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「株主還元」から「完遂力」へ：トランプ政権下の防衛セクター新潮流 · 米国株投資で幸せ作り

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  2026年 1月、 米 国 の 防 衛 セ ク タ ー に 激 震 が 走 っ た と い う ニ ュ ー ス ご 覧 に な
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  っ て、 え え、 こ れ ど う い う こ と？ っ て 驚 い た 方 も 多 い ん じ ゃ な い で し
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  ょ う か。 お 手 元 に あ る 資 料 は で す ね、 ト ラ ン プ
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  大 統 領 が 署 名 し た た っ た 一 つ の 大 統 領 令 が、 ま あ、 い か に 防 衛 関 連 株 の 投
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  資 ル ー ル を 根 底 か ら 変 え て し ま っ た か と い う の を 読 み 解 く も の で す。
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  今 日 は こ れ を 深 く 掘 り 下 げ な が ら、 一 体 何 が 変 わ っ て で、 我 々 投 資 家 は ど こ
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  に 注 目 す れ ば い い の か、 そ の 核 心 に 迫 っ て い き た い と 思 う ん で す よ ね。
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  こ れ ま で の 常 識 が 通 用 し な く な っ た、 ま さ に パ ラ ダ イ ム シ フ ト で す。
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  早 速、 こ の 大 変 化 の 全 体 像 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  え え、 お 願 い し ま す。 こ の 変 化 の 核 心 は で す ね、 資 料 が 非 常
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  に 巧 み に 表 現 し て い る ア メ と ム チ、 こ れ に 尽 き ま す。
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  ま ず ム チ の 部 分 で す が。 こ れ が ま あ、 実 に 強 烈 な ん で す。
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  防 衛 企 業 に 対 し て、 期 限 内 か つ 予 算 内 で 優 れ た 製 品 を 納 入 す る ま で、 配 当 や
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  自 社 株 買 い を 禁。 止 す る と。
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  極 め て 厳 し い 条 件 を 突 き つ け た ん で す ね。
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  う わ、 配 当 や 自 社 株 買 い の 禁 止 で す か？
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  そ れ は 株 主 か ら し た ら も う 悪 夢 の よ う な 話 で す ね。
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  そ う な ん で す よ。 企 業 の 財 務 戦 略 の 根 幹 に。
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  え っ と、 政 府 が 直 接 メ ス を 入 れ る よ う な も の で。
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  す か ら。 で も そ の 一方 で 雨 も あ る わ け で す よ
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  ね。 そ。
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  の 通 り で。 す で、 そ の。
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  雨 が ま た 規 格 外 で し て。 2027 会 計 年 度 の 小 久 保 予 算 と し て、
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  前 の 年 か ら な ん と 約 50% 増 1.5 兆 ド ル と い う 天 文 学 的 な 数 字 の 予 算 案 が
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  提 示 さ れ た ん で す。 1.5 兆 ド ル。
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  え え。 つ ま り、 我 々 の ル ー ル に 従 い 結 果 を 出
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  す 企 業 に は、 こ れ ま で に な い 規 模 の ビ ジ ネ ス チ ャ ン ス を。
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  チ ャ ン ス を 与 え る。 と。
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  え え。 し か し、 で き な け れ ば 罰 す る と い う 非
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  常 に 明 確 な メ ッ セ ー ジ な ん で す。 こ の 強 烈 な ア メ と ム チ が、 企 業 の 間 で
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  ど ん な 選 別 を 生 み 出 し て い く の？ か、 そ こ が。
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  今 回 の 最 も 重 要 な ポ イ ン ト に な り ま す ね。
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  な る ほ ど。 で は ま ず、 そ の 選 別 の 基 準、 投 資 の 物
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  差 し そ の も の が 変 わ っ て し ま っ た と い う 点 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  株 主 還 元 か ら 間 水 力 へ と い う 変 化 で す ね。
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  こ れ ま で ロ ッ キ ー ド マ ー テ ィ ン と か ア ー ル テ ィ ー エ ッ ク ス 行 っ た 大 手 は
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  キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が 安 定 し て い て 配 当 も 高 い。
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  い わ ば 持 っ て い れ ば 安 心 な バ リ ュ ー 株 の 代 表 み た い な イ メ ー ジ で し た。
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  あ な た も ポ ー ト フ ォ リ オ の 守 り の 用 途 と し て 考 え て い た か も し れ ま せ ん。
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  え え、 ま さ に そ の イ メ ー ジ で し た。 政 府 と い う、 ま あ 究 極 に 安 定 し た 顧 客
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  が い る わ け で す か ら、 景 気 の 波 に も 強 い。
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  だ か ら こ そ、 投 資 家 は 安 定 し た イ ン カ ム 元 を 期 待 し て、 こ れ ら の 株 を 長 期 で
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  持 っ て き た わ け で す。 そ の 大 前 提 が、 一 夜 に し て 崩 れ 去 っ
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  た。 そ う な ん で す。
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  で、 問 題 は も っ と 根 深 い。 こ の 大 統 領 令 で、 投 資 家 が 企 業 を 評 価
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  す る 尺 度 が、 過 去 の 実 績 で あ る 配 当 利 回 り か ら 未 来 の 約 束 を 守 れ る か と い
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  う。 完 遂 力 へ と。
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  え え、 そ う で す。 製 造 現 場 の オ ペ レ ー シ ョ ン 能 力。
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  つ ま り、 間 水 力 へ と 強 制 的 に シ フ ト さ せ ら れ た。
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  こ れ が 本 質 な ん で す。 し か も 資 料 に よ る と、 違 反 が 疑 わ れ た
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  企 業 は わ ず か 15日 以 内 に 政 府 へ 回 答 し な け れ ば い け な い。
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  15日 で す か？ 巨 大 な 防 衛 企 業 が 政 府 か ら の 指 摘 に
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  た っ た 2週 間 で 対 応 す る っ て、 こ れ 現 実 的 に 可 能 な ん で し ょ う か？
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  現 場 は パ ニ ッ ク に な り ま せ ん。 ま さ に お っ し ゃ る 通 り で、 こ れ は も う
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  ほ と ん ど 不 可 能 に 近 い 要 求 で す。 つ ま り、 言 い 訳 は さ せ な い っ て い う 強
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  い 意 志 の 表 れ な ん で す ね。 な る ほ ど。
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  も し 対 応 で き な け れ ば ど う な る か。 株 主 に 還 元 さ れ る は ず だ っ た キ ャ ッ
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  シ ュ が、 質 の な い ま ま 社 内 に ど ん ど ん 溜 ま っ て い く わ け で す。
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  投 資 家 か ら 見 れ ば、 そ れ は も う 資 金 を 有 効 活 用 で き な い。
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  死 に 金 を 抱 え 込 ん だ 資 本 効 率 の 極 め て 悪 い 企 業 と 見 な さ れ て し ま う。
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  う わ。 あ、 そ れ は 厳 し い。
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  昨 日 ま で 株 主 に 優 し い 優 良 企 業 だ っ た の が。
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  今 日 か ら は 資 本 効 率 の 悪 い ダ メ 企 業 っ て い う レ ッ テ ル を 貼 ら れ か ね な い
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  と。 ま さ に 天 国 と 地 獄 で す ね。
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  こ こ で 本 当 に 重 要 な の は、 こ れ が 単 な る ル ー ル 変 更 で は な い と い う こ と な
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  ん で す よ。 こ れ は 政 府 が 企 業 の 財 務、 そ れ も 取 締
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  役 会 が 決 め る べ き 配 当 政 策 と い う、 い わ ば 経 営 の 聖 域 に ま で 直 接 介 入 す る
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  こ と を 意 味 し ま す。 資 料 で は 国 防 生 産 法 が 根 拠 と さ れ て
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  い ま す が。 平 時 に、 し か も こ れ だ け 広 範 な 企 業 に
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  適 用 さ れ る の は 極 め て 異 例 で す。 つ ま り、 政 治 の リ ス ク が 企 業 の 財 務 の
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  リ ス ク と 完 全 に 一 体 化 し た と い う こ と で す ね。
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  こ れ ま で は ど こ か 別 次 元 の 話 と し て 捉 え ら れ て い た も。
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  の が そ の 通 り で す。 特 に 大 統 領 か ら 名 指 し で 批 判 さ れ た
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  ア ー ル テ ィ ー エ ッ ク ス の よ う な 企 業 は、 い わ ば 見 せ し め に さ れ る リ ス ク に
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  常 に 怯 え る こ と に な る。 そ う な る と 経 営 陣 は 当 然、 極 め て 保 守
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  的 に な り ま す よ ね。 新 し い 研 究 開 発 へ の 投 資 と か、 ま し て
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  や 株 主 還 元 な ん て と て も じ ゃ な い で す が、 積 極 的 に で き な く な っ て し ま う
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  で し ょ う。 な る。
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  ほ ど 厳 し い 無 知 の 側 面 は よ く わ か り ま し た。
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  聞 い て い る だ け で 息 が 詰 ま り そ う で す が、 そ の 一方 で 1.5 兆 ド ル と い う あ
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  の 巨 大 な 飴 が ぶ ら 下 が っ て い る。 こ の お 金 は 一 体 ど こ に 向 か う ん で し
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  ょ う か。 資 料 を 読 ん で い て 一 番 驚 い た の が こ
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  の 部 分 で し た。 え え。
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  こ こ か ら が こ の 政 策 の 面 白 い と こ ろ で す よ ね。
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  じ ゃ あ、 誰 が こ の 巨 大 な パ イ の 恩 恵 を 最 も 受 け る の か。
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  資 料 が 勝 者 と し て 名 前 を 挙 げ て い る の が、 エ ア ロ バ イ ロ ン メ ン ト。
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  エ ー ブ イ ア イ ブ イ と か ク ラ ト ス デ ィ フ ェ ン ス ア ン ド セ キ ュ リ テ ィ ソ リ ュ
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  ー シ ョ ン ズ、 ケ ー テ ィ ー オ ー エ ス と い っ た、 主 に ド ロ ー ン な ど を 手 掛 け る 中
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  小 型 の 企 業 な ん で す。 ほ う、 中 小 型 の 企 業。
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  な ぜ 彼 ら が 明 確 な 商 社 に な る ん で し ょ。
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  う 理 由 は も の す ご く シ ン プ ル で す。 こ の ら の 企 業 は、 も と も と 事 業 を 急 拡
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  大 さ せ て い る 成 長 投 資 フ ェ ー ズ に い る。
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  利 益 が 出 て も、 そ れ を 配 当 な ど で 株 主 に 返 す ん じ ゃ な く て、 次 の 技 術 開 発 と
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  か 設 備 投 資 に ど ん ど ん 再 投 資 し て い く の が 基 本 戦 略 な ん で す。
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  ね。 あ あ、 な る ほ ど。
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  つ ま り、 今 回 の 無 知 で あ る 配 当 禁 止 ル ー ル は、 彼 ら に と っ て は 痛 く も か ゆ く
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  も な い ん で す。 も と も と や っ て い な い こ と だ か ら。
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  禁 止 さ れ て も 何 の 影 響 も な い と。 そ う い う こ と で す。
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  彼 ら は 無 知 の ダ メ ー ジ を ゼロ で 受 け 流 し つ つ、 予 算 増 額 と い う 雨 の 恩 恵 だ け
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  を 最 大 限 に 享 受 で き る。 市 場 が こ の 大 統 領 令 の 発 表 直 後、 こ れ
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  ら の 企 業 の 株 価 を 真 っ 先 に 買 い 上 げ た の は、 こ の ロ ジ ッ ク を 瞬 時 に 理 解 し
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  た か ら に 他 な ら な い。 非 常 に 合 理 的 で 美 し い 反 応 で し た ね。
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  面 白 い で す ね。 で も、 大 手 企 業 は み ん な 負 け 組 に な っ
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  て し ま う ん で し ょ う か？ そ れ と も、 大 手 の 中 に も こ の 状 況 を う
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  ま く 利 用 で き る 企 業 は い る ん で す か？ そ こ が ま た 興 味 深 い 点 で し て。
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  資 料 が 挙 げ て い る ボ ー イ ン グ ba の 例 は、 ま さ に 皮 肉 な 勝 者 と 呼 ぶ に ふ さ わ
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  し い 状 況 で す。 ボ ー イ ン グ で す か？
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  こ こ 数 年、 品 質 問 題 と か で 業 績 不 振 の ニ ュ ー ス が 続 い て い た 印 象 で す が。
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  え え、 ま さ に そ の 業 績 不 振 が 今 回 は 有 利 に 働 い た ん で す。
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  ボ ー イ ン グ は 近 年 の 厳 し い 経 営 状 況 か ら、 す で に 配 当 の 支 払 い を 停 止 し て
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  い ま し た。 で す か ら、 今 回 の 大 統 領 令 で 配 当 を 禁
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  止 す る と 言 わ れ て も、 新 た な 打 撃 は ほ と ん ど な い。
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  い わ ば 失 う も の が な か っ た こ と が 最 大 の 強 み に な っ た わ け で す。
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  不 審 だ っ た こ と が 逆 に ア ド バ ン テ ー ジ に な っ た と。
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  な ん と も 皮 肉 な 話 で す ね。 え え、 面 白 い で す よ ね。
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  ま さ に 最 悪 の 状 況 が 最 高 の 防 御 に な っ た と い う ケ ー ス で す。
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  他 の 大 手 ラ イ バ ル た ち が 配 当 を 止 め な け れ ば と い う 新 た な プ レ ッ シ ャ ー
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  に 今 ま さ に 直 面 し て い る 中 で、 ボ ー イ ン グ は と っ く り そ の 痛 み を 乗 り 越 え
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  て い る。 あ る 意 味、 周 回 遅 れ の ト ッ プ ラ ン ナ ー
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  に な っ た よ う な も の で す ね。 も う 一 つ、 ハ ン テ ィ ン グ ト イ ン ガ ル ス
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  イ ン ダ ス ト リ ー ズ エ イ チ ア イ ア イ と い う 企 業 の 例 も 挙 げ ら れ て い ま し た
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  ね。 こ ち ら も 少 し 特 殊 な ケ ー ス で す か？
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  は い。 こ の 会 社 は 空 母 な ど を 造 船 す る 非 常
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  に 重 要 な 企 業 な ん で す が、 も と も と 株 主 根 源 に は ま あ 消 極 的 で、 配 当 利 回 り
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  も 他 の 大 手 に 比 べ て ず っ と 低 か っ た ん で す。
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  つ ま り、 投 資 家 か ら の も っ と 株 主 に 還 元 し ろ っ て い う 期 待 値 が も と も と 低
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  か っ た。 期 待 さ れ て い な か っ た 分、 失 望 も な い
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  と い う こ と で す か？ ま さ し く 期 待 値 が 低 い 分、 今 回 の 1.5
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  兆 ド ル と い う 予 算 増 額 の ポ ジ テ ィ ブ な ニ ュ ー ス だ け が、 株 価 に 素 直 に 反 映
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  さ れ や す い 構 造 に な っ て い る ん で す。 ま と め て み る と、 今 回 の 政 策 は、 こ れ
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  ま で 株 主 還 元 と い う 物 差 し で は あ ま り 評 価 さ れ て こ な か っ た 企 業 に 強 烈
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  な 追 い 風 を 吹 か せ て い る。 こ の 視 点 は 非 常 に 重 要 で す。
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  な る ほ ど。 企 業 の 財 務 状 況 と か、 こ れ ま で の 戦 略
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  に よ っ て く っ き り と 明 暗 が 分 か れ て い る わ け で す ね。
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  た だ、 資 料 を 読 み 進 め て い く と、 も う 一 つ 非 常 に 厄 介 で、 数 字 だ け で は 予 測
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  で き な い 変 数 が 登 場 し ま す。 そ れ が 国 防 長 官 の 裁 量 と い う 話 で す
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  ね。 え え。
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  こ こ が 最 も 不 確 実 性 の 高 い 部 分 で す。 結 局 の と こ ろ、 ど の 企 業 が 納 期 と 予 算
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  を 守 っ て い な い と 認 定 さ れ る か は、 最 終 的 に 国 防 省 と 判 断 一 つ に か か っ て
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  い ま す。 そ し て、 そ の ト ッ プ に い る の が 新 任 の
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  ピ ー ト ヘ グ セ ス 国 防 長 官。 つ ま り、 ど れ だ け 決 算 の 数 字 が 良 く て
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  も、 ヘ グ セ ス 国 防 長 官 が ノ ー と い え ば そ れ で 一 発 ア ウ ト と い う こ と で す か？
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  投 資 家 か ら す れ ば、 ほ と ん ど 神 の 気 ま ぐ れ を 相 手 に し て い る よ う で、 少 し 怖
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  く あ り ま せ ん か？ お っ し ゃ る と お り、 こ れ は 投 資 家 に と
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  っ て コ ン ト ロ ー ル 不 可 能 な 全 く 新 し い 種 類 の リ ス ク で す。
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  企 業 の 運 命 が、 会 計 基 準 や 市 場 原 理 だ け で な く、 一 人 の 人 間 の 判 断、 あ る い
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  は 政 権 の 政 治 的 な 意 向 に 大 き く 左 右 さ れ る。
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  こ れ ま で は 四 半 期 ご と の 決 算 発 表 を 見 て い れ ば よ か っ た の が、 こ れ か ら は
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  国 防 長 官 の 議 会 で の 発 言 と か、 政 権 内 の 実 力 ま で 気 に し な け れ ば な ら な く
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  な っ た。 ゲ ー ム の ル ー ル が 根 本 的 に 変 わ っ た
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  ん で す。 で は、 こ の 新 し い ゲ ー ム の ル ー ル の 中
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  で、 私 た ち は ど う す れ ば い い ん で し ょ う か？
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  防 衛 セ ク タ ー へ の 見 方 を、 ど う ア ッ プ デ ー ト す れ ば い い の か。
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  こ こ か ら 導 き 出 さ れ る 結 論 は、 資 料 が 示 し て い る 通 り 非 常 に 明 確 で す。
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  防 衛 セ ク タ ー は も は や、 株 主 に お 金 を 返 す 企 業 を 評 価 す る フ ェ ー ズ に は な
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  い、 政 府 の 要 求 通 り に 製 品 を 納 入 し、 1.5 兆 ド ル の 巨 大 市 場 を 勝 ち 取 る 企
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  業 を 評 価 す る フ ェ ー ズ へ と 完 全 に 移 行 し ま し た。
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  安 定 配 当 の バ リ ュ ー 株 か ら、 あ る 意 味 で 最 も 純 粋 な 実 行 力 株 へ と、 そ の 性 格
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  を ガ ラ イ と 変 え た の で す。 実。
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  行 力、 株 で す か？ 新 し い 言 葉 で す け ど、 す ご く し っ く り
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  き ま す ね。 で は、 そ の 実 行 力 を 測 る た め に、 具 体
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  的 に 何 を 見 れ ば い い ん で し ょ う？ 財 務 諸 表 だ け で は も う ダ メ だ と い う
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  こ と で す よ ね。 え え、 む し ろ 財 務 諸 表 以 外 の 部 分 に こ
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  そ 重 要 な ヒ ン ト が 隠 さ れ て い ま す。 例 え ば、 各 社 の 受 注 残 の 消 化 ス ピ ー ド
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  で す。 契 約 を 大 量 に 取 っ て き て 受 注 残 高 が
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  積 み 上 が っ て い て も、 そ れ を 実 際 に 清 算 し、 政 府 に 納 品 で き な け れ ば 意 味 が
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  な い。 こ の 消 火 ペ ー ス が 鈍 化 し て い る 企 業
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  は、 現 場 で 何 ら か の ト ラ ブ ル を 抱 え て い る 可 能 性 が あ り、 要 注 意 で す。
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  な る ほ ど、 受 注 の 量 だ け じ ゃ な く て、 そ れ を こ な す 早 さ が 問 わ れ る わ け で
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  す ね。 そ し て も う 一 つ 資 料 が 強 調 し て い た
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  の が、 国 防 省 か ら 出 て く る レ ポ ー ト。 そ の 通 り で す。
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  国 防 省 の 監 査 部 門 な ど か ら、 こ の 企 業 の こ の プ ロ ジ ェ ク ト は 遅 延 し て い る
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  と い っ た 趣 旨 の 報 告 書 が 出 て い な い か。
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  こ れ か ら は、 企 業 の プ レ ス レ リ ー ス よ り も、 こ う し た 政 府 側 の 文 書 に こ れ ま
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  で 以 上 に 注 意 を 払 う 必 要 が あ り ま す。 ま さ に 企 業 の 実 行 力 そ の も の が 投 資
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  判 断 の 最 重 要 基 準 に な っ た の で す。 い や、 今 回 は ト ラ ン プ 政 権 下 で 様 変 わ
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  り し た 米 国 の 防 衛 セ ク タ ー に つ い て、 お 手 元 の 資 料 を も と に 深 く 掘 り 下 げ
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  て き ま し た が、 本 当 に 大 き な 変 化 で す ね。
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  配 当 か ら 冠 水 録 へ。 投 資 の 価 値 基 準 が こ れ ほ ど 劇 的 に、 そ
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  し て 急 速 に 変 わ る 瞬 間 と い う の は、 な か な か 立 ち 会 え る も の で は あ り ま せ
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  ん。 最 後 に 一 つ だ け、 あ な た に 考 え て み て
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  い た だ き た い 問 い が あ る ん で す。 資 料 で は、 国 防 省 の 報 告 書 が 重 要 だ と
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  指 摘 さ れ て い ま し た。 で す が、 こ れ は 公 式 な 発 表 で 市 場 に い
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  る 誰 も が 同 時 に 知 る こ と に な る 情 報 で す。
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  つ ま り、 そ の 情 報 が 出 て か ら 動 い た の で は 少 し 遅 い か も し れ な い。
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  な る ほ ど。 公 式 発 表 で は、 手 遅 れ の 可 能 性 が あ る
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  と。 そ の 可 能 性 は 否 定 で き ま せ ん。
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  で は、 そ の 公 式 な 報 告 書 が 発 表 さ れ る 前 に、 あ る 企 業 の 間、 水 力 の 変 化、 つ ま
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  り 現 場 で 何 か 問 題 が 起 き 始 め て い る 兆 候 を ど う す れ ば 察 知 で き る で し ょ
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  う か。 例 え ば そ れ は、 特 定 の 専 門 技 術 を 持 つ
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  エ ン ジ ニ ア の 採 用 が 急 に 止 ま っ た り、 逆 に 大 量 に 離 職 し た り と い っ た 人 事
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  の 動 き か も し れ な い。 あ る い は。
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  部 品 を 納 入 し て い る サ プ ラ イ ヤ ー か ら 漏 れ て く る あ の 工 場 の 稼 働 率 が 最
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  近 落 ち て い る と い っ た 非 公 式 な 情 報 か も し れ な い 政 府 と の 契 約 交 渉 の 舞
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  台 裏 に 関 す る 断 片 的 な ニ ュ ー ス の 中 に ヒ ン ト が 隠 さ れ て い る 可 能 性 も あ
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  り ま す。 こ れ か ら の 防 衛 セ ク タ ー を 見 る と い
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  う こ と は、 財 務 諸 表 を 分 析 す る ア ナ リ ス ト の 視 点 だ け で な く、 企 業 の 現 場 と
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  政 治 の 力 学、 そ の 両 方 を 読 み 解 く 探 偵 の よ う な 視 点 が こ れ ま で 以 上 に 求 め
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  ら れ る の か も し れ ま せ ん ね。