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エヌビディア「ルービン」争奪戦に異変？マイクロン下落の真相とメモリ市場の覇権争い · 米国株投資で幸せ作り

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  AI ブ ー ム の 長 寿 マ イ ク ロ ン テ ク ノ ロ ジ ー の 株 価 が 昨 日 2% 以 上 も 下 落 し た
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  っ て い う ニ ュ ー ス 目 に し ま し た か？ 市 場 っ て 本 当 に 気 ま ぐ れ だ な と 終 わ
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  ら せ る こ と も で き る ん で す け ど、 こ れ 実 は も っ と 大 き な AI の 未 来 を 左 右 す
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  る メ モ リ 市 場 の、 ま あ 地 殻 変 動 の 始 ま り か も し れ な い ん で す。
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  今 回 は で す ね、 あ な た か ら 共 有 し て も ら っ た マ ー ケ ッ ト ウ ォ ッ チ の 報 道 を
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  分 析 し た ブ ロ グ 記 事 を 一 緒 に 深 掘 り し て い こ う と 思 い ま す。
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  株 価 下 落 の 裏 で 一 体 何 が 起 き て い る の か。
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  エ ヌ ビ デ ィ ア の 次 世 代 GPU ル ー ビ ン を め ぐ る サ ム ス ン エ ス ケ ー、 ハ イ ニ ッ
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  ク ス、 そ し て マ イ ク ロ ン。 こ の 三 つ 花 の 戦 い、 そ の 最 前 線 で 何 が
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  繰 り 広 げ ら れ て い る の か、 解 き 明 か し て い き ま し ょ う。
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  い や、 ま さ に 戦 場 っ て い う 言 葉 が ぴ っ た り な 状 況 で す よ ね。
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  で、 今 回 の 話 の ま あ ど 真 ん 中 に あ る の か。
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  で す ね。 第 六 世 代 広 帯 域 幅 メ ノ リ、 通 称 エ イ チ
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  ビ ー エ ム フ ォ ー と 呼 ば れ る。 ま あ、 次 世 代 の 技 術 な ん で す、 エ イ。
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  チ ビ ー。 エ ム フ ォ ー で す ね。
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  は い。 で、 こ れ が な ぜ そ こ ま で 重 要 か と い う
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  と、 エ ヌ ビ デ ィ ア が 投 入 す る 次 世 代 エ ー ア イ チ ッ プ ル ー ビ ン。
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  あ あ、 ル。 ー ビ ン、 そ の 心 臓 部。
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  と も 言 え る 部 品 だ か ら な ん で す ね。 こ の ル ー ビ ン の 性 能 を こ う 100% 引 き
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  出 せ る か ど う か は、 も う ど の 会 社 の エ イ チ ビ ー エ ム フ ォ ー が 採 用 さ れ る か
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  に か か っ て い る。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 こ の 椅 子 取 り ゲ ー ム に 勝 っ た 企 業 が 次 の AI 時 代 の 覇 権 を 握 る と 言
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  っ て も、 ま あ 過 言 じ ゃ な い ん で す。 な る ほ ど、 エ ヌ ビ デ ィ ア へ の 切 符 を 誰
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  が 手 に す る っ て い う、 そ う い う わ け で す ね。
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  で は 早 速 そ の 核 心 部 分 に 触 れ て い き ま し ょ う か。
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  記 事 が 指 摘 し て い る の は、 ど う や ら マ イ ク ロ ン が こ の レ ー ス で 少 し 出 遅 れ
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  て い る と い う こ と の よ う で す が。 具 体 的 に は、 ピ ン 速 度 と い う 要 件 を 満
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  た せ て い な い 可 能 性 が あ る と。 ね。
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  そ こ が 今 回 の 株 価 下 落 の 直 接 的 な 引 き 金 で す ね。
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  ピ ン 速 度 っ て 言 わ れ て も ち ょ っ と ピ ン と 来 な い か も し れ な い で す け ど、 こ
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  れ は メ モ リ ー と GPU の 間 で デ ー タ を や り 取 り す る 高 速 道 路 の、 ま あ 車 線 数
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  と か 制 限 速 度 み た い な も の だ と 考 え て く だ さ い。
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  あ あ、 な る ほ ど。 高 速 道。
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  路。 い く ら メ モ リ 自 体 の 容 量 が 巨 大 で も、
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  こ の 道 路 が 狭 く て 渋 滞 し て た ら。 エ ー ア イ の 頭 脳 で あ る ジ ー ピ ー ユ ー
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  に 素 早 く デ ー タ を 届 け ら れ な い。 結 果 と し て、 エ ー ア イ 全 体 の 性 能 が 後
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  打 ち に な っ て し ま う ん で す。 す ご く わ か り や す い で す。
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  つ ま り、 マ イ ク ロ ン は エ ヌ ビ デ ィ ア が 求 め る 超 高 速 な 専 用 ハ イ ウ ェ イ を ま
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  だ 建 設 で き て な い ん じ ゃ な い か と 市 場 か ら 疑 わ れ て い る わ け で す ね。
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  で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 マ イ ク ロ ン 自 身 は 公 式 に こ の 性 能 問
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  題 を 否 定 し て い る ん で す よ ね。 そ れ な の に 株 価 は 下 が る。
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  こ れ っ て、 投 資 家 は 会 社 の 発 表 よ り も 噂 の 方 を 信 じ て い る と い う こ と で す
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  か？ い い 質 問 で す ね。
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  そ こ が 市 場 の 面 白 い と こ ろ で あ り、 ま あ 怖 い と こ ろ で す。
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  こ の 業 界 で は 最 初 で あ る こ と に、 も う 絶 大 な 価 値 が あ る ん で す よ。
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  あ あ。 一 番 乗 り。
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  え え、 エ ヌ ビ デ ィ ア の 次 世 代 チ ッ プ の 最 初 の 供 給 パ ー ト ナ ー に 選 ば れ る っ
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  て い う の は、 技 術 的 な 優 位 性 を 示 す、 も う 最 高 の 宣 伝 に な る ん で す。
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  競 合 の 動 き を 見 る と、 そ の 焦 り が よ く わ か り ま す。
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  記 事 に よ れ ば、 サ ム ス ン 電 子 は も う 今 月 後 半 か ら エ イ チ ビ ー エ ム フ ォ ー の
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  量 産 を 開 始 す る 計 画 で。 う わ、 も う 量 産 で す か。
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  そ れ は 早 い。 そ う な ん で す。
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  完 全 に ト ッ プ ギ ア に 入 っ て ま す。 供 給 シ ェ ア の 予 測 を 見 て も、 エ ス ケ ー
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  ハ イ ニ ッ ク ス が 市 場 の 半 分 以 上、 50% の 半 ば を 抑 え て、 サ ム ス ム が そ れ に 次
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  ぐ 20% の 半 ば。 ふ、 ふ、 ふ。
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  一方 で マ イ ク ロ ン の 名 前 は ま だ そ の 予 測 に し っ か り と 上 が っ て き て い な い。
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  こ の 状 況 で う ち は 大 丈 夫 で す と 口 で 言 っ て も、 具 体 的 な 製 品 と か 計 画 が 示
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  さ れ な い 限 り、 投 資 家 の 不 安 は 防 げ な い ん で す。
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  な る ほ ど な。 あ、 火 の な い と こ ろ に 煙 は 立 た ぬ じ ゃ
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  な い で す け ど、 史 上 は 最 悪 の シ ナ リ オ を 織 り 込 み 始 め て い る わ け で す。
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  3月 に 予 定 さ れ て い る カ ン フ ァ レ ン ス で、 マ イ ク ロ ン が 何 か 具 体 的 な 証 拠 を
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  示 せ る か ど う か が 大 き な 分 か れ 目 に な る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 ス ペ ッ ク 競 争 で 出 遅 れ て い る と な る
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  と、 マ イ ク ロ ン は か な り 厳 し い 状 況 に 聞 こ え ま す ね。
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  で も 記 事 を 読 み 進 め て い く と、 こ の 話、 そ れ だ け じ ゃ な い ん で す よ ね。
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  保 留 余 り っ て い う、 ち ょ っ と 意 外 な 反 撃 の カ ー ド が 隠 さ れ て い る よ う で。
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  そ こ が 今 回 の 分 析 で 最 も 興 味 深 い 部 分 で す。
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  ス ピ ー ド 競 争 の 裏 で、 も う 一 つ の 重 要 な 戦 い、 効 率 性 の 戦 い が 始 ま っ て い る
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  ん で す。 効 率 性 で す か？
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  え？ え？
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  ホ ロ マ リ っ て い う の は、 製 造 し た 製 品 の う ち、 不 良 品 で は な い 良 品 が ど れ く
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  ら い の 割 合 で で き る か と い う 指 標 で す。
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  こ れ が 高 け れ ば 高 い ほ ど 無 駄 な く 製 品 を 作 れ る の で、 製 造 コ ス ト が 下 が っ
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  て 利 益 率 が 上 が る と。 そ し て、 そ の ホ ロ マ リ に 関 し て、 記 事
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  は 驚 く べ き 指 摘 を し て い ま す よ ね。 現 時 点 で は、 マ イ ク ロ ン と エ ス ケ ー ハ
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  イ ニ ッ ク ス は 量 産 で 先 行 し て い る サ ム ス ン 電 子 よ り も 実 は 優 れ た ホ ロ マ
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  リ を 維 持 し て い る と。 こ れ、 ど う い う こ と な ん で し ょ う。
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  こ れ は 各 社 の 戦 略 の 違 い を 浮 き 彫 り に し て い ま す ね。
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  い わ ば、 製 造 に お け る ウ サ ギ と カ メ の 競 争 で す。
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  ウ サ ギ と カ メ。 サ ム ス ン は ウ サ ギ、 多 少 の 失 敗 に は 目
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  を 瞑 っ て で も、 と に か く 一 番 に ゴ ー ル に た ど り 着 く こ と を 目 指 し て い る。
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  市 場 へ の 一 番 乗 り と い う 名 声 を 得 る た め な ら、 少 し ホ ロ マ リ が 低 く て も 構
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  わ な い。 そ う い う 戦 略 か も し れ ま せ ん。
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  な る ほ ど。 一方 で、 マ イ ク ロ ン と エ ス ケ ー ハ イ ニ
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  ッ ク ス は カ メ と い う わ け で す か？ そ う で す。
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  彼 ら は 一 歩 一 歩、 着 実 に 製 造 プ ロ セ ス を 固 め な が ら 進 ん で い る。
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  だ か ら ス ピ ー ド で は 負 け て い る か も し れ な い け れ ど、 製 品 一 つ あ た り の 収
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  益 性、 つ ま り 稼 ぐ 力 は 高 い 可 能 性 が あ る。
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  こ こ に 短 期 的 な 視 点 と 長 期 的 な 視 点 の 対 立 が 生 ま れ る わ け で す い。
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  や、 そ れ は 面 白 い 視 点 で す ね。 た だ、 ち ょ っ と 意 地 悪 な 見 方 を す る
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  と、 カ メ は レ ー ス が 終 わ る ま で に ゴ ー ル に た ど り 着 け る ん で し ょ う か？
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  こ の 業 界 で NVIDIA の 最 新 チ ッ プ の 初 期 ロ ッ ト か ら 外 さ れ る っ て い う の は
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  結 構 致 命 的 じ ゃ な い で す か。 高 い フ ォ ロ マ リ も、 着 物 を 売 る 製 品 が
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  な け れ ば 意 味 が な い よ う な 気 も し ま す が。
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  ま さ に そ こ が 最 大 の 論 点 で す。 あ な た の 言 う 通 り、 も し マ イ ク ロ ン が
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  ル ー ビ ン の サ プ ラ イ ヤ ー の 座 を 完 全 に 逃 し て し ま っ た ら、 い く ら フ ォ ロ マ
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  リ が 高 く て も 意 味 は あ り ま せ ん。 そ れ は 最 悪 の シ ナ リ オ で す。
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  で す よ ね。 た だ、 こ の 記 事 が 示 唆 し て い る の は。
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  あ く ま で、 最 初 の 12 ヶ 月 間 か ら 外 れ る 可 能 性 が あ る と い う こ と な ん で す。
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  あ あ、 最 初 の 12 ヶ 月。 え え。
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  つ ま り 初 期 ロ ッ ト に は 間 に 合 わ な く て も、 そ の 後 の 第 二 波、 第 三 波 の 供 給
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  に は 高 い ほ ど ま り を 武 器 に よ り 有 利 な 条 件 で 参 入 で き る か も し れ な い。
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  そ う い う 長 期 的 の 戦 略 の 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  今 は 苦 し く て も、 一 年 後 に は コ ス ト 競 争 力 で 競 合 を 圧 倒 し て い る と い う 未
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  来 も あ り 得 る。 マ イ ク ロ ン と そ の 投 資 家 た ち は、 今 ま
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  さ に そ の 可 能 性 に 欠 け て い る 状 況 と 言 え る で し ょ う ね。
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  な る ほ ど、 短 期 的 な 名 声 を 取 る か、 長 期 的 な 実 利 を 取 る か と い う わ け で す
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  か。 企 業 の 戦 略 が 透 け て 見 え て き ま す ね。
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  で は、 少 し 視 点 を 変 え て、 こ の 競 争 を も っ と 空 の 上 か ら 見 て み ま し ょ う か。
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  と い う の も、 記 事 を 読 ん で い る と、 こ の 三 社 の シ ェ ア 争 い が な ん だ か 小 さ
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  な こ と に 思 え て く る よ う な、 と ん で も な い 数 字 が 出 て く る ん で す よ。
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  気。 づ き ま し た か？
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  え え。 ま さ に。
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  個 々 の 企 業 が パ イ の ど の 部 分 を 食 べ る か と い う 話 も 重 要 で す が、 そ れ 以 上
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  に パ イ そ の も の が あ り え な い 速 さ で 巨 大 化 し て い る と い う 事 実 が、 今 回 の
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  話 の も う 一 つ の 核 心 で す。 そ の 象 徴 が ク ラ イ ド 事 業 者、 い わ ゆ る
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  ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー た ち の 投 資 額 で す よ ね。
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  ア ル フ ァ ベ ッ ト、 つ ま り グ ー グ ル が 2026年 の 設 備 投 資 を 最 大 1850億 ド ル
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  に 引 き 上 げ て、 ア マ ゾ ン は 2000億 ド ル を 計 画 し て い る。
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  ち。 ょ っ と 待 っ て く だ さ い。
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  2000億 ド ル。 日 本 円 に し た ら 30兆 円 と か、 そ う い う
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  レ ベ ル で す よ ね。 一 企 業 が 一 年 で 投 資 す る 額 と し て は、
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  も は や 国 家 予 算 じ ゃ な い で す か。 本 当 に 天 文 学 的 す ぎ て 現 実 感 が な い
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  で す よ ね。 そ れ だ け の お 金 が 動 く と い う こ と は、
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  私 た ち が 想 像 し て い る 以 上 に、 世 界 中 で AI を 動 か す た め の イ ン フ ラ、 特 に
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  メ モ リ が 足 り て い な い と い う こ と な ん で す ね。
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  そ。 の 通 り で す。
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  AI モ デ ル が 巨 大 化 し て 一 度 に 扱 え る デ ー タ 専 門 用 語 で コ ン テ ク ス ト ウ ィ
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  ン ド ウ と 言 い ま す が。 こ れ が 長 け れ ば 長 く な る ほ ど、 膨 大 な
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  量 の メ モ リ が 必 要 に な り ま す。 は い は い。
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  例 え ば な ら、 AI が 思 考 す る た め の 作 業 机 で す ね。
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  昔 の AI の 机 は 小 さ な 勉 強 机 で よ か っ た の が、 今 の 生 成 AI は 体 育 館 く ら い
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  広 大 な 机 を 必 要 と し て い る ん で す。 体 育 館 な る ほ ど。
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  そ の 巨 大 な 机 を 供 給 す る た め に、 グ ー グ ル や ア マ ゾ ン は な り 振 り 買 わ ず 投
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  資 し て い る と。 そ の 結 果、 メ モ リ の 価 格 も 急 騰 し て い
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  る わ け で す ね。 DRAM の 価 格 は 今 年 だ け で 2倍 以 上、 何
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  度 も 85% 以 上 の 上 昇 が 見 込 ま れ て い る。
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  こ の 記 事 の 数 字 を 見 て い る と、 も は や こ の 三 者 間 の シ ェ ア 争 い の 意 味 合 い
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  す ら 変 わ っ て き ま せ ん。 か、 ま さ に そ こ が 重 要 な ポ イ ン ト で
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  す。 こ の 状 況 は 19世紀 の ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ
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  に 似 て い ま す。 ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ。
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  で、 金 が ど こ に 埋 ま っ て い る か は わ か ら な い け れ ど、 金 を 掘 る た め の つ る は
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  し は 誰 も が 必 要 と し て い る。 そ し て、 つ る は し は は 誰 に 売 っ て も 儲
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  か る。 今 の メ モ リ メ ー カ ー 三 社 は、 ま さ に そ
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  の つ る は し 屋 な ん で す。 な る ご ろ。
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  誰 が 一 番 性 能 の い い つ る は し を 作 れ る か。
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  狭 小 は し て い る け れ ど、 結 局 ど の つ る は し も 飛 ぶ よ う に 売 れ て い く と、 そ。
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  う い う こ と で す。 記 事 に 引 用 さ れ て い る 予 測 で は、 デ ー
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  タ セ ン タ ー 向 け の メ モ リ 市 場 だ け で、 2026年 に は 2370億 ド ル 35兆 円 以 上 の
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  規 模 に 達 す る と 言 わ れ て い ま す。 35兆 円。
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  こ の 巨 大 な 上 昇 気 流 に 乗 っ て い る。 以 上。
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  た と え マ イ ク ロ ン の hbm フ ォ ー で の シ ェ ア が 数 パ ー セ ン ト 変 動 し た と し
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  て も、 会 社 全 体 の 収 益 は 市 場 の 成 長 に よ っ て 大 き く 押 し 上 げ ら れ る 可 能 性
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  が 高 い。 今 回 の 株 価 下 落 は、 こ の 大 き な 追 い 風
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  を 完 全 に 見 落 と し て、 ル ー ビ ン の 初 期 採 用 と い う あ る 種 ミ ク ロ な イ ベ ン ト
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  に 過 剰 反 応 し て い る だ け か も し れ な い。
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  記 事 は そ う い う 冷 静 な 視 点 を 提 供 し て く れ て い る わ け で す。
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  い や、 面 白 い で す ね。 短 期 的 な 技 術 競 争 の 視 点 と。
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  長 期 的 な 製 造 効 率 の 視 点、 そ し て 市 場 全 体 の 爆 発 的 な 成 長 と い う マ ク ロ な
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  視 点。 こ れ ら を 組 み 合 わ せ る と、 最 初 の ニ ュ
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  ー ス の 見 え 方 が 全 く 変 わ っ て き ま す。 で は、 今 回 の 話 を ま と め て み ま し ょ う
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  か。 ま ず マ イ ク ロ ン の 株 価 下 落。
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  こ れ は エ ヌ ビ デ ィ ア の 次 世 代 GPU ル ー ビ ン の 初 期 ロ ッ ト に 採 用 さ れ な い
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  か も し れ な い と い う 懸 念 か ら き た も の で。
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  あ る 意 味、 市 場 の 短 期 的 な パ ニ ッ ク 反 応、 つ ま り 過 剰 反 応 の 側 面 が 強 い と い
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  う こ と で す ね。 え え、 も ち ろ ん、 NVIDIA の パ ー ト ナ ー
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  に 選 ば れ る か ど う か は 極 め て 重 要 で す。
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  た だ、 そ れ だ け で 企 業 の 価 値 の す べ て が 決 まる わ け で は な い。
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  特 に 今 の 市 場 環 境 を 考 え れ ば な お さ ら で す。
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  そ し て 第 二 に、 そ の 市 場 環 境 と い う の が、 グ ー グ ル や ア マ ゾ ン と い っ た 巨 大
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  テ ッ ク 企 業 に よ る 天 文 学 的 な 投 資 に 支 え ら れ て、 メ モ リ 市 場 全 体 が 爆 発 的
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  に 成 長 し て い る と い う 事 実。 こ の 巨 大 な 追 い 風 が あ る 限 り、 特 定 の
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  製 品 で 多 少 出 遅 れ た と し て も、 マ イ ク ロ ン の 事 業 全 体 が 急 に 失 速 す る リ ス
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  ク は 低 い だ ろ う と。 は い。
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  個 別 の 木 の 成 長 を 気 に す る の も 大 事 で す け ど、 森 全 体 が 猛 烈 な 勢 い で 広 が
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  っ て い る こ と を 忘 れ て は い け ま せ ん。 こ れ は 非 常 に 重 要 な 背 景 で す ね。
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  た だ、 も ち ろ ん 楽 観 は で き ま せ ん よ ね。
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  本 当 の 勝 負 は こ れ か ら で、 や は り 最 大 の 焦 点 は マ イ ク ロ ン が 巨 大 な NVIDIA
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  経 済 圏 の 中 で 主 要 な プ レイ ヤ ー で あ り 続 け ら れ る か と い う 点 に か か っ て い
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  る。 そ し て そ の 試 金 石 と な る の が、 3月 に
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  予 定 さ れ て い る 同 社 の hbm フ ォ ー に 関 す る 公 式 発 表 と い う こ と に な り そ
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  う で す ね。 ま さ に そ こ で ど ん な 未 来 像 を 示 せ る
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  の か。 世 界 中 の 投 資 家 が 言 霊 を 飲 ん で 見 守
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  っ て い ま す。 そ し て 今 回 の 話 は、 私 た ち に も っ と 普
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  遍 的 な 問 い を 投 げ か け て い る 気 が す る ん で す。
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  最 先 端 技 術 を め ぐ る 競 争 と い う と、 私 た ち は つ い 誰 が 最 初 に 新 し い ス ペ ッ
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  ク の 製 品 を 出 し た か と い う、 そ の 瞬 間 の ス ピ ー ド に ば か り 注 目 し て し ま い
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  ま す。 え え。
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  一 番 乗 り は 誰 か と い う の は わ か り や す い で す し、 ニ ュ ー ス に も な り や す い
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  で す か ら ね。 で も、 今 回 の サ ム ス ン の ス ピ ー ド と マ
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  イ ク ロ ン の ホ ロ マ リ の 話 は、 私 た ち に 別 の 問 い を 投 げ か け て い る。
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  長 期 的 な 勝 者 と は、 最 初 に ゴ ー ル テ ー プ を 切 る も の な の か、 そ れ と も た と え
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  少 し 遅 れ て も、 最 も 効 率 的 に 最 も 無 駄 な く 高 品 質 な 製 品 を 作 り 続 け ら れ る
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  も の な の か。 こ れ、 昔 あ っ た ビ デ オ テ ー プ の 企 画 戦
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  争 ベ ー タ マ ッ ク ス と ブ イ エ ッ チ エ ス の 争 い を 思 い 出 さ せ る ん で す よ ね。
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  あ あ、 懐 か し い で す ね。 ベ ー タ は 画 質 が 良 か っ た ん で す よ ね。
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  そ う な ん で す。 技 術 的 に は ベ ー タ マ ッ ク ス の 方 が 優
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  れ て い た。 つ ま り 速 い 馬 だ っ た。
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  で も 最 終 的 に 市 場 を 制 し た の は、 よ り 安 く、 よ り 多 く の メ ー カ ー が 製 造 で き
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  た ブ イ エ ッ チ エ ス で し た。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 効 率 性 が 初 期 性 能 を 打 ち 破 っ た 歴 史 的 な 事 例 で す。
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  こ の ハ イ テ ク 覇 権 争 い に お い て、 真 の、 そ し て 持 続 可 能 な 競 争 力 の 源 泉 は
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  ど こ に あ る の か。 目 先 の ス ピ ー ド か、 そ れ と も 長 期 的 な
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  効 率 性 か。 今 回 の マ イ ク ロ ン の 物 語 の 結 末 は、 そ
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  の 答 え を 占 う 上 で 面 白 い ケ ー ス ス タ デ ィ に な る か も し れ ま せ ん ね。