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AI投資の勝者と敗者　アルファベット・アマゾンが評価され、メタが売られた理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  7250億 ド ル。 は い、 こ れ 日 本 円 に し て え え と。
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  お よ そ 110兆 円 で す ね。 と ん で も な い 額 で す よ ね。
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  本 当 に。 い や、 ま さ に 小 国 の 国 家 予 算 レ ベ ル の
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  数 字 な ん で す け ど、 実 は こ れ、 た っ た 四 つ の 巨 大 テ ッ ク 企 業 が で す ね、 子 た
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  ち、 一 年 間 で あ の AI 向 け の 設 備 投 資 に つ き 込 む 合 計 額 の 予 測 な ん で す よ。
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  た。 っ た 四 社 で す で す よ。
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  も の す ご い 規 模 で す。 え え。
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  こ れ だ け の 異 常 な 代 金 を 投 じ て 最 先 端 の イ ン フ ラ を 構 築 し て い る わ け で
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  す か ら、 さ ぞ か し 市 場 は 熱 狂 し て 手 放 し て 称 賛 し て い る だ ろ う っ て 普 通 は
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  思 い ま す よ ね。 ま あ、 こ れ ま で の 数 年 な ら そ う だ っ た
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  か も し れ ま せ ん ね。 で す よ ね。
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  で も、 現 実 の 市 場 は 違 っ た ん で す。 メ タ と Microsoft に 対 し て な ん か こ
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  う だ か ら 何？ と 冷 酷 に 言 い 放 つ か の よ う に、 決 算 発
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  表 の 直 後 に 株 価 を 急 落 さ せ ま し た。 え え。
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  か な り シ ビ ア な 反 応 で し た ね。 と い う わ け で、 好 奇 心 旺 盛 で 効 率 よ く
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  深 く 学 び た い リ ス ナ ー。 あ な た、 よ う こ そ 本 日 の 深 掘 り セ ッ シ
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  ョ ン へ。 よ ろ し く お 願 い し ま す。
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  今 回 は こ の 状 況 に つ い て。 え っ と、 米 国 株 投 資 ブ ロ グ の 非 常 に 精
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  緻 な 財 務 分 析 記 事 と、 そ こ で 引 用 さ れ て い る 2026年 4月30日 付 の バ ロ ン ズ 氏
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  の 記 事 で す ね。 こ れ を 情 報 源 と し て 読 み 解 い て い き
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  ま す。 は い。
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  ち な み に バ ロ ン ズ の 記 事 見 出 し が す ご く 象 徴 的 な ん で す よ。
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  メ タ と Microsoft が 決 算 後 に 下 落 し。 エ ー ア イ ハ ン ガ ー ゲ ー ム が 次 の 犠 牲
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  者 を 要 求 す る と い う ハ。 ン ガ ー ゲ ー ム で す か？
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  な か な か 刺 激 的 な タ イ ト ル で す ね。 え え、 決 し て 大 げ さ で は な い ん で す。
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  こ こ か ら 見 え て く る の は、 テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の ル ー ル が で す ね、 も う 根 本 か
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  ら 変 わ っ て し ま っ た と い う 事 実 な ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 単 な る AI っ て す ご い。
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  っ て い う、 あ の お 祭 り 騒 ぎ は 完 全 に 終 わ っ た と い う こ と で す ね。
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  完 全 に 終 わ り ま し た。 も う 次 の フ ェ ー ズ で す。
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  市 場 が 極 め て シ ビ ア な あ の ア ー ル オ ー ア イ。
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  つ ま り、 投 資 利 益 率 を 求 め 始 め た 今 で す ね。
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  同 じ よ う に 巨 額 の AI 投 資 を 行 い な が ら、 な ぜ 特 定 の 企 業 の 株 価 は 急 上 昇 し
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  て、 別 の 企 業 は 急 落 し た の か。 え え、 そ の 裏 に あ る 構 造 的 な 違 い と は
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  一 体 何 な の か。 さ あ、 こ の あ た り を し っ か り 紐 解 い て
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  い き ま し ょ う か。 は い、 い き ま し ょ う。
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  ま ず 前 提 と し て、 ぜ ひ 押 さ え て お き た い の が、 こ こ 数 年 間 の 市 場 の 動 き な ん
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  で す ね。 え え と。
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  AI ブ ー ム の 初 期 フ ェ ー ズ と い う や つ で す か。
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  そ う で す。 こ れ ま で の 数 年 間、 市 場 を 牽 引 し て い
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  た の は 純 粋 な。 ま あ フ ォ ー も だ っ た ん で す よ。
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  あ あ、 フ ォ ー も 取 り 残 さ れ る こ と へ の 恐 怖 で す ね。
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  え え。 要 す る に、 ど れ だ け 巨 大 な H100 ク ラ
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  ス の GPU ク ラ ス タ ー を 構 築 で き る か。 そ の 規 模 自 体 が 免 罪 符 に な っ て い て、
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  株 価 を 押 し 上 げ る 最 大 の 要 因 だ っ た ん で す。
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  と に か く う ち も エ ー ア イ に 巨 額 投 資 し て ま す。
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  っ て 言 え ば 株 価 が 上 が る み た い な。 ま さ に そ ん な 状 態 で し た。
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  で も、 主 要 四 社 の 今 年 の 設 備 投 資 額 が 前 年 比 で 1/3 も 跳 ね 上 が っ て し ま っ
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  た。 は あ、 2/3 増 で す か？
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  は い。 で、 先 ほ ど 言 っ て い た だ い た 7250億 ド
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  ル と い う 桁 違 い の 領 域 に 突 入 し た こ と で、 潮 目 が 完 全 に 変 わ っ た ん で す。
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  こ の 規 模 自 体 が も は り は 評 価 の 理 由 に は な ら な く な っ た ん で す よ。
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  な る ほ ど。 つ ま り こ れ は ど う い う 意 味 な ん で し
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  ょ う か。 え っ と。
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  例 え る な ら 1990年 代 後 半 の.com、 バ ブ ル 期 に 非 常 に 似 た 構 図 で す よ。
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  ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  イ ン タ ー ネ ッ ト の 黎 明 期 で す ね。 そ う で す。
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  誰 も が こ れ か ら の 時 代 は イ ン タ ー ネ ッ ト だ っ て 確 信 し て、 恐 竜 っ た よ う に
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  海 底 ケ ー ブ ル と か 光 フ ァ イ バ ー 門 の 施 設 に 巨 額 の 資 金 を 投 じ た じ ゃ な い
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  で す か。 あ り ま し た ね。
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  も の す ご い 投 資 合 戦 で し た。 確。
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  か に。 そ の イ ン フ ラ 自 体 は 世 界 を 根 本 か ら
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  変 え ま し た け ど。 で も、 実 際 に ケ ー ブ ル を 敷 い た 通 信 会
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  社 の 多 く は、 あ の 需 要 が 追 い つ く 前 に 投 資 を 回 収 で き な く て 破 綻 し て し ま
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  っ た。 ま さ に そ の 比 喩 の 通 り で す。
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  強 力 な イ ン フ ラ が 世 界 を 変 え る こ と と、 そ の イ ン フ ラ 投 資 を し た 企 業 が え
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  え と 自 社 の 利 益 を 出 せ る か と い う の は、 全 く 別 の 財 務 的 な 問 題 で す か ら
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  ね。 で す よ ね。
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  な ん か 市 場 の 関 心 が ど れ だ け 高 度 な 言 語 モ デ ル を ト レ ー ニ ン グ で き る か
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  っ て い う 技 術 的 な ロ マ ン か ら す っ か り 変 わ っ て し ま っ た と。
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  は い。 今 は も う。
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  そ の 莫 大 な 計 算 リ ソ ー ス を ど う や っ て 具 体 的 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー に 変 換
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  す る の か？ と い う、 極 め て 伝 統 的 な ビ ジ ネ ス の 問
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  い に シ フ ト し た わ け で す。 い や、 厳 し い で す ね、 こ れ、 リ ス ナ ー の
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  皆 さ ん が 経 営 者 な ら、 こ の プ レ ッ シ ャ ー に ど う 耐 え ま す か？
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  っ て 話 で す よ。 え え。
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  本 当 に。 例 え る な ら、 超 高 級 な ス ポ ー ツ ジ ム に
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  入 会 し て、 高 額 な パ ー ソ ナ ル ト レ ー ナ ー を 雇 っ た 事 実 だ け で 拍 手 喝 采 さ れ
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  て い た の に。 今 は 突 然 で 実 際 に 何 キ ロ 痩 せ た の？
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  っ て 結 果 を 突 き つ け ら れ て い る 状 態 で す よ ね。
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  す ご く わ か り や す い 例 え で す ね。 結 果 が す べ て と い う フ ェ ー ズ で す。
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  そ こ で 明 暗 が は っ き り と 分 か れ た わ け で す が、 結 果 を 出 し て い る 企 業、 つ
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  ま り イ ン フ ラ を 提 供 す る ビ ー ト ゥ ー ビ ー 領 域 で 覇 者 と し て の 立 ち 位 置 を
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  確 立 し て い る の が、 ア ル フ ァ ベ ッ ト と ア マ ゾ ン の 二 社 で す ね。
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  は い。 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の が、 ア ル フ ァ
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  ベ ッ ト の 財 務 戦 略 に 対 す る 市 場 の 反 応 な ん で す。
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  グ ー グ ル の 親 会 社 で す ね。 ど う 反 応 し た ん で す か？
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  彼 ら は 2026年 の 設 備 投 資 目 標 を 1900億 ド ル に ま で 引 き 上 げ た ん で す。
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  1900億 ド ル。 も の す ご い 額 で す ね。
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  え え、 通 常 な ら 市 場 は そ ん な 無 謀 な 存 在 を し て 本 業 の 利 益 率 を 圧 迫 す る 気
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  か っ て 罰 す る こ と で す よ ね。 株 価 を 下 げ て。
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  確 か に。 さ っ き の メ タ や Microsoft み た い に。
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  で も、 ア ル フ ァ ベ ッ ト の 場 合 は 逆 に 株 価 が 上 昇 し た ん で す。
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  こ の 巨 額 投 資 が、 成 長 へ の 核 心 と し て プ ラ ス に 評 価 さ れ ま し た。
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  え、 そ れ は な ぜ で す か？ 1900億 ド ル な ん て 途 方 も な い 出 費 を
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  市 場 が 歓 迎 す る 裏 に は、 よ っ ぽ ど 強 力 な あ の 回 収 の 目 処 が 立 っ て い る と い
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  う こ と で す よ ね。 そ の と お り で す。
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  決 定 的 な 裏 付 け が あ り ま し た。 グ ー グ ル ク ラ ウ ド の 収 益 が 前 年 同 期
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  比 で 60% 超 と い う 驚 異 的 な 伸 び を 示 し た ん で す。
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  60% 超 え？ そ れ は す ご い。
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  さ ら に そ れ だ け じ ゃ な く て。 AI 関 連 の 受 注 残、 つ ま り 将 来 の 売 り
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  上 げ と し て 計 上 さ れ る こ と が 確 定 し て い る バ ッ ク ロ グ が で す ね。
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  す で に 4600億 ド ル に 達 し て い る 事 実 が 明 か さ れ た ん で。
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  す よ、 4600億 ド ル で す か？ そ れ は 確 か に 投 資 家 も 安 心 し ま す ね。
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  で も、 ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 は い。
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  確 か に そ の バ ッ ク ロ グ は 強 烈 で す け ど、 彼 ら は 自 社 開 発 の AI チ ッ プ で あ
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  る tpu。 テ ン サ ー プ ロ セ シ ン グ ユ ニ ッ ト へ の
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  投 資 を も の す ご く 増 や し て い ま す よ ね。
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  え。 え。
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  猛 烈 に 投 資 し て い ま す ね。 NVIDIA へ の 依 存 を 減 ら す た め と は い
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  え、 AI の ア ー キ テ ク チ ャ ー の 進 化 が こ れ だ け 激 し い 時 期 に、 自 前 の シ リ コ
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  ン チ ッ プ に そ こ ま で 巨 額 を ベ ッ ド す る の は リ ス ク が 高 す ぎ ま せ ん か？
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  な る ほ ど。 陳 腐 化 リ ス ク で す ね。
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  え え。 も し 来 年、 全 く 新 し い AI の 計 算 パ ラ
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  ダ イ ム が 登 場 し た ら？ 彼 ら が 莫 大 な お 金 を か け て 構 築 し た
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  tpu の デ ー タ セ ン タ ー は 一 気 に 時 代 遅 れ に な り か ね な い じ ゃ な い で す か。
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  確 か に、 そ の ア ー キ テ ク チ ャ ー の 陳 腐 化 リ ス ク は 常 に 存 在 し ま す。
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  し か し、 ア ル フ ァ ベ ッ ト が tpu を 内 製 化 す る 最 大 の 理 由 は で す ね、 そ こ を 差
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  し 引 い て も ユ ニ ッ ト エ コ ノ ミ ク ス、 つ ま り 単 位 当 た り の 採 算 性 を 劇 的 に 改
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  善 で き る か ら な ん で す。 採 算 性 で す か？
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  え？ え？
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  NVIDIA の よ う な 特 定 の ベ ン ダ ー か ら 最 先 端 の GPU を 高 い お 金 で 買 い 続 け
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  る 限 り、 利 益 の 大 部 分 は ど う し て も ハ ー ド ウ ェ ア メ ー カ ー に 吸 い 取 ら れ て
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  し ま い ま す よ ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  NVIDIA が 儲 か る だ け だ と。 そ う な ん で す。
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  だ か ら ア ル フ ァ ベ ッ ト は チ ッ プ の 設 計 か ら ク ラ ウ ド イ ン フ ラ の 構 築 ま で
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  を 完 全 に 垂 直 統 合 す る こ と で。 推 論 に か か る コ ス ト を 極 限 ま で 下 げ
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  て い る ん で す よ。 と い う。
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  こ と は 他 社 な ら 赤 字 に な る よ う な 価 格 設 定 で AI サ ー ビ ス を 提 供 し て も、
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  自 社 は し っ か り 利 益 を 出 せ る と い う。 は い。
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  強 力 な 利 益 率 の 防 衛 力 を 持 っ て い る と、 市 場 は 消 化 し た わ け で す。
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  な る ほ ど、 コ ス ト 構 造 そ の も の を 根 本 か ら 作 り 変 え て い る わ け で す ね。
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  一方 で、 も う 一 つ の 覇 者 で あ る ア マ ゾ ン は ど う で し ょ う か。
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  ア マ ゾ ン も 絶 好 調 で す ね。 中 核 で あ る AWS の 収 益 が 28% 増 の
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  376億 ド ル と、 過 去 約 四 年 で 最 高 の 成 長 率 を 叩 き 出 し ま し た。
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  こ ち ら も す ご い 数 字 で す ね。 で も、 彼 ら は ア ル フ ァ ベ ッ ト の よ う な
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  完 全 な 垂 直 統 合 路 線 で は な く て、 も っ と オ ー プ ン な ア プ ロ ー チ を と っ て い
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  ま す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  ア マ ゾ ン は 自 社 開 発 の モ デ ル に 固 執 せ ず、 い わ ば 全 方 位 外 交 を と っ て い ま
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  す。 全 方 位 外 交。
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  は い。 ア マ ゾ ン ベ ッ ド ロ ッ ク と い う サ ー ビ
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  ス を 通 じ て、 ア ン ソ ロ ピ ッ ク や オ ー プ ン AI メ タ な ど、 最 有 力 な AI 企 業 の モ
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  デ ル を ど れ で も 選 ん で 使 え る よ う な 環 境 を 顧 客 に 提 供 し て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 こ れ、 企 業 側 の CTO、 最 高 技 術 責 任 者
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  の 視 点 に 立 つ と、 す ご く 理 に か な っ て い ま す よ ね。
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  え え。 と て も 魅 力 的 だ と 思 い ま す。
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  だ っ て 今 は オ ー プ ン AI の モ デ ル が 一 番 賢 い か も し れ な い け れ ど、 半 年 後 に
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  は ア ン ソ ロ ピ ッ ク が 逆 転 す る か も し れ な い わ け じ ゃ な い で す か。
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  特 定 の AI モ デ ル に 自 社 の シ ス テ ム が ロ ッ ク イ ン、 つ ま り 縛 り 付 け ら れ る こ
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  と を 企 業 っ て 非 常 に 恐 れ ま す。 か ら ね。
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  ま さ に そ こ が 狙 い で す。 ア マ ゾ ン の 戦 略 は、 す べ て の 先 端 AI
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  モ デ ル を 動 か せ る 中 立 で 最 適 な イ ン フ ラ と い う 立 ち 位 置 を 確 立 す る こ と
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  な ん で す よ。 リ ス ナ ー の 皆 さ ん は ど う で す か ね？
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  す べ て 自 作 す る ア ッ プ ル 的 な ア プ ロ ー チ と、 誰 の ソ フ ト で も 動 く ウ ィ ン ド
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  ウ ズ 的 な ア プ ロ ー チ。 イ ン フ ラ に 投 資 す る な ら、 ど ち ら を 選
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  び ま す か？ 興 味 深 い 問 い で す ね。
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  た だ、 ア ン ソ ロ ピ ッ ク な ん か に マ ー ジ ン を 支 払 う 分、 自 社 で モ デ ル ま で 抱 え
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  込 む ア ル フ ァ ベ ッ ト よ り も ア マ ゾ ン の 方 が 利 益 率 は 薄 く な り ま せ ん か？
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  短 期 的。 な マ ー ジ ン で 見 れ ば お っ し ゃ る 通 り
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  薄 く な る か も し れ ま せ ん。 し か し、 ア マ ゾ ン の 真 の 狙 い は も っ と
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  基 礎 的 な レイ ヤ ー に あ る ん で す。 基。
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  礎 的 な レイ ヤ ー。 え え、 コ ン ピ ュ ー ト リ ソ ー ス の 消 費 を
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  独 占 す る こ と で す。 ど の AI 企 業 が モ デ ル の 覇 権 争 い に？
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  勝 と う が、 負 け ろ う が。 最 終 的 に、 企 業 が デ ー タ を 処 理 す る た
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  め の サ ー バ ー 代 と か ス ト レ ー ジ 代 は、 す べ て AWS に 落 ち る 仕 組 み に な っ て
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  い る ん で す よ。 あ あ、 な る ほ ど。
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  ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ で 誰 が 金 を 掘 り 当 て よ う と、 必 ず ゼ リ ー ン に し ゃ べ り を
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  売 り つ け る こ と が で き る。 最 も 安 全 で 確 実 な ポ ジ シ ョ ン を 築 い
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  て い る ん で す。 ま さ に、 つ る は し や で す ね。
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  い や、 ど ち ら の ア プ ロ ー チ に せ よ、 両 社 と も ビ ー ト ゥ ー ビ ー ク ラ ウ ド と い
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  う 強 固 な 収 益 基 盤、 つ ま り 確 実 に お 金 が 入 っ て く る 有 料 道 路 を 持 っ て い る
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  か ら こ そ、 1000億 ド ル 単 位 の 巨 額 投 資 が 許 さ れ て い る わ け で す。
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  ね？ は い。
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  そ こ が 最 大 の ポ イ ン ト で す。 で は、 こ こ か ら が 怖 い 話 で す が、 メ タ
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  の よ う に ビ ー ト ゥ ビ ー の 計 画 が な い 企 業 が 同 じ よ う に 巨 額 の 投 資 を 行 っ
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  た ら ど う な る ん で し ょ う か。 そ れ が ま さ に、 今 回、 市 場 か ら 容 赦 な
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  い 手 数 用 を 下 さ れ た メ タ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム ズ が 直 面 し て い る 厳 し い 現 実
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  で す ね。 株 価 急 落 の 裏 側 で す ね。
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  え。 え？
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  メ タ は 1450億 ド ル も の 設 備 投 資 を 計 画 し て い る と 発 表 し な が ら、 決 算 で 株
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  価 が 急 落 し ま し た。 彼 ら の 最 大 の 構 造 的 弱 点 は ク ラ ウ ド
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  事 業 の 不 在 な ん で す。 ク。
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  ラ ウ ド、 事 業 が な い。 ア マ ゾ ン や Microsoft は、 自 社 の AI
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  開 発 で 計 算 リ ソ ー ス を 使 っ て い な い 時 間 帯 に、 そ の 余 剰 分 を ビ ー ト ゥ ー ビ
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  ー の ク ラ ブ サ ー ビ ス を 通 じ て 他 社 に 貸 し 出 し て、 直 接 的 な 収 益 を 得 る こ と
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  が で き ま す よ。 ね え え。
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  無 駄 が な い で す よ ね。 で も、 メ タ に は そ の パ イ プ ラ イ ン が な
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  い ん で す。 だ か ら、 莫 大 な GPU ク ラ ス タ ー の 維 持
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  コ ス ト を す べ て 自 社 の 事 業 だ け で 吸 収 し な け れ ば な ら な い。
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  そ れ は き つ い で す ね。 で も、 彼 ら に は フ ェ イ ス ブ ッ ク や イ ン
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  ス タ グ ラ ム と い う 巨 大 な プ ラ ッ ト フ ォ ー ム が あ り ま す よ ね。
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  も ち。 ろ ん あ り ま す。
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  た だ、 そ こ に も う 一 つ、 見 落 と さ れ が ち な 構 造 的 弱 点 が あ る ん で す。
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  な ん で し ょ う。 か、 マ ネ タ イ ズ の 不 透 明 さ で す。
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  メ タ は ラ マ ス リ ー の よ う な 強 力 な オ ー プ ン ソ ー ス モ デ ル を 開 発 し て、 技 術
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  的 な 優 位 性 は 十分 に 証 明 し ま し た。 で も。
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  ユ ー ザ ー は フ ェ イ ス ブ ッ ク や イ ン ス タ グ ラ ム の フ ィ ー ド で AI と 雑 談 す る
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  た め に プ ラ ッ ト フ ォ ー ム を 利 用 し て い る わ け で は あ り ま せ ん よ ね。
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  確 か に 友 達 の 近 況 と か 面 白 い 動 画 を 見 に 来 て い る わ け で す か ら ね。
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  こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す け ど、 え え、 メ タ の 経 営 ト ッ プ 時
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  価 が で す ね、 決 算 発 表 の 場 で、 こ の 巨 額 の 投 資 を ど う や っ て 自 社 の 広 告 収
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  益 や 消 費 者 向 け 機 能 に 転 化 し て い く の か、 正 確 な 計 画 は な い っ て 明 言 し て
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  し ま っ た ん で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  正 直 す ぎ る と 言 い ま す か。 こ れ、 普 通 の ビ ジ ネ ス の 感 覚 か ら す る
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  と 信 じ ら れ な い 事 態 で す よ。 投 資 家 に と っ て は 最 大 の 危 険 信 仰 で
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  す か ら ね。 明 確 な ロ ー ド マ ッ プ な し に 青 天 井 で
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  資 本 的 支 出、 い わ ゆ る カ ー ペ ッ ク ス が 膨 ら ん で い く こ と を 市 場 は 最 も 嫌 い
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  ま す。 こ れ、 例 え る な ら、 と て つ も な い 建 設
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  費 を か け て、 誰 も が 無 料 で 走 れ る 超 巨 大 な 最 新 鋭 の 高 速 道 路 を 作 っ て い る
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  よ う な も の で す よ ね。 ラ マ ス リ ー と い う オ ー プ ン ソ ー ス の
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  高 速 道 路 で す ね。 そ う で す。
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  ア マ ゾ ン や グ ー グ ル な ら そ こ に 料 金 所 を 設 置 し て、 ク ラ ウ ド 利 用 料 と し て
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  確 実 に 投 資 を 回 収 で き る。 で も、 メ タ は 料 金 上 は 作 り ま せ ん。
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  道 路 を 走 っ て い る ド ラ イ バ ー が た ま に 道 路 脇 の 看 板 広 告 を 見 る こ と で、 な
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  ん と か 建 設 費 を 回 収 し よ う と 思 っ て い る っ て い う よ う な 状 態 で す よ ね。
• 13:14
  し か も。 ど れ く ら い 回 収 で き る か、 詳 し い 計 画
• 13:17
  は ま だ あ り ま せ ん と。 そ れ じ ゃ。
• 13:19
  あ、 市 場 が パ ニ ッ ク に な っ て 株 を 売 り 払 う の も 当 然 の 反 応 に 思 え ま す よ。
• 13:23
  え え、 開 発 者 コ ミ ュ ニ テ ィ を 味 方 に つ け て 業 界 の ス タ ン ダ ー ド を 握 る と い
• 13:27
  う 長 期 的 な ビ ジ ョ ン 自 体 は 非 常 に 強 力 な ん で す け ど ね。
• 13:31
  で も、 四 半 期 ご と の 財 務 目 標 と ア ー ル オ ー ワ イ を ど う す り 合 わ せ る の か と
• 13:36
  い う 重 力 か ら は 逃 れ ら れ な か っ た と い う こ と で す。
• 13:38
  さ て、 メ ト の 場 合 は、 回 収 す る た め の ビ ー ト ゥ ー ビ ー の 仕 組 み が な い こ と
• 13:43
  が 問 題 で し た。 し か し で す ね、 明 確 な ビ ー ト ゥ ー ビ ー
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  の パ イ プ ラ イ ン が あ っ て、 な お か つ 残 存 履 行 義 務、 い わ ゆ る rpo と い う 指 標
• 13:53
  で、 天 文 学 的 な 数 字 を 叩 き 出 し て い る の に、 全 く 別 の 次 元 の 壁 に ぶ つ か っ て
• 14:00
  い る ケ ー ス も あ り ま す よ ね。 は い。
• 14:01
  Microsoft の 状 況 で す ね。 ど う い う こ と な ん で し ょ う か。
• 14:04
  Microsoft は 現 在、 非 常 に 複 雑 な 立 ち 位 置 に い ま す。
• 14:09
  彼 ら は オ ー プ ン AI と の 早 期 提 携 で AI ブ ー ム を 牽 引 し て き ま し た。
• 14:14
  そ し て。 将 来 の 売 り 上 げ が 確 定 し て い る 契 約
• 14:17
  の 残 高 を 示 す RPO は な ん と 6270億 ド ル に 達 し て い ま す。
• 14:22
  6270億 ド ル。 も う 桁 が 麻 痺 し て き ま す ね。
• 14:26
  さ ら に ク ラ ウ ド サ ー ビ ス ア ジ ュ ー ル の 成 長 予 測 も 40% と 申 し 分 あ り ま せ
• 14:31
  ん。 財 務 諸 表 の 数 字 だ け を 見 れ ば、 AI 戦
• 14:34
  争 の 絶 対 的 な 勝 者 に 見 え る ん で す。 完。
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  璧 な 成 績 表 じ ゃ な い で す か。 で は、 な ぜ 市 場 は 彼 ら に 対 し て 厳 し い
• 14:41
  目 を 向 け た の で し ょ う か。 こ れ を 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え て み
• 14:45
  る と、 あ る 不 寄 進 な 断 層 が 浮 か び 上 が っ て く る ん で す よ。
• 14:48
  不 寄 進 な 断 層 で す か？ そ れ は、 企 業 の IT 部 分 が 結 ん だ 巨 額
• 14:53
  の 導 入 契 約 と、 現 場 の 従 業 員 に よ る 実 際 の 利 用 状 況 と の 間 に 存 在 す る 深 刻
• 14:59
  な 帰 り で す。 乖 離。
• 15:00
  つ ま り 買 っ た け ど 使 っ て な い。 そ の 通 り で す。
• 15:04
  デ ー タ に よ れ ば、 Microsoft の エ ン タ ー プ ラ イ ズ 顧 客 基 盤、 こ れ が
• 15:08
  4億5000万人 い る ん で す が、 そ れ に 対 し て。
• 15:11
  AI ア シ ス タ ン ト Copilot の 実 際 の ア ク テ ィ ブ 利 用 者 は、 わ ず か 2000万人 に
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  と ど ま っ て い る ん で す。 え え、 4億5000万人 中、 た っ た 2000万人 で
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  す か？ は い、 普 及 率 で 言 う と、 え え と、 5% 未
• 15:25
  満 で す か。 リ ス ナ ー の あ な た も、 も し 経 営 層 や マ
• 15:29
  ネ ー ジ ャ ー の 立 場 な ら、 こ れ、 冷 や 汗 が 出 る 数 字 で す よ ね。
• 15:33
  間 違 い な く、 そ う で し ょ う ね。 こ れ か ら は AI だ っ て 意 気 込 ん で、 一
• 15:37
  人 当 た り 月 額 30 ド ル も す る。 Copilot の ラ イ セ ン ス を 全 社 導 入 し
• 15:40
  た も の の。 現 場 の 社 員 は こ れ、 ど う や っ て 普 段 の
• 15:44
  業 務 に 組 み 込 め ば い い の？ え え。
• 15:46
  よ く あ る 光 景 で す。 結 局、 い つ も の よ う に 手 動 で エ ク セ ル
• 15:50
  と か ワ ー ド を 操 作 し て い る、 そ ん な 様 子 が 目 に 浮 か び ま す よ。
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  皆 さ ん の 中 に も う ち の 会 社 だ っ て 思 っ て い る 方 い る ん じ ゃ な い で し ょ う
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  か。 そ れ こ そ が、 Microsoft が 直 面 し て い
• 16:00
  る 最 も 厄 介 な ボ ト ル ネ ッ ク な ん で す よ。
• 16:04
  企 業 が IT イ ン フ ラ に ど れ だ け 多 額 の 投 資 を し よ う と、 最 終 的 に こ こ の 従 業
• 16:09
  員 の 行 動 変 容 が 伴 わ な け れ ば。 生 産 性 の 向 上 と い う、 真 の ア ー ル オ ー
• 16:14
  ア イ は 生 ま れ ま せ ん。 行 動 変 容、 つ ま り 働 き 方 そ の も の を 変
• 16:19
  え な き ゃ い け な い と。 え え。
• 16:21
  Copilot は 導 入 す れ ば 勝 手 に 仕 事 を し て く れ る 魔 法 の 杖 で は あ り ま せ ん。
• 16:26
  そ れ を 使 い こ な す た め の プ ロ ン プ ト の ス キ ル だ と か、 業 務 プ ロ セ ス そ の も
• 16:30
  の の 根 本 的 な 再 設 計 を 人 間 側 に 要 求 す る ツ ー ル な ん で す よ。
• 16:34
  な る ほ ど。 つ ま り、 技 術 的 な ス ペ ッ ク の 問 題 と い
• 16:38
  う よ り、 人 間 側 の 変 化 へ の 抵 抗 と か 学 習 コ ス ト が 巨 大 な 壁 に な っ て い る わ
• 16:44
  け で す ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
• 16:46
  Microsoft も 2026年 に 1900億 ド ル の 設 備 投 資 を 行 う 計 画 で す が、 サ ー バ ー
• 16:51
  や イ ン フ ラ を 増 強 す る 前 に、 こ の 現 場 で 誰 も 使 っ て い な い 問 題 を 解 決 し な
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  け れ ば、 長 期 的 な 成 長 ス ト ー リ ー は 描 け ま せ ん。
• 16:59
  確 か に。 こ の 契 約 数 と 実 働 数 の 乖 離 を 埋 め る
• 17:04
  こ と が、 Microsoft の 次 な る 成 長 へ の 最 大 の 鍵 と な る わ け で す ね。
• 17:08
  そ う で す。 こ こ を 突 破 で き る か ど う か が 勝 負 で
• 17:11
  す。 い や。
• 17:12
  今 回 の デ ィ ー プ な 探 求 を 通 し て 見 え て き た 最 大 の 教 訓 は、 AI へ の 投 資 が
• 17:18
  未 来 へ の 夢 や 期 待 値 だ け で 正 当 化 さ れ る フ ェ ー ズ を 完 全 に 終 え た と い う
• 17:22
  こ と で す ね。 は い。
• 17:24
  い よ い よ 実 体 経 済 で の 証 明 を シ ビ ア に ま と め ら れ る フ ェ ー ズ に 入 っ た と。
• 17:29
  ア ル フ ァ ベ ッ ト や ア マ ゾ ン の よ う に、 イ ン フ ラ 需 要 を 取 り 込 ん で 明 確 な ユ
• 17:33
  ニ ッ ト エ コ ノ ミ ク ス の 改 善 と か、 ク ラ ウ ド 収 益 の 伸 び を 示 せ る 企 業 が 勝 者
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  と な る。 そ の 一方 で、 メ タ の よ う に マ ネ タ イ ズ
• 17:40
  の 仕 組 み が 不 透 明 な 企 業 や、 Microsoft の よ う に 末 端 ユ ー ザ ー へ
• 17:44
  の 普 及 と 行 動 変 容 に 課 題 を 残 す 企 業 は、 い か に 革 新 的 な AI 技 術 を 持 っ て
• 17:49
  い よ う と も、 市 場 か ら 極 め て 厳 し い 評 価 を さ れ て い ま す。
• 17:53
  え え。 テ ク ノ ロ ジ ー が い か に 高 度 化 し て も、
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  誰 に ど う や っ て 売 り、 ど う や っ て 具 体 的 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 生 み 出 す の
• 18:00
  か と い う ビ ジ ネ ス の 絶 対 原 則 は 決 し て 曲 げ ら れ な い と い う こ と で す ね。
• 18:05
  そ う で す ね。 魔 法 は 解 け た と。
• 18:08
  そ し て 最 後 に 一 つ、 リ ス ナ ー の あ な た に 考 え て み て ほ し い こ と が あ る ん で
• 18:12
  す。 こ こ で 一 つ、 非 常 に 重 要 な 問 題 が 浮 か
• 18:15
  び 上 が っ て く る ん で す よ。 先 ほ ど の Microsoft の 数 字 を 思 い 出
• 18:19
  し て み て く だ さ い。 え え。
• 18:21
  6270億 ド ル も の 将 来 の 契 約 残 高 が あ り な が ら、 実 際 の 利 用 者 は 5% 未 満 に
• 18:27
  と ど ま っ て い る と い う 事 実 で す ね。 は い も し こ の ま ま 現 場 の 従 業 員 が AI
• 18:33
  ツ ー ル を 日 常 業 務 に う ま く 組 み 込 め ず、 企 業 側 が 期 待 し た よ う な 劇 的 な 生
• 18:38
  産 性 の 向 上 や コ ス ト 削 減 が デ ー タ と し て 証 明 さ れ な か っ た と し た。
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  ら、 恐 ろ し い シ ナ リ オ で す ね。 多 く の 企 業 が 勢 い で 結 ん だ 複 数 年 の
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  大 型 AI 導 入 契 約 が 2027年 や 2028年 に 更 新 の タ イ ミ ン グ を 迎 え た 時、 え え、
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  毎 月 こ れ だ け の 莫 大 な ラ イ セ ン ス 料 を 支 払 っ て い る の に、 誰 も 使 い こ な せ
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  て い な い じ ゃ な い か。 ア ー ル オ ー ア イ が 合 わ な い か ら、 次 回
• 19:02
  の 更 新 は 保 留 だ。 そ う な る 可 能 性 は 十分 に あ り ま す。
• 19:05
  そ ん な 経 営 判 断 が 一 斉 に す だ さ れ た ら。
• 19:08
  今 の IT 業 界 全 体 を 支 え て い る こ の 天 文 学 的 な AI 投 資 の 連 鎖 は。
• 19:13
  一 体、 ど う な っ て し ま う の で し ょ う か。
• 19:15
  想 像 す る だ け で、 身 震 い し ま す ね。 今 の 株 価 の 乱 高 下 す ら、 数 年 後 に や っ
• 19:20
  て く る 本 当 の 審 判 の 日、 前 奏 曲 に 過 ぎ な い の か も し れ な い。
• 19:24
  あ な た の 職 場 の 高 額 な AI ツ ー ル は、 数 年 後 の 契 約 更 新 を 生 き 残 っ て い る
• 19:29
  で し ょ う か。 そ れ と も ぜ ひ 考 え て み て く だ さ い。
• 19:33
  深 い テ ー マ で す ね。 本 日 の 深 掘 り セ ッ シ ョ ン は こ こ ま で
• 19:36
  で す。 次 回 も ま た 深 い 議 論 で お 会 い し ま し
• 19:39
  ょ う。 お 楽 し み に。