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Gestor de $1.000 Millones Explica Cómo Invertir en Bolsa a Largo Plazo | Munesh Melwani · WorldStocks Podcast

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  El problema viene de abajo, no de la cultura financiera, que es
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  muy incipiente en España o deficitaria como la queráis
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  llamar desde los colegios, no desde el momento en que te dice
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  que el dinero está en los bancos.
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  Eso es falso. Es una aberración decir que el
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  dinero se tiene que gestionar en los bancos por los bancos.
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  Eso es lo peor que te pueden decir en un.
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  ¿Colegio cuáles son los pasos para sacar una empresa bolsa?
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  ¿Pues buena pregunta, no? Y luego está lo del cuñado.
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  Este fondo me lo recomienda mi cuñado, que trabaja en
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  Santander. ¿Hay 40000 fondos en España?
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  ¿Tu cuñado bajo qué criterios te recomendó ese?
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  ¿Fondo ha pasado 1000 veces, no? Porque le gano dinero con el
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  fondo el año. ¿Pasado, si tuvieras que
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  invertir todo tu dinero en una empresa, en cuál sería?
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  Que pregunta ahora mismo dices sí, ahora mismo difícil, pues
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  entonces. Y bueno, si puedes traernos
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  alguna tesis. Sí, bueno, he traído 2.
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  Hay una que está entrando en las carteras de algunos de los
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  gestores que mencionamos antes, pero que nosotros la tenemos.
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  Estamos sufriendo desde hace tiempo.
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  ¿Y la segunda, cuál empresa, pues?
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  Una un poco más rebuscada que es viendo un poco las proyecciones
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  de a que fairvalue podrían sacar eso.
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  La Bolsa nos sale, que día debería valer, pues en torno a
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  un 60, 70% más. Y te diría que al al inversor
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  que más sigo y que con el que he podido conversar en persona es
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  Howard Marks. Howard Marks en persona.
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  Bueno. ¿Es el tío que más gestiona de
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  del mundo, no? ¿Y cómo es el tío en en persona?
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  ¿Impone? Me imagino que sí.
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  ¿Cuáles son las características clave que hacen que una empresa
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  sea group? La QUALITY sea vale de.
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  Hecho en los fondos más vendidos por la banca, los que tienen
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  miles y miles de millones son los que peor son los los
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  campañizados no que ya saben. Si el gestor no sabes si el
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  gestor invierte su propio dinero en el fondo y un poco
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  respondiendo a tu pregunta de cómo hemos llegado casi a los
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  1000 kg. Pues o al bit se atraganto.
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  No se corta. También te quería preguntar
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  sobre el proceso mental tuyo a la hora de afrontar una
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  compañía. Imagínate que vas a analizar
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  world talking Investment. Imagínate cómo lo cómo
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  afrontarías esa ese análisis. O sea, la de ustedes,
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  invertirías y ya. ¿Inversores así tiene, le echas
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  más el ojo? En España diría que hay mucho
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  talento, la gente no es consciente del talento.
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  De hecho, es una de nuestras misiones, como puedes traer a
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  todo el. Mundo YY de firmas
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  independientes que no bancariza. Wire ya está aquí, si te falta
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  tiempo para analizar empresas, no sabes dónde encontrar
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  información y encima te falta convicción para invertir, esto
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  es para ti. ¿Qué es wire?
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  Pues básicamente wire es un servicio de análisis de empresas
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  e industrias. ¿Qué hacemos?
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  Pues básicamente lo que hace JP Morgan o Goldman Sachs, pero
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  para el inversor retail, Ah, y sin tener que pagar miles de
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  euros, es decir, investigamos, analizamos y.
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  Filtramos las mejores empresas de calidad del planeta y luego
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  tú ya decides qué hacer con esa información.
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  Y por si fuera poco, web también incluye una comunidad privada
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  donde hablar sobre inversión con más personas como tú y además
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  webinars exclusivos solo para la para la comunidad con
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  profesionales del mundo de la inversión.
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  Es decir, si te traemos la tesis de evolution gaming, te
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  traeremos a un experto en evolution gaming para grabar un
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  webinar y que tú puedas preguntarle lo que tú quieras.
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  Si te interesa y crees que Win es para ti y probablemente lo
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  seas, si estás escuchando este podcast tienes toda la
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  información. Es necesaria en la descripción y
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  dicho esto, seguimos con el podcast muy buenas a todos
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  chicos que tal y bienvenidos de nuevo a territorio inversor, el
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  podcast de Wordstocks. Hoy es un día muy especial
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  porque estamos en mi Tierra, no en la de en la en la isla buena.
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  Como suelo decir yo, ya estamos con con Munes Marwany, fundador
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  de Cross capital y bueno cross capital, que es una firma de
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  inversiones que que gestiona más de 850000000.
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  ¿Si no me equivoco, entonces qué tal munes?
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  ¿Qué tal líafes encantado? ¿Suelen también de estar con
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  ustedes en en vuestro podcast? Nada, muchas gracias a ti porque
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  la verdad que es especial porque literalmente no hay nadie en
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  Canarias y hablaremos más adelante de esto, pero nos hace
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  ilusión YY nada para aquellos que no te conozcan un poco.
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  ¿Explícanos quién es Munich, Mel One y cuál es tu trayectoria en
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  en el mundo de las finanzas? Muy bien, bueno, primero
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  felicitarles por la iniciativa. Yo creo que está muy bien que
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  haya esta voluntad de querer hacer un podcast y toda la
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  difusión que están haciendo en pro de la cultura financiera
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  desde Canarias para el mundo, porque al final están cogiendo
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  tracción, con lo cual me alegro muchísimo y encantado de estar
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  con ustedes. ¿Lo digo de nuevo, no?
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  Entonces bueno, por explicar un poco quién soy, pues a pesar de
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  conseguir arme canario, soy de adopción porque realmente nací
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  en Málaga, aunque me crié toda mi vida aquí.
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  Hijos de emigrantes de la India tercera generación.
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  Una dirá que mi familia pues ha sido siempre muy humilde, clase
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  trabajadora y yo he sido una persona que siempre me han
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  gustado muchísimo los retos y el aprendizaje continuo YY
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  evolucionar. No, no quedarme estancado nunca.
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  Entonces bueno, si si eso lo extrapolamos a a toda mi
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  andadura profesional previa a montar cross capital.
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  Pues te diría que bueno. Hice el cou en Madrid con vistas
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  a estudiar en icade, no por aquello de tener una
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  especialización más en en el campo de la finanzas.
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  Pero luego, por motivos familiares tuve que volver y
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  hice toda mi carrera aquí en la Universidad de la laguna.
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  Ahí tuve la la suerte. Cosas del destino de que había
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  un catedrático muy bueno en Paco Calatayud, en paz descanse.
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  Que vio en mí las aptitudes para las finanzas y para las
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  matemáticas y pues me fichó para el departamento suyo como
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  becario. ¿YY ahí, pues digamos yo iba
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  para de cabeza a un MB a o a gestión de empresas, que es un
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  poco lo que hacen el uno cuando hace a DEY tal no?
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  Pues. ¿Él dice, Oye, no perdona, tú te
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  voy a mandar para Madrid a a a estudiar un máster especializado
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  en finanzas, que a día de en aquel entonces era el mejor de
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  España y creo que sigue siéndolo, que es el de afi, de
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  la mano de un amigo suyo, que resulta que era Emilio
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  Ontiveros, no Emilio Ontiveros, que que que también,
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  desgraciadamente, pues falleció hace unos pocos años y que al
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  final se convirtió en un mentor y amigo mío, pues durante toda
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  mi mi trayectoria profesional, no?
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  ¿No sé si empezamos a hablar, si quieres un poco del de ya cuando
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  me incorporo al mercado laboral, no?
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  Bueno, pues en el año 9697, cuando ejercía el máster, pues
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  por las mañanas para costearme lactancia en Madrid, pues
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  trabajé para afi. Ahí fue un poco mi, mi primer
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  contacto con el mundo de los mercados financieros, hacía de
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  la lista de la lista de mercados y escribía el típico informe
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  diario este que iba a todos sus clientes.
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  Es un poco el trabajador general de los becarios allí.
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  YY luego por las tardes, pues estudiaba el máster, que el
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  máster era bastante exigente y era un grupo muy reducido y muy
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  competitivo, no en el buen sentido de la palabra.
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  Dicho esto, pues lo lo lógico hubiera sido quedarme a trabajar
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  en Madrid y desarrollar mi mi carrera profesional allí en
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  algún banco de inversión o alguna gestora, que era un poco
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  las 2 patas de las finanzas que los 2 ámbitos que más me
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  atraían. ¿Y resulta que estando en el
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  verano aquí, pues me surge una oferta de trabajo, no?
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  Y la oferta era que caja canarias, que era la entidad
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  líder aquí en archipiélago, entidad comercial bancaria, pues
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  quería montar desde cero un área de mercado financiero.
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  ¿Y pues digamos que yo vine recomendado por un catedrático
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  prestigioso que era 1000 ontiveros y pues me
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  entrevistaron y me ficharon, me convencieron para quedarme YY me
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  y me ficharon, no? ¿A partir de ahí, pues surge una
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  andadura, diría que apasionante, no?
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  O sea, la gente tiene como un estereotipo de las cajas de
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  ahorro, como que eran el mal del sistema financiero español y
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  había que cargárselas, porque todo eso era una una panda de de
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  de políticos que mal gobernaban las cajas y tal.
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  ¿Y eso es una falacia completa, no?
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  ¿O sea, y yo en una frase te lo te lo resumo, no, o sea, como
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  como como en todas las cestas de frutas, hay algunas que salen
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  podridas, no? Pues pues resulta que habían en
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  esa época 42 cajas de ahorro. ¿Entonces eran muy jóvenes, pero
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  suponían suponían el la mitad del sistema financiero español
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  en términos de volumen de negocio, no?
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  Y caja Canarias era la 23 en tamaño de de balance, pero era
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  top 5 en rentabilidad y lo que quería precisamente era seguir
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  creciendo sin sin, sin abandonar esos esos ratios de
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  rentabilidad. Pues aumentando en tamaño.
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  Y para eso, para financiar toda esa actividad crediticia que
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  venía. ¿Se se acordarán ustedes de la
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  década prodigiosa de de Real Estate en España, que luego,
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  pues, coincidió finalmente con la gran crisis financiera?
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  No, pero digamos que ese, esa financiación de crecimiento se
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  hacía saliendo a los mercados de capitales a a captar deuda, no.
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  Entonces digamos que tuve la suerte también en caja canarias
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  de que tuve un jefe magnífico. ¿David Cova, que me dejó
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  intraemprender y digamos que empezamos haciendo el típico
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  depósito de mercado interbancario Depo Repo, no,
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  porque era un perfil muy conservador y terminamos pues
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  gestionando una cartera de 1000 millones, no?
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  YY creando. O sea, y me dejaron hasta fichar
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  gente de fuera. He creado un equipo muy bueno.
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  Que en el by site, por decirlo de una forma, pues teníamos
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  mercado monetario actuábamos los mercados monetarios actuábamos
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  en la renta fija, renta fija internacional, renta variable
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  directa e indirecta, había fondos.
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  Incluso montamos una SICAV no en Luxemburgo con otras cajas de
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  ahorros, de la cual pues fue hasta Presidente, no una SICAV
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  de 1000 Kg en esa época, no en el año 2000.
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  Dicho esto en el por seguir con el by site.
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  Conforme evolucionaba el, digamos, el área y generábamos
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  resultados para la entidad que veníamos a representar en torno
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  al 10%. ¿Resultado neto, pues te dejaban
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  hacer más cosas, no? YY tocaba.
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  Era el turno de de Pravet, de Cuti, o sea, de de complementar
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  la parte cotizada con la no cotizada.
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  No, entonces, bueno, pues empezamos a hacer nuestros
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  pinitos en Pravet equity o invirtiendo con otras entidades
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  en en fondos, estando yo en esos comités de inversiones.
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  Luego montamos vehículos de participaciones significativas
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  en entidades cotizadas en small mid caps españolas, por ejemplo.
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  ¿Yo que sé estuvimos, estuve en el Consejo de Tubasex para que
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  te hagas una idea, no en en Álava, en en Llodio, en vamos,
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  una una experiencia tremenda, no?
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  Y esas, esos montajes, esos vehículos de coinversión, lo que
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  te obligaba a TI como representante de la entidad
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  inversora era a Empaparte la compañía, lo que no.
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  ¿Lo que no podía hacer es que tú reportaras al Consejo de
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  Administración de la entidad por una inversión que no conocías,
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  no? ¿Y decía, Oye, y tú por qué
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  invertiste aquí? ¿No, porque me lo dijo el
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  colega, no, no, no, es que conocer muy bien todo no?
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  O sea, hacer una deu diliges de la de la entidad, del management
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  y sobre todo, pues entrar en valoraciones razonables, no,
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  entonces eso era, digamos un poco por por el vice site, que
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  luego se se complementó incluso con temas.
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  De economía real, como hoteles y, digamos, vehículos de
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  coinversión en distintos segmentos de actividad.
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  Pero lo más interesante también es que durante esa carrera de
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  que empezó en el 97 hasta 2010, que empezaron las fusiones de la
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  caja de ahorros, tuve que complementarlo con el sell site
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  y el sell site. ¿En qué consistía?
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  Pues consistía en vender los encantos de la entidad en
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  términos de solvencia, ir por las distintas capitales
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  financieras de Europa con el maletín.
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  Salir los lunes y volver los jueves para captar capital en
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  formato de deuda, en formato de emisiones de deuda, pues bono
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  senior, cédulas hipotecarias, Soul Chain, que eran préstamos
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  privados bilaterales entre entidades alemanas y austriacas,
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  digamos préstamos de tú a tú, B, two, B, que luego eran
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  negociables, preferentes y ese tipo de cosas no YY para.
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  Emitir deuda en esa época que empezamos en el año 2000, pues
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  tienes que montar lo que se llamaba una SPV, que era una
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  sociedad de propósito único. La primera que montamos fue en
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  Caimán. Esa es una idea las Islas
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  Caimán, que la gente la la la me acuerdo que los medios aquí en
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  las islas se escandalizaban, no es decir como una caja de
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  ahorro, tiene un vehículo en Caimán.
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  Bueno, eso luego cambió y lo movilizamos a a Holanda y
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  seguimos emitiendo deuda de Holanda, pero al final mi
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  trabajo consistía en. Convencer a inversores
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  institucionales de que la entidad del publicidad de
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  calidad crediticia era buena, tenía buen rating.
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  ¿Igualmente tenía single ley mejor que el rating de España
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  ahora mismo para que sea una idea, YY ir por por Frankfurt,
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  Londres y París y así durante 10 años, convenciendo a inversores
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  de que nos financiaran nuestra actividad, no?
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  Y al final llegamos a levantar mi equipo yo 5000 Kg, no en 10
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  años, que se dice pronto. Y eso, en resumen, fue lo que
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  fue mi andadura en en caja Canarias y ya lo lo más bonito
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  quizás de la. La última trayectoria fue la
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  fusión, participar en la fusión de cuatro entidades para montar
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  un banco en Madrid, que se llamó banca Cívica YY dentro del sell
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  site me tocó, ya tocamos la parte de deuda y me tocó
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  finalmente el aprendizaje. Creo que más intenso de mi vida,
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  que fue sacar el banco a Bolsa. ¿La EP o de tu propia entidad
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  después de haberla fusionado con 3 más, no, y eso eso fue de
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  locos, no? O sea, eso que se dice así
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  pronto no son horas y horas sin dormir, horas y horas dedicadas
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  a a la captación de inversores. ¿Fue una EP o de 600000000
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  salimos a la vez que Bankia? ¿Cuáles son los pasos para para
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  sacar una empresa bolsa? ¿Pues buena pregunta, no?
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  ¿O sea, primeramente es saber cuánto vale tu compañía, no?
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  Con lo cual tienes no lo vas a decir, tú tienes que mandatar a
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  a bancos de inversión especializadas, no en su día,
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  pues mandatamos a Credit Swiss y a Morgan Stanley y hicieron una
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  you diligence completa de la compañía del banco, de sus
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  cuentas, de su management y nos asignaron un valor, un rango.
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  Siempre te asignan un rango. ¿Y luego viene el el decir, Oye,
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  Qué? ¿Qué tipo de inversores quieres
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  que entre en tu capital? ¿No quieres que entre en fondos
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  soberanos? Quieren que entre hedge funds
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  quieren que entre otras entidades del panorama nacional
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  o quieres que entre fondos de pensiones, aseguradoras y en
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  base. A definir en base a qué Decides
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  tú, si prefieres que entre en fondos soberanos o si entre un
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  un fondo de inversión plan. ¿Qué diferencia hay de que entre
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  1 u otro? ¿La estabilidad de tu capital
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  no, o sea, al final en los en los Edge fan sabemos lo que
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  buscan, no? Pues la rentabilidad de doble
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  dígito YYY no te van a decir cuando se van a ir.
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  No queríamos estabilidad en ese capital, de los 600000000,
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  100000000 eran institucionales, que era mi labor tocar esas
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  puertas y 500000000 eran retail, que se colocó a través de la de
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  la banca privada y de la red comercial, no.
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  ¿Y la dificultad del momento era que salíamos a la vez que
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  Bankia, que era la mayor, el mayor IP o que había en la
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  historia de, digamos, de del del mundo bancario español, no,
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  bankia salió cómo salió y luego? Pues todos los problemas que
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  tuvo y nosotros salimos bien, hicimos nuestro trabajo con la
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  eventualidad de que cuando estaba todo hecho vendieron el
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  banco a caixa, que eso fue eso fue eso, fue la sorpresa no solo
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  para los directivos, sino para mucha gente, no.
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  ¿Al final lo vieras un poco en retrospectiva por cerrar este
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  capítulo ya y te das cuenta de que era un plan trazado desde
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  desde Europa, o sea, se quería que en España hubieran 1012
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  bancos y dijeron, a ver estos que están bien y lo saben hacer
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  bien y se unieron bien y salieron a bolsa y están
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  capitalizados, pues joder, pues nos vamos a cargar cuatro de un
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  plumazo, no? ¿Pues fue venga fuera lo que era
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  la caixa, no? ¿Y bueno, es un aprendizaje, no?
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  ¿Y después de haber pasado por todo eso?
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  Gestionar todo el capital que estaban gestionando.
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  ¿Por qué cross capital? ¿Por qué?
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  ¿Por qué lo fundas? ¿Bueno, y por qué te vas a hacer
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  una posición aparentemente, cómo decirlo?
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  Sí que es inmejorable. Sí, inmejorable.
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  Sí. Yo, yo, o sea, profesionalmente
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  estaba muy bien. Yo tenía 38 años y era Director
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  General. Don manco cotizado, uno de los
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  Directores Generales del Manco cotizado.
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  Pero la realidad es que, bueno, caixa tenía una máquina de
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  adquisiciones muy engrosada de forma que hacía.
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  Cogía la estructura directiva y lo que no era comercial lo
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  desechaba. Entonces yo estaba en esa parte
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  que desechaba o me invitaban a irme.
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  Dicho de otra forma, la oferta que me hicieron para irme no me
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  convenció y ya acabamos los tribunales, no un poco
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  desagradable para para para después de estar 20 años
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  currando como directivo bancario bastante desagradable, no se lo
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  deseo a nadie. Pero bueno, al final llegamos a
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  un acuerdo y con ese cheque pues digo ahora que he estado 3 años
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  sin familia allí en Madrid y tal, pues ahora tenía una oferta
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  en Londres, en en un banco de inversión americano para la
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  gestora, de hecho, para dirigir un equipo de gestión de fondos,
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  un sueldo bastante considerable en Londres.
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  Pero decidí que tenía una espinita clavada, aparte de la
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  lejanía de la familia, que eso también tenía niños pequeños y
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  tal. ¿Y digo, bueno, pues mira, tengo
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  el cheque más o menos el importe que peleamos y tal, pues me
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  vengo y monto mi propia aventura, no?
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  ¿Y ese fue un poco el desenlace, no?
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  ¿O sea, fue una situación sobrevenida porque en realidad
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  yo quería servida en Madrid con mi familia ya en la nueva
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  entidad financiera, pero si la vendieron, pues chicos, pues son
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  cosas que pasan, no? Entonces me me vine a Canarias y
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  cross capital no es más que. La ejecución de un sueño, o sea,
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  la llevada a la práctica, la llevás a la práctica de un sueño
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  que era estando yo aquí, veía que había un pequeño hueco de
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  mercado para firmas de servicios de inversión, que no había
• 18:12
  ninguna regulada. Quiero decir, Chiringuitos hay
• 18:14
  varios todavía, pero reguladas no había.
• 18:19
  YY luego veía que los empresarios canarios primero que
• 18:22
  habían empresas muy buenas, muy buenas, no solo las grandes que
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  todos conocemos, sino el segundo escalón de tamaño medio, que
• 18:29
  facturan entre 10 y 50000001 porro, y no todas son
• 18:33
  turísticas, o sea, hay muy buenas empresas.
• 18:35
  Entonces se veía que en conversaciones con esos
• 18:37
  empresarios, muchos de los cuales habían hecho operaciones
• 18:40
  conmigo, porque también yo tenía un área que era banca
• 18:43
  corporativa, que antes nos mencionaba, no lo mencionamos,
• 18:46
  pero también hacía. Esa parte de Corporata finas, de
• 18:49
  reestructuración de deuda, de búsqueda de socios y tal YY me
• 18:53
  conocen de de esa época, con lo cual si me siguen cogiendo el
• 18:56
  teléfono es que no deje ningún puff, cosa que que está muy
• 19:00
  bien. ¿YY entonces me decían, Pues he
• 19:03
  hecho esta operación con esta big for, no por no decir nombre,
• 19:07
  pero por qué la hacemos? ¿Esta big for dice bueno, y
• 19:10
  quién queda no? YY entonces digamos que era un
• 19:14
  momento en que todo se lo llevaban las big for y los
• 19:16
  bancos de inversión. Poco a poco eso ha ido
• 19:19
  cambiando. Hay empresas de corporate estilo
• 19:22
  arcano de las que luego hablaremos, no que ya las líder.
• 19:24
  Pero en esa época estaban proliferando pequeñas boutiques
• 19:28
  de de de Corporate Finance o de banca de inversión que daban ese
• 19:32
  servicio que nadie más daba, que daban los grandes bancos de
• 19:35
  inversión. ¿Pero bueno, ahora hay como 40
• 19:37
  de ese tipo de empresas en en España, no?
• 19:40
  Entonces digo, pues eso podría ser un nicho.
• 19:44
  A cubrir porque tengo cierto expertise en en ese tipo de
• 19:47
  operaciones corporativas. Y luego lo otro.
• 19:50
  Veía que la banca privada que se hacía en Canarias era muy
• 19:53
  incipiente, era muy andar por casa.
• 19:55
  ¿Era básicamente montar un área dentro de un banca comercial,
• 19:58
  banco comercial, que no tenía ni el know how, ni los instrumentos
• 20:02
  ni las plataformas para un buen servicio, como lo podía dar pues
• 20:05
  UBS en su época o o sea, credit swiss, UBS, los bancos privados
• 20:12
  suizos? Básicamente no.
• 20:14
  ¿Y que además me los encontraba en los aviones, o sea, y tú aquí
• 20:19
  vienes, Ah, Munes, qué tal? No, no te voy a decir a quién
• 20:22
  vengo a ver, porque seguramente lo conoces y entonces pues
• 20:26
  digamos, pues genial, YYYY qué haces, te vuelves el mismo día y
• 20:29
  dices no, bueno, tengo 2 o 3 por aquí y tal, al final me las
• 20:33
  cruzaban los aviones de Madrid para acá.
• 20:35
  Y digo, aquí hay chicha, aquí, aquí los la gente muy adinerada
• 20:41
  tiene el dinero fuera, en Suiza generalmente, y los banqueros
• 20:44
  suizos vienen trimestralmente a hacer la visita.
• 20:46
  Y digo, pues porque no, yo posicionarme aquí de manera que
• 20:50
  hago, le doy el mismo servicio, firmo alianzas con estos bancos
• 20:54
  suizos que las tengo y doy el servicio desde Canarias para los
• 20:57
  canarios. ¿O sea, básicamente era era eso,
• 21:00
  no? O sea, por tanto las 2 patas de
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  negocio pensé yo que tendrían un recorrido.
• 21:05
  ¿Has conseguido gestionar casi 1000 millones desde el paraíso?
• 21:08
  ¿O sea, cuál es la mayor dificultad que tienes para
• 21:11
  captar capital desde aquí? Gestionarlo YY todas las
• 21:14
  operaciones esas que estás diciendo.
• 21:15
  Y sobre todo eso, que desde Canarias era una de las
• 21:17
  preguntas que ventajas y desventajas, porque es lo que
• 21:21
  siempre hablamos nosotros, que aquí no hay o aparentemente no
• 21:24
  parece que hay que haya nada del mundo financiero o es muy, muy,
• 21:27
  muy reducido. Claro, aquí lo que hay es una
• 21:30
  extensión de lo que pasa en España en general.
• 21:33
  O sea, primero el problema viene de abajo, no de la cultura
• 21:36
  financiera, que que es muy incipiente en España o
• 21:39
  deficitaria como la queráis llamar desde los colegios, no
• 21:42
  desde el momento que te dice que el dinero está en los bancos,
• 21:44
  eso es falso. Es una aberración decir que el
• 21:48
  dinero se tiene que gestionar en los bancos por los bancos.
• 21:51
  Eso es lo peor que te pueden decir en un colegio.
• 21:54
  No creo que eso está cambiando poco a poco, pero.
• 21:58
  ¿Sobre todo son gente como ustedes los que difunden más o
• 22:00
  menos lo contrario, no? ¿Entonces, entonces decir que en
• 22:04
  Canarias cuáles son las bondades de Canarias?
• 22:05
  No se las voy a contar a ustedes.
• 22:07
  ¿O sea, la estar cerca de la familia, los amigos y sobre todo
• 22:09
  la calidad de vida, no? Si estará 30° en enero.
• 22:14
  Sí o o o o o poder de de entrenar.
• 22:17
  Yo como yo entreno en mar abierto los sábados por la
• 22:19
  mañana en enero. No, chicos, pues no, no sé si se
• 22:23
  puede hacer esto en muchos otros sitios no.
• 22:26
  Pero aquí hay un problema y es la la parte de la cultura
• 22:29
  financiera se extrapola también al al mundo empresarial y al
• 22:32
  mundo de la gente adinerada porque al final ellos han
• 22:35
  crecido o se han hecho ricos o han ha generado valor y riqueza
• 22:39
  en sus empresas de la mano de los bancos y se siente como en
• 22:43
  deuda con los bancos. Es decir, un banco te financia
• 22:47
  tu negocio y parece que le debes la vida.
• 22:50
  Perdona, tú le estás dando negocio al Banco, Tu patrimonio
• 22:53
  personal no tiene porqué estar con el banco y eso entonces esa
• 22:56
  venta cruzada es la que más se estila.
• 22:58
  ¿Aquí no dice, Oye, yo te bonifico la financiación
• 23:01
  corporativa, pero tú ponme el patrimonio en qué?
• 23:03
  Bueno, bueno, tú sabrás, bueno, tú sabrás no, luego tienes los
• 23:07
  los llantos, no, luego también aquí hay un problema de de
• 23:10
  desconfianza. ¿Que va un poco por isla, no,
• 23:14
  por decirlo aquí, bueno, está grabando, pero en en Gran
• 23:17
  Canaria parece que no, pero somos receptivos a a escuchar y
• 23:21
  en Tenerife pues son como más cerrados, pero gracias a Dios
• 23:25
  aquí me conocen y no, no me pasa, no sufro esa parte, no,
• 23:27
  pero digamos que el el banco extranjero me lo cuentan los
• 23:30
  bancos extranjeros que vienen por aquí, dice, Joder, es que
• 23:33
  aquí a no ser que te te te enchufe alguien y te consiga la
• 23:36
  la cita, pues no, no, no hay forma que te escuchen, no?
• 23:40
  ¿Y en Gran Canaria pues no pasa eso, no?
• 23:41
  O sea, tú llamas YYY, te reciben y de otra cosa que te hagan
• 23:44
  caso, luego no te reciben, entonces bueno, y luego está
• 23:48
  aquí el el tema de pues eso, una excesiva bancarización, el suizo
• 23:52
  que viene cada 3 meses, que lo comenté antes que que sigue
• 23:55
  viniendo, cuidado alguno que otro es desplazado, pero muchos
• 23:59
  siguen viniendo y luego está lo del cuñado no que es el cuñado,
• 24:03
  no, pues el cuñado es. Este fondo me lo recomienda mi
• 24:07
  cuñado, que trabaja en Santander.
• 24:09
  ¿Perdona, pero vamos a ver, hay 40000 fondos en España
• 24:12
  distribuido tu cuñado bajo qué criterios te recomendó ese?
• 24:16
  ¿Fondo, me ha pasado 1000 veces, no?
• 24:18
  Porque le gano dinero con el fondo el año.
• 24:22
  Pasado no, que a mí me ha pasado de no sabes ni ni en lo que
• 24:24
  están invirtiendo. ¿Yo siempre lo comento un un
• 24:27
  amigo que estábamos tomando algo y me dice, no tengo un estoy
• 24:31
  invirtiendo y digo en qué? No sé un fondo de de x entidad.
• 24:36
  Y cuando lo veo tenga un fondo básicamente de bonos
• 24:40
  corporativos y demás. No sabía ni cómo funcionaba, ni
• 24:44
  cómo ganaba dinero el fondo ni nada por el estilo, digo, pero
• 24:46
  es que después dice que que si te engañan o que los mercados
• 24:50
  financieros son una estafa o que es un casino, le digo, es que no
• 24:54
  puede ser. No, no tiene sentido.
• 24:55
  A nosotros nos llegan clientes con fondos bancarizados o marca
• 24:59
  banca, no sé qué que llevan 10 años sin ganar nada.
• 25:03
  De hecho, en los fondos más vendidos por la banca, los que
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  tienen miles y miles de millones son los que peor se comportan.
• 25:08
  No son los los campanizados, no, ellos no.
• 25:10
  Saben ni quién es el gestor, o sea.
• 25:11
  Aquí si es el gestor, no sabe si el gestor invierte su propio
• 25:13
  dinero en el fondo y un poco respondiendo a tu pregunta de
• 25:17
  cómo hemos llegado casi a los 1000 kg.
• 25:20
  Pues o al se. Se atragantó y todo esto.
• 25:23
  No se corta. Al al billion que llaman, pues a
• 25:27
  base de mucho trabajo sus 2 lágrimas y pico y palas.
• 25:30
  No, pero lo voy a matizar, no, porque de esos 1000 millones,
• 25:35
  pues diría que 800 y pico largos son de la parte de corporate de
• 25:39
  operaciones corporativas, operaciones de deuda enormes que
• 25:44
  luego mencionaremos algunas por poner ejemplos, porque son
• 25:47
  públicas y las puedo contar. ¿Y luego?
• 25:49
  ¿Pues en torno a 120000000, pues es la parte de patrimonio no?
• 25:53
  ¿Que es un poco la que más cuesta, no?
• 25:55
  Porque por por por la Bancarización que digo yo, no
• 25:57
  por el vínculo bancario. Y bueno, ya lo hemos hablado,
• 26:01
  que el sector bancario, bueno, el sector en España está
• 26:04
  bancarizado si puedes explicarnos un poco por qué.
• 26:06
  O sea, por qué todo se concentra en los grandes bancos y no hay
• 26:11
  bueno firmas como la tuya que son más independientes y no, no
• 26:14
  tienen esos problemas de de incentivos perversos, por así
• 26:18
  decirlo. ¿Claro, el vamos a ver, las
• 26:22
  firmas como la nuestra con el tiempo funcionan bien si se
• 26:26
  hacen bien las cosas, pero es que cuesta que cale en la
• 26:31
  sociedad, no? O sea, al final la mayoría de
• 26:33
  nuestros clientes vienen por recomendación de otros y también
• 26:37
  porque no son tontos y miran en el Track Record y el performance
• 26:40
  de nuestras carteras y de los fondos que los publicamos y
• 26:42
  somos activos en redes y tal. ¿Y dice, Joder, pues oye, pues
• 26:45
  estos chicos, pues además no es una startup, lleva 12 años este,
• 26:48
  este señor lleva 30 años en mercado, ha vivido más de 8
• 26:51
  crisis, algo sabrá no? ¿Y bueno, y nos prueban, lo
• 26:55
  importante es que nos prueben no?
• 26:57
  YY conforme nos prueban, pues van viendo que año tras año,
• 27:00
  pues su patrimonio se va capitalizando YY pues crecen con
• 27:04
  nosotros, o sea gran parte de ese de ese patrimonio de casi
• 27:07
  100000000, pues viene de de un crecimiento orgánico, de que la
• 27:10
  gente le gusta cómo trabajamos. ¿YY van poniendo, pues cada vez
• 27:14
  más dinero conforme generan sus negocios?
• 27:16
  No, y no somos de muchos clientes, somos de una treintena
• 27:20
  de familias, diría yo, en familias e instituciones, porque
• 27:24
  también atendemos a instituciones y algunas empresas
• 27:27
  las tesorerías de algunas empresas que tienen tesorería,
• 27:29
  digamos recurrente o estable. Y luego pues tenemos un fondo de
• 27:34
  inversión y un plan de pensiones que luego explicaremos, no, pero
• 27:37
  un poco respondiendo a tu pregunta.
• 27:42
  ¿Pues vienen eso? Pues por por por vernos
• 27:44
  trabajar. ¿YY por qué no hay más firmas
• 27:48
  como nosotros? Pues mira, pues porque la
• 27:51
  regulación está mal hecha, porque a nosotros, que somos una
• 27:54
  micropyme de menos de 10 empleados como ahora has visto,
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  nos aplica la misma regulación que la banca, que la gran banca.
• 28:02
  O sea, quitando Basilea, que es un poco el tema de recursos
• 28:06
  propios y tal. Porque nos damos préstamos y
• 28:10
  sino también nos aplicarían la misma norma, abrir la ley del
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  mercado de valores y coeficientes de solvencia y
• 28:16
  coeficientes de liquidez y temas de compliance, igual que la
• 28:18
  banca la mefit igual que la banca.
• 28:20
  ¿Entonces al final o tienes músculo financiero para soportar
• 28:23
  todos esos costes operativos? Aparte está la la nueva
• 28:27
  normativa europea de tecnología y de seguridad informática y de
• 28:30
  tal que también es inversión que tienes que hacer.
• 28:33
  Por tanto, si quieres montar una empresa así tienes que tener.
• 28:35
  Dinero, no sabes más o menos 1 cantidad mínima de.
• 28:39
  En cuanto a costes fijos que requiera una entidad de estas
• 28:42
  mínimos, no me refiero a. Depende qué enfoque tengas de
• 28:46
  negocio. ¿Si el negocio va dedicado
• 28:48
  solamente asesorar en un fondo, como es el caso de algunos
• 28:53
  conocidos nuestros, pues no te hace falta mucho, no?
• 28:56
  A lo mejor 50000 EUR. ¿Anuales, no?
• 29:00
  ¿Anual y con eso vas bien, no? Pero si es un caso como el
• 29:06
  nuestro. ¿Donde solo el terminal de
• 29:09
  Bloomberg vale 40000 EUR al año, pues te puedes imaginar el
• 29:13
  resto, no? Además, si si hablamos un poco
• 29:17
  de cómo tenemos estructurado el negocio, que es un poco lo que
• 29:21
  lo que íbamos a hablar, pues claro, tiene que tener una una
• 29:24
  infraestructura mínima, no de recursos, digamos técnicos y de
• 29:28
  medios humanos y de personal cualificado.
• 29:32
  Entonces nosotros por ejemplo, la parte de corpore.
• 29:37
  Pues hacemos tenemos cuatro verticales de servicios, no
• 29:41
  tenemos financiación en la que tiene, pues 2 vertientes.
• 29:46
  ¿No tenemos 3 vertientes, diría no mercado de capitales, que es
• 29:50
  cuando una empresa o institución quiere colocar un bono en en
• 29:54
  mercados en lugar de financiarse con préstamos bancarios?
• 29:57
  No, esto no hay mucha gente en Canarias que lo pueda hacer,
• 30:02
  pero si cumples los requisitos, lo lógico.
• 30:05
  Es que salga a mercado porque primero pues le da más
• 30:08
  transparencia frente a inversores, si va a ser un si,
• 30:11
  luego si va a ser un emisor recurrente, siempre son
• 30:13
  inversores, repetirán si sabes explicarte bien respecto a los
• 30:16
  inversores, tu calidad crediticia, que es un poco el
• 30:18
  bagaje ese que les comenté antes.
• 30:19
  Bueno, pues esto es una operación pública, nosotros lo
• 30:22
  que hicimos fue la más grande que hemos hecho, ha sido de
• 30:26
  130000000. Refinanciamos toda la deuda del
• 30:28
  tranvía de Tenerife, que estaba con múltiples bancos y la
• 30:31
  cambiamos por un bono verde bono sostenible.
• 30:35
  A largo plazo y le ahorramos un un porrón de dinero de de
• 30:38
  interés. ¿No, en qué situaciones una
• 30:40
  empresa quiere refinanciar su deuda o hacer una
• 30:43
  reestructuración y demás? Pues muy buena pregunta cuando
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  quieres un plazo, cuando encaje en tu planificación financiera,
• 30:50
  un plazo que los bancos no pueden llegar o cuando necesitas
• 30:54
  más importe y los bancos no pueden llegar por concentración.
• 30:57
  O o cuando lidias con 8 bancos a la vez y te vuelves loco y
• 31:01
  dices, quiero lidiar con una sola contraparte, por favor, esa
• 31:04
  es otra. O cuando, como decía antes,
• 31:07
  cuando tienes unos planes de inversiones, digamos a 10 años
• 31:09
  vista, con varios flujos de salida de capital, porque tienes
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  que poner dinero en determinados proyectos de inversión.
• 31:17
  YYY, por tanto. ¿Te ves en la obligación de
• 31:20
  financiarte varias veces en 10 años?
• 31:22
  ¿No, entonces vas a ser un emisor recurrente en los
• 31:24
  mercados de capitales? Bueno, pues conviene que hagas
• 31:26
  una emisión inaugural. ¿Le digas a los inversores, ey,
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  que voy a salir cada x años a financiarme todos los años voy a
• 31:33
  publicar un informe de transparencia, todos los años
• 31:35
  voy a publicar las cuentas, todos los años vamos a hacer un
• 31:38
  un inversor day todos los cuando tienes esa dinámica de trabajo,
• 31:43
  pues los inversores te tienen en cuenta de forma seria, no?
• 31:47
  YYY solo en ese momento. Si cuidas tu calidad de
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  crediticia, que eso lo dice la Agencia de Rating, pues podrás
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  financiarte a costes muy, muy razonables.
• 31:54
  ¿No? Entonces el mercado de capital,
• 31:57
  por un lado, mandato de financiación.
• 31:59
  Por otro, cualquier proyecto de financiación de una empresa o de
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  un hotel, lo que sea. Financian.
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  Nosotros financia, o sea, nosotros conseguimos
• 32:07
  financiación bancaria o no bancaria.
• 32:10
  ¿Cuál es la no bancaria? Pues inversores privados que
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  están dispuestos a prestar. Empresarios básicamente y Family
• 32:16
  Office, que lo tiene como una actividad y luego fondos de
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  deuda. Trabajamos con varios fondos de
• 32:23
  deuda que pues tienen inversores detrás y ellos tienen que buscar
• 32:29
  las las inversiones. ¿Entonces son como más un
• 32:32
  intermediario, por así decirlo? No, ahí sería un intermediario,
• 32:34
  pero asesoramos a quién al que nos pide la financiación, no al
• 32:38
  que va a prestar. Vale, nos colocamos del lado del
• 32:40
  demandante de financiación. Esa es la parte de de de deuda
• 32:45
  que ya la última parte es la la reestructuración de deuda, que
• 32:48
  básicamente es refinanciar situaciones, digamos, complejas
• 32:51
  o que los bancos no se pueden resolver.
• 32:52
  Luego está la parte de inversión, que ahí lo que
• 32:55
  hacemos es montar vehículos de coinversión.
• 32:58
  Ahí lo más que hacemos es películas.
• 33:03
  Hacemos 2 películas al año básicamente.
• 33:07
  ¿El el vehículo que utilizamos, la a IE, la agrupación de
• 33:10
  interés económico y básicamente se trata de aprovechar las
• 33:12
  ventajas fiscales que tiene el rodaje en Canarias, no el rodaje
• 33:17
  en España y más con el plus de Canarias, no?
• 33:19
  Al final estamos otorgándole a los inversores una rentabilidad,
• 33:25
  entre comillas garantizada del 25% a Online con créditos
• 33:29
  fiscales cuidados no, pero también montamos otro tipo de
• 33:33
  vehículos los 2 empresarios que quieren.
• 33:35
  Pues coinvertir en un proyecto X de economía real, no, el
• 33:39
  vehículo se lo montamos con sus asesores legales, le coordinamos
• 33:43
  todo lo que es los estatutos, el pacto accionista y todo ese tipo
• 33:46
  de cosas. Luego están las operaciones
• 33:49
  corporativas de fusiones y adquisiciones, escisiones,
• 33:52
  alianzas con terceros, etcétera. Y ahí ahí nos ayuda mucho.
• 33:57
  Arcano arcano es la firma privada también que nació hace
• 34:02
  25 años y. ¿La la fundaron socios que
• 34:06
  venían de banca de inversión y ahora que son todos muy senios,
• 34:10
  pero nos conocemos de hace muchos años y pues arcano no
• 34:15
  estaba en Canarias y yo necesitaba un apoyo para poder
• 34:19
  abordar operaciones de determinado tamaño o
• 34:21
  complejidad, por falta de equipos básicamente, YY también
• 34:25
  porque ellos tienen especialistas por sectores,
• 34:28
  entonces? ¿Bien, pues yo tengo ahora mismo
• 34:31
  casi 100 personas en arcano que me dan servicio y eso es un
• 34:34
  lujo, es un lujo, no es un win win, es una alianza, o sea, yo
• 34:38
  quiero hacer cosas en Canarias, quiero decirle que sí a los
• 34:41
  empresarios y que no se me escapen las oportunidades y
• 34:44
  tengo un equipo detrás que me respalda, no?
• 34:46
  ¿Entonces, bueno, a operaciones grandes pues las hacemos con
• 34:48
  arcano, las pequeñas las hacemos in House, no?
• 34:50
  Por ponerte un ejemplo, la última que además la publicamos
• 34:53
  en las redes. ¿La compra de de Isola, la de
• 34:56
  frutos secos por por Apertivos Snake en Gran Canarias, no es
• 35:00
  una operación preciosa, preciosa, de 2 familias
• 35:03
  empresarias y un encaje perfecto en un grupo mayor, no?
• 35:08
  Pues esa es la última que hicimos.
• 35:11
  ¿Y luego pues a mí pues por mi bagaje y tal, pues me piden es
• 35:14
  la última pata de negocio y me piden cómo está el asesor
• 35:17
  financiero en algunos consejos? De empresas de empresas.
• 35:21
  Sí. ¿Pero sobre todo para, digamos,
• 35:24
  supervisar planes de viabilidad de valoración de proyectos,
• 35:28
  digamos como apoyo a la dirección financiera de la de la
• 35:31
  compañía, pero también para explicarle las cosas al al CEO
• 35:33
  de turno, no? ¿Y qué parte crees que eres la
• 35:36
  más divertida? Es decir.
• 35:37
  ¿Se te iba a preguntar, tu parte favorita de las?
• 35:39
  De muchísimas cosas que estas, pues.
• 35:42
  Las mana I tienen buena pinta, no sé cómo son.
• 35:44
  Las de mana I las de Mana I son muy trabajosas.
• 35:48
  Pero muy satisfactorias. ¿Al final, cuando ves que se
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  firma la operación y las 2 familias o los 2, las 2
• 35:52
  contrapartes están muy contentas, no?
• 35:54
  Y luego cuando la arreglas un problema de deuda a una empresa
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  que lo ha pasado mal, pero la empresa es muy buena empresa,
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  está bien gestionada, es es importante para el archipiélago
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  por los empleos que genera y por la idiosincrasia de de estas
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  islas. Y la regla es el problema.
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  Que tiene que ser muy gratificante.
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  ¿Pues sí, pues te dice, pues duermes muy feliz ese día, no?
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  ¿O sea, pues mira, se firmó, no? ¿Y al final, como decía al
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  principio, yo me gustan los retos, no?
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  YY cuando alguien me dice no, eso no se puede hacer.
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  ¿Vamos a verlo, no? ¿Cómo ir lo más, cómo que no?
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  ¿Tanto como tanto como en los más, no más con los pies en la
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  Tierra, no tanto en la Luna, no, pero pero si si lo he hecho en
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  el pasado, por qué no lo puedo hacer ahora con los partners
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  adecuado? Cuidado, no, yo solito no, pero
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  con los partners adecuados. ¿Y cómo te llegan estas
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  oportunidades? ¿Las vas a buscar o te o te
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  llegan a través de de contacto? Pues sí, las 2 cosas, las 2
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  cosas, o sea, el boca a boca hace mucho y más en Canarias,
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  que al final todo es entre comillas.
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  Nos conocemos en determinados círculos empresariales.
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  ¿Si haces una bien para un empresario, ese empresario se lo
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  se lo cuenta a su colega, porque al final no compiten en este
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  ámbito, sino son, digamos, compañeros de batallas, no?
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  O se suele decir, y muchas nos llegan, pues por recomendación.
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  ¿Y luego otras las vamos a buscar porque, por ejemplo, el
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  tema hotelero, no el tema hotelero, pues no sé si ustedes
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  son conscientes, seguro que sí, pero la gente no es consciente
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  de que 2/3 de los hoteles de Canarias ahora tienen fondos de
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  inversión, no? Pues sí, pues sí, porque resulta
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  que hay muchas. Había muchos, habían muchos
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  hoteles unifamiliares que no tenían relevo generacional y de
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  pronto llega blackstone, no. A través de HI Partners, por
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  ejemplo, o de otra sociedad o una socimi, la de Bankinter,
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  Atom y tal. ¿Ya es una oferta, no?
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  Y le hace una oferta no para gestionarla a ella, sino para
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  que la gestione meliá o el río de turno y tal.
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  ¿Bueno, pues esa, esa ha habido muchísimo hermané y hotelero en
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  los últimos años, no? ¿Y la realidad es esta, que
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  ahora los tenedores de los hoteles no son las familias
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  canarias de antaño, no, entonces esas opersonas hay que ir a
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  buscarlas, no hay que ir a tocar la puerta a la familia y dice,
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  Oye Tu hijo que no se dedica a esto?
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  ¿Qué vas a hacer con esto? 70 tacos y ya o sea vas a estar,
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  no te interesa. ¿Ahora que esto el mercado está
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  digamos efervescente y hay oportunidades y hay trenes que
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  pasan una sola vez, no te interesa que lo prospeccionemos
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  al menos? ¿Bueno, pues eso es ir a
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  buscarlo, no? Y también te iba a preguntar,
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  bueno, preguntarnos, que nos dijeras al menos 1 o 22 ejemplos
• 38:31
  de casos reales de, ya sea de manéi o de estructuración de
• 38:36
  deuda o emisión de deuda. Sí, yo yo yo diría que son las
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  las 2 que comenté, no de M and EY, la de la de Isola y
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  aperitivos Snack por por ser resienta, además, y están los
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  medios todavía, y la de de restauración de LUDY de que la
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  de metropolitano es un ejemplo claro, no la del tranvía porque
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  tenían, pues eso, muchos préstamos, muchas entidades
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  financieras, era muy largo plazo y es una entidad pública, no es
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  una entidad pública, entonces la entidad pública conviene
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  simplificar su financiación. Esa es mi forma de verlo.
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  No. También vi que habían hecho la
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  emisión de bonos de radio Televisión canaria, no o algo de
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  eso me salió por por Internet. No, ahí no, eso es lo que te
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  salió, fue una emisión privada. Ah, privado.
• 39:17
  Que hicimos para el Gobierno de Canarias y nos entrevistaron a
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  radio televisión. Ah, vale, pero.
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  Eso fue, te lo puedo contar porque es pública.
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  Eso fue al principio, en los 2000.
• 39:27
  Diría que 2015 o por ahí la la. El Gobierno Canarias tenía que
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  colocar, necesitaba 50000000 de financiación, entre comillas
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  urgente, y lo colocamos a través de un banco.
• 39:41
  Nos ayudó un partner, que era un banco japonés, no MURA, para
• 39:45
  buscarle financiación en Alemania y Austria de de
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  Zultzain Zultzin son préstamos. ¿Como decía al principio,
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  préstamos de tú a tú, que luego son cedibles y cotizadas, pero
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  es un préstamo bilateral, no? Y eso fue la colocación.
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  ¿Y antes mencionaste la parte del buysay y del Sellsite,
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  entonces quiero que expliques porque de cierta forma de hacer
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  las 2 cosas en en cross capital, qué es el sell site y qué es el
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  buysate para que la gente que nos está viendo un poco se
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  ubique, que no tenga mucho bagaje financiero?
• 40:13
  ¿El vale site un poco por por lo que significa en en el vocablo
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  anglosajón es colocarte desde el punto de vista del comprador,
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  del inversor y por tanto la el modelo mental digamos que que
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  tienes que aplicar es es es ese no es decir qué?
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  Qué parámetros tiene que cumplir la inversión para que para para
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  hacerlo atractivo o para que sea invertible un.
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  Fondo de inversión, por ejemplo. Fondo de inversión, por ejemplo,
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  no o sea el fondo de inversión. ¿Mira el fondo inversión, puedes
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  aplicarlo como inversor o como el de la gestora que te vende el
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  fondo, no? O sea, entonces, pues tiene
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  siempre las 2 contrapartes, no, pero sí un fondo de inversión.
• 40:51
  Cuando lo analizas, tienes que hacer bien los deberes para
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  saber si te conviene. ¿Bueno, pues eso es estar en el
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  bice site, no? Y el que te viene de la gestora
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  de turno a decirte las bondades de su fondo.
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  Pues eso es el self site, porque está realmente vendiéndote algo,
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  no la. Parte de banca de inversión es
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  la parte es self site también. La parte de banca de inversión
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  es self site también. Sobre todo cuando nosotros,
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  entre comillas, hacemos el el pitch, no la presentación de
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  nuestros servicios a una empresa que es una posible candidata a
• 41:20
  venderse. ¿Pues decir, mira, nosotros te
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  ayudamos en este proceso, no? ¿Entonces estás haciendo un poco
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  de de sell site, no, y si te mandatan, pues ya lógicamente te
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  colocas directamente el sell site, no?
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  Nada, básicamente aclararlo porque seguro que muchos no.
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  No lo sabían. Entonces, bueno, la siguiente
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  pata creo que es la de gestión de patrimonio.
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  Es lo que hacen ahí, aunque intuitivamente sí.
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  Sí, pero si si si nos ceñimos a que es un poco lo que más nos
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  piden, no los clientes. ¿Mira, ahí, ahí lo que ha pasado
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  es como todo, no tú, tú montas el negocio de una manera, no?
• 41:54
  Inicialmente nos dedicábamos solamente a grandes cuentas,
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  grandes patrimonios y eran, o sea, familias muy adineradas y
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  tal. Nos aliamos con bancos suizos,
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  con bancos luxemburgueses. ¿Y luego nos dimos cuenta que en
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  Canarias, una vez tocadas estas familias, pues hay, hay mucha
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  más gente, no? ¿Y entonces dijimos, qué hacemos
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  para dar servicio a al grueso de la población?
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  No, y por tanto, yo diría que gestión patrimonial la seguimos
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  atribuyendo a esas a esos grandes patrimonios en las que
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  han entrado también family Office, que no son otra cosa que
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  oficinas. Creadas ad hoc por las familias
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  adineradas para gestionar su patrimonio, sobre todo
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  financiero, pero también inmobiliario y instituciones, no
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  instituciones como mutuas, fundaciones.
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  Todo, pues todo eso entra dentro de la gestión patrimonial.
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  ¿Y qué quieren? Pues carteras a la medida,
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  carteras a la medida, básicamente.
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  Entonces dijimos, bueno, vale, este negocio ya lo tenemos
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  rodado, son esos 30 clientes que mencioné antes que.
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  Bueno, que hacemos todos los años en 1234 clientes, pero no
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  más, no, no más, porque además tampoco me quiero morir de éxito
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  porque nos gusta. Ya mucho tiempo, el que sí
• 43:10
  desde. El principio esto desde el
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  principio no empezamos con 3 y son 30 y pocos, ahora no YY.
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  Digamos que porque son carteles a la medida.
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  ¿Qué significa? Carteles a medida que yo les
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  dedico tiempo a también a reunirnos mensual o
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  trimestralmente con ellos, a dar reporte a su a su Consejo o a su
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  Comité de inversiones. No solo yo, sino la parte de mi
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  equipo más senior, pues también asiste a esos comités.
• 43:36
  Son informes reportings a la medida, es decir, si lo quieren
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  los sábados por la mañana, los tienen los sábados por la
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  mañana. ¿Los formatos también, etcétera,
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  no es a la medida, es lo que llamamos, entre comillas,
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  premium, no? ¿Y luego qué pasa?
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  Que vimos que mucha gente que venía respaldada un poco de la
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  banca comercial, pues nos tocaba la puerta y nos nos nos
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  atribuían como que solo nos dedicábamos a altos patrimonios
• 44:06
  y teníamos que buscar una solución porque cada vez eran
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  más, eran familiares, amigos. ¿Amigos de amigos, gremios
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  profesionales, yo que sé los arquitectos o los médicos, oye
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  un médico a lo mejor te gana 150000 EUR al año te ingresas y
• 44:21
  ahora el año pues 80000, oye, pues es un dinero considerable y
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  si está mal invertido pues es una pena no?
• 44:27
  ¿Y si además lo hace, pues todos los años, pues chico, pues está
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  haciendo un Pack con 2 tortas, no?
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  Entonces ese tipo de perfil de autónomo senior que lleva 10
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  años trabajando y tal es el que más nos ha ido llamando,
• 44:39
  interesándose por nosotros y tal.
• 44:41
  ¿Qué solución le buscamos? ¿Pues entonces lo que hicimos
• 44:43
  fueron carteras, modelo de fondos de inversión y luego ya
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  para la gente que tenía un poquito más de cultura
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  financiera y quería inversión directa, pues lanzamos un fondo
• 44:52
  de inversión y luego hicimos una especie de clon con un plan de
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  pensiones, no? Entonces por tanto, pues 3
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  productos asesorados por nosotros con vocación de
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  inversión colectiva. Que se complementan un poco que.
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  ¿Se complementan? Sí, dime.
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  No, no te iba a decir que antes de pasar a.
• 45:09
  A la parte de fondos y que es lo que yo creo que lo más interesa.
• 45:12
  ¿Aquí te quería hacer una pregunta porque particularmente
• 45:15
  yo cuando estuve haciendo prácticas en banca privada era
• 45:17
  lo que más, lo más complicado que yo o sea, me parecía muy
• 45:21
  difícil, aparte de me tocó vivir cuando cuando los bancos estos
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  de se vuelven capital y todos estos quebraron y tal, cómo es
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  lidiar? ¿O sea, cómo le explicas a esta
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  gente este tipo de de sucesos, sabes?
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  ¿Cuál es el principal reto de de este tipo de clientes que ven
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  caer? No sé, yo veía a gente que a lo
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  mejor le caía un 1% su fondo y estaba que vamos, que enfadado y
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  que quería sacar todo el dinero. ¿Entonces, cómo cómo se hace
• 45:52
  eso? Pues se hace siendo
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  transparentes del principio. Es decir, mira, nosotros somos
• 45:58
  inversores de largo plazo. Además, vemos en el cartel de la
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  web. O sea, somos inversores a largo
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  plazo. No sabemos invertir de otra
• 46:04
  manera. De hecho, a nosotros todo lo que
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  no es inversión a largo plazo es especulación.
• 46:08
  ¿O sea así de por exclusión, no? YY tiene una razón matemática
• 46:13
  no, que es la capitalización compuesta que ustedes conocen.
• 46:15
  O sea, si la gente se tiene que quedar, digamos, grabado o
• 46:21
  tatuado, es que no hay otra forma de de de acumular
• 46:28
  patrimonio, sino sino acumulando dinero a.
• 46:31
  ¿O capitalizando y no a largo plazo, no a las tasas deseables
• 46:34
  de de cada uno, no? ¿O sea, en mi caso particular,
• 46:37
  por ejemplo, a nivel personal, pues mi objetivo de mi cartera
• 46:40
  personal es un 15% anual, que significa que cada 5 años pues
• 46:43
  duplico un patrimonio, no? Bueno, pues hay gente que quiere
• 46:46
  un 5 y bueno, pues curiosamente el Fondo de inversión que
• 46:51
  lanzamos en 2016 le pusimos en el folleto que eso no lo hace
• 46:56
  mucha gente, que la rentabilidad objetivo del fondo era un 5%
• 47:00
  neto. ¿Por qué?
• 47:01
  ¿Porque mucha gente nos pedía, oye, yo con un 5 me conformo,
• 47:04
  no? O sea, digamos que es un un
• 47:06
  objetivo de rentalidad absoluta, entendible no, y igual me perdí
• 47:11
  con la pregunta que me hiciste, no, pero.
• 47:13
  ¿O me fui por otro lado, pero digamos que cómo le explicas a
• 47:22
  un cliente que va a perder? Pues no, pues.
• 47:24
  ¿O que cae 1 − 10% la bolsa y cuál es tu mensaje?
• 47:28
  No, mi mensaje es, o sea, nosotros a todos los clientes
• 47:31
  que a los. O sea, hay 2 tipos de clientes,
• 47:33
  los clientes que reciben un asesoramiento puntual por
• 47:36
  nosotros y por tanto, recomendamos un fondo, sea el
• 47:39
  nuestro o sea otro. ¿Pero a esos ya le hacemos un
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  test y una entrevista, no? Y por tanto sabemos el perfil
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  cuando haces un test, una de las preguntas del test siempre.
• 47:49
  ¿Qué capacidad de absución de perdidas te pone nervioso o no
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  te pone nervioso? Pero muchos no saben exactamente
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  cuáles cuántos estómagos tienen. ¿Claro, efectivamente no, eso es
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  un tema de estómago, no? ¿Y luego la segunda pregunta
• 48:01
  dice, vale, y una vez que has perdido el 20, no, qué es?
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  ¿Qué es? ¿Qué haces después?
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  No compras más porque tienes convicción o lo vendes todo
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  porque estás acojonado o tal. ¿Entonces ese tipo de test te da
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  un input bastante fiable de con quién estás tratando o o o qué
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  vocación tienes, no? ¿Luego cuando pasa como pasó en
• 48:18
  el 2022, no, pues hay gente que el test te estaba mintiendo o
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  algo algo raro pasó, oye, otros que se asustan y otros que dice,
• 48:29
  Oye, pues compra más, no? De hecho tengo una anécdota, o
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  sea por por por responderte. La pregunta lo explicamos.
• 48:35
  El principio dice, mira, tú si tienes este perfil puedes perder
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  hasta tanto. Estadísticamente hablando luego
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  están los los cisnes negros no que que se salen de las
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  estadísticas y pierdes más de lo que le dijimos, pero esos cisnes
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  negros no. Por tanto, la como conclusión es
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  y presión a largo plazo. Y si no, pues ya toca otra.
• 48:54
  ¿Puerta no, pero esa doble verificación está guapa, EH?
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  ¿Cuánto estás dispuesto a a perder?
• 48:59
  ¿Y después, cuando caigas, qué? ¿Qué vas a hacer después?
• 49:02
  Es como decir vale. Me dice 20% y que vas a vender.
• 49:05
  ¿Es que no estás dispuesto a que caiga un 20%?
• 49:07
  ¿Estás dispuesto a que caiga? Un exacto, ese doble check es
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  justo. Ese doble check está en nuestro
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  test, en los bancos no suele estar, pero lo tenemos grabado a
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  fuego porque y además pondera mucho en la valoración del test
• 49:18
  porque te te viene a decir mucho qué qué estómago tienes, no, y
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  es lo que hacemos, no identificar.
• 49:24
  ¿Después hay clientes o participes, mejor dicho, que
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  directamente a través de su banco compran nuestros fondos y
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  no sabemos ni quiénes son, no? Ahí chico, pues yo entiendo que
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  el el banquero de turno le habrá asesorado o el el partícipe se
• 49:39
  habrá leído, porque para contratarlos los sistemas ya
• 49:42
  requieren que te leas el folleto, te vas el DFI,
• 49:44
  etcétera, etcétera, no, por tanto yo.
• 49:46
  Que siempre lo decimos. Lo primero es que el largo plazo
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  es la solución a todo, porque a largo plazo es rentable invertir
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  en bolso YY nada. Lo segundo es que al fin y al
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  cabo. Que conozcas al gestor, conozcas
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  al gestor. El conocer al gestor.
• 50:03
  Pero es un mensaje que siempre que siempre mandamos, o sea, no
• 50:06
  puedes invertir en un fondo de inversión donde no conoces a la
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  persona que lo gestiona o si esa persona tiene su dinero metido
• 50:12
  ahí, su familia es como no sé, debería ser hasta obligatorio
• 50:16
  que. Que tú te.
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  Sepas quién es el gestor de del fondo.
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  Debería serlo, sí, señor, debería serlo.
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  Y para empezar, esta esta parte de de inversión.
• 50:27
  ¿Vamos a hacer una pregunta un tanto abierta que qué es para ti
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  la inversión, cómo la ves tú? ¿Pues yo lo veo como algo
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  necesario en la vida de uno no? Porque al final la gente nos
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  consciente de que vas a vivir casi 100 años por los avances
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  médicos, por sobre todo en Canarias, por estilo de vida.
• 50:49
  ¿Si te cuidas, pues puedes vivir hasta 100 años, no?
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  España es uno de los países más longevos del mundo después de
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  Japón y tal eso. Claro, queda muy bien en un
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  estudio, pero es la realidad. ¿Entonces qué pasa?
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  ¿Que si de los 65 pretendes vivir con tu tren de vida actual
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  cobrando la pensión pública, vas arreglado, no?
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  Entonces regla número uno empieza cuanto antes y regla
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  número 2, si te formas mucho mejor.
• 51:17
  Y si inviertes en equity pues mucho mejor, no, porque al final
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  es el la clase de activos que mejor capitalizan el el ahorro a
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  largo plazo. ¿Y eso es un poco lo que es la
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  inversión para venir también un estilo de vida?
• 51:29
  No porque sobre todo la disciplina o la filosofía con la
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  que yo más me siento identificado, que es el value
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  investing, por lo que he leído y por lo que sigo leyendo.
• 51:40
  O sea, te hace, digamos, estructurar tu vida de una
• 51:45
  manera no más ordenada, más meticulosa, más programada,
• 51:53
  digamos. De forma que todo entra dentro
• 51:56
  de una balanza y al final capitaliza en en tu propio
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  beneficio. No, y no estoy hablando de lo
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  financiero, no, sino capitaliza el punto de conocimiento del
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  punto de vista de salud. Todos los que vamos estoy en un
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  grupo internacional que que se llama Emo, Emo y global no emoi
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  global que es. Un grupo muy selecto de
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  inversores. Creo que son, como 1000, 1000
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  personas a nivel mundial, no, que son discípulos de Warner
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  Buffett, etcétera. ¿Sus enseñanzas y todos son
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  inversores y todos gestionan fondos, no?
• 52:28
  Y tenemos cuatro encuentros anuales YY te das cuenta de de
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  que todos cumplen el mismo perfil.
• 52:34
  O sea, primero es súper restrictivo entrar ahí y hay
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  pocos gestores españoles que están ahí.
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  ¿YY el? ¿El perfil es la generosidad,
• 52:44
  no? O sea, allí todo el mundo
• 52:46
  comparte abiertamente sus ideas de inversión, sus mejoras de su
• 52:50
  estilo de vida. ¿Si hay tips para mejorar cómo
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  gestionar la propia empresa cross capital?
• 52:55
  ¿Pues lo comparten abiertamente y, en general, compartimos
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  abiertamente todo en una conversación, no?
• 53:03
  YY esa generosidad. ¿Forma parte de ese estilo de
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  vida y, por tanto, de de lo que es el mundo de la inversión, no?
• 53:10
  Y yo creo que es la mejor forma de abordar la inversión.
• 53:12
  ¿Así uno se guarda, pues todos los secretos, o sea, no tiene
• 53:16
  sentido, o sea, al final la inversión consiste también en
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  generar un impacto positivo en los demás, no?
• 53:21
  Si tú tienes el know how o piensas que lo tienes para batir
• 53:25
  el mercado en el largo plazo YY hacer el bien en el sentido de
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  capitalizar los ahorros de la gente, pues.
• 53:34
  ¿Chico, pues olé, o sea, es lo mejor que puedes hacer por los
• 53:37
  demás si realmente lo que te has especializado YY en lo que
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  supone tu estilo de vida, no? Y que yo creo que al fin y al
• 53:43
  cabo, el compartir las tesis, esto hablamos, lo hablamos con
• 53:46
  danite yo te viene, o sea, es hasta positivo para ti, porque
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  tienes a alguien que que incluso puede haber fallos en la propia
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  tesis, que si no estarías en una especie de Cámara de ecos, si si
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  tú no sacas ideas de de estas cuatro paredes, por así decirlo.
• 53:59
  De hecho, de hecho, aquí bueno, aquí tengo un proceso que que si
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  quieres ahora entramos en detalles, pero.
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  ¿Son muy rigurosos de análisis, no?
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  Y uno de los pasos de ese análisis antes de ser propuesta
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  para la cartera es intentar turbarte la tesis.
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  ¿No siempre lo decimos nosotros, aquí cada uno pone la suya y tal
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  YY muchas, bueno, la mayoría se desechan, lógicamente, pero ahí
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  no somos tan compañeros, sabes? Realmente damos caña porque al
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  final se trata de de buscar los eventuales riesgos, no de la
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  tesis y claro. Yo tengo un bagaje mucho más
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  amplio, he vivido pues muchas crisis y a lo mejor tengo una
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  óptica que complementa la el know how o la profundización que
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  hace un compañero en un sector, en una compañía concreta y tal,
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  no, y a lo mejor no sé mucho de ese negocio, pero te doy un
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  ángulo distinto y dices, Ah, coño, pues tienes razón y tal
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  fuera no quiero eso, no yo. Yo he leído un libro de un
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  inversor indio que no sé si lo has leído.
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  Se llama water learn about investing from darwin.
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  Sí, YY decía eso, que el principal trabajo de un inversor
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  era decir que no la la mayor parte del tiempo dices que no y
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  debería de decir que no. Totalmente, no.
• 55:10
  O sea, y creo que ese libro es muy bueno, muy recomendable, y
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  creo que es es Warren Buffet o o Charlie man.
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  En 122 tiene la capacidad de decir en minuto y medio que no a
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  algo no. O sea, de tú le cuentas lo que
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  sea sobre una compañía. Eso no fuera no, porque tiene.
• 55:28
  Esa capacidad de de raciocinio, no y de y de saber filtrar las
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  ideas de inversión más que más que he trabajado ese modelo
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  mental ágil para decir que no las cosas.
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  Incluso no querer hacerte el listo porque yo qué sé, buffett
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  no ha invirtió, no ha invertido en Microsoft ni tampoco le
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  gustaba mucho a Amazon en yo creo que no lo entendía
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  básicamente entonces también el saber no tener ese ego de no
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  quiero hacerme aquí en listo, por ejemplo, invertir en envidia
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  o en cualquier empresa de estas que.
• 55:58
  Salvo que lo comprendas bien, pues dudo que tengas la
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  capacidad de saber qué va a ocurrir con esos flujos de caja.
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  ¿Pero ese esa humildad, cómo lidias con con el hecho de
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  también lidiar con tu ego propio de invierto en este invierto?
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  No, sí, sí sé suficiente sobre la empresa, no sé suficiente yo.
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  Creo que está está dando en el clavo, o sea, al final no solo
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  es generosidad uno de los parámetros claves de de un buen
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  inversor value en este caso. ¿Sino también el círculo de
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  competencias, es decir, Oye, si no lo entiendo, hay que invertir
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  en lo que uno entiende y si no, si no lo entiendes, pues Ponte
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  las pilas e intenta entenderlo, y si al final ves que no, que no
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  es lo tuyo, pues pues no seas kamikaze, no, o sea, no, no, por
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  estar otros invertidos vas a invitar tú, no, no, no sigas al
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  rebaño, no, YY en eso consiste la humildad también, no en en en
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  saber hasta dónde llega tu conocimiento y tu resocine,
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  porque luego al final tienes que seguir la la compañía y
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  explicárselo a los inversores, no?
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  ¿Cuidado, no es un es una profesión que requiere muchísima
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  responsabilidad, no? Y es un buen filtro el tener que
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  explicárselo a los inversores, porque vas a tener que
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  explicárselo como un niño de 5 años y ahí se va a notar si si
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  te la sabes o no. Totalmente.
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  O sea, al final nosotros pues a lo mejor en el fondo tendremos
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  pocos participes, no 180 creo que son YY la verdad es que
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  empeñamos mucho tiempo en escribir las cartas
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  trimestrales, las cols que hacemos, etcétera.
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  Para explicar la las tesis y el y el cuestionamiento de algunas
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  tesis originales YYY. ¿Por qué seguimos con esta
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  convicción y por qué no? ¿Y por qué hemos aumentado esta
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  compañía y por qué? Y claro, hay gente que lo valora
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  y lo aprecia y después hay otra gente que mira que el fondo ha
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  subido un 7 y poco más. ¿Pero a quién nos deja dormir
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  tranquilos? A nosotros porque tenemos los
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  deberes hechos. Y como bien decías antes,
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  debería ser obligatorio coinvertir en tu propio fondo.
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  Por supuesto, nosotros somos todos skin de game, yo mismo,
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  grueso. Mi patrimonio financiero está en
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  el fondo, el de mi familia también.
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  ¿Y es que no lo consigo de otra forma, porque eso me obliga a mí
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  también a estar encima de absolutamente todo lo que pasa
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  con las compañías del fondo, no? Y.
• 58:10
  Al fin y al cabo, si buscas que el el CEO de tu compañía esté
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  alineado contigo también, pues el que gestiona tu dinero,
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  obviamente. Totalmente.
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  Había mencionado que tenías 33 vehículos de inversión, si nos
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  puedes explicar un poco cada uno y ya después profundizamos un
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  poco en lo que hacen en el vale. ¿Rentable?
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  Sí, claro que sí. Evolution para dar respuesta a a
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  a esos clientes que venían de patrimonio medio, que son
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  muchos, pues, y que no tenían expertise ninguno en invertir,
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  dijimos, Oye, pues el mejor vehículo es un fondo de
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  inversión, no cuando el cliente entiende eso, si mira, pero no
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  te lo voy a poner solo. Primero nosotros voy a poner en
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  el mío como hace la banca. Si no te voy a recomendar fondos
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  a terceros, que los tenemos analizados.
• 58:53
  ¿Ahí tenemos un proceso de análisis que yo creé el año
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  2000, porque es una idea estando en las entidades financieras y
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  que ha ido evolucionando con el tiempo de menos a más rigor, no?
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  O sea, o incluso mejorado con los tiempos.
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  No hacemos una diu muy, muy exhaustiva tanto de la gestora
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  como el proceso de construcción de carteras del Fondo X.
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  Y entrevistamos al gestor. Estamos yendo a eventos
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  internacionales para conocer a los gestores.
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  Tenemos calls, tenemos bloomberg chat.
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  En fin, estamos en contacto con los con los 1012 gestores que
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  están en cartera de clientes, muchos de ellos conocidos por
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  ustedes. Por ejemplo, yo que sé cómo vas
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  a estar, por poner un ejemplo muy.
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  Es muy gráfico, Terry Smith está, pero no lo conozco
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  personalmente no he ido a la no, he ido a a a Mauricio no, pero
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  pero bueno, es de, es de sobra conocido y el fondo más grande,
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  Reino Unido, no, o sea, no, no requiere presentación ni su
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  estilo de inversión tampoco, no, pero luego, por ejemplo, hay
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  gestores que no son tan conocidos.
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  Hanco, por ejemplo, lo vi que lo tenían, no hanco lo.
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  Tenemos que lo ha hecho muy bien y por ejemplo, gestores como
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  Finley Park. ¿Dices tú quién es Finley Park?
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  Si la verdad que no lo conozco. Yo, claro, Finley Park resulta
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  que es un gestor, un equipo gestor en de Londres que
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  gestiona 12 villion en un solo fondo que se llama Fitness Park,
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  fitness Park US value y tiene un 13% analizado en 25 años.
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  ¿Y tú dices, de dónde sacaste a ese bueno?
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  Pues me lo presentaron en un evento.
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  Luego hay una agencia de valores en España que lo comercializa.
• 1:00:37
  ¿Lo tenemos en Carter, pero hicimos una deu de la gestora YY
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  estuvimos con con unos gestores y digamos, hacemos los deberes,
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  escribimos nuestras, entre comillas, tesis de inversión del
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  fondo, nuestra ficha, digamos nuestra ficha interna y a partir
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  de ahí, pues lo sometemos aquí a a comité y entra en la cartera,
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  no? Y esas carteras modelo.
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  Hasta hace poco era un fondo de fondo evolution.
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  Lo cerramos el año pasado porque los costes eran tremendos y
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  vuelven a ser carteras modelo. ¿Perfiladas no como las
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  perfiladas bancarias, pero mucho mejores, no?
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  Al final lo hemos hecho mucho mejor que las perfiladas de los
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  de los bancos. Entonces por darle carpetas a
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  este tema, si llega un cliente que no tiene experiencia
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  inversora, quiere fondos de terceros y quiere una cartera
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  diversificada, pues ahí tiene las las carteras evolution, pero
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  sabiendo que los 1012 fondos que están en cartera están más que
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  analizados por nosotros y más que monitorizados.
• 1:01:29
  Ah. Okay y la parte.
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  O sea, tenías evolution millennial, que era el fondo de.
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  De renta variables creo que sí, que la.
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  Vamos a dejar para el final y luego legacy, que es el plan de
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  pensiones. Legacy es un plan de pensiones
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  que invierte a través de fondos ITFSY es la réplica de la
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  cartera equilibrada de evolution, pero en formato plan
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  de pensiones. ¿Por qué?
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  Porque la cartera balance o equilibrada de evolution
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  persigue lo que comentábamos antes del 5%, entonces la gente
• 1:01:59
  entiende un 5%. ¿Oye Munes, cuánto crees que
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  podemos ganar de forma anualizada en esta cartera?
• 1:02:05
  Pues. 5% neto comisión neto comisión no, la inflación pues
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  la descuentan, pues claro, depende de la inflación de cada
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  año, pero pues un 3 neto de inflación no, pero no mucho.
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  Pero la gente, insisto, es para la gente no experimentada en el
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  mundo de inversión, no, entonces, bueno, han ido muy
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  bien, nosotros trimestralmente las revisamos, tenemos alertas
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  puestas, tenemos peer grupos, no grupos comparables de cada clase
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  de fondo, es decir. Hay fondos que que han salido,
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  está mal decirlo aquí los que han salido, pero el año pasado,
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  durante todo 1 año, una gestora de small mid CARS europea lo
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  hizo muy mal respecto Asus comparables y este año ha
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  entrado otra del grupo en sustitución de.
• 1:02:51
  ¿De esa de esa gestora porque creemos que lo va a hacer mucho
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  mejor, no? Gran parte de la tesis de en en
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  estas carteras imagino que es el gestor como tal esos fondos
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  totalmente, o sea, el. Gestor, el gestor y el proceso
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  de construcción de carteras y control de riesgos.
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  ¿Esos 3 apartados son vitales, no?
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  Y empezamos muchísimo tiempo, o sea, las las muchas gestoras nos
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  mandan los pitch, los, las presentaciones.
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  ¿Para cuándo crees que nos dices algo?
• 1:03:16
  Vamos a ver, o sea, o sea un poco, entre comillas, Ponte a la
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  cola, no, o sea, nosotros. Tardamos 3 meses en analizar un
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  un fondo. Entonces, cuando un equipo
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  reducido de analistas que también analizan compañía y
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  bueno, dan más prioridades. Al final lo lo, lo que sí saben
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  los que nos mandan la información es que una vez
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  entran están muchos años con nosotros, porque esa es la idea,
• 1:03:39
  esa es la idea, algo. También me llama la atención,
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  son las comisiones, que son bastante bajas para ser tener
• 1:03:45
  fondos dentro. Y yo siempre, cuando he visto
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  fondos de fondos de bancos y demás con las comisiones del 2 y
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  pico. Y digo esto es posible que que
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  lo haga bien a largo plazo. Pero vi que tenían sobre el 1,5
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  creo que era. Sí, 1,5, sí.
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  Y. ¿Se sigue manteniendo, o sea, lo
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  que lo que cómo podemos hacer eso respecto a la banca?
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  Bueno, los bancos siempre van a inflar las comisiones porque
• 1:04:05
  viven de eso, no, pero nosotros lo que tenemos negociado es con
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  las entidades depositarias de nuestros fondos, de nuestros
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  clientes. Es que.
• 1:04:16
  Nos traten como una sola contraparte como clientes de
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  cross card, entonces conseguimos las clases institucionales y
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  limpias de de los fondos, y eso es abaratamos.
• 1:04:27
  ¿Que te quería preguntar por eso, cómo?
• 1:04:28
  ¿Lo consigues? Nosotros no vivimos de las retro
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  como viven los bancos y otras entidades, no.
• 1:04:32
  Nosotros vivimos del coste de asesoramiento y ya está y.
• 1:04:37
  ¿En la parte del fondo de Millennial, qué es lo que hacen
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  exactamente, qué buscan? ¿Cuál es la filosofía?
• 1:04:42
  Bueno, pues ahí si quieres me me me explayo un poco más, porque
• 1:04:45
  al final digamos que entre comillas, en nuestra niña
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  bonita, ahí digamos que el el el fondo nace en 2016 como
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  respuesta a esa demanda de de personas family and Friends que
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  querían inversión directa y querían participar de nuestras
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  mejores ideas y tal que pasa que con todo lo que te he contado
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  que hacemos es muy complicado dedicarte.
• 1:05:11
  Enfocado al fondo, no, entonces el fondo ha dado un track récord
• 1:05:15
  regular, ha tenido 2 etapas, básicamente desde 2016 hasta
• 1:05:20
  2022, finales en el que yo no estaba en el día a día al fondo,
• 1:05:24
  pero sí tenía un marco establecido y mi equipo lo ha
• 1:05:26
  gestionado bien y bueno. De hecho, el 2021 quedó el
• 1:05:29
  primer fondo de su categoría de España, no 2021 de entre 500
• 1:05:34
  fondos que no está nada mal. En 2023 también quedó de los
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  primeros de su categoría. ¿Pero el de 2023 tiene más
• 1:05:44
  mérito, porque en 2022 digo, no sé por qué cumplí 50 años o qué
• 1:05:52
  tuve de una reflexión personal en el sentido de a ver de todo
• 1:05:56
  lo que hacemos en la empresa, que es lo que más me gusta, no?
• 1:05:58
  YY llegué a la conclusión de que lo que me gusta es, pues
• 1:06:04
  analizar negocios, YYY, acertar básicamente, no.
• 1:06:09
  Lo he hecho con mi cartera personal históricamente, porque
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  tengo que decir que el gran parte de mi patrimonio, bueno,
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  viene más de inversión que de cobrar las nóminas bancarias que
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  apuntábamos antes YY viene de la cartera muy concentrada.
• 1:06:23
  Esa es la realidad, pero esa es mi cartera personal y yo tengo
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  el perfil que tengo. Yo aguanto menos 20 menos 30 y
• 1:06:29
  lo que haga falta no porque sé cuando tengo convicción, pues sé
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  que al final, pues el mercado digamos, me pondría en su sitio
• 1:06:35
  cuando cuando toque no. ¿Pero claro, eso lo porque llevo
• 1:06:39
  tantos años en esto que sé que eso pasa, no?
• 1:06:42
  Entonces digo, bueno, pues si lo que más disfruto es esto y tengo
• 1:06:46
  un equipo de de analistas y asesores que son muy buenos
• 1:06:50
  analizando compañías y tal, pues por qué no vamos a centrar la
• 1:06:53
  estrategia corporativa en en la gestión del fondo, como hacen
• 1:06:56
  otras firmas, no como EQUAM que que han estado en vuestro
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  programa o como el propio emérito con su fondo y aunque es
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  un modelo un poco diferente. ¿Por qué no centrarnos en el
• 1:07:08
  fondo, no? ¿Y en vehiculizar todo el
• 1:07:10
  cliente, todo el cliente que cuyo perfil digamos cumpla los
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  requisitos para estar en el fondo, que entre por la puerta o
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  que sale de una? ¿Pues que entre en el fondo, no?
• 1:07:19
  Y ese fondo desde que lo me involucré personalmente el junto
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  con el equipo, lógicamente, pero en el día a día no.
• 1:07:26
  Al menos ser las compañías reuniones periódicas, leerme
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  todo lo que sale de las compañías y tal, pues tiene un 9
• 1:07:33
  y medio por ciento valorizado, no desde desde el desde el
• 1:07:35
  cambio. El cambio también nos conllevó a
• 1:07:39
  tomar una decisión interna que fue bueno, cambiar la política
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  de inversión que ahora comentaremos, pero quitarnos de
• 1:07:49
  encima todo el Research externo. O sea, no queremos influencia
• 1:07:52
  externa de ninguna ni de gestora ni de bancos de inversión que
• 1:07:55
  estaba pagando por cierto plataformas caras y tal de
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  Research, porque si Research del sell site que hablábamos antes
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  esta sesgado, o sea, ya lo sabíamos de antes, pero cuando
• 1:08:08
  ves que estás detrás del mercado siempre no, y quedas por debajo
• 1:08:11
  del mercado y otra vez por debajo del mercado.
• 1:08:13
  ¿Y qué pasa aquí? ¿No?
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  Y al final es que. Si te lees los informes que
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  forman parte del consenso, pues nunca vas a batir al mercado.
• 1:08:20
  O sea, así de claro, no, YY estaba minando nuestro propio
• 1:08:25
  análisis y conclusiones. Tenía ese sesgo de dejarnos
• 1:08:29
  influir por terceros que supuestamente sabían más que
• 1:08:31
  nosotros. ¿Entonces fuera no ahorra esos
• 1:08:34
  costes y todo el análisis hacemos in House, qué sí, qué
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  implica eso? Pues desde la generación de
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  ideas hasta la construcción de carteras hasta el hasta el final
• 1:08:44
  del proceso, no. El proceso es muy riguroso.
• 1:08:49
  Lo tenemos escrito en un manual interno de 30 páginas, que es un
• 1:08:54
  poco como no voy a decir el el secreto de las monjas de los
• 1:08:58
  dulces, pero casi no. O sea, es una forma, digamos,
• 1:09:04
  personalizada, de de querer hacer las cosas bien y tener un
• 1:09:08
  proceso riguroso de de análisis, de construcción de cartera.
• 1:09:11
  ¿Se respondió a tu pregunta, qué buscamos ahí?
• 1:09:13
  Nosotros nos gusta definirlo como un value investing
• 1:09:17
  adaptativo. ¿Qué?
• 1:09:17
  ¿Significa eso? Cuando me lo dijiste digo esto
• 1:09:19
  no lo. ¿He visto yo, es una forma de
• 1:09:21
  acuñar que no es el que no es dif value, no es dif value no, y
• 1:09:27
  dif value para los oyentes, bueno, pues es buscar empresas
• 1:09:30
  muy, muy infravaloradas por debajo del valor intrínseco, con
• 1:09:34
  un margen de seguridad enorme y digamos olvidadas por el mercado
• 1:09:38
  y ese tipo de cosas no? ¿Y nosotros?
• 1:09:41
  Alguna que otra tenemos de value, pero no, no es el no es
• 1:09:44
  el core del fondo. No digamos que el core del
• 1:09:47
  fondo, que el fondo es un mixto internacional de renta variable,
• 1:09:50
  o sea que como máximo puede tener un 75% de equity y no más.
• 1:09:55
  ¿Quizás en el futuro, si nos va bien, pues lo pase a retariarle
• 1:09:58
  global como otros, porque lo que más nos gusta y lo que más nos
• 1:10:01
  sentimos cómodos es en la renta variable, no?
• 1:10:04
  Y entonces tiene vocación global YY lo que buscamos son.
• 1:10:09
  ¿YYY respondiendo a la pregunta adaptativo, es un mix entre
• 1:10:14
  growth, value quality y special situation, no?
• 1:10:18
  Y dice y dice mix a que responde, bueno, en realidad
• 1:10:21
  aquí voy a coger unas palabras de border en Buffet.
• 1:10:23
  Y es que todo valió investing, sí, porque varios investing es
• 1:10:27
  pagar por menos de lo que le vale la empresa, no, y eso es lo
• 1:10:30
  que hacemos todos los gestores. ¿Por qué?
• 1:10:32
  Porque luego el mercado debería poner en valor ese valor
• 1:10:35
  intrínseco de la compañía. Qué pasa, que las palancas.
• 1:10:39
  O parámetros que identifican esa inversión pueden ser más de
• 1:10:42
  quality que ahora hablaremos. ¿De qué entendemos nosotros por
• 1:10:45
  Quality o más de grow o más de especial situations o más estilo
• 1:10:50
  compouders? No, al final nosotros lo que
• 1:10:55
  buscamos son Tires o IRR que llaman no prospectivos de doble
• 1:11:00
  dígito, o sea, que superen que estén entre un 12 y un 15% a 5
• 1:11:04
  años. Bit.
• 1:11:04
  Ese es un poco nuestro, nuestro objetivo.
• 1:11:07
  El 85% de las compañías, digamos, responden a esos
• 1:11:14
  parámetros y el 15% de la pata de renta variables son como
• 1:11:19
  máximo. Son special situation.
• 1:11:21
  ¿Qué son? ¿Special situation?
• 1:11:22
  Pues fusiones, adquisiciones, recompra, acciones masivas,
• 1:11:28
  reestructuraciones de deuda que hablábamos antes y ese tipo de
• 1:11:31
  situaciones especiales. No sé por contarles un poco más
• 1:11:35
  del proceso, la generación de ideas.
• 1:11:37
  ¿De dónde viene? Pues de otros gestores de
• 1:11:41
  subtax, de lecturas, de muchas lecturas, la propia observación
• 1:11:45
  individual de cada uno, de por dónde va el mundo de data Roma
• 1:11:51
  para que lo vamos a a negar si de lo que hacen otros gestores y
• 1:11:55
  de los gestores exitosos no. Nosotros solemos hacer un hilo
• 1:11:58
  en Twitter justo de data Roma, para eso que coño.
• 1:12:02
  Pero no hay, o sea, no hay mejor generación suponte generación de
• 1:12:05
  ideas que que ver qué están haciendo los mejores,
• 1:12:07
  básicamente. Claro, o sea, tú te ves a draken
• 1:12:10
  Miller, que lleva yo que sé un 15% anualizado durante no que un
• 1:12:14
  15 lleva un veintipico largo analizado durante 30 años.
• 1:12:18
  ¿Eso es imbatible, no? Bueno, pues lo que diga este
• 1:12:20
  señor de vez en cuando es relevante, es relevante.
• 1:12:23
  ¿Que inversores así tiene de le echas más el ojo?
• 1:12:26
  Hay varios, no hay, son varios estilos.
• 1:12:28
  Además no está Bill ackman, lógicamente que por cierto
• 1:12:31
  pershing la tenemos en cartera como una pasión relevante.
• 1:12:35
  Babra y es una persona que me gusta.
• 1:12:38
  Me gusta su forma de pensar, aunque él está, como dice él, ha
• 1:12:42
  evolucionado hacia un un estilo de inversión mucho más
• 1:12:45
  oportunista, aunque diga que no. Sí, sí, yo cada poco que le miro
• 1:12:49
  la cartera tenía brookfield, ya no tenía brookfield.
• 1:12:52
  Ahora tiene las mineras de de de carbón Guy Spear.
• 1:12:56
  Lo conocí en un evento en Suiza y me cayó muy bien y es un tipo
• 1:13:02
  como muy tranquilo, pero las mata callando, es decir, es un
• 1:13:04
  tipo bueno. Su cartera lo ha hecho muy bien
• 1:13:07
  y apenas tiene rotación. Y luego americanos, diría que la
• 1:13:12
  que Miller, por supuesto Miller, Bill Miller, el tipo que lo ha
• 1:13:16
  hecho muy bien dentro de lo que es value investing.
• 1:13:22
  Chris Bluestream es un un señor de que tiene un hedge fund de
• 1:13:27
  que se llama Semper Augustus, que también lo forma parte del
• 1:13:31
  Grupo money global y lo conozco en persona y la verdad que me
• 1:13:34
  inspira muchísima confianza. Es uno de los mejores gestores
• 1:13:38
  que conoce berksei con diferencia.
• 1:13:41
  ¿Rottweiner de casualidad no lo conoce, no?
• 1:13:43
  A a Robert Viñal de sí también lo lo no.
• 1:13:46
  O sea, no, no lo ha hecho. Lo ha hecho muy bien, lo ha
• 1:13:49
  hecho muy bien. Es un crack.
• 1:13:50
  Ella se. Recuperó porque carvana le dio
• 1:13:52
  un palo gordo y. ¿Sí, sí, ha vuelto al origen?
• 1:13:55
  Sí, sí, sí, es un fondo que sigo, es muy bueno, muy bueno,
• 1:14:01
  pero así. O sea, en líneas generales yo
• 1:14:03
  creo que un poco lo que seguimos todos, no en en España te diría
• 1:14:06
  que hay mucho talento. La gente no conoce, o sea, la la
• 1:14:10
  gente no es consciente del talento en.
• 1:14:12
  España hay más de nuestras misiones, como podemos traer a
• 1:14:15
  todo el mundo. Y de firmas independientes que
• 1:14:17
  no bancariza cuidado, más independientes, o sea el propio
• 1:14:20
  demérito, lógicamente, que a las a las pruebas me remito.
• 1:14:24
  No, no se suele decir a las rentabilidades la gente de oros.
• 1:14:28
  Muy buena Dani tello en su en su ámbito, que que también ha
• 1:14:35
  estado en vuestro podcast. Los compañeros de equa, o sea,
• 1:14:39
  realmente hay firmas muy buenas en España y muy buenos gestores,
• 1:14:43
  con distintas experiencias, no distintos estilos de inversión,
• 1:14:46
  estilos de inversión. Entonces yo creo que son fondos.
• 1:14:49
  Bueno, hancock, que mencionabas antes, aunque aunque americano
• 1:14:53
  es gestor, pero el equipo está en España YY él está en España,
• 1:14:58
  que eso sí, stiv value, por cierto, lo.
• 1:15:01
  Conocemos de primera mano. Que lo ha hecho muy bien.
• 1:15:06
  Como ya te digo que uno puede, si no quiere invertir
• 1:15:08
  directamente, hacer los propios deberes porque no tiene tiempo,
• 1:15:10
  lo que sea. Al final hay fondos de inversión
• 1:15:13
  muy buenos en España. No están accesibles a través de
• 1:15:16
  cualquier banco porque no lo están.
• 1:15:17
  De hecho los bancos lo capan, no, por ejemplo, el nuestro no
• 1:15:21
  estaba accesible, sino en en 3 entidades.
• 1:15:24
  ¿Para esta es una idea, no? Y el me acuerdo de cuando
• 1:15:28
  trabajaba en banca privada que el de Fam Smith estaba y ya.
• 1:15:32
  El resto no los veía yo por ningún lado.
• 1:15:34
  Porque tiene 20 bilios. Sino.
• 1:15:36
  Sino ni es, sino. No me acuerdo, sí, sí, creo que
• 1:15:40
  sí. ¿La que más comisiones le da el
• 1:15:44
  banco? Sí, sí, eso es así no, no va a
• 1:15:46
  cambiar. Eso no va a cambiar por mucho
• 1:15:48
  que hablen de arquitectura abierta y eso no va a cambiar.
• 1:15:51
  ¿Entonces en quién me fijo? Pues me fijo.
• 1:15:54
  Lógicamente, pues eso, en talento español y talento
• 1:15:57
  internacional no, y de todo se aprende.
• 1:15:58
  Y de y como digo o sea, establecemos Javier Castro se
• 1:16:02
  menciona a Javier Castro muy bueno.
• 1:16:03
  Grabamos con el el próximo lunes, sí.
• 1:16:06
  Me lo tengo en cartera también de hace mucho tiempo, no de
• 1:16:08
  ahora, y hablábamos mucho con él.
• 1:16:10
  ¿Compartimos ideas, o sea, realmente entre los
• 1:16:13
  independientes tenemos esa fluidez de conversación, sabes?
• 1:16:16
  Y luego. ¿Si coincidimos en algún panel
• 1:16:20
  de value o lo que sea, pues más compadreo todavía, no?
• 1:16:23
  O sea, pues al final pues te vas a ser a la noche, antes o lo que
• 1:16:26
  sea. ¿O sea, realmente existe ese esa
• 1:16:29
  camaradería? No que que yo creo que es sobre
• 1:16:31
  todo el mundo value investing es se da.
• 1:16:34
  Muchísimo, muchísimo. ¿No nos habías comentado que en
• 1:16:37
  el fondo sigues? Pues lo que es quality, la
• 1:16:39
  filosofía de inversión de Quality Grow Compounding.
• 1:16:42
  ¿Qué es para ti cada cosa? ¿O sea, qué es QUALITY para TI?
• 1:16:45
  ¿Qué es grow? ¿Qué es compounding?
• 1:16:47
  ¿Y cuáles son las características clave que hacen
• 1:16:49
  que una empresa sea growd sea quality sea value?
• 1:16:52
  Claro que sí. Vamos a ver el calidad para
• 1:16:56
  nosotros es el grado de predictibilidad que tiene desde
• 1:17:00
  hoy los flujos de caja futuros, no.
• 1:17:03
  A partir de ahí, la calidad dependerá de de qué industria se
• 1:17:08
  trate de. La calidad del balance también,
• 1:17:12
  no de los fundamentos, la la solidez de del balance de la
• 1:17:15
  compañía. Y también, pues miramos
• 1:17:18
  muchísimo la calidad de la gestión.
• 1:17:20
  El equipo directivo, no. A partir de ahí, pues no miramos
• 1:17:24
  el estado actual de las cosas, sino echamos una vista hacia
• 1:17:27
  atrás, no, cuanto más hacia atrás mejor.
• 1:17:30
  Y si el equipo directivo ha estado muchos años, pues pues
• 1:17:32
  mejor. ¿Y por tanto, y ahí pues a
• 1:17:35
  nuestro proceso interno, pues le damos un, entre comillas, un
• 1:17:37
  rating de uno a 5 de del grado de calidad a la empresa, no?
• 1:17:42
  ¿Entonces, si qué tipo de empresa consideramos de calidad?
• 1:17:48
  Bueno, pues también tiene que cumplirse otra serie de de
• 1:17:51
  requisitos, no que hacen que estén más encasilladas en un
• 1:17:54
  eventual compounder o un compounder, digamos de largo
• 1:17:57
  plazo con crecimiento tendencial.
• 1:18:01
  Como puede ser Visa o Microsoft o Moody's, digamos cuasi
• 1:18:06
  monopolios, no o duopolio, que son básicamente, pues esa
• 1:18:11
  calidad del negocio que hablamos ahora se tiene que ver
• 1:18:14
  acompañado con un mot fuerte, no con un ventajas competitivas
• 1:18:18
  fuertes, sostenibles en el tiempo o incluso ampliables con
• 1:18:21
  el con el tiempo no altos retornos de capital medidos como
• 1:18:29
  como Rose. ¿YYY capacidad de reinvertir ese
• 1:18:33
  ese capital en en el propio negocio de la empresa, que
• 1:18:35
  bueno, el roik es uno de los ratios que más utilizamos, ahí
• 1:18:39
  no? ¿Y luego el crecimiento, la
• 1:18:41
  parte de Group viene, pues cómo de escalable ese negocio en el
• 1:18:44
  tiempo no o en algunos? ¿En el caso de algunas empresas,
• 1:18:49
  pues qué, qué tan tiene, no? ¿Cuál es el mercado potencial
• 1:18:53
  que tiene crecimiento YYY? ¿En qué situación está ahora
• 1:18:56
  mismo? No, por tanto.
• 1:18:58
  Digamos que es un mix de componentes, no, pero hacemos
• 1:19:01
  ese análisis para para todas las compañías y al final la la
• 1:19:05
  conclusión, pues debe ser el lo que llaman los los ingleses, el
• 1:19:11
  destination Analysis, no. ¿Dónde vemos una compañía a 5 o
• 1:19:15
  incluso más años vista? No, eso es un poco el proceso de
• 1:19:18
  reflexión. Yo quería comentar que es algo
• 1:19:21
  importante que sobre todo en el en el podcast con emérito.
• 1:19:27
  Que siempre cuando se analiza una compañía tienes que mirar al
• 1:19:29
  futuro, porque ahí está todo el valor, que hay gente que solo se
• 1:19:33
  dedica a pensar en lo que ha ocurrido en el pasado, en ver
• 1:19:37
  ver un poco qué es lo que ha ocurrido.
• 1:19:38
  Y pero con eso no se imaginan la la como la compañía a futuro.
• 1:19:43
  Y que ahí está realmente el valor de un análisis en
• 1:19:45
  imaginarse la compañía ahí a a largo plazo.
• 1:19:48
  También te. Quería preguntar sobre el
• 1:19:50
  proceso mental tuyo a la hora de afrontar una compañía.
• 1:19:53
  Imagínate que vas a analizar world Stock Investment,
• 1:19:55
  Imagínate. ¿Cómo lo cómo afrontarías esa
• 1:19:59
  ese análisis? Los World talking Investing, o
• 1:20:02
  sea la de ustedes, invertirías y ya porque.
• 1:20:06
  Le. Veo mucho, le veo mucho
• 1:20:08
  potencial. Además le pone mucho empeño en
• 1:20:10
  lo que hacen. Están totalmente.
• 1:20:13
  ¿Hain in the game cargan con los bártulos a todos lados en ese
• 1:20:17
  sentido, pues es muy invertible, no?
• 1:20:20
  Bromas aparte, no. O sea, el modelo mental es el
• 1:20:23
  siguiente, es muy sencillo, no es.
• 1:20:26
  ¿Yo tengo una un bagaje, una experiencia como saben, pues
• 1:20:29
  múltiples facetas dentro del campo de la inversión y la
• 1:20:31
  financiación y me fijo muy mucho en el equipo gestor, no?
• 1:20:35
  Dicho esto, también la empresa tiene que estar barata.
• 1:20:38
  No es en nuestros filtros cuantitativos iniciales que
• 1:20:43
  hacemos del screening de de empresas, no dentro del universo
• 1:20:47
  que consideramos de calidad, pues.
• 1:20:52
  Si no nos sale como que está barata, pues directamente fuera
• 1:20:57
  no. ¿Entonces, qué significa barata
• 1:21:00
  para nosotros? Pues pues que haciendo un rápido
• 1:21:04
  reverse DCF digamos que si no nos da latir entre un 10 y un
• 1:21:09
  12, pues fuera no. O sea, directamente, no, no
• 1:21:13
  implica eso que esté barato o no, pero si no cumplen nuestros
• 1:21:15
  requisitos rentabilidad futura, pues no tiene sentido seguir
• 1:21:17
  analizándolos, no, por tanto, mi volumen mental es esa criba
• 1:21:20
  rápida que hacemos. Y luego, pues que me encajen las
• 1:21:23
  demás piezas, no de de los parámetros de calidad que
• 1:21:26
  hablamos antes. Y bueno, si puedes traernos
• 1:21:28
  alguna tesis, no sé exactamente que.
• 1:21:31
  Sí, bueno, he traído 2. Hay una que está entrando en las
• 1:21:37
  carteras de algunos de los gestores que mencionamos antes,
• 1:21:40
  pero que nosotros la tenemos. Estamos sufriendo desde hace
• 1:21:42
  tiempo. Es old fans, old fans.
• 1:21:46
  Como saben, es el líder en la industria de distribución de
• 1:21:50
  fondos. Es una plataforma es B to B,
• 1:21:54
  tiene 1,4 billones de activos, ajo administración y su modelo o
• 1:22:01
  su su moat, por decirlo de alguna manera, aparte de la
• 1:22:05
  escalabilidad que ahora comentaremos porque solo tiene
• 1:22:07
  el 10% de la cuota de mercado, que es un modelo altamente.
• 1:22:13
  Apalancados, desde el punto de vista operativo, esto quiere
• 1:22:15
  decir que tiene unos costes fijos, no que son elevados, pero
• 1:22:20
  cada vez que gana carteras, cada vez que gana clientes, pues los
• 1:22:23
  costes, los costes asociados a esa, a ese aumento de negocios
• 1:22:26
  son residuales y, por tanto, los ingresos aumentan mucho más
• 1:22:30
  rápido que los costes asociados. ¿No por tanto eso ese es el
• 1:22:33
  digamos, la proyección que hacemos a futuro, no?
• 1:22:37
  Dicho esto, es casi un duopolio, un oligopolio sí o sí, pues yo
• 1:22:42
  le llamaría monopolio, porque nosotros mismos, como cross
• 1:22:45
  capital, lo sufrimos en nuestras carnes, es decir, por el fondo,
• 1:22:48
  o sea el fondo, si no lo tenemos en el fans, no, no lo
• 1:22:51
  comercializa o no lo distribuye casi ningún banco, por tanto, es
• 1:22:56
  un paso obligado. ¿Tenemos que es como el loro
• 1:22:58
  parque aquí en Tenerife, o sea, tienes que ir, no?
• 1:23:00
  Pues pues tienes que estar en el fans, pues esto esto es lo
• 1:23:03
  mismo, no, entonces. Por tanto, lo vimos como una
• 1:23:09
  oportunidad cuando salió a cotizar, que fue hace unos años.
• 1:23:13
  No entramos justo en la IP o pero entramos un poco después,
• 1:23:16
  pero el mercado la la ha castigado, o sea, la realidad
• 1:23:19
  que la ha castigado no, nosotros pensamos que bueno, los
• 1:23:24
  resultados trimestrales y los crecimientos del negocio han
• 1:23:26
  sido orgánicamente muy buenos en su día, pues incluso hubieron
• 1:23:31
  rumores de que alguien la quería comprar.
• 1:23:34
  Ha habido otras transacciones en el mercado que nos dan idea del
• 1:23:39
  potencial que tiene. Por ejemplo, euroclear que es
• 1:23:42
  una competidora, pues adquirió MF que es MFEX en 2021 a 38
• 1:23:48
  veces. EV, bit YY orfán está cotizando
• 1:23:53
  ahora mismo 8,4 veces no hablando de cuatro X no y está
• 1:23:58
  cotizando a per 13. Entonces nos parece que tiene un
• 1:24:02
  potencial bastante elevado. ¿El Ah, la penalización por qué
• 1:24:05
  viene? Pues desafortunadamente Craig
• 1:24:09
  Swiss usaba, o sea old fans compró la plataforma craigswis.
• 1:24:13
  Por tanto craigswis usaba a nivel mundial old fans y credi
• 1:24:16
  suis pasó lo que pasó, la cogió UVSY, por tanto perdió ese ese
• 1:24:20
  contrato porque UVS tiene plataforma propia, no entonces.
• 1:24:24
  El mercado empezó a castigarlo, una venta un poco indiscriminada
• 1:24:27
  YY hemos llegado a los niveles que están actualmente, no.
• 1:24:30
  Nosotros pensamos que tiene un potencial de hacerse con cuota
• 1:24:35
  de mercado muy amplio. Incluso ha dado el salto a
• 1:24:38
  Latinoamérica, donde en la medida en que sus 2 principales
• 1:24:43
  clientes que son Santander y un credit, pues.
• 1:24:49
  ¿Tienen esa capilaridad, no de en otros territorios, pues
• 1:24:52
  pensamos que de la mano de de estos contratos que están
• 1:24:54
  garantizados durante muchos años, pues también van a seguir
• 1:24:57
  creciendo, no? ¿De hecho, el el mercado de los
• 1:24:59
  fondos de inversión en Latinoamérica es incipiente, no?
• 1:25:03
  O sea, si se fijan, leerán también.
• 1:25:05
  Por ahí que hay muchos bancos privados que están dando el
• 1:25:09
  salto. Bueno, renta y cuatro, sin irnos
• 1:25:10
  más lejos, el otro día anunció que daba salto, creo que a a
• 1:25:13
  México, si no recuerdo mal, no, entonces, bueno, decir que orfan
• 1:25:16
  ya está ahí, no, ya está ahí después.
• 1:25:19
  Ha dado un salto digital relevante en en cuanto a la
• 1:25:23
  facilidad con la que implementa la plataforma en las entidades
• 1:25:26
  financieras, clientes y nosotros, que hemos ido
• 1:25:29
  siguiendo la compañía en la que llevamos invertido, creo que año
• 1:25:32
  y medio, pues no ha excepcionado ningún ninguna presentación de
• 1:25:37
  resultados en ese sentido. Pensamos que es cuestión de
• 1:25:41
  tiempo que el mercado lo. ¿Lo ponga en valor, no?
• 1:25:43
  ¿Por eso te iba a preguntar, cuál crees que es el posible
• 1:25:46
  catalizador que haga que el mercado ponga en valor?
• 1:25:49
  A Ulfam, pues buena pregunta, pero realmente yo creo que si
• 1:25:56
  hay otra transacción más en el mercado, o sea más
• 1:25:58
  concentración, pues dará una idea más, un un signo más o una
• 1:26:03
  señalización más. ¿De cuánto?
• 1:26:05
  ¿A qué múltiplo debe estar cotizando old fans?
• 1:26:11
  ¿Pero yo creo que es cuestión de tiempo que el mercado, digamos
• 1:26:14
  la la mire, la la tome en serio, no?
• 1:26:16
  Y se incorporen determinadas carteras que ya está pasando YYY
• 1:26:21
  se cierre ese gap de valoración que nosotros estimamos entre un
• 1:26:24
  81 90% es una idea. Y exactamente, o sea, porque a
• 1:26:28
  mí no me queda del todo claro, o sea, cuál es, o sea, qué es lo
• 1:26:31
  que hace olfan reunir a todos los fondos y dárselo a las
• 1:26:34
  gestoras para que los comercialicen o.
• 1:26:36
  Si olfan lo que hace es gana por.
• 1:26:40
  Digamos doblemente, no es decir, gana desde que una gestora
• 1:26:45
  quiere estar en su plataforma para que esa plataforma se
• 1:26:48
  enchufe a una red comercial. La red comercial puede ser
• 1:26:52
  agencia de valores, sociedad de valores o bancos no.
• 1:26:55
  YY cuando los bancos a su vez venden o distribuyen, pues tiene
• 1:27:00
  que pagar un fit de plataforma. Es decir.
• 1:27:03
  Gana por el banco que distribuye y gana las gana la gana por la
• 1:27:07
  gestora, que a su vez paga el mayor, la mayor parte de los
• 1:27:11
  costes por querer poner su fondo en la plataforma.
• 1:27:13
  ¿No por tanto, es como pues si es una forma la farmacéutica y
• 1:27:20
  digamos la química farmacéutica y la farmacia no?
• 1:27:22
  Oye, pues si quieres vender tu producto, como no puede ser b to
• 1:27:25
  C, pues tiene que ser bitubi, tienes que tiene que haber una
• 1:27:28
  farmacia de por medio. Imagina que se benefician de
• 1:27:30
  efectos de red en el sentido de. Cuanto más fondos hay en el fans
• 1:27:33
  es más complicado competir porque porque los tienen todos
• 1:27:36
  básicos. Efectivamente, no, de hecho, es
• 1:27:37
  la plataforma que mayor número de fondos tiene, YY es la
• 1:27:41
  plataforma que digamos le ha le ha levantado por la derecha a
• 1:27:46
  los otros players no, que son básicamente clickstream y
• 1:27:48
  eurocleaner. ¿Realmente es es dominante una
• 1:27:51
  posición dominante del mercado y así es como lo vemos, no?
• 1:27:56
  ¿Y la segunda, cuál empresaria? Vamos a hacer un trato, tú le
• 1:27:59
  das like a este episodio, te suscribes y además nos comentas
• 1:28:01
  y nosotros nos comprometemos 100 * 100 a ir a cualquier rincón de
• 1:28:05
  España, sea el que sea, a entrevistar a los mejores
• 1:28:08
  gestores y analistas de España. Si cogemos todo el equipo y nos
• 1:28:11
  vamos a donde haga falta, y cuando digo donde haga falta es
• 1:28:13
  donde haga falta. Sinceramente me parece un trato
• 1:28:16
  justo y bueno, habiéndote dicho esto, te dejo con el episodio.
• 1:28:19
  La segunda, pues una un poco más rebuscada que es fairfax India.
• 1:28:28
  India, si queríamos tener una exposición a India de alguna u
• 1:28:33
  otra manera, porque veíamos el, digamos, el el régimen de Modi,
• 1:28:37
  que es es el Trump asiático, o sea, ha sido pro business desde
• 1:28:42
  que fue nombrado hace unos años. India ha crecido a ritmo del del
• 1:28:46
  6 y medio por ciento en los últimos 5 o 7 años.
• 1:28:48
  ¿La inflación sigue siendo un poco elevada, en torno a cuatro
• 1:28:51
  y medio, pero es un país que ha hecho los progresos tremendos,
• 1:28:54
  no? Y quería mostrar de alguna
• 1:28:55
  manera invertidos allí y buscando buscando renta cuatro,
• 1:29:02
  que es la gestora asociada a nuestro fondo, pues no nos
• 1:29:05
  permitía fácilmente abrir cuenta allí porque hacía falta un
• 1:29:08
  volumen XY unos trámites burocráticos muy farragosos y
• 1:29:11
  tal. ¿Dijimos, cómo vamos a invertir
• 1:29:13
  allí? Pues resulta que descubrimos a
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  Fairfax, India. Fairfax India es una filial
• 1:29:20
  entre comillas de Fairfax Finance, vale, fairfax
• 1:29:23
  financial, digamos que se le asemeja a la bersair canadiense.
• 1:29:28
  La gestiona pre WhatsApp, que que por cierto es otro inversor.
• 1:29:32
  ¿En quién te fijas? Bueno, pues pues pre WhatsApp es
• 1:29:35
  otro inversor de referencia. Para nosotros es un gestor que
• 1:29:39
  lleva pues diría que 40 y pico años en el mercado con generando
• 1:29:44
  retornos de doble dígito durante toda esa etapa.
• 1:29:48
  ¿Y tiene su propio conglomerado empresarial cotizado y no
• 1:29:53
  cotizado, pues tiene cosas que no cotice, es un berzerk, es un
• 1:29:55
  mini best, salvando la distancia de tamaño, es un berzer
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  canadiense, no? Dicho esto, conocíamos de su
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  buena labor YY él pues cuando pues dice, Oye, voy a entrar en
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  India, creo una una filial en India, o sea, first and
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  financial participa un 30% en ferfa India.
• 1:30:18
  Y el principal activo de firma India es el aeropuerto
• 1:30:22
  internacional de Bangalore. Entonces, nuestra tesis se basa
• 1:30:27
  en que existe un gap de valoración entre del valor en
• 1:30:32
  libro del propio aeropuerto y del valor en libro.
• 1:30:36
  Es del propio vehículo de inversión, porque en el vehículo
• 1:30:39
  de inversión indio no solo tiene el aeropuerto, que es el
• 1:30:41
  principal activo, sino también tiene pues bancos y tiene
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  empresas químicas y otro tipo de empresas.
• 1:30:49
  Algunas cotizadas, otras no cotizadas, pero que dados los
• 1:30:54
  múltiplos y a los que está cotizando ahora Facebook India,
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  resulta que toda esa parte quitando el aeropuerto no está,
• 1:31:01
  no está, no está puesta en valor.
• 1:31:04
  O sea, vale cero, es es gratis, es gratis según nuestros
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  cálculos, y el aeropuerto incluso está infravalorado
• 1:31:10
  dentro del del PRICE to book, entonces ahora está cotizando
• 1:31:13
  face India a 0,93 Price to book. ¿O sea, con descuento del 7%,
• 1:31:18
  no? Sobre el libro ese gap se tiene
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  que cerrar. Pasa algo similar con lo de
• 1:31:25
  Pershing y todo ese tipo de vehículos que tienen no
• 1:31:27
  cotizados. Esa es la prima también por
• 1:31:28
  tener no cotizados dentro del vehículo.
• 1:31:30
  Pero el el principal, digamos detonante de la tesis es que
• 1:31:36
  saquen a Bolsa el aeropuerto de Bangalore.
• 1:31:39
  Y por otro lado, es el es el aeropuerto que más crece en la
• 1:31:42
  India el número de pasajeros. Tráfico, etcétera, no.
• 1:31:49
  Entonces nosotros, viendo un poco las proyecciones de a qué
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  fair value podrían sacar eso en la bolsa nos sale que que
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  fairfax India debería valer, pues en torno a un 60 70% más de
• 1:32:05
  su de su precio actual. Se podría decir que esto es una
• 1:32:09
  especie de. The special situation entre
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  comillas no, pero es verdad que es calidad también porque son es
• 1:32:19
  es un vehículo generador de flujos de caja tremendo en el
• 1:32:22
  aeropuerto que más crece con con con las proyecciones que hay de
• 1:32:26
  viajeros y de de tráfico hacia Bangalore.
• 1:32:29
  ¿Que Bangalore es como la Silicon Valley de la India?
• 1:32:32
  Pues es tremendo el valor que le asignan.
• 1:32:35
  ¿YY luego está el gestor, que el gestor no es nada más y nada
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  menos que un señor que lleva generando doble dígito durante
• 1:32:41
  más de 3 décadas, no? O sea.
• 1:32:43
  Que la tesis no es solo que se cierre el gap de de
• 1:32:45
  infravaloración, sino incluso la tendrían si contraciase un
• 1:32:49
  múltiplo decente la tendrían como típico compoundder a a
• 1:32:54
  largo plazo. ¿O es simplemente la tesis
• 1:32:56
  cerrar ese gap? ¿La no la la tesis es un como
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  dices, tiene 2 componentes, no? Una vez que salga el el
• 1:33:03
  aeropuerto a bolsa, por tanto, se tendría que revalorizar el
• 1:33:05
  vehículo porque está infravalorado, el propio el
• 1:33:08
  propio aeropuerto dentro de la cartera está infravalorado y
• 1:33:11
  luego el propio vehículo está infravalorado respecto a las
• 1:33:13
  otras inversiones que tiene que no están puestas en valor,
• 1:33:15
  entonces las 2 cosas juntas nos dan ese APP site, si el mercado,
• 1:33:20
  si esto sale a bolsa a finales de este año, que es un poco lo
• 1:33:23
  que está estipulado, vale en el último trimestre y.
• 1:33:27
  Además, estamos teniendo en cuenta en ese APP Side que he
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  mencionado de entre el 60 y 70%. Estamos teniendo en cuenta las
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  FIS o las comisiones que les pagarían la filial de India a la
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  holding canadiense por asesorarles en la transacción ya
• 1:33:44
  neto de todo. O sea, realmente ahí estamos un
• 1:33:47
  poco esperando a ver si realmente o sea cuál es el
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  riesgo que no salga bolsa, pues si eso es un riesgo, es un
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  riesgo. ¿Por qué no podía salir a bolsa?
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  Pues yo que sé, porque hay una catástrofe mundial y las bolsas
• 1:34:00
  se pongan muy negativas, sencillamente inversor, o porque
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  hubiera exceso de burocracia en la India y que hubiera un montón
• 1:34:06
  de problemas para sacar esa bolsa.
• 1:34:10
  Pero poco más, poco más. Siempre me ha siempre me ha
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  preguntado cómo es este tipo de empresa.
• 1:34:15
  Hay son cosas tan obvias que por qué el mercado no las ve.
• 1:34:18
  Sabes no qué, que es lo que no ve el mercado.
• 1:34:21
  ¿Hombre, no ves? ¿O sea, la estructura de
• 1:34:23
  comisiones de este tipo de vehículos es compleja, no?
• 1:34:25
  Y la gente cuando no entiende esa estructura, dice, están ahí,
• 1:34:29
  están mangoneando, no es que esté mangoneando, pero se están
• 1:34:31
  aprovechando de que es un vehículo, nunca tienes la
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  claridad de que hay cotizada, no cotizada, pero bueno, bertsey
• 1:34:37
  también tiene cosas no cotizadas, no que pasa que betis
• 1:34:39
  es muy muy transparente, no, este caso también es
• 1:34:42
  transparente, o sea, es un vehículo filial, es verdad que
• 1:34:45
  está en la India, pero responde a la matriz.
• 1:34:48
  ¿Y es muy transparente por el el equipo gestor que lo gestiona,
• 1:34:52
  no? Y igual que persi, lo es
• 1:34:53
  también. ¿Y o sea, hay conglomerados que
• 1:34:56
  que realmente hacen los deberes y explican muy bien las cosas a
• 1:34:58
  las inversores, no? ¿Pues antes de ir a las
• 1:35:01
  preguntas más, o sea más cortas que siempre hacemos, te quería
• 1:35:04
  preguntar que cómo veías el la evolución del mundo, de las
• 1:35:08
  inversiones, de la gestión patrimonial y bueno, todo lo que
• 1:35:10
  haces tú a 5 o 10 años vista, cómo crees que va a a
• 1:35:13
  evolucionar? Bueno, pues yo creo que va a
• 1:35:16
  seguir el proceso de concentración.
• 1:35:18
  Desafortunadamente en en España, porque.
• 1:35:21
  ¿No crees que vaya a cambiar la cosa?
• 1:35:23
  ¿No, no, porque te digo por qué? Porque no hay, o sea, en Fíjate,
• 1:35:27
  antes mencionabas lo de las eaf, no que somos una eaf, hay 150.
• 1:35:32
  En España llegaron a ver, llegaron a haber 200240.
• 1:35:35
  Se han ido, muchas dándose de baja, otras fusionándose, otras
• 1:35:39
  integrándose en grupos mayores. Para que te hagas una idea ahí
• 1:35:42
  de AFE, en Reino Unido hay 2500. Si se lo vi.
• 1:35:45
  Esa parte final, sí, la vi en value.
• 1:35:47
  Value school to y Estados Unidos, 25000.
• 1:35:50
  Es una locura. O sea, el ratio por habitantes
• 1:35:52
  aquí es que es mejor ni ni pensarlo.
• 1:35:53
  No, la gente debería estar haciendo cola aquí, pero no, no
• 1:35:56
  está haciendo cola. ¿Por qué?
• 1:35:58
  Porque hay un lobby bancario tremendo y en los colegios se
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  sigue diciendo que el dinero tiene que estar en el banco.
• 1:36:04
  Entonces en Reino Unido pasó con la mifi.
• 1:36:09
  Se juntó también con el Brexit, se montó ahí un pitote tremendo
• 1:36:13
  en esa época y el el el regulador, la CTMV de allí dijo,
• 1:36:17
  señores, por favor hay en España, hay 40000 fondos de
• 1:36:23
  inversión distribuidos allí hay otros tantos.
• 1:36:25
  Aparte de eso, hay otro tipo de productos financieros, por
• 1:36:27
  favor, si van a consumir un producto financiero vayan a un
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  asesor independiente registrado. Aquí está la lista y eso ha
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  hecho que en 2500 e a F en en. En Reino Unido YY 25000 en
• 1:36:42
  Estados Unidos. ¿En Estados Unidos viene muy
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  atrás la cultura, pero pero aquí pues es muy incipiente, no?
• 1:36:47
  ¿Y al paso que van con mayor presión regulatoria, mayor
• 1:36:52
  presión en términos requisitos tecnológicos, mayor tal misma
• 1:36:54
  regulación que la banca, pues al final van a vamos a hacer unos,
• 1:36:59
  unos pocos los que aguantemos el tirón no?
• 1:37:01
  Y la. ¿Forma de paliar esto como o de
• 1:37:03
  solucionarlo? La forma de solucionarlo es que
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  la gente escuche vuestro podcast.
• 1:37:08
  ¿Cada vez más que se haga viral todo lo que publiquen ustedes y
• 1:37:13
  gente como ustedes con esa iniciativa para que vean que hay
• 1:37:16
  un mundo más allá de la banca, plagado de profesionales, muchos
• 1:37:22
  de ellos ex banqueros no, y ex sectores bancarios que han visto
• 1:37:26
  que hay otras formas de hacer las cosas, no?
• 1:37:29
  Y cuando alguien tiene skin in the game.
• 1:37:33
  Como las gestoras que hemos mencionado, pues se hacen las
• 1:37:35
  cosas bien hechas y los resultados son a largo plazo.
• 1:37:40
  ¿Y para alguien que que está pensando en renta a invertir y
• 1:37:44
  más concretamente en renta variable, qué Consejo le darías
• 1:37:47
  sí o sí? Que digas tú tienes que haz
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  esto, no vayas por aquí o o vete por aquí.
• 1:37:54
  La primera es formarse, no formarse, y yo recuerdo cuando
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  empecé en esto que leía muchos libros.
• 1:38:00
  Ahora sigo leyendo, o sea, yo me considero una, una digamos,
• 1:38:04
  estoy inmerso en un aprendizaje continuo, no, nunca antes
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  mencionaste un libro, el de Darwin lo leía el año pasado,
• 1:38:10
  no, no sabía que existía ese libro, pero es buenísimo,
• 1:38:14
  buenísimo, no, y como ese. Están los de Howard Marks, que
• 1:38:18
  que esos son obligados, están lógicamente el inversor
• 1:38:22
  inteligente de Graham. ¿Hay libros que son obligados
• 1:38:25
  para tener una base YY que te abra la mente, no?
• 1:38:29
  ¿Y decir, Oye, que el mundo de la inversión no es como lo han
• 1:38:31
  contado, es es de esta manera, no?
• 1:38:34
  Algunos de ellos los tengo en mi web publicados, no como
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  recomendaciones. Entonces te lees eso y luego.
• 1:38:41
  ¿Será por medios? Ahora mismo hay webinars
• 1:38:44
  gratuitos, podcast hay. O sea, si uno quiere aprender,
• 1:38:49
  realmente lo tiene todo casi gratis en en Internet.
• 1:38:52
  Luego, si quieres pasar, dar el saltito a un inversor, hay una
• 1:38:55
  inversión un poco más profesional.
• 1:38:57
  ¿Pues tienes que certificarte o o o o hacerte un máster, o
• 1:39:01
  hacerte un CFY o hacerte, digamos, una formación más
• 1:39:05
  especializada, no? Para eso, para invertir tú
• 1:39:09
  mismo. Luego, si si además pues quieres
• 1:39:13
  ejercer para terceros, pues tienes que trabajar para
• 1:39:15
  alguien. O bien, como decía CERTIFICARTE,
• 1:39:18
  si lo que quieres es tener 111 incursión en el mundo de la
• 1:39:22
  inversión sin hacer todo ese esfuerzo que lleva años, pues
• 1:39:26
  invertir en un fondo bien gestionado y como como los que
• 1:39:30
  hemos mencionado aquí, es la mejor forma de de abordar la
• 1:39:34
  inversión. ¿Invertiría traer un fondo de
• 1:39:35
  inversión? ¿Y si volvieras a fundar cross
• 1:39:40
  capital, cambiarías algo algo diferente que Harías?
• 1:39:45
  Pues yo diría que no, que acabamos de cumplir 12 años.
• 1:39:51
  Es verdad que el ritmo de crecimiento desde Canarias pues
• 1:39:55
  es más lento, más lento y que tienes que darle varios palos YY
• 1:40:01
  seguir con pico pala muchísimo tiempo y con.
• 1:40:04
  Con YY digamos, empeñar tiempo y esfuerzo.
• 1:40:07
  También en formar el equipo, en en retener el talento, etcétera.
• 1:40:10
  YY es complicado. Pero yo estoy, o sea, yo duermo
• 1:40:16
  feliz y tranquilo porque creo que con el trabajo que hacemos
• 1:40:20
  aquí creamos impacto, impacto, buen impacto en el sentido de
• 1:40:25
  que gestionamos los ahorros de forma diferente para los los
• 1:40:29
  clientes y los partícipes. YY luego también vamos formando
• 1:40:34
  por el camino, que es un doble impacto.
• 1:40:35
  O sea, nosotros no concebimos el asesoramiento sin una formación
• 1:40:40
  de los clientes, no dice. Y los clientes dicen, pero tú no
• 1:40:42
  me estás pagando para darme clase y yo ya ya, pero es que yo
• 1:40:44
  quiero que lo entiendas. No, si no lo entiendes, me va a
• 1:40:46
  dar la lata. Claro, yo quiero que lo
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  entiendas, porque claro, porque nuestro primer principio a la
• 1:40:50
  hora de invertir, elegir compañías o elegir cualquier
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  instrumento es entender lo que lo que lo que hacemos y entender
• 1:40:54
  lo que en lo que estamos metiendo el dinero, no.
• 1:40:57
  Y si y eso se extrapola a los clientes, con lo cual, pues
• 1:41:00
  impacto positivo. Y si después con el dinero de
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  que ganamos con con la compañía, pues también, pues dentro de
• 1:41:07
  nuestra responsabilidad social, pues ayudamos a la investigación
• 1:41:09
  contra el cáncer que lo que hacemos o formamos a a alumnos
• 1:41:13
  en posgrados, etcétera. Pues oye, pues pues mucho mejor.
• 1:41:16
  Por tanto, no, no me arrepiento de.
• 1:41:18
  Nada, normalmente nadie se suele arrepentir, o sea, como el
• 1:41:21
  camino que que toca. No pasamos a las preguntas
• 1:41:24
  cortas si quieres. Vale, y vamos y siempre empieza
• 1:41:27
  a creo. ¿Vale, la primera pregunta es
• 1:41:30
  dividendo sí o dividendo no? ¿Dividendo?
• 1:41:34
  ¿Sí, en la medida en que es una una forma de retribuida al
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  accionista, no? ¿Osea, y recomprar acciones
• 1:41:40
  también si me apuras, no? Osea por tanto, hay hay muchas
• 1:41:42
  formas de lo que es el retorno o la rentabilidad del inversor,
• 1:41:46
  pues tiene una triple vía, lógicamente.
• 1:41:48
  ¿Y market timing, sí, o market timing, no?
• 1:41:52
  Marke timing, nunca. Aquí se trata de de identificar
• 1:41:56
  buenos negocios YY pagar precios razonables con un margen de
• 1:42:01
  seguridad adecuado YY esperar que el tiempo haga el resto.
• 1:42:05
  La gente suele saltarse la parte de la paciencia tiene que
• 1:42:09
  esperar y si hay una frase de de manger que lo dice, que el
• 1:42:12
  dinero se hace sentado básicamente.
• 1:42:14
  Totalmente de acuerdo, o sea, aquí quien no sea paciente se yo
• 1:42:17
  mismo en mi cartera personal. Que ni siquiera la vigilo porque
• 1:42:24
  tengo tener convicción en las pocas compañías que tengo y son
• 1:42:28
  compounders que llamaba antes estilo Amazon, Ferrari, Inditex.
• 1:42:34
  ¿Cosas que tengo pero desde hace años en cartera bersey, por
• 1:42:37
  supuesto, pero que que digamos que ahora tú me dices entrarías
• 1:42:43
  ahora? Pues no, ahora, ahora mismo no,
• 1:42:45
  pero pero. ¿Pero si el mercado cae un 30,
• 1:42:49
  sí, pero pero porque sé que van a seguir haciéndolo bien, no?
• 1:42:52
  Es que la gente costalice un software que la estaba yo
• 1:42:55
  analizando hace poco, 200 y pico 1000, no 267 veces que se había
• 1:43:00
  multiplicado desde que salió cotizar.
• 1:43:02
  Digo, es una locura, digo contra pero, pero para conseguir esa
• 1:43:05
  rentabilidad tienes que esperar. Tienes que invertir y esperar
• 1:43:08
  sentado a que. A que ocurra efectivamente.
• 1:43:11
  ¿Bueno, pues como mencionaste a Manger, si te tuvieses que
• 1:43:14
  quedar solo con uno, a quién elegirías, a Warren Buffet o a
• 1:43:16
  Charly Manger? ¿Pues complicada la pregunta,
• 1:43:21
  pero te diría que Buffet en este, en el sentido de que él ha
• 1:43:27
  aprendido muchas de las cosas que le ha enseñado manger, no?
• 1:43:31
  YY realmente te lees la la biografía de de Buffet que hay
• 1:43:39
  varios libros buenos sobre él y ese nacido para esto realmente.
• 1:43:45
  O sea, desde desde muy joven y el y lo lo más bonito es el
• 1:43:49
  legado que deja, no porque ya no.
• 1:43:51
  ¿Yo no me refiero solo a la peregrinación esta que que que
• 1:43:54
  me gustaría ir antes de que pase a otro, a otro estadio, a a
• 1:43:59
  omaha no, pero el el, como dice él, ha pintado un cuadro no, y
• 1:44:04
  durante toda su vida, pero es que durante mientras ha pintado
• 1:44:08
  ese cuadro que es bersain, ha hecho rico a muchísima gente,
• 1:44:12
  no? ¿Entonces qué mejor?
• 1:44:14
  El legado que es tremendo. Y bueno, sobre todo que se
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  infravalora, es el mejor inversor de todos los tipos.
• 1:44:21
  Bajo mi punto de vista, porque solo con ver lo que ha hecho,
• 1:44:24
  creo que había calculado que 1000 USD eran como 2000000 o
• 1:44:29
  algo así. No me acuerdo exactamente, pero
• 1:44:31
  era una locura. Durante 65 años, si tienes
• 1:44:34
  cuenta más de 60 años, si tienes en cuenta verse y si tienes en
• 1:44:37
  cuenta la otra sociedad que tenía, son como cerca de 80 años
• 1:44:41
  prácticamente. Pero lo que más valor para mí
• 1:44:43
  tiene de de Buffet es el cambiar de opinión, o sea, el que venga
• 1:44:47
  Manger y te diga no, esta forma de invertir de Graham Niana que
• 1:44:51
  suelo decir yo de Benjamin Graham, no es la mejor forma.
• 1:44:53
  ¿Invertir que existe, la mejor forma es esta YY el darse cuenta
• 1:44:58
  y cambiar de opinión después de haber hecho un 30% anualizado
• 1:45:01
  porque con su sociedad invirtiendo esa forma había
• 1:45:03
  hecho un 30% anualizado, que lo normal es que alguien diga
• 1:45:07
  Déjame en paz, sabes? No es lo que he hecho, eso sobre
• 1:45:10
  todo el valor que le doy, así que nada.
• 1:45:12
  ¿Va a ser remonta? Está.
• 1:45:14
  Remontando porque va 442, creo cuatro 2.
• 1:45:18
  La siguiente es criptomonedas sí o criptomonedas no esta.
• 1:45:22
  Es la pregunta del 1000000 no. ¿Dónde llegar a bitcoin?
• 1:45:26
  Pues no sé decirte no, al final, volviendo un poco al tema de que
• 1:45:31
  invertimos solamente en las cosas que entendemos bien, yo de
• 1:45:35
  momento lo veo como un activo especulativo, no como una
• 1:45:38
  reserva de valor. Los hechos me remito, las
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  correcciones actuales, donde el oro sí está haciendo su rol de
• 1:45:46
  de reserva de valor y bitcoin no, pero realmente hay factores
• 1:45:51
  que influyen en su cotización que no, no dominan, no, pero más
• 1:45:54
  allá de eso, lo considero un activo especulativo en el
• 1:45:57
  sentido de que uno entra porque otro le va a pagar más cuando el
• 1:46:04
  otro se deshaga. No es decir, realmente es no
• 1:46:07
  hay, no hay flujo de caja, no hay.
• 1:46:09
  ¿Visibilidad de negocios no hay nada, no?
• 1:46:11
  ¿Entonces qué estamos poniendo en valor?
• 1:46:14
  ¿Por qué tiene que valer 1000000 o o o medio 1000000, como dice
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  Keity Woods? No, porque por la usabilidad
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  como medio de pago o transferencia, pues no lo sé, no
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  es algo que no es algo en la que yo tengo una posición, digamos,
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  definida, de momento no, igual es tarde, pues sí, pero hay
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  otras oportunidades en el mercado.
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  Yo te recomiendo el el libro de de Álvaro de María.
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  Es un bueno y nuestro podcast también con el oro de María
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  porque es muy interesante. A mí por lo menos me cambió la
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  percepción total sobre bitcoin, que nosotros pensábamos como que
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  era una criptomoneda más y el de exposición te dice no, bitcoin
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  es una cosa y las el resto de criptomonedas son otra cosa
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  totalmente diferente. Y la forma en la que él explica
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  porque se llama la filosofía de bitcoin en su libro la verdad
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  que es muy interesante. Yo te recomiendo que que le
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  eches un vistazo en ese sentido porque.
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  Tomo nota. Te como que de a mí me cambió la
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  percepción por completo, sobre todo si tienes un toque liberal.
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  En cuanto al político económico, te cambia por.
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  ¿Completo, si tuvieras que invertir todo tu dinero en una
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  empresa, en cuál sería? ¿Uf, qué pregunta ahora mismo
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  dices sí, pues ahora mismo es difícil, no?
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  Pues entonces en cross capital. Ahora mismo, ahora mismo es
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  difícil porque las las valoraciones son.
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  Son las que son, no son exigentes, pero yo te diría que
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  siempre he dormido tranquilo con con verse YY creo que aunque
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  este señor fallezca, el la escuela que ha creado va a
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  permanecer y las formas de hacer las cosas e identificar las
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  oportunidades de inversión también.
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  Por tanto, tendría que verse. Probablemente ahora
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  reflexionándolo sea. El tío que es mayor creación de
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  riqueza, ha generado no solo por verse, sino.
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  Por por los demás inversores. Por los demás inversores nunca
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  han formado probablemente en la historia.
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  ¿La siguiente es cuál es el libro que más ha influenciado en
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  tu vida y de qué manera? Pues buena pregunta también,
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  pues yo te diría que. Richard Richard Weiser happier
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  de de Green, no de William Green, porque escribe de forma
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  magnífica este señor y ha hecho una recopilación de perfiles de
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  inversores exitosos. Poco conocidos, realmente sí, en
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  el sentido de que no tienen libros ellos específicos.
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  ¿Sí, bueno, sabéis si tiene el del inversor dando y tal, pero
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  pero Nick slip no? Pero ese libro está muy bien
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  escrito, muy YY el tío fue personalmente a entrevistar a
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  cada uno, allá donde donde fuera.
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  No sé. ¿Llevo como 3 años escribiendo
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  el libro YY me parece un un periodista y un escritor
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  magnífico, no? Ese libro me hizo repensar
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  varios esquemas de de inversión, el de Terry Smith.
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  Está muy bien también y te diría que al al inversor que más sigo
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  y que con el que he podido conversar en persona es Howard
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  Marks. Howard Marks en.
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  Persona fui a Nueva York, solo es.
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  ¿El tío que más gestiona de del mundo, no?
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  Puede ser. Creo que ya super Array, Dalí y
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  todo. Con fui a verlo en persona a
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  Nueva York, dentro del Grupo este money global me invitaron a
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  comer desayuno, ponencia y comida y de tú a tú y.
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  ¿Cómo es el tío en en persona? ¿Impone?
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  Me imagino que sí. Impone porque tiene una voz
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  rota, ronca. ¿Creo que tuvo un cáncer de
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  garganta, se hacía unos años y pero es la es la sabiduría que
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  acumula, no? Y explica muy bien, transmite
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  muy bien. Sus 2 libros son para mí lectura
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  obligada, es decir, mastering the the market cycles, dominando
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  los ciclos de mercado. Y el de la cosa más importante,
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  no de más importante, son obligados, o sea, yo YY ah, una
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  cosa importante, una cosa importante.
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  Recomendados también las cartas de Beriselle, por supuesto, las
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  cartas de Novat, las de Neil Slip y compañía YY la y las
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  memos de Howard Marx. Sí, sí, sí, eso.
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  Sobre el riesgo hace que escribí hace poco que era una locura.
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  Eso es para encuadernarlo y tenerlo ahí.
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  Y tío, sigue escribiendo, no, yo llevo leyendo sus memos del año
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  98 o por ahí, desde que empece la la, la carrera profesional
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  la. ¿La la penúltima pregunta ya es
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  si pudieses cenar con cualquier personaje histórico, vivo o
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  muerto, quién sería? Y qué le preguntaría del.
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  Mundo de la inversión quiere decir de cualquiera el.
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  Último, nos dijo un cocinero. Es verdad, buena pregunta.
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  Pues esta. Suele ser la más jodida.
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  ¿Esta sí, esta jodida? Sí, sí, sí, sí, está jodida, no
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  sé, quizás porque fue un líder o un fue.
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  No es un líder, pero que lo fue durante mi infancia no, que me
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  inspiró muchísimo por su forma de trabajar y de.
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  Y de liderazgo, de gestión de equipos de y los hitos que
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  consiguió es Michael Jordan. Realmente es un tipo que bueno
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  viendo el documental que hay por ahí y tal.
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  ¿O sea, realmente digo, joder, algún día me gustaría conocerlo,
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  no? Pues.
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  ¿Cambió el deporte? No solo el baloncesto.
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  Yo para mí cambió el deporte en sí a un apartado más show, más
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  incluso bueno en la a Nike la en todo el tema del patrocinio hay.
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  Un antes y un después. Y la última ya esta más
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  sencilla, bueno, depende. Qué es lo último que has
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  aprendido y bueno que te gustaría compartir con nosotros
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  y de. La audiencia a ver, lo último
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  que he aprendido es que o lo último que he ratificado, que o
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  sea, es algo que ya conocía pero que lo he vuelto revisitar YY
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  realmente tiene muchísimo sentido.
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  Es el valor de las small bit CAPS, es decir, realmente para
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  que. La cartera tenga rendimientos
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  excepcionales o por encima de mercado.
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  ¿Aunque parezca una obviedad, para que algo sea multibanger
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  tiene que ser pequeño, no? Claro, cuando tienes inversores
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  miedosos, que la volatilidad les asusta, los drop downs del 10%
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  les asusta. Y sabiendo que las small my cups
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  son más propensas a tener volatilidades extremas, pues
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  eres reacio a incorporarlas, no en cartera.
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  Pero claro, de la mano del equipo actual que tengo.
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  ¿Hemos descubierto algunas que son que son auténticas joyitas,
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  no? ¿Y tú dices, y por qué no?
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  YY entonces, claro, investigas, te metes en la tesis y haces los
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  números YYY, Ves que son oportunidades tremendas.
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  ¿Ahora cuánto van a tardar en madurar o cuánto van a hacer 2
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  equis o 3 equis? Pues no lo sé, pero algún día lo
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  van a hacer por tanto. Creo que hay un un el mercado lo
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  lo tiene olvidado. Hay un gap, como saben, de
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  valoración enorme entre las de molme y cups y las art CAPS.
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  Y creo que es una oportunidad tremenda ahí, pero ya no solo en
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  Europa, sino ni ir global. Pues nada, muchas gracias munes
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  por dejarnos charlar contigo. Muchas gracias a ustedes, un
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  placer. Y pues bueno, también, como
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  siempre decimos ya todos los típicos el podcast por dejarnos
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  montarte aquí porque te hemos desmalijado todas las oficinas.
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  Como digo, aplaudes la iniciativa y que les vaya muy
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  bien. Nada nosotros, yo por lo menos
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  me lo he pasado genial, he aprendido.
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  Muchísimo. Y nunca se lo dije antes de
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  grabar, que nunca habíamos tenido un perfil como el tuyo,
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  porque normalmente son gestores, pero no gestores que pues que
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  ahora tengan una empresa donde también hacen web management,
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  Banca de inversión, etcétera. Bueno, y con todo se va, así que
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  gracias por por todo lo que nos ha aportado.
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  Un placer. Gracias y nada.
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  La audiencia, lo de siempre, suscribirse like 5 estrellas de
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  valoración en Spotify y nada bueno, comentarios si quieren
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  que traigamos a amunes también. ¿Alguna vez en el futuro?
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  Pues también que lo pongan en comentarios y nada, como siempre
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  decimos, que la fuerza de Buffet te acompañe.
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  Un abrazo.