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AI相場は新たなフェーズへ　エヌビディアとマイクロンが示すS&P 500の次の成長軸 · 米国株投資で幸せ作り

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  あ の。 普 段 マ ー ケ ッ ト を 見 て い る と、 や っ ぱ
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  り ど う し て も エ ヌ ビ デ ィ ア の 株 価 っ て い う あ の 一 番 目 立 つ 数 字 に 釘 付 け
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  に な っ ち ゃ い ま す よ ね。 え え、 ま あ、 当 然 で す よ ね。
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  あ れ だ け 連 日 ニ ュ ー ス に な っ て い れ ば、 誰 で も ま ず は そ こ に 注 目 す る と 思
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  い ま す。 で す よ ね。
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  で も、 も し あ な た が そ の わ か り や す い 金 脈 を 掘 っ て い る 企 業 ば か り に 目 を
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  奪 わ れ て い て、 実 は そ の 鉱 山 へ 続 く 道 路 と か。
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  え っ と。 イ ン フ ラ を 整 備 す る こ と で、 静 か に 莫
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  大 な 富 を 築 い て い る 企 業 た ち を 見 逃 し て い る と し た ら、 そ れ は す ご く も っ
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  た い な い こ と だ と 思 う ん で す よ。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  市 場 の 商 圏 が、 あ の 誰 が 一 番 大 き な 金 脈 を 見 つ け た の か っ て い う わ か り や
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  す い 英 雄 伝 説 か ら、 そ の 熱 狂 を 支 え る 巨 大 な 産 業 構 造 そ の も の へ と、 ま あ 移
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  り 変 わ っ て き て い る ん で す よ ね。 な る ほ ど。
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  歴 史 上 の あ ら ゆ る ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 起 き た よ う な 構 造 変 化 が、 ま さ に
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  今、 私 た ち の 目 の 前 で 起 き て い る ん で す。
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  え え、 そ し て 今 日、 私 た ち が こ の 深 掘 り セ ッ シ ョ ン で 焦 点 を 当 て る の は、 ま
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  さ に そ の 見 逃 さ れ が ち な 地 殻 変 動 に つ い て な ん で す。
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  は い、 も し あ な た が AI 投 資 と い え ば、 結 局 NVIDIA 一 強 な ん で し ょ？
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  っ て 思 っ て い る な ら、 今 日 の 分 析 は 間 違 い な く あ な た の 視 野 を 根 底 か ら 広
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  げ る も の に な り ま す。 そ う で す ね。
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  か な り 面 白 い デ ー タ が 揃 っ て い ま す か ら ね。
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  今 回 読 み 解 く ソ ー ス は え っ と。 2026年 5月17日 付 の マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ
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  チ に 売 る。 S ア ン ド P500 の 利 益 成 長 と AI ブ ー
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  ム の 最 前 線 に 関 す る 最 新 の 市 場 分 析 レ ポ ー ト で す。
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  は い。 単 一。
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  企 業 へ の 熱 狂 と い う、 い わ ゆ る 第 一 章 が 終 わ り を 告 げ て、 相 場 が よ り 広 範 で
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  巨 大 な 第 二 章 へ と 移 行 し て い る 仕 組 み を 解 き 明 か す の が 今 回 の ミ ッ シ ョ
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  ン で す ね。 そ う で す。
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  表 面 的 な ト。 レ ン ド と か じ ゃ な く て 数 字 と 論 理 の
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  裏 に あ る メ カ ニ ズ ム か ら し っ か り 紐 解 い て い き ま す。
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  リ ス ナ ー の あ な た の た め の 本 質 的 な 知 識 の シ ョ ー ト カ ッ ト を お 届 け し ま
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  す よ。 よ し、 こ れ を 紐 解 い て い き ま し ょ。
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  う、 よ ろ し く お 願 い し ま。 す、 ま ず、 現 在 の 市 場 の 現 在 地 を 示 す
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  ち ょ っ と 強 烈 な 数 字 か ら 入 り た い ん で す が、 あ の エ ス ア ン ド ピ ー 500 全 体
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  の 利 益 成 長 予 測。 こ れ な ん と 27.7% と い う 途 方 も な い
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  水 準 に 達 し て い る と レ ポ ー ト は 指 摘 し て い ま す。
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  27.7% で す か？ い や、 指 数 全 体 で こ の 成 長 率 と い う の
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  は 特 定 の セ ク タ ー だ け じ ゃ な く て、 米 国 経 済 の 主 要 部 分 が な ん と い う か、 異
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  次 元 の エ ン ジ ン を 積 ん で い る 状 態 で す よ ね。
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  異 次 元 の エ ン ジ ン。 確 か に 歴 史 的 に 見 て も 特 筆 べ き 強 さ
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  で す よ ね。 え え。
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  間 違 い な く？ そ う で す。
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  そ こ で 気 に な る の が、 そ の エ ン ジ ン の 正 体 は 誰 か？
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  と い う こ と な ん で す け ど。 レ ポ ー ト に よ れ ば、 そ の 成 長 に 対 す る
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  エ ヌ ビ デ ィ ア 単 体 の 貢 献 度 は 12.5% な ん で す よ。
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  12.5% な る ほ ど。 こ れ を 聞 く と な ん だ、 結 局 エ ヌ ビ デ ィ
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  ア の ワ ン マ ン シ ョ ー じ ゃ な い か っ て 思 う か も し れ な い ん で す が。
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  で も、 過 去 一 年 間 と い う ス パ ン で デ ー タ を 遡 る と、 実 は こ の 12.5% と い う 貢
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  献 度 は 直 近 で 最 小 の 割 合 に な る 見 込 み な ん で す。
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  あ あ、 最 小 で す か。 そ れ は 非 常 に 興 味 深 い で す ね。
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  つ ま り、 圧 倒 的 な 中 心 が 存 在 し つ つ も、 全 体 に 占 め る そ の 比 率 が 相 対 的 に
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  下 が っ て き て い る と い う こ と で す よ ね。
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  そ う な ん で す。 こ の デ ー タ の 推 移 が 示 唆 す る も の は、
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  実 は も の す ご く 重 要 な ん で す よ。 え え と、 こ れ、 例 え る な ら 大 人 気 バ ン
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  ド で、 今 ま で ボ ー カ ル だ け が 全 盛 期 の 輝 き を 放 っ て い て、 他 の メ ン バ ー は 完
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  全 に バ ッ ク バ ン ド 状 態 だ っ た の に。 急 に ベ ー ス や ド ラ ム も 前 に 出 て き て、
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  強 烈 な ソ ロ を 立 て 始 め た み た い な 状 態 で す よ ね。
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  い い た と え で す ね。 ボ ー。
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  カ ル が 声 枯 れ た わ け じ ゃ な く て、 あ の バ ン ド 全 体 の 演 奏 レ ベ ル が 爆 発 的 に
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  引 き 上 が っ て い る と い う か。 ま さ に そ の バ ン ド の ア ナ ロ ジ ー を 市
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  場 の 構 造 に 当 て は め る と、 リ ス ク 分 散 の 観 点 で 極 め て 健 全 な 変 化 が 起 き て
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  い る こ と が わ か り ま す。 健 全 な 変 化 で す か？
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  え？ え？
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  こ れ ま で は、 エ ヌ メ デ ィ ア の 決 算 が 少 し で も 期 待 外 れ に な れ ば、 エ ス ア ン ド
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  ピ ー 500 全 体 が 連 れ 安 に な る っ て い う、 単 一 企 業 へ の 過 度 な 依 存 状 態 だ っ
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  た わ け で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  シ ン グ ル ポ イ ン ト オ ブ フ ェ イ リ ア、 つ ま り 単 一 障 害 点 を 抱 え て い た と。
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  そ う で す。 で も、 他 の プ レイ ヤ ー が 利 益 成 長 の 屋
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  台 ご と を 支 え 始 め た こ と で、 AI と い う 成 長 エ ン ジ ン が 市 場 全 体 の 底 上 げ
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  へ と 確 実 に シ フ ト し て い る ん で す。 な る ほ ど。
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  一 人 の 天 才 に 頼 り 切 る ん じ ゃ な く て、 バ ン ド 全 体 で 巨 大 な ド ー ム ツ ア ー を
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  成 功 さ せ ら れ る 実 力 が つ い て き た わ け で す ね。
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  そ の 通 り で。 す、 じ ゃ あ、 そ の 強 烈 な ソ ロ を 履 き 始
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  め た ベ ー ス や ド ラ ム と は 具 体 的 に 誰 な の か？
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  レ ポ ー ト は 明 確 な 答 え を 出 し て い ま す よ ね。
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  え え。 出 て い ま す ね。
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  そ れ が マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー で す。 彼 ら は 今、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 の 利
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  益、 成 長、 貢 献 度 で 堂 々 の 第 2位 に つ け て い て。
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  も し マ イ ク ロ ン を 指 数 か ら 除 外 し て し ま う と、 え っ と エ ス ア ン ド ピ ー 500
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  全 体 の 成 長 予 測 が 二 ポ イ ン ト も 低 下 し て し ま う そ う な ん で す よ。
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  い や、 マ イ ク ロ ン の 成 長 予 測 の 裏 付 け と な る 数 字 も 凄 ま じ い も の で す よ ね。
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  え え。 一 株 当 た り 利 益、 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ
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  ス の 予 測 が、 前 年 同 期 比 で な ん と 916% 増 の 19.41 ド ル に 見 込 ま れ て い
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  ま す。 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  916% 増 で す か？ 利 益 が ほ ぼ 十 倍 に 跳 ね 上 が る 計 算 で
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  す よ ね。 え え、 大 企 業 の 成 長 率 と し て は ち ょ っ
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  と 桁 が お か し い レ ベ ル で す よ ね。 お。
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  か し い で す。 絶 対 に お か し い で す。
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  で も、 こ こ で ど う し て も 反 論 さ せ て く だ さ い。
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  あ の マ イ ク ロ ン が 属 す る メ モ リ ー 半 導 体 の 業 界 っ て、 昔 か ら 究 極 の ブ ー ム
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  ア ン ド バ ス ト を 繰 り 返 す セ ク タ ー じ ゃ な。
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  い で す か？ え え、 典 型 的 な シ ク リ カ ル 景 気 循 環 株
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  で す ね。 で す よ ね。
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  PC と か ス マ ー ト フ ォ ン の 需 要 に 合 わ せ て ボ ロ 儲 け し た か と 思 え ば、 各 社 が
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  一 斉 に 作 り す ぎ て 供 給 過 剰 に な っ て、 価 格 が 暴 落 し て 大 赤 字 を 垂 ら 流 す。
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  み た い な。 は い。
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  歴 史 的 に 何 度 も 繰 り 返 し て き ま し た。 だ か ら な ぜ 今 回 の AI ブ ー ム で の メ モ
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  リ ー 需 要 は、 過 去 の 単 な る 景 気 循 環 の 波 と は 違 う と 言 い 切 れ る ん で す か？
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  い つ か 弾 け る 巨 大 な バ ブ ル に し か 見 え な い ん で す が。
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  メ モ。 リ ー、 業 界 の 歴 史 を 知 っ て い れ ば、 当
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  然 抱 く べ き 極 め て 鋭 い 疑 念 だ と 思 い ま す。
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  は い。 し か し、 今 回 の 波 が 過 去 の PC や ス マ
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  ホ の ブ ー ム と 決 定 的 に 異 な る の は、 そ の 需 要 を 生 み 出 し て い る メ カ ニ ズ ム
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  そ の も の な ん で す よ。 メ カ ニ ズ ム で す か？
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  え え、 生 成 AI と 大 規 模 言 語 モ デ ル、 い わ ゆ る llm が メ モ リ の 使 わ れ 方 の 根
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  底 の ル ー ル を 書 き 換 え て し ま っ た ん で す。
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  ル。 ー ル を 書 き 換 え た。
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  つ ま り、 単 に た く さ ん 売 れ て い る 以 上 の 構 造 的 な 変 化 が あ る と い う こ と で
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  す か？ そ の 通 り で す。
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  AI モ デ ル を 動 か す 仕 組 み を ち ょ っ と 構 え て み ま し ょ う か。
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  え え と、 エ ヌ ピ ー デ ィ ア が 作 っ て い る GPU っ て、 例 え る な ら 信 じ ら れ な い ほ
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  ど 回 転 の 速 い 脳 み た い な も の な ん で す よ。
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  脳 で す ね え。 え。
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  で も、 そ の 脳 が ど れ だ け 早 く 計 算 で き て も、 チ ャ ッ ト GPT の よ う な 膨 大 な デ
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  ー タ セ ッ ト を 持 つ AI の 場 合、 そ の デ ー タ を 一時 的 に 広 げ て お く た め の 巨 大
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  な 作 業 デ ス ク が な い と ダ メ な ん で す。 作 業 デ ス ク。
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  は い。 デ ス ク が 狭 け れ ば。
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  脳 は デ ー タ を 待 つ 時 間 ば か り が 増 え て し ま っ て、 宝 の 持 ち く せ り に な り ま
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  す。 こ の 作 業、 デ ス ク こ そ が 大 容 量 か つ 超
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  高 速 な メ モ リ な ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  GPU の 性 能 が 上 が れ ば 上 が る ほ ど、 そ れ に 比 例 し て よ り 広 く て、 よ り デ ー タ
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  の 出 し 入 れ が 早 い デ ス ク が 必 要 に な る と い う 物 理 的 な 制 約 が あ る わ け で
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  す ね。 そ う い う こ と で す。
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  さ ら に 重 要 な の が、 AI の 推 論 フ ェ ー ズ の 爆 発 的 な 増 加 な ん で す よ。
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  推 論 で す か？ 学 習 じ ゃ な く て。
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  え え、 AI を 賢 く す る た め の 学 習 の 段 階 っ て、 あ る 意 味 で 一 過 性 の 巨 大 な 設
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  備 投 資 な ん で す よ ね。 え え。
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  で も 今 私 た ち が 直 面 し て い る の は、 完 成 し た AI モ デ ル を 世 界 中 の 人 々 が 日
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  常 的 に 使 う 推 論 の 段 階 な ん で す。 な る ほ ど。
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  あ な た が AI に コ ー ド を 書 か せ た り、 文 章 を 要 約 さ せ た り す る た び に、 デ ー
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  タ セ ン タ ー の 裏 側 で は 膨 大 な デ ー タ が 瞬 時 に 作 業 デ ス ク、 つ ま り メ モ リ に
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  引 き 出 さ れ て 処 理 さ れ て い る ん で す。 ユ ー ザ ー が 息 を す る よ う に、 AI を 使
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  え ば 使 う ほ ど、 常 に メ モ リ が 酷 使 さ れ 続 け る っ て こ と で す か？
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  そ？ の 通 り で す。
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  だ か ら こ そ、 単 な る 一 過 性 の 特 重 と か、 作 り す ぎ に よ る 在 庫 過 剰 に も 陥 り
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  に く い と。 継 続 的 に 消 費 さ れ て 拡 張 さ れ 続 け る
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  イ ン フ ラ と し て の 絶 対 的 な 需 要 の 底 上 げ が 起 き て い る わ け で す ね。
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  え え。 こ れ は NVIDIA の GPU と い う 脳 だ け が
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  AI の す べ て で は な く て。 半 導 体 サ プ ラ イ チ ェ ー ン 全 体 が 不 可
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  分 な 一 つ の 巨 大 シ ス テ ム と し て 機 能 し 始 め て い る 完 璧 な 証 拠 と 言 え ま す。
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  そ う。 考 え る と、 あ の 周 辺 の 企 業 が 伸 び て い
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  る か ら と い っ て、 じ ゃ あ 元 々 の 主 役 で あ る エ ヌ ビ デ ィ ア が 衰 退 し て い る の
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  か っ て い う と、 全 く そ ん な こ と は な い と い う の も 納 得。
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  が い き ま す ね。 え え。
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  全 く 衰 退 し て い。 ま せ ん。
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  実 際、 レ ポ ー ト に よ れ ば、 エ ヌ ビ デ ィ ア 自 身 の 成 長 力 も 依 然 と し て 驚 異 的
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  で。 え っ と、 イ ー ピ ー エ ス 予 測 は 前 年 同 期
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  比 で 116% 増 の 1.75 ド ル が 見 込 ま れ て い る そ う で す。
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  す。 で に 歴 史 的 な 巨 大 企 業 に な っ て い る
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  に も か か わ ら ず、 そ こ か ら さ ら に 利 益 を 倍 増 さ せ よ う と し て い る わ け で す
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  か ら ね。 は い。
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  そ れ を 裏 付 け て い る の が、 巨 大 ア イ テ ィ ー 企 業 た ち、 い わ ゆ る ハ イ パ ー ス ケ
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  ー ラ ー の 動。 き で す。
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  ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー。 え？
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  え？ 彼 ら の AI イ ン フ ラ 設 備 投 資、 月 は な
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  ん と 約 7000億 ド ル 規 模 に 達 し て い る ん で す よ。
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  7000億 ド ル。 ち ょ っ と 想 像 も つ か な い 金 額 で す ね。
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  そ し て NVIDIA は 単 体 で、 こ の 投 資 の 大 部 分 を 吸 収 す る 強 固 な ロ ー ド マ ッ
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  プ を 持 っ て い ま す。 レ ポ ー ト に も あ り ま し た け ど、
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  NVIDIA は ブ ラ ッ ク ウ ェ ル と か ル ー ビ ン と い っ た 次 世 代 シ ス テ ム を 投 入 す
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  る こ と で、 来 年 ま で に デ ー タ セ ン タ ー 事 業 だ け で 一 兆 ド ル 規 模 の 売 り 上 げ
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  機 会 を 見 込 ん で い る と。 え え。
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  で も、 こ の ブ ラ ッ ク ウ ェ ル っ て、 単 に 今 ま で よ り 少 し 計 算 が 速 く な っ た 新
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  し い チ ッ プ っ て い う 話 じ ゃ な い ん で す よ ね。
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  な ぜ そ こ ま で 桁 近 い の 売 り 上 げ 機 会 に な る ん で。
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  す か、 そ こ、 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で す。
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  NVIDIA は も は や 高 性 能 な エ ン ジ ン だ け を 単 体 で 売 っ て い る わ け で は な い
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  ん で す よ。 と い う と、 ブ ラ ッ ク ウ ェ ル の よ う な 次
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  世 代 シ ス テ ム は、 複 数 の GPU メ モ リ 専 用 の ネ ッ ト ワ ー ク 基 盤。
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  さ ら に は、 ソ フ ト ウ ェ ア ま で が 完 全 に 統 合 さ れ た 完 成 品 の レ ー シ ン グ カ ー
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  の よ う な も の な ん で す。 レ ー シ ン グ カ ー 丸 ご と で す か？
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  え え。 こ れ に よ り デ ー タ セ ン タ ー は NVIDIA
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  の エ コ シ ス テ ム に 深 く ロ ッ ク イ ン さ れ ま す し、 シ ス テ ム 全 体 の 単 価 も 跳 ね
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  上 が り ま す。 だ か ら こ そ の 一 兆 ド ル と い う 規 模 感
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  な ん で す よ。 な る ほ ど。
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  エ ン ジ ン 単 体 じ ゃ な く て、 車 体 を 丸 ご と 売 り つ け る ビ ジ ネ ス モ デ ル に 進 化
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  し て い る か ら、 利 益 の 桁 が 変 わ る わ け で す ね。
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  そ う い う こ と で す。 い や、 で も、 私 が 今 回 の レ ポ ー ト を 読
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  ん で い て 一 番 ハ ッ と し た の は、 実 は そ の 次 の デ ー タ な ん で す。
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  ほ う な ん で し ょ う。 こ れ だ け の 猛 烈 な 成 長 を 遂 げ て い る
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  エ ヌ ビ デ ィ ア で す が、 あ の 現 在 の 配 当 利 回 り っ て 約 0.0 2% し か な い ん で す
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  よ ね。 え え。
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  限 り な く ゼロ に 近 い で す。 こ れ っ て、 稼 い だ 現 金 を す べ て 次 の 技
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  術 開 発 に 全 通 破 し て き た 超 グ ロ ー ス 株 の 典 型 的 な 特 徴 じ ゃ な い で す。
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  か。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  で も、 今 後 一 年 間 で 1500億 ド ル 規 模 の 自 社 株 買 い が 発 表 さ れ る 可 能 性 が 指
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  摘 さ れ て い る ん で す よ。 1500億 ド ル で す か？
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  待 っ て く だ さ い、 1500億 ド ル の 自 社 株 買 い っ て、 そ れ つ ま り、 エ ヌ ビ デ ィ ア
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  が も う 研 究 開 発 に 投 資 し き れ な い ほ ど の 現 金 を 生 み 出 し て い る っ て い う、
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  そ う い う 強 烈 な サ イ ン で す よ。 ね え え。
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  そ う で す。 まる で ア ッ プ ル の よ う な 成 熟 し た キ ャ
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  ッ シ ュ カ ウ へ の 変 貌 を ア ピ ー ル し て い る よ う に 聞 こ え る ん で す。
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  が、 そ の 洞 察 は ま さ に 適 用 し て い ま す ね。
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  企 業 が 1500億 ド ル と い う 天 文 学 的 な 規 模 の 自 社 株 買 い を 行 う 時、 そ れ は 単
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  な る 株 価 対 策 の 枠 を 超 え る ん で す よ。 超 え る。
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  と い う と。 市 場 に お け る 自 社 の 立 ち 位 置 を、 根 本
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  か ら 再 定 義 す る 行 為 に な る ん で す。 な ぜ な ら、 投 資 家 の 相 を 完 全 に 変 え て
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  し ま う メ カ ニ ズ ム が 働 く か ら で す。 投 資 家 の 相 が 変 わ る。
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  ど う い う こ と で し ょ う か。 こ れ ま で NVIDIA の 株 を 買 っ て い た の
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  は、 高 い ボ ラ テ ィ リ テ ィ、 つ ま り 株 価 の 激 し い 乱 根 下 を 許 容 し て で も 爆 発
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  的 な 成 長 を 求 め る グ ロ ー ス 投 資 家 が 中 心 だ っ た ん で す。
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  え え。 し か し、 年 金 基 金 の よ う な 何 兆 ド ル も
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  運 用 す る 巨 大 な 機 関 投 資 家 っ て、 厳 格 な 運 用 ル ー ル が あ る た め。
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  あ ま り 値 動 き の 激 し い 株 に は、 大 規 模 な 資 金 を 入 れ ら れ な い ん で す よ。
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  な る ほ ど。 リ ス ク が 大 き す ぎ る か ら。
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  は い。 そ こ に 1500億 ド ル の 自 社 株 買 い が 発
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  表 さ れ る と ど う な る か。 そ れ は 株 価 が 下 が っ た 時 に 会 社 自 身
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  が 買 い 支 え て く れ る と い う 巨 大 な 安 全 網 と し て 機 能 し て。
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  ボ ラ テ ィ リ テ ィ を 劇 的 に 押 し 下 げ る ん で す。
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  あ あ な。 る ほ ど ボ ラ テ ィ リ テ ィ が 下 が る こ と
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  で、 リ ス ク を 嫌 う 保 守 的 な 巨 大 マ ネ ー に と っ て の BIP パ ス が 発 行 さ れ る わ
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  け で す。 ね。
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  そ う い う こ と で す。 今 ま で は と に か く 高 く 飛 ぶ 代 わ り に、
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  い つ 墜 落 す る か 分 か ら な い ロ ケ ッ ト だ っ た の が。
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  株 価 の 下 支 え が あ っ て、 着 実 に 前 進 す る 巨 大 戦 艦 と し て 評 価 さ れ る よ う に
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  な る。 い い 表 現 で す ね。
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  評 価 の 軸 が 広 が っ て、 株 価 の 土 台 が 全 く 違 う 種 類 の 分 厚 い 資 金 に よ っ て 固
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  め ら れ て い く わ け で す ね。 そ う な れ ば、 主 役 の す ざ は ま す ま す 揺
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  る ぎ な い も の に な り ま す。 そ し て、 そ の 盤 石 な 主 役 の 横 で、 マ イ
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  ク ロ ン な ど の バ ッ ク バ ン ド も 構 造 的 な 需 要 に 支 え ら れ て 急 成 長 し て い る。
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  こ れ が 第 二 章 の 全 貌 の 一 角 で す。 し か し、 私 た ち が 直 視 す べ き 広 が り
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  は、 実 は 半 導 体 の 領 域 に す ら と ど ま ら な い ん で す よ。
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  こ こ で 物 理 的 な 疑 似 等 の 話 に 戻 る わ け で す ね。
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  は い。 NVIDIA と い う 超 高 速 な ノ ー ト マ イ ク
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  ロ ン と い う 巨 大 な 作 業 デ ス ク。 こ れ ら を 何 万 セ ッ ト も 一 つ の 建 物 の
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  中 に 詰 め 込 ん だ ら ど う な る か。 当 然、 と ん で も な い こ と に な り ま す よ
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  ね。 え え。
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  信 じ ら れ な い ほ ど の 電 力 を 食 い 荒 ら し て、 鉄 を も よ か す ほ ど の 凄 ま じ い 熱
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  を 発 す る こ と に な り ま す。 そ の 物 理 的 な ボ ト ル ネ ッ ク こ そ が、
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  7000億 ド ル の 投 資 が 次 に 向 か う 先 を 決 定 付 け て い る ん で す。
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  あ の あ る 試 算 で は、 エ ー ア イ に 画 像 を 一 枚 生 成 さ せ た り、 複 雑 な 質 問 に 答 え
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  さ せ た り す る た め に 消 費 さ れ る。 電 力 っ て ス マ ー ト フ ォ ン を フ ル 充 電
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  す る の と 同 じ か？ 場 合 に よ っ て は、 夜 間 で お 湯 を 沸 か せ
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  る ほ ど の エ ネ ル ギ ー を 使 う と も 言 わ れ て い ま す よ ね。
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  え え。 も の す ご い 消 費 量 で す。
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  Cgpt が 世 界 中 で 一日 に 何 億 回 も 使 わ れ て い る こ と を 考 え る と、 そ の 熱 量 と
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  電 力 消 費 は 想 像 を 絶 し ま す。 だ か ら こ そ、 半 導 体 メ ー カ ー だ け じ ゃ
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  な く て、 デ ー タ セ ン タ ー に 高 効 率 な 電 力 を 供 給 す る イ ン フ ラ 企 業 や。
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  え っ と。 特 殊 な 液 量 シ ス テ ム、 つ ま り 液 体 で サ
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  ー バ ー を 直 接 冷 や す 技 術 を 持 つ 企 業 に ま で、 利 益 成 長 の 波 が 波 及 し て い る
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  ん で す。 な る ほ ど。
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  ノ ー と デ ス ク を 動 か す た め に は、 そ れ ら を 冷 や し て 欠 歴 で あ る 電 力 を 送 り
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  続 け る 強 靭 な イ ン フ ラ が 不 可 避 だ か ら で す。
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  こ こ で 重 要 に な っ て く る の が、 5月20日 午 後 に 予 定 さ れ て い る エ ヌ ビ デ ィ ア
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  の 決 算 発 表 が 持 つ 真 の 意 味 合 い な ん で す よ。
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  あ あ 決 算 発 表。 と 聞 く と、 ど う し て も NVIDIA 単 体 が
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  ど れ だ け 儲 か っ た か と か、 期 待 値 を 上 回 っ た か っ て い う 株 価 ゲ ー ム の 視 点
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  で 見 て し ま い が ち な ん で す が。 え え、 多 く の 方 は そ う 見 ま す。
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  で も、 こ の 第 二 章 の フ ェ ー ズ に お い て は、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 決 算 は も は や 一 企
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  業 の 業 績 発 表 で は な い ん で す。 違 う ん で す か。
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  は い。 ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち が 投 じ て い
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  る 7000億 ド ル 規 模 の 巨 大 な イ ン フ ラ 投 資 が 本 当 に 持 続 し て い る の か？
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  そ し て、 マ イ ク ロ ン を は じ め と す る 半 導 体 セ ク ト 全 体、 さ ら に は 電 力 網 や 冷
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  却 シ ス テ ム と い っ た 周 辺 産 業 へ の 波 及 効 果 が 今 後 も 続 く の か を 確 認 す る
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  た め の、 市 場 全 体 の 健 康 診 断 な ん で す よ。
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  健 康 診 断。 エ ヌ ビ デ ィ ア の 今 後 の 見 通 し、 つ ま り
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  ガ イ ダ ン ス 一 つ で、 周 辺 の 広 範 な 産 業 の 運 命 が 占 わ れ る こ と に な る ん で す。
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  こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す が。
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  あ の リ ス ナ ー の 中。 な ぜ 今 日、 私 た ち が こ の 複 雑 な 市 場 構
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  造 の 話 を こ こ ま で 深 掘 り し た か わ か り ま す か？
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  お そ ら く、 視 点 が 大 き く 変 わ っ た ん じ ゃ な い で し ょ う か。
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  え え。 そ れ は あ な た が 今、 先 を 見 通 せ る ビ ジ
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  ネ ス パ ー ソ ン、 あ る い は 賢 い 投 資 家 と し て の 新 し い 視 点 を 手 に 入 れ た か ら
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  で す。 は い。
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  AI と い う 現 代 の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ に お い て、 単 に 最 新 の AI ア プ リ っ て い
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  う キ ー を 掘 る 企 業 ば か り を 見 る ん じ ゃ な く て、 車 両 デ ス ク で あ る メ モ リ
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  ー、 さ ら に は 電 力 や 冷 却 シ ス テ ム と い っ た。
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  つ る は し や ジ ー ン ズ を 売 る イ ン フ ラ 企 業 に 目 を 向 け る こ と。
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  こ れ が、 毎 日 の よ う に 飛 び 交 う 情 報 の 洪 水 に 流 さ れ ず、 市 場 の 奥 底 で 動 い て
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  い る 本 質 的 な 価 値 を 見 抜 く た ま の 最 大 の 武 器 に な る か ら で す。
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  視 野 を 広 く 保 っ て、 因 果 関 係 の チ ェ ー ン を 読 み 解 く こ と で す ね。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア と い う 圧 倒 的 な 中 心 が 熱 を 発 し て い る か ら こ そ、 そ の 物 理 的
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  な 限 界 を 解 決 す る た め に、 周 辺 で 巨 大 な 生 態 系 が 育 っ て い る。
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  こ の メ カ ニ ズ ム を 理 解 す る こ と が、 こ れ か ら の 時 代 を 読 み 解 く 決 定 的 な。
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  鍵 に な り ま す。 さ て、 こ こ ま で エ ー ア イ 相 場 が エ ヌ ビ
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  デ ィ ア の 物 語 で あ る 第 一 章 か ら、 マ イ ク ロ ン を は じ め と す る イ ン フ ラ 全 体
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  の 利 益 成 長 と い う、 第 二 章 へ 確 実 に 移 行 し て い る 仕 組 み を 見 て き ま し。
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  た 現 在 の 市 場 の 熱 狂 を か な り 論 理 的 に 整 理 で き た と 思 い ま す。
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  た だ、 あ の。 こ れ は 同 時 に 私 た ち に 非 常 に 重 要 な
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  問 い を 投 げ か け て も い る ん で す よ ね。 お、 な ん で し ょ う。
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  か？ 今、 私 た ち は 7000億 ド ル 規 模 と い う 途
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  方 も な い 資 金 が 投 じ ら れ る エ ー ア イ の 土 台 作 り の 真 っ 只 中 に い ま す。
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  誰 も が デ ー タ セ ン タ ー、 半 導 体、 電 力 と い っ た イ ン フ ラ に 目 を 向 け て い る。
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  で も、 少 し 想 像 し て み て く だ さ い。 も し こ の 巨 大 な イ ン フ ラ 投 資 が 完 了
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  し て、 世 界 中 の あ ら ゆ る シ ス テ ム、 ス マ ー ト フ ォ ン、 家 電、 企 業 の 基 幹 シ ス
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  テ ム に お い て、 AI モ デ ル が まる で イ ン タ ー ネ ッ ト や 電 気 の よ う に 当 た り 前
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  に 推 論 を 始 め た 時。 7000億 ド ル の イ ン フ ラ が 完 全 に 敷 き
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  詰 め ら れ て 息 を す る の に、 AI が 稼 働 す る そ の 後 の 世 界 と い う こ。
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  と で す か。 そ う で す。
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  そ の 完 成 さ れ た イ ン フ ラ の 上 で 展 開 さ れ る 新 し い サ ー ビ ス や ビ ジ ネ ス。
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  つ ま り 第 三 章 の 経 済 イ ン パ ク ト っ て、 一 体 ど れ ほ ど 凄 ま じ い も の に な る ん
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  で し ょ う か。 う。
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  わ ぁ。 そ れ は。
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  鶴 橋 や ジ ー ン ズ を 売 る 土 台 作 り の 段 階 で、 す で に こ れ ほ ど ま で の 莫 大 な 利
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  益 が 生 ま れ て い る ん で す よ。 な ら ば、 そ の 強 固 な 土 台 に 上 に 立 つ 新
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  し い 年 で は、 ど ん な プ レイ ヤ ー が 覇 権 を 握 っ て、 私 た ち の 生 活 や 働 き 方 を ど
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  う 変 え て し ま う の か い？ や、 こ れ は 鳥 肌 が 立 ち ま す ね。
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  あ の 19世紀 の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で つ る は し を 売 る ビ ジ ネ ス が 一 段 落 の 後、 そ
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  こ に サ ン フ ラ ン シ ス コ と い う 巨 大 な 近 代 都 市 が 生 ま れ た よ。
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  う に。 ま さ に そ れ で す。
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  AI の イ ン フ ラ が 整 っ た 後、 そ の 上 で ど ん な ソ フ ト ウ ェ ア や サ ー ビ ス が 立
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  ち 上 が っ て、 私 た ち の 日 常 を 塗 り 替 え て い く の か。
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  ぜ ひ、 リ ス ナ ー の あ な た 自 身 の 視 点 で、 そ の イ ン フ ラ の 上 に 気 づ か れ る 第
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  三 章 の 都 市 の 姿 を 想 像 し て み て く だ さ い。
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  え え、 今 日 お 話 し し た イ ン フ ラ の 地 殻 変 動 を 理 解 し て い れ ば。
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  そ の 未 来 の 解 像 度 も 全 く 違 っ た も の に な る は ず で。
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  す お っ し ゃ る 通 り で す ね。 未 来 を 予 測 す る 最 良 の 方 法 は、 今 ま さ
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  に 足 元 で 起 き て い る 構 造 変 化 の な ぜ を 正 確 に 理 解 す る こ と で す か ら。
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  ま さ に そ の た め の 今。 日 の 深 掘 り で し た。
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  ニ ュ ー ス の 見 え 方、 相 場 の 捉 え 方 が 昨 日 と は 少 し 変 わ っ た の で は な い で し
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  ょ う か。 そ れ で は、 今 回 の 深 掘 り セ ッ シ ョ ン は
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  こ こ ま で と し ま し ょ う。 最 後 ま で お 付 き 合 い い た だ き あ り が
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  と う ご ざ い ま し た。 あ り が と。
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  う ご ざ い ま し た。 ま た。
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  次 回 の 深 掘 り で お 会 い し ま し ょ う。