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「テックバブル再来」は的外れ？バロンズが示す株式市場の新たな視点 · 米国株投資で幸せ作り

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  こ ん に ち は。 こ の と こ ろ の AI 観 念 株 の 熱 狂。
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  い や、 本 当 に す ご い で す よ ね。 え え。
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  本 当 に。 連 日 の よ う に ニ ュ ー ス が 飛 び 込 ん で
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  き て、 株 価 も 大 き く 動 い て い る あ な た も、 こ れ っ て も し か し て 1990年 代 末 の
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  あ の.com、 バ ブ ル の 再 来 じ ゃ な い か。 な ん て、 ふ と 思 っ た り し ま せ ん か？
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  う ん、 ま あ、 そ う 考 え る の も 無 理 は な い か も し れ ま せ ん ね。
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  こ の 盛 り 上 が り を 見 る と。 で す よ ね。
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  そ れ で 今 回 は、 あ な た が 共 有 し て く れ た 情 報 源、 米 国 の 著 名 な 投 資 情 報 メ デ
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  ィ ア バ ロ ン ズ の 記 事 で す ね。 2025年 9月21日 掲 載 の テ ッ ク バ ブ ル 再
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  来 は 間 違 い が つ れ。 バ ロ ン ズ が 示 す 株 式 市 場 の 新 た な 視
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  点 こ れ を 一 緒 に こ う 深 く 掘 り 下 げ て み た い な と。
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  え え。 良 い テ ー マ だ と 思 い ま す。
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  今 の 市 場 が 本 当 に バ ブ ル な の か、 そ れ と も 当 時 と は ま あ 全 く 違 う 状 況 な の
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  か。 バ ロ ン ズ の 分 析 を 通 じ て、 そ の 核 心 に
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  迫 っ て い け れ な な あ と。 あ な た の 市 場 を 見 る 目 に、 何 か 新 し い
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  角 度 が 加 わ る か も し れ ま せ ん。 そ う で す ね。
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  で は、 早 速、 始 め て い き ま し ょ う か。 は い、 市 場 が こ れ だ け 盛 り 上 が っ て い
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  る と、 確 か に 過 去 の 熱 狂 特 に.com バ ブ ル と 比 較 し た く な る の は、 え え と ま
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  あ、 自 然 な 反 応 だ と 思 う ん で す。 え え え え。
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  た だ、 表 面 的 な 株 価 の 上 昇、 そ れ だ け を 見 て 判 断 す る の は ち ょ っ と 早 い か
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  な と。 バ ロ ン ズ の 記 事 は ま さ に そ の 点 に 切
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  り 込 ん で。 現 在 の 状 況 が 当 時 と い か に 質 的 に 異
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  な る か、 具 体 的 な 根 拠 と 一 緒 に 示 し て く れ て る ん で す よ ね。
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  質。 的 な 違 い で す か？
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  え え。 本 質 的 な 違 い を 見 極 め る 上 で、 非 常 に
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  示 唆 に 富 む 内 容 だ と 思 い。 ま す よ。
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  な る ほ ど。 で は、 そ の バ ロ ン ズ が 最 も 重 要 だ と 指
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  摘 し て い る.com バ ブ ル と の 決 定 的 な 違 い、 そ れ は 何 な ん で し ょ う か。
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  あ の 記 事 を 読 む と、 1999年 当 時 は 実 体 の な い 企 業 が 多 か っ た と い う 点 が 強
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  調 さ れ て い ま す よ ね。 そ こ が。
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  え え、 ま さ に 核 心 部 分 で す ね。 バ ロ ン ズ が 強 調 し て い る の は、 収 益 の
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  裏 付 け が あ る か。 ど う か。
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  収 益 の 裏 付 け。 は い。
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  現 在 の AI ブ ー ム を 牽 引 し て い る 企 業 を。
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  例 え ば 記 事 で も よ く 出 て く る エ ヌ ビ デ ィ ア エ ヌ ブ イ デ ィ エ ー。
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  彼 の な ん か は 実 際 に 記 録 的 な 売 り 上 げ と 利 益 の 急 成 長 を こ う 叩 き 出 し て
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  い る わ け で す。 ほ う で、 さ ら に 重 要 な の は、 将 来 の 業
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  績 予 測 も 継 続 的 に 下 方 修 正 さ れ て い る こ と な ん で す よ。
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  あ あ、 な る ほ ど。 株 価 は こ の 具 体 的 な 実 績 と 近 い 将 来
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  の 確 実 性 の 高 い 成 長 見 込 み、 こ れ に 支 え ら れ て い る と い う わ け な ん で す。
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  な る ほ ど。 単 な る 期 待 感 だ け じ ゃ な い と。
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  そ う な ん で す。 1999年 当 時 は、 イ ン タ ー ネ ッ ト っ て い
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  う 新 し い 技 術 に 対 す る、 ま あ 漠 然 と し た 可 能 性。
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  そ れ だ け で 売 上 も 利 益 も ほ と ん ど な い 企 業 の 株 価 が、 も う 天 文 学 的 な 数 字
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  に な る こ と が あ り ま し た よ ね。 あ り ま し た ね。
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  ウ ェ ブ サ イ ト が あ る だ け で、 時 価 総 額 が 何 億 ド ル み た い に。
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  そ う そ う、 そ ん な 話 も 珍 し く な か っ た。
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  で も 今 は AI が 実 際 に 企 業 の ビ ジ ネ ス モ デ ル を 変 え て、 具 体 的 な 収 益 を 生 み
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  出 し 始 め て い る。 そ の 結 果 が 株 価 に 反 映 さ れ て い る 面
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  が 大 き い と い う の が バ ロ ン ズ の 見 立 て で す ね。
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  う ん、 期 待 の 中 身 が 当 時 と は も う 比 べ 物 に な ら な い く ら い 具 体 的 で 検 証 可
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  能 に な っ て い る と い う こ と で す。 実 績 と 具 体 的 な 見 込 み で す か？
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  そ の 点 で 言 う と。 つ い 存 日 の オ ラ ク ル orcl の 株 価 の 動
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  き。 あ れ は 衝 撃 的 で し た。
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  あ あ。 あ り ま し た ね。
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  2025年 9月9日 に AI 関 連 の ク ラ ウ ド 事 業 の 見 通 し を 大 幅 に 引 き 上 げ た ら、 株
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  価 が 一日 で 40% 近 く も 急 騰 し た。 え え。
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  こ れ だ け の 上 げ 幅 を 見 る と、 や っ ぱ り 少 し こ う バ ブ ル 的 な 熱 狂 を 感 じ て し
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  ま う ん で す が、 バ ロ ン ズ は こ の あ た り、 ど う 分 析 し て る ん で し ょ？
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  う、 オ ラ ク ル の 事 例 は、 今 の 市 場 の 性 格 を 理 解 す る 上 で す ご く 興 味 深 い で
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  す よ ね。 バ ロ ン デ ィ が 指 摘 し て い る の は、 あ の
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  株 価 上 昇 の 引 き 金 が 何 だ っ た か？ と い う 点 で す。
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  引 き 金 で す。 か え え。
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  そ れ は 同 社 が 発 表 し た 今 後 四 年 間 で、 AI 関 連 の ク ラ ウ ド イ ン フ ラ の 売 り 上
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  げ が 現 在 の 約 18億 ド ル か ら 最 大 で 1440億 ド ル に 達 す る 可 能 性 が あ る と
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  い う。 え っ と。
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  180億 ド ル か ら 1440億 ド ル。 そ う な ん で す。
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  極 め て 具 体 的 で、 し か も 驚 異 的 な 規 模 の 事 業 見 通 し。
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  こ れ が 出 た こ と な ん で す。 そ れ は す ご い 伸 び で す ね。
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  は い。 こ の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 企 業
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  価 値 の 根 幹 を な す 事 業 の 収 益 見 通 し が、 ま あ 劇 的 に 変 化 し た と い う 情 報。
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  こ れ に 基 づ い て 株 価 が 大 き く 動 い た わ け で す。
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  な る ほ ど。 も ち ろ ん、 市 場 心 理 の 効 用 も あ っ た で
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  し ょ う。 で も、 根 底 に は こ の 具 体 的 な 数 字 の イ
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  ン パ ク ト が あ っ た。 こ れ は 単 な る 投 機 的 な 期 待 で 株 価 が
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  上 下 す る の と は 本 質 的 に 違 う と バ ロ ン ズ は 評 価 し て い ま す。
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  ふ ん ふ ん ふ ん、 AI 技 術 が も う エ ク ラ ス 女 と じ ゃ な く て、 オ ラ ク ル の よ う な
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  巨 大 企 業 の 収 益 構 造 す ら 根 底 か ら 変 え 得 る 力 を 持 っ て る ん だ と。
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  そ う い う 現 実 が 市 場 に 認 識 さ れ た 結 果 だ と も 見 る こ と が で き る わ け で す
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  ね。 数 字 の 裏 付 け が、 そ の 熱 狂 の 質 を 変 え
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  て い る っ て こ と で す ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  記 事 で は、 あ の ブ ラ ッ ク ロ ッ ク の リ ッ ク リ ー ダ ー 氏 の コ メ ン ト も 紹 介 さ れ
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  て ま し た。 現 在 の テ ッ ク 企 業 は キ ャ ッ シ ュ フ ロ
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  ー が 潤 沢 だ と。 こ れ も 当 時 と の 大 き な 違 い と し て 挙
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  げ ら れ て い ま す。 ね.com バ ブ ル の 頃 は 赤 字 続 き で、 な ん
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  か 資 金 繰 り に 苦 労 し て い る 新 興 企 業 が 多 か っ た。
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  そ ん な イ メ ー ジ が あ り ま す。 財 務 の 健 全 性。
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  こ れ は も う 決 定 的 に 違 い ま す ね。 や は り、 そ う で す か。
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  今 の 主 要 な テ ク ノ ロ ジ ー 企 業、 特 に AI ブ ー ム の 中 心 に い る よ う な 企 業
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  は、 事 業 か ら 莫 大 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー、 つ ま り 自 由 に 使 え る 現 金 を 稼 ぎ 出
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  し て い る ん で す。 まる で こ う、 キ ャ ッ シ ュ で で き た お 城
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  に 住 ん で い る よ う な も の で す よ。 キ ャ ッ シ ュ の お。
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  城 一 方.com 時 代 の 多 く の 新 興 企 業 は ベ ン チ ャ ー キ ャ ピ タ ル か ら の 資 金 が
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  頼 り で、 常 に 資 金 繰 り と い う。 嵐 の 中 で、 ま あ テ ン ト を 張 る の に 必 死
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  だ っ た み た い な。 お 城 と テ ン ト で す か？
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  わ か り や す い で す ね。 そ の 潤 沢 な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー は 具 体
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  的 に は ど う 使 わ れ て い る ん で す か？ も ち ろ ん、 AI の よ う な 最 先 端 分 野 で
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  の 研 究 開 発 と か。 デ ー タ セ ン タ ー 建 設 と い っ た 設 備 投
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  資、 将 来 の 成 長 に 向 け た 投 資 で す ね。 は い。
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  そ れ に 加 え て、 も う 一 つ 重 要 な 使 い 道 が 自 社 株 買 い な ん で す。
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  自 社 株 買 い。 こ れ も よ く 聞 き ま す け ど、 ど う い う 意
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  味 合 い が あ る ん で し ょ？ う 企 業 が 自 社 の 株 を 市 場 か ら 買 い 戻
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  す こ と で す ね。 こ れ は 企 業 経 営 陣 が う ち の 会 社 の 株
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  は、 今 の 市 場 価 格 よ り も っ と 価 値 が あ る。
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  だ か ら 今 の う ち に 買 っ て お く の が 得 だ。
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  と 考 え て い る と い う。 ま あ、 自 信 の 表 れ と 解 釈 で き る ん で。
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  す あ あ、 な る ほ ど。 市 場 に 出 回 る 株 式 数 が 減 る の で、 一 株
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  当 た り の 利 益 EPS で す ね。 こ れ が 向 上 し て 株 主 へ の 還 元 に も つ
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  な が り ま す。 は い。
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  資 金 調 達 に 奔 走 し て た 当 時 の 企 業 と は、 財 務 的 な 余 裕 と か、 株 主 に 対 す る
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  姿 勢 が も う 全 く 違 う と 言 え る で し ょ う ね。
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  企 業 の 体 力 と い う か 安 定 感 が 段 違 い な ん で す ね。
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  え え。 そ れ か ら も う 一 つ。
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  AI の 影 響 範 囲 に つ い て も、 バ ロ ン ズ は 興 味 深 い 見 方 を 提 示 し て い ま す。
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  AI ブ ー ム と い う と、 ど う し て も NVIDIA と か 一 部 の ソ フ ト ウ ェ ア 企 業
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  と か、 特 定 の ハ イ テ ク 企 業 だ け が 注 目 さ れ が ち で す け ど、 そ う。
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  で す ね。 そ う い う イ メ ー ジ あ り ま す よ ね。
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  記 事 で は、 エ バ コ ア ISI の 分 析 を 引 い て、 参 加 型 民 主 主 義 の よ う だ と 表 現 し
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  て ま し た。 あ。
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  あ、 そ の 表 現。 こ れ、 ど う い う 意 味 合 い な ん で し ょ
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  う。 公 開 か ら わ ず か 三 年 で、 約 1/4 の 企 業
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  が エ ー ア イ 導 入 を 始 め て る っ て い う デ ー タ も ち ょ っ と 衝 撃 的 で し た。
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  こ の 参 加 型 民 主 主 義 と い う 比 喩 は 面 白 い で す よ ね。
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  AI 革 命 の 恩 恵 が、 ご く 一 部 の エ リ ー ト 企 業 だ け じ ゃ な く て、 も っ と 広 い 範
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  囲 の 参 加 者 に 及 ん で い る と い う こ と を 示 唆 し て い る ん で す。
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  ほ う。 つ ま り、 AI 技 術 そ の も の を 開 発 す る
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  企 業。 そ れ だ け じ ゃ な く、 そ れ を 動 か す た め
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  の 半 導 体 と か サ ー バ ー。 ソ フ ト ウ ェ ア を 提 供 す る イ ン フ ラ 企
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  業、 さ ら に は 金 融、 製 造、 小 売、 ヘ ル ス ケ ア。
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  い ろ ん な 業 界 で AI を 自 社 の 業 務 改 善 と か 新 サ ー ビ ス 開 発 に 活 用 す る 企 業。
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  こ れ ら す べ て が AI エ コ シ ス テ ム に 参 加 し て 恩 恵 を 受 け 始 め て る っ て こ と
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  な ん で す よ。 な る ほ ど。
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  技 術 を 作 る だ け じ ゃ な く て、 そ れ を 支 え、 活 用 す る 企 業 全 体 に 広 が っ て い る
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  と。 そ う い う こ と で す。
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  こ れ っ。 て.com 時 代 に は あ ま り 見 ら れ な か っ
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  た 広 が り 方 な ん で す と。 え え、 構 造 的 に か な り 違 う と 思 い ま。
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  す.com バ ブ ル の 頃 は、 例 え ば ビ ー ト ゥ ー シ ー の イ ー コ マ ー ス と か ポ ー タ ル
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  サ イ ト と か、 比 較 的 こ う 限 ら れ た 分 野 に 期 待 と 資 金 が 集 中 し た 感 じ で し た
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  よ ね。 確 か に。
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  で も、 AI は も っ と 基 盤 的 な 技 術 で。 電 力 と か イ ン タ ー ネ ッ ト そ の も の の
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  よ う に、 あ ら ゆ る 産 業 の 生 産 性 を 上 げ て。
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  ビ ジ ネ ス プ ロ セ ス を 変 革 す る ポ テ ン シ ャ ル を 秘 め て い る。
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  う ん。 だ か ら こ そ、 影 響 範 囲 が 広 く て 参 加 者
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  も 多 岐 に わ た ろ う。 こ れ が 特 定 の セ ク タ ー に 偏 っ て、
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  た.com、 バ ブ ル と の 大 き な 構 造 的 な 違 い で あ り、 経 済 全 体 を 底 上 げ す る 力 を
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  持 っ て い る か も し れ な い と い う 期 待 に つ な が っ て い る わ け で す ね。
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  経 済 全 体 へ の 広 が り で す か？ そ れ が 市 場 全 体 の 健 全 性 に も 表 れ て
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  い る と 記 事 は 指 摘 し て ま す。 ね え え.com。
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  バ ブ ル の 末 期 は？ NI 証 券 取 引 所 で 値 下 が り す る 銘 柄 数
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  が 値 上 が り す る 銘 柄 数 を 上 回 る 日 が 増 え て い た と。
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  つ ま り、 一 部 の ス タ ー 銘 柄 だ け が 上 が っ て、 市 場 全 体 と し て は 弱 っ て い た。
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  そ う そ う。 そ う い う 分 析 が あ り ま し た ね。
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  で も、 今 は 状 況 が 違 う と。 え え。
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  市 場 の 裾 野 の 広 さ、 あ る い は 厚 み を 示 す デ ー タ で す ね。
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  バ ロ ン ズ に よ る と、 現 在 は S ア ン ド P500 指 数 の よ う な 主 要 な 株 価 指 数 が
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  上 昇 す る と き に。 構 成 銘 柄 の 多 く が 一 緒 に 上 昇 し て い
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  る 傾 向 が 見 ら れ る そ う で す。 え え。
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  一 部 の 大 型 ハ イ テ ク 株 だ け じ ゃ な く て、 中 小 型 株 と か 他 の セ ク タ ー の 銘 柄
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  に も 買 い が 入 っ て い る と。 な る ほ ど。
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  エ ス ア ン ド ピ ー 500 指 数 が 一時 的 に 調 整 で 下 げ て も、 比 較 的 す ぐ に 買 い 戻 さ
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  れ て 最 高 値 を 更 新 し て い く 動 き。 こ れ も 市 場 全 体 の 地 合 い の 強 さ を 示
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  し て い る と 分 析 さ れ て ま す ね。 一 部 の 銘 柄 だ け が こ う グ イ グ イ 引 っ
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  張 る ん じ ゃ な く て、 全 体 的 に 底 上 げ さ れ て る 感 じ な ん で す ね。
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  そ う で す ね。 バ ブ ル 末 期 に よ く 見 ら れ る よ う な、 ご
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  く 一 部 の 銘 柄 へ の 極 端 な 資 金 集 中 と は 違 う と。
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  う ん。 そ う い う 見 方 が で き ま す ね。
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  も ち ろ ん、 セ ク タ ー ご と の 強 弱 が あ り ま す。
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  で も、 市 場 全 体 と し て エ ネ ル ギ ー が こ う 広 が っ て い る 状 況 は、 よ り 持 続 可 能
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  で 健 全 な 上 昇 ト レ ン ド で あ る 可 能 性 を 示 唆 し て い る ん で す。
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  な る ほ ど。 ド ッ ト コ ム バ ブ ル 崩 壊 前 夜 の よ う な、
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  な ん か 内 部 が む ろ く な っ て い る 状 態 と は 違 う ん じ ゃ な い か と 考 え ら れ ま
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  す ね。 な る ほ ど な あ。
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  全 体 的 に 見 る と.com、 バ ブ ル と は か な り 様 相 が 違 う と い う こ と が、 具 体 的 な
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  デ ー タ と か 事 例 で 示 さ れ て い る わ け で す ね。
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  え え。 で は、 こ う し た 分 析 を 踏 ま え て、 こ れ
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  か ら の 投 資 に つ い て は ど う 考 え れ ば い い ん で し ょ う か？
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  記 事 の 最 後 の 方 で、 チ ャ ー ル ズ シ ュ ワ ブ の リ ザ ン ソ ー ダ ー ス 氏 が 現 在 の 市
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  場 に は 一 部 過 熱 感 も あ る と ま あ 認 め つ つ。
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  う ん う ん。 そ こ は 冷 静 に 見 て ま す よ ね。
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  だ か ら こ そ、 中 堅 の 割 安 成 長 株 に チ ャ ン ス が あ る と 述 べ て い る の が ち ょ っ
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  と 印 象 的 で し た。 ま さ に、 バ ラ ン ス 感 覚 が 重 要 に な っ て
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  く る 局 面 か も し れ な い で す ね。 バ ラ ン ス 感 覚。
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  え え。 AI と い う メ ガ ト レ ン ド は 間 違 い な く
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  重 要 で す。 で も、 そ れ ば か り に 目 を 奪 わ れ て、 他
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  の 有 望 な 投 資 機 会 を 見 逃 す の は 避 け た い。
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  AI 関 連 銘 柄 の 中 に も、 す で に 期 待 が 先 行 し す ぎ て ち ょ っ と 割 高 に な っ て
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  い る も の も あ る で し ょ う。 し ね。
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  で す よ ね。 そ こ で ソ ン ダ ー ス 氏 が 提 案 し て い る
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  の は、 市 場 全 体 を よ く 見 て、 企 業 の 基 本 的 な 価 値、 つ ま り フ ァ ン ダ メ ン タ ル
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  ズ を し っ か り 分 析 す る。 そ れ で ま だ 株 価 が そ の 価 値 に 見 合 っ
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  て な い。 つ ま り 割 安。
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  と 判 断 で き る 優 良 企 業 を 探 す と い う ア プ ロ ー チ な ん で す。
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  具。 体 的 に は、 ど ん な 点 に 注 目 す れ ば い い
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  ん で し ょ う？ ソ ン ダ ー ス 氏 が あ げ て た 指 標 は い く
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  つ か あ り ま し た ね。 え え、 い く つ か ヒ ン ト が 示 さ れ て ま し
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  た。 例 え ば、 ポ ジ テ ィ ブ な 利 益 修 正。
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  ポ ジ テ ィ ブ な 利 益 修 正。 こ れ は 企 業 が 予 想 以 上 に 好 調 で、 業 績
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  見 通 し を 引 き 上 げ て い る こ と を 示 し ま す。
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  サ プ ラ イ ズ 決 算 も 同 様 で す ね。 市 場 予 想 を 上 回 る 良 い 決 算 を 発 表 し
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  た 企 業。 こ れ ら は 成 長 性 の 証 拠 で す。
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  な る ほ ど。 成 長 性。
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  一方 で 低 い PBR。 こ れ は 株 価 純 資 産 倍 率 の こ と で、 企 業
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  の 持 っ て い る 純 資 産 に 対 し て 株 価 が 割 安 か ど う か を 見 る 指。
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  標 で す。 PBR。
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  そ れ か ら 低 い psr。 こ ち ら は 株 価 売 上 高 倍 率 で 売 り 上 げ
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  に 対 し て 株 価 が 割 安 か を 見 る。 Psr。
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  そ し て、 高 い フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。
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  こ れ は、 企 業 が 自 由 に 使 え る 現 金 が 多 い こ と を 示 し て、 財 務 の 健 全 性 と か 将
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  来 の 投 資 余 力 が あ る こ と を 意 味 し ま す。
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  フ リ ー、 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。 え え、 こ れ ら の 指 標 を 組 み 合 わ せ る こ
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  と で 成 長 し て い る け ど、 ま だ 株 価 は 割 安 な ん？
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  も し か す る と。 っ て い う 企 業 を 見 つ け 出 す ヒ ン ト に
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  な る。 と い う わ け で。
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  す、 成 長 性 と 割 安 性、 そ し て 財 務 健 全 性、 そ の バ ラ ン ス を 見 る ん で す ね。
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  そ う で す ね。 AI と い う テ ー マ に 乗 り つ つ も、 足 元
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  を し っ か り 見 る こ と が 大 事 と い う こ と で す ね。
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  そ う い う こ と に な り ま す ね。 熱 狂 に 流 さ れ ず に、 冷 静 に 企 業 価 値 を
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  評 価 す る 視 点。 こ れ が こ う い う 時 期 に は 特 に 重 要 に
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  な っ て く る か も し れ ま せ。 ん？
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  さ て、 こ こ ま で バ ロ ン ズ の 記 事 を 深 掘 り し て、 現 在 の AI 株 ブ ー ム と.com バ
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  ブ ル を 比 較 し て き ま し た。 ポ イ ン ト を 整 理 す る と、 ま ず 一 今 の
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  AI ブ ー ム を 牽 引 す る 企 業 に は、 当 時 と 違 っ て 明 確 な 収 益 の 裏 付 け が あ る
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  こ と。 え え、 2つ目、 現 在 の テ ッ ク 企 業 は 潤 沢
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  な キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー を 持 っ て い て、 自 社 株 買 い を 行 う な ど 財 務 的 に 健 全 で
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  あ る こ と。 は い。
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  3点 目 AI の 影 響 は、 一 個 の ハ イ テ ク 企 業 に と ど ま ら ず、 イ ン フ ラ 企 業 や 活 用
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  企 業 な ど 広 範 囲 に 及 ん で お り、 経 済 全 体 を 変 え る 可 能 性 が あ る こ と。
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  う ん。 そ の 広 が り が 大 事 で す ね。
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  そ し て 四 市 場 も。 全 体 を 見 て も、 一 部 の 銘 柄 だ け で な く
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  幅 広 い 銘 柄 が 上 昇 し て い て、 市 場 の 裾 野 が 広 い こ と。
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  え え。 市 場 の 厚 み で す ね。
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  こ れ ら の 点 か ら、 現 状 は.com、 バ ブ ル と は 質 的 に 異 な る と バ ロ ン ズ は 分 析
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  し て い る わ け で す ね。 そ の 通 り で す。
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  バ ロ ン ズ の 分 析 を ま と め る と、 現 在 の 市 場 の 動 き は 根 拠 の な い 熱 狂 と い う
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  よ り は。 む し ろ、 AI と い う 技 術 革 新 が も た ら
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  す 実 質 的 な 経 済 構 造 の 変 化、 つ ま り 生 産 性 の 向 上 と か、 新 し い 価 値 の 創 造、
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  こ れ ら に 対 す る 期 待 と 実 績 に 基 づ い て い る 可 能 性 が 高 い と い う こ と に な
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  り ま す ね。 な る ほ ど。
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  も ち ろ ん 市 場 で す か ら ね。 セ ン チ メ ン ト の 変 化 と か 経 済 指 標 の
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  変 動 な ん か で 短 期 的 な 価 格 調 整、 つ ま り 株 価 が 下 が る 局 面 は 当 然 あ り え ま
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  す。 あ あ、 そ り ゃ そ う で す よ ね。
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  で も、 長 期 的 な 視 点 で 見 れ ば。 AI が も た ら す 変 革 の ポ テ ン シ ャ ル は
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  非 常 に 大 き い。 そ し て そ れ は ま だ 始 ま っ た ば か り か
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  も し れ な い と、 そ う い う 見 方 が 示 さ れ て い ま す。
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  重 要 な の は、 過 去 の パ タ ー ン に 固 執 し な い で、 今 起 き て い る こ と の 本 質 を、
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  ま あ デ ー タ に 基 づ い て 冷 静 に 見 極 め よ う と す る こ と で し ょ う ね。
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  な る ほ ど。 今 日 の 分 析、 あ な た は ど う 感 じ ま し た
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  か？ も し 心 の ど こ か で や っ ぱ り バ ブ ル か
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  も っ て い う 不 安 が あ っ た と し た ら。 今 回 の よ う な 具 体 的 な デ ー タ と か 異
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  な る 視 点 を 知 る こ と で、 少 し 冷 静 に、 そ し て よ り 深 く 市 場 と 向 き 合 え る よ
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  う に な る か も し れ ま せ ん。 え え、 今 の 情 報 が あ な た の 市 場 に 対 す
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  る 見 方 や 今 後 の 判 断 の 材 料 と し て、 少 し で も お 役 に 立 て ば 嬉 し い で す。
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  最 後 に 一 つ、 え っ と 思 考 を 深 め る た め の 問 い を 投 げ か け て み た い な と 思 う
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  ん で す。 お お、 何 で し ょ う？
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  も し バ ロ ン ズ が 示 唆 す る よ う に、 AI が 単 な る 一 部 の 技 術 ブ ー ム じ ゃ な く
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  て、 社 会 と か 経 済 の 仕 組 み を 変 え る よ う な。
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  広 範 囲 な 参 加 型 民 主 主 義 的 な 変 革 だ と し た ら、 あ な た の 仕 事 や 業 界、 あ る
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  い は も っ と 身 近 な 日 常 に 生 活 に お い て、 こ れ か ら 五 年 後、 十 年 後、 ど ん な 具
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  体 的 な 変 化 が 起 こ り 得 る で し ょ う か。 ほ う。
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  そ し て、 そ の 変 化 に 対 し て、 あ な た は ど の よ う に 関 わ っ て い く こ と に な る
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  で し ょ う か。 そ ん な 未 来 を 具 体 的 に 想 像 し て み る
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  こ と は、 こ れ か ら の 時 代 を 考 え る 上 で と て も 刺 激 的 な 試 み に な る か も し れ
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  ま せ ん。 深 い 問 い か け で す ね。
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  未 来 へ の 想 像 力 を か き 立 て ら れ ま す ね。
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  AI と の 付 き 合 い 方、 自 分 自 身 の 関 わ り 方 を 考 え る 良 い き っ か け に な り そ
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  う で す。 え え、 そ う で す ね。
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  そ れ で は 今 回 の 分 析 は こ こ ま で と し ま し ょ う。
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  ま た 次 回、 新 た な テ ー マ で お 会 い で き る の を 楽 し み に し て い ま す。
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  は い。 あ り が と う ご ざ い ま し た。
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  あ り が と う ご ざ い ま し た。