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エヌビディア株に強まる警戒感：AI投資の不透明さと企業戦略から読み解く今後の展望 · 米国株投資で幸せ作り

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  AI ブ ー ム の ま さ に そ の ど 真 ん 中 に い る エ ヌ ビ リ ア。
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  え え、 業 績 は 絶 好 調 の は ず な の に、 な ぜ か 今、 株 価 が 揺 れ て い て、 市 場 が 少
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  し 神 経 質 に な っ て い ま す よ ね。 そ う な ん で す よ。
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  決 算 発 表 を 目 前 に し て、 一 体 何 が 起 き て い る ん で し ょ う か？
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  あ な た か ら 共 有 し て も ら っ た 記 事 を も と に、 こ の ち ょ っ と 奇 妙 な 状 況 の 裏
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  側 を 一 緒 に 探 っ て い き た い と 思 い ま す。
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  は い。 市 場 の 短 期 的 な 不 安。
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  そ れ か ら、 そ れ と は 裏 腹 な エ ヌ ビ デ ィ ア の、 ま あ 超 長 期 的 な 戦 略、 そ し て 忍
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  び 寄 る 競 争 の 影 と、 こ の 三 つ の 視 点 か ら、 今 本 当 に 見 る べ き ポ イ ン ト を 解 き
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  明 か し て い き ま し ょ う。 で は 早 速 で す が、 ま ず は 今 起 き て い る
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  こ と か ら で す ね。 は い。
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  記 事 に よ る と、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 が 一日 で 2.8% 下 落 し た と。
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  え え、 こ れ だ け 聞 く と 何 か 悪 い ニ ュ ー ス で も 出 た の か な っ て 思 っ ち ゃ い ま
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  す け ど。 う ん、 ど う も 話 は そ ん な に 単 純 じ ゃ な
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  い み た い で す ね。 そ う な ん で す。
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  そ こ が 今 回 の 話 の、 ま あ 面 白 い 出 発 点 な ん で す よ ね。
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  ほ う、 普 通、 こ れ だ け の 注 目 企 業 の 株 が 下 が る と 聞 け ば、 何 か や ら か し た か
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  な っ て 思 い ま す よ ね。 思 い ま す。
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  思 い ま す。 で も、 記 事 を 読 み 解 い て い く と。
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  今 回 の 下 落 っ て い う の は、 エ ヌ ビ デ ィ ア と い う 一 企 業 の 問 題 と い う よ り は、
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  は い、 AI セ ク タ ー 全 体 を 覆 い 始 め た あ る 種 の ム ー ド の 変 化 が 原 因 な ん で
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  す。 ム。
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  ー ド の 変 化 で す か？ そ う で す。
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  こ れ ま で 市 場 は 生 成。 AI は す ご い ぞ、 未 来 だ っ て い う。
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  ま あ、 熱 狂 で 突 っ 走 っ て き た わ け じ ゃ な い で す。
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  か え え。 ま さ に。
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  で も、 こ こ へ き て 少 し 冷 静 に な っ て。 で、 そ れ っ て 具 体 的 に ど う や っ て い つ
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  儲 か る の？ っ て い う ご く 当 た り 前 の 疑 問 に 立 ち
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  返 り 始 め た ん で す ね。 な る ほ ど。
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  そ の タ イ ミ ン グ で た ま た ま 別 の ク ラ ウ ド 大 手 が 格 上 げ さ れ た な ん て ニ ュ
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  ー ス が 飛 び 込 ん で き た も の で す か ら。 あ あ、 AI へ の 巨 額 投 資 っ て す ぐ に は
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  利 益 に な ら な い の か も っ て い う、 こ う 現 実 的 な 空 気 が 一 気 に 広 が っ た と。
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  な る ほ ど。 パ ー テ ィ ー が 盛 り 上 が り す ぎ て、 誰 か
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  が ふ と。 明 日 仕 事 だ よ ね っ て 言 っ て。
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  女 そ ん な 感 じ で す か ね。 ま さ に そ ん な 感 じ で す ね。
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  で も 不 思 議 な の は、 エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 の 業 績 予 測 は も の す ご く い い わ け で
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  す よ ね。 そ う な ん で す。
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  記 事 に も 直 近 の 四 半 期 の 売 り 上 げ も 利 益 も と ん で も な い 数 字 に な る。
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  っ て 書 か れ て ま す。 ま さ に そ こ が 革 新 で し て、 企 業 の 基 礎
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  体 力、 い わ ゆ る フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ は も う 過 去 最 高 レ ベ ル で 強 い。
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  は い。 だ か ら 今 回 の 株 価 下 落 は、 企 業 の 価 値
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  が こ う 毀 損 し た か ら で は な く て え え。 む し ろ、 市 場 の 期 待 値 が あ ま り に も 先
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  行 し す ぎ て、 そ の 現 実 と の ギ ャ ッ プ を 埋 め る た め に 少 し 調 整 が 入 っ た と 見
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  る べ き で し ょ う ね。 期 待。
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  の ハ ー ド ル が 高 く な り す ぎ た。 と。
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  そ う い う こ と で す。 ど ん な に 良 い 決 算 が 出 て も、 ま あ 期 待
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  通 り だ よ ね。 で、 サ プ ラ イ ズ が な い ん じ ゃ な い か っ
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  て い う、 そ う い う 不 安 が 渦 巻 い て い る 状 態 で す ね。
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  と い う こ と が、 企 業 そ の も の へ の 不 信 感 じ ゃ な く て、 市 場 の 熱 狂 に 対 す る、
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  あ る 種 健 全 な 警 戒 心 が 働 い て い る と。 そ う 考 え る と 少 し 見 え 方 が 変 わ っ て
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  き ま す ね。 は い。
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  短 期 的 な 株 価 の 動 き だ け を 見 て い る と、 本 質 を 見 や が まる っ て い う 典 型 的
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  な 例 か も し れ ま せ ん。 そ の 市 場 の 短 期 的 な 不 安 と は 全 く 逆
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  の 動 き と い う か。 え え。
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  む し ろ 火 に 油 を 注 ぐ よ う な 言 っ て も 報 じ ら れ て い ま す よ ね。
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  そ う で す ね。 市 場 が 少 し 慎 重 に な っ て い る。
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  ま さ に そ の 裏 で、 エ ヌ ビ デ ィ ア は AI モ デ ル を 開 発 す る。
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  ア ン ソ ロ ピ ッ ク に 最 大 10億 ド ル。 巨 大 な 金 額 で す ね。
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  日。 本 円 に し た ら 一 兆 円 を 超 え る っ て い
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  う、 と ん で も な い 規 模 の 投 資 を 計 画 し て い る と。
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  こ の 動 き。 今 の 市 場 の。
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  ム ー ド と ど う つ な が っ て く る と 見 れ ば い い ん で し ょ う か。
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  こ れ は 非 常 に 面 白 い 一 着 で す よ ね。 市 場 が こ う 短 期 的 な 流 域 に 疑 心 暗 鬼
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  に な っ て い る 時 に、 は い、 NVIDIA は 我 々 は 十 年、 20年 先 を 見 て い ま す よ と ま
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  あ 宣 言 す る よ う な も の で す か ら。 確 か に。
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  こ の 巨 核 投 資 に は、 え っ と 明 確 に 二 つ の 戦 略 的 な 狙 い が あ る と 分 析 で き ま
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  す。 一 兆 円 の 使 い 道。
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  気 に な り ま す ね。 一つ目 は で す ね、 非 常 に シ ン プ ル か つ 強
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  力 な 目 的 で す。 は い、 そ れ は。
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  将 来 の 超 優 良 顧 客 の 確 定 要 約 で す ね。 確 定 要 約。
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  は い。 ア ン ソ ロ ピ ッ ク は、 こ れ か ら 世 界 を 変
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  え る よ う な AI モ デ ル を 作 る た め に、 エ ヌ ビ デ ィ ア の GPU を ま あ 喉 か ら 手
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  が 出 る ほ ど 欲 し が っ て い る。 彼 ら の ビ ジ ネ ス が 成 功 す れ ば す る ほ
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  ど、 エ ヌ ビ デ ィ ア の チ ッ プ は 売 れ 続 け る と い う わ け で す。
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  な る ほ ど。 た だ の 部 品 供 給 メ ー カ ー じ ゃ な く て、
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  顧 客 の 成 長 そ の も の に 投 資 す る こ と で、 未 来 の 自 分 た ち の 売 り 上 げ を が っ
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  ち り 確 保 し に 行 く と。 そ。
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  の 通 り で す。 し か も 単 な る お 得 意 様 と い う レ ベ ル
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  じ ゃ な い ほ う、 も う 運 命 共 同 体 に 近 い 関 係 を 築 こ う と し て い る。
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  こ れ が 2つ目 の よ り 深 く て 重 要 な 習 い に つ な が り ま す と。
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  言 い ま す。 と 競 争 優 位 の 維 持。
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  も っ と 言 え ば、 他 社 が 絶 対 に 真 似 で き な い 堀 を 作 る こ と で す。
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  堀 で す か？ え？
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  え？ 記 事 に よ る と、 こ の 提 携 は た だ お 金 と
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  GPU を 交 換 す る だ け じ ゃ な い ん で す。 は い。
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  NVIDIA は ア ン ソ ロ ピ ッ ク が 開 発 す る 次 世 代 AI モ デ ル の 構 造 に 合 わ せ て、
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  自 分 た ち の 未 来 の チ ッ プ の 設 計、 つ ま り ア ー キ テ ク チ ャ そ の も の を 最 適 化
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  し て い く 方 針 だ と あ り ま す。 そ れ は す ご い 話 で す ね。
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  え え。 つ ま り、 ア ン ソ ロ ピ ッ ク の 最 新 ソ フ ト
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  が 最 高 性 能 を 発 揮 す る の は NVIDIA の 最 新 ハ ー ド の 上 だ け と い う 状 況 を 意
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  図 的 に 作 り 出 す わ け で す か。 そ う い う こ と で す。
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  こ う な っ て く る と、 競 合 他 社 は 単 に 性 能 の 良 い チ ッ プ を 作 る だ け で は も う
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  追 い つ け な く な る。 な る ほ ど。
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  最 高 の ソ フ ト ウ ェ ア と、 そ の た め に 完 璧 に チ ュ ー ニ ン グ さ れ た 最 高 の ハ ー
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  ド ウ ェ ア。 こ の 両 方 を セ ッ ト で 提 供 す る こ と で、
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  強 力 な AI エ コ シ ス テ ム を 築 き 上 げ よ う と し て い る。
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  う ん、 こ れ は も う 単 な る 半 導 体 メ ー カ ー の 戦 略 を 超 え て い ま す よ ね。
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  イ ン フ ラ そ の も の を 支 配 し よ う と い う 野 心 が 見 え ま す。
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  未 来 の 顧 客 を 囲 い 込 む と い う の は わ か り ま す け ど。
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  そ れ に し て も、 100億 ド ル は ち ょ っ と 巨 額 す ぎ ま せ ん か？
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  い え、 ア ン ソ ロ ピ ッ ク と い う 一 社 に そ こ ま で か け る の は、 逆 に リ ス ク を 集 中
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  さ せ す ぎ て い る と い う 見 方 も で き ま せ ん か ね。
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  鋭 い 指 摘 で す ね。 そ し て そ の 点 が、 ま さ に こ の 記 事 が 示
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  唆 す る も う 一 つ の 重 要 な 側 面 な ん で す。
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  ほ う、 実 は ア ン ソ ロ ピ ッ ク は 賢 く て、 NVIDIA の GPU だ け を 使 っ て い る わ け
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  じ ゃ な い ん で す よ。 お っ と、 記 事 に も あ る 通 り。
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  ア マ ゾ ン や グ ー グ ル が 自 社 開 発 し た 独 自 の AI チ ッ プ も 併 用 し て い る ん で
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  す。 そ れ は NVIDIA に と っ て は 面 白 く な い
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  話 で す ね。 完 全 に 自 分 た ち の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム
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  に 乗 っ て く れ る わ け で は な い と。 え え、 こ れ が 現 代 の テ ク ノ ロ ジ ー 競 争
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  の。 ま あ、 複 雑 さ を 示 し て い ま す よ ね。
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  は い。 も は や 一 つ の 技 術 が 市 場 を 完 全 に 独
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  占 す る 勝 者 総 取 り の 時 代 で は な い の か も し れ な い。
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  ふ む ふ む、 AI を 動 か す イ ン フ ラ は、 用 途 に 応 じ て 複 数 の 異 な る ア ー テ ィ テ
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  ク チ ャ ー が 共 存 す る ハ イ ブ リ ッ ド な 時 代 に 移 行 し つ つ あ る、 と。
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  な る ほ ど。 ア ン ソ ロ ピ ッ ク の よ う な 最 先 端 企 業
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  が あ え て 複 数 の 選 択 肢 を 確 保 し て い る と い う 事 実 は、 エ ヌ ビ デ ィ ア に と っ
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  て も 我 々 の 製 品 だ け が 唯 一 の 答 え で は な い と い う 厳 し い 現 実 を 突 き つ け
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  ら れ て い る こ と を 意 味 し ま す。 だ か ら こ そ の 100億 ド ル。
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  そ う で す。 だ か ら こ そ、 そ の 巨 額 を 投 じ て で も、
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  彼 ら を 自 分 た ち の 側 に 引 き つ け て お く 必 要 が あ る わ け。
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  で す。 な る ほ ど。
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  ア ン ソ ロ ピ ッ ク が 他 の チ ッ プ も 使 っ て い る と い う 話。
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  こ れ は そ の ま ま 競 争 環 境 の 激 化 と い う 次 の テ ー マ に つ な が り ま す ね。
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  え え。 ま さ に。
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  こ れ ま で の 競 争 っ て、 エ ー エ ム デ ィ ー の よ う な 他 の 半 導 体 メ ー カ ー と の 性
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  能 競 争 っ て い う イ メ ー ジ で し た け ど、 様 相 が 全 く 変 わ っ て き て い る。
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  そ の 通 り で す。 市 場 が 警 戒 し て い る 本 当 の 理 由 の 一
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  つ が、 ま さ に そ こ に あ る ん で す。 は い。
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  競 争 の 質 が 根 本 的 に 変 わ っ て し ま っ た 記 事 で も、 AMD や ブ ロ ー ド コ ム と い
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  っ た 同 業 他 社 の 株 価 も 一 緒 に 下 が っ て い る と 指 摘 さ れ て い ま す が、 こ れ は
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  エ ー ア イ 半 導 体 市 場 全 体 が よ り 厳 し い 競 争 の 時 代 に 入 っ た と 認 識 さ れ 始
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  め た 証 拠 で。 す ね。
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  中 で も 一 番 厄 介 な の は、 や っ ぱ り 自 分 た ち の お 客 さ ん だ っ た は ず の あ の 巨
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  大 企 業 た ち で す よ ね。 お っ し ゃ る と お り で す。
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  ア マ ゾ ン、 グ ー グ ル、 Microsoft と い っ た。
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  こ れ ま で NVIDIA の GPU を 最 も 多 く 購 入 し て き た ク ラ ウ ド 大 手 が、 今 や 自 社
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  で 超 高 性 能 な AI チ ッ プ を 開 発 し、 ど ん ど ん 強 化 し て い る。
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  こ の 流 れ は も う 止 め ら れ ま せ ん。 そ れ は 皮 肉 な 構 造 で す ね。
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  最 大 の 顧 客 が 最 大 の ラ イ バ ル に も な り 得 る と。
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  そ。 う な ん で す。
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  自 分 た ち の 製 品 を 買 っ て く れ る か ら 儲 か る け ど、 そ の 儲 け で。
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  彼 ら は 自 分 た ち の ラ イ バ ル 製 品 を 開 発 し て い る わ け で す か ら。
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  投 資 家 か ら す れ ば。 こ の 状 況 を ど う 見 る べ き か、 判 断 が 難
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  し い で し ょ う ね。 ま さ に だ か ら こ そ、 次 の 決 算 発 表 で 注
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  目 さ れ る の は、 単 な る 売 り 上 げ や 利 益 の 数 字 だ け じ ゃ な い ん で す と 言 い ま
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  す。 と 経 営 陣 が こ。
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  の 顧 客 で あ り ラ イ バ ル と い う 複 雑 な 競 争 構 造 を ど う 捉 え て い る の か。
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  あ あ、 な る ほ ど。 そ し て、 そ の 上 で ど う？
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  や っ て 技 術 的 な リ ー ダ ー シ ッ プ を 維 持 し て い く つ も り な の か？
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  そ の ビ ジ ョ ン と 戦 略 を 投 資 家 は 彼 ら 自 身 の 言 葉 で 聞 き た が っ て い る は ず
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  で。 す、 具 体 的 な 言 葉 が な け れ ば、 い く ら
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  数 字 が 良 く て も 不 安 は ふ け な い と。 そ う い う こ と で す。
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  ね。 こ こ ま で の 話 を 整 理 す る と、 短 期 的 に
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  は 市 場 の 不 安 が あ り、 長 期 的 に は 競 争 が と ん で も な く 激 化 し て い る。
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  は い。 ネ ガ テ ィ ブ な 要 素 が 目 立 ち ま す け ど、
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  そ れ で も 記 事 の 結 論 と し て は、 NVIDIA の 長 期 的 な 強 さ は 揺 る が な い
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  と い う ス タ ン ス の よ う で す ね。 え え、 な ぜ そ こ ま で 強 気 で い ら れ る ん
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  で し ょ う か。 え え、 記 事 は 最 終 的 に 短 期 的 な ノ イ ズ
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  や 競 争 環 境 の 変 化 は あ れ ど、 NVIDIA が。
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  AI イ ン フ ラ の 王 様 で あ る と い う、 そ の 本 質 的 な 構 図 は、 そ う 簡 単 に は 変 わ
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  ら な い と 結 論 付 け て い ま す。 は い。
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  そ の 根 拠 と し て 挙 げ ら れ て い る 三 つ の 強 み を、 た だ リ ス ト ア ッ プ す る ん じ
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  ゃ な く て、 ど う 連 携 し て い る か で 見 て み る と、 そ の 強 固 さ が よ く わ か る ん で
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  す。 連 携 で す か？
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  は い。 ま ず 土 台 に あ る の が、 先 ほ ど も 話 に 出
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  た 強 固 な 業 績 要 素、 つ ま り 圧 倒 的 な 稼 ぐ 力 で す。
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  え え、 こ の 莫 大 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が あ る か ら こ そ。
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  第 二 の 強 み で あ る ア ン ソ ロ ピ ッ ク へ の 投 資 の よ う な、 未 来 の 需 要 を 先 取 り
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  す る 大 胆 な 戦 略 が 打 て る わ け で す。 な る ほ ど。
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  そ。 し て、 そ の 戦 略 が 目 指 し て い る の が 第
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  三 の 強 み で あ る。 ハ ー ド と ソ フ ト を 両 輪 と し た、 他 社 が
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  追 随 で き な い プ ラ ッ ト フ ォ ー ム の 構 築。
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  な る ほ ど。 三 つ の 強 み が 独 立 し て い る ん じ ゃ な
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  く て、 一 稼 ぐ 力 で 二。 未 来 に 投 資 し 三。
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  他 社 が 真 似 で き な い、 彫 り を 深 く す る と い う 完 璧 な サ イ ク ル に な っ て い る
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  わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  こ の サ イ ク ル が 守 り 続 け て い る 限 り、 競 合 が ど れ だ け 高 機 能 な チ ッ プ を 単
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  体 で 開 発 し た と し て も、 エ ヌ ビ デ ィ ア が 築 き 上 げ た エ コ シ ス テ ム 全 体 を 崩
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  す の は 非 常 に 難 し い。 う ん。
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  市 場 が 少 し 揺 れ て い る 今 だ か ら こ そ、 こ う い う 企 業 の 持 つ 本 質 的 な 構 造 の
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  強 さ に 目 を 向 け る べ き だ と い う の が、 こ の 記 事 の 伝 え た い メ ッ セ ー ジ な ん
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  だ と 思 い ま す。 今 日 の 話 を ま と め ま す。
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  と。 エ ヌ ビ デ ィ ア 株 を め ぐ る 最 近 の 警 戒
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  感 と い う の は、 会 社 自 体 に 何 か 問 題 が 起 き た わ け で は ま あ な い ん で す ね。
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  え え。 む し ろ AI ブ ー ム 全 体 の 熱 狂 か ら の ク
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  ー ル ダ ウ ン と、 あ ま り に も 高 す ぎ た 期 待 値 の 反 動 と い う 側 面 が 強 い と い う
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  こ と で す ね。 そ う で す ね。
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  そ し て、 そ の 市 場 の 短 期 的 な ノ イ ズ の 裏 側 で、 当 の エ ヌ ビ デ ィ ア は ア ン ソ ロ
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  ピ ク イ の 巨 額 投 資 の よ う に。 極 め て 冷 静 か つ 長 期 的 な 戦 略 を 着 実
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  に 進 め て い る。 は い。
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  目 先 の 株 価 の 動 き と、 そ の 奥 で 動 い て い る 巨 大 な 戦 略、 こ の 両 方 の 視 点 を 持
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  つ こ と が、 今 の 状 況 を 理 解 す る 上 で 非 常 に 重 要 だ と い う こ と で す ね。
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  い や、 非 常 に 示 唆 に 富 む 話 で し た。 さ て、 今 日 の 議 論 を 踏 ま え て、 最 後 に
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  一 つ、 あ な た に 考 え て み て い た だ き た い。
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  視 点 を 投 げ か け て 締 め く く り た い と 思 い ま す。
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  は い。 今 回 の 話 は、 今 の AI、 特 に 大 規 模 言 語
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  モ デ ル を 動 か す た め に 最 高 の 半 導 体 は 何 か と い う 競 争 が 中 心 で し た。
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  NVIDIA の GPU が そ の 王 座 に い る と。 で も、 も し AI の 次 の 技 術 革 新 が、 現 在
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  の GPU が 得 意 と す る よ う な 膨 大 な 並 列 計 算 を 必 ず し も 必 要 と し な い、 全 く
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  新 し い ア ー キ テ ク チ ャ の AI モ デ ル の 登 場 だ と し た ら？
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  ど う で し ょ う ほ う。 例 え ば、 も っ と 人 間 の 脳 に 近 い、 低 電
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  力 で 効 率 的 に 動 く よ う な モ デ ル が 発 明 さ れ た と し た ら、 そ の 時、 長 期 的 に
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  本 当 に 考 え る べ き は、 現 在 の チ ッ プ 戦 争 の 勝 者 が 誰 か と い う こ と だ け で な
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  く、 次 の 戦 い の ル ー ル そ の も の が 根 底 か ら 変 わ っ て し ま う 可 能 性 な の か も
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  し れ ま せ ん。