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オラクル株が最高値から55％暴落！今、格上げに踏み切ったアナリストの勝算とは · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 ま ず は こ の 衝 撃 的 な 数 字 か ら 始 め ま し ょ う か。
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  巨 大 IT 企 業 の オ ラ ク ル、 2025年 の 9月 に は、 株 価 が 328 ド ル っ て い う 過 去 最
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  高 値 を つ け た ん で す。 と こ ろ が そ こ か ら え え と、 わ ず か 数 ヶ
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  月 で 株 価 が 55% も 暴 落。 ま あ、 半 分 以 下 に な っ ち ゃ っ た と。
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  普 通、 あ な た が こ れ を 聞 い た ら、 あ あ、 こ の 会 社、 何 か 致 命 的 な 問 題 を 抱 え ち
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  ゃ っ た ん だ な っ て 思 い ま す よ ね。 と こ ろ が で す。
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  市 場 が も う 恐 怖 に 包 ま れ て い る ま さ に そ の 真 っ 只 中 で、 da デ ビ ッ ド ソ ン
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  っ て い う ア ナ リ ス ト が で す ね、 オ ラ ク ル の 投 資 判 断 を 中 立 か ら 買 い に 引 き
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  上 げ た ん で す。 し か も 目 標 株 価 は 180 ド ル に 据 え 置
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  き。 正 直、 最 高 値 か ら 半 分 以 下 に な っ て い
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  る 株 を 見 て 今 が 買 い だ っ て 断 言 す る の は こ れ。
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  か な り の 勇 気 が い り ま す よ ね。 今 日 は、 あ な た が 提 供 し て く れ た こ の
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  記 事 を も と に、 こ の ア ナ リ ス ト が 一 体 ど こ に そ ん な 自 信 の 根 拠 を 見 出 し て
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  い る の か、 そ の 強 気 な 欠 け の 裏 側 を え え 徹 底 的 に 探 っ て い き ま し ょ う。
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  は い、 今 回 の ミ ッ シ ョ ン は で す ね、 こ の 一 見、 ま あ 無 謀 に も 見 え る ア ナ リ ス
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  ト の 判 断 の 根 拠、 つ ま り オ ラ ク ル が 秘 め て い る 称 賛 を 解 き 明 か す こ と で す。
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  そ の た め に、 三 つ の 重 要 な ポ イ ン ト に 光 を 当 て て い き ま す。
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  一つ目 は。 最 大 の リ ス ク と み ら れ て い た 巨 大 顧
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  客 オ ー プ ン AI と の 関 係 性 の 変 化 2つ目 は、 AI の 派 手 な 話 題 の 陰 に 隠 れ た も
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  う 一 つ の 安 定 し た 収 益 源。 そ し て 3つ目 が こ の 会 社 が 背 負 る あ ま
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  り に も 巨 大 な 借 金 と い う 重 み で す。 こ の 分 析 を 終 え る 頃 に は、 な ぜ 今、 オ
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  ラ ク ル が 強 気 派 と 弱 気 派 の 意 見 が 真 っ 二 つ に 割 れ る 正 規 の 分 か れ 道 に 立
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  た さ れ て い る の か、 そ の 理 由 が き っ と ス ッ と 腑 に 落 ち る と 思 い ま す よ。
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  で は 早 速、 市 場 の 反 応 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  ア ナ リ ス ト が 格 付 け を 引 き 上 げ た 直 後、 市 場 は も う す ご く 敏 感 に 反 応 し ま
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  し た ね。 記 事 に よ る と、 本 日 2月9日 午 前 の 取 引
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  で、 オ ラ ク ル の 株 価 は 一 気 に 9.2% も 上 昇 し て 155.95 ド ル に 達 し た そ う で
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  す。 い や、 ほ ん の 数 日 前 ま で、 も う 底 な し
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  沼 み た い に 下 が り 続 け て い た の に。 す ご い 変 わ り 身 で す。
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  え え。 ま さ に そ の 点 で す。
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  こ の 9.2% っ て い う 数 字 は、 単 な る 株 価 の 上 昇 以 上 の 意 味 を 持 っ て い る ん
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  で す ね。 こ れ は 市 場 の セ ン チ メ ン ト、 つ ま り 投
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  資 家 た ち の 空 気 が 劇 的 に 変 わ っ た 兆 候 な ん で す。
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  一 体 ど こ ま で 下 が る ん だ っ て い う あ の パ ニ ッ ク 売 り か ら、 い や 待 て よ、 さ
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  す が に こ れ は 売 ら れ す ぎ じ ゃ な い か、 む し ろ 割 安 か も し れ な い ぞ っ て い う
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  冷 静 な 探 求 へ 潮 目 が 変 わ り 始 め た こ と を 示 唆 し て い ま す。
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  な る ほ ど。 恐 怖 か ら 機 体 へ の シ フ ト で す か。
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  確 か に 昨 年 9月 に は 急 騰 し て、 そ の 後 ジ ェ ッ ト コ ー ス タ ー み た い に 急 落 し
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  て。 と、 か な り 感 情 的 な 動 き が 続 い て ま し
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  た も ん ね。 ア ナ リ ス ト が 目 標 と し て 掲 げ た 180
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  ド ル と 今 の 150 ド ル 台 っ て い う 株 価 を 比 べ る と、 ま だ 20% 近 い 上 昇 の 余 地
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  が あ る と。 よ う や く 市 場 も こ の 株 の 本 当 の 価 値
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  は ど こ に あ る ん だ ろ う っ て 落 ち 着 い て 考 え 始 め た 段 階 に 入 っ た の か も し
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  れ な い で す ね。 お っ し ゃ る 通 り で。
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  こ の 乱 高 下 を 経 て、 よ う や く オ ラ ク ル の 本 質 的 価 値 を め ぐ る 議 論 が 始 ま っ
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  た と 捉 え る こ と が で き ま す。 そ し て、 そ の 議 論 の 中 心 に あ る の が、
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  株 価 を 押 し 下 げ て き た 最 大 の 要 因 オ ー プ ン エ ー ア イ の 存 在 な ん で す。
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  こ こ か ら が 本 題 の 核 心 で す ね。 記 事 に よ れ ば、 オ ラ ク ル が 抱 え る 受 注
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  残、 つ ま り 将 来 こ れ だ け の 仕 事 が 入 っ て く る こ と が 約 束 さ れ て ま す よ っ て
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  い う 金 額 が な ん と 3000億 ド ル 以 上。 と て つ も な い 額 で す け ど、 そ の 大 半
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  が。 ま だ 非 上 場 で 赤 字 の オ ー プ ン エ ー ア
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  イ 一 社 に よ る も の だ っ た と。 こ れ は そ う で す ね、 言 っ て み れ ば、 街
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  で 一 軒 だ け の 超 高 級 レ ス ト ラ ン に 八百屋 さ ん が 売 り 上 げ の 9割 を 依 存 し て
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  い る よ う な も の で す よ ね。 そ の レ ス ト ラ ン が も し 潰 れ た ら、 も う
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  一 巻 の 終 わ り で す。 こ れ は 怖 い。
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  ま さ に そ こ が 史 上 の 最 大 の 懸 念 点、 集 中 リ ス ク で し た。
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  ど ん な に 素 晴 ら し い 顧 客 で も、 た っ た 一 社 に 運 命 を 委 ね る の は 危 険 す ぎ る
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  だ ろ う と。 し か し、 こ こ で ゲ ー ム の ル ー ル が 大 き
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  く 変 わ る 情 報 が 出 て く る ん で す。 他 な ら、 の オ ー プ ン AI 自 身 の 財 務 状
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  況 が 劇 的 に 改 善 し た と い う 事 実 で す。 お と い う と。
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  こ の 記 事 が 指 摘 し て い る の は、 な オ ー プ ン AI が 現 在、 手 元 に 400億 ド ル も の
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  現 金 を 持 っ て い る と い う こ と。 さ ら に 最 大 で 1000億 ド ル も の 資 金 を
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  日 本 円 に し た ら、 も う 15兆 円 近 い 追 加 の 資 金 調 達 に も 動 い て い る。
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  こ れ は も う ス タ ー ト ア ッ プ の 規 模 を は る か に 超 え て ま す。
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  こ の 潤 沢 な 資 金 は で す ね、 オ ラ ク ル が オ ー プ ン AI の た め に 今 ま さ に 建 設 を
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  進 め て い る。 あ の 巨 大 な デ ー タ セ ン タ ー の 建 設 費
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  用 と か 利 用 料 が 問 題 な く 支 払 わ れ る と い う 確 実 性 が、 も う 天 と 地 ほ ど に 高
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  ま っ た こ と を 意 味 す る ん で す。 な る ほ ど。
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  つ ま り 本 当 に 代 金 を 払 っ て も ら え る の か？
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  っ て い う 最 も 根 本 的 な 疑 念 が 晴 れ つ つ あ る と、 市 場 が こ れ ま で ア タ レ ナ 大
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  き い け ど 外 れ る か も し れ な い 宝 く じ み た い に 思 っ て た 契 約 が、 実 は 毎 月 き
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  ち ん と 振 り 込 ま れ る 年 金 に 近 い 確 実 性 を 持 っ て た こ と に よ う や く 気 づ き
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  始 め た っ て こ と で す か ね。 は い、 そ の 認 識 の 変 化 が 鍵 と な り ま
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  す。 で も、 こ こ で 一 つ 鋭 い 疑 問 が 浮 か び ま
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  す よ ね。 た と え 支 払 い 能 力 が 確 実 に な っ た と
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  し て も、 そ も そ も 一 つ の 会 社 に 受 注 の 大 部 分 を 依 存 す る っ て い う 構 造 的 な
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  リ ス ク 自 体 は 変 わ ら な い ん じ ゃ な い か と。
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  も し 将 来、 オ ー プ ン AI が や っ ぱ り 自 分 た ち で イ ン フ ラ 作 り ま す な ん て 言
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  い 出 し た ら、 ま た 同 じ 問 題 が 起 き る の で は？
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  ま さ に そ れ を 聞 こ う と 思 っ て ま し た。 そ の 点 に つ い て は ど う な ん で し ょ う。
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  非。 常 に 重 要 な 指 摘 で す。
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  そ し て ア ナ リ ス ト の 強 気 な 見 方 は、 そ の リ ス ク さ え も 織 り 込 ん で い る よ う
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  に 見 え る ん で す ね 彼 ら は お そ ら く こ う 考 え て い る。
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  確 か に 構 造 的 な リ ス ク は 残 る。 し か し、 AI の 進 化 ス ピ ー ド を 考 え れ
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  ば、 オ ー プ ン AI が 今 か ら 自 前 で イ ン フ ラ を 構 築 し 直 す 時 間 的 余 裕 は な い。
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  そ し て 何 よ り、 一 度 オ ラ ク ル の ク ラ ウ ド に 最 適 化 さ れ た シ ス テ ム を 他 社 に
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  移 す コ ス ト は 天 文 膜 的 な 額 に な る。 つ ま り、 え っ と、 オ ー プ ン AI は も は や
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  オ ラ ク ル の イ ン フ ラ か ら 逃 げ ら れ な い 状 態 に な っ て い る。
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  こ の ロ ッ ク イ ン 効 果 こ そ が、 単 な る リ ス ク を AI 時 代 の ト ッ プ ラ ン ナ ー を 独
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  占 的 に 顧 客 に 持 つ と い う 揺 る ぎ な い 強 み に 変 え て い る。
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  こ れ が ア ナ リ ス ト の 欠 け の 核 心 部 分 だ と 考 え ら れ ま す。
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  オ ー プ ン AI の 話 の 非 常 に エ キ サ イ テ ィ ン グ レ フ テ ィ ン グ を 面 白 い こ と に、
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  記 事 は も う 一 つ の 重 要 な 収 益 源 に も 光 を 当 て て い ま す。
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  AI の 話 題 に 隠 れ て 我 々 も 少 し 忘 れ が ち で し た け ど、 テ ィ ッ ク ト ッ ク USA と
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  の 提 携 で す ね。 え？
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  え？ オ ー プ ン エ ー ア イ が 未 来 へ の 爆 発 的
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  な 成 長 を 担 う ロ ケ ッ ト エ ン ジ ン だ と す れ ば、 テ ィ ッ ク ト ッ ク USA は 現 在 の
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  安 定 し た 飛 行 を 支 え る 巡 航 エ ン ジ ン と で も 言 う べ き 存 在 で す。
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  こ の 二 つ の エ ン ジ ン を 持 っ て い る こ と が オ ラ ク ル の ユ ニ ー ク な 強 み な ん
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  で す ね。 記 事 に よ る と、 オ ラ ク ル は テ ィ ッ ク ト
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  ッ ク USA の 新 会 社 の 株 式 を 15% も 保 有 し て い て、 ク ラ ウ ド サ ー ビ ス の 提 供
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  に よ っ て 昨 年 だ け で 約 8億 ド ル の 収 益 を 得 た と 推 計 さ れ て い る。
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  こ れ も ま た 大 き な 金 額 で す ね。 そ う な ん で す。
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  し か も こ の 記 事 で は、 JD ヴ ァ ン ス 副 大 統 領 が 言 及 し た と い う tiktok USA
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  の 評 価 額 140億 ド ル と い う 数 字 に も 触 れ て い ま す。
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  こ れ は 一 部 の 投 資 家 が 期 待 し て い た ガ キ よ り は 低 い か も し れ ま せ ん。
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  で も、 重 要 な の は そ こ じ ゃ な い ん で す。
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  オ ラ ク ル に と っ て 政 治 的 な リ ス ク を 抱 え る テ ィ ッ ク ト ッ ク の ア メ リ カ 事
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  業 を、 自 社 の ク ラ ウ ド 上 に が っ ち り と 囲 い 込 め た と い う 事 実。
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  こ れ は お 金 の 話 だ け じ ゃ な く、 地 政 学 的 な 意 味 合 い も 大 き い。
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  変 動 の 激 し い ハ イ テ ク 業 界、 特 に 巨 大 な AI 投 資 で 大 き な リ ス ク を と っ て い
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  る 今、 こ う し た 安 定 し た キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生 み 出 す 柱 が あ る こ と は、 経 営
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  の 安 定 性 に と っ て 計 り 知 れ な い 価 値 が あ る ん で す よ。
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  な る ほ ど。 オ ー プ ン エ ー ア イ と い う 未 来 へ の ロ
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  ケ ッ ト エ ン ジ ン と、 テ ィ ッ ク ト ッ ク USA と い う 安 定 し た 巡 航 エ ン ジ ン、 両
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  方 を 持 っ て い る と、 た だ。 そ の 両 方 の 巨 大 な エ ン ジ ン を 動 か す
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  た め の 燃 料 代、 つ ま り コ ス ト や 負 債 も 相 当 な も の な ん じ ゃ な い で す か。
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  記 事 で は、 そ の 点 に も か な り 厳 し く 触 れ て い ま す よ ね。
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  え え、 こ こ か ら が こ の 物 語 の も う 一 つ の 側 面 で す。
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  つ ま り、 弱 気 派 が 最 も 懸 念 し て い る ポ イ ン ト で す ね。
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  記 事 が 指 摘 す る オ ラ ク ル の バ ラ ン ス シ ー ト の 重 さ に つ い て 見 て い き ま し
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  ょ。 う 数 字 を 見 て 驚 き ま し た。
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  通 常 の 借 入 金 で あ る 負 債 が 約 1300億 ド ル。
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  そ れ に 加 え て デ ー タ セ ン タ ー な ど の 長 期 リ ー ス 契 約、 つ ま り 将 来 払 う こ と
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  が も う 決 ま っ て い る 家 賃 み た い な も の で あ る。
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  リ ー ス 債 務 が 2480億 ド ル に 及 ぶ と 合 わ せ て 考 え る と 3780億 ド ル。
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  日 本 円 で 50兆 円 を 軽 く 超 え ま す ね。 い や、 個 人 の 買 い 物 で も ロ ー ン を 組 む
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  時 は ド キ ド キ す る の に、 会 社 規 模 で こ の 数 字 を 見 る と、 な ん か こ う 胃 が 痛 く
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  な り ま す ね。 そ の 感 覚 は 非 常 に 正 し い で す。
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  こ れ こ そ が、 強 気 な 見 方 に 対 す る 最 も シ ン プ ル か つ 強 力 な 反 論 と な り ま す。
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  こ こ で 提 起 さ れ て い る 問 い は 一 つ だ け で す。
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  オ ー プ ン AI や テ ィ ッ ク ト ッ ク USA か ら 得 ら れ る 巨 大 な 収 益 は、 こ の 天 文 学
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  的 な 額 の 負 債 か ら 生 じ る 利 払 い や デ ー タ セ ン タ ー へ の 莫 大 な 設 備 投 資 の
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  コ ス ト を 本 当 に 上 回 る こ と が で き る の か と い う 点 に 集 約 さ れ ま す。
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  ま さ に 究 極 の 問 い で す ね。 え え。
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  こ れ を 先 ほ ど の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ の 例 え で 言 う な ら ば、 オ ラ ク ル は AI ゴ
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  ー ル ド ラ ッ シ ュ で 金 を 掘 る 人 た ち に 最 も 頑 丈 で 効 能 な ツ ル ハ シ を 独 占 的
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  に 売 る っ て い う、 非 常 に 賢 い 戦 略 に か け て い る わ け で す。
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  し か し 問 題 は、 そ の 最 高 の ツ ル ハ シ を 作 る た め の 工 場 建 設 に、 会 社 そ の も の
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  が 飲 み 込 ま れ か ね な い ほ ど の 巨 大 な 借 金 を し て し ま っ た と い う こ と な ん
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  で す。 今 の 150 ド ル 台 と い う 株 価 は、 市 場 が
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  こ の 借 金 で 潰 れ る か も し れ な い リ ス ク を 過 剰 な ほ ど 織 り 込 ん だ 結 果 だ と
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  見 る こ と も で き る わ け で す。 つ ま り、 今 後 の AI の 成 長 と い う 金 庫
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  の 採 掘 量 が、 こ の 巨 大 な 借 金 の 重 さ を 凌 駕 で き る と 信 じ る か ど う か が、 投 資
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  家 に と っ て の 判 断 の 分 か れ 目 に な る わ け で す ね。
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  そ の と お り で す。 そ し て、 そ の 答 え の 手 が か り が も う す
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  ぐ 示 さ れ よ う と し て い ま す。 さ て、 こ こ ま で プ ラ ス 面 と マ イ ナ ス
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  面、 両 方 を 見 て き ま し た。 未 来 へ の 壮 大 な ビ ジ ョ ン と 足 元 に 横
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  た わ る 巨 大 な リ ス ク。 で は、 あ な た が こ の 状 況 を 判 断 す る た
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  め に 次 に 見 る べ き も の は 何 な の か。 記 事 は 一 つ の 重 要 な 日 付 を 示 唆 し て
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  い ま す ね。 次 回 の 決 算 発 表 が 行 わ れ る 2026年
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  3月9日 で す。 ま さ に こ こ が 最 初 の 答 え 合 わ せ の 場
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  に な り ま す。 い わ ば 学 期 の 終 わ り に も ら う 通 知 表
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  の よ う な も の で す ね。 こ の 決 算 発 表 で、 投 資 家 た ち が か た つ
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  わ を 飲 ん で 見 守 っ て い る の は、 主 に 二 つ の 点 で す。
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  一 つ は、 オ ー プ ン AI 向 け の デ ー タ セ ン タ ー が 計 画 通 り に ど れ く ら い 稼 働
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  を 始 め て い る の か。 そ し て も う 一 つ は、 そ れ が 具 体 的 な 収
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  益 と し て ど れ だ け 数 字 に 表 れ 始 め て い る の か で す。
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  今 ま で は 3000 悪 ド ル の 受 注 残 が あ る と い う 期 待 感。
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  つ ま り、 未 来 の 約 束 で 株 価 が 動 い て き ま し た け ど。
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  こ こ か ら は、 そ の 約 束 が ど れ だ け 現 実 の 現 金 に 変 わ っ て い る か が 問 わ れ る
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  わ け で す ね。 え え。
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  も し 3月9日 の 発 表 で 経 営 陣 が 自 信 を 持 っ て 力 強 い 数 字 と 今 後 の 見 通 し を 示
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  せ ば、 鶴 橋 は 順 調 に 売 れ て い て、 借 金 返 済 の 目 途 も 立 っ て い ま す と い う メ
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  ッ セ ー ジ に な り ま す。 そ う な れ ば、 ア ナ リ ス ト が 掲 げ た 目 標
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  株 価 180 ド ル へ の 道 筋 は 一 気 に 現 実 味 を 帯 び て く る で し ょ う。
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  逆 に、 も し 数 字 が 市 場 の 期 待 に 届 か な か っ た り、 何 ら か の 遅 れ が 示 唆 さ れ た
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  り す れ ば、 や っ ぱ り あ の 借 金 は 重 す ぎ た と い う 弱 気 な 見 方 が 再 び 市 場 を 支
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  配 す る こ と に な り ま す。 つ ま り、 最 高 値 か ら 55% も 下 落 し た 今
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  の 株 価 水 準 が、 後 か ら 振 り 返 っ た 時 に 歴 史 的 な 絶 好 の 買 い 場 だ っ た と い う
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  こ と に な る の か。 そ れ と も ま だ 下 落 の 序 章 に 過 ぎ な か
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  っ た と な る の か。 そ の 運 命 を 占 う 最 初 の 大 き な イ ベ ン
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  ト が、 約 一 ヶ 月 後 に 迫 っ て い る と い う こ と で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 ア ナ リ ス ト の 格 上 げ は、 あ く ま で 将 来
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  の 可 能 性 に 対 す る 一 つ の 評 価 に 過 ぎ ま せ ん。
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  そ の 評 価 が 正 し か っ た の か ど う か を 市 場 全 体 が 確 認 す る 最 初 の 機 会。
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  そ れ が こ の 3月9日 の 決 算 発 表 に な る わ け で す。
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  今 回 は、 巨 大 IT 企 業 オ ラ ク ル を め ぐ る ア ナ リ ス ト の 強 気 な 格 上 げ の 謎 を
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  追 っ て き ま し た。 最 大 の リ ス ク と 見 ら れ て い た オ ー プ
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  ン AI へ の 依 存 が、 そ の 顧 客 の 財 務 健 全 化 に よ っ て む し ろ 最 大 の 強 み に 変
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  わ り つ つ あ る と い う 視 点。 そ し て、 AI と い う ロ ケ ッ ト エ ン ジ ン
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  の 陰 で、 tiktok USA と い う 安 定 し た 巡 航 エ ン ジ ン が し っ か り と キ ャ ッ シ
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  ュ フ ロ ー を 生 み 出 し て い る と い う 二 重 構 造。
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  し か し 同 時 に、 そ の す べ て を 台 無 し に し か ね な い 巨 額 の 負 債 と い う 重 荷 も
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  背 負 っ て い る こ と を 確 認 し ま し た。 ま さ に 天 国 と 地 獄 が 隣 り 合 わ せ の 状
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  態 で す ね。 3月9日 市 場 が ど ち ら に 傾 く の か 注 目 で
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  す。 さ。
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  て、 最 後 に、 こ の 記 事 か ら あ な た に 一 つ 考 え て み て ほ し い 問 い を 投 げ か け
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  た い と 思 い ま す。 記 事 は、 オ ラ ク ル の 主 要 顧 客 で あ る オ
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  ー プ ン AI と tiktok USA を 非 常 に 私 的 に 現 代 の デ ジ タ ル 経 済 に お け る 二
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  大 動 脈 と 表 現 し て い ま す。 こ の 表 現 は、 こ れ か ら の AI 時 代 に お
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  け る 勝 者 の 条 件 に つ い て。 一 つ の 重 要 な 視 点 を 提 示 し て い ま す。
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  そ れ は、 最 も 有 利 な ポ ジ シ ョ ン と は、 必 ず し も 自 ら 革 新 的 な AI モ デ ル を 作
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  る こ と だ け で は な い の か も し れ な い と い う こ と で す。
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  未 来 を 支 配 す る で あ ろ う、 ご く 一 握 り の 巨 大 企 業 の 活 動 に と っ て、 絶 対 に 欠
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  か す こ と の で き な い イ ン フ ラ、 水 道 や 電 気、 あ る い は 道 路 の よ う な 存 在 を 独
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  占 的 に 提 供 す る こ と。 オ ラ ク ル は。
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  デ ジ カ ル 世 界 の 最 も 重 要 で、 最 も 家 賃 を 払 っ て く れ る て な 子 た ち を 相 手 に
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  す る 大 家 さ ん に な ろ う と し て い る の で は な い で し ょ う か。
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  こ の イ ン フ ラ を 制 す る 者 が 世 界 を 制 す と い う 視 点 で 今 後 の IT 業 界 の 勢 力
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  図 を 眺 め て み る と、 あ な た が 普 段 見 て い る ニ ュ ー ス の 景 色 も ま た 少 し 違 っ
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  て 見 え て く る か も し れ ま せ ん。