185.复制市场，制造市场，成为市场：当 ETF 开始接管世界

大卫翁 · Oct 20, 2026 · 1h 10m

前段时我参加华夏基金举办的投资者教育活动做的一场演讲实录。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

这个话题我很想好好聊一聊，结果没想到最后变成了有点像机构路演的状态，我也很多年没有这样站在台上翻 PPT 了。因为可能有些内容还是看着PPT会更清晰些，所以我也准备了视频版，可以在小宇宙或者以下链接里看到：

B站： https://www.bilibili.com/video/BV1MEnJ6sESw?vd_source=fa31da38270d8f67991566892769fc17

简明时间轴：

05:37 序幕：一群创造者的重聚

第一幕：复制市场

08:18 巴菲特对指数基金的洞见远比十年之约要早

13:07 ETF发明者内特·莫斯特，以及这种金融产品的“天才之处”

18:02 ETF规模飙升背后两个可能被很多人忽略的原因

第二幕：制造市场

24:42 万物皆可ETF的时代是如何来的？

34:08 当ETF开始偏离“初心”

延伸阅读：《Competition for Attention in the ETF Space》Itzhak Ben-David等《The Review of Financial Studies》，2023

38:39 指数不是天然长出来的，它也有制定者

延伸阅读：《万亿指数》

43:57…