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オラクル株が止まらない…高値から40%暴落の裏で起きている「異常事態」とは？ · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 の テ ー マ は オ ラ ク ル な ん で す が。
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  は い。 正 直、 こ の 資 料 を 最 初 に 見 た と き、 え。
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  っ て 驚 い た ん で す よ。 あ あ、 わ か り ま す。
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  だ っ て、 AI ブ ー ム の も う 勝 ち 組 の 代 表 格 だ と。
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  ク ラ ウ ド イ ン フ ラ の 巨 人 だ と 誰 も が 思 っ て ま し た か ら。
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  え え え え。 そ の イ メ ー ジ で し た よ ね。
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  そ れ が 最 高 値 か ら 40% 以 上 も 株 価 が 下 落 し て い る と。
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  表 面 的 な ニ ュ ー ス を 追 っ て る だ け だ と。
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  こ れ 全 く 理 由 が わ か ら な か っ た で す。 こ の 裏 で 一 体 何 が 起 き て る ん で し ょ
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  う か。 え え。
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  ま さ に そ の ギ ャ ッ プ こ そ が 今 回 の 核 心 な ん で す。
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  ギ ャ ッ プ で す か？ は い。
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  地 上 が 熱 狂 し て い た。 AI の 長 寿 と い う イ メ ー ジ と、 そ の 裏
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  側 で ま あ 静 か に、 し か し 劇 的 に 進 行 し て い た 財 務 体 質 の 大 変 貌。
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  そ の 食 い 違 い に 市 場 が よ う や く 気 づ き 始 め た。
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  な る ほ ど。 え え。
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  単 な る 株 価 の 調 整 と い う 言 葉 で は と て も 片 付 け ら れ な い。
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  な ん て い う か、 企 業 の ア イ デ ン テ ィ テ ィ そ の も の が 揺 ら い で 言 う 非 常 に 重
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  要 な 局 面 な ん で す よ。 企 業 の ア イ デ ン テ ィ テ ィ が 揺 ら い で
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  い る。 そ れ は 穏 や か じ ゃ な い で す ね。
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  で は、 提 供 い た だ い た 資 料 を も と に、 そ の 株 価 急 落 の 直 接 の 引 き 金 か ら、 そ
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  の 奥 に 隠 さ れ た も っ と 大 き な 構 造 変 化 ま で、 じ っ く り と 掘 り 下 げ て い き ま
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  し ょ う。 は い。
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  一 枚 ず つ 皮 を 剥 い で い く よ う に、 こ の 巨 大 企 業 の 変 貌 の 実 態 を 解 き 明 か し
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  て い き ま し ょ う。 で は 早 速 で す が、 こ の 急 落 の き っ か け
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  と な っ た の が、 12月17日 に 報 じ ら れ た 一 つ の ニ ュ ー ス だ。
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  そ う で す ね。 ミ シ ガ ン 州 で の 巨 大 デ ー タ セ ン タ ー
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  計 画 に 関 す る も の だ と。 そ の 通 り で す。
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  こ れ、 た だ の デ ー タ セ ン タ ー じ ゃ な い ん で す よ。
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  ほ う 一 ギ ガ ワ ッ ト 級 と い う、 も う 原 子 力 発 電 所 一 気 分 に 匹 敵 す る ほ ど の 電
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  力 を 消 費 す る、 ま さ に 超 巨 大 プ ロ ジ ェ ク ト で し て。
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  こ の 計 画 で、 長 年 の 資 金 的 な パ ー ト ナ ー だ っ た ブ ル ー オ ー ル キ ャ ピ タ ル と
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  い う 会 社 が 突 然 出 資 を 見 送 っ た と ま あ、 そ う 報 じ ら れ ま し た。
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  を 引 く っ て い う の は、 普 通 に 考 え れ ば プ ロ ジ ェ ク ト 自 体 が 危 な い っ て い う
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  最 悪 の サ イ ン で す よ ね。 え え。
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  何 か 計 画 に 致 命 的 な 欠 陥 が 見 つ か っ た と か、 そ う い う 話 で は な い ん で す
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  か？ 素 晴 ら し い 視 点 で す。
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  普 通 な ら そ う 考 え ま す よ ね。 実 際、 多 く の 投 資 家 が そ う 考 え て 株 を
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  売 っ た わ け で す。 で す よ ね。
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  し か し。 資 料 を 深 く 読 む と、 話 は そ こ で 終 わ っ
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  て い な い ん で す。 ブ ル ー オ ー ル が 去 っ た 直 後、 新 た な 出
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  資 候 補 と し て 名 前 が 挙 が っ た の が、 世 界 最 大 級 の 投 資 会 社 で あ る ブ ラ ッ ク
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  ス ト ー ン な ん で す。 あ の ブ ラ ッ ク ス ト ー ン が。
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  な る ほ ど、 そ れ は 話 が 違 っ て き ま す ね。
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  え え。 さ ら に バ ン ク オ ブ ア メ リ カ も 約 140億
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  ド ル と い う 巨 額 の 融 資 団 を 主 導 し て い る と あ り ま す。
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  プ ロ ジ ェ ク ト の デ ベ ロ ッ パ ー 側 も 我 々 は 最 適 な パ ー ト ナ ー を 選 ん だ だ け
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  だ と コ メ ン ト し て い て、 計 画 は ス ケ ジ ュ ー ル 通 り だ と 主 張 し て い る。
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  う ん、 考 え て み て く だ さ い。 も し プ ロ ジ ェ ク ト 自 体 が 根 本 的 に 破
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  綻 し て い る な ら、 ブ ラ ッ ク ス ト ー ン の よ う な、 ま あ 抜 け 目 の な い 巨 人 が 火 中
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  の 栗 を 拾 う よ う な こ と に 関 心 を 示 す で し ょ う か？
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  確 か に 彼 ら が 動 く と い う こ と は、 プ ロ ジ ェ ク ト の 価 値 そ の も の は 揺 ら い で
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  い な い と 見 る の が 自 然 で す ね。 た だ、 だ と し て も 長 年 の パ ー ト ナ ー だ
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  っ た ブ ル ー オ ー ル が 抜 け た 事 実 は 変 わ ら な い。
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  見 方 を 変 え れ ば、 彼 ら で す ら 躊 躇 す る ほ ど 資 金 調 達 の 条 件 が オ ラ ク ル に と
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  っ て 厳 し く な っ て い る と い う こ と の 表 れ と も 取 れ ま せ ん か。
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  ま さ に そ こ な ん で す。 こ れ は プ ロ ジ ェ ク ト の 頓 挫 で は な く、
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  資 金 調 達 を め ぐ る 条 件 闘 争 が 表 面 化 し た と 見 る べ き で し ょ う。
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  条 件、 闘 争。 お そ ら く 金 利 の 上 昇 な ん か を 背 景 に。
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  ブ ル ー オ ー ル が 要 求 す る リ タ ー ン と、 オ ラ ク ル 側 が 提 示 で き る 条 件 に 埋 め
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  難 い 溝 が で き た。 そ し て ブ ラ ッ ク ス ト ー ン は ま た 別 の
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  条 件 で 交 渉 し て い る と。 つ ま り、 資 金 の 蛇 口 が 完 全 に 閉 ざ さ れ
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  た わ け で は な い け れ ど、 以 前 の よ う に 好 き な 条 件 で 好 き な だ け 資 金 を 引 っ
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  張 っ て こ ら れ る イ ー ジ ー な 環 境 で は な く な っ た。
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  こ の 資 金 調 達 環 境 の 悪 化 と い う 現 実 が、 今 回 の ニ ュ ー ス で 透 け て 見 え て し
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  ま っ た わ け で す。 な る ほ ど。
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  パ ー ト ナ ー 交 代 劇 そ の も の よ り も、 そ の 背 景 に あ る 資 金 繰 り の 厳 し さ の 方
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  が 問 題 だ っ た わ け で す ね。 え え。
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  そ し て こ の 1件 が 投 資 家 た ち に も っ と 大 き な、 そ し て 混 沌 的 な 懸 念 を 意 識 さ
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  せ る 決 定 的 な き っ か け と な っ て し ま っ た ん で す。
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  待 て よ と。 そ も そ も 今 の オ ラ ク ル は、 こ ん な に も
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  巨 額 の 資 金 調 達 を 続 け な け れ ば な ら な い 会 社 だ っ た だ ろ う か と。
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  そ こ か ら が 本 題 と い う こ と で す ね。 そ の も っ と 大 き な 懸 念。
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  つ ま り、 オ ラ ク ル の ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が、 私 た ち の 知 ら な い う ち に 全
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  く 別 の も の に 変 わ っ て し ま っ て い る と、 私 も 資 料 を 読 ん で 驚 き ま し た。
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  か つ て の オ ラ ク ル の イ メ ー ジ と い え ば、 デ ー タ ベ ー ス ソ フ ト を 売 る 利 益 率
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  が も の す ご く 高 い。 ま あ、 知 的 な ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 と い う
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  感 じ で し た け ど。 ま さ に そ の イ メ ー ジ か ら の 脱 却。
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  い や 変 貌 こ そ が、 今 の オ ラ ク ル を 理 解 す る 鍵 で す。
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  か つ て の オ ラ ク ル は、 一 度 開 発 し た ソ フ ト ウ ェ ア を コ ピ ー し て 売 れ ば、 そ の
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  多 く が 利 益 に な る と い う、 非 常 に 資 本 効 率 の 良 い ビ ジ ネ ス で し た。
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  い わ ば 自 在 で 稼 ぐ 会 社 で す。 は い は い。
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  と こ ろ が 今 の オ ラ ク ル は、 巨 額 の 先 行 投 資 で 土 地 を 買 い、 建 物 を 建 て、 サ ー
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  バ ー を 埋 め 尽 く す と い う、 まる で 公 益 事 業 や 巨 大 不 動 産 デ ベ ロ ッ パ ー の よ
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  う な ビ ジ ネ ス モ デ ル へ と 猛 ス ピ ー ド で 突 き 進 ん で い る ん で す。
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  ソ フ ト メ ラ 企 業 か ら、 不 動 産 や イ ン フ ラ 企 業 へ。
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  そ れ は 全 く 違 う ビ ジ ネ ス で す ね。 そ の 変 化 は 具 体 的 に 財 務 諸 表 の ど ん
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  な 数 字 に 表 れ て い る ん で す か？ 数 字 は 衝 撃 的 で す よ。
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  ま ず わ か り や す い 負 債 総 額。 は い。
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  こ れ が 一 年 前 の 890億 ド ル か ら 1100億 ド ル へ と、 220億 ド ル も 増 加 し て い ま
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  す。 う わ。
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  し か し、 資 料 が も っ と 重 要 だ と 指 摘 し て い る の が、 バ ラ ン ス シ ー ト に は 計 上
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  さ れ に く い リ ー ス 債 務 で す。 リ ー。
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  ス。 債 務。
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  で す か？ デ ー タ セ ン タ ー な ど を 借 り る た め の
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  長 期 契 約 の こ と で す ね。 そ の 通 り で す。
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  こ れ は 将 来 に わ た っ て 支 払 い 続 け る こ と が 確 定 し て い る、 ま あ 事 実 上 の 借
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  金 で す。 そ の 額 が 直 近 の わ ず か 三 ヶ 月 だ け で、
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  な ん と 約 1500億 ド ル 相 当 の 契 約 を 結 ん で い る。
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  三 ヶ 月 で 1500億 ド ル。 え え。
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  そ の 結 果、 リ ー ス 債 務 の 総 額 は 2500億 ド ル、 日 本 円 に し て 約 37兆 円 規 模 に ま
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  で 膨 れ 上 が っ て い ま す。 ち ょ っ と 金 額 の ス ケ ー ル が 大 き す ぎ
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  て 想 像 が つ か な い で す。 日 本 の 国 家 予 算 の 一 部 に 匹 敵 す る よ
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  う な 金 額 が、 た っ た 三 ヶ 月 の 契 約 で 動 い て い る わ け で す か。
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  え え。 そ し て、 こ れ ら の 巨 額 投 資 の 結 果、 最
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  も 決 定 的 な 数 字 と し て 表 れ て い る の が フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー で す。
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  フ リ ー、 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。 は い。
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  こ れ は 企 業 が 事 業 で 稼 い だ 現 金 か ら 投 資 に 使 っ た 現 金 を 差 し 引 い た、 い わ
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  ば 自 由 に 使 え る お 金 の こ と で す が。 こ れ が 過 去 12 ヶ 月 間 で 1030億 ド ル の
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  赤 字 な ん で す。 1030億 ド ル の 赤 字 で す か。
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  あ の キ ャ ッ シ ュ リ ッ チ で 盤 石 な 財 務 体 質 で 有 名 だ っ た オ ラ ク ル が 信 じ ら
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  れ な い で す ね。 そ れ は も う、 急 成 長 を 目 指 す ス タ ー ト
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  ア ッ プ 企 業 の よ う な 凄 ま じ い 資 金 の 燃 や し 方 じ ゃ な い で す か。
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  え え、 一 体 何 に そ ん な お 金 が 消 え て い る ん で す か？
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  そ れ こ そ が、 AI ブ ー ム の 巨 大 な 需 要 に を 応 え る た め の 投 資 で す。
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  例 え ば、 あ な た が 普 段 か ら 使 っ て い る か も し れ な い オ ー プ ン AI と の 3000億
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  ド ル と い う 超 大 型 契 約 や、 Microsoft と オ ー プ ン AI が 進 め る 5000億 ド ル 規
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  模 と も 噂 さ れ る 次 世 代 ス パ コ ン 計 画 ス タ ー ゲ ー ト は い。
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  こ れ ら の プ ロ ジ ェ ク ト が 必 要 と す る 膨 大 な 計 算 能 力 を 提 供 す る た め に、 オ
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  ラ ク ル は 世 界 中 に デ ー タ セ ン タ ー を ま さ に 狂 気 的 と も い え る ス ピ ー ド で
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  建 設 し 続 け て い る ん で す。 な る ほ ど。
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  将 来 AI が 生 み 出 す で あ ろ う 莫 大 な 収 益 を 見 込 ん で。
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  今 は と に か く イ ン フ ラ を 構 築 し て い る。
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  い わ ば 種 ま き の 時 期 だ と。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  た だ、 問 題 は、 そ の 種 を ま く ス ピ ー ド が あ ま り に も 早 く、 あ ま り に も 規 模 が
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  大 き す ぎ る。 手 元 の 資 金 を も の す ご い 勢 い で 焼 き
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  続 け て い る ん で す。 う ん、 高 収 益 の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 か
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  ら、 巨 額 の 設 備 投 資 を。 未 来 永 劫 を 続 け な け れ ば な ら な い 重
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  厚 長 大 な イ ン フ ラ 企 業 へ。 こ の 誰 も 予 想 し な か っ た 変 貌 こ そ が、
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  市 場 が 最 も 恐 れ 警 戒 し て い る ポ イ ン ト な ん で す。
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  よ く わ か り ま し た。 つ ま り、 AI ブ ー ム の 裏 側 で、 財 務 的 に
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  は 極 め て 危 険 な 橋 を 渡 っ て い る 状 態 な わ け で す ね ね。
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  株 式 市 場 は す で に 40% 以 上 の 下 落 で そ の リ ス ク を 織 り 込 み 始 め て い る わ
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  け で す が、 資 料 で は 株 式 市 場 よ り も っ と 冷 静 な 市 場 が さ ら に 強 い 警 告 を 発
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  し て い る と 指 摘 し て い ま す ね。 そ う な ん で す。
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  そ れ が 債 券 市 場 の 動 き で す。 債 券 市 場。
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  は い。 株 式 市 場 は 時 と し て 期 待 や 夢 で 買 わ
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  れ ま す が、 債 券 市 場 は も っ と シ ビ ア で す。
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  投 資 し た お 金 が 利 息 を 含 め て ち ゃ ん と 返 っ て く る か、 そ の 一 点 を 0点 に 評
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  価 し ま す か ら ね。 そ の 債 券 市 場 は、 今 の オ ラ ク ル を ど う
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  見 て い る ん で す か？ 企 業 の 信 用 リ ス ク を 図 る 最 も 代 表 的
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  な 指 標 に、 CDs、 ク レ ジ ッ ト、 デ フ ォ ル ト ス ワ ッ プ と い う も の が あ り ま す。
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  CDs で す ね。 え？
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  え？ こ れ は、 そ の 企 業 の 社 債 が 万 が 一 デ フ
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  ォ ル ト、 つ ま り 債 務 不 履 行 に 陥 っ た 場 合 に 備 え る た め の、 ま あ 保 険 料 の よ う
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  な も の で す。 こ の 保 険 料 が 高 騰 す る と い う こ と は、
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  市 場 が そ の 企 業 を 危 険 だ と 見 な し て い る 何 よ り の 証 拠 に な り ま す。
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  オ ラ ク ル の CDs は 今 ど う な っ て い る ん で し ょ う か？
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  そ れ が 9月 末 か ら わ ず か 二 ヶ 月 余 り で 倍 増 し て い る ん で す。
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  倍 増。 そ し て そ の 水 準 は。
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  え っ と、 リ ー マ ン シ ョ ッ ク 後 の 世 界 経 済 が 最 も 混 乱 し て い た 2009年 以 来 の
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  高 さ ま で 悪 化 し て い ま す。 2009年 以 来、 そ れ は 本 当 に た だ 事 で は
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  な い で す ね。 世 界 金 融 危 機 の 直 後 と 同 じ レ ベ ル の
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  リ ス ク だ と 市 場 に 見 な さ れ て い る と い う こ と で す か？
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  そ う い う こ と で す。 こ れ は、 債 券 投 資 家 た ち が こ の AI ブ
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  ー ム は 本 当 に 持 続 可 能 な の か？ と か、 オ ラ ク ル は 契 約 し て し ま っ た こ
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  の 天 文 学 的 な 額 の リ ー ス 料 を こ の 先 十 年、 20年 と 払 い 続 け ら れ る の か と い
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  う 点 に 非 常 に 強 い 疑 念 を 抱 き 始 め て い る サ イ ン で す。
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  な る ほ ど。 そ し て 参 考 ま で に、 他 の ク ラ ウ ド 大
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  手、 例 え ば Microsoft や ア マ ゾ ン と 比 較 し て も、 オ ラ ク ル の CDs は 突 出 し て
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  悪 化 し て い ま す。 債 券 市 場 は AI イ ン フ ラ 競 争 の 中 で、
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  オ ラ ク ル が 不 相 応 な リ ス ク を と っ て い る と 明 確 に 判 断 し て い る わ け で す。
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  つ ま り、 こ れ ま で AI へ の 期 待 感 と い う 熱 狂 の 陰 で 見 過 ご さ れ て き た 財 務
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  リ ス ク と い う 不 都 合 な 真 実 を、 市 場 が よ う や く 正 当 に 評 価 し 始 め た と い う
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  こ と で す ね。 株 価 の 急 落 は、 そ の 厳 し い 現 実 認 識 の
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  プ ロ セ ス の 一 部 に 過 ぎ な い と。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  ミ シ ガ ン 州 の ニ ュ ー ス は、 あ く ま で 巨 大 な ダ ム に 開 い た 小 さ な 穴 に 過 ぎ ま
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  せ ん。 そ の 穴 か ら 漏 れ 出 た 水 が、 投 資 家 た ち
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  に、 ダ ム 全 体 の 構 造 的 な 脆 弱 性、 つ ま り 財 務 体 質 そ の も の の 劇 的 な 変 化 と
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  い う 本 質 的 な 問 題 に よ う や く 目 を 向 け さ せ た。
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  そ れ が こ の 急 落 の 真 相 に あ る メ カ ニ ズ ム だ と 考 え ら れ ま す。
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  な る ほ ど。 企 業 が 巨 大 な 賭 け に 出 て 財 務 を 悪 化
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  さ せ、 そ れ に 債 券 市 場 が 警 告 を 発 し、 最 後 に 株 式 市 場 が パ ニ ッ ク に な る と
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  い う、 な ん か こ う 教 科 書 の よ う な 展 開 で す ね。
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  え え。 で は、 こ の 非 常 に 厳 し い 状 況 を 踏 ま え
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  て、 オ ラ ク ル の 今 後 は ど う 考 え れ ば い い ん で し ょ う か。
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  資 料 で は 強 気 と 弱 気、 太 地 の シ ナ リ オ が 提 示 さ れ て い ま し た。
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  は い。 資 料 の 狂 言 を 借 り る な ら ば、 オ ラ ク ル
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  は 今 ま さ に 謝 恩 を か け た 巨 大 な ギ ャ ン ブ ル の テ ー ブ ル に つ い て い る 状 態
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  で す。 そ し て そ の 先 に は 天 国 と 地 獄、 二 つ の
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  シ ナ リ オ が あ り え ま す。 ま ず は 強 気 の シ ナ リ オ、 天 国 の 道 か ら
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  教 え て く だ さ い。 強 気 の シ ナ リ オ は、 こ の 巨 大 な ギ ャ ン
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  ブ ル に 勝 利 す る 未 来 で す。 ブ ラ ッ ク ス ト ー ン の よ う な 強 力 な パ
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  ー ト ナ ー を 確 保 し て、 計 画 通 り に デ ー タ セ ン タ ー 建 設 を や り 遂 げ る。
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  は い。 そ し て オ ー プ ン エ ー ア イ や 他 の 顧 客
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  か ら の エ ー ア イ 関 連 の 需 要 が 爆 発 し 続 け、 計 画 通 り に 収 益 化 が 進 む。
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  そ う な れ ば 今 の キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 赤 字 は 嘘 の よ う に 黒 字 化 し。
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  巨 額 の 現 金 を 生 み 出 す 金 の 成 海 が 完 成 し ま す。
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  ほ う、 そ の 時、 振 り 返 っ て み れ ば、 今 の 株 価 下 落 は 歴 史 的 な 買 い 場 だ っ た と
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  い う こ と に な る で し ょ う。 AI 時 代 の イ ン フ ラ を 独 占 的 に 抑 え た
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  真 の 勝 ち 飲 み に な る わ け で す。 AI の 需 要 が 本 物 で あ り 続 け、 か つ オ
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  ラ ク ル の イ ン フ ラ が 選 ば れ 続 け る 限 り、 こ の 苦 し い 時 期 を 乗 り 越 え た 先 に
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  は、 と て つ も な い リ タ ー ン が 待 っ て い る。
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  と。 ま さ に ハ イ リ ス ク ハ イ リ タ ー ン で す
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  ね。 そ う い う こ と で す。
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  一方 で 弱 気 の シ ナ リ オ 地 獄 へ の 道 は、 そ の す べ て が 裏 目 に 出 る ケ ー ス で す。
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  う ん。 例 え ば AI の 技 術 革 新 に よ っ て、 今 想
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  定 さ れ て い る よ り も は る か に 少 な い 計 算 能 力 で AI が 動 く よ う に な る か も
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  し れ な い。 あ あ、 な る ほ ど。
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  あ る い は 景 気 後 退 で AI へ の 投 資 熱 自 体 が 冷 え 込 ん で し ま う か も し れ な い。
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  そ う な る と、 オ ラ ク ル は 巨 額 の リ ー ス 料 を 支 払 い 続 け な け れ ば な ら な い。
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  た だ の お 荷 物 と な っ た デ ー タ セ ン タ ー を 大 量 に 抱 え る こ と に な り ま す。
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  う わ あ。 そ れ は。
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  悪 も で す ね。 え え。
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  そ う な れ ば、 さ ら な る 信 用 格 付 け の 引 き 下 げ が 起 こ り、 資 金 調 達 コ ス ト は さ
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  ら に 上 昇。 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 赤 字 は 慢 性 化 し、
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  株 主 へ の 配 当 停 止 や 自 社 株 買 い の 中 止 と い っ た 株 主 還 元 の 縮 小 の 現 実 味
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  を 帯 び て き ま す。 そ う な る と、 株 価 は 今 の 水 準 か ら さ ら
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  に 下 落 し て も お か し く な い と。 え え。
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  つ ま り、 今 後 の カ ギ を 握 る の は オ ラ ク ル 自 身 の 経 営 努 力 と い う よ り は、 エ ー
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  ア イ の 未 来 が、 彼 ら が か け た 通 り に 進 む か ど う か と い う 外 部 環 境 の 動 向 に
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  大 き く 左 右 さ れ る わ け で す ね。 本 当 に 不 安 定 な 状 況 が 続 き そ う で す。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 だ か ら こ そ、 資 料 の 結 論 と し て も、 次
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  の 四 半 期 決 断 な ど で フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 改 善 傾 向 が 見 ら れ る か と
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  か。 ミ シ ガ ン の よ う な 大 型 案 件 の 資 金 調
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  達 が 確 実 に 完 了 し た か と い っ た ポ ジ テ ィ ブ な 具 体 的 な 証 拠 が 確 認 で き る
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  ま で は、 極 め て 慎 重 な 姿 勢 が 必 要 だ ろ う と 締 め く く ら れ て い ま す。
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  な る ほ ど、 今 の 株 価 が こ の 最 悪 の シ ナ リ オ を ど こ ま で 織 り 込 ん で い る の か、
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  ま さ に 市 場 の 意 見 が 真 っ 二 つ に 割 れ て い る 状 況 で。
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  す。 今 回 は、 オ ラ ク ル の 株 価 急 落 と い う 一
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  つ の 事 象 を 入 り 口 に、 そ の 裏 で 起 き て い た 高 収 益 ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 か ら 重
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  厚 長 大 な イ ン フ ラ 企 業 へ と い う ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の の ダ イ ナ ミ ッ ク
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  な 変 貌 を 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。 AI と い う 巨 大 な 未 来 へ の 投 資 が、 こ
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  れ ほ ど ま で に 大 き な 財 務 的 リ ス ク と 企 業 の ア イ デ ン テ ィ テ ィ さ え も 変 え
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  て し ま う ほ ど の 変 革 を 伴 う も の だ と い う こ と が 本 当 に よ く わ か り ま し た。
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  え？ え？
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  あ の オ ラ ク ル で さ え、 こ れ ほ ど の 痛 み を 伴 う 変 革 を 迫 ら れ て い る。
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  こ れ が 今 の AI 閣 内 の 現 実 な ん で す。 そ し て 最 後 に、 こ の 話 か ら 一 つ。
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  あ な た が こ れ か ら 他 の テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 を 見 て い る 時 に も、 き っ と 役 立 つ
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  で あ ろ う 視 点 を 提 示 し て 締 め く く り た い と 思 い ま す を。
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  ぜ ひ お 願 い し ま す。 今 回 の 資 料 は オ ラ ク ル の 財 務 リ ス ク
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  に 焦 点 を 当 て て い ま し た が、 こ の 話 は も っ と 大 き な 問 い を 私 た ち に 投 げ か
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  け て い ま す。 そ れ は。
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  私 た ち が 享 受 し て い る こ の エ ー ア イ 革 命 の 莫 大 な コ ス ト は、 最 終 的 に 一 体
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  誰 が 負 担 し て い る の か？ と い う 問 い で す。
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  誰？ が コ ス ト を 負 担 し て い る か？
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  そ う で す。 私 た ち は 日 々 様 々 な エ ー ア イ サ ー ビ
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  ス を 当 た り 前 の よ う に 利 用 し て い ま す が、 そ の 魔 法 の よ う な 回 答 が 生 成 さ
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  れ る 裏 側 で、 天 文 学 的 な 電 力 と 巨 額 を 資 本 が 投 下 さ れ て い る こ と は あ ま り
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  意 識 し ま せ ん よ ね。 確 か に。
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  そ の 裏 で は、 オ ラ ク ル の よ う な 企 業 が ま さ に シ ャ ン を か け て。
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  未 来 の デ ジ タ ル 不 動 産 と も 言 え る デ ー タ セ ン タ ー を 必 死 に 建 設 し て い る
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  わ け で す。 確 か に。
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  そ う で す ね。 も し か し た ら、 あ な た が 注 目 し て い る
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  他 の 企 業 も、 表 向 き は 華 や か な ソ フ ト ウ ェ ア や サ ー ビ ス の 会 社 に 見 え て、 水
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  面 下 で は オ ラ ク ル と 同 じ よ う に 巨 大 な 設 備 投 資 と い う 重 い 十 字 架 を 背 負
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  わ さ れ て い る 可 能 性 が あ る。 あ な た が 次 に AI に 何 か を 問 い か け る
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  と き、 そ の 裏 側 で 誰 が ど の よ う な リ ス ク を と っ て こ の 未 来 を 建 設 し よ う と
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  し て い る の か。 そ の 視 点 を 持 つ だ け で、 テ ク ノ ロ ジ ー
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  業 界 の ニ ュ ー ス が 今 ま で と は 全 く 違 っ た、 よ り 立 体 的 で よ り 深 い 物 語 と し
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  て 見 え て く る か も し れ ま せ ん。