partnership.
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Speaker 3: E questo significava responsabilità illimitata. Se fallivano, andavano a prendere
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Speaker 3: i beni di Wayne.
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Speaker 2: Quindi, per paura, dopo soli 12 giorni dalla fondazione, Wayne
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Speaker 2: si tira fuori. Vende il suo 10% per 800 dollari.
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Speaker 3: Incredibile.
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Speaker 2: E l'anno dopo firma una rinuncia totale per altri 1500 dollari.
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Speaker 2: Ha mollato un decimo di Apple per 2300 dollari in totale.
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Speaker 3: Ma la vera ironia l'hai letta nelle fonti. Quella sul contratto.
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Speaker 2: Sì, pazzesca. Nel 2011, quello stesso contratto di fondazione, il
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Speaker 2: foglio fisico che lui aveva battuto a macchina, è stato
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Speaker 2: venduto all'asta per un milione e mezzo di dollari.
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Speaker 3: Un singolo foglio di carta valeva centinaia di volte in
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Speaker 3: più del guadagno che lui aveva ottenuto dalla sua quota aziendale.
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Speaker 2: Pazzesco. Ma Jobs, almeno all'inizio, non aveva fatto lo stesso errore?
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Speaker 3: No, Jobs aveva imparato subito la lezione opposta. Si tenne
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Speaker 3: strettissimo il suo capitale. Quando Apple si quota nel 1980,
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Speaker 3: lui aveva 25 anni e possedeva 7 milioni e mezzo
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Speaker 3: di azioni.
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Speaker 2: E in un giorno il suo patrimonio esplode a oltre
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Speaker 2: 200 milioni. Era diventato ricco grazie al possesso diretto. Sembrava
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Speaker 2: aver capito tutto.
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Speaker 3: Fino al momento del trauma. Arriviamo al 1985. Ok,
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Speaker 2: analizziamo questo punto, perché qui c'è l'errore da miliardi di dollari.
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Speaker 2: Le vendite del Mac crollano. Jobs aveva portato John Scully
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Speaker 2: dalla Pepsi per fare il CEO e iniziano a litigare
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Speaker 2: su tutto.
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Speaker 3: Uno scontro totale sulle strategie e il consiglio di amministrazione,
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Speaker 3: stanco delle bizze di Jobs, si schiera con Scully.
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Speaker 2: A 30 anni, Jobs viene cacciato e stromesso dall'azienda che
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Speaker 2: aveva fondato nella stanza dei suoi genitori.
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Speaker 3: Un trauma identitario devastante ed è qui che subentra il
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Speaker 3: corto circuito finanziario di cui parlavamo prima. Cioè?
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Speaker 2: L'analisi razionale cosa avrebbe suggerito? Tieni le azioni. Tu sai
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Speaker 2: quanto vale quella tecnologia.
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Speaker 3: Esatto. Da investitore lucido mantieni l'asset. Ma la mente umana,
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Speaker 3: in stato di shock, umiliata, non si siede a calcolare
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Speaker 3: il rendimento composto.
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Speaker 2: È letteralmente come dare fuoco alla propria villa solo perché
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Speaker 2: si è avuto una brutta lite con l'arredatore.
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Speaker 3: Bella analogia. E lui fa proprio questo. Accecato dalla rabbia,
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Speaker 3: scarica sul mercato quasi tutte le sue azioni Apple.
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Speaker 2: Ne tiene una sola?
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Speaker 3: Una singola azione, sì.
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Speaker 2: Solo per avere il diritto legale di ricevere il resoconto
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Speaker 2: annuale per posta e poter spiare cosa facevano.
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Speaker 3: In cassa tra i 100 e i 140 milioni, che
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Speaker 3: ovviamente sono tantissimi soldi, ma se guardiamo al costo opportunità
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Speaker 3: di quell'orgoglio, vengono i brividi. Sì,
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Speaker 2: se avesse semplicemente congelato quelle azioni, se non avesse lasciato
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Speaker 2: che l'ego guidasse le sue scelte finanziarie. Al momento della
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Speaker 2: sua morte nel 2011 valevano 31,6 miliardi di dollari.
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Speaker 3: Ha scambiato decine di miliardi di dollari per una momentanea
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Speaker 3: sensazione di vendetta. Le decisioni finanziarie prese in uno stato
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Speaker 3: emotivo alterato sono quasi sempre catastrofiche.
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Speaker 2: Un disastro assoluto, ma a quel punto si ritrova con
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Speaker 2: questa liquidità. 100 milioni, nessuna azienda e una fame disperata
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Speaker 2: di dimostrare al mondo che Scalli aveva torto.
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Speaker 3: E deve allocare questo capitale in fretta.
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Speaker 2: E lo mette negli scarti di qualcun altro. Siamo nel 1986.
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Speaker 2: George Lucas, il creatore di Star Wars, sta affrontando un
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Speaker 2: divorzio costosissimo.
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Speaker 3: Gli serviva molta liquidità e in fretta.
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Speaker 2: Esatto. Posì decide di vendere un piccolo gruppo interno di
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Speaker 2: computer grafica. Un asset strano che quasi nessuno voleva.
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Speaker 3: Nessuno riusciva a apprezzarlo. Phillips e General Motors ci avevano
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Speaker 3: fatto un pensierino per usarlo nell'imagine medico o industriale, ma
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Speaker 3: si erano ritirate all'ultimo.
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Speaker 2: Nessuna applicazione commerciale chiara. E Jobs piomba lì, stacca un
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Speaker 2: assegno da 5 milioni per comprarlo e ci mette altri
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Speaker 2: 5 milioni di capitale operativo. Lo rinomina Pixar.
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Speaker 3: Ma la gente dimentica che ha letto che alla Pixar
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Speaker 3: non faceva film di animazione.
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Speaker 2: Zero. Vendevano hardware. Il Pixar Image Computer, che costava tipo
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Speaker 2: 125 mila dollari a macchina.
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Speaker 3: Non lo comprava praticamente nessuno. Ospedali, qualche agenzia governativa. Ma
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Speaker 3: il mercato era minuscolo.
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Speaker 2: L'azienda stava sanguinando soldi. Jobs taglia il personale, rimangono in
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Speaker 2: 42 persone. E per nove lunghissimi anni paga le perdite
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Speaker 2: mensili di tasca sua.
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Speaker 3: Nove anni di perdite ininterrotte.
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Speaker 2: Mese dopo mese. Arriva a bruciare 50 milioni di dollari
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Speaker 2: del suo patrimonio personale per tenerli a galla
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Speaker 3: Se colleghiamo questo al quadro generale degli investimenti, la Pixar
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Speaker 3: era quella che in finanza si chiama un'opzione a lunga scadenza.
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Speaker 2: Cioè? Spiegami meglio.
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Speaker 3: Jobs aveva pagato un premio piccolo iniziale, i 5 milioni,
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Speaker 3: per una scommessa con probabilità di successo bassissime nel breve termine,
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Speaker 3: ma con un potenziale di rialzo colossale nel lungo.
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Speaker 2: Ma richiede uno stomaco di ferro. Come fa un visionario
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Speaker 2: noto per essere super impaziente e umorale a sopportare dieci
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Speaker 2: anni di umiliazioni?
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Speaker 3: Perché non guardava i bilanci trimestrali dell'hardware? Guardava una metrica diversa.
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Speaker 3: Osservava la legge di Moore.
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Speaker 2: Ah, la velocità dei processori.
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Speaker 3: Esatto. Ed Ed Catmull e John Lassete, i creativi di Pixar,
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Speaker 3: volevano fare un intero film in CGI, ma i computer
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Speaker 3: costavano troppo. Jobs sapeva che la curva tecnologica avrebbe abbattuto
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Speaker 3: i costi.
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Speaker 2: Doveva solo tenere in vita l'azienda, finché l'hardware non fosse
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Speaker 2: costato così poco da permettere la loro visione software.
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Speaker 3: Ha finanziato un'attesa, di fatto. Finché le linee non si
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Speaker 3: sono incrociate.
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Speaker 2: E quando si incrociano, è un botto nucleare. Novembre 1995.
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Speaker 2: Esce Toy Story.
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Speaker 3: Un successo culturale ed economico senza precedenti.
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Speaker 2: Il film incassa 350 milioni di dollari. E qui le
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Speaker 2: dinamiche di potere nel settore cambiano completamente. Perché esattamente una
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Speaker 2: settimana dopo l'uscita, Pixar si quota in borsa.
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Speaker 3: Un tempismo a dir poco calcolato.
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Speaker 2: Ecco dove si fa davvero interessante. I consulenti finanziari, i
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Speaker 2: grandi banchieri di Wall Street, erano terrorizzati. Volevano un prezzo basso,
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Speaker 2: tipo 14 dollari.
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Speaker 3: Avevano paura di spaventare il mercato con un'azienda che aveva
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Speaker 3: solo bilanci in rosso fino all'altro ieri.
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Speaker 2: Ma Jobs si impunta. Impone un prezzo di 22 dollari
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Speaker 2: ad azione.
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Speaker 3: E sai perché 22, vero?
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Speaker 2: Certo, perché era l'esatto prezzo dell'IPO di Apple del 1980.
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Speaker 2: Il suo ego voleva assolutamente pareggiare quel conto.
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Speaker 3: La cosa incredibile è che ha funzionato. Il titolo apre
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Speaker 3: a 47 dollari e chiude a 39. un rialzo del 77%.
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Speaker 2: In un pomeriggio solo. E Jobs, avendo foraggiato da solo
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Speaker 2: tutti quei buchi di bilancio senza fondi esterni, aveva ancora
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Speaker 2: l'80% della società.
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Speaker 3: Quei 10 milioni iniziali, sommati alle perdite, sono diventati un
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Speaker 3: miliardo e 100 milioni di dollari in poche ore.
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Speaker 2: È diventato miliardario con un'azienda scartata da tutti. E questo
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Speaker 2: miliardo gli dà in mano la cosa più importante nel business.
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Speaker 2: La leva finanziaria.
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Speaker 3: Questa è la parola chiave di tutta la storia. Leva.
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Speaker 2: Fino a quel momento Pixar lavorava per Disney ed era
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Speaker 2: un contratto tremendo per loro, giusto?
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Speaker 3: Da fame. Disney finanziava, ma possedeva i personaggi, i diritti,
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Speaker 3: l'ultima parola e si teneva quasi tutti i profitti. Pixar
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Speaker 3: era insomma uno studio in affitto.
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Speaker 2: Ma adesso Jobs ha i soldi in cassa. Entra negli
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Speaker 2: uffici Disney e praticamente straccia quel contratto. esige un accordo 50-50.
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Speaker 3: Pixar inizia a cofinanziare i film e diventa proprietaria delle
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Speaker 3: proprie creazioni. Un partner alla pari col più grande colosso dell'intrattenimento.
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Speaker 2: E mentre succede questo miracolo a Hollywood, la sua vecchia azienda, Apple,
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Speaker 2: sta per fallire a Cupertino.
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Speaker 3: Erano a 90 giorni dal portare i libri in tribunale.
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Speaker 2: E il problema di Apple non era l'hardware, era il
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Speaker 2: cervello dei computer. Il loro nuovo sistema operativo era un disastro.
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Speaker 3: Sì, il progetto Copland, ingegneristicamente indifendibile contro Windows 95. Avevano
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Speaker 3: disperatamente bisogno di un software esterno.
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Speaker 2: E indovina da chi lo vanno a comprare. Durante l'esilio,
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Speaker 2: Jobs aveva fondato anche Next, che commercialmente era stato un
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Speaker 2: bagno di sangue. Avevano venduto forse 50.000 computer in totale.
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Speaker 3: Eppure investitori privati l'avevano valutata a 600 milioni di dollari. Perché?
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Speaker 3: Perché non prezzavano il prodotto fisico. Prezzavano l'uomo, prezzavano il
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Speaker 3: genio di Jobs e l'incredibile sistema operativo Next Step.
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Speaker 2: Esatto. E Apple, disperata, compra Next per 425 milioni di
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Speaker 2: dollari pur di avere quel software. E di riavere Jobs.
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Speaker 3: che rientra e lancia la più grande rinascita aziendale della storia.
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Speaker 2: E qui c'è un mito gigantesco da sfatare. L'illusione della modestia.
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Speaker 2: La famosa storia del salario da un dollaro.
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Speaker 3: Ah sì, l'immagine del visionario a sceta che lavora quasi gratis.
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Speaker 2: Si diceva, guardate, prende solo un dollaro all'anno, ma quel
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Speaker 2: dollaro arrivò con un jet privato da 90 milioni regalato dall'azienda.
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Speaker 3: E con pacchetti colossali di stock options.
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Speaker 2: Che poi, per varie diluizioni e vendite, Alla fine l'hanno
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Speaker 2: lasciato con appena lo 0,6% di Apple. Ha creato 350
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Speaker 2: miliardi di valore per gli azionisti, ma ne ha tenuto
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Speaker 2: per sé quasi zero.
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Speaker 3: Perché la sua vera cassaforte era altrove. Era rimasta in
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Speaker 3: Pixar
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Speaker 2: Infatti la vittoria finale arriva nel 2004. Il contratto con
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Speaker 2: Disney sta per scadere. Jobs non sopporta il CEO della Disney,
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Speaker 2: Michael Eisner.
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Speaker 3: Erano in guerra totale.
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Speaker 2: Jobs annuncia pubblicamente. Noi con la Disney non lavoriamo più. Ciao.
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Speaker 2: E inizia a cercare altri distributori.
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Speaker 3: Questa è la leva applicata in modo spietato. Sapeva che
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Speaker 3: l'animazione Disney interna stava sfornando solo flop, mentre Pixar faceva
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Speaker 3: solo capolavori.
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Speaker 2: Ed è panico in casa Disney. Eisner viene fatto fuori.
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Speaker 2: Entra Bob Iger come CEO. E Iger sa che l'unica
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Speaker 2: cosa da fare è chiamare Jobs. Non per fare un contratto.
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Speaker 3: Ma per comprare tutto il sistema.
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Speaker 2: Nel 2006 Disney compra Pixar per 7,4 miliardi di dollari
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Speaker 2: in azioni.
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Speaker 3: E la gente si chiedeva perché pagare così tanto, visto
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Speaker 3: che Disney aveva già i diritti per fare i sequel
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Speaker 3: dei vecchi film da sola.
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Speaker 2: Perché quei miliardi non compravano i vecchi personaggi.
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Speaker 3: Compravano la cultura aziendale, i talenti di Catmull e Lasseter
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Speaker 3: e soprattutto servivano a togliere di mezzo un rischio enorme.
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Speaker 2: Cioè il rischio che Jobs andasse dalla concorrenza.
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Speaker 3: Esatto. Serviva a calmare un venditore disposto ad andarsene senza
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Speaker 3: battere ciglio.
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Speaker 2: E in quest'operazione Jobs riceve 138 milioni di azioni Disney.
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Speaker 2: Diventa il maggiore azionista individuale dell'azienda, col 7%.
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Speaker 3: Il rendimento composto di quell'investimento da 10 milioni nella Pixar
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Speaker 3: è stato del 39% annuo, per 20 anni. Una follia matematica.
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Speaker 2: Quindi, tirando le somme, cosa significa tutto questo per chi
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Speaker 2: ci ascolta?
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Speaker 3: Che la storia di Jobs insegna una regola implacabile del capitalismo.
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Speaker 2: Non vieni pagato in proporzione a quanto sudi o a
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Speaker 2: quanti bei prodotti inventi. Vieni pagato in proporzione a ciò
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Speaker 2: che possiedi.
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Speaker 3: Lui ha costruito Apple, ma possedeva Pixar. Questo solleva una
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Speaker 3: domanda importante sulle regole del gioco.
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Speaker 2: Dimmi
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Speaker 3: Abbiamo visto due regole d'oro dai documenti di oggi. Primo,
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Speaker 3: devi essere pronto a finanziare le tue convinzioni profonde anche
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Speaker 3: sopportando perdite prolungate. Secondo, e forse più importante... Mai e
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Speaker 3: poi mai vendere i tuoi asset fondamentali in un momento
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Speaker 3: di rabbia o di ego ferito.
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Speaker 2: Verissimo. E questo mi porta a un pensiero finale, forse
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Speaker 2: un po' provocatorio.
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Speaker 3: Sentiamo.
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Speaker 2: Oggi viviamo letteralmente nell'ossessione della gratificazione immediata, no? Ogni start- up,
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Speaker 2: ogni progetto personale deve produrre risultati in tre mesi. Altrimenti
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Speaker 2: lo chiudiamo, diciamo che non funziona
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Speaker 3: Il fallimento veloce, la trazione immediata.
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Speaker 2: Esatto. Ma se ci pensi, il più grande successo finanziario
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Speaker 2: della vita del più grande innovatore dei nostri tempi è
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Speaker 2: derivato da un'azienda scartata da tutti.
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Speaker 3: Che lui ha finanziato a fondo perduto per nove anni.
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Speaker 2: Nel buio totale, mettendo i suoi soldi. E allora mi chiedo,
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Speaker 2: quante opzioni a lungo termine stiamo abbandonando troppo presto nelle
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Speaker 2: nostre carriere o nelle nostre vite solo perché non abbiamo
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Speaker 2: lo stomaco di tollerare l'attesa e il fallimento temporaneo
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Speaker 3: È una bellissima riflessione. Il vantaggio competitivo, forse, è solo
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Speaker 3: la pazienza.
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Speaker 2: Una pazienza testarda. Grazie per averci seguito in questa analisi.
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Speaker 2: Alla prossima.
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Speaker 3: Ciao, alla prossima.