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マイクロンが時価総額TOP13へ急浮上　AI時代の「割安な怪物」はどこまで伸びるのか · 米国株投資で幸せ作り

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  信 じ ら れ ま す か？ こ れ、 わ ず か 七 ヶ 月 で す よ。
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  た っ た の 七 ヶ 月 の 間 に、 時 価 総 額 が あ の 約 4000億 ド ル も 膨 れ 上 が っ て、 突 然
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  と し て 米 国 企 業 の ト ッ プ 層 に よ り 出 た、 い わ ゆ る 裏 方 企 業 が あ る ん で す。
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  え え。 本 当 に 信 じ ら れ な い よ う な ペ ー ス で
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  す よ ね。 で す よ ね。
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  も し あ な た が テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 と か 市 場 の ダ イ ナ ミ ズ ム に 関 心 が あ る な
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  ら、 今 日 深 く 掘 り 下 げ て い く 資 料 は 絶 対 に 聞 き 逃 せ な い 内 容 に な っ て い ま
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  す。 は い。
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  本 当 に そ の 通 り だ と 思 い ま す。 AI の 熱 狂 と い う と、 ま ず エ ヌ ビ デ ィ
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  ア み た い な GPU メ ー カ ー に 世 界 中 の 視 線 が 集 中 し て い ま す よ ね。
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  で も、 そ の 強 烈 な 光 の 影 で、 と ん で も な い 勢 い で 急 浮 上 し て い る。
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  ま あ、 い わ ば 割 安 な 怪 物 が い る ん で す。
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  そ れ が 半 導 体 企 業 の マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー で す。
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  テ ィ ッ カ ー シ ン ボ ル は mu で す。 そ う。
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  マ イ ク ロ ン で す。 今 日 は ブ ロ グ の 米 国 株 投 資 で 幸 せ づ
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  く り の 非 常 に 鋭 い 分 析 記 事 と、 そ こ で 引 用 さ れ て い る 2026年 5月4日 付 の マ ー
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  ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 を 情 報 源 に し て 深 掘 り し て い き ま す。
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  は い、 よ ろ し く お 願 い し ま す。 こ の マ イ ク ロ ン の 劇 的 な 上 昇 は、 単 な
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  る AI 関 連 株 へ の 投 機 的 な。 ハ イ プ、 ま あ、 一時 的 な 熱 狂 で は な い ん
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  で す よ ね。 熱。
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  狂 じ ゃ な い と。 え え テ ク。
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  ノ ロ ジ ー の 歴 史 に お い て。 イ ン フ ラ ス ト ラ ク チ ャ ー の ボ ト ル ネ
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  ッ ク が ど の よ う に 解 消 さ れ て、 そ の 結 果 と し て 企 業 の ビ ジ ネ ス モ デ ル が 根
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  底 か ら 再 評 価 さ れ る の か と い う、 非 常 に 美 し く か つ 恐 ろ し い 構 造 変 化 の プ
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  ロ セ ス を 如 実 に 表 し て い る ん で す。 な る ほ ど、 構 造 変 化 で す か。
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  じ ゃ あ、 ま ず は 今 日 の 考 察 の 出 発 点 と な る、 そ の 信 じ ら れ な い デ ー タ か ら 整
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  理 さ せ て く だ さ い。 マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 に よ れ ば、
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  マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 時 価 総 額 は 現 在 な ん と 6650億 ド ル 規 模 に 達 し
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  て い ま す。 も の す ご い 規 模 で す よ ね。
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  そ う な ん で す よ。 米 国 企 業 の 時 価 総 額 ラ ン キ ン グ で、 ど
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  う、 ど の ト ッ プ 13 に 入 り 込 ん で い る ん で す。
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  で も、 本 当 に 驚 く べ き は 現 在 の 順 位 じ ゃ な く て、 そ の 異 常 な ス ピ ー ド な ん で
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  す よ ね。 え え。
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  わ ず か 一 年 ち ょ っ と 前 の 2025年 初 頭 に は、 ト ッ プ 百 に す ら 入 っ て い ま せ ん
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  で し た か ら ね。 そ う、 そ れ が わ ず か 七 ヶ 月 で 時 価 総 額
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  約 2000億 ド ル か ら 3倍 以 上 に 跳 ね 上 が っ た わ け で す。
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  こ れ、 例 え る な ら。 ず っ と マ イ ナ ー リ ー グ で コ ツ コ ツ と
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  泥 臭 く プ レ ー し て い た。 堅 実 な 選 手 が、 あ る 日 突 然 メ ジ ャ ー に
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  昇 格 し た か と 思。 っ た ら、 い き な り エ ム ブ イ ピ ー 争 い の
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  ト ッ プ を 独 走 し 始 め た。 み た い な。
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  異 常 事 態 で す よ ね。 ま さ に そ れ で す。
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  ど う し て そ ん な こ と に な っ た ん で す か？
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  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、 市 場 が な ぜ 急 に こ の マ イ ナ ー リ ー グ の 選 手 を
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  メ ジ ャ ー の エ ム ブ イ ピ ー 候 補 と し て 扱 い 始 め た の か と い う 理 由 な ん で す。
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  投 資 家 た ち は 突 然、 マ イ ク ロ と い う 会 社 を 発 見 し た わ け で は あ り ま。
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  せ ん え え。 昔 か ら あ る 有 名 な 会 社 で す か ら ね。
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  は い。 マ イ ク ロ ン が 主 力 と す る メ モ リ ー 半
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  導 体 と い う 製 品 が 持 つ エ ー ア イ 時 代 に お け る、 ま あ 相 対 的 な 価 値 が 劇 的 に
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  変 わ っ た こ と に 気 づ い た ん で す よ。 相 対。
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  的 な 価 値 が 変 わ っ た。 で も ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  マ イ ク ロ ン が 作 っ て い る デ ィ ー ラ ム と か 何 度 型？
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  フ ラ ッ シ ュ メ モ リ ー っ て。 基 本 的 に は コ モ デ ィ テ ィ で す よ ね。
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  こ れ ま で は そ う で し た ね。 つ ま り、 業 界 の 標 準 規 格 が あ っ て、 他
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  社 製 品 と の 差 別 化 が 難 し く て、 需 要 と 供 給 の バ ラ ン ス だ け で 価 格 が 決 ま っ
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  て し ま う 非 日 品 だ か ら こ そ、 景 気 の 波 に 激 し く 振 り 回 さ れ る 景 気 敏 感 株 と
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  し て、 ウ ォ ー ル 街 か ら は あ る 種 少 し 低 く 見 ら れ て い た は ず で す よ ね。
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  そ の 通 り で す。 こ れ ま で の 常 識 で は、 メ モ リ ー は ど こ
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  の 会 社 が 作 っ て も だ い た い 同 じ で あ っ て、 単 な る デ ー タ の 保 管 庫 と し て 扱
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  わ れ て き ま し た。 え え、 デ ー タ の ソ ー ト で す よ ね？
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  は い。 し か し、 AI デ ー タ セ ン タ ー の 急 拡 大
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  が、 そ の 物 理 的 な 限 界 と 常 識 を 完 全 に 破 壊 し た ん で す。
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  現 在、 巨 大 な AI モ デ ル を 学 習 さ せ た り 推 論 さ せ た り す る た め に は、
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  NVIDIA の GPU の よ う な 膨 大 な 計 算 能 力 を 持 つ 脳 が 必 要 不 可 欠 で す よ ね。
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  は い。 そ こ ま で は 理 解 で き ま す。
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  で も 結 局、 計 算 能 力 の 主 役 が GPU な ら、 メ モ リ ー は 計 算 さ れ た デ ー タ を
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  一時 的 に 置 い て お く だ け の 倉 庫 に 過 ぎ な い ん じ ゃ な い で す か。
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  倉 庫 が い く ら 巨 大 に な っ て も、 AI そ の も の が 賢 く な っ た り、 計 算 が 速 く な
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  っ た り す る わ け で は な い で す よ ね。 な ぜ そ こ ま で メ モ リ ー が 重 要 視 さ れ
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  る よ う に な っ た ん で？ し ょ う か。
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  普 通 は そ う 思 い ま す よ ね。 で も、 こ れ を 全 体 像 に 結 び つ け る と、
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  コ ン ピ ュ ー タ ー ア ー キ テ ク チ ャ ー の 世 界 に お け る メ モ リ の 壁 と 呼 ば れ る
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  致 命 的 な 問 題 が 見 え て く る ん で す。 メ モ リ の 壁 で す か？
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  え え、 ど ん な に 優 秀 な GPU と い う 脳 が あ っ て も、 そ こ に デ ー タ を 送 り 込 む ス
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  ピ ー ド が 遅 け れ ば、 脳 は デ ー タ を 待 つ た め に ア イ ド イ ン グ 状 態 に な っ て し
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  ま っ て、 本 来 の 性 能 を 全 く 発 揮 で き な い ん で す よ。
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  あ あ。 な る ほ ど。
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  デ ー タ が 届 か な い か ら 脳 が 休 ん じ ゃ う っ て こ と で す か？
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  ま さ に そ れ で す。 現 代 の 巨 大 な AI モ デ ル が 扱 う デ ー タ
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  量 は 天 文 学 的 で す か ら ね。 つ ま り、 計 算 能 力 そ の も の よ り も、 計
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  算 に 必 要 な デ ー タ を い か に 早 く 大 量 に 運 ぶ か と い う 道 幅 が ボ ト ル ネ ッ ク
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  に な っ て し ま っ た ん で す。 な る ほ ど。
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  つ ま り 計 算 能 力 の 限 界 じ ゃ な く て、 デ ー タ 転 送 の 限 界 が 先 に 来 て し ま っ た
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  と。 こ れ、 ち ょ っ と 例 え て も い い で す。
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  か、 も ち ろ ん で す。 ど う ぞ。
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  も の す ご く 腕 の 立 つ 三 ツ 星 シ ェ フ。 こ れ が GPU だ と し て。
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  そ の シ ェ フ を 百 人 集 め た 巨 大 な キ ッ チ ン を 作 っ た と し ま す。
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  彼 ら は 信 じ ら れ な い ス ピ ー ド で 料 理 を 作 れ る。
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  で も 食 材 を 運 ん で く る ス タ ッ フ、 つ ま り メ モ リ が 通 る ド ア が、 人 一 人 が や っ
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  と 通 れ る く ら い の 狭 い 勝 手 口 だ っ た ら ど う な る か。
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  素 晴 ら し い 例 え で す ね。 ま さ に そ の 状 況 で す。
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  シ ェ フ た ち は 食 材 が 届 く の を 手 持 ち 無 沙 汰 で 待 つ し か な く て。
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  キ ッ チ ン の 生 産 性 は 劇 的 に 落 ち て し ま い ま す よ ね。
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  う ん う ん。 シ ェ フ が 遊 ん じ ゃ い ま す ね。
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  こ れ ま で の 標 準 的 な コ モ デ ィ テ ィ メ モ リ ー は ま さ に そ の 狭 い 勝 手 口 だ っ
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  た ん で す。 ど ん な に 容 量、 つ ま り 倉 庫 の 大 き さ を
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  増 や し て も、 勝 手 口 の 狭 さ と い う デ ー タ 転 送 速 度 の 限 界 が 解 決 し な け れ ば、
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  AI の 進 化 は そ こ で ス ト ッ プ し て し ま う ん で す よ。
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  え っ と。 だ と す れ ば、 標 準 の メ モ リ 規 格 で は も
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  う 対 応 で き な い。 物 理 的 な 構 造 そ の も の を 変 え る し か
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  な か っ た っ て い う こ と で す よ。 ね え え、 そ の 通 り で す。
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  そ こ で 登 場 し た の が、 マ イ ク ロ ン が 現 在 市 場 を 牽 引 し て い る hbm。
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  つ ま り 興 和 域 メ モ リ と 呼 ば れ る 革 新 的 な 技 術 な ん で す。
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  Hbm、 よ く ニ ュ ー ス で 聞 き ま す ね。 に 垂 直 に 何 層 も 積 み 重 ね て、 チ ッ プ 同
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  士 を 貫 く 無 数 の 微 細 な 配 線 で 直 接 つ な ぐ と い う、 極 め て 高 度 な 製 造 技 術 を
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  要 す る も の な ん で す。 あ。
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  な る ほ ど。 先 ほ ど の 例 え で 言 え ば、 狭 い 勝 手 口 を
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  完 全 に ぶ ち 壊 し て、 シ ェ フ の 目 の 前 に 巨 大 な オ ー プ ン カ ウ ン タ ー を 作 っ た
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  よ う な も の で す ね。 食 材 が 瞬 時 に 大 量 に シ ェ フ の 手 元 に
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  届 く よ う に な る。 へ え、 ぴ っ た り な 表 現 で す。
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  こ の hbm の 登 場 に よ っ て、 AI モ デ ル は よ う や く そ の 真 の 力 を 解 放 で き る
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  よ う に な っ た ん で す。 お お。
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  す ご い。 つ ま り で す ね。
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  AI デ ー タ セ ン タ ー に お い て、 超 高 性 能 な メ モ リ ー は も は や 安 価 な 日 用 品
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  で は な く て。 AI の 性 能 そ の も の を 直 接 的 に 左 右 す
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  る 最 重 要 パ ー ツ に な っ た ん で。 す、 な る ほ ど。
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  ブ ロ グ の 記 事 が 指 摘 し て い る 通 り、 メ モ リ ー は 単 な る コ モ デ ィ テ ィ か ら AI
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  イ ン フ ラ を 構 築 し て 維 持 す る た め の 戦 略 物 資 や と 劇 的 な 昇 格 を 果 た し た
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  わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  コ モ デ ィ テ ィ か ら 戦 略 物 資 へ。 こ の 言 葉 の 響 き の 違 い は 決 定 的 で す
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  ね。 で も、 こ こ か ら が ち ょ っ と 疑 問 な ん で
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  す が。 は い。
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  な ん で し ょ？ う 製 品 が 高 性 能 化 し て 重 要 度 が 増 し
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  た と い え。 半 導 体 業 界 特 有 の あ の 波 あ る じ ゃ な
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  い で す か。 需 要 過 多 で 工 場 を 建 て す ぎ る と、 数 年
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  後 に 供 給 過 剰 に な っ て 価 格 が 暴 落 す る っ て い う。
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  あ あ。 い わ ゆ る シ リ コ ン サ イ ク ル で す ね。
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  そ う そ う。 あ の 恐 ろ し い 景 気 循 環 の 波 か ら 逃 げ
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  ら れ な い ん じ ゃ な い で す。 か、 実 は そ こ が 今 日 の 考 察 の 最 も エ キ
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  サ イ テ ィ ン グ な 転 換 点 な ん で す。 お お。
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  ど う い う こ と で す か？ メ モ リ が 戦 略 物 資 に な っ た こ と で、 業
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  界 の ロ ー ル つ ま り マ イ ク ロ ン の ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が 根 本 か ら 書 き
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  換 え ら れ よ う と し て い る ん で す よ。 現 在、 巨 大 な IT 企 業、 つ ま り AI デ ー
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  タ セ ン タ ー を 運 営 す る ビ ッ グ テ ッ ク た ち は、 マ イ ク ロ ン と 異 例 の 長 期 供 給
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  契 約 を 結 び 始 め て い る ん で す。 長 期。
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  供 給 契 約。 え っ と、 こ れ ま で の メ モ リ ー 業 界 っ
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  て、 そ の 時 々 の 需 要 と 供 給 で 決 まる ス ポ ッ ト 価 格 で 取 引 さ れ る の が 常 識 で。
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  し た よ ね？ は い。
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  そ の 通 り で す。 な ぜ ビ ッ グ テ ッ ク は わ ざ わ ざ 長 期 で
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  縛 ら れ る よ う な 契 約 を 結 ぶ ん で す か？ 安 く 買 え る タ イ ミ ン グ を 待 っ た 方 が
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  得 じ ゃ な い で す か？ そ こ が ポ イ ン ト で す。
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  今、 彼 ら の 間 で 繰 り 広 げ ら れ て い る AI 覇 権 争 い は、 完 全 に 時 間 と の 戦 い
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  な ん で す よ。 時 間 と の 戦 い。
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  え え、 hbm の よ う な 超 高 性 能 メ モ リ は 製 造 が 極 め て 難 し く て、 供 給 量 が 限 ら
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  れ て い ま す。 も し メ モ リ の 確 保 が 遅 れ て、 新 し い
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  AI サ ー バ ー の 稼 働 が 数 ヶ 月 遅 れ た だ け で、 ラ イ バ ル 企 業 に 致 命 的 な 差 を つ
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  け ら れ て し ま う ん で す。 な る ほ ど。
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  数兆円 規 模 の 事 業 機 会 を 失 う リ ス ク が あ る ん で す ね。
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  だ か ら こ そ、 彼 ら は 目 先 の 価 格 が 安 い か ど う か よ り も、 今 後 数 年 間 に わ た っ
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  て 確 実 に メ モ リ が 手 に 入 る と い う 安 定 供 給 を 何 よ り も 渇 望 し て い る ん で
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  す。 い や、 こ っ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ
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  な ん だ け ど。 つ ま り ビ ッ グ テ ッ ク は パ ニ ッ ク に 近
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  い 状 態 で、 何 が 何 で も サ プ ラ イ チ ェ ー ン を 囲 い 込 も う と し て い る わ け で す
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  よ ね。 ま さ に パ ニ ッ ク 買 い に 近 い 状 態 で す
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  ね。 こ れ っ て マ イ ク ロ ン か ら す れ ば、 今 ま
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  で は 仕 事 が あ る 時 だ け 単 発 で 雇 わ れ る 収 入 が 超 不 安 定 な フ リ ー ラ ン ス だ
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  っ た わ け じ ゃ な い で す か。 え え。
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  市 況 に 振 り 回 さ れ て ま し た か ら ね。 そ れ が 突 然、 巨 大 企 業 か ら 君 が い な い
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  と プ ロ ジ ェ ク ト が 頓 挫 す る か ら、 五 年 間 の 超 高 額 な 報 酬 を 保 証 す る 専 属 コ
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  ン サ ル タ ン ト に な っ て く れ っ て 懇 願 さ れ て い る よ う な 状 況 で す よ ね そ り
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  ゃ、 市 場 の 評 価 も 変 わ る は ず だ。 素 晴 ら し い 翻 訳 で す。
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  こ の 長 期 契 約 へ の シ フ ト は、 マ イ ク ロ ン に と っ て、 将 来 の 収 益 の 可 視 化 と 圧
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  倒 的 な 価 格 交 渉 力 の 獲 得 を 意 味 し ま す。
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  確 か に。 フ リ ー ラ ン ス か ら 専 属 コ ン サ ル タ ン
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  ト へ 変 わ れ ば、 銀 行 の 融 資 の 引 き や す さ も、 会 社 と し て の 評 価 も 全 く 変 わ り
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  ま す よ ね。 市 場 は 今、 マ イ ク ロ ン を 市 況 に 振 り 回
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  さ れ る だ け の 安 定 な 企 業 か ら、 AI イ ン フ ラ の 巨 大 な 需 要 に 下 支 え さ れ た
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  収 益 予 見 性 の 高 い 成 長 企 業 へ と 再 評 価 す る プ ロ セ ス に あ る ん で す。
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  な る ほ ど。 そ れ。
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  が、 時 価 総 額 が わ ず か 七 ヶ 月 で 3倍 に 跳 ね 上 が っ た 最 大 の 要 因 な ん で す ね。
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  構 造 的 な ボ ト ル ネ ッ ク を 技 術 で 解 決 し て、 顧 客 後 恐 怖 心 を 利 用 し て 長 期 契
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  約 を 結 ん で、 ビ ジ ネ ス モ デ ル の 弱 点 を 克 服 し た。
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  こ こ ま で は 完 璧 な サ ク セ ス ス ト ー リ ー。
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  で す。 そ う で す ね。
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  完 璧 に 見 え ま。 す で も で す よ。
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  今 日 を 読 み 解 い て い る 資 料 の 中 に は。 ど う 考 え て も 計 算 が 合 わ な い。
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  巨 大 な 矛 盾 が 存 在 し て い る ん で す よ ね。
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  は い。 そ こ が 一 番 の 謎 で す よ ね。
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  時 価 総 額 が 6650億 ド ル 規 模 に 達 し て ト ッ プ 13 に 入 り、 完 璧 な 戦 略 物 資 を
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  握 っ て い る。 そ れ な の に、 マ イ ク ロ ン の 将 来 の 利 益
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  に 対 す る 評 価 を 示 す 予 想 per 株 価 収 益 率 で す よ ね。
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  こ れ が な ん と わ ず か 6.5 5倍 に と ど ま っ て い る ん で す。
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  で、 こ れ っ て 結 局 ど う い う こ と な ん で す か？
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  エ ヌ ビ デ ィ ア や 他 の AI 関 連 企 業 が 平 気 で per 30倍 や 40倍、 時 に は そ れ 以 上
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  の プ レ ミ ア ム で 取 引 さ れ て い る こ と を 考 え る と、 異 様 な 数 字 で す よ ね。
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  資。 料 に よ る と、 こ の 6.5 5倍 と い う 数 字
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  は、 エ ス ア ン ド ピ ー 500 構 成 銘 柄 全 体 の 中 で も 下 か ら 七 番 目 と い う 異 常 な
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  低 水 準 な ん で す よ。 こ れ だ け す ば ま じ い 檻 毛 頭 を 築 い て
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  い て、 AI に 不 可 欠 な 企 業 な の に。 な ぜ ウ ォ ー ル 街 の プ ロ の 投 資 家 た ち
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  は こ ん な 底 値 み た い な 超 割 安 で 放 置 し て い る ん で す か？
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  市 場 の 評 価 が 完 全 に バ グ っ て い る の か、 そ れ と も 何 か 隠 さ れ た 罠 が あ る ん
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  で し ょ う か。 こ れ は で す ね、 非 常 に 重 要 な 問 題 を 提
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  起 し て い ま す。 結 論 か ら 言 う と、 こ れ は シ ク リ カ ル 銘
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  柄、 つ ま り 景 気 敏 感 株 の ピ ー ク ト ラ ッ プ と 呼 ば れ る 現 象 な ん で す。
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  ピ ー ク ト ラ ッ プ。 え え、 ウ ォ ー ル 街 は 決 し て 眠 っ て い る
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  わ け で は あ り ま せ ん。 む し ろ、 過 去 の 強 烈 な ト ラ ウ マ か ら 過
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  剰 な 警 戒 ア ラ ー ト を 鳴 ら し て い る 状 態 な ん で す よ。
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  な る ほ ど。 少 し そ の メ カ ニ ズ ム を 解 剖 し て み た
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  い ん で す け ど。 普 通 per が 低 い っ て こ と は、 企 業 の 利
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  益 に 対 し て 株 価 が 安 い、 つ ま り お 買 い 得 だ と い う 意 味 で す よ ね。
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  一 般 的 な 安 定 成 長 企 業 な ら そ の 通 り で す。
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  し か し、 半 導 体 メ モ リ ー の よ う な シ ク リ カ ル 銘 柄 で は、 per の 解 釈 が 完 全 に
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  逆 転 す る ん で す。 逆 転 す る ん で す か？
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  え え、 per は 株 価 を 一 株 当 た り の 予 想 利 益 で 割 っ た 数 字 で す よ ね。
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  は い。 も し 市 場 が 玄 米 の マ イ ク の 間 の 利 益
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  は、 AI ブ ー ム に よ る 一時 的 な バ ブ ル に 過 ぎ な く て、 来 年 や 再 来 年 に は 供 給 過
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  剰 に な っ て 利 益 が 80% も 吹 き 飛 ぶ だ ろ う と 予 想 し て い た ら ど う な る で し
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  ょ う。 か あ あ、 わ か っ た。
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  分 母 で あ る。 利 益 が こ れ か ら 急 激 に 小 さ く な る と、
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  市 場 は 疑 っ て い る わ け だ。 そ う い う こ と で す。
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  も し 今 の 利 益 が ピ ー ク で、 将 来 的 に 利 益 が 1/5 に 激 減 す る な ら、 今 の 株 価 で
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  計 算 し た 見 か け 上 の PER が 6.5 倍 で も。
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  実 際 の 将 来 の per は 30倍 以 上 に な っ て し ま う。
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  だ か ら 今 の 低 い 数 字 は 割 安 な お 買 い 得 品 な ん か じ ゃ な く て、 市 場 か ら の 利
• 12:50
  益 暴 落 の 警 戒 警 報 な ん で す ね。 そ の 理 解 で 完 璧 で す。
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  逆 に シ ク リ カ ル 銘 柄 の per が 50倍 や 百 倍 と 異 常 に 高 く な っ て い る 時 は、 利
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  益 が そ こ を 売 っ て ゼロ に 近 づ い て い る 時 で あ り、 実 は そ こ が 絶 好 の 買 い 場 だ
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  っ た り す る ん で す。 な る ほ ど。
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  直 感 と 逆 な ん で す ね。 え え。
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  市 場 は 過 去 の メ モ リ サ イ ク ル で 今 回 は 違 う。
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  需 要 は 永 遠 に 続 く と 熱 狂 し て 工 場 を 建 て ま く り、 そ の 直 後 に 供 給 過 剰 で 大
• 13:16
  暴 落 す る と い う 光 景 を 何 度 も 本 当 に 何 度 も 見 て き ま し た か ら ね。
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  ト ラ ウ マ に な っ て い る ん で す ね。 は い。
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  現 在 の 予 想 PER 6.5。 5倍 と い う 数 字 に は。
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  ど う せ ま た エ ー ア イ ブ ー ム が 一 服 し た ら、 と ん で も な い 供 給 過 剰 が 起 き て
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  業 績 が 赤 字 に 転 落 す る ん だ。 と い う 投 資 家 た ち の 深 い 疑 心 暗 鬼 が
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  重 く 織 り 込 ま れ て い る ん で す ど。 ん な に HBM が 画 期 的 で も、 長 期 契 約 を
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  結 ん で い て も、 ウ ォ ー ル 街 は マ イ ク ロ ン が 景 気 循 環 の 呪 い か ら 完 全 に 解 放
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  さ れ た と は、 ま だ 1ミリ も 信 じ き れ て い な い と い う こ と で す ね。
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  え え。 そ う い う こ と で す。
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  株 価 は 上 が っ て い る け れ ど、 手 放 し で 未 来 を 祝 福 し て い る わ け で は な く て。
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  常 に 非 常 口 を 確 認 し な が ら 投 資 し て い る よ う な、 複 雑 な 心 理 状 態 な ん で
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  す。 ね。
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  ブ ロ グ の 使 者 も 鋭 く 指 摘 し て い る よ う に、 本 当 の 焦 点 は 今 の 株 価 が 割 安 か
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  ど う か で は な い ん で す。 ほ う、 重 要 な の は、 2027年 に 向 け て AI
• 14:07
  デ ー タ セ ン タ ー の 需 要 が 本 当 に こ の ま ま 持 続 す る の か、 そ し て 長 期 契 約 が
• 14:12
  想 定 通 り に 業 績 の 強 靭 な 下 支 え と し て 機 能 す る の か、 と い う 点 で す。
• 14:17
  そ こ が 一 番 の 鍵 に な る わ け で す ね。 は い。
• 14:20
  も し こ の 利 益 成 長 が 一時 的 な ブ ー ム で は な く て、 完 全 に 構 造 的 な も の だ と 市
• 14:25
  場 が 確 信 し た 瞬 間、 こ の 6.5、 5倍 と い う per の 分 母 が 本 物 だ と 証 明 さ れ て、
• 14:31
  株 価 は さ ら に 爆 発 的 な 再 評 価 リ レ ー テ ィ ン グ を 起 こ す で し ょ。
• 14:35
  う、 も の す ご い こ と に な り そ う で す ね。
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  で も 逆 に、 需 要 に 少 し で も い そ く り が 見 え れ ば、 過 去 の 悪 夢 が フ ラ ッ シ ュ バ
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  ッ ク し て、 ナ イ フ が 落 ち て く る 危 険 性 も は ら ん で い る ん で す。
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  い や、 こ の 割 安 な 怪 物 は ま だ 市 場 と い う 最 も 厳 し い 裁 判 官 の テ ス ト を 受 け
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  て い る。 最 中 だ と い う こ と で す ね。
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  こ の 矛 盾 が 最 終 的 に ど ち ら に 触 れ る の か、 ヒ リ ヒ リ す る よ う な 面 白 さ が あ
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  り ま す。 本 当 に？
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  そ う で す ね。 さ て、 今 回 の デ ィ ー プ ダ イ ブ も あ っ と
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  い う 間 に 終 盤 で す。 あ な た と 一 緒 に 今 日 学 ん だ こ と を 少
• 15:02
  し 違 う 角 度 か ら 見 つ め 直 し て み た い と 思 い ま す。
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  私 た ち が AI 革 命 と 聞 く と、 つ い チ ャ ッ ト ボ ッ ト の 賢 さ だ と か、 自 動 生 成 さ
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  れ る 美 し い 映 像 み た い な、 フ ロ ン ト エ ン ド の 派 手 な プ ロ ダ ク ト ば か り に 目
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  を 奪 わ れ が ち で す よ ね。 え え。
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  ど う し て も そ っ ち に 注 目 が い き ま す よ ね。
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  で も。 本 当 に 恩 恵 を 受 け て い る の は、 そ の 裏
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  で 鶴 橋 と し ゃ べ る、 つ ま り イ ン フ ラ を 提 供 し て、 コ モ デ ィ テ ィ か ら 戦 略 物 資
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  へ と 自 ら の 価 値 を 変 え た 企 業 な ん で す よ ね。
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  テ ク ノ ロ ジ ー の 進 化 の ペ ー ス を 実 際 に 決 定 づ け て い る の は、 い つ の 時 代 も
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  物 理 的 な イ ン フ ラ の 限 界 だ と い う こ と が よ く わ か り。
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  ま し た。 今 回 の マ イ ク ロ の 大 躍 進 は、 エ ー ア イ
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  と い う 人 類 の 新 し い 知 性 が、 デ ー タ 転 送 の 道 幅 と い う 限 界 に 直 面 し て、 そ れ
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  を エ イ チ ビ ー エ ム と い う 技 術 で 突 破 し た と い う 歴 史 的 な 転 換 点 を 物 語 っ
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  て い ま す か ら。 表 舞。
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  台 の 華 や か さ の 裏 側 で、 ビ ジ ネ ス の ル ー ル そ の も の を 書 き 換 え た 企 業 こ そ
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  が、 テ ク ノ ロ ジ ー 革 命 の 真 の 勝 者 に な り 得 る と い う こ と を。
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  こ の デ ー タ を 教 え て く れ て い ま す。 全 く そ の 通 り で す ね。
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  そ し て 最 後 に、 こ の 分 析 を 通 し て、 あ な た に 一 つ 持 ち 帰 っ て 思 考 を 巡 ら せ
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  て い た だ き た い 問 い が あ り ま。 す お っ。
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  何 で し ょ う か。 今 日 お 話 し し た 長 期 供 給 契 約 と い う
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  キ ー ワ ー ド に つ い て、 も う 一 歩 踏 み 込 ん で 考 え て み て く だ さ い。
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  も し 豊 富 な 資 金 力 を 持 つ 一 部 の 巨 大 IT 企 業 だ け が。
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  世 界 中 の hbm の よ う な 超 高 性 能 メ モ リ ー の 供 給 を、 今 後 数 年 先 ま で 長 期 契
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  約 で 完 全 に 独 占 し て し ま っ た ら、 一 体 何 が 起 き る で し ょ う か。
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  あ あ、 そ れ は。 こ れ か ら AI 開 発 に 参 入 し よ う と す る
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  ス タ ー ト ア ッ プ や 小 さ な 企 業 は ど う な る で し ょ う か。
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  戦 略 物 資 と な っ た メ モ リ ー へ の ア ク セ ス 格 差 が、 未 来 の AI 業 界 の 勝 敗 を
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  決 定 づ け る 見 え な い 壁 に な る か も し れ ま せ ん。
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  あ な た は こ の イ ン フ ラ の 争 奪 戦、 ど う 展 開 す る と 思 い ま す か？
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  う わ、 そ れ は 単 な る 半 導 体 の 需 給 の 話 を 超 え て、 人 類 の AI 開 発 の 多 様 性 そ
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  の も の を 揺 る が す 恐 ろ し い 視 点 で す ね。
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  イ ン フ ラ を 制 す る も の が 未 来 を 制 す る。
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  そ の 最 前 線 に マ イ ク ロ ン が い る わ け だ。
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  い や あ、 今 日 も 最 高 に 知 的 好 奇 心 が 刺 激 さ れ る 時 間 で し た。
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  え え、 と て も エ キ サ イ テ ィ ン グ の ト ピ ッ ク で し た ね こ。
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  の 素 晴 ら し い 洞 察 美 へ の 扉 を 開 い て く れ た ブ ロ グ 米 国 株 投 資 で 幸 せ 作 り
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  と 詳 細 な デ ー タ を 報 じ た マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 記 事 に 心 か ら 感 謝 し ま す。
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  あ な た も。 ぜ ひ、 こ の 割 安 な 怪 物 が 突 き つ け る 市
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  場 の 矛 盾 と、 AI イ ン フ ラ の 裏 側 で 静 か に 進 行 し て い る 覇 権 争 い に 引 き 続
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  き 注 目 し て み て く だ さ い。 そ れ で は、 今 回 の 深 掘 り は こ の あ た り
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  で、 次 回 も ま た、 あ な た と 一 緒 に 新 し い 知 の 領 域 へ 踏 み 込 ん で い く の を 楽
• 17:30
  し み に し て い ま す。